ДОХОДЪ

11 октября 2023 22:20

Указ Президента обязывает 43 крупнейших экспортера в сфере ТЭК, черной и цветной металлургии, химической и лесной промышленности и зернового хозяйства репатриировать и продавать валютную выручку. Правило вводится на 6 месяцев с целью «стабилизация валютного курса».

«В отдельные компании вводятся уполномоченные представители Росфинмониторинга, в задачи которых входит мониторинг и обеспечение соблюдения правил валютного регулирования».

Ожидаемо. И хороших решений не было и работать будет так себе.

ДОХОДЪ

10 октября 2023 12:58

​​Милтон Фридман о деньгах и инфляции (1978 год). Мы перевели для вас фрагмент об инфляции затрат (на видео ниже). Позволяет немного «размять мозги».

Полное выступление можно посмотреть здесь: https://www.youtube.com/watch?v=B_nGEj8wIP0

======
Интересно, что другой обладатель премии по экономике памяти Альфреда Нобеля - Фридрих Хайек в книге «Частные деньги» (1976) пишет примерно то же самое:

«… Здесь, конечно, принимается, как само собой разумеющееся, что средние цены в любой валюте всегда могут контролироваться путем соответствующего изменения ее количества. И теоретический анализ, и опыт подтверждают, как мне кажется, это предположение.

Поэтому нам не стоит доверять теориям, которые всегда выдвигаются в периоды продолжительной инфляции в целях оправдания правительства. Утверждается, что непрерывный рост цен есть не следствие правительственной политики, а результат изначального повышения издержек. В ответ на это следует подчеркнуть, что такого явления как инфляция издержек (cost-push inflation) в строгом смысле слова просто не существует.

Ни повышение ставок заработной платы, ни повышение цен на нефть, ни даже рост цен на импорт в целом не могут поднять совокупную цену всех товаров до тех пор, пока покупателям не предоставляется дополнительных денег на их покупку. То, что называют инфляцией издержек, есть просто результат роста денежной массы, который правительства считают необходимым обеспечить, чтобы предотвратить безработицу, вызываемую повышением ставок заработной платы (или других издержек): такое повышение предшествует инфляции и на него решаются в ожидании, что правительство увеличит денежную массу.

Эти меры предпринимаются в надежде, что люди смогут найти работу, благодаря повышению спроса на их продукцию. Если правительство не увеличивает денежную массу, повышение заработной платы какой-либо группы работников приведет не к росту общего уровня цен, а просто к сокращению продаж и, следовательно, к безработице.

Стоит, однако, рассмотреть чуть более подробно, что произойдет, если картель или другая монополистическая организация, такая, как профсоюз, добьется успеха и сумеет существенно повысить цены на значимый вид сырья или ставки большой группы работников, устанавливая их в валюте, стабильность которой эмитент стремится сохранить. При таких обстоятельствах стабильность общего уровня цен в данной валюте может быть достигнута только снижением ряда других цен. Если людям приходится платить больше денег за нефть или книги, или печатные материалы, которые они покупают, они вынуждены будут потреблять меньше каких-то других товаров.»

#доходъисториярынков

ДОХОДЪ

06 октября 2023 17:59

​​Индекс МосБиржи по итогам недели: +0,37%

Итоги недели среди компаний индекса Мосбиржи:

⬆️ Лидеры
Сургнфгз +6,5%
Сегежа +5,4%
Татнфт 3ап +3,8%
iПозитив +3,7%
Yandex +3,2%

⬇️ Аутсайдеры
Россети -8,2%
РусГидро -5,2%
Юнипро -3,9%
AGRO-гдр -3,6%
ВТБ -3,5%
=========
Котировки: https://www.dohod.ru/ik/analytics/stockmap

ДОХОДЪ

05 октября 2023 11:22

​​BOND ETF. Осенняя ребалансировка 2023

1 октября вступил в силу новый состав индекса Cbonds CBI RU Middle Market Investable и мы ребалансируем наш биржевой фонд корпоративных облигаций BOND ETF, который ему следует.

▪️ Этот индекс отражает «средний» рынок наиболее ликвидных корпоративных облигаций российских эмитентов с кредитным качеством, расположенным между наиболее надежным и «мусорным»: от A+ до BB+ (включительно).

▪️ Высокая ликвидность бумаг, входящих в индекс, принципиально отличает его от любых других индексов российских облигаций.

▪️ Максимальный вес на одного эмитента при ребалансировке индекса составляет 4%, максимальный вес одной отрасли – 20%.

BOND ETF с затратами всего 0.4% в год отлично подходит для средне-и-долгосрочных инвестиционных портфелей, улучшает их отдачу на риск и снижает чувствительность к моменту инвестирования. Подробнее (включая обновленную презентацию) читайте здесь.

🔹 Вошли/Вышли

Эмитенты в целом продолжают быть активными в новых размещениях и 11 свежих ликвидных облигаций пополнили индекс.

Кроме этого, впервые за полтора года можно наблюдать множество изменений в рейтингах (как правило их повышение) - по этой причине бумаги четырёх эмитентов покидают индекс.

Новые выпуски

Индекс и фонд пополнились свежими бумагами ТГК-14, Делимобиля, ЛСР, РЕСО-Лизинг, ПР-Лизинг, Телеком Холдинг, О’КЕЙ, Софтлайн, ВУШ и некоторых других.

Как обычно, вы можете видеть полную структуру фонда на любую дату на нашем сейте: https://www.dohod.ru/individuals/mutual-funds/bpif/bond

Рост ликвидности

Существенные рост ликвидности в некоторых "старых" выпусках позволил им соответствовать требованиям для включения в индекс: медиана объема дневных торгов за последние 60 торговых дней должна составлять составляет не менее 3 млн руб.

По этому критерию в индекс вошли бумаги СэтлГрупп и Глоракс.

Снижение ликвидности

Вследствие снижения медианы дневного оборота ниже 2 млн. руб. из индекса исключаются облигации ДФФ, МТС Банка и О’КЕЙ.

Исключение "коротких" облигаций

Классические фонды облигаций (и индексы, которым они следуют) как BOND ETF, как правило, не держат облигации до погашения. Это позволяет обеспечивать более стабильное, плавное и прогнозируемое изменение дюрации фонда, а значит уровня рыночного риска. Короткие бумаги – это удел фондов денежного рынка.

В этой ребалансировке по критерию срока исключаются 5 выпусков облигаций. Это короткие бумаги Боржоми, Селектел, Инарктики, Сегежи и Самолета.

Изменение в кредитных рейтингах

Облигации Черкизово, Балтийского Лизинга, Новотранса и Медси исключаются из индекса вследствие повышения их кредитных рейтингов до AA- с A+.

🔹 Параметры индекса

В результате ребалансировки ключевые параметры индекса, которому следует BOND ETF, изменились следующим образом:

▪️ Эффективная доходность до погашения облигаций, входящих в индекс, сейчас составляет 14.59% против 14.13% до ребалансировки. Для сравнения доходность Top Market (рейтинги от A до AAA) составляет 13.68%, а Total Market (рейтинги от BB+ до AAA) - 13.92%.

▪️ Дюрация выросла с 574 (1.57 года) до 633 дней (1.73 года). По итогам предыдущей ребалансировки дюрация индекса состаляла 643 дней (1.76 года).

Дюрация отражает рыночный риск индекса/фонда. С определенной долей условности, можно сказать, что, если процентные ставки вырастут на 1%, то индекс снизится на 1%*Дюрацию.

▪️ Спред к государственным облигациям (G-spread) практически не изменился и сейчас составляет 212 пунктов (показывает рост/снижение кредитного риска индекса/фонда). Для сравнения G-spread индекса Top Market (рейтинги от A до AAA) составляет 126 пунктов, а Total Market (рейтинги от BB+ до AAA) - 152 пункта.

=============
Если вы хотите подобрать отдельные облигации, воспользуйтесь нашим сервисом «Анализ Облигаций».

Фонды акций улучшают доходность ваших инвестиций, предназначенных для реализации долгосрочных целей. Если вам не подходят отдельные бумаги, наши биржевые фонды акций DIVD и GROD могут быть хорошим выбором для инвестирования в широкий портфель акций с потенциально лучшим соотношением доходность/риск.

ДОХОДЪ

02 октября 2023 14:44

⛽️ IPO ЕвроТранс. Наше мнение

21 ноября 2023 года на Московской Бирже начинаются торги акциями ПАО «ЕвроТранс» (бренд АЗС «Трасса»).

Начальная цена 250 руб., планируемый объем размещения 26,5 млрд руб.

В этой статье мы кратко расскажем о компании, предстоящем IPO и дальнейших перспективах.

Главное:

▪️ ПАО «Евротранс» осуществляет деятельность по управлению сетью автозаправочных комплексов (АЗК) в Москве и Московской области под брендом «Трасса»;
В активах компании находятся 55 АЗК, 4 ресторана при АЗК, 10 электорозаправок (ЭЗС), нефтебаза, фабрика-кухня, завод по производству стеклоомывающей жидкости и бензовозный парк;

▪️ Основной целью IPO является развитие универсальных АЗК. Основную инвестиционную программу планируют закрывать за счет IPO, не прибегая к банковским кредитам;

▪️ В 1 полугодии 2023 г. выручка Евротранса составила 45,5 млрд руб. По сравнению с аналогичным периодом прошлого года рост составил 3,12х. Основную часть выручки составляют розничная и оптовая торговля топливом, которые формируют 21% и 74% соответственно по итогам 1 пол. 2023 г. По итогам 2023 года менеджмент ждет выручку в объеме не менее 100 млрд руб.;

▪️ С учетом того, что ЕвроТранс делает существенный акцент на увеличении спроса на электрокары и, соответственно, на ЭЗС, в условиях менее стремительного роста спроса на такую инфраструктуру загрузка ЭЗС может не покрывать или покрывать незначительно понесенные расходы на обслуживание. В этом случае выручка и прибыль могут расти существенно ниже прогноза и даже стагнировать;

▪️ Наша оценка (и тем более оценка компании) предполагает довольно оптимистичный рост маржинальности бизнеса. Этот еще нереализовавшийся фактор создает дополнительные риски для оценки.

▪️ Согласно дивидендной политике ЕвроТранса, на выплату дивидендов будет направляться не менее 40% чистой прибыли ежегодно. В ближайшие годы планируется платить 60-75%. Можно ожидать дивиденд по итогам 2023 года, В этом случае дивидендная доходность в следующие 12 месяцев составит 5,4%;

▪️ Считаем, что оценка акции ЕвроТранса завышена. Справедливая цена находится на уровне примерно 187,5 руб. По модели стоимостной долгосрочной оценки потенциала роста бумаг компании мы даем относительно низкий рейтинг – оценка 6 из 20.

👉 Полную версию статьи читайте в Дзен

=======
Если вам не подходят отдельные бумаги, наши биржевые фонды акций DIVD и GROD могут быть хорошим выбором для инвестирования в широкий портфель акций с потенциально лучшим соотношением доходность/риск.

Облигации помогают вашему портфель быть более предсказуемым и комфортным (читайте про это здесь). Наш биржевой фонд BOND ETF может быть хорошим выбором для инвестирования в широкий портфель облигаций при минимальных затратах (всего 0.4%/год).

ДОХОДЪ

30 сентября 2023 11:18

​​Какая доходность вас устроит?

ДОХОДЪ

29 сентября 2023 09:08

​​ВЫБИРАЙТЕ, НА ЧЕМ ФОКУСИРОВАТЬСЯ
и будьте готовы к последствиям

Если вы инвестируете в акции и ожидаете доходность, существенно превосходящую инфляцию, то должны быть готовы брать на себя определенные риски. Если вы торгуете внутри дня или часто совершаете сделки с целью нахождения моментов покупки/продажи, будьте готовы к особенно повышенной изменчивости ваших результатов. В такой стратегии нет ничего плохого, если она правильно организована, оценена с точки зрения рисков и ваш капитал достаточен для их покрытия без потери эмоционального комфорта.

Если ваш инвестиционный горизонт оценивается десятилетиями, вам не нужно волноваться о любых текущих движениях цен ваших активов. При всей сложности механизма подбора портфелей, подходящих под ваш индивидуальный инвестиционный профиль с акциями и облигациями, валютными активами, золотом, недвижимостью и трендовыми стратегиями, почти все они приносят примерно одинаковый результат в долгосрочном периоде.

Комфортный сон тоже важен, поэтому формируйте портфели так, чтобы они не давили на вас эмоционально.

Представьте, что вы инвестировали 1 000 000 рублей несколько лет назад, и сегодня вы вошли в личный кабинет и увидели, что стоимость вашего портфеля составляет 900 000 рублей, что составляет убыток в 10%. Это будет слишком много?

Как насчет 700 000 рублей, -30% потерь? Как насчет 440 000 рублей, -56% потерь? Столько обычный агрессивный портфель потерял в 2008 году. Для портфеля, состоящего из акций на 90%, падение на 20-30% в любой отдельный год не будет необычным.

Разбейте ваши инвестиции на портфели по горизонтам планирования, сформируйте их эмоционально правильно, улучшайте их через диверсификацию по активам и валютам и смотрите на них с учетом перспективы.

Подробнее см. здесь

ДОХОДЪ

25 сентября 2023 18:12

💊 Совет тем, кто стремится к информационной чистоте

Создайте отдельную папку с полезными каналами. Обязательно дополните её каналами из подборки ниже. Делимся с вами!

• Точка роста – как из выживальщика стать владельцем дела с доходом от 200-300 тысяч в месяц. Без абстрактных советов и наставлений. Заимейте базу для успешного запуска бизнеса.

• Фундаменталка – канал о фондовых рынках, автор которого делиться бесплатной аналитикой и интересными идеями. Именно в Фундаменталке покупали Сбер по 106 рублей, а также за пол года реализовали свыше 50 идей разной степени доходности.

• Грачи прилетели – канал о деньгах и о том, как их заработать. Каждый месяц там дарят книги по бизнесу и финансам, смотрите закрепленный пост канала и обязательно участвуйте.

• Деловой подход – какое дело можно открыть без ИП, как стартануть без вложений и что запустить, если бюджет ограничен 10-50 тысячами. Самая дельная подписка про бизнес в Telegram.

• Квадратные метры – канал, который ненавидят риелторы. Показываем, как сбить цену на аренду квартиры в 2-3 раза и легально не платить за коммуналку.

• Небрехня – читают, чтобы понять, как и кем устроена российская экономика на самом деле. По каналу сверяют часы бизнесмены и топ-менеджеры госкомпаний.

• Гуриеномика – на канале публикуются новости экономики, аналитика, а также видеоинтервью известного учёного-экономиста Сергея Гуриева.

• Стартапы & Идеи для Бизнеса – канал, который поможет стартапам преодолеть риски, связанные с рынком и потребителями!

• Кремлёвский мамковед – инсайды, аналитика и экспертное мнение – никаких слухов, только факты. Редакция расскажет об актуальных событиях российского бизнеса и политики.

• Простые Инвестиции – главный фундаментальный аналитик на рынке РФ. Ведёт публичные дивидендный и ростовой портфели с только акциями России

• Русский Бизнес – здесь вы найдете все, что касается делового мира в России и за рубежом. Чтобы добиться успеха и финансовой независимости нужно владеть информацией. Именно этой информацией мы с вами и делимся. Заходи на канал и обретай финансовую свободу!

• Финансы без романсов – как перестать тратить деньги в ноль, копить с любым доходом и обеспечить себя до пенсии. Вот чему должны учить в школах и универах!

• Экономика на пальцах – если бедность отрава, то наш канал противоядие. Тут объясняем, почему в стране жопа и что делать человеку, чтобы не остаться без штанов. Подпишитесь, пригодится.

• Наталья Зубаревич – на канале публикуются новости, а также цитаты и видеоинтервью профессора МГУ, заслуженного эксперта в области экономики и социальной географии России Натальи Васильевны Зубаревич.

• вот это Бизнес – канал для всех, кто за%бался работать на дядю и хочет открыть своё дело. Автор проведет вас от точки «я ничего не знаю и боюсь прогорить» до позиции предпринимателя, который получает минимум 200к в месяц.

• Сила капитала – для тех, кто хочет лучше распоряжаться деньгами. Копить, сохранять и преумножать сбережения – это не волшебство, а навыки, которым можно обучиться у нас на канале.

#взаимныйпиар

ДОХОДЪ

22 сентября 2023 17:59

​​Индекс МосБиржи по итогам недели: -3,28%

Итоги недели среди компаний индекса Мосбиржи:

⬆️ Лидеры
НЛМК +6,9%
МосБиржа +2,6%
СевСт-ао +2,3%
Татнфт 3ап -0,1%
ЭН+ГРУП ао -0,3%

⬇️ Аутсайдеры
FIXP-гдр -11,9%
FIVE-гдр -11,7%
AGRO-гдр -10,4%
Роснефть -9,2%
GLTR-гдр -8,3%
=========
Котировки: https://www.dohod.ru/ik/analytics/stockmap

ДОХОДЪ

21 сентября 2023 15:09

​​DIVD ETF - ДОХОДЪ Индекс дивидендных акций РФ. Осенняя ребалансировка 2023

21 сентября вступает в силу новая структура индекса российских дивидендных акций IRDIV, и мы шестой раз с даты запуска ребалансируем наш биржевой фонд DIVD ETF, который повторяет этот индекс.

В него включаются 50% лучших акций по сумме факторов «Дивидендная доходность», «Стабильность дивидендов» и «Качество эмитента». Индекс ребалансируется два раза в год - в марте и сентябре.

⚙️ Ребалансировка происходит чисто технически согласно методологии отбора акций и взвешивания без использования каких-либо мнений аналитиков и управляющих.

Методика расчёта IRDIV (pdf)

🔹 Отбор акций

Эта ребалансировка была сложной с технической точки зрения. Многие компании в августе возобновили публикацию финансовой отчетности (важна для расчета фактора Качества), но в большинстве случаев она ограничивается полугодием 2023 года без сопоставимых данных за прошлый год. Нам нужно было привести данные в сопоставимый (на сколько это возможно) вид и это потребовало значительного времени.

Помимо этого, многие эмитенты в этом году по понятным причинам нарушили обычный для себя цикл выплат дивидендов. Эти новые кейсы потребовали внесения дополнений в методику расчета Индекса стабильности дивидендов (DSI), чтобы лучше (более справедливо) учитывать различия в разном поведении различных компаний в части выплаты дивидендов. Мы подробно расскажем об этих изменениях в отельной статье.

🔹 Вошли / Вышли

📗 В результате текущей ребалансировки индекса в состав фонда вошли бумаги Роснефти, Интер РАО, обычка Казаньоргсинтеза, префы Ростелекома, Россети Центра, МОЭСК и Таттелекома.

📕 Акции Газпрома, Юнипро и обычка Ростелекома покидают индекс и фонд.

🔹 Факторы и параметры

Вклад каждого из факторов отбора в индекс для каждой акции можно увидеть на диаграмме внизу поста. Уровень отражения инвестиционных факторов в IRDIV и в индексе МосБиржи, а также отраслевую структуру и базовые параметры вы можете найти в полной версии этого поста в Дзен, а также в этой презентации (pdf).

Дивидендная доходность в предыдущие 12 месяцев составляет 13.83% годовых. Ожидаемая дивидендная доходность в следующие 12 мес. составляет 10,2%. Аналогичный показатель для индекса МосБиржи – 9,09%. За этими показателями можно следить в нашем сервисе Дивиденды (наберите в поиске "индекс").

👉👉 Полная версия этой статьи с инфографикой в Дзен

👉 Больше информации об индексе IRDIV: https://www.dohod.ru/analytic/indexes/irdiv/
👉 Больше информации о фонде DIVD ETF (включая структуру на каждый день): https://www.dohod.ru/individuals/mutual-funds/bpif/divd

=========
Облигации помогают вашему портфель быть более предсказуемым и комфортным (читайте про это здесь). Наш биржевой фонд BOND ETF может быть хорошим выбором для инвестирования в широкий портфель облигаций при минимальных затратах (всего 0.4%/год).

ДОХОДЪ

18 сентября 2023 18:10

​​КАК ВЫИГРАТЬ В ИНВЕСТИЦИОННОМ СИМУЛЯТОРЕ И ПРИМЕНИТЬ НАВЫКИ В РЕАЛЬНОЙ ЖИЗНИ

Ранее мы писали об отличной инвестиционной игре, - пожалуй, лучшем симуляторе долгосрочных инвестиций с множеством различных классов активов и приближенными к реальности жизненными ситуациями.

Эта игра действительно очень познавательна и может дать множество полезных навыков начинающим инвесторам. Ниже мы приводим выводы, которые можно сделать из нее. Они не только показывают стратегию выигрыша, но являются универсальными инвестиционными советами.

НЕ ЧИТАЙТЕ ДАЛЬШЕ, ЕСЛИ СНАЧАЛА ХОТИТЕ СЫГРАТЬ!

=====
🔹 Выберете свою стратегию и реализуйте ее несмотря ни на что. Если вы сыграете несколько раз, станет очевидно, что частые изменения долей различных инструментов плохо отражаются на конечном результате.

🔹 Создайте и пополняйте подушку безопасности и инвестируйте ее консервативно (в депозит, депозитные сертификаты и облигации). Ее размер должен быть достаточен для покрытия срочных расходов (как правило - это доход за 3-6 месяцев).

🔹 Регулярные инвестиции работают. Более половины вашего капитала к концу срока составят первоначальные инвестиции.

🔹 Инвестируйте в индекс акций, столько сколько можете после создания и финансирования подушки безопасности. В реальности доля акций в вашем портфеле будет сильно зависеть вашего личного отношения к риску. На таком горизонте часть денег (до 40%) можно вкладывать в облигации. Но если вы молоды, вы должны инвестировать в акции.

🔹 Будьте осторожны с индивидуальными акциями. В отдельные акции действительно можно инвестировать, но для этого нужно время и опыт. Большинство частных инвесторов с этим не справляется.

🔹 Не инвестируйте слишком много в золото и другие товары (на какой черт кому-то могут понадобиться инвестиции в соевые бобы?).

🔹 Не расстраивайтесь, если компьютер (а в реальной жизни - рынок, бенчмарк, сосед) обыграл вас. У всех разное отношение к риску и чувство комфорта в инвестициях.

Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией

ДОХОДЪ

15 сентября 2023 17:58

​​Индекс МосБиржи по итогам недели: +0,31%

Итоги недели среди компаний индекса Мосбиржи:

⬆️ Лидеры
FIVE-гдр +6,8%
Транснф ап +6,6%
МосБиржа +4,7%
НЛМК +3,4%
Татнфт 3ао +2,9%

⬇️ Аутсайдеры
VK-гдр -8,9%
AGRO-гдр -5%
РусГидро -4,9%
Россети -4%
АЛРОСА -3,2%
=========
Котировки: https://www.dohod.ru/ik/analytics/stockmap

ДОХОДЪ

15 сентября 2023 10:29

​​Актуальная задачка про чувствительность цен облигаций к изменению процентных ставок и очень (очень) подробный разбор ее решения: /channel/dohod/11624

ДОХОДЪ

13 сентября 2023 09:57

Инфляционные ожидания населения в августе.

Источники:
https://www.cbr.ru/Collection/Collection/File/46275/Infl_exp_23-08.pdf
https://www.cbr.ru/Collection/Collection/File/46274/inFOM_23-08.pdf

ДОХОДЪ

10 сентября 2023 11:54

​​Друзья,

Правильный ответ на задачку в предыдущем посте: Марку в среднем понадобиться больше бросков (6), чем Алисе (4).

Этот ответ дали лишь около 16% проголосовавших.

👉 Решение

Мы знаем, что Алиса и Марка бросают монеты, которые выпадают на орле или решке с одинаковой вероятностью (fair coins) – 50%.

Таким образом, в любых двух последовательных бросках комбинация Орел-Решка («ОР») Алисы выпадет с такой же вероятностью, как и Орел-Орел («ОО») Марка.

Поэтому «кажется», что в среднем они оба сделают одинаковое количество бросков.

Но это неверный ответ. В среднем Алисе понадобится всего за 4 броска. Марк сделает 6 бросков – ему в среднем понадобится больше времени. Как странно!

Когда дело доходит до вероятности, наша интуиция часто подводит. Лучший способ справиться с этим — тщательно записать различные возможные результаты. В этом случае удобным и наглядным инструментом решения являются цепи Маркова.

На картинке ниже можно увидеть цепи Маркова для Алисы и Марка (1-2).

Цепь Алисы, например, показывает, что в любой момент она может находиться в одном из 4 возможных «состояний» (от S0 до S3). В каждом состоянии Алиса бросает монету. В зависимости от результата броска («О» - Орел или «Р» - Решка) она переходит или нет в другое состояние.

Например, S0 — это состояние «Старт» - Алиса бросает свою монету. Если выпадает «О», она следует по оранжевой стрелке от S0 (с надписью «О»), которая приведет ее к S1.

В S1 Алиса увидела «О» и надеется, что следующей выпадет «Р» (поэтому что ей нужна комбинация «ОР»).

Если при броске S1 выпадает решка, она переходит в S2 - готовность комбинации «ОР».

Но если выпадает «О», она следует за оранжевой стрелкой, что удерживает ее на самом событии S1.

Теперь разница между Алисой и Марком очевидна. Когда Марк находится на S1 и ему не везет (выпала решка), ему приходится «вернуться к нулю» (в состояние S0) и начать все сначала. Но, как только Алиса окажется в S1, ей больше никогда не придется возвращаться в S0.

Вот почему Марку требуется больше времени! Время от времени, ему приходится начинать все заново.

В цепях Маркова, если мы знаем начальное состояние, мы можем вычислить вероятность пребывания в любом состоянии в любое время (формула 3).

Эта формула является «итеративной». То есть, если мы знаем вероятность пребывания в каждом состоянии в момент «k» (бросок «k»), формула дает нам вероятность каждого состояния в следующий момент «k+1» (на броске «k+1»).

Формула требует построить переходные матрицы M. Чтобы их получить (4), мы просто берем вероятность каждой «стрелки» цепи Маркова и помещаем ее в соответствующий слот матрицы.

Теперь мы можем повторять расчеты, находя вероятности каждого состояния (Pr) на каждом броске k. На картинке (5) можно увидеть расчет вероятностей для первых 4 бросков.

В любой момент, если Алиса или Марк увидели свою комбинацию, они будут в S2 или S3. После 4 бросков Алиса уже имеет вероятность Pr(S2) + Pr(S3) = 3/16 + 1/2 = 68.75% закончить броски. Но у Марка этот шанс составляет только 50%.

Получить среднее кол-во бросков также несложно – это просто формула математического ожидания (6) нахождения в состоянии S2. Делая расчеты в Excel, Python, MATLAB и пр, вы увидите, что эта формула сходится на значении 4 бросков для Алисы и 6 – для Марка.

Поэтому правильный ответ – Марк.

👉 Полезные выводы

Насколько это возможно, нам следует избегать ситуаций, когда один-единственный поворот неудачи может заставить нас начать все сначала. В финансовом планировании эквивалентом этого является отсутствие сбережений (подушки безопасности), медицинского страхования, страхования важного имущества, плохое планирование наследства. В инвестировании - использование слишком большого кредитного плеча, непокрытых опционов и пр.

Поступая таким образом, мы ставим себя в положение, когда краткосрочная волатильность и случайные события могут нас уничтожить, заставляя нас, по сути, начинать с нуля снова и снова.

Отличного воскресенья!

====
Больше таких задачек ищите по #доходъзадачки

ДОХОДЪ

10 октября 2023 18:29

Пассивные фонды копируют индексы не из-за того, «чтобы было понятно, за что давать подзатыльники управляющим», но чтобы отражать стабильные и измеримые в долгосрочном периоде параметры конкретного рынка (прежде всего, речь об ожидаемой доходности и риске, но более широко - о параметрах распределения доходностей). Это, в свою очередь, позволяет формировать из таких фондов измеримо предсказуемые портфели, подходящие конкретным инвесторам в соответствии с их инвестиционным горизонтом и отношению к риску. Другими словами - это просто "кубики" для составления различных портфелей.

Активные стратегии не позволяют в абсолютном большинстве случаев создать такие кубики. В принципе - это остаётся возможным. Хорошие и стабильные правила активной стратегии, которым возможно очень долго точно следовать без изменений, больших затрат и независимо от объема портфеля можно привести в состояние «пассивного следования» и иметь предсказуемые параметры риска и долгосрочной доходности.

Но сделать это, как правило, непросто, а в случае, если решение принимают люди (стратегия на роботизирована в решениях), становится еще сложнее. Люди - существа по натуре непостоянные.

Это не означает, что активные стратегии плохие или неполноценные. Они могут подходить и часто подходят отдельным инвесторам. Особенно, когда инвестиции для них - бизнес и они хорошо понимают риски, специфику применения и ограничения своих стратегий. Просто активные стратегии, обычно, плохо согласуются с универсальными инструментами для инвесторов, которые живут своей жизнью и не могут (и не должны) уделять много внимания тому "как именно устроен двигатель внутреннего сгорания, чтобы использовать автомобиль" (инвестировать).

=======
По следам комментариев наших читателей, которым, как и нам, часто, не нравятся составы различных рыночных индексов, которым следуют пассивные фонды.

#доходъдневник

ДОХОДЪ

07 октября 2023 12:15

​​В преддверии IPO немецкой обувной компании Birkenstock ее оценку провел Асват Дамодаран, профессор финансов Школы бизнеса Стерна при Нью-Йоркском университете, где он преподает корпоративные финансы.

И это полезный пример сложной оценки с переносом субъективных идей/историй бизнеса (бренд, отличный менеджмент, знаменитые клиенты и даже эффект фильма Барби) в денежную форму - то, что автор называет «Невидимое, но бесценное».

Еще более полезным является вывод из получившейся оценки в €8.38 млрд.:

При цене IPO в €9.2 млрд. купить эти акции - непосильная задача, по крайней мере для меня как инвестора, но это уникальная компания с великолепной управленческой командой, и я с нетерпением жду ее покупки, если цена изменится.

=======
Это ссылка на файл Excel с моделью оценки: https://bit.ly/3ZMtPYf

Здесь полная статья со всеми подробностями (включая общий подход к оценке нематериальных активов): https://aswathdamodaran.blogspot.com/2023/10/invisible-yet-invaluable-valuing.html

ДОХОДЪ

06 октября 2023 12:11

​​2MIN BOND: РеСтор / 0,7 года / ~17,31%

РеСтор (ReStore) – сеть мультибрендовых магазинов, занимающихся продажей техники и электроники брендов Apple, Sony, harman/kardon, Maeshall, JBL, GoPro и др. Входит в состав Inventive Retail Group (сети фирменных магазинов Samsung, Xiaomi, STREET BEAT, Hiker, Мир Кубиков, UNOde50).

В этой статье мы рассмотрим качество эмитента и его облигации с квартальной выплатой купонов (RU000A103935).

🔹Кредитный рейтинг:

▪️ДОХОДЪ: BB (6 из 10)
▪️АКРА: A-(RU) (6 из 10)

🔹Общее качество эмитента – «ниже среднего» (4.5/10).

Бо́льшая часть показателей эмитента выглядит удовлетворительно, однако мы не видим продолжительной истории прибыли, что затрудняет понимание результатов деятельности, а также ухудшает риск-профиль компании.

Основная проблема сосредоточена в балансе - снижение выручки вдвое сопровождается увеличением дебиторской задолженности, большая часть из которой - авансовые платежи. Возможно, компания закупила товары (например, потому что теперь РеСтор продает не только продукцию Apple, но и технику и электронику других производителей), однако действие остается под вопросом в связи со снижением покупательской активности.

🔹Оценка качества бизнеса (Outside Quality) – «выше среднего» (6.0/10). Бросающаяся в глаза высокая рентабельность капитала формируется в основном ввиду высокой прибыли к исторически стабильному собственному капиталу и умеренно большому долгу, который, с одной стороны, способен положительно влиять на эффективность в условиях генерации прибыли, но может создать проблемы в период спада доходов.

Можно предположить, что из-за высокого валютного курса рентабельность может упасть, но, вспоминая вопрос с авансовыми платежами, если РеСтор успел закупить товары по более низкому курсу, эффективность может удивить.
Короткая история отчетности по МСФО не дает четкого понимания стабильности результатов деятельности (последняя опубликованная отчетность за 2022 год).

🔹Качество баланса и прибыли (Inside Quality) – «низкое» (3.04/10).

▪️Качество прибыли – «ниже среднего» (4.1/10). Относительно низкая рентабельность продаж приемлема для ритейлера. Стоит обратить внимание на исторически высокую оборачиваемость, которая в условиях сохранения спроса может генерировать прибыль. Негативное влияние оказывает штраф за отрицательный чистый денежный поток и отсутствие показателя изменчивости прибыли.

▪️Качество баланса – «выше среднего» (6.13/10). Долговая нагрузка компенсируется высокими показателями быстрой и текущей ликвидности. Моментальная ликвидность ухудшает состояние баланса

🔹Оценка доходности – «оценена справедливо»

На срок 0,7 года данный выпуск не имеет прямых альтернатив с такой же или более высокой доходностью. Облигации Вита Лайн (RU000A1036X6, YTM 15,08%) - наиболее близкий аналог по размеру и долговой нагрузке, однако качество Вита Лайн оцениваем более высоко в связи со стабильностью прибыли и более высокой эффективностью.

Таблицу сравнений с аналогами - см. в полной статье на Дзен.

Более высокая доходность РеСтора по сравнению с похожими бумагами - следствие повышенных рисков, связанных со сложностью оценки стабильности результатов деятельности, а также с учетом возникших противоречий (вопросов), связанных с инвестициями в оборотные активы.

Эти бумаги РеСтора не входят в наши базовые выборки вследствие относительно низкого качества эмитента и короткого срока.

При этом они могут быть неплохим выбором для диверсификации большого универсального или агрессивного портфеля облигаций с небольшим весом - среди похожих бумаг они проходят в большой портфель по критерию фильтра интеллектуального выбора бумаг iBond.

========
Вы можете подобрать отдельные облигации под ваши требования по десяткам параметров и готовым выборкам в нашем сервисе «Анализ облигаций».

Если вам не подходят отдельные облигации, наш биржевой фонд BOND ETF может быть хорошим выбором для инвестирования в широкий портфель облигаций при минимальных затратах (всего 0.4% в год).

Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией.

#2minbond

ДОХОДЪ

03 октября 2023 18:10

Команда SAPPHIRE AGENCY⚡️по продвижению каналов подготовила каналы, с которыми Вы инвестируете в Ваше будущее.

✅Осторожный инвестор -
Автор канала находит уникальные идеи в облигациях и низкорисковых хедж-сделках с фьючерсами.
Заходите, почитайте и подпишитесь. Будет много интересного😉
Такого у других точно не найдёте

Cashflow - Ваш денежный поток это канал с качественными инвестиционными идеями по российским акциям, а также подробные обзоры компаний и реальные сделки. Именно здесь зарабатывают на инвестициях в акции РФ.

Дивиденды Forever - Лариса Морозова расскажет вам, какие компании и почему платят дивиденды и какие облигации стоят Вашего внимания. Если вы искали специалиста в мире дивидендов, то вам точно стоит подписаться.

Финансовые Думки - старейший авторский телеграм канал о финансовых рынках и мировой экономике, который читают во всех крупных банках. Вот уже 6 лет аналитика, публикуемая в канале, помогает читателям зарабатывать деньги на рынке.
Подписывайтесь и Вы!

Дивиденды онлайн — один из самых крупных каналов по ДИВИДЕНДАМ в Telegram. Здесь вы найдёте: рекомендации совета директоров, размеры дивидендов, даты закрытия реестров, динамика дивидендной доходности за несколько лет и многое другое. Их читают уже больше 60 000 инвесторов.

Инвестируй или проиграешь - канал с качественной аналитикой по рынкам и актуальными инвестиционными идеями на любой вкус. Подписывайтесь, читайте и богатейте!

#взаимныйпиар

ДОХОДЪ

02 октября 2023 10:30

​​КУБЫШКА СУРГУТНЕФТЕГАЗА впервые начала таять. Несмотря на рекордную прибыль от переоценки валюты, сумма финансовых вложений в пересчете на доллары США снизилась в I п. 2023 с 61 до 59 млрд USD (в рублях выросла до 5.1 трлн). Если до 2022 переоценка в точности соответствовала изменению курса USD, то теперь валютная структура кубышки стала иной.

Сургут скрыл крестиками Х финвложения и процентные доходы в отчетности по РСБУ и МСФО. Но все вычисляется из других чисел и прошлой отчетности. Если бы вся кубышка была в USD, то переоценка дала до 1 трлн руб. дохода в 2023 (в I п. курс вырос с 71 до 87 руб. за USD). Но разница между прочими доходами и расходами в РСБУ и переоценка валюты в МСФО лишь 0.7 трлн.

По моим расчетам, не менее 25% кубышки было уже в рублях, часть могла быть в юанях. Это подтверждает и рост процентных доходов. Если в 2020-21 компания получала в среднем 3.4% (127 млрд), в 2022 4% (167 млрд), то в I п. 2023 уже 4.8% годовых (113 млрд руб.) В виде процентов — условно 4% на 75% в инвалюте и 9% на 25% в рублях.

Все началось ещё в середине 2022 — тогда начали таять все валютные депозиты юрлиц. Также плавно мог конвертировать валюту в рубли и Сургутнефтегаз. Примерно половина сокращения валютных депозитов юрлиц за год относится к компании. В прошлой отчетности этого не отследить — за весь 2022 изменение курсов валют было незначительным, а прочие доходы за 2022 искажены обесценением основных средств.

✅ Интересное произошло после отчетной даты. С июня 2023 курс рубля полетел к 100 руб. за USD, а депозиты юрлиц в инвалюте начали расти (с $112 на 30 июня до $118 млрд на 31 августа). Вряд ли Сургут начал покупать валюту — скорее всего перестал конвертировать в рубли. А прирост валюты на счетах юрлиц — это непроданная валютная выручка других экспортеров ($6 млрд за июль-август).

— Привет Банку России, который отказывается регулировать и потоки капитала, и продажи валюты экспортерами, и открытую валютную позицию банков (они продолжают зарабатывать прибыль на каждом ослаблении курса). Неужели в чьих-то интересах?! В итоге мы спорим о мембране, придумываем риски про двойные валютные курсы (которых нет в Китае), но слона у себя не замечаем.

Что все это значит для акций:

📈 Привилегированные акции Сургутнефтегаза (58 руб.) уже заложили blue sky сценарий, что компания будет платить дивиденды от всей валютной переоценки, а в будущем от высокой доходности в рублях. При ставке 13% с 5 трлн в рублях можно получать 650 млрд в год процентных доходов и 5 руб. дивиденда на преф. А ещё основной бизнес Сургута может приносить не меньше при текущей рублевой цене на нефть.

📉 Обыкновенные акции (31 руб.) в пересчете на USD топчутся на дне — в разы дешевле суммы денежной кубышки в балансе. Здесь ничего не поменяется, пока компания не станет использовать свою кубышку на благо акционеров. Но повод подрасти есть.

Для курса рубля факт сокращения кубышки в инвалюте — потенциально стабилизирующий фактор. По текущему курсу у Сургута может быть ещё до 4 трлн руб. в инвалюте.

@truevalue

ДОХОДЪ

29 сентября 2023 18:00

​​Индекс МосБиржи по итогам недели: +2,76%

Итоги недели среди компаний индекса Мосбиржи:

⬆️ Лидеры
Сургнфгз-п +16,1%
AGRO-гдр +9,7%
Сургнфгз +9,5%
Россети +6,3%
GLTR-гдр +6,2%

⬇️ Аутсайдеры
TCS-гдр -2,0%
МосБиржа -1,8%
ПИК -1%
iQIWI -0,9%
Polymetal -0,6%
=========
Котировки: https://www.dohod.ru/ik/analytics/stockmap

ДОХОДЪ

26 сентября 2023 14:03

​​ИНДЕКС СТАБИЛЬНОСТИ ДИВИДЕНДОВ (DSI). ОБНОВЛЕНИЯ В МЕТОДИКЕ РАСЧЕТА

Мы продолжаем улучшать методологию расчета нашего индекса стабильности дивидендов (DSI). Это обновление происходит благодаря нашим читателям, разумно критикующим текущий подход, а также вследствие изменений в инвестиционной среде (поведении компаний) после событий 2022 года.

Напомним, что индекс DSI используется в качестве одного из трех факторов отбора в наш биржевой фонд дивидендных акций – DIVD ETF. Описанные ниже изменения уже учтены в нем по итогам осенней ребалансировки.

Проблемы

В этот раз мы решали следующие проблемы:

🔹 Негибкость индекса к изменениям внутри года. Это, например, начало/продолжение стабильных выплат, возврат к выплатам или нарушение цикла выплат.

Все эти случаи до сих пор учитывались только при расчете индекса в январе каждого года. Теперь учет новых событий происходит не реже раза а квартал.

Яркий пример для первого кейса сейчас – Сбербанк, для второго – Газпром, Ростелеком, Норникель.

🔹 Справедливый учет разницы между акциями, по которым дивиденды выплачиваются без пропусков и нарушений циклов, и акций с наличием таких пропусков и нарушений. Эта проблема – следствие решения первой.

Например, Сбербанк стабильно платил дивиденды более 7 лет, пропустил выплаты в 2022 году и вновь вернулся к выплатам в 2023. Несправедливо оценивать стабильность его выплат также как для акций, дивиденды по которым не пропускались.

С другой стороны, также не справедливо слишком сильно снижать индекс DSI при наличии такой истории сразу после одного пропуска. Ранее один пропущенный год независимо от истории выплат снижал индекс к значения 0.14.

Другой пример – Газпром. Пока в этом году он нарушил обычный цикл выплат (может быть дивиденды будут, а может быть и нет). Справедливо будет оценивать стабильность выплат для Газпрома ниже, чем для аналогичных акций, по которым цикл выплат не нарушался. Ранее эта разница никак не учитывалась.

Обновления

Теперь базовый расчет компонента стабильности индекса DSI осуществляется по следующим правилам:

🔹 Как и прежде, за каждый последовательный год (подряд) выплаты дивидендов акции присваивается один балл (смотрим 7 последних лет).

Это правило дополняется: Если с начала текущего года по акции были объявлены дивиденды (одна или несколько выплат), то по данному типу акций данного эмитента присваивается один дополнительный балл.

🔹 В случае нарушения последовательности выплат компонент стабильности рассчитать невозможно и он приравнивается к нулю. При этом для индекса DSI осуществляются следующие корректировки:

▪️Если по акции не было выплат в прошлом году, но до этого года дивиденды выплачивались 6 завершенных лет подряд ИЛИ в прошлом году выплат не было, но за последние 8 лет (включая текущий год) было осуществлено не менее 7 выплат, индексу DSI присваивается значение 0.29 (эквивалент нестабильных выплат четыре года подряд).

▪️В случае отсутствия выплат за последние 12 месяцев (нарушения цикла выплат) значение индекса DSI корректируется, путем умножения на коэффициент 0.7. Эта корректировка также применяется для случая, указанного в предыдущем пункте.

▪️В случае отсутствия выплат в течение двух последних завершенных лет подряд, индексу DSI присваивается значение ноль.

👉👉 Полную версию статьи с интерпретаций значений см. в Дзен.

========
Индекс DSI для каждой акции вы можете найти в нашем сервисе "Дивиденды": https://www.dohod.ru/ik/analytics/dividend

Полная методика расчета индекса стабильности дивидендов (DSI): https://www.dohod.ru/ik/analytics/dividend/pdf/dsi.pdf

ДОХОДЪ

23 сентября 2023 11:10

Два фермера наблюдают за закатом на своем тракторе и беседуют.

Первый говорит: «Я все время слышу по радио, телевидению, читаю в газетах о фондовом рынке, но до сих пор понятия не имею, что это такое. Может вы знаете?"

Второй фермер отвечает: «Как мне вам это объяснить…

Допустим, вы покупаете яйца для своей фермы, из этих яиц вылупляются цыплята и теперь у вас есть цыплята, эти цыплята вырастают в курочек, которые несут больше яиц, из которых вы получаете больше цыплят, которые вырастают в кур, и так далее, и тому подобное, и на вашей ферме теперь их полно.

Однажды большое наводнение опустошит ваши земли и унесет их всех вниз по течению. Потом сидишь и думаешь: утки… надо было завести уток. Вот на что похож фондовый рынок».

#доходъюмор

ДОХОДЪ

22 сентября 2023 17:04

Добавляем в наш показатель Качества эмитента из сервиса Анализ облигаций учет паттерна существенного снижения выручки и одновременного роста запасов и торговой дебиторской задолженности.

При таком падении объема бизнеса в «здоровой ситуации» все остальные показатели тоже должны снизиться. Если на этом фоне компания, продолжает инвестировать в запасы, это выглядит агрессивно и для кредиторов является небольшим знаком «обратить внимание», даже если оборачиваемость оборотных активов все еще приемлема относительно рынка в целом.

Если компания регулярно публикует отчетность и эти инвестиции оправданы, то в скором времени это вновь положительно отразится на выручке и Качество эмитента вернется в норму.

Обновим показатели и методику в понедельник.

#доходъдневник

ДОХОДЪ

19 сентября 2023 10:05

​​Корреляция доходности акций и курса USD/RUB

🔹 Среди российских отраслей компании сектора химии и металлургии исторически имеют наибольшую положительную корреляцию с ростом курса USD/RUB. Большая часть их выручки приходится на экспорт, поэтому снижение курса рубля позволяет им улучшать финансовые результаты и показатели рентабельности.

🔹 Энергетика и финансы отрицательно коррелируют с курсом. Финансовые показатели компаний, ориентированных на внутренний рынок, наименее устойчивы к ослаблению рубля.

🔹 Компании нефтегазового сектора исторически в меньшей степени, чем можно было бы ожидать, защищают от обесценения рубля.

=====
Если вам не подходят отдельные бумаги, наши биржевые фонды акций DIVD и GROD могут быть хорошим выбором для инвестирования в широкий портфель акций с потенциально лучшим соотношением доходность/риск.

ДОХОДЪ

16 сентября 2023 10:55

​​​​ЛУЧШАЯ ОБУЧАЮЩАЯ ИГРА ПО ИНВЕСТИЦИЯМ

Игра "Build your stax" создана некоммерческой организацией "Next Gen Personal Finance (NGPF)", предоставляющей бесплатную учебную программу по личным финансам для старших классов средней школы и помогающей учителям в профессиональном развитии. Она довольно предсказуема для инвесторов с опытом, но сделана очень качественно и реалистично.

Игра заключается в принятии инвестиционных решений в течение 20 лет с целью создать максимальный капитал к концу этого срока.

Основные правила следующие:

🔸️У вас есть 20 лет, чтобы создать свой капитал (игра занимает 20 минут - по одной минуте на год).

🔸️Каждые полгода ваш баланс денег будет пополняться на $2000. Это ваши сбережения для инвестиций.

🔸️Иногда у вас будут возникать неожиданные расходы, и вам нужно будет освободить часть денег для их финансирования.

🔸️В игре используется реальная рыночная информация за произвольный 20-летний период. В конце игры вы сможете узнать какой именно период вам достался.

🔸️Компьютер и остальные игроки (если они есть) играют параллельно (вместе с вами) на тех же данных. Их результаты можно видеть в левом нижнем углу экрана. По статистике игры компьютер выигрывает у 70% игроков.

🔸️У вас будет семь инструментов для инвестирования денег: текущий счет (депозит), депозитные сертификаты (на разные сроки), индексные фонды акций (ETF), индивидуальные акции, государственные облигации (на разные сроки), инструменты товарного рынка, золото и просто деньги.

🔸️В первый год доступен только депозит. Все инструменты станут доступны с течением времени. Текущие фиксированные ставки, а также описание инструментов доступны по иконке "?" для каждого инструмента.

🔸️Вы всегда можете видеть стоимость вашего капитала, накопленную прибыль и структуру портфеля.

🔸️В конце игры вы увидите подробные результаты и сравнение ваших результатов с компьютером и другими игроками (если они были).

Чтобы поиграть, нажмите сюда.

Позже мы напишем об основных выводах, которые можно сделать из этой игры.

ДОХОДЪ

15 сентября 2023 12:30

​​⚡️Банк России принял решение повысить ключевую ставку до 13%

Пресс-релиз
Обоснование

ДОХОДЪ

14 сентября 2023 18:12

Команда SAPPHIRE AGENCY⚡️по продвижению каналов подготовила каналы, с которыми Вы инвестируете в Ваше будущее.

Степан Торопов - Топовый управляющий и блогер Тинькофф Инвестиций с капиталом под управлении в 530 миллионов рублей.
Ежедневные обзоры рынка, инвестиционные идеи и обучение.
Никакой воды - все по существу!

Финансовые Думки - старейший авторский телеграм канал о финансовых рынках и мировой экономике, который читают во всех крупных банках. Вот уже 6 лет аналитика, публикуемая в канале, помогает читателям зарабатывать деньги на рынке.
Подписывайтесь и Вы!

😎 Nataliabaffetovna | Инвестиции — один из лучших каналов по российскому и китайскому рынку. Сколько дивов заплатит Газпром, рейтинг компаний РФ, целевые цены по 100 компаниям РФ, какие облигации покупать?, обзор Alibaba и Li Auto и многое другое.

Cashflow - Ваш денежный поток это канал с качественными инвестиционными идеями по российским акциям, а также подробные обзоры компаний и реальные сделки. Именно здесь зарабатывают на инвестициях в акции РФ.

ДОХОДЪ

11 сентября 2023 11:31

ОПРОС ПО СТАВКЕ БАНКА РОССИИ: НАШИ ЧИТАТЕЛИ СКЛОНЯЮТСЯ К ПОВЫШЕНИЮ СТАВКИ НА 100 БП

Мы продолжаем совместные опросы финансово-экономических каналов по важным темам экономической политики. На прошлой неделе провели традиционный опрос, посвященный ставке:

•  КАКОЕ РЕШЕНИЕ ПРИМЕТ БАНК РОССИИ 15 СЕНТЯБРЯ?
•  А КАКОЕ РЕШЕНИЕ ПРИНЯЛИ БЫ ВЫ? 

Самым популярным ответом по ожидаемой ставке стал +100 бп до 13.0% - за это проголосовали 25.8% респондентов. 2-е место с результатом 17.3% занял ответ +200 бп до 14%. 3-е место с результатом 15.1% занял ответ – оставить ставку без изменений. Медианная ожидаемая ставка – 12.93%. Повышение ставки более чем на 200 бп ждут 20.1% респондентов.

На месте ЦБ наши читатели были бы склонный действовать чуть более консервативно. Здесь с результатом 35.2% победил ответ – оставить ставку без изменений. На 2-м месте с результатом 15.8% ответ +100 бп до 13.0%. На 3-м месте с результатом 12.2% ответ +200 бп до 14.0%. Медианная оценка составила – 12.76%. Повысить ставку более чем на 200 бп хотели бы 24.5% респондентов.

В опросе приняли участие более 25 тыс читателей каналов:
@Bitkogan
@Russianmacro
@Dohod
@Probonds
@Cbonds

Евгений Коган @Bitkogan
Ставка уже высокая, а ее рост, как показала практика, не спасает от слабости рубля. А вот экономике вредит. Так что, на мой взгляд, вреда от повышения ставки может оказаться больше, чем пользы.

Однако решать будет ЦБ, а не мы с вами. 15 сентября мы и узнаем, что для ЦБ в приоритете.

Исходим из того, что ЦБ волнует только будущая инфляция. Что тут видим: цены разгоняются, растут инфляционные ожидания, еще и рекордный рост кредитов и дефицит кадров на рынке труда, что больше разгоняет цены.

При таком наборе факторов для ЦБ ставки 12% явно недостаточно. Более вероятно, что ЦБ поднимет ставку сразу на 200 б.п., до 14%. Хотя есть и иной вариант: +100 б.п. и жесткий сигнал на будущее. Посмотрим.

Суворов Евгений @russianmacro
ЦБ определенно будет повышать ставку, инфляцию нужно приводить в норму. Нынешний уровень "ключа"в 12% для этого в моменте не выглядит совсем уж убедительным. Задача по таргету по инфляции в 4% никуда не испарилась.  И про курс , конечно, не забываем.

Всеволод Лобов @Dohod
Банк России в рамках своих возможностей продолжает балансировать рост бюджетных расходов и ручную настройку контроля капитала повышением ключевой ставки. Потоки капитала, которые приводят к ослаблению рубля, лишь очень ограниченно поддаются контролю со стороны ставки, но она может улучшать структуру роста денежной массы и сделать его «менее инфляционным». Эффект последних действий ЦБ пока не виден. Возможно, требуется еще небольшое повышение ставки. Мы полагаем, что ЦБ сделает паузу или повысит ставку незначительно (относительно текущего значения).

Андрей Хохрин @Probonds
Мы из числа трети консервативных читателей MMI. Если инфляция в обозримом будущем не способна подобраться к значению ключевой ставки, зачем повышать ключевую ставку? Просевший рубль, наверно, не позволит ее снизить сейчас. Однако 12% - всё равно мера временная. Нормальное состояние ДКП - нейтральное. А оно между 5 и 10%.

Александр Бударин @Cbonds
После последнего повышения ставки инфляция продолжает рост умеренными темпами, а ослабление рубля замедлено, но не остановлено. С учетом того, что ЦБ показал, что готов работать с опережением, и продолжает свою политику по заякореванию инфляционных ожиданий, относительно ожиданий рынка, мы прогнозируем +1-2 п.п.

ДОХОДЪ

08 сентября 2023 18:06

​​Индекс МосБиржи по итогам недели: -2,74%

Итоги недели среди компаний индекса Мосбиржи:

⬆️ Лидеры
AGRO-гдр +4,2%
ИнтерРАО +4,1%
Ростел -ао +1,1%
РУСАЛ +0,8%
Татнфт 3ао +0,6%

⬇️ Аутсайдеры
СевСт-ао -8,1%
НЛМК -7,2%
Магнит -6,8%
ММК -5,9%
Сегежа -5,9%
=========
Котировки: https://www.dohod.ru/ik/analytics/stockmap