133562
Аналитика от команды InvestFuture Образовательная платформа IF+: clck.ru/XxLr7 Другие площадки: taplink.cc/investfuture.ru Комьюнити и разбан: @klimoff_n Реклама: @Anna_KuznetsovaV Взаимные пиары: @lunnarimone
🩺 Мать и Дитя: +16% на падающем рынке. Интересны ли акции?
Акции Мать и Дитя за последний год выросли на 16%, в то время как индекс Мосбиржи рухнул на 19%. При этом с начала этого года бумаги компании снижаются вместе с рынком. Посмотрим, дает ли распродажа рынка возможность зайти в актив выгодно.
❓ Чем занимается компания
Мать и Дитя — один из ведущих участников на рынке частных медицинских услуг в России. Специализируется в основном на женском здоровье и педиатрии. БОльшую часть выручки компании приносят госпитали в Москве и МО (44%) и регионах (27%). Остальное приходится на амбулаторные клиники.
Из-за высокого среднего чека (роды в Москве — около 662,5 тыс. руб.) и нулевого налога на прибыль (т.к. медицинская компания) Мать и Дитя имеет уникальную бизнес-модель. Ее доходы слабо зависят от инфляции, экономических кризисов, а также последних налоговых изменений.
💰 Как с финансами
Мы уже рассматривали отчет за 2025 год. Недавно компания опубликовала операционные результаты за 1 квартал 2026 года:
➖ выручка: 11,8 млрд руб. (+32,4% г/г)
➖ сопоставимая (LFL) выручка: 9,7 млрд руб. (+9,2% г/г)
➖ выручка амбулаторных клиник в Москве и МО: 1 млрд руб. (+16,6% г/г)
➖ выручка амбулаторных клиник в регионах: 2,7 млрд руб. (рост в 2,3 раза г/г)
Как мы видим, выручка растет, но не все так гладко. В последние годы компания активно покупает новые клиники. В прошлом году она приобрела сеть клиник ГК Эксперт с выручкой 6,4 млрд рублей за 8,5 млрд руб. собственных средств.
В этом году объявила о покупке Ильинской больницы за ту же цену, но уже с выручкой 3,9 млрд руб. и частично за счет заемного капитала (6 млрд руб.). Оба актива имеют рентабельность на 10% ниже, чем у Мать и Дитя (20% против 30%), в результате чего эффективность самой компании тоже снижается, а долг растет.
И все же по итогам года аналитики ожидают рост выручки на 25%, а чистой прибыли – на 20%. Долговая нагрузка впервые вырастет, но отношение чистого долга к EBITDA останется на минимальном уровне 0,4х.
📊 Оценка компании
По мультипликаторам Мать и Дитя оценивается дороже остальных в секторе:
➖ P/E — 8,6x против 6,8х в среднем по сектору;
➖ EV/EBITDA — 6х против 4,6х
При этом на 100% аналогичной бизнес-модели нет ни у кого на Московской бирже. Учитывая это и высокие темпы роста компании, текущая цена акций может быть интересной.
Мнение IF Stocks:
Несмотря на некоторые спорные поглощения, Мать и Дитя остается крайне эффективной и быстрорастущей компанией на российском рынке. Благодаря бизнес-модели, эмитент остается привлекательным для инвесторов даже на падающем рынке.
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией.
#Разбираем
@IF_Stocks
🏄♂️Фондовый рынок штормит, и мы снова смотрим в сторону недвижимости
Российские акции продолжают ходить от одного минимума к другому, поэтому часть инвесторов снова смотрит в сторону более понятных активов — в том числе недвижимости.
Мы с командой решили посмотреть, что сейчас строят в Москве. Один из проектов — квартал здоровой жизни СОЮЗ (так его называет сам застройщик) рядом с ВДНХ, Яузой и парком «Сад будущего».
В составе квартала шесть домов. На территории будет работать спортивный кластер «Искра». 25-метровый бассейн, футбольные поля, корты для тенниса, падела и сквоша, залы бокса и единоборств, легкоатлетический стадион и школа фехтования — всё одном здании в 2 минутах от дома.
На первых этажах запланированы кафе, рестораны, магазины, аптеки, салоны, бытовые сервисы, детский образовательный центр и груминг. В проекте также есть двухуровневые квартиры с одной, двумя, тремя и четырьмя спальнями. В отдельных планировках предусмотрены виды на ВДНХ, Останкинскую башню, город и парки.
Получается формат, где жильё, спортивная инфраструктура и повседневные сервисы находятся в границах одного квартала.
Как вам такой набор для жилого проекта?
Telegram | Max | VK
#Горячее
@IF_Stocks
❗️ Мужчины vs женщины: кто инвестирует успешней
Споры о равенстве полов не утихают практически никогда, и сфера инвестиций тут – не исключение. Посмотрим, как инвестируют мужчины и женщины в России и мире и наконец выясним, кто же из них более успешных инвестор.
➖ Кто инвестирует чаще
По данным Центрального университета, соотношение мужчин и женщин среди российских инвесторов составляет 55 на 45%. При этом, по данным исследования профессора Калифорнийского университета Терри Одеана, мужчины совершают на 45% больше сделок, чем женщины. Финам тоже проводил собственное исследование и выяснил, что разница в количестве сделок составляет 64% в пользу мужского пола.
➖ Кто богаче
Все исследования указывают на то, что портфели мужчин в среднем больше, чем у женщин. По словам главы центра аналитики Центрального университета Ильи Иванинского, портфели мужчин в среднем в три раза крупнее, а средний чек выше в полтора раза. Аналитик-исследователь Vanguard Джин Янг объясняет это тем, что женщины просто зарабатывают меньше.
➖ Кто чаще рискует
Как мы уже отметили, мужчины совершают больше сделок, чем женщины. Финам отмечает, что девушки — более консервативные инвесторы. Они предпочитают вкладывать деньги в активы на долгий срок и добавляют в портфель в среднем 10 различных инструментов для минимизации рисков. По данным инвестиционной компании Fidelity, 42% женщин также использовали профессионально управляемые счета, тогда как среди мужчин таких было только 36%.
Мужчины больше склонны верить в свои силы, из-за чего реже учатся инвестициям у профессионалов. Исходя из статистики ИК «ВЕЛЕС Капитал», обучающихся инвестициям соотношение женщин и мужчин составит примерно 70 на 30%
➖ Кто больше зарабатывает
И тут самое интересное: по данным инвестиционной компании Fidelity, за десять лет их клиенты-женщины зарабатывали в среднем на 0,4 процентных пункта больше в год, чем мужчины. Исследование Финам это подтверждает: доходность от инвестиций у женщин в среднем на 0,3% выше, чем у мужчин.
Вывод
Из-за того что женщины более консервативны, совершают меньше сделок, чаще учатся и прибегают к помощи профессионалов, их доходность в среднем выше, чем у противоположного пола. При этом мужчины более уверены в своих силах, из-за чего их доходы ниже, но зато они имеют более крупные портфели и чаще совершают крупные сделки.
#Разбираем
@IF_Stocks
❓ Зачем компаниям рост их акций
На российском рынке все чаще появляются случаи, когда слова или действия менеджмента напрямую влияют на котировки акций: пример того же Интер РАО или Полюса. И в этом моменте у многих может возникнуть вопрос: а для чего вообще компании заботиться о своей капитализации, если она уже собрала денег на IPO? Разберем несколько самых главных причин, по которым менеджмент должен быть в этом заинтересован.
➖ Возможность мотивации сотрудников. Многие компании, в т.ч. и российские практикуют мотивацию топ-менеджеров акциями компании. Это стимулирует их работать лучше, так как от их работы напрямую зависит цена пакета акций во владении.
➖ Возможность привлекать капитал. Чем выше цена акций, тем больше шансов у компании получить финансирование: например, через допэмиссию акций, SPO или кредит под залог бумаг.
➖ Можно использовать для M&A. Сделки по слиянию и поглощению нередко финансируются акциями компании. Чем выше их цена, тем дороже активы может приобрести бизнес.
➖ Защита от враждебного поглощения. Если акции компании стоят дешево, их может скупить крупный участник рынка и установить контроль над компанией против воли ее руководства. Такое возможно только если большое количество акций торгуется в свободном обращении или крупный акционер решит продать свою долю. Высокая стоимость компании снижает шанс недружественного поглощения.
➖ Рост благосостояния владельцев. Благосостояние богатейших людей мира обычно оценивается по капитализации их компаний. Чем дороже стоят акции бизнесмена, тем он богаче. Он, в свою очередь, может продавать эти акции на рынке или брать под их залог кредиты на свою жизнь.
🧐 Почему российские компании не заботятся о капитализации
Многие российские компании, которые не заботятся о цене своих акций, обычно относятся к государственным. Государству не нужно привлекать кредиты под залог бумаг или защищаться от недружественного поглощения. Если же подобной практикой занимаются частные компании, это говорит о плохом качестве корпоративного управления и может быть плохим знаком для инвесторов. К счастью, сейчас на российском рынке есть также много компаний, которые заботятся о своих акционерах и их благосостоянии.
А для чего государству нужно развивать фондовый рынок, мы рассказывали тут.
#Учимся
@IF_Stocks
📱 Как МТС изменит дивполитику
Сегодня последний день, когда акции МТС торгуются с дивидендом за 2025 год. На этом дивполитика, принятая на 2024–2026 годы перестает действовать. Посмотрим, как компания может изменить размер выплат на будущие годы.
❓ Как было раньше
Дивполитика на 2024–2026 годы предусматривала выплату не менее 35 рублей на акцию, и МТС четко ей следовала. В 2024 году дивдоходность составила 13,4%, в 2025 — 15,5%. В этом году из-за падения акций доходность будет еще выше — почти 17% к сегодняшним ценам. Для МТС это исторический рекорд.
📉 Как будет теперь
МТС откажется от фиксированных выплат и привяжет дивиденд к одному из отчетных показателей, — об этом заявила руководитель направления по связям с инвесторами МТС Анастасия Воронова. Какой именно будет показатель, не уточнялось, но скорее всего это будет чистая прибыль или свободный денежный поток. Кроме этого выплаты планируют сделать чаще, чем раз в год.
Воронова также отметила, что актуальная дивполитика «не соответствует текущим темпам роста бизнеса». То есть размер выплат в следующем году может оказаться меньше.
На это указывают и другие факторы. Например, недавно АФК Система (материнская компания МТС) рефинансировала свой долг, и теперь в теории может выбрать более гибкую дивполитику.
💰 Как себя чувствует компания
За первый квартал МТС показала хорошие результаты:
➖ выручка: 201,3 млрд руб. (+14,7% г/г)
➖ OIBDA: 74,7 млрд руб. (+18% г/г)
➖ операционная прибыль: 41 млрд руб. (+28,7% г/г)
➖ чистая прибыль: 7,2 млрд руб. (+46,4% г/г)
Также она объявила о продаже части своего башенного бизнеса. Сделка позволит компании сократить долговую нагрузку более чем на 80 млрд рублей и привлечь дополнительные инвестиции на 21,7 млрд рублей. Вырученные деньги на дивиденды направлять не будут.
Мнение IF Stocks:
Акции МТС исторически считались квазиоблигациями в том смысле, что дивиденды по ним были высокие и относительно предсказуемые. Если новая дивполитика будет намного хуже старой, это может сильно укатать акции. После завтрашней дивотсечки до принятия новой дивполитики пройдет примерно 1–2 квартала. Все это время акции будут в неопределенности, поэтому их цена скорее всего будет колебаться в районе 170 рублей или даже ниже.
#Разбираем
@IF_Stocks
🔽 Почему госкомпании падают сильнее частных
Пока на рынке заливное, можно заметить одну не очень хорошую тенденцию: госкомпании льют сильнее по сравнению с частными бизнесами. Так, на днях исторические минимумы обновили акции Газпрома, ВТБ, ВК, ОВК, Алросы, Русгидро и других. Разбираемся, в чем может быть причина.
1️⃣ Выход нерезидентов
Во многих госкомпаниях была большая доля нерезидентов, которые оказались заморожены после 2022 года. Ситуация с Алор+ показала, что механизмы выпуска этих самых нерезидентов есть и прекрасно работают (или работали). Подтверждений этому нет, но вполне возможно из многих акций вместе с остальными выпустили и иностранцев параллельно продав выкупленные бумаги в рынок.
2️⃣ Банки тоже продают
Сейчас продают не только розничные инвесторы, но и профессиональные участники, включая хэдж-фонды и банки. У последних из-за просевших ОФЗ образовались огромные убытки, которые нужно чем-то покрывать, чтобы восстановить различные нормативы достаточности капитала. Поскольку из акций у таких держателей в основном голубые фишки (в т.ч. госкомпании), давление на них усиливается.
3️⃣ Некачественный бизнес
Будем откровенны, Газпром и ВК льют не только из-за того, что на рынке все плохо. Это сами по себе не очень качественные закредитованные компании. При более высокой ставке их бизнесу будет еще хуже, чем остальным, поэтому инвесторы спешат избавиться от таких акций в пользу чего-то получше.
Мнение IF Stocks:
Рынку сейчас очень плохо и позитива (как и желающих купить) практически не осталось. Все ждут прогресса в переговорах и прогнозов ЦБ по ключевой ставке. В такие моменты появляются одни из лучших возможностей для покупки качественных акций. С другой стороны вполне возможно, что индекс пойдет еще ниже, и к этому нужно быть готовым. Инвестировать в акции, чтобы заработать за 2-3 дня — заведомо проигрышная стратегия, но покупка качественных бумаг на текущих уровнях с прицелом на несколько лет может привести к удивительным результатам.
#Разбираем
@IF_Stocks
💰 У Альфа-Банка в приложении появилась крипта
Зашли в Альфа-Инвестиции и увидели раздел с криптовалютами. Пополнять счет можно прямо с рублевого счета в Альфа-Банке, а покупка и продажа проходят внутри приложения брокера. Иными словами, это не отдельная витрина где-то сбоку, а полноценный криптораздел внутри Альфа-Инвестиций.
По всей видимости, доступ дали не всем клиентам. Скорее всего, Альфа-Банк тестирует функцию на ограниченной группе.
🗿 Что будет с рублем в июле
На внебиржевом рынке доллар торгуется выше 78 руб. Посмотрим, что будет влиять на российскую валюту в июле, и когда нам ждать той самой девальвации.
💰 Покупки Минфина
Минфин продолжает покупать валюту в рамках бюджетного правила. В июле он сократит объем покупок почти вдвое — с 9,9 млрд до 5,4 млрд руб. в день. Одновременно с этим ЦБ будет продавать валюту на 0,58 млрд руб. в день.
Таким образом, чистые покупки валюты в июле составят около 4,8 млрд руб., что немного ниже, чем месяцем ранее (5,3 млрд рублей в день). Учитывая, что стоимость российской нефти уже ниже цены отсечения по бюджетному правилу, в августе Минфин может вновь начать продавать валюту.
📉 Выручка с нефти
Покупки Минфина в последнее время практически не влияют на курс. Гораздо важнее общее состояние торгового баланса. Сейчас российская нефть марки Urals уже опустилась в цене до $50 за баррель — столько же, сколько было до иранского конфликта.
Нефтяная выручка поступает на рынок с задержкой в 1–2 месяца, то есть сейчас на рынок идут доллары, полученные в мае, когда нефть была по $85 за бочку. Постепенно этот поток начнет ослабевать, и уже к концу месяца поддержка рубля может ослабнуть.
🇷🇺 Налоги
Еще один фактор, который будет давить на курс — налоговый период. В июле экспортеры платят налоги за второй квартал. По примерным подсчетам это около 400 млрд рублей предложения, что тоже поддержит рубль как минимум до августа.
Мнение IF Stocks:
Прогнозировать курс рубля — дело неблагодарное. Пока что все факторы указывают на то, что доллар останется в коридоре 75–80 руб. как минимум до августа, а затем начнется постепенное ослабление. Так это или нет — покажет только время. В любом случае акции экспортеров сейчас продаются по привлекательным ценам, а значит сейчас хорошие уровни, чтобы захеджироваться от девальвации.
#Разбираем
@IF_Stocks
БЕСПЛАТНЫЙ 4-ДНЕВНЫЙ КУРС ПО ТРЕЙДИНГУ СТАРТУЕТ УЖЕ ЗАВТРА
Можно десятками лет наращивать капитал на вкладах или долгосрочных инвестициях, а можно уже сегодня начать зарабатывать на бирже 50-100 тысяч в месяц и растить свой портфель в разы быстрее. И не важно, падает рынок или растет.
Артем Назаров за 4 месяца увеличил капитал с 571 тысячи до 30,5 млн рублей через трейдинг.
Трейдинг - это не казино, где всё на удачу. Это системная работа с чёткими правилами, где можно начать даже с 10 000 рублей и постепенно наращивать капитал.
📌 За 4 дня бесплатного курса от Артема Назарова
с абсолютного нуля получите:
— Живую торговлю в прямом эфире: с нуля до первых 5000-10000 рублей на сделке
— Стратегию «ИМПУЛЬС» — пошаговый алгоритм для новичков
— Понимание, как зарабатывать на росте и на падении рынка
— План выхода на доход от 100 000 рублей в месяц
💻 Полностью онлайн и бесплатно, но с поддержкой как на платном курсе
🎁 Зарегистрируйтесь сейчас и получите в подарок: "7 ошибок новичка в первую неделю торговли"
👉 Занять место на курсе: https://tradezoneschool.ru/trade4day
🏕 Дождались: компании активно покупают собственную просадку
Пока частные инвесторы устают от падающего рынка, сами компании всё чаще выходят в стакан покупателями. При низких котировках выкуп становится одним из самых сильных сигналов от менеджмента. Компания буквально подтверждает рублём, что считает свои акции дешёвыми.
Особенно интересно, когда выкупленные бумаги гасятся. Акций становится меньше, прибыль и дивиденды на одну бумагу растут. Программы под мотивацию сотрудников дают более скромный эффект, но хотя бы защищают акционеров от размытия новой эмиссией.
🧐 Кто сейчас проводит байбек
➖ Ренессанс страхование — до 5 млрд руб. в течение 12 месяцев. Компания планирует погасить акции объёмом до 10% капитала. Один из самых сильных вариантов для миноритариев.
➖ Совкомбанк — по 2 млрд руб. в квартал, пока менеджмент не решит остановить программу. Сейчас банк оценивается примерно в половину капитала, и руководство прямо называет покупку собственных акций выгодным вложением. Возвращать выкупленные бумаги на рынок не планируют.
➖ HeadHunter — до 15 млрд руб. в течение года. Масштаб заметный, цель — сократить количество бумаг в обращении и увеличить акционерную стоимость.
➖ Т-Технологии — до 5% общего количества акций до конца 2026 года. Компания уже активно выкупает бумаги с рынка.
➖ МГКЛ — до 897 млн руб. Если программа будет реализована полностью, free-float может сократиться с 31,8% до 5,5%. Для котировок это мощная поддержка, но есть обратная сторона: ликвидность бумаги может резко снизиться. Кроме того, часть акций могут направить на мотивацию менеджмента.
Отдельная группа — байбеки под программы мотивации сотрудников:
➖ Яндекс — до 50 млрд руб. в течение двух лет;
➖ Ozon — до 25 млрд руб. до конца 2026 года;
➖ Астра — до 4 млн акций, около 2% капитала, в течение года;
➖ Fix Price — до 1% капитала в течение 12 месяцев.
Такие программы сложнее назвать прямым возвратом денег акционерам. Основная задача — собрать пакет для сотрудников и не проводить под него новую допэмиссию. Поддержка котировок остаётся, но роста доли миноритария в бизнесе обычно не происходит.
Несколько важных нюансов
Объявленный лимит — только верхняя граница. Компания может выкупить весь объём, небольшую часть или приостановить программу.
👀 Поэтому смотреть нужно на три вещи:
➖ сколько акций реально покупают;
➖ будут ли бумаги погашены;
➖ не вернутся ли они позже на рынок через мотивацию или сделки.
Самыми интересными сейчас выглядят Ренессанс страхование, Совкомбанк и HeadHunter. Там байбек способен заметно изменить количество бумаг в обращении или распределение капитала.
МГКЛ проводит самый агрессивный выкуп относительно free-float, но здесь вместе с потенциальной переоценкой растёт риск низкой ликвидности.
Российский рынок пока не радует инвесторов ростом. Зато менеджмент некоторых компаний наконец начал делать то, чего от него давно ждали: покупать собственные акции, пока они дешёвые.
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией.
Ищите нас здесь: MAX | VK
#Разбираем
@IF_Stocks
📊 Эффект Матфея: почему одни растут, а другие — стоят на месте
Есть такое понятие в экономике — эффект Матфея.
Он описывает вполне конкретный механизм: ресурс, который уже есть, генерирует новый ресурс. С деньгами это работает через две составляющие:
1️⃣ Сложный процент. Деньги, вложенные в актив, приносят доход. Этот доход, если его не выводить, а реинвестировать, сам начинает приносить доход. С каждым годом база для роста увеличивается — и кривая капитала идёт не по прямой, а по нарастающей.
2️⃣ Время в рынке. Чем раньше капитал начал работать, тем больше циклов сложного процента он успевает пройти. Разница между тем, кто начал инвестировать на 3 года раньше при той же сумме и той же доходности — может быть весьма ощутимой, просто за счёт большего числа периодов накопления.
При этом важно понимать: эффект Матфея работает не в пользу размера капитала, а в пользу самого факта, что капитал направлен в работающий актив.
100 000 ₽, вложенные системно, участвуют в этом механизме точно так же, как и 10 000 000 ₽.
А деньги, которые лежат без движения — на карте, на вкладе с символической ставкой — этого эффекта не получают вообще, независимо от суммы.
Отсюда практический вывод: вопрос не «сколько у меня денег, чтобы начать», а «направлены ли уже имеющиеся деньги в работающий актив».
Остаётся выбрать работающий актив.
Как это выглядит на реальных цифрах:
Мы посчитали среднегодовую доходность трёх модельных портфелей IF+ за последние 3 года:
🔹 Портфель российских компаний — 30,83% среднегодовой доходности
🔹 Портфель акций 2 и 3 эшелонов — 36,98% среднегодовой доходности
🔹 Портфель «Экстремал» — 30,79% среднегодовой доходности
Это результат системной работы: регулярные ребалансировки, пересмотр состава, своевременная фиксация прибыли. Не удача — а процесс, который аналитики IF+ ведут каждый день.
Именно это и есть способ запустить эффект Матфея для собственного капитала — независимо от того, с какой суммы вы начинаете.
Внутри Подписки IF+ — модельные портфели, инвестиционные идеи с логикой входа и целевым уровнем, и ежедневное сопровождение аналитиков.
➡️ ПРИСОЕДИНИТЬСЯ К ПОДПИСКЕ IF+
🔍 Итоги первого полугодия 2026: поговорим о том что произошло?
Вот и закончилось первые шесть месяцев этого года. И есть неприятное подозрение, что оно ещё может оказаться хорошей половиной года.
Главным событием стал кровавый июнь. Индекс Мосбиржи сходил к 2200 пунктам, около 15% российских акций обновили исторические минимумы, а распродажа прошлась почти по всему рынку — без особого разбора фундаментала.
За шесть месяцев:
➖ индекс Мосбиржи потерял 14,65%;
➖ индекс гособлигаций RGBI снизился на 4,15%;
➖ доходности длинных ОФЗ впервые с начала 2025 года поднялись выше 16%.
Получилось редкое сочетание: падали и акции, и длинные облигации. Лучше всего чувствовали себя те, кто пережидал происходящее в фондах денежного рынка и коротких инструментах.
Почему рынок так приуныл
Мы уже с вами подробно обсуждали эти причины в других постах, но если кратко: ставка снижается медленнее, чем хотелось инвесторам, риторика ЦБ остаётся жёсткой, бюджет добавляет неопределённости, нефть растеряла геополитическую премию, а переговорный оптимизм снова сменился привычным «ничего пока не понятно».
В июне эти факторы наложились друг на друга. Дальше подключились стоп-лоссы, маржин-коллы и желание продать хоть что-нибудь, пока оно не стало ещё дешевле.
💥 Кто умудрился заработать
Лидеры первого полугодия выглядят довольно экзотично:
1️⃣МГТС-п — +60,34%
2️⃣ Костромская сбытовая компания-п — +51,41%
3️⃣ Славнефть-ЯНОС — +42,03%
4️⃣ МКБ — +40,11%
5️⃣ Ставропольэнергосбыт — +38,95%, других лидеров смотрите на картинке.
Список показательный. Широкий рынок падал, а наверху оказались преимущественно менее ликвидные бумаги, энергетика и компании с корпоративными событиями.
МКБ вырос на сильной отчётности, предстоящем объединении и оферте для несогласных акционеров. Европлан поддержали смена контролирующего владельца и ожидания обязательной оферты. Уралсиб привлёк рынок крупными дивидендами.
То есть рост чаще обеспечивал не общий подъём экономики, а конкретный триггер внутри компании.
🌧 А кто главный аутсайдер
1️⃣ ДЗРД — −74,5%
2️⃣Самолёт — −68,27%
3️⃣Globaltruck — −66,42%
4️⃣IVA Technologies — −64,7%
5️⃣ Евротранс — −59,67%, и другие, см. картинку.
Здесь уже хорошо видны главные страхи рынка: высокий долг, дорогие кредиты, слабый денежный поток, низкая ликвидность и потеря доверия к менеджменту.
Самолёт собрал почти полный набор: долговая нагрузка, высокая ставка, задержки проектов, юридические истории и вопросы к управлению. Segezha продолжила расплачиваться за слабый баланс. Бывшие любимцы инвесторов из технологического сектора тоже обнаружили, что высокая оценка быстро исчезает, когда рост бизнеса не подтверждает ожидания.
Что показало полугодие
Покупка «рынка в целом» пока не сработала. Зато работали три вещи:
➖ денежный рынок и короткие инструменты;
➖ корпоративные события вроде оферт, выкупов и сделок;
➖ отдельные компании с дивидендами и устойчивым балансом.
Главный урок — дешёвая акция ещё не означает хорошую точку входа. Иногда она дешёвая потому, что рынок заранее увидел проблемы с долгом, прибылью или корпоративным управлением.
Но и распродажа широким фронтом создаёт возможности. Когда хорошие компании падают вместе с проблемными, запас потенциальной доходности постепенно увеличивается.
🎮 Итог
Первое полугодие выиграли не самые популярные истории, а кэш, оферты, дивиденды.
Июнь напомнил, что российский рынок умеет быстро переходить от апатии к панике. Индекс около 2200 выглядит привлекательнее, чем около 3200, но это ещё не означает, что дно найдено и дальше можно покупать всё подряд.
Во втором полугодии придётся выбирать особенно внимательно: смотреть на долг, денежный поток, дивиденды и способность компании пережить ставку, которая всё ещё остаётся слишком высокой для многих бизнесов. Ну а первое полугодие всё. Возможно, ещё будем вспоминать его с теплотой.
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией.
Ищите нас здесь: MAX | VK
#Разбираем
@IF_Stocks
💰 АФК Система заложила акции Озона в ВТБ. Что это значит
Вчера вышла новость, что АФК Система заняла у ВТБ и пула инвесторов 320 млрд руб. под залог акций Озона. На этой новости акции Озона и Системы упали на 3% и 5% соответственно. Разбираемся, что это значит для обеих компаний.
💰 Что значит для АФК Системы
АФК Системе сейчас принадлежит 31,8% акций Озона. Пакет, который она заложила в ВТБ, не раскрывается. Фактически, Система по-прежнему владеет этими бумагами, изменился только их юридический статус.
Для компании это значит следующее:
➖ Она смогла рефинансировать долг. Деньги, полученные от ВТБ, компания направит на погашение своего основного долга (он у нее около 368 млрд руб.), но при этом останется должна новым кредиторам. Это можно назвать рефинансированием, то есть она привлекла новый кредит для погашения старого (возможно под более низкую ставку).
➖ Сделка по продаже Озона Сберу скорее всего теперь на стопе. В конце мая ходили слухи о том, что АФК может продать свой пакет Озона Сбербанку, но теперь, когда эти акции находятся в залоге, продать их вероятнее всего не получится.
➖ АФК Система может потерять контроль над Озоном. Если компания нарушит ковенанты или просто не сможет расплатиться по долгам, залоговые акции могут перейти в собственность ВТБ.
Еще вчера агентство Эксперт РА понизило рейтинг Системы с ruAA- до ruA+ с развивающимся прогнозом. Связано ли это со сделкой или нет – неизвестно, но для компании определенно негатив.
📦 Что значит для Озона
На Озон эта сделка на данный момент пока никак не влияет. Формально владельцем остается АФК Система, но есть риск перехода в собственность ВТБ (пока минимальный). К слову, теперь ВТБ может быть заинтересован в росте капитализации Озона, чтобы залоговые акции не дешевели.
🏦 Что значит для ВТБ
Сейчас ВТБ активно сотрудничает с Wildberries & Russ: стороны готовятся закрыть сделку по продаже 5% доли в ВБ-банке. Возможно получение в залог акций Озона – это еще один шаг по развитию розничного бизнеса. Но пока банк просто является держателем прав на пакет маркетплейса, поэтому в теории это не повлияет на его бизнес.
Мнение IF Stocks:
Основная проблема сейчас в том, что мы не знаем всех условий сделки. Ни ВТБ, ни АФК Система их не раскрывают. Поэтому все что выше – пока только догадки. Если появится больше подробностей, можно будет оценить влияние на бизнес обеих компаний более точно.
#Горячее
@IF_Stocks
Ищите нас здесь: MAX | VK
🔼 Кто из ритейлеров сейчас интересен?
Весной мы делали обзор на сектор ритейла и смотрели, кто из продуктовых ритейлеров наиболее интересен на российском рынке. С тех пор индекс Мосбиржи рухнул на 10%, и акции в т.ч. ритейлеров подешевели. Посмотрим, чьи бумаги просели сильнее всего, и насколько интересно сейчас их подбирать.
📈 Динамика акций
Если мы посмотрим на график, то увидим, что меньше всего упали акции X5 и Ленты – они потеряли всего 1–2%. Сильнее просели бумаги Магнита (-22%) и Новабев (-29%). Больше всего потеряли акции Фикспрайса – они рухнули сразу на 34%.
❓ Как себя чувствует бизнес
Посмотрим на результаты компаний за 1 квартал 2026 года.
X5 Group
➖ выручка: 1,1 трлн руб. (+11,3% г/г)
➖ EBITDA: 62,4 млрд руб. (+24,9% г/г)
➖ рентабельность EBITDA: 5,2% (+0,5 п.п. г/г)
➖ чистая прибыль: 13,2 млрд руб. (-27,6% г/г)
Все показатели X5 продолжают расти. Выручка растет в основном за счет роста среднего чека, в то время как трафик снижается. Чистая прибыль просела из-за роста финансовых расходов – они выросли в 4 раза. Чистый долг/EBITDA у X5 остается на комфортном уровне – 2,3х.
Лента
➖ выручка: 306,9 млрд руб. (+23,4% г/г)
➖ EBITDA: 16,4 млрд руб. (+0,7% г/г)
➖ рентабельность EBITDA: 5,3% (-1,3 п.п. г/г)
➖ чистая прибыль: 4,9 млрд руб. (-16,3% г/г)
У Ленты выручка росла более быстрыми темпами, но EBITDA практически не увеличилась. Операционная прибыль оказалась в минусе на 11% из-за роста коммерческих расходов. Из-за этого же просела и чистая прибыль. При этом долговая нагрузка компании остается низкой: ЧД/EBITDA 0,8х.
Фикс Прайс
➖ выручка:73,1 млрд руб. (+2,5% г/г)
➖ EBITDA: 6,9 млрд руб. (-3% г/г)
➖ рентабельность EBITDA: 9,5% (-0,6 п.п. г/г)
➖ чистая прибыль: 176 млн руб. (-89,6% г/г)
Результаты Фикс Прайса традиционно самые слабые. Рост среднего чека на 5,8% был полностью нивелирован падением трафика на те же 5,8%. Чистая прибыль рухнула на 90% из-за курсовых разниц и роста коммерческих расходов. При этом долг остается самым низким из всех, а рентабельность EBITDA — самой высокой.
Магнит
Магнит отчитывается по полугодиям, поэтому его отчета пока нет.
Мнение IF Stocks:
Примечательно, что в прошлом обзоре мы выделяли Ленту и X5 как наиболее интересные бумаги в ритейле. По итогам эти акции практически не упали на прошедшем обвале, а сейчас восстанавливаются вместе с рынком. Мы по-прежнему считаем, что X5 и Лента лучше всего себя чувствуют в текущей ситуации.
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией
Ищите нас здесь: MAX | VK
#Разбираем
@IF_Stocks
⚡⚡⚡УСПЕЙТЕ СКАЧАТЬ
СБЕРИНВЕСТИЦИИ ДЛЯ iPhone
Новая версия приложения «Актив» для ваших инвестиций и работы с капиталом уже доступна в App Store.
📱 Управляйте портфелем еще удобнее, анализируйте рынок, находите новые инвестиционные идеи и выстраивайте эффективные стратегии на одной платформе.
В обновлении — новые инструменты для торговли и понимания рынка, улучшенные отчёты, налоговые данные и многое другое.
Установите «Актив» сейчас, пока оно доступно.
🔽 18 – не предел. Как дивотсечки могут обвалить индекс
Спустя 18 недель непрерывного падения индекс Мосбиржи торгуется на 20% ниже уровней начала года. И, к сожалению, это может быть не предел, по крайней мере в ближашие недели. Всему виной — дивидендный сезон, который стартовал в июле. Дивидендные гэпы у голубых фишек могут спровоцировать дальнейшее падение индекса. Посмотрим, насколько все страшно.
🧐 Минутка теории
Напомним, что дивидендная отсечка — это момент, когда компания закрывает реестр акционеров, претендующих на дивиденды. Все, кто держал акции в день дивотсечки, получат дивиденды, остальные — нет.
Дивидендный гэп — это падение цены акций примерно на величину дивиденда сразу после дивотсечки.
За примером далеко ходить не надо: на прошлой неделе дивгэп произошел в акциях МТС. Дивиденд составил 35 рублей на акцию, и бумаги упали ровно на эту сумму — с 209 руб. до 174 руб.
❓ Насколько упадет индекс
Общая сумма дивидендов за этот сезон составит порядка 1,3–1,4 трлн руб. Капитализация рынка — около 43 трлн руб. То есть в теории дивотсечки должны снизить индекс плюс-минус на 3%. На прошлой неделе уже прошли три крупные отсечки – в акциях МТС, Мосбиржи и X5 Group. Индекс на этом потерял около 1,5%.
На этой и следующей неделе ожидается еще несколько крупных дивгэпов:
➖ Сбер — сумма выплат ~850 млрд руб. (дивдоходность 12,7%)
➖ ВТБ – сумма выплат 125,5 млрд руб. (дивдоходность 15%)
➖ ДОМ.РФ – 44,4 млрд руб. (дивдоходность 11,7%)
➖ Ростелеком – 9,4 млрд руб. (дивдоходность 6,3%)
Отсечки по этим акциям пройдут 20 июля. Они сильнее всего повлияют на рынок, так как доли эмитентов одни из самых больших в индексе. Ожидается, что один только Сбер сможет опустить индекс на 1,7%, а в сумме все четыре эмитента могут опустить рынок на 2,5–2,6% за один день.
Помимо них, в ближайшие дни пройдут крупные отсечки:
➖ 13 июля ЛСР — дивдоходность 13,4%
➖ 14 июля Мосэнерго — дивдоходность 15%
➖ 17 июля Аэрофлот — дивдоходность 14,3%
Но есть и хорошие новости. После них крупных отсечек почти не будет (кроме Транснефти, но тут под вопросом). В августе инвесторам начнут поступать дивиденды, которые могут поддержать просевший индекс. Возможно, в ближайшее время черная полоса для рынка подойдет к концу.
#Разбираем
@IF_Stocks
🔼 Инфляция растет. Что будет делать ЦБ
За прошедшую неделю инфляция показала самый высокий недельный рост с января — 0,31%. Основными виновниками по-прежнему стали бензин и дизель. Первый вырос более чем на 2%, второй на 3,5%.
При этом годовая инфляция снизилась до 5,5% после 6% неделей ранее. Это связано исключительно с тем, что в 2026 году нет индексации тарифов ЖКХ, которая традиционно проходила в июле.
Ситуация с бензином напрямую влияет на решение, которое ЦБ будет принимать в июле. Глава регулятора Эльвира Набиуллина уже говорила о том, что резкое снижение ставки на фоне текущего разгона цен может привести к стагфляции.
Среднесрочный прогноз пока предполагает среднюю ключевую ставку 14–14,5% по итогам года. Скорее всего в июле этот прогноз будет ужесточен. Первый зампред ВТБ Дмитрий Пьянов ранее заявлял, что до конца года осталось четыре заседания ЦБ, на трех из которых он снизит ставку на "гомеопатические" 25 б.п., а на одном возьмет паузу. В итоге на конец года, по словам топ-менеджера, ключ составит 13,5%.
Мнение IF Bonds:
На наш взгляд, сейчас спрогнозировать ключевую ставку практически невозможно, так как сам ЦБ не обладает достаточным объемом данных. Прогноз Дмитрия Пьянова выглядит пока самым вероятным в текущей ситуации, хотя если проблема с дефицитом топлива не решится в обозримом будущем, инфляция может разогнаться сильнее, чем ожидалось. Еще более важную роль в решениях ЦБ играет дефицит бюджета. С января по июнь он составил 5,7 трлн руб. (с января по май было 6 трлн). Чем больше будет рост дефицита, тем дольше вы будем видеть двузначную ставку.
#Горячее
@IF_Bonds
⚠️ Когда вы обновляли портфель? Риски выросли!
Рынок на этой неделе пробил отметку 2200 — и отскок, которого многие ждали, так и не случился. Одновременно инфляция резко ускорилась, а рубль продолжает слабеть. Это уже не отдельные тревожные новости — это новая рыночная реальность, в которой позиции, собранные в начале года, требуют пересмотра.
Инвестиционная стратегия на второе полугодие под текущие рыночные условия уже опубликована в Подписке IF+
Внутри — разбор по всем ключевым направлениям:
🔹Акции крупных компаний
🔹Дивидендная стратегия на российском рынке
🔹Акции второго и третьего эшелонов
🔹Разбор рынка облигаций с кредитными рисками
😢 Четыре года без дивидендов: Полюс проверяет терпение инвесторов
Полюс устроил инвесторам неприятный сюрприз: менеджмент хочет рекомендовать совету директоров приостановить дивиденды до 2030 года.
Рынок отреагировал без долгих размышлений. Акции в моменте падали больше чем на 25%. Формально решение ещё должен рассмотреть совет директоров. Но обычно такие вещи не выносят в публичное поле без предварительного понимания, чем всё закончится.
Главная причина — инвестпрограмма
Полюс сейчас входит в самый дорогой этап развития. В центре — Сухой Лог, один из крупнейших проектов в мировой золотодобыче. Компания оценивает капитальные затраты по нему примерно в $6 млрд. Запуск ожидается в 2028–2029 годах. Дальше в планах Чульбаткан и Чертово Корыто. Если всё пойдёт по графику, к 2030 году Полюс хочет удвоить производство золота до 6 млн унций в год.
То есть логика менеджмента понятна: сохранить деньги внутри компании, меньше зависеть от дорогого долга и пройти инвестиционный пик без лишнего давления на баланс.
🔽 Без дивидендов акция стала менее интересной
Полюс был редкой историей на российском рынке: крупный золотодобытчик, защитный актив, высокая маржинальность, сильная позиция по запасам и регулярные выплаты.
Да, дивидендная доходность не всегда была космической. Это не МТС, где большая часть идеи держится именно на выплатах. Но для Полюса дивиденды были важным стабилизатором. Они давали инвестору простую логику: держу золото через бизнес, получаю часть денежного потока, жду роста производства.
Теперь логика меняется. Инвестор по сути получает ставку на 2030 год: компания вкладывает деньги в рост, а акционер ждёт, что новые проекты потом дадут переоценку.
Для долгосрочного инвестора это ещё можно объяснить. Для рынка, который живёт высокой ставкой, низкой ликвидностью и постоянными распродажами, четыре года без дивидендов — слишком длинная пауза.
Что еще смущает
У Полюса не выглядит катастрофически слабый баланс. Компания зарабатывает на золоте, часть долга валютная, а бизнес исторически считается одним из самых качественных в секторе.
Поэтому у инвесторов возник вопрос: зачем настолько резко закрывать дивиденды до 2030 года? Версий несколько.
1️⃣Первая — компания реально хочет пройти инвестиционный пик максимально консервативно.
2️⃣ Вторая — менеджмент закладывает риски дополнительных налогов и роста издержек.
3️⃣ Третья — рынок боится, что это не последняя неприятная новость для миноритариев. После отказа от дивидендов инвесторы всегда начинают нервно вспоминать байбеки, выкуп free-float и другие корпоративные сюжеты.
Пока это только опасения. Но на таком рынке даже опасений хватает, чтобы бумагу вынесли вниз.
Выиграют ли другие золотодобытчики
Часть денег может пойти в другие золотые истории. Логика простая: золото в портфеле всё ещё нужно, но Полюс без дивидендов стал менее удобным способом играть эту тему. Кто может получить внимание:
➖ Селигдар — как более спекулятивная ставка на золото и рубль. Но там выше долговая нагрузка и свои риски.
➖ ЮГК — после смены собственника может стать отдельной историей, но пока есть неопределённость по оферте, стратегии нового владельца и корпоративным решениям.
➖ Фонды на золото и само золото — самый прямой вариант для тех, кто хочет экспозицию на металл без корпоративных сюрпризов.
Но говорить, что капитализация других золотодобытчиков автоматически выиграет, рано. Отказ Полюса от дивидендов может не только вызвать ротацию, но и поднять премию за риск во всём секторе.
Инвесторы видят: даже сильная компания при высоком золоте может оставить акционеров без выплат на несколько лет. Это охлаждает аппетит ко всем добытчикам.
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией.
#Разбираем
@IF_Stocks
СберИнвестиции объявили новые привилегии для участников Клуба акционеров Сбера. В Клубе участвуют те, кто владеет хотя бы одной акцией банка в СберИнвестициях.
За год число участников выросло до 840 тысяч, и с каждым из них банк щедро делится привилегиями.
Что нового по привилегиям:
✔️ Надбавка до 0,6% к депозитам.
✔️ Скидка до 3% к ставке по кредитам.
✔️ Скидки до 30% на отдых на курортах.
✔️ Бронь жилья через «Отелло»и «Домклик» — выгоднее на 10%.
✔️ А для тех, кто хочет жить в центре инноваций, — скидка до 4% на квартиры в СберСити.
✔️Скидки на курсы и обучающие программы в школах «Фокфсорд», «Нетология» и «Алгоритмика» до 20%. Также скидка 10% на магистратуру «Школа 21» в МГИМО и МИФИ.
✔️А ещё — дебетовые карты с уникальным дизайном.
Список доступных привилегий зависит от количества акций Сбера, которыми владеет инвестор.
Переходите по ссылке, чтобы увидеть полный список привилегий, и помните — для всех, кто хранит акции Сбера в СберИнвестициях, всегда доступно больше!
👀 Почему S&P 500 нельзя ронять, а индекс Мосбиржи...
Пока российский рынок снова пытается нащупать дно, американский продолжает выглядеть удивительно крепко. И Евген решил после сегодняшнего обвала сравнить ещё и подходы: почему Трамп и другие политики в США всегда боятся, если что-то геополитическое начнёт угрожать росту американского рынка.
И дело, конечно, не только в том, что США — это огромная экономика, доллар, Big Tech, AI и вот это всё. Есть ещё один менее романтичный фактор: в Америке слишком много важных людей заинтересованы в том, чтобы фондовый рынок не превращался в тыкву.
➡️ Исследования по торговле конгрессменов дают разную картину. Одни работы показывали, что сенаторы и представители в прошлом торговали подозрительно хорошо. Более свежие — что средний политик уже не обязательно обгоняет S&P 500. Но важен даже не сам результат. Важен конфликт интересов.
Когда человек голосует за субсидии, регулирует отрасли, получает закрытые брифинги, общается с лоббистами и при этом держит акции, это уже не просто «частный инвестор». Это человек внутри машины, которая способна двигать рынок.
😬 Отсюда и мем про Нэнси Пелоси как «лучшего трейдера Америки». Юридически всем всё сложно доказать, но общественно картинка считывается идеально: политики сидят в рынке, их семьи сидят в рынке, доноры сидят в рынке, пенсионные счета избирателей тоже сидят в рынке.
Трамп — вообще отдельная глава этой книги. Крипта, медийные активы, токены, семейные проекты, акции и другие мутные схемы. Политический бренд в США давно стал не только инструментом власти, но и финансовым активом.
💁♂️ И вот здесь главное: американский рынок поддерживают не только ФРС и корпорации. Его поддерживает сама архитектура системы.
Потому что падение рынка там — это не просто красная свеча на графике. Это удар по пенсионным счетам, домохозяйствам, рейтингам, донорам, капитализации компаний и интересам людей, которые принимают решения.
Поэтому, когда мы в очередной раз слышим «рынок США перегрет», я бы не спорил. Возможно, перегрет. Но перегретый рынок может оставаться перегретым очень долго, если вокруг него построена политико-финансовая экосистема.
🇮🇷 Кроме того, вспомните, как Иран усадил США за стол переговоров. И усадил он именно инфляционными проблемами, которые могли ударить по США. Иран показал, что под санкциями можно жить, страдать бесконечно и в какой-то момент даже привыкать к этой боли.
Но другое дело — заставить ощутить эту боль всем остальным. И как только фондовый рынок США начал чувствовать боль Ирана, всё резко изменилось.
🇷🇺 В России пока всё иначе. Наш рынок можно ронять годами, и для значительной части системы это не становится личной финансовой болью. У нас фондовый рынок всё ещё не стал массовым центром богатства и политической устойчивости.
Может быть, когда-нибудь это изменится. Когда у миллионов людей, фондов, компаний и тех, кто принимает решения, благосостояние будет сильнее завязано на публичный рынок, ронять его так легко уже не получится. Но, как и у США, фондовый рынок будет ахиллесовой пятой, через которую всегда можно повлиять и надавить на внутренние силы.
🙂 Евген
Telegram | Max | VK
🏦 Отмаржинколили крупного игрока в ВТБ или нет — вопрос, который рынок теперь будет обсуждать ещё долго
Факт в том, что вчера в ВТБ было не просто «ну бумага упала вместе с рынком». Бумага рухнула больше чем на 11%, обновила исторический минимум, а оборот стал аномальным.
Не чуть выше обычного, не в два раза выше, а прям так, что рынок сразу начал искать не фундаментальную причину, а того самого большого продавца. Сегодня бумаги продолжали падать.
💁♂️ И дальше, конечно, понеслось. Кого-то крупного вынесли по марже. Версия красивая, потому что по механике действительно похоже: бумагу давят вниз, у игроков с плечом начинает не хватать обеспечения, брокеры режут позиции, продажи давят цену ещё сильнее, дальше включается каскад. Такое на рынке бывает, и отрицать саму механику бессмысленно.
Но далее в рынке решили, что вынесли того самого крупного частного миноритария, который в последние месяцы стал чуть ли не главным символом веры в ВТБ.
Вот здесь уже надо аккуратнее. Потому что одно дело — видеть аномальный объём и предполагать маржинальный каскад. И совсем другое — уверенно говорить, что это был конкретный человек.
Для этого надо знать структуру его позиции, было ли там плечо, репо, залог, какие были уровни риска и кто реально продавал. Этого публично нет.
🙇♂️ Поэтому позиция Евгена: история про маржинальный вынос выглядит правдоподобно. История про конкретного крупного акционера — пока больше рыночная легенда, чем доказанный факт.
Но главное даже не это.
🙄 Проблема ВТБ сейчас в том, что бумага сама загнала инвесторов в очень токсичную конструкцию ожиданий. Сначала рынок долго жил надеждами на большие дивиденды. Потом появилась история с допэмиссией. Потом началось падение. Потом пошли разговоры про маржины и «кого вынесли».
И вот это самое неприятное. Когда инвестор перестаёт обсуждать бизнес, прибыль и дивиденды, а начинает обсуждать, кого там закрыли по НПР и кто у кого забрал пакет, — доверие к идее уже подорвано.
👀 ВТБ сам по себе сейчас не выглядит сильной инвестиционной историей. Это идея — нервная. Отмаржинколили кого-то крупного в ВТБ или нет — вот главный вопрос после вчерашнего обвала.
🙂 Евген. Да, я всё ещё держу на отскок при средней 62,3... но я не рекомендую повторять за мной, так как я привык терпеть боль на любых рынках... Долгосрочной идеи для меня в ВТБ — НЕТ! Но это не инвестиционная рекомендация, а личное мнение Евгена — думайте своей головкой!
🔽 Самые глубокие рыночные просадки в современной истории
Индекс Мосбиржи снижается уже 17 недель подряд. Это антирекорд в истории нашего рынка и рынков развитых стран. Но есть и хорошая новость: эта просадка хоть и самая изматывающая, но далеко не самая глубокая за все время (пока -23% с начала падения). Посмотрим, какие самые крупные просадки были на рынках за последние 40 лет.
1️⃣ S&P 500 — минус 56%
Самая глубокая просадка на американском рынке в XXI веке произошла в 2007 году на фоне мирового финансового кризиса. Падение с небольшими отскоками продолжалось 17 месяцев — с октября 2007 по март 2009 года. В результате индекс сложился на 56%, а на полное восстановление понадобилось 4,5 года.
Кстати за семь лет до этого была похожая просадка на 49% во время кризиса доткомов. Тогда индекс падал 30 месяцев — с марта 2000 по сентябрь 2002 года, а восстанавливался также 4,5 года.
2️⃣ Euro STOXX 50 — минус 60%
Европейский индекс Euro STOXX 50 в 2000 году на фоне того же кризиса доткомов падал целых 36 месяцев и в конечном итоге достиг дна в 60% от максимумов. На полное восстановление ему понадобилось целых 22 года: максимумов 2000 года он достиг только в 2025 году.
3️⃣ Nikkei 225 — минус 80%
С 1986 по 1991 год в Японии образовался финансовый пузырь из-за слишком мягкой денежно-кредитной политики. Цены на фондовом рынке и рынке недвижимости выросли в разы. Когда грянул кризис, пузырь начал сдуваться, и это продолжалось целых 20 лет. В итоге с 1989 по 2009 годы японский индекс Nikkei 225 рухнул на 80%. Пиков 1989 года индекс вновь достиг только в 2024 году.
4️⃣ Shanghai Composite — минус 72%
Шанхайский индекс Shanghai Composite достиг своего пика в 2007 году. Затем на фоне мирового финансового кризиса меньше чем за год сложился на 72%. С тех пор рынок так и не восстановился — на сегодняшний день индекс по-прежнему на 34% ниже, чем был в 2007 году.
Ищите нас здесь: MAX | VK
#Разбираем
@IF_Stocks
💪Как Китай объяснил Джеку Ма, кто здесь главный
В 2020 году Ant Group, финтех-компания Джека Ма, готовилась провести крупнейшее IPO в истории. Компания хотела привлечь около $37 млрд, инвесторы уже подали заявки, до начала торгов оставалось всего два дня. Но размещение отменили.
За десять дней до этого Джек Ма выступил на финансовом форуме в Шанхае и публично раскритиковал китайские банки и регуляторов. Он заявил, что финансовая система работает по устаревшим правилам и мешает инновациям.
Для западного рынка это выглядело бы как дерзкая речь миллиардера. В Китае получилось иначе. Через несколько дней Ма и руководство Ant вызвали на встречу с регуляторами. Затем власти представили новые требования к онлайн-кредитованию, которые били прямо по бизнес-модели Ant. А 3 ноября Шанхайская биржа остановила листинг. Следом заморозили и размещение в Гонконге.
🚫 Крупнейшее IPO в истории закончилось, так и не начавшись
Дело было только в обиженных чиновниках?Версия красивая, но слишком простая.
Ant давно была уже не просто платёжным сервисом Alipay. Компания превратилась в огромную финансовую платформу: раздавала потребительские кредиты, продавала страховки и инвестиционные продукты, собирала данные о сотнях миллионов пользователей. При этом значительную часть кредитов финансировали банки, а Ant получала комиссию и оставляла на своём балансе ограниченную долю риска.
➖ Для инвесторов это была прекрасная модель: быстрый рост, высокая рентабельность и не слишком тяжёлый капитал.
➖Для государства — финансовая организация системного масштаба, которая хотела оцениваться как технологическая компания, но не нести требования обычного банка.
Речь Джека Ма дала властям удобный момент вмешаться. Но регулировать Ant собирались не только из-за одной неудачной метафоры.
⌛ Что произошло после отмены IPO
Ant заставили пройти масштабную перестройку, усилить требования к капиталу, лицензиям, защите данных и потребителей. В 2023 году компания получила штраф на 7,12 млрд юаней — почти $1 млрд.
Параллельно удар пришёлся по Alibaba. В 2021 году компанию оштрафовали на рекордные 18,2 млрд юаней за злоупотребление доминирующим положением и требование к продавцам выбирать одну платформу.
А Джек Ма постепенно потерял влияние на созданную им империю. В 2023 году он отказался от контроля над Ant Group: его голосующие права резко сократились, и у компании больше не осталось одного контролирующего владельца. А потом Джек Ма и вовсе почти исчез из публичного поля. Он перестал регулярно выступать, пропустил собственное телешоу и на несколько лет превратился из главного лица китайского бизнеса в человека, каждое редкое появление которого становилось новостью.
Ма не пропал буквально. Его видели в Японии, Европе и Гонконге. Позже он снова начал появляться на мероприятиях, а в 2025 году даже участвовал во встрече предпринимателей с Си Цзиньпином. Но прежнего Джека Ма — яркого, громкого и готового публично спорить с системой — больше не было.
✨ Как в Китае наказывают слишком ярких
После истории Ма заметно тише стали вести себя и другие китайские технологические основатели. Руководители ByteDance, Pinduoduo и JD.com отошли от оперативного управления, а публичный образ «миллиардера-суперзвезды» перестал быть преимуществом.
История Ant показала главный принцип китайского бизнеса: частной компании могут позволить стать огромной, а предпринимателю — очень богатым. Но если его влияние начинает выглядеть слишком самостоятельным, государство быстро напоминает, где проходит граница.
Ищите нас здесь: MAX | VK
#Разбираем
@IF_Stocks
🙂 ЦБ не видит переохлаждения. Рынок снова смотрит на 2200
Вчера стартовал Финансовый конгресс Банка России — Евген посетил его. Первый день начался с пленарной дискуссии с участием Эльвиры Набиуллиной, и одним из главных вопросов вновь стало «переохлаждение» российской экономики.
➡️ Позиция главы ЦБ жёсткая: никакого переохлаждения регулятор пока не видит. Чтобы говорить о нём всерьёз, в экономике должны появиться незадействованные ресурсы, прежде всего свободные рабочие руки.
Но у нас по-прежнему не безработица, а дефицит кадров.
💁♂️ Снижение инвестиционной активности Набиуллина также не считает достаточным доказательством. За последние три года доля инвестиций в ВВП резко выросла, поэтому нынешняя пауза может быть лишь откатом от высокой базы.
Банковские резервы тоже пока не показывают, что экономика входит в опасную фазу. Скорее она приблизилась к более сбалансированным темпам роста.
🤷♂️ Почему же ставка остаётся высокой?
1️⃣ Значительная часть кредитов выдаётся по нерыночным, льготным ставкам. И чем больше таких программ, тем дороже деньги для всех остальных. То есть рыночные заёмщики платят за тех, кто получает дешёвые кредиты.
2️⃣ Большой бюджетный дефицит сужает пространство для частного кредита.
3️⃣ Инфляционные ожидания населения и бизнеса остаются высокими.
Поэтому резкое снижение ставки сейчас, по мнению ЦБ, привело бы не к инвестиционному буму, а к новому скачку инфляции и риску стагфляции.
❗ И буквально в тот же день вышли свежие данные: недельная инфляция составила 0,22%, а годовая ускорилась с 5,82% до 6%. Бензин за неделю подорожал на 1,61%, а за год — почти на 20%.
Да, недельная инфляция — не самый показательный ориентир для ЦБ: она слишком волатильна. Но рынок сигнал считал однозначно.
📉 Индекс RGBI вновь опустился к минимумам — примерно до 113 пунктов. Для тех, кто покупал длинные облигации в расчёте на быстрое снижение ставки, это очередной неприятный удар.
😖 На рынке акций ситуация не лучше. Ранее Евген писал, что для продолжения отскока индексу необходимо закрепиться выше 2400 пунктов.
Но этого так и не произошло. Уровень не пробили, и рынок вновь начинает постепенно сползать вниз.
Многие связывали предыдущий отскок со скандалом вокруг АЛОР+ и отзывом депозитарной лицензии: якобы участники закрывали позиции, в том числе короткие, опасаясь последствий.
Подчеркну: ни сам факт существования слива «заблочки», ни участие в ней АЛОР+ пока не доказаны. Это лишь рыночная версия, хотя совпадение событий действительно породило много вопросов.
➡️ Но теперь всё довольно просто. Если индекс быстро вернётся к 2200 пунктам (нам необходимо закрепиться над 2400), значит, вся эта история была лишь краткосрочным техническим фактором.
А высокая ставка, инфляция и слабая экономическая динамика оказались намного сильнее любых слухов и разговоров на рынке.
И тогда 2200 может стать уже не дном, а лишь очередной остановкой по дороге ниже.
Telegram | Max | VK
📈 Самые успешные акции фондового рынка за 10 лет
С 2016 года российский рынок пережил немало бед: COVID, санкции, геополитика и т.д. В итоге многие акции сейчас стоят даже дешевле, чем 10 лет назад. Но в нашей жизни и так хватает негатива, поэтому мы решили посмотреть, какие бумаги принесли инвесторам рекордные доходности за это время. Собрали для вас топ-10 самых доходных бумаг за последнее десятилетие.
1️⃣ ДВМП
FESCO — одна из крупнейших транспортно-логистических компаний в России с активами в сфере портового и железнодорожного бизнеса. Ее акции за последние 10 лет выросли на рекордные 2824%, что стало абсолютным рекордом на рынке за это время.
2️⃣ Ставрополэнергосбыт
«Ставропольэнергосбыт» является самым крупным поставщиком электроэнергии в Ставропольском крае. Капитализация – всего 5 млрд рублей, зато акции за 10 лет выросли на 1730%. Это одна из семи энергетических компаний в нашем списке — именно этот сектор лучше всего себя показал за последние годы.
3️⃣ Павловский автобусный завод
ПАЗ является ведущим российским производителем автобусов в России. Капитализация компании – 12 млрд руб., а ее акции за последние годы стрельнули на 1720%.
4️⃣ Рязанская энергосбытовая компания
«РЭСК» - крупнейшая энергосбытовая компания на территории Рязанской области, входит в группу РусГидро. Капитализация всего 6 млрд, а акции выросли на 1441%.
5️⃣ ТНС Энерго Воронеж
Еще один поставщик электроэнергии из Воронежской области. Стоит 18 млрд руб., а акции прибавили 1095% за 10 лет.
6️⃣ Самарэнерго
Электроэнергетическая компания из Самары. Капитализация 8 млрд руб., а акции выросли на 1028%.
7️⃣ Липецкая энергосбытовая компания
Очередной энергетик, но уже из Липецкой области. Стоит всего 7 млрд руб., а бумаги выросли на 974%.
8️⃣ Инарктика
Крупнейший производитель аквакультурного лосося и морской форели в России – один из немногих крупных эмитентов из нашей подборки. Компания стоит 27 млрд руб., а акции за 10 лет выросли на 886%.
9️⃣ Тамбовэнергосбыт
Самая маленькая энергосбытовая компания из списка: стоимость — всего 2 млрд рублей. Зато за последние годы акции выросли на 470%.
1️⃣0️⃣ Пермэнергосбыт
Снова электроэнергетик стоимостью 18 млрд рублей. Акции показали рост на 784%.
Как думаете, какой сектор покажет похожие темпы роста в следующие 10 лет? Пишите в комментариях.
#ТОП
@IF_Stocks
📉 280 млрд рублей сняли с депозитов за Май. Куда они пошли?
Рекордный отток с вкладов зафиксирован в Мае 2026 — и вот две основные причины:
1️⃣ Деньги понадобились на текущие расходы и повседневные нужды. Например, на бензин или оплату детского лагеря для детей.
2️⃣ Люди опасаются доверять свои деньги банкам на фоне снижающихся ставок и общей неопределённости. Сняли — и держат наличными.
Но наличные тают от инфляции — незаметно, но неуклонно:
100 000 ₽ в кармане → через год реальная стоимость составит ~90 000 ₽
300 000 ₽ в кармане → через год реальная стоимость составит ~270 000 ₽
500 000 ₽ в кармане → через год реальная стоимость составит ~450 000 ₽
🔼 5 облигаций с доходностью до 20%
Не так давно мы делали подборку из облигаций с плавающим купоном. Такие бумаги могут дать хорошую доходность, если ЦБ будет опускать ставку медленнее чем ожидалось. Но если вы верите хотя бы в 10% на конец 2027 года, вам больше подойдут бумаги с фиксированным купоном. Собрали для вас 5 корпоративных фиксов с доходностью более 17% и рейтингом не ниже А-.
1️⃣ Аэрофьюэлз 003Р-01
Аэрофьюэлз поставляет топливо для самолетов в России и в мире. Рейтинг компании на уровне А. Выпуск RU000A10E4Y1. Цена чуть выше номинала – 101%. Доходность самая высокая среди остальных из этой подборки: 20,7% к погашению. Оферты и амортизации нет. Погашение в июле 2028 года.
2️⃣ АБЗ-1 002P-05
АБЗ-1 занимается строительством инфраструктурных проектов. Компания осуществляет полный цикл работ от производства дорожно-строительных материалов до управления и ввода инфраструктуры в Северо-Западном Федеральном округе. Рейтинг эмитента А-. Выпуск RU000A10DQK7. Цена близка к номиналу — 99,98%. Доходность — 19,73%, погашение в ноябре 2028 года.
3️⃣ АВТОБАН-Финанс БО-П08
Автобан — одна из крупнейших инфраструктурных строительных компаний в России, которая занимается преимущественно строительством мостов и дорог. Рейтинг — А+. Выпуск RU000A10ERE6, цена ниже номинала (99,54%). Доходность к оферте – 18,54%. Оферта в декабре 2028 года.
4️⃣ Почта России 003P-05
Почта России всем давно известна. Финансовое положение компании оставляет желать лучшего, но благодаря господдержке ее рейтинг самый высокий из всех — АА. Выпуск RU000A10EWL1. Цена 99,85%. Доходность – 18,65%. Дата оферты — апрель 2029 года.
5️⃣ ГК Азот 001Р-02
ГК Азот — это группа компаний, которые занимаются производством азотных удобрений и прочей химической продукции. Рейтинг А+. Выпуск RU000A10EA40, цена близка к номиналу — 100,2%. Доходность к оферте – 17,64%. Оферта в феврале 2028 года.
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией.
#ТОП
@IF_Bonds
❓ На чем вырос рынок в пятницу
В пятницу после длительного падения индекс Мосбиржи резко развернулся и за час прибавил около 5%. Разберемся, что стало причиной такого разворота.
🔽 Отзыв лицензии у «Алор+»
Незадолго перед разворотом вышла новость о том, что Банк России аннулировал депозитарную лицензию «Алор+», работающей под брендом «Алор брокер». Отзыв лицензии произошел из-за нарушения брокером антисанкционного законодательства.
Участники рынка предполагают, что Алор позволяла переводить заблокированные российские активы, выкупленные у нерезидентов со скидкой, в российский контур и продавать их мимо счетов типа С. На практике это могло выглядеть так:
1. Покупка акций у нерезидентов с дисконтом;
2. Подлог документов, чтобы скрыть происхождение и сделать их "отечественными";
3. Размещение бумаг в РЕПО, чтобы их "отмыть";
4. Получение назад уже "чистых" акций и продажа их на рынке без дисконта.
Ходят слухи, что именно выход нерезидентов и стал причиной обвала последних недель.
При этом Алор продолжит заниматься брокерской деятельностью, просто ему придется перевести активы в другой депозитарий.
📈 Почему развернулись
Тут есть три версии:
1️⃣ Клиенты Алор закрыли шорты. На новостях об отзыве лицензии, клиенты стали закрывать короткие позиции, что могло дать импульс к развороту. Позже его подхватили уже и другие трейдеры, и индекс вырос.
2️⃣ Инвесторам нужен был позитив. Все последние недели рынок падал на отсутствии позитива. Отзыв лицензии у Алор стал небольшим, но долгожданным позитивом. Вероятно, участники рынка восприняли это как борьбу ЦБ с выходом нерезидентов, поэтому начали откупать просадку.
3️⃣ Отскок дохлой кошки. Третья версия не связана Алором. Вполне возможно, что рынок просто скорректировался после длительного падения, которое усилилось в начале прошлой недели. Такую коррекцию называют отскоком дохлой кошки (если кошка спрыгнет с высокой крыши, то она еще как минимум один раз отскочет от земли).
Мнение IF Stocks:
Какими бы ни были причины отскока, говорить о развороте тренда на российском рынке пока рано. На индекс все еще давят ожидания по ключевой ставке и геополитика. Пока позитива по этим двум факторам не появится, рынок будет болтаться в боковике еще долго.
Ищите нас здесь: MAX | VK
#Горячее
@IF_Stocks
😱 Рынок упал — потенциал вырос. Считаем на цифрах
Индекс Мосбиржи за Июнь потерял около 15% — это худший месяц для российского рынка в этом году.
И акции качественных компаний подешевели — не из-за проблем в бизнесе, а просто потому что рынок падал широким фронтом.
Для долгосрочного инвестора это означает одно: те же компании, те же таргеты аналитиков — но по более низкой цене входа. А значит — ещё больший потенциал роста до цели.
❗️ Пока индекс Мосбиржи обновляет минимумы, аналитики IF+ пересчитывают инвестиционный потенциал по всем открытым инвестиционным идеям.
Результат оказался показательным.
По пяти идеям из разных секторов — телекоммуникации, банки, машиностроение, девелопмент, энергетика — бумаги упали вместе с рынком на 15–19%. Но в самих компаниях ничего не произошло. Просто рынок просел — и хорошие бумаги подешевели вместе со всеми.
Таргеты аналитиков при этом не изменились.
Потенциал роста до таргета — до и после коррекции:
🔹 Телекоммуникации: было +41,7% → стало +73,5% (+31,8 пп)
🔹 Банк: было +35,7% → стало +64,0% (+28,4 пп)
🔹 Машиностроение: было +25,8% → стало +53,1% (+27,3 пп)
🔹 Энергетика: было +26,2% → стало +52,4% (+26,2 пп)
🔹 Девелопмент: было +17,2% → стало +44,2% (+26,9 пп)
Рынок сам создал более выгодную точку входа и дал нам возможность купить качественные активы со скидкой.
Именно такие моменты аналитики IF+ отслеживают в режиме реального времени — и сразу сообщают подписчикам, где открылось интересное окно.
Коррекция не длится вечно — успейте присоединиться сейчас!
Когда рынок развернётся — эти окна закроются. Название всех кампаний, логика входа и актуальные таргеты уже доступны внутри Подписки IF+ — вместе с ежедневным сопровождением аналитиков.
➡️ ПРИСОЕДИНИТЬСЯ К ПОДПИСКЕ IF+