64715
Макроэкономика, финансы, тренды, аналитика. ВП и реклама @Kursistka @netovetz и @dana_rusin
Где учились 6000 представителей мировой элиты. Миллиардеры, генеральные директора крупных компаний, главы государств, топ-менеджеры центробанков и т. д. Лидер - Гарвард. Целых 10% мировой элиты учились в Гарварде. В целом же элитные школы США представлены в избытке - 23% это IvyPlus, но всё же ни один мировой вуз не сравнится с Гарвардом.
Читать полностью…
Обычно мы слышим только жалобы руководителей предприятий на экономическую политику ЦБ и правительства. Но опросы ИНП РАН показывают и конструктивные запросы промышленников – что они бы хотели для улучшения состояния экономики России и конкретно их предприятий.
«Оценивая важность различных мер поддержки, предприятия в конце 2024 г. чаще всего упоминали необходимость снижения налогового бремени производителей – 52% ответов. Популярность этой точки зрения во многом связана с желанием увеличить объём собственных финансовых ресурсов в условиях, когда заемные ресурсы очень дороги. К сожалению, пока экономические власти России не используют этот инструмент поддержки бизнеса. Более того, недавно были приняты решения о фактическом увеличении налоговой нагрузки на предприятия, в том числе о повышении налога на прибыль с 20% до 25%, начиная с 2025 г. На наш взгляд, одновременное повышение кредитных и налоговых ставок – это серьёзная ошибка макроэкономической политики, влекущая за собой резкое снижение доступности финансовых ресурсов для бизнеса и потому способная спровоцировать не только замедление роста, но и спад производства.
Среди других наиболее желательных действий со стороны государства в ходе опроса также упоминались: ограничение цен на топливо энергию и транспорт – 48,0% ответов; резкое расширение сферы льготного кредитования – 38,0%; финансовая поддержка выпуска импортозамещающей продукции – 38,0%».
(данные – ИНП РАН, «Вопросы прогнозирования», №3, 2025)
На первом месте среди запросов – снижение налогового бремени, на втором – тарифы естественных монополий. Таким образом стенания о высокой ключевой ставке и дорогом кредите находятся только на третьем месте среди запроса промышленников. В очередной раз убеждаемся, как медиашум сильно искажает экономическую повестку.
Санкционное давление остается значимым негативным фактором для большинства отечественных предприятий, и никаких признаков улучшения ситуации в этой сфере пока не просматривается. Об этом пишет большой коллектив авторов из ИНП РАН, анализируя опросы руководителей предприятий («Вопросы прогнозирования», №3, 2025).
«В частности, удельный вес предприятий, считавших себя пострадавшими от санкций, к концу 2024 г. вырос до 69,3%, а доля предприятий, не затронутых санкциями, уменьшилась до 23,3%. При этом половина респондентов в конце 2024 г. расценивала последствия санкций как однозначно отрицательные.
Перечень наиболее острых проблем, порождённых санкциями, за два с половиной года почти не изменился. В конце 2024 г., как и раньше, к наиболее острым проблемам российские предприятия чаще всего относили трудности с получением импортного сырья и комплектующих (62,4% ответов); рост внутренних цен (57,0%) и серьёзное удорожание импорта (47,7%)».
(продолжение предыдущего поста)
Эксперт «Яков и Партнеры», эксперт Института экономики роста им. П.А. Столыпина Владимир Демидов:
До конца 2025 года ОПЕК+ должен провести две запланированных встречи, на которых вероятность принятия решения о повышении добыче крайне высока. Это решение на фоне падения мировой экономики может привести к снижению стоимости нефти и снижению доходности ключевых игроков нефтяного рынка. Для некоторых стран такое положение может обернуться увеличением дефицита бюджета, но ставка делается на то, чтобы не потерять рынок в условиях турбулентности.
Наиболее опасным игроком на нефтяном рынке является США, поскольку они не участвуют в согласовании объёмов добычи нефти, а доверяют рыночным инструментам регулировать цену и объём, что периодически приводит к резким скачкам на рынке (например, март 2020 г., когда цены на нефть в моменте были отрицательными). США – лидер по добыче нефти и с учётом планов нового президента по повышению добычи, страны ОПЕК+ планируют бороться за свою долю рынка. Основной инструмент борьбы – цена. Страны готовы повысить объём для снижения цены на нефть, чтобы сохранить за собой традиционные рынки и не пустить на них американскую нефть.
Таким подходом ОПЕК+ пытается достичь баланса между производителями нефти, чтобы каждый добывал в необходимом для страны и мира объёме, и между покупателями и продавцами, чтобы цена удовлетворяли как первых, так вторых. Поэтому 2025 г. будет турбулентным для нефтяников.
Аналитик ФГ «Финам» Николай Дудченко:
Существует несколько версий причин именно таких действий OПЕК+. Первая – это возможный ответ на сезонный рост спроса, что позволяет ОПЕК+ выпускать чуть больше баррелей на рынок. Кстати, по поводу выпуска существует ещё один нюанс, который часто забывают упомянуть — это то, что ряд стран должны компенсировать своё перепроизводство нефти и для этого существует отдельный график, а значит, что реальный объём баррелей на рынке ниже, чем заявляется.
Вторая версия состоит в том, что ОПЕК+ стремится своими действиями снизить цену на нефть, чтобы «наказать» своих же собственных участников за несоблюдение соглашения. В частности, речь в первую очередь идет про Казахстан, который продолжает добывать больше своей квоты. Мы считаем, что это маловероятно.
Третья версия, недавно появившаяся среди экспертов – это попытка OПЕК+ вернуть долю рынка, «выбив» таким образом сланцевиков за счёт сокращения цены. Так, S&P уже ожидает, что добыча нефти в США в следующем году может сократиться более чем на 1%.
Есть также конспирологическая версия – это некоторые неофициальные договорённости между Штатами и картелем относительно приемлемого уровня цены на нефть. Полагаем, что этот оптимальный уровень может составлять от $60 до 70/б. Возможно, что это, кстати, был один из вопросов, который также поднимался Трампом при его недавнем визите на Ближний Восток.
Касаемо Саудовской Аравии, действительно, низкая цена на нефть создает определённую проблему для бюджета королевства. В январе текущего года эксперты прогнозировали сохранение такой ситуации с бюджетом страны ещё минимум в течение двух лет. Вместе с тем по итогам же 2023 г. ненефтегазовые доходы бюджета страны составили 50%. Эр-Рияд в настоящее время занят поисками возможностей по сокращению дефицита, в том числе за счёт разработки твердых полезных ископаемых, таких как золота, меди и бокситов.
(продолжение в следующем посте)
В мае на вторичном рынке жилья в Московской области цены опустились вниз на символические 0,1%, в Новой Москве – выросли на символические 0,3%, по данным «Индикаторов рынка недвижимости». Напомним, что в Москве в мае вторичка не изменилась в цене (0%).
В целом, динамика на всех трёх рынках Московского региона – околонулевая. С учётом распространения скидок (в среднем 2%, по данным «Миэль»), а также инфляции (около 0,3% за май) реальные цены на вторичные квартиры продолжают слабо падать.
Даже возможное снижение ключевой ставки до 19%, о котором говорят ряд аналитиков, не повлияет на динамику цен на вторичном рынке, так как ипотека останется дорогой, а вклад в банке так и будет лучшей инвестиционной тактикой. Даже 15% годовых при стоящих на месте ценах способны подарить вкладчику с суммой на квартиру несколько квадратных метров, а с большим вкладом – и дополнительную комнату за год.
Китай сумел снизить свою зависимость от доллара, увеличив роль юаня. Доля доллара в китайских трансграничных переводах снизилась за последние 15 лет с 80-85% в 2010 году до 40-45% в настоящее время. Доля юаня в мировой торговле увеличилась с 2% в 2021 году до более 7% в настоящее время, и это произошло за счёт уменьшения доли доллара на рынке. Причём юань всё чаще используется для «реальных экономических транзакций с иностранцами, а не просто для трансграничных переводов между китайскими субъектами, как это было ранее.
Читать полностью…
Тинькофф Инвестиции, СберИнвестор, БКС мир инвестиций, Альфа-инвестиции - всё это приложения для выхода на фондовую биржу. Но грамотного обучающего контента, как покупать активы (без цели заработать на вас), увы, вы там не найдёте.
Чтобы основательно подготовиться, вооружиться правильной информацией, рекомендуем канал коллег @tradersgroup. Здесь вы найдете подборку лучших видео на тему трейдинга и инвестиций. Более подробно погрузиться в тему можно на YouTube-канале (более 155 тыс. подписчиков).
(продолжение предыдущего поста)
Руководитель отдела экономических исследований аналитического агентства «Национальный Эксперт» Алексей Климовский:
Ослабление доллара может существенно повлиять на торговый баланс России. Слабый доллар сделает российский экспорт, особенно нефть и газ, номинированные в долларах, менее доходным в рублях, и сократит валютную выручку экспортёров. Это критично, учитывая, что экспорт энергоносителей, по разным подсчётам, составляет до 50% доходов бюджета.
Импортные товары, оплачиваемые в долларах, станут дешевле, что поможет сдержать инфляцию, но усилит зависимость от импорта, особенно в условиях ограниченного доступа к западным технологиям.
Что касается евро и юаня, их динамика будет зависеть от глобальных факторов. Евро, вероятно, укрепится относительно доллара (Morgan Stanley прогнозирует рост до 10% к доллару). Юань, учитывая экономическую политику Китая и торговые связи с Россией, скорее останется стабильным или умеренно укрепится.
Главный экономист Института экономики роста им. П.А. Столыпина Борис Копейкин:
На фоне довольно хаотичной экономической политики администрации Трампа и связанного с этим замедления американской экономики, ожиданий снижения ставок в США и растущего долга страны многие участники рынка действительно рассчитывают на продолжение ослабления доллара к евро, йене, фунту и доллару австралийскому. Но, учитывая сохраняющуюся ориентацию Китая на экспорт и довольно большие возможности по воздействию на курс, удорожание юаня к доллару выглядит гораздо менее вероятным.
Поэтому, так как экспортируемые Россией сырьевые товары котируются в долларах, а заметную часть импорта мы получаем из Китая, происходящее вряд ли заметно повлияет на наш экспорт и импорт. Основной эффект – европейские товары станут ещё менее привлекательными по цене на фоне китайских. Также можно надеяться, что слабеющий доллар несколько поддержит котировки нефти, металлов, зерна и других товаров, а значит - и доходы экспортёров. Если только решения Трампа по тарифам не скажутся слишком сильно на темпах роста мировой экономики.
Экономист Валерий Корнеев:
Прогнозируемое падение индекса доллара по отношению к другим валютам вполне укладывается в текущую экономическую и политическую реальность.
С одной стороны, стало ясно, что ожидания оживления американской экономики от реформ Трампа были сильно завышены, с другой – глобальный тренд на общее обесценивание всех валют по отношению к золоту показывает реальное отношение владельцев капитала и политиков к перспективам как фиатных, так и криптовалют. Все ожидают близкого обвала рынков, единственный вопрос – когда именно он случится. И то, что Moody's в мае снизило кредитный рейтинг США впервые с 1919 года - это уже не первый звоночек, а набат.
И ещё один индикатор. Доллар из-за инфляции в США за два года обесценился примерно на 20%, о чем свидетельствует сокращение добычи сланцевой нефти, начавшееся уже при цене WTI в 60 долларов, хотя ещё чуть больше года назад добыча была рентабельна и при 50. А прогноз неутешительный – через год для продолжения добычи, по оценкам специалистов, знакомых с динамикой цен на необходимое оборудование и материалы, она может стать нерентабельной уже при 70, если не 75 долларах.
Снова о «20% россиян, вписавшихся в рынок».
«Доходы населения нашей страны по-прежнему невелики. В 2023 г. 80% населения имели ежемесячный доход в размере 35,579 тыс. руб. и были сосредоточены в первых четырех 20- процентных доходных группах, тогда как в пятой группе, на которую в 2023 г. приходилось 46,4% суммарных доходов, ежемесячные доходы населения в среднем составляли 123,198 тыс. руб.».
(Рафаэль Узяков и Елена Узякова из ИНП РАН – «Проблемы прогнозирования», №3, 2025)
Теперь и Ирландия столкнулась с правилом: иммиграция приводит к росту цен на жильё.
Такая же проблема у других стран англосферы, где жильё становится всё менее доступным из-за огромного наплыва иммигрантов (большей частью из Китая и Индии), в том числе и с большими деньгами – в Канаде, Австралии и Новой Зеландии
(к предыдущему посту)
Продолжая читать доклад Дмитрия Белоусова из ЦМАКП.
Что является главными ограничителями деятельности предприятий.
У нас превалирует взгляд (из-за медиа-шумихи), что главный ограничитель – дефицит кадров.
Но нет. Главным фактором руководители предприятий называют «неопределённость экономической ситуации» - его как ограничитель называют 70% опрошенных руководителей. Промышленники хотят иметь твёрдые правила деятельности, которые не меняются каждую неделю.
Далее Белоусов пишет:
«Вторым по значимости является (очевидно, взаимообусловленные; примерно по 50% значимости) дефицит спроса на внутреннем рынке и высокий процент по кредитам.
Наконец, кадровые ограничения (40% значимости) стали менее важными, чем спросовые ограничения, что напрямую противоречит установке Банка России по борьбе с «перегревом спроса» за счёт высокой ставки».
(продолжение предыдущего поста)
Основатель Института финансово-инвестиционных технологий Алексей Примак:
Прогноз Bloomberg о возможном снижении ключевой ставки ЦБ РФ до 19% в июне и до 16% к концу 2025 года нам кажется преждевременным. Прогноз самого ЦБ более консервативен: средняя ключевая ставка в 2025 году - 19,5–21,5%, что выше прогноза Bloomberg.
Конечно, подобная логика теоретически возможна, ЦБ будет снижать ставку постепенно и не спешить. Регулятор предпочтет перестраховаться, чтобы избежать повторного роста цен, даже если в ущерб замедления экономики.
ЦБ неоднократно подчёркивал, что готов поддерживать жёсткую политику, а это осторожное снижение ставки, даже если инфляция временно замедляется.
Давайте вспомним октябрь 2024 года, ставка была резко повышена до 21% для борьбы с инфляцией. Это демонстрирует готовность ЦБ жертвовать краткосрочным ростом ради ценовой стабильности.
Управляющий директор инвесткомпании «Риком-Траст» Дмитрий Целищев:
С учётом того, что мы лишь незначительное время видим эффект высокой ставки, её резкое снижение может стать шоком как для рынка, так и послужить катализатором для роста инфляционного давления. В этой связи мы ожидаем мягкого осторожного шага со стороны регулятора в сторону снижения размера ключевой ставки максимум на 1% от текущего значения.
Инвестстратег, финансист, основатель проекта Bitkogan Евгений Коган:
ЦБ РФ действительно планирует сохранить реальные ставки на высоком уровне на протяжении долгого времени. Банк России в своих материалах прямо подчёркивает необходимость «продолжительного периода проведения жёсткой денежно-кредитной политики». Это подразумевает не только текущий год, но и следующий. В 2026 году ЦБ прогнозирует среднюю ключевую ставку 13–14% при средней годовой инфляции 4,9–5,4%. Снова высокие реальные процентные ставки.
При этом важно учитывать, что реальные ставки зависят не от инфляции, а от инфляционных ожиданий. Они, в отличие от инфляции, могут снижаться медленнее. За последние пять лет рост цен был гораздо выше цели Банка России. Даже при сокращении инфляции и население, и бизнес могут не верить, что цены будут расти медленно. Скорость снижения ключевой ставки может опережать снижение инфляционных ожиданий, что будет приводить к постепенному снижению реальных ставок в экономике. Процесс нормализации ставок может занять полтора года.
Руководитель направления аналитики Института экономики роста им. П. А. Столыпина Сергей Васильковский:
Прогноз Bloomberg имеет право на существование, но пока представляется маловероятным. Во-первых, сам ЦБ прогнозирует инфляцию на уровне 7–8% в 2025 году, но даже при 6,5% инфляции снижение ставки до 16% может оказаться слишком резким шагом и усилить инфляционные ожидания. Во-вторых, глава Банка России подчёркивает, что снижение ставки возможно только при устойчивом замедлении инфляции, что опять же под вопросом из-за летнего повышения тарифов ЖКХ и цен на продукты на фоне возможного неурожая в 2025 году. ЦБ, вероятно, будет снижать ставку медленнее, чем ожидает Bloomberg. Например, к июню 2025 года ставка может снизиться до 20% (реальная ставка ~11-12% при инфляции 8-9%). На дальнейшее снижение могут повлиять снижение потребительского спроса, расходов, а также проблемы у девелоперов. Реальные интересы экономики требуют существенного снижения ставки уже сейчас или создания специальных каналов рефинансирования для приоритетов структурной перестройки.
На рынке труда России завершается т.н. «перегрев».
Индекс HeadHunter в мае 2025 года остался на апрельском уровне 5,6 – т.е. число резюме превышает число вакансий в 5,6 раз. В мае 2024 года показатель был 3,3.
Число вакансий в мае 2025 года, год к году, упало на 25%. В мае 2024 года к маю 2023 года, напротив, число вакансий росло на 25%.
Впервые за долгое время в мае 2025 года не выросла средняя зарплата, предлагаемая работодателями – как и в апреле, она осталась на уровне 75 тыс. руб.
Судя по этим показателям на рынке труда, нас ожидает прекращение «зарплатной гонки», т.е. роста реальных зарплат в наёмном труде. А это означает и окончание роста потребительской части экономики (которую дополнительное угнетает сильное сокращение потребительского кредитования).
Как ни банально это звучит, но снова с дефицитом – на этот раз картофеля – справился рынок.
«Как рассказал «Парламентской газете» исполнительный директор Картофельного союза Алексей Красильников, в страну ввезено уже более полумиллиона тонн корнеплода».
Снова сработало старое правило: на рынке дефициты могут быть только временными, затем рынок исправляет дисбалансы.
Рассматривая мировую статистику по промышленным роботам, надо учитывать особенности этого процесса – не во всех странах мира есть предпосылки к роботизации. Об этом пишет к.э.н. Татьяна Сергиевич из Белорусского национального технического университета («Вестник Полоцкого государственного университета. Серия D. Экономические и юридические науки», №1, 2023).
«Китайские учёные, анализирующие эмпирические данные в целях оценки взаимосвязи повышения затрат на рабочую силу и внедрения промышленных роботов, пришли к выводу, что «при увеличении минимальной заработной платы на 10% в период с 2008 по 2012 гг. вероятность внедрения роботов фирмой увеличивается на 0,11 процентных пункта по сравнению со средней вероятностью внедрения роботов, равной 0,19% за тот же период. Влияние более высокой минимальной заработной платы на внедрение роботов сильнее для компаний с более высокой производительностью, расположенных в прибрежных районах Китая, частных компаний и компаний, работающих в отраслях, требующих квалифицированного труда.
Boston Consulting Group предполагает, что производители начинают рассматривать возможность перехода на автоматику в тот момент, когда разница между стоимостью труда и стоимостью закупки и обслуживания роботов составляет не менее 15% в пользу роботов. Но Выводы Boston Consulting Group могут выглядеть довольно обоснованными в случае абстрагирования от большого количества иных (не чисто экономических) факторов, обусловливающих или сдерживающих роботизацию экономики, таких как государственное стимулирование роботизации, деятельность профсоюзов, трудодефицитность экономики и т.д. Например, китайские учёные доказали, что «расходы на роботов в значительной степени коррелируют со статусом членства в Коммунистической партии главного исполнительного директора фирмы».
Среди основных отраслей экономики, в которых востребованы промышленные роботы, - автомобилестроение, на которое приходится около 30% мирового спроса, и производство электроники (25%). Практика демонстрирует, что развитие данных отраслей сопровождается ростом спроса на промышленных роботов. Например, более чем пятикратный рост поставок во Вьетнам промышленных роботов в 2017 г. в сравнении с 2016 г. был обусловлен тем, что «в стране стало появляться всё больше производств электроники, которые необходимо автоматизировать».
Индия же, активно стимулирующая собственную автомобильную промышленность, в период 2015-2019 гг. удвоила число используемых промышленных роботов. Взаимосвязь между развитием автомобилестроения в Индии и числом устанавливаемых промышленных роботов подтверждается тем фактом, что 44% устанавливаемых в этой стране роботов приходится именно на автомобилестроение. В 2020 г. Индия обладала 12-м по величине в мире рынком промышленных роботов (по числу устанавливаемых промышленных роботов в год) с количеством в 3,2 тыс.
И.Карабегович, исследовавший роль промышленных роботов в развитии автомобильной промышленности КНР, пришел к выводу, что «Китай с каждым годом наращивает использование промышленных роботов, т.е. проводит модернизацию и автоматизацию производственных процессов во всех отраслях промышленности, и на первом месте стоит автомобильная промышленность».
Т.е. 55% промышленных роботов приходится лишь на две отрасли – автомобильную и электроники. Соответственно, мировыми лидерами по роботизации являются те страны, где активно развиваются эти две отрасли – например, у мирового чемпиона про промышленным роботам в Южной Корее.
Если же в России автомобилестроение и производство электроники находится на минимальном уровне, мы никогда статистически не войдём в мировые лидеры по этому процессу.
Более 50% потребителей в США не в состоянии покрыть экстренные расходы в размере 2000 долларов, используя только сбережения. По данным опроса ФРС, опубликованного сегодня, почти треть американцев не может покрыть расходы в размере даже 500 долларов. У большинства американцев нет сбережений. «Не вписались в рынок».
Читать полностью…
🎁 Добавьте в свой портфель немного стиля
Мы запускаем волатильный стильный розыгрыш вместе с «Проектом 111». Если вы давно мечтали ходить в худи с биржевым вайбом, носить кардхолдер, к которому тянутся финансы, и клеить стикеры с характером — это точно ваш шанс.
3 победителя получат 3 набора брендированного мерча «Цифра брокер»:
🟢Худи с модным слоганом
🟢Картхолдер, который притягивает деньги
🟢Набор стикеров, которые украсят любой ноутбук, телефон и даже блокнот с инвестиционными идеями
Условия для участия в розыгрыше:
✅Подписаться на Telegram-канал «Цифра брокер»
✅Поставить любую реакцию под этим постом
✅Нажать кнопку «Я C ЦИФРОЙ»
🔜 Итоги подведем 6 июня с помощью бота-рандомайзера — все по-честному, как на фондовой бирже.
Не упустите шанс стать частью цифрового стиля 💚
@vse_v_cifre
(продолжение предыдущего поста)
Инвестстратег, финансист, основатель проекта Bitkogan Евгений Коган:
Несмотря на кажущуюся нелогичность, рост предложения нефти со стороны ОПЕК+ (фактически — за счёт отмены добровольных ограничений Саудовской Аравией и частично Россией) — это осознанная смена стратегии.
С 2023 года политика снижения добычи не сработала: цены лишь удерживались в диапазоне $70–80 за баррель, но при этом доля ОПЕК+ на рынке сокращалась, а доходы — не росли. По данным американского EIA, с 2022 по 2024 год добыча внутри ОПЕК упала на 0,8 млн барр./сутки, тогда как вне картеля — выросла на 3,2 млн (из них более 2 млн пришлись на США). В декабрьских прогнозах на 2025 год разрыв должен был увеличиться ещё на 1,5 млн барр./сутки.
Фактически Саудовская Аравия своими ограничениями просто уступала рынок независимым производителям. Теперь ставка на другое: восстановление добычи, давление на цену — и, как следствие, на маржинальность американских сланцевиков. После пандемии такая тактика уже работала: часть компаний обанкротилась, рынок зачистили. Саудиты хотят повторить.
Первые сигналы уже есть. В мае количество работающих буровых установок в США, по данным Baker Hughes, снизилось с 483 до 461. До этого год практически стояли на месте. Майский прогноз EIA по росту добычи вне ОПЕК в 2025 году был пересмотрен вниз на 0,48 млн барр./сутки по сравнению с декабрем. Это не гарантирует падения добычи, но говорит о том, что рынок чувствителен.
Важно понимать, что здесь речь не о формальном изменении квот ОПЕК+ (они, напротив, продлены до конца 2026 года), а о снятии добровольных ограничений. Саудовская Аравия настояла на этом решении, несмотря на сопротивление России, потому что продолжение старой стратегии означало бы ещё большее сокращение собственной добычи — без перспектив роста доходов.
В краткосрочной перспективе — это удар по бюджету. Но в долгосрочной — попытка вернуть контроль над рынком и вытеснить конкурентов. Саудиты играют вдолгую и готовы пожертвовать частью текущей выручки ради стратегической позиции.
Morgan Stanley прогнозирует в 2025 году минимум три волны повышения квот на добычу нефти ОПЕК+. В результате, как прогнозирует банк, средняя цена нефти марки Brent составит $57,5 за баррель в последних двух кварталах 2025 года и $55 в первом полугодии 2026 года. Если прогноз Morgan Stanley окажется верным, почему ОПЕК+ так агрессивно повышает добычу, ведь это приводит к снижению цен на нефть и к финансовым проблемам у самих членов картеля – например, у Саудовской Аравии, у которой даже при нынешних ценах наблюдается серьёзный дефицит бюджета? Ответы экспертов в рубрике #опросы
Доцент РАНХиГС, экономист Сергей Хестанов:
Цена на нефть сложным образом зависит и от экономических, и от политических факторов. Это делает любое её прогнозирование очень сложным, а сами прогнозы - не слишком надежными.
Тем не менее, с весны 2020 года страны-участницы соглашения ОПЕК+ координируют добычу таким образом, чтобы поддерживать компромисс между доходами экспортёров нефти и ростом мировой экономики. Весьма вероятно, что цель нынешнего повышения добычи - попытка скомпенсировать риски, связанные с тарифными войнами. Естественно, такая политика ведёт к снижению доходов стран-экспортёров нефти. Однако это рассматривается ими как меньшее зло по сравнению с развитием полномасштабного экономического кризиса.
Главный редактор «Нефти и Капитала» Владимир Бобылев:
Дело в том, что ОПЕК оценивает перспективы на долгосрочный период. По мнению картеля, эра нефти ещё не завершена и до этого ещё далеко.
По оценкам генсека ОПЕК Хайсама аль-Гайса, углеводороды сохраняют доминирующую позицию в мировом энергобалансе, составляя 80%, как и в 1980-х годах.
В мире продолжается увеличение глобального потребления нефти, а отрасль недоинвестирована, что может в перспективе привести к ситуации, когда предложение начнёт отставать от спроса.
Есть у ОПЕК и тактическая задача – «наказать» нарушителей плана добровольных сокращений добычи. В целом же, как мы видим, ситуация действительно неоднозначна: рынок не так уж энергично реагирует на планы ОПЕК по увеличению добычи. Зато на рынке немало геополитических факторов, толкающих цену вверх: сложные отношения США и Ирана, падение запасов и перспективы падения добычи в США.
Промышленный эксперт Леонид Хазанов:
ОПЕК – это, по сути, клуб по интересам крупнейших нефтедобывающих стран, которые подчиняются его решениям, когда им самим это выгодно. Поэтому периодически они нарушают достигнутые договоренности и наращивают добычу с целью вытеснить своих конкурентов на тех или иных региональных рынках.
Никакого механизма борьбы с нарушителями у ОПЕК нет и придумать его вряд ли получится. Поэтому он так и остаётся большой тусовкой, которая, тем не менее, влияет на весь глобальный рынок нефти.
(продолжение в следующем посте)
«Альфа-Банк»: «Рост зарплат должен замедлиться к концу 2025 г. и точно будет существенно медленнее в будущем году» — это скорее относится к рядовым сотрудникам, чем к топам вроде финансового директора.
Чтобы стать специалистом, которому будут повышать оплату даже в кризис, необязательно учиться в университете или иметь связи «наверху». Что надо: изучить рабочие методики топовых компаний, забрать их шаблоны и быть на связи с наставником.
На курсе «Финансовый директор» вместе с экспертами из Мегафон, KPMG, Avon и других компаний вы научитесь:
• Составлять финансовые стратегии, модели и прогнозы
• Выстраивать финансовые процессы и управлять командой
• Разбираться в РСБУ и МСФО, M&A, unit-экономике и в рынках капитала
• Привлекать окупаемые инвестиции и снижать налоговую нагрузку
Вам будут доступны бонусные курсы:
Excel для управления финансами (34 урока)
Soft skills финансового директора (44 урока и 25 заданий)
Доступ ко всем программам и будущим обновлениям — бессрочный, в течение года с вами будет на связи личный куратор, который ответит на вопросы по программе.
Оставляйте заявку до 6 июня и получите возможность выбрать 3 дополнительных курса. А по промокоду ЭКОНОМИКА70 — скидка 70%!
Реклама. ООО "Эдюсон", ИНН 7729779476, erid: 2W5zFGXghmJ
По мере того, как энтузиазм Америки в отношении полностью аккумуляторных электромобилей спадает, гибрид набирает обороты. Оценки Wards Intelligence, опубликованные на прошлой неделе Управлением энергетической информации США, показали, что 12,4% легковых автомобилей, проданных в Америке за последние три месяца, были гибридными электромобилями. Всего 7,1% были полностью аккумуляторными электромобилями (BEV) и 2,1% были подключаемыми гибридами (PHEV).
Что-то такое произошло в 2024 году в США, что остановило интерес американцев к электромобилям.
Остальные 78% проданных машин были традиционными транспортными средствами с двигателем внутреннего сгорания, что подтверждает, что Америка ещё далека от полного перехода на электромобили.
«Периоды высоких – до 4-7% в год – темпов прироста ВВП в нашей стране (1998-2008 гг. и 2023-2024 гг.) сопровождались повышенным инфляционным фоном. И наоборот – в периоды минимальной инфляции, в 2016-2019 гг., среднегодовые темпы прироста ВВП опускались до уровня ниже 1%.
Тезис о «перегреве» российской экономики также выглядит неубедительно. Нынешние относительно высокие темпы экономического роста в значительной степени компенсируют кризисные спады в 2020 г. и 2022 г., и потому усреднённые значения приростов производства в действительности не очень велики. Более того, в российской экономике сохраняются очень существенные резервы повышения эффективности производства и имеется огромное пространство для развития недоинвестированных сфер. В этих условиях граница, за которой может начаться реальный перегрев экономики, находится гораздо дальше, чем это представляется сегодняшнему руководству Банка России».
Исходя из такой исторической практики, победа над инфляцией в России уведёт темпы прироста ВВП в область 0-1% ВВП».
(коллектив авторов из ИНП РАН – «Проблемы прогнозирования», №3, 2025)
Morgan Stanley прогнозирует, что индекс доллара США упадёт примерно на 9% к концу года. В целом, по их расчётам, доллар переоценён на 15%, так что его ослабление может быть и больше. Как ослабевший доллар может воздействовать на динамику российского экспорта и импорта? Будут ли и другие главные валюты (евро и юань) также ослабляться? Ответы экспертов в рубрике #опросы
Главный редактор ИА «РосБалт», доцент Финансового университета Николай Яременко:
Прогноз Morgan Stanley о значительном ослаблении доллара (на 9% к концу года, с общей переоценкой на 15%) имеет комплексные последствия для мировой и, в частности, российской экономики.
Для российского экспорта, доминирующего в сырьевых товарах, девальвация доллара обычно означает рост цен на сырьё, номинированное в USD. Когда доллар дешевеет, чтобы купить ту же единицу товара, выраженную в другой валюте, требуется больше долларов. Это позитивный фактор для долларовой выручки российских экспортёров. Влияние на рублёвую выручку зависит от динамики самого рубля, но в целом, при таком сценарии, выгода для экспортёров вероятна.
На импорт, который все чаще оплачивается в юанях и евро, ослабление доллара может влиять через кросс-курсы. Если евро и юань укрепляются к слабеющему доллару (что более вероятно), товары из этих зон становятся относительно дороже в долларовом эквиваленте. Это может привести к удорожанию импорта для российских компаний в рублёвом выражении, если рубль не укрепляется пропорционально к этим валютам.
Евро и юань будут, напротив, укрепляться к ослабевающему доллару, а не ослабевать вместе с ним. Ослабление доллара часто связано с ожиданиями смягчения денежно-кредитной политики ФРС, в то время как другие центральные банки могут сохранять более жёсткий подход или начать снижать ставки позже, что делает их валюты более привлекательными. Юань, будучи управляемой валютой, будет зависеть от решений НБК, но общий тренд ослабления доллара даст Пекину больше пространства для маневра.
Таким образом, ослабление доллара – это, скорее, позитивный сигнал для сырьевых экспортёров и потенциальное удорожание для импорта, осуществляемого в альтернативных валютах.
Промышленный эксперт Леонид Хазанов:
Просадка курса американской валюты может вызвать два варианта развития событий. Первый - вслед за ней ослабнут рубль и остальные денежные единицы, так как они тесно связаны с долларом. Второй - они будут укрепляться из-за негативных настроений инвесторов.
В любом случае могут пойти вверх сырьевые товары, в частности, золото, поскольку найдется немало желающих спасти деньги, вложив их в «вечные ценности» (хотя они на самом деле не особо-то и вечные).
Одновременно доллар будет влиять на динамику российского внешнеторгового оборота и, в зависимости, от неё власти будут предпринимать меры по поддержке промышленности.
(продолжение в следующем посте)
Бытует мнение, что администрация Трампа добивается низких цен на нефть, в т.ч. ради повышения рейтинга среди автомобилистов из-за дешевеющего бензина (в некоторых штатах цена галлона упала ниже $3, или около 80 центов за литр – 62 рубля за литр на наши деньги).
Однако отраслевые западные аналитики пишут, что цена на нефть американского сорта WTI ниже $65 за баррель сильно торомозит сланцевую отрасль (сегодня WTI стоит $63 за баррель):
«Сланцевый сектор США может столкнуться с резким сокращением добычи до 500 тыс. баррелей в сутки к концу года, при этом количество буровых установок уже сократилось на 7% с января».
Ещё год назад такая цена устроила бы американских нефтедобытчиков, но сегодня – нет:
«Расходы на сталь, рабочую силу и материалы для гидроразрыва резко возросли, подтолкнув цены безубыточности в основных бассейнах ближе к $70. Средняя цена безубыточности для производителей Permian теперь медленно приближается к середине $60, по сравнению $50 всего два года назад. Новые пошлины на импортное оборудование ещё больше раздули расходы. Например, импортируемые из Китая и Вьетнама трубы за год выросли в цене на 20%.
Rystad Energy заявила, что цена безубыточности для новых горизонтальных скважин на ключевых месторождениях сланцевой нефти сейчас приближается к $68 за баррель.
Liberty Energy, крупный поставщик услуг по гидроразрыву пласта, предупредил, что к августу может сократить численность рабочих бригад на 15%. Coterra Energy в своей последней презентации для инвесторов отметила запланированное сокращение активности буровых установок в Пермском бассейне на 30% во второй половине 2025 года».
В общем, американскую нефтяную отрасль сейчас устраивает цена нефти WTI $68-70 за баррель, минимум. Т.е. Brent должен стоить $70-73, учитывая дисконт между двумя сортами нефти.
Отраслевые аналитики говорят, что ситуация на рынке будет зависеть от стратегии Саудовской Аравии и её партнёров в Персидском заливе. Сценариев, как обычно, два. Первый – создавать небольшой дефицит на рынке, плавно доводя цены до $70-75. Второй – агрессивно увеличивать добычу ОПЕК+, чтобы увести цены ниже $60 и вынудить США снижать добычу, затем отвоёвывая американскую долю рынка.
Нынешняя же цена около $65 за баррель «ни туда, ни сюда» пока не вписывается в оба сценария.
Рост производства чистой электроэнергии в Китае привёл к снижению выбросов углекислого газа (CO2) в стране, несмотря на быстрый рост спроса на электроэнергию.
Новый анализ Carbon Brief показывает, что выбросы в Китае сократились на 1,6% в годовом исчислении в первом квартале 2025 года и на 1% за последние 12 месяцев. Выбросы в секторе электроэнергетики сократились на 2% в годовом исчислении за 12 месяцев по состоянию на март 2025 года, при этом спрос на электроэнергию в целом вырос на 2,5%. В 2024 году углеродоёмкость в Китае снизилась на 3,4%.
Дмитрий Белоусов из ЦМАКП – из доклада «Новый формат развития российской экономики: структурные проблемы и цифровой ответ», май 2025:
«Рост инвестиций в основной капитал, формально, ускорился. С учётом высокочастотных данных об инвестиционной активности, речь, скорее всего, идёт о выходящем за пределы сезонной нормы сдачи в эксплуатацию крупных строительных объектов в конце года. Произошло резкое снижение интенсивности инвестактивности в экономике. Относительно уровня годовой давности предложение инвестиционных товаров оценивается в марте в 91%. По сравнению же с уровнем годовой давности ускоренно снизилось предложение отечественных машин и оборудования (86%).
Потребление населения в целом продолжает медленно снижаться, на грани стагнации и рецессии. Подобная картина (стагнация или лёгкий спад) наблюдается во всех основных крупных сегментах потребительского рынка».
Дмитрий Белоусов один из редких околовластных экспертов, кто называет явления своими именами, не «охлаждение» или «торможение», а на экономическом языке – « российская экономика находится на грани стагнации и рецессии».
Bloomberg ждёт снижения ключевой ставки до 19% на заседании Банка России 6 июня, а концу 2025 года ставка опустится до 16% - при инфляции в 6,5%. Т.е. реальная ставка, по Bloomberg, в конце 2025-го составит примерно те же 10%, что и сегодня при ключевой ставке в 21%.
Действительно ли ЦБ РФ может руководствоваться такой логикой – снижая ключевую ставку на столько же процентных пунктов, на сколько снижается инфляция, и удерживая реальную ставку около 10%? Ответы экспертов в рубрике #опросы
Доцент РАНХиГС, экономист Сергей Хестанов:
Реакция инфляции на изменение ключевой ставки очень сложна и в разных условиях может очень сильно отличаться. При этом наблюдается ещё и сильная асимметрия - инфляция быстро растет и медленно снижается. Это заставляет ЦБ быть особенно осторожным при снижении ставки.
В этом контексте снижать ставку вслед за снижением инфляции (сохраняя реальную ставку) выглядит очень разумным подходом. По крайней мере, до тех пор, пока инфляция не приблизится к целевому уровню.
Начальник отдела аналитических исследований Института комплексных стратегических исследований, кандидат экономических наук Сергей Заверский:
Вряд ли Банк России просто механически будет менять ключевую ставку, ориентируясь на её целевой уровень в размере инфляция плюс 10 п.п. Однако то, что размер реальной ставки имеет значение, бесспорно. Так, в Основных направлениях единой государственной денежно-кредитной политики на текущий год Банком России рассматривается вопрос об уровне нейтральной ставки и утверждается, что «уточнённая оценка долгосрочной реальной нейтральной ставки для российской экономики составляет 3,5–4,5% годовых, чему при целевом значении инфляции вблизи 4% соответствует номинальная нейтральная ставка 7,5–8,5% годовых». Таким образом, по текущему уровню реальной ставки мы можем делать выводы о степени жёсткости денежно-кредитной политики и о том, каковы ожидания по динамике инфляции у самого ЦБ.
Сейчас уровень реальной ставки является исключительно высоким, почти в 2,5-3 раза превышая нейтральный уровень реальной ставки. Соответственно, это, скорее всего, говорит о том, что ЦБ не ожидает существенного и устойчивого приближения инфляции к цели в ближайший год. О том, что прогнозы ЦБ поменялись, мы как раз и сможем увидеть в том числе по сокращению размера реальной ставки. Вместе с тем, текущий уровень реальной ставки является фактически запретительным для инвестиций в широком спектре отраслей, особенно в промышленности, что ставит под большой вопрос возможность устойчивого снижения инфляции до 4% вследствие того, что дефицит инвестиций будет способствовать сохранению ограничений на стороне предложения.
Зампред думского комитета по экономической политике Артем Кирьянов:
Снижение ключевой ставки в будущем вполне возможно, однако я бы не стал излагать эти события в логике, которую приводит Bloomberg. Центробанк, как регулятор, и правительство Российской Федерации работают в режиме глубокого мониторинга текущей ситуации. И снижение ставки, снижение инфляции – это, конечно, процессы, которые являются многофакторными. Поэтому при принятии решений учитывается огромный пласт данных, которые у нас сегодня есть по экономике в отраслях, по внешней торговой ситуации, по ситуации на мировых рынках.
(продолжение в следующем посте)
«Я не умру?» — тихо спросила Вика, лежа на обочине, не чувствуя ног.
14-летняя Вика спала на заднем сиденье, когда на ухабистой дороге у автомобиля оторвало колесо. Дальше вылет в кювет, несколько переворотов. Девочку нашли без движений в 10 метрах от авто.
Травмы оказались тяжелейшими: перелом позвоночника с компрессией спинного мозга, перелом ребра, ушиб легкого, закрытая черепно-мозговая травма. Это привело к параличу нижних конечностей и дисфункции тазовых органов.
Вика больше не может ходить. Но борется каждый день: закончила школу дистанционно, учится на веб-дизайнера, занимается пара-теннисом, прошла 9 курсов реабилитации. Научилась удерживать положение на четвереньках, спускаться с коляски, пробовать стоять с опорой на ходунки.
Теперь цель — проползти 10 метров, стоять 5 минут с опорой, сделать первые шаги в аппаратах. Это не просто движение, это возвращение к жизни.
Семья держится из последних сил, выплачивает ипотеку, кредиты. Работает только отец. Продолжать лечение они просто не в состоянии. Поэтому вынуждены просить помощи.
В 17 лет жизнь только начинается! Пожалуйста, помогите Вике встать на ноги: dobroslon-deti.ru
В мае цены на вторичные квартиры в Москве показали динамику 0%, по данным «Индикаторов рынка недвижимости».
Единственное небольшое изменение на рынке: немного начали дорожать квартиры в наиболее качественных домах (современный монолит), +0,2%.
Квартиры в ЦАО подорожали за месяц на 0,7% - это выше уровня инфляции в мае.
Вероятно, на вторичном рынке качественного жилья появилось чуть больше покупателей (одна из гипотез – они уходят на «вторичку» со слишком переоценённого рынка новостроек).
Почему китайские производители солнечных панелей и аккумуляторов заняли лидирующие позиции в мире? При сопоставимых с западными по качеству продуктах китайские – сильно дешевле.
И дело уже не в стоимости рабочей силы в Китае, как раньше – она сильно выросла в цене (в среднем квалифицированный работник на заводе по выпуску аккумуляторов получает $1200-1500, что равно или даже выше зарплат в Восточной Европе, где, к примеру, инвесторы из Германии сейчас размещают свои производства).
Выделяют три причины. Первая – полная обеспеченность сырьевой базой для такого производства (редкоземы, кремний, литий и т.п.), тогда как производители из США и Европы собирают их со всего мира.
Вторая – дешёвая электроэнергия, что особенно контрастирует с заводами в Европе. Например, многие китайские заводы по выпуску солнечных панелей и аккумуляторов расположены в Синцзяне, который имеет много преференций, и в том числе электроэнергия там стоит 2 евроцента за КВт-ч (2 рубля, в переводе на нашу валюту). В Европе средняя цена энергии – 20 евроцентов, что в 10 раз дороже, чем в Китае.
(попутно замечу, что электричество для заводов в Китае в разы дешевле, чем электричество в России, где КВт может стоить до 7-10 евроцентов, если перевести стоимость из рублей)
Наконец, третий фактор – очень высокая автоматизация производства в Китае, которая дополнительно удешевляет производство.
Так, на аккумуляторных заводах BYD приходится всего 50 рабочих на гигаватт-час (ГВт-ч) продукции, по сравнению с 233 рабочими в других местах Китая (на производствах более низкого уровня) и 300(!) рабочими в США, что в 6 раз выше, чем на заводах BYD.