2215
Куда идём? Business as usual!? Иран 2.0? НЭП 2.0? Давайте разбираться. Авторы - Евгений Минченко, Александр Зотин.
ИИ-кольцо
Некоторые читатели, наверное, помнят про «московское кольцо» - группу банков, в 2010-е активно кредитовавших друг друга. Судьба их, как мы теперь уже знаем, сложилась не очень радужно.
Но вот, крупнейшие американские техкомпании, создали свое кольцо перекрестного финансирования, по смыслу весьма похожее. Amazon кредитует Anthropic одновременно поставляя ему чипы Tranium. А Nvidia финансирует покупку уже своих чипов. И т.д. и т.п. BIS опубликовал исследование «Circular relationships among AI firms», и вот кусочки:
Between 2021 and 2025, 28.7% of artificial intelligence (AI) firms’ investment deals (by deal value) involved a target company that was also an AI firm, while 55.2% of incoming investments in AI firms came from other AI firms. Of all the AI-to-AI investment deals between 2021 and 2025, 16.1% (by deal count) and 46.4% (by deal value) also involved commercial supply chain relationships between the investor and target firms.
Финансируют друг друга и раздувают спрос на свои товары/услуги и выручку, короче. Кроме московской, более знакомая авторам американская аналогия – dotcom bubble:
The parallel with the telecommunications boom of the late 1990s is instructive: upstream equipment vendors such as Lucent and Nortel financed network operators so that the operators could buy the vendors’ equipment. This meant that part of the equipment vendors’ reported sales was being funded by the vendors themselves. For a time, as operators expanded their networks, equipment orders also expanded and vendors booked both the sales and loans as assets. However, when operators’ own revenues failed to materialise or slowed, they could neither repay the loans nor sustain the equipment purchases. Equipment vendors then sustained both financial losses and a loss of sales. Such dynamics may also play out in AI if revenue growth and end user demand fall short of firms’ expectations.
Напомню, что капитализация той же Nortel в 2000 превышала $300 млрд, потом она, впрочем, обанкротилась.
@NewGosplan
https://www.bis.org/publications/bulletin-137-circular-relationships-among-ai-firms.pdf
Еврокризис 2.0?
Доходности госбондов на многолетних максимумах не только в Японии и США. В последние дни присоединилась и Франция. Кстати, кто помнит, в каком году у Франции последний раз был сбалансированный/профицитный бюджет?
@NewGosplan
Информация и санкции
МОСКВА, 28 сентября. /ТАСС/. Президент России Владимир Путин подписал указ об утверждении перечня информации в сфере топливно-энергетического комплекса, доступ к которой ограничен. Соответствующий указ опубликован на портале правовой информации.
В перечень вошла информация об экспорте товаров юридическим лицом, включая наименования и количество вывозимых товаров, данные о цене, продавцах и покупателях, порядке взаиморасчетов по контрактам, транспортных средствах и номерах контейнеров, направлениях поставок и маршрутах перевозки, наименованиях морских терминалов и их операторов, а также о дате и времени начала и окончания операций с вывозимыми товарами.
Учитывая жесткий санкционный контекст, ограничение информации вполне оправдано. Скоро вообще все друг на друга будут санкции накладывать - вон тот же Иран сам уже составляет свои собственные санкционные списки западных танкеров. Времена открытости позади. Можно было бы и по горнодобывающему сектору ограничить. А то вон, до сих пор лондонский суд чего-то там домогается от Норникеля. А где Лондон и где Норникель, спрашивается?
@NewGosplan
https://tass.ru/politika/28159203
Самолет
Герой дня на нашем многострадальном рынке, конечно, небезызвестный девелопер Самолет. Сегодня было погашение одной эмиссии облигаций, небольшое, учитывая масштабы заемщика, на 2,5 млрд руб. (при общем объеме облигаций за 100 млрд). Но обстановочка была напряженная.
И вот, некоторые от него кровопролитьев ждали, а он чижика съел ...погасил. Однако же сделал это не без изящества - в два присеста. Перевел сначала 269 руб.,100500 милльонных копеек из 1000 на облигу. И натурально произошла кратковременная паника в бондах и акциях. Но потом поскреб по сусекам и доплатил таки оставшуюся часть. Вот такие дела. То ли дело, конечно, американские или даже турецкие коллеги. Песoчница, но все же.
Деньги нашлись, но осадочек остался. А впереди куда более серьезные погашения. Толи еще будет, ой-ой-ой...
@NewGosplan
Турецкий сценарий
Пока мы все про ипотеку, AI-bubble, SpaceX и KOSPI, в Турции свой МММ подлопнул. И прилично так, на $18 млрд и полмиллиона инвесторов. И опять ничего нового под Луной - инвестфонды вдруг стали показывать космические результаты, скупая разный неликвидный/аффилированный шлак. Ну и запустили FOMO.
Например, компанию Рога и Копыта Destek Finans Faktoring (аж почти 300 человек в штате не покладая рук работало) вывели на IPO и спустя 17 месяцев эта шарага выросла на 7500% и стала второй по капитализации в основном национальном индексе BIST ($27 млрд на пике!). И еще б она одна такая, еще и Katilimevim, и Gundogdu Gida и другие суперэффективные компании пожиже.
Все бы ничего, но вот когда кто-то первый захотел по-серьезному обкэшиться, а за ним еще один, и еще...
@NewGosplan
Семейная vs многодетная ипотека
Ну что, прикрыли таки льготную ипотечку. Ну, оставили небольшую лазейку, но в целом все понятно. Новые условия такие:
На всей территории РФ (за исключением четырех столичных регионов) по ставке:
2% годовых при кредите максимум 10 млн руб. для семей с пятью и более детьми;
4% и 10 млн руб.— для семей с четырьмя детьми;
6% и 10 млн руб.— для семей с тремя детьми;
8% и 8 млн руб.— для семей с двумя детьми;
10% годовых и 6 млн руб.— для семей с одним ребенком.
Для столичных регионов семейная ипотека будет выдаваться под 4% годовых максимум на 18 млн руб.— для семей с пятью и более детьми; 6% и 18 млн руб.— для семей с четырьмя детьми; 8% и 18 млн руб.— для семей с тремя детьми; 10% и 15 млн руб.— для семей с двумя детьми; 12% и 12 млн руб.— для семей с одним ребенком.
Уже писал ранее, что изначально временная антиковидная мера поддержки застройщиков в итоге была продлена аж на 6 лет и в итоге привела к серьезным рыночным искажениям (и высоким дополнительным расходам бюджета). Кроме того, многие девелоперы начали строить свои бизнес-модели исходя из того, что это временное субсидирование по факту бесконечно. Теперь им предстоит столкнуться с большими трудностями.
@NewGosplan
https://www.kommersant.ru/doc/8974530
Новые налоги
Не было такого никогда, и вот опять... Минфин поделился деталями бюджета на трехлетку:
Дефицит федерального бюджета составит порядка 2% ВВП ежегодно.
...
В целях унификации уровня налогообложения доходов граждан по ставкам 13-22% в основную налоговую базу по НДФЛ предлагается включить «пассивные» доходы – по дивидендам и от другого долевого участия, по процентам от вкладов, по операциям с ценными бумагами и цифровыми правами, от продажи имущества и реализации долей участия, по договорам страхования и дарения. Сейчас «Пассивные» доходы облагаются по ставкам 13-15%.
...
Законопроектом предусмотрена донастройка налогообложения природной ренты. В секторе горно-металлургического комплекса предлагается ввести налог для отдельных добывающих организаций в размере 30% от дополнительного дохода, полученного вследствие роста мировых цен в рублевом эквиваленте на твердые полезные ископаемые к уровню базового 2025 года (по золоту – 20%). По определенным видам продукции рентных отраслей (драгоценные и цветные металлы, удобрения и др.) в 2026 году наблюдался резкий рост мировых цен, за счет чего компании получили дополнительный рентный доход. Введение налога позволит укрепить доход всех уровней бюджетной системы Российской Федерации.
Зачем вводить новые налоги имея при этом по факту гигантские внебюджетные кубышки в виде ФНБ и ЗВР - я решительно не понимаю.
@NewGosplan
https://minfin.gov.ru/ru/press-center/?id_4=40635-minfin_rossii_vnes_v_pravitelstvo_rf_byudzhetnyi_paket
~10% доходов бюджета идут на обслуживание долга
Цитирую ТАСС:
Государственный долг РФ за январь - июнь 2026 года увеличился на 6,8% и составил 37,5 трлн рублей. Расходы на его обслуживание составили 1,8 трлн рублей. Об этом свидетельствуют данные оперативного доклада Счетной палаты о ходе исполнения федерального бюджета РФ за первое полугодие 2026 года.
"Государственный долг Российской Федерации в первом полугодии 2026 года увеличился на 2,4 трлн рублей (на 6,8%) и составил 37,5 трлн рублей. Расходы на его обслуживание составили 1,8 трлн рублей (45,3% показателя сводной бюджетной росписи)", - говорится в материалах.
При этом в докладе отмечается, что по итогам I полугодия 2026 года в доходы федерального бюджета поступило 18,5 трлн рублей, из них нефтегазовые доходы составили 3,5 трлн рублей, а ненефтегазовые доходы - 15 трлн рублей.
Как так получается, что имея очень небольшой госдолг (~17% ВВП) Россия тратит на его обслуживание огромные ~10% доходов бюджета или ~1,7% ВВП? Все дело в ставке. И в итоге получается, что обслуживание долга примерно на уровне Японии с госдолгом под 250% ВВП (впрочем, рост доходностей японских бондов в последние месяцы дела ухудшил, и по прогнозу их минфина в 2027 на обслуживание долга придется больше 2% ВВП). Но все равно вполне сопоставимо.
Еще вопрос - есть ли смысл при таком дорогом обслуживании госдолга держать всякие внебюджетные кубышки вроде ФНБ/ЗВР? Не проще ли финансировать дефицит из них, а не занимать по космическим ставкам?
@NewGosplan
https://tass.ru/ekonomika/28141023
Шторм в корпах
Сильные распродажи в корпоративных бондах, причем в инвест-грейде (А- и выше), не какие-то там ВДО. Девелоперы, лизинг… Доходности облиг «Самолета» с короткой дюрацией уже выше 90%. Та..дам. Приехали. Хотя звоночки были уже давно. Причем это уже не потешные крохи ВДО, тут довольно серьезные деньги – у одного только «Самолета» выпусков облиг больше чем на 100 млрд руб.
Триггером, возможно, стала недавняя статья в Ъ, где, кроме прочего, промелькнули такие фразы:
По информации “Ъ”, Сбербанк, как крупнейший займодатель застройщика, может поручить одной из своих структур заняться управлением частью бизнеса «Самолета».
…
По данным еще одного источника “Ъ”, один из обсуждаемых вариантов — вхождение банка в капитал дочерних структур девелопера, строящих жилые комплексы за счет проектного финансирования со стороны госбанка.
Ключевые слова тут – «частью», «дочерних структур». Можно интерпретировать их так, что не совсем еще разложившиеся части-залоги банк возьмет себе, а вот что будет со всей оставшейся зомби-оболочкой – не ясно. Может статься, что облигационерам передадут дырку от бублика пламенный привет и наилучшие пожелания. С позиции банка и его акционеров это может быть даже и разумно, кстати.
Подобные мрачные настроения перекинулись и на другие слабые имена. Что ж, мы всегда предупреждали, что принцип too big to fail - такой себе... Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией.
@NewGosplan
https://www.kommersant.ru/doc/8956474
Введут ли США эмбарго на экспорт дизеля?
Цены на дизель в США выросли где-то на 75% год к году. Так-то цены по всему миру высокие, понятно, но в штатах скоро промежуточные выборы. При этом, дизель активненько так утекает из страны в виде нетто-экспорта – до Ормуза был где-то 1 мбд, а сейчас около 1,5 мбд.
Короче говоря, чтобы существенно сбить цены, Трампу надо либо играть в ТАСО по Ирану, либо ввести ту или иную форму ограничения экспорта дизеля (похожий сценарий мы рассматривали еще весной). Полный бан на экспорт не слишком рационален так как приведет к быстрому снижению загрузки НПЗ. Но вот скажем экспортная квота на уровне 1 мбд или чуть меньше – вполне себе. В США цены упадут на $1-2/гал., во всем остальном импортирующем дизель мире вырастут еще сильнее.
Важно, что для предвыборного эффекта надо делать это сейчас, в ближайшие пару недель.
@NewGosplan
И снова нефть
Премии за физическую поставку вернулись почти к апрельскому уровню.
@NewGosplan
ФРС повысила таки ставочку на 25бп до 3,75-4%. Причем, что неожиданно, решение принято единогласно. Посмотрим, что будет с нефтью, золотом и акциями.
@NewGosplan
Недельная инфляция
0,02%. Плодовощи чуть подешевели (сезонность, хотя скоро она подойдет к концу), туруслуги тоже. Остальное чуть в плюс. В целом норм.
@NewGosplan
https://rosstat.gov.ru/storage/mediabank/142_16-09-2026.html
Золото и долг
Вообще, после того как доходности 10Y Treasuries уже даже превысили 5%, особых опций кроме повышения ставки ФРС не остается.
Впрочем, есть одна небольшая опция, о которой, собственно, Бессент упоминал еще год назад. Есть 260 млн тройских унций американских резервов золота, которые сейчас оценены по курсу 1973 года - $42/oz. Если переоценить их по рыночной цене (это будет почти $3 трлн) и чуток ливануть в рынок - авось и проблема бюджетного дефицита немного смягчится. Впрочем, решение временное, но, с другой стороны, все решения временные, in the long run we are all dead.
@NewGosplan
Свежий эксклюзив от Трампа
Читатели нашего канала знают, что мы всегда первыми публикуем посты Трампа, еще до того, как их опубликует он сам. И вот, новая сенсация:
Covfefe! Если бы не я, ваш Величайший в Истории Президент, Солнце бы не встало над Америкой. А я вот, каждый день ночь стараюсь, аки Осирис, для вас, неблагодарный плебс. И бензин был бы $100500 за галлон, а не 5. Будете голосовать за Республиканцев в ноябре - дам каждой бабе по мужику, а каждому мужику по бутылке виски и значок с Моим Изображением (а еще свеженапечатанные $5000)!
Тупейшие Лунатики Демократы спрашивают, почему до сих пор не открыт Ормуз? Отвечаю. У моего зятя Джареда Кушнера высочайший IQ, почти как у меня. Он знает Каббалу, Таро и Нумерологию. Но кроме этого, еще и Науку Геометрию. Джаред объяснил мне, что Земля – это Шар. И все морские перевозки идут по Дуге, но самый короткий путь – Прямая линия. Поэтому, по Дуге идут только идиоты, а всем покупателям нефти из Персидского залива надо просто бурить дырку в Земле и идти туда по Прямой линии. Джаред показал мне на Глобусе! Авось и сами нефть так по пути найдут. Drill, baby, drill, stupid! И не благодарите. Ваш High IQ President DJT.
(предыдущий твит тут)
@NewGosplan
Стагнация в обрабатывающей промышленности в сентябре (по опросу PMI)
Global Russia Manufacturing PMI за сентябрь вновь показал спад. Впрочем, на грани - 49,8 (против 48,8 в августе) так что речь скорее о стагнации.
Напомню, что опрос создан как опережающий индикатор экономики. Участники опроса (менеджеры по закупкам предприятий обрабатывающей промышленности) оценивают ситуацию как «выше» (больше), «ниже» (меньше) или «не изменилось» по сравнению с предшествующим месяцем, значение индекса выше 50 указывает на рост деловой активности, ниже 50 — на падение.
Сокращение выпуска, новых заказов, экспортных заказов, найма. Рост издержек и отпускных цен, впрочем, слабый.
@NewGosplan
https://www.pmi.spglobal.com/Public/Home/PressRelease/0a905329d78c4b549c264d61a9c89791
Недельная инфляция
0,12%. Более-менее норм, вспоминаем наш бенчмарк. Плодовощи продолжают сезонно дешеветь, но скоро это закончится. Остальные проды чуток подорожали. Непроды и туруслуги тоже.
@NewGosplan
https://rosstat.gov.ru/storage/mediabank/152_30-09-2026.html
О проблемах бюджета
Все традиционно перепугались дефицита, укатали длинные ОФЗ аж на 16,75% доходности. Однако проблемы совсем не там, где их видит большинство. Пройдусь коротенько.
1) Собственно, в дефиците никакой проблемы нет. 2-2,2% ВВП это немного, это абсолютно здоровая фискальная политика, большинство стран прекрасно живут с куда большим дефицитом. Напомню, что древние Маастрихтские критерии, принятые еще в эпоху динозавров под введение евро и сейчас поражающие всех своей почти монашеской строгостью, предполагали для стран членов валютного союза дефицит не более 3% ВВП и госдолг не более 60%. И это для стран с абсолютно стагнационной экономикой, для более динамичных можно иметь дефицит и 8-10% ВВП легко (как в Индии, например).
2) Непредсказуемость доходной части. Еще,собственно, почему дефицит не является проблемой. С 2027 года на 3 года базовая цена нефти Юралс учитывается в размере $50/бар. И вот это важный момент. Как мы уже неоднократно писали, Ормузский кризис сильно увеличил дисперсию прогнозов по цене нефти. Вон, в JPMorgan вообще отказались нефть прогнозировать – потому что просто не знают как в текущей ситуации это делать. Мы сами описывали разные сценарии, с диапазоном цен $50-250/бар. (тут, тут и тут). Но, заметим, $50/бар. это, все же, скорее нижняя граница диапазона. Все-таки сейчас Юралс сильно выше $100/бар., а не $50/бар. $50/бар.– это ультраконсервативный прогноз в текущей ситуации.
3) Квазибюджетные кубышки ФНБ-ЗВР. Вот тут начинаются реальные, а не выдуманные проблемы. Что будет, если цена нефти будет выше $50/бар.? «При более благоприятной конъюнктуре пополним ФНБ». Зачем? Чтобы что? Я не вижу ровно никакого экономического смысла ни в существовании ФНБ (и гигантских ЗВР), ни в его пополнении тем более.
4) Повышение налогов. Тоже – зачем? Деньги, как мы видим, вполне себе есть, а повышать налоги в условиях неадекватно высокой реальной ставки и слабого экономического роста – это так себе идея. Кривую Лаффера никто не отменял.
@NewGosplan
https://minfin.gov.ru/ru/press-center/?id_4=40641-ministr_finansov_rf_anton_siluanov_predstavil_na_zasedanii_pravitelstva_rf_proekt_federalnogo_byudzheta_na_2027_god_i_na_planovyi_period_2028_i_2029_godov
Нефть
За физическую поставку продолжают давать солидную премию, несмотря на все более очевидный рост трафика из Персидского залива.
@NewGosplan
Еще об ипотеке
Поигрался с ипотечным калькулятором - сравнил старую семейную и новую многодетную. Важный момент - не только увеличение ставки, но и сокращение срока кредита до 15 лет (было до 30). В итоге у меня вышло, что ипотечный платеж за месяц увеличивается для семей с 1-2 детьми грубо до 2 раз, что плюс-минус отсекает значительную долю от кредитования.
Дальше смотрим - льготка (львиная доля именно семейка) это около 60% всей ипотеки. Если предположить, что она уполовинится (а я думаю, что, скорее, еще больше упадет), то это грубо, сокращение всей ипотеки на треть. Жестко.
@NewGosplan
Загадка
$60 тыс./день и $1,2 млн/день - что общего? Ответы пишем в комментариях.
Отгадка: стоимость фрахта VLCC из Персидского залива до Восточной Азии в 2026-м.
@NewGosplan
Недельная инфляция
0,06%. Вполне норм. Сезонная плодоовощная дефляция потихоньку сходит на нет, поэтому постепенно возвращаемся к нашему старому доброму бенчмарку в 0,1% в неделю. Все, что ниже - приемлемо и даже неплохо.
@NewGosplan
https://rosstat.gov.ru/storage/mediabank/148_23-09-2026.html
О нормализации риска
Иран сейчас обстреливает суда, проходящие через Ормуз чаще, чем весной. Меж тем, судя по разным оценкам, трафик нефти через пролив сейчас опять таки значительно выше. Как так получается?
А очень просто. Весной все думали, что вот-вот Иран и США договорятся и все будет как при бабушке Байдене. А если так – зачем рисковать проходом через Ормуз, когда все и так вот-вот вернется в февраль 2026? Вот все и стояли на якоре, ждали. Это было разумно.
А что сейчас? А сейчас всем более-менее понятно, что возвращение в прошлое маловероятно. Поэтому надо адаптироваться и делать бизнес исходя из новых реалий – деньги сами себя не заработают. И проходить через Ормуз, учитывая риски повреждения какой-то доли танкеров. Риски обстрелов со стороны Ирана просто стали новой нормой. Неприятной, но вполне укладывающейся в бизнес-план.
Как отреагировала Саудовская Аравия на недавнее повреждение нефтепровода Восток-Запад? Очень просто – выбросила на рынок огромное количество тендеров с отгрузкой в Персидском заливе в октябре. Что это значит? Это значит то, что иранские дроны уже мало кого пугают. Повреждение одного танкера из условных пяти стало приемлемым и особо никого не останавливает. Иран в текущей ситуации вынужден эскалировать, в противном случае текущий уровень угроз с его стороны будет восприниматься как не очень существенная помеха для бизнеса, не более.
@NewGosplan
О бюджете и ставке
Со стороны бюджетной политики сделано все для смягчения Банком России денежно-кредитной политики, заявил министр финансов РФ Антон Силуанов на Московском финансовом форуме. Цитирую по Интерфаксу:
"Понимая эту всю (непростую - ИФ) ситуацию, выработали уже ряд мер. Потом ещё буквально пару месяцев назад подготовили ряд мер по бюджетной консолидации. И сделали бюджет уже с дефицитом, который не представляет каких-то значительных рисков - около 2% ВВП, этот дефицит", - сказал министр.
"Главное, что мы состыковались с Центральным банком. Ведь сегодня что важно? Важно то, чтобы наша инфляция, инфляционные ожидания, ставки снижались. Центральный банк всё время смотрит, а какой баланс бюджетного дефицита прогнозируется на трёхлетку? От этого уже будет свою денежно-кредитную политику выстраивать. А мы на денежно-кредитную политику все смотрим, когда начнёт смягчаться, смягчаться Эльвира Сахипзадовна (Набиуллина, глава ЦБ - ИФ). Мы сделали всё для того, чтобы такие возможности у Эльвиры Сахипзадовны возникли, возникли и были", - отметил Силуанов.
Посмотрим. Кстати, при текущих ценах на нефть бюджет в сентябре и октябре и так скорее всего профицитным будет или около того.
@NewGosplan
https://www.interfax.ru/business/1117498
ИИ и экономический рост (или падение)
Многие энтузиасты ИИ (я и сам себя к ним отношу, но с немалым количеством оговорок) считают, что вот, ждет нас рай на Земле двузначный экономический рост. Я думаю, что этого не будет. По нескольким причинам:
1) Структурная перестройка экономики. Короче говоря, старый добрый эффект Баумоля. То есть, ограничителем роста становятся не передовые высокоэффективные сектора, а наоборот отсталые. Как это происходит? Ну вот, к примеру сельское хозяйство. До ХХ века доля аграрного сектора в ВВП превышала 50%. Потом пошел безумный прогресс в секторе, автоматизация и все такое. В итоге продовольствие подешевело, доля агросектора в ВВП и в занятости сдулась. Далее в ХХ веке похожий процесс произошел и в промышленности – прогресс, автоматизация, и в итоге сначала рост, а потом сдувание сектора как доли ВВП. А какая доля выросла? А самая непроизводительная и отсталая – услуги. Ровно потому, что ее не смогли автоматизировать, там сохранились высокие зарплаты и увеличилась занятость.
Так что ок, предположим, ИИ автоматизирует, что можно автоматизировать (на самом деле очень не быстро и не очень много), доля всего этого в ВВП подешевеет и снизится, а всего того, что автоматизировать нельзя – увеличится.
2) Трудовые ресурсы как ограничитель роста. Грубо имеем капитал, рабсилу, технологии и сырье как факторы роста. И вот, ИИ якобы снимает ограничение в виде рабочей силы. Теперь ее будет завались, миллион PhD по требованию, или как там у Амодеи, "country of geniuses in a datacenter"? Тут сразу несколько проблем. Не всегда и не везде трудовые ресурсы являются ограничителем роста. Куча экономик трудоизбыточны. Вон, в ЮАР безработица 30%. Ну ок, Африка экономически не слишком развита, возьмем Китай. Так там вся эта автоматизация уже приводит к росту безработицы среди молодежи.
3) Чтобы повысить производительность, миллион ИИ-PhD по требованию должен кого-то заменить. Скажем, есть юридическая контора с пятью тыщами лоеров. Всех уволили, заменили на ИИ и да, повысили производительность этой отдельной компании. Вопрос, куда пойдет армия лоеров? Все станут собачьими куаферами? Можно, конечно, никого не заменять ИИ, но тогда и роста производительности не будет. Еще вопрос - а кто будет клиентом этой компании? А может клиенты сами к ИИ-PhD по требованию подключатся через розетку, а компания вообще прикажет долго жить?
4) Производители и потребители. Ну ок, заменили штат лоеров на миллион ИИ-PhD по требованию. Но этот миллион ничего не потребляет. И его высококонцентрированные хозяева тоже не увеличат свое потребление, оно и так ничтожно мало по сравнению с их сбережениями. Откуда тогда экономический рост? А, напомню, экс-лоеры, кроме единиц, которым повезло устроиться сантехниками, на панели. И не потребляют так как раньше, в модные рестораны больше не ходят, стрижки песикам не делают. И компании не делают инвестиций – спрос-то слабеет. Это, скорее, про падение ВВП, чем про рост. Если будет резкий рост доли доходов от капитала и падение доли доходов от труда, то это рецессия, как минимум.
5) ИИ вполне себе может заменить кучу офисного труда, это так. Проблема в том, что и до этого этот офисный труд во многом был избыточен и искусственно раздут. Все эти bullshit jobs. А вот с созданием новых продуктов/услуг у ИИ пока что траблы. Простое накопление знаний, конечно, дело хорошее (ну или даже решение Навье-Стокса), но не всегда. Плюс куча других специфических ограничений, о которых я писал раньше.
В общем, какого-то феноменального роста экономики от ИИ ждать не стоит. Может даже и наоборот все будет.
@NewGosplan
Нефть
Осинтеры пишут, что Киркук в Ираке на сей раз долбанули. С другой стороны, пишут о каких-то якобы соглашениях Тегерана с Эр-Риядом. Вообще, конечно, новостной поток становится настолько хаотичным, что единственным надежным индикатором ситуации становятся физические цены)
@NewGosplan
ФРС и Иран
Спикер иранского парламента Мохаммад-Багер Галибаф меж тем потешается в твиттере над ФРС и предлагает «Проливное правило Тейлора» с двумя новыми переменными – Ормузом и Баб-эль-Мандебом:
Родит ли повышение ставки хоть один новый баррель?
Посмотрим в 22.00 по мск)))
@NewGosplan
Юралс меж тем вроде бы хорошо за сотню уже. Практически в три раза дороже, чем в декабре 2025-го. Но еще ниже апрельского пика, как и Брент, впрочем.
@NewGosplan
О Йемене
Раз уж кругом Баб-эль-Мандеб (он же Врата Слез), хуситы и Йемен, дам здесь ссылку на мою давнюю статью об этой удивительной стране, в которой мне посчастливилось побывать.
https://www.kommersant.ru/doc/2698442
@NewGosplan
Энергетический кризис? Нет, долговой кризис.
Вот тут JP Morgan подтверждают мой тезис о том, что пока еще США до энергетического кризиса далеко. Но вот бюджетная проблема и долг в целом, все это обостряется - доходность десятилеток Treasuries уже к 5% подошла. Ждем повышения ставки ФРС в среду. Вопреки желаниям Трампа.
@NewGosplan