17460
Источник: Твердые цифры. https://t.me/xtxixty Регистрация Роскомнадзора: https://knd.gov.ru/license?id=6736467697de7d1d195674e8®istryType=bloggersPermission
Макро – week ahead
🗓Чего ждать на этой неделе?
• В пятницу можем узнать предварительные оценки динамики кредитования в январе – на этот день запланирован отчет ЦБ о денежно-кредитных условиях. Также ЦБ перед "неделей тишины" опубликует целый ряд аналитических материалов: бюллетень "О чем говорят тренды", результаты макроопроса, комментарии о региональной экономике, обзор рисков финансовых рынков и мониторинг финпотоков
• Росстат отчитается об инфляции с 28 января по 3 февраля (ждем +(0.17–0.24)% н/н) и даст оценку динамики ВВП по итогам 2024 (рост составил 3.8–4% г/г). Также увидим данные о прибылях компаний в ноябре и доклад о социально-экономическом положении (по нашим оценкам, розничные продажи в декабре могли вырасти на 6–6.2% г/г, а зарплаты в ноябре прибавили около 16.7–17% г/г в номинальном выражении – но в динамике зарплат в конце прошлого года могли быть сюрпризы, отчасти вызванные налоговой оптимизацией и более ранней выплатой годовых премий)
• Минфин отчитается о нефтегазовых доходах за январь и объявит, как изменится объем валютных операций с 7 февраля. По нашим оценкам, чистые продажи валюты с учетом "нерегулярных" операций могут составить около 4.5 млрд руб. в день (при условии, что отклонение январских НГ доходов от плана Минфина не было большим)
⏪Новости прошлой недели
• Кредитование в декабре продолжило охлаждаться. Портфель корпоративного кредитования снизился на 136 млрд руб. до 87.8 трлн руб. (за счет погашения / урегулирования старых валютных кредитов). С учетом корпоративных облигаций совокупные требования банковского сектора к компаниям выросли на 0.1 трлн руб. против 0.9 трлн руб. в ноябре
• Инфляционные ожидания населения в январе обновили локальный максимум, составив 14% (+0.1 пп к декабрю)
📊Курсы ЦБ USDRUB и CNYRUB на конец недели – 97.8 и 13.3, индекс Мосбиржи за неделю практически не изменился
@xtxixty
❔Кредитование: hot or not?
💡Прежде чем говорить о "кредитном сжатии" в декабре, нужно углубиться в числа, – правильнее говорить о замедлении кредитования (в широком смысле)
Сухие числа говорят, что в декабре совокупный кредитный портфель сократился:
i) портфель корпоративного кредитования снизился на 136 млрд руб. до 87.8 трлн руб.
ii) портфель кредитования физических лиц – на 192 млрд руб. до 37 трлн руб.
❔Что произошло с корпоративным кредитованием?
💡Сокращение портфеля объясняется погашением / урегулированием старых валютных кредитов (портфель которых сократился на 0.9 трлн руб.)
• Рублевые кредиты продолжили расти (+0.7 трлн руб.), но медленнее, чем в ноябре (+1.5 трлн руб.)
• С учетом корпоративных облигаций совокупные требования банковского сектора к компаниям выросли на 0.1 трлн руб. против 0.9 трлн руб. в ноябре – разница оказывается не такой большой, если принять во внимание единоразовые валютные погашения
@xtxixty
Росстат: ИПЦ с 21 по 27 января вырос на 0.22%
@xtxixty
Макро – week ahead
🗓Чего ждать на этой неделе?
• ЦБ расскажет об инфляционных ожиданиях населения в январе и о кредитовании (и других показателях банковского сектора) за декабрь
• Росстат отчитается о ценах производителей в декабре и инфляции с 21 по 27 января (ждем +(0.17–0.24)% н/н)
⏪Новости прошлой недели
• Первые публичные оценки динамики кредитования в январе озвучил президент: "В декабре динамика корпоративного кредитного портфеля серьезно замедлилась, а в январе складывается ниже целевых ориентиров"
• По итогам 2024 федеральный бюджет был исполнен с дефицитом в 3.5 трлн руб. | 1.7% ВВП (на 0.2 трлн выше октябрьского плана Минфина)
• В декабре 2024 и экспорт, и импорт заметно снизились с поправкой на сезонность. В целом по итогам 2024 профицит внешней торговли России составил 122.6 млрд долл. – чуть выше, чем годом ранее, профицит текущего счета оказался на уровне 53.8 млрд долл. – на 3.7 млрд долл. больше, чем в 2023
• На 2025 предприятия заложили в свои бизнес-планы инфляцию на максимальном за историю опросов уровне 10.7%. Ожидания компаний по инвестициям и росту численности работников остаются в положительной зоне, хоть и стали более умеренными
📊Курсы ЦБ USDRUB и CNYRUB на конец недели – 98.3 и 13.5, индекс Мосбиржи за неделю практически не изменился
@xtxixty
❔Кто лучше всего предсказал инфляцию в 2024?
💡Предприятия – они в начале 2024 закладывали в свои бизнес-планы инфляцию в 9.4% по итогам года
❔Чего они ждут в 2025?
💡Инфляцию в 10.7% по итогам года
@xtxixty
👆Историческое соответствие между накопленным приростом недельных оценок ИПЦ и итоговым изменением ИПЦ за месяц
* Пунктирная линия прямая y = x
@xtxixty
Росстат: ИПЦ с 14 по 20 января вырос на 0.25%
@xtxixty
❔Что произошло с внешней торговлей в декабре 2024?
💡Экспорту пришлось хуже, чем импорту
• По нашим оценкам, экспорт в декабре (31.3 млрд долл.) сократился на 19.4% м/м с.к.
• В среднем за последние 10 лет Россия за последний месяц года экспортировала товаров примерно на 40 млрд долл., а ниже в последние годы декабрьский экспорт был только в 2015–16
• Импорт же (25.7 млрд долл. в декабре) снизился на 12% м/м с.к. и оказался самым слабым для декабря с 2020
⚖️В результате профицит торговли товарами (5.6 млрд долл.) был на минимуме с 2020, а дефицит текущего счета составил 1.3 млрд долл.
@xtxixty
👆Об исполнении федерального бюджета в графиках
❔Что отметим?
i) направление "сверхплановых" ННГ доходов федерального бюджета на расходы объясняется так:
Увеличение расходов в конце года за счет дополнительных ненефтегазовых доходов было частично направлено на авансовое перечисление отдельных расходов, предусмотренных на 2025 год. Это будет обеспечивать повышенную гибкость управления структурой предельных бюджетных ассигнований в текущем году, в том числе в свете возможного увеличения обязательств федерального бюджета, зависящих от значения ключевой ставки
⚡️ЦБ оценил текущие темпы инфляции в декабре в 14.2% SAAR*
• Все меры базовой инфляции ухудшились – как в декабре в сравнении с ноябрем, так и в 4к24 в сравнении с 3к24 (см. таблицу)
Большинство показателей устойчивого роста цен возросли к предыдущему месяцу. Это свидетельство того, что расширение внутреннего спроса продолжает значительно опережать возможности наращивания физических объемов выпуска.
Поддержание жестких денежно-кредитных условий необходимо для замедления инфляции и ее возвращения к цели.
Двухнедельная инфляция: в десятку
Индекс цен с 1 по 13 январь вырос на 0.67%: на 0.54% с 1 по 9 января и на 0.13% – с 10 по 13
i) соответствует 0.18% с.к.* | 10% SAAR
ii) годовая инфляция, по нашим оценкам, выросла до 9.9% г/г
iii) средняя инфляция за последние 7 лет (за исключением 2022 г.) для первых 13 дней составляет 0.44%, целевая – 0.37%
iv) около верхней границы наших ожиданий в +(0.55 – 0.68)%
⚖️Большая часть метрик базовой инфляции с прошлой недели выросла:
i) инфляция без плодоовощей выросла до 0.18% с 0.15% с.к.
ii) медианная инфляция осталась на уровне 0.15% с.к. с конца декабря
iii) доля товаров, индексы цен с с.к. на которые растут быстрее цели в 4%, выросла до 63% с 59%, а доля товаров, индексы цен на которые растут, наоборот, снизилась до 74% с 85%
🚍 Инфляцию начала января "завысила" индексация тарифов общественного транспорта (на 5.9%, в среднем)
🚗В следующем отчете увидим индексацию цен Лад
🛒Также немного поменялась корзина наблюдений:
• добавилась услуга "восстановления зуба пломбой"
• изменились подкатегории медикаментов**
🎯Наш прогноз на январь: +1.25% м/м | 9.9% г/г
* с.к. = с сезонной коррекцией и поправкой на число дней
** активированный уголь, пенталгин, лизобакт и трекрезан заменили анальгетики, аллохол, эргоферон и поливитамины
@xtxixty
❔Чем закончился 2024 год?
💡Инфляцией в 9.5% г/г по итогам декабря
• ИПЦ за декабрь вырос на 1.32% м/м
💡По нашим предварительным оценкам, текущие темпы в декабре сложились вблизи 14% SAAR*
* SAAR = с поправкой на сезонность в пересчете на год
@xtxixty
Нефтегазовые доходы: итоги года
💡В 2024 нефтегазовые доходы федерального бюджета составили 11.1 трлн руб., на 0.2 трлн руб ниже плана Минфина
❔Что это значит?
💡Дефицит федерального бюджета будет, при прочих равных, на 0.2 трлн шире плана
=> нетто-пополнение ФНБ по итогам года будет нулевым
i) сумма дополнительных нефтегазовых доходов по итогам года составила 1.3 трлн руб.
ii) изъятие из ФНБ на финансирование расходов бюджета сверх бюджетного правила планировалось в том же объеме 1.3 трлн руб.
❔Что с ценами на нефть?
• Среднегодовая цена российской нефти Urals по итогам 2024 составила 68 долл./барр.
• Осенние ожидания Минфина относительно экспортной цены российской нефти – в среднем 70 долл./барр. в 2024 и 69.7 долл./барр. в 2025
💡Чувствительность нефтегазовых доходов бюджета к ценам на нефть в 2025 – около 150–160 млрд руб. при изменении цены российской нефти на 1 долл./барр.
@xtxixty
Макро – week ahead
🗓Чего ждать на этой неделе?
• Росстат отчитается об инфляции в декабре 2024 (наша оценка +1.5% м/м | 9.7% г/г) и опубликует первое "недельное" значение нового года (ждем +(0.55–0.68)% с 1 по 13 января)
• ЦБ расскажет о денежно-кредитных условиях (и, скорее всего, поделится предварительной оценкой динамики кредитования за декабрь), а также опубликует результаты мониторинга финпотоков
• Минфин объявит объем валютных операций в рамках бюджетного правила с 15 января. По нашим расчетам, покупки валюты по бюджетному правилу могут составить около 6 млрд руб. в день (в случае, если отклонение фактических НГ доходов за декабрь от прогноза Минфина не было большим), а чистые продажи валюты с учетом "нерегулярных" операций – около 3 млрд руб. в день
• Также Минфин может отчитаться об исполнении федерального бюджета по итогам 2024 – плановый дефицит на год составлял 1.7% ВВП | 3.3 трлн руб.
⏪Новости прошлой недели
• США ужесточили санкции против российского нефтегазового сектора – в санкционные списки попали Газпром нефть и Сургутнефтегаз, страховые компании Ингосстрах и Альфастрахование, ряд нефтетрейдеров и танкеров
📊Курсы ЦБ USDRUB и CNYRUB на конец недели – 101.9 и 13.7, индекс Мосбиржи за неделю снизился на 0.1%
@xtxixty
Обсуждение ключевой ставки: резюме резюме
В декабре Совет директоров решил, что пауза в изменении ключевой ставки сейчас является более взвешенным решением – на текущем этапе риски в случае повышения ключевой ставки выше, чем при ее сохранении на уровне 21.00%
i) если при сохранении КС рост кредитования вновь ускорится, а инфляция и инфляционные ожидания продолжат расти, ЦБ возобновит ужесточение ДКП – вероятно, потребуется значительное повышение ключевой ставки
ii) в случае повышения КС в декабре есть риск переужесточения ДКУ – в результате может реализоваться сценарий избыточного охлаждения экономической активности, которое приведет к последующему значительному отклонению инфляции вниз от 4%
❔Какие еще аргументы были в пользу сохранения?
i) более сильное ужесточение ДКУ, чем предполагал Банк России в октябре
ii) нелинейность влияния на экономику и инфляцию сонаправленного изменения ДКП и пруденциального регулирования
iii) значительное сокращение (как свершившееся, так и планируемое правительством) объема льготных программ кредитования
❔Что с сигналом?
• СД отметил, что, несмотря на сохранение КС в декабре, необходимо сохранить указание на возможность ее повышения на ближайшем заседании
• Умеренно жесткая форма сигнала предполагает менее высокую вероятность такого шага
• Умеренно жесткий сигнал не позволит сформироваться ожиданиям ускоренного снижения ключевой ставки в будущем, что закрепит необходимую жесткость денежно-кредитных условий
💡При этом рост инфляции и ИО, сохраняющийся значительный перегрев экономики вызывают беспокойство – если к февральскому заседанию сформировавшиеся тенденции в динамике кредитования не получат продолжения и возобновится его ускоренный рост, а тенденции в динамике инфляции не развернутся, можно будет вернуться к вопросу о повышении КС
@xtxixty
❔Что с картиной побольше?
💡Посмотрим на статистику денежных агрегатов
💼В 2024 требования банковской системы к организациям с поправкой на валютную переоценку выросли на 18.9% г/г (16.7 трлн руб.)
• В 2025, согласно прогнозам ЦБ, требования к организациям вырастут на 8–13% г/г – это соответствует росту в среднем на 0.7–1.2 трлн руб. в месяц
🙇Требования же к населению в 2024 выросли на 9.7% г/г (3.5 трлн руб.)
• Согласно октябрьскому прогнозу ЦБ, в 2025 требования к домохозяйствам должны вырасти на 6–11% г/г (в среднем на 0.2–0.4 трлн руб. в месяц)
@xtxixty
Недельная инфляция: двузначный январь
Индекс цен с 21 по 27 января вырос на 0.22% н/н
i) соответствует 0.18% с.к.* | 10% SAAR
ii) годовая инфляция, по нашим оценкам, составляет 10.0% г/г
iii) средняя инфляция за последние 7 лет для этой недели дней 0.10%, целевая – 0.13% н/н
iv) в рамках наших ожиданий в +(0.17 – 0.24)% н/н
⚖️Меры базовой инфляции с прошлой недели изменились разнонаправленно:
i) инфляция без плодоовощей ускорилась до 0.17% с 0.14% н/н с.к.
ii) медианная инфляция – до 0.18% с 0.12% н/н с.к.
iii) доля товаров, индексы цен с с.к. на которые растут быстрее цели в 4%, снизилась до 54% с 62%, а доля товаров, индексы цен на которые растут, – до 73% с 85%
🚗Вторую неделю подряд снижаются индексы цен на иномарки (-0.3% н/н) на фоне снижения цен на китайские модели (скорее всего, вслед за укреплением рубля)
🥗2-ую неделю подряд замедлился рост индексов цен на продовольствие до ~0.3% н/н с ~0.5% н/н в декабре – начале января
🎯Наш прогноз на январь: +1.3% м/м | 10.0% г/г
* с.к. = с сезонной коррекцией и поправкой на число дней
@xtxixty
❔Куда смотрит население, когда думает об инфляции?
🎈Вверх
Инфляционные ожидания населения в январе (14% на год вперед, +0.1 пп к декабрю) обновили локальный максимум
• Заметно выросли инфляционные ожидания населения без сбережений (15.4% на год вперед, +0.5 пп м/м)
• Ожидания населения со сбережениями снизились на 0.1 пп м,м до 12.6%
👀На локальном максимуме (16.4%, +0.5 пп м/м) и наблюдаемая инфляция – она выросла у обеих групп опрашиваемых
@xtxixty
❔Что предприятия думают о...
❔... ценах?
• Ценовые ожидания предприятий в январе остались вблизи локальных максимумов с весны 2022, а в бизнес-планы на 2025 предприятия заложили инфляцию на максимальном за историю опросов уровне 10.7%
❔... инвестициях?
• Их рост продолжится, хотя ожидания стали более умеренными почти* во всех отраслях
• В 4к24 инвестиционная активность росла, но более медленными темпами, чем в 3к24
• По мнению предприятий, среди ограничивающих инвестиционную активность факторов выросло влияние уровня ставок по инвестиционным кредитам и неопределенности экономической ситуации
❔... рынке труда?
• Обеспеченность работниками осталась вблизи исторических минимумов
• Планы компаний по увеличению численности работников становятся более умеренными – максимум здесь был пройден в 1к24
❔... условиях кредитования?
• Условия кредитования в январе остались жесткими – "после сохранения в декабре 2024 ключевой ставки индекс условий кредитования несколько повысился", но остался вблизи исторических минимумов
* Почти не изменились в отрасли "Транспортировка и хранение"
@xtxixty
❔Что произошло с инфляцией в регионах в декабре?
В целом по России она составила 14.2% SAAR*
• Ниже целевых 4% текущие темпы были в 4 регионах
• Ускорились текущие темпы в 53 субъектах, замедлились – в 32
👆На карте – оценки ЦБ
🔴Максимальными были текущие темпы в:
i) Орловской области (21.7% SAAR), где росли затраты тепличных хозяйств на производство, птицефабрики переносили в цены возросшие издержки, а предложение топлива сократилось
ii) Ульяновской области (21.3% SAAR), где сократилось предложение овощей открытого грунта, вырос спрос на заграничные туры, а из-за ослабления курса ускорился рост цен на стоматологические услуги
iii) Астраханской области (20.4% SAAR), где сократилось предложение картофеля на местном рынке – из-за снижения урожая картофеля по стране в целом, "спрос других регионов на этот астраханский корнеплод вырос"
🟢Ниже всего были текущие темпы:
i) в Хабаровском крае (2.4% SAAR) – здесь расширилось предложение яиц, лекарств и туров в страны Юго-Восточной Азии
ii) на Чукотке (2.4% SAAR) производитель тепличных овощей увеличил предложение огурцов и зелени, больше торговых организаций присоединились к соглашению по сдерживанию цен, проводились распродажи завезенных в предыдущую навигацию детских товаров и подсолнечного масла
iii) в Волгоградской области (3% SAAR) увеличился объем производства колбасных изделий, расширилось предложение яиц, а также отдельной непродовольственной продукции
* С поправкой на сезонность в пересчете на год
@xtxixty
Недельная инфляция: на отчетной неделе совокупный спрос опережал возможности совокупного предложения не так сильно, как на предыдущей
Индекс цен с 14 по 20 января вырос на 0.25% н/н
i) соответствует 0.14% с.к.* | 7% SAAR
ii) годовая инфляция, по нашим оценкам, выросла до 10.0% г/г
iii) средняя инфляция за последние 7 лет (за исключением 2022 г.) для этой недели дней составляет 0.13%, целевая – 0.17% н/н
iv) чуть ниже наших ожиданий в +(0.26 – 0.33)% н/н
⚖️Большая часть метрик базовой инфляции с прошлой недели снизилась:
i) инфляция без плодоовощей замедлилась до 0.14% с 0.18% н/н с.к.
ii) медианная инфляция – до 0.12% с 0.15% н/н с.к.
iii) доля товаров, индексы цен с с.к. на которые растут быстрее цели в 4%, снизилась до 62% с 63%, а доля товаров, индексы цен на которые растут, наоборот выросла до 85% с 74%
🚗В отчете отразилось ожидаемое повышение цен на отечественные авто и снижение цен иномарок (снизились цены на некоторые китайские модели, скорее всего, вслед за укреплением рубля)
🥗Замедлился рост индексов цен на продовольственные товары (0.32% н/н – минимум с середины ноября прошлого года)
🎯Наш прогноз на январь: +1.3% м/м | 10% г/г
* с.к. = с сезонной коррекцией
@xtxixty
❔Были ли в декабрьской внешней торговле светлые пятна?
💡Да – торговля с Китаем, где (с поправкой на сезонность) не снизились ни экспорт, ни импорт
🇨🇳По итогам 2024 доля Китая в российском экспорте составила 31%, доля в импорте была равна 39%
• В 2023 Китай отвечал за 30% российского экспорта и 37% российского импорта
@xtxixty
❔Каковы внешнеторговые итоги 2024?
🤝Профицит торговли товарами составил 122.6 млрд долл. – чуть выше, чем годом ранее
• Экспорт был равен 417.2 млрд долл. (-1.7% г/г), а импорт снизился на 2.8% г/г до 294.5 млрд долл.
• ЦБ в октябре ожидал, что экспорт в 2024 составит 422 млрд долл., а импорт будет равен 289 млрд долл.
⚖️Профицит текущего счета оказался на уровне 53.8 млрд долл. – на 3.7 млрд долл. больше, чем в 2023
👆На графиках:
i) сравниваем показатели российского внешнего сектора за 2024 с 2023 и минимумами / максимумами / средними за последние 15 лет
ii) показываем, как профицит текущего счета России по итогам 2024 (около 2.5% ВВП) соотносится с другими странами–экспортерами нефти*
* Используем октябрьские оценки МВФ
@xtxixty
⚡️Федеральный бюджет в 2024 был исполнен с дефицитом в 3.5 трлн руб. | 1.7% ВВП
👆В таблице – изменения бюджетных проектировок на 2024
Дефицит оказался на 0.2 трлн шире октябрьских оценок Минфина:
i) все ненефтегазовые доходы, собранные сверх октябрьской оценки (0.8 трлн руб.) направлены на расходы – ненефтегазовый дефицит соответствовал плану Минфина
ii) нефтегазовые же доходы сложились на 0.2 трлн руб. ниже плана, расширив дефицит и обнулив нетто-пополнение ФНБ по итогам года
@xtxixty
Макро – week ahead
🗓Чего ждать на этой неделе?
• ЦБ опубликует свою оценку инфляции в декабре 2024 (в том числе в регионах), данные о платежном балансе в декабре 2024 и результаты январского мониторинга предприятий
• Росстат расскажет об инфляции с 14 по 20 января (ждем +(0.26–0.33)% н/н)
• Минфин отчитается об исполнении федерального бюджета по итогам 2024 – плановый дефицит на год составлял 1.7% ВВП | 3.3 трлн руб.
• В Давосе пройдет Всемирный экономический форум, а в США состоится инаугурация Дональда Трампа
⏪Новости прошлой недели
• Текущие темпы инфляции в декабре 2024 находились, по нашим оценкам, вблизи 14% SAAR, а годовые сложились на уровне 9.5% г/г. В январе принципиальных изменений в картине устойчивой инфляции не происходит
• По оперативным данным, корпоративное кредитование в декабре продолжило замедляться (в т.ч. из-за более выраженного сезонного роста госрасходов). Портфель кредитования юридических лиц Сбера в декабре сократился на 0.1% м/м с поправкой на валютную переоценку
📊Курсы ЦБ USDRUB и CNYRUB на конец недели – 102.4 и 13.9, индекс Мосбиржи за неделю вырос на 4.3%
@xtxixty
Все, что нужно знать о сезонно скорректированной инфляции за декабрь
💡Наша итоговая оценка текущих темпов в декабре равна 14% SAAR*
👆Оценки по компонентам – в таблице
Большая часть небольшого замедления с ноября объясняется техническими факторами:
i) замедлением в услугах связи – тарифы уже подняли в ноябре
ii) динамикой инфляции в плодоовощах – здесь текущие темпы замедлились почти вдвое, с 90+% SAAR в ноябре до 56% SAAR в декабре
iii) замедлением в транспорте, где индексация тарифов на железнодорожные перевозки попала в ноябрьские данные
❔Что произошло с мерами устойчивой инфляции?
i) текущие темпы в нерегулируемых услугах (11% SAAR) остаются близкими к своей нынешней "норме"
ii) медианные текущие темпы ускорились до 10% SAAR с 6.5% SAAR в ноябре
iii) базовая инфляция, по нашим оценкам, составила около 14% SAAR
* SAAR = с поправкой на сезонность в пересчете на год
@xtxixty
Росстат: ИПЦ с 1 по 13 января вырос на 0.67%
*с 1 по 9 января ИПЦ вырос на 0.54%, с 10 по 13 – на 0.13%
@xtxixty
❔Как изменится объем валютных операций в январе?
💡С 15 января по 6 февраля чистые продажи валюты будут равны 4.8 млрд руб. в день
• С 9 по 14 января чистые продажи валюты составляли 3.4 млрд руб. в день
❔Из чего они складываются?
i) покупки валюты на 4.7 млрд руб. в день – за счет ожидаемых Минфином дополнительных нефтегазовых доходов в январе в объеме 80.3 млрд руб.
ii) продажи валюты на 0.6 млрд руб. в день – НГ доходы в декабре оказались на 10.1 млрд руб. ниже ожиданий Минфина
iii) продажи валюты в объеме 8.9 млрд руб. в день – "нерегулярные" операции вне бюджетного правила
@xtxixty
Макро – week ahead
🗓Чего ждать на сокращенной рабочей неделе?
• С 9 января возобновляются валютные операции по бюджетному правилу – в результате чистые продажи валюты (с учетом "нерегулярных" операций) сократятся до 3.4 млрд руб. в день (продажи в декабре, когда операции по бюджетному правилу были приостановлены, составляли 8.4 млрд руб. в день)
• ЦБ опубликует новостной индекс деловой активности за декабрь – значения PMI уже стали известны в конце декабря
• Релизы от Росстата не планируются – данные об инфляции за декабрь и первое "недельное" значение (с 1 по 13 января) будут опубликованы только на следующей неделе
⏪Новости макро к началу года
• В ноябре экономическая активность была живее, чем в октябре, – вверх развернулись потребительский спрос, строительство и грузоперевозки, а температура рынка труда не снизилась
• В резюме обсуждения ключевой ставки по итогам декабрьского заседания ЦБ отметил, что на текущем этапе риски в случае повышения ключевой ставки выше, чем при ее сохранении на уровне 21.00%. Если к февральскому заседанию сформировавшиеся тенденции в динамике кредитования не получат продолжения и возобновится его ускоренный рост, а тенденции в динамике инфляции не развернутся, можно будет вернуться к вопросу о повышении КС
• В начале января прошла ежегодная встреча Американской экономической ассоциации – записи отдельных сессий доступны
📊Курсы ЦБ USDRUB и CNYRUB на конец прошлого года – 101.7 и 13.4
@xtxixty
❔Что произошло с рынком труда в ноябре?
💡Температура на нем не снизилась
i) отношение вакансий к зарегистрированным безработным развернулось вверх после октябрьского снижения
ii) безработица осталась на историческом минимуме в 2.3%
iii) свободная рабочая сила в экономике не появилась
@xtxixty