PRObonds | Иволга Капитал

03 июля 2025 15:59

🚗 КОНТРОЛ лизинг. Активные обсуждения на фоне высоких доходностей.

Вчера в нашем (и не только) чате инвесторы активно обсуждали бумаги и кредитное качество эмитента КОНТРОЛ лизинг. В наших портфелях доверительного управления бумаги эмитента занимают совокупно 2,8% от активов.

✍️ Подготовили небольшой обзор (полный файл в нашем чате), основные тезисы ниже и на скриншотах.

1. Не наблюдаем каких-либо существенных проблем с арбитражем или налогами.

2. Объём нового бизнеса в 2024 (ожидаем, что и в 2025) году сокращается. Критического ухудшения качества портфеля по косвенным признакам не видим. Основное изменение в балансе в 1 квартале 2025 года — увеличение запасов — со слов эмитента разовая сделка, по итогам отчётности за 6 месяцев запасы с баланса должны уйти.

3. Долговая нагрузка исторически высокая, немного снижается за счёт сокращения долгового портфеля (вслед за новым бизнесом) и накоплением капитала. Но существенного снижения долговой нагрузки не ожидаем.

4. На чистую прибыль сильно давит рост процентных расходов, но запас ещё есть.

5. График погашения облигационного долга равномерный, разовые крупные платежи отсутствуют.

📌 По совокупности — бумаги эмитента остаются в портфеле, и обязательно продолжаем мониторинг

#контроллизинг #вдо

PRObonds | Иволга Капитал

02 июля 2025 15:26

#офз
Завтра планируем открыть шорт в индексе на RGBI. Начать открывать. В портфеле ВДО. Следите за публикациями 😉
@AndreyHohrin

Не является инвестиционной рекомендацией. Ссылка на ограничение ответственности

PRObonds | Иволга Капитал

02 июля 2025 09:37

Новый месяц - обновляем графики погашения

Обновили таблицы с погашением/амортизациями и пут-офертами эмитентов ВДО на июнь - сентябрь (после предыдущей публикации были пожелания срок удлинить). На отдельную страницу вынесли ЦФА, но там суммы могут от реальных отличаться

PRObonds | Иволга Капитал

01 июля 2025 08:34

#первичка #вдо #тлк #апри

🚜 Транспортная ЛК 001P-03 (ruBB-, 200 млн руб., ставка купона 28%, YTM 31,88%, дюрация 0,9 года) размещен на 12%. Интервью с эмитентом YOUTUBE | ВК | RUTUBE

🧱 АПРИ БО-002Р-10 (BBB–|ru| / BBB-.ru, 500 млн руб., ставка купона 30,5%, YTM 35,16%, дюрация 1,06 года) размещен на 98%. Интервью с эмитентом YOUTUBE | ВК | RUTUBE

Подробности участия в первичных размещениях — в телеграм-боте ИК «Иволга Капитал» @ivolgacapital_bot

Не является инвестиционной рекомендацией. Ссылка на ограничение ответственности

PRObonds | Иволга Капитал

30 июня 2025 19:05

#взаимныйпиар

Приветствую, дорогие читатели! Telegram забит лживыми каналами. Поэтому хотим вам посоветовать наших коллег, которые лучшие в своём деле.

🔵Павел Шумилов — канал с авторской аналитикой по 🇷🇺 российскому рынку. 2 разбора компаний каждый день. 🔗 Подпишитесь на канал

🔵Юрист объясняет l Евгений Фурин — канал, где практикующий юрист ежедневно пишет о новых законах, резонансных делах, политике и экономике. Каждый вечер — дайджест важных новостей государственной и правовой сферы.

Хочешь попасть в список каналов? Пиши сюда 👉@petr_fesik

PRObonds | Иволга Капитал

30 июня 2025 08:43

Сделки в портфеле PRObonds ВДО
#портфелиprobonds #вдо #сделки

Все сделки новой недели - по 0,1% от активов портфеля для каждой из позиций за 1 торговую сессию, начиная с сегодняшней.
@AndreyHohrin

Интерактивная страница портфеля PRObonds ВДО: https://ivolgacap.ru/hy_probonds/

Не является инвестиционной рекомендацией. Ссылка на ограничение ответственности

PRObonds | Иволга Капитал

28 июня 2025 08:01

2/2

🔴ООО «ТК Магнум Ойл»
НКР снизило кредитный рейтинг с B+.ru до CC.ru, прогноз — «рейтинг на пересмотре с возможностью понижения»

ООО «ТК Магнум Ойл» создано в ноябре 2012 года, занимается оптовой реализацией продукции газо- и нефтепереработки, а также оказывает услуги по перевозке горюче-смазочных материалов автомобильным транспортом.

Снижение кредитного рейтинга связано с техническим дефолтом «Магнум Ойл», допущенным в отношении купонного платежа по облигациям серии БО-01 (ISIN RU000A10AMP1) на сумму 2,795 млн руб.

По информации компании, технический дефолт обусловлен разрывом ликвидности вследствие внеплановой корректировки лимитов банковского финансирования.

🔴ООО «ССМ»
НКР снизило кредитный рейтинг с CCC.ru до CC.ru, прогноз изменён на «рейтинг на пересмотре с возможностью понижения»

Общество с ограниченной ответственностью «Строй Система Механизация» (ООО «ССМ») основано в 2012 году, разрабатывает и изготавливает промышленное оборудование на заказ для блочной или отдельной установки, в том числе блочно-модульные насосные станции, мини-НПЗ, котельные установки, модульные станции и станции водоочистки.

Снижение кредитного рейтинга связано со вторым техническим дефолтом ССМ в 2025 году. Дефолт был допущен 19 июня в отношении купонного платежа по облигациям серии БО-01 (ISIN RU000A109KK3) на сумму 5,5 млн руб. (компания погасила 733 тыс. руб., или 11,76% купона).

По информации НКР, повторный технический дефолт компании был обусловлен разрывом ликвидности вследствие несоблюдения заказчиками графика платежей за поставленную продукцию. В течение нескольких рабочих дней компания планирует восстановить платёжеспособность после переговоров с контрагентами и получения средств от них и осуществить указанный купонный платёж.

PRObonds | Иволга Капитал

27 июня 2025 08:31

#первичка #вдо #тлк #апри

🚜 Транспортная ЛК 001P-03 (ruBB-, 200 млн руб., ставка купона 28%, YTM 31,88%, дюрация 0,9 года) размещен на 11%. Интервью с эмитентом YOUTUBE | ВК | RUTUBE

🧱 АПРИ БО-002Р-10 (BBB–|ru| / BBB-.ru, 500 млн руб., ставка купона 30,5%, YTM 35,16%, дюрация 1,06 года) размещен на 93%. Интервью с эмитентом YOUTUBE | ВК | RUTUBE

Подробности участия в первичных размещениях — в телеграм-боте ИК «Иволга Капитал» @ivolgacapital_bot

Не является инвестиционной рекомендацией. Ссылка на ограничение ответственности

PRObonds | Иволга Капитал

26 июня 2025 05:39

Обновляем данные о задолженности ВДО-эмитентов перед ФНС
#вдо #налоги #риски

👉 Исходник таблицы в чате Иволги 👈

ФНС раскрыла информацию о суммах задолженности по уплате налогов, сборов, страховых взносов, пеней и штрафов на 10 мая 2025 года. В свою таблицу мы выносим эмитентов / оферентов ВДО с суммами задолженности, превышающими 1 млн рублей.

В последнее обновление попали компании группы АПРИ. Эмитент дал комментарий относительно образовавшейся задолженности:

«Возникновение задолженности связано с тем, что компании группы подавали заявление на рассрочку по уплате налога в соответствии со статьёй 64 НК РФ. Отчётная дата (10 мая) попала на период рассмотрения заявки, что привело к формированию задолженности на отчётную дату. К настоящему времени задолженность погашена. В следующем обновлении от ФНС (на 10 августа) задолженности не будет».

Подробное описание структуры раскрываемых данных можно прочесть на сайте налоговой службы. По каждому отдельному эмитенту сумму задолженности можно проверить, введя ИНН компании на ресурсе «Прозрачный бизнес».

Общая сумма задолженности практически не изменилась с последнего обновления, но поменялась структура. КЛВЗ Кристалл погасил крупную задолженность в размере 229 млн рублей, в то же время "по головам" компаний с задолженностями стало больше, сейчас 33 эмитента/оферента, предыдущие 4 квартала кол-во эмитентов с задолженностью варьировалось от 13 до 20

Для нас попадание в таблицу налоговых задолженностей и, главное, нахождение там несколько кварталов подряд — полезный маркер кредитного качества эмитента. Пусть и запаздывающий.
@Mark_Savichenko

Не является инвестиционной рекомендацией. Ссылка на ограничение ответственности

PRObonds | Иволга Капитал

25 июня 2025 05:59

С этим ЦБ на денежном рынке всё будет хорошо
#репо

%% по депозитам снижались и до понижения ключевой ставки (6 июня, с 21% до 20%) и продолжили снижение после. Ждем статистику за вторую декаду июня, где тренд должен стать еще более выраженным.

Но и по запаздывающим данным (правый край диаграмм – 1 декада июня) видно: депозиты идут вниз с опережением. Как бы на ожиданиях дальнейшего понижения КС.

Денежный рынок, будь то фонды ликвидности или, как использует Иволга, РЕПО с ЦК, на динамику ключевой ставки тоже реагирует. Но без забегания вперед, чисто арифметически. Соответственно, очень сдержанно.

Станет ли Банк России ровно через месяц понижать ключевую ставку вновь, на какую величину, точно ли станет? Ответа, объективно, нет. Для депозитов всё как будто решено уже сейчас: станет и заметно.

Посмотрим. Пока же очевидно, ставки денежного рынка стали выше депозитных. Чем медленнее ЦБ будет идти по пути смягчения, тем на дольше с нами эта разница, для нас положительная.

Да и в принципе, более длинные вложения должны быть более доходными. Средняя длина депозита – полгода-год, вложения на денежном рынке – 1-3 дня.

В общем, было короткое время, когда банки в очередном стремлении предугадать будущее предлагали депозиты доходнее денежного рынка и выше ключевой ставки. Воспользовавшимся респект. Хотя в такие времена лучшая стратегия – покупать акции и облигации. Но обычно денежный рынок выгоднее депозита. И сейчас, а также на перспективу имеем именно этот расклад.
@AndreyHohrin

Не является инвестиционной рекомендацией. Ссылка на ограничение ответственности

PRObonds | Иволга Капитал

24 июня 2025 08:32

#первичка #вдо #тлк #апри

🚜 Транспортная ЛК 001P-03 (ruBB-, 200 млн руб., ставка купона 28%, YTM 31,88%, дюрация 0,9 года) размещен на 9%. Интервью с эмитентом YOUTUBE | ВК | RUTUBE

🧱 АПРИ БО-002Р-10 (BBB–|ru| / BBB-.ru, 500 млн руб., ставка купона 30,5%, YTM 35,16%, дюрация 1,06 года) размещен на 88%. Интервью с эмитентом YOUTUBE | ВК | RUTUBE

Подробности участия в первичных размещениях — в телеграм-боте ИК «Иволга Капитал» @ivolgacapital_bot

Не является инвестиционной рекомендацией. Ссылка на ограничение ответственности

PRObonds | Иволга Капитал

23 июня 2025 19:02

#взаимныйпиар

🧑‍💻Дорогие подписчики, собрали для вас самые полезные каналы этой недели, подпишитесь.

👍👨🏻‍💻Советник инвестора– канал инвестиционного советника Виталия Денисова про надёжные инвестиции в недвижимость. Проекты с высокой доходностью и инсайты от экспертов, которые помогут сохранить и приумножить капитал. Подпишитесь

✔️БАНКУЕМ – канал для тех, кому важна финансовая безопасность, интересны махинации российских банков и хочется знать больше про нечестных застройщиков

@banknotaTG – Канал о банках, экономике, политике и обо всём, что связано с деньгами.

Дивиденды Forever – Лариса Морозова расскажет вам, какие компании и почему платят дивиденды и какие облигации стоят Вашего внимания. Если вы искали специалиста в мире дивидендов – подпишитесь.

«Малюта Скуратов» – честно, жестко, беспощадно о российской действительности! Нас с вами бесят одни и те же новости. Разберёмся!

Небрехня – читают, чтобы понять, как и кем устроена российская экономика на самом деле. По каналу сверяют часы бизнесмены и топ-менеджеры госкомпаний.

⚡Инвестиционный блог семьи инженеров: делимся опытом, стратегиями и ошибками на пути к финансовой свободе. Просто, честно и по делу на ✅KARPAEVInvest

PRObonds | Иволга Капитал

23 июня 2025 08:23

Сделки в портфеле PRObonds ВДО
#портфелиprobonds #вдо #сделки

Все сделки новой недели - по 0,1% от активов портфеля для каждой из позиций за 1 торговую сессию, начиная с сегодняшней. За одним исключением.

АПРИ 2Р10 (YTM 35,1%) покупаем сегодня сразу на все 0,8% на первичном размещении.
@AndreyHohrin

Интерактивная страница портфеля PRObonds ВДО: https://ivolgacap.ru/hy_probonds/

Не является инвестиционной рекомендацией. Ссылка на ограничение ответственности

PRObonds | Иволга Капитал

21 июня 2025 08:03

3/3

🔴ООО «Омега»
НКР снизило кредитный рейтинг с BBB-.ru до BB.ru

ООО «Омега» — российская ИТ-компания, разработчик программного обеспечения для государственных структур и коммерческого сектора. Специализируется на услугах цифровизации систем управления и образования, бизнес-аналитике, робототехнике, технологиях на базе искусственного интеллекта, технологиях дополненной и виртуальной реальности (AR/VR).

Долговая нагрузка компании в 2021–2023 годах была ниже средней: коэффициент совокупного долга к OIBDA варьировался от 0,3 до 1,4. Однако к концу 2024 года данный показатель вырос до 5,8, что обусловлено практически троекратным увеличением совокупного долга и снижением OIBDA на 31%. Основными факторами роста долга стали выпуск облигаций в июле 2024 года на сумму около 470 млн руб. и увеличение объёма выданных поручительств в пользу связанных структур.

Умеренная оценка показателей обслуживания долга обусловлена тем, что на конец 2023 и 2024 годов общая сумма денежных средств и OIBDA компании превышала совокупную величину краткосрочного долга и начисленных процентных обязательств. Вместе с тем оценка покрытия краткосрочной задолженности и процентных выплат свободным денежным потоком до уплаты процентов (FCF) остаётся низкой, что связано с отрицательным значением операционного денежного потока в указанный период.

🟢ООО «ПЗ «Пушкинское»
НРА повысило кредитный рейтинг до уровня «ВВ+|ru|», ранее действовал рейтинг на уровне BB|ru|

Компания зарегистрирована в 2013 году в Нижегородской области и занимается молочным животноводством и выращиванием зерновых. Компания владеет поголовьем в размере 1,2 тыс. коров и 15 тыс. га земли. Продукция реализуется в Приволжском федеральном округе.

Ключевыми положительными факторами рейтинговой оценки являются:

Высокая оценка краткосрочной ликвидности. По оценкам НРА, отношение суммы денежных средств Компании, невыбранных кредитных лимитов и свободного денежного потока за последние 12 месяцев от отчётного периода к краткосрочным долговым обязательствам с учётом аренды составило 0,5 на 31.03.2025.

Рост показателей рентабельности. Рентабельность по чистой прибыли за период 01.04.2024—31.03.2025 — 10% (за 2024 год: 2%), рентабельность собственного капитала за период 01.04.2024—31.03.2025 составила 9% (за 2024 год: 2%). НРА отмечает получение Компанией в I квартале 2025 года субсидии на купонные выплаты по облигациям в размере ключевой ставки, что практически соответствует итоговому финансовому результату за I квартал 2025 года.

Ключевыми сдерживающими факторами рейтинговой оценки являются:

Низкий уровень покрытия процентных расходов операционной прибылью. За период 01.04.2024—31.03.2025 показатель составил 0,1 (за 2024 год: 0,2).

Низкая оценка рентабельности денежного потока от операционной деятельности без учета изменения оборотного капитала. За период 01.04.2024—31.03.2025 она составила 6% (за 2024 год: 9%).

🔴ООО ТК «Нафтатранс плюс»
НРА понизило кредитный рейтинг до уровня «С|ru|», статус «под наблюдением». Ранее действовал рейтинг на уровне B+|ru|

Компания зарегистрирована в 2007 году в Новосибирске, занимается оптовой торговлей нефтепродуктами, а также поставляет топливо на АЗС под брендом NAFTA24, принадлежащие стратегическому партнеру ООО «АЗС-Люкс», а также для ключевых клиентов, в числе которых ООО «ТЕБОЙЛ РУС».

Понижение кредитного рейтинга ООО ТК «Нафтатранс плюс» до уровня «С|ru|» обусловлено публикацией на сайте Интерфакс сообщения о событии, оказывающем, по мнению эмитента, существенное влияние на стоимость или котировки его ценных бумаг, а именно: ухудшение финансового положения, отсутствие возможности исполнения обязательств по долговым обязательствам, в том числе в части планового частичного досрочного погашения номинальной стоимости биржевых облигаций выпуска БО-03 в установленный срок, а также выплаты купонных платежей по всем выпускам, находящимся в обращении. Также 17.06.2025 НКО АО НРД (далее – НРД) был зафиксирован технический дефолт по купонным выплатам по облигационному выпуску БО-06.

PRObonds | Иволга Капитал

21 июня 2025 08:03

#рейтинги #дайджест

📉 ДАЙДЖЕСТ ПО РЕЙТИНГОВЫМ ДЕЙСТВИЯМ В ВЫСОКОДОХОДНОМ СЕГМЕНТЕ, ПОРТФЕЛЕ PROBONDS ВДО И РОЗНИЧНЫХ ИНВЕСТИЦИОНЫХ ОБЛИГАЦИЙ ЗА ПРОШЕДШУЮ НЕДЕЛЮ

1/3

🟢ООО «Помощь интернет-магазинам»
Эксперт РА повысило рейтинг кредитоспособности до уровня ruВВВ- и изменило прогноз на стабильный. Ранее у компании действовал кредитный рейтинг на уровне ruВВ+ с позитивным прогнозом.

ООО «Помощь интернет-магазинам» является поставщиком SAAS-сервисов на рынке электронной коммерции – специализируется на предоставлении посредством разработанного программного обеспечения различных услуг для интернет-магазинов, реализующих товары конечным покупателям через службы доставки.

Отношение долга на 31.12.2024, скорректированного на денежные средства, к EBITDA за 2024 г. по расчетам агентства составило 0,7х против 3,6х годом ранее, что по бенчмаркам агентства соответствует максимальной оценке. Агентство ожидает сохранения долговой нагрузки на уровне ниже 1,0х в среднесрочной перспективе.

Имея статус IT-компании, ПИМ предоставлен доступ к банковскому финансированию по льготной ставке, что позитивно сказывается на процентной нагрузке. Компания не имеет планов по агрессивному наращиванию долгового портфеля на горизонте одного-двух лет, соответственно агентство не ожидает ухудшения метрик процентной нагрузки в прогнозном периоде.

Сдерживает качественную оценку ликвидности по мнению агентства практика предоставления займов и формирования дебиторской задолженности в отношении аффилированных лиц, вне периметра консолидации отчетности МСФО ПИМ, с отрицательными чистыми активами и убытками.

На горизонте года от отчетной даты ожидаемый операционный денежный поток и значительный остаток денежных средств на отчетную дату достаточны для обслуживания долга и осуществления капитальных затрат.

🔴ООО «Мосрегионлифт»
Эксперт РА» понизило рейтинг кредитоспособности до уровня ruC и подтвердило развивающийся прогноз. По рейтингу установлен статус «под наблюдением», что означает высокую вероятность рейтинговых действий в ближайшее время. Ранее рейтинг компании действовал на уровне ruB с развивающимся прогнозом.

ООО «Мосрегионлифт» осуществляет поставку и монтаж лифтового оборудования для капитального ремонта многоквартирных домов, в том числе по программам ускоренной замены лифтов и замены лифтов для МКД со спецсчетами.

Пересмотр кредитного рейтинга обусловлен публикацией 17 июня 2025 года на сайте ООО «Интерфакс – ЦРКИ» сообщения о ненадлежащем исполнении обязательства ООО «Мосрегионлифт» по частичному досрочному погашению выпуска биржевых облигаций серии БО-01 (ISIN RU000A105RU5). ООО «Мосрегионлифт» – эмитент облигационного выпуска – обеспечило исполнение обязательства в сумме 9,7 млн руб. из 10,0 млн руб., подлежащих к погашению части (5%) номинальной стоимости облигаций, купон в сумме 1,184 млн руб. был выплачен в полном объеме. Таким образом, общий размер выплаченных доходов (часть номинальной стоимости облигаций) по ценным бумагам эмитента составил 97%. По сообщению ООО «Мосрегионлифт», размещенном на сайте ООО «Интерфакс - ЦРКИ», обязательство исполнено не в полном объеме в связи с отсутствием денежных средств у Эмитента на дату исполнения обязательства, в связи с несвоевременным поступлением денежных средств от заказчиков, региональных операторов капитального ремонта, за выполненные работы по замене лифтового оборудования в многоквартирных домах.

Также агентство сообщает о том, что 18 июня 2025 года, согласно сообщению ООО «Мосрегионлифт» на сайте ООО «Интерфакс – ЦРКИ», компания осуществила платеж на сумму 300 000 рублей в счет погашения остатка по части номинала облигаций. Денежные средства будут направлены НКО АО «НРД» на выплату доходов по ценным бумагам владельцам облигаций выпуска серии БО-01, в результате чего исполнение обязательств должно составить 100%.

PRObonds | Иволга Капитал

03 июля 2025 06:00

Доверительное управление в ВДО. 32% годовых за полгода, сдвиг в пользу денег и шорт в ОФЗ
#ду #портфелиprobonds #вдо
__________
Доверительное управлением на стратегии ВДО доступно от 6 млн р., для квалифицированных инвесторов. Комиссия управляющего – 1% от активов в год (во всех приведенных результатах комиссия учтена).
__________
Мы сохранили доходность выше 30% в течение всего первого полугодия 2025.

Имеем для портфелей доверительного управления на стратегии ВДО 32,6% годовых за эти 6 месяцев после вычета комиссий. Это средняя величина, в отдельных портфелях она может быть немного ниже или выше.

Для нашего управления наступили неплохие времена.

Много дефолтов – кому-то невзгоды и опасности. Но если их хоть как-то избегать, то это премия по доходности для всего ВДО-рынка. Отсюда и цифры.

Однако наша увлеченность облигациями становится умеренней, чем была еще с неделю-две назад.

По нашему субъективному мнению, В ОФЗ пузырь, и его сдувание может задать коррекцию всему рынку облигаций.

Поэтому в портфелях высвобождаются деньги для РЕПО с ЦК, вес денежной позиции на начало июля – 1/3 активов. Недавно он был ближе к ¼.

Про ОФЗ. Вчера мы сообщили, что намереваемся открыть короткую позицию в ОФЗ (правильнее – продать фьючерс на Индекс RGBI). Это намерение сегодня начнем реализовывать. Хеджирование – часть работы с риском. А на рынке облигаций только работа с риском и имеет ценность. Купоны, если придут, то сами собой.

В остальном портфели остаются предельно короткими, с дюрацией вблизи 0,5 года. Поток купонных платежей настолько велик, что нет смысла играть с длиной. Тем более, облигационный рынок находится в тотальной инверсии: чем отдаленнее срок погашения облигации, тем менее она обычно доходна. Что не есть норма.

Сводный кредитный рейтинг портфеля, по нашим расчетам, вблизи «A» или чуть выше. Доходность портфелей к погашению – около 27% годовых. Последнее означает, что весь 2025 год, если не вмешается что-то из ряда вон, мы должны закрыть близко к 30%-ной планке дохода для наших клиентов.
@AndreyHohrin

Не является инвестиционной рекомендацией. Ссылка на ограничение ответственности

PRObonds | Иволга Капитал

02 июля 2025 09:37

Заходите в наш чат 👉 t.me/ivolgavdo

Там много полезного. Например, вот 👆👉 /channel/ivolgavdo/13759

PRObonds | Иволга Капитал

02 июля 2025 06:03

Почему ожидание не худшая из стратегий. На примере золота
#золото #правилаигры

В прошлом сентябре, почти 10 месяцев назад я заинтересовался продажей фьючерса на золото.

И до сих пор так его и не продал.

За это время на МосБирже упал и вырос рынок облигаций, упали, выросли и вновь упали акции.

Этими трендами воспользоваться более-менее удалось. Полная история сделок – в этом блоге.

А золото продолжало идти вверх, без любого нашего участия.

Идея его продажи была и остается простой. Долгий тренд подъема сформирует эйфорию, которая в свою очередь станет переломным моментом тренда. А поскольку рост был значительным, значительным будет и дальнейшее падение. Сложно ошибиться с точкой входа в продажу и велик шанс заработать на ней достойные внимания десятки %%.

Прошли месяцы, эйфория не наступила. Что такое эйфория, можете подсмотреть на длинных ОФЗ, здесь и сейчас.

Глядя на тренд золота из сегодняшнего дня, можно прикинуть, сколько было бы заработано на нем в режиме не ожидания, а участия. В долларах с сентября по июль – примерно 26%. В рублях – около 12%.

Наш портфель облигаций, в рублях, ~18%. Портфель акций (и денег) – 13%.

Денежный рынок, основной инструмент хранения рублей под спекулятивные сделки – 15%.

К чему эти цифры?

Многообразие вариантов (даже в России оно до сих пор есть) сохраняет возможности для извлечения дохода. А диверсификация его источников помогает сохранять эмоциональную устойчивость и даже получать некоторое удовольствие от процесса.

Золото, которого никак не дождусь, таким источником для меня не стало, как и абсолютное большинство биржевых инструментов, где можно задним числом увидеть возможности.

Но ожидание сделки в нем, которая откладывается почти год и неизвестно насколько отложена еще, как видим, до сих пор не дало ни вреда, ни упущенной выгоды. Тогда как саму выгоду однажды, вероятно, всё-таки принесет.
@AndreyHohrin

Не является инвестиционной рекомендацией. Ссылка на ограничение ответственности

PRObonds | Иволга Капитал

01 июля 2025 06:00

Как я отношусь к снижению ключевой ставки 25 июля?
#ключеваяставка #прогнозытренды

Налицо экономический и фондовый консенсус: 25 июля Банк России вновь снизит ключевую ставку, причем в этот раз, возможно, на крупную величину. До 19 или 18%. А кроме того, сама траектория ставки приведет ее к 15% и ниже к концу года.

Не оспариваю предположение. Во-первых, что держит ЦБ в своем коллективном уме, мало кому известно. Во-вторых, нынешние 20% при инфляции 9% - в любом случае временное явление.

На что обращу внимание.

«Под ставку» бурно растут высокорейтинговые облигации и, видимо, под нее же наметился подъем рынка акций.

Рост – это хорошо. Но если им правильно пользоваться.

Рост сейчас – явление, скорее, опасное.

Вспомним историю 4 квартала 2024. В октябре регулятор поднял КС с 19%, казавшихся и так чем-то кошмарным, до 21.

Неожиданность хода спровоцировала обвал рынков.

Причем пик биржевой паники пришелся начало декабря, когда от нового заседания ЦБ ждали уже 23%.

Котировки же именно в это время отталкивались от дна. Уходя в стремительное ралли.

Взглянем на 25 июля с поправкой на полученный опыт. Всё ведь наверняка произойдет с точностью до наоборот. И не стоит питать лишних надежд, что хотя бы до заседания рост-то уж точно продолжится.

Завышенные ожидания = игнорируемые риски. Мы уже на этой неделе стали чуть увеличивать вес денег и чуть сокращать вес облигаций в портфеле ВДО. И продолжим на следующей. В портфеле Акции / Деньги подобное смещение тоже задачка на июль.
@AndreyHohrin

Не является инвестиционной рекомендацией. Ссылка на ограничение ответственности

PRObonds | Иволга Капитал

30 июня 2025 13:30

#голубойэкран

🦚Когда покупать валюту?

Аналитическое сообщество против рубля - как интерпретировать подобные настроения и когда наступит момент, когда валюта станет интересным активом? И зададимся вопросом, нужны ли для инвестиций ОФЗ и вообще длинные облигации?

📺 Rutube
📱 Вконтакте
🌐 YouTube

PRObonds | Иволга Капитал

30 июня 2025 05:52

Дефолты делают рынок ВДО справедливее
#вдо #доходности #риски

Доходности более низких и более высоких рейтингов наконец разошлись.

На диаграмме видно, как они были близки исторически. И что наступает новый этап жизни рынка.

Потому что дефолтов в осязаемом количестве не было. И они наступили. В строгой зависимости количества от кредитного рейтинга.

И потому облигации с более высокими рейтингами предугадывают траекторию ключевой ставки и идут вниз. Диаграмма ограничена историей доходности для рейтинга A+, выше мы не используем в собственных сделках. На уровнях AA и AAA доходности еще ниже и намного.

Тогда как для сегментов BB и особенно B 2 недели назад наступило жаркое время. Дефолтные новости оттеснили ожидания смягчения ДКП.

И теперь разница в доходности между B- и A+ 1,6 раза. 36% против 22%.

То, что покрытие риска доходностью становится более адекватным, нельзя не приветствовать.

Но не забываем, что и привлекать новые деньги, независимо от предполагаемого снижения КС низкорейтинговым эмитентам стало сложнее. Денег должны давать меньше и дороже. Потому что обоснованно страшно. А дорогие деньги, как мы видим уже сейчас – предсказуемый путь к сложностям и новым страхам. Проблема курицы и яйца.

Значит, и игра в низкорейтинговых, высокодоходных и высокорисковых размещениях в апсайд цены по случаю снижения КС и доходности, наверно, не будет стоить свеч.
@AndreyHohrin

Не является инвестиционной рекомендацией. Ссылка на ограничение ответственности

PRObonds | Иволга Капитал

28 июня 2025 08:01

#рейтинги #дайджест

📉 ДАЙДЖЕСТ ПО РЕЙТИНГОВЫМ ДЕЙСТВИЯМ В ВЫСОКОДОХОДНОМ СЕГМЕНТЕ, ПОРТФЕЛЕ PROBONDS ВДО И РОЗНИЧНЫХ ИНВЕСТИЦИОНЫХ ОБЛИГАЦИЙ ЗА ПРОШЕДШУЮ НЕДЕЛЮ

1/2

🟢ООО МФК «Джой Мани»
Эксперт РА подтвердил кредитный рейтинг на уровне ruBB-

ООО МФК «Джой Мани» осуществляет деятельность на российском микрофинансовом рынке с 2014 года под брендом «JoyMoney». Компания специализируется на выдаче необеспеченных потребительских онлайн-микрозаймов до 30 тыс. руб. сроком до 1 месяца (далее – PDL) и до 200 тыс.руб. на срок до 12 месяцев (далее – IL).

Распределение значительного объема дивидендов компанией в 2-м и 3-ем кварталах 2024 года приводило к снижению НМФК1 до 10%, однако дальнейшее масштабирование продуктов с повышенным в отсутствии дивидендов позволило нарастить капитальный буфер (НМФК1 составил 21% на 01.04.2025).

Показатель текущей ликвидности по методологии агентства увеличился с 112% до 154% за период 01.04.2024-01.04.2025 на фоне сокращения краткосрочных банковских привлечений на 67%.

🔴ООО МФК «МигКредит»
Эксперт РА понизило рейтинг кредитоспособности до уровня ruBB-, прогноз по рейтингу развивающийся. Ранее у компании действовал рейтинг кредитоспособности на уровне ruBB со стабильным прогнозом.

ООО МФК «МигКредит» выдало первый заём в 2011 году, с 2018 года началась трансформация бизнеса в онлайн формат, в связи с чем существенно сокращена офисная сеть. Основной бизнес компании сосредоточен на предоставлении среднесрочных (Installment Loans, IL) и краткосрочных «до зарплаты» (Payday Loans, PDL) микрозаймов физическим лицам преимущественно через web-канал и мобильное приложение.

Регулятивный капитал за 2024 год сократился на 21% из-за увеличения коэффициентов резервирования Банка России в 4кв2024 и регулярных дивидендных выплат. НМФК1 остаётся на высоком уровне – 21%. Диверсификация кредитных рисков сохраняется на низком уровне за счёт повышенного объёма непрофильных активов в виде внутригрупповых займов юридическим лицам, при этом на 01.01.2025 доля таких активов относительно регулятивного капитала достигла высоких значений по бенчмаркам агентства.

Высокая оборачиваемость портфеля микрозаймов, как и прежде обеспечивает комфортные значения показателей прогнозной и текущей ликвидности (2,5 и 1,6 на 01.01.2025 соответственно).

🟢ООО «Интерлизинг»
Эксперт РА подтвердил кредитный рейтинг на уровне ruA

ООО «Интерлизинг» – универсальная лизинговая компания, в портфеле которой преобладают транспортные средства и строительная техника. Головной офис компании находится в Санкт-Петербурге, 84 подразделения расположены во всех федеральных округах РФ. В конце 2024 года компания приобрела ООО «Практика ЛК».

Коэффициент автономии за 2024 год вырос с 15,3 до 16,3% за счёт взноса участника в уставный капитал (3,8 млрд руб. в декабре 2024 года) и капитализации прибыли (2,6 млрд руб.). Кредитные риски диверсифицированы по контрагентам: на топ-10 кредитных рисков приходилось 8,4% их совокупного объёма на 01.01.2025, на крупнейший – 1,8%.

Основу активов компании составляют ЧИЛ (86% на 01.01.2025), качество которых поддерживается на умеренном уровне: доля ЧИЛ с просроченными платежами более 90 дней составила 0,7%, объём изъятого имущества эквивалентен 1,9% ЧИЛ, задолженность по расторгнутым договорам – 0,5%.

Деятельность компании характеризуется высоким показателем текущей (1,2 на 01.01.2025 по данным МСФО) и прогнозной ликвидности (1,7), обусловленным значительным объёмом ликвидных активов.

🔴НАО «Финансовые системы»
Эксперт РА отозвало без подтверждения рейтинг кредитоспособности в связи с окончанием срока действия договора и отсутствием достаточной информации для применения методологии. Ранее у компании действовал кредитный рейтинг на уровне ruD со стабильным прогнозом.

НАО «Финансовые Системы» была создана в декабре 2019 года, активные продажи пошли со 2пг2020. Компания работает под брендом AzurDrive, специализируется на финансовом лизинге легкового автотранспорта, телекоммуникационного оборудования, а также спецтехники. Более 90% клиентской базы приходится на представителей малого и среднего бизнеса.

PRObonds | Иволга Капитал

27 июня 2025 06:01

Рубль, облигации и парадоксы логики
#рубль #облигации #офз #прогнозытренды #колумнистика

Аналитическое сообщество не сдается и продолжает прогнозировать для рубля скорый крах.

Пока эксперты так настаивают на своем, а рубль идет строго наперекор, за рубль предлагаю не беспокоиться.

Наступит момент, когда аналитики массово поменяют точку зрения на противоположную. Для примера вспомним нефть. Относительно ее глубокого и продолжительного снижения было много слов, особенно когда всё падение уже, как сейчас знаем, было позади. Однако всего один день нового конфликта – и место ожиданий 50 долларов заняли ожидания ста.

С прогнозами пар доллар/-, евро/-, юань/рубль зеркально произойдет то же. Потому что люди остаются людьми. Какой-то подвернувшийся под руку факт вдруг станет поводом к объявлению, что ситуация кардинально изменилась. А красная цена доллару отныне не выше 60-ти. Здесь, наверно, при долларе вблизи 75 или менее рублей появится обоснованная возможность купить валюту.

Насколько долго ждать, как обычно, не знаю, но летом хотелось бы дождаться. Дефолты в ВДО и ЦФА, наша канарейка в шахте, шлют сигнал: с экономикой проблемы.

Что добавляет ожиданию увлекательности, это наблюдение за аналитическими рекомендациями по облигациям. Чем выше забираются облигационные индексы (на иллюстрации Индекс полной доходности ОФЗ, RGBI-tr), тем более уверенно и даже экстремально звучат эти рекомендации, в пользу покупки длинных бумаг. Вчера в одной из заметок читал о целях по доходности ОФЗ в уже 10% годовых и ниже. Ключевая ставка, не забываем, 20.

Если вы ставите на падение рубля, рекомендовать к покупке длинные рублевые облигации – сомнительное продолжение мысли. Но фондовый рынок – система не столько рычагов или сообщающихся сосудов, сколько необъяснимых противоречий. Пока на нем торгуют люди.

Надеюсь застать и в неотдаленном будущем кульминацию, когда всё сложится, и к максимально настойчивой рекомендации среднестатистического эксперта покупать длинные и хорошо выросшие бонды добавится теперь уже логически дополняющая рекомендация ни в коем случае не покупать валюту. Чтобы в очередной раз сделать наоборот.
@AndreyHohrin

Не является инвестиционной рекомендацией. Ссылка на ограничение ответственности

PRObonds | Иволга Капитал

25 июня 2025 19:02

#взаимныйпиар

🧑‍💻Дорогие подписчики, собрали для вас самые полезные каналы этой недели, подпишитесь.

👍БАНКУЕМ – канал для тех, кому важна финансовая безопасность, интересны махинации российских банков и хочется знать больше про нечестных застройщиков

✅ TAUREN ИНВЕСТИЦИИ – лучший помощник долгосрочного и среднесрочного инвестора. Там помогут найти доходные идеи и предостерегут от покупки некачественных активов. В июне 2024 автор канала ждал падения индекса до 2400, а прямо перед ростом в декабре 2024 писал, что нужно покупать. Чтобы знать, что делать дальше - рекомендуем подписаться на его канал!

ДЕНЕЖНАЯ 👩‍💻 LIVE – дерзкая, открытая мадам, которая ведет публичный портфель и наглядно показывает, что инвестиции и трейдинг не только для мужчин

☝️Отчеты компаний – канал в котором я выкладываю отчеты по чистой прибыли эмитентов по РСБУ и МФСО. С уважением Лариса Морозова.

⚡The Buy Side – Самые важные фундаментальные рыночные данные из терминалов Bloomberg. Кратко и по делу. Реальная статистика, новости, инсайды. Подписывайтесь!

Гуриеномика – на канале публикуются новости экономики, аналитика, а также видеоинтервью известного учёного-экономиста Сергея Гуриева.

@MarketOverview – Канал про банки, курсы валют, экономику, графики, таблицы.

@Be_firstmillion – Заработать первый миллион не сложно. Читай реальные истории успеха, заряжайся мотивациями к действию.

🔹Профит Будет. Бесплатное обучение – Первый обучающий канал, ставший легендой Телеграм. С нуля обучают инвестированию грамотно. Настоятельно рекомендую подписаться, таких каналов больше нет!

промо FINADMINS

PRObonds | Иволга Капитал

24 июня 2025 19:03

#взаимныйпиар

⭕️ Команда GREATSMM собрали для вас топовые каналы, которые содержат интересную информацию и будут вам полезны. Подписывайтесь, чтобы не потерять!

⭕️ ИнвестТема - Как заработать на инвестициях в 2025 году? Всё просто. Подписаться на канал ИнвестТема и получать доходные инвест-идеи каждый день, под чашечку кофе.

⭕️ Советник инвестора– канал Виталия Денисова про надёжные инвестиции в недвижимость и покупку квартиры для себя. Только объекты с высокой доходностью и инсайты от экспертов, которые помогут сохранить и приумножить капитал. Подпишитесь✔️

⭕️ СерпомПо вороватым чиновникам, бездарным политикам, жадным олигархам и туповатым обывателям. За вашу и нашу свободу. За мир. Канал для тех, кому еще не все равно...

⭕️ Улыбка, приятный голос, уверенные жесты. Мадам Секретарь всегда в гуще событий и тщательно записывает все самое важное.
Она знает толк в горячих новостях и толкует их в правильном ключе. Подписывайтесь!

⭕️ К — Коммерция – Как начать зарабатывать, даже если вы никогда не вели бизнес? Какие тренды 2024 года принесут вам миллионы? Здесь – только практические советы, реальные кейсы и работающие стратегии для запуска и роста бизнеса. Для тех, кто готов действовать и строить будущее уже сегодня!

⭕️ Юрист и пиарщик Виталий Буркин лучше всех в стране знает как решать сложные проблемы. Он помогает бизнесу,чиновникам и работягам. Читайте его канал «Строптивый адвокат».

⭕️ Ded_Banzay - канал с разбором политики и макроэкономики.
Вырастит ли российский рынок? Что ждать от Трампа? Куда несётся доллар? Разбираемся и ищем ответы

⭕️ Трамп закрыл конфликт Израиля и Ирана, а нефть начала резко дешеветь. Но главная для нас проблема с Украиной пока не решена, а триггеров для роста экономики больше нет. Чего ждать и к чему готовиться дальше — подробно разбирает канал Экономизм, прогнозы которого регулярно сбываются. Подпишитесь на этот ценный канал, чтобы заранее быть готовым к грядущим переменам!

PRObonds | Иволга Капитал

24 июня 2025 06:04

Акции. Можно ли заработать на рынке без дивидендов?
#акции #репо #портфелиprobonds

Наш публичный портфель PRObonds Акции / Деньги имеет за последние 12 месяцев 11,4% дохода (за вычетом комиссии; публичный - потому что сделки публикуются в открытом доступе до момента их совершения). Индекс МосБиржи полной доходности (с дивидендами) за тот же год в минусе, -2,5%. Уберем дивиденды, и потеря просто Индекса МосБиржи – уже -11,4%.

С одной стороны, портфель не ушел в убыток даже в части акций, хотя и не заработал на них. Снижение их веса прошлой весной, наращивание ближе к зиме – и в целом мы лучше рынка. Добавляем доход от денежной позиции и имеем то, что имеем.

С другой, вернемся к цифрам Индекса. Без дивидендов они намного хуже, чем с дивидендами.

В этом, по-моему, основная проблема будущего для нашего рынка акций. За предыдущие 12 месяцев дивиденды дали рынку около 9%. Насколько пренебрежимый % дадут за следующий год? Учитывая не только массовый отказ компаний от выплат сейчас, но и условия, созданные для будущих отказов.

Инвесторы, думаю, только осмысливают это обстоятельство. И в котировках оно еще не полностью учтено.

А Индекс медленно, но погружается. И, вероятно, погрузится еще.

Подождем. Если окажусь прав, то фактические 53% активов портфеля в акциях – много. Но угадывать на рынке – редкая удача. Если впереди еще более низкие цены, а вместе с ними пессимистические или совсем панические настроения, будет возможность нарастить вес акций до 65-70%. Чтобы затем получить свое на отскоке, по аналогии с зимой.

Пока тренд ведет к тому, что возможность будет.
@AndreyHohrin

Не является инвестиционной рекомендацией. Ссылка на ограничение ответственности

PRObonds | Иволга Капитал

23 июня 2025 13:34

#голубойэкран

🦚Дефолты в ВДО? Возможность зарабатывать 30% годовых.

За неделю рынок получил 5 дефолтных событий (Нафтатранс, Магнум, Феррони, ССМ, Мосрегионлифт).

Держать портфель ВДО становится страшно или, наоборот, выгодно? Вопрос вашего желания и умения инвестировать.

Правило 1%: как применять его не только к портфелю ВДО, но и к инвестициям в целом.

Андрей Хохрин о том, как «Иволга Капитал» способна помочь вам извлекать прибыль, когда на рынке шторм:

📺Rutube
📱Вконтакте
🌐YouTube

PRObonds | Иволга Капитал

23 июня 2025 05:52

57 наиболее и 59 наименее доходных ВДО, по версии Иволги
#вдо #доходности

Новая война и новая сторона в новой войне. И кто знает, что дальше? Но мы раз в 2 недели обновляем списки облигаций с кредитными рейтингами от BB- до A+ (торгуем в этом диапазоне рейтингов). Тех, что находятся в топе по относительной доходности и, напротив, по этой доходности проигрывают.

|«Справедливый» уровень доходности для каждого из кредитных рейтингов предполагает, что облигационная доходность равна доходности денежного рынка, если поправить ее на вероятность дефолта (рассчитывается на статистике дефолтов от 3 рейтинговых агентств) и возможность продать облигацию по цене 25% от номинала.|

Чем больше премия доходности отдельной облигации к ее справедливому уровню, рассчитанному нами, тем выше эта облигация в первой таблице.

Чем, наоборот, больше дисконт – тем ниже облигация во второй таблице.

Зеленым выделены бумаги, входящие в публичный портфель PRObonds ВДО, где мы стремимся держать облигации из первой таблицы и избегать из второй.
@AndreyHohrin, @Mark_Savichenko

📌Полный файл с отбором ВДО для этой публикации - в чате Иволги: https 👉👉👉 /channel/ivolgavdo/12168

Не является инвестиционной рекомендацией. Ссылка на ограничение ответственности

PRObonds | Иволга Капитал

21 июня 2025 08:03

2/3

🟢ООО «РУССОЙЛ»
АКРА подтвердило кредитный рейтинг на уровне BB+(RU)

«РуссОйл» — компания, занимающаяся оптовыми поставками нефтепродуктов и предоставляющая услуги мультимодальной логистики, в том числе в труднодоступных регионах России, а также осуществляющая поставки нефтепродуктов в страны СНГ. Компания имеет опыт строительства складов ГСМ и управления топливной инфраструктурой на объектах заказчиков; является частью неформализованной группы «РоссОйл».

При оценке корпоративного управления АКРА подчеркивает высокую вовлеченность акционеров в операционную деятельность Компании, низкую финансовую прозрачность и значительный объем операций со связанными сторонами.

Отношение долгосрочного долга к FFO до фиксированных платежей составило 1,53 за 2024 год. Отношение краткосрочного долга к выручке за прошлый год не превышает 0,01. По оценкам Агентства, средневзвешенные значения указанных двух показателей за период с 2022 по 2027 год не должны оказаться выше уровней, достигнутых в 2024 году, учитывая ожидаемое сокращение задолженности Компании.

Довольно слабый операционный денежный поток (CFO), а также произведенные Компанией инвестиции и дивидендные выплаты оказали определенное давление на свободный денежный поток (FCF), который, по прогнозам Агентства, будет находиться в диапазоне значений, обеспечивающих околонулевую рентабельность чистого денежного потока.

На высокую оценку ликвидности Компании повлиял достаточный объем ее источников (открытые кредитные линии и FCF) на горизонте ближайших 12 месяцев.

⚪️ООО «ЧАСТНАЯ ПИВОВАРНЯ «АФАНАСИЙ»
АКРА отозвало кредитный рейтинг по инициативе рейтингуемого лица. Ранее действовал кредитный рейтинг на уровне BBB(RU), прогноз «Стабильный»

«Частная пивоварня «Афанасий» — флагманская компания холдинга «Афанасий» —специализируется на производстве пива и кваса. Производственный процесс включает добычу и очистку воды из собственной артезианской скважины, производство солода (до 2/3 используемого солода — собственного производства), выпуск пива и кваса, изготовление пластиковых бутылок из преформ, а также розлив.

🟢ООО «Арктик Технолоджи Сервис»
НКР присвоило кредитный рейтинг на уровне ВВ.ru

ООО «Арктик Технолоджи Сервис» занимается добычей золота из россыпей в Красноярском крае. Компания основана в 2013 году, добыла первое золото в 2015 году. На 31.12.2024 г. «Арктик Технолоджи Сервис» имела одну действующую лицензию на добычу и семь поисковых лицензий.

Высокая зависимость от ключевых объектов, участвующих в производственном процессе (всего одна действующая лицензия на добычу), и значительная зависимость от невозобновляемых ресурсов свидетельствуют о высокой концентрации ключевых производственных объектов (факторов производства). Срок эксплуатации участка, на котором «Арктик Технолоджи Сервис» ведёт добычу, — 5 лет.

Долговая нагрузка (совокупный долг/OIBDA) «Арктик Технолоджи Сервис» за 2024 год увеличилась с 1,7 до 2,0, поскольку отрицательная динамика OIBDA (–23%) опережала сокращение совокупного долга (–9%). Уменьшение OIBDA было обусловлено ростом управленческих расходов в прошлом году.

Оценки ликвидности компании также являются максимальными: денежные средства и ликвидные активы значительно превышают текущие обязательства.

Невысокая доля собственного капитала в пассивах (19% на 31.12.2024 г.) обусловила умеренно низкую оценку структуры фондирования компании.

🔴АО «Коммерческая недвижимость ФПК «Гарант-Инвест»
НРА отозвало кредитный рейтинг в связи с окончанием действия договора с рейтингуемым лицом

Ранее у Компании действовал рейтинг на уровне «D|ru|»

PRObonds | Иволга Капитал

20 июня 2025 09:10

Всё интересное - в чате Иволги. Например, вот 👆👉/channel/ivolgavdo/11799

Заходите, дискутируйте: /channel/ivolgavdo