107535
""В наше время все новости — дурные новости". Средства массовой брехни представляет новый проект - самая честная Небрехня. Сотрудничество и PR: @Ssaniyat и nebrexnyapost@protonmail.com
Ударники и неудачники недели на бирже
Индекс взбодрился на снижении ключевой ставки. Решение ЦБ снизить ее на 0,5 п.п. было хоть и осторожным, но не вполне очевидным. Учитывая резкий рост инфляции в начале года, регулятор вполне мог и притормозить. Но не стал, чем обрадовал биржу.
IMOEX в течение недели подходил к 2700, но закрылся на 2776. Позитивные новости от технологических компаний, таких как Аренадата и Positive Technologies, поддержали интерес инвесторов к IT-сектору. Однако общая динамика индекса МосБиржи оставалась сдержанной. Все-таки 15,5% — это все еще много.
Баррель Brent стоит $67,48.
Доллар по версии ЦБ стоит 77,19. USDT меняют по 77,7.
⬆️ТОП-5 акций, выросших в цене
🟢5 место: Озон (OZON) +4,14%
🟢4 место: ВТБ (VTBR) +4,19%
🟢3 место: Яндекс (YDEX) +4,64
🟢2 место: Совкомбанк (SVCB) +6,77%
🟢1 место: Аренадата (DATA) +13,78%
⬇️ТОП-5 акций, упавших в цене
🔴5 место: Полюс (PLZL) -3,98
🔴4 место: Пермэнергосбыт (PMSB) -7,8%%
🔴3 место: Пермэнергосбыт-префы (PMSBP) -10,79%
🔴2 место: Лензолото (LNZL) -12,54%
🔴1 место: Лензолото-префы (LNZLP) -21,89%
@nebrexnya
Эксперимент с добровольным финансовым воздержанием, похоже, дает трещину. Россияне, которые пообещали сами себе не влезать в долги и оформили самозапрет на Госуслугах, теперь массово отзывают эти обещания обратно.
В четвертом квартале 2025 года количество заявок от граждан подскочило на 13%. Причем банки, видя такую переменчивость настроений, вполне охотно идут навстречу: 40% таких передумавших заемщиков благополучно получили деньги.
Кроме понятной причины — граждане беднеют и залезают в долги — есть и другой повод. Процедура отмены запрета стала слишком удобной, и теперь это можно сделать даже через МФЦ. Это окончательно превратило защитный механизм в простую формальность.
Любопытно, что на 27% выросло число тех, кто пытался взять кредит, даже не сняв запрет — видимо, в надежде, что банковские алгоритмы тоже решат отдохнуть. А может, просто забыли или проверяли механизм.
В общем, государство и банки хотят закредитовывать граждан. Мешает это делать разве что ЦБ. И процедура самозапрета становится все более формальной. Массовый взлом такой системы — лишь вопрос времени и изобретательности. Жертву будут методично уговаривать собственными руками снять все блокировки. Если барьер можно убрать парой кликов ради спонтанной покупки, то и ради спасения сбережений от мифической атаки это сделают с той же легкостью.
@nebrexnya
Банк России объяснил решение тем, что экономика постепенно возвращается к более ровной траектории роста, а январское ускорение цен связано в основном с разовыми факторами — повышением налогов, тарифов и коррекцией цен на отдельные категории товаров.
По оценке ЦБ, устойчивые показатели инфляции остаются в диапазоне 4–5%, годовая инфляция на начало февраля составила около 6,3%, а по итогам года прогнозируется на уровне 4,5–5,5% с выходом к цели около 4% во втором полугодии. Базовый сценарий предполагает среднюю ставку 13,5–14,5% в 2026 году и постепенное смягчение политики, но при сохранении жестких условий кредитования.
В макроэкономической картине регулятор фиксирует замедление экономики до 1% роста ВВП при охлаждении спроса и частичном снижении напряженности на рынке труда. Хотя безработица остается низкой (по крайней мере, в отчетах), а зарплаты все еще растут быстрее производительности.
Кредитование и потребительская активность в конце прошлого года стали более сдержанными, россияне по-прежнему склонны накапливать средства.
При этом инфляционные ожидания остаются повышенными, а риски роста цен — доминирующими. Среди них — возможное ухудшение внешней торговли, колебания цен на нефть, геополитические факторы и последствия налоговых изменений.
Дальнейшие шаги по ставке будут зависеть от устойчивости снижения инфляции и поведения ожиданий.
#Небрехня считает, что в целом сигнал достаточно однозначный. Так, цикл осторожного смягчения начат, но поводов для резкого разворота ДКП нет. Регулятор дает рынку небольшое снижение ставки, одновременно напоминая, что финансовые условия останутся жесткими. @nebrexnya
#События, которые повлияют на рынки:
🟢 Россия может вернуться к долларовым расчетам в рамках партнерства с США: обсуждаются совместные проекты в энергетике, авиации и атомной сфере, а также льготы для американских компаний. Для США это способ укрепить роль доллара и позиции в конкуренции с Китаем и ЕС
🔵 Сегодня, 13 февраля, в 13:30 мск Банк России объявит решение по ключевой ставке. В 15:00 мск запланирована пресс-конференция руководства регулятора. Аналитики, опрошенные #Небрехней, ожидают сохранения ставки на уровне 16% или ее снижения на 50 базисных пунктов
🟢 Минфин США допускает снятие санкций с российской нефти в случае разрешения украинского конфликта, что может способствовать снижению мировых цен на энергоносители — Бессент
🔴 В 2025 году профицит внешней торговли РФ снизился на 11,7% до $116,7 млрд, профицит счета текущих операций упал до $41,4 млрд, а внешний долг вырос до $319,8 млрд — ЦБ
🔴 Металлурги РФ прогнозируют значительное падение финансовых показателей за 2025 год: металлопотребление упало на 18%, а крепкий рубль ограничивает экспортную выручку компании "Северсталь"
🔴 МЭА понизило прогноз роста мирового спроса на нефть в 2025–2026 годах на 80 тыс. б/с — до 0,77 млн б/с и 0,85 млн б/с соответственно, указывая на избыток предложения
🔴 Минэнерго США объявило об окончании "нефтяного карантина" Венесуэлы; Китай уже приступил к закупкам венесуэльской нефти у американской стороны, что увеличивает конкуренцию на рынке
🟢 К концу года Банк России может снизить ключевую ставку до 10% в случае замедления инфляции — Аксаков
🟢 ГМК "Норникель" в течение ближайших трех лет планирует существенно нарастить объем выпуска продукции и расширить присутствие на рынках
🔵 Трамп сообщил о намерении совершить визит в Китай в апреле, в то время как приезд Си Цзиньпина в США ожидается во второй половине 2026 года
🔵 Сроки и место следующего раунда переговоров по Украине не будут объявлены до окончательного согласования; Абу-Даби рассматривается как наиболее вероятная площадка — Рябков
🔵 Европейские лидеры и президент Франции Макрон рассматривают возможность возобновления прямого диалога с президентом России для обсуждения новой архитектуры безопасности Европы
@nebrexnya
#УтренняяНебрехня
Лингвистическое исследование отрасли ЖКХ. Пока в высоких кабинетах рассуждают о цифровой трансформации, искусственный интеллект на местах проходит суровую школу жизни.
Две, казалось бы, несвязанные новости. Первая. Аж целый Дмитрий Песков высказался о росте платежей за ЖКХ. Пресс-секретарь президента сказал, что что повышение квартплаты не должно быть резким. И вообще, надо делать хорошо, а плохо не делать.
Вторая новость. Разработчикам голосового робота для сферы ЖКХ пришлось экстренно отправлять свое детище на переобучение, поскольку нейросеть в совершенстве овладела ненормативной лексикой. Электронный ассистент, призванный заменить живых операторов и сократить расходы на персонал в пять-шесть раз, начал крыть всех своим новым словарным запасом. Что вполне объяснимо, потому что при виде первых в этом году платежек многие граждане стали прибегать к древним заимствованиям из церковнославянского.
Кстати. Повышение тарифов ЖКХ в этом году происходит в два этапа. Первый, легкий, чтоб не злить, случился с января. Да, это был он. Следующий будет после парламентских выборов, уже основательный.
@nebrexnya
#КонсенсусПрогнозНебрехни
#КлючеваяСтавка
Главный вопрос этой пятницы — какое решение примет Совет директоров ЦБ по ключевой ставке? #Небрехня спросила у аналитиков, что они думают по этому поводу и каковы прогнозы.
Часть 3.
Григорий Жирнов, сотрудник лаборатории макроструктурного моделирования Факультета экономических наук НИУ ВШЭ:
На фоне избыточного роста потребительских цен в январе, резкого увеличения ценовых ожиданий бизнеса и сохранения инфляционных ожиданий населения на повышенных значениях Банк России почти наверняка сохранит ключевую ставку на неизменном уровне.
Ожидаю, что по итогам года инфляция окажется чуть выше 5%. Январский инфляционный всплеск, скорее всего, будет разовым и уже в феврале мы увидим значительное снижение инфляционного давления и возврат текущих темпов инфляции к целевым значениям в ее устойчивых компонентах. Напомню, что без плодоовощей, бензина и ЖКХ темпы текущие темпы инфляции (м/м SAAR) находились вблизи 4% с апреля 2025 года.
Инфляцию полезно рассматривать как двухрежимный процесс. В режиме высокой инфляции (2023-2024 гг.) повышение цен является синхронным, отраслевые изменения цен сильно взаимосвязаны между собой, существует риск раскручивания инфляционной спирали. В режиме, когда инфляция установилась на низком и стабильном уровне, она в основном отражает кратковременные некоррелированные изменения цен в секторах. Судя по всему, с середины прошлого года в российской экономике наконец-то произошел переход в режим низкой инфляции. Поэтому всплеск роста цен на фоне повышения НДС, скорее всего, будет краткосрочным.
Ожидаю, что после паузы в феврале уже в марте Банк России возобновит снижение ключевой ставки. На мой взгляд, во II квартале мы можем вновь увидеть значимые шаги по снижению ставки (на 100 б.п.).
Петр Арронет, главный аналитик Инго Банка:
По нашим прогнозам, Банк России оставит ключевую ставку на прежнем уровне. Инфляция за январь 2026 г. составила 2,1%, в свою очередь инфляционные ожидания остаются на максимальных уровнях - 13,7%. Это важнейшие 2 причины, по которым Банк России должен сохранить ставку.
Еще одной причиной является всплеск объема кредитования в розничном сегменте, особенно это касается ипотеки. Объем выдачи за январь составил 430 млрд руб., что является рекордом для этого месяца за всю историю наблюдений. Основной причиной всплеска являются изменения в семейной ипотеке, которые вступили в силу 1 февраля 2026 г. В декабре 2025 г. опрошенные аналитики Банком России увеличили прогноз по средней ключевой ставке. В октябре консенсус-прогноз был на уровне 13,7%, а в декабре — 14,1%.
Все эти факторы позволяют полагать, что ЦБ сохранит ставку на февральском заседании. @nebrexnya
#КонсенсусПрогнозНебрехни
#КлючеваяСтавка
В эту пятницу, 13 февраля пройдет первое в этом году заседание Совета директоров Банка России по ключевой ставке. Оно будет опорным, то есть сопровождаться уточнением макропрогноза, в том числе и траектории средней ключевой ставки. Таким образом, для рынка будет представлять интерес как текущее решение по ключевой ставке, так и сигнал, и новый макропрогноз. Возможна ли пауза у регулятора или все же процесс снижения «ключа» продолжится? #Небрехня пообщалась с экспертами и аналитиками.
Часть 1.
Ольга Беленькая, руководитель отдела макроэкономического анализа ФГ «Финам»:
Скорее всего, ЦБ будет рассматривать варианты паузы или снижения ключевой ставки на 50 б.п. Пока, на наш взгляд, выше вероятность паузы.
Главные аргументы за паузу:
1. Неожиданно резкое ускорение показателей недельной инфляции в январе. Данные Росстата показали, что с начала года по 2 февраля инфляция составила 2,11%, а с начала февраля по 2 февраля 0,07%.
2. По данным мониторинга предприятий (Банк России) за январь, «ценовые ожидания бизнеса увеличивались четвертый месяц подряд и находятся на максимуме с апреля 2022 года».
3. Инфляционные ожидания населения в январе остались на уровне декабря (13,7%), максимуме с февраля 2025 г. Оценка наблюдаемой инфляции также не изменилась по сравнению с декабрем (14,5%).
4. Проинфляционные риски со стороны внешнего сектора (низкие цены на российскую экспортную нефть, неопределенность с будущими объемами импорта российской нефти со стороны Индии), бюджетной политики, все еще дефицитного рынка труда.
Возможные аргументы за небольшое (25-50 б.п.) снижение ключевой ставки:
1. Ускорение инфляции в январе вызвано преимущественно влиянием разовых факторов со стороны предложения, в то время как инфляционное давление со стороны спроса сокращается.
2. Резкое ускорение недельной инфляции в начале января можно рассматривать как отложенную реакцию после неожиданно низкой инфляции в ноябре-декабре.
3. Инфляционные ожидания населения в январе не выросли.
4. Условия для замедления инфляции связаны с более умеренным ростом кредитования и бюджетной консолидацией. Рост кредитования и денежных агрегатов в 2025 г. замедлился и (за исключением ипотеки) был близок к прогнозам ЦБ.
Борис Копейкин, главный экономист Института экономики роста им. П.А. Столыпина:
Заметный рост цен в январе и рост инфляционных ожиданий, конечно, могут оказаться временным явлением. Хотя затягивающаяся инвестиционная пауза означает, что растут риски долгосрочного отставания предложения от спроса, а значит, и повышенного уровня инфляции в течение многих лет. Однако регулятор, очевидно, продолжает исходить из ранее озвученной логики и продолжит сдерживать спрос, включая спрос не только потребительский, но и инвестиционный.Поэтому базовый сценарий — сохранение в пятницу ставки на текущем уровне. Есть некоторые шансы и на небольшое, в 50 б.п., снижение ключевой ставки.
Потому что негативные тенденции в экономике очевидны всем, включая регулятора. Но для реального оживления экономики необходимо кардинальное смягчение денежно-кредитной политики, которое явно не произойдет ни на этой неделе, ни в ближайшие месяцы. @nebrexnya
Застройщики бойкотируют Москву. Стройки новых ЖК полностью замерли даже в столице
Вечно строящаяся Москва неожиданно резко сбавила темп. Девелоперы один за другим отказываются от новых проектов, сократив их запуск почти на треть. Рынок впал в ступор, но последствия этого шока лягут на плечи рядовых москвичей.
Антилидерство столицы в этом падении наглядно: минус 29,2% новых проектов. Сокращение запусков также зафиксировано в других крупных городах - Уфе, Ростове-на-Дону и Самаре. Однако именно ситуация в Москве показывает всю глубину кризиса. Отрасль отброшена на годы назад, и позитивных изменений на горизонте не видно, несмотря на собянинские рапорты о развитии городской среды.
Для будущих покупателей квартир это означает попадание в финансовый капкан. Каждое замороженное строительство напрямую ведёт к будущему взлёту цены на оставшееся жильё. Эксперты предрекают, что стоимость «квадрата» в столице скоро станет запредельной. Мечта о собственной квартире для многих москвичей стремительно превращается в разорительную игру, где ставки растут быстрее зарплат, а выигрыш всё призрачнее.
Причины такой осторожности девелоперов лежат на поверхности. В городе, который мэрия называет самым комфортным, созданы крайне невыгодные условия для стройки. Ипотека недоступна, государственная поддержка урезана, а кредиты стали кабальными. Застройщики, не видя внятной поддержки властей, просто перестали рисковать. Их выжидательная позиция теперь грозит столице жесточайшим дефицитом жилья.
Норникель научился превращать вечную мерзлоту в валюту. По крайней мере, так выглядит отчет компании за 2025. Выручка подросла на 10% до $13,8 млрд, а чистая прибыль и вовсе рванула вверх на 36%, достигнув внушительных $2,5 млрд.
Государству отдали более $3,9 млрд. Свободный денежный поток распух почти в два раза, до $3,5 млрд.
Конечно, все не так гладко, как хотелось бы. Долговая нагрузку составляет $9,1 млрд. Хотя долг выглядит вполне пристойно (соотношение долг/EBITDA — 1,6x), обслуживание кредитов при нынешних заоблачных ставках съедает огромную часть прибыли.
Кроме того, промышленный монстр требует постоянной подпитки: ежегодно нужно выкладывать около $2,6 млрд на обновление оборудования просто чтобы конвейер не встал, а изношенные фонды не рассыпались в пыль. В ситуации, когда доступ к привычным западным технологиям перекрыт, а квалифицированные кадры куда-то пропали, эти траты становятся неизбежностью, а не выбором. Добавьте сюда капризы мировых площадок, где цены на палладий и медь скачут как биткоин, и станет ясно, почему руководство компании предпочитает сидеть на деньгах.
Так что у компании все хорошо даже при текущем рынке, но щедрых дивидендов от нее ждать не стоит. Правда, это тоже хорошо — значит, менеджмент видит будущее для своего бизнеса.
@nebrexnya
#ВекторыДня
Настроение рынков сегодня:IMOEX 🟢2752
USD 🔴77.1
₿itcoin 🟢$67022
Биржи:🇺🇸S&P500 🔴6941
🇺🇸NASDAQ 🔴23066
🇪🇺DAX 🔴23066
🇭🇰Hang Seng 🔴27027
🌐Мир без США (VXUS) 🟢82.99
Товарный рынок: 🟢Золото
🟢Нефть
🔴Газ
Рыночный фон - нейтральный.
@nebrexnya
#УтренняяНебрехня
Сводный индекс бизнес-климата, который служит своего рода коллективной кардиограммой предпринимателей, показал почти прямую линию. В феврале индикатор замер на уровне статистической погрешности в 0,2 пункта, и это самая унылая картина, которую наблюдатели видели минимум с 2022 года.
Компании смотрят на свои текущие счета и склады с плохо скрываемой тоской. Весь 2025 год настроение планомерно портилось, и сейчас бизнес жалуется на вялый интерес покупателей, проблемы с запуском конвейеров и слишком дорогие деньги для поддержания штанов.
Парадокс ситуации заключается в том, что стоя по колено в проблемах, директора смотрят в будущее с необъяснимым оптимизмом. Ожидания внезапно развернулись вверх, и причина этому одна — всеобщая вера в то, что регулятор сменит гнев на милость и начнет снижать ключевую ставку. При этом сами предприниматели оценивают инфляцию в 25%, что намекает на серьезное расхождение их внутренних калькуляторов с официальными сводками.
Реальность кусается, сырье дорожает, но все живут надеждой на скорое облегчение. А что им еще остается?
@nebrexnya
Госдума приняла в первом чтении законопроект, предусматривающий увеличение годового лимита сверхурочной работы с 120 до 240 часов. При этом сохраняется действующее ограничение — не более четырех часов в течение двух дней подряд.
То есть речь идет об удвоении допустимого объема переработок.
С экономической точки зрения инициатива отражает текущую ситуацию на рынке труда. Россия столкнулась с выраженным дефицитом кадров — уровень безработицы остается исторически низким, а потребность предприятий в персонале превышает предложение.
В таких условиях у бизнеса есть 3 базовых сценария:
📌повышать заработные платы
📌инвестировать в автоматизацию
📌увеличивать продолжительность рабочего времени
Предлагаемый закон расширяет возможности третьего сценария.
Для компаний это инструмент поддержания объемов производства без резкого роста постоянных издержек.
Сверхурочная работа оплачивается по повышенному коэффициенту, однако это всё же дешевле, чем расширение штата с учетом социальных обязательств.
Для работников ситуация двоякая. С одной стороны, есть возможность дополнительного заработка. С другой, — риск системного перераспределения нагрузки, когда сверхурочная занятость становится регулярной нормой.
Кстати, увеличение лимита до 240 часов означает до 30 дополнительных рабочих дней в году — фактически ещё один рабочий месяц. @nebrexnya
Россияне все дальше от мечты о собственных сорока метрах бетона. Рыночная ипотека теперь не по карману 83% населения, и даже красивые отчеты Росстата со средней зарплатой в 98,2 тыс. рублей не спасают положение. Потому что на самом деле почти половина работающих видит в расчетных листках суммы менее 45 тыс. рублей, а заветную планку в сто тысяч перешагнули лишь 16,7% счастливчиков.
При нынешних правилах игры за типовую квартиру придется отдавать банку около 60 тыс. рублей ежемесячно. И даже это — только часть проблемы.
Банковские алгоритмы теперь смотрят на потенциальных покупателей жилья с нескрываемым скепсисом. Чтобы пройти скоринг с зарплатой около сотни, нужно выложить на стол первоначальный взнос в размере 43% от стоимости квартиры. То есть, откладывая деньги 10 лет и отказывая себе во всем, кроме воздуха (до тех пор пока он не облагается налогом).
Финансисты предлагают выход в виде привлечения созаемщиков. Это позволяет суммировать доходы для красивой отчетности, но и долг становится общим.
Итак, покупателя нет. А цены на жилье не падают. Итог предсказать нетрудно.
@nebrexnya
#ВекторыДня
Настроение рынков сегодня:IMOEX 🟢2724
USD 🟢77.43
₿itcoin 🔴$66779
Биржи:🇺🇸S&P500 🔴6942
🇺🇸NASDAQ 🔴23102
🇪🇺DAX 🔴23102
🇭🇰Hang Seng 🟢27264
🌐Мир без США (VXUS) 🔴82.35
Товарный рынок: 🟢Золото
🟢Нефть
🔴Газ
Рыночный фон - негативный.
@nebrexnya
#УтренняяНебрехня
Немного о мобилизации экономики. Ее не получится мобилизовать, потому что она мобилизована уже сейчас.
Российская обрабатывающая промышленность в настоящее время напоминает атлета, который решил тренировать исключительно правую руку.
Весь банкет службам статистики оплачивают всего 4 направления, щедро питаемые казенными деньгами. Производство транспорта от дронов до ракет, металлические изделия специального назначения (бомбы и снаряды), электроника для наведения и фармацевтика — эти локомотивы роста разогнались на 169% к уровню 2021 года. Занимая всего пятую часть рынка, они умудряются вытягивать общую статистику в зеленую зону, создавая иллюзию, что заводы производство в РФ работает на ура, хотя и так понятно, что кислород в избытке подается только в избранные сферы.
Остальные 80% гражданской индустрии, лишенные вливаний гособоронзаказа, уходят в крутое пике, глубину которого мы не видели с кризисного 2009 года. Спад здесь составил 5,1% год к году, что перекрывает даже провалы времен пандемии и шока 2022 года.
Фактически гражданский сектор обнулил все достижения последних лет и откатился к показателям пятилетней давности. Пока одни предприятия работают в три смены, собирая изделия для нужд фронта, производители мирной продукции сталкиваются с реальностью, где спрос сжимается, а издержки растут с пугающей скоростью.
Мобилизовать такую экономику невозможно. Если предприятие производит условно 100 тракторов в день, его можно перепрофилировать на выпуск танков. Но если предприятие не производит ничего, цеха пусты, а люди разбежались, то и перепрофилировать нечего.
Иными словами, никакого мобилизационного запаса мощностей у промышленности не осталось. Более того, когда придет пора «демобилизации», будет очень больно, потому что перестроить танковый завод на выпуск туалетной бумаги — задача нетривиальная.
@nebrexnya
#ЕстьМнение
Многие предприниматели говорят, что после перехода на АУСН налоговая нагрузка выросла в 5–10 раз даже при низкой выручке. Реально ли в 2026–2027 годах ожидать массового ухода малого и среднего бизнеса в тень / самозанятость / за границу?
Денис Астафьев, предприниматель, управляющий фондом и основатель финтех-платформы SharesPro:
Проблема намного шире и болезненнее. Предприниматели с выручкой от 20 млн до 60 млн рублей попали в настоящие налоговые тиски. С 1 января порог для освобождения от НДС на УСН рухнул с 60 млн до 20 млн, а сама ставка НДС выросла до 22%. Параллельно отменили льготные тарифы страховых взносов для большинства МСП. В итоге налоговая нагрузка выросла в полтора-три раза — есть примеры, когда платежи увеличились с 90 тыс. до 2 млн рублей в год.
АУСН действительно стала «островом спасения» для части микробизнеса: количество пользователей выросло с 40 тыс. в декабре 2025-го до 250 тыс. к концу января 2026 года. Режим сохраняет порог в 60 млн без НДС и освобождает от страховых взносов за сотрудников, что при небольшом штате компенсирует более высокие ставки — 8% вместо 6% на «доходах». Но это решение только для самых маленьких — не более 5 сотрудников, привязка к уполномоченным банкам, невозможность вычета входящего НДС. Для растущего бизнеса это тупик, а не развитие.
Реальная картина хуже. Рост самозанятых на 25% до 15,27 млн человек за 2025 год при одновременном падении среднего чека с 1478 до 1218 рублей свидетельствует о вынужденном уходе квалифицированных специалистов из найма. Банкротства граждан и ИП выросли на 31,5%, а вот корпоративных — минимум за 10 лет.
Почему? Потому что бизнес не закрывается официально — он просто переводит сотрудников на самозанятость, переходит на наличные расчеты, дробится. Статистика банкротств компаний падает не потому, что всё хорошо, а потому что предприниматели научились «оптимизироваться» раньше, чем дойдет до суда.
К 2027–2028 годам порог освобождения от НДС снизится до 10 млн. Большинству придется либо замереть на этой планке, либо резко менять всю модель работы. Ожидать массового ухода именно «за границу» не стоит — барьеры слишком высоки, но вот уход части оборота в тень, наличные, оформление через физлиц и дробление — уже происходит.
Государство пытается «обелить» экономику жесткими методами, но пока получается обратное: давление растет, а маневренность бизнеса в условиях низкой маржинальности заставляет искать любые пути снижения издержек. @nebrexnya
Удивительно. Казалось, что эпоха цифровых посредников окончательно взяла рынок за горло, диктуя условия всем подряд. Однако российская индустрия гостеприимства демонстрирует удивительную строптивость.
По итогам 2025 года выяснилось, что 66% бронирований отели получают напрямую, оставляя агрегаторам лишь роль вспомогательного инструмента. Человек заходит на платформу, тратит время на изучение фотографий и отзывов (и ресурсы сервера), а затем закрывает приложение и идет на сайт гостиницы или вовсе звонит администратору. Статистика подтверждает этот потребительский цинизм: ищут варианты через агрегаторы 47% путешественников, а вот оформляют сделку там лишь 19%.
Отельеры, которых принято считать неповоротливыми консерваторами, довольно быстро сообразили, как использовать технологических гигантов в своих интересах. Внешние площадки превратились в бесплатную витрину для первого знакомства или способ сбыть номера, на которые иначе не находится желающих. Владельцы гостиниц отстроили собственные каналы продаж и теперь экономят на комиссиях, переманивая клиентов прямыми бонусами.
Для агрегаторов это тревожный звонок, так как работать справочником никому не интересно, и в будущем им придется либо изобретать новые способы удержания аудитории внутри экосистемы, либо наблюдать, как прибыль утекает мимо кассы.
А значит, программы лояльности должны стать интереснее, а бонусы — приятнее, чем у отелей.
И для потребителя это хорошо, он получит какие-то плюшки. А для бизнесов означает очередное снижение той части маржи, которую еще не отгрызло государство.
@nebrexnya
⚡️ 15,5% — новая ключевая ставка. Было — 16%.
ЦБ продолжает осторожничать. @nebrexnya
#ВекторыДня
Настроение рынков сегодня:IMOEX 🔴2750
USD 🔴77.23
₿itcoin 🟢$66394
Биржи:🇺🇸S&P500 🔴6833
🇺🇸NASDAQ 🔴22597
🇪🇺DAX 🔴22597
🇭🇰Hang Seng 🔴26589
🌐Мир без США (VXUS) 🟢82.13
Товарный рынок: 🔴Золото
🟢Нефть
🔴Газ
Рыночный фон - умеренно негативный.
@nebrexnya
#КонсенсусПрогнозНебрехни
#КлючеваяСтавка
Главный вопрос этой пятницы — какое решение примет Совет директоров ЦБ по ключевой ставке? #Небрехня спросила у аналитиков, что они думают по этому поводу и каковы прогнозы.
Часть 4.
Управляющий директор инвесткомпании "Риком-Траст" Дмитрий Целищев:
На ближайшем заседании по ставке мы всё еще прогнозируем сохранение уровня ставки как минимум до следующего заседания. Данных для оптимизма недостаточно, как минимум последние данные по инфляции не позволяют сделать этот шаг. Дополнительно регулятор будет ориентироваться не только на текущую динамику по инфляции, но и на состояние рынка труда и динамику кредитования, где пока не наблюдается достаточного охлаждения для оперативного перехода к смягчению. В риторике Регулятора, вероятно, сохранится акцент на необходимости убедиться в устойчивости дезинфляционного тренда.
На столе у регулятора будет 2 решения — сохранение ставки или ее снижение на 0.5 пп. При этом базовым сценарием остаётся сохранение, тогда как снижение можно рассматривать скорее как «мягкий сигнал» рынку при условии появления дополнительных подтверждений замедления инфляции или ухудшения опережающих макроиндикаторов. Более смелые шаги по снижению на текущем этапе выглядят маловероятными, так как они могут быть восприняты как преждевременное смягчение ДКП.
Сергей Заверский, начальник отдела аналитических исследований Института комплексных стратегических исследований:
Наиболее вероятным сценарием выглядит сохранение ключевой ставки на текущем уровне. Можно ожидать, что Банк России приведет сразу несколько аргументов в пользу сохранения ставки.
1. Фактический рост инфляции в начале 2026 года. Инфляция ожидаемо резко подскочила, значимую роль сыграли изменения в налоговой системе, особенно повышение НДС. Значительно росли и цены на автомобили. При этом свою роль в темпах роста цен еще сыграет повышение тарифов ЖКХ.
2. Инфляционные ожидания населения остаются на повышенном уровне. С декабря показатель не изменился, оставаясь на максимальном уровне за год (13,7%).
Вместе с тем, аргументы в пользу снижения ключевой ставки тоже существуют. Прежде всего, это уже идущее полным ходом сокращение инвестиционной активности бизнеса. Даже официальный прогноз Минэкономразвития предполагает в текущем году отрицательную динамику показателя, однако на деле ситуация может оказаться еще более драматической, в виду того, что в настоящий момент сложилась одновременно комбинация факторов, препятствующих росту инвестиций — высокая стоимость заемного финансирования, рост курса рубля (резко ограничивающий возможности экспортеров), продолжающие быстро расти издержки, а также стагнирующий спрос. Все это в дополнение к санкционному давлению, закрытию международного рынка капитала и другим факторам, действующим уже продолжительное время. Также снижается и напряженность на рынке труда. Поэтому вряд ли стоит ожидать повышения ставки, и весьма вероятно, что в логике ЦБ проинфляционные и дезинфляционные факторы в этот раз будут уравновешивать друг друга. Хотя для экономики в настоящий момент снижение ставки уже назрело и даже запоздало.
Александр Иванов, аналитик по макроэкономике УК «Ингосстрах-Инвестиции»:
Пока мы склоняемся к тому, что ставка будет оставлена без изменений. Инфляция, которая «переехала» с ноября и декабря и в финальных цифрах вряд ли будет менее 2% (а возможно, кстати, и больше, чем текущие оценки по неделькам показывают — услуги растут очень сильно). В диспозиции, что цель (4%) и решимость ЦБ ее достичь остаются неизменными, траектория ставки должна быть выше. Поэтому для меня по итогам решения СД самым интересным будет даже не решение по ставке, а прогноз до конца года. Хотя Банк России может подвинуть и прогноз по инфляции на этот год, чтобы оставить предыдущий прогноз по ставке, что однозначно будет трактовано как смягчение ДКП.
Наш прогноз по ставке на год мы не меняли, ожидая 14-15% на конец года и 15-15,5% в среднем в течение года. @nebrexnya
#КонсенсусПрогнозНебрехни
#КлючеваяСтавка
Главный вопрос этой пятницы — какое решение примет Совет директоров ЦБ по ключевой ставке? #Небрехня спросила у аналитиков, что они думают по этому поводу и каковы прогнозы.
Часть 2.
Максим Гмыря, основатель «Агентства по управлению рисками ООО «Секвойя Групп» и председатель Комитета по страхованию Ассоциации экспортеров и импортеров:
В преддверии ближайшего заседания регулятора базовый сценарий предполагает два равновероятных решения: снижение ключевой ставки на 0,5 п.п. либо сохранение её на текущем уровне. Возможность аккуратного снижения обусловлена постепенным ослаблением инфляционного давления, замедлением темпов кредитования и охлаждением потребительского спроса, что свидетельствует о реализованном эффекте ранее принятых жестких денежно-кредитных мер. В этих условиях ограниченное снижение ставки может рассматриваться как взвешенный сигнал рынку без существенного риска дестабилизации инфляционных ожиданий.
Одновременно сохранение ставки представляется не менее обоснованным вариантом. Регулятору важно получить дополнительные подтверждения устойчивости текущих макроэкономических тенденций, прежде чем переходить к более выраженному смягчению политики. Сохраняющаяся неопределенность внешней конъюнктуры и необходимость поддерживать баланс между стимулированием экономической активности и контролем за динамикой цен формируют аргументы в пользу паузы. Поэтому итоговое решение, вероятнее всего, будет носить осторожный характер.
Наталия Пырьева, глава аналитического департамента «Цифра брокер»:
Мы ожидаем, что Банк России займет выжидательную позицию и сохранит ставку на уровне 16%. Основная причина заключается в ожидаемом ускорении инфляции в начале года на фоне повышения ставки НДС с 20% до 22% и неопределенности относительно того, насколько уже эффект заложен в цены или может спровоцировать инфляционную спираль.
Наше мнение укрепилось после публикации обзора «О чем говорят тренды». В бюллетене говорится, что заметная реакция цен на повышение налогов и тарифов в январе несет риски сохранения высоких инфляционных ожиданий населения и бизнеса, которые, в свою очередь, могут удлинить инерционный инфляционный «хвост» и замедлить дезинфляцию. Дальнейшее снижение инфляции к цели в 4% продолжит требовать сохранения жестких денежно-кредитных условий в экономике, что указывает на возможность пауз в цикле снижения ключевой ставки и ее сохранение на достаточно высоком уровне до конца года.
Таким образом, Банк России дает достаточно жесткий сигнал о том, что снижение ставки будет происходить медленно и с паузами.
Илья Федоров, главный экономист «БКС Мир инвестиций»:
Сейчас баланс данных разложился примерно поровну — за сохранение ставки и ее осторожное снижение. В IV квартале 2025-го экономика чувствовала себя неплохо, но данные по кредитованию в начале года показывают существенное замедление. Инфляция в январе в целом не вышла за рамки ожиданий. Недельные оценки составили 2,04% м/м. Заработные платы постепенно замедляются из-за снижение спроса на рабочую силу. предприятия уже не так активно нанимают.
До заседания выйдет принт по инфляционным ожиданиям предприятий и данные по недельной инфляции. Если инфляционные ожидания предприятий припадут, а пессимизм относительно перспектив выпуска сохранится, то шансов на снижение будет больше. Между заседаниями небольшой промежуток времени, с чисто бюрократической позиции можно ничего не менять и ускориться при необходимости в марте.
Замедление экономики продолжается к весне-лету инфляция уйдет ниже 4%, а осенью сезонный разгон цен поддержится ростом тарифов. Банку России было бы неплохо иметь запас жесткости перед осенними проинфляционными рисками.
На наш взгляд, Банку России надо просто снижать на 50 б. п. на каждом заседании, но у Совета директоров баланс предпочтений между сохранением и снижением может быть иным.
Наш прогноз — 15,5%. В текущей ситуации не видим причин для пересмотра прогноза. @nebrexnya
Rockwool передала для нужд СВО 600 млн рублей
Деньги ушли в ОНФ, а далее будут направлены на всякие багги, квадроциклы, связь, дроны и РЭБ.
И здесь интересно происхождение компании, отстегнувшей деньги на фронт. Rockwool — датская фирма. Весной 2022-го сотрудничество с отечественным ВПК она приостановила. В январе 2026-го российские активы по указу президента перешли под временное управление РСА. И вот уже через месяц 600 млн идут на спецоперацию и мы слышим заявление о планах восстановить взаимодействие с оборонкой.
Совпадение? Нет. Дело в том, что это новая модель поведения иностранных активов, оставшихся в РФ. Тут ты либо встроен в новую государственную логику, либо твой статус так и останется неопределенным.
Прецедент с Rockwool не единичный. Ранее 500 млн рублей в фонд «Все для победы» направил производитель алюминиевых банок CanPack. И похоже, что теперь формируется негласный стандарт лояльности для бывших иностранных предприятий.
Пожертвование становится не только социальной инициативой, но и сигналом, что бизнес адаптируется к новым условиям регулирования. Очевидно, что это не какая-то разовая новость, а уже системный процесс. @nebrexnya
Российские отели получают две трети бронирований через собственные каналы продаж, показало исследование Института Гайдара. По словам опрошенных отельеров, 66% заказов им приносят собственные сайты, звонки и электронная почта, свои социальные сети. Самым значимым каналом при этом остается сайт отеля. Оставшуюся часть делят между собой тревел-агрегаторы, туроператоры, агентства делового туризма и классифайды.
Долю тревел-агрегаторов опрошенные исследователями отельеры оценивают на уровне 19%. По мнению экспертов, присутствие на этом канале важно с точки зрения построения первого контакта с потребителем. Тревел-агрегаторы зачастую используют как витрину:
47% путешественников используют их для поиска и сравнения вариантов размещения, но только меньше половины бронируют номера через эти платформы.
Также эксперты отмечают, что нередко отели используют агрегаторов для размещения предложений, которые им непросто продать самостоятельно, поэтому в период низкого сезона их доля может расти. Сдержать процесс роста доли агрегаторов , по мнению представителей отрасли, может увеличение комиссии профильных сервисов. @nebrexnya
#События, которые повлияют на рынки:
🟢 Киев может направить делегацию в Москву для ускорения переговоров по урегулированию конфликта, сообщает Times of Ukraine. Российская сторона заявила о готовности к компромиссам без ущемления своих интересов и при условии сохранения договоренностей в Анкоридже
🔴 Дональд Трамп заявил о согласии Индии прекратить закупки российской нефти. Глава МИД РФ Сергей Лавров опроверг эту информацию, отметив, что не слышал подобных заявлений от индийского руководства
🟢 Росстат зафиксировал замедление недельной инфляции в РФ с 3 по 9 февраля до 0,13% после 0,20% неделей ранее. С начала года потребительские цены выросли на 2,24%. В годовом выражении инфляция снизилась до 6,36–6,37%
🟢 «Норникель» представил финансовые результаты за 2025 год: чистая прибыль компании выросла на 26% до $2,47 млрд. Менеджмент провел ребалансировку долгового портфеля, что позволит снизить процентные расходы в 2026 году
🟢 Сбербанк в 2025 году сократил 20% персонала благодаря внедрению искусственного интеллекта. За девять месяцев численность сотрудников группы снизилась более чем на 13,5 тыс. человек, оптимизация затронула IT и e-commerce направления
🔵 Минфин, ЦБ и ВТБ на текущей неделе могут определить параметры конвертации привилегированных акций банка в обыкновенные. Ключевым вопросом для акционеров остается коэффициент конвертации, от которого зависят будущая прибыль и дивиденды
🟢 Минпромторг предлагает перенести уплату акциза на жидкую сталь и НДПИ на железную руду на конец 2026 года. Также ведомство выступает за освобождение от акциза завершающихся стратегических проектов на три года после инвестиционной фазы
🟢 Правительство РФ одобрило протокол о сотрудничестве с Китаем в сфере реализации проекта «Ямал СПГ» и развития других совместных инициатив по производству сжиженного природного газа
🟢 Французская TotalEnergies останется акционером «Ямал СПГ» и продолжит получать дивиденды, даже если компании придется прекратить закупки сжиженного газа из России с 2027 года
🔵 Украина начала планирование президентских выборов и референдума по мирному соглашению после требования США провести оба голосования до 15 мая, пишет Financial Times. Владимир Зеленский пока не планирует делать официальных заявлений о предстоящей кампании
🔴 Минфин предлагает поэтапное введение НДС при ввозе товаров с иностранных маркетплейсов: 5% в 2027 году с ростом до 20% к 2030 году. Минпромторг настаивает на немедленном установлении ставки 22% с 2027 года для выравнивания условий конкуренции
@nebrexnya
Сбер уволил каждого пятого сотрудника после внедрения ИИ.
Поразительно, но об этом Герман Греф сообщил совершенно спокойно, практически буднично. То есть крупнейший работодатель избавляется от 20% штата, а тревогу бить никто не собирается?
Еще в 2025 году Греф доложил Путину, что ИИ сам определит, кто лишний в банке. Так, собственно, и произошло. Машина посмотрела, посчитала и вынесла вердикт об эффективности сотрудников. Неэффективен — до свидания.
Кстати, глава государства тогда прокомментировал инициативу Грефа весьма по-философски, мол, неэффективных людей не бывает. Однако в итоге у рынка созрел иной ответ: бывают нерентабельные.
Для Сбера происходящее вполне логично. Банк давно перестал быть банком — это больше IT-корпорация, даже не экосистема. А в IT люди — статья затрат, которую оптимизируют практически все. Если раньше увольняли по результатам оценки, теперь — по результатам скоринга.
Но, как всегда, главный риск не в самих сокращениях. Риск в прецеденте. Если крупнейший госбанк официально делегирует увольнения ИИ, то дальше это попросту станет стандартом. И разговор «мы семья» в корпорациях окончательно умрет. @nebrexnya
Новатэк представил спорные финансовые результаты за 2025 год. Выручка компании опустилась до 1,45 трлн руб., что на 6,4% скромнее прошлогодних достижений. Куда более драматично выглядит ситуация с нормализованной прибылью, которая, если не брать в расчет курсовые кульбиты, рухнула в 2,7 раза и остановилась на отметке 206,5 млрд руб.
Казалось бы, цифры намекают на то, что зарабатывать на продаже голубого топлива становится занятием все более трудоемким и менее маржинальным. Однако тут в дело вступает магия корпоративных финансов. База для расчета дивидендов внезапно оказалась куда внушительнее операционных успехов — 508 млрд руб. Более того, газовый гигант полностью обнулил чистый долг и сформировал денежную подушку в размере 39,3 млрд руб. Это тот редкий случай, когда компания не просто не должна кредиторам ни копейки, но и сидит на мешке с наличностью. Что с текущими ставками ой как выгодно.
Производственные показатели при этом застыли в почти идеальном равновесии, прибавив символические 0,9%. Складывается впечатление, что менеджмент решил компенсировать акционерам рыночные сложности за счет внутренней эффективности и расчистки баланса.
Для держателей бумаг это позитивный сигнал, так как дивиденды обещают быть щедрыми, несмотря на просадку основных статей дохода. Но если конъюнктура не изменится, то такая акция будет разовой.
@nebrexnya
Банки сознательно стали IT-компаниями с банковской лицензией.
Затраты крупнейших банков на ИТ могут приблизиться к 2 трлн рублей. Это почти треть их операционных расходов — 29%. То есть каждый третий рубль пойдет в цифру. Не в капитализацию, не в офисы, не в рекламу, а в код, сервера и зарплаты айтишникам.
Причем структура разная. У топ-10 — основная статья это люди (разработчики, архитекторы, аналитики). Они строят экосистемы и свои платформы.
У банков же поменьше растет доля инфраструктуры, потому что свое они не строят. Они покупают.
Информбезопасность? У крупнейших — всего 3% и без роста в 2026 году. У банков из топ-50 — с 4% до 6%. Потому что рисков больше.
Похоже, что через пару лет банковская конкуренция будет исчисляться набором технологий и уровнем цифрового развития. Сейчас как-то попроще, ведь банки конкурируют за счет ставок по кредитам и вкладам.
Если смотреть чуть шире, то мы видим концентрацию капитала и технологий. И тот, кто может позволить себе 2 трлн на ИТ, тот и формирует новую модель развития, которая будет работать в ближайшее время.
Так что классический банковский рынок постепенно превращается в рынок технологических платформ с банковской лицензией. @nebrexnya
#События, которые повлияют на рынки:
🔴 Власти ЕС предлагают ввести новые санкции против производителей дронов для РФ, портов, танкеров и банков. Также обсуждается полный запрет на все криптовалютные операции с Россией для предотвращения обхода ограничений
🔴 Минэнерго США прогнозирует среднюю цену нефти Brent в 2026 году на уровне $58
🔴 Производство стали в России в январе сокращается быстрее, чем год назад. Падение объясняют сезонными факторами и структурными проблемами спроса, более четкая картина ожидается весной
🔵 Минстрой заявляет, что ситуация с девелопером «Самолет» является исключительным случаем, не отражающим состояние всей отрасли. Вопросы господдержки застройщиков требуют совместной проработки с Банком России
🔵 Глава МИД РФ Лавров заявил о готовности искать переговорное решение по Украине с опорой на понимания саммита в Анкоридже. Кая Каллас намерена предложить список уступок, которые Европа должна потребовать от России в рамках мирного соглашения
🔵 Совет директоров Газпрома 13 февраля рассмотрит вопрос об исполнительных органах на фоне завершения очередной пятилетки Алексея Миллера
🟢 Консенсус-прогноз аналитиков предполагает рост выручки Норникеля в 2025 году до $14,02 млрд (+12%) и EBITDA до $5,86 млрд (+13%)
🔵 Структура Сбера направила оферту в ЦБ на выкуп 57,96% акций ПАО «Элемент»
🔴 Роскомнадзор подтвердил ограничения работы Telegram и сообщил о намерении продолжать вводить их для обеспечения исполнения законов России
🟢 Китай глубоко заинтересован в совместном с Россией развитии Северного морского пути, заявил посол РФ
🔴 Расширение лицензий США восстановит добычу сырой нефти в Венесуэле до уровня, существовавшего до введения блокады, к середине 2026 года
🔵 Сегодня ожидается публикация важных макроэкономических данных: уровень безработицы и Non-Farm Payrolls в США (16:30 мск), а также недельная потребительская инфляция в РФ (19:00 мск)
@nebrexnya
Рынок M&A в России, похоже, решил взять долгосрочный отпуск, откатившись по показателям в далекий 2005 год. Общий объем сделок просел более чем на 37% и еле наскреб $27–28 млрд, а количество подписанных бумаг рухнуло до 290 штук — так тихо в переговорных комнатах было разве что в разгар мирового финансового кризиса.
Главный аттракцион последних лет, когда иностранцы спешно распродавали заводы и пароходы, практически закрылся: желающих пройти через жернова правительственной комиссии, заплатить взносы в казну и отдать бизнес за бесценок осталось всего 23 смельчака. Остальные либо уже ушли, либо смирились с невозможностью вырваться из бюрократических тисков.
Внутри страны активность тоже замерла, придавленная бетонной плитой стоимости заемных денег. Брать кредиты на расширение бизнес не может. Сделки крупнее $1 млрд превратились в краснокнижную редкость с общим объемом всего $8,8 млрд.
В ближайшем будущем оживление если и наступит, то весьма специфическое: продавать будут не ради развития, а чтобы избавиться от долгов или сбросить балласт непрофильных активов.
Да и зачем проводить сделки слияния и поглощения, если в любой момент придет Генпрокуратура и сольет поглощающих.
@nebrexnya
Рынок отреагировал на новости о блокировке Telegram в России с предсказуемым, но слегка наивным оптимизмом: бумаги VK подскочили на 4%. Видимо, биржевые игроки решили, что если одному популярному мессенджеру начнут методично вставлять палки в колеса, то пользователи дружным строем и с песнями перейдут на отечественный аналог.
Однако текущая цена в 320 руб. за акцию выглядит, мягко говоря, бледной тенью былого величия пятилетней давности, когда котировки уверенно держались выше отметки в 2000 руб. А сама соцсеть — пародия на саму себя же десятилетней давности. Если раньше она еще держалась за счет порно и пиратского кино, то зачем ходить туда сейчас, знают только сотрудники силовых ведомств.
Сама блокировка напоминает масштабное промо росгосмессенджера МАХ — половина телеграм-каналов сегодня позвала свою аудиторию туда. Задержится ли там публика при полном отсутствии альтернатив? Покажет только история.
Глядя на энтузиазм, с которым власти продолжают громить остатки рунета, на ум приходит другая инвестидея. Покупка бумаг не технологического сектора, а крепких агропромышленных холдингов. Потому что почтовых голубей надо будет кормить.
Не является инвестиционной рекомендацией (надеемся).
@nebrexnya