IF Bonds — Облигации РФ

16 September 2025 17:06

📉 Как ставки ЦБ двигают цены облигаций: теория и практика на примерах

Мы часто говорим: ставка снижается — облигации дорожают. Но почему так происходит, как в этом уравнении участвует дюрация и почему у ОФЗ и корпоратов результат может быть разным? Давайте разберёмся.

❗️ Цена облигации — это не абстракция, а приведённая стоимость всех будущих платежей. Соответственно, чем ниже ключевая ставка, тем меньше дисконт и тем выше текущая цена бумаги.

Но степень этой чувствительности зависит от дюрации — показателя, который отражает средневзвешенный срок жизни облигации. Чем больше дюрация, тем сильнее бумагу «качает» при изменении ставок:

➖на короткую бумагу (дюрация 1 год) это влияет слабо : –1 п.п. по ставке → +1% к цене;
➖длинная (дюрация 5–7 лет) реагирует сильнее: –1 п.п. → +5–7% к цене.

Но есть разница между ОФЗ и корпоратами. У государственных бумаг кредитного риска нет, они чисто транслируют динамику ставок. У корпоративных облигаций добавляется спред за риск эмитента. Если рынок считает компанию более надёжной, чем раньше, — спред сужается и цена растёт даже сильнее, чем у ОФЗ. Но если к эмитенту есть вопросы, спред расширяется. Тогда этот фактор может «съесть» весь эффект от снижения ключевой.

👀 Посмотрим, как это работало на практике. За лето ЦБ трижды снижал ставку:

➖в июне — до 20% (–100 б. п.)
➖в июле — сразу на 200 б. п. до 18%
➖в сентябре — ещё на 100 б. п., до 17%

Всего –400 б. п. Как это это отразилось на бумагах? Сравним ОФЗ («чистый» инструмент без кредитного риска) и бонды РЖД (одного из самых надёжных корпоративных эмитентов). Мы взяли по короткому и по длинному выпуску и посмотрели, что произошло с их ценами после трёх шагов ЦБ.

У коротких бондов (~1 год дюрации) реакция совпала почти идеально:

1️⃣ РЖД ЗО26-2-Р (RU000A1084Q0):

➖погашение: 10.09.2026
➖дюрация: 351 день
➖цена: июнь — 88,5% → сентябрь — 92,9%

2️⃣ ОФЗ 26219 (SU26219RMFS4)

➖погашение: 16.09.2026
➖дюрация: 357 дней
➖цена: июнь — 90,47% → сентябрь — 95%

Реакция практически одинаковая: на горизонте года кредитный спред не играет роли, цена движется чисто от ставки.

Длинные (~3,5–4 года дюрации):

1️⃣ РЖД 1Р-29R

➖погашение: 15.11.2030
➖дюрация: 1407 дней
➖цена: июнь — 101,99% → сентябрь — 100,9%

2️⃣ ОФЗ 26228 (SU26228RMFS5)

➖погашение: 10.04.2030
➖дюрация: 1353 дня
➖цена: июнь — 75,95% → сентябрь — 80,84%

Здесь картина расходится. У длинных ОФЗ сработал классический эффект дюрации: рост почти на 5%. У длинных бондов РЖД эффект снижения ставки перекрылся расширением кредитного спреда: инвесторы потребовали чуть большую премию к доходности.

Итог прост. Теория работает: ставка ↓ — цена ↑, а сила реакции зависит от дюрации. Но на практике у корпоративов всегда есть второй фактор — кредитный риск. Короткие ведут себя почти как ОФЗ, но на длинных горизонтах всё сложнее, так как инвесторы закладывают кредитный спред.

Хотите сыграть именно на снижении ставок? Тогда лучше брать длинные ОФЗ — это чистый инструмент без лишнего шума.

Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией.

#Учимся
@IF_Bonds

IF Bonds — Облигации РФ

16 September 2025 12:58

💵 Металлоинвест выходит с долларовым выпуском на 5 лет. Чем он интересен?

Эмитент готовит облигации со ставкой до 6,5% годовых в валюте. Без оферт и амортизаций. На первый взгляд — красота. Вот только с нехилым номиналом. Давайте глянем подробнее.

Параметры выпуска 002P-02

➖купон: 6,5% годовых, выплаты ежемесячные
➖срок: 5 лет
➖амортизация, оферта: нет
➖объём: до $100 млн
➖номинал: $1000
➖книга заявок: до 17 сентября, размещение: 19 сентября
➖рейтинг: AA+(RU) (АКРА, «Стабильный»), AAA.ru (НКР, «Стабильный»)
➖доступно: всем

❓ Что мы знаем о компании? ХК «Металлоинвест» — мировой лидер по производству горячебрикетированного железа и второй в мире игрок по выпуску окатышей. Плюс — один из заметных российских производителей стали. Запасы руды — 15,4 млрд тонн, хватит на 150 лет работы.

Ключевые активы: Лебединский ГОК, Михайловский ГОК, ОЭМК. Преимущество компании — вертикальная интеграция и низкая себестоимость. Это делает бизнес сверхрентабельным даже в не самых благоприятных рыночных условиях.

💰 Посмотрим финансовые результаты по МСФО за прошлый год

➖выручка: ₽477 млрд (+5% г/г), почти вся в рублях, что снизило валютную диверсификацию
➖EBITDA: ₽190 млрд (–4% г/г), маржа ~38% — очень высокая
➖чистая прибыль: ₽81,9 млрд (+20% г/г)
➖совокупный долг: ₽372 млрд (+23% г/г)
➖NetDebt/EBITDA ≈ 1,9× —комфортный уровень
➖кэш: ₽6,0 млрд (ниже прошлогоднего уровня ~₽10,5 млрд;

Рейтинги. АКРА в мае 2025 снизила его до AA+(RU). Причины — рост процентных расходов на фоне высокой ключевой и слабого спроса со стороны металлургов. Тем не менее, бизнес-профиль и ресурсная база — «очень сильные».

НКР в апреле 2025 подтвердило AAA.ru наивысший уровень надёжности. Отмечены низкая долговая нагрузка и высокий уровень ликвидности.

🔍 Сравнение с другими бумагами. На прошлой неделе мы разбирали ГМК «Норникель» (долларовый выпуск на 4 года). Там стартовали с диапазона 6,5–7%, но из-за ажиотажного спроса купон укатали до 6,40%, а объём размещения увеличили более чем в 2,5 раза. Это, кстати, стало минимальной ставкой среди всех валютных размещений 2025 года.

На этом фоне Металлоинвест с купоном до 6,5% на 5 лет выглядит сопоставимо. Купон, скорее всего слегка понизят, срок длиннее, но зато входной порог выше ($1000 номинал против $100 у Норникеля).

Какой итог? На наш взгляд, выпуск интересный: длинный доллар, крупный эмитент с сильной ресурсной базой и надежным рейтинговым профилем AA+/AAA.ru, без оферт и амортизаций. Ставка 6,5% может ещё поджаться, но это текущая тенденция — валютные купоны становятся всё скромнее, а спрос только растёт.

Какое размещение разобрать следующим?

Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией.

#Размещения
@IF_Bonds

IF Bonds — Облигации РФ

15 September 2025 17:23

Очередное заседание ЦБ состоялось — Банк России принял решение снизить ключевую ставку на 1% п.п., до 17,00% годовых.

А к концу года мы вообще можем увидеть ключ в
14%, поговаривают в кулуарах. Но варианты для диверсификации на интересных условиях у нас пока еще есть.

Хочу снова подсветить свой портфель в JetLend:
▫Сумма вложений приближается к полумиллиону
▫Фактическая доходность — 31% годовых
▫Более 300 компаний
▫Автоинвестирование для максимальной диверсификации

В JetLend можно инвестировать в займы проверенному бизнесу и получать за это доход в процентах. В августе, например, я активно пополняла портфель, а недавно внесла еще 50 000 рублей, чтобы зафиксировать текущие ставки. Ожидаемая доходность — 26,7% (она фиксируется на 2-3 года).

К рискам присматриваюсь — платформа сейчас в пристально анализирует финансовые показатели бизнеса, структуру собственности, бенефициаров, движение средств и проводит обязательную выездную проверку. Итог: количество дефолтов по новым займам снизилось до 0,15% в первом квартале 2025, а во втором — до нуля.

Также появился новый инструмент безопасности. В каждом тарифе есть целевой уровень доходности и, если доход падает ниже, платформа компенсирует часть потерь. На тарифе «Ультра», например, целевая доходность равна текущей ставке, а средняя сейчас — около 25% годовых.

Протестировать инструмент с выкупом потерь можно здесь и бонус за первое пополнение — +30% годовых к доходности на месяц. Бонус доступен до 22 сентября.

Платформа лицензирована ЦБ РФ и является резидентом Сколково.

Реклама

IF Bonds — Облигации РФ

14 September 2025 07:45

🔝 Самое интересное от IF за неделю:

➖ Цб снизил ключевую ставку. Что делать с деньгами?

➖ Арктик СПГ-2 все больше работает с Китаем.

➖ Кому могут продать ЮГК?

➖ Борец возвращается на рынок облигаций.

➖ Спрос на ОФЗ упал. И вот почему.

Облигации:

➖ МТС на пять лет
➖ Кокс с офертой через 2 года
➖ Флоатер ГТЛК

💰 Подборка облигаций с ежемесячным купоном.

Хороших выходных!

#Еженедельник
@IF_Stocks

IF Bonds — Облигации РФ

12 September 2025 16:18

Международные расчеты без SWIFT, банковских платежей и ограничений для бизнеса на Форуме А7

Пока одни компании теряют недели на банковские переводы и платят огромные комиссии, другие уже переводят миллионы за секунды через новые технологии. Разница только в знаниях.

Что сейчас беспокоит экспортеров?
— переводы идут неделями, срывая контракты;
— банки берут до 5% комиссии за каждую операцию;
— постоянный риск заморозки средств и штрафов;
— валютные колебания съедают прибыль.

18 сентября на бесплатном «Форуме А7: мир свободных платежей» топовые эксперты покажут, как прямо сейчас решить эти проблемы.

Звездный состав спикеров:

— Олег Полунин — CCO CIS ICELAB/Cryptocopy, директор по связи с общественностью в СНГ регионе
— Николай Василенко — предприниматель, владелец бизнеса в сфере недвижимости и ресторана «Онегин Дача», экс-владелец алкогольной компании «Регата», амбассадор улыбки и добра

Вы узнаете реальные бизнес-практики компаний, которые уже экономят миллионы на международных переводах и работают без ограничений.

Среди самых активных участников разыграют технологичные подарки!

Регистрируйтесь на сайте — количество мест ограничено! (0+)

IF Bonds — Облигации РФ

11 September 2025 15:29

⛔️ Инвесторы в ОФЗ жмут на тормоз: почему спрос рухнул вдвое?

Аукцион ОФЗ 10 сентября показал худший результат за последние пять месяцев: спрос составил всего 87 млрд ₽. Это почти вдвое меньше, чем неделей ранее.

🤯 На первый взгляд, парадокс: если рынок ждёт снижения ставки ЦБ, то логично было бы «ловить» фиксы сейчас. Но инвесторы повели себя наоборот — и это сигнал, что не всё так однозначно.

❓ Что мы видим?

Большинство аналитиков действительно ждут снижения ключевой уже в эту пятницу, 12 сентября. Базовый сценарий — сразу на 2 п. п., до 16%. Но есть альтернативы: осторожный шаг до 17% или даже пауза в снижении.

ЦБ действительно будет нелегко принять решение, потому что налицо противоречия:

1️⃣ Инфляция формально идёт по нижней границе прогноза ЦБ: 8,3% г/г. Но инфляционные ожидания у населения и бизнеса растут.

2️⃣ Экономика охлаждается: ВВП +1,1% во втором квартале вместо ожидаемых +1,8%). Но при этом расходы бюджета остаются высокими, а рубль снова теряет позиции.

3️⃣ Минфин наращивает заимствования: планы по привлечению долга могут вырасти до 4 трлн ₽.

Итог: падение спроса на аукционе — это не признак недоверия к госдолгу, а отражение высокой неопределённости перед заседанием ЦБ.

При этом надо понимать: ОФЗ в первую очередь покупают профучастники — банки, фонды, страховые. Это своего рода барометр рынка. Если они не спешат фиксировать доходность, значит, сомневаются в агрессивном снижении ключевой ставки. Дополнительный фактор — стремительная девальвация рубля, которая делает ЦБ более осторожным. Частные инвесторы, как правило, повторяют поведение профиков.

Как только регулятор даст ясный сигнал, рынок перерисует картину доходностей, и тогда спрос может вернуться.

#Горячее
@IF_Bonds

IF Bonds — Облигации РФ

09 September 2025 18:01

🤔 Не вложиться ли в «Кокс»? Разбираем новый выпуск от металлурга с купоном ~20%

ПАО «Кокс» ! С таким названием, кажется, можно бы обещать и 100% годовых. Но в реальности все скромнее: ориентир по купону 20,5%, да еще и оферта через два года. Давайте разберёмся, что скрывается за всем этим.

Параметры выпуска (001Р-06):

➖купон: ориентир 20,5% (YTP ~22,5%), выплаты ежемесячно
➖срок: 3 года, пут-оферта через 2 года
➖амортизации нет
➖объём: до 1 млрд ₽
➖рейтинг: A-(RU), прогноз «негативный» (АКРА, ноябрь 2024)
➖доступно для неквалов (с тестом №6)
➖сбор заявок: 11 сентября, размещение 16 сентября

❓ Что мы знаем о компании? ПАО «Кокс» (Кемерово) — материнская компания промышленно-металлургического холдинга ПМХ. Это не только коксохим, но и добыча угля, железной руды, а также выпуск чугуна и ферросплавов. В составе — «Тулачермет», «КМАруда», «Полема».

Группа сама обеспечивает себя сырьём: угля должно хватить до 2044 г., руды — до 2100 г. По масштабу — это крупный производитель, но явно не гигант уровня Северстали или НЛМК.

💰 Глянем финансовые итоги по МСФО за 2024:

➖выручка 131 млрд ₽ (+17%) — казалось бы, налицон рост, но себестоимость выросла быстрее (+21%)
➖EBITDA 8,6 млрд ₽ (–49%) — операционная прибыль рухнула вдвое
➖чистая прибыль → убыток –9,9 млрд ₽ (в 2023 была +1,3 млрд ₽)
➖капитал 37 млрд ₽ (–21%)
➖чистый долг/EBITDA взлетел с 4,2х до 9,2х (!) — критический уровень

В свежем отчёте по РСБУ за первое полугодие 2025 ситуация не лучше: выручка упала ещё на 17% год к году, убыток составил почти 2 млрд ₽, капитал просел до 14,5 млрд ₽.

Рейтинги не очень:

➖АКРА: A-(RU), прогноз «негативный» (ноябрь 2024). Агентство прямо указывает: долговая нагрузка чрезмерная (общий долг к FFO >5х), прогноз понижен
➖НКР в конце 2024-го тоже снизила прогноз с «стабильного» на «негативный», а весной 2025 отозвала рейтинг
➖у «Эксперт РА» последний рейтинг был в 2018–2019 годах (ruBBB+), потом контракт не продлили

В обращении у компании 4 выпуска на ~4 млрд ₽. Доходности там доходят до 23%, но почти весь долг краткосрочный — рефинансироваться придётся часто.

Вывод: купон на бумаге выглядит интересно, но рост издержек и слабый ценовой фон в металлургии съели всю прибыльность. Компания ушла в убыток. Долговая нагрузка достигла очень опасных масштабов: чистый долг/EBITDA >9х!. Конечно, это заметили и рейтинговые агентства, понизив прогноз.

На наш взгляд, ради пары процентов дополнительной доходности лезть в такой риск не стоит. Вероятность банкротства далеко не минимальная. Как показывают кейсы последних лет, даже крупные эмитенты могут подвести. Поэтому лучше присмотреться к более надёжным историям — из нашей подборки, например.

Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией.

#Размещения
@IF_Bonds

IF Bonds — Облигации РФ

09 September 2025 14:01

Организовали с партнёрами подборку полезных каналов для любого начинающего/профессионального инвестора. Подписывайтесь, чтобы не потерять:

🔹Expert RA — Какие риски могут реализоваться в экономике и как от них уберечься?
Актуальные события из мира экономики и финансов глазами аналитиков крупнейшего российского рейтингового агентства, а также прогнозы, рейтинги, обзоры финансовых рынков – каждый день на канале агентства «Эксперт РА».

🔹Инвестиции с Оксаной Мащенко — Честный канал инвестора-практика для тех, кто хочет копить в долларах, а не в обещаниях. Рассказываем, как живя в России, инвестировать в акции США и крипту. Личные сделки, практические советы и вовремя бьющие тревогу посты. Показываем, как спасти и приумножить деньги, когда вокруг туман. Настоятельно рекомендуем.

🔹Romanov Capital — один из немногих каналов, который наглядно показывает как зарабатывать на фондовом не только когда все растет, но и во время коррекции. На канале вас ждут полезные посты, сделки, подкасты, видеоразборы и многое другое

🔹СМАРТЛАБ — это сообщество инвесторов и трейдеров номер 1, которое существует более 15 лет и сейчас активно ведет свой телеграм-канал. Все топовые авторы в одном источнике
Можно читать 100 каналов про инвестиции. А можно один, в котором для тебя уже отобрали всю пользу!

🔹TAUREN ИНВЕСТИЦИИ — лучший помощник долгосрочного и среднесрочного инвестора. Там помогут найти доходные идеи и предостерегут от покупки некачественных активов.
В июне 2024 автор канала ждал падения индекса до 2400, а прямо перед ростом в декабре 2024 писал, что нужно покупать, а в феврале 2025 фиксировал прибыль. Чего ждать от рынка дальше - читайте у него на канале. Рекомендуем подписаться!

🔹Денис Викторов | Инвестиции ✅ — личный канал предпринимателя и место для тех, кто строит капитал, а не гонится за хайпом. Подойдёт и тем, кто только открывает брокерский счёт, и тем, у кого миллионный портфель.
Подписывайтесь.

📌 Публикация подборки организована @angelsproduct

IF Bonds — Облигации РФ

08 September 2025 14:01

💵 Как тебе такой дополнительный заработок?

+50–100.000₽ в месяц на мировой зависимости от ресурсов.

Оцени перспективу:

Цена нефти и газа то падает, то взлетает. Ситуация идеальная: чем больше скачки — тем больше прибыли на сделках. Прибыль идёт даже на падении.

Диана Маркина, трейдер с 8-летним опытом. В 2024 году заработала 3,5 млн ₽ чистой прибыли. iPhone 16 Pro купила за 3 недели торговли — без кредитов, просто с дохода с рынка.

Сейчас Диана набирает закрытую группу из 14 человек на бесплатное обучение торговле на МосБирже.
Она хочет доказать: зарабатывать +50–100.000₽ на трейдинге может каждый.

Не нужен диплом финансиста. Достаточно выделить 2 дня, чтобы освоить систему:

1️⃣ изучаешь инструменты
2️⃣ торгуешь без вложений на тренажёре
3️⃣ пробуешь на малой сумме
4️⃣ фиксируешь прибыль каждую неделю.

Диана лично ведёт учеников и помогает на каждом шаге. Примеры тех, кто уже с ней:

➖ Денис: +24% прибыли за 1 неделю июля, даже с учетом 3 стопов 🚀
➖ Галина: с 321 тыс.₽ до 748 тыс.₽ всего за 3 месяца торговли на газе

➡️ Регистрируйся и смотри вводные уроки (18+)

Всего 14 мест. До 9 сентября участие бесплатное.

IF Bonds — Облигации РФ

07 September 2025 10:59

🔝 Лучшие посты этой недели:

— Что размещается первичке?

— Норникель в долларах

— ВТБ лизинг

— Ошибки популярных блогеров

— Стоит ли покупать Эталон после редомициляции?

— Новатэк: Арктик СПГ-2 заработал?

— Сургутнефтегаз - стоит ли брать?

— Подходит ли Транснефть как замена облигациям?

☀️ Хороших выходных

#Еженедельник
@IF_Bonds

IF Bonds — Облигации РФ

05 September 2025 17:02

Давно вы не заглядывали на Хулиномику!

А ведь наш старый друг Алексей Марков пишет много интересного:

1. Как считается форвардная ставка
2. Как не надо распределять подушку безопасности
3. Когда ждать дефолта
4. Ставка ЦБ и цыганское инфополе
5. Как работает стратегия Хулежебоки

#взаимныйпиар

IF Bonds — Облигации РФ

04 September 2025 14:02

🔍 Пол Тюдор Джонс — Пророк Черного понедельника

Пол Тюдор Джонс II родился в 1954 году в Мемфисе, окончил Университет Вирджинии со степенью по экономике. Начал карьеру клерком на Уолл-стрит, затем торговал хлопковыми фьючерсами на Нью-Йоркской бирже. В 1980, в 26 лет, основал Tudor Investment Corporation — значительно раньше, чем, например, Джордж Сорос основал Quantum Fund.

Джонс предсказал крах 1987 года, используя исторический анализ и технические индикаторы. Вместе с партнером Питером Боришем он изучал рыночные паттерны прошлых кризисов, особенно 1929 года. В фильме "Trader" (1987) он сравнивал графики 1987 и 1929 годов, выявив поразительные сходства.

Он увидел, что рынок перегрет спекуляциями, оптимизмом и кредитным плечом, а инвесторы игнорировали риски. Когда 19 октября 1987 Dow Jones упал на 22%, фонд Джонса заработал 125% за год, в то время как рынок терпел убытки.

📊 Джонс доказал: история не повторяется точно, но помогает готовиться к будущему. Профессионалы не просто предсказывают рынок — они управляют рисками и используют хаос в свою пользу.

Такие навыки — не случайность. Если вы тоже хотите прокачивать свои навыки анализа, присоединяйся к Trading Boost Camp — бесплатному марафону от Т-Инвестиции, чтобы прокачать навыки и построить свою историю успеха в трейдинге.

Подробнее на tbank.ru. АО «ТБанк», лиц. № 045-14050-100000. Реклама.

IF Bonds — Облигации РФ

02 September 2025 18:02

Не рассчитали бюджет, а теперь срочно нужно снять наличные или перевести деньги?

Решение есть: можно перенести уже оплаченные покупки с дебетовой карты на кредитную СберКарту за пару кликов!

Деньги вернутся на дебетовую СберКарту или платёжный счёт, а беспроцентный период по кредитке составит аж до 120 дней. Держите инструкцию 👇

➖ Открываем Сбербанк Онлайн и выбираем Кредитную СберКарту
➖ Нажимаем на карточку «Перенесите покупки».
➖ Выбираем нужную покупку, а далее карту или счёт, на который вернуть деньги.

Важно: распространяется на покупки за текущий и прошлый месяц, а сумма не должна превышать доступный лимит по кредитке.

Подробнее — по ссылке

IF Bonds — Облигации РФ

01 September 2025 17:09

🔔 КАМАЗ: ещё один фикс от стратегического гиганта

На рынок выходит новый выпуск КАМАЗа. Доходности, конечно, уже не те — 14–14,5% купона выглядит скромно на фоне ещё свежих «жирных» размещений начала года. Но зато эмитент — стратегический, с господдержкой и высоким рейтингом. Давайте посмотрим, что внутри.

Параметры выпуска БО-П16

➖ купон: 14–14,5% годовых, выплаты ежемесячно
➖ срок: 2 года
➖ объём: 5 млрд ₽
➖ рейтинг: AA-(RU) от АКРА (прогноз «Стабильный»), giAA от Эксперт РА
➖ амортизация, оферта: нет
➖ номинал: 1000 ₽
➖ заявки: до 9 сентября

Кто занимает?

КАМАЗ — крупнейший производитель грузовой техники в РФ, входит в топ-20 мировых автоконцернов. На его конвейере за всю историю сошло более 2,5 млн машин, доля на рынке тяжёлых грузовиков в России — около 47%.

Ассортимент — от классических грузовиков до автобусов, электробусов, прицепов, двигателей, а также бронетехники. Компания экспортирует в 80+ стран.

КАМАЗ — стратегическое предприятие: ключевые акционеры — «Ростех» (47,1%) и ООО «Автоинвест» (23,5%). Компания получает постоянную господдержку — субсидии на процентные ставки, госгарантии, налоговые льготы.

Сейчас в обращении — 14 выпусков облигаций (классика + биржевые) на общую сумму около 80 млрд ₽.

🎮 Финансовые итоги за 1П2025 (МСФО):

➖ выручка: 153,9 млрд ₽ (–18% г/г)
➖ валовая прибыль: 16 млрд ₽ (–50% г/г)
➖ операционный результат: –18 млрд ₽ (годом ранее +15 млрд ₽)
➖ чистый убыток: –31 млрд ₽ (против прибыли 3,7 млрд ₽ в 1П2024)
➖ чистый долг: 141,8 млрд ₽ (–8% с начала года)
➖ операционный денежный поток: +50 млрд ₽

То есть бизнес в убытке из-за падения рынка грузовиков (–60% продаж в РФ) и высоких ставок, но денежный поток держится, долг немного сократили.

⭐️ Рейтинги

АКРА в марте 2025 понизила рейтинг до AA- (RU). Причины: рост долговой нагрузки (долг/FFO ~4,0х), слабое покрытие процентов (FFO/проценты ~1,5х), отрицательный FCF. Эксперт РА пока держит «ruAA» (последний раз подтверждали в сентябре 2024).

Что в итоге?

КАМАЗ — стратегический гигант c господдержкой. Но финансовая динамика сейчас слабая, убытки давят, рейтинг просел. Купон 14–14,5% для такой истории — в принципе честный, но без особой премии: это почти что уровень ОФЗ на те же сроки.

К слову, предыдущий выпуск КАМАЗа (БО-П15) в начале лета разместили под ~18%. Сейчас он торгуется с доходностью около 15,5% — и как альтернатива выглядит даже интереснее.

Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией.

#Размещения
@IF_Bonds

IF Bonds — Облигации РФ

01 September 2025 14:01

Открыт портфель на 25.000 из акций и облигаций как и обещали ранее. Начинаем!

За месяц постараются превратить их в 75.000₽. На втором канале покажут что будут покупать завтра с утра!

Забрать портфель 👇
/channel/+jVo1Ch8JbGljN2Qy

Сейчас вход бесплатный, завтра будет стоить 4.990₽

Реклама

IF Bonds — Облигации РФ

16 September 2025 14:59

Инвестируйте в облигации пока не поздно

❗️ Рынок облигаций дает ну прям очень приятные возможности в ближайшие 12 месяцев.

Сейчас доходности по депозитам активно снижаются, а среди ценных бумаг остаются варианты с доходностью 18-19%. И если управлять активно — можно добавить еще до 5% к итоговому результату.

По такой системе работают управляющие УК «ГЕРОИ» — Виктор Низов и Иван Белов. Их результат: +47% за первый год.

👉 Узнайте их текущую стратегию и задайте им вопросы лично на бесплатном вебинаре 17 сентября в 19:00 мск.

Записывайтесь прямо сейчас!

Вебинар 16+

IF Bonds — Облигации РФ

15 September 2025 19:23

🚜 «Росагролизинг» выкатывает флоатер

Главная особенность выпуска — плавающий купон. Доходность будет определяться как сумма ежедневных значений ключевой ставки ЦБ и спреда. Ориентир спреда — не выше +220 б.п.

Купоны — ежемесячные, оферты и амортизации не предусмотрено. Бумаги рассчитаны на три года — до октября 2028 года.

Размещение проводится по закрытой подписке среди квалифицированных инвесторов. Организатор и агент по размещению — Совкомбанк (SVCB).

Параметры выпуска 002Р-04:

➖объём: 5 млрд ₽
➖срок: 3 года (1116 дней)
➖купон: КС + до 2,2 п. п., выплаты ежемесячные
➖дата погашения: 9 октября 2028 г.
➖рейтинг: AA-(RU) (АКРА, прогноз «Стабильный»)

❓ Что за компания? Росагролизинг — системообразующая организация, на 100% подконтрольная государству. Компания создана в 2001 году и играет ключевую роль в модернизации агропромышленного комплекса России.

Только за 2024 год она поставила аграриям более 18 тыс. единиц техники и оборудования на сумму 88 млрд ₽. Это на четверть больше, чем годом ранее. По итогам 2025 года компания планирует повторить этот рекорд.

Рейтинги АКРА подтверждают высокий уровень надёжности: оценка AA-(RU) опирается на прямую государственную поддержку и стратегическую значимость компании.

💰 Как с финансами? Вот что показал отчет за 6 месяцев 2025 по РБСУ:

➖выручка: 14,6 млрд ₽ (+36% г/г)
➖чистая прибыль: 222 млн ₽, падение в три раза г/г из-за высоких процентных расходов

Долг:

➖конец 2023 — 82,6 млрд ₽
➖конец 2024 — 138,9 млрд ₽
➖30.06.2025 — 130,3 млрд ₽

Таким образом, долговая нагрузка увеличилась почти вдвое за два года. Но чистый долг примерно равен собственному капиталу (~108 млрд ₽). Это редкий случай для лизингодателей, у которых обычно долг превышает капитал в разы

🔍 Сравнение с другими бумагами. На рынке уже есть ряд флоатеров сопоставимого качества с рейтингом AA-:

➖БалтЛиз П10 — КС + 2,3 п. п., цена ~97,2%, погашение в 2027
➖ГТЛК 002Р-03 — КС + 2,3 п. п., цена ~99%, оферта в 2027
➖АФК Система БО-001Р-30 — КС + 2,2 п. п., цена ~93,8%, погашение в 2028

У «Росагролизинга» спред до 2,2 п. п. выглядит справедливым: это уровень сопоставимых корпоративных флоатеров, без оферт и прочего.

Вывод. Новый выпуск «Росагролизинга» — классический флоатер с прозрачной формулой и высокой надёжностью благодаря госстатусу. Да, у компании есть проблемы с прибыльностью на фоне дорогого фондирования, но долговая нагрузка относительно капитала сбалансирована, а стратегическая значимость снижает кредитные риски.

Для консервативного портфеля среди флоатеров это выглядит одним из надёжных вариантов. Доходность будет вровень с корпоративными аналогами, но риск ниже за счёт госучастия. Сбор заявок вот-вот может закончиться, поэтому можно присмотреться и на вторичке.

Какое размещение разобрать следующим?

Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией.

#Размещения
@IF_Bonds

IF Bonds — Облигации РФ

15 September 2025 15:47

🧁 Ждём новые размещения: что на этой неделе на десерт?

Ставка плавно спускается, аппетит инвесторов держится — и эмитенты несут новые выпуски. Вот что маячит на горизонте в ближайшее время.

1️⃣ Органик Парк БО-П02

➖срок: 3 года
➖купон: до 24%
➖рейтинг: BB+(RU)
➖оферта, амортизация: нет
➖доступ: всем
➖сбор заявок: до 16 сентября

2️⃣ Росагролизинг 002P-04 (Наш обзор)

➖срок: 3 года
➖купон: КС + 2,2%
➖рейтинг: AA-(RU)
➖оферта, амортизация: нет
➖доступ: только для квалов
➖сбор заявок: до 16 сентября

3️⃣ Металлоинвест ХК 002P-02, долларовый

➖срок: 5 лет
➖номинал: $1000
➖купон: до 6,5%
➖рейтинг: AA+(RU)
➖оферта, амортизация: нет
➖доступ: всем
➖сбор заявок: до 17 сентября

4️⃣ Атомэнергопром 001P-08

➖срок: 5 лет
➖купон: КБД Мосбиржи + 150 б. п., сейчас 14,5%
➖рейтинг: AAA(RU)
➖оферта, амортизация: нет
➖доступ: всем
➖сбор заявок: до 18 сентября

5️⃣ ГК Агроэко БО-001Р-01 (дебют)

➖срок: 3 года
➖купон: КС + 3%
➖рейтинг: ruA
➖оферта: нет
➖амортизация: есть
➖доступ: только квалам
➖сбор заявок: до 19 сентября

Напишите, кого из этого списка разобрать подробнее.

#Еженедельник
@IF_Bonds

IF Bonds — Облигации РФ

12 September 2025 18:18

🏭 Борец эпично возвращается на долговой рынок

Помните, как весной вокруг «Борца» разгорелся скандал? Тогда компания перевела деньги в НРД, но выплаты инвесторам «зависли» из-за обеспечительных мер суда. В итоге частные держатели облигаций несколько месяцев сидели без купонов и со смутным представлением о будущем.

Но закончилось все не так плохо:

➖в конце августа суд снял ограничения
➖купоны наконец дошли до инвесторов — это подтвердили и брокеры, и сами держатели бумаг
➖еще в апреле холдинг «Борец» официально перешёл под контроль государства (Росимущество)

Не успели инвесторы выдохнуть, как эмитент уже снова выходит занимать. Да еще и с полным джентельменским набором: флоатер+фикс. Конечно, мы такой камбек пропустить не можем — давайте разбирать.

Общие параметры для новых выпусков

➖объём: суммарно не менее 10 млрд ₽
➖оферта/амортизация: нет
➖книга заявок / размещение: первая декада октября
➖рейтинги: A-(RU) (АКРА), A-.ru (НКР), прогноз «Стабильный»

Фикс 001Р-03:

➖ставка будет определена позже
➖срок: 2,5 года

Флоатер 001Р-04

➖ставка: ключевая + спред (уточнится позже)
➖срок обращения — 2 года

❓ Что мы знаем о компании? Группа «Борец» — один из крупнейших производителей и сервисных операторов электроцентробежных насосов для нефтянки. Доля на рынке — около 30–34%, полный цикл: от литья до обслуживания оборудования. Основные клиенты — ведущие российские нефтедобытчики.

С апреля 2025 года компания полностью под контролем государства, что снижает риски для кредиторов.

💰 Как с финансами? Глянем МСФО за 2024 год:

➖выручка 33 млрд ₽ (+24% г/г)
➖чистая прибыль 2,7 млрд ₽ (+28%)
➖долговая нагрузка — около 55 млрд ₽
➖показатель «Долг/FFO» — 4,3× (в 2025 может превысить 4,6×)
➖покрытие процентов — 2,6× (ожидается снижение до 2,1×)
➖FCF отрицательный из-за роста оборотки

Маржа бизнеса остаётся очень высокой — OIBDA ~35%, но пики рефинансирования приходятся на 2025–2026 годы.

❗️ Кредитные рейтинги (свежие апдейты):

АКРА в июле 2025 присвоило рейтинг A-(RU), прогноз «Стабильный». Агентство отметило сильный бизнес-профиль и высокую рентабельность, но указало на слабую ликвидность и необходимость рефинансирования крупных долгов в 2025–26 гг.

НКР, август 2025: рейтинг A-.ru, прогноз «Стабильный». При этом рейтинги облигаций «Борец Капитал» снижены с AA- до A-.ru. Ключевые тезисы те же: плюсы — высокая маржинальность и госстатус, минусы — высокая долговая нагрузка и волатильность денежного потока.

Вывод. Эмитент вышел из тяжёлой юридической истории с плюсом для инвесторов: купоны разблокированы, теперь это госкомпания. Но фундаментальные риски остались: долговая нагрузка велика, покрытие процентов среднее, ближайшие годы будут насыщены рефинансом.

Однако у выпусков неплохая длина, без оферт и амортизаций. Так что они могут быть рабочей идей в рискованную часть портфеля, если купоны окажутся вкусными — особенно фикс на 2,5 года.

А вы бы при какой доходности участвовали? Или уже хапнули с Борцом стресса и больше на эту удочку не клюнете?😁

Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией.

#Размещения
@IF_Bonds

IF Bonds — Облигации РФ

12 September 2025 12:35

🛍 ЦБ снизил ключевую до 17%: почему не 16% и что делать с деньгами

Сегодня Банк России опустил ставку на –1 п.п. до 17%. Консенсус части аналитиков тянулся к 16%, но регулятор выбрал осторожность: инфляционные ожидания всё ещё высокие, эффект сезонной «овощной» дефляции иссякает, экономика остывает неравномерно. ЦБ оставил себе пространство для манёвра — опорное заседание в октябре; там уже вернёмся к дискуссии про 16%.

Что это значит сейчас для различных классов активов

1️⃣Акции
Реакция негативная, рынок ожидал большего снижения. Ряд бумаг уже дисконтировал шаг –2 п.п. (до 16%), поэтому акции корректируются.

Кому плюс:
➖ компании с высоким долгом и длинными инвестпрограммами (процентные расходы начнут «легчать»),
➖девелоперы (за счет удешевления ипотеки продажи будут расти),
➖ внутренний спрос/ритейл — по мере удешевления кредита.

Кому нейтрально:
➖экспортеры — эффект ставки вторичен; тут важнее курс и внешняя конъюнктура.

2️⃣Облигации

ОФЗ: кривая уже прилично уехала вниз с летних максимумов. На решении –1 п.п. сильного движения не ждём; ключевое — риторика ЦБ на октябрь.

Фиксы vs флоатеры:
➖ Фиксы на 2–5 лет выглядят интереснее, если базовый сценарий — дальнейшее плавное смягчение осенью/зимой.
➖Флоатеры остаются подушкой на случай паузы или «ястребиной» риторики — меньше волатильность цены, купон адаптивный.

Первичка: «горячка» размещений сместится из «любой ценой» к «разумным купонам». Берём только то, что оплачено спредом к ОФЗ и качеством эмитента.

3️⃣Валютный рынок

Рубль: смягчение ДКП + растущий импорт давят на курс. Влияние не мгновенное, но тренд — к более мягкому рублю уже виден. Для защиты — доля экспортёров и валютные инструменты в пределах вашего риск-профиля.

#Горячее
@IF_Stocks

IF Bonds — Облигации РФ

10 September 2025 16:34

📞 МТС снова с выпуском. Брать ли фикс 14% на 5 лет с офертой через 1,5 года?

МТС — крупнейший телеком-оператор страны и постоянный гость долгового рынка. И он снова в деле: ведь дивиденды как-то платить надо?

На этот раз компания предлагает длинный выпуск на 5 лет, но с пут-офертой уже через 1,5 года.

Интересно, что в проспекте размещения доходность купона указана как не выше 14,5% – а вот у Т-Банка в карточке размещения стоят четкие 14%. «Желтый» что-то знает? 🤔

Параметры выпуска (МТС-001P-29)

➖купон: до 14,5 % годовых, выплаты ежемесячные
➖срок: 5 лет, но оферта через 1,5 года
➖амортизации нет
➖объём: 10 млрд ₽
➖рейтинг: ruAAA / AAA(RU)
➖сбор заявок: до 12 сентября

❓ Что мы знаем о компании? ПАО «МТС» — крупнейший провайдер связи и цифровых сервисов в России и СНГ. Почти 83 млн абонентов. Кроме классической мобильной и фиксированной связи, компания активно развивает экосистему: финтех (МТС Банк), медиа (онлайн-кинотеатр KION), IT и AI-решения.

Акции МТС торгуются на Мосбирже (тикер MTSS), контрольный акционер — АФК «Система». Компания известна своей стратегией «делаем дивиденды любой ценой». Это радует акционеров, но добавляет долговой нагрузки.

💰 Финансовые результаты по МСФО за второй квартал 2025

➖выручка: 195 млрд ₽ (+14% г/г) — новый рекорд, драйверы: мобильный интернет, экосистема и облачные сервисы
➖OIBDA: 73 млрд ₽ (+11% г/г) — операционный бизнес работает стабильно
➖чистая прибыль: всего 3 млрд ₽ (–61% г/г). Основная причина — рост процентных расходов, +76% г/г
➖CAPEX: 62 млрд ₽ за полугодие → свободный денежный поток ушёл в минус (–32 млрд ₽)
➖чистый долг: 430 млрд ₽ (+5% с начала года). Пока показатель ЧД/OIBDA = 1,7×. Это формально «нормально», но при высокой ставке ЦБ проценты душат маржу

Как с рейтингами? ruAAA (Эксперт РА), AAA.ru (НКР), AAA(RU) (АКРА). Все агентства подтверждают наивысший уровень надёжности, но при этом акцентируют внимание на высокой долговой нагрузке и отрицательных чистых активах.

Вывод. Выпуск надёжный: МТС — системный эмитент с рейтингом AAA. Купон 14% выглядит неплохо для такого уровня риска, плюс ежемесячные выплаты.

❗️ Однако оферта через 1,5 года делает ставку фактически «короткой». При этом у компании огромный долг и отрицательный FCF, так что дивиденды и рост бизнеса оплачиваются кредиторами.

Если вы хотите добавить в портфель AAA-фикс от крупного эмитента — вариант рабочий. Но есть альтернатива: на вторичке имеются выпуски с похожей доходностью и с меньшими долгами.

Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией.

#Размещения
@IF_Bonds

IF Bonds — Облигации РФ

09 September 2025 16:01

🏦 16% или 17%? Ждём следующего шага от ЦБ

Уже в эту пятницу, 12 сентября, ЦБ вновь будет решать судьбу ключевой ставки. Рынки привычно затаили дыхание. Давайте прикинем, чего же нам ждать.

📈 После пяти недель дефляции, в августе инфляция вернулась. Но она всё ещё ниже прогноза регулятора: годовой рост цен к началу сентября снизился до 8,3%.

❗️ Однако опросы показывают что инфляционные ожидания у населения остаются высокими (13,5%, против 13% месяцем ранее). Ценовые ожидания предприятий на следующие три месяца также растут, особенно в отраслях транспортировки и хранения товаров.

❄️ Экономика, напротив, остывает: рост ВВП во втором квартале составил лишь 1,1% г/г против ожидаемых 1,8%. Да и эксперты рынка, согласно опросу ЦБ, в начале сентября понизили прогноз по росту ВВП в текущем году до 1,2% . Это заметно ниже весенних ожиданий в 1,5%.

На этом фоне вырисовывается два основных сценария:

➖базовый сценарий — снижение ставки сразу на 2 п. п., до 16%
➖альтернативный — более осторожное снижение на 1 п. п., до 17%

Почему ЦБ может "смягчиться" до 16%?

➖ инфляция идёт по нижней границе его прогноза (около 6–7%)
➖ экономика замедляется быстрее ожиданий
➖ жёсткая политика Банка России уже давит на кредитование и инвестиции

Аргументы «за осторожность»:

➖высокие инфляционные ожидания
➖неопределённость с бюджетом и расходами на оборону
➖ риск «перегрева» спроса, если смягчение будет слишком быстрым

Наш вывод: ставка почти наверняка будет снижена — и рынок ждёт решительного шага до 16%. Дальнейшее смягчение в октябре–декабре будет зависеть от того, удержится ли инфляция на текущем уровне.

А как вы думаете, какая будет ставка после 12 сентября?

#Горячее
@IF_Bonds

IF Bonds — Облигации РФ

08 September 2025 16:06

🔈 ГТЛК снова на рынке: теперь с флоатером

Госкомпании не сидят без дела — вот и крупнейший лизингодатель страны, ГТЛК, выкатывает новый выпуск. И не абы какой, а с привязкой к ключевой ставке: купон = КС + 250 б.п. При текущем уровне это около 20–20,5% годовых, но уже в эту пятницу, 12 сентября, ЦБ, скорее всего, снизит ставку. Большинство аналитиков ожидают снижение с 18% до 16%. Значит, купон по выпуску автоматически скорректируется до ~18,5% годовых.

Параметры выпуска (002P-10)

➖ купон: КС + 2,5%, выплаты ежемесячные
➖ срок: 3 года
➖ амортизация: равными частями по 25% в последний год (27-й, 30-й, 33-й, 36-й купоны)
➖ оферты нет
➖ объём: от 20 млрд ₽
➖ рейтинг: AA- (АКРА, «Эксперт РА»)
➖ сбор заявок: до 10 сентября

Что за компания?

ГТЛК это крупнейшая лизинговая компания страны. На 100% принадлежит государству (через Минтранс и Минфин), управляет колоссальным портфелем — 2,9 трлн ₽. Основной фокус — ж/д вагоны (70%), но в портфеле есть и авиа, и морской транспорт. Входит в перечень системообразующих предприятий и фактически работает как проводник господдержки для отрасли: обновление подвижного состава, инфраструктура, крупные сделки по авиа- и судостроению.

📊 А по финансам что (1П2025)?

➖ выручка 75,8 млрд ₽ (+19% г/г),
➖ чистый убыток 5,9 млрд ₽ (год назад была прибыль 205 млн ₽)
➖ лизинговый портфель: 2,92 трлн ₽ (+64% г/г)
➖ новый бизнес: 69,3 млрд ₽ (–21% г/г)

Убыток связан с высокими процентными расходами и курсовыми разницами. В 2024-м компания тоже показывала отрицательную маржу, но вытягивала результат за счёт продажи активов.

⭐️ Рейтинги:
AA- (АКРА, апрель 2025) и ruAA- (Эксперт РА). Причём АКРА прямо отмечает: рейтинг основан на очень высокой вероятности господдержки. Собственная кредитоспособность у компании ближе к BBB.

Вывод

Это не рыночный игрок, а инструмент государства. Прибыль для него вторична, главная задача — держать отрасли транспорта, особенно тяжеловесные и низкмаржинальные «на плаву».

Бумага выглядит надёжно, но это скорее вариант для тех, кто хочет идти «в ногу» с ЦБ и не боится пересмотра купона.

Не является индивидуальной инвестрекомендацией.

#Размещения
@IF_Bonds

IF Bonds — Облигации РФ

08 September 2025 13:03

✨ Хотите «зарплату» от крупнейших эмитентов страны?

Собрали подборку облигаций от эмитентов, которые даже не нуждаются в представлении. Это крупнейшие компании страны с многолетней историей и наивысшим рейтингом AAA. При этом выплаты ежемесячные, оферт и амортизацией нет, а доходность выше вкладов. Отличный вариант для тех, кто хочет «зарплату от портфеля».

Что можно взять на вторичке:

Магнит, БО-005Р-02
➖ISIN: RU000A10AXH5
➖ купон: 21,5% годовых (ежемесячно)
➖ доходность к погашению: 14,41%
➖ погашение: 11.09.2026
➖ текущая цена: ~107,5%

РусГидро, БО-П13
➖ISIN: RU000A10BNF8
➖ купон: 17,35% годовых (ежемесячно)
➖ доходность к погашению: 14,04%
➖ погашение: 11.08.2027
➖ текущая цена: ~107%

Россети, БО-001Р-17R
➖ISIN: RU000A10BT34
➖ купон: 16% годовых (ежемесячно)
➖ доходность к погашению: 14,32%
➖ погашение: 07.06.2027
➖ текущая цена: ~103,9%

РЖД, 1Р-37R
➖ISIN: RU000A10AZ45
➖ купон: 19,5% годовых (ежемесячно)
➖ доходность к погашению: 14,19%
➖ погашение: 24.08.2028
➖ текущая цена: ~115%

Не является индивидуальной инвестрекомендацией.

#ТОП
@IF_Bonds

IF Bonds — Облигации РФ

05 September 2025 19:01

💵 Новый валютник от Норникеля

На рынок выходит свежий долларовый выпуск ГМК Норильский никель. Доходность не более 7% годовых, звучит скромно, но тренд таков, что аппетит инвесторов к валютным бумагам растёт, а ставки идут вниз. Хотя с другой стороны — это топ-эмитент с валютной выручкой и наивысшими рейтингами, поэтому спрос будет точно.

Параметры выпуска НорНик-001Р-14-USD

➖ купон: ориентир 6,5–7% годовых (YTM до 7,5%), выплаты ежемесячно
➖ срок — 4 года
➖ номинал $100, расчёты в рублях по курсу ЦБ
➖ оферты и амортизации нет
➖ рейтинг: ruAAA (Эксперт РА), AAA.ru (НКР)
➖ сбор заявок до 11 сентября

Эмитент

Норникель — один из немногих российских эмитентов, который по-прежнему играет в мировом высшем дивизионе. Компания — мировой лидер по палладию и никелю, входит в топ-4 по платине и серьёзно представлена в меди и кобальте.

Главная фишка — низкая себестоимость: по никелю у Норникеля она самая низкая в мире. Запасов в земле хватит на 70+ лет работы. Продукция поставляется в 30+ стран, а выручка почти полностью валютная, и в отличие от ряда металлургов, компания без проблем репатриирует её в Россию. Санкции на компанию не распространяются (только на акционеров вроде Потанина), и это делает бизнес гораздо устойчивее.

🎮 Финансовые итоги (МСФО, 1П2025):

➖ выручка выросла до $6,5 млрд (+15% г/г). Причина — компания смогла разгрузить накопленные запасы и решить логистические проблемы, мешавшие продажам в 2024 году.
➖EBITDA поднялась до $2,6 млрд (+12%), маржа осталась сильной — 41%. То есть бизнес всё ещё сверхрентабельный.
➖чистая прибыль составила $842 млн (+1,6%).
➖свободный денежный поток достиг $1,4 млрд (x3 г/г), однако скорректированный FCF всего $224 млн.
➖чистый долг вырос до $10,5 млрд (+22%) из-за переоценки рублевой части, но NetDebt/EBITDA всего 1,9× — комфортный уровень для гиганта такого масштаба.

Рейтинг

⭐️ У компании рейтинг ruAAA (Эксперт РА) и AAA.rU (НКР) —это максимальный уровень надёжности — выше по российской шкале просто не бывает.

⭐️НКР в апрель 2025, подтверждая рейтинг, отметил глобальное присутствие компании, сильные запасы, высокую ликвидность и очень высокую рентабельность.

Резюме

Скорее всего, купон укатают к нижней границе. Но даже в этом случае выпуск интересен: без оферты и амортизации, от эмитента с топ-рейтингом и валютной выручкой. Для сравнения: Газпром нефть в конце августа разместила долларовый выпуск на 2 года под 7,25%, и он уже торгуется чуть выше номинала. У Норникеля доходность скромнее, но это отражает его более сильный кредитный профиль.

Для тех, кто ждёт девальвации рубля — выпуск отличный вариант. Для тех, кто охотится за высокой доходностью и верит в сильный рубль — лучше смотреть рублёвые бумаги, где 14%+ пока ещё можно найти.

#Размещения
@IF_Bonds

IF Bonds — Облигации РФ

04 September 2025 18:10

💼 ВТБ Лизинг: новый выпуск под 16,5%

На рынок выходит свежий выпуск облигаций «ВТБ Лизинга». Купон выглядит неплохо для надёжного эмитента, хотя придётся учитывать амортизацию — часть тела будут возвращать постепенно. Это значит, что инвестору придётся каждый раз решать, куда реинвестировать выплаты, хотя с нашим постом про стратегии реинвестирования это не проблема.

Параметры выпуска 001Р-МБ-03

➖ Купон: до 16,5% (YTM до 17,8%), выплаты ежемесячные
➖ Срок: 3 года
➖ Амортизация: равномерно с 3-го купона, финальное погашение 8,7% в конце срока
➖Рейтинг эмитента: AA(RU) (АКРА, «стабильный»), ruAA (Эксперт РА, «стабильный»)
➖ Объём: 3 млрд ₽
➖ Номинал: 1000 ₽
➖ Оферта: нет
➖ Доступ: для всех инвесторов
➖Сбор заявок 9 сентября

Что за компания?

ВТБ Лизинг — универсальная лизинговая компания в составе группы ВТБ. Фокус — железнодорожная техника (около 40% портфеля), автотранспорт, спецтехника, суда. Более 100 тыс. клиентов, 64 офиса по стране, 22 года на рынке. С начала работы передала в лизинг более 300 тыс. автомобилей.

📊 А что с финансами?

➖За 1П2025 по РСБУ выручка слегка подросла, до 39,2 млрд ₽ (+4% г/г), чистая прибыль просела до 236 млн ₽ против 3,1 млрд ₽ годом ранее (–92%). — типичная картина для лизингодателей на высокой ставке: процентные расходы давят маржу.
➖Позитивнее другое: общий долг снижается с 366 млрд ₽ на конец 2024 г. до 319 млрд ₽, а портфель по-прежнему крупный и диверсифицирован.
➖У отрасли есть общая «болячка» — рост объёма изъятой техники и давление на качество портфеля, но у ВТБЛ это смягчается масштабом и доступом к фондированию внутри группы.

Рейтинги

⭐️АКРА (апрель 2025): AA(RU), прогноз «Стабильный». Ключевой тезис агентства — очень высокая вероятность поддержки со стороны банка ВТБ. Собственная кредитоспособность оценена на уровне bbb+, сдерживающие факторы — низкая капитализация и концентрация фондирования.

⭐️Эксперт РА (декабрь 2024): ruAA, прогноз «Стабильный». Подтвердил рейтинг с учётом сильных рыночных позиций (2 место по ЧИЛ), но отметил уязвимость капитала.

Вывод

Надёжность материнского банка и его высокая вероятность поддержки делают бумаги ВТБ Лизинга привлекательными. Купон достойный, хотя тот же Балтийский лизинг обещает до 18%, но тоже с амортизацией.

Не является индивидуальной инвестрекомендацией.

#Размещения
@IF_Bonds

IF Bonds — Облигации РФ

03 September 2025 15:32

😵‍💫Монополия: отчёт обрушил бонды. Паника или стоит взять по скидке?

В пятницу облигации «Монополии» пошли вниз: сначала новый 7-й выпуск, который разместился в середине августа, потом и остальные. Из интересного — 7 выпуск был размещен за месяц до ожидаемо слабого отчета.

В понедельник падение стало массовым — до –13% за день. Причина проста: компания показала крайне слабый отчёт за полугодие, и рынок резко пересмотрел доверие к ней.

📉Что показал отчёт?

➖ Выручка: 24,1 млрд ₽ (–18,5% г/г)
➖ EBITDA скорр.: 1,7 млрд ₽ (–19% г/г)
➖ Чистый убыток: –3,2 млрд ₽ (в 2,4 раза больше, чем годом ранее)
➖ Чистый долг: 17,2 млрд ₽ (+28% с начала года)

То есть операционка ещё как-то держится, но проценты по долгам (2,9 млрд ₽ против 1,5 млрд ₽ годом ранее) убили итог.

Как устроен бизнес?

У «Монополии» два сегмента:
➖asset-heavy — собственный парк грузовиков (там и случился провал из-за падения тарифов и спроса),
➖ asset-light — цифровая платформа «Монополия бизнес» и сервисы по типу «такси для грузов».

Платформа почти удержала выручку, а отдельные направления даже выросли. Но тяжёлый сегмент пока тянет вниз, и компания делает ставку на то, что в будущем уйдёт от парка в пользу комиссий с ИП.

📌 Почему рынок испугался?

Формально техника оценивается в 17 млрд ₽ — почти на уровне долга. Но это «рыночная» стоимость. Если начнётся ликвидация, дисконт может быть колоссальным. При этом:

➖Чистый долг / EBITDA ≈ 19х (против нормы <3–4х),
➖ капитал почти обнулён.

Финансово это очень похоже на компании, которые в итоге уходили в реструктуризацию.

Что дальше?

Менеджмент говорит, что планирует переложить парк на ИП, чтобы снять с себя расходы и остаться в роли платформы. Идея выглядит логичной: вместо дорогого долга компания получает комиссию с чужих грузовиков. Но до реализации нужно еще дожить.

Наш вывод

Да, купоны пока платят. Да, формально долг покрыт активами. Но отчётность разрушила доверие. И когда эмитент выходит на рынок с новым выпуском буквально за неделю до публикации таких цифр — это тревожный сигнал. И размещения с старыми отчетами либо пропускать, либо привлекать организаторов и Биржу, чтобы размещений прямо перед "ожидаемо слабым" отчетом не было.

Держать Монополию — это верить, что компания выживет и сможет переложить модель на «легкий» сегмент. Добрать «по скидке» — это чисто спекулятивная идея. Но важно помнить: кейс Гарант-Инвеста показал, что облигационеров могут держать до последнего, а потом просто поставить перед фактом. Поэтому — мы пас.

#Горячее
@IF_Bonds

IF Bonds — Облигации РФ

02 September 2025 13:20

❓ Ждем первичку, что предложат на этот раз?

Пока инвесторы привыкли к высоким ставкам, предложения на первичке уже остывают. А впереди еще одно снижение ключевой ставки 12 сентября, главный вопрос — на сколько? Но первичка все еще предлагает интересные размещения:

1️⃣ КАМАЗ БО-П16 (Наш обзор)

➖срок: 2 года
➖купон: не выше 14,5%
➖рейтинг: AA-/ruAA
➖доступно: для всех
➖сбор заявок: до 9 сентября
➖оферта, амортизация: нет

2️⃣ СФО Альфа Фабрика ПК-1 (Секюритизация)

➖ожидаемая дата погашения: 01.11.2027
➖купон: не выше 16,5%
➖рейтинг: AA+
➖доступ: для всех
➖сбор заявок: до 5 сентября
➖оферта: кол, при номинале ниже 10%
➖амортизация: ежемесячно

3️⃣ АО "Селектел" 001Р-06R

➖срок: 2,5 года
➖купон: не выше 16,25%
➖рейтинг: AA-/A+
➖доступ: для всех
➖сбор заявок: определят позднее
➖оферта, амортизация: нет

4️⃣ ООО "Балтийский Лизинг" БО-П19 (Наш обзор)

➖срок: 3 года
➖купон: не выше 18%
➖рейтинг: AA-
➖доступ: всем
➖сбор заявок: до 9 сентября
➖амортизация: есть

5️⃣ АО "ВТБ Лизинг" 001Р-МБ-03

➖срок: 3 года
➖купон: не выше 16,5%
➖рейтинг: AA
➖доступ: всем
➖сбор заявок: до 9 сентября
➖амортизация: есть

6️⃣ ПАО "ГМК Норильский никель" (долларовый)

➖срок: 4 года
➖номинал: $100
➖купон: не выше 7% (ежемесячный)
➖рейтинг: ruAAA
➖сбор заявок: до 11 сентября
➖оферта, амортизация: нет

Очень интересно выглядит размещение ГМК с номиналом $100 и ежемесячным купоном на 4 года. Кого еще разобрать из списка? Предлагайте в комментариях 👇

#Еженедельник
@IF_Bonds

IF Bonds — Облигации РФ

01 September 2025 16:00

🍂 Знания – сила! Особенно, если это знания в инвестициях!

Поздравляем вас с праздником! Рынок облигаций объёмный и многогранный: нужно постоянно изучать новое, углубляться в отчётность компаний и детали рынка. IF Bonds всегда рад держать вас в курсе событий и поддерживать новыми знаниями.

Для вас — новая подборка обучающих постов для новичков:

1️⃣ Что лучше: первичный рынок или облигации на вторичке?

2️⃣ Почему каждый новичок должен знать про кривую бескупонной доходности? — Часть 1

3️⃣ Кривая бескупонной доходности — Часть 2

4️⃣ Новички недооценивают этот показатель. Рассказываем все про дюрацию

5️⃣ Как один показатель покажет, сможет ли компания платить по долгам?

6️⃣ Рассказываем, как лучше реинвестировать купоны

7️⃣ Инструкция: как участвовать в оферте

8️⃣ Выбираем облигации, у которых не снижают купон при размещении

#Учимся
@IF_Bonds

IF Bonds — Облигации РФ

01 September 2025 11:08

🚀 Ищем авторов для медиа о финансах и инвестициях

Наше онлайн-медиа о финансах, инвестициях и экономике открыто для новых авторов. Если вы хотите делиться знаниями, формировать личный бренд и писать для заинтересованной аудитории — будем рады сотрудничеству!

🔎 Кого мы ищем:
Экспертов в области финансов, инвестиций, бизнеса или экономики.
Людей, которые умеют писать понятно и структурированно.

Что ждём от материалов:
Темы: финансы, инвестиции, экономика, бизнес, финтех.
Стиль: грамотный, нейтральный, без политики и лишней «воды».
Оригинальность: никаких копипастов.
Факты и цифры — со ссылками на источники.
Объём: от 5 000 до 15 000 знаков.
В конце статьи — выводы или практические рекомендации.

👤 Что предлагаем авторам:
Публикацию на площадке и выход на аудиторию, интересующуюся финансами.
Указание авторства (ваше имя, ссылки на соцсети или проект).
Возможность сформировать портфолио и экспертность в медиа о финансах.
Потенциальное участие в будущих коллаборациях (интервью, подкасты, спецпроекты).

👉 Формат волонтёрский: гонорары пока не предусмотрены, зато это отличная возможность заявить о себе и получить аудиторию.

Если интересно — кидайте в личку инфу о вашем опыте и примеры работ 👉 @antonytlgrm