67340
Публично инвестирую 1 000 000 рублей. 6 лет назад уволился с офиса, веду блог smfanton.ru и путешествую. Позади 21 страна. Сейчас живу во Вьетнаме. Блог в VK: https://vk.com/smfanton ☎️ Для связи @AntonVesna
📈 Рынок игнорирует негатив и продолжает расти. Долго ли еще?
🇷🇺 Российский рынок с небольшими откатами растет с середины марта (с объявления дивидендов Сбера). Брокеры уверенно обещают продолжение банкета. Будет ли пробит следующий уровень сопротивления 3 000 п.? Сначала давайте разберемся, на чем рост.
1️⃣ Рынок растет в рублевом выражении, и девальвация (-28% к доллару с начала года) положительно сказывается на котировках. Долларовый РТС стоит на месте, возле уровня 1000 п.
2️⃣ Дивиденды, после отмены в 2022 году, оказали как финансовую, так и психологическую поддержку. Даже сейчас, когда сезон на исходе, многие надеются на возобновление выплат за 1 полугодие или за 9 мес. 2023 г. некоторыми эмитентами, которые ранее отказались платить. Не говоря уже про дивы Сбера за 2023 год - они уже 10 раз пересчитаны и почти положены в карман.
3️⃣ Мультипликаторы говорят о том, что акции стоят дешево: корпоративные прибыли у многих эмитентов не снизились, а на оценку влияет геополитический дисконт. Это мотивирует многих к покупкам в портфель на текущих уровнях.
Дополнительные драйверы:
🛢 Нефть-матушка снова штурмует $80 за баррель;
💰 Рост денежной массы по 25% в год;
🛒 Растущие инфляционные ожидания, когда фондовый рынок становится способом ухода от инфляции и одновременно - альтернативой вложениям в дорогую валюту.
⏳ Главный вопрос: как долго продлится бег вокруг стульев, и когда музыка оборвется? К сожалению, музыка в этой игре всегда перестает звучать неожиданно. Пытаться угадать этот момент - это не стратегия, а попытка обмануть всех, и в 95% случаев - самого себя. Сегодня мы имеем дело с неопределенностью 80-го уровня, когда без предупреждения может вступить в действие непредсказуемый шоковый сценарий, и не в выходные, как 23 июня. Сегодняшние оптимисты в тот же день замолчат или переобуются. Или этого не произойдет, и тогда рынок продолжит рост еще месяцы, закрывая гэп 2022 года.
🎓 Вокруг стульев лучше не вообще бегать, а заранее обустроить себе место в более безопасном и комфортном кресле (как и подобает ленивому инвестору). Для этого в портфеле должен быть баланс консервативных и рисковых активов, с достаточной валютной составляющей. Несмотря на продолжающийся восходящий тренд, а кое-где - эйфорию, я планомерно и без фанатизма сокращаю риски. Кэш, ликвидные безрисковые активы и валюта - еще пригодятся.
✨ Что с байбэком Полюса?
📺 Совет директоров Полюса одобрил байбэк:
✔️ Цена выкупа - 14 200 рублей за акцию, премия составляет более 33% к цене закрытия торгов в пятницу. Премия к текущим котировкам - почти 28%.
✔️ Максимальный объем выкупа — до 40,8 млн акций (ок. 30% всех бумаг).
✔️ Оператор байбэка - дочка АО «Полюс Красноярск», она принимает заявки до 17:00 9 августа.
📈 В моменте #PLZL разогнали до +15% (видимо, не дочитав новость до конца). На момент выхода поста котировки откатились до +3%: видимо, народ все-таки дочитал, и увидел, что участвовать могут лишь те, у кого акции были на 7 июля. 🤦♂️ Возможно, что сделка проводится в интересах мажоритарного акционера, и в этом случае выкуп может быть ограниченным.
🕵️♂️ Вероятный мотив - Полюс готовится к покупке российских активов Полиметалла. Polymetal может продать свое российское подразделение (АО «Полиметалл»), которое попало в SDN List США. Полюс - самый очевидный покупатель, и он будет в выигрыше от сделки, т.к. Polymetal вряд ли сможет продать активы под санкциями без дисконта.
📊 Несмотря на охлаждение интереса к концу дня, риски дальнейшего снижения котировок Полюса невысоки, по крайней мере до окончания программы выкупа 9 августа. Владевшие акциями на 7 июля скорее дождутся выкупа своих бумаг, чем продадут их ниже цены байбэка.
💼 Подавать заявку на выкуп или нет - зависит от вашего горизонта по бумаге. Если цели долгосрочные, то они могут быть и выше цены 14 200. В целом, Полюс, в случае ухода Полиметалла, фактически становится монополистом среди публичных компаний. С учетом проекта Сухого Лога, компания имеет перспективы.
🎩 Тема выходного дня: как поживают российские миллиардеры?
⚡️ После начала СВО против практически всех российских собственников крупного бизнеса введены санкции, которые часто касаются даже родственников и номинальных владельцев активов, яхт и особняков. Тот, кто до сих пор считает олигархов "жирными котами", просто не видел этот ролик, он бы наверняка проникся к ним сочувствием.
🎬 На видео-анимации, под веселую балаечную музыку, меняется состояние 22 самых российских миллиардеров на 30 апреля 2023 г.
🔻 Владимир Потанин $29.6 млрд (-4.8%)
🔻 Леонид Михельсон $27.2 млрд (-18.1%)
🔻 Владимир Лисин $21.5млрд (-23.2%)
🔻 Вагит Алекперов $19.1 млрд (-16.2%)
🔻 Алишер Усманов $19.1 млрд (-9.9%)
🔻 Алексей Мордашов $18.1 млрд (-37.8%)
🔺 Mikhail Prokhorov $14.3 млрд (+2.1%)
🔻 Геннадий Тимченко $13.2 млрд (-42.9%)
🔻 Андрей Мельниченко $12.3 млрд (-30.9%)
🔻 Михаил Фридман $12.0 млрд (-14.9%)
🔻 Дмитрий Рыболовлев $10.8 млрд (-3.6%)
🔺 Андрей Гурьв $8.0 млрд (+26.3%)
🔺 Виктор Рашников $9.1 млрд (-36.8%)
🔻 Сулейман Керимов $8.9 млрд (-41.4%)
🔻 Герман Хан $8.1 млрд (-15.6%)
🔻Роман Абрамович $7.7 млрд (-57.7%)
🔻Виктор Вексельберг $7.3 млрд (-60.8%)
🔻Леонид Федун $7.0 млрд (-21.3%)
🔻 Александр Абрамов $6.8 млрд (-25.3%)
🔻 Вячеслав Кантор $6.4 млрд (-29.7%)
🔻 Пётр Авен $5.8 млрд (-12.1%)
🔻 Алексей Кузмичев $5.8 млрд (-20.5%)
📉 Больше всех пострадал Виктор Вексельберг («СУАЛ Партнерс»), крупнейший миноритарий UC Rusal. С начала 2022 г. он потерял $11,3 млрд или 61% капитала. Не удивительно, что он так настойчиво требует если не дивидендов, то хотя бы доступа к информации об убыточных сделках Русала. Ближайшее ВОСА - 1 августа.
🤦♂️ Эпически пострадал Роман Абрамович: минус $10,5 млрд или 58% чистой стоимости активов. В частности, он был вынужден продать футбольный клуб "Челси" за 4,25 млрд фунтов, из них 2.5 млрд он потеряет безвозвратно.
🧐 Примечательно, что самые богатые олигархи потеряли не так много. Так, чистый капитал Владимира Потанина (Норникель) потерял всего на 4,8%. Отчасти из-за того, что на саму компанию прямых санкций нет, а конъюнктура металлов в 2022 году была благосклонной. Благодаря мировой стоимости удобрений, несмотря на персональные санкции, капитал Гурьева вырос на 26.3%.
📅 Чем запомнилась эта неделя
🇷🇺 Индекс Мосбиржи в моменте вышел на максимумы апреля 2022 года - 2835 п. (+1.2%), в основном благодаря девальвации рубля. Выигрывают в первую очередь компании с большой долей валютной выручки. Долларовый РТС закономерно дрейфует ниже отметки 1000 п. Дивидендный сезон продолжает оказывать поддержку: прошла целая серия ГОСА по итогам 2022 г., впереди несколько крупных выплат. В августе этот фактор потеряет силу, но рынок может поддержать отчетность за 2 кв. и 1 полугодие. Главный риск все тот же: обострение в геополитике, здесь предсказать ничего нельзя, но можно снизить риски портфеля и усилить валютную позицию.
💲 В четверг рубль обвалился почти до отметки 94, минимум с кризисного марта 2022 года. В тот же день г-жа Набиуллина заявила: "Плавающий курс - благо для экономики, …мы не таргетируем курс рубля, для нас любой курс приемлем”. Пошли мемы типа “ЦБ перешел от плавающего курса к тонущему”. Причин достаточно: вывод валюты подальше от рисков после мятежа, спрос со стороны уходящих компаний, сокращение экспортных доходов и восстановление импорта. К концу месяца (если без шоков) рубль может локально укрепиться на квартальном налоговом периоде.
🇺🇸 Акции США на неделе притормозили рост, S&P500 -0.8%. Два повода для негатива: сильная статистика по рынку труда (да, это плохо для фондового рынка!) и жесткий тон опубликованных “минуток” ФРС с прошлого заседания. Ставку продолжат повышать, ждут мягкую рецессию к концу года. Уже на следующей неделе выйдут первые отчеты за 2 квартал, все внимание на них.
🇨🇳 Китай так и не набрал скорость после отмены ковидных ограничений. Внутренний спрос стагнирует (инфляция = 0%), экспорт растёт слабо. Гонконгский индекс Hang Seng - худший из крупных экономик с начала года (-6.5%). Переломить тренд могут стимулы властей, но есть риск еще больше ослабить юань к доллару. Для российских экспортеров вопрос нетривиальный - ставки-то сделаны на Китай.
🏆 Важные события недели
🔸 Рубль к доллару в четверг падал в моменте почти до отметки 94 рубля, к евро до 102, к юаню до 13.
🔸 Поступления от нефтегаза в 1П 2023 г. снизились на 46,9% г/г, на 7.3% м/м.
🔸 Минфин в июле снижает в 2.5 раза относительно июня продажу юаней в рамках бюджетного правила (в среднем 1,7 млрд руб. ежедневно)
🔸 СПБ биржа объявила о запуске с 12 июля торгов гонконгскими ETF в юанях .
🔸 ЦБ озвучил новый имущественный ценз для статуса квала: он будет повышен с 6 до 12 млн руб, затем до 24 млн руб.
☀️ Всем теплых и спокойных выходных !
🏆 Самые популярные акции в портфелях - хуже индекса
💼 Мосбиржа ежемесячно публикует состав Народного портфеля - 10 наиболее популярных бумаг у частных инвесторов (сальдо покупок и продаж). Второй месяц подряд выбор инвесторов хуже индекса. В портфель попали только 2 бумаги из топ-10 роста за июнь - Магнит и префы Сургутнефтегаза.
1. Сургутнефтегаз пр +30,7%
2. Магнит +27%
3. НЛМК +20,3%
4. ММК +17,9%
5. Северсталь +17,6%
6. Сургутнефтегаз об +13,5%
7. EN плюс +12,7%
8. OZON +12,4%
9. АФК Система +10,2%
10. Глобалтранс +9,1%
Индекс IMOEX +5%
Не навожу ни на какие мысли: топ-10 роста и топ-10 покупок в портфели - разные показатели, в т.ч. из-за разных весовых категорий. Просто наблюдение.
💰 Что нам скажут сегодня про наши финансы?
🎉 Стартовал Финансовый конгресс Банка России. Фронтлайнеры - Э.Набиуллина и Г.Греф, они уже выступили под аккомпанемент доллара выше 93, евро по 102 и юаня почти по 13. Трансляция идет здесь.
Остановлюсь на трех ключевых заявлениях, с моим комментарием.
🎤 "Не нужно строить теории заговора о слабом рубле в интересах бюджета. Нужно смотреть на динамику внешней торговли, она определяет курс"
💬 Нам предлагают не смотреть в эту сторону. Слабый рубль, конечно, сокращает дефицит бюджета, но смотреть в эту сторону не надо.
🎤 "Слабый рубль несет проинфляционные риски, это будет учтено при принятии решения по ставке"
💬 Еще один сигнал об уже фактически принятом решении повысить ставку 21 июля. Если, конечно, рубль не укрепится радикально за оставшиеся 2 недели и не развернет инфляционные ожидания вниз. Поверить в это сложно.
🎤 "Плавающий курс - благо для экономики, попытки влиять на него заканчиваются более глубокой девальвацией".
💬 Опыт кризиса 2014 года показывает, что таки да: валютные интервенции сжигают резервы, но остановить ослабление рубля позволяют лишь краткосрочно. Вывод - курс будет волатильным, с уклоном на девальвацию. Локальные откаты возможны, но они не меняют общего тренда.
🛒 P.S. Импортеры и производители уже сегодня сообщают о планах повышения цен на 10-15% на товары с большой валютной составляющей. Но есть шанс обойти инфляцию для тех, кто инвестирует: российский рынок акций на девальвации вполне еще может подрасти в рублевом выражении, за счет доминирования экспортных отраслей. Препятствием могут стать внешние шоки, более жесткие, чем сегодняшние - к ним рынок уже адаптировался.
⚡️ К вопросу об инструментах, страхующих от кризиса
💼 Растет потребность в защите портфеля от процентного риска. 21 июля с большой вероятностью ключевая ставка будет поднята. Одновременно с этим растет спрос на флоатеры - облигации с постоянным пересчетом купона с лагом в 7 дней (от английского "float" — "плыть"), что позволяет амортизировать рост ставок. Благодаря этому цена бумаги почти не отклоняется от номинала, даже в условиях турбулентности на рынке. Другая разновидность - линкеры (inflation-linked bonds), у которых индексируется номинал (ОФЗ-ИН). Их на Мосбирже торгуется всего 4 выпуска.
📊 Ставка флоатеров привязана к ключевой ставке, или к RUONIA (ставка денежного рынка) + премия (спред). Госбанки, основные игроки на рынке ОФЗ, сейчас неохотно берут обычные ОФЗ, предпочитают флоатеры и выбирают весь предложенный объем. Без них план заимствований буксует, поэтому в мае 2023 г. Минфин вышел на рынок с этим продуктом (впервые с декабря 2022), разместив выпуск ОФЗ 29024 по номиналу.
👉 Из ОФЗ-ПК, риск выше у старых выпусков до 2019 г.ода, их торгуется 6 (пример - ОФЗ-29006-ПК). Купон у них выплачивается и индексируется раз в полгода. В наше время за 6 месяцев на рынке может случиться много чего.
✔️ Корпоративных флоатеров торгуется порядка 40 выпусков на 400 млрд руб. Но но их ликвидность сильно ниже, чем у ОФЗ-ПК - 20 выпусков на более чем 7 трлн руб. Свежий пример из более-менее ликвидных - ГазпромК07 RU000106375 (выпуск на 40 млрд, ставка RUONIA +130 бп). Корпоратам всегда были интереснее фиксированные ставки, чтобы не брать на себя рыночные риски. Но сейчас они учитывают спрос на плавающую ставку.
👉 Из корпоративных бумаг стоит брать только самые ликвидные, от надежных эмитентов. Выпуская флоатер, они ставят на рост ставки. Если же она взлетит слишком резко, это повысит стоимость обслуживания долга, а это уже не процентный, а кредитный риск.
🎓 Флоатеры - интересный инструмент, чтобы подстраховаться в ожидании роста ставок. Это про то, чтобы сохранить капитал, а не приумножить его. Идея в том, чтобы разбавлять ими облигационный портфель, с целью сбалансировать процентные риски. Анализ будущей доходности флоатеров - нетривиальная задача, она связана с прогнозом инфляции, политики ЦБ, а также разного рода нерыночных рисков.
📅 Важные события на предстоящей неделе
03 июля
📍CarMoney (#CARM) - начало торгов на Мосбирже в рамках процедуры прямого листинга
04 июля
📍Московская биржа (#MOEX) - отчет об оборотах за июнь
5 июля
📍Башнефть (#BANEP) - последний день для попадания в реестр акционеров по дивидендам за 2022 г.
📍ЛСР (#LSRG) - последний день для попадания в реестр акционеров по дивидендам за 2022 г.
📍Башнефть (#BANEP) - последний день для попадания в реестр акционеров по дивидендам за 2022 г.
6 июля
📍Газпром нефть (#SIBN) - последний день для попадания в реестр акционеров по дивидендам за 2022 г.
📍Соллерс (#SVAV) - последний день для попадания в реестр акционеров по дивидендам за 2022 г.
📍ОГК-2 (#OGKB) - последний день для попадания в реестр акционеров по дивидендам за 2022 г.
7 июля
📍Полюс (PLZL) - повторное ГОСА
📍Роснефть (ROSN) - последний день для попадания в реестр акционеров по дивидендам за 2022 г.
📍ФосАгро (PHOR) - последний день для попадания в реестр акционеров по дивидендам за 2022 г.
📍INARCTICA (AQUA) - последний день для попадания в реестр акционеров по дивидендам за 1кв 2023 г.
📍Казаньоргсинтез (KZOS) - последний день для попадания в реестр акционеров по дивидендам за 2022 г.
📍КАМАЗ (KMAZ) - последний день для попадания в реестр акционеров по дивидендам за 2022 г.
📍НКНХ (NKNCP) - последний день для попадания в реестр акционеров по дивидендам за 2022 г.
🇺🇸 Иностранные акции:
3 июля: сокращенный торговый день. Bed Bath & Beyond (#BBBY).
4 июля: в США нет торгов - Independence Day (День независимости)
6 июля: Levi's (#LEVI), Tilray (#TLRY).
Всем продуктивной недели!
💥 Всех с первым днем июля и окончанием первого полугодия!
🏆 Акции в индексе Мосбиржи (0% за неделю)
👍 Лидеры роста:
🔺 Сегежа +13.9%
🔺 Сургутнефтегаз пр +13.1%
🔺 Сургутнефтегаз об +9.6%
🔺 Магнит +9.2%
🔺 Русагро +6.3%
#SGZH - ярко выраженный экспортер и бенефициар ослабления рубля. Продукция идет в основном в Китай, компания пытается застолбиться в Африке.
#SNGSP - ожидаемый рост по мере девальвации, что увеличивает стоимость кубышки. Одна из идей для хеджа против рубля. Смотрю со стороны - бумага не проходит по моим требованиям к финансовой прозрачности компании.
#MGNT: Магнит увеличивает объемы выкупа у нерезидентов в 3 раза. Сделка должна в итоге привести к возможности выплачивать дивиденды. С отчетностью, видимо, тоже все наладится.
#AGRO покупает производителя брендов "Ряба" и “Астория”, что позволит расширить долю в сегменте рынка до ⅓. Также котировки поддерживают ожидания по росту цен на с/х продукцию. Держу позицию, жду переезда с Кипра.
👎 Аутсайдеры недели:
🔻 МТС -12.7%
🔻 Полиметалл -2.4%
🔻 Норникель -1.7%
🔻 ВТБ -1.4%
🔻 Фосагро -1.1%
#MTSS - дивидендный гэп, больше див. доходности (10%). Закрыл позицию до гэпа: фундаментальных драйверов не вижу, нахождение на хаях не имело веских причин. Для компании, которая платит дивиденды в долг, ожидаемый рост ключевой ставки негативен.
#POLY: Полиметалл не укладывается в запланированный график редомициляции (17 июля). Она может состояться только после ГОСА на 25 июля. На котировки давит и то, что на внутреннем периметре доступа к дивидендам для резидентов РФ, скорее всего, не будет и после переезда в Казахстан.
#GMKN: девальвация на пользу Норникелю, но отказ от дивидендов все же перевешивает. Кроме того, палладий и платина дешевеют на мировом рынке.
#VTBR: госбанк в очередной раз напомнил, что дивидендов в ближайшие пару лет ждать не стоит. Вышел отчет за 5 мес. с рекордной прибылью 240 млрд, но это не помогло, т.к. помесячная динамика негативная. Рассматриваю как исключительно спекулятивную идею.
#PHOR: цены удобрения в нисходящем тренде. Бумага в последние месяцы была лучше рынка, назрела коррекция. Поддержкой будет ослабление рубля, но пока оно не останавливает снижение акций.
Куда инвестировать, если нет опыта? Как начать понимать рынок и собрать ликвидный портфель за короткие сроки?
Мы в команде понимаем, что инвестирование может быть для многих чем-то сложным и не понятным. Когда то мы сами начинали с нуля. А сегодня, пройдя огромный и сложный путь, набрались опыта и делимся со всеми, эффективными и современными инструментами для заработка!
— большое количество инвесторов, уже выбрали нашу стратегию
— свыше 5,600,000$ в управлении нашего фонда
— средняя прибыль наших инструментов достигает 28 - 35% в год
— вся статистика публична и находится в открытом доступе, так же мы даем инфу по движению интересных активов. Включая родной деревянный.
В нашем телеграмм канале мы подробно рассказываем и открыто показываем все возможности, которые используем мы сами. Еженедельно делимся статистикой торговли и результатами наших стратегий!
Подпишись на @InfinityTSInvest и узнай как стать инвестором прямо сегодня!
#реклама #текстприслан
📈 Рынок IPO выходит из спячки, ближайшее размещение - Carmoney
📅 C 3 июля акции Carmoney (#CARM) - лидера на рынке залоговых займов - появятся в стакане Мосбиржи через процедуру прямого листинга. Ценовой диапазон 2,37 – 3,16 руб/акц, при этом организаторы размещения говорят, что это означает дисконт к реальной оценочной стоимости компании (почти 8 млрд руб. по оценке Открытия).
🔎 У схемы этого размещения есть особенности, о которых стоит сказать отдельно.
✔️ Продажа будет происходить «лесенкой»: на каждой ступени объем акций и их цена будут увеличиваться. Т.о. инвесторы на ранних стадиях получат самую выгодную цену. Одновременно это позволит не продать все акции по нижней границе.
✔️ Будет реализован т.н. кэш-ин: акционеры передают свои акции уполномоченной компании, она их выставляет для продажи в стакан. На привлеченные средства уполномоченная компания покупает соответствующий объем эмиссии и возвращает акции передавшим их акционерам. Обычно инвесторы опасаются, что собственники сделают кэш-аут, что обвалит котировки акций. Здесь не тот случай.
💰 За счет такого комбо варианта все деньги будут кэш-ин и будут направлены на реализацию стратегии роста и соответствию нормативу достаточности капитала. По сути, единственным фактором, сдерживающим кратный рост финтех-сервиса CarMoney, является необходимость увеличения собственного (акционерного) капитала. Публичное размещение позволяет решить этот вопрос.
🚗 Carmoney - классический финтех: автоматизированный скоринг клиента и управления рисками, весь процесс - в приложении, по фото и документам на авто, робот-юрист и робот-взыскатель. Такая модель дешевле и быстрее масштабируется, в этом преимущество финтехов.
🔎 Посмотрим, что под капотом в плане операционных и финансовых показателей.
🔹 Ставки от 40% до 105% (динамическое ценообразование), средняя 80%. Ставка фондирования - 18.4%.
🔹 У каждого клиентского сегмента - свой риск и своя ставка, при этом выдерживается таргет по потерям не более 15% от портфеля и по марже в 30%.
🔹 Стоимость привлечения - ниже рынка, за счет агентских программ с банками. Компания выкупает у них заявки клиентов, получивших отказ по формальным признакам.
🔹 Займы покрыты залогами более чем в 2 раза. Что важно, жесткие регуляторные требования ЦБ, предъявляемые к необеспеченным кредитам, не относятся к бизнес-модели компании, так как это залоговые займы.
🔹 OIBDA за 2022 г. = 1.7 млрд руб., чистая прибыль = 403 млн (удвоение г/г).
🔹 Дивиденды по политике на сайте компании = 50% от чистой прибыли по МСФО.
🔹 5 выпусков облигаций с 2017 г., 3 успешно погашены.
📊 Carmoney занимает долю рынка больше, чем у всех конкурентов совокупно. Рынок автозаймов оценивается в 132 млрд, текущий портфель компании - 4.4 млрд, и компания планирует кратно увеличить его за счет незанятой никем доли между классическими банками и МФО. Изучил с интересом программу развития бизнеса и коммуникацию с инвесторами, буду внимательно наблюдать за размещением.
+426.000 рублей за один день. Кто хочет также - читайте пост🚨
Возможно, последний раз вам рассказывают про одного из лучших трейдеров СНГ, на канал которого подписалось более 145.000 человек
Только за последнюю неделю он :
•заработал 28% за 3 дня на $FLOT
•зафиксировал 108% прибыли по $SBER
•закрыл позицию по $POSI в +84%
Его канал давно стал приватным и попасть в него можно только по уникальной ссылке, которую вы видите.
Вступить - /channel/+PzeW7ejzsgs3NDRi
Потом пост будет удалён, спешите☝️
#реклама #текстприслан
📊 Что подсказывают интуиция и риск-менеджмент на фоне текущих событий?
⚡️ Произошедшее за последние дни и ночи порождает большой запрос на понимание - как действовать в подобных ситуациях. Понимание явно пригодится: по всем видимым признакам, рынку еще не раз придётся испытать себя на прочность. Полагаться на то, что российского инвестора уже ничем не смутить, не стоит. Когда на рынке абсолютно доминирует физик (81% объёмов), эмоциональное поведение толпы может неожиданно привести к эффекту домино или как минимум массовой фиксации прибыли.
🔎 Для возобновления роста нужны новые драйверы. Их на горизонте пока не видно, а вот причин для торможения в достатке.
1️⃣ Дивидендный сезон близится к завершению, сила этого фактора постепенно ослабевает. Более 2/3 выплат пришли на рынок, кто хотел - уже реинвестировал. Из "крупняка" в июле будет Роснефть (ок. 200 млрд рублей). Также из значимых поступлений стоит выделить: МТС - до 13.07, Татнефть - до 18.07, Башнефть - до 21.07, Газпромнефть - до 24.07, Фосагро - до 25.07. Смогут ли они обеспечить устойчивый рост? Думаю, скорее лишь окажут поддержку.
2️⃣ Рынок закладывает рост ключевой ставки ЦБ (риторика Центробанка направлена в ту же сторону). Это снижает привлекательность дивидендной доходности акций относительно инструментов с меньшим риском.
3️⃣ Ослабление рубля помогло индексу Мосбиржи номинально вырасти. Значит ли это, что если рубль пойдет на 90, рост продолжится? Эффект зависит от характера девальвации. Если она будет шоковой и непредсказуемой - вниз пойдут и рубль, и акции.
Что делаю я, исходя из текущей ситуации:
💼 Продолжаю наращивать вес консервативной части портфеля. Здесь у каждого свои представления о защитных свойствах инструментов. Кто-то выбирает короткие ОФЗ, другие перекладываются в депозиты, юаневые и замещающие облигации, валютный кэш и т.д.
💼 Планово и постепенно, без фанатизма, сокращаю долю рублевых активов. Для закрытия лучше подходят прибыльные позиции, но тут нужно учитывать много факторов, в т.ч. качество и долгосрочные перспективы бизнеса эмитента.
💼 Сокращаю горизонт планирования по тем позициям, в которых у меня нет полной уверенности.
💼 Заранее присматриваюсь к фундаментально интересным идеям в акциях, но только на случай снижения цен, компенсирующего риски.
💼 Наращиваю, опять же постепенно и планомерно, валютные и квазивалютные резервы.
📈 Если на рынок вернется оптимизм, то подобная портфельная стратегия не станет большой ошибкой. Упустить 5% или даже 10% роста - меньшая потеря по сравнению с длительной и глубокой просадкой.
📅 Важные события на предстоящей неделе
26 июня
📌 ПИК (#PIKK) - ГОСА
27 июня
📌 Юнипро (#UPRO) - ГОСА
📌 МТС (#MTSS) - последний день для попадания в реестр акционеров по дивидендам за 2022 г.
28 июня
📌 Русал (#RUAL) - ГОСА
📌 СПБ биржа (#SPBE) - ГОСА
29 июня
📌 ВУШ Холдинг (#WUSH) - ГОСА
📌 Лента (#LENT) - ГОСА
📌 ТГК-1 (#TGKA) - ГОСА
30 июня - большой день ГОСА:
Газпром (#GAZP), Алроса (#ALRS), АФК Система (#AFKS), ВТБ (#VTBR), Татнефть (#TATN), Аэрофлот (#AFLT), Мечел (MTLRP), ДВМП (#FESH), Инарктика (#AQUA), НКХП (#NKHP), Роснефть (ROSN), Русгидро (#HYDR), Сургутнефтегаз (#SNGSP), ФСК-Россети (#FEES), Детский мир (#DSKY), Самолет (#SMLT), Русагро (#AGRO), Ростелеком (#RTKM), Сегежа (#SGZH), Транснефть (#TRNFP).
Яндекс (#YNDX) - собрание владельцев обыкновенных акций класса А по вопросам корпоративной структуры.
🇺🇸 Иностранные акции:
26 июня: Carnival (#CCL).
28 июня: Micron (#MU), General Mills (#GIS).
29 июня: Nike (#NKE), Paychex (#PAYX).
🤦♂️ Никогда такого не было, и вот опять...
⚠️ Пишу поверх заготовленного заранее поста. Ночные события с Пригожиным развернули повестку, политика (с подачи геополитики) постучалась в дверь с ноги. Пока реакция рынка на "вечерке" выглядит умеренной, в среднем падение фишек не превышает 2-4%. Но нужно понимать, что у котировок не было достаточно времени среагировать на события.
📅 Выходные покажут, как действовать (или не действовать) в понедельник. Любой сценарий сейчас может быть перебит реальностью. Важно соблюдать равновесие, не делать агрессивных ставок и не принимать необдуманных решений.
👉 В очередной раз напомню, что долгосрочный инвестор, как и любой другой, должен быть в теме, а для этого нужно следить за новостями и их интерпретацией. Буду держать вас в курсе и делиться своим пониманием происходящего.
А пока - к результатам эмитентов по состоянию на 19:00мск 23 июня.
👍 Лидеры роста:
🔺 Северсталь +11%
🔺 Магнит +7.9%
🔺 ММК +6.1%
🔺 НЛМК +6%
🔺 Сургут пр +5.3%
#CHMF, #NLMK, #MAGN: эта неделя вернула к жизни надежды на промежуточные дивиденды, с подачи Северстали. Производство стали в России в мае выросло на 8.8% г/г, в то время как в мире упало на 1.2%: родине нужно много тяжелой техники. Переориентация на внутренний спрос дает металлургам новые возможности, хоть и такие, как раньше давал экспорт.
#MGNT: остаются в силе драйверы: выход из зоны молчания - первый отчет МСФО за долгое время; выкуп 10% акций у нерезов, планы сохранить листинг на Мосбирже. Только с прибыльностью, по сравнению с конкурентом X5, дела похуже.
#SNGSP: Сургут преф лучше рынка с момента публикации отчета, в котором “нашлась” его кубышка. Слабый рубль все это время поддерживал котировки. Популярная идея - кратный рост дивидендов за 2023 год vs 2022-й.
👎 Аутсайдеры недели:
🔻 TCS Group -5.7%
🔻 Яндекс -4.4%
🔻 Новатэк -3.2%
🔻 Аэрофлот -3.1%
🔻 Сегежа -3.0%
#TCSG: коррекция после двухнедельного роста. Фундаментально можно понять: Тинькофф стоит по капиталу в 3 раза дороже Сбера. Инвесторов не вдохновляет отсутствие комментариев по смене юрисдикции, что стало бы очевидным драйвером. Бизнес в целом имеет перспективы как лучший финтех на рынке. Держу до прояснения ситуации.
#YNDX: Совет директоров опасается санкционных рисков и не хочет одобрять сделку с бизнесменами под санкциями. Даже если Яндекс продается дешево относительно реальной стоимости активов, неопределенность с разделением компании еще не раз заставит котировки дергаться.
#NVTK: Михельсон решил поделиться ожиданиями относительно 2023 года и расстроил миноритариев. EBITDA, по его мнению, снизится на 25%, чистая прибыль – на 30%. Перспективы зависят от скорости ввода объектов Арктик СПГ-2, и от решения проблем с импортом оборудованием.
#AFLT: позитива от роста пассажиропотока надолго не хватило, реальность остается прежней: зависимость от госсубсидий, риски новых допэмиссий, далекие перспективы дивидендов.
#SGZH: придется подождать, пока логистика компании не перестроится на восток и юг. Планы по строительству новых мощностей, логистического хаба в Египте и пр. когда-то в будущем дадут эффект на котировки.
📈 Выстрел недели - Новороссийский комбинат хлебопродуктов" (#NKHP) +66%, максимум со дня выхода на биржу 7 лет назад, на фоне удвоения отгрузки зерна и низкой ликвидности в бумаге.
Новое в рубрике "Что за зверь такой": лизинг жилья
🏗 Этот финансовый продукт появился в 2011 г. и пока остается периферийным, по сравнению с ипотекой. За рубежом жилье в лизинг - это до 30% рынка. В России он просто не успел занять такую нишу из-за популярности и очевидной выгоды льготной ипотеки. Сейчас у лизинга появляется шанс значительно нарастить долю, т.к. ипотечные госпрограммы продлены только до 1 июля 2024 г., а ставка повышена до 8% (при явной тенденции к росту).
🎓 Лизинг - это долгосрочная аренда на вторичке с возможностью поэтапного выкупа в собственность. Сочетает в себе преимущества кредитования и аренды. Клиент платит арендные платежи и пользуется жильем. Для застройщика это способ быстрее реализовать не самую ликвидную недвижимость (неудобное место, старый жилой фонд и т.д.). Также лизинг может быть востребован в элитном сегменте с нишевой целевой аудиторией. Обычно в объявлениях указывается: “Возможен последующий выкуп”.
Плюсы лизинга:
➕ ниже формальные требования к арендатору, т.к. он не получает жилье сразу во владение;
➕ залог и поручители не требуются;
➕ возможность тест-драйва, прежде чем принять решение о выкупе;
➕ гибкий график платежей - помесячно или поквартально, суммы не фиксированные;
➕ невозможно взыскание по требованию третьих сторон, т.к. жилье до выкупа принадлежит лизингодателю;
➕ возможность отмены сделки по решению одной из сторон, с возвратом уплаченных средств, за вычетом арендных платежей;
➕ возможность переключиться на ипотеку, дождавшись выгодных ставок и оформив досрочный выкуп на кредитные средства.
Минусы:
➖ сроки лизинга меньше ипотечных - редко до 10 лет;
➖ помимо платежей, обычно требуется первоначальный взнос (10-40%);
➖ выбор объектов пока не такой богатый, как для оформления ипотеки;
➖ посредник - лизинговая компания - работает, как и банк, не бесплатно;
➖ выселение в случае банкротства арендатора - не проблема (в отличие от ипотеки);
➖ необходимо страхование рисков в СК из списка лизингодателя, как и в ипотеке (это минус относительный).
💼 Чем лизинг может быть интересен инвестору по сравнению с ипотекой? Самостоятельным инвестиционным инструментом это назвать пока сложно, но он может расширить возможности более оперативно управлять свободным капиталом и денежным потоком, решая параллельно жилищную проблему. В обозримом будущем жду расширения таких программ и разнообразия финансовых продуктов.
📅 Важные события на предстоящей неделе
10 июля
📍 НКХП (#NKHP) - последний день для попадания в реестр по дивидендам за 2022 г.
📍 НМТП (#NMTP) - последний день для попадания в реестр по дивидендам за 2022 г.
📍 Саратовский НПЗ (#KRKNP) - последний день для попадания в реестр по дивидендам за 2022 г.
📍 НКХП (#NKHP) - последний день для попадания в реестр по дивидендам за 2022 г.
11 июля
📍 Лензолото (#LNZLP) - последний день для попадания в реестр по дивидендам за 2022 г.
13 июля
📍 Абрау-Дюрсо (#ABRD) - последний день для попадания в реестр по дивидендам за 2022 г. и 1кв 2023 г.
Иностранные акции: старт сезона отчетностей за 2 квартал
13 июля: PepsiCo (#PEP), Delta Airlines (#DAL).
14 июля: UnitedHealth (#UNH), JPMorgan (#JPM), Wells Fargo (#WFC), BlackRock (#BLK), Citigroup (#C).
За чем стоит следить на этой неделе:
⚔️ Геополитика. Саммит НАТО в Вильнюсе (в повестке - вопрос о перспективах вступления в альянс Украины) - 11-12 июля. Реакция на поставки кассетных боеприпасов. Итоги визита Дж.Йеллен в Китай.
🇷🇺 ЦБ РФ. Торговый баланс (май) - 12 июля 16:00мск. Курс рубля, дефицит бюджета, риторика по ставке перед заседанием 21 июля.
🇺🇸 ФРС. Потребинфляция CPI в США (июнь) - 12 июля 15:30мск. Проминфляция PPI (июнь) - 13 июля 15:30мск. Риторика по ставке (темпы повышения), риски рецессии. Новые заявки на пособия Initial Jobless Claims - 13 июля 15:30мск.
⛽️ Нефть. Ежемесячный отчет ОПЕК по рынку нефти - 13 июля 14:00мск.
🇨🇳 Китай. Потребинфляция CPI (июнь) - 10 июля 04:30мск. Международная торговля (июнь) - 13 июля 06:00мск. Пресс-конф Народного банка КНР - 14 июля 05:00мск.
🔥 Всем продуктивной недели!
🏆 Акции в индексе Мосбиржи: в топе экспорт и логистика
👍 Лидеры роста:
🔺 Сегежа +6.9%
🔺 Глобалтранс +6.7%
🔺 Лукойл +5.6%
🔺 Полиметалл +5.4%
🔺 Русал +4.4%
#SGZH - вторая неделя лидерства в индексе благодаря ослаблению рубля. В пятницу пошла фиксация прибыли: менее чем за 2 недели акции прибавили более 20%.
#GLTR: пошли слухи о редомициляции, бумагу на этом разогнали, но сама компания пока ничего не подтверждает. В случае реального заявления, апсайд может быть серьёзным, учитывая потенциально двузначные дивиденды.
#LKOH: растет на волне девальвации рубля, наверстывая упущенное после июньского дивгэпа. Дополнительный позитив - согласование месторождений в Ираке и Гане. Дальше многое зависит от того, как Лукойл адаптируется к уполовиниванию топливного демпфера с сентября.
#POLY: ослабление рубля - позитив для золотодобытчиков, даже при стагнирующих ценах на золото, как сейчас. Это позволило Полиметаллу как более лёгкой относительно Полюса бумаге, отскочить. Риски, связанные с форматом и сроками редомициляции, сохраняются.
#RUAL - очевидный бенефициар девальвации, экспортирующий ¾ продукции. Бумага не выросла с начала года и входит в топ-5 аутсайдеров в индексе. Если рубль (вдруг) укрепится, это ударит по рентабельности, которая сейчас под угрозой, при мировых ценах на алюминий $2144 за тонну.
👎 Аутсайдеры недели:
🔻 Яндекс -3.4%
🔻 Транснефть пр -3.1%
🔻 Русгидро -2.9%
🔻 Татнефть пр -2.1%
🔻 Интер РАО -1.9%
#YNDX - без значимых новостей, и это плохо, когда все ждут решения по разделению бизнеса. Деньги инвесторов тем временем перетекают в экспортные отрасли.
#TRNFP: инвесторы нервничают перед дивидендной отсечкой 18 июля. Дивдоходность ожидается в районе 12%, так что есть о чем переживать. Кроме того, Транснефть не входит в число очевидных бенефициаров девальвации.
#HYDR: в пятницу был последний день для покупки с дивидендом, ДД 6%. Столкнуть бумагу с места потенциально могут рост тарифов и либерализация дальневосточного рынка.
#TATNP: 7 июля - последний день с дивидендом, ДД >13%. Негатив для Татнефти - снижение демпфера и перенос налоговых льгот для выработанных месторождений на 3 года.
#IRAO - в боковике без значимых новостей. В целом, энергетика - не самый популярный сектор, когда идет такая “движуха” на валютном рынке.
📉 Из бумаг не в индексе, отдельно отметим дивгэпы Башнефти (- 20.4% по префам и -13.7% по обычке), а также ЛСР -18.3%. Падение превышает дивдоходность.
❓ Кто выиграет от ослабления рубля?
🔮 Многие прогнозы указывают на коридор 85-95 к доллару на горизонте ближайших месяцев. За это время наверняка будут и локальные откаты, и шоковые встряски. Но по текущей ситуации, такой диапазон комфортен для Минфина, ЦБ и экспортного бизнеса. Значит, экономика будет адаптироваться к новой реальности.
📈 Очевидно, интерес к акциям экспортеров будет расти. Они необязательно будут занимать весь пьедестал - у всех разные корпоративные и рыночные нюансы, к тому же мировые цены далеко не на все экспортные товары растут. Но в целом экспортеры в выигрыше от происходящего на валютном рынке. Продукция продается за дорогую валюту, а издержки (зарплаты, налоги, поставки российских контрагентов и пр.) номинированы в дешевом рубле.
🧮 Грубый подсчет на исторических данных: при девальвации на 5% можно ожидать двузначного роста в курсовой доходности бумаг компаний с высокой долей экспорта. Это не гарантия - есть другие факторы, но на уровне тренда подтверждается, пусть и с временным лагом.
Итак, кто в списке получателей бенефиций.
✅ Компании с экспортной выручкой > 70% - Русал, Сегежа, Лукойл, Алроса и др.
✅ Обладатели валютной денежной позиции в большой пропорции к капитализации - Сургутнефтегаз.
✅ Металлурги, особенно НЛМК, сохранивший доступ к премиальному европейскому рынку. Но в этом же и риск, что доступ перекроют.
✅ Угольщики: у Мечела 60% выручки от экспорта, в основном в Азию. Правда, и часть долга номинирована в валюте.
✅ Среди нефтянки отдельно отметим Роснефть - её экспорт на 80% направлен в Азию, что страхует от западного эмбарго. Но есть и ущерб от того, что полученные за нефть индийские рупии зависают в банках из-за неконвертируемости.
👉 Газпром - отдельная история: ослабление рубля не особо помогает котировкам. Прибыльный европейский рынок почти потерян, рост тарифов внутри РФ, если он ускорится, даст выручку в рублях. Впереди - космический капекс для разворота логистики на восток, и часть затрат будет в валюте (в основном юани).
💼 Сказанное - не панацея и не рекомендация срочно сгребать в портфель экспортеров. На их акции влияет комплекс факторов: наличие дивидендов, налоговая политика, санкции, геополитический фон, мировая конъюнктура на товарном рынке и др. Но здесь важно понимание, что слабый рубль - весомая поддержка для экспортных отраслей.
🏢 Апартаменты как инвестиция: на примере моего города
📈 Рост турпотока в Санкт-Петербурге в 2023 году ожидается минимум на 5-7%. В Питере популярность инвестиций в недвижимость под сдачу в аренду всегда была популярной. По опросам, это по меньшей мере каждый пятый случай покупки. Тем более что в последние годы снижается рентабельность традиционных схем инвестирования в новостройки.
📊 Однако доходность от аренды квартир тоже не в лучшей своей фазе. Срок окупаемости превышает 20 лет, средняя доходность не превышает 3-5% годовых. У апартаментов срок существенно короче, за счет более низкой стоимости, при сопоставимом уровне арендной платы (до 12% годовых, по оценке ЦИАН).
👉 Пример - проект "Вольта" от ПИКа на набережной реки Охты. Продажи готовых апартаментов с отделкой и сервисной инфраструктурой начались в июне:
🔸 «Вольта Стандарт» - студии 19–25 м², доход до 52 000 ₽ в месяц.
🔸 «Вольта Плюс» - студии 30–33 м², до 67 000 ₽ в месяц.
🔸 «Вольта Макс» - однокомнатные сервисные апартаменты 39 м², до 72 000 ₽ в месяц.
💲 Цена стартует от 5,1 млн ₽, можно оформить ипотеку онлайн. Что важно, по городскому плану набережная в районе комплекса будет благоустроена, что со временем повысит стоимость недвижимости в этой локации.
💼 Что касается самой инвестидеи, то готовые апартаменты подходят тем, кто не планирует тратить много времени на ведение бизнеса. Если вы решили отдать апартамент в управление, УК берет на себя все хлопоты:
▫️ поиск и заселение жильцов, их временная регистрация;
▫️ уборку помещений и содержание их в должном состоянии и т.д.
💸 За эти услуги придется заплатить часть прибыли (в среднем 20-30%) от аренды, если только вы не выбрали опцию решать все вопросы самостоятельно, но это уже не пассивный доход.
🤷♂️ Выводить или реинвестировать?
Есть два очевидных решения по полученным дивидендам:
1️⃣ Вывести и потратить на себя любимого. Главный плюс - денежный поток, которым можно насладиться здесь и сейчас, заодно подняв уровень мотивации заниматься инвестированием дальше.
2️⃣ Вернуть в рынок - в ту же компанию, или в бумаги другого эмитента, которые вы считаете перспективными. Преимущество - в сложном проценте, который с каждым новым реинвестом будет увеличивать количество принадлежащих вам акций с дивидендным доходом. Это более долгосрочная стратегия, результат которой даст о себе знать в будущем.
Не существует однозначного ответа на вопрос "Что лучше". Он зависит от множества личных обстоятельств:
✔️ размера получаемого регулярного дохода от других видов деятельности;
✔️ горизонта инвестирования;
✔️ планов на жизнь после выхода на пенсию (в т.ч. раннюю) и т.д.
👥 Может быть, ответить поможет статистика массового поведения других инвесторов? Посмотрим на примере этого дивидендного сезона, в рамках которого основные выплаты заканчивается через месяц. Общая сумма оценивается в 1.7-1.9 трлн рублей. При этом возвращается в рынок примерно каждый седьмой рубль.
🧮 Это не значит, что только 1 из 7-ми инвесторов (включая институционалов) реинвестируют. Из статистики нужно убирать государство как акционера (оно по понятным причинам не станет реинвестировать). Так же будут вести себя крупные акционеры, для которых дивиденды - часть бизнес-модели, как правило они автоматом идут на обслуживание долга. Не забудем также про недружественных нерезидентов, средства которых с марта 2022 г. морозятся на счетах типа "С".
💼 Поскольку большинство моих позиций набирались под долгосрочную стратегию, я предпочитаю оставлять дивиденды в портфеле. В т.ч. потому, что не рассчитываю на них как на источник наполнения текущего семейного бюджета. Какое решение выбрали для себя вы? Проголосуйте под этим постом!👇
💲 Валютный хедж от девальвации рубля
🔔 Ослабление рубля в последние дни почти до 90 - это еще один звонок с напоминанием о необходимости валютной диверсификации. Но для того, чтобы этот звонок был отчетливо услышан, стоит для начала избавиться от двух ложных стереотипов:
1️⃣ "Я живу в России, получаю доход и трачу в рублях, мне на курс фиолетово".
Не самом деле нет. Практически все, что нас окружает, имеет валютную составляющую. В чем-то больше (гаджеты, автомобили), в чем-то меньше (продукты питания). Если вы не живете в лесу натуральным хозяйством, практически все для вас будет дорожать, с лагом в несколько месяцев.
2️⃣ "В прошлом году говорили то же самое, а потом доллар упал до 51".
В 2022 году сложилась уникальная ситуация, для повторения которой в обозримой перспективе не вижу предпосылок.
▪️ Геополитический шок привел к шоку энергетическому, цены на нефть и газ взлетели. Из-за этого мы получили рекордный профицит торгового баланса. Напомню, нефтяных санкций не было до декабря 2022 г.
▪️ Бюджет тоже был профицитным, сейчас заложен долгосрочный тренд на дефицит.
▪️ Импорт обвалился весной 2022 г. на 40% г/г, что снизило спрос на валюту. Сегодня он почти восстановился, в т.ч. за счет параллельных схем.
▪️ Ужесточение валютного контроля (ограничения на вывод за рубеж, обязательные продажи экспортерами и т.д.). Все это удерживало валюту внутри страны. Сейчас многие из этих мер уже не действуют.
💼 Какие сегодня существуют инструменты и активы, позволяющие в той или иной мере хеджироваться от девальвации рубля. Вот их неполный список.
🔹 Дружественный валютный кэш на счетах и вкладах в РФ. Из ликвидных - пока, пожалуй, только юань.
🔹 Недружественная валюта в наличной форме - старомодно, но эффективно на случай, когда она срочно нужна.
🔹 Замещающие облигации - вполне себе замена евробондам, хотя имеют свои курсовые риски и пока не очень ликвидны.
🔹 Юаневые облигации - тоже вариант, но приносят мало дохода, выбор эмитентов невелик.
🔹 Иностранные бумаги и средства у зарубежного брокера (Казахстан, IB, Сингапур и др.). Есть свои санкционные риски, но пока в целом работает.
🔹 Счет в иностранном банке. Если юрисдикция недружественная - лучше с ВНЖ.
🔹 Золото (в небольшой пропорции) - зависит от доллара, в рублях растет при девальвации.
🔹 Акции экспортеров - бенефициаров девальвации (Сургут преф, Полюс, Сегежа и т.д.).
🔹 Квазивалюта - стейблкоины и пр.
🎬 #Кино на выходные для инвесторов
💰 Культовый сериал "Миллиарды" ("Billions") не нуждается в особых рекомендациях: многие из моих подписчиков в курсе, о чем это, и стоит ли смотреть. Но в этот раз подъехал свежий повод: 11 августа выходит финальный 7 сезон. Для поклонников сериала стоит знать, что в сюжет возвращается отсутствовавший в 6 сезоне Бобби Аксельрод.
🎥 История основана на противостоянии супер амбициозного альфа-самца с Уолл-стрит Бобби Аксельрода (“Акса”) и федерального прокурора Чака Родса. Нельзя сказать, что все крутится вокруг тех самых миллиардов. Смотреть было не так интересно без сложной паутины человеческих отношений. Сериалы вообще хороши тем, что у создателей достаточно времени для того, чтобы раскрыть все грани человеческих характеров, психологии больших денег, а в случае с “Миллиардами” - еще и инсайдерской торговли на бирже.
🍿 Кстати, найти время для просмотра сериалов при желании можно - в дороге на работу, в самолете и т.д. - у каждого свой график и возможности. Трейлер пока только англоязычный, но с русскими субтитрами (если смотреть через youtube).
📅 Чем запомнилась эта неделя?
🇷🇺 Подходит к концу "постмятежная" неделя, в течение которой рынок переваривал события прошлых выходных. Индекс Мосбиржи среагировал на них довольно флегматично, остался в боковике под планкой 2800 п. Все благодаря тому, что торги в самый острый момент были закрыты. Хорошо себя чувствовали акции экспортеров, которые выигрывают от девальвации, например, Сургут и Сегежа. В ближайшие недели будет актуальной поддержка от дивидендного сезона. И все же есть предчувствие, что это еще не конец сериала, поэтому я планомерно сокращаю риски в портфеле.
💲 Рубль, не дожидаясь окончания налогового периода (29 июня), откатился до уровней марта 2022 года, и в пятницу вечером недвусмысленно намекает, что отметка 90 - не табу. Валютный индекс РТС из-за этого снова ниже 1000 п. Два главных негативных драйвера - повышение уровня геополитической неопределенности и растущий дефицит бюджета, на фоне сокращения экспортных доходов. Наращивать в портфеле валютные позиции сейчас уже некомфортно, но стратегия докупок на локальных просадках остаётся в силе.
🇺🇸 Американский рынок продолжает странное ралли. S&P500 +2.3% за неделю, вернулся к хаям апреля 2022 года, а ведь тогда ставку еще только начали поднимать. Капитализация Apple достигла триллиона долларов, а совокупно 7 бигтехов стоят уже более 50% в индексе Nasdaq 100. И все это - на фоне ястребиных заявлений ФРС о дальнейшем повышении ставки минимум до конца года. Через пару недель пойдут отчеты за 2 квартал, они покажут “кто купался без плавок” (с)
🏆 Важные события недели
🔸 Рубль девальвировался к доллару в моменте до отметки 89.40, к юаню до 12.45 на фоне окончания налогового периода.
🔸 Путин поручил до 1 августа подготовить предложения по изменению валютного регулирования, с учетом изменившихся внешнеполитических условий.
🔸 Магнит объявил об увеличении объема выкупа акций у нерезидентов почти в 3 раза, на фоне большого спроса.
🔸 Глава СПБ Биржи Роман Горюнов заявил о планах выплатить «застрявшие» дивиденды до конца лета.
🔸 FinEx объявил о планах кросс-листинга своих ETF в «дружественной» юрисдикции для разблокировки фондов.
☀️ Всем теплых и желательно спокойных выходных !
🎉 Сегодня большой день ГОСА
📅 30 июня - традиционный флеш-моб, когда эмитенты проводят годовые собрания акционеров. По закону они должны пройти до конца 1 полугодия. Сегодня это Газпром (GAZP), Алроса (ALRS), АФК Система (AFKS), ВТБ (VTBR), Татнефть (TATN), Аэрофлот (AFLT), Мечел (MTLRP), ДВМП (FESH), Инарктика (AQUA), НКХП (NKHP), Роснефть (ROSN), Русгидро (HYDR), Сургутнефтегаз (SNGSP), ФСК-Россети (FEES), Детский мир (DSKY), Самолет (SMLT), Русагро (AGRO), Черкизово (GCHE), Ростелеком (RTKM), Сегежа (SGZH), Транснефть (TRNFP) - список может быть неполным. Вероятна повышенная волатильность в бумагах и в индексе в целом.
🎓 Кроме годового собрания, есть внеочередное (ВОСА): утверждаются промежуточные дивиденды, одобряются крупные сделки, вносятся изменения в уставные документы и т.п. Сезон ВОСА - в конце сентября по дивам за 1 полугодие и в конце ноября (9 мес.).
⚖️ Для инвестора важно понимать, как соотносятся между собой решения Совета директоров и собрания акционеров. Это зависит от не только от полномочий, но и от ситуации на рынке и в компании. До февраля 2022 г. ГОСА было проходным событием, которое рынок почти не замечал. Мало кто ждал от акционеров отказа от выплат дивидендов, ведь состав СД выбирается собранием.
⚡️ Но ровно год назад Газпром преподал всему рынку жесткий урок, а сам потерял 30% капитализации. Отказывались платить вопреки рекомендации НЛМК, Фосагро и др. Все чаще случается перенос собрания и признание его несостоявшимся (Магнит, Мосбиржа).
📈 Значение собраний акционеров выросло, из-за неопределенности на рынке и в геополитике. За 1-2 месяца между СД и ГОСА могут произойти самые неожиданные события - санкции, новые налоги и т.д. Решение об отказе - сильный негативный драйвер для акций, в отличие от стандартного одобрения. Надеюсь, сегодня обойдемся без сюрпризов.
🎩 Налог на богатых: справедливость или эффективность?
⚖️ Вчера депутаты Госдумы предложили поднять НДФЛ до 20% для москвичей с доходами более 25 млн рублей в год. Такие сообщения появляются все чаще: месяц назад было предложение поднять НДФЛ на доходы россиян от 10 млн рублей в год до 30%. А с 2021 года уже действует "налог на богатых" с доходами от 5 млн рублей - НДФЛ 15%.
🤨 И хочется, и колется: Минфин взвешивает риски. Пока большинство предложений отклоняются, например идея повысить налог для удаленки за рубежом до 30%, из боязни вообще потерять этих людей как налогоплательщиков. Кстати, даю наводку: как определить, что инициатива имеет шансы стать законом. Её должна внести фракция Единой России, а не КПРФ или ЛДПР, как сейчас.
🔮 Думаю, что действующая схема 13/15% не устоит, рано или поздно шкала будет трансформирована. И дело уже не в популизме депутатов, как это было при профицитном бюджете. Сейчас государству реально нужны деньги на покрытие дефицита. А для этого Минфину нужно проявлять креатив и находить новые источники. Самый яркий пример - охота на инстасамок.
❓ Вопрос о налоге на богатых очень неоднозначный: мир давно поделился на тех, кто за эффективность капитализма, чтобы "Атлант расправил плечи" (с), и тех, кто за максимально равномерное распределение благ - "Взять и поделить" (с). Идеальным вариантом тут представляется некое комбо, общество со свободой предпринимательства и развитыми социальными институтами.
🇷🇺 Что касается ситуации в нашей стране, то я жду в будущем переход на налоговую систему, при которой не работодатель, а гражданин самостоятельно подает налоговую декларацию. Инвесторы и предприниматели и сейчас к этому привыкли, но большинство населения с этим не сталкивается. Поэтому многим такая идея поначалу не понравится. Зато каждый будет знать, сколько на самом деле, и главное - за что он платит.
💬 Как бы вы отнеслись к идее самостоятельной уплаты налогов? Голосовался внизу 👇
К вопросу о коротких и длинных облигациях
👩🏻 ЦБ все увереннее говорит о готовности повысить ключевую ставку на ближайшем заседании 21 июля. Это прямо влияет на рынок облигаций. Логическая цепочка, если грубо, выглядит так:
🔗 Геополитика, санкции и пр. имеют следствием рост дефицита бюджета;
🔗 Девальвация рубля, удорожание импорта, а также вынужденный рост госрасходов, разгоняют инфляцию;
🔗 ЦБ борется с инфляцией повышением ставки;
🔗 Ставка влияет на облигации, особенно на дальнем конце кривой.
🎓 Напомню базовую закономерность: чем больше дюрация облигации, тем она волатильнее, чувствительнее к страновым и валютным рискам. В длинных бондах выше премия за риск. Это видно на приложенном графике ОФЗ с дюрацией 9 лет. Резкий рост доходности и падение цены совпали с шоком сентября 2022 г. Ниже для сравнения - график короткой ОФЗ (дюрация 0.65 лет).
⚠️ Важно не путать дюрацию со сроком до погашения. Они равны между собой только у бескупонных облигаций. Если без формул (они уже зашиты в торговом терминале и в сервисах для инвесторов), то достаточно знать простые правила:
🔸 Выше ставка купона – ниже дюрация;
🔸 Больше дней до погашения – больше дюрация;
🔸 Ниже доходность к погашению – больше дюрация;
🔸 Больше дюрация – цена больше зависит от ключевой ставки ЦБ, сильнее реакция на риски и волатильность.
🔸 Выше риски - больше поводов снижать дюрацию облигационного портфеля.
📊 Даже из бумаг одного эмитента с похожими характеристиками, предпочтительнее те, у которых ниже дюрация. Особенно актуально это в периоды турбулентности, когда степень неопределенности возрастает. В посте затронуты рублевые облигации. В замещенных с долларовой доходностью или в юаневых - свои параметры и риски, это отдельная тема.
FinEx хочет уйти с Мосбиржи. И это хорошо.
🗣 FinEx сообщила, что планирует кросс-листинг (котировка одновременно на нескольких биржах) в дружественной юрисдикции. Компания больше года пытается получить лицензию минфина Бельгии на разблокировку фондов. Для этого необходимо продемонстрировать европейскому регулятору "стремление прекратить деловые отношения" с группой Московской биржи, в которую входит депозитарий НРД (под санкциями ЕС).
💰После получения лицензии появится возможность продать паи, торговаться на Мосбирже они больше не будут. Звучит неплохо, но на быстрый результат бы не рассчитывал: в бельгийском минфине скопились десятки тысяч запросов на разблокировку. Работать в авральном режиме ребята вряд ли захотят.
📊 Фонды FinEx продолжают рассчитываться, дивиденды реинвестируются. Кстати, у брокеров могут быть некорректные данные о стоимости паев. Более точно можно самому посчитать в калькуляторе на сайте finex-etf.ru/calc/nav. Я сравнил с тем, что отображается у брокера: расхождение есть, но небольшое (0.5-1%). В конце концов, это не главное. Важнее то, как будет организован процесс продажи паев - кто будет маркетмейкером, каким получится дисконт и т.д.
🎬 #Кино сегодня не будет, его снимут позже - на материале текущих событий.
🎓 Инвестора, пережившего 2022 год, удивить сложно. Но в этот раз, возможно, получится. К сожалению, события этих выходных - не баг, а фича. Похоже, в этот раз все обошлось, но выводы на будущее для себя сделать надо. А это значит, что портфельная стратегия должна быть заранее адаптирована к самым неожиданным поворотам.
👉 Что делать - это выбор каждого, он зависит от характера человека и его уникальных жизненных обстоятельств. Важнее понять, как себя вести, как реагировать на сложные и непонятные ситуации, как сейчас.
📌 Первое и главное - сохранять психологическое равновесие и здравомыслие. Особенно если вы глава семьи: вы не должны быть источником нервозности и негатива для близких.
📌 Отбросить политические и прочие пристрастия. Сейчас градус токсичности и неадеквата зашкаливает, не стоит переносить это на личное общение, тем более на решения по своему портфелю.
📌 Хладнокровно воспринимать доллар по 95, падение котировок, возможные набеги на банки (все это результат панических действий других людей), вероятную остановку торгов на бирже и т.д. Вы лучше других к этому готовы и уже знаете, что руководствоваться импульсивными побуждениями, покупать на хаях и продавать на падении - так себе идея. Любое решение должно быть осмысленным и фундаментально обоснованным.
📌 Агрессивные ставки на рост или падение в такие времена как сегодня - далеко не для всех, не стоит преувеличивать свои способности к прогнозированию, тем более видению будущего. Уже завтра реальность может оказаться иной, чем вы ожидали.
📌 Защитные инструменты и кэш в достаточной пропорции должны быть под рукой в нужный момент. Например, мысль о валютной диверсификации многим приходит, когда валюта уже стоит дорого. Гораздо приятнее осознавать, что ты все делал вовремя и регулярно.
📌 Что бы не происходило, не корить себя за ошибки. Они - часть нашей жизни, на них учатся. Главное, что в следующий раз вы все сделаете правильно.
📅 Чем запомнилась эта неделя
🇷🇺 Российский рынок на этой неделе забуксовал, индекс Мосбиржи не удержался на отметке 2800 п., потерял - 0.2%. Дивидендный фактор отошел на 2-й план: вливаний, как от Лукойла на прошлой неделе, сейчас нет. Лидеры недели - металлурги - Северсталь обнадежила по поводу дивидендов. Поддержкой на ближайшие недели могут стать июльские выплаты от МТС, Татнефти, Башнефти, Роснефти и др., а также новости по редомициляции депозитарных расписок.
⚡️ Тем временем в дверь постучалась “доставка” 11 пакета от ЕС. Вскрытие пакета не выявило ничего по-настоящему серьёзного. Санкции нацелены на затыкание лазеек обхода и ограничения против торговых партнеров России.
💲 Рубль устроился в комфортном (для Минфина и экспортеров) коридоре 83-85 к доллару. К концу месяца можем чуть укрепиться перед налоговым периодом. Особых поводов для волатильности пока не видно. Кстати, санкции ЕС скорее могут сработать на укрепление рубля: чем жестче они соблюдаются, тем меньше импорта, меньше спроса на валюту.
🇺🇸 На американском рынке позитив отступил перед давлением жесткой риторики ФРС. S&P500 скорректировался вниз на 2%. Пауэлл в Конгрессе подтвердил намерение повысить ставку в этом году еще 2 раза, а снижения раньше 2024 года ждать не стоит. Дополнительный негатив идет из Китая: там Народный банк снизил ставку на 10 б.п., но рынок счел это несерьезным, необходимо больше стимулов.
📊 Зато биткоин на позитиве, пробил $31 тыс., удвоившись с начала года. BlackRock и другие киты подали заявки на спотовый ETF, что потенциально может резко поднять спрос на BTC.
🏆 Важные события недели
🔸 Банк России прорабатывает схему, позволяющую российским инвесторам выйти из замороженных иностранных ЦБ, с премией к рынку.
🔸 ЕС принял 11 санкционный пакет, направленный в основном на предотвращение обхода ранее принятых санкций через третьи страны.
🔸 Россия не попала в "черный" и "серый" списки FATF по итогам заседания организации по отмыванию незаконных доходов.
🔸 "Самолет" сообщил о покупке за 40 млрд рублей столичного застройщика МИЦ, что позволит девелоперу усилить позиции в Москве и МО.
🔸 ЦБ Турции повысил ставку с 8.5% до 15%. Лира продолжила падение к доллару: при инфляции в 40% ставка остается отрицательной.
🌞 Всем теплых летних выходных !
