12031
Канал обозревателя журнала "Эксперт" Евгения Огородникова. Понятно об экономике, политике и обществе. Обратная связь: @EOgorod
💡Друзья, собрали для вас подборку полезных каналов этой недели.👍
Актуальные события из мира экономики и финансов глазами аналитиков крупнейшего рейтингового агентства в РФ, а также прогнозы, рейтинги, обзоры финансовых рынков – каждый день на канале «Эксперт РА».
«Эйфория от профита, злость от слива, упрямство в убытках — знакомо?»
😏 Я Иван, 15+ лет на рынке, и до сих пор дофаминовый инвестор. В канале делюсь эмоциями, показываю 'как не надо', мемы, юмор и взаимная поддержка. Без гуру-понтов. Подписывайся: @DopamineInvestor
@moneyuni – реальный способ перейти на пассивный доходи обеспечить себя на 10 лет вперёд. Вещают простыми словами, разберётся каждый.
🌐РБК Инвестиции – Самые важные новости фондового рынка и разборы макроэкономических трендов, переводы статей Bloomberg, The Economist. ☕️А по будням ещё и утренний дайджест.
ПЕНСИЯ НА ОБЛИГАЦИЯХ – один из ЛУЧШИХ каналов в тематике облигаций. Хочешь дополнительно получать 100.000р пассивного дохода в месяц? – тогда тебе в этот канал.
Как сэкономить десятки тысяч рублей? Подписаться на @Moneyhack
Каждую неделю советы про то, как получать льготы от государства, ходить в кино за 1 ₽ и секреты инвестирования
✅ TAUREN ИНВЕСТИЦИИ — один из лучших каналов для долгосрочного и среднесрочного инвестора. Там помогут найти доходные идеи и предостерегут от покупки некачественных активов. Стратегии автора проверены временем и доходностью, рекомендую подписаться 👍
Трамп вернулся к теме Гренландии
Символично, что и начинался этот и без того насыщенный год с резонансных заявлений американского президента о необходимости присоединения острова к США. И вот на этой неделе Трамп назначил спецпосланника США по Гренландии, тем самым поставив этот вопрос в один ряд с такими внешнеполитическими приоритетами, как Ближний Восток или Украина.
Что касается самого спецпосланника, им стал губернатор Луизианы Джефф Лэндри. Недавно ему исполнилось 55, он имеет степень в области экологических наук и бизнеса, а также степень юриста. Его политическая платформа традиционно консервативна, с акцентом на поддержку энергетической отрасли, особенно нефти и газа. Биография Джеффа Лэндри не связана с Арктическим регионом, да и руководит он южным штатом. Но, как известно, кадровую политику Белого дома сегодня определяет личная преданность Трампу.
За вихрем информационных поводов, которые в этом году генерировал американский президент, могло показаться, что тема присоединения Гренландии плавно сошла на нет. Но нет. После назначения Лэндри поблагодарил Трампа и подтвердил намерение сделать Гренландию частью Соединенных Штатов.
«Речь идет о серьезных планах с американской стороны в отношении Гренландии. Эти планы имеют давние исторические корни. И очевидно, что США будут и дальше на системной основе продвигать свои геостратегические, военно-политические и экономические интересы в Арктике», – говорил нам В.В. Путин на арктическом форуме в Мурманске.
Можно выделить два явных сектора быстрорастущих компаний сектора АПК в прошлом году — зернотрейдинг («Деметра», «Астон») и производство сахара («Доминант», «РусАгро», «Продимекс»).
Первые, судя по всему, занимали доли крупнейшего российского зернотрейдера ТД «РИФ», активы которого перешли в прошлом году под управление государства, а потом были переданы под управление РСХБ под новым названием «Родные поля». Кроме того, из России хотя бы номинально ушли крупные международные игроки: Луи-Дрейфус, Bunge и т. д.
При этом экспорт зерна из России в 2024 году показал высокие результаты, достигнув рекордных значений — свыше 70 млн тонн. Российское зерно поставлялось в 108 государств, 70 из них импортировали пшеницу. Ключевые импортеры — Египет, Турция, Иран, Саудовская Аравия, Бангладеш, Алжир. А так как экспорт не упал, можно уверено говорить, что российские зерновые по-прежнему пользуются огромным мировым спросом.
Впрочем, по итогам 2025 года повторить результаты 2024 года многим компаниям не удастся. Во-первых, экспорт зерновых и масличных из России в этом году оказался ниже, цены на мировых продовольственных биржах также не бьют рекорды. Да и крепкий рубль заметно снижает привлекательность работы на внешних рынках. Поэтому после передела рынка 2024 года зернотрейдинг вернётся к своему обычному монотонному росту.
Другая крупная подотрасль — производство сахара. В 2024 году этот товар несколько подорожал на внутреннем рынке из-за снижения урожайности сахарной свеклы в ключевых регионах из-за заморозков и засухи. Сказался и рост себестоимости производства из повышения расходов на топливо и зарплаты. Это создало дисбаланс на рынке. Однако уже в этом году сбор сахарной свеклы заметно вырос, как результат — оптовые цены на сахар опустились на 18%. Впрочем, потребительский сектор этого падения не ощутил. Тем не менее «сахарные» лидеры роста прошлого года за 2025 год покажут вялую динамику.
Неплохой органический рост показал Останкинский МПК (выставленный на продажу) и «Сады Придонья» за счёт удачной стратегии в импортозамещении и роста доходов населения.
#АПК50
Проценты по американской мечте: $2,2 трлн за право жить в долг
Процентные платежи по госдолгу США могут вырасти до $2,2 трлн в течение следующего десятилетия. Звучит как абстрактная «большая цифра», пока не вспомнить, что в 2025 финансовом году на обслуживание долга уходит около $970 млрд. То есть рост на 127%. Не экономика, а классический стартап: выручки нет, но проценты уже съедают всё.
Для масштаба. $2,2 трлн — это больше, чем США сегодня тратят на оборону, Medicaid и образование вместе взятые. Это почти 6% прогнозируемого ВВП. В начале 2000-х процентные платежи были на уровне 1,5% ВВП, и тогда это считалось проблемой. Сейчас это уже не проблема, а полноценная статья бюджета с характером и аппетитом.
По данным бюджетных прогнозов, федеральное правительство будет занимать около $2 трлн в год в течение следующего десятилетия. Не потому что хочется, а потому что иначе бюджет просто не сходится. Дефицит стабильно держится выше $1,5–2 трлн даже в условиях отсутствия рецессии и при рекордной занятости. Экономика «на пике», а денег всё равно не хватает — редкий жанр фискального сюрреализма.
Самое изящное в этой конструкции то, что около 50% новых заимствований фактически будут уходить не на инфраструктуру, не на технологии и даже не на социальные программы, а на выплату процентов по старым долгам. Деньги берутся, чтобы заплатить за деньги, взятые раньше. Финансовый вечный двигатель, только с отрицательным КПД.
Причина проста и скучна: долг перевалил за $35 трлн, средняя ставка по обслуживанию растёт вслед за рынком, а эпоха нулевых ставок осталась в учебниках по «потерянному десятилетию здравого смысла». Даже если ФРС начнёт снижать ставку, эффект будет медленным — большая часть долга уже перекладывается под более высокий процент.
Формально США, конечно, не банкрот. У них есть доллар, печатный станок и статус «самого надёжного заёмщика в мире». Но математика — упрямая штука. Когда обслуживание долга становится одной из крупнейших статей расходов бюджета, пространство для манёвра исчезает. Повышать налоги — политически токсично. Резать расходы — ещё токсичнее. Остаётся занимать дальше и надеяться, что рост ВВП когда-нибудь всё это догонит.
И да, это именно тот самый «неустойчивый фискальный путь», о котором экономисты говорят вежливо, а рынки вспоминают внезапно и без предупреждения. Пока что шоу продолжается, музыка играет, и все делают вид, что $2,2 трлн процентов — это просто ещё одна строчка в Excel. Главное — не смотреть слишком внимательно, потому что цифры имеют неприятное свойство сходиться.
@naebrosh
Есть один важный аспект, который при описании подобных прогнозов не учитывается. Заводы по сжижению газа очень быстро и недорого перепрофилируются в регазификационные, то есть в заводы не по экспорту СПГ, а по его импорту.
Собственно вся комментарийная часть поста Графономики буквально кричит об этом. Откуда брать газ? Куда поставлять? Вопросы риторические, а с учётом того, что сланец американский вышел на свой пик и вступил в фазу падения, они и вовсе теряют всякий смысл.
Здесь ещё важно помнить, что США - единственный газовый рынок мира, который невозможно вписать в отрасль с помощью газопроводов. Даже в Японию можно бросить трубу с Дальнего Востока или Сахалина.
Учитывая все эти обстоятельства, вопрос о том, кому было выгодно разгонять рынок СПГ (СПГ нерентабелен по сравнению с рынком трубопроводного газа, как справедливо отмечает Графономика) риторическим не выглядит ни капли.
Внезапно.
В честь наступающего Нового Года даю доступ к приватному клубу, но это в первый и последний раз.
В среднем 90% инсайдерской информации приходится на этот источник. Доступа на сутки должно хватить, чтобы вступить успели самые активные читатели.
Вступить — /channel/+PTLbjH-YASIzNGFk
«Совкомфлоту» передали первый российский арктический СПГ-танкер
Первый построенный в России танкер для перевозки сжиженного природного газа (СПГ) в арктических условиях «Алексей Косыгин» передан заказчику, компании «Совкомфлот», на судоверфи «Звезда», сообщает корреспондент ТАСС с церемонии передачи.
«Это первый газовоз, который построен в России. Он будет ходить по Северному морскому пути и перевозить сжиженный природный газ. Это достижение, это совместный труд судостроителей, наших партнеров "Арктик СПГ - 2", "Совкомфлота" и, конечно, морского регистра судоходства», — сказал генеральный директор судостроительного комплекса «Звезда» Сергей Целуйко.
Гендиректор «Совкомфлота» Игорь Тонковидов отметил, что ранее в России не строились суда такой инженерной и технологической сложности. «Он воплощает в себя новое поколение арктического грузового флота. Мы гордимся тем, что наш опыт позволил создать компетенции для строительства в России современных арктических грузовых судов. Именно судам этой серии предстоит решить важнейшую государственную задачу и обеспечить круглогодичную навигацию на всем протяжении Северного морского пути», — отметил он.
Подробнее по ссылке: https://gasandmoney.ru/novosti/sovkomflotu-peredali-pervyj-rossijskij-arkticheskij-spg-tanker/
В 2025 году золотовалютные резервы России значительно выросли. По словам президента РФ Владимира Путина, на сегодняшний день ЗВР составляют до 741,5 миллиарда долларов.
Банк России зеркалирует операции с ликвидными валютными активами Фонда национального благосостояния (ФНБ) за счёт купли-продажи на внутреннем рынке не только юаней за рубли, но и частично через сделки с золотом, сообщали в пресс-службе ЦБ осенью.
Износ коммунальных сетей в России достиг к концу прошлого года 75%, почти 67% составляют объекты водозабора. 20% основных фондов в системах забора, очистки и распределения воды изношены полностью. При этом ежегодно меняется лишь около 2% труб, в то время как устаревание происходит в разы быстрее.
Эксперты указывают, что для выхода из кризиса темпы замены сетей необходимо ускорить с нынешних 2% до 5% в год. Достичь таких показателей возможно только при массовом переходе на полимерные трубы. Их ключевые преимущества – стойкость к коррозии и отсутствие отложений – напрямую влияют на долговечность и чистоту транспортируемой воды.
Трубы из современных материалов служат до 100 лет. Это доказывает тот факт, что более 90% проложенных в Европе еще полвека (!) назад до сих пор в эксплуатации. В исследовании Центра жилищного строительства Национальной ассоциации домостроителей США (NAHB) отмечается, что использование полимерных труб снижает трудозатраты на монтаж на 30–50% по сравнению с металлическими трубами за счет гибкости, меньшего веса и простоты соединений.
Переход на полимеры – это не просто замена материала, а стратегическое инвестирование в устойчивость инфраструктуры. Он позволяет перейти от постоянного латания аварий к долгосрочному планированию, снижая операционные расходы и формируя запас прочности на десятилетия вперед.
Кабмин поручил ФАС установить индексацию оптовых цен на газ в РФ в 2026 году на 9,6%.
Долги россиян и бизнеса по налогам достигли рекордного размера
По данным Росстата, общая задолженность россиян и бизнеса по налогам, сборам, пеням и штрафам достигла рекордных 3,26 триллиона рублей. Это почти на 20% больше, чем за аналогичный период прошлого года — видимо, прошлогодние долги решили отблагодарить Росстат процентами за просрочку. Из этой суммы примерно 1,2 трлн рублей — чистая недоимка по налогам, то есть то, что реально не было уплачено вовремя, а остальные около 2 трлн рублей — это уже пеня и штрафы, которые растут сами по себе, словно грибы после дождя, особенно если дождь — это автоматизированное администрирование.
Для сравнения, в январе‑сентябре 2024 года задолженность составляла около 2,7 трлн рублей, а теперь вот вам плюс 20%. Рост налоговой задолженности показывает, что и гражданам, и бизнесу всё сложнее платить по счетам. Пеня и штрафы растут сами по себе, превращая долг в налоговую версию бегущей дорожки: чем дольше не платишь, тем быстрее растёт сумма.
При этом за 10 месяцев налоги в бюджет всё-таки поступают — порядка 49 трлн рублей, и поступления растут примерно на 8%. То есть платят не все, но кто платит — молодец, или у него отличная бухгалтерия.
@naebrosh
Буровая права в нюансах при оценке текста из Графономики, но есть в этой истории и более тонкая вещь, чем прохождение глобального нефтяного пика в 1984 году. У нефтяников есть один ключевой показатель под названием EROI (energy return on investment). Этот нефтяной маркер показывает соотношение полученной энергии к затраченной, так называемая энергетическая рентабельность добычи.
Так вот, в период открытия мегаместорождений EROI достигал соотношения 1 к 100 (на еденицу вложенной энергии приходилось 100 единиц извлеченной). Сегодня этот показатель опустился до 1 к 30, в лучшем случае к 40. Требуется все больше усилий и затрат на извлечение нефти. К слову в сланце показатель EROI не превышает 1 к 10, а в среднем держится на уровне 1 к 7. Иными словами, сланец не может закрыть традиционную нефть, так как резко снизит общую рентабельность экономики. Игры в "сланцевую революцию" может себе позволить только эмитент мировой валюты, в которой номинуется цена на нефть, и то, как показала практика, недолго.
Здесь надо помнить, что нефть это не только энергия. Это медикаменты, удобрения и пестициды с гербицидами. Нефть это качественно иной уровень жизни. И этого уровня уже на всех не хватает. Даже на Европу.
/channel/Burovaia/14997
Порой, конечно, Visual Capitalist выдаёт фантастические перлы: глядя на инфографику выше, мы одним несложным математическим действием узнаём, что ВВП ППС на жителя Северной Кореи — 29 тыс. долларов в год, что на 26 % выше, чем в Китае — 23,8 тыс. долларов (данные МВФ, ВВП ППС на душу в прошлом году). Это, конечно, нонсенс. В таком случае китайцы бы ездили к «северянам» на заработки, а не наоборот.
Но если игнорировать факт «раздувания врага» из Ким Чен Ына, то инфографика занятная.
🔸Оказывается, что самая милитаризированная страна в мире (за исключением КНДР) — Украина, направившая на оборону 17 % от своего ВВП. При этом цифра, вероятно, занижена, так как не учитывает траты на «гражданские» спецслужбы, активно участвующие в СВО, и прочие поставки по «кривым» схемам гуманитарной помощи.
🔸Для одного украинца противостояние с Россией обходится в ту же сумму в год (2 700 паритетных долларов), что и для одного американца на удержание мировой гегемонии (2 750 долларов).
🔸Годовой военный бюджет Украины превысил 100 млрд долларов, что уже больше, чем у Великобритании, и находится на уровне Германии.
🔸Россия, ведущая СВО, тратит на оборону лишь 6 % от своего ВВП и при этом умудряется противостоять всему блоку НАТО, внедрять новые виды вооружений, не спеша, но модернизировать флот, ядерную триаду и ПВО.
🔸Многие страны, не участвующие в горячих боевых действиях (Саудовская Аравия, Оман, Алжир), направляют на оборону большую долю от ВВП, чем сегодняшняя Россия. То есть у России, просто экономически, есть ещё огромные незадействованные резервы для расширения фронта. Можно прочитать и иначе: страна готова к длительному противостоянию на истощение.
🔸К большой войне готовится не Европа, и не Россия, а страны Персидского залива: Саудовская Аравия, ОАЭ, Катар, Оман, Кувейт. Именно здесь самые крупные подушевые траты на оборону. Если бы правительствам этих стран ничего не угрожало, не было бы смысла тратить колоссальные средства на гниющие на складах «железяки» и стоящие на хранении танки и самолёты.
Удивительно, но в общеэкономическом плане Россия отстаёт от США лишь на 20 лет. ВВП ППС на душу в России (с учётом глубоких депрессивных моногородов и прочих окраин) сегодня превышает 40 тыс. долларов США. В США этот уровень был достигнут недавно, в 2004 году, то есть на нашей памяти.
Более того, сегодня отрыв подушевого ВВП в США от российского всего лишь в два раза. При хорошем интенсивном росте, как это было в 2023–2024 годах, российский подушевой ВВП ППС может догнать американский за 15 лет. Понятно, что США не будут стоять на месте в своём развитии, другое дело, что расти так быстро, как экономика России, Штаты не смогут, поскольку все возможные ниши для роста закрыты.
В России же одна лишь программа замены примитивного сырьевого экспорта экспортом среднего передела: не нефть — а дизель; не СУГ — а пластмассы; не уголь — а электричество; не природный газ — а метанол и удобрения и т. д., способна стать мощным драйвером развития на десятилетие вперёд. При этом строительство НПЗ, газохимических заводов, ТЭС будет происходить на современной техбазе, что сведёт к минимуму потребность в новых рабочих руках. Современный гигантский химический завод — это сотни, иногда считанные тысячи рабочих мест. То есть главная проблема современной экономики России — нехватка рабочих рук — совершенно не помешает этому.
Но любой химзавод — это огромные отчисления в бюджет в виде налога на прибыль и акцизов. При этом таких заводов нужно не так много: гиганты в районе Усть-Луги, Новороссийске и Находке — в тех местах, где сегодня отгружается нефть-сырец на экспорт.
Дефицит кадров в ближайшую пятилетку будет буквально долбить по всем российским компаниям: прогнозируется, что к 2030 году число работников наиболее трудоспособного возраста сократится на 7 миллионов человек. То есть с рынка труда уйдёт каждый десятый занятый. И этот катастрофический провал надо как-то нивелировать. В тех же Китае, Корее и Японии ставку сделали на автоматизацию труда за счёт внедрения роботов на производствах.
При этом согласно статистике каждый второй автомат в мире работает на разгрузке-погрузке, то есть складских задачах.
С точки зрения «тёмных складов» в России есть где разгуляться. Точных цифр, сколько работников сегодня работает в оптовой и розничной торговле, на складах и в логистике, нет. Однако очевидно, что счёт идёт на миллионы рабочих мест, что очень много, учитывая, что сейчас в России порядка 75 млн рабочих.
Это огромная армия кладовщиков, приёмщиков, грузчиков, труд которой сегодняшними технологиями, не без труда и инвестиций, но автоматизируется. Более того, в России уже есть полностью автоматизированные склады. Вся работа по сортировке, складированию, изъятию выполняется автоматами. Конечно, такие склады стоят значительно дороже, однако собственникам они позволяют значительно экономить на зарплатах и окупаются за 7–10 лет.
И, конечно, на фоне слома потребительских предпочтений в сторону e-commerce очень странно, что флагманы российской электронной торговли WB и Ozon до сих пор автоматизируют складской труд в рамках экспериментов и проб, а не системно. В частности, об этом говорит как статистика внедрения роботов, так и официальные заявления компаний. А если называть вещи своими именами, то банальное массовое привлечение мигрантского труда до сих пор дешевле любой автоматизации. И, конечно, в вопросе без воли государства, одной рукой запрещающего, а другой дающего стимулы для развития и массового внедрения складских роботов, в том числе через льготное кредитование, не разобраться.
Есть ли в России жизнь за МКАД ЦКАД?
Во многих уголках нашей необъятной родины с непростым климатом жизнь с деньгами вполне возможна. Также деньги позволяют локально решать изъяны всяческой социальной, транспортной и прочей инфраструктуры жизни, многих элементов которой часто или вовсе нет, или она сильно несвежая.
Проблема в том, что, к сожалению, в большинстве мест России нет достаточных источников доходов - бедненько, а часто и не чистенько.
Важно усилиями каждого развернуть многие негативные длительные тенденции в России.
.
В столице среди горожан есть такой миф: за МКАДом жизни нет. А если найти эксперта по замкадной жизни, то он расскажет, что жизнь еще теплится в Санкт-Петербурге, Тюменской области (включая ХМАО и ЯНАО) и Республике Татарстан — и всё.
На инфографике представлена американская карта «замкадной жизни». Как и в России, основная экономическая активность сосредоточена в четырёх штатах: Калифорнии, Техасе, Нью-Йорке и Флориде. Эти четыре штата создают 37,6% ВВП всех США.
Если провести аналогию с Россией: на Москву и Московскую область приходится около 25% российского ВВП, на Тюменскую матрёшку — чуть более 10%, на Санкт-Петербург — около 7%. Далее плеяда экономически развитых регионов: Краснодарский и Красноярский края, Свердловская область, Республика Татарстан, создающие 3-4% российского ВВП каждый.
С точки зрения концентрации экономической активности российское устройство во многом повторяет американскую модель: несколько мощных доминант с раздутыми экономиками на фоне стагнации в основной части страны, хотя и с некоторыми особенностями. Например, Московская агломерация выполняет не только функции финансового центра (аналог американского Нью-Йорка), но и технологического (Калифорния). Санкт-Петербург — «ворота в мир», наша холодная Флорида с выходом Атлантику (у них через Мексиканский залив, у нас через Балтику), ну а Техас-Тюмень — это известная аналогия.
Безусловно, и в России, и в США, и в любой другой стране хочется, чтобы уровень жизни был примерно одинаковым во всех регионах. И в реализации такой модели развития дальше всех продвинулся СССР: перед распадом государства качество жизни в советских республиках было более-менее одинаковым, а распределение экономической активности по стране значительно диверсифицированнее, нежели сегодня. Но «уравниловка» достигалась огромными дотациями из регионов-доноров (Беларусь, РСФСР, Азербайджан, Казахстан) в другие республики Союза. В итоге СССР пал, в том числе и из-за экономического «обескровливания» доноров: дефицит на полках магазинов не возник сам собою.
Аналогичную СССР модель развития сегодня пытается реализовать ЕС, и там кстати схожая карта концентрации экономики. Крупные экономически развитые страны: Германия, Франция, Италия через бюджетные дотации поднимают уровень жизни в догоняющих — Польши, Венгрии, Греции. И будущее этого союза уже предрешено: в ближайшие годы ЕС, в том числе и из-за многолетней перекачки ресурсов от богатых стран к бедным, рухнет. Поддержка Украины, это лишь былинка на горбу верблюда.
Возвращаясь к России: «за МКАДом жизни нет», а имеющаяся сверхконцентрация экономики в нескольких регионах страны крайне несправедлива. Однако другой модели развития такого крупного образования, как Россия, США, Китая (или ЕС) общество пока не выработало: весь рост происходит за счет нескольких мегарегионов «квазигосударств». Остальные в роли догоняющих, а порой и выживающих.
Незадействованных мощностей добычи нефти у стран ОПЕК всё меньше: они сократились за год почти в два раза. Так, расчеты МЭА говорят, что если завтра что-то случится, то страны ОПЕК смогут увеличить добычу на 3,1 млн баррелей в сутки, то есть примерно на 10 % от текущих уровней, что на первый взгляд кажется много. Но 3,1 млн баррелей в сутки — это лишь 3 % от мирового спроса, и, конечно, такой резерв незадействованных мощностей намекает на то, что рынок нефтяного предложения крайне тонкий.
Да что может случиться? Ведь нефтяные котировки кричат о том, что рынок затоварен, снабжение работает как часы, а многие производители, в первую очередь сланцевые, несут убытки и легко нарастят добычу с ростом цены.
Но прямо сейчас разворачивается блокада Венесуэлы, нефть которой питает Китай, США и немного Индию. Затишье в противостоянии Израиль — Иран совсем не значит, что стороны не готовятся к войне, в том числе с «выносом» нефтяной инфраструктуры персов или перекрытием Ормуза.
Но самое важное — никто не знает, как поведёт себя американский сланец. Местные аналитики уверяют, что ситуация под полным контролем и что современные технологии США позволяют пусть не наращивать, но поддерживать добычу на плато. Но эти аналитики умалчивают, что если сегодня перестать бурить новые скважины на сланцевых формациях, то ровно через год добыча нефти в США упадёт на 4,3 млн баррелей в сутки. То есть цикл сланца очень, очень короткий. Буквально ежегодно нужно воссоздавать более трети скважинного фонда, просто чтобы удерживать полку. И это самый важный риск мировой нефтедобычи.
4,3 млн баррелей — крайне значительная величина, выпадение которой страны ОПЕК своими резервами покрыть не могут. А сланец будет падать. Другое дело — с какой скоростью, но об этом мы узнаем уже в 2026 году.
В последние годы российский АПК перестал расти опережающими темпами. Причина тому — исчерпание экстенсивных факторов роста:
🔸За последние два десятилетия произошло масштабное импортозамещение на российском внутреннем рынке. Он практически целиком насыщен отечественной продукцией: зерновыми, молочными изделиями, мясом и кондитерскими изделиями.
🔸Ранее широкодоступный ресурс в России — земля — сегодня становится дефицитным, особенно в черноземье: найти свободный участок в Курской или Белгородской областях для земледелия невозможно. Хорошая сельхозземля в России кончилась. А в таких житницах, как Крым или Краснодарский край, она всегда была в дефиците.
🔸Многие сельхозземли находятся в приграничье. Активные боевые действия и регулярные террористические атаки со стороны Украины сказались на состоянии регионов и возможности там вести хозяйственную деятельность.
🔸Санкции ограничили российский экспорт. С одной стороны, санкционный режим для российского продовольствия не такой жесткий, как для нефтяников или банков. В то же время проводить расчеты за поставленную продукцию все равно сложно. Да и часть рынков для российской продукции АПК отвалилась просто из-за повышенных рисков: крупные экспортноориентированные компании — ГК «Содружество», «Каргилл», «Родные поля» — оказались под давлением.
На фоне замедления темпов роста отрасли начались серьезные изменения в структуре собственности. Отрасль бурлит:
🔸 Крупные игроки начали поглощать мелких: «ГАП Ресурс» поглотил московского производителя колбас «Царицино» и агрофирму «Рубеж», «РусАгро» приобрело «Агро-Белогорье», агрокомплекс им. Ткачёва купил крупный пакет акций в «Приосколье», агрохолдинг «Степь» приобрел долю у семьи Луи-Дрейфус в «РЗ Агро», «Эфко» приобрела пакет акций в «Масленица» и т.д.
🔸 Предприятия, ранее принадлежащие иностранцам, стали переходить под контроль отечественного капитала: «Логика Молоко» — бывшее «Данон», «РЗ Агро». Кроме того продали свои активы: американская Bunge, канадская McCain Foods, финская Atria и т.д.
🔸Государство начало национализировать крупнейшие компании АПК страны: «КДВ Групп», «Покровский», «Макфа», «Главпродукт».
В результате всех этих стремительных изменений произошло «уплотнение» ТОП-10 крупнейших агропромышленных компаний России. Многолетнее лидерство по размеру выручки ГК «Содружество» теперь не столь очевидно: она опережает компанию №2 страны — «ГАП Ресурс» — на проценты. «РусАгро», ранее претендовавшее на лидерство пока утратило динамику (возможно, навсегда). А компания №10 «Астон» отстает от лидера уже на десятки процентов, а не в разы.
То есть впервые в истории российского АПК создается уникальная ситуация: слияние двух любых холдингов из ТОП-10 создаст самого крупного игрока российской отрасли АПК. А компании, ушедшие под контроль государства, скорее рано, чем поздно, будут приватизированы. То есть смену российского лидера в ближайшие годы можно уверенно прогнозировать.
Такое лидерство крайне важно: оно дает компании эффект масштаба, региональную и продуктовую диверсификацию, дешевое финансирование и возможности для лоббизма.
#АПК50
В ближайшую пятилетку в США ежегодно будет вводиться по 21,5 млн тонн новых СПГ-мощностей. Говоря иначе, каждый год сжижающие мощности Штатов будут прирастать на «Арктик СПГ-2» или по два завода «Сахалинской энергии» — такие прогнозы для США рисует Форум стран экспортёров газа (ФСЭГ).
В одной тонне СПГ содержится 1,42 млрд кубометров метана. Несложно посчитать, что экспортные мощности вырастут со 130 млрд кубов (на 2024 год) до 313 млрд кубов в 2031 году. Этот прогноз даже радужнее, нежели даёт Минэнерго США, просто из-за того, что в него включены все планируемые проекты, тогда как ведомство считает только по подписанным окончательным инвестиционным решениям (FID-ам).
Обозначенные ФСЭГ цели крайне амбициозные: уже через пятилетку США будут экспортировать природного газа больше, чем экспортировала Россия в страны дальнего зарубежья на пике своего газового могущества. А ведь Россия к своему величию шла более полувека, тогда как американцы должны преодолеть этот путь за два десятилетия.
Однако рисовать красивые презентации, даже во многоуважаемом ФСЭГ, и строить реальные заводы — это две разные сущности. А для того, чтобы строить СПГ-завод в США, нужно ответить на три простых вопроса:
🔸Где брать природный газ? Для местных ответ простой — в тумбочке, на Henry Hub. Однако всё время провисает другой вопрос, кто и как доставит на Henry Hub 170 дополнительных млрд кубометров газа в ближайшие пять лет только для СПГ заводов. Это огромная величина даже для гигантского американского рынка природного газа.
🔸 Куда сбыть дополнительные 170 млрд кубометров газа? Крупных рынков-реципиентов СПГ очень немного. Рынок Китая растёт, но плотно сел на российский газ, в том числе планируется «Сила Сибири-2». Индия — рынок крупный, растущий, но нищий. СПГ для Индии — продукт премиальный. Им бы найти дешёвый трубный газ, тем более Иран под боком. Как и для других густонаселённых стран ЮВА: спрос на первичную энергию там гигантский, но критическое значение играет стоимость этой энергии. Единица энергии из СПГ просто из-за физики процесса стоит значительно дороже трубного газа или угля. Богатые рынки Европы, Южной Кореи и Японии — стагнируют и взять дополнительные объёмы СПГ на десятки миллиардов кубометров от Штатов — не смогут.
🔸Что делать с конкурентами? Свои амбициозные программы по экспорту СПГ реализуют дружественная Канада, близкий друг Катар, а ещё и злобная Россия.
В общем, «пузырь» на американском рынке СПГ раздувается и и раздувается. А больно будет всем инвесторам в отрасль.
Мировой спрос на уголь достигнет рекордного уровня в 2025 году — такие цифры даёт Международное энергетическое агентство (МЭА). В этом году в мире будет использовано 8,85 млрд тонн угля, что на 0,5 % больше, чем в 2024 году.
Росту мирового потребления способствовала политическая поддержка добычи угля в США. Кроме того, низкая скорость ветра в Европе замедлила отказ ЕС от этого вида топлива.
В то же время крупнейший рынок угля в мире — КНР впервые за много лет не нарастил потребление.
Тем не менее МЭА вновь прогнозирует, что мировой спрос на уголь выходит на плато: к 2030 году он будет примерно на 3 % ниже, чем в 2025 году.
Стоимость меди обновила исторический максимум - 12 тыс долларов за тонну, и видимо 2026 год станет годом этого цветного металла — цены будут безудержно расти. С медью произойдет та же ситуация, что и с серебром в 2025 году, так как причины серебряного и медного ценового ралли схожи.
А ведь еще вчера казалось, что китайцы нашли хитрый ход, чтобы слезть с нефтяной иглы и развиваться альтернативным всему остальному человечеству путем: через массовое внедрение электромобилей, ветряков и солнечных панелей. То есть на практике реализовали то, что несли «зеленые» миссионеры Европы в массы несколько лет назад.
Но когда «зеленые» технологии находились на стадии стартапов и этапе внедрения, они не вызывали дисбалансов в мировой экономике. Однако Китай запустил массовое строительство СЭС, стекля гектары пустынь и гор. Это потребовало гигантских объемов серебра, необходимого для солнечных панелей. В результате агрессивной китайской стройки СЭС все склады и авуары серебра закончились. И в 2025 году начался ценовой скачок.
Производители серебра просто не успевают за китайским спросом: давно осваиваемые месторождения этого металла уже истощились, а новых не появилось. Многолетний затоваренный рынок негативно сказался на инвестициях в новую добычу. Металл долгое время не был интересен горнорудным компаниям, предпочитавшим всё время дорожающее золото.
Прямо сейчас то же самое происходит с медью. Только новый спрос на этот металл формируют не только производители солнечных панелей и ветряков, ЦОД-ов (!), но и электромобилисты, пошедшие со своими поделками в китайские массы. Для изготовления одного электромобиля нужно 50-80 кг меди. Для производства 12,5 млн электромобилей, а именно столько выпустили в КНР в прошлом году, требуется до 1 млн тонн этого металла при годовом производстве 25-26 млн тонн.
При этом предложение меди уже очень давно в критическом состоянии. Легкодоступная медь в мире закончилась. Страны-флагманы медной добычи — Чили, Перу, Китай — находятся в стагнации уже десятилетие. Пик добычи меди в США пришелся на 90-е годы. А растущая добыча в Конго не способна покрыть все мировые потребности.
В итоге китайский энергопереход уперся в банальное ограничение производственных сил: мир не способен добыть больше серебра и меди. Ирония в том, что это произошло намного быстрее и раньше, чем закончилась нефть и газ, от которых и пытался убежать Китай.
Еврокомиссия отменила план запрета на выпуск автомобилей с ДВС к 2035 году, заменив его целью — сократить выбросы на 90 % по сравнению с уровнем 2021 года.
Мировая финансовая система находится перед большим шухером: мировые центральные банки скупают золото как не в себя, при этом покупки происходят как по официальным, «белым» каналам, так и неофициально, то есть авуары пополняются «тихо», без огласки.
Неофициальные покупки золота мировыми ЦБ с 2010 года достигли примерно 9 500 тонн. Это на ~3 700 тонн больше (на 64%) объёма, который эти институты официально задекларировали — такие данные даёт Money Metals.
Один только Китай приобрёл 118 тонн золота в III квартале 2025 года, что означает рост на 55 % год к году.
По оценкам Money Metals, золотые резервы Китая в прошлом квартале выросли до рекордных 5 411 тонн, что более чем вдвое выше 2 304 тонн, официально заявленных Народным банком Китая.
⛓⛓⛓⛓⛓⛓⛓⛓⛓⛓
⛓⛓⛓⛓⛓⛓
🔎 В фокусе
— Экономика встает на паузу
Российская экономика продолжает замедляться. Растут бизнесы, удачно попавшие в волну импортозамещения, либо те, кто может заинтересовать клиентов чем-то новым
— Как российский крупный бизнес отреагировал на СВО
Пять самых важных изменений в отраслях российской экономики за последние годы
— Киев у финишной черты
Дональд Трамп демонстрирует готовность сломить сопротивление Владимира Зеленского и заключить мирное соглашение по Украине в самое ближайшее время. Европейцы отчаянно сопротивляются
— Дональд Трамп решил возглавить многополярный мир
Америка отказывается от мировой гегемонии в пользу эффективности государства
📊Анализ
— Качество роста в современной российской экономике
Важны не только темпы роста экономики сами по себе, но и повышение сложности хозяйства. Это означает удлинение производственных цепочек, что увеличивает стоимость, формируемую в стране, а значит, и наши доходы
— Перерождение гегемона
Новая стратегия национальной безопасности США и наследие Трампа. Интервью с доцентом ВШЭ Дмитрием Новиковым
— Сделать жизнь лучше: главные тренды визуального искусства эпохи цифры
Как и с кем не отравиться цифровым визуальным шумом
🔹Конъюнктура
— Авторынок: разгон на локализацию
Пока локализация на российском авторынке находится на начальном уровне, но для сохранения преференций производителям предполагается более широко использовать отечественные компоненты
— Произведем от души
Европейские санкции уже привели к росту производства косметики и парфюмерии в стране. Теперь бизнес приступил к развитию нового передела — изготовлению отдушек для этих отраслей по полному циклу
— Лихорадка закончилась. Начинается бизнес
В этом году российский потребительский рынок изрядно лихорадит. Перейти от хаотичного развития к структурной перестройке отраслей мешают затянувшееся снижение спроса и деятельность маркетплейсов.
— Станки не по плану
Несмотря на заявленные меры поддержки, станкостроение в уходящем году столкнулось с падением производства. Профильная ассоциация настаивает на принятии новой стратегии развития отрасли
🫂 Люди Монокля
— Разработка — это веселый бурный процесс
Компания «Карфидов Лаб» одна из первых в России развивает нишу сложных инженерных разработок, предлагая клиентам в разных отраслях полный набор услуг — от конструирования до производства опытных образцов
— Как построить бизнес на разрушении
Георгий Фрич с нуля сделал одну из крупнейших российских компаний в сфере демонтажа промышленных объектов и намерен развить ее до игрока мирового уровня
💼 Кейс
— Перераспределение стока рек: миф может стать реальностью
Дефицит воды на юге России опять ставит вопрос о необходимости использовать воды северных рек для решения проблемы. Теперь на новой технологической базе
🌱Ростки будущего
— Глобальные инвестиции: Европу не предлагать
США вышли на первое место по притоку прямых инвестиций, монархии Залива, Юго-Восточная Азия и Африка притягивают все больше иностранного капитала, и только по отношению к Европе инвесторы испытывают все больший скепсис
— Гид по завтрашним IPO
В наступающем году после затишья года уходящего ожидается около двух десятков первичных размещений. Вот какие компании могут выйти на биржу в 2026-м
— Вынос мозга: наука идет к разгадке «программного кода» человека
Прорывы в нейробиологии дают надежду на расшифровку самого сложного ребуса человеческого организма — работы связанных воедино миллиардов нейронов и синапсов.
— Гуманизм для Кесаря
Глава СПЧ Валерий Фадеев рассказал о гуманистических инициативах современного российского государства
🌍 Разное
— Гонка за Севера: место, где мы оторвались на десятилетия
Тихо, без обыденного нынче «шоу» и перерезания ленточек, США начали возвращаться на Аляску.
«Это грабеж», — прокомментировал президент Владимир Путин в ходе прямой линии 19 декабря ситуацию с попыткой изъятия российских ЗВР, замороженных в Бельгии.
Графономика права в части того, что мир вступил в эпоху глобального дефицита нефти. Графономика его называет «нефтяным шоком» и «ценовым суперциклом».
Сланцевая добыча в США действительно прошла свой пик, ее повторение ни в одной другой стране невозможно на нынешнем уровне цен, так как требует большого числа резервных бурильных установок и разветвленной системы трубопроводов.
И, да, резервных мощностей добычи у стран ОПЕК нет, что неоднократно демонстрировала Саудовская Аравия. Один пикантный нюанс– это не цикл, это системное явление. Как видно из графика выше (график взят из книги «Нефть и мир»), начиная с 1984 года темпы роста потребления нефти ниже темпов роста ее разведанных запасов.
Из 20 крупнейших месторождений 18 были открыты в период с 1917 по 1968 год. Основной прирост запасов идет за счет средних месторождений и совершенствования технологии извлечения нефти из старых месторождений. Это не значит, что в мире не осталось нефти. Это значит, что не осталось «дешевой» нефти.
Добыча уходит в Арктику, в зону вечной мерзлоты и на глубоководный шельф. На баланс ставятся запасы битумов и нефтеносных песков. Новые технологии извлечения нефти требуют увеличения расходов в сложившейся системе координат или снижения общих темпов роста мировой экономики, обусловленных ростом потребления энергии (особенно с учетом развития Дата центров).
На графике хорошо видно, что пик открытия крупных запасов нефти был пройден в 1965 году, который предшествовал (стал причиной) кризиса 1973 года. Предыдущие пики пришлись на предвоенные и послевоенные (конец 40-х) годы.
Они были вызваны устранением из «Большой нефтяной игры» Франции, Германии, Японии, Италии и открытием прямого доступа на Ближний Восток американским нефтяным гигантам (доктрина постколониализма, «политика открытых дверей»).
До 1984 года уровень запасов нефти позволял балансировать долларовую систему координат фьючерсными торгами и изменением валютных курсов ее участников, сохраняя за США контроль над ценами.
В 1985 году для спасения доллара США продавила страны G7, вынудив их поднять курсы своих валют по отношению к доллару (Соглашение «Плаза» – Plaza Accord). В 90-е годы долларовую системы спас развал СССР и деиндустриализацию его «обломков», высвободившая новые объемы нефти для мирового рынка.
Начиная с 2000 года модель только стагнирует. Отсюда сегодняшнее обострение политической конфликтности и эскалация на межгосударственном уровне(санкционные и торговые войны), идентифицируемые как рост национализма. Рост углеводородного дефицита по мере его осознания увеличивает зону неопределенности, сужает горизонт планирования (предсказуемость развития).
Соответственно растет экономическая (скрытая) власть стран-экспортеров нефти и газа, что увеличивает риски (ослабление) стран-импортеров. Отсюда запрос на внеэкономическое принуждение (Венесуэла).
Отсюда экспрессия на грани истерики вокруг ESG-повестки и «зеленой энергетики», за которой стоит попытка экстренно снизить в процентном отношении потребление углеводородов, изменить мировой энергобаланс в пользу США (даже Европа здесь вне игры).
Отсюда сланцевый (операционно нерентабельный) рывок США как способ защиты внутреннего рынка на время переформатирования мирового. Отсюда «навязчивое» желание установить мир на Украине и вновь интегрировать Россию в долларовое пространство. Впереди Китай. Нефти на всех не хватит…
Для тех, кто ждёт переизбытка нефти в ближайшие годы (а предновогодняя медиа-среда наполнена «медвежьими» прогнозами относительно будущих цен на нефть), есть плохая новость. Вот прямо сейчас в мире формируются предпосылки для нефтяного шока — так этот эффект называют страны, импортирующие нефть, или ценового суперцикла — так его называют страны, нефть экспортирующие. Итак:
🔸Никакого пика потребления нефти в ближайшие годы не предвидится. Это последний прогноз МЭА, ранее все время ванговавшего, что вот-вот человечество сможет свернуть с порочного пути постоянного роста потребления нефти. Более того, прогнозы того же МЭА — это ежегодный рост потребления нефти на 1–1,5 млн баррелей в сутки, в зависимости от темпов роста мировой экономики.
🔸Сланцевая добыча в Штатах — основной драйвер роста добычи в мире за последние 15 лет — прошла свой пик (данные Минэнерго США).
🔸Вне стран ОПЕК+ свободных, незадействованных резервов нет, а страны с растущей нефтедобычей в мире можно пересчитать на пальцах одной руки: Бразилия, Аргентина и Гайана. В следующем году они нарастят добычу на 0,4 млн баррелей в сутки (данные Минэнерго США).
🔸Ещё 0,4 млн баррелей в сутки (возможно, больше, в зависимости от реального мирового спроса) дадут страны ОПЕК+, запустив резервные мощности. Но резервы ОПЕК+ далеко не резиновые — номинально сегодня это около 3,5 млн баррелей в сутки. Какие незадействованные мощности добычи у стран ОПЕК+ в реальности — вероятно, не знают даже сами нефтяники, владельцы простаивающих скважин. Но даже в номинале резервов хватит на 2–3 года обычного мирового роста спроса на нефть, тогда как цикл разработки месторождения — от 10 лет и более.
🔸Джокер — Венесуэла, производящая 1 млн баррелей в сутки. Уже в ближайшие недели эти объёмы выпадут с мирового рынка просто из-за пиратства морской блокады, устроенной Штатами. А если американцы рискнут на сухопутную операцию, то венесуэльская нефть выпадет надолго — на несколько лет.
В общем, цены на нефть будут расти. Темпы роста будут определять форс-мажоры типа вторжения в Венесуэлу (и Иран) и скорость падения добычи на сланцах США. У ОПЕК+ возможностей сдержать этот рост нет.
Порой удивительно читать новости и сопоставлять происходящее.
Новость 1: Российская угольная отрасль переживает тяжелейший кризис за последние пару десятилетий. Так тяжело углепрому не было с начала века: у добывающих компаний обрушение выручки на десятки процентов и хронические убытки из-за низких цен на уголь и высоких тарифов РЖД.
В результате одна из самых доступных и дешевых видов первичной энергии «заперта» в России: на кромке карьера стоимости российского угля позавидуют все страны мира, включая китайский и американский углепром. За пару десятилетий отрасль модернизировалась, производительность труда резко выросла, а богатство российских недр действительно колоссально. То, что в Китае приходится добывать на глубине 500 метров, в России лежит на поверхности.
Новость 2. На внешних рынках бумирует спрос на электроэнергию из-за массового внедрения ЦОДов, и мировые лидеры гонки — США и Китай — ломают голову, как удовлетворить растущие потребности на электричество. И, конечно, массово применяют технологию производства электроэнергии из угля, придуманную еще в позапрошлом веке. При этом она старая и отработанная. Промышленное внедрение угольной генерации, в том числе в СССР, началось еще в первой половине прошлого века.
То есть сжигать уголь для производства электричества — это не ноу-хау, не космические технологии, и они есть в России и применяются во многих странах, в том числе в современном Китае, Индии и США для питания ЦОДов. Если еще на заре становления отрасли раздавались окрики «зеленых» по поводу неэкологичности угольных ТЭС, то сегодня это вообще ни кого волнует.
Новость 3. Российская электроэнергетика, особенно Дальнего Востока, сталкивается с жесточайшим дефицитом.
Казалось бы — есть два кубика сверхдешевый уголь и огромный растущий спрос на электроэнергию как внутри России, так и на внешних рынках: Монголии, КНДР, КНР и других сопредельных государствах...
И в ответ на горячий спрос прямо сейчас на Дальнем Востоке строится шесть блоков угольных ТЭС общей мощностью ~2,5 ГВт. Строятся они долго, проблемно, много лет.
Для понимания: такой объем угольной генерации в Китае вводится примерно раз в 2 недели. И, конечно, с таким подходом к собственной энергетике мы и дальше будем возить воздух самое примитивное сырье — уголь по 4 тысячи километров, чтобы потом продать его массой в Китай.
В начале ноября Владимир Путин поручил создать «дорожную карту» производства редких металлов. Цель — сформировать самостоятельную и суверенную отрасль, независимую от импорта из КНР. Срок для реализации данного поручения истекает 1 декабря 2025 года.