133562
Аналитика от команды InvestFuture Образовательная платформа IF+: clck.ru/XxLr7 Другие площадки: taplink.cc/investfuture.ru Комьюнити и разбан: @klimoff_n Реклама: @Anna_KuznetsovaV Взаимные пиары: @lunnarimone
🏦 Отчет Совкомбанка: прибыль растет, но дивидендов не видно
Совкомбанк одним из последних из банковского сектора отчитался за первое полугодие 2026 года. Рассмотрим отчет подробнее.
➖ чистый процентный доход: 124,7 млрд руб. (+70,4% г/г)
➖ чистая процентная маржа (NIM): 7,2% (+2,7 п.п.)
➖ ROE: 21,1% (+10,9 п.п.)
➖ чистая прибыль: 45,3 млрд руб. (рост в 2,6 раза г/г)
Чистый процентный доход вырос в основном за счет роста кредитного портфеля на 11%, до 3,1 трлн руб. Но самое главное заключается в росте чистой прибыли и маржи. Они выросли сильнее ожиданий. Рентабельность капитала выросла в два раза, до 21,1%, а чистая процентная маржа растет уже пять кварталов подряд.
Но дело тут не столько в росте бизнеса, сколько в сокращении стоимости пассивов. Она упала с 17,4% до 12,4%, а доходность активов только с 22,7% до 20,7%. Проще говоря, если год назад банк платил за депозиты 17%, а выдавал кредиты под 22%, то сейчас он берет деньги под 12%, а выдает под 20%. Эта разница и повлияла как на рост маржи, так и на рост прибыли. В дальнейшем рост маржи ограничен, т.к. депозиты уже переоценили, а кредиты все еще дорогие.
❓ Где дивиденды
Норматив достаточности собственных средств Н1.0 составил 11,0%, в то время как минимальное требование ЦБ — 10,3%. По дивполитике Совкомбанк не обязан платить дивиденды, если Н1.0 ниже 11,5%. Из-за этого дивиденд за 2025 год составил всего 0,35 руб. на акцию или 3,5% дивдоходности.
В следующем году ЦБ и вовсе может поднять минимальные требования по достаточности капитала до 11%. Тогда дивполитика банка изменится, и дивидендов мы можем вообще не увидеть.
Вместо дивов Совкомбанк объявил байбэк акций на 2 млрд руб. в квартал, но на котировки он пока не оказывает серьезного влияния.
Мнение IF Stocks:
Совкомбанк сейчас стоит около половины своего капитала и около трех годовых прибылей — примерно на уровне ВТБ. Если смотреть в вакууме, банк действительно стоит дешево, а отчет вышел лучше ожиданий. Но перспективы бизнеса пока выглядят туманными, а если сравнивать с другими компаниями из сектора, то на рынке есть более интересные идеи.
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией.
#Разбираем
@IF_Stocks
🎯 Куда положить деньги, которые понадобятся через 1-2 года
Ситуация знакомая: копите на первоначальный взнос, машину или ремонт. Сумма уже приличная, срок понятный. И тут возникает вопрос, на котором спотыкаются многие.
Дело в том, что короткие деньги нельзя размещать так же, как долгосрочный капитал.
Здесь нельзя пережидать просадку: если к нужной дате актив в минусе, у вас просто нет времени дождаться восстановления.
Значит, приоритет — предсказуемость, а не максимальная доходность.
Разберем варианты честно:
🔴 Акции — не подходят
Даже качественные бумаги на горизонте года могут дать любой результат. Мы это видели в этом году: рынок падал пять месяцев подряд, а потом отскочил. Тому, кому деньги были нужны в мае, отскок не помог.
Инфляция около 6% в год.
За полтора года покупательная способность суммы снижается примерно на 9%.
Просто потому, что деньги лежали.
Минусов два:
При досрочном снятии проценты обычно теряются.
А ставка фиксируется только на срок вклада — если он короче вашего горизонта, продлевать придется по тем условиям, которые будут на момент открытия нового вклада.
Доходность плавающая и следует за ключевой ставкой.
Пока ставка высокая — приемлемо.
При снижении доходность падает вместе с ней.
Здесь работает механика, которой нет у остальных инструментов: вы подбираете выпуск с погашением примерно к нужной дате.
И тогда колебания цены перестают вас волновать — в дату погашения эмитент возвращает номинал независимо от того, что происходило с котировками.
А купон зафиксирован в условиях выпуска и не меняется при снижении ключевой ставки.
🏠 ДОМ РФ показал инвесторам стратегию до 2030 года: цифры впечатляют, но не всё так однозначно
Вчера команда IF Stocks посетила презентацию ДОМ РФ для инвесторов — компания представила стратегию развития до 2030 года и отчиталась за первое полугодие. Разбираем, на чём компания планирует зарабатывать дальше и где в её же цифрах видны трещины.
План до 2030 года:
🐝 Активы — 10,3 трлн ₽ (к 2035-му — около 17,5 трлн)
🐝 ROE выше 20% все пять лет
🐝 Дивиденды — 50% чистой прибыли по МСФО
🐝 Портфель проектного финансирования — 2,6 трлн ₽, 20% рынка
🐝 Ипотечный портфель банков в стране вырастет с 24,5 до 35,4 трлн ₽
🐝 ИЦБ ДОМ РФ в обращении — рост с 2,1 до ~3,5 трлн ₽ (в 1,7 раза)
🐝 100 млн кв. м жилья с участием компании, улучшение условий для 6 млн семей
На чём зарабатываются деньги? Три опоры. Проектное финансирование застройщиков — компания метит на 20% этого рынка, кредитуя стройку через эскроу-счета. Секьюритизация — платформа переупаковывает ипотечные портфели банков в облигации, её обслуживает команда всего из 25 человек, а портфель должен вырасти с 2,6 до ~3,5 трлн рублей почти без роста издержек. И розничное фондирование — за три года вклады физлиц в банке ДОМ РФ выросли с менее 200 млрд до 800 млрд рублей, компания сознательно уходит от дорогих оптовых денег в розницу.
❗️ А теперь риски. Стоимость риска (CoR) выросла с 0,2% в 2021 году до 0,7% за первое полугодие 2026-го — в 3,5 раза, хотя презентация обходит это стороной. И цели по росту компания уже трижды понижала: в 2021 году план был расти на 40%+ активов в год, теперь — только на 10%+, акцент сместился с масштаба на «эффективность». Доля капитала 2 уровня у ДОМ РФ — 3,7% против 9% в среднем по банковскому сектору: с одной стороны, запас для роста, с другой — явный недобор относительно рынка.
Тема потенциального налога на сверхприбыль банков (windfall tax) висит в воздухе с февраля 2026 года без обновлений от акционера-государства — компания прямо признаёт, что оценить эффект сейчас не может.
🍏 Отчет X5: рост долга, дивиденды и неочевидные риски
X5 Group отчиталась за первое полугодие. Отчет вышел ожидаемо слабым, но с некоторыми положительными моментами. Посмотрим на цифры подробнее.
➖ выручка: 2,48 трлн рублей (+10,5% г/г)
➖ EBITDA: 136,7 млрд рублей (+11,3%г/г)
➖ рентабельность скорр. EBITDA: 6% (−0,75 п.п. г/г)
➖ чистая прибыль: 34,5 млрд рублей (−28,4% г/г)
Выручка замедляет темпы роста: если в первом квартале она выросла на 11,3%, то во втором квартале рост составил уже 9,9%. На показателе сказывается снижение LFL-продаж: рост на 4,2% во втором квартале против +6,1% — в первом. Замедляется рост как трафика, так и среднего чека.
Из-за увеличения доли дискаунтеров Чижик, снижается и рентабельность EBITDA компании. Сейчас она составляет 6%, в то время как у Ленты этот показатель на уровне 6,7%, а у Магнита в 2025 году — 4,8%.
💰 Дивиденды и долг
Чистая прибыль снижается из-за роста долговой нагрузки и процентных расходов. Последние за полугодие выросли в 3 раза, до 29,3 млрд руб. Чистый долг/EBITDA, на первый взгляд, снизился до 1,08x, но с учетом последней дивидендной выплаты, отсечка по которой прошла в начале июля, текущий показатель составляет около 1,3x.
Из позитивных моментов: компания показала свободный денежный поток на уровне 30,7 млрд руб. Это говорит о том, что дивиденды к концу года могут составить около 170 руб. на акцию или 8,2% дивдоходности к текущим ценам.
Мнение IF Stocks:
Несмотря на ухудшение ситуации, X5 все еще остается одной из лучших компаний в своем секторе. Конкуренцию может составить разве что Лента, но у нее сейчас тоже наблюдается снижение прибыли, а дивидендов нет и вовсе. При снижении ключевой ставки давление процентных расходов постепенно уменьшится, а сильная операционная динамика сможет вновь трансформироваться в рост чистой прибыли.
Дополнительным риском для всех ритейл-компаний сейчас являются атаки на склады. Уже в августе на территории склада Ленты произошло возгорание в результате падения БПЛА. Если удары станут системными, это может серьезно повлиять на бизнес компаний.
#Разбираем
@IF_Stocks
📱 Отчет ВК: блокировки помогают?
ВК отчитался за первое полугодие этого года и немного порадовал инвесторов. Посмотрим, какие результаты получились.
➖ выручка: 81 млрд руб. (+12% г/г)
➖ EBITDA: 14 млрд руб. (+34% г/г)
➖ рентабельность по EBITDA: 17% (+3 п.п. г/г)
➖ чистый убыток: 3,9 млрд руб. (против убытка 12,6 млрд руб. год назад)
VK показала рост по всем направлениям. Выручка выросла во всех ключевых сегментах:
➖ социальные платформы и медиаконтент: 57,3 млрд руб. (+13% г/г)
➖ экосистемные сервисы: 13,7 млрд руб. (+7% г/г)
➖ технологии для бизнеса: 9 млрд руб. (+35% г/г)
➖ образовательные технологии: 4,9 млрд руб. (+26% г/г)
EBITDA тоже постепенно растет. По итогам полугодия заработали 14 млрд руб., а по итогам года ожидают 24 млрд руб. Операционные расходы выросли с 62 млрд до 67,9 млрд руб., но в процентах от выручки снизились с 86 до 83%.
Что интересно: ВК увеличила расходы на персонал на 7 млрд руб., а агентские расходы, т.е. выплаты создателям контента снизились на 445 млн руб. Как это повлияет на создание контента в будущем, пока сказать сложно, но тенденция определенно негативная.
При этом средняя месячная аудитория все равно растет. У VK она выросла на 1,8 млн чел. и составила 94,3 млн пользователей. MAX ежемесячно используют более 108 млн человек. У VK Видео аудитория выросла на 11%, до 83,1 млн пользователей.
💰 С долговой нагрузкой ситуация тоже налаживается: чистый долг на конец первого полугодия уменьшился на 27% до 60,2 млрд руб. Соотношение Чистый долг/EBITDA улучшилось и составило 2,3х по сравнению с 3,6х. Благодаря снижению процентных платежей, свободный денежный поток в первом полугодии оказался положительным — 3 млрд руб.
Мнение IF Stocks:
Отчет, действительно, получился неплохим. ВК постепенно выходит из убытка, хотя по сравнению с другими представителями сектора компания по-прежнему выглядит слабо.
Тот же Ozon уже вышел на прибыль и платит дивиденды, а Яндекс, несмотря на свои размеры, остается более рентабельным. На данный момент идея в акциях ВК заключается только в проведении IPO VK Tech, которое прогнозировалось до конца 2026 года. На российском рынке есть более интересные IT-компании.
#Разбираем
@IF_Stocks
🏦 Что происходит с вашим вкладом через год
Сценарий, знакомый многим: в прошлом году вы открыли вклад под хорошую ставку. Год прошёл, вклад закрывается и вы планируете его пролонгировать - а условия уже заметно хуже. Это не случайность, а устройство инструмента.
➡️ Вклад — это короткая фиксация
Ставка держится ровно до конца срока. И банк не гарантирует, что при следующем оформлении вы получите такие же условия.
Ведь в цикле снижения ставок каждое продление хуже предыдущего.
➡️ Облигация — длинная фиксация
Купон прописан в условиях выпуска и не меняется до погашения. Если бумага гасится через три года, все три года она платит ровно столько, сколько обещала в день покупки. Снижение ключевой ставки на это не влияет.
Более того: при снижении ставок такая облигация становится ценнее для рынка — и её цена растёт.
Что это значит в цифрах
Облигационный портфель IF+ за семь месяцев этого года принёс 11,98% — примерно столько же, сколько вклад обещает за полные двенадцать. Агрессивный облигационный — 15,58% за тот же период.
Оба портфеля опережают свои бенчмарки: результат не следствие удачного рынка, а следствие отбора выпусков.
Что не так с облигациями
Честно о минусах: они сложнее вклада. Нужно разбираться в надёжности эмитента, следить за офертами, учитывать ликвидность выпуска и налоги. Вклад в этом смысле проще некуда — открыл и забыл.
Именно поэтому в Подписке IF+ есть готовые облигационные портфели: выпуски отобраны, логика по каждому расписана, сделки — примерно раз в неделю. Разбираться в каждом выпуске самостоятельно не нужно.
Получить доступ к портфелям вы можете прямо сейчас по ссылке ниже - откройте, чтобы узнать подробнее!
➡️ ПРИСОЕДИНИТЬСЯ К ПОДПИСКЕ IF+
📦 Акции OZON активно растут на утренних торгах на фоне проблем WB
Коммерсантъ сегодня сообщил, что в Wildberries заметно снизилась рекламная активность после атак БПЛА на склады маркетплейса.
Digital Budget видят снижение бюджетов на прямое баннерное продвижение на 63% в июле по отношению к предыдущему месяцу.
🏦 Лучше ли Т-Технологии, чем Сбер?
Т-Технологии сильно отчитались за II квартал и 1 полугодие 2026 год по МСФО. Не нужно смотреть на падение чистой прибыли — там заложен эффект от переоценки стоимости доли в Яндексе.
Из хорошего:
➖ Операционная чистая прибыль «Т-Технологий» выросла на 25%, до ₽52,1 млрд во 2 квартале 2026 года;
➖ Прибыль, приходящаяся на акционеров компании, выросла до 44,3 млрд рублей с 42,4 млрд рублей;
➖ ROE на уровне 28%;
➖ Процентные и комиссионные доходы выросли за полугодие на 31% и 18% соответственно
Банк продолжает хорошо зарабатывать в условиях снижения ключевой ставки: фондирование дешевеет быстрее, чем стоимость активов. Но это период может скоро закончится, так как высока вероятность паузы в цикле снижения ключевой ставки Банком России.
Отдельно отметим стабильность риски в сегменте розничного бизнеса. Доля дефолтных кредитов (Этап 3) не изменилась за последний год. Розничный бизнес — это более 50% в выручке компании.
Общая стоимость риска (CoR) снизилась и год к году (с 6,7% до 4,7%), и за квартал (с 5,3% до 4,7%) — резервировать приходится меньше.
Что вызвало вопросы
Норматив достаточности базового капитала упал с 12,7% год назад и 12,3% кварталом ранее до 11,8% по итогам 2 квартала 2026. Кредитный портфель за год вырос на 25%, до 3,46 трлн рублей, активы — на 18%, до 6,27 трлн рублей. Капитал вырос на 20%, до 869 млрд рублей, но этого не хватило.
Норматив достаточности общего капитала тоже упал — с 14% и 13,5% до 12,9%. Снижение идёт второй квартал подряд. Вероятно, сказываются сразу два фактора: кредитный портфель растёт быстрее, чем капитал успевает пополняться прибылью, а байбэк (цель — до 5% капитала, до 10% free float) и квартальные дивиденды забирают часть капитала.
🏛 На этих новостях рынок сегодня может закрепиться выше 2 300 пунктов
На прошлой неделе все заходы выше 2 300 быстро продавались. Рынок уже 4 дня топчется на одном месте.
@IF_Stocks
🏠 Фонд наследников Михаила Кенина почти полностью вышел из состава акционеров "Самолета"
После смерти Кенина его доля в акциях ПАО «ГК Самолет» перешла фонду «Горизонт», конечным бенефициаром которого является семья основателя одного из крупнейших в России застройщиков.
26 февраля 2026 года Интерфакс со ссылкой на данные Самолета писал:
Структура владения пакетом акций и принципы контроля над ним не изменились - акции остаются активом семьи.
"Планов по продаже указанного пакета акций не имеется, - подчеркивает девелопер. - Управление компанией осуществляется командой профессионалов, акционеры верят в устойчивость бизнеса".
🛢Российская нефтянка входит в сезон отчётов за первое полугодие. Ждём хороших результатов
В конце августа российские нефтедобывающие компании традиционно раскрывают результаты по МСФО за 1 полугодие и 2 квартал. Этот сезон отчетов может получится сильным. К нему нефтяные компании подходят с неплохим новостным фоном:
➖ На выходные мы ушли при официальном курсе доллара выше 82 рублей впервые с марта текущего года. За пять дней доллар вырос на 4%, за месяц — на 8%, за три месяца — на 11%.
➖ Доллар может еще подрасти на фоне увеличения покупок со стороны Минфина. Прогнозы от аналитиков на конец года — 85–87 рублей за доллар. Средний курс второго полугодия может оказаться выше, чем в первом: весной и в начале лета рубль был крепким. Отличные новости для экспортеров.
➖ Urals в июне и июле держалась около 60 долларов за баррель — в рамках прогноза Минфина на этот год.
➖ Пекин вернулся на рынок нефти. Импорт сырой нефти Китаем в июле вырос до 8,45 млн баррелей в сутки против 7,15 млн в июне, следует из данных китайской таможни. При этом в начале августа покупки увеличились. Также крупнейшие китайские НПЗ нарастили закупки российской нефти.
➖ Проект «адских санкций» может встретить сопротивление и не дойти до Трампа. Демократы не хотят давать президенту столько власти, поэтому голосование в Палате представителей может осложниться.
➖ Переговоры вокруг Ирана не завершены: стороны публично остаются далеки от сделки. При этом экспорт иранской нефти с острова Харк ограничен из-за блокады США. Основным покупателем иранской нефти выступает Китай.
Главный риск — высокие затраты на восполнение выбывающих мощностей. Эту нагрузку компании несут вне зависимости от курса и цены барреля.
Что по компаниям:
⛽️ Хуже других выглядит Лукойл. У компании так и не решился кейс с иностранными активами. Недавно прилетела еще 1 плохая новость: Болгария объявило Lukoil Aviation Bulgaria и Lukoil Bulgaria Bunker объектами, относящимися к нацбезопасности. С другой стороны Лукойл сейчас самый дешевый в секторе — 2,4 EV/EBITDA.
⛽️ Дороже всех оцениваются акции Газпромнефти — около 3,2 EV/EBITDA. Но эта оценка не выглядит завышенной по сравнению с исторической оценкой компании. Ключевой объект Газпромнефти в Омске быстро восстановил работу. Дюков пообещал акционерам продолжить платить дивиденды свыше 50% от скорректированной чистой прибыли. В последние 3 года payout не падал ниже 70%. Так что общая дивидендная доходность по акциям Газпромнефти за 2026 год может быть двузначной.
⛽️ Роснефть запускает в 2026-2027 один из самых перспективных проектов в нефтяной индустрии — Восток Ойл. В долгосрочной перспективе для компании — это "золотая жила". Хотя инвестиционные расходы на развитие проекта будут высокими вплоть до 2028 года.
⛽️ Сургутнефтегаз. Классический хэдж от девальвации рубля на российском рынке акций. Инвесторы рассчитывают на солидные дивиденды по "префам" за счет переоценки долларовой кубышки.
*Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией
@IF_Stocks
🧮 Почему рост долга не всегда плохая новость для инвесторов
Для многих инвесторов рост долга — тревожный сигнал. Но в корпоративных финансах долг сам по себе не бывает ни хорошим, ни плохим. Все зависит от того, сколько стоит этот долг и какую отдачу он приносит.
🛍 Представьте две компании
Первая берет кредит под 15% годовых и строит новые магазины. Они начинают приносить 25% доходности на вложенный капитал.
Вторая берет такой же кредит, чтобы выплатить дивиденды или просто погасить старые долги.
Формально долг вырос у обеих. Но только в первом случае акционеры становятся богаче.
🧐Почему так происходит?
У компании есть два способа привлечь деньги.
1️⃣ Первый — выпустить новые акции. Но это дорогой источник капитала: инвесторы хотят высокую доходность, а доли действующих акционеров могут размываться.
2️⃣ Второй — взять кредит или разместить облигации. Если компания может занять дешево, а заработать на этих деньгах существенно больше, такой вариант оказывается выгоднее.
Именно поэтому цель финансового директора — не избавиться от долгов любой ценой, а найти такую структуру капитала, при которой стоимость бизнеса будет максимальной.
Почему мы об этом говорим именно сейчас?
Поводом стал отчет X5 за 2 квартал текущего года. После его публикации часть инвесторов обратила внимание на рост долговой нагрузки и сделала вывод: компания набирает долг, значит финансовое положение ухудшается, а дивиденды могут оказаться ниже ожиданий.
На этом фоне некоторые аналитики даже начали говорить, что бумагу стоит шортить.
Но здесь важно понимать, что сам по себе рост долга ничего не говорит о качестве бизнеса. Гораздо важнее:
➖ под какую ставку компания занимает;
➖ насколько быстро растет EBITDA;
➖ хватает ли операционной прибыли обслуживать долг;
➖на что вообще идут заемные средства.
Именно поэтому две компании с одинаковым показателем «Долг/EBITDA» могут быть совершенно разными инвестиционными историями.
В случае с X5, дивидендная политика привязана к целевому уровню долговой нагрузки. Компания может занимать средства, пока сохраняет комфортный уровень долга относительно EBITDA. При этом бизнес продолжает расти, а кредитный рейтинг AAA позволяет привлекать финансирование практически по ставкам ОФЗ.
То есть долг здесь — не следствие финансовых проблем, а часть структуры капитала. Компания использует более дешевый заемный капитал вместо более дорогого акционерного, пока это создает дополнительную стоимость для бизнеса.
⚠️ А когда долг — красный флаг?
Есть несколько признаков, на которые действительно стоит смотреть:
❗️ долг растет быстрее прибыли;
❗️компания регулярно рефинансирует старые кредиты новыми;
❗️свободный денежный поток остается отрицательным несколько кварталов подряд;
❗️кредиты идут не на развитие бизнеса, а на латание финансовых дыр.
Во всех остальных случаях сам по себе рост долга — не повод делать выводы. Иногда это как раз признак того, что компания умеет эффективно работать с капиталом.
#Учимся
@IF_Stocks
📱 СД Яндекса рекомендовал дивиденды в размере 110 рублей на акцию по итогам 1 полугодия 2026 года
Дивидендная доходность к текущим ценам — около 3%.
#Торги
Telegram | Max | Дзен | VK
🗺 Прогноз и стратегия — ключевое отличие для инвестора
Прогноз отвечает на вопрос «что будет».
Индекс вырастет до определенного предполагаемого уровня, ставка опустится до предполагаемого значения.
Однако сам по себе прогноз бесполезен: даже если он сбудется, из него не следует, что вам делать со своими деньгами.
Стратегия отвечает на вопрос «что делать».
При этом стратегия предполагает конкретный план действий для различных сценариев: что делать в случае, если рынок пойдёт вверх, вниз или останется в боковике.
При наличии стратегии вам не требуется повторно анализировать рынок и действовать наугад, так как все сценарии уже просчитаны заранее.
Первая половина этого года отлично иллюстрирует разницу между наличием прогноза и наличием стратегии.
Прогнозы в начале года во многом оказались отличными от реальности.
Те, у кого был только прогноз, оказались без плана действий, что привело к импульсивным и убыточным решениям.
Те, у кого была стратегия - знали, что делать и воспользовались ситуацией на рынке для сохранения капитала.
📈 Что внутри стратегии IF+ на второе полугодие
Стратегия инвестора на II полугодие 2026 начинается не с прогнозов, а с честного разбора: что из наших январских ожиданий сбылось, а что нет — и как аналитикам удалось сохранить доходность выше бенчмарков во время стремительного падения рынка.
Дальше — план по направлениям:
🔹 Акции крупных компаний — на что делать ставку в текущих условиях
🔹 Дивидендная стратегия — где поток устойчив, а где есть риск отмены выплат
🔹 Второй и третий эшелон — где потенциал выше и что нужно учитывать при отборе
🔹 Облигации — как фиксировать доходность и как оценивать кредитный риск
🔹 Два модельных портфеля — устойчивый и агрессивный, под разный риск-профиль
Сегодня стратегия доступна отдельно от Подписки:
Раньше материалы аналитиков были доступны только участникам Подписки IF+.
Теперь её можно получить на нашей странице в Boosty — всего за 1000 ₽ и без оформления постоянной Подписки.
Используйте результат работы целой команды аналитиков сегодня — полученная доходность может на порядки превысить стоимость самой стратегии!
➡️ ЗАБРАТЬ СТРАТЕГИЮ НА BOOSTY
🏛 Операция "очищение": ЦБ РФ взялся за манипуляторов
Банк России провёл масштабную волну блокировок из-за возможного манипулирования на фондовом рынке. Сразу 14 предписаний получили крупнейшие банки, брокеры и биржи — среди них Сбер, ВТБ, Альфа-Банк, БКС, ФИНАМ, «Цифра брокер», «Т-Инвест Лаб», Московская и СПБ Биржи. Им поручено приостановить операции на организованных торгах в интересах отдельных клиентов.
Важно: ограничения введены не против самих компаний и не затрагивают всех их клиентов. Речь идёт о конкретных лицах, имена и количество которых ЦБ не раскрывает, так как факт манипулирования официально не подтверждён.
@IF_Stocks
🚗 Делимобиль молодец, но хватит ли компании денег?
Компания сегодня отчиталась за 6 месяцев 2026 года. Ситуация с Делимобилем очень важная для рынка ВДО, так как его проблемы могут еще сильнее надломить веру инвесторов.
На текущий момент у «Делимобиля» в обращении находится 6 выпусков биржевых облигаций. Общий объем долговых обязательств по этим бумагам составляет 13,1 млрд рублей. До конца года осталось погасить 1 выпуск и выплатить купоны по облигациям — это около 4,5 млрд рублей.
Есть ли у компании деньги?
Начнем с того, что Делимобиль по итогам 1 полугодия 2026 года все еще убыточен. Но чистый убыток компании сократился на 14% г/г до 1,67 млрд рублей. Коротко по основным показателям:
➖ Выручка сократилась на 4%.
➖ Доля Делимобиля на рынке каршеринга выросла до 46%.
➖ FCF вырос на 47% до 3,8 млрд рублей.
➖ Расходы на топливо в расчете на 1 минуту выросли на 14% по сравнению с аналогичным периодом прошлого года.
➖ Операционная прибыль выросла на 56% за год
Количество проданных минут выросла на 25%.
Делимобиль сообщает, что ICR, то есть покрытие процентов, по итогам полугодия составил 1,3х, но при этом немного лукавит. Делимобиль при расчете использовал операционный денежный поток вместо классических EBIT или EVITDA. Если вычесть из операционного денежного потока разовые факторы: сокращение запасов и компенсацию по НДС, то ICR выходит ниже — на уровне 0,92. А если взять скорректированную EBITDA, то покрытие процентов вообще выходит 0,79.
Нормальный свободный денежный поток у компании тоже ниже. Потому что тот, который показывает Делимобиль (3,8 млрд), не учитывает выплаты процентов. То есть FCF около 745 млн рублей.
У компании на счетах по итогам 1 полугодия около 1 млрд рублей. Еще Делимобиль в конце августа должен привлечь облигационным выпуском 1,25 млрд рублей.
Мнение IF Bonds
Компания очень старается справитья с проблемами. Делимобиль режет расходы, увеличивает эффективность бизнеса за счет хитрых решений с СТО или картами, отказывается от неэффективных подрядчиков. Стоит отдать должное менеджменту.
Но компания проходит по грани. Менеджмент обещает биться до конца и показать прибыль в следующие кварталы. В таком случае денег у компании должно хватит, учитывая путь на оптимизацию. Однако риски очень высоки. Эти облигации могут подойти инвесторам с высоким риск-аппетитом и на малую долю от портфеля.
@IF_Bonds
🏛 Для индекса Мосбиржи сегодня худший день с сентября 2022 года
До минимума 21 века по индексу РТС осталось около 200 пунктов.
Причины со вчерашнего дня не изменились. Только сегодня еще добавилось жесткой риторики от чиновников.
Будут у рынка и хорошие дни. Отдыхайте!
@IF_Stocks
🔖 Совет директоров HH рекомендовал дивиденды в размере 200 рублей на акцию по итогам 1 полугодия 2026 года
Дивидендная доходность к текущим ценам — около 7%.
Коротко результатах компании во 2 квартале 2026:
🔻 Чистая прибыль по МСФО выросла на 4,2%, до 4,4 млрд рублей
🔻 Выручка сегмента HRtech выросла на 29,4% г-г, до 775 млн рублей, сегмент вышел на операционную безубыточность
🔻 Выручка от малых и средних клиентов в России упала на 10,8%, их число сократилось на 12,1%, до 208 604
🔻 Выручка от крупных клиентов в России выросла на 5,7% при росте ARPC на 6,6%
🔻 Маркетинговые расходы снизились на 24,9%, до 1 млрд рублей
На выплату Группа направит около 116% скорректированной чистой прибыли за 6 месяцев 2026 года.
#Торги
Telegram | Max | Дзен | VK
🏛 Они не приехали
Напомним, что текущая торговая неделя началась с новостей от источников ТАСС о визите Уиткоффа и Кушнера в Москву в ближайшее время. Двое посланников Трампа никак не могут добраться до Москвы, хотя разные инсайдеры уже как месяц ждут их в столице России.
Спусковым крючком сегодняшнего падения стала риторика чиновников РФ:
СВО закончится или приостановится только на условиях России — зампред Совбеза РФ Медведев.
США не передавали РФ по дипканалам предложения Зеленского по завершению конфликта, — замглавы МИД РФ Рябков.
Москва не получала никаких формализованных предложений от Анкары о моратории на военные действия в Черном море, — замминистра иностранных дел РФ Александр Грушко.
МИД РФ неизвестно об инициативе британской стороны возобновить контакты с Россией, — Грушко.
⛽️ Про Башнефть
Сегодня вышла новость: Башкирия планирует продать Роснефти оставшуюся часть своего пакета в Башнефти, — сообщил глава глава республики.
Префы Башнефти (BANEP) упали в моменте на 8%, обычка — осталась на месте.
В чем суть: префы Башнефти как правило покупают под солидные дивиденды, которые нужны республике. А вот Роснефть платить дивиденды миноритарным акционерам может и не захотеть. Тем более префы Башнефти могут не попасть под оферту, которую должна выставить Роснефть, так как префы — не голосующие акции.
Покупка обычных акций Башнефти под оферту несет много рисков. Сделка по Башнефти может быть структурирована так, что пересечение порога в 75% произойдет не скоро. Напомним, что оферту необходимо выставлять при приобретении более 30%, 50% или 75% голосующих акций. У Роснефти сейчас более 50%.
В 2016 году Роснефть предложила оферту с премией к рынку. Предложение по выкупу у миноритариев было по 3706 рублей — премия 15+%. В 2016 году акции Башнефти выросли на 60+% за год. Но прошлый опыт не означают, что паттерн повториться со 100% вероятностью.
*не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией
@IF_Stocks
⛽️ СД Татнефти 18 августа решит вопрос по дивидендам по итогам 1 полугодия 2026
Как правило, за этот отчетный период Татнефть платит не менее 50% от чистой прибыли по РСБУ.
Согласно отчету за 1 полугодие 2026 года по РСБУ, чистая прибыль Татнефти составила 152 млрд рублей, что почти в 2 раза больше прибыли за аналогичный период прошлого года.
При минимальном payout в 50% дивиденды могут составить около 32,88 рубля на акцию. Дивдоходность к текущим ценам — 5,7%. Это близко к средней дивдоходности выплат за 1 полугодие за последнюю пятилетку.
Большим подарком для инвесторов будет выплата 75% от чистой прибыли по РСБУ. Такая практика уже была в 2024 году. Тогда СД решил распределить прибыль перед повышением налогов. Такая щедрость от компании маловероятна. Но у Республики Татарстан по итогам года прогнозируется дефицит бюджета в 30 млрд рублей. Контролирующий пакет акций в Татнефти принадлежит республике. Дивидендные подарки в пользу конечного бенефициара в России имеют место — «Газпром нефть» не даст соврать.
Консенсус: аналитики прогнозируют дивиденды по итогам 1 полугодия в размере 30–33 рублей на акцию. Итоговая дивидендная доходность Татнефти по итогам 2026 года прогнозируется в диапазоне 10–14%. Это делает Татнефть одним из главных дивидендных стоков нефтяного сектора.
Главный риск: это выбытие перерабатывающих мощностей компании. В первую очередь комплекса ТАНЕКО.
@IF_Stocks
🍅 3 главных слова: дивиденды Русагро пришли
Брокер — Т-инвестиции.
@IF_Stocks
🏦 Великий и могучий: Сбербанк за январь-июль 2026 года увеличил чистую прибыль на 19,8% г/г, до 1 163,6 млрд руб, следует из отчета РПБУ
В июле банк заработал 168,4 млрд руб. — на 16,2% больше, чем годом ранее. Чистые процентные доходы за 7 месяцев выросли на 24,4%, до 2 116,0 млрд руб., комиссионные — на 0,7%, до 416,1 млрд руб.
Рост розничного кредитного портфеля в июле замедлился до 0,9%, до 19,9 трлн руб.: выдачи по ипотечным программам с господдержкой ожидаемо нормализовались, — Герман Греф, глава Сбербанка. Доля рыночных программ в выдачах превысила 40%.
Достаточность базового капитала за месяц снизилась на 1,6 пп, до 10,4%, из-за начисления дивидендов на 850,2 млрд руб. Норматив не учитывает прибыль за январь–июль: её аудит добавит около 1,8 пп.
#Торги
Telegram | Max | Дзен | VK
😌 Что такое бета и как она объясняет движение стоимости акций?
Бета показывает, насколько резко акция реагирует на движение рынка в целом. Бета = 1 — при росте индекса на 1% акция в среднем тоже растёт на 1%, так же и с падением. А при бете 1,5 бумага реагирует сильнее: индекс двигается на 1% — она на 1,5%.
По сути, бета — мера амплитуды и чувствительности акции.
Читается так: индекс ходит на 1% — «Северсталь» на 1,2%. Индекс на 10% — бумага на 12%. В обе стороны, и вниз тоже.
🏠 Акции Самолета ракетят на новостях про смену акционера
30 июля 2026 года фонд «Горизонт» продал около 18% акций. Покупателем выступила Fonte Inceptia Alpha Fund OEIC Limited — частная инвестиционная компания, зарегистрированная в Международном финансовом центре «Астана» (МФЦА) и находящаяся под управлением Fonte Capital Ltd, пишут РБК Инвестиции.
#Торги #SMLT
Telegram | Max | Дзен | VK
❗️ Пять ошибок, из-за которых облигации приносят меньше, чем ожидалось
Облигации считают простым инструментом — и именно поэтому в них ошибаются. Разбираем то, на чём спотыкаются чаще всего.
1. Не заметить оферту
Самая обидная из возможных ошибок.
Вы покупаете выпуск с погашением в 2030 году и хорошим купоном, рассчитывая держать до конца.
А в условиях есть оферта — дата, когда эмитент может пересмотреть купон.
И он пересматривает: скажем, с 16% до 8%. Формально всё честно, бумага живёт до 2030-го, но доход по ней сократился в два раза.
В такой момент облигацию нужно предъявить к выкупу — а для этого знать заранее, что оферта существует, и не пропустить срок подачи заявки.
У небольших выпусков может почти не быть торгов.
Пока вы держите до погашения — не проблема.
Но если деньги понадобятся раньше, продать по адекватной цене не получится: разница между ценой покупки и продажи съест часть дохода.
Смотреть нужно на объём выпуска и дневные обороты.
Покупая облигацию между купонными выплатами, вы доплачиваете продавцу накопленный купонный доход.
Сумма вернётся с ближайшим купоном, но денег на счёте в момент покупки нужно больше, чем показывает цена.
Для тех, кто заходит на весь остаток - это станет неприятным сюрпризом.
Облигация с погашением через десять лет и деньги, которые понадобятся через год — плохое сочетание.
Продавать придётся по рыночной цене, а она зависит от ставки на тот момент.
Срок бумаги подбирается под горизонт, а не под размер купона.
Высокий купон — не подарок, а плата за риск.
Если выпуск даёт заметно больше рынка, значит, кто-то оценил эмитента как менее надёжного.
Иногда рынок перестраховывается - и это возможность. Иногда нет - и это дефолт.
Отличить одно от другого можно только через анализ отчётности и долговой нагрузки.
Консервативный облигационный портфель показывает +9,36% доходности с начала года
Агрессивный облигационный портфель показывает +13% доходности за пять месяцев
Актуальные облигационные идеи имеют потенциал до 20% доходности - каждая с полным разбором эмитента и логикой входа
🏛 Индекс Мосбиржи не удержался выше 2300 пунктов и закрыл сегодняшний торговый день на 2285
Вчера рынок поддержали недельные данные по инфляции. Цены на бензин упали и обеспечили дефляцию в 0,02%. Быки не могут пробить 50-дневную скользящую среднюю. Это может указывать на истощение сил покупателей на рынке.
Дальше у IMOEX — сильное сопротивление на 2400 пунктах. Этот уровень соответствует 50% коррекции от рекордного 19-недельного падения индекса. То есть отскок уже фактически отыгран, и сейчас решается его дальнейшая судьба.
Поможет ли Банк России фондовому рынку?
Вчера вышло Резюме обсуждения ключевой ставки (РОКС) от Банка России. Вот какие сигналы нам показались интересными:
➖ Значительная часть прямого влияния произошедшего удорожания топлива на текущую инфляцию уже реализовалась.
➖ Общий вклад прямых и косвенных эффектов удорожания топлива в инфляцию за год не превысит 1,5 процентного пункта.
➖ Имеющиеся данные не дают оснований делать вывод о значительном устойчивом ускорении потребительского спроса.
➖ Влияние произошедшего выбытия мощностей на выпуск оценивалось ими как временное.
➖ Повреждение производственных и инфраструктурных мощностей в ряде отраслей временно ограничивает выпуск и темпы роста потенциала экономики.
Мнение IF Stocks
Банк России считает "выбытие производственных мощностей" проинфляционным фактором. При восстановлении спроса, по мнению Банка России, тенденция на "выбытие" может увеличить разрыв выпуска. И тогда потребуются более жесткие ДКУ, чем сейчас.
Пространства для снижения ключевой ставки у Банка России осталось немного, согласно последнему среднесрочному прогнозу. Следующее заседание состоится 11 сентября, и вместо "топливного эффекта" будет "эффект маркетплейсов", который Банк России, скорее всего, оценит проинфляционно.
Поддержки рынку со стороны Банка России ждать вряд ли стоит. Главной интригой ближайшего времени становится проект бюджета на следующий год от Минфина. До 15 сентября Правительство должно одобрить проект бюджета. ЦБР четко дал понять, что ожидает ясности в сокращении первичного структурного дефицита.
@IF_Stocks
🔔 Золото снова выше $4300. Пора ли возвращаться в Полюс?
Золото отскакивает от локальных минимумов. Цена впервые почти за месяц поднялась выше $4300 за унцию, а акции «Полюса» после июльского обвала остаются примерно на треть ниже уровней начала лета и наполовину ниже январских максимумов.
Разбираемся, почему золото снова растет, что происходит с «Полюсом» и исчезли ли причины, из-за которых инвесторы массово продавали акции.
🔼 Почему золото снова дорожает?
Главная причина — изменение ожиданий по ставке ФРС. После слабых данных по американской экономике рынок стал закладывать более высокую вероятность снижения ставки уже в ближайшие месяцы. На этом фоне доллар ослаб. Здесь работает простая логика: золото не приносит купонного дохода. Когда процентные ставки снижаются, держать облигации становится менее выгодно, а интерес к золоту растет.
Дополнительную поддержку дает снижение цен на нефть. Более дешевая нефть уменьшает инфляционное давление, а значит, повышает вероятность более мягкой политики ФРС. Это тоже позитивно для золота.
🌐 Спрос никуда не исчез
Несмотря на высокие цены, центральные банки продолжают активно покупать металл. Во II квартале они приобрели 289 тонн золота — это рекорд для данного периода за всю историю наблюдений. Самыми крупными покупателями стали Польша и Китай.
Банк России, наоборот, сократил резервы на 22 тонны, став крупнейшим продавцом среди мировых центробанков.
Всемирный совет по золоту ожидает, что спрос со стороны регуляторов останется выше исторической нормы и в ближайший год. Аналитики продолжают оптимистично смотреть на золото. Так, JPMorgan видит потенциал роста до $6300 за унцию к концу 2027 года. А средняя прогнозная цена на золото в 4 кв 2026 года от Deutsche Bank — $4800 за унцию.
⚡️ А что с Полюсом?
В июле акции пережили одну из самых сильных распродаж за последние годы. Причина известна — менеджмент предложил приостановить выплату дивидендов до 2030 года, чтобы направить денежный поток на крупнейшую инвестиционную программу компании. После этой новости акции потеряли около 34%.
За последние 2,5 недели Полюс отыграл почти 50% падения на новостях о дивидендах и торгуется на уровнях начала 2025 года. Золото тогда торговалось по 2700 - 2800 за унцию — почти в 1,5 раза дешевле сегодняшних уровней.
В центре внимания рынка возможный пересмотр стоимости проекта Сухой Лог и сдвиг сроков ввода вправо. Оценочная стоимость Сухого Лога сейчас $6 млрд. Это цифра была озвучена Полюсом в 2024 году. Однако затраты золотодобытчиков в среднем по всеми миру на 1 тройскую унцию выросли на 50% с 2020 года и продолжают расти. Очередное повышение оценочной стоимости Сухого Лога не исключено.
Так есть ли идея после такой просадки?
Полюс оценивается сегодня очень дешево. Но так можно сказать почти про любую компанию на Московской бирже.
Дивидендов не будет и точка. Но разве Полюс всегда покупали из-за дивов? Нет. Это была квазиставка на рост золота и перспективы роста добычи на фоне запуска Сухого Лога.
Главный риск, который все еще остаётся в акциях компании — это позиция менеджмента. Последние решения показывают, что она далека от интересов миноритарных акционеров. Делистинг возможен (см. кейс Уралкалия). С этими рисками долгосрочному инвестору придется жить до запуска Сухого Лога.
Если компания будет выполнять график реализации проекта, фундаментально бизнес может стать значительно сильнее к концу десятилетия. Перспективы Сухого Лога будут яснее по итогам 2026 года, когда пройдет пик инвестиционного цикла.
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией.
@IF_Stocks
🙂 Евген надел кепку Шерлока Холмса и решил потянуть за ниточку. И вот что выяснилось
Волна ограничений 5 августа — далеко не первая. Сейчас на сайте ЦБ уже 15 предписаний банкам, брокерам и биржам. До этого, 28 июля, сделки отдельных клиентов приостановили через 21 участника рынка, а 30 июля — ещё через 17. В тот же день регулятор сообщил об уже установленном нарушении у шести физлиц.
❗️ А теперь главная улика. Именно 28 июля Банк России опубликовал интервью Кирилла Пронина «Коммерсанту». В нём говорится, что в 2025 году число выявленных случаев манипулирования перевалило за 200 против десятков в 2020–2023 годах. Подавляющее число нарушений прошло по статье 5 закона № 224-ФЗ, а большинство дел связано с заранее согласованными сделками в анонимном биржевом стакане.
Схема такая: инвестор продаёт бумаги через одного брокера и одновременно выкупает их через другого — либо так передаёт пакет родственнику или связанной компании. Встречные заявки находят друг друга, но в неликвидном стакане могут сдвинуть цену или объём торгов. И обычный «перевод бумаг» внезапно приобретает признаки манипулирования рынком.
Все предписания 5 августа как раз ссылаются на запрет манипулирования из статьи 6 того же закона.
🙇♂️ Дело раскрыто? Пока убираем кальян и лупу: ЦБ не назвал ни клиентов, ни бумаги, ни конкретную схему. Подтвердить эту версию может только регулятор. Но, кажется, дело раскрыто.
Евген
@IF_Stocks
⛏ ЮГК: эпопея завершается. Заработают ли инвесторы?
Южуралзолото наконец приватизировали. Посмотрим, чем закончилась история, и смогли ли заработать на ней инвесторы.
❓ Как это было
Вспомним, с чего все началось.
• 2–3 июля 2025 — Генпрокуратура подала иск об обращении активов Константина Струкова (владельца ЮГК) и связанных лиц в доход государства. Основание: незаконный контроль над компанией с использованием статуса депутата заксобрания Челябинской области.
• 11 июля 2025 — Советский районный суд Челябинска удовлетворил иск. Активы обращены в доход государства.
• 15 июля 2025 — 67,25 % акций ПАО «ЮГК» официально перешли Росимуществу.
• Май 2026 — несколько неудачных аукционов по продаже пакета. Стартовая оценка 162 млрд руб.
• 19 Июня 2026 — с четвёртой попытки 67,2 % акций ЮГК и связанные активы проданы за 93,2 млрд руб. компании «БТС-Мост Холдинг». Скидка к стартовой цене составила около 42 %. Вскоре ЮГК будет переименована в «ГК БТС-Золото».
📈 Что с акциями
На момент начала приватизации акции ЮГК стоили около 0,67 руб. С конца 2025 по начало 2026 года на фоне роста цен на золото акции компании, как и остальных золотодобытчиков, выросли более чем на 80% до 0,87 руб. Затем началась коррекция, и на минимумах бумаги опускались до 0,54 руб.
После успешной приватизации акции вновь выросли. 31 июля новый акционер направил в Банк России параметры обязательного предложения о выкупе акций остальным акционерам. На этом акции ЮГК стрельнули на 7%, до 0,65 руб.
Цена выкупа и сроки пока неизвестны. По закону цена оферты не может быть ниже средневзвешенной цены акций за установленный период. По оценкам, это где-то 0,72 руб. за акцию, то есть на 10% выше текущих уровней и на 7,5% выше уровней начала приватизации.
Теперь оферту должен одобрить ЦБ. После одобрения компания выставит ее и озвучит параметры. Если вы хотите поспекулировать на этом, помните, что ЦБ может и не одобрить оферту (как было с ПИК), и тогда акции в моменте могут упасть, а вы понесете убытки.
#Горячее
@IF_Stocks