🏗 Сэтл Групп снова в игре: 21,5% на 4 года. Но не забудьте про оферту

Встречаем новое размещение от Сэтл Групп — крупного петербургского девелопера. Бумага вроде как на 4 года, но с put-офертой через 19 месяцев. По сути, это полуторагодовая история с доходностью до 23,75% годовых (если реинвестировать купоны). Для застройщика — вполне неплохо. Но не помешает взглянуть, что у него с финансами.

Параметры выпуска

➖ориентир купона: 21-21,5%, выплаты — ежемесячно
➖YTM: до 23,75%
➖срок: 4 года, оферта через 19 мес.
➖амортизация: нет
➖рейтинг: A(RU) от АКРА, прогноз «негативный»
➖сбор заявок до 10 июля, размещение 15 июля

❓ Кто такой Сэтл? Это крупнейший застройщик жилой недвижимости, работает более 30 лет. По итогам 2024 года — 7-е место по вводу жилья в РФ (512 тыс. кв. м). Строит преимущественно в Петербурге и Калининграде. Это делает бизнес понятным, но менее диверсифицированным.

Финансовые итоги МСФО за 2024:

➖выручка: 151,1 млрд ₽ (–1,6% г/г)
➖EBITDA: 44,9 млрд ₽ (+13%)
➖чистая прибыль: 19,6 млрд ₽ (–4%)
➖рентабельность по EBITDA: почти 30%
➖чистый долг / EBITDA: 0,6x (с учётом эскроу)

ICR от АКРА (FFO / % расходы): ~2,9x. То есть, компания почти в 3 раза покрывает проценты своей прибылью. Это нормальный уровень — особенно для застройщика в условиях текущей ставки ЦБ. Но в прошлом году покрытие было выше (4,5x), и АКРА это отметила, снизив прогноз по рейтингу до «негативного». Причина падения — рост процентных расходов и необходимость рефинансирования в этом году.

Итог: новый выпуск — интересная идея на полтора года. Купон высокий, рейтинг — пока крепкий. Финансово эмитент в порядке.

Но снижение покрытия процентов — негативный сигнал. Плюс оферта, которую надо отслеживать и ставить напоминание.

Размещение не супер выгодное для инвестора. Подойдет только тем, кто ищет где припарковать деньги на 1.5 года.

Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией.

#Размещения
@IF_Bonds

Читать полностью…

☀️ Самые интересные публикации недели:

➖ Cправится ли эмитент с долговой нагрузкой? Покажет ICR.

➖ Где смотреть текущую доходность без риска?

➖ ГазпромНефть предлагает до 8.5% доходности евро? Разбираем размещение бондов.

➖ Подборка эмитентов облигаций, кому станет легче при снижении КС?

➖ Что будет с ЮГК? Выделили 5 сценариев развития событий.

➖ Зарабатываем вместе с ростом цен на ЖКХ.

➖ Лукойл с плечом, но без платы за маржиналку. Лайфхак или ловушка?

А еще, мы нашли для вас видео для ностальгии, признайтесь, оно же было у каждого?)

@IF_Bonds

Читать полностью…

✈️Аэрофьюэлз: новая двухлетка под 22% — что под крылом?

Очередное размещение от АО «Аэрофьюэлз»: классическая двухлетка с фиксированным купоном до 22% годовых, без оферты и амортизации. Всё как любят охотники за короткой доходностью в эпоху ещё высокой ставки.

Параметры выпуска Аэрофьюэлз 002Р-05

➖ Купон: фиксированный до 22%, выплаты раз в квартал
➖ YTM до 23,88%
➖ Срок обращения: 2 года
➖ Без оферты и амортизации
➖ Рейтинг: A (НКР) / A- (Эксперт РА)
➖ Сбор заявок: до 9 июля, размещение — 14 июля

❓Кто такие Аэрофьюэлз?

АО «Аэрофьюэлз» — независимый игрок на рынке заправки «в крыло». Работают с начала 90-х, обслуживают топливо в Домодедово, Пулково, Якутске и ещё 30+ аэропортах РФ.

Конкуренция в отрасли жесткая: 90% рынка у вертикально интегрированных гигантов вроде Роснефти. Но нишу в 7% Аэрофьюэлз держат уверенно: заправляют более 800 тыс. тонн керосина в год, работают с 70+ авиакомпаниями, есть 12 лабораторий и даже собственные танкеры.

Финансовые результаты за 2024 год

➖ Выручка: 67 млрд ₽ — рост +38% г/г
➖ EBITDA: 7,2 млрд ₽ — рост +40%, маржа выросла до 10,7%
➖ Чистая прибыль: ~7 млрд ₽ — +40%, почти вся прибыль в кэш
➖ Чистый долг / EBITDA: 1,6x — комфортно, долговую нагрузку держат под контролем
➖ Коэффициент покрытия процентов: 6–8х — хороший буфер при высоких ставках

Выручка росла как за счёт объёмов, так и цены на топливо. Компания показывает стабильное масштабирование, сохраняя умеренную нагрузку. В целом — выглядит крепко.

⚠️ На что обратить внимание?

➖ Сезонность. Закуп керосина в низкий сезон требует оборотного фондирования. Без доступа к дешёвым кредитам бизнес становится затратнее.
➖ Зависимость от трафика. Когда авиарынок затихает, выручка тоже. Пока ситуация выглядит стабильно, но держим в уме.
➖ Нефтянка — конкуренты. Газпромнефть и прочие не спят. Аэрофьюэлз пока держится, но в отрасли всё может меняться быстро.

Вывод:

Компания с выстроенным бизнесом, хорошим ростом и предсказуемой операционкой. Новая бумага на 2 года под 22% годовых — крепкий инструмент для тех, кто хочет фиксированной доходности без сюрпризов. Впрочем, интересна не только новинка. У компании в обращении есть и другие идеи:
➖ 002Р-03: ставка КС+3,4%, торгуется с дисконтом
➖ 002Р-04: фиксированный 24,75%, но немного выше номинала. Так что если вас интересует не просто первичка, а диверсифицированный подход — у Аэрофьюэлз есть что положить в портфель.

#Размещения
@IF_Bonds

Читать полностью…

Успешный старт на маркетплейсах — это не про везение, а про надежную поддержку на каждом этапе.

Чтобы не разбираться во всём в одиночку, в СберБизнесе можно подключить сопровождение:

• Подскажут, где сейчас лучше продавать;
• Помогут с кабинетом и загрузкой карточек;
• Разложат по шагам, как наладить логистику, поставки и рекламу.

Плюс счёт от 0 ₽ и переводы физлицам без комиссии. Заполните заявку и работайте с поддержкой.

Читать полностью…

«ИИ — просто хайп, который скоро пройдёт»

Скептики ошибаются: инвестиции в генеративный ИИ за год удвоились и достигли $56 млрд, в России превысили ₽300 млрд. И такой интерес — не временный всплеск, а устойчивый тренд.

В бесконечном потоке новостей об ИИ ключевое — опираться на аналитику экспертов. В авторском Telegram-канале Марии Романцовой можно найти разборы трендов и рисков от профессионала с 17-летним опытом на рынке капитала.

Мария работает в «Финаме», — одной из крупнейших инвестиционных компаний России. Фокусируется на работе с технологическими компаниями и знает систему изнутри.

Активно следит за тем, куда движется рынок искусственного интеллекта и робототехники, а так же разбирает источники финасирования высокотехнологичных компаний.

Мария Романцова: Рынки капитала и ИИ

Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией.

Читать полностью…

☄️ Кому полегчает при дальнейшем снижении ставки: подборка «аутсайдеров с перспективой»

Пока ставка ЦБ остаётся высокой, некоторые компании выглядят так, будто еле дышат. Их бонды торгуются с солидной премией за риск: доходности 23–27% — не редкость. Но если регулятор пойдёт на продолжение цикла снижения, именно такие «аутсайдеры» могут отыграть сильнее всех.

У них появляется шанс:

➖ перекредитоваться под более низкий процент
➖ сократить расходы на обслуживание долга
➖ оживить выручку и восстановить EBITDA.

⚠️Предупреждаем сразу: это не стабильные лидеры, а компании с высокой долговой нагрузкой, большими капексами и проседающей прибылью. Сейчас им сложно, но при более дешёвом фондировании они могут быстро восстановиться.

Кого мы выбрали?

Каршеринг Руссия 001Р-05
➖ISIN: RU000A10AV31
➖ Купон: 25,5%
➖ YTM: ~23,7%
➖ Погашение: 09.05.2026
➖ Рейтинг: A
➖Без оферты и амортизации

Эталон-Финанс 002Р-03
➖ISIN: RU000A10BAP4
➖ Купон: 25,5%
➖ YTM: ~22,9%
➖ Погашение: 01.04.2027
➖ Рейтинг: A-
➖Без оферты и амортизации

Аэрофьюэлз 002Р-04
➖ISIN: RU000A10B3S8
➖ Купон: 24.75%
➖ YTM: ~23,26%
➖ Погашение: 19.03.2027
➖ Рейтинг: A / A-
➖ Без оферты и амортизации

Полипласт П02-БО-05
➖ISIN: RU000A10BPN7
➖ Купон: 25,5%
➖ YTM: ~26,3%
➖ Погашение: 19.05.2027
➖ Рейтинг: A-
➖ Без оферты и амортизации

Такие облигации — не для всех и точно не на весь портфель. Но на фоне позитива от ЦБ и стабилизации макро — могут быть интересной возможностью. Сохраните подборку и вспоминайте при новостях о ставке. 👌

#ТОП
@IF_Bonds

Читать полностью…

Главное обновление года на платформе InvestFuture+ — AI-ассистент для ваших финансов и инвестиций! 🤖

Ежедневно мы тратим очень много времени на рутинные действия — свести бюджет, посчитать полную стоимость кредита, подобрать актуальные облигации для регулярного пополнения портфеля и т.д. Это можно и нужно автоматизировать, но подойти к этому с грамотным подходом. И теперь у вас есть персональный помощник в инвестировании!

Масштабное обновление нашей платформы IF+ — AI-ассистент, который:
• Понимает ваши финансовые цели
• Анализирует рынок за вас
• Даёт чёткие, практические рекомендации

Как это работает?

1️⃣ Вы задаёте вопрос (на русском!)
2️⃣ ИИ анализирует вашу ситуацию
3️⃣ Вы получаете персонализированный ответ с ссылками на материалы IF+

🔍 Примеры запросов:
«Как накопить на квартиру за 3 года?»
«Какие облигации купить с доходностью выше 15%?»
«Как рефинансировать кредит под минимальный процент?»

AI-ассистент доступен только на новом тарифе IF+ на год. Почему он особенно выгоден?

1️⃣ Год — идеальный срок, чтобы интегрировать ИИ в вашу финансовую жизнь: от ежедневного бюджета до долгосрочных стратегий. И уже получить от этого результат.

2️⃣ Вы получаете AI-ассистента с Подпиской за 31 000 ₽ за год (≈2 583 ₽/мес.). При том, что подписка на обычный ChatGPT сейчас стоит более $20 в месяц, и она, конечно, не включает ни надстройки для финансов и инвестиций, ни всего контента IF+, выгоду посчитать несложно! А по промокоду из этого поста — с дополнительной скидкой 30%

3️⃣ Гарантия безопасности: возврат средств в течение 3 дней, поддержка в Telegram.

💡 IF+ теперь - это:
× AI-ассистент
× Экспертная аналитика
× Готовые инвестиционные решения
× Поддержка 24/7

⚡️Не упустите шанс получить умного финансового помощника в комплекте с Подпиской IF+ с выгодой 30% только до конца июня по промокоду IFPLUSAI

👉 Получить доступ и ввести промокод

Читать полностью…

📞Как участвовать в оферте по облигациям — пошагово, по-человечески

Мы тут часто шутим, что оферта — это обычно почти «афера». Но теперь без шуток — давайте разберёмся, как она работает и что нужно сделать, чтобы не пролететь.

Что вообще такое оферта?

Оферта — это условие в облигации, которое позволяет досрочно погасить выпуск. Только важно:

➖ put-оферта (чаще всего встречается) даёт инвестору право продать облигации эмитенту по номиналу в указанную дату. При этом, это не происходит не автоматически, как многие думают. Это процедура — и её нужно пройти вручную.
➖ call-оферта — наоборот: даёт эмитенту право выкупить облигации у инвестора. Инвестор здесь ничего не решает, просто сидит и ждёт.

❓Как участвовать в оферте?
Допустим, у вас бумага с put-офертой. Вот что нужно сделать:

1️⃣ Проверьте, есть ли оферта

Смотрите в карточке бумаги в приложении брокера, на сайте эмитента в документах выпуска или на сайте Мосбиржи. Иногда спрятано глубоко — ищите внимательно.

2️⃣ Узнайте дату предъявления

Обычно начинается за 5 рабочих дней до окончания купонного периода. Но бывает и иначе — лучше уточнить у брокера.

3️⃣ Поставьте напоминание

Желательно за 7–10 дней до начала предъявления. Это даст время посмотреть, объявлен ли новый купон и подумать, хотите ли выходить.

4️⃣ Подайте заявку

У большинства брокеров оферту можно оформить прямо в мобильном приложении. Если интерфейс не позволяет — пишите в поддержку: тикер, количество бумаг, намерение участвовать. Вам пришлют форму или оформят всё вручную.

5️⃣ Ждите погашения и выплат

Через пару дней после даты оферты получаете номинал и купон (или НКД). Комиссии при этом тоже не дремлют.

🐷Сколько это стоит?

➖ Комиссия брокера — стандартная, как при продаже бумаг. Зависит от тарифа (обычно 0,05–0,3%).
➖ Комиссия биржи — составляет 0,01% от объёма сделки, но не менее 100 ₽ и не более 3500 ₽.

Если у вас маленький лот — например, 3 облигации на 3000 ₽ — комиссия может съесть весь доход.

Ну и напоследок:

➖ Следите за пушами от брокера — они часто присылают уведомление о предстоящей оферте.
➖ Лучше перепроверить, чем потом сидеть с бумагой и упавшим купоном. Про ловушки оферт мы вам рассказали здесь.

#Учимся
@IF_Bonds

Читать полностью…

ЦФА от Глоракс: почти 27,5% годовых на год — но не путайте с облигацией

Облигации с купоном 18–19% уже не радуют? Есть вариант поострее — цифровой финансовый актив (ЦФА) от застройщика Глоракс. Купон 24,5%, доходность с реинвестированием аж 27,4% годовых. Размещение короткое — всего на год.

Продаётся эксклюзивно у «жёлтого» брокера. Выглядит как вклад на стероидах — но так ли всё просто?

Параметры выпуска ЦФА

➖Ставка купона: до 24,5% годовых
➖Выплаты: ежемесячно
➖Срок обращения: 1 год
➖Рейтинг: BBB+ от НКР
➖Комиссия брокера: 0,2%
➖Доступно неквалам

Заявки принимаются до 16:00 27 июня.

🙂Что за эмитент?

Глоракс — частный девелопер из Петербурга, активно расширяется в регионы. Недавно купили крупного игрока в Приморье, строят в 11 регионах, а на горизонте — IPO в 2025–2026.

В обращении — 4 выпуска облигаций на 6,1 млрд ₽. Рейтинг от НКР — BBB+, прогноз стабильный.

Финрезы за 2024 (МСФО):
✅ Выручка: 32,6 млрд ₽ — рост в 2,4 раза
✅ EBITDA: 10,3 млрд ₽ — +150%, маржа 32%
✅ Чистая прибыль: 1,2 млрд ₽ — тоже +2,4x
✅ Долговая нагрузка: ND/EBITDA снизилась до 2,8x (было 3,9x)

Плюс — отличные продажи: за 5 месяцев 2025 года они выросли на 43% г/г % — при том что рынок в целом просел.

⚠️ Риски, которые стоит учитывать

Это не облигации. ЦФА — по сути договор займа. Вторички нет, продать досрочно нельзя.

Нет котировок на Мосбирже, всё внутри платформы. Никаких маркетмейкеров, спредов и стаканов.

ЦФА оформляется не как облигация, а как договор займа в цифровой форме, по закону № 259-ФЗ. Это не биржевой инструмент, и не регулируется так же, как облигации.
Риски девелопера тоже сохраняются: бизнес капиталоёмкий, зависит от спроса на жильё и доступа к фондированию. Хотя пока по цифрам всё нормально.

Итог

Если ищете аналог вклада с повышенной доходностью — это как раз такой инструмент. Но нужно понимать:

➖ АСВ не прикроет, это не вклад;
➖ это не облигация, а цифровой актив;
➖ эмитент хороший, но рейтинг всё же BBB+.

#Размещения
@IF_Bonds

Читать полностью…

🎉 Сегодня у @IF_Bonds день рождения!

Каналу сегодня исполнилось 4 года. За это время он стал самым большим каналом в тематике «Облигации» и собрал вокруг себя и начинающих инвесторов, и профессионалов фондового рынка.

💬 Интересный факт:

За первый год канал вырос до 30 000 подписчиков, и график их количества целый год находился в полном боковике. Мы уже стали думать, что облигации — это не для всех: это сложно, долго, в этом не хотят разбираться. Но мы продолжили заниматься своим делом и рассказывать простым языком о сложном.

Со временем высокая ключевая ставка и интерес физических лиц к облигациям всё же победили. Сейчас практически каждый наш читатель понимает, как устроены облигации, и население становится всё более финансово грамотным, чему мы очень рады!

🫂 Хотим выразить огромную благодарность каждому из вас за то, что вы остаетесь с нами, за вашу поддержку и активное участие в жизни канала. Именно благодаря вам мы растем, развиваемся и даем самую актуальную информацию на рынке.

Нам будет очень приятно, если вы поздравите нас своими бустами: так мы сможем чаще радовать вас полезными публикациями как в ленте, так и в историях.

Спасибо, что вы с нами!

Ваш @IF_Bonds 💚

Читать полностью…

🚗 Делимобиль: 21,5% на 3 года — а премия за риск где?

Делимобиль снова выходит на рынок с новым выпуском — стандартная трёхлетка без оферт и амортизаций, с ежемесячными выплатами. Купон до 21,5%, доходность к погашению до 23,75%. На первый взгляд — вроде нормально. Но если копнуть в цифры, становится понятно: компания явно экономит на премии за риск.

Параметры выпуска Делимобиль 001Р-06:

➖купон: фиксированный до 21,5% годовых
➖выплата: ежемесячно
➖доходность к погашению (YTM): до 23,75%
➖срок: 3 года
➖без оферты и амортизации
➖доступен всем
➖рейтинг: A от АКРА
➖сбор заявок: до 26 июня

❓ Что за эмитент?

Делимобиль — крупнейший каршеринг в России. Более 30 тысяч машин, 11 млн пользователей, география — 15 городов, от Москвы до Сочи. Своя сеть СТО в 8 регионах. В 2024 году компания провела IPO и теперь торгуется под тикером DELI.

В обращении уже 5 выпусков облигаций на сумму 15,2 млрд ₽.

Вроде всё масштабно. Но прежде чем делать выводы, давайте посмотрим на финансы.

Финансовые результаты (МСФО, 2024):

➖ Выручка: 27,9 млрд ₽ — рост на 33,6%
➖ А вот EBITDA просела на 10%, рентабельность упала до 21%
➖ Чистая прибыль — 8 млн ₽. Да-да, восемь. Миллионов. На весь год 😥
➖ Чистый долг — 29,7 млрд ₽, долговая нагрузка — 5,1x ND/EBITDA — это уже прям критически много.

АКРА это увидела и в январе понизила рейтинг компании с A+ до A. Причина — ухудшение способности обслуживать долг.

😕 По сути, бизнес растёт вширь, а денег от этого больше не становится. Издержки растут быстрее выручки, процентные расходы душат. И вот результат: выручка — миллиарды, прибыль — как у городского автосервиса.

Резюмируя:
Бизнес понятный, выпуск по структуре нормальный. Но денег в компании — в обрез, долги огромные, а купон — как будто всё в порядке. К тому же в августе нужно гасить выпуск. Скорее всего, деньги с нового размещения пойдут именно на это.

Так что мы мимо. На наш взгляд предложенная ставка не отражает риск. Долговая нагрузка напрягает, а чистой прибыли считай нет. Похожий по параметрам выпуск Селигдара RU000A10B933 предлагал на размещении купон в 23,25%, а Самолет БО-П16 RU000A10BFX7, у которого тоже не все так гладко с бизнесом, предлагал адекватную премию за риск и купон в 25,5%.

🛍 Если ищете, куда вложиться — загляните в нашу подборку вторички. Там есть выпуски с похожей доходностью, но без таких тревожных перекосов.

#Размещения
@IF_Bonds

Читать полностью…

🔥 Самые интересные посты за эту неделю:

➖Домодедово конфисковало государство. Что будет с облигациями?

➖Разбор первички Самолета, дадут 24.5% годовых?

➖Начались дефолты в сегменте ВДО. Как этого избежать?

➖Может ли соц сеть MAX спасти акции VK?

➖Озон Фарма хитрит, не SPO, а допка.

➖Что делать инвесторам при допке ВТБ?

➖Есть ли идея в акциях МКБ?

@IF_Bonds

Читать полностью…

✈️ Домодедово. Две новости: одна хорошая, другая плохая

Начнем с хорошей: Московский аэропорт Домодедово выплатил полностью купон по рублевым облигациям серии 002Р-01.

Определенность обрадовала спекулятивных инвесторов, и на этом фоне котировки облигации выросли на 6%.

✨ Неопределенность с купонами разрешилась, но как?

А теперь плохая новость — на днях Арбитражный суд Московской области конфисковал аэропорт Домодедово в пользу государства по иску Генпрокуратуры.

Что это значит и почему это плохая новость?

Процесс по иску проходил в закрытом режиме. Претензии ведомства заключались в том, что группа компаний аэропорта «Домодедово» оказалась под иностранным контролем.

🧶 Распутываем историю:

В период с 2002 по 2016 г. компания «ДМЕ лимитед», владевшая аэровокзальным комплексом «Домодедово», принадлежала двум гражданам о. Мэн – Джейн Элизабет Петерс (63,74%) и Шону Фергюссону Кэйрнсу (36,26%).

В октябре 2016 г. 100% «ДМЕ лимитед» приобрела компания «Аламо лимитед» (Мальта), конечным бенефициаром которой был Каменщик. Коган же, по версии надзорного органа, через него осуществлял фактический контроль над компаниями группы, что подтверждается получением сопоставимого объема дивидендов от деятельности «ДМЕ лимитед».

Каменщик и Коган должны были получить контроль над российским стратегическим активом только при наличии решения правительственной комиссии, за получением которого ответчики не обращались.

😐 Возникают вопросы: если решения комиссии не было, то как они получили контроль? Сбой системы или причина в чем-то другом?

Во всей этой ситуации больше всего отпугивает непрозрачность процессов.

Домодедово — стратегически важный и известный объект, который собрал немало шума. Решения по таким объектам должны быть приняты прозрачно и публично.

Для увеличения капитализации рынка и достижения заданных целей стоит строить открытый диалог с инвесторами и эмитентами, доносить понятным языком суть решений до публики и ответить на все возможные вопросы.

Ведь такие прецеденты уменьшают доверие инвесторов к стабильным и даже надежным компаниям. Испуганный инвестор увеличивает стоимость финансирования для эмитентов, ведь им придется платить компенсации за риск.

🤔 Каков итог?

Государство заработало. Будут ли передавать аэропорт в «другие руки», пока не понятно. Рублевые бонды Домодедово приближаются к номиналу, радуют и инвесторов, и спекулянтов.

А какое ваше мнение? Вступайте в @if_bonds_chat и присоединяйтесь к обсуждению.

#Горячее
@IF_Bonds

Читать полностью…

Организовали с партнёрами подборку полезных каналов для любого начинающего/профессионального инвестора. Подписывайтесь, чтобы не потерять:

🔹Expert RA — Какие риски могут реализоваться в экономике и как от них уберечься?
Актуальные события из мира экономики и финансов глазами аналитиков крупнейшего российского рейтингового агентства, а также прогнозы, рейтинги, обзоры финансовых рынков – каждый день на канале агентства «Эксперт РА».

🔹Romanov Capital — один из немногих каналов, который наглядно показывает как зарабатывать на фондовом не только когда все растет, но и во время коррекции. На канале вас ждут полезные посты, сделки, подкасты, видеоразборы и многое другое.

🔹Уютный Трейд — Один из старейших и самых уважаемых каналов об инвестициях, на который должен быть подписан каждый. Рассказывает и показывает, что покупает. Подписывайтесь, все вопросы отпадут моментально!

🔹ПРОГНОЗЫ ПО КОМПАНИЯМ — канал, в котором кратко изложена информация с прогнозами цены, дивидендов, выручки и прибыли на 2 года вперед по российским компаниям.

🔹TAUREN ИНВЕСТИЦИИ — лучший помощник долгосрочного и среднесрочного инвестора. Там помогут найти доходные идеи и предостерегут от покупки некачественных активов.
👆 В июне 2024 автор канала ждал падения индекса до 2400, а прямо перед ростом в декабре 2024 писал, что нужно покупать. Что делать сейчас и чего ждать дальше — найдете здесь.

🔹"Столыпин 2.0" — канал, где рассказывают о скрытых смыслах экономических процессов в России и за ее пределами. Эксклюзивно для подписчиков - честная аналитика от известных экономистов и отраслевых экспертов, участников Столыпинского клуба. Присоединяйся, чтобы знать больше.

📌 Публикация подборки организована @angelsproduct

Читать полностью…

⚰️ Нафтатранс ушёл в отказ: купоны не платит, долги не тянет. Это конец?

Вчера эмитент официально объявил, что приостанавливает выплаты по всем своим выпускам в обращении, А их, на минуточку, целых 5 штук, более чем на 1,2 млрд рублей.

Причины? Классика:

«Ставки были высокие, банк не дал рефинансироваться, спрос на нефтетрейдинг упал — короче, мы не виноваты».

Интересно: последний выпуск БО-07 был размещён совсем недавно, 10 марта 2025. Его предлагали даже неквалам. А ведь уже тогда:

➖долговая нагрузка была 5х EBITDA, компания жила в кредит
➖денег в бизнесе не было, всё висело в дебиторке и запасах
➖прибыль падала, рентабельность плавала около нуля

Так что проблему было видно заранее. Еще в феврале НРА подтвердило рейтинг компании на уровне B+. Даже по шкале ВДО это почти дно.

📉 Почему бумаги так сыплются? Потому что дефолт в ВДО — это не «технический сбой», а чаще всего конец истории. Сейчас бумаги Нафтатранса торгуются по 30–40% от номинала. Завтра могут стоить и 20%, и 10%. Рынок быстро теряет веру, особенно если эмитент говорит:«Мы пока не знаем, как и когда будем платить».

Вывод: если вы еще не вышли из бумаг, у вас есть шанс унести хоть какие-то деньги, пока рынок жив.

А на будущее — 3 совета:

1️⃣ Никаких облигаций ниже BB, если не готовы отслеживать эмитента каждый месяц. Особенно при высокой ставке. Мы предупреждаем вас об этом чуть ли не каждый месяц.

2️⃣Если уже зашли — мониторьте отчётность, рейтинги, новости.

3️⃣ Как только начинает пахнуть жареным — не геройствуйте, выходите.

#Горячее
@IF_Bonds

Читать полностью…

🤑 ICR на практике: у кого хватит сил платить по бондам?

В прошлом посте мы разобрались, что такое ICR (Interest Coverage Ratio) — коэффициент покрытия процентных расходов. Он показывает, насколько уверенно компания справляется с долгом. Чем выше ICR — тем больше запас по выплатам. Тем спокойнее держать её облиги.

Мы используем простую формулу: ICR = EBITDA / % расходы за период

Часто в отчётах агентств встречается другая формула: FFO / % расходы. Это более «денежная» метрика, туда включают амортизацию, налоги, аренду и даже субсидии. Такая модель ближе к кэшу, но сложнее для расчета и не всегда прозрачна. Поэтому мы предпочитаем понятную и оперативную оценку. Ее можно быстро вычислить самому, если отчёта агентства ещё нет.

Вот давайте и посчитаем.

1️⃣ Делимобиль — опасно низкое покрытие:

➖ICR (EBITDA): 1,25x
➖ICR (FFO, АКРА): 2,3x
➖рейтинг: A(RU), прогноз стабильный (АКРА)

Уже не A+, как раньше — рейтинг понижен в январе 2025. Причина — слабая устойчивость: расходы растут, долговая нагрузка тоже. АКРА ждёт, что ICR упадёт ещё ниже и лишь в 2026 вернётся выше 2,5x.

2️⃣ ТГК-14 — на грани ухудшения

➖ICR (EBITDA): 3,37x
➖ICR (FFO, АКРА): 3,1x → ожидается падение до 1,2x
➖рейтинг: BBB(RU), прогноз негативный (АКРА)

АКРА понизила рейтинг до BBB с негативным прогнозом. Причина — рост капексов и риск привлечения нового долга. Да, пока выручка и субсидии поддерживают, но запас прочности быстро тает.

3️⃣ Вуш — неплохой ICR, но есть вопросы

➖ICR (EBITDA): 3,69x
➖ICR (FFO, АКРА): 4,0x
➖рейтинг: A-(RU), прогноз стабильный (АКРА)

Цифры хорошие, но АКРА сняла «позитив» по рейтингу. Причина — рост процентных расходов из-за флоатеров. Процентные расходы растут — и это уже дало сигнал агентству.

4️⃣ Ростелеком — надёжный, но маржа тает.

➖ICR (EBITDA): 3,6x
➖ICR (FFO, АКРА): 2,5x → возможно снижение до 2,0x
➖рейтинг: AA+(RU), прогноз стабильный (АКРА)

Вроде госгигант, но и у него обслуживание долга съедает всё больше — особенно на фоне плавающих ставок и роста капексов. Ниже 2x — уже тревожный уровень.

5️⃣ МТС — AAA, но и тут нет вау.

➖ ICR (EBITDA и FFO): ~2,5x
➖рейтинг: AAA(RU), прогноз стабильный (АКРА)

Рейтинг топ, но покрытие процентов — среднее. Само агентство прямо пишет: этот фактор ограничивает силу рейтинга. Причина — рост долговой нагрузки и расходов в банковском сегменте.

❗️ Резюмируем. ICR — мощный индикатор. Но особенно интересно сравнивать его с отношением долга к EBITDA. Например, если у компании долг/EBITDA высокий, а ICR низкий — это уже тревожный знак. Если ICR высокий, но при этом компания работает на грани по выручке или сильно зависит от субсидий — это повод копнуть глубже.

#Учимся
@IF_Bonds

Читать полностью…

Покрытие процентов (ICR): как понять, потянет ли эмитент свой долг

Когда смотришь на компанию, выпустившую облигации под 20+% годовых, главный вопрос: а она вообще в состоянии это платить? Ответ — в показателе ICR (Interest Coverage Ratio), или по-нашему — покрытие процентов.

Формула простая:
EBITDA / процентные расходы за период
То есть, насколько прибыль до вычета налогов и процентов перекрывает выплаты по долгам. ICR показывает запас прочности — хватит ли у компании операционного заработка, чтобы обслуживать долг, не залезая в новые займы.

Где взять ICR?

Часто его не публикуют прямо, но посчитать вручную легко: бери EBITDA и процентные расходы из отчётности (на смартлабе, в презентациях эмитента). Делишь — и готово.

Как читать ICR:

ICR < 1 — тревожно. Компании не хватает денег даже на оплату процентов. Такие бумаги — только для любителей адреналина.

ICR = 1–2 — на грани. Пока тянет, но при первом же шухере — будет тяжело.

ICR = 2–5 — умеренный уровень. Нужно контролировать чтобы не снижался.

ICR > 5 — все топчик, оч комфортно. Бизнес не только зарабатывает, но и легко обслуживает долг.

Примеры:

➖ Делимобиль: по итогам 2024 года ICR упал до 1,25х —немудренно что и кредитный рейтинг просел после этого до A(RU) с A+(RU) АКРА. У АФК Системы, кстати, покрытие расходов по долгам примерно на таком же уровне.
➖ Сегежа — все очень печально, покрытие процентов на конец 2024 ниже 1, то есть компании не хватает денег на оплату долгов.

Зачем это инвестору?

ICR — один из главных фильтров при выборе облигаций. Даже если купон сочный, а рейтинг вроде как норм — посмотрите, из чего компания эти выплаты тянет. Если не из прибыли, а из новых долгов — всё это может закончиться плохо. А чем выше ICR — тем спокойнее можно держать бумагу до погашения.

Используйте ICR в анализе эмитента вместе с другими метриками:

➖ ND/EBITDA (долговая нагрузка)
➖ динамика выручки и прибыли
➖ структура долгов

#Учимся
@IF_Bonds

Читать полностью…

Как инвестировать в облигации, не тратя время на управление?

Рассмотрим ОПИФ РФИ «Апрель Капитал - Долгосрочные облигации» под управлением АО УК «Апрель Капитал».
Средства фонда инвестируются в высоконадежные долгосрочные рублевые облигации, выпущенные государством и крупнейшими российскими компаниями.

А что за управляющая компания?

АО УК «Апрель Капитал» работает на российском рынке с 2002 года.
Рейтинг «Эксперт РА»: A+, прогноз по рейтингу - стабильный, что подтверждает надежность и качество услуг управляющей компании.

Какие могут быть явные плюсы инвестирования через фонд?
➖ Все полученные купонные выплаты реинвестируются в целях увеличения потенциального дохода.
➖ Купонный доход, получаемый фондом, не облагается налогом, что в значительной степени компенсирует вознаграждение управляющей компании.
➖ Долгосрочный период существования фонда предоставляет возможность получения инвестиционного налогового вычета при условии владения инвестиционными паями не менее 3-х лет.
Кроме того, АО УК «Апрель Капитал» предлагает инвесторам удобный Личный кабинет на сайте управляющей компании или в мобильном приложении.

Какие условия?
➖ Вознаграждение управляющей компании за управление фондом составляет 1,2% от среднегодовой стоимости чистых активов фонда.
➖ Вознаграждения специализированного депозитария, регистратора и аудитора - не более 0,9% от среднегодовой стоимости чистых активов фонда.
➖ Минимальный размер инвестирования: 1 000 рублей.

Кому подойдет?

Фонд позволит инвесторам зафиксировать на период 2025-2027 гг. существующую высокую доходность диверсифицированного портфеля облигаций эмитентов с высокими рейтингами кредитоспособности, доверив управляющей компании проводить его формирование и ребалансировку.

@IF_Bonds

Читать полностью…

📈 Кривая доходности: как один график показывает будущее ставок и экономики

Если бы нужно было выбрать один индикатор, который впитывает в себя ВСЁ — инфляционные ожидания, монетарную политику и настроение инвесторов, — это была бы кривая бескупонной доходности. Но что это вообще такое и почему мы за ней следим? Сейчас разберемся по порядку.

🤓Что такое кривая доходности?

Это график, который показывает, какую доходность дают облигации с разным сроком до погашения. Обычно — государственные, например, ОФЗ.

Она строится по безкупонной доходности — т.е. показывает доходность без учета купонов. Кривую доходности ОФЗ ежедневно публикует Мосбиржа: вот здесь.

Почему это важно?

➖ Это ориентир безрисковой доходности — от него отталкиваются все остальные активы.
➖ Это отражение ожиданий по ставке — рынок сам показывает, что он думает о действиях ЦБ.
➖ Это барометр для фондового и долгового рынка. Если доходность по безрисковой бумаге 14%, а акция даёт дивы на 6% — интерес к риску резко снижается.

Виды кривой: от чего зависит форма?

🔼Нормальная — доходность растёт с увеличением срока.

Так бывает, когда экономика растёт, ставки — низкие, но могут вырасти. Инвесторы не спешат брать длинные бумаги, ждут роста доходности — и потому кривая идёт вверх.

🔽 Инверсная — доходность по длинным бумагам ниже, чем по коротким.

Это тревожный сигнал. Рынок ждёт снижения ставки — значит, боится рецессии или признаёт, что экономика тормозит. Все бегут в длинные облиги, чтобы зафиксировать текущие высокие ставки, и потому их доходность падает.

🕯 Плоская — доходность по коротким и длинным почти одинаковая.

Это переходная фаза. Ставка уже на пике (или только начала снижаться), а рынок пока не понял, что дальше. Такая кривая говорит о неопределённости и возможной смене тренда.

🔄А как это использовать?

Сегодня кривая ОФЗ (см. картинку) начинает выпрямляться — ставка пошла вниз, и длинные выпуски первыми это отыгрывают. Это значит:

➖ Если цикл снижения ставки продолжится, длинные ОФЗ вырастут в цене
➖ Доходности ВДО и корпоративных облигаций будут постепенно снижаться
➖ Акции станут снова интересны на фоне "успокоившегося" долга

Резюмируя:

Кривая — это как зеркало ожиданий рынка. А хороший инвестор — это тот, кто умеет его правильно читать.

#Учимся
@IF_Bonds

Читать полностью…

💶Газпром нефть: еврооблигации с неплохой доходностью + апсайд на курсе?

На рынок выходит новый выпуск Газпром нефти — биржевые облигации в евро, но с расчётами, как обычно в рублях. Доходность, на наш взгляд неплохая для такого надежного эмитента, до 8,5% годовых. При этом купоны — ежемесячно, а оферты и амортизации — нет. Так что давайте глянем поближе.

Параметры выпуска Газпром нефть 006Р-01:

➖ Купон: 8–8,5% годовых в EUR (расчёты в рублях по курсу ЦБ)
➖ Срок: 2 года
➖ Периодичность выплат: ежемесячно
➖ Без оферты и амортизации
➖ Рейтинг: AAA(RU) от АКРА
➖ Минимальный лот: 100 EUR
➖ Сбор заявок до 4 июля

О компании

Газпром нефть — вертикально интегрированный гигант: добыча, переработка, розница. Сеть из ~2,4 тыс. АЗС, экспорт, международные проекты. Финансово стабилен, активно инвестирует в технологии и экологичность.

📊Финрезы за 1 кв. 2025 (МСФО):

➖ Выручка: 890,9 млрд ₽ (–8,9% г/г)
➖ EBITDA: 272 млрд ₽ (–23%)
➖ Чистая прибыль: 92,6 млрд ₽ (–41,9%)
➖ Чистый долг / EBITDA: всего 0,71х

Снижение связано с падением цен на нефть и волатильностью экспорта, но в целом баланс крепкий.

❓Почему это может быть интересно?

Благодаря сильному рублю, кроме 8–8,5% купона есть возможный апсайд на росте курса евро. Сейчас официальный курс евро — ~92 ₽. Но фьючерс на 1 год (Si6.26/EUR) торгуется на уровне ~106,5. Если курс реально приблизится к фьючерсной цене — вы можете получить ещё +15% за год только на переоценке валюты.

Вывод

Надёжный эмитент, вменяемая доходность и интересный спекулятивный апсайд за счёт роста курса евро. Если ждёте ослабления рубля — выпуск может стать удачной ставкой.

#Размещения
@IF_Bonds

Читать полностью…

🔥 Друзья, сегодня оставляем вам ссылку на полезный ресурс, проверенный временем

@cbonds — дружественный канал от профессионалов своего дела.

Коллеги размещают только актуальную и важную информацию. Пишут обо всем максимально понятным языком.

Что можно почитать владельцу облигаций?

➡️ Подборка ближайших размещений облигаций в июле. Где участвовать в размещении?

➡️ Ежедневная выжимка важных корпоративных новостей. Все важное, ничего лишнего.

➡️Хотите знать о изменениях на криптовалют? Читайте тут.

Переходите и подписывайтесь на @Cbonds

Реклама

Читать полностью…

🔝 Самые интересные публикации этой недели:

Интервью с ЦБ, что важно инвесторам?

Почему АСВ передает акции ВТБ государству?

Путин ждёт льготы для IPO.

Гайд: как участвовать в оферте облигаций?

Новые технологии. Разбор размещения облигаций.

Изменения в расчетах доходности облигаций.

Разбор размещения облигаций Делимобиля.

@IF_Stocks

Читать полностью…

Точка получила премию FINAWARD’25 за лучшую сделку с цифровыми активами. ЦФА на 200 млн рублей стали поддержкой для клиентов Точки после отзыва лицензии у Киви Банка.

Эксперты отметили продуманную структуру выпуска и то, насколько успешно он завершился. Точка стала одной из первых организаций, работающих с малым и средним бизнесом, кто выпустил ЦФА.

ЦФА — это новый инструмент для инвестиций: гибкий, прозрачный и более безопасный. Точка активно развивает это направление и планирует сделать ЦФА более доступными.

ЦФА выпускает ООО «ФК Обороты» — дочерняя организация Точки. Решение о выпуске ЦФА см. на сайте https://tochka.com/dfa/

Максимальная сумма приобретения ЦФА физическими лицами, не являющимися квалифицированными инвесторами – 600 000 рублей

Предлагаемые ЦФА — высокорискованные, их приобретение может привести к потере вложенных денег в полном объёме. Перед приобретением ЦФА следует ознакомиться с рисками, связанными с подобной сделкой.

Читать полностью…

Всё идёт по плану!

Признавайтесь, кто тоже пропел 😁

Пока вас не утянула музыкальная ностальгия, поделюсь своими свежими результатами. Сегодня мне пришла уже 2-я выплата в размере 2 069₽. Детали на скрине 👆

Напомню, еще в апреле я начала искать новые инструменты с высокой и при этом стабильной доходностью.

Уже второй месяц я тестирую стратегию «Защита капитала» на платформе Lender Invest

✅ Срок вложений — 12 месяцев;

✅ Доходность — 28% годовых (фиксируется в договоре);

✅ На случай форс-мажорных обстоятельств у платформы есть резервы в размере 100 миллионов рублей;

✅ Для дополнительной защиты 80% инструментов теперь обеспечены залогами

Но в краудлендинге все равно есть свои риски. Если у вас был негативный опыт на других площадках, Lender Invest готов за него заплатить и дать вам бонус до 50 000₽. Все подробности тут

Реклама

Читать полностью…

Доходность 30%, говорите? А в оферту заглядывали?

Всю доходность по облигациям в ваших брокерских приложениях считает и транслирует Мосбиржа. И вот 23 июня она решила поменять методику расчёта. Ну а дальше — как это часто бывает — всё пошло не по плану.

Что сделали:

➖ Доходность стали считать только к дате погашения, игнорируя оферты, амортизации, флоаты и прочие “тонкости”.
➖ По задумке — стало проще. По факту — появилась куча искажений.

👨‍💻Уже в понедельник рынок бондов погрузился в лёгкий хаос. Доходности и дюрации для сотен выпусков начали считаться некорректно — особенно у бумаг с офертами.

Например:

Бумага с офертой через год и купоном 18% стала показывать доходность 30%. Звучит как подарок, на деле — просто кривой расчёт. Массовый инвестор думает, что поймал шанс века, а покупает совсем не то, что рассчитывал.

А ведь оферта — это не просто строчка в проспекте:

➖У большинства облигаций после этой самой даты купон меняется, а на подходе к ней цена стремится к номиналу.
➖То есть оферта — это фактически точка выхода.
➖Считать доходность «до конца» — бессмысленно.

🤬После шквала критики и жалоб 24 июня биржа пообещала вернуть расчёт к ближайшей дате оферты. Где-то поправили. Но доходность и дюрация по многим бумагам до сих пор считаются к погашению.

Если смотреть шире, проблема не только в формулах, но и в интерфейсе.

Ни на сайте Мосбиржи, ни в брокерских приложениях нет отдельной плашки с датой оферты. Она зарыта где-то в характеристиках, и то — хорошо, если указана корректно. А ведь это ключевой параметр.

Прозрачности критически не хватает. Особенно для частных инвесторов.

Что делать сейчас?

Будьте внимательны, пока расчёты не наладят:

➖ проверяйте доходности вручную или через сторонние сервисы (например, Cbonds),
➖ смотрите на дату ближайшей оферты, а не только на купон,
➖ не ведитесь на “вкусные” проценты — уточняйте, откуда цифра взялась.

#Горячее
@IF_Bonds

Читать полностью…

🛞Новые технологии: доходность к погашению почти 25% — но что там под капотом?

На рынок выходит компания «Новые технологии» с новым выпуском — всё как мы сейчас любим: коротко, доходно и без возможности выскочить по оферте. Пока ключевая ставка ещё высокая, а банки уже режут проценты по вкладам, такие размещения могут стать им неплохой заменой.

Параметры выпуска Новые технологии 001Р-07

➖купон: фиксированный до 22,5% годовых
➖выплата: ежемесячно
➖доходность к погашению (YTM): до 24,98%
➖срок: 2 года
➖без оферты и амортизации
➖доступен всем
➖рейтинг: A-(RU) «Стабильный» от
АКРА, ruA- «Стабильный» от Эксперт РА
➖сбор заявок: до 27 июня

❓ Что за эмитент?

«Новые технологии» — не новичок на рынке: у компании уже 9 выпусков в обращении на 7,4 млрд ₽.

Бизнес: производство и обслуживание погружного оборудования для нефтедобычи.
Среди клиентов — Роснефть, Газпромнефть, НОВАТЭК, Татнефть, Башнефть и др.
Производственные площадки — в Татарстане, сервисная сеть по всей стране, а также в Колумбии и Эквадоре.

Компания входит в топ-5 российских производителей в своём сегменте.

Финансовые результаты (МСФО, 2024):

➖Выручка: 19,5 млрд ₽ (+14% г/г)
➖EBITDA: 6,4 млрд ₽ (+28%)
➖Рентабельность по EBITDA: 33%
❗️Чистая прибыль ↓ на 38% — из-за роста процентов в 2,5 раза

➖ND/EBITDA: 2,2x (умеренно)
❗️Общий долг вырос на 36% и превысил 24 млрд ₽

По 1 кварталу 2025 (РБСУ):

➖Общий долг немного подскратили, при этом — краткосрочный снизился, а долгосрочный вырос
➖Выручка продолжает ползти вверх
❗️Но! Чистая прибыль — почти в ноль. Уже на грани убытка

Резюмируя:
Компания вроде и не маленькая, и бизнес понятный, и клиенты — из первого эшелона. Контракты есть на несколько лет вперед, маржа жирная, выручка растёт. Казалось бы — что ещё надо?

Но есть нюанс. Деньги на рост сейчас берутся в долг. И не сказать, чтобы дёшево: процентные расходы лезут вверх, а чистая прибыль — вниз. Именно поэтому, компания не выпускает длинные облигации, срок — всего лишь на 2 года.

Такой бонд можно брать, если ищете замену короткому вкладу.

Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией

#Размещения
@IF_Bonds

Читать полностью…

✍️ Кто и зачем ставит рейтинги компаниям в России? Разбираемся!

«У этого эмитента рейтинг B+», «у выпуска — A- от АКРА». За этими буквами стоит целая система. Она помогает инвесторам понять: можно ли доверять эмитенту и каков риск, что он не выплатит долг.

Сегодня разберёмся, как работают рейтинговые агентства в России, почему их несколько и можно ли им верить.

🇺🇸 Немного истории
Первое рейтинговое агентство появилось в США в 1909 году. Это была компания Moody’s, которая оценивала облигации железнодорожных компаний. Тогда это был самый массовый и важный сектор инфраструктуры. Инвесторы хотели понимать, кому можно давать деньги, а кому — лучше не стоит.

Так появилась система, где буквы = надёжность. Потом к Moody’s добавились S&P и Fitch. Эти трое стали «большими боссами» глобального долгового рынка.

🇷🇺 А что у нас? До 2014 года российские компании активно пользовались рейтингами «большой тройки», особенно при размещениях за границей. Но после присоединения Крыма началось постепенное свертывание сотрудничества с ними, а в 2022 году — полный разрыв.

ЕС запретил международным агентствам работать с Россией, и Fitch, S&P, Moody’s отозвали все рейтинги по российским компаниям и бумагам. Это был серьёзный удар: без рейтингов инвесторы теряют ориентиры, особенно на фоне санкций и нестабильности.

На смену пришли российские агентства. С тех пор именно их оценки используются для облигаций, банков, госконтрактов и инвестрешений.

Кто сейчас оценивает надёжность в РФ? Официально у нас есть своя «тройка» агентств, аккредитованных ЦБ:

1️⃣ АКРА (Аналитическое кредитное рейтинговое агентство). Основано в 2015 году. Учредители — крупнейшие банки, госкомпании, инфраструктурные игроки. Оценки часто используются в госконтрактах, регуляторных документах

Репутация: строгое, консервативное агентство. Считается отраслевым бенчмарком.

2️⃣ Эксперт РА. Основано в 1997. Самое старое агентство в стране. Ориентируется на широкий круг компаний: от ВДО до крупных эмитентов.

Репутация: практичное и ориентированное на бизнес. Охотно берётся за малых и средних игроков, особенно в сегменте ВДО.

3️⃣ НРА (Национальное рейтинговое агентство). Основано в 2002 году. Частное агентство, часто используется в сегменте ВДО.

Репутация: более мягкое, фокусируется на развивающихся компаниях. Часто первым ставит рейтинг новым, рискованным эмитентам — за это его и критикуют, и ценят.

❓ Как ставится рейтинг? Агентство — это не благотворительность, а сервис. И за рейтинг обычно платит сам эмитент. Поэтому возможен конфликт интересов.

Процедура такая:

➖компания сама приходит в агентство и заказывает рейтинг
➖она предоставляет отчётность, прогнозы, структуру капитала, детали долгов
➖агентство всё анализирует и выносит решение: ставит оценку и пишет прогноз (стабильный / негативный / позитивный)
➖всё это публикуется и используется инвесторами, банками, регуляторами

🤔 Зачем нам целых 3 агентства? Конкуренция снижает риски предвзятости. А еще у каждого своя методика: кто-то строже, кто-то мягче. Один и тот же эмитент может получить “A-” от одного агентства и “BBB+” от другого.

Это не ошибка — просто разные подходы. Инвесторам это только на пользу.

Вывод. Рейтинговые агентства — важный элемент инфраструктуры. Их оценки помогают ориентироваться в рисках, но не заменяют здравый смысл. Всегда смотрите не только на буквы, но и на:

➖структуру долга
➖отчётность
➖новости про эмитента
➖кто именно поставил рейтинг, когда и на каких основаниях

❗️ Отсутствие рейтинга или долгое отсутствие обновлений по нему — это обычно сигнал риска, особенно в сочетании с высокой доходностью бумаги.

#Учимся
@IF_Bonds

Читать полностью…

🏦 Облигации, обеспеченные потребкредитами Сбера? Разбираемся, что это?

Мы как-то ранее рассказывали, что такое секьюритизация, и предсказывали, что это станет трендом для банков. Если кратко, секьюритизация — это когда выпускаются облигации, обеспеченные кредитами или иным процентным доходом.

Тренд развивается: Сбер «упаковал» 20 млрд кредитов своих заемщиков в 2 транша облигаций.

Параметры выпуска старшего транша:

➖ Объем: до 16 млрд рублей;
➖ Ожидаемый Сбером кредитный рейтинг: ruAAA.sf (от «Эксперт РА»);
➖ Обеспеченность: не менее 125% (отношение размера портфеля кредитов к общей номинальной стоимости облигаций);
➖ Планируемая ставка: 20,30% годовых;
➖ Купон ежемесячный;
➖ Номинал: 1000 рублей;
➖ Амортизация: есть;
➖ Прогнозируемый срок до полного погашения — 2,5–2,7 года;
➖ Сбор заявок: до 27 июня.

Купить такие облигации можно онлайн, например, в приложении «СберИнвестиции». Бумаги доступны квалифицированным и неквалифицированным инвесторам после прохождения тестирования.

В отличие от первого выпуска СФО СБ Секьюритизация (RU000A1097T6), Сбер увеличил объем и доходность облигаций. Предполагаемая доходность может составить до 22,25% годовых за кредиты рейтинга AAA. В таких выпусках участвуют не только частные инвесторы, но и корпоративные.

🧮 Помимо этого, Сбер — один из немногих, кто предоставляет инвесторам доступ к ежемесячно обновляемой прогнозной модели денежных потоков, что важно при участии в подобных сделках.

Тренд продолжится. Ведь Сбер планирует сделать секьюритизацию потребкредитов регулярной практикой.

Банк готов помогать другим банкам-оригинаторам в выводе на фондовый рынок облигаций, выпущенных в результате секьюритизации их активов. В Сбере полагают, что и профессиональные участники рынка, и инвесторы оценят перспективность этого инструмента, и секьюритизация станет дополнительным источником привлечения финансирования для банков.

Какие плюсы выпуска?

➖ Ожидается высокий рейтинг: ruAAA.sf (от «Эксперт РА»);
➖ Планируют дать высокий для надежного рейтинга купон.

Какие минусы?

➖ Инструмент для многих новый и еще не знакомый;
➖ Для многих может показаться сложным.

Новый инструмент – это конечно хорошо, ведь они позволят банкам привлекать финансирование и наращивать портфели. Но очень важно, чтобы помимо корпоративных инвесторов и розничные понимали выгоды таких сделок, и они были полностью прозрачны.

А как к новому тренду на облигации с секьюритизацией относитесь вы? Что-то сложное и отдаленное или готовы брать за повышенный купон?

#Размещение
@IF_Bonds

Читать полностью…

✈️ Самолет на первичке. Разбираем новый выпуск:

Ставки по депозитам снижаются, а новые облигации размещаются всего на 2-3 года. Нашли интересный выпуск с фиксированным купоном на 4 года.

Параметры выпуска Самолет БО-П18:

➖купон: фиксированный до 24,5%
➖выплата: ежемесячно
➖срок: 4 года
➖без оферты и амортизации
➖доступен всем
➖рейтинг: A.ru, «Стабильный» (АКРА) и A+.ru «Негативный» от НКР.
➖сбор заявок: до 24 июня

С Самолетом мы уже все знакомы — это популярный застройщик, который прошел и огонь, и воду: выкуп облигаций и затяжную ДКП.

🏠 Как себя чувствует рынок жилья сейчас?

Количество сделок за 5 месяцев 2025 года сократилось на -16% г/г, но объем сделок в денежном выражении почти не изменился: застройщики реализовали 9 млн кв. м (189 тыс. ДДУ).

Застройщики делают все, чтобы удержать объемы: предлагают рассрочки, скидки, придумывают новые способы продаж. Не забываем, что продолжают действовать льготные ипотеки.

Если рынок жив. Что с финансами у Самолета? Смотрим МСФО за 2024г:

➖ Выручка компании выросла на 32% г/г и составила 339,1 млрд руб
➖ Скорр. EBITDA выросла на 19% г/г и достигла 109 млрд руб
➖ Чистый долг к EBITDA составил 1,88x. (Это за вычетом остатков на счетах эскроу и дебиторской задолженности покупателей на 31.12.2024)

Какие есть явные плюсы выпуска?

Во-первых, 4 года без оферт и амортизаций. В последнее время почти все выпуски выходят с длиной на 2-3 года или везде добавляют свои оферты.

Во-вторых, конкурентная доходность. Тот же самый ТГК с более низким рейтингом снизил купон с 25% до 21,5% и увеличил объем выпуска.

Но и без рисков никуда:

Рынок жилья переживает не лучшие времена, да и ключевая ставка 20% - это все равно много и пока не играет особой роли.

Интересные выпуски со средней длиной почти всегда снижали купон. Стоит следить за размещением или выставить заявку на нужный купон.

🧮 Что в итоге?

Выпуск манит своей длиной. Не все эмитенты готовы предложить 24,5% на 4 года без оферт и амортизаций — это явный плюс. Ставка все еще высокая и давит на рынок, но ЦБ уже начал процесс снижения ставки. Выпуск достойный, если купон не снизят.

#Размещение
@IF_Bonds

Читать полностью…

🏠 Купи квартиру по частям: Минфин предлагает собирать жильё как LEGO

На наших глазах рождается один из самых необычных инструментов в истории российского рынка: Минфин и ЦБ обсуждают запуск облигаций накопительных квадратных метров.

Да-да, теперь квартиру можно будет не покупать, а собирать — как конструктор. Сегодня купил 5 метров, через пару месяцев — ещё 10. А потом — бац, и у тебя уже однушка на горизонте.

❓ Как это должно работать?

➖облигации выпускаются под конкретный строительный проект
➖каждая бумага эквивалентна квадратному метру
➖такие бонды можно будет копить, продавать или обменивать на реальную квартиру
➖потенциально планируется вторичное обращение на бирже

Вот такая альтернатива ипотеке. Не надо влезать в кредит: купите столько «квадратов» сколько можете.

🤔 Но насколько это вообще реализуемо?

➖непонятно, как учесть этаж, планировку, сторону света
➖что, если дом не достроят или проект заморозят
➖как обеспечивается ликвидность
➖кто и как будет делать переоценку квадратного метра

А ещё — непонятно, будут ли люди реально «собирать квартиру» таким способом, или просто использовать бумагу как спекулятивный актив.

Аналогов в мире нет. Но есть что-то близкое:

➖фракционная собственность (fractional ownership) — люди покупают доли в недвижимости
➖токенизация: в США, Германии, ОАЭ и др. странах квадратные метры активно дробят на цифровые токены
➖облигации под проекты (property bonds) — но там нет привязки к метражу
➖индексы квадратного метра — как в Париже, но это скорее деривативы, чем инструменты покупки жилья

Вывод: идея — интересная. В отличие от зарубежных аналогов, где история в основном про доходность и инвестиции, у нас — упор на конвертацию в реальное жильё. Но технически всё выглядит очень сложно. Метраж, этаж, ликвидность, обмен — нюансов куча. И все это надо будет как-то учитывать, чтобы торговать бондами и затем менять на квартиру.

А вы бы ввязались в такую историю, или слишком сложно?

#Горячее
@IF_Bonds

Читать полностью…