7888
Канал про бизнес, экономику и иногда про то, что происходит в мире. На странице https://sponsr.ru/mysli_vsluh/ мои статьи и подкасты.
Ну и в порядке информирования - золото растет вслед за рублем. Очередной максимум 3047 долл. Доносятся осторожные прогнозы про 4000 долл. до конца года. Может быть. Но о рисках тоже стоит подумать. До очередной перестройки мировой финансовой системы может и поштормить.
@moi_misli_vslukh
Когда я говорю про реальную, а не официальную инфляцию я имею ввиду, конечно же, альтернативные оценки того, какой она была на самом деле. Это могут быть оценки, использующие статистические данные, например, ритейла, а могут быть оценками, которые просто игнорируют изменения в методологии расчета.
На графиках выше приведены данные по инфляции, посчитанные на тех же данных из методологии, действовавший на 1990-й и на 1980-й год. Можно видеть, что в первом случае инфляция отличается в среднем на 3-4%, а на нижнем - на 7-8%.
Поэтому, если на промежутке в 45 лет от предыдущего "реального" максимума золота в 1980 году применить поправку на доп.инфляцию в 3-4%, то можно сделать вывод, что максимум с учетом реальной инфляции будет перебит только когда золото вырастет еще в 4-6 раз.
@moi_misli_vslukh
Пока S&P500 валится, крысы бегут с корабля инсайдеры, которые конечно же верят в бизнес (нет), внутри которого они находятся, не торопятся выкупать падение и наоборот продолжают продавать. А что случилось? Неужели 29хР/Е оказалось многовато?
Но это инсайдеры-слоупоки. Настоящие мастодонты-инсайдеры типа Цукерберга продают уже два года. Причем, у всех навиду.
@moi_misli_vslukh
Трамп утверждает, что помилования бывшего американского лидера Джо Байдена являются "недействительными и не имеющими юридической силы", так как были подписаны автоматическим устройством, воспроизводящим подпись.
Глядя на то, как укрепляется рубль, начинают возникать "мысли о переукреплении". Точнее, о том, что происходящее уже ЦБ может воспринимать как переукрепление рубля. Поэтому вероятность того, что он может начать снижать ставку уже на заседании в пятницу хоть и невысокая, но точно ненулевая.
Посудите сами. За последний месяц курс доллара упал на 8 рублей. За последние два месяца на 19 рублей. Следующее заседание будет 25 апреля. В теории, к следующему заседанию курс может сходить и к 73-74.
Что может сделать кроме снижения ставки? Как я и говорил, если ЦБ в неиспользовании валютных интервенций для борьбы с укреплением рубля будет таким же приниципиальным, как и для борьбы с ослаблением, то только снижением ставки. Причем снижением не на 1%, потому что дифференциал ставок с тем же долларом сейчас почти 17%, а с евро почти 19%, как и с юанем, а намного больше.
Но кроме ЦБ у нас есть и правительство, которое не настолько принципиальное.
@moi_misli_vslukh
РФ НЕ ДOПУСТИТ, ЧТOБЫ РOССИЙСКOМУ БИЗНЕСУ, ЗAНЯВШЕМУ НИШИ, КOТOРЫЕ OСВOБOДИЛИСЬ С УХOДOМ КOМПAНИЙ ЗAПAДA, ЧТO-ТO УГРOЖAЛO ПРИ ИХ ВOЗВРAЩЕНИИ — КРЕМЛЬ — ТАСС
РОССИЯ ЖДЕТ ЗАРУБЕЖНЫХ ИНВЕСТОРОВ, ОТЕЧЕСТВЕННЫЙ РЫНОК ДЛЯ НИХ ОТКРЫТ — КРЕМЛЬ — РИА
Мосбиржа может запустить фьючерсы на ключевую ставку в ближайшие полгода — управляющий директор по продажам и развитию бизнеса торговой площадки Владимир Крекотень — ИФ
Пока что можно сделать такой промежуточный вывод. Подписчики сидят в основном в акциях и золоте. Первым высокая ставка менее выгодна, вторым - индифферентна. Точнее даже не так. Золотым жукам «как бы» выгоден слабый рубль, а при высокой ставке от «как бы» должен быть сильным. Ну, в обычной ситуации, а не как сейчас.
Те, кто сидит в облигациях, могут сидеть как в длинных, так и в коротких. На коротких зарабатывают пока ставка высокая, на длинных - на росте цены, когда ставка начнет снижаться, ну или по пути до погашения. Но условно будем считать, что облигационеры как та Баба Яга - против снижения ставки. Но их условное меньшинство.
При этом, 72% на текущий момент проголосовали за то, что ЦБ ставку либо сохранит, либо повысит. То есть, с учетом структуры портфелей, сделать вывод, что подписчики ангажированы на высокую ставку нельзя и это скорее объективная оценка. Посмотрим, что покажет опрос дальше.
@moi_misli_vslukh
Теперь про инфляционные ожидания и инфляцию чуть подробнее. Любая рецессия в экономике с высоким уровнем долга является по умолчанию дефляционным фактором.
Потому что становится меньше доходов, меньше расходов из-за негативных ожиданий, меньше крндитования и, как итог, меньше спроса в экономике. С монетарной точки зрения конечно главный фактор - это кредитование. Мало того, что не кредитуются, так еще и не кредитуют. Банки. Потому что вилят большие риски. Все-таки рецессия на дворе. Поэтому и денежная масса может сжиматься (на текущий момент это уже 2 года происходит).
Если же мы начинаем говорить про пошлины и все прочие структурные факторы (типа дефицита трудовых ресурсов), которые увеличивают издержки в экономике, то в ситуации рецессии и сжатия денежной массы на условную корзину в уелом это никак не влияет. Просто одни товары дорожают, а, например, услуги неизбежно дешевеют. Потому что доходов больше не становится. А еще может потребление в номинальном выражении сократиться и тогда реальный ВВП будет за счет этого фактора снижаться сильнее. Так что в среднем по экономике будет некий микс.
Так вот, я не утверждаю, что в будущем мы не увидим высокой инфляции. Вероятность этого точно ненулевая. Но для того, чтобы это произошло нужно (если не брать крайне нетрадиционные варианты), чтобы была возможность, выражусь немного нестандартно, профинансировать, без проблем и ограничений, возможность для бизнеса и потребителей принять все выросшие издержки.
Отдельно подчеркну - банки должны и хотеть, и иметь возможность это делать, что в кейсе рецессии просто так, без каких-то дополнительных факторов, просто не работает. Даже ФРС со своим QE не поможет. Тут заливай-не заливай резервы в банковскую систему, восприятие рисков банками от этого не изменится.
Может помочь снижение ставок до нуля, но именно что «помочь». Это точно не будет каким-то определяющим фактором. Отрицательные номинальные ставки - это уже серьезнее.
Ну и конечно резкий рост дефицита бюджета вкупе с изменением регуляторики доя банков, которое позволит им безлимитно набирать трежеря, может сильно повлиять. Но, все равно, ключевое - это настроения и поведение потребителей и бизнеса.
Я это все к чему. К тому, что не нужно обольщаться. Пока что совершенно непонятно, кто и как себя будет вести, что будет делать государство и ФРС, как будет меняться регулирование и пр. Кто что будет делать с пошлинами и, наконец, как в принципе будет выглядеть экономическая модель локально и глобально. К сожалению, все может и не пойти по инфляционному сценарию.
Более того, все вышеуказанные меры - это не самопроизвольный процесс, это следствие какого-то и чьего-то (в т.ч. коллективного) однозначного решения. В первую очередь, решения перестроить экономическую модель и решения согласиться с ростом издержек и профинансировать этот рост.
@moi_misli_vslukh
Опросы фирм показывают, что компании в последние недели начали отменять планы капиталовложений, а потребители все больше беспокоятся о своих рабочих местах. В то же время опережающие индикаторы указывают на более высокую инфляцию в будущем.
Кроме того, на этой неделе авиакомпании сообщили о замедлении темпов бронирования, а последние данные по кредитным картам указывают на широкомасштабную слабость во всех категориях, за исключением онлайн-продаж.
Прошлая неделя была неделей опроса для отчета о занятости за март, и с возросшей неопределенностью риски снижения мартовских несельскохозяйственных рабочих мест — когда они будут опубликованы в пятницу, 4 апреля — значительны.
Сегодня приведу несколько интересных графиков от Apollo, которые на протяжении последнего года утверждали, что все хорошо и никаких признаков проблем на горизонте нет.
Февральский опрос NFIB среди малого бизнеса показывает, что уровень неопределенности в бизнесе близок к самому высокому с момента начала проведения опроса в 1970-х годах.
Укрепление рубля вряд ли продлится очень долго и в среднесрочно-долгосрочной перспективе. Это может также произойти по факту частичного или даже полного снятия санкций. В этом случае допускается, что импорт может восстановиться быстрее экспорта, т.е. возникнет ситуация, обратная той, которую мы наблюдали в 2022 году.
finam.ru
Коллега, а я с Вами все-таки не соглашусь. Золото может выступать не только индикатором инфляции и инструментом защиты от нее, но и индикатором неопределенности и потенциальных жирных лосей на других инструментах. Причем даже необязательно лосей, а просто беспекспективности этих инструментов с точки зрения будущей доходности. Короче новоря, когда другие риски перформить не дают.
Если же смотреть на золото именно как на индикатор инфляции, то можно очень удивиться. Потому что с момента ПЕРЕД кризисом доткомов по 2008 год оно росло, когда инфляция была низкой. После 2008 года, когда в какой-то момент была даже дефляция - тоже.
Единственным периодом, когда прямо-таки очень резкий и очень мощный рост цены на золото совпал с высокой инфляцией - это 1970-е. Но там в принципе изменение всей конфигурации мировой экономики и мировой финансовой системы шло, не говоря о механизмах и роли доллара в них.
Так что я бы сказал, что сейчас, если мы не очень верим в, так сказать, революцию, затрагивающую основы финансовых рынков и мировой экономики, то скорее стоит видеть рост цены на золото как сигнал того, что остальные финансовые рынки либо начнут в обозримой перспективе валиться, либо долго и мучительно будут пытаться не падать и катиться в бок, обделяя инвесторов доходностью.
@moi_misli_vslukh
ЕС не обсуждает смягчение санкций против России, рассматривает новый пакет ограничительных мер, заявили в Брюсселе — РИА
Еврокомиссия не комментирует блокировку Венгрией продления индивидуальных санкций против России, а также возможность отмены санкций для достижения перемирия на Украине, напротив, Брюссель прилагает все усилия для продления и усиления санкций — представитель Еврокомиссии Анита Хиппер — ТАСС
В принципе, можно порадоваться, что грязные империалистические свиньи сенат США финансирование правительства одобрил, потому что альтернатива была бы так себе - нарастание кризиса, а нам цена на нефть низкая не нужна.
С другой стороны, особо ситуацию в среднесроке это не изменит, поэтому сегодняшний позитив рынка (который только и искал повод для позитива) будет временным.
@moi_misli_vslukh
Акции холдинга Berkshire Hathaway, которым управляет Уоррен Баффет, достигли нового рекорда.
За 40 лет акции выросли на 52958% и обгоняют индекс S&P500.
Что меня всегда смущает в таких телефонных переговорах по 2,5, так это то, что релиз по итогам занимает где-то 30 секунд на прочтение. Ну да, именно об этом разговаривали столько времени.
Нет, я все понимаю, 2,5 часа можно разделить пополам, потому что переводчик с одного языка на другой переводит, но серьезно, за час можно столько всего интересного обсудить.
Особенно, когда встреча подготовлена рабочими группами и первые лица встречаются для того (и только для того), чтобы утвердить результаты и дотереть что-то, что оставили на встречу первых лиц.
@moi_misli_vslukh
Гендиректор крупнейшего в мире инвестфонда BlackRock Лоренс Финк выступил против депортаций мигрантов из-за дешевизны рабочей силы.
Глава BlackRock заявил, что высылка нелегалов из США повлияет на сельскохозяйственный и строительный секторы, где 70% и 40% рабочих — иностранцы.
По его словам, при сборе урожая США может не хватить рабочих рук, так как политика открытых границ позволяла бизнесу платить нелегалам зарплату ниже рыночной: «Я говорил членам команды Трампа, что у нас закончатся электрики, когда мы будем строить центры обработки данных ИИ. У нас их просто не хватает».
Депортации приведут к росту инфляции до конца 2025 года, считает Финк.
Венгрия согласилась продлить санкции ЕС против России после звонка из США, - Politico
В январе Будапешт угрожал наложить вето на продление санкций, ссылаясь на возвращение Трампа в Белый дом. Однако, по данным Politico, позицию Венгрии изменило именно вмешательство США.
Госсекретарь Марко Рубио позвонил главе МИД Венгрии Петеру Сийярто, убедив его не подрывать санкционную систему ЕС.
Кстати говоря, еще разок про золото.
На первой картинке - золото на логарифмической шкале в номинальных цифрах. На второй - также на логарифмической шкале, но с поправкой на (официальную) инфляцию, в "текущих долларах".
Что можно сказать. Во-первых, будем откровенны, мало кто верит в официальные цифры по инфляции. Даже ежегодная погрешность в 0,5% за 55 лет даст +32% к ценам, 1% - уже 73% к ценам. Более того, инфляция, которая снижалась с 80-х годов была следствием переноса производств в экономики с низкими издержками. Поэтому хотя бы в части товарной инфляции обратное движение должно бустануть инфляцию вверх.
Во-вторых, по первому графику очевидно, что такой мощный рост, как мы видим сейчас - это следствие перестройки экономической и финансовой модели. 70-е - отвязка доллара от золота и глобализация, 2000-е - balance sheet recession после кризиса доткомов, ну а теперь - также очередная перестройка с начала ковида. Золото не даст соврать.
@moi_misli_vslukh
Кстати да. С начала 2000 года золото сделало 10х, тогда как S&P500 до максимумов сделал всего 5х. Такой вот защитный актив, который перебивает рисковый актив по доходности.
@moi_misli_vslukh
В Британии приносят в жертву Шекспира своей растущей исламской общине. Британские школы сокращают изучение Шекспира и заменяют его исламскими авторами, такими как Джалалуддин Руми.
Управление по стандартам в образовании Великобритании впервые возглавил истинный мусульманин. Он призывал учеников носить хиджабы, читать Коран не реже одного раза в неделю, «не приносить в школу канцелярские принадлежности, содержащие неисламские изображения» (например, поп-звезд), и пригласил в свою школу священнослужителя, который называл евреев «свиньями».
На фоне улучшений отношений с США, у России появляется новый враг номер один - Британия — RTRS
Инфляция (по данным ЦБ, заметьте) замеляется, поэтому встает вопрос, какой будет следующий ход по ставке. Давайте применим коллективный разум и решим👆
@moi_misli_vslukh
США -Michigan Consumer Sentiment (март-предв) = 57.9 (ожид 64.3 / ранее 64)
США - 1-летние потребительские инфляционные ожидания (март-предв) = +4.9% (ранее +4.3%)
США - 5-летние потребительские инфляционные ожидания (март-предв) = +3.9% (ранее +3.5%)
потребительские настроения на минимуме за 2 года
инфляционные ожидания на максимуме за много лет
Для экономики выжидания характерно то, что потребители и фирмы более осторожны в решениях о расходах. Потребители менее охотно планируют отпуск, покупают автомобили и новые стиральные машины и сушилки. Аналогично, фирмы менее охотно нанимают сотрудников и менее охотно делают капитальные затраты.
Экономика выжидания больше не предназначена только для компаний, напрямую занимающихся торговлей с Канадой и Мексикой. Неопределенность для малого бизнеса близка к рекордному уровню. Это проблема, поскольку малый бизнес является основой экономики, на него приходится более 80% от общей занятости в США.
Я считаю, что не можешь победить инфляцию - возглавь. Ну или присоединись к тем, кто эту инфляцию возглавляет за счет роста денежной массы/кредит обеспечивает. Именно поэтому я второй год говорю (конечно же не давая инвестиционных рекомендаций), что акции Сбера в этом смысле - один из правильных элементов портфеля. Который не только активы наращивает, но и свое ROA на них имеет. Некоторые из вторичных участников процесса тоже смотрятся неплохо по типу СПб банка и Совкомбанка. Хуже них - незабвенный ВТБ, который, судя по всему, кредитовать умеет хуже старшего брата, а худо-бедно зарабытывает только на ослаблении рубля. Зачем на ослаблении, когда можно на укреплении - неизвестно. Наверное не умеют.
Ну и раз уж коснулись банков, то по объединенной отчетности Тинька и Росбанка можно видеть то, о чем я говорил. При объединении неэффективного банка и эффективного банка получается неэффективный банк с ROE на 1/5 меньше, чем у Сбера.
@moi_misli_vslukh
Про запасы редкоземов и экономическую целесообразность их извлечения, кстати говоря, есть интересный момент. Есть такая штука - фосфогипс. Это отходы после переработки фосфоритов. Если кто был в окрестностях подмосковного Воскресенска, то видел так называемую Белую гору - вот это и есть гора того самого фосфогипса. В принципе, за всю историю фосфогипса накоплено сотни миллионов тонн.
В фосфогипсе содержится по разным оценкам до 1% РЗЭ. То есть, технически, в этих горах отходов есть миллионы тонн РЗЭ. Попыток получить редкоземы из фосфогипса было много, но все они заканчивались примерно ничем. Потому что получаемый коллективный концентрат оксидов редкоземов по себестоимости выходил слишком дорогим и производство окупалось бы только, если еще и гипс было куда девать, а точнее продавать за деньги. Миллионы тонн гипса каждый год, которые особо и не нужны.
Поэтому запасы есть - вот они, миллионы тонн, даже добывать не надо, но эффективности в таком производстве нет.
@moi_misli_vslukh
Вот за чьи проблемы точно хочется порадоваться, так это за проблемы исконных и принципильных врагов - бритишей.
Как ни странно, а воинственные призывы о вооружении себя до зубов не бьются с экономическими возможностями. Причем не только в плане наличия денег, но и наличия той самой военной промышленности и энергетики изнасилованной эко-повесткой, неспособной на большие военно-промышленные свершения.
Расхождение заявлений с возможностями в плане денег, кстати говоря, есть не только у них:
Премьер-министр Франции Байру о главной сложности в реализации амбициозных планов президента Франции Макрона: "У нас нет только одного — денег".
Цены на яйца в ЕС взлетели до самого высокого уровня за десятилетие. С конца декабря цены выросли примерно на 12%.
Дефицит яиц в Европе вызван тем, что потребители ищут более дешевые белковые альтернативы мясу. Кроме того, Нидерланды, крупнейшая страна-экспортер яиц, в последние годы сократили свою животноводческую отрасль, чтобы сократить выбросы углерода.
Трамп пригрозил эскалацией торговой войны с Евросоюзом — RTRS