42708
Авторский канал экономиста Дмитрия Прокофьева и финансиста Никиты Демидова. Что происходит и как нам быть. Говорим по делу, чтобы песец не подкрался к деньгам. Все вопросы авторам @dpolarfox
Главное о ритейле и том, что с ним связано - обзор @producttoday - выпуск 72 (21 - 27 июля 2025 года)
🍷 В России растет спрос на безалкогольное вино, его продажи резко увеличились (на 40% год к году). Причём граждан не останавливает даже относительно высокая стоимость такой продукции — средний чек порядка 2,4 тысячи рублей.
🍒 В этом году ягоды подорожали в среднем на 15-20%. Причины — снижение урожая как внутри страны, так и у ближайших стран-экспортеров, а также рост стоимости рабочей силы.
💧 ФАС усилит контроль за ценами на бутилированную воду и продукты питания в аэропортах на фоне периодических коллапсов из-за приостановки работы воздушных гаваней. В Петербурге средняя цена за бутылку воды в аэропорту — 140 рублей.
🍔 Во «Вкусно – и точка» начали продавать розовые бургеры. Розовый цвет сейчас в тренде, вот и фастфуд решил на этом заработать. Ну и азиатская тема здесь же, куда же без неё. Ажиотаж был таким, что розовые булки быстро закончились.
🍫 Производители продолжают выводить на рынок крупные шоколадки. Они стоят относительно дёшево, но никакого особого секрета тут нет, если посмотреть на состав. После сахара там идёт не какао-масло, а жир спецназначения, проще говоря, пальма.
🥘 X5 запускает продажи готовой порционной замороженной еды. Пока ритейлер тестирует производство таких блюд на двух собственных фабриках, но в дальнейшем планирует привлечь партнерские мощности.
🍺 Россия обогнала Германию по объёмам производства пива и вошла в топ-5 производителей этого напитка. Выпуск пива в РФ в 2024 году вырос, а в Германии показатель снизился. Таким образом Россия вошла в топ-5 производителей, а Германия опустилась на 6 место рейтинга.
🌱 Госдума приняла во втором и третьем чтении законопроект, касающийся маркировки органической, эко и био продукции. Термин органический становится эквивалентным терминам «эко» и «био».
🍻 В России значительно дорожает пиво. Например, в Петербурге и Ленобласти цены на него выросли на 13,2 и 17,5% соответственно. А чего бы ему не дорожать, если пиво из недружественных стран стало резко дороже?
☕️ Производители растворимого кофе пытаются привлекать покупателей новыми модными вкусами. Да, просто «три в одном» уже никого не удивишь, приходится технологам и маркетологам стараться.
❌ X5 остановила отгрузки продукции Mars в магазины «Пятёрочка» и «Перекрёсток». Компании принадлежат бренды Mars, Snickers, Milky Way, Twix, Bounty, M&M’s, Skittles и др. Причина — «необоснованное завышение цен» (по мнению Х5).
❗️Таких ситуаций, как между X5 и Mars будет всё больше, объясняем почему. Но они в итоге договорятся, не переживайте.
За событиями на рынках авиаперевозок Центральной Азии мы следим вместе с уважаемыми коллегами @logistan
🇺🇿 Аэропорты Узбекистана обслужили на 12% больше авиарейсов
За первое полугодие 2025 года аэропорты Узбекистана приняли и отправили в общей сложности 59 960 авиарейсов (17 533 внутренних и 42 407 международных), передает Uzbekistan Airports.
Авиационные власти Узбекистана и России договорились увеличить в три раза количество авиарейсов между узбекскими и российскими городами, сообщил Минтранс Узбекистана.
На первом этапе после создания национальная грузовая авиакомпания Казахстана возьмет в аренду три самолета. Впоследствии флот авиаперевозчика планируют увеличить до 10 воздушных судов.
Рейсы будут выполнять два раза в неделю — по средам и субботам. (подробнее)Читать полностью…
Поздравляем с Днём работника торговли всех, кто пишет об этом бизнесе, всех, кто в нем работает, ну и всех покупателей, конечно же!
Читать полностью…
К этому посту, разумеется, есть точнейший комментарий Александра Николаевича Островского, великого
Бальзаминов. Ах, какая это обида, что все на свете так нехорошо заведено! Богатый женится на богатой, бедный -- на бедной. Есть ли в этом какая справедливость? Одно только притеснение для бедных людей. Если б я был царь, я бы издал такой закон, чтоб богатый женился на бедной, а бедный -- на богатой; а кто не послушается, тому смертная казнь.
Красавина Ну вот когда такой закон от тебя выдет, тогда мы и будем жить по-твоему; а до тех пор, уж ты не взыщи, все будет по старому русскому заведению: "По Сеньке шапка, по Еремке кафтан". А то вот тебе еще другая пословица: "Видит собака молоко, да рыло коротко".
Россия сокращает добычу газа
✔️ Добыча природного газа в России по итогам первого полугодия 2025 г. составила 284 млрд куб. м. По данным Росстата, это на 2,7% ниже, чем годом ранее.
▪️ Сокращение газодобычи во многом связано с прекращением украинского транзита: по данным ENTSOG, трубопроводный экспорт газа из России в ЕС снизился почти вдвое – с 83 млн куб. м в сутки в первом полугодии 2024 г. до 42 млн куб. м в сутки в первой половине 2025 г. (без учета транзитных поставок в Сербию и Северную Македонию).
▪️ Свою роль сыграли и санкции администрации Байдена: в январе 2025 г. в SDN-лист США были включены две площадки по сжижению природного газа в Ленинградской области – «Криогаз-Высоцк» и «КСПГ Портовая», что привело к снижению спроса на сырье для производства СПГ;
▪️ Компенсирующую роль частично сыграло увеличение поставок по «Силе Сибири-1»: с декабря 2024 г. их объем вышел на законтрактованный уровень в 38 млрд куб. м в год, или чуть более 100 млн куб. м в сутки.
✔️ На потери отрасли указывает и статистика нефтегазовых доходов: общие сборы по НДПИ на газ и экспортной пошлине на газ по итогам первой половины 2025 г. снизились на 23%, до 764 млрд руб. (против 997 млрд руб. в январе-июне 2024 г.).
▪️ Об ухудшении экономики газодобычи свидетельствуют и данные Росстата, согласно которым сальдированная прибыль в добыче нефти и газа сократилась на 52% по итогам первых пяти месяцев 2025 г., до 1,2 трлн руб. (отдельных данных по газодобыче нет).
Кирилл @kirillrodionov Родионов – специально для @moneyandpolarfox
Ограниченный оптимизм (ещё раз про ставку)
«Инфляция снижается, в том числе в устойчивой части», - отметила Эльвира Набиуллина в своем выступлении по итогам заседания Совета директоров ЦБ РФ.
Действительно, текущие показатели роста цен (4,8% в годовом выражении) приблизились к целевым 4%.
Однако за этим оптимистичным трендом скрывается сложная мозаика:
• Значительное удешевление электроники и бытовой техники ("цены на отдельные позиции даже снижаются несколько месяцев подряд")
• Заметное подорожание услуг, особенно в сфере общественного питания
• Сезонное снижение цен на овощи и фрукты
«Рост спроса постепенно замедляется», - констатирует глава ЦБ. Экономика демонстрирует явные признаки охлаждения:
• Потребительское кредитование сокращается рекордными темпами
• Инвестиционная активность снижается, за исключением господдержанных секторов
• Рынок труда сохраняет напряжённость, несмотря на рекордно низкую безработицу
Особое внимание Набиуллина уделяет инфляционным ожиданиям: «хотя текущие темпы роста цен уже приблизились к 4%, необходимо, чтобы эта тенденция закрепилась». Именно этот психологический фактор остаётся главным камнем преткновения на пути к устойчивой стабилизации.
Денежно-кредитные условия, по оценке регулятора, «остаются жесткими, но по сравнению с июнем несколько смягчились». Это проявляется в:
• Снижении доходности облигаций
• Умеренном сокращении ставок по депозитам
• Замедлении роста денежной массы
Внешние риски, включая прогнозируемое снижение цен на нефть до $55 за баррель, добавляют осторожности в действия ЦБ. Как подчёркивает Набиуллина, «проинфляционные риски продолжают преобладать» над дезинфляционными.
Действительно, продовольственная инфляция и инфляция в сфере услуг остаются двузначными — 11,9% и 12% г/г соответственно, а замедление роста цен до 4,5% г/г в непродовольственном сегменте в значительной степени связано с укреплением рубля, и тренд развернется, как только рубль начнет слабеть. Инфляционные ожидания — другой ключевой ориентир для ЦБ — снизились незначительно — с 13,4% в мае до 13% в июне — и в июле могут вновь вырасти в связи с ростом тарифов.
Главный посыл регулятора звучит предельно ясно: «Денежно-кредитная политика... должна оставаться жесткой столько, сколько потребуется для устойчивого возвращения инфляции к 4%». Это означает, что:
• Дальнейшее снижение ставки будет постепенным
• Любое ускорение инфляции может остановить процесс смягчения
• Ключевым ориентиром остаются инфляционные ожидания
Таким образом, решение ЦБ представляет собой взвешенный шаг, учитывающий как достигнутые успехи в борьбе с инфляцией, так и сохраняющиеся риски. Как отмечает Набиуллина, «мы находимся на пути возвращения инфляции к цели, но этот путь еще не пройден до конца»
Актуальный мир вина, события и комментарии от @wine_activity
(выпуск 14 от 24 июля 2025)
🚨 Кибератака парализовала работу Белуги (ныне Novabev Group)
Холдинг Novabev и его сеть Винлаб 14 июля столкнулись с масштабной кибератакой, приведшей к остановке отгрузок водки, закрытию 2041 точек Винлаб по России. Работа была частично восстановлена только через неделю. Хакеры использовали вирус-шифровальщик и целевую APT-атаку. Персональные данные клиентов не пострадали. Убытки превысят 1,5 млрд рублей.
🐰Виноградники Юга Франции атакованы кроликами
На востоке Монпелье виноделы столкнулись с бедствием — кролики уничтожают виноградники. В 1950-х Франция завезла миксоматоз для контроля популяции кроликов – это такой кроличий ковид – но со временем грызуны выработали иммунитет. Даже отстрел 40 особей в день не снижает численность. Тысячи гектаров лоз полностью уничтожены, грызуны обгладывают кору, нарушая сокодвижение. Многие участки пришлось забросить.
😥 Госдума ввела новую стоимость лицензии на продажу алкоголя
Госдума приняла закон, меняющий пошлину за лицензию на розничную продажу алкоголя. Раньше лицензия стоила фиксированные 65 тыс. вне зависимости от количества точек сети. Теперь крупным сетям придется платить за каждый магазин или ресторан отдельно. 65 тыс. — годовая пошлина за каждую торговую точку в городах. 20 тыс. — льготная ставка для сельских населенных пунктов.
🏆 Самые дорогие алкогольные бренды 2025 года
Британская компания Brand Finance опубликовала рейтинг самых дорогих алкогольных брендов мира. Первое место по вину — Moët & Chandon $2,1 млрд, в топе с 2020 года. В крепком лидер Moutai — Китай, байцзю $58,4 млрд, остальные в тройке тоже китайцы. Hennessy $5,3 млрд, Jack Daniel’s $4,4 млрд, Johnnie Walker $3,1 млрд где-то на фоне. Из пива главный — Corona Extra $13,4 млрд. Что делает их лучшими? Совсем не сам продукт, а маркетинг: глобальная узнаваемость, доминирование на рынках, удачные коллаборации.
Появляется больше признаков снижения напряженности на рынке труда. По данным опросов, доля предприятий, испытывающих дефицит кадров, продолжает сокращаться. По-прежнему наблюдаются уменьшение спроса на рабочую силу в отдельных отраслях и ее переток в другие секторы. Зарплаты растут медленнее, чем в 2024 году, но темпы их повышения пока опережают рост производительности труда. Безработица находится на исторических минимумах, — Банк России.
Читать полностью…
Появляется больше признаков снижения напряженности на рынке труда. По данным опросов, доля предприятий, испытывающих дефицит кадров, продолжает сокращаться. По-прежнему наблюдаются уменьшение спроса на рабочую силу в отдельных отраслях и ее переток в другие секторы. Зарплаты растут медленнее, чем в 2024 году, но темпы их повышения пока опережают рост производительности труда. Безработица находится на исторических минимумах, — Банк России.
Читать полностью…
Сергей Шарапов (1855-1911), русский экономист
«Задача финансовой политики, с одной стороны, создать наилучшую обстановку народному труду и наибольшее материальное благосостояние народу, с другой стороны, изыскать средства возможно большие при наименьших жертвах со стороны народа для исполнения государством своих целей и задач»
(Из доклада «Финансовое возрождение России», 1908 год)
"Вот кто-то с горочки спустился..."
Ожидания снижения ключевой ставки формируют надежду на оживление рынка жилья. Не сейчас, в будущем. Сейчас для рынка новостроек важнее снизить расходы девелоперов со стороны проектного финансирования. Уже сегодня отдельные проекты работают лишь на банковский бизнес.
Но снижение ключевой ставки и медленный возврат рыночной ипотеки к «норме» (перспектива 2026–27 года) – это не только рост спроса на новостройки. Это рост спроса на вторичку, которая продолжает очень быстро молодеть. Уже в следующем году у девелоперов может появиться мощный конкурент – тысячи продавцов готовых квартир. Сегодня очень часто говорят об отложенном спросе, но многие из продавцов точно также заняли выжидательную позицию. Они выйдут на рынок, когда перестанут говорить о кризисе и ситуация изменится.
@REBURG
Цифры и факты
Роберт Солоу как-то объяснял, что рост ВВП – может не отражать роста благосостояния общества – потому что ВВП задуман как мера экономической активности, а не как индикатор, указывающий, направлена ли эта экономическая активность на правильные цели…»
Экономист Вэй Сюн (Принстонский университет) и его соавторы Джеффри Чан и Юйхэн Ван (Китайский университет Гонконга) в статье Taming Cycles: China’s Growth Targets and Macroeconomic Management показывают, как ВВП Китая утрачивал роль индикатора благосостояния – и превращался в индикатор экономической активности администрации
Если в 2002–2008 гг. рост ВВП Китая на 1% ассоциировался с ростом потребления на 0,89%, то есть служил надежным индикатором роста благосостояния домохозяйств, то в 2011–2019 гг. коэффициент снизился до 0,06%, став статистически незначимым. Таки образом рост ВВП перестал отражать динамику потребления, что свидетельствует о разрыве между ростом ВВП и реальным благосостоянием.
Аналогично до 2008 г. рост ВВП на 1% ассоциировался с ростом корпоративной выручки на 1,77%, а после 2008 г. – с ее снижением на 0,065%, т.е. связь между ростом ВВП и выручкой компаний исчезла, и он больше не отражает экономические успехи компаний.
В 2002–2008 гг. рост ВВП на каждый 1% приводил к росту совокупной факторной производительности на 0,16 стандартного отклонения, с 2011 г. связь исчезла. То есть рост ВВП перестал сопровождаться повышением эффективности экономики,
заключают исследователи.
Почему так получилось? Потому что китайское правительство уперлось в формальный показатель – рост ВВП – и он стал ключевым для оценки деятельности местных администраций – тем надо показывать рост ВВП, а как ты его гарантировано покажешь? Можно вкладываться в «инфраструктуру», даже вопреки общей экономической ситуации – а откуда взять деньги – можно взять в долг, а поскольку эти долги так или иначе гарантирует правительство – отчего бы не дать денег. Ну, а вложения в «инфраструктуру» поглощает ресурсы, которых начинает не хватать другим секторам… Это не значит, что ВВП плохой показатель – это значит, что любой показатель, когда он становится самоцелью, становится плохим показателем («закон Гудхарта»)
Дайджест важных событий в региональной политике и пространственном развитии
(№13, первая половина июля 2025), подготовленный @totalepc и @moneyandpolarfox
✅ РИА Новости опубликовали рейтинг российских городов по уровню зарплат за I квартал 2025 года, который наглядно демонстрирует, насколько неоднородна экономика страны. Южно-Сахалинск стал абсолютным лидером — в одной только добыче средняя зарплата здесь достигла 445 тыс. рублей. Предсказуемо высоко расположилась и Москва, где самый оплачиваемый сектор — банковский (293 тыс.).
При этом наблюдается огромный разрыв по отраслям: в финансах и страховании зарплаты составляют около 185 тыс. рублей, а в образовании — всего 57,4 тыс.
✅ Счетная палата оценила эффективность использования регионами России инфраструктурных бюджетных кредитов (ИБК). Владимирская и Омская области, Чувашия и ХМАО испытывают серьёзные сложности с возвратом кредитов из-за слабой доходности проектов. Финансовая нагрузка на бюджеты выросла настолько, что обслуживание ИБК становится одной из главных статей расходов.
Новосибирская и Саратовская области, Бурятия и Еврейская АО систематически недополучают доходы от реализованных проектов. Это напрямую усиливает риски долговой нагрузки и ставит под сомнение дальнейшее успешное применение механизма ИБК в этих регионах.
✅ 25 регионам спишут долги почти на 43 млрд рублей. Больше всего получит Омская область — почти 4,5 млрд рублей. Средства направят на снижение долговой нагрузки и инфраструктурные проекты. Свердловская область вложит списанные 2,6 млрд в модернизацию ЖКХ, дороги и расселение аварийного жилья.
✅ Инвесторы, реализующие проекты в приграничных районах Курской, Брянской и Белгородской областей, смогут пользоваться режимом свободной экономической зоны (СЭЗ).
До сих пор режим СЭЗ распространялся на фактически действующие и пострадавшие предприятия в приграничных районах. Теперь он распространён на инвесторов, реализующих новые проекты в сфере обрабатывающей промышленности, сельского хозяйства, логистики, разработки компьютерных технологий и программного обеспечения.
Резиденты СЭЗ пользуются пониженными ставками по налогам на прибыль и добычу полезных ископаемых, правом на освобождение от налога на имущество и земельного налога, а также на пониженные тарифы страховых взносов.
Очень интересную мысль высказывает ув. Григорий Жирнов @helicoptermacro
Возможно, перегрев экономики, наблюдавшийся в последние два года и завершающийся в этом году, частично является в том числе продолжением постковидного всплеска деловой активности, временно прерванного событиями 1-2 кв. 2022 года.
Если это так, то повышение КС в 2023-2024 гг. логично рассматривать неразрывно с ужесточением ДКП после ковида, которое на время было прервано крепким рублем в середине 2022-1П 2023 гг. (а крепким он тогда был явно не из-за ДКП).
Получается, что последние 4,5 года у нас на самом деле продолжается один и тот же цикл денежно-кредитной политики, борющейся с разогретым спросом.
Как снижение ключевой ставки может отразиться на рынке жилья, рассказывает ув. Михаил Хорьков @reburg, руководитель Комитета по аналитике Российской гильдии управляющих и девелоперов
Ожидаемое снижение ключевой ставки до 18% воодушевило многих участников рынка. Решение не стало сюрпризом, но сформировало устойчивые ожидания – худшее позади, рыночный контекст в следующие месяцы будет улучшаться. Опережающий оптимизм участников рынка держится на нескольких тезисах:
◾️Траектория движения ставок становится более прогнозируемой и понятной. Это меняет контекст принятия среднесрочных решений для многих потенциальных покупателей. Часть из них будет готова перейти к активным действиям уже в текущем году. Другие перейдут в разряд активных наблюдателей с готовностью выйти на рынок в 2026–27 годах. Возможности для коммуникации расширяются.
◾️Минимальные рыночные ставки по ипотеке упадут ниже 20%. Это по-прежнему очень дорого, но гораздо лучше того, что было полгода назад. Это поможет вторичному рынку, где часто небольшой кредит на короткий срок может запустить череду альтернативных сделок.
◾️Снижение ключевой ставки – это и снижение ставок по депозитам. Огромные суммы на счетах физических лиц - кто на них только не рассчитывает. В числе первых – девелоперы и риэлторы.
Но, конечно, быстрых перемен на рынке жилья ждать не стоит. Есть ряд ограничений:
◾️Ожидания снижения ставок по ипотеке не способствуют принятию быстрых решений, особенно на фоне ценовой стагнации. Предложение новостроек на большинстве рынков высокое, а иногда избыточное. На вторичном рынке квартир немного, но снижение ставок оживляет не только спрос. На рынок начнут возвращаться продавцы, которые взяли паузу в условиях кризиса.
◾️Рабочие рыночные ставки по ипотеке, которые позволят вовлекать в рынок массового покупателя, будут не ранее 2026 года. Быстрых темпов снижения в 2025 никто не обещает. А в следующем году стоит ждать серьезного обострения конкуренции между "первичкой" и "вторичкой".
◾️Перераспределение средств с депозитов в пользу рынка жилья будет, но масштаб этого процесса может быть сильно преувеличен. Часть средств пойдет на оплату по уже заключенным договорам с рассрочкой. Основная масса вкладов небольшая по размеру (95% - до 1 млн. рублей). Такие покупатели могут выйти на рынок только тогда, когда ставка по ипотеке будет доступной.
А еще - рыночные факторы для сектора жилья в России не всегда являются главными. В последние годы движение рынка слишком часто определялось политическими решениями. Вот и сейчас все ждут какие изменения будут приняты по семейной ипотеке. Поток денег по льготным программам на рынок могут отрегулировать через размер возмещения банкам, дифференцированный подход к ставке для регионов или через ограничения по месту регистрации. В моменте для рынка новостроек это более важный вопрос, чем будущий эффект от снижения ключа.
Добрый вечер, уважаемые читатели и подписчики канала «Деньги и песец».
Заканчивается июль, и я обращаюсь к Вам с просьбой о доброжелательной поддержке моего проекта. Канал работает больше пяти лет, он требует много времени и усилий, поэтому я буду признателен Вам за помощь, которая дает мне возможность расширять круг тем, и отвечать на Ваши вопросы
На самом деле Ваша поддержка уже расширила возможности канала - и, как Вы помните, я рад отвечать на Ваши вопросы, для этого канал и был изначально создан
(Причем я отвечаю не только в переписке - многие вопросы читателей - с их разрешения, разумеется - уже нашли отражение в текстах)
Сервис для поддержки https://pay.cloudtips.ru/p/19d81c92
Если Вам по какой-то причине хочется поддержать канал иначе - напишите мне на @dpolarfox
Я очень хочу расширить канал, и больше общаться с Вами, уважаемые читатели. Все, кто писал мне на @dpolarfox - знают, что я всегда стараюсь отвечать быстро - либо напрямую, либо в канале, если ответ на вопрос может быть интересен большой аудитории.
Благодарю Вас!
Ваши вопросы, идеи, предложения по развитию канала – пишите на адрес @dpolarfox.
В США богатые и бедные живут принципиально разной семейной жизнью. Состоятельные американцы с высшим образованием (без различия расы) наслаждаются прочными браками и экономическими и социальными преимуществами, которые из таких браков вытекают . В отличие от них, бедные американцы сталкиваются с ростом семейной нестабильности, неполным родительством и пожизненным одиночеством (например, дети, рождённые матерями из бедных семей, примерно в 5 раз чаще рождаются вне брака, чем у женщин из высших 10%; среди высших 20% американцев уровень разводов – лишь 2-3 на 10 браков).
Ещё в 2012 году заголовок заметки в New York Times, где описывался этот феномен, гласил: «Брак – для богатых людей».
Один из главных выводов, почему у богатых больше браков и они прочнее, чем у бедняков:
«Сегодня для высокооплачиваемых женщин более приемлемо нанимать нянь и другую помощь по дому, чтобы иметь возможность вести семейную жизнь, что делает брак более практичным вариантом.
Как бы то ни было, концентрация браков среди самых богатых американцев усиливает рост неравенства доходов. Богатые мужчины женятся на богатых женщинах, создавая вдвое более богатые семьи для себя и своих детей. А бедные остаются бедными и одинокими».
(Думаю, и в России будет нарастать это же тренд «брак – это для богатых». У нас ситуация усугубляется ещё и тем, что само государство своими преференциями усугубляет формальные разводы – чтобы получать различные пособия и льготы одинокими матерями; но вскоре какая-то часть бедных женщин посчитает, что для жизни на пособиях не нужен уже и сожитель, так как он обходится дороже пособий, да ещё и часто несёт угрозу ей и детям своим девиантным поведением – именно так сейчас обстоит дело с теми же бедными афроамериканскими женщинами в США)
Не в (дез)инфляции дело (в дополнение к посту)
Представьте, что экономика - это больной с высокой температурой (инфляцией). Врач (ЦБ) прописал сильное лекарство (высокую ставку 20%), чтобы сбить жар. Сейчас температура упала до 37°C (инфляция замедлилась), поэтому доктор снижает дозу лекарства до 18%. Проблема в том, что это – снятие симптомов. Причину лихорадки РФ-экономики ЦБ устранить не может.
Ключевая проблема - правительственный сектор искусственно поддерживает спрос, но не создаёт потребительских товаров. Результат - перекос в сторону роста цен.
И правительство, и финансовый регулятор это понимают. Почему же регулятор пошел на смягчение? Не потому, что инфляция побеждена. Тут все скользко - продовольственная инфляция и инфляция в сфере услуг остаются двузначными — 11,9% и 12% г/г соответственно, а замедление роста цен до 4,5% г/г в непродовольственном сегменте в значительной степени связано с укреплением рубля, и тренд развернется, как только рубль начнет слабеть. Инфляционные ожидания граждан тоже не спешат снижаться: в июне — 13% против 13,4% в мае, а после летнего скачка тарифов могут и подрасти.
Причина снижения ставки - в стечении обстоятельств. Правительству нужны налоги, а экономика сбавляет ход, на фоне сокращения экспортных доходов. За весь год в обновленном бюджете Минфин планирует потратить 42,3 трлн, получить доходов - 38,5 трлн. Расходы в январе–июне составили почти 21,3 трлн, доходы - 17,6 трлн. Год назад за тот же период расходы составляли 17,7 трлн, а доходов было собрано на 17,1 трлн. Таким образом расходы выросли к первому полугодию 2024 года на 20%, а доходы — на 3,5%. Согласно скорректированному бюджету, нефтегазовые доходы по итогам года должны составить 8,3 трлн рублей. За первое полугодие поступило 4,7 трлн — почти на 17 % меньше, чем за тот же период год назад.
Нефть и газ - уже не единственные виновники: аграрный сектор, видимо, подведет из-за неурожая. В таких условиях власти вынуждены пересматривать приоритеты: теперь важнее поддержать хоть какую-то активность, даже ценой ускорения инфляции, чем упорно бороться с ценами и усугублять бюджетный кризис. Для этого и приходится снижать ставку.
Данные, казалось бы, в пользу ЦБ. Рост цен замедляется: если в марте цены прыгнули на 0,65%, то в июне — всего на 0,2%. Годовая инфляция в июне — 9,4%, что лучше апрельского прогноза ЦБ. Но в июле подорожание ЖКХ и бензина вновь подстегнет инфляцию.
Да и само замедление — неравномерное: продовольствие и услуги все еще дорожают на 11-12% в год, а удешевление непродовольственных товаров (4,5% г/г) держится лишь на крепком рубле.
Так что дело не в успехах дезинфляции — просто экономика замедляется слишком быстро, а экспортные доходы падают.
В таких условиях «перегрев» уже не кажется угрозой, и ЦБ готов менять курс. Но даже это не станет панацеей: эффект снижения ставки проявится не сразу, а бюджету помощь нужна здесь и сейчас.
Сочетание мягкой ставки и слабого рубля может разогнать инфляцию снова. Но правительство не собирается корректировать свою политику, а значит расходы будут расти. Особняком стоят приоритетные сектора – правительство настаивает, что в 2025-м промышленность, «имеющая значение», должна работать не хуже, чем в 2024-м. Этому сектору ни ставка, ни инфляция не страшны. Власти могут поправить бюджет, но лишь переложив издержки на тех, кто не в приоритете. Безболезненных решений нет - только выбор, кто проиграет больше.
Рост спроса постепенно замедляется и все больше соответствует возможностям экономики наращивать производство. Это один из основных факторов замедления инфляции. Производителий снижают свои ожидания по увеличению спроса, особенно в потребительском сегменте
Вообще то вот эта история - когда вроде и безработицы нет, но и роста доходов не ожидается - должна была бы беспокоить людей, но, похоже, что нет
Читать полностью…
Золотой «ключик» для экономики
По поводу ставки
Вообще в отношении к «ключевой ставке» ощущается такая трогательная надежда на универсальное средство «от всего» - вот снизят «ключ» и будет нам всем счастье. «Золотой ключик» от двери в страну чудес.
Ну ОК, ключ снизили, правительству будет легче обслуживать свои долги, но остальные факторы, влияющие на макроэкономическую ситуацию в РФ никуда не исчезнут. Что, снижение ставки прибавит рабочих рук, или повысит цены на нефть? Вырастет производство потребительских товаров? (с чего бы вдруг?) Жёсткая ДКП в РФ - это не причина проблем в экономике, а производная от этих проблем. И политика «наращивания выпуска» в приоритетных для правительства секторах благодаря высвобождению ресурсов во всех остальных - никуда не денется.
Ставку снизят, деньги станут доступнее, давайте посмотрим, что мы сможем на деньги купить?
Вместе с новостью о снижении ключевой ставки ЦБ РФ на 2 процентных пункта, в Петербурге пришла новость о повышении тарифов на проезд в общественном транспорте, которое запланировано на август - с 8 числа тарифы могут вырасти на 6,5%. Стоимость одноразовой поездки в наземном транспорте может вырасти с 75 до 80 рублей, а в метро — с 81 до 86 рублей.
При этом тариф по карте «Подорожник» хотят сделать единым - 60 рублей — и на метро, и наземный транспорт. Сейчас в Петербурге проезд в метро стоит 56 рублей, а на трамвае, автобусе, троллейбусе - 51 рубль.
Обычно цены на проезд повышают один раз в год — с 1 января. В 2025 году цены уже выросли на 15%.
(Иллюстрация - картина Нины Коган)
Экономист Сергей Шарапов (1855-1911), в статье «Финансовое возрождение России» объяснял, как должна работать «идеальная» кредитная система
«…никто не станет осуждать Французский банк за то, что он постоянно расширяет свою выпускную операцию, все более раздвигая законодательным порядком максимум, установленный для бумажных денег.
Французский банк имеет в виду удовлетворить всех своих кредитоспособных клиентов, никому не придет на ум бояться огромного количества бумажных знаков, обращающихся во Франции, которые были бы столь же полноценными без всякого размена, как полноценны теперь, обеспеченные разменом на золото.
Все дело в назначении денег и в устройстве системы кредита. Количество же их определяет сама жизнь.
Автоматичность денежного снабжения страны, при котором ни один выпущенный знак не будет излишним и ни за одним необходимым не будет остановки, заключается в правильно организованной сети кредитных учреждений, опирающихся на центральный регулятор денежного обращения и кредита – эмиссионный банк.
Совершенно очевидно, что, сколько бы ни было заготовлено денежных знаков, только выпущенное в обращение в публику их количество имеет экономическое и финансовое значение.
Предположим, что в уезде действует отделение ГосБанка, кроме самостоятельных кредитных операций, питающее еще целую сеть мелких банков – приходских касс. Учетные комитеты отделения и касс организованы, допустим, весьма совершенно. Они не отпустят ни одного кредитоспособного, не выдадут ни рубля не на дело или в неверные руки.
Ввиду явного недостатка в знаках в уезде требование на деньги будет по началу огромное. Как сухая губка втягивает влагу, так и исстрадавшийся без кредита уезд начнет всасывать оборотные средства и пускать их в ход.
В это время эмиссионный банк подкрепляет уездные кассы нужными количествами денег. Чрез самое короткое время, вследствие расходования этих денег заемщиками в виде всяких платежей, в разных руках начнут скопляться денежные знаки, свободные от немедленного расходования.
В непосредственной близости находится касса, куда эти знаки можно отнести на вклад или текущий счет, получая за них проценты. Начнется прилив вкладов, который будет настолько меньше их отлива из касс, насколько есть в наличных деньгах нужда. Но вот уездная и приходские кассы кредитуют дальше... Число обращающихся знаков растет, растет количество вкладов. Наступает момент насыщения, когда количество денег, выдаваемых и получаемых сетью касс, выравнивается.
В этот момент ходит в данном районе, очевидно, то именно количество денег, какое нужно для населения, ибо если бы оно было меньше, приток вкладов не достигал бы выдаваемых ссуд, если больше, излишние знаки явились бы немедленно искать себе процентного помещения.
Очевидно, что случай равенства количества ссуд и вкладов возможен только в теории. Практически будет всегда превышение одних над другими. Во время застоя в делах ссуд будут брать меньше, наоборот, начнут притекать вклады. При оживлении дел получится обратное. Цифра, выражающая потребность данного района в денежных знаках, будет вечно изменяться, отражая состояние сделок.
Но в руках банкового управления имеется регулятор, позволяющий удерживать постоянное равновесие и производить полезное воздействие на промышленность. При застое и приливе вкладов понижается процент по вкладам и ссудам, – промышленность поощряется более дешевым наймом денег. При промышленной горячке и усиленном требовании денег вкладной и ссудный процент повышаются, – поощряются осторожность и спокойствие.
Верная и умелая учетно-ссудная политика может служить великолепным регулятором денежного обращения и надежной гарантией постоянства ценности бумажных денег…
Очевидно, что при таком устройстве кредита и денежного обращения не может быть речи ни о каком излишнем выпуске бумажных денег. Наоборот, через самое короткое время с развитием чековой системы и текущих счетов это количество начнет сокращаться за надобностью, без всякого стеснения для народного труда...»
Перед заседанием совсем коротко:
У нас в конце прошлого года был текст, что главный фактор риска - сжимающийся nim банков.
Напомним:
1. 60% кредитного портфеля корпоратам выдано по плавающей ставке, ипотечный льготный портфель тоже по сути плавающий (т.к. компенсация из бюджета привязана к КС). На глаз где-то половина кредитного портфеля у нас с плавающими ставками и мгновенно реагирует на снижение КС (пора уже расширять штат, видимо, чтобы цифры были под рукой…). И это длинные кредиты.
2. Депозиты в системе в среднем где-то полугодовые. Поэтому отреагируют на снижение КС с лагом. Банки уже начали достаточно агрессивно снижать ставки по ним, но весь портфель все равно не обернется.
3. Снижение NIM ведет к снижению прибыли -> снижению доступного капитала -> снижению потенциального номинального роста кредитного портфеля.
4. Это потенциальное кредитное сжатие, которое вряд ли кому-то хочется допустить.
5. ЦБ зажат между необходимостью быстрого снижения ставки и удержанием банковского сектора в стабильном состоянии.
По итогам первого квартала, по данным Банка России, он составил 3.3% без учета Сбербанка и 4.2 по всему сектору.
Снижение на 300 б.п. при таких вводных великовато, разумнее двигаться по линеечке.
Альтернативно: более стремительное снижение и ослабление макропру, но сам ЦБ вроде как не считает макропру инструментом дкп
@unexpectedvalue
Сокращения и приоритеты
Денежный оборот торговли России и Китая в июне 2025 года составил $17,6 млрд, на этом уровне объемы взаимной торговли держатся уже третий месяц подряд, свидетельствуют данные таможенной статистики КНР. Однако сопоставление этих цифр с объемами прошлого года показывает усиление темпов спада. Если в январе-апреле спад год к году колебался от 5% до 10%, то уже в июне он достиг 14%.
В июне 2024 года начался активный рост импорта из Китая в Россию, и продолжался практически всю вторую половину года. Однако в июне 2025 года импорт в денежном выражении составил чуть более $8 млрд, это на 16% меньше, чем год назад, что позволяет прогнозировать, что эта тенденция будет проявляться и в ближайшие месяцы.
Экспорт постепенно сокращается, что соответствует прошлогодней динамике. В июне оборот составил 9,3 млрд долларов и отставание от уровней прошлого года второй месяц подряд составляет 11%.
Суммарный денежный оборот торговли России и Китая по итогам первого полугодия 2025 года составил $106,5 млрд Относительно уровня аналогичного периода прошлого года оборот сократился на 9% или на $11 млрд. В том числе, экспорт сократился на 9,6% до 59,3 млрд долларов (-6 млрд), импорт – на 8% до $47,2 млрд (-$4 млрд).
Основной спад в импорте приходится на автомобили и комплектующие, которых в прошлом году было завезено рекордное количество. Суммарный объем поставок за первое полугодие сократился на $6 млрд или на 54% с более 11 млрд до 5 млрд долларов. В июне импорт этой номенклатуры немного увеличился (+5% к уровню мая), что всё ещё в значительной степени отстает от рекордных уровней 2023-2024 годов и соответствует показателю конца 2022 года. Помимо этого, в первой десятке импортных номенклатур в текущем году сократился импорт техники и электроники (-6%), обуви (-4%) и каучука (-2%).
Поставки основной номенклатуры из Китая в РФ – промышленного оборудования – выросли на 6% год к году (+0,8 млрд долларов) до $12,8 млрд.
В структуре экспорта денежный оборот поставок нефти, угля, нефтепродуктов и газа из России в Китай в текущем году по итогам полугодия составил $39 млрд долларов, что на 21% или на $10 млрд меньше, чем годом ранее. Последние три месяца экспорт углеводородов стабилен на уровне $6,2 млрд.
Темпы растут: летом к переселению в новые квартиры по Программе реновации одновременно приступили порядка 10 тысяч москвичей
🏗🏗 Всего с начала реализации программы переехали или находятся в процессе переселения около 220 тысяч жителей.
Когда-то застройка Москвы пятиэтажными домами начиналась с Черёмушек. И сейчас здесь предстоит выполнить большой объём работ — расселить 119 домов. Уже введено и передано под заселение 6 новостроек, в работе находится ещё 15.
⭕️ Один из жилых комплексов, переданных под заселение летом, находится на улице Гарибальди.
Он расположен недалеко от станции метро "Новые Черёмушки". Рядом Воронцовский парк, школы, детские сады, поликлиники, магазины, спортивные клубы и кафе.
Квартиры — с улучшенной отделкой. Есть оборудованные для проживания людей с инвалидностью: увеличена ширина коридоров и дверных проёмов, предусмотрены специальные поручни.
Комплекс оснащён системой контроля и учёта потребления энергоресурсов, это позволит значительно снизить затраты на эксплуатацию и размеры коммунальных платежей.
У дома обустроены детская и спортивная площадки, пространство для тихого отдыха.
⭕️ Ведём в Черёмушках и большие работы по благоустройству. Сейчас в работе Профсоюзная улица. Также будут обновлены улица Академика Полякова и порядка 30 дворов.
Счетная палата @auditgov оценила эффективность использования регионами России инфраструктурных бюджетных кредитов (ИБК)
Отличная новость от уважаемых коллег @logistan! Поздравляем их с этим достижением, и рекомендуем читать и подписываться!
Читать полностью…