133562
Аналитика от команды InvestFuture Образовательная платформа IF+: clck.ru/XxLr7 Другие площадки: taplink.cc/investfuture.ru Комьюнити и разбан: @klimoff_n Реклама: @Anna_KuznetsovaV Взаимные пиары: @lunnarimone
📉 Too Big to Fail — истории компаний, которые набрали долгов
В последние дни все внимание рынка приковано к Самолету. Компания набрала долгов на 773 млрд руб. и теперь испытывает сложности с их обслуживанием. Многие считают, что Самолет слишком большой и системно значимый, чтобы его обанкротили. Мы решили посмотреть на похожие компании в истории российского рынка, чтобы получше понять, что происходит, когда крупный игрок не может справиться с нагрузкой.
🪨 Мечел
Начнем с многострадального «Мечела». Компания занимает 8-е место по добыче угля и 4-е место по добыче коксующегося угля в России. Ее проблемы начались еще в 2013 году: компания набрала около $9 млрд долгов, а соотношение чистого долга к EBITDA достигло 11,9х. Чтобы снизить нагрузку, «Мечел» начал продавать зарубежные активы и в 2012–2013 годах реализовал 9 предприятий в пяти странах. Число сотрудников сократилось на 19 тыс. человек, а чистый долг уменьшился всего на $300 млн.
Этого оказалось недостаточно, и компания начала допускать просрочки по кредитам. Банки даже предлагали мажоритарию продать контрольный пакет акций за $5, а ситуация дошла до уровня президента. В итоге стороны договорились о реструктуризации, и «Мечел» продолжил работу.
В 2019 году ситуация снова ухудшилась: EBITDA снизилась примерно на треть, чистая прибыль — в пять раз, а чистый долг достиг 400 млрд руб. при ЧД/EBITDA 7,5х. Тогда компания продала 51% Эльгинского угольного комплекса, сократив долг примерно на 75 млрд руб.
В 2021-2023 годах проблема казалось бы была решена: доходы росли, соотношение ЧД/EBITDA снизилось до 2х в 2022 году, а чистый долг сократился до 250 млрд руб. Но в 2024 году EBITDA снова упала примерно на треть, а компания получила убыток 37 млрд руб. В 2025 году «Мечел» договорился перенести погашение 35 млрд руб. основного долга с 2025–2026 на 2027–2030 годы, а государство предоставило рассрочку по налоговым и страховым платежам более чем на 13 млрд руб.
В 2026 году ситуация по-прежнему печальная. За первое полугодие выручка компании упала на 23%, EBITDA оказалась отрицательной, а чистый долг сейчас составляет 289 млрд руб. С 2011 года акции Мечела потеряли 95% своей стоимости. Как компания будет выходить из этой ситуации — пока не понятно, но банкротить ее банкам по-прежнему невыгодно, поэтому они снова и снова переносят сроки погашения долга.
🏠 СУ-155
Далее рассмотрим историю, подозрительно похожую на историю Самолета. Речь идет о застройщике СУ-155. Незадолго до банкротства в 2014 году компания занимала второе место по объему строительства жилья в России — 918 тыс. кв. м. за год.
Первые проблемы начались еще в 2008 году, но ситуацию поддерживали крупные госконтракты, в том числе Минобороны. После отказа ведомства от госзаказов в 2012 году модель компании стала гораздо уязвимее.
СУ-155 использовала деньги от продажи новых квартир для финансирования строительства уже запущенных проектов. В 2014 году рынок недвижимости замедлился, новые объекты стало сложнее продавать, кредитование ухудшилось, а старые дома требовали денег для завершения. При долге около 25–27 млрд руб. компания начала пропускать платежи, после чего последовали сотни судебных исков.
В конце 2015 года государство запустило механизм спасения: санатором стал банк «Российский капитал», которому передали строительные активы, а сама СУ-155 была признана банкротом. По всей России осталось 145 недостроенных домов, которые достроили только к началу 2020-х.
В отличие от Мечела девелопера решили обанкротить, потому что Мечел имеет реальные производственные объекты, генерирующие денежный поток. В случае с застройщиком главное было выполнить все обязательства перед владельцами квартир, а сама компания имела второстепенное значение.
💳 Банк Открытие
Ну и закончим наш рассказ Банком Открытие. В отличие от других он набрал не слишком много долгов, а слишком много некачественных активов. С момента основания в 1992 году и до 2017 года Банк Открытие активно расширялся, скупал другие банки и в итоге превратился в крупный финансовый холдинг, занимавший 8-е место по активам в России.
В 2017 году ЦБ выявил серьезные проблемы с активами и начал санацию. Позднее регулятор заявил, что бизнес-модель группы была несостоятельной, а проблемы скрывались с помощью схемных операций.
Регулятор начал пересобирать группу, в частности объединив вокруг «Открытия» проблемные финансовые активы. В него был интегрирован Бинбанк, который также оказался на санации в 2017 году. В 2019 году финансовое оздоровление завершилось, а в декабре 2022 года «ФК Открытие» был продан ВТБ за 340 млрд руб.
Здесь государство не стало банкротить банк по той причине, что он был слишком большим и связанным с огромным количеством клиентов и финансовых компаний. Банкротство могло создать гораздо более серьёзные проблемы для финансовой системы.
Мораль
Идея: "Да компания огромная, ее точно снесут", - работает не всегда. Поэтому рассчитывать, что придет большой зеленый банк и все порешает, мягко говоря наивно.
@IF_Stocks
⚡️ Представитель Путина и партия «Альтернатива для Германии» готовятся к переговорам о возобновлении поставок российского газа в Германию, — Reuters
Кирилл Дмитриев и лидеры партии «Альтернатива для Германии» Алиса Вайдель и Тино Хрупалла готовятся к встрече, которая может состояться уже в марте следующего года, для обсуждения возобновления поставок российского газа в Германию.
Переговоры состоятся только в том случае, если будет достигнуто соглашение о мирном урегулировании между Россией и Украиной, возможными местами проведения которого могут быть Израиль, ОАЭ или Индия.
#Газ
Telegram | Max | Дзен | VK
🏛 Что важно знать перед стартом торгов
🇺🇸 США хотят заключить с Россией бизнес сделки еще до завершения конфликта на Украине
Внезапная поддержка для рынка прилетела от NYT. По славам их анонимных источников, сделки с Россией до окончания конфликта возможны, поскольку они продемонстрируют серьезность намерений Соединенных Штатов в отношении перезагрузки отношений с Россией.
Источники NYT также сообщили, что администрация Трампа придерживается подхода «кнута и пряника» в отношении России и сейчас в центре внимания находятся пряники. Американский чиновник заявил, что администрация хочет создать больше стимулов для членов российской элиты, чтобы они добивались мира.
В этой информации мало нового, так как об экономических сделках говорили еще в прошлом году. Но ничего так и не сработало.
🗣 Путин приоткрыл тайну бюджета
По словам президента, дефицит федерального бюджета ожидается в районе 2% ВВП в следующем году. Это чуть больше, чем было заложено на 2026 год и меньше, чем за январь август этого года.
Путин добавил, что проект бюджета сейчас активно готовится. Если дефицит будет ограниченным, а первичный дефицит будет сокращаться быстрее ранее заявленных планов, то это будет позитивом для рынка, так как может потребовать более низкой ключевой ставки.
#Утро
@IF_Stocks
Международный платёж за пару минут — теперь и в криптовалюте
Когда деньги нужно отправить зарубежному партнёру быстро, ждать несколько дней — не вариант.
В Сбере вы можете проводить международные расчёты в криптовалюте.
Что важно:
• перевод с кошелька на кошелёк занимает пару минут
• стоимость - от 0,3%
• без минимальной суммы платежа
• документы для банка и валютного контроля формируются автоматически
А если нужна помощь не только с платежом, специалисты Сбера помогут пройти и другие этапы ВЭД — от поиска партнёра до проведения расчёта и валютного контроля.
Узнайте, подойдёт ли криптовалюта для вашей сделки.
Золото — это не только серьги и кольца
А серебро, платина и палладий — не просто слова из таблицы Менделеева.
Кто-то покупает слитки, кто-то открывает металлический счёт, а кто-то инвестирует в драгметаллы через брокерский счёт. Какой способ выбрать и на что стоит обратить внимание, прежде чем вкладывать деньги?
В марафоне «Блестящие инвестиции» простым языком рассказываем, почему драгоценные металлы остаются востребованными, как в них можно инвестировать, какие риски учитывать и что важно знать о налогах.
В общем, предлагаем сначала разобраться, а потом уже блестяще инвестировать. Начать марафон.
🏛 Что важно знать перед стартом торгов
🗣 Палата представителей приняла "адские санкции"
Теперь проект санкций против покупателей российской нефти отправляется к Трампу. Дело в этих санкций не столько в России, сколько в возможности администрации Трампа вводить пошлины против Китая. Напомним, что Трамп потерял такую возможность после решения американского суда.
Нельзя сказать, что в этих санкциях есть что-то новое. Ведь Трамп уже вводил пошлины против Индии за покупку российской нефти. Но... Дели продолжает покупать российскую нефть еще и с премией к Brent.
🏠 Сбербанк может получить управление в девелоперской компании «Самолет»
Об этом сообщает Коммерсантъ. Новость на первый взгляд позитивная, поэтому сегодня на старте торгов акции Самолета могут отыграть часть потерь. Но для разворота нужна конкретика или официальные сообщения представителей компаний.
Эта новость в первую очередь будет отыгрываться в облигациях Самолета. Компания и ее кредиторы активно ищут возможности для перекредитования и поддержки.
🏛 Минфин вчера разместил ОФЗ с доходностью выше 16%
Такие высокие доходности в госдолге и качественных корпоратах на руку рынку акций не играют. Разочарование от результатов последних лет побуждают людей идти на рынок долга и искать там хорошие идеи. Объём торгов там больше. Чем выше доходность ОФЗ и корпоратов AAA, тем слабее выглядят акции и тем большую премию они должны давать.
#Утро
@IF_Stocks
🏛 Российский фондовый рынок за сегодня растерял весь рост от несбывшегося "энергетического перемирия Трампа"
Российская нефть тем временем торгуется с ПРЕМИЕЙ к Brent. Но рынок сегодня этого не заметил и отыграл жесткую риторику МИД РФ по урегулированию конфликта на Украине.
#Коротко
@IF_Stocks
💼 Что инвестор делает с деньгами, когда покупать нечего
Ситуация, знакомая любому инвестору: купоны пришли, часть выпуска погашена и на счете появилась свободная сумма.
Однако интересных выпусков сейчас нет и новые размещения либо не проходят по качеству эмитента, либо дают доходность ниже рынка.
Что делает инвестор? Оставляет деньги на брокерском счете в ожидании нового прибыльного размещения. И на срок ожидания деньги перестают приносить дополнительный доход.
❓Сколько стоит такая пауза
Для примера, возьмем 50 000 ₽, которые пролежали без дела месяц.
При доходности 13% годовых это примерно 540 ₽ упущенного дохода.
Да, сумма небольшая - однако такие паузы случаются регулярно — после каждой выплаты купонов, каждого погашения, каждой продажи.
За год набегает несколько месяцев простоя, а это уже ощутимая часть годовой доходности портфеля.
❓ Что такое фонд денежного рынка
Фонд денежного рынка размещает деньги в сделках РЕПО под залог ценных бумаг на очень короткий срок - фактически на один день.
При этом доходность идет вслед за ключевой ставкой.
Ключевые свойства фонда денежного рынка:
🔹 Ликвидность.
Купить и продать можно в любой торговый день, как обычную бумагу на бирже
🔹 Доход капает ежедневно.
Не надо ждать даты выплаты — стоимость пая растет каждый день
🔹 Нет штрафа за досрочный выход.
В отличие от вклада, где при досрочном снятии сгорают проценты
🔹 Низкая волатильность.
Цена пая движется плавно вверх, а не скачет как акция
❌ Чего ждать не стоит:
Фонд денежного рынка - это не инструмент для заработка.
Доходность примерно на уровне ключевой ставки минус комиссия фонда. Задача фонда - не приумножить, а не дать ему простаивать.
Как это выглядит на практике
На прошлой неделе аналитик Подписки IF+ Николай Дадонов провел сделки по облигационным портфелям: пополнил Консервативный и Агрессивный — на 3 000 ₽ каждый.
А свободный остаток разместил в фонде денежного рынка.
И причина тому - не выгодная позиция, а необходимость получать доход даже в те периоды, когда подходящей сделки на горизонте нет.
Это один из принципов управления портфелями IF+: капитал не простаивает между основными сделками.
👀 Где посмотреть, как это устроено
В Подписке IF+ вас уже ждут два облигационных портфеля — консервативный и агрессивный.
С начала года консервативный портфель принес доходность 12,65%, а агрессивный — 15,58%.
Подписчики видят не только состав, но и каждую сделку с объяснением: почему купили, почему продали и куда разместили свободные средства.
Чтобы получить доступ к составу портфелей прямо сейчас - переходите по ссылке ниже:
➡️ ПЕРЕЙТИ К ПОРТФЕЛЯМ IF+
📱 МТС обновил дивполитику. Почему акции падают?
Сегодня МТС опубликовал параметры новой дивполитики, и акции тут же упали на 6%. Разбираемся, почему так произошло.
❓ Как будут платить
Новая дивполитика подразумевает возврат до 20% от OIBDA за отчетный период. 70% от этой суммы пойдет на дивиденды, а 30% — на байбэк. Минимальная сумма для распределения — 70 млрд руб.
Выплаты будут производиться три раза в год вместо одного раза, как было раньше. Политика зафиксирована на 2027–2028 годы.
💰 Сколько заплатят
По итогам 2025-го года компания выплатила акционерам 69,9 млрд руб. в виде дивидендов. Дивиденд составил 35 руб., а дивдоходность — 16,7%.
Теперь на выплаты будет направляться минимум 70% от этой суммы, то есть 49 млрд руб. или 24,5 руб. на акцию. При текущих ценах дивдоходность составит 13%. Это меньше, чем в прошлом году, но по-прежнему больше, чем у большинства других акций на рынке.
На выплаты выше этой суммы пока рассчитывать не приходится. За первое полугодие компания заработала 159,3 млрд руб. OIBDA. Если она повторит такой результат во втором полугодии, получится 318,6 млрд руб. 14% от этой суммы — это 44,6 млрд руб., т.е. меньше чем минимально установленный размер.
Мнение IF Stocks:
Акции ожидаемо падают, т.к. дивиденды по новой дивполитике скорее всего будут ниже, чем в этом году. С одной стороны дивдоходность все еще достаточно неплохая, с другой стороны МТС продолжает испытывать проблемы с FCF, и даже эти дивы скорее всего будет платить в долг. Влияние байбэка на котировки пока рассчитать сложно. Вполне возможно, что компания будет выкупать акции у АФК Системы, а не с рынка. В таком случае эффект будет и вовсе минимальным.
@IF_Stocks
💰 Российские НПЗ зарабатывают рекордные прибыли. Какие компании выигрывают
По данным аналитиков «Эйлер», в третьем квартале маржа переработки нефти может стать самой высокой в 2026 году. Разбираемся, какой будет рост, и кто от этого выиграет.
🔼 Дизель — новое золото
Рост цен на нефть — лишь верхушка айсберга. Основная прибыль сейчас лежит в нефтепродуктах, которые выросли гораздо сильнее сырой нефти. Так, по расчетам аналитиков, крэк-спред (разница в стоимости нефти и нефтепродуктов) на бензин в третьем квартале вырастет на 16,8%, до $320 за тонну, на дизтопливо — на 14,4%, до $460 за тонну, что станет максимумом с 2024 года.
По тем же данным, EBITDA с продажи дизтоплива на внутреннем рынке относительно второго квартала увеличится на 67%, до 55 тыс. руб. за тонну, бензина — на 71%, до 41 тыс. руб. за тонну.
Но этот рост, вероятно, временный. По мере восстановления предложения топлива оптовые цены и маржа начнут снижаться. В четвёртом квартале аналитики ждут сокращения крэк-спреда на дизель почти на 22%, а на бензин — на 16%.
❓ Кто на этом заработает
Сейчас экспорт нефтепродуктов из России запрещен. Вывоз бензина запрещен для всех участников рынка до 31 января 2027 года. Экспорт дизтоплива, судового топлива и газойлей с 1 октября разрешат только самим производителям.
Но нефтяники все равно заработают на высоких ценах на нефтепродукты благодаря топливному демпферу. Напомним, как он работает: если цены на нефть растут и становятся выше целевого уровня, то государство выплачивает нефтепереработчикам около 70% недополученной прибыли от продаж внутри страны, чтобы те не поднимали цены и меньше экспортировали. Если цены ниже, то уже производители платят в бюджет.
Больше всего выплат по демпферу выплат получают производители с высокой долей нефтепереработки. Среди компаний лидерами являются Башнефть (80–90% от объемов добычи) и Газпромнефть — 70–75%. У Татнефти, Роснефти и Лукойла доля около 50%, а самый низкий уровень у Сургутнефтегаза — около 30%.
Мнение IF Stocks:
На наш взгляд, наиболее интересной компанией в текущей ситуации выглядит Газпромнефть. За счет нефтепереработки в первом полугодии она увеличила EBITDA на 42%, чистую прибыль — почти в 2 раза, а дивдоходность за 6 месяцев составит 7,6%.
Акции Газпромнефти выросли на 13,5% с начала года на падающем рынке. Да, компания по сравнению с другими представителям отрасли оценивается дорого, но и котировки её сейчас выглядят более стабильными.
Также краткосрочно могут быть интересны бумаги Татнефти и Лукойла. Башнефть не публиковала результаты за 1П2026, а продажа властями Башкирии своего пакета ставит под вопрос дивидендные выплаты за 2026 год, поэтому идеи в акциях этой компании мы пока не видим.
В любом случае при инвестировании средств в акции нефтяных компаний всегда нужно помнить о риски выбытия мощностей из-за ударов БПЛА.
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией.
#Разбираем
@IF_Stocks
🔋 Газ опять по космическим ценам. Заработает ли на этом Новатэк?
Цены на газ в Европе превысили $1000 за тыс. куб. м. впервые с 2022 года, а добыча на Арктик СПГ — 2 бьет рекорды. Разбираемся, как все это скажется на компании Новатэк, и интересны ли ее акции.
🇪🇺 Как там в Европе
Закрытие Ормузского пролива заблокировало около 20% мировых поставок СПГ. В связи с этим цены на газ в Европе выросли практически в два раза за последние два месяца — с $500 до $1000 за тыс. куб. м. При этом газовые хранилища ЕС заполнены лишь на 67% (в прошлом году к этому моменту на 80%).
Чтобы их заполнить, ЕС вновь нарастила поставки СПГ из России: в январе - августе 2026 года он вырос на 11%. В отдельных странах, например, в Испании рост составил 36,3% г/г, а Россия заняла третье место среди поставщиков на этот рынок.
🇷🇺 А что у нас
Основным поставщиком СПГ в России является Новатэк. В первом полугодии он нарастил добычу на 2,6%. Bloomberg сообщает, что в августе добыча на новом проекте компании «Арктик СПГ-2» достигла рекорда — 27 млн куб. м. в сутки. Это почти вдвое больше чем, в августе 2025 года.
Напомним, что отгрузки с этого проекта компания начала в прошлом году. Они идут в основном в Китай через Северный морской путь. Ранее основной проблемой проекта был недостаток танкеров ледового класса. Сейчас, по данным Bloomberg, их количество увеличилось до 20 по сравнению с 11 в конце прошлого года.
В Европу же поставки идут с проекта Ямал СПГ, но актуальных данных по добыче на этом проекте в открытом доступе нет.
💰 Как себя чувствует Новатэк
Взглянем на отчет за первое полугодие:
➖ выручка: 836,3 млрд руб. (+4% г/г)
➖ операционные расходы: 658,1 млрд руб. (+4,7% г/г)
➖ EBITDA: 430,4 млрд руб. (-8,8% г/г)
➖ прибыль: 216,5 млрд руб. (-8,7% г/г)
Рост доходов в первом полугодии был сдержан крепким рублем. При этом рост цен на нефть и СПГ во втором квартале будет отражен только во втором полугодии, т.к. долгосрочные контракты на СПГ привязаны к ним с лагом.
В то же время чистый долг Новатэка вновь стал отрицательным, а FCF получился на уровне 80 млрд руб. за полугодие. Также компания может заплатить дивиденды за полгода в размере 32,4–35,7 руб. на акцию (3–3,3% дивдоходности) в зависимости от коэффициента выплат.
Мнение IF Stocks:
2026 год для Новатэка складывается как нельзя лучше: высокие цены на газ, рост поставок и постепенное ослабление рубля. Компания может приятно удивить результатами и дивидендами за второе полугодие. Но перспективы 2027 года пока туманны. В ЕС вступает запрет на российский СПГ с 1 января, но получится ли его соблюдать — пока вопрос. Если все же удастся, то Новатэк лишится серьезной доли выручки и остатков высокомаржинального европейского рынка, а Китай вряд ли сможет заместить выпадающие объемы. Поэтому краткосрочно мы оцениваем перспективы компании позитивно, но в долгосроке риски пока высоки.
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией.
#Разбираем
@IF_Stocks
🏛 Что важно знать перед стартом торгов
🗣 Трамп похоже поспешил с энергетическим перемирием
Президент США вчера сообщил о якобы энергетическом перемирии между Россией и США. В ответ Зеленский не дал точного подтверждения, а лишь заявил, что Украина готова пойти на такой шаг, если России его поддержит.
Ждём ответ Пескова по этому вопросу. Он, как правило, даёт ответы прессе после 12 часов по Москве. До этого рынок может откатиться после вчерашней эйфории.
🇺🇸 Новые санкции вынесли на обсуждение
"Адские санкции" будут обсуждать в Палате представителей. Но вероятность их одобрение пока что не высока. Демократы, да и некоторые республиканцы, не готовы давать Трампу дополнительные полномочия по установлению пошлин. Реакция рынка на новости будет ограниченной.
🇮🇷 Переговоры стран Персидского залива и Ирана в Омане были перенесены
Саудовская Аравия попросила перенести встречу. Королевство всего за неделю получило серьёзный урон: хуситы прорвались к Красному морю и захватили несколько городов. Также был поврежден нефтепровод Восток-Запад, который спасал мировой экономику после начала конфликта Ирана и США.
Все это говорит о выросшей напряженности в регионе, а значит нефть останется дорогой, как бы Трамп не старался сбить цену своим "щитпостингом".
🏦 ВТБ попал в санкционные списки США по Ирану
Ну, попал и попал. Бизнес компании от этого не сильно потеряет. Куда большее воздействие на котировки оказывает вопрос допки, рентабельности, роста резервов и ужесточения регулирования Банка России.
Итого
Рынок определит комментарий российских официальные представителей по энергетическому перемирию. Но на открытии торгов можем увидеть распродажи после сообщения о возможном ударе по НПЗ в Самарской области.
@IF_Stocks
🏛 Отношение капитализации российского фондового рынка к ВВП упало до 19,5% с 24,1% на 1 декабря 2025 года
Банк России сегодня опубликовал "Основные направления развития финансового рынка Российской Федерации на 2027 год и период 2028 и 2029 годов". И цифры там грустные:
➖ Отношение капитализации российского фондового рынка к ВВП на 01.09.2026 года составило 19,5%. Цель президента к 2030 году — 33% от ВВП.
➖ Free float на российском рынке остаётся маленьким: в настоящее время он составляет около 33%, по новым размещениям, которые проходили в 2022–2025 годах, – порядка 12%. На зарубежных рынках доля акций в свободном обращении превышает 50% в развивающихся странах и 80% – в развитых.
Какой план у ЦБР? Наш регулятор призвал к пересмотру практики льготного кредитования бизнеса. По мнению Банка России, льготные кредиты дискредитируют рынок акций и облигаций. Зачем компании выходить на рынок и при этом запариваться с отчетностью, коммуникацией с инвесторами и так далее, если можно получить поддержку от государства? Банк России пишет:
Представляется оправданным смещение фокуса государственной поддержки с кредитов на использование долевого финансирования в качестве полноценного источника финансирования бизнеса. Компании будут более заинтересованы выходить на рынок капитала при условии, что стимулы для эмитентов акций станут не менее привлекательны, чем по кредитам.
‼️ С 14 сентября основная торговая сессия на фондовом рынке Мосбиржи будет начинаться на час раньше — с 9:00 по МСК, — пресс-релиз
Изменение также коснётся срочного, валютного и рынка драгоценных металлов.
«Мы последовательно расширяем время торгов в ответ на запросы инвесторов – сейчас торговать на Московской бирже можно 17 часов в сутки и 103 часа в неделю. Увеличение продолжительности основной торговой сессии – следующий шаг в этом направлении. Он позволит инвесторам разнообразить свои торговые стратегии и предоставит дополнительную ликвидность прежде всего за счет институциональных инвесторов, которым важно реализовывать свои стратегии в основную торговую сессию. Кроме того, клиенты Сибири и Дальнего Востока получат дополнительный час для торговли в комфортное для них время», — председатель правления Мосбиржи Виктор Жидков
🔼 Производство стали в России растет. Пора ли покупать металлургов?
Ведомости сообщают, что производство стали в России в августе выросло на 5% г/г, до 5,7 млн т, и увеличивается третий месяц подряд после более чем двух лет непрерывного снижения.
По данным Bloomberg, цены на горячекатаный рулон в Московской области выросли примерно на 30%. Цена на арматуру, используемую для армирования бетона в зданиях за тот же период взлетела примерно на 74%.
Рост цен и производства связывают с оживлением строительной активности на фоне снижения ключевой ставки, завершением ремонтов на металлургических предприятиях, восстановлением поврежденных зданий из-за атак БПЛА и ростом привлекательности экспорта после ослабления рубля. К слову, экспортные цены в июле выросли на 16% с начала года, а по итогам 2026 г. аналитики «Эйлера» ожидают рост на 11%.
Мировые цены на сталь тоже понемногу растут: фьючерс на стальной прокат за год вырос на 18%, но цены все еще ниже 2024 года.
С производством в РФ тоже не все гладко. Если посмотреть на динамику за январь-август, то производство стали в РФ все еще на 4% ниже прошлогодних значений. Всего по итогам года ожидается снижение производства на 2–5% г/г.
Это говорит о том, что отрасль еще не вышла из кризиса, но темпы падения замедляются, и возможно мы находимся вблизи дна цикла.
Мнение IF Stocks:
Российские металлурги во втором квартале показали хорошие результаты, но за полугодие доходы все равно упали. Лучше всего сейчас выглядит компания ММК. За второй квартал выручка компании снизилась на 1,1% г/г, однако по сравнению с первым кварталом показатель вырос на 19%. EBITDA компании увеличилась на 87% по сравнению с предыдущим кварталом, но упала на 27% г/г. Результаты оказались лучше чем у конкурентов, благодаря низкой базе и снижению сырьевых издержек. Учитывая низкую оценку компании и позитивные ожидания от третьего квартала, бумаги ММК могут быть интересны на среднесрок.
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией. Рынок — это жестокое место.
#Разбираем
@IF_Stocks
📈 Сортировка по доходности — ошибка при выборе облигаций
Открыли скринер, поставили сортировку по убыванию, смотрим что наверху.
Логично же — больше процент, больше заработок.
А на деле такой список показывает не лучшие бумаги, а самые рискованные.
Давайте разбираться, как читать доходность правильно.
С чем на самом деле нужно сравнивать
У каждой облигации есть свой «эталон» — доходность бумаг такого же кредитного качества и такого же срока до погашения.
Вот с ним и надо сравнивать, а не со всеми бумаги на рынке.
Смотрим на два параметра сразу:
🔹 Кредитный рейтинг эмитента.
Бумага с рейтингом ААА и бумага с рейтингом ВВ не сравниваются в принципе. Разница в доходности между ними — это не выгода, а плата за вероятность дефолта.
🔹 Срок до погашения.
Длинная облигация обычно доходнее короткой: дольше живет процентный риск. Сравнивать двухлетний выпуск с семилетним некорректно.
Три возможных вывода:
Когда вы сопоставили бумагу с ее эталоном, получается один из трех результатов.
🟡 Доходность соответствует рынку. Бумага оценена справедливо, премии нет. Нормальная инвестиция, но не идея — вы получите ровно столько, сколько рынок платит за этот уровень риска.
🔴 Доходность ниже среднего уровня. Выпуск торгуется дорого. Так бывает с популярными эмитентами: спрос высокий, цена задрана, доходность просела. Входить невыгодно — тот же риск за меньшие деньги.
🟢 Доходность превышает рынок. Вот здесь и появляется идея. Но сначала нужно понять, почему премия вообще возникла: иногда это реальные проблемы у эмитента, а иногда рынок просто перестраховался. Разобраться можно только через анализ отчётности, долговой нагрузки и условий выпуска.
Как это выглядит на практике:
В сентябрьском обзоре IF+ аналитики прошли по всем облигационным идеям. Картина по рынку такая: относительная стабилизация, доходности разных бумаг ведут себя разнонаправленно, случаются локальные паники — но волны дефолтов не видно.
По большинству выпусков вывод оказался нейтральным: доходность соответствует рынку бумаг аналогичного качества и срочности.
По одному выпуску аналитики прямо отметили, что он торгуется дорого — доходность ниже среднего уровня, и это честный сигнал не входить сейчас.
🌐 Кремниевый потолок: почему российский IT не догонит США и Китай в ближайшие годы
Недавно мы делали подробный разбор финансов российского IT-сектора и дальнейших перспектив компаний. Но чтобы картинка стала более завершенной, мы не можем не обсудить важный срез данной темы — «железо».
Российский IT-сектор продаёт инвесторам историю технологического суверенитета. Но у любого софта есть фундамент: чипы, память и серверы. Именно здесь отставание России измеряется не годами, а десятилетиями. И эта проблема становится всё более критичной на фоне стремительного развития ИИ китайских и американских компаний.
Техпроцесс: 2 нм против 90 нм
Тайваньская TSMC с конца 2025 года серийно выпускает чипы по 2-нм технологии, а в IV квартале 2026-го запускает A16 (класс 1,6 нм). Китайская SMIC под санкциями освоила 7 нм и пробует 5 нм.
А что у России? «Микрон» серийно выпускает чипы по нормам 180–90 нм. Этот уровень мировая индустрия прошла в середине 2000-х. Цель госпрограммы — 65 нм к 2028 году. Даже при её выполнении разрыв с лидером составит около двух десятилетий.
Наглядный пример — процессоры «Байкал». Baikal-M и Baikal-S проектировались под фабрики TSMC на 28 и 16 нм, что в разы тоньше возможностей российских заводов. В 2022 году TSMC отказалась их выпускать и не отгрузила даже оплаченные партии. Производить такие чипы в России по-прежнему негде, поэтому разработчик ищет новых контрактных производителей, а массовые поставки начинаются с Baikal-M, представленного ещё в 2019 году. В той же ситуации оказался «Эльбрус».
«Своё» только наполовину
Первый российский литограф на 350 нм заказчик получит лишь в декабре 2026 года, серийный на 130 нм появится в 2027-м. По данным МИЭТ, около 90% «отечественных» материалов для микроэлектроники делаются из импортного сырья.
Российская DDR5 — это отечественные плата и служебная микросхема SPD, но сами чипы памяти импортные. Серверного GPU российской разработки нет: заявленный ускоритель «ХайТэк» выдаёт 96 TOPS, Nvidia H200 — более 3300 TOPS. Тем временем MWS AI (МТС) тестирует для своих моделей не российские, а китайские GPU.
Железо есть, но с наценкой
Параллельный импорт выручает, но за переплату:
➖ H200 NVL: ~6,4 млн ₽ (~$76 тыс.) против ~$31–32 тыс. в США, то есть почти в 2,5 раза дороже;
➖ RTX PRO 6000: ~2 млн ₽ (~$23,7 тыс.) против $16 тыс., в полтора раза дороже;
доступнее всего старое поколение: A100 80 ГБ 2020 года стоит 800–900 тыс. ₽ (~$9,5–10,7 тыс.), но уступает H200 и Blackwell на одно-два поколения;
➖ серверная DDR5 на 64 ГБ: ~160 тыс. ₽ (~$1,9 тыс.) против ~$1,6 тыс. контрактной цены, которую Citi прогнозирует на конец года.
Разный масштаб денег
На микроэлектронику в России планируют направить 350 млрд ₽ с потолком по техпроцессу 40 нм. Китай вкладывает около $150 млрд, и даже так выход годных у SMIC на 7 нм оценивается в 20–40%. Alphabet только за II квартал потратила на инфраструктуру $44,9 млрд. Эти суммы даже близко не сопоставимы с затратами на развитие требуемых технологий в России.
Как это бьёт по IT-компаниям
Софт в коробке. Многие программы продаются вместе с «железом», например межсетевые экраны для защиты корпоративных сетей. Память — около четверти их себестоимости, и такие устройства в РФ дорожают на 25%.
Бюджеты заказчиков. Серверы российских производителей подорожали примерно на 25-35%. Софт не заменить без нового железа, поэтому проекты импортозамещения сдвигаются.
Облака. Yandex Cloud с мая повысил часть тарифов из-за роста стоимости оборудования.
ИИ. Модели в РФ обучаются и работают на ускорителях, которые в 1,5–2,5 раза дороже, чем у американских конкурентов.
Валюта. Железо покупается за доллары и юани. С учётом падающего курса рубля сейчас покупка свежего железа становится для российских IT-шников стала на 10-15% дороже.
Мнение IF Stocks
В нынешней экономической ситуации при анализе компаний на первый план выходят долговая нагрузка и способность выдерживать рост расходов, не теряя ни долю рынка, ни лояльность клиентов. Как ни банально, по этим критериям выделяются Яндекс и Сбер. Второй — банк, но по вложениям в софт и ИИ «зелёный гигант» лидирует в РФ и остаётся главным заказчиком ИИ-мощностей. В турбулентное время такая устойчивость стоит дорого. Если вы хотите проинвестировать в ИИ-будущее, то сейчас Сбер — это самый очевидный вариант.
Российские модели пока не ровня американским и китайским. Вообще даже не в 1 ряду. Но именно эти две компании способны вкладывать в ИИ суммы, серьёзные хотя бы по меркам России, пережить период дорогого железа и продолжать зарабатывать. А в случае снятия санкций они первыми могут получить заметную переоценку.
Отдельно выделим Яндекс. Темпы роста компании замедлились, но сама она сейчас стоит дёшево, а рынок у неё по-прежнему огромный. На счетах и депозитах около 300 млрд ₽, капзатраты на 2026 год заложены на уровне 10–12% выручки, так что переплата за «железо» для бизнеса не критична. Если ограничения для российских компаний когда-нибудь снимут, у Яндекса будут самые сильные позиции во всём российском IT.
Вторая группа — компании, для которых железо не главная статья расходов: HeadHunter, Циан и Диасофт. Это тоже IT, но их бизнес строится на платформах и софте, а не на вычислительных мощностях, поэтому подорожание компонентов бьёт по ним слабо.
Остальным игрокам сектора придётся сложнее. На фоне роста цен на серверы, память и ускорители их маржинальность, скорее всего, продолжит снижаться, и это важно учитывать при выборе бумаг.
@IF_Stocks
🔥 «Адские санкции»: что произойдёт после подписи Трампа?
Конгресс принял законопроект, Трамп намерен его подписать. Но основные меры не включатся сразу: после подписи пойдёт 30-дневный срок.
За это время президент должен ввести ограничения против российских чиновников, госбанков, госкомпаний, оборонки, энергетики и «теневого флота». Это блокировка активов в США, ограничения на расчёты и американские инвестиции.
Но самая громкая часть — вторичные пошлины. 500% — не против Китая или Индии. До 500% могут поднять пошлины на товары непосредственно из России.
Для пяти крупнейших покупателей российских нефти и газа, а также стран, помогающих обходить нефтяные санкции, потолок — 100% на весь их экспорт в США.
🗣 Ставку определит сам Трамп. Он сможет менять её, а отдельные меры — не применять в интересах США. Перед пошлинами против третьей страны Белый дом должен за 10 дней объяснить решение Конгрессу. Список покупателей будут пересматривать каждые полгода.
По Ирану нововведений почти нет: до 2031 года лишь продлеваются действующие санкционные полномочия США. Сам пакет рассчитан на пять лет.
💁♂️ Поэтому это не санкционная «ядерная бомба», а набор рычагов для Трампа.
Санкции точно нарушат любой переговорный процесс, которого и не было. А ещё будет забавно понаблюдать за тем, как скоро и эти адские санкции окажутся всё теми же санкциями, под которыми мы уже находимся и живём. Впрочем, они тоже будут жить и выживать с санкциями против нас.
🙂 Евген
#ИФ_Геополитика #ИФ_Макро
Telegram | Max | VK
📈 Золото может вырасти до $20 тыс. за 4 года
Такой прогноз дала в своем исследовании управляющая компания Crescat Capital. Этот вывод они сделали на основе двух моделей.
Первая модель предполагает сравнение мировой денежной массы M2 и цены золота. За последние 22 года глобальная денежная масса в долларовом эквиваленте росла в среднем на 7% в год, в то время как добытое золото растет в среднем на 1,5% в год. Чем больше денег печатается, тем больше их приходится на одну унцию. Если продолжить эту тенденцию, примерно через четыре года цена золота достигнет $20 тыс. за унцию.
Вторая модель сравнивает цену золота и индекс S&P 500. В Crescat Capital рассматривают сценарий 50%-ного падения американского рынка акций и дальнейшей девальвации доллара. Текущий сценарий сравнивают с временами экономической нестабильности в США в 80-х годах. Тогда на пике роста цен соотношение золота и S&P 500 достигало 7,58. В Crescat Capital предполагают, что если отношение золота к S&P 500 поднимется до 5.25, что ниже пика 1980 года, то модель снова даёт золото примерно по $20 тыс. На это, по их словам, понадобится от 4 до 7 лет.
Небольшая справка: Crescat Capital это небольшая управляющая компания, под управлением которой находится $536,1 млн. У них несколько хэдж-фондов, но один из основных — Precious Metals. Он делает акцент на небольших золотодобывающих компаниях, у которых есть перспективные месторождения. При этом фонд выкупает контролирующие доли и напрямую участвует в финансировании проектов, бурении и развитии месторождений.
🏠 Достойный преемник
Понятное дело: уровень компаний разный абсолютно. Но есть в них что-то общее: любовь физиков к авантюрам.
92% дефолтных облигаций Евротранса принадлежали физикам. Что? Зачем? Почему? Для чего?
Те же вопросы по Самолету. Уровень неопределенности огромный. Сегодняшние новости от Ъ — это всего лишь слухи, которые при этом дают развилку решений. Любая сделка с Самолетом в таких условиях — это неоправданный риск. Да, можно сыграть в эту игру, но зачем?
Банк России приостановил снижение ключевой ставки. Минфин поднимает стоимость фондирования на долговом рынке. В таких условиях инвесторам было бы неплохо сократить в портфеле долю компаний с высокой долговой нагрузкой.
#Коротко
@IF_Stocks
🛢 Дорогая нефть делает больно мировой экономике. Ормузский дайджест
Что произошло важного на рынке нефти и Ближнем Востоке:
➖ Топливом никто не хочет делиться и это нормально. Азиатские нефтеперерабатывающие заводы начинают задумываться о снижении объемов переработки и готовятся к возможности ограничения экспорта топлива. Запасы тают на фоне конфликта на Ближнем Востоке.
➖ Кому-то в Белом Доме от этих новостей поплохело: Россия намерена продлить запрет на экспорт дизельного топлива до конца октября, сообщают «Ведомости».
➖ Кому-то в Белом Доме от этих новостей поплохело x2: Запасы бензина и дизельного топлива в Китае резко сокращаются, поскольку нефтеперерабатывающие заводы сталкиваются с ужесточением условий на внутреннем рынке, что повышает вероятность того, что правительство может снова ограничить экспорт топлива. По данным JLC International, запасы бензина у китайских государственных поставщиков топлива на прошлой неделе упали на 2,9% до самого низкого уровня с 2022 года.
➖ Переработка нефти в Китае восстановилась, но не до конца. Согласно данным, опубликованным во вторник Национальным бюро статистики, в августе Китай переработал 59,07 млн метрических тонн сырой нефти, или 13,91 млн баррелей в сутки (б/с), что на 11,2% больше, чем в июле, но на 6,9% меньше, чем годом ранее.
➖ Хуситы захватили контроль на Баб-эль-Мандебским проливом и остановили работу нефтепровода Восток-Запад Саудовской Аравии. При этом хуситы захватили американскую технику и готовы продолжить наступление.
➖Российская нефть дорогая. Цены на флагманскую российскую нефть марки Urals в западных портах во вторник подскочили выше 110 долларов за баррель, достигнув самого высокого уровня с апреля 2026 года, сообщает Reuters со ссылкой на данные Argus.
➖ Премия на российскую нефть марки Urals подскочила до 8 долларов за баррель по отношению к нефтью Brent с поставкой в индийские порты, достигнув самого высокого уровня с мая, поскольку сокращение поставок нефти от производителей Персидского залива из-за войны с Ираном создало дефицит на нефтеперерабатывающих заводах, сообщили три источника Reuters.
➖ США начали качать нефть из Венесуэлы. Импорт сырой нефти в США из Венесуэлы на прошлой неделе составил 782 тыс. баррелей в сутки, что является самым высоким недельным уровнем с августа 2017 года.
➖Но Венесуэла быстро не спасет мир от энергетического шока: Для восстановления ежедневной добычи нефти в Венесуэле до отметки в 3 миллиона баррелей, невиданной примерно 15 лет, потребуются значительные вливания иностранных средств, и пока неясно, смогут ли зарубежные буровые компании добиться успеха в этой южноамериканской стране, считают эксперты Pickering Energy Partners.
➖ США расходуют свои ракеты ПВО для противодействия атакам Ирана. Для отражения недавней атаки на Иорданию США пришлось потратить 70 или более комплексов Patriot и THAAD.
➖ Инфляция распространится по всему миру: по данным Baltic Exchange, по состоянию на вторник аренда сверхбольшого танкера (VLCC) для перевозки 2 миллионов баррелей нефти с побережья Мексиканского залива США в Китай обошлась примерно в 44,8 миллиона долларов. Это исторический максимум, значительно превышающий 39 миллионов долларов всего днем ранее. До начала войны в Иране в конце февраля эта стоимость составляла около 17,8 миллиона долларов.
➖ У Тегерана тоже трудности с экспортом нефти: экспортная активность Ирана рухнула из-за падения цен на нефть до 210 тыс. баррелей в сутки. Отгрузка иранской нефти сократилась до 210 тыс. баррелей в сутки, поскольку блокада Ормузского пролива нарушает экспорт, движение танкеров и экономику Китая по замещению нефти.
➖Риторика у иранских чиновников далека от мирной. Глава МИД Ирана Арагчи запостил в X: "Вымысел: Иран беззащитен. Факт: сотни американских военных объектов взорваны; десятки самолетов сожжены. (Источник: Пентагон) И это лишь верхушка айсберга. Мы раскроем все подробности в свое время. Тех, кто распространял ложь об Иране, ждет неприятный сюрприз".
➖ СПГ нужен всем. Пока выбор падает на американский СПГ. Покупатели сжиженного природного газа активизируют переговоры о закупке большего количества топлива у США, поскольку война с Ираном и беспорядки вокруг Ормузского пролива вынуждают их искать альтернативы поставщикам на Ближнем Востоке.
➖ Мировую экономику может спасти теплая погода. Метеорологи спешат делать ставки на то, что необычайно мощное явление Эль-Ниньо приведет к мягкой зиме в Северном полушарии, сообщает Bloomberg.
➖ Против роста цен играют проблемы в мировой экономике. Китайская экономика нуждается в стимулированиию. По данным официальной статистики, за январь–август 2026 года объем инвестиций в основные фонды Китая сократился на 7,2% по сравнению с аналогичным периодом прошлого года.
Итого
Впереди выборы в Конгресс США. Трампу нужна эта победа. Ее достижение во многом будет зависеть от цен топливо. За нефтепродукты сражаются на международных рынках. Снижение запасов может побудить крупнейшие страны приостановить экспорт топлива. Это реально. Поэтому от Белого Дома стоит ждать решений и действий для ослабления кризиса. Иначе республиканцы выборы не выиграют. Трамп попытался зайти через энергетические перемирие России и Украины. Мы свою позицию обозначили словами Пескова: идея хорошая, но лучше подумать над снятием санкций.
Уже никто не скрывает, что мы находимся в жесточайшем энергетическом кризисе. Он вынуждает мировые центральные банки повышать ставки для борьбы с инфляцией. Но это делает проблемным обслуживание раздутого государственного долга.
Снятия напряженности пока не видно. Рынок не верит риторике американских чиновников. А значит российская нефть будет продаваться хорошо и дорого. Это может помочь Минфину РФ не раздуть бюджетный дефицит до конца года.
#Нефть
@IF_Stocks
🇺🇸 Почему важно следить за ставкой ФРС
Сегодня Федеральная резервная система США (аналог нашего ЦБ) проведет заседание по ставке. Разбираемся, какое решение она примет, и почему это важно.
❓ Почему сегодня
Сегодняшнее заседание будет отличаться от предыдущих. Скорее всего на нем ФРС повысит ставку впервые с 2023 года. Напомним, что после достижения пика в 5,25-5,5% в конце 2023 года, ФРС плавно снижала ставку до декабря 2025 года. Сейчас она находится на уровне 3,5-3,75%. Рынок склоняется, что сегодня ФРС примет решение повысить ставку на 0,25 п.п. Вероятность такого решения оценивается в 90%.
Такое решение может быть вызвано ростом инфляции в Штатах. Последние данные показали, что годовая инфляция сохранилась на уровне 3,4% — выше целевого уровня в 2%. На общую инфляцию влияет прежде всего иранский конфликт. Из-за него цены на бензин в США превысили $4,3 за галлон, а цены на дизель и вовсе обновили исторический рекорд и превысили $6,3 за галлон.
❗️ Почему это важно
Ставка ФРС влияет не только на США, но и на всю мировую экономику.
Во-первых, растут доходности казначейских облигаций США, которые во всем мире принимаются за безрисковую ставку. Чем они выше, тем менее интересны альтернативные финансовые инструменты вроде акций или золота. Уже сейчас доходности 10-летних бондов вплотную подобрались к 5%.
Во-вторых, укрепляется доллар. Чем крепче доллар, тем слабее остальные валюты по отношению к нему.
В-третьих, дешевеет сырье. Высокая ставка тормозит экономику США, которая составляет четверть от мирового ВВП. В итоге миру нужно меньше ресурсов.
Мнение IF Stocks:
За сегодняшним решением ФРС стоит последить. Рост ставки может запустить череду неприятных для мировой экономики событий. Сейчас любой экономике мира очень тяжело кредитоваться. Посмотрите с какими трудностями сталкивается йена и японский центральный банк.
Рост ставок по всему миру может привести к коррекции на товарных рынках. В первую очередь на перегретых рынках металлов. Например, медь. И это уже негатив для наших с вами любимых российских акций экспортеров.
@IF_Stocks
🇷🇺 Москва слышит заявления Вашингтона об энергетическом перемирии, считает, что они должны подкрепляться действиями, — замглавы МИД РФ Рябков
Перспектива урегулирования по Украине сейчас не ближе, чем была несколько месяцев назад.
#РФ
Telegram | Max | Дзен | VK
🏛 Что важно знать перед стартом торгов
🇺🇸 "Адские санкции" обсуждаются в США
Проект санкций против России пока не получил однозначной поддержки в Палате представителей. Тем не менее Палатой было принято решение начать рассмотрение законопроекта. Но, скорее всего, он затянется надолго. У демократов нет причин давать Трампу серьёзные полномочия в преддверии выборов в Конгресс.
🏠 Акции Самолета обвалились
Не завидуем казахским акционерам, купившим долю в российском застройщике. Скорее всего, казахи действовали в интересах конечного бенефициара, который пока себя не раскрывает.
Рынок, возможно, активно продаёт акции Самолета, так как переживает, что компания не сможет справится с волной выплат по долгам. До конца года картина еще нормальная, но вот в начале 2027 Самолету нужно будет заплатить по облигациям от 27 до 40 млрд рублей. Беда.
Если конечный бенефициар купил долю в Самолете у наследников Кенина с планом спасения или поддержки компании, то пора об этом плане рассказать. От покупки акций Самолета пока стоит держаться подальше.
🇺🇸 ФРС сегодня решит вопрос по ставке
Рынок ожидает повышения на фоне роста инфляционных рисков. Рубль может быть волатильным сегодня.
🇷🇺 Правительство решило продлить запрет на экспорт дизельного топлива для производителей до конца октября
Демпферные выплаты у нефтяников будут шикарные. Россия ранее входила в топ-6 крупнейших экспортеров дизельного топлива. Выпадение такого объёма с рынка компенсировать сложно.
Дорогущая нефть и неплохие перспективы дивидендов от нефтяных компаний должны поддержать рынок.
Тому, кто шортит Лукойл, Роснефть, Татнефть и Газпромнефть, удачи!
@IF_Stocks
РИЧ-2026 в Т-Инвестициях
В Т-Инвестициях разыграют 100 000 000 ₽, и ты можешь получить несколько денежных призов.
Участвуй в соревнованиях от трех недель до трех месяцев. Будут командные турниры и турниры среди тех, кто торгует с помощью роботов. А еще впервые проведут спотовый турнир.
Главное — не забудь нажать кнопку «Участвовать». А если еще нет брокерского счета в Т-Инвестициях, открой онлайн за пару минут.
Переходи по ссылке и регистрируйся!
🇷🇺 Кремль считает хорошей инициативой идею Дональда Трампа об энергетическом перемирии, — Песков
Обеспечение безопасности российских НПЗ не решит мировые энергетические проблемы, отметил Дмитрий Песков.
Он пояснил, что это не устраняет препятствия для экспорта российских нефтепродуктов — для насыщения мирового рынка Запад должен отменить санкции.
#РФ
Telegram | Max | Дзен | VK
⚡️⚡️ Трамп заявил об энергетическом перемирии между Россией и Украиной
Украина согласилась не наносить удары по объектам российской энергетики, Россия взяла на себя аналогичное обязательство, — написал президент США в соцсетях.
🏛 Хорошее начало недели
Российский рынок решил замахнуться на 4-ую неделю роста. А почему бы и нет.
Растём мы на дорогой нефти и газе. Газ в Европе превысил $1000, а российские сорта нефти продаются по космическим ценам. Да и стоимость валюты сейчас приятна для экспортеров.
На Ближнем Востоке далеко до мира:
➖ Хуситы атакую нефтяную инфраструктуру Саудовской Аравии;
➖ Ормузский пролив закрыт;
➖ Иран испытывает проблемы с экспортом нефти.
Трамп добавил позитива. Президент заявил, что США ведут переговоры о приостановке ударов по НПЗ в России. Рынок последние месяцы боялся обострений топливного кризиса. Даже намек на возможное энергетические перемирие могут стать хорошим поводом для продолжения роста.
Вот и получается: нефть дорогая, газ растёт, рубль слабый, металлы растут, переговоры по урегулированию медленно, но идут, отчеты у компаний были сильными. Конъюнктура для роста хорошая.
Но у инвесторов мало веры в рост рынка, слишком часто весь позитив быстро сходил на нет после очередных высказываний политиков. Например, пресс-секретаря президента Дмитрия Песков. Да и Минфин стоит где-то рядом с оценками дефицита бюджета на следующий год. Если цифры будут выше консенсуса, то рынок на этих новостях будут продавать.
Акции Евротранса выросли на 22%. Не надо! Не играйте в эту игру.
@IF_Stocks
⏳Что нас ждет на этой неделе
Понедельник
🇺🇸 Начало встречи министров энергетики стран G20 в Хьюстоне. Она пройдет с 14 по 16 сентября 2026 года. Ожидается присутствие российской делегации.
🇴🇲 В Омане (Салала) 14 сентября пройдет встреча глав МИД стран Персидского залива и Ирана по вопросу Ормузского пролива на фоне новых поправок Саудовской Аравии
Вторник
🏛 Форум «Capital Markets» от РБК. Среди важных спикеров, которые могут повлиять на рынок: Директор департамента денежно-кредитной политики Банка России Андрей Ганган.
Среда
🇷🇺 Недельная инфляция Росстат
🇺🇸 Решение ФРС по ключевой ставке
🇪🇺 В Страсбурге (Франция) выступит с ежегодным обращением «О положении дел Союза» глава Еврокомиссии Урсула фон дер Ляйен (возможна политическая риторика, которая будет оказывать влияние на котировки российских компаний)
Четверг
🔖 Хэдхантер проведет ВОСА. В повестке вопрос утверждения дивидендов за 1 полугодие 2026 г.
💊 ОзонФармацевтика проведет ВОСА. В повестке вопрос утверждения дивидендов за 1 полугодие 2026 г.
Пятница
📱 Последний день для попадания в реестр акционеров Яндекса, имеющих право на получение дивидендов за 1 полугодие 2026 г.
🏦 Т-Технологии проведет ВОСА. В повестке вопрос консолидации 100% «Точки»
🇷🇺 Начало единых выборов в Госдуму (возможны политические высказывания, которые будут влиять на рынок)
Точной даты нет, но рынок ждёт:
🗣 Публикация Минфином проекта бюджета на следующую трехлетку.
🗣 Путин посетит 1 из российских регионов. (ожидаются важные политические заявления)
🗣 Ответ Зеленского на призыв Трампа не атаковать нефтеперерабатывающие мощности в РФ.
@IF_Stocks
😕 Минфин США включил «печатный станок»? А Минфин РФ может?
19 августа Казначейство объявило: выкуп неликвидных облигаций на 10–30 лет вырастет с $2 млрд до как минимум $4 млрд за операцию. 9 сентября лимит ближайшего выкупа подняли до $6 млрд, а 10 сентября фактически купили $5,19 млрд.
🤷♂️ Как это работает: старые бумаги гасят, но деньги берут со счёта или занимают заново. В итоге меняется структура долга.
Официальная цель — дать рынку покупателя для старых выпусков. Но Минфин США никого не смог обмануть, так как это было сделано исключительно с целью попытаться снизить давление на дальний конец, к которому привязаны кредиты, ипотеки и прочее.
Другое дело, что $6 млрд выкупа против рынка на $32 трлн — капля в море. Доходности не упали: 10-летние дошли до 4,95%, 30-летние — до 5,37%. Но всё же тут важен был не объём, а сигнал, что Минфин не готов мириться с высокими доходностями.
Ну и, конечно, это можно расценить как деление сфер влияния, где Минфин США управляет дальним концом кривой, а ФРС — ближним. То есть Минфин не даёт ему расти и меняет структуру долга, и потом при снижении ставки эта схема может сработать, так как автоматически снизит высокие процентные платежи.
💁♂️ Вы спросите, а какие причины сейчас такой высокой доходности? Дефицит около $1,9 трлн, растущий выпуск долга, инфляция, дорогая нефть и ожидание высоких ставок ФРС. Иностранная доля Treasuries тоже снизилась, и причины тут разные. Например, долг рос быстрее мировых резервов. Понятно, что есть и политические причины.
🇷🇺 Может ли Россия повторить? Технически — да. Но нужно ли это сейчас? На мой взгляд, нет.
Во-первых, у России нет проблемы американского масштаба: госдолг один из самых низких в мире. Рынок ОФЗ намного меньше, поэтому регулярный выкуп старых бумаг за счёт бюджета пока не нужен.
Во-вторых, заменить длинные ОФЗ короткими — значит снизить расходы сегодня, но увеличить риск завтра. Короткий долг придётся постоянно рефинансировать. При новом росте инфляции или расходов Минфин снова будет занимать дорого. Длинный фиксированный долг, даже с высоким купоном, страхует бюджет от такого сценария.
🙇♂️ Выкуп был бы оправдан только точечно: сгладить крупный пик погашений или обменять старые бумаги на крупную ликвидную серию. Но запускать программу ради снижения доходностей нет сейчас никакого смысла. Их устойчиво снижают не выкупы, а инфляция, ключевая ставка и доверие к бюджету.
Евген
@IF_Bonds