Spydell_finance

05 March 2026 16:15

Война США и Израиля с Ираном – баланс сил (часть 5), ранее Ч1, Ч2, Ч3 и Ч4

Несмотря на огромное технологическое превосходство, Израиль проиграл информационную кампанию за умы в глобальных медиа в палестинской операции, что отражалось в массовых пропалестинских и антиизраильских протестах и неоднозначной реакции на операцию в Газе, даже в демократической среде.

Нарратив «сопротивления» резонирует с 1.5 млрд мусульман. Он подхватывается алгоритмами социальных медиа, индуцируется и распространяется среди идеологически разных лагерей, объединённых общими мотивами, в том числе через флэш-мобы под генеральным нарративом «борьба угнетенных против колонизаторов».

Агрессия против Ирана может быть воспринята значительной частью мирового общественного мнения как «очередная колониальная/империалистическая западная война против мусульманской страны».

Усталость от войн слишком высока, а после Ирака и Афганистана порог общественной терпимости к потерям в США критически низок. Пока нет жертв еще можно имитировать «истории успеха», но если пойдут жертвы, а в крупных войнах жертвы неизбежны, поддерживать провоенные настроения США будет крайне сложно.

На глобальном уровне – паритет с тенденцией к иранскому преимуществу (постгазовский информационный ландшафт в нарративах «избиение угнетенных от империалистов») на фоне изначальных (стартовых) слабых позиций Трампа в медиа и неоднородного, сильного фрагментированного информационного пространства.

Внутри Ирана – уязвимость режима, но смягчаемая «эффектом консолидации» в режиме войны.

▪️Политическое целеполагание не определено у США, но формализировано у Израиля и Ирана.

Для Израиля ядерные амбиции Ирана – это экзистенциальная угроза, т.к. при появлении ядерного оружия, первое, что сделает Иран – попытается сбросить ЯО на Израиль, особенно если к центрам управления подойдут религиозные фанатики и особенно после последних событий.

Для Ирана текущая оборонительная война – вопрос выживания, прежде всего, самого иранского режима и КСИР, которые попытаются экстраполировать внешнюю угрозу на выживание нации, хотя ни США, ни Израиль не собираются ни оккупировать Иран, ни уничтожать иранский народ. Речь идет о ликвидации режима, ракетной и ядерной программы.

🔘Принуждение к капитуляции воздушной кампанией? Исторически ни одна воздушная кампания не привела к капитуляции мотивированного противника.

🔘Смена режима? Потребует сухопутного вторжения в страну с 90 млн населением и сложнейшей географией. Стратегически невозможно.

🔘Уничтожение ракетного потенциала? Невозможно без многомесячной кампании, и даже тогда неполно.

🔘Уничтожение ядерной программы? Технически возможно, но временный эффект (знания не уничтожить). Необходима ликвидация режима, а это сухопутная операция.

Даже при успешных военных операциях – что дальше? Оккупация исключена. Режим может пережить удары (как пережил 8 лет войны с Ираком).

Радикализация общества вероятна, т.е. Иран может стать еще более опасным, чем был.

Критерий победы Ирана (здесь скорее корректнее рассматривать интересы КСИР, политической и религиозной верхушки) прост: «не проиграть» = выжить, сохранить режим, т.к. вне режима их (элиту Ирана) ликвидируют, либо США/Израиль, либо свои.

Для Альянса победа требует достижения, для Ирана – недопущения. Недопущение всегда стратегически проще достижения.

Не стоит забывать, что любой вариант затягивания конфликта, массовых жертв среди военнослужащих США, крупных потерь военной техники (затопление американских кораблей) и военной инфраструктуры (разрушение военных баз, ПВО) будет усиливать напряжение внутри США, в том числе в Конгрессе, который уже сейчас выносит на голосование резолюцию о запрете Трампу эскалации в Иране, а это еще начать не успели на фоне внутриполитических и экономических проблем в США.

Трамп не может вести длительную и масштабную кампанию в Иране, а без системного подхода не может быть и результата.

Позиции США стратегически слабы на политическом уровне из-за отсутствия консолидации вокруг Трампа, а без США ресурсный дефицит Израиля не позволит финализировать конфликт на своих условиях.

Spydell_finance

05 March 2026 10:04

📊 Усильте свою экспертность в финансах и освойте смежную профессию

Откройте новые карьерные возможности в новом году — расширьте компетенции на курсе «Финансовый аналитик».

Что будет на курсе:

🔘Погружение в реальную рабочую среду: освоите навыки анализа и финансового моделирования на продвинутом уровне и сможете подтвердить квалификации дипломом о профессиональной переподготовке.

🔘Актуальные навыки и инструменты: будете учиться у практикующих финансовых аналитиков, которые регулярно отслеживают новые данные и современные инструменты в сфере и применяют их в работе.

🔘Упор на практику: вы будете работать с данными таких крупных публичных компаний, как Яндекс, Газпром, Магнит, и соберёте портфолио из 6 комплексных кейсов.

🔘Кроме того, в курс включена менторская поддержка. Вы сможете задавать вопросы и обсуждать собственные кейсы с личным ментором в чате.

На этот и другие курсы, кроме программ ВО и Медицины, действует допскидка 10% до 31 марта по промокоду NETONEW10
--
Реклама. ООО "Нетология" ОГРН 1207700135884 erid:2VSb5z8VfAq

Spydell_finance

04 March 2026 18:31

Война США и Израиля с Ираном – баланс сил (часть 3), ранее Ч1 и Ч2

Технологии важны, хотя не гарантируют исход войны. У США и коалиции, не считая высокотехнологического железа (стрелковое оружие, ракеты, ПВО, авиация, флот, военная техника) есть абсолютное доминирование в РЭБ, связи, космосе и электронной системе управления с мониторингом поля боя в режиме реального времени (с использованием ИИ, в том числе Palantir).

▪️Технологическое доминирование определяет доминирование и в разведке, плюс высокоразвитые инструменты киберхакинга с проникновение в системы врага, агентурная сеть, дистанционный мониторинг и внедрение (пейджерная операция в Хезболле в 2024, ликвидация высшего командного состава в июне 2025 и феврале 2026) – все это разведка.

Никто не может конкурировать с агентурной сетью ЦРУ, Моссада и MI6 – это десятилетия работы, отлаженные механизмы и процедуры, причем речь идет не только о «кадровой агентуре» под прикрытием, но и косвенное внедрённые агенты через политический и экономический шантаж среди первых лиц государства противника.

Западная разведка через спутниковую, сетевую и электронную слежку (цифровой след в медиа-пространстве через использование соцсетей и иностранных сервисов) позволяет знать о противнике больше, чем сам противник знает о себе – распорядок дня, предпочтения и увлечения, контакты, все коммуникации, перемещения, финансовые транзакции, вплоть до медицинских данных и личных фобий – полный личный профайл.

Иран не располагает ничем из выше-представленного, ориентируясь в основном на данные партнеров (Китай и Россия).

▪️Что касается системы управления, ситуация двойственная.

• Стратегическое управление – демократическая система создаёт трение: контроль в Конгрессе или парламенте, медийное давление, необходимость общественной легитимации каждой эскалации, представляя собой сложную многоуровневую архитектуру с системой сдержек и противовесов, тогда как авторитарная система в кризисные моменты может быть намного эффективнее в плане скорости принятия решения и консолидации ресурсов (при условии компетенции).

• Тактическая гибкость у США и союзников высокая (НАТО-стандарты, инициатива на уровне командиров) при среднем уровне гибкости в Иране (дуализм между КСИР и армией создаёт институциональное трение, когда КСИР оперирует как «государство в государстве», что может порождать конкурирующие решения).

• Координация, как и межблоковая интеграция у Альянса превосходная и хороша отработанная между различными подразделениями и видами войск, значительно превосходя уровень координации в Иране, в том числе из-за доминирования по технологиям.

Одним из преимуществ Ирана является децентрализованная система управления, когда ликвидация высшего военного и политического звена не ломает систему, а приводит к естественной ротации и преемственности.

▪️ Что касается качества военной машины за исключением военно-технического сегмента, боевой дух армии Израиля и КСИР примерно сопоставим, чего не скажешь об армии США и стран Европы, многие из которых используют армию, как средства заработка и для социальных привилегий.

КСИР – элитная идеологическая структура ~190 тыс чел. Это не регулярная армия, а идеологизированный корпус с высокой мотивацией, собственной разведкой, ВПК и экономической базой.

Басидж – низко подготовленный сброд народного ополчения от 200 до 600 тыс человек в разное время. Главная боевая роль – живой щит режима во внутренних контрповстанческих конфликтах, «пушечное мясо» первой волны в пехотных атаках. Эти деятели практически не участвуют в отражении внешней агрессии.

Артеш – регулярная армия Ирана насчитывают около 420 тыс человек в составе сухопутных войск, ВВС, ВМС и войск ПВО, набираемая по призыву в отличие от КСИР с более слабой подготовкой.

Главная структурная проблема иранских ВС: КСИР и Артеш конкурируют за ресурсы, оборудование и политическое влияние, а не полностью синхронизированы. КСИР получает приоритет в финансировании и технологиях.

Spydell_finance

04 March 2026 13:15

Итак

В честь дня рождения канала открывается доступ к приватному клубу, но это в первый и последний раз.

Огромное количество инсайдерской информации приходится именно на этот источник. Доступа на сутки должно хватить, чтобы вступить успели самые активные читатели.

Ссылка для входа — /channel/+jiO90KDKbhJkYmNi

Spydell_finance

04 March 2026 08:33

Хотите развить управленческие навыки и не платить за дорогое бизнес-образование?

Открыт конкурсный набор на Президентскую программу 2026/2027 в Москве. Государство оплачивает 66% стоимости обучения. 

Доступные направления:
• маркетинг (стратегическая устойчивость компаний)
• менеджмент и развитие организации
• финансы и корпоративные финансы
• управление бизнес-проектами
• инновационное развитие

Обучение организуют ведущие московские вузы: МИРБИС, РАНХиГС, Финансовом университете, ГУУ, МЭИ.

Доступно два формата: классическая управленческая переподготовка или проектный трек с разработкой собственного проекта в интересах компании.

Подходит для руководителей, предпринимателей и управленцев до 50 лет с опытом работы от 5 лет. 

Приём заявок — до 27 марта на сайте программы.

Spydell_finance

03 March 2026 18:20

В обрабатывающем производстве России наблюдается ухудшение

Мониторинг статистики вновь стал затруднен, потому что Росстат сломал статистику. С января 2026 началась «новая жизнь», где прошлое «отменено», как недоразумение.

Отныне статические ряды по промышленности начинаются … с января 2026, т.е. в дата-сетах всего один месяц.

Издевательство над статистикой от Росстата – не новость, поэтому есть механизмы реконструкции исторических рядов, чем и воспользовался.

В прошлом материале отметил, что обработка снизилась на 3% - нетривиальное событие, учитывая, что на протяжении трех лет именно обработка обеспечивала основной вклад в прирост ВВП.

Меньшее количество рабочих дней не оправдание, в январе минус 2% м/м SA.

🔘В начале 2026 из 24 отраслей обработки в плюсе находятся всего 4 отрасли, обеспечивающих 12.6% от всей выручки обрабатывающего производства, т.е. 87.4% отраслей, взвешенных по выручке – снижаются!

🔘Умеренное снижение до 3% наблюдается в трех отраслях, обеспечивающих 38.4% выручки.

🔘Существенное снижение от 3 до 7% присутствует в 7 отраслях, формирующих 31.3% выручки.

🔘Обвал на 7-12% наблюдается в 3 отраслях, имеющих вес в 4.9%.

🔘Значительный обвал от 12 до 20% в 4 отраслях, обеспечивающих 8.6% выручки.

🔘В режиме свободного падения (коллапс на 20% и более) в трех отраслях с выручкой 4.2%.

Таким образом, обвальное падение наблюдается в 10 отраслях, формирующих 17.7% от всей выручки обработки – зона наибольших проблем.

С 1990 года в России происходил кризис каждый раз на горизонте полугода, когда 80% отраслей обработки, взвешенных по выручке, снижались на протяжении, как минимум, полугода.

В этой конфигурации 18 отраслей в минусе за последние полгода, формирующих 78% от выручки обработки, т.е. на грани, на пределе.

▪️Среди системообразующих, обеспечивающих свыше 54% от всей выручки обработки (по степени важности для экономики):

• Производство нефтепродуктов: (-0.6%) г/г и (-2.0%) к янв.22 / (-2.1%) г/г за последние 6м и (-3.0%) за 4 года за аналогичный период времени, далее в указанной последовательности

• Пищевое производство: (-1.7%) г/г и (11.9%) / (-0.7%) г/г и (9.9%)

• Производство металлургическое: (-6.6%) г/г и (-11.4%) / (-1.2%) г/г и (-4.8%)

• Химическое производство: (-1.5%) г/г и (3.3%) / (-2.3%) г/г и (4.8%)

• Производство напитков: (-4.7%) г/г и (9.8%) / (-2.8%) г/г и (13.7%).

▪️Драйверы роста, обеспечивающий весь вклад в прирост обработки за 4 года и даже больше, компенсируя снижение прочих отраслей, имея вес около 20.8% в совокупности.

• Производство готовых металлических изделий, кроме машин и оборудования: (-6.0%) г/г и 58.7% / +14.9% г/г и 105.0%

• Производство прочих транспортных средств и оборудования: +24.5% г/г и +177.3% / +27.9% г/г и +108.5%

• Производство компьютеров, электронных и оптических изделий: +9.8% г/г и +100.7% / +9.5%г/г и +102.4%

• Производство лекарственных средств и материалов: +2.9% г/г и +28.7% / +14.8% г/г и +42.3%

▪️Прочие ключевые отрасли, формирующие в совокупности около 21.4% всей выручки в сортировке от большей к меньшей:

• Производство прочей неметаллической минеральной продукции: (-13.9%) г/г и (-17.5%) / (-9.0%) г/г и (-4.3%)

• Производство машин и оборудования, не включенных в другие группировки: (-8.7%) г/г и (6.6%) / (-8.4%) г/г и (-1.4%)

• Производство автотранспортных средств: (-21.3%) г/г и (-46.4%) / (-28.9%) г/г и (-42.1%)

• Производство резиновых и пластмассовых изделий: (-5.6%) г/г и (-3.1%) / (-7.1%) г/г и +1.3%

• Производство электрического оборудования: (-17.5%) г/г и (-3.4%) / (-5.9%) г/г и +25.9%

• Ремонт и монтаж машин и оборудования: (-5.2%) г/г и (7.0%) / (-3.9%) г/г и +11.5%

• Производство бумаги и бумажных изделий: (-13.3%) г/г и (-12.2%) / (-6.6%) г/г и (-2.9%)

• Обработка древесины и производство изделий из дерева: (-6.0%) г/г и (-18.1%) / (-4.8%) г/г и (-12.5%).

Остальные 7 отраслей формируют менее 3.8% выручки и не представляют аналитического интереса.

Гражданские сектора падают максимальными с 2009 года темпами до уровней 2019-2021 годов.

Spydell_finance

03 March 2026 12:57

Как вайб-кодинг меняет бизнес?

Microsoft и Google переложили до 30% внутренней разработки на ИИ. Klarna тестирует прототипы за 20 минут. Serpentity Web Design сэкономила 6 недель ручного труда и около 8000 долларов.

Последние 10 лет мы жили в парадигме: хочешь запустить сервис или продукт – ищи команду, разработчика, бюджеты, время. Вайб-кодинг – новая парадигма, где код не пишут вручную. Задачу формулируют своими словами, а ИИ выдает результат.

Поэтому в ближайшие годы самый большой разрыв будет между теми, кто создает рабочие продукты без единой строчки ручного кода, и теми, кто все еще собирает команду для создания прототипа.

На курсе Вайб-кодинг от Академии Эдюсон вы закроете этот пробел за два месяца:
▪️ Разберетесь с инструментами: n8n, Supabase, Cursor AI, Lovable, Claude, ChatGPT и многими другими.
▪️ Поймете, как работают нейросети и научитесь писать запросы.
▪️ Сможете автоматизировать задачи сами или подключать опытных разработчиков только на финальном этапе.
▪️ Создадите 7 проектов и свой первый полноценный продукт.
▪️ Начнете экономить ресурсы себе или компании, брать больше задач и ускорять запуски.

Доступ к материалам и регулярным обновлениям вечный (новые технологии появляются постоянно, так что это важно). Год на связи будет куратор. А личный ментор поможет сделать проект под ваш запрос.

Оставьте заявку с промокодом СПАЙДЕЛ – получите скидку 55%, подписку на «Литрес» и второй курс в подарок.

Реклама. ООО "Эдюсон", ИНН 7729779476, erid: 2W5zFGGkjmT

Spydell_finance

02 March 2026 15:20

Загорится ли Ближний Восток?

Скорее всего нет, чем да. За Иран никто не вступился и вступаться, судя по всему, не собирается. Ситуация, когда прагматизм побеждает идеологию.

Кандидаты на вступление в конфликт на стороне Ирана ограничены:

🔘ХАМАС практически полностью уничтожен и не представляет консолидированной угрозы.

🔘Хезболла в Ливане в значительной степени повреждена, находясь в режиме «реанимации» после точечных зачисток Израиля на протяжении трех лет, но с 2 марта пытается ограниченно атаковать Израиль без стратегического эффекта. При определенных сценариях может покусать Израиль (уже кусает, но неизвестно количество доступных сил и ракет).

🔘Пока активничают иракские шиитские ополченцы, не предоставляя оперативной угрозы, имея численность около 5-6 тыс бойцов с легким вооружением.

🔘Наибольшим потенциалом обладают йеменские хуситы, которые ослаблены после совместных операций США и союзников за последние два года, но пока являются наиболее активным иранским прокси в регионе.

За три года Израиль последовательно и системно по всему миру зачищал военно-политическую верхушку Ирана, хусистов, Хамаса и Хезболлы, ликвидировав практически всех лидеров, генералов и ключевых командиров, что дезорганизовало оперативное и стратегическое командование Ирана.

Системной и стратегической угрозы для Израиля сейчас меньше, чем в 2024, хотя угроза сохраняется.

Иран, пребывая в перманентном экономическом кризисе, значительно ослаблен после 12-дневной войны в июне 2025 (ликвидации ключевого военно-политического звена, поражение многоэшелонированной обороны ПВО и ПРО, повреждение ядерных объектов и военно-промышленного комплекса).

России не до Ирана (военная помощь), а Китай никогда не умел «играть» во внешнюю политику, ограничиваясь «озабоченностями и призывами к дипломатии».

Красная линия Пекина: угроза нефтяному транзиту через Ормуз или уничтожение китайских инвестиционных объектов в Иране → дипломатический ультиматум США с угрозой экономических последствий. Военного вмешательства не будет.

Иран НЕ будет перекрывать Ормузский пролив, т.к. это самовыстрел себе в голову, т.к. основной поток идет в Китай, являясь главным покупателем иранской нефти. Без ресурсов Китая, Иран не выживет.

Ормузский пролив зона интересов всех стран Ближнего Востока, поэтому перекрытие – это акт объявление войны для всех стран в регионе, ослабляя, а не усиливая позиции Ирана, но ... в логике фанатичного выживания и эсхатологического мщения все может быть радикальнее.

В условиях подавленной системы ПВО Ирана, рано или поздно США и Израиль проредят пусковые установки Ирана (стационарные и мобильные), отслеживая почти каждый пуск в режиме реального времени.

Сейчас залпы со стороны Ирана массированные и достаточно разрушительные, но практически никак не влияют на военный потенциал США и Израиля, при этом все больше стран соглашаются вступить посредниками в войну против Ирана (посредничество предлагают Великобритания и Франция), а ОАЭ крайне разозлены (по ним прилетело больше всего ракет и дронов), в схожей позиции Бахрейн.

Саудовская Аравия молчаливо на стороне США, оставляя себе право на ответ, если Иран продолжит атаковать.

Остальные на Ближнем Востоке пока в режиме злобного осуждения действий … Ирана, а не коалиции.

Баланс сил (тактически) не в пользу Ирана – прорванная система ПВО и практически неограниченные удары с высокой точностью, экономический коллапс, ресурсный дефицит, раздробленное общество и вакуум власти.

На дипломатической арене ключевые проактивные силы на стороны США и Израиля: Великобритания, Канада, Австралия, Германия, Франция, Япония и Южная Корея, причем Европа за демонтаж режима, но выступает за «деэскалацию». Ближний Восток в целом, за США.

Решительно осуждают США всего три страны: Китай, Россия и Пакистан, нейтрально осуждают Турция, Ирак, Бразилия, Индонезия, ЮАР и Малайзия.

По Индии демонстративное молчание. Покупает иранскую нефть со скидкой, но зависит от США технологически и имеет исторические противоречия с Пакистаном (главным голосом «за Иран»).

Spydell_finance

02 March 2026 10:03

С 2022 года рынок сервисов для международных выплат вырос кратно — предложений много, и большинство на старте выглядят одинаково привлекательно. Проблема проявляется позже: изменение условий без предупреждения, отвалившиеся банки, поддержка через ботов с задержкой в несколько дней.

Stape работает иначе. Фиксированная комиссия $50 — три года без изменений. Не процент от суммы, не плавающий тариф, который пересчитывается при каждом переводе. Фиксированная сумма, которую можно закладывать в бюджет.

При этом список методов и банков-получателей расширяется — в том числе за счёт тех направлений, где у других сервисов что-то перестаёт работать.

Поддержка — живые люди, не боты. Это не маркетинговый тезис, это то, что влияет на скорость решения реальных проблем.

Если интересно посчитать, сколько фактически уходит на комиссиях в вашем текущем сервисе — напишите Игорю. Разберёт на конкретных цифрах.

Реклама. ООО "ЭНАЗА АППС" ИНН5905059842 erid:2VtzqxGiHNc

Spydell_finance

01 March 2026 03:22

США и Израиль начали войну с Ираном

Динамический процесс (кто и куда ударил) нет смысла фиксировать в моменте, т.к. все меняется очень быстро и информация устаревает при выходе, а во-вторых, много противоречивых сведений, вбросов и фейков.

Цели операции объявлены:

• Ликвидация ракетной и ядерной программы с уничтожением объектов, заводов, складов и пусковых установок.

• Уничтожение ВМФ Ирана для минимизации рисков шантажа блокировки Ормузского пролива.

• Ликвидация военно-политической элиты со сменой режима.

Синхронизированный крупномасштабный удар США и Израиля с высокой эффективностью, где был обезглавлен военно-политический блок Ирана с заявлениями о ликвидации верховного лидера Ирана Хаменеи, советника Хаменеи, командующего КСИР Мохаммад Пакпура, Министра обороны Ирана, секретаря Совета обороны, командующего сухопутными войсками, начальника разведки военного штаба и множества других высокопоставленных военных по предварительным данным.

Практически идентично 12-дневной войне в июне 2025, когда за несколько часов обезглавили военное и политическое командование.

Иран отвечает крупнейшей в истории атакой на Израиль и по военным базам США в регионе, атакуя Саудовскую Аравию, Ирак, Катар, Кувейт, ОАЭ, Иорданию и Бахрейн.

Де-факто власть в Иране контролирует КСИР.

КСИР последовательно внедрял децентрализованную систему управления. В случае нарушения связи с Тегераном или гибели высшего командования, региональные штабы и профильные подразделения обладают автономным правом на ведение боевых действий по заранее утвержденным протоколам.

У каждого командующего (от уровня бригады до главнокомандующего родом войск) есть утвержденный заместитель, который де-факто интегрирован во все оперативные процессы. При ликвидации командира вступление заместителя в должность происходит автоматически в полевых условиях.

Вакуум заполняется командирами среднего звена (полковники и бригадные генералы 2-го ранга), имеющими реальный боевой опыт.

Несмотря на сохранение оперативного управления, массовая ликвидация высших офицеров критически снижает качество стратегического планирования и межведомственной координации, однако не обезглавливает структуру.

Шансы на народное восстание минимальны, т.к. отсечена связанность (КСИР контролирует медиа-пространство и связь, блокируя при необходимости все средства коммуникации), что затруднит оперативную децентрализованную координацию, а полная зачистка оппозиции не позволит кристаллизовать лидеров внутри Ирана до тех пор, пока силовые рычаги контролирует КСИР.

Ликвидация Верховного лидера (Рахбара) Али Хаменеи активирует жестко регламентированный механизм, в рамках которого до избрания нового лидера его функции берет на себя триумвират. В него входят:

• Президент Ирана Масуд Пезешкиан.

• Глава судебной власти (Мохсени-Эджеи), который по первоначальной информации числился убитым с последующим опровержением из Ирана.

• Один из исламских правоведов Совета стражей конституции.

На втором этапе Совет экспертов обязан в кратчайшие сроки собраться для избрания нового.

Проблема заключается в том, что Хаменеи не оставил явного, публично согласованного преемника.

Клерикальный истеблишмент (Совет экспертов и Совет стражей) имеет ключевую фигуру (Али Лариджани), который имеет высокий вес и авторитет во властной иерархии Ирана.

Также вероятен выбор преемника в лице Моджтабы Хаменеи (сына Хаменеи).

В Иране силовой блок имеет собственную экономику и собственную политическую субъектность, поэтому при вакууме власти баланс сил и баланс интересов будет смещаться к КСИР.

Из этого следует, что с высокой вероятностью, жесткий курс Ирана может быть усилен, а не ослаблен, но все решают ресурсы.

Сейчас много неизвестных: не понятен военный потенциал Ирана и нет ясности по решительности США, тогда как Израиль намерен доводить операцию до конца, но не обладает ресурсами для долгосрочной дорогостоящей дистанционной войны.

Трамп крайне слаб в затяжных конфликтах и с высокой вероятностью опять соскочит, но позволит ли ситуация соскочить?

Многофакторные динамические процессы невозможно прогнозировать.

Spydell_finance

27 February 2026 20:41

Планы и стратегия Microsoft (начало здесь)

Центральный нарратив всех пресс-релизов, пресс-конференций и отчетов Microsoft – вездесущий ИИ, который хотят прикрутить везде, где это только возможно, но прикрутят ли в мере, достаточной для компенсации сотен миллиардов инвестиций в инфраструктуру? Вопрос, ответ на который, не знает и само руководство Microsoft.

На самом деле, действуют вслепую, на ощупь, где действия базируются на вере в то, что «ИИ спасет мир». Буквально.

Стратегическое планирование можно декомпозировать на три фундаментальных уровня: «Облачные технологии и фабрика токенов» (Cloud & Token Factory), «Платформа агентов» (Agent Platform) и «Агентские функции с высокой ценностью» (High Value Agentic Experiences).

🔘Облако в аренду – экспоненциальное наращивание вычислительных мощностей для обучения и инференса ИИ-моделей с предоставлением партнерам мощностей в аренду.

🔘Диверсификация вычислительного ядра с развитием собственных решений. Microsoft вывела в продакшн Azure Maia 200 (+30% производительности к предыдущему поколению) – второе поколение собственного ИИ ускорителя, используемого для инференса OpenAI GPT 5.2, Microsoft Foundry и Office 365 Copilot.

Azure Cobalt 200 – ARM процессор общего назначения с приростом производительности на 50% относительно Cobalt 100, с акцентом на энергоэффективность и развертывания виртуальных машин Azure.

🔘Масштабирование ЦОД и концепция AI Superfactory – развертывание сети передовых дата-центров на самых производительных чипах с планами удвоения мощности собственного парка ЦОД в следующие два года к началу 2028 года. Об объеме капексов будет отдельных разбор.

🔘Создание гибкой аппаратной и программной оболочки, замыкая клиентов в единую связанную экосистему, предоставляя услуги полного цикла.  Масштабирование Azure AI Foundry – платформы для создания интеллектуальных систем.

🔘Переход к автономности: Microsoft пытается сместить фокус с базовых чат-интерфейсов на автономные агентские рабочие процессы. Внедряется парадигма «макро-делегирования и микро-управления», при которой пользователи делегируют ИИ комплексные задачи, требующие поэтапного выполнения, оставляя за собой лишь функцию точечной корректировки.

Продать доступ к чатботы – слишком линейно и низкомаржинально. Гораздо эффективнее продавать модули или комбинацию модулей под специализированные ИИ инструменты, способны закрывать локальные специфические задачи, либо выполнять комплексные проекты (в будущем).

🔘Мультимодальная интеграция: интеллектуальные возможности проектируются с использованием комбинации различных моделей, интегрированных во множество программных форм-факторов.

🔘Экспериментирование с малыми языковыми моделями на платформе семейства Phi с целью решения узкоспециализированных задачи или работы в автономных (несетевых проектах).

Microsoft признает, что текущие операционные издержки на ИИ-инфраструктуру растут быстрее, чем экономия от повышения эффективности.

Компания сознательно «жмёт на газ» по капитальным затратам сегодня, чтобы зацементировать долю в ИИ облаке и контрактную базу на годы вперёд. две трети этого бюджета были направлены на активы с коротким сроком амортизации, - в первую очередь на закупку вычислительных кластеров.

В публичных выступлениях Наделлы ключевой тезис – «переосмыслить каждый слой технологического стека» вокруг ИИ и агентов, превратив Azure в сеть AI фабрик, а Office, Windows, Teams и GitHub – в среды, где Copilot/агенты становятся основным интерфейсом работы.

Вот примерно в этом направлении действуют.

Сейчас приоритет – захватить долю рынка, причем с акцентом на маржинальном корпоративном сегменте, не заморачиваясь розницей, даже если цена этого – сотни миллиардов инвестиций.

Отжимать корпоративный сегмент будут не через чатботы, а через агентские ИИ системы, различные слои специализированных ИИ сервисов (корпоративная безопасность, бизнес-аналитика, автоматизация задач, разработка продуктов и т.д), продажу мощностей и экосистему разработчиков Azure.

Spydell_finance

27 February 2026 16:00

Трансграничные расчеты в условиях ограничений

Инфраструктурные ограничения существенно усложнили оплату международных ИТ-сервисов (Apple, Google, Netflix, AI-платформы, профессиональный софт), а также работу с глобальными маркетплейсами и системами бронирования. Использование многочисленных посредников сопряжено с высокими комиссионными издержками и рисками безопасности.

В качестве альтернативы рынок предлагает международные виртуальные карты на базе финтех-платформ, таких как экосистема EMCD.

Будучи одним из крупнейших майнинг-пулов, EMCD развили вокруг него целый финтех, и один из продуктов — виртуальная карта Mastercard, интегрируемая в Apple Pay и Google Pay. Она позволяет оплачивать услуги в любых международных сервисах в пределах доступного баланса.

• Доступность: Выпуск карты бесплатен, ограничения по паспортам СНГ отсутствуют. Верификация (KYC) проходит через международный сервис Sumsub.

• Активация: Требуется первичное пополнение от $15 (средства остаются на балансе и доступны для трат).

• Комиссионная нагрузка: Комиссия за пополнение счета составляет 2.5%. При оплате взимается фиксированный сбор $0.25 за транзакцию, а также ~3% за конвертацию (FX), если валюта биллинга отличается от доллара США.

• Ограничения: Лимит на пополнение составляет $2000 в месяц.

Ключевая особенность платформы — возможность нивелировать транзакционные издержки за счет встроенных доходных инструментов на базе цифровых активов (USDT/USDC и др.).

Платформа предлагает размещение средств со ставкой до 14% годовых.

Структура доходности:
• Комиссии и маржа от операций внутри экосистемы - там, где есть реальный пользовательский оборот.
• Процентная маржа через OnLock (займы): процент по займам выше ставок Coinhold, что формирует понятный источник выплат. Займы обеспечены цифровыми активами и автоматически закрываются при снижении стоимости залога ниже пороговых значений - это снижает риск и защищает ликвидность.

• Условия размещения: Максимальная ставка доступна при блокировке средств на длительный срок (до года) - USDT/C (до 14%), BTC (до 8%), LTC (до 8%), ETH (до 8%) и т.д. Предусмотрены и гибкие сроки (30/60/90/180 дней), а также формат flexible (снятие в любой момент по рыночным условиям).

• Юридическая структура: Оператор платформы EMCD зарегистрирован в ОАЭ (Дубай); сервисы Wallet и Coinhold в рамках платформы предоставляются через юрлицо в Панаме. Также есть лицензия VASP (Польша).

• Комиссии на вывод стандартные и биржевые, но есть нюанс: ERC-20 комиссия заявлена около $0.07 (что заметно ниже рынка).

👉 Зарегистрироваться и воспользоваться продуктами можно по ссылке. Промокод SPYDELL даст вам личного менеджера при открытии Coinhold сроком от 3-х месяцев.

Можете задавать представителю сервиса @kirill_emcd вопросы по условиям и механике.

Spydell_finance

27 February 2026 05:02

Темпы кредитования физлиц в России остаются на низком уровне

В январе совокупное кредитование физлиц достигло 38.4 трлн и выросло на 0.68% м/м, за 3м – 0.53%, 6м – 0.46%, 12м – 0.31% vs 0.23% в 2025, 0.78% в 2024, 1.73% в 2023, 1.73% в 2021 и 1.40% в 2017-2019 по среднемесячным темпам.

В совокупное кредитование включено ипотечное кредитование, необеспеченное потребительское кредитование и автокредитование, но не включает прочие кредиты на 1.1 трлн и требования по начисленным процентам на 0.85 трлн, а по всей выборке кредитный портфель составляет 40.3 трлн.

Совокупное кредитование выросло на 12.9 трлн или 50.8% ровно за 4 года (к янв.22).

Весь прирост кредитования в последнее время обеспечивает ИЖК и вот, как это выглядит.

▪️Ипотечное кредитование – 21.9 трлн по непогашенной задолженности, в январе +1.12% м/м, за 3м – 1.34%, 6м – 1.25%, 12м – 0.77% vs 0.63% в 2025, 0.83% в 2024, 2.18% в 2023, 1.98% в 2021 и 1.54% в 2017-2019.

Ипотечный бум характеризуется среднемесячными темпами кредитования устойчиво выше 1.7-1.8% в месяц по 6м средней – так было с 2018 по 1кв19, практически на протяжении всего 2021 и в 2П23.

Текущие темпы намного выше, чем с января по июль 2025 – 0.17%, т.е. оживление фиксируется с авг.25 – средние темпы 1.25%, что немного ниже среднесрочной траектории, но некритично.

Важно отметить, что основной вклад вносит льготное ИЖК. В дек.25 были рекордные выдачи льготных ИЖК за всю историю – 660 млрд по валовой выдаче за месяц vs предыдущего рекорда 659 млрд в июн.24 на ожиданиях ужесточения стандартов выдачи льготных кредитов с февраля 2026.

В 2025 году наблюдается аномальное смещение активности в льготные ИЖК. Общий объем выдачи – 3635 млрд vs 820 млрд рыночных кредитов (доля рыночной ипотеки – 18.4% на рекордно низком уровне) vs 3599 млрд и 1288 млрд в 2024 (доля – 26.4%), 4598 и 3183 млрд в 2023 (доля – 40.9%), 2054 и 2760 млрд в 2022 (доля – 57.3%).

В январе 2026 доля рыночной ипотеки остается экстремально низкой – 18.1%, где выдали 348 млрд льготных кредитов и 77 млрд рыночных.

Дно выдачи рыночной ипотеки было в янв.25 на пике ставок – всего 21 млрд, по мере снижения ставок объем выдачи вырос до 151 млрд в моменте в дек.25 – это максимум с дек.23, но в разы меньше средних темпов на уровне 287 млрд за 9м23, когда рыночные ставки были низки.

Именно льготная ИЖК обуславливает чистый прирост задолженности по ипотеки, на рыночной было бы устойчивое снижение кредитного портфеля.

Концепция льготного ИЖК появилась более 10 лет назад, но выдавали по 0.2-0.3 трлн в год до 2019 и лишь с 2020 начался разгон – 1 трлн, далее 1.8 трлн в 2021 и все выше и выше.

С 2020 года было выдано 17 трлн льготных ИЖК!

▪️Потребительское кредитование – 13.4 трлн, рост на 0.34% м/м – максимальный рост с окт.24, за 3м (-0.85%), 6м (-0.52%), 12м (-0.55%), в 2025 (-0.60%), 2024 +0.30%, 2023 +1.05%, 2021 +1.49%, в 2017-2019 +1.32%.

Масштаб сокращения был очень значительным с ноя.24 – минус 15% по номиналу – максимальное сжатие с 2015-2016, что январский рост ничего не решает. Номинальный объем кредитования на уровне июл.23!

Однако, рост показывает, что снижение рыночных ставок моментально отразится на паттерне кредитной активности. Сжатие было обусловлено исключительно экстремально жесткими условиями (высокие ставки и ужесточение нормативов выдачи кредитов).

▪️Автокредитование – 3 трлн, сокращение на 0.97% м/м в январе – максимальное сокращение с июн.22! За 3м +0.64%, 6м +1.74%, 12м +1.27%, 2025 +1.32%, 2024 +3.55%, 2023 +2.95%, 2021 +1.68%, 2017-2019 +1.20%.

Интенсивный рост автокредитов с июня по октябрь 2025 было обусловлено преимущественно ожиданиями экстремального роста утильсбора с дек.25 с дополнительной индексацией с янв.26 + скидки автодилеров и спецпрограммы кредитования из-за затоваривания складов + смягчение ДКП.

Учитывая стоимость новых авто, ожидать роста автокредитования не приходится.

Spydell_finance

26 February 2026 14:08

Отчет Nvidia за 4 квартал 2025

Показатели невероятные, но ожидаемые, т.к. астрономические инвестиции бигтехов в ИИ-оборудования прямо пропорционально отражаются на показателях Nvidia, которая агрегирует до 90% всей мировой выручки в обеспечении высокопроизводительными ИИ чипами и смежной вычислительной и сетевой инфраструктурой.

Отчет не принес ничего принципиально нового в контексте понимания трендов, пропорций и рисков. В прошлом году я очень подробно описывал бизнес Nvidia (полистайте в ленте через поиск по тэгам).

Перед демонстрацией финансовой феноменальности Nvidia, сначала пройдусь по ключевым стратегическим направлениям и нарративам, которые были обозначены руководством компании в отчетности.

▪️Чтобы поддержать долгосрочный спрос, компания формирует видение следующего этапа ИИ-революции. После текстовых и визуальных чат-ботов фокус смещается на ИИ-агентов (способных самостоятельно выполнять задачи) и физический ИИ (умная робототехника, автономный транспорт).

Развитие платформ Omniverse (создание цифровых двойников для обучения роботов) и Isaac (робототехника). Руководство позиционирует эти технологии как основу для грядущей роботизации тяжелой промышленности, логистики и автопрома.

▪️Продажа готовых решений, где чипы, сетевое оборудование, ключевые технологические узлы, системы охлаждения, софт и вплоть до архитектуры дата-центров разрабатываются как единый, неделимый механизм.

Продажа целых систем (включая сеть и софт) резко увеличивает маржинальность и привязывает клиентов к экосистеме.

В конце 2025 сетевой компонент обеспечил 11 млрд, +263% г/г.

Это означает: Nvidia системно монетизирует не только чипы ИИ, но и вычислительную и сетевую обвязку вычислительных кластеров (NVLink, Spectrum-X Ethernet, InfiniBand, SuperNIC/DPU).

▪️Снижение зависимости от узкой группы технологических гигантов (гиперскейлеров). Стратегия направлена на то, чтобы убедить национальные правительства строить собственные вычислительные мощности («Суверенный ИИ») для защиты национальных данных и технологий.

Фокус на рынках Индии, Японии, стран Ближнего Востока. Параллельно идет глубокая интеграция в специализированные вертикали: здравоохранение (открытие лекарств) и автомобилестроение (выручка которого уже превысила $2.3 млрд).

Руководство Nvidia целенаправленно смещается с концепции «производителя видеокарт» на концепцию «архитектора ИИ-фабрик».

Nvidia больше не продает просто чипы, она продает архитектуру дата-центров целиком.

▪️Для стимулирования спроса вне гиперскейлеров, Nvidia выдает гарантии стартапам (на сумму $3.5 млрд) под аренду дата-центров. Если стартапы обанкротятся, Nvidia придется взять на себя эти арендные обязательства.

Балансовая стоимость непубличных инвестиций выросла почти в 7 раз (с $3.38 млрд на конец прошлого года до $22.25 млрд на январь 2026 года). В 2025 году компания реализовала инвестиции в частные компании на $17.5 млрд vs $1.48 млрд годом ранее.

В разделе инвестиционных денежных потоков зафиксирован отток в размере $13.0 млрд в пользу компании Groq. «Соглашение о лицензировании интеллектуальной собственности с Groq, потребовавшее значительных невозвратных платежей». NVIDIA планирует интегрировать лицензированные технологии конкурента в свою будущую архитектуру.

▪️Компания перешла от обновления архитектуры раз в два года к ежегодному релизу новых поколений. Компания пытается поддерживать годовой цикл обновления архитектуры. Blackwell → Blackwell Ultra → Rubin.

Цель – заставить клиентов постоянно обновлять парк оборудования. Руководство транслирует мысль: «чем больше вы покупаете новых чипов, тем больше вы экономите» через снижение стоимость инференса на единицу мощности.

▪️Монетизация программного обеспечения через подписки. Платформа CUDA уже сделала клиентов зависимыми от железа NVIDIA, теперь цель — продавать операционные системы для ИИ. Продвижение NVIDIA AI Enterprise, который позволяет корпорациям быстрее развертывать ИИ. Это стратегический шаг для обеспечения стабильной выручки с высокой маржинальностью.

Продолжение следует.

Spydell_finance

26 February 2026 04:45

Что можно сказать о среднесрочных и долгосрочных макроэкономических тенденциях в США?

Категорически неприемлемо говорить об «универсально истине», способной ответить на все вопросы.

Есть множество направлений трансформации, например, ковидная трансформация, изменившая паттерн утилизация рабочего времени, смещенный в удаленный формат работы и одновременное усиление использования виртуального пространства, как для развлечений, так и для работы (AR, VR, удаленные конференции).

🔘Это сильно отразилось на инвестиционных потоках. Самый пострадавший сегмент – офисная недвижимость, бизнес-центры и гостиницы, где объем инвестиций снизился на 42-44% с 2019 года – сильнейшая реакция с кризиса 2009.

Цифровизация сказывается на администрировании и рабочем пространстве с ростом доли удаленного формата работа, особенно среди офисных работников, а отели помимо туристического спроса консолидируют спрос бизнес-сообщества в командировках, которые от офлайн встреч перешли в формат онлайн конференций.

🔘Долгосрочный негативный тренд в торговых центрах, особенно в формате гипермаркетов и мегамаргетов, где объем инвестиций упал в 4 раза за 18 лет (с 2007) и еще снизился на 20% к низкой базе 2019. Торговые потоки перетекают в онлайн.

🔘Соответственно, экспоненциально растут склады – в 2.5 раза от высокой базы 2007, в 6-7 раз от 2010-2012 и примерно в 1.3-1.4 раза от 2019.

🔘Под склады и точечные доставки в ПВЗ нужен грузовой транспорт и логистическое оборудование, где удвоение с 2007 года и поддержание высоких темпов инвестиций в сравнении с высокой базой 2019, в том числе замещая дефицит железнодорожных и авиапоставок.

Автомобиль в США – главное связующее звено между штатами и регионами, поэтому там все завязано на автомобильные потоки, где долгосрочная тенденция имеет положительный вектор.

🔘Транспортная инфраструктура (не муниципальная и федеральная, а частная, прежде всего в виде авиа и морской) скорее в среднесрочной стагнации с негативной краткосрочной траекторией.

🔘Нефтегазовая индустрия в контексте инвестиций – в упадке, но это отдельная долгая история.

🔘Телекоммуникации (инфраструктура под теле-радио вышки и базовые станции) в упадке – на треть меньше, чем в 2007 и нисходящий тренд с 2019.

🔘В медицине неоднозначные тенденции – традиционные многопрофильные медицинские учреждения имеют долгосрочный нисходящий поток инвестиций с потерями до 1/3 от базы 2007, однако, взрывной рост в узкоспециализированных реабилитационных центрах и домах престарелых.

Это комфортабельные санатории для богатых пожилых американцев с концепцией «все включено» с уклоном на медицинский уход в отличие от обычных отелей. Этот сегмент утроился за 10 лет.

🔘Общепит после упадка 2009-2013 годов начал выкарабкиваться (к 2019 поток инвестиций был на 17% ниже, чем в 2007), а сейчас на 10% ниже – долгосрочный нисходящий тренд, но среднесрочный восходящий тренд, связанные с релокацией среднего класса из домов в общепит на фоне роста благосостояния.

🔘Индустрия культуры, спорта и развлечений имеет высокую емкость и развитие в США, но положительного импульса не наблюдается – стагнация из-за отсутствия устойчивых денежных потоков.

Общество переходит от контактной, физической формы развлечения в онлайн и это второй вектор трансформации.

Сейчас генеральный тренд в США – тотальная цифровизация и ИИ. С традиционной обрабатывающей промышленностью все скверно – либо снижение, либо стагнация.

Весь вклад в прирост инвестиций в США обусловлен исключительно дата центрами, промышленностью в сегменте полупроводников и расходами на ИТ оборудование в виде компьютеров, чипов, микроэлектроники вместе с усилением инвестпотока в электроэнергетику для питания ЦОД.

Вне якорных направлений, инвестиции в США снижаются (!), т.е. ИИ вместе с цифровой трансформацией компенсируют негативный тренд во всех остальных сегментах на 0.3-0.7 п.п от ВВП, формируя положительный тренд, эквивалентный 0.6 п.п вклада в ВВП США.

Таким образом, эффект ИИ и цифровой трансформации с точки зрения инвестиционных потоков, свыше 1 п.п в ВВП ежегодно, начиная с 2023, усиливаясь с каждым годом.

Spydell_finance

05 March 2026 12:14

Война США и Израиля с Ираном – баланс сил (часть 4), ранее Ч1, Ч2 и Ч3

▪️Альянсы – здесь преимущество однозначно за США и Израилем, но … не все так однозначно. Это первая крупная операция США за полвека, которая не встретила консолидированной поддержки США от союзников.

Дошло даже до истерики Трампа, когда изначально кулуарную дискуссию Трамп вывел в публичное пространство с призывами присоединиться к операции, но получил отказ от европейских стран в грубой форме вплоть до запрета использования военной инфраструктуры.

В этом смысле действия США предельно непродуманны – на протяжении всего 2025 года Трамп издевался и унижал стратегических союзников в скандальной манере, демонстрируя пренебрежение, хамство и изоляционизм, а теперь просит помощи, получив жесткий ответ от европейских стран. Так силы коалиции не построить.

Трамп решил собирать политические дивиденды, ничего не вкладывая в Европу, получая только прибыль, а теперь просит помощи от Европы. Так это не работает – либо вы в коалиции, либо играете в «изоляционистов».

Исключительный политический инфантилизм.

Европейские союзники политически уязвимы (энергозависимость, мусульманские диаспоры, общественное мнение), плюс зависший украинский конфликт. Ни с военной точки зрения, ни с экономической – масштабировать конфликт не выйдет.

Трамп отстранился от трансатлантической солидарности и помощи Европы на Восточно-европейском ТВД, а Европа отстраняется от Ближневосточного ТВД.

Не стоит ожидать помощи от Европы.

Страны Ближнего Востока никогда не горели желанием «подогревать» иранский конфликт. Причина очевидна – опасаются ракетного возмездия по своей инфраструктуре от Ирана в условиях исключительно высокой плотности энергетической инфраструктуры.

С высокой вероятностью, США и Израиль останутся одни, как и Иран наедине сам с собой.

Израиль разгромил чуть менее, чем полностью почти все иранские прокси силы в регионе, поэтому война на несколько фронтов не просматривается.

Нельзя исключать, что на определенном этапе КНДР или Китай могут организовать поставки вооружения в Иран, если ситуация будет критической, от России масштабная военная помощь не ожидается.

Вероятно, иракские шиитские повстанцы будут локально провоцировать, а хуситы могут снова блокировать Красное море. Хуситы устойчивы, но стратегически изолированы. Не исключена наземная операция курдов в Иране.

Не ожидается разрастания конфликта до «большой войны» всех со всеми.

▪️Способность к разрушению альянсов выше у США через санкционный и экономический рычаг, когда санкции США становятся экстерриториальными, практически автоматические действия на всех торговых и финансовых партнеров США с точки зрения исполнения санкционного режима.

Это скорее не разрушение, а ослабление альянсов. Как пример, подрыв экономических связей Индии и России под угрозами пошлин для снижения покупок российской нефти.

Иран, очевидно, не имеет глобальных рычагов, кроме: шантажа и провокаций в Ормузком проливе, атаки на базы коалиции через прокси и попытка принуждения Ближнего Востока к давлению на США через атаки по энергетической инфраструктуре.

▪️Информационное превосходство формально на стороне США, но не все так линейно.

За счет глобальных медиа именно США продвигали необходимые нарративы и идеи через высокоразвитую сетку подконтрольных медиа ресурсов на различных уровнях, тогда как Иран влияет преимущественно только на ограниченный сегмент мусульманской аудитории.

Много нюансов:

🔘Никакой консолидированной позиции СМИ уже давно не существует из-за разных групп влияния, а поддержка Трампа со стороны ведущих медиа ресурсов самая низкая среди всех президентов США.

🔘В США общество сильно поляризовано, а сейчас – тем более, находясь на грани «срыва резьбы». В Иране также много проблем (крупнейшие за несколько десятилетий протесты в янв.26 не могли возникнуть на пустом месте – были объективные причины).

🔘Разгром глобалистских институтов значительно подорвал позиции Трампа по мягкой силе и продвижению нужных смыслов.

Нет никакого информационного доминирования США, даже внутри США, не говоря уже о мировой повестке.

Spydell_finance

05 March 2026 04:44

Аномально слабая макростатистика по России

Росстат удивляет второй месяц подряд – в декабре аномально прекрасная статистика с необычным «стратосферным» ростом экономики, а в январе – наоборот, аномально ужасная, причем фронтально, за исключением потребительского сегмента.

Что-то странное происходит со статистикой, видимо, какие то серьезные проблемы с учетом/сбором данных. На уровне методологии не было изменений, способных объяснить столь высокую волатильность показателей и очевидно, количество рабочих дней не объясняет «отвесный обвал».

Переход от 17 к 15 рабочим дням был в 2021 году и сразу на три дня в минус перешли в 2005 году (с 19 до 16 дней), но ничего подобного не наблюдалось.

Индекс выпуска по базовым видам экономической деятельности обвалился на 3.2% г/г – это сильнейшее падение с июн.22 (-3.8% г/г) и сопоставимо с худшим моментом рецессии 2015-2016 – 3.3% г/г в май.15.

Снижение сильнее, чем на 3.2% происходило ранее исключительно в фазе тяжелого кризиса 2020 и 2009.

Накопленный 4-летний рост в 2П25 составлял 11.5% с резким «выносом» до +16.5% в дек.25, а в янв.26 резкое сокращение интенсивности роста до 2.9% (янв.26 к янв.22).

По сглаженным данным, захватывая сильные показатели в дек.25, получается не все так плохо.

• За 3м +0.81% г/г, +6.14% к янв.23 и +10.1% к янв.22 по 3м средней
• За 6м +1.16% г/г, +5.41% за два года и +11.2% за четыре года
• За 12м +0.99% г/г, +6.18% и +11.76% соответственно.

По декабрьской статистике было понятно, что сверх-позитивные данные есть следствие «особенностей учета», по всей видимости, эта «особенность» была наследована и в январе, а средний темп получается около +0.8% с плавной тенденцией замедления от +1-1.2% к +0.6-0.8% и ситуация, близкая к стагнации (нулевые темпы) при сезонном сглаживании и нормализации аномалий.

Это все же наиболее реалистичная версия, чем считать, что экономика внезапно остановилась, перейдя даже не в рецессию, а в сценарий «жесткого кризиса». Так что пока все списываем на статистический шум и аномалии, ожидая подтверждения тенденции в феврале-марте.

Тревожных сигналов достаточно:

▪️Строительство рухнуло на 15.9% г/г – это сильнейший обвал с кризиса 2009 (последний раз сильнее было в июн.09). Для сравнения, в янв.21, когда рабочие дни сократились на 2 дня, рост составил 3.8% г/г.

С 2009 не было ни одного раза, когда строительство снижалось более, чем на 12%: худшие эпизоды – авг.15 (-11.8%) г/г и янв.19 (-11%) г/г, даже в 2020 (-4.7% г/г на дне) и 2022 (снижения не было) все было скромнее.

▪️Оптовая торговля рухнула на 11.2% г/г, даже в кризис 2009 было мягче (-9.6% г/г в худший момент), а сильнее падали только один месяц в 2020 (-12.8% в апр.20) и в кратковременный экономический шок в 2022 (-26.2%) в связи с торговой блокадой и переориентацией торговых потоков на экспорт.

▪️Обвалился ввод в действие жилых домов сразу на 26.7% г/г до 8 млн кв/м в январе (с 2022 по 2025 в январе было в среднем 11.4 млн), но в 4кв25 были сильные показатели – 10.5 млн кв.м vs 8.9 млн кв.м в 4кв24, 10.2 млн кв.м в 4кв23 и 7.9 млн кв.м в 4кв22, т.е. сглаженные показатели остаются приемлемыми.

▪️Критически низкий объем погрузки на ЖД в млн тонн: всего 89.4 млн тонн в янв.26 (-4% г/г), что является худшим январем с 2010 года (ранее стабильно грузили по 103 млн тонн за 5 лет с 2018 по 2022).

▪️Что стабилизирует экономику? Потребительский спрос, который остается высоким: +0.7% г/г по розничным продажам и +2.7% г/г к услугам на высокой базе прошлого года (подробный обзор был ранее).

Ресурсом выступают зарплаты и инвестиционные доходы.

По собственным расчетам, население получило около 10 трлн рублевой доходности по денежным активам и финансовым инструментам (акции, облигации, паи).

▪️Зарплаты достигли «сказочных» по меркам России 139.7 тыс руб в дек.25, это +8.6% г/г по номиналу, минимальные темпы с мар.23, но в дек.24 база была завышена премиями перед повышением НДФЛ на «сверхдоходы».

Долларовая зарплата достигла рекордных за всю историю $1782 в дек.25 vs предыдущего рекорда $1344 в дек.22 и $1205 в дек.13. В среднем за год 100.4 тыс руб или $1210.

Spydell_finance

04 March 2026 15:16

Война США и Израиля с Ираном – баланс сил (часть 2), ранее Ч1

Технологический баланс значительно смещен в сторону Альянса.

▪️ Абсолютное доминирование в РЭБ на всех уровнях:

• Подавлены все известные иранские РЛС и системы ПВО одновременно в полосе десятков километров через EA-18G Growler.

• Подавление радаров, связи и навигации через AN/ALQ-249 NGJ и EC-130H.

• Пассивное обнаружение излучающих радаров на расстоянии 460+ км, наведение на источник излучения без собственного радиоизлучения через AN/ALR-94.

• Автоматическое наведение на излучающие радары с фиксацией координат и автоматической передачи штабу для подавления цели через AGM-88E AARGM.

• Способность глушить GPS/ГЛОНАСС/BeiDou в локальных зонах, лишая иранские ракеты и БПЛА навигации, при полной асимметрии навигации через защищенные каналы M-code GPS.

• Радиоэлектронная разведка в реальном времени – каждое включение иранского радара фиксируется, классифицируется и вносится в базу данных за секунды.

• Электронная карта поля боя (EOB) – коалиция знает местоположение, частоту, режим работы практически каждого иранского радара ещё до начала конфликта.

• Cognitive EW – системы на основе ИИ, адаптирующие помехи в реальном времени под изменяющиеся параметры иранских РЛС.

• Способность проникать в сети ПВО противника и подменять радарную картину за счет израильских технологий.

▪️ Абсолютное доминирование в космосе:

• Раннее предупреждение о ракетных пусках (SBIRS/OPIR) и передача данных на Arrow-3/THAAD/Aegis ещё до выхода ракеты на баллистическую траекторию.

• KH-11 (EIS) – оптические спутники, разрешение ~10 см, способность различать тип техники, людей. Пересъёмка одной точки каждые 15–30 минут, что позволяет фиксировать перемещение мобильных пусковых установок Ирана и релокацию ПВО почти в режиме реального времени.

• Lacrosse/Topaz → следующее поколение (SAR) – всепогодная радарная съёмка, работает сквозь облака, ночью, в песчаные бури.

• Сеть коммерческих спутников (в том числе Starlink) для навигации беспилотников Альянса.

• Starshield (SpaceX) – военная версия Starlink, тысячи аппаратов, неглушимая архитектура через избыточность + MUOS – мобильная спутниковая связь для пехоты, техники, кораблей для связи в любой точке мира, не зависима от наземной инфраструктуры.

• AEHF (Advanced Extremely High Frequency) – защищённая от глушения спутниковая связь, 6 спутников, пропускная способность ~8 Гбит/с суммарно. Обеспечивает связь с ядерными силами.

▪️ Полное доминирование в связи:

• Link-16 – тактическая зашифрованная сеть данных, где каждый в сети видит то, что видят все, создавая сеть оперативного командования и мониторинга ситуации на поле боя.

• TTNT (Tactical Targeting Network Technology) – широкополосный канал для передачи данных целеуказания в реальном времени с низкой задержкой для дублирования целей, если один промахнулся, автоматически сигнал передается на дублирующий элемент.

• JADC2 (Joint All-Domain Command and Control): концепция «любой датчик → любой стрелок», когда например, F-35 обнаруживает мобильную пусковую установку → данные мгновенно передаются на эсминец → Tomahawk запускается через минуты (Интеграция: космос + воздух + море + земля + кибер – единое пространство).

Альянс видит всё (космос), слышит всё (SIGINT), глушит всё (РЭБ), координирует мгновенно (C4ISR).

Широкий набор данных в режиме реального времени передается в командные центры для агрегации и симуляции через ИИ и программные комплексы, ускоряя принятие решений от дней и часов до минут и секунд.

Иран частично ослеплён (потеря РЛС), частично оглушён (деградация радиосвязи), частично дезориентирован (подавление навигации)

У Ирана:

• Нет военной спутниковой связи – зависимость от наземных и подводных кабелей,
• Нет раннего предупреждения – не видит пуски ракет и крылатых ракет коалиции из космоса,
• Разрешение спутников – метры vs. сантиметры у коалиции, разница в два порядка.

Беспилотная разведка Ирана (Shahed, Mohajer, Ababil) – заменяет космическую разведку на тактическом уровне, но не решает на стратегическом уровне.

Spydell_finance

04 March 2026 10:30

Война США и Израиля с Ираном – баланс сил (часть 1)

В любой войне ресурсы и технологии крайне важны, но не все определяется технологическим доминированием, иначе не было бы опыта Вьетнама, Афганистана, Ирака и рванных/незавершенных операций в Йемене.

Война – это сложный динамических механизм с многомерной и многофакторной конструкцией, где имеет значение сочетание баланса и множества нюансов, которые создают пространство противоречий, определяющих долгосрочный вектор.

▪️С точки зрения ресурсного потенциала, Альянс/коалицию (США, Израиль и потенциально новые участники конфликта среди стран Ближнего Востока и Европы) и Иран даже нет смысла сравнивать, но появляются нюансы.

Ресурсы, доступные для войны ≠ общие ресурсы страны. Ключевой вопрос – какую долю национальных ресурсов общество готово мобилизовать. В этом Иран имеет потенциальное преимущество: теократический режим способен канализировать значительно большую долю национального ресурса в военное русло, чем демократические общества с множеством конкурирующих приоритетов и бюрократией.

Тем не менее, даже при максимальной мобилизации ресурсная асимметрия остаётся критической, в некоторых сегментах – на порядки.

Иран не может выиграть войну на истощение в чисто ресурсном измерении – кроме одного сценария: если война приводит к глобальному энергетическому шоку, который может спровоцировать мировой экономический кризис (ценовой шок + коллапс цепочек поставок), вызывая политическое сопротивление внутри коллективного Запада.

▪️ Логистика и цепочки снабжения. Казалось бы, Альянс наносит чувствительный урон по цепочкам снабжения Ирана, но:

• Все передовые базы США в Заливе находятся в зоне поражения иранских ракет. Al Udeid (Катар), Al Dhafra (ОАЭ), база 5-го флота (Бахрейн) – дальность 200–700 км, охватывая баллистические ракеты малой дальности.

• Ормузский пролив – стратегическое самое слабое звено Альянса. Даже операция по военной деблокаде станет настолько дорогой в экономическом и военном плане, что формирует главный переговорный козырь Ирана даже без факта прямой блокады.

• Иран ведёт оборону на собственной территории с внутренними коммуникациями, защищёнными горным ландшафтом. Логистические плечи минимальны, подземные склады распределены по стране.

• Операционные и логические военные хабы США на Ближнем Востоке находятся в зоне прямого поражения иранских ракет, доставка из Европы не столь линейна (многие страны сопротивляются), а доставка из США очень длительна.

• Израиль логистически зависит от американских поставок (боеприпасы, запчасти, перехватчики для ПРО). Дальность коммуникаций – через Средиземное море или воздушным мостом. В условиях интенсивного конфликта расход боеприпасов может превысить скорость пополнения.

• Критическая уязвимость Ирана: зависимость от импорта микроэлектроники и электронных компонентов. Полная морская блокада (если достижима) способна в среднесрочной перспективе (6–18 месяцев) деградировать производство высокоточных систем.

Преимущество Ирана на тактическом и оперативном уровне. Коалиция уязвима в первые дни/недели – до подавления иранского ракетного потенциала.

▪️Масштабирование производства. Краткосрочно – преимущество Альянса (больше запасов). Среднесрочно (6+ мес) – преимущество смещается к Ирану по критерию стоимостной эффективности и способности масштабировать «простые» системы. Долгосрочно – сильное смещение в сторону Альянса компенсирует мобилизацией промышленности, но с лагом 18–36 месяцев.

Европейский ТВД показал, что вся европейская и американская промышленность из-за бюрократии и высокой инертности имеет крайне низкую пластичность и способность к мобилизации и масштабированию.

Они не могут развернуть даже критические элементы для систем ПВО/ПРО и высокоточных дальнобойных ракет. Технологически и на уровне промышленности – без проблем, но мешает бюрократия.

В Иране экономика больше 15 лет функционирует в полувоенном режиме под санкциями с высокой мобилизацией, что будет компенсировано высокоточными ударами по промышленным кластерам Ирана со стороны Альянса.

Продолжение следует…

Spydell_finance

04 March 2026 04:33

Что определяет победу в любой войне?

В мире стало много войн, так что решает? Совокупность факторов.

• Ресурсы – демографические, промышленные, энергетические, финансовые и общеэкономические, определяя ёмкость войны и способность к восполнению потерь.

• Логистика – силовой потенциал часто истощается не от военных потерь, а от срыва или снижения снабжения, при этом противники часто бьют именно по логистических узлам и цепям снабжения.

• Масштабирование – определяет способность быстрой конверсии военной целесообразности и доступных финансовых и материально-технических ресурсов в готовую военную продукцию, скорость развертывания производства.

• Технологии определяют качественное превосходство средств поражения, мобильности, защиты и маскировки по широкой номенклатуре от амуниции до сложнейших разведывательных или высокоточных комплексов. В истории мировых войн слом инициативы часто происходит за счет появления технологических решений противника, меняющих ход войны (особенно заметно в Первую и Вторую Мировую).

• Система управления с учетом скорости и качества принятия тактических и стратегических решений часто позволяет закрывать технологические гэпы, ресурсные дефициты и недостаток снабжения. Адаптивность и децентрализация управления способны компенсировать количественное превосходство оппонента.

• Качество военное машины - уровень боевой подготовки личного состава, способность вооруженных сил к быстрому самообучению и импровизация в условиях военных действий.

• Разведка (спутниковая, радиоэлектронная, агентурная, киберразведка) – суперважный фактор, ценность данного звена наглядно показали США и Израиль с высокоточным уничтожением высокопоставленных функционеров в Иране.

• Альянсы обеспечивают диверсификацию ресурсной, технологической и логистической базы, эффективно канализируя и усиливая огневую мощь в приоритетном направлении, где каждая сторона занимается тем, что получается лучше всего, усиливая интегральную военную мощь.

• Способность к разрушению альянсов противника, в основном дипломатическими, экономическими методами, но и иногда и военными.

• Информационное превосходство – психологические операции, контроль нарративов и идеологической базы, дестабилизация социально-политической обстановки в тылу противника и консолидация собственного общества.

• Политическое целеполагание и трансляция стратегии – ясная и достижимая/реалистичная политическая цель определяет критерии победы. Если первоначальные политические цели неясны, внутренне противоречивы или несоизмеримы с реальными военными возможностями государства, поражение становится вопросом времени.

• Геостратегический фактор и стратегическая глубина – география театра военных действий (ТВД). Включает в себя ландшафт, климатические условия, наличие естественных преград и протяженность коммуникаций. Стратегическая глубина – наличие территориального пространства, позволяющего поглощать наступление противника, отступать без критической потери жизнеспособности системы и размещать объекты ВПК вне зоны эффективного поражения вражеских средств, что позволило СССР пережить удар.

• Гибкость системы – способность национальной экономики к структурной перестройке в условиях стресса и разрушения, перестраивая экономику на военные рельсы, балансируя с интересами гражданской экономики.

• Время и асимметрия потерь – достигнуть условий, при которых интегральные собственные потери будут меньше потерь противников с коррекцией на воспроизводственный потенциал в относительном измерении. Способность синхронизировать военные операции с мобилизационными и производственными циклами.

• Ну и главное – воля к победе. Ключевой нематериальный фактор, определяющий порог терпимости вооруженных сил и гражданского общества к потерям, экономическим лишениям и психологическому давлению. Истощение национальной воли к сопротивлению ведет к политической капитуляции даже при наличии неисчерпанных материально-технических ресурсов.

Очень часто многие войны были проиграны, имея ресурсное, численное, технологическое превосходство, но без воли к победе.

Spydell_finance

03 March 2026 15:09

Оценка российской промышленности в январе

Российская промышленность снизилась на 0.8% г/г в январе после сильного роста в декабре, связанным с дискретным вводом в эксплуатацию военной продукции и статистическими аномалиями в металлургии и производстве резиновых и пластмассовых изделиях.

Динамика в начале 2026 повторяет худший период 2025 в фев.25, до этого сопоставимое снижение было в начале 2023, тогда как с апр.23 по дек.24 годовые темпы никогда не опускались ниже +2.7%, в среднем 5.4%, в моменте достигая 9% на пике промышленного бума в фев.24.

По инерции и через бюджетный импульс высокие темпы роста в промышленности было вплоть до ноя.24, но пик формирования положительной динамики был в середине 2024 по 3м и 6м скользящим средним.

С начала 2025 началось резкое замедление со среднегодовым ростом около 1.2%. В конце 2025 аномальный рост, объяснимый разве что статистическими аномалиями в совокупности с разовой сдачей военной продукции, а с начала 2026 промышленность возвращается в нисходящую траекторию.

Следует напомнить, что минус 0.8% г/г в янв.26 фиксируется к низкой базе прошлого года, за два года (к янв.23) символический рост на 0.1%, а к янв.22 (до начала СВО) рост всего 3.3%, тогда как в 2024 4-летний промышленный цикл исчислялся двузначными темпами.

За последние 6м рост промышленности замедлился до 1.4% г/г с учетом аномального дек.25 после пиковых 6.1% в середине 2024, +5.8% накопленный рост за два года и +10.3% за 4 года к аналогичному периоду (август-январь).

В структуре промышленности динамика неоднородная – стабилизация в добыче и «отвесное» падение в обработке по меркам 2023-2025, где обработка выступала устойчивым драйвером роста и якорем стабильности.

▪️Добыча полезных ископаемых: +0.5% г/г в январе, (-2.0%) к янв.23 и (-4.5%) к янв.22, за 6м (-0.6%) г/г, (-1.5%) за два года и (-3.1%) за 4 года.

Добыча снижалась практически непрерывно на протяжении 3.5 лет до минимумов с мар.18, но в мае-июне 2025 произошла стабилизация с ограниченными, низкоинтенсивными и рванными попытками роста, хотя производительность настолько низкая, что текущая добыча находится где-то на уровнях середины 2018.

▪️Обрабатывающее производство: существенное снижение на 3.0% г/г, +2.2% к янв.23 и +9.9% к янв.22, за 6м +2.7%, +11.4% за два года и +21.4% за 4 года.

Последний раз сопоставимое снижение было в кризис 2022.

По обработке будет отдельный материал, но высокоинтенсивный импульс роста был прерван в середине 2024 с ускоряющимся замедлением и переходом в отрицательную динамику в начале 2026.

▪️Обеспечение электроэнергией: значительный рост на 7.5% г/г за счет рекордно холодного января практически на всей территории России, (-0.4%) к янв.23 и +5.0% к янв.22, за 6м +0.9% г/г, (-0.4%) к 2024 и +1.3% к 2022 за аналогичный период времени.

За два года – интегрально наблюдается стагнация, сглаженные средние уровни (потребление электроэнергии циклично и зависит от сезонности) лишь на 2.5% выше уровней 2021 года.

▪️Коммунальные услуги (водоснабжение, водоотведение, вывоз мусора, утилизация отходов): снижение на 7.0% г/г, (-7.0%) к янв.23 и (-8.4%) к янв.22, за 6м падение на 4.6% г/г, (-2.5%) за два года и (-4.2%) за 4 года.

С начала 2024 практически непрерывно и интенсивное снижение почти на 10% с накопленным итогом, опускаясь до показателей, которые наблюдались в конце 2020.

Получается разнородная картина, но со сменой триггеров: обработка переходит в отрицательную зону, что частично компенсируется стабилизацией в добыче, электроэнергия интегрально стагнирует, а коммунальные услуги снижаются до 5-летнего минимума.

Spydell_finance

03 March 2026 06:03

Ормузский пролив

Будет ли заблокирован? Основательная и капитальная блокада – нет, по экономическим причинам (основные покупатели иранской нефти – китайские и индийские партнеры) и военным – нет ресурсов для полной блокады.

Заявления КСИР мало, что значат, т.к. практически каждый конфликт с Ираном сводился к подобным заявлением о блокировке пролива, но никогда полной блокады не было.

Иран применяет асимметричное закрытие – не мины и не блокировка прохода ВМФ Ирана или торпедами, морскими или авиа дронами, а точечные удары по судам и психологическое давление, создающие неопределенность в проходе судов с точки зрения безопасности и с точки зрения страхования.

Военная деблокада возможна лишь при официальном иранском закрытии или потоплении крупного судна, а пока CENTCOM держит порог намеренно высоким, избегая очередного кризисного фронта одновременно с авиационной операцией.

На самом деле, полная блокада и не требуется. С 28 февраля зафиксировано 5 инцидентов атаки Ирана различными средствами с повреждениями четырех нефтяных и одного LNG танкера, из которых один танкер в критическом состоянии на грани затопления. До 2 моряков погибли и несколько ранено.

Это привело к кратному росту страхования и фрахта судов и в 20-30 раз дороже для судов с израильской/американской аффилиацией, при этом многие страховые компании либо временно замораживают страхование, либо полностью блокируют до момента завершения конфликта.

Среднедневной трафик через пролив в январе-феврале 2026 составлял 135 судов, обеспечивая поток около 20 млн баррелей, т.е около 20% мирового производства. Сейчас трафик упал в разы.

Наибольшая зависимость от Ормуза (в совокупности от всех поставщиков в регионе): Япония (93% нефти и 100% СПГ), Южная Корея (78% нефти и 100% СПГ), Китай (40% нефти), Индия (55% нефти), Европа (до 15% СПГ).

Накопленный свободный резерв запасов позволит без проблем балансировать минимум 3 недели.

Альтернативные маршруты (в основном Saudi East-West Янбу и UAE Habshan-Fujairah) позволят перебросить в лучшем случае 18-20% от нефтяного потока и 0% СПГ.

Нужно следить за динамикой трафика, но пока наблюдается ежедневная деградация с существенным падением.

Математическое моделирование запасов дальнобойных и высокоточных ракет Альянса и Ирана позволяет сделать вывод, что текущая конфигурация конфликта закончится в пределах 3 недель – это согласуется с балансом свободных запасов на нефтегазовом рынке.

Ни Альянс, ни особенно Иран не имеют возможность обеспечивать пролонгированную операцию подобной интенсивности, которая была последние три дня.

Это означает, что через 2 недели конфигурация будет меняться под давлением обстоятельств. Либо эскалация – ковровые и продолжительные бомбардировки Ирана (при условии подавления системы ПВО разных типов) с деблокадой Ормузского пролива военным путем, либо мирные переговоры.

Процедура военной деблокады Ормузского пролива хороша известна (проблема существует более полувека), модифицированная в соответствии с технологической модернизацией ударных сил альянса.

Спойлер – для Ирана ничего хорошего не ожидается (весь ВМФ Ирана будет уничтожен), а 30 км зона прибрежная зона отбомбордирована до песка и щебня в тротиловом эквиваленте тактического ядерного удара. После чего зачистка берега, «подводная охота», разминирование и военное конвоирование танкеров.

Но и для региона и нефтяных рынков ничего хорошего тоже не ожидается.

Ситуация, когда абсолютно все без исключения в регионе и театре боевых действий понесут ущерб и убытки.

Из неизвестных параметров:

• Устойчивость судоходства в Ормузком проливе с динамикой трафика, если пропускная способность упадет до нуля и там останется – один сценарий, а если волатильная динамика – другой сценарий.

• Динамика военной операции на всем театре боевых действий.

• Возможная интеграция внешних участников в конфликт.

• Устойчивость Ирана.

Дедлайн – конец марта, там будет намного больше ясности, а конфигурация проявится в середине марта, если не раньше.

Spydell_finance

02 March 2026 12:09

Конфигурация войны США и Израиля с Ираном

Главное и самое важное, что следует отметить – текущий формат конфликта не может длиться долго.

Главный и фундаментальный ограничитель – запас ракет и дальнобойных авиабомб, ограничения по носителям и пусковым установкам.

Конфликт подобной интенсивности, как последние два дня не может длиться дольше, чем 2-3 недели и этому есть математическое и экономическое обоснование.

Ранее был приведен срез запасов ракет и бомб в армии США, которых чисто математически хватит на пару недель в соответствии с интенсивностью залпов первых двух дней, а годовой объем производства меньше, чем единоразовый залп при отсутствии потенциала быстрого масштабирования вне зависимости от объема вложенных финансовых ресурсов.

Цепочки снабжения, производственные линии и необходимый персонал невозможно воспроизвести одномоментно. Это годы работы.

Один массированный залп дальнобойных ракет морского и авиа базирования в 350 единиц эквивалентен почти 10% стратегическим запасам, т.е. 10 таких залпов и нет ракет, а производят сейчас за год в лучшем случае столько, сколько уместится в один залп.

Сейчас США сконцентрировали в регионе треть от всей ударной мощности ВМФ США.

Две авианесущие ударные группы (АУГ) имеют до 88 единиц ударных самолетов, из которых F/A-18 Super Hornet в количестве 58 единиц на 2 АУГ и до 30 единиц F-35C Lightning II.

Одна полная ударная волна (50% авиапарка на вылете) способны сбрасывать до 112 бомб одновременно с двух АУГ в режиме малой заметности (загрузка вдвое меньше), имея предельную пропускную способность до одной полной перезарядки и дозаправки за 24 часа.

Предельная ударная способность до 4 волн в сутки или почти 450 бомб с двух АУГ, но в реальности меньше из-за дефицита пилотов, готовых к вылету самолетов и задержек в техобслуживании и перезарядке.

Гораздо тяжелее ситуация с дальнобойными ракетами. С подводных лодок предельный запуск около 200 ракет Tomahawk плюс до 480 ракет в совокупности с 11 эсминцев Arleigh Burke в пропорции 50 на 50, где 48 пусковых слотов под Tomahawk и остаток под SM-2/SM-6/ESSM для самообороны.

Процедура перезарядки достаточно длительная и происходит вне тетра боевых действий в портах базирования (в среднем занимает недели).

В целом, распределенный запуск Tomahawk оценивается в 680 штук на пределе, что составляет пятую часть от активных запасов.

Еще 300-400 пусков дальнобойных ракет AGM-158B JASSM-ER + AGM-84H/K SLAM-ER позволяют выйти на ударную мощностью немногим больше 1000 ракет с боевой частью в 450 кг. И это все.

Этого достаточно для поражения точечных объектов и целей, например, внезапный вынос военно-политического руководства Ирана или приоритетных объектов ракетной программы и ПВО/ПРО.

Однако, этого критически недостаточно для системного уничтожения ядерной, ракетной программы Ирана и военно-промышленного комплекса так, как этого хочет США и Израиль. Для этого необходима тактическая авиация с практически безлимитным количеством бомб.

Для прохода тактической авиации необходимо полное подавление ПВО/ПРО и зенитных комплексов.

Если это будет реализовано, боевые действия могут растянуться на недели или даже месяцы, т.к. авиакрыло практически ничем не лимитировано – количество самолетов исчисляется сотнями, а количество авиабомб – десятками тысяч.

Как можно оценивать заявления официальных чиновников США и Израиля, - никто наземную операцию не планирует. Соответственно, удары будут наноситься только «бесконтактным способом» с большой дистанции.

Объявленные со стороны США уже пораженные типы целей в Иране:

• Центры управления и контроля
• Объединенный штаб КСИР
• Штаб ВВС КСИР
• Интегрированные системы ПВО
• Объекты баллистических ракет
• Корабли и подводные лодки ВМС Ирана
• Объекты противокорабельных ракет
• Военные средства связи.

Пока все сводится к ограниченной операции на несколько недель (которые часто заканчиваются многолетним тлением) с попытками выноса ключевых военных и промышленных целей в Иране (неизвестно, удастся ли?), а политический трек остается неопределенным в контексте транзита власти в Иране.

Spydell_finance

02 March 2026 04:20

Чем бомбят Иран?

Исчерпывающие данные есть только по ударным носителям США, но не по Израилю, поэтому работаю с тем, что есть (по США).

▪️Tomahawk BGM-109 TLAM – крылатая ракета морского базирования с массой боевой части 450 кг и дальностью до 1600 км.

За всю историю США произведено и закуплено менее 9000 ракет различных модификаций, но существенная часть была отстрелена за весь период военных конфликтов и учениях.

Часть была списана или утилизирована. Оценочный запас на складах США оценивается около 2500 и еще 1000 в режиме боевой готовности в носителях ВМФ США. Носители: АПЛ (Ohio, Virginia), эсминцы (Arleigh Burke), крейсеры (Ticonderoga).

Совокупные потенциально боеготовые запасы около 3500-4000, плюс 350-500 у всех союзников НАТО.

Текущая закупочная цена около $2 млн, актуальное производство всего 30-70 штук в год в последние 5-7 лет с планами выйти на 1000 штук в год (по 80-85 штук в месяц) в идеальном сценарии через 2-3 года в соответствии с планами Raytheon.

▪️AGM-158B JASSM-ER – крылатая ракета воздушного базирования с массой боевой части 450 кг и дальностью до 925 км.

Оценочный стратегический запас 3000-3500 ракет и еще до 2000-2500 на авиабазах по всему миру и закреплено на носителях, т.е. по верхней границе около 6000 доступный запас + до 1500 в совокупности у всех стран НАТО.

Носители: B-1B, B-2A, B-52H, F-15E/EX, F-16C/D, F/A-18E/F, F-35A.

Средняя стоимость до $1.5-1.6 млн. Актуальное производство всего 400-700 единиц в год на мощностях Lockheed Martin с планами масштабирования до 1100 единиц в ближайшие 2-3 года.

▪️AGM-84H/K SLAM-ER - высокоточная крылатая ракета воздушного базирования с инфракрасной головкой самонаведения для поражения труднодоступных целей, масса БЧ – 360 кг и дальность 270 км.

Запасы всего 700-1000 ракет со стоимостью $3 млн. Носитель - F-18 Super Hornet. Сейчас практически не производится.

▪️GBU-39 SDB - управляемая планирующая авиабомба малого диаметра с БЧ 93 кг и дальностью поражения 110 км.

Основной ударный элемент армии США – запасы до 30-35 тыс бомб у США и союзников, где США держат до 24-25 тыс.

Производство 2-7 тыс в год с возможностью быстрого масштабирования до 15 тыс из-за низкой цены (до 45 тыс за штуку) и отлаженных логистических и технологических цепочек на мощностях Boeing.

Универсальные бомбы, применяемые почти на всех типах самолетов: B-1B, B-52H, MQ-9, F-15E, F-16, F-35 который может нести до 6 бомб за вылет.

▪️GBU-31/32 JDAM – планирующие мощные бомбы с БЧ до 450 кг для GBU-32 и 900 кг для GBU-31, но малой дальности поражения до 25-28 км.

Самый массовый и дешевый тип бомб со стоимостью до $30 тыс и практически безлимитным производством до 15 тыс в год с возможностью оперативного масштабирования до 55-70 тыс в год на мощностях Boeing.

Это основное средство воздушного поражения США и НАТО.

Применяет в тактической авиации в условиях прорванной системы ПВО противника. ПЗРК и зенитные комплексы практически не касаются носителей данных бомб из-за глубины поражения до 28 км.

Произведено более 550 тыс бомб, запасы исчисляются сотнями тысяч у США и союзников.

Носителями выступает практически весь парк боевой авиации: от тактических F-15E, F-16, F/A-18 и F-35 до стратегических платформ B-1B, B-2 и B-52H.

▪️GBU-57 MOP (Massive Ordnance Penetrator) с массой БЧ до 2400 кг противобункерного исполнения и высокой глубины пробития до 60м. Сброс над целью в условиях сложной операции прикрытия.

Носитель: исключительно B-2 Spirit.

Штучный товар с запасами до 50-60 единиц исключительно у армии США. Производство штучное по цене более $12 млн за экземпляр.

Применялся только 1 раз в истории в условиях 12 дневной войны в июне 2025 в последний момент.

▪️Плюс впервые массово применяются ударные беспилотники неизвестных модификаций. Технические характеристики будут позже.

Основные средства прорыва: Tomahawk BGM-109 TLAM + AGM-158B JASSM-ER + AGM-84H/K SLAM-ER со шлифовкой от GBU-39 SDB, тогда как тактическая авиация, по первоначальным данным, пока слабо задействована.

Spydell_finance

28 February 2026 04:55

Как Google монетизирует ИИ?

Формулировки, как обычно, максимально размыты, темпы роста гипертрофированы, а ожидания «неадекватно вздрючены». Сообщения о сотнях процентах роста финансовых и операционных показателей в ИИ сегменте на нулевой базе – вполне естественны и логичны, но не могут быть конкретизированы без абсолютных метрик, но бигтехи скрывают данные, чтобы не сломать идиллию изощренного ИИ-вайба.

Иначе капитализация рухнет, возникнут проблемы с финансирование капексов, а ИИ-ажиотаж «прокиснет».

Однако, данные можно выловить – сложно, но можно. Попробую создать целостную картину.

• Выручка от продуктов на базе генеративного ИИ (GenAI): +400% г/г в 4кв25, описывая, как «значительное ускорение» по сравнению с 3кв25.

• Корпоративные ИИ продукты генерируют «миллиарды выручки за квартал».

• Два ключевых драйвера роста выручки: корпоративная ИИ инфраструктура в рамках Google Cloud и корпоративные ИИ решения на базе платформы Gemini.

• Выручка от ИИ решений, построенных партнерами на базе Cloud выросла свыше 300% г/г без указания финансовых показателей.

• 14 продуктовых линеек облачного бизнеса, каждая из которых генерирует более 1 млрд долларов годовой выручки (многие из которых являются ИИ-продуктами с высокой маржой).

• 750 миллионов в 4кв25 – количество ежемесячных активных пользователей приложения Gemini vs 650 млн в 3кв25, 350 млн в 1кв25 и около 120 млн в 4кв24.

• Google пока не собирается запускать рекламу внутри Gemini.

• Массовое распространение бесплатных годовых «студенческих планов» - сознательный план Google для привязки клиентов к экосистеме Google.

• Запущен Google Antigravity (платформа для автономных агентов в разработке ПО), уже 1.5 млн недельных активных пользователей за 2 месяца.

• ~50% кода в компании пишется ИИ-агентами (с ревью инженерами).

• ИИ-агенты внедрены в казначейство, в процессы оплаты и сверки счетов CFO-блока.

• Запросы в AI Mode (ИИ ответы в поиске) в 3x длиннее традиционных поисков. Ежедневное количество запросов AI Mode на пользователя удвоилось с момента запуска.

• 1 из 6 запросов в AI Mode являются не текстовыми (голос или изображение).

• Gemini расширяет монетизацию на длинные, сложные запросы, которые ранее «было сложно монетизировать», но пока на начальном этапе. ИИ снижает количество нерелевантных объявлений.

• 120 тыс компаний используют Gemini.

• В декабре 2025 около 350 клиентов обработали каждый >100 млрд токенов за месяц.

• ИИ-клиенты потребляют в 1.8 раза больше продуктов, чем не-ИИ клиенты.

• 19 из 20 ведущих софтверных и свыше 80 из 100 компаний используют Gemini.

• Продано 8 млн подписок на Gemini Enterprise в пользу более, чем 2800 компаний – это корпоративная версия Gemini с специализированным профилем в политике корпоративной безопасности, интеграции с Google Workspace, расширенными лимитами использования, защитой данных и т.д.

• Около 70 млн рекламных креативов, созданных рекламодателями в 4кв25 через текстовые ИИ-настройки (в AI Max и PMax).

• Google обрабатывает свыше 10 млрд токенов в минуту в 4кв25 vs 7 млрд в 3кв25 и 5 млрд в 2кв25 и 2.5 млрд в 1кв25 в рамках API.

• Стоимость инференса снизилась на 78% за весь 2025 год или в 4.5 раза, однако генерация токенов выросла кратно, т.к. нагрузка на вычислительные мощности выросла в разы.

• Gemini 3 Pro с момента запуска (дек.25) обрабатывает в 3x больше дневных токенов, чем Gemini 2.5 Pro в пике.

• Интеграция ИИ-функций стимулирует спрос на пользовательские сервисы: рост доходов от подписок Google One напрямую связан с повышенным спросом на тарифные планы, включающие ИИ.

• Алгоритмы Gemini внедряются в стек качества рекламы для улучшения понимания запросов, релевантности и ранжирования. Это привело к существенному сокращению показов нерелевантной рекламы.

• Способность Gemini понимать намерения пользователей позволила компании начать монетизировать более длинные и сложные поисковые запросы, что ранее было затруднительно.

Продолжение следует, а по промпроизводству России анализ будет на следующей неделе (Росстат не предоставил данные, только новостную заметку).

Spydell_finance

27 February 2026 18:01

Планы и стратегия Microsoft

Отчет был почти месяц назад, но только сейчас добрался. Учитывая, что Microsoft архитектор и один из ведущих драйверов ИИ-революции, необходимо понимать, куда «дует ветер»?

Финансовые метрики, скорее всего, приведу сразу по всем бигтехам в агрегированном виде, а сейчас больше взгляд на траекторию развития и операционные метрики в ИИ сегменте.

Как и на протяжении последние трех лет, никаких конкретных метрик прямой монетизации ИИ не было получено, что однозначно трактуется, как пренебрежительно слабый результат в масштабе всей выручки.

Причем эффект от ИИ настолько слабый, что любая аналитика пропорций (монетизация ИИ относительно инвестиций в ИИ – капексы, маркетинг и R&D) привела бы к катастрофическим негативным последствиям со стороны инвестиционного и медиа позиционирования компании.

Вот лишь на опасениях по ИИ трансформации, ошалевшая и вздрюченная публика ушатала софт-сегмент на 30-40% за 1.5 месяца, а что будет, если реальность будет отличаться от «взвинченных ИИ галлюцинаций»? Вот поэтому отчеты бигтехов очень «сглаженные», фактуру выловить сложно.

В этот раз чуть больше цифр, чем обычно, хотя все равно недостаточно – приходится вылавливать «с боем».

🔘Количество платных подписок на Microsoft 365 Copilot выросло на 160% г/г, составив 15 млн. Совокупное число коммерческих пользователей M365 превысило 450 млн. Это означает конверсия всего 3.33%, если верить данным Microsoft. Учитывая всепоглощающий хайп и срок в три года – весьма скромно.

🔘4.7 млн платных GitHub Copilot (+75% г/г), но темпы роста под вопросом, учитывая «россыпь» высокоразвитых ИИ-оболочек под кодинг у конкурентов.

🔘Выручка флагманской платформы Azure выросла на 39% и связана не с замедлением спроса корпоративных клиентов, а с дефицитом мощностей по заявлениям компании. Однако, как раз в 2024 компания изменила базу расчета, перегруппировав значительную часть выручки из «Intelligent Cloud» в «Productivity and Business Processes», сильно занижая базу в облачном подразделении.

🔘Классические продукты (Windows, Office, Dynamics, LinkedIn, Gaming) поданы в первую очередь как «носители» Copilot/агентов и потребители облака, а не как отдельные истории роста, где стагнация уже много лет.

🔘Платформа аналитики данных (Microsoft Fabric) – экосистема данных, являющаяся фундаментом для развертывания корпоративного ИИ, превысила отметку в 2 млрд годовой регулярной выручки (ARR) с количеством клиентов на уровне 31 тыс и ростом на 60% г/г.

🔘Коммерческие бронирования на 625 млрд, +110% г/г (неисполненных коммерческих обязательств), включающее в основном крупные корпоративные контракты в экосистеме Azure, примерно 25% из которых превратится в выручку за следующие 12 месяцев.

Для сравнения, в 4кв23 – 222 млрд, 4кв21 – 147 млрд, 4кв19 – 90 млрд. Воодушевляться особо не стоит, т.к. доля коммерческого бронирования к выручке относительно постоянная последние 6-7 лет и только в последний год выросла, вероятно, из-за изменения методики учета.

🔘Наблюдается монетизация Enterprise-решений для ИИ-разработчиков. Количество крупных корпоративных клиентов, расходующих более 1 миллиона долларов ежеквартально на сервисы платформы Foundry, увеличилось почти на 80%.

Как можно понять из намерений руководства Microsoft, концепция относительно прозрачна:

● Использовать накопленную за 30-40 лет пользовательскую базу, повышая конверсию интеграции ИИ-модулей в привычную оболочку продуктов через подписки Copilot/агентов. Пока получается скромно, но компания верит в успех.

● Усиливать интеграцию через Azure AI на правах поставщика мощностей корпоративному сектору и экосистемы для разработчиков, выстраивая Full-stack платформу, где все включено на всех уровнях от разработки до развертывания. Пока самое понятное и перспективное направление с высокой глубиной монетизацией.

● Экспериментировать с ИИ продуктами в надежде, что рано или поздно что-то выстрелит, зацепиться за якорь и двигать его, имея финансовые, маркетинговые и вычислительные ресурсы. Скорее из области научной фантастики, хотя – кто знает, может и выстрелит.

Spydell_finance

27 February 2026 08:01

Отчет о результатах работы Правительства РФ

Доклад о работе кабмина за 2025 год представил Председатель Правительства РФ Михаил Мишустин.

• По итогам прошлого года рост ВВП составил 1%, при этом кумулятивный рост за трехлетний период превысил 10%.

• Уровень инфляции был снижен до 5.6% по итогам 2025 года в том числе благодаря скоординированным действиями Банка России, Минфина и Правительства.

• Показатель безработицы находится на исторически минимуме и составляет 2.2%.

• Совокупный рост промышленности составил 1.3% за год. Динамика обеспечена опережающим развитием обрабатывающих отраслей, прибавивших 3.6%.

• Количество субъектов МСП увеличилось на 4%, составив исторический максимум в 6.84 млн единиц. Количество малых технологических компаний возросло в 1.5 раза, достигнув 6.5 тысяч.

• Кластерная инвестиционная платформа обеспечила запуск 20 проектов на сумму свыше 800 млрд руб. Введен механизм списания затрат предприятий на НИОКР в двойном размере.

• Объем несырьевого неэнергетического экспорта продемонстрировал рост на 9.5% до 13 трлн руб.

• Реализован механизм списания двух третей задолженности субъектов РФ по бюджетным кредитам с целевым направлением высвободившихся средств на модернизацию коммунальной инфраструктуры и транспорта.

• В 2025 году МРОТ был проиндексирован более чем на 16.5%. В результате чего абсолютный показатель достиг 27 тыс руб, что напрямую повлияло на доходы свыше 4.5 млн граждан.

• Страховые пенсии были повышены в два этапа на базе уровня инфляции в 9.5%, также возобновлена индексация выплат для работающих пенсионеров.

Правительство России в 2025 году действовало в условиях нескольких фундаментальных макроэкономических дисбалансов одновременно, пытаясь удержать равновесие между фискальным стимулом и монетарным охлаждением – две силы, тянущие в разные стороны.

Ключевой источник напряжения – структурный перегрев 2023–2024 годов, который стал прямым следствием масштабного бюджетного стимула через ВПК.

На этот импульс со стороны спроса наложились структурные ограничения на стороне предложения: санкции, дефицит кадров, ограничения в наращивании производительности труда, валютный канал инфляции, тарифное давление.

Главным инструментом борьбы с инфляцией стала жёсткая денежно-кредитная политика ЦБ, ограничивающая кредитный потенциал, потребительский и инвестиционный спрос при попытках правительства точечно создавать стабилизирующие механизмы в промышленности, строительстве, сельском хозяйстве и сфере услуг.

Эти меры позволили создать тонкий баланс между стабилизацией инфляции при положительных темпах роста экономики и реальных доходов населения в условиях внешних и внутренних структурных ограничений.

Кабмину под управлением Михаила Мишустина удалось удержать макроэкономическую стабильность на фоне форсированной структурной трансформации.

Spydell_finance

26 February 2026 17:16

Отчет Nvidia за 4 квартал 2025 (продолжение)

Nvidia будет вынуждена все активнее вмешиваться в энергетическую и строительную логистику своих клиентов (предоставление кредитных гарантий), чтобы гарантировать, что проданные вычислительные кластеры будут надежно интегрированы с наибольшей отдачей.

Препятствием к экспансии вычислительных кластеров является физическая инфраструктура, прежде всего энергетическая.

Для поддержания спроса Nvidia активно стимулирует выпуск открытых моделей (Nemotron 3, Alpamayo), снижая порог входа для разработчиков и укрепляя зависимость индустрии от своей программной среды CUDA.

Акцент на расширении сетевого подразделения дата-центров. Ценность интерконнекторов и сетевого взаимодействия (NVLink / Spectrum-X / InfiniBand / NVLink Fusion), где эффективно могут работать только готовые интегрированные решения, а не изолированные чипы, как у многих производителей.

Сетевой бизнес вырос до впечатляющих 31.4 млрд за год (кратный рост с 2021 года).

Акцент на экосистеме и софте. Важнейшим инфраструктурным решением является софтверная обвязка, создавая целостную и связанную экосистемы, удерживая разработчиков в орбите Nvidia.

Производственные обязательства для удовлетворения растущего спроса обеспечены вплоть до 2027 календарного года. 95.2 млрд компания зарезервировала на производственные мощности на несколько кварталов вперёд, как выкуп будущих заказов у ключевых собственных поставщиков.

Nvidia списала 4.5 млрд по недопоставкам H20 в Китай, а на следующий квартал нет никаких резервов под Китай – это направление, фактически, утеряно.

Два клиента дают 36% всей выручки Nvidia, ключевые клиенты – половину выручки. Сейчас генеральная стратегия Nvidia – снижать зависимость от гиперскейлеров.

• Выручка – рекордные 68.1 млрд в 4кв25, +73.2% г/г и +208.2% к 4кв23, за 2025 год – 215.9 млрд, +65.5% г/г, +254.4% к 2023 и +1878% к 2019 (!). Далее в указанной последовательности.

• Чистая прибыль – рекордные 43 млрд, +94.5% г/г, +249.7%, в 2025 году – 120.1 млрд, +64.7% г/г, +303.5% и +4195% соответственно.

• Операционный денежный поток – 36.2 млрд, +117.6% г/г и +214.6%, в 2025 году – 102.7 млрд, +60.3% г/г, +265.6% и +2057%.

• Капитальные расходы – 1.28 млрд, +19.2% г/г и +406%, в 2025 году – 6.04 млрд, +86.7% г/г, +465.2% и +1138%.

• Дивы и байбэк в совокупности – 6.2 млрд, (-37.5%) г/г, +72.1%, в 2025 году – 48.4 млрд, +18% г/г, +277.7% и +4337% соответственно.

В структуре выручки в 2025 году на дата-центры пришлось 193.7 млрд или 89.7%, на игровое подразделение – 16 млрд, Professional Visualization – 3.2 млрд, Automotive – 2.3 млрд, OEM & Other – 0.6 млрд.

За последние три года практически весь прирост выручки обеспечивается за счет дата-центров: из 189 млрд совокупного увеличения выручки по всем подразделениям, на дата-центры пришлось 178.7 млрд прироста и 7 млрд на игровое подразделение.

Если оценивать по последнему кварталу года, учитывая сезонность, за три года выручка подразделения дата-центров увеличилась в 17.2 раза (с 3.6 до 62.3 млрд), за 5 лет рост в 32.7 раза, а с конца 2019 рост в 64.4 раза!

Здесь еще важно отметить, что всю маржинальность обеспечивают исключительно ИИ чипы и связанное оборудование. Так за последние 12м операционная прибыль составила 130.3 млрд, из которых 130.1 млрд обеспечили ИИ чипы и сетевое оборудование, т.е. все прочие подразделения в совокупности около нуля балансирует.

Это означает, что устойчивость бизнеса Nvidia обеспечивает ИИ сегмент и только он. Любые негативные виды трансформации или реализация рисков – моментальная реакция через прибыль со всеми вытекающими последствиями.

Ожидается выручка около $78.0 млрд в следующий квартал, при этом в этот прогноз заложено полное отсутствие доходов от вычислительного сегмента ЦОД из Китая.

Если корпоративный сектор не увидит быстрого возврата инвестиций, текущие масштабные капитальные затраты гиперскейлеров на инфраструктуру могут резко сократиться, сильно ударяя по финансовым показателям Nvidia, критически зависимой от вычислительных кластеров под ИИ.

Spydell_finance

26 February 2026 12:02

Многие слышали об углах Ганна, но лишь единицы умеют их строить. Артём (Master of Finance) ведет канал, где наглядно показывает, как геометрия рынка предсказывает развороты трендов.

В канале вы сможете найти:
— Разметка активов по уникальной системе.
— Поиск оптимальных точек входа на споте и фьючерсах.
— Глубокая макроэкономическая аналитика и анализ закрытых структур (аристократические семьи, развед. службы, инвест фонды и т.д.)

Никакого шума. Только суть, углы Ганна и предсказание трендов. Подписывайтесь /channel/+GummsA5k0G40Zjcy

Spydell_finance

25 February 2026 15:25

Структура потребительских расходов США

В конце 2025 американские домохозяйства тратили 21.4 трлн в год на товары и услуги, из которых товары – 6.58 трлн, а услуги – 14.81 трлн.

На протяжении последних 100 лет происходит устойчивая тенденция перераспределения расходов из товаров в пользу услуг, хотя в последние 15 лет находится равновесие и скорость структурной трансформации снижается.

Если сравнить 4кв25 со средней структурой 2011-2019, получается, что доля товаров снизилась на 1.47 п.п с 32.23 до 30.75% с соответствующим ростом сферы услуг до 69.25%.

Любопытно, что основной вклад в снижение расходов на товары внесло топливо – сразу минус 1.04 п.п.

Основным бенефициаром перераспределения денежных потоков в сферу услуг являются:

• Медицина: +0.47 п.п в 4кв25 к средним показателям 2011-2019 (далее в конце поста будет подробная структура)
• Общественное питание и гостиницы: +0.43 п.п
• Финансовые услуги и страхование: +0.40 п.п
• Прочие услуги: +0.19 п.п (образование, ИТ услуги, бытовые, персональные и прочие виды услуги).

Сейчас медицина вторая по величине статья расходов, приближаясь к жилью и ЖКХ (проживание и обслуживание).

Этот рост обусловлен комбинацией двух факторов.

Во-первых, старение населения (выход на пенсию поколения бэби-бумеров) структурно увеличивает спрос на медицинский уход.

Во-вторых, специфика американской системы здравоохранения генерирует высокую медицинскую инфляцию: новые протоколы лечения, сговоры фармакомпаний с поддержанием высокой маржи, консолидация провайдеров услуг, снижая конкуренцию, модель оплаты «за услуг», стимулируя врачей повышать спектр анализов и процедур вместе с ростом внутренних издержек в связи с зарплатами медицинского персонала (дефицит кадров, барьеры входа, высокая стоимость обучения).

Траектория понятна: больше лечиться, больше отдыхать и путешествовать (общепит и гостиницы), платить финансовым посредникам за обслуживание и перераспределение рекордных накопленных финансовых активов и больше тратить на образование и ИТ услуги.

Ресурсом выступает долгосрочная дезинфляционная тенденция в товарах (темпы роста цен ниже, чем темпы роста доходов) в связи с автоматизацией, роботизацией производства и перераспределением производственных кластеров в Азию и Мексику, что высвобождает денежный поток в сферу услуг.

▪️Товары - 30.75% в 4кв25 vs 32.23% в 2011-2019, 35.01% в 2003-2007 и 36.33% в 1995-1999 (далее строго в указанной последовательности).

● Товары длительного пользования - 10.65% в 4кв25 vs 10.53, 12.76 и 13.10%.

• Автомобили и автозапчасти - 3.49% в 4кв25 vs 3.80, 4.64 и 5.34%
• Мебель и бытовое оборудование длительного пользования - 2.39% в 4кв25 vs 2.36, 3.04 и 2.96%
• Товары и транспортные средства для отдыха - 3.33% в 4кв25 vs 2.84, 3.46 и 3.20%
• Прочие товары длительного пользования - 1.44% в 4кв25 vs 1.54, 1.63 и 1.61%.

● Товары кратковременного пользования - 20.11% в 4кв25 vs 21.69, 22.24 и 23.23%.

• Продукты питания и напитки для домашнего потребления - 7.21% в 4кв25 vs 7.61, 7.63 и 8.57%
• Одежда и обувь - 2.69% в 4кв25 vs 3.05, 3.52 и 4.48%
• Бензин и прочие энергоносители - 1.98% в 4кв25 vs 3.02, 3.12 и 2.54%
• Прочие товары кратковременного пользования - 8.23% в 4кв25 vs 8.01, 7.97 и 7.65%.

▪️Услуги - 69.25% в 4кв25 vs 67.77, 64.99 и 63.67%.

• Жилье и коммунальные услуги - 18.05% в 4кв25 vs 17.99, 17.96 и 18.20%
• Здравоохранение - 17.17% в 4кв25 vs 16.70, 15.04 и 14.21%
• Транспортные услуги - 3.36% в 4кв25 vs 3.20, 3.25 и 3.74%
• Культура, спорт и развлечения - 3.93% в 4кв25 vs 4.03, 3.78 и 3.73%
• Общественное питание и гостиничные услуги - 7.10% в 4кв25 vs 6.66, 6.09 и 6.20%
• Финансовые услуги и страхование - 8.21% в 4кв25 vs 7.82, 7.65 и 7.35%
• Прочие услуги - 8.57% в 4кв25 vs 8.38, 8.69 и 8.15%

Обратите внимание на крайне низкий показатель расходов на продукты питания и напитки – всего 7.2%, что является показателем, так называемого, развитого потребления и высоких доходов. В бедных странах на эту категорию уходит 30-60%, иногда выше.