7888
Канал про бизнес, экономику и иногда про то, что происходит в мире. На странице https://sponsr.ru/mysli_vsluh/ мои статьи и подкасты.
Ну, если немцы хотят забрать золото из США из-за непредсказуемости, то и от трежерей и использования доллара было бы логично отказаться? К чему эти полумеры, верно?
@moi_misli_vslukh
В дополнение к предыдущему посту, цитата по ссылке:
CEO Occidental Petroleum (напомню, Баффетт активно покупает их акции) на тему будущих перспектив по спросу и предложению недавно в Давосе высказалась:
Глобальный дефицит нефти начнется в 2025 году, т. к. разведка высокопроизводительных месторождений будет отставать от темпов роста спроса на черное золото.
По ее словам, на протяжении большей части XX века нефтяные компании находили примерно в пять раз больше черного золота, чем составлял прирост глобального спроса. Однако в последние десятилетия это соотношение резко снизилось, и теперь уже темпы роста мирового спроса на нефть примерно в четыре раза превышают объемы новых разведанных запасов нефти.
«В ближайшей перспективе рынок будет находиться в дисбалансе спроса и предложения…2025 год и дальше — тогда в мире возникнет дефицит нефти», — отметила эксперт.
В самое ближайшее время на рынке сохранится избыток предложения нефти (прим. которое потихоньку откупает стратрезерв США, балансируя спрос), однако затем начнется длинный период дефицита, прогнозирует Вики Холлуб. Топ-менеджеры нефтяной отрасли давно предупреждают, что для поддержания текущего уровня предложения потребуются новые ресурсы и новые инвестиции.
Ну и по поводу падения российского рынка и, в частности, Сбера. Чем хороши долгосрочные инвестиции на условную «пенсию»? Тем, что принимать решение о покупке или продаже актива надо принимать не исходя из движения цены в моменте, а из а)ожидаемой долгосрочной доходности актива по текущей цене и б)наличия или отсутствия альтернатив, которые дают лучшую риск/доходность.
Я это все к чему. К тому, что долгосрочному инвестору, который покупает относительно «надежную» дивидендную бумагу по типу Сбера, выгодно, чтобы хоть 10, хоть 20 ближайших лет Сбер платил дивы и стоил дешево. То есть, позволял обеспечивать высокую дивидендную доходность и давал возможность из полученных дивидендов докупать акции по низкому мульту Р/Е.
Простой пример. При дивидендной доходности в 12%, за 20 лет при докупке акций на дивы можно увеличить количество акций в 10 раз. Подразумевая, что тот же Сбер по показателям будет, по меньшей мере, обгонять инфляцию на 3-4% (грубо говоря, на рост экономики, увеличение доли рынка и рост бизнеса вширь), это уже увеличит реальную (!) стоимость позиции с учетом докупки в 20 раз.
Только в этом случае и мышление нужно иметь долгосрочное, и дзен познать, чтобы внутреннее спокойствие иметь и панике не поддаваться, что среднестатистическому инвестору не всегда позволяет информационный фон. Да и рынок очень многие воспринимают именно как казино, где можно внезапно и быстро разбогатеть. Конечно можно, только должно очень сильно повезти. Но можно и как тот же Баффетт - десятилетиями планомерно увеличивать свой портфель инвестируя, а не играя в казино.
@moi_misli_vslukh
Отыграла-то плохую партию Наби хорошо, здесь вопросов нет. Вопрос только в том, что игра была по старым правилам и цели у этой игры были старые, в старой парадигме.
И это не только и не столько проблема нашего ЦБ, если разобраться. Инерция в таких структурах она везде и, в первую очередь, в головах руководства таких структур. Даже если отставить в сторону конспирологию с рептилоидами с хитрым планом.
Все глобальные ЦБ делают одно и то же в меру своих возможностей. Просто в какой-то момент возможности иссякнут, а тогда и парадигма, в которой на экономический рост наплевать, голавное сохранить хоть какую-то покупательную способность валют, перестанет быть применимой. Печатный станок на полную, чтобы спасти финансовую систему от краха (там где она обвязана с условным центром), даже несмотря на инфляцию. Потому что, повторюсь, центр солнечной системы для ЦБ - это финансовая система, а не реальная экономика.
@moi_misli_vslukh
Ну и еще один факт в копилку "паника ненастоящая. Спреды по доходностям инвестгрейда не выросли вслед за ростом "индекса неопределенности". Короче говоря, неопределенность-то есть и все ее ощущают, но пока что не ощущают, что неопределенность может перерасти в дефолты компаний.
@moi_misli_vslukh
Прекрасно. Пошли сравнения с черным понедельником 1987 года. В целом, все правильно. Иррациональное использование финансовых ресурсов должно закончиться, иначе дивного нового мира не построить.
@moi_misli_vslukh
Парадоксальное по-прежнему рядом с нами. Пока "традиционные рынки" валятся, крипта... растет.
Судя по всему, означает это лишь одно - то, что мы видим это "ужас", но еще не "ужас-ужас-ужас". То есть, ситуация не превратилась в панический обвал всего и вся, как бы это не казалось.
@moi_misli_vslukh
Вот это больше похоже на определение "жирная свечка".
Вообще, сегодня красный день календаря на мировых рынках. Но если посмотреть на азиатские рынки, то можно видеть, что реакция там намного слабее. По Шанхай Композиту так и вовсе тишь да гладь.
Короче говоря, больше всего по поводу введения пошлин переживают сами амеры. Но от снижения притока долларов во внешнюю систему из-за сокращения торгового дефицита, по идее, должно будет в первую очередь как раз этой самой внешней системе поплохеть. Внешняя система пока что не в курсе.
@moi_misli_vslukh
Вот и я говорю, гирьке пора бы спуститься с небес на землю, а рынку осознать, что 14хР/Е - это адекватный мультипликатор для рынка акций с учетом риска акционерного капитала при доходности "безрисковых" инструментов в 4%.
@moi_misli_vslukh
Коллега, рост будет. В тех странах, в которых уровень долга домохозяйств+корпораций+государтва к ВВП низкий. То есть, в тех странах, где нет и не будет долгового кризиса и еще возможна кредитная экспансия (и есть низкая база, поскольку ) и можно на ней порасти лет эдак 20-30. Индия к числу таких стран, кстати, ограниченно относится. Госдолг высоковат, а население зачухано и не имеет возможности кредитоваться. Про Китай и их долг и говорить не будем.
@moi_misli_vslukh
"Это не рубль укрепляется, это доллар падает" (с)
Может показаться контринтуитивным, что доллар падает. Хотя, казалось бы, должен расти в ожидании сокращения торгового дефицита.
Но все становится более логичным, если посмотреть на фондовый рынок. Судя по всему, определенное бегство нерезов, которые почуяли, что ИИ-тех-хайп потихоньку сдувается все-таки есть. Также как видно бегство в "безопасные" трежеря.
@moi_misli_vslukh
Трамп вводит ответные пошлины для стран по всему миру: 10% пошлин на все товары, импортируемые в США, и 25% пошлин на все иностранные транспортные средства, импортируемые в США
Рубрика "вечерний факт". Если США отожмут Канаду и Гренландию, то площадь за полярным кругом (т.е. без этих непонятных хвостов южнее от круга на карте), которая будет принадлежать им, будет примерно равна площади, принадлежащей России. Для первенства не хватает отжать Шпицберген у Норвегии.
@moi_misli_vslukh
Красивое конечно. Неопределенность рядом с ковидными рекордами. Рыночек еще ничего, держится. Но главное последствие неопределенности не падение рынка, а, в первую очередь, падение спроса. И с падением спроса у них все хорошо - он падает.
@moi_misli_vslukh
Коллега, а Вас не смущает, что при таком большом дефиците бюджета в 1 квартале инфляция замедляется? По такой логике мы далее по году до дефляции доживем. Тогда уж ЦБ стоит об этом переживать.
@moi_misli_vslukh
Коллега, все просто. Потому что дивдоходность Сбера и доходность к погашению у ОФЗ сравнивать некорректно, о чем я уже отвечал коллеге Харитонову в свое время:
Сравнивать доходность облигаций и дивдоходность акций - это так себе занятие. Потому что база расчета купона у облигаций в течение 10 лет неизменна - это номинальная стоимость, а дивиденды компаний могут расти на промежутке 10 лет.
В случае со Сбером - не могут, а будут. Все очень просто. Есть банк. Банк занимается тем, что дает кредиты. Кредиты он дает из собственных средств, привлеченных депозитов и прочих заимствований откуда не попадя. Грубо говоря, на 1 рубль капитала он привлекает 9 рублей долга и дает кредит на 10 рублей.
Поскольку в банке работают не альтруисты, они дают эти кредиты под %%. Поскольку они не только не альтруисты, но и не идиоты, дают они кредиты про %% более высокие, чем %% по их собственным обязательствам перед вкладчиками и иными кредиторами.
Из разницу в %% они покрывают свои расходы на поддержание и развитие деятельности, а разница является прибылью. Так вот, для банка важно, каково соотношение прибыли к капиталу, которое называется ROE (return on equity), потому что когда банк заработал прибыль она плюсуется к капиталу (а дивиденды минусуются от него), под этот капитал банк привлечет еще вкладчиков, разместит облигации или займет у других банков и выдаст еще больше кредитов. И так по кругу. Банк должен выполнять нормативы ЦБ по рискам, поэтому привлечь больше, чем, грубо говоря, 9х долга к своему капиталу он не может.
У Сбера ROE около 24% исторически (один нюанс - ROE считается не как соотношение прибыли за год к капиталу на начало года, а к среднему капиталу на начало и конец года). При этом, Сбер выплачивает половину прибыли на дивиденды. Это значит, что при капитале на начало периода 100 рублей его прибыль будет примерно 26 рублей, половина из которых пойдет на дивиденды (13 рублей), а вторая половина приплюсуется к капиталу. То есть, капитал на конец года будет 113 рублей. Это же значит, что в следующем году прибыль будет уже 29 рублей (дивы 14,5 рублей), а еще через год 33 рубля (дивы 16,5 рублей), ну и так далее. То есть, она будет расти чуть больше, чем на половину ROE (чуть больше, потому что, повторюсь, ROE считается не к капиталу на начало периода, а к капиталу на конец периода).
Более того, если рынок и сейчас, и через 10 лет оценивает цену акций в размере одного капитала на акцию, то акции через 10 лет будут стоить 339 рублей. Напомню, это не про Сбер, а просто иллюстративный пример для банка с капиталом на акцию 100 руб.
Ну а теперь скажите мне, что лучше - получать при вложении 100 рублей по 10 рублей в течение 10 лет, а потом вернуть 100 рублей или получить в первый год 10 рублей, а потом каждый год на 13% больше дивов, чем в предыдущий, а на конце получить 339 рублей? Конечно, второе. Поэтому сравнивать купонную доходность облигаций и дивдоходность акций глупо.
Но если уйти в другую крайность, упороться и сравнивать купонную доходность по облигациям с полной доходностью (от дивов и прироста стоимости) акций, тогда цена акций Сбера должна быть 795 рублей. Но это надо сильно упороться, а правда где-то посередине между капиталом на акцию (грубо 300 рублей) и указанной выше цифрой и неправильно, когда она из этого диапазона выходит.
И еще по поводу нефти. Баффетт за предыдущую неделю разбогател, в отличие от многих других, а Баффетт, как мы знаем, очень осведомленный человек. Не говоря уже о том, что он как инвестор - один из лучших на рынке.
При чем здесь нефть? При том, что хотелось бы напомнить, как он наращивал долю в Occidental Petroleum, а они, в свою очередь, весьма активно скупали конкурентов с запасами с рынка. Так что стоит присмотреться к действиям Оракула из Омахи.
@moi_misli_vslukh
На счет нефти я поддержу коллегу Буратино. Просадка в нефти имеет примерно ту же причину, что и падение в золоте. Вне зависимости от экономических факторов и реальных целей политического руководства, спекулянтов на деривативах вынесло и там, и там. Потому и отскочили от $65 по бренту.
@moi_misli_vslukh
Коллега, дело в том, что Пауэллу, как и всему ФРС, несмотря на двойной мандат инфляция/безработица плевать на стагфляцию.
Надо понять одну простую вещь. ФРС - не звезда в финансово-экономической солнечной системе. Не является ей и реальный сектор. Центр банковской системы в видении ФРС - это банки, вокруг которых вращается ФРС, а реальный сектор - это просто пространство.
Короче говоря, чтобы ФРС включилось, нужно, чтобы начало плохеть банкам, а с учетом того, что доходности трежерей падают, а не растут и кредитные спреды не расширяются, ожидать, что они начнут подпечатывать денег и снижать ставку не приходится. Только финансовый кризис заставит из включать стимулы.
@moi_misli_vslukh
Коллега подмечает. Как раз в контексте про "ужас, но не ужас-ужас-ужас":
Вчера был первый случай в истории расчета индекса, когда S&P-500 падает на 4% или больше, а индикатор волатильности VIX («фактор страха») остается ниже отметки 30%. Обычно такие сильные падения сопровождаются резким ростом VIX, а уровнем, который статистически считается «экстремальным страхом», является отметка не ниже 45%.
О чем это говорит? На мой взгляд, о том, что народ еще по-настоящему «не испугался», и у рынка еще остается потенциал для снижения даже в краткосрочной перспективе. Про долгосрочную мы сейчас не говорим, ее еще предстоит оценить в свете новой экономической парадигмы гегемона.
Не знаю, насколько велик этот потенциал, но весенне-летние минимумы индекса 2024 года на уровне 5000-5100 пунктов представляются логичной зоной притяжения.
Пока во фьючах на рубль/доллар наблюдаются спекулятивные пароксизмы физиков "шеф, все пропало", на межбанке полное профессиональное спокойствие по курсу даже несмотря на просадку в нефти.
@moi_misli_vslukh
Buy the dip во плоти. Розничные инвесторы похоже не читают новости.
@moi_misli_vslukh
Главное из заявлений Дмитриева по итогам переговоров с представителями администрации Трампа:
-Администрация Трампа настроена созидательно и ведет себя в диалоге с РФ уважительно;
-Значимый прогресс достигнут по договоренности о прекращении огня на Украине;
-РФ и США обсуждают восстановление прямого авиасообщения;
-Администрация Трампа слышит позицию РФ;
-Компании США готовы занять ниши, оставленные ушедшими из РФ европейскими компаниями;
-Сроки новых переговоров между РФ и США будут определены в ближайшее время.
Золотце, кстати, повело себя как нормальный резервный актив. Когда возникли проблемы, золото начали продавать и затыкать возникающие дырки в ликвидности.
@moi_misli_vslukh
Я реально не понимаю, почему можно считать, что цели у Трампа такие одноклеточные. Ну, хорошо, снизил он доходность 10-леток... и что? И почему именно 10-леток? Чтобы занять 10-летками? Чтобы... что?
Он явно ждет снижения ставки. Почему не занять 2-летками, которые на 0,4% ниже доходность имеют уже сейчас, а потом, по мере развития рецессии и снижения ставки ФРС к 0%, не перекредитоваться короткими векселями, по которым ставка будет стремиться к нулю?
Я также считаю ошибочным думать, что у него может быть цель снизить дефицит бюджета. Нет, как некая философская идея - может быть. Но суровая реальность этого не может позволить. Спрос упадет, ВВП сожмется, налоговые поступления упадут и он наверняка это понимает.
Перераспределить бюджет из процентных платежей в пользу чего угодно еще? Вложений в инфраструктуру, субсидий производству и пр.? Может быть. Но это и так произойдет, просто ставка должна упасть, а для этого достаточно рецессию запустить.
В общем, по-моему это какой-то очень сомнительный тезис.
@moi_misli_vslukh
Ну, не так чтобы прямо жирная свечка получилась, но достаточно длинная. В моменте индексы по 5-6% теряли. Ждать повторения японской balance sheet recession 1990-х годов и сдутия пузыря на 1,5 квадриллиона йен не приходится, но по спросу это должно ударить сильно.
Биток, кстати говоря, был сегодня на удивление стабилен. Судя по всему, нарратив поменялся и от "рисковых активов" он отвязался. Что, на самом деле, очень и очень удивляет.
@moi_misli_vslukh
ЕС рассматривает экстренные планы по защите экономики от тарифов Трампа, пишет Bloomberg со ссылкой на источники.
Как пишет издание, Евросоюз готовит пакет потенциальных экстренных мер по поддержке тех частей своей экономики, которые могут пострадать больше всего от масштабных тарифов президента США Трампа.
Еврокомиссия в рамках этих планов работает над краткосрочными предложениями по экономической поддержке, которые будут сопровождаться планами по продвижению реформ и повышению конкурентоспособности в ключевых секторах, а также по улучшению функционирования единого рынка блока.
Японцы приготовились к пошлинам падением рынка. С учетом новостей про союз непохожих между Китаем, Японией и Южной Кореей, наш давний спор с коллегой Адамидовым на тему того, «в чьем лагере» будет Япония 17 марта 2029 года становится еще более интересным.
@moi_misli_vslukh
Команда Трампа готовит еще один вариант (уже третий) пошлин, который может быть мягче, чем ранее представленный вариант в 20% — WSJ
Вообще, если пофантазировать, то средняя по году 19% (по прогнозу Сбера) при ставке на конец года 17% может быть в том случае, если где-то с апреля ЦБ ставку опустит до 19%, летом она упадет к 18%, а с осени будет 17%. В принципе, траектория неплохая. При том, что это базовый сценарий. Что я могу сказать. Будем надеяться.
@moi_misli_vslukh