405594
Как мы будем жить ближайшие годы? Рассказываем на канале «Суверенная экономика» По всем вопросам: @suveren_news
⭕️ Интрига сохраняется — какого решения ждут от ЦБ
Банк России завтра проведет очередное заседание по ключевой ставке. В прошлый раз ее ожидаемо сохранили на прежнем уровне. Но в этот раз ситуация более интересная, и исход событий неочевиден. Многие считают снижение «ключа» и его сохранение на уровне 21% почти равновероятным. Давайте традиционно пройдемся по аргументам.
Инфляция продолжает снижаться, и хотя устойчивость тренда все еще под вопросом, пока она укладываемся в нижнюю границу прогноза ЦБ на II квартал. В ценовых ожиданиях все не так однозначно: у граждан они выросли, а у предприятий — упали. Розничное кредитование стабильно остается подавленным, корпоративное — в рамках прогноза. Рубль продолжил укрепление и способствовал стабилизации цен. Сберегательная активность населения остается высокой. Бюджетный импульс начала года закончился, все авансирующие выплаты уже сделаны.
Экономика, очевидно, замедляется. Это видно по динамике ВВП, зарплат, денежной массы и другим показателям. В совокупности это говорит о том, что денежно-кредитную политику пора смягчать. Но ЦБ может решить, что можно подождать и до следующего заседания, ограничившись смягчением сигнала. Регулятор явно не хочет оказаться в ситуации, когда снова придется резко закручивать гайки из-за преждевременного снижения. Риски действительно есть, к примеру, индексация тарифов ЖКУ, сезонный рост цен на топливо, геополитические потрясения и так далее.
С другой стороны, бизнес уже стонет от слишком дорогих денег. Опасения подтверждает ухудшение долговой дисциплины. Минэк и Минфин явно надеются на начало цикла смягчения ДКП, чтобы не допустить переохлаждения и снизить расходы бюджета на льготное кредитование. И ЦБ вполне может удовлетворить этот запрос. К примеру, снизить ставку можно аккуратно — на 0,5-1 п. п. с нейтральным сигналом. Или же сразу на 2 п. п., но с жестким посылом. В регуляторе и сами отмечали, что поле для обсуждений в этот раз будет шире. Короче говоря, вариантов достаточно много. Это и создает ту самую интригу.
🐻 Мосбиржа запустит фьючерсы на апельсиновый сок
Расчетные контракты не будут предполагать физической поставки, но трейдеры смогут использовать фьючерсы в своих торговых стратегиях, а производители и промышленные потребители — для ценового хеджирования, сообщила площадка. Это не шутка, апельсиновым соком действительно торгуют на бирже уже десятки лет. В последнее время цены бьют рекорды из-за проблем у главных производителей. Погода и болезнь деревьев привели к дефициту, в результате чего компании ищут альтернативное сырье для сока. Кто-то, к примеру, перешел на мандарины.
📢 Западные страны вернутся к российским энергоресурсам из-за их доступности — Стивен Линч
Американский инвестор-«падальщик», который хочет выкупить взорванный «Северный поток — 2», заявил, что европейские лидеры еще поменяют свое решение по поводу российского газа. В мае он излагал свои планы немецким чиновникам, но те отнеслись к возобновлению поставок скептически. Однако бизнесмен все еще настроен позитивно и утверждает, что в Германии еще все поймут.
Линч утверждает, что к этому моменту «мы будем готовы». Очевидно, он имеет в виду свою идею с выкупом трубопровода. По информации СМИ, американская сторона считает, что это может стать одним из элементов сделки по Украине и нового сближения России с США. По некоторой информации, предложение обсуждалось между спецпосланником Трампа Стивом Уиткоффом и главой РФПИ Кириллом Дмитриевым. Но никаких официальных комментариев по этому поводу нет.
🚂 Поиск виноватых — в РЖД опять недовольны грузоотправителями
В РЖД заявили, что в мае потеря в погрузке из-за неотправления грузов составила около 24 млн тонн. Речь идет о случаях, когда отправитель подает заявку ГУ-12 на перевозку, но в итоге не отгружает товар. Больше всего не предъявили на южном направлении — 16,4 млн тонн. В госкорпорации указывают, что это ведет к расходам из-за незадействованных локомотивов и бригад машинистов. При этом компания продолжает открытый диалог с партнерами для поиска решений.
Споры об этой ситуации идут уже давно. В РЖД считают, что виноваты именно недобросовестные грузоотправители. Поэтому монополия многократно предлагала увеличить штрафы за неисполнение заявок, так как они очень давно не индексировались. Но, по мнению отраслевых экспертов, все не так однозначно. Для фактической перевозки грузов нужно получить одобрение не только по ГУ-12, но и другим пунктам. Если сделать этого не получается, то заявка может подаваться повторно или сразу с запасом. То есть это связано с методами управления перевозками в целом.
💸 ЦБ может готовить новый обмен замороженными активами
Банк России запросил у брокеров и управляющих компаний данные о заблокированных средствах их клиентов после выплат по указу Президента № 665, сообщают СМИ. В 2023 он установил специальный механизм компенсации выплат по иностранным активам россиян, которые были заблокированы в европейских депозитариях Euroclear и Clearstream. Тогда инвесторы стали получать зависшие купоны и дивиденды по замороженным бумагам, сейчас выплачиваются последние транши.
Юристы расценивают действия ЦБ как подготовку к новой разблокировке активов и последующему обмену, если средств для этого будет достаточно. Вероятно, указ № 665 для этого будет продлен или расширен.
🐻 Илон Маск призвал пересмотреть проект бюджета США
Миллиардер после того как покинул команду Трампа, в очередной раз раскритиковал действия финансовых властей.
«Нужно разработать новый проект бюджета, который не приведет к массовому увеличению дефицита и госдолга на $5 трлн», — написал Илон Маск в своих соцсетях.
📢 В бюджете Украины на текущий год не хватает денег на армию — глава Минфина незалежной
По словам Марченко, из-за того что Киев потерял средства из внешнего финансирования, бюджет придется переписывать.
📉 Недельная инфляция снизилась до 0,05%
По данным Росстата, рост индекса потребительских цен (ИПЦ) с 27 мая по 2 июня снизился до 0,05% против 0,06% на предыдущей неделе. Продовольственные товары показали нулевую динамику за счет плодоовощной продукции, которая сезонно дешевеет и оказывает дефляционный эффект. Выбиваются из тенденции только яблоки. В непродовольственных товарах роста тоже почти нет на фоне продолжительного укрепления рубля. Но ощутимая динамика есть в услугах — 0,26%.
В целом дезинфляционный тренд сохраняется. В этом плане ситуация перед завтрашним заседанием ЦБ по ключевой ставке довольно спокойная. Хотя, конечно, регулятор примет во внимание не только это. Под вопросом устойчивость замедления инфляции. В сотый раз напомним, что в июле будет индексация тарифов ЖКХ, что неизбежно отразится на динамике цен.
🐱Импортные пошлины Трампа сократят дефицит бюджета США на $2,8 трлн, но есть нюанс
Эксперты бюджетного управления американского Конгресса прогнозируют снижение дефицита бюджета страны в течение следующих 10 лет. Но есть и негативная сторона. Торговая война, которую затеял Трамп, не может быть односторонней. Поэтому из-за ответных экономических ограничений рост экономики США может замедлиться. Вместо этого тарифные противостояния могут увеличить инфляцию на 0,4% за каждый год в период с 2025 по 2026.
💧 Цена Urals для расчета НДПИ в мае определена на уровне $52,08 за баррель — Минэк
В апреле показатель составлял $54,76. При этом российский бюджет верстается, исходя из базового уровня в $60 за баррель. Иными словами, цены на нефть сейчас существенно ниже, чем хотелось бы. Это усугубляется укреплением рубля, которое стабилизирует инфляцию, но снижает нефтегазовые доходы. Дисбаланс исправляется с помощью вливаний из ФНБ, хотя долго существовать в таком режиме Минфин явно не захочет.
⭕️ Цена высоких ставок — ипотека делает каждый квадрат жилья в 6 раз дороже
Стоимость 1 м² вторичного жилья в Москве с учетом всех ипотечных выплат достигает ₽2 млн, подсчитали в «РБК Недвижимость» совместно с агентством «Этажи». Это в 5,7 раз больше, чем ценник без кредита. С новостройками ситуация похожая — квадрат с ипотекой обойдется в 5,6 раз дороже (₽1,8 млн).
В случае «первички» может помочь семейная ипотека, которая действует и в столице. С ней переплата составит только около 80%. А вот со «вторичкой» ситуацию в крупных городах никак не спасти. Программа для айтишников в Москве и Санкт-Петербурге не работает. Короче говоря, это подсчет для «обычных работяг», которые не могут позволить себе купить квартиру за наличку и не имеют доступа ни к каким льготам.
По факту ситуация может быть не такая плохая. Для подсчетов взяты средние показатели, а в конкретных случаях ставка и ценник могут быть немного ниже, а первоначальный платеж — больше. Да и погасить ипотеку можно досрочно. Допустим, переплата будет в 4-5 раз, а не 6. Лучше, но все еще очень много.
Что самое интересное, эти подсчеты вышли как раз перед заседанием ЦБ по ключевой ставке. Намек понятен. Беда в том, что, даже если регулятор начнет снижать «ключ» прямо сейчас, существенно легче не станет. Скорее всего, хоть как-то подходить к комфортным процентам по ипотеке мы начнем только в 2027.
📈 Индекс PMI в российских услугах в мае ощутимо вырос
Показатель увеличился до 52,2 пункта против 50,1 в апреле. Восстановление продолжилось, так же как и в обрабатывающей промышленности. Таким образом, сводный индекс Russia PMI Composite превысил критическую отметку и достиг 51,4 пункта против 49,8 месяцем ранее. В S&P Global отмечают, что это говорит о возобновлении роста активности в частном секторе, в основном за счет услуг. В то же время деловая уверенность упала до самого низкого уровня за 2 года.
🪙 ФНБ в мае сократился на ₽95,4 млрд — Минфин
На 1 июня 2025 общий объем Фонда национального благосостояния составил ₽11,69 трлн, или 5,5% ВВП, прогнозируемого на этот год. А его ликвидная часть — ₽2,843 трлн, или 1,3% ВВП.
🐻 Брюссель и Париж против запрета ЕК на закупку СПГ из России — Politico
Франция и Бельгия требуют дополнительных гарантий по экономическим и юридическим последствиям отказа от энергоресурсов из РФ. На данный момент 97% импорта российского СПГ приходится на именно на эти страны, а также на Испанию и Нидерланды.
🪙 Бюджет в мае получил на ₽68,6 млрд больше нефтегазовых доходов, чем ожидалось — Минфин
Это связано с увеличением фактических выплат по налогу на дополнительный доход от добычи, сообщили в ведомстве. При этом в июне ожидается недополучение ₽40,3 млрд. Таким образом, на закупки иностранной валюты и золота по бюджетному правилу с 6 июня по 4 июля планируют направлять по ₽1,5 млрд в сутки.
📉 Индекс кредитных планов промышленных компаний впервые за 15 лет ушел в отрицательную зону — ИНП РАН
Это означает, что бизнес чаще говорил о намерениях снизить кредитование, чем о планах по увеличению объемов заимствования. Таких ответов было больше на 8 пунктов. При этом компании сигнализируют о повышении доступности займов по сравнению с апрелем. Однако даже это не перевесило пессимизма. Судя по последней статистике ЦБ, корпоративное кредитование в январе — мае почти не выросло.
📢 Си Цзиньпин и Трамп согласились начать новый раунд торговых переговоров как можно скорее — центральное ТВ Китая
Президент США заявил, что провел «очень хороший» телефонный разговор с лидером КНР. Он был почти полностью посвящен торговле и завершился «позитивным результатом». Стороны обсудили недавно заключенное соглашение и договорились о встрече переговорных команд. Кроме того, Си Цзиньпин пригласил Трампа и его жену посетить Китай.
📉 Средняя максимальная ставка по вкладам в рублях в III декаде мая снизилась до 19,38% — данные ЦБ РФ
Показатель уменьшился на 0,14 п. п. В целом отмечается поступательное снижение с апреля. Реальные денежно-кредитные условия начинают смягчаться на фоне ожиданий рынка по возможному снижению ключевой ставки.
🪨 Правительственная подкомиссия уже рассматривает возможность адресной поддержки 17 угольных предприятий
Таким компаниям могут предоставить, к примеру, более длительную отсрочку по налогам и страховым взносам, реструктуризацию кредитной задолженности или адресные субсидии, заявил замглавы Минэнерго. Промежуточные итоги по поддержке отрасли подведут после окончания II квартала. Если ситуация не улучшится, то будут рассмотрены иные меры.
🪨 Сальдированный убыток угольщиков в I квартале составил ₽79,9 млрд — Росстат
В январе — марте прошлого года отрасль еще была прибыльной, хоть и всего на ₽4,7 млрд. В I квартале 2025 доходы снизились на 13%, а убытки выросли почти в 3 раза. Доля прибыльных компаний составила 38,2% против 50% годом ранее. На этом фоне правительство анонсировало программу адресной поддержки угольщиков. В Минэнерго заявили, что условием для получения льгот будет доказанная убыточность.
👨⚖️ Проценты по инвестзайму, выданному под финансирование бизнес-проекта в обмен на долю от прибыли, не могут быть бессрочными — Верховный суд РФ
В случае, если в договоре не установлен срок окончания выплат, судам нужно выяснить, на что ориентировались стороны или исходить из обычных условий займов в сравнимых обстоятельствах. Юристы отмечают, что при заключении таких договоров крайне важно обозначать сроки платежей по инвестзайму.
⭕️ ВВП России за первые 4 месяца 2025 вырос на 1,5% год к году — Минэк
В апреле рост ускорился до 1,9% против 1,1% в марте. Во многом это связано с ситуацией в строительной сфере, которая показала динамику в 7,9%. По оценкам аналитиков, основной вклад внесли развитие инфраструктуры и создание промышленных объектов в сфере ВПК.
🐻 D — значит дефолт? S&P Global понизило рейтинг Украине
Рейтинг ценных бумаг, привязанных к ВВП незалежной, упал с СС до D. Киев 2 июня пропустил платеж на $670 млн, в международном агентстве не ожидают выплат в льготный период. В то же время S&P Global сохранило рейтинг Украины в иностранной валюте на уровне «выборочного дефолта» и суверенный кредитный рейтинг в национальной валюте на уровне «существенного риска невыполнения эмитентом своих долговых обязательств».
Мы уже писали, что экономическое положение Украины сложно оценивать рыночными инструментами, потому что вся страна держится на политической воле, причем ее будущее во многом определяется другими государствами.
🔥Россия смогла найти покупателей на газ с подсанкционного «Арктик СПГ—2» — СМИ
Один из российских кораблей для перевозки сжиженного природного газа пришел в движение спустя 5 месяцев простоя, сообщают западные отраслевые СМИ. Речь идет о подсанкционном судне Arctic Mulan, которое пристало к другому более крупному танкеру в Бечевинской бухте на Камчатке, предположительно, для загрузки.
Ранее Arctic Mulan находился в Средиземноморье, и перемещение на Дальний Восток стало одним из первых признаков того, что «Новатэк» смог найти покупателя на газ с «Арктик СПГ—2», который находится под санкциями. Кроме того, в конце мая корабль получил разрешение на проход по Севморпути с июля по октябрь. Хотя конечный пункт назначения пока не известен. Следующим участником транспортировки может стать судно Nova Energy, которое стоит загруженное уже 8 месяцев и находится неподалеку от Бечевинской бухты.
📈 В I квартале активы под управлением УК выросли до ₽27,7 трлн — данные ЦБ
Стоимость таких активов с начала года увеличилась на 5,3% по сравнению с последним кварталом 2024, хоть темпы и замедлились. Тенденция связана с сокращением чистого притока средств в ПИФ, которые остаются основным драйвером роста стоимости активов под управлением УК.
✈️ Китай может заказать от 200 до 500 самолетов Airbus — Bloomberg
Это связано в том числе с приостановкой закупок Boeing из-за тарифной войны с США. Стороны начали урегулирование, но пока не пришли ни к какому результату. Когда-то они договорятся, но процесс может затянуться настолько, что Airbus окончательно отвоюет китайский рынок. Для Boeing это явно не очень приятно, ведь дела у производителя и так идут так себе. Это может стать наглядным примером серьезных потерь американских компаний от политики Трампа.
🐻 Украина допустила дефолт — отмазаться от иностранных инвесторов пока не получается
Киев в понедельник принял решение не выплачивать деньги держателям своих ценных бумаг на $2,6 млрд, сообщает WSJ. Технически это означает суверенный кредитный дефолт. Украинский Минфин заявил, что это часть стратегии, которая заключается во всеобъемлющей реструктуризации обязательств. Эта история тянется уже давно — Киеву даже удалось договориться с некоторыми иностранными инвесторами.
Но реструктуризация не коснулась облигаций, которые были привязаны к росту ВВП Украины. Киев обязан платить по этим бумагам в том случае, если годовой рост экономики превышает 3%. В 2023 он составил 5,3% за счет ВПК и иностранных вливаний. Но министр финансов Украины заявил, что это не признак процветания, а хрупкое восстановление, поэтому прежние условия уже не актуальны.
Уровень отмазки можете оценить сами, но инвесторов это явно не устроило. В МВФ отметили, что неспособность реструктурировать эти обязательства несет значительный риск и для других финансовых соглашений Украины. Хотя ситуация для Киева явно неприятная, она необязательно нанесет серьезный ущерб в ближайшее время. Пока есть политическая воля поддерживать незалежную, все эти кредитные рейтинги и дефолты некритичны. Но в длительной перспективе это может сыграть роль, тем более что у Украины уже сейчас есть бюджетные проблемы.
🏚 Российские застройщики более чем на четверть снизили вывод нового жилья в мае
По данным госкомпании «ДОМ.PФ», в прошлом месяце было построено 2,7 млн м² в новостройках. Это на 28% меньше прошлогодних показателей и минимальное значение за последние 5 лет. В госкомпании отметили, что рассрочки и другие схемы стимулирования спроса не дают нужного эффекта, из-за чего так резко сократилось предложение.
При пессимистичном сценарии застройщики возведут в 2025 году около 30 млн м². При этом в I квартале по всей России было построено порядка 15 млн м², что меньше в сравнении с аналогичным периодом на 20%. Среди регионов наибольшее снижение показали Ростовская область, Москва и Краснодарский край. Видимо, все очень сильно ждут, когда государство их опять спасет.
🖥 Вклад IT-отрасли в ВВП России по итогам 2024 года составил 6% — Дмитрий Григоренко
Читать полностью…
🐻 Розовые очки на месте — ЦМАКП назвал таргет ЦБ по инфляции неактуальным
Замгендиректора Центра макроэкономического анализа и краткосрочного прогнозирования Дмитрий Белоусов заявил, что при текущих параметрах российская экономика очень и очень медленно приближается к ориентиру Центробанка по инфляции в 4%. По его словам, выйти на него удастся разве что к концу 2020-х. Через пару лет реалистичен показатель в 4,5%-5%.
С учетом риска скачков мировой инфляции ЦБ следует повысить таргет до 7%, что свойственно для развивающихся стран, считает Белоусов. По его словам, действующий целевой показатель был связан с ожиданиями, что Москва станет мировым финансовым центром. Ясно, что сейчас ситуация кардинально изменилась.
Белоусов также указал на риски технической рецессии во II-III квартале этого года. Инвестиции заторможены, повышение зарплат достигло предела — при этом население склонно сберегать, а не тратить. Есть и риски из-за политики Трампа. Проблемы с торговым балансом приведут к ослаблению рубля и росту инфляции, тогда ключевая ставка снова может вырасти, что усугубит ситуацию.
Отметим, что изменение таргета напрашивается достаточно давно. Если мы идем к условным 7%, а не 4%, то у нас нет нужды так жестко закручивать гайки ДКП, как это делалось в 2024. Тем более что нашей экономике кровь из носу нужны стимулы для роста. Однако иногда такой полезный консерватизм ЦБ играет с нами злую шутку.