67340
Публично инвестирую 1 000 000 рублей. 6 лет назад уволился с офиса, веду блог smfanton.ru и путешествую. Позади 21 страна. Сейчас живу во Вьетнаме. Блог в VK: https://vk.com/smfanton ☎️ Для связи @AntonVesna
💳 Кредитка - зло, но есть нюансы
📺 Тут сообщают, что просроченная задолженность по кредитным картам в России обновила исторический максимум и достигла 12% от общего портфеля. Это не повод для глобальных выводов - в США ситуация немногим лучше, а кредиток в кошельках по 5-7 штук (сообразно доходам). Но я бы не советовал априори бить себя по рукам, а посмотрел на карту как на финансовый инструмент.
⚔️ Конкуренция в этом сегменте - жестче некуда. Один из способов привлечь клиента - т.н. grace period (льготный период), до окончания которого на задолженность не начисляются проценты, а они недетские - разброс ставок от 10% до 30%+). Сегодня нормой стало давать бесплатные 120 дней. Бывает и до 3-х лет, но за таким меркетингом, обычно спрятан подвох в других условиях.
🤷♂️ Из какой тумбочки банк берет деньги на льготы? Комиссия за эквайринг (зачисление торговой выручки через POS-терминал) составляет от 1% до 3%. Это большие деньги, значимая доля комиссионных доходов. Продажа карты - лакомая цель для любого банка-эмитента, это стоит в планах у отделений, за каждую сделку менеджер получает бонус.
👉 Льготным периодом можно и нужно пользоваться - бесплатные деньги в данном случае не фейковые. Щедрость банка уже оплачена комиссий с торговых сетей, а также процентами за превышение grace period и прочими неразумными действиями других клиентов (но не вас!). Одно из таких действий - снимать с кредитки наличные или делать переводы с карты: часто за это банк берет конскую комиссию (условно 2.9%) + фиксированную сумму (условные 299 руб.). Для этих целей лучше подходит дебетовка.
❓Что можно сделать на практике (в т.ч. из моего опыта).
📍 Стандартная рекомендация - не выходить за рамки беспроцентного периода и гасить задолженность своевременно. Т.е. кредитная карта не должна быть для вас кредитной!
📍 Открыть текущий накопительный счет, со ставкой выше депозита и доходности коротких ОФЗ (можно найти в топ-20 банков под 9%). Далее:
✔️ Заказываем кредитку с льготным периодом, бесплатным обслуживанием (при условии регулярных трат) и кэшбэком.
✔️ При сумме на текущем счете в размере ваших ежемесячных трат в 50 000, получаем через год 4500 рублей % дохода.
✔️ Гасим задолженность с з/п до окончания льготного периода, не трогая средства на накопительном счете.
📍 Важная часть схемы - кешбэк. Обычно это 0.5%-2% на любые траты, до 5% на отдельные категории и 10%+ на покупки у партнеров банка. Эта плюшка тоже оплачена ретейлерами и другими клиентами. При тратах 50 тыс. в месяц, получаем 1 000 рублей дополнительно, при кэшбэке в среднем 2%.
💰 Итого - 16 500 руб. за год с 50 000 вложений, или 33% годовых. Это оптимистичный сценарий: кэшбэк не факт что составит 2%, а ставка по накопительному счету может меняться каждый месяц. Может получиться и 15% годовых, зависит от условий банка. Важен сам принцип: бесплатный кредит на карте высвобождает ваш ресурс для зарабатывания на банковской ставке и кэшбэке.
🧐 Инвесторы уже перебрали весь рынок, хотят чего-нибудь новенького
📈 Интерес к новым выходам на биржу растет: народ соскучился по анализу перспективных идей. Это особенно важно для поддержания тонуса у людей, не чуждых азарту. Финтех CarMoney (CARM) выйдет на Мосбиржу с прямым листингом (по аналогии с Позитивом) с 3 июля. Вчера на Мосбиржу вышли китайцы: маркетплейс для бизнеса QIFA привлек 200 млн руб. в облигации, собираются выйти на IPO.
📊 Всего ЦБ и Мосбиржа ждут до 10 IPO в этом году, в ближайшие годы - 40. Центробанк даже обещал малым и средним компаниям компенсировать расходы по выходу на биржу. Мотив понятен - нужно запускать в оборот деньги внутренних инвесторов, в отсутствие внешних.
🔎 Сверил по графикам динамику бумаг с момента IPO. Благо, мы не в Америке (800 размещений за 3 года) и не в Китае (1400) - так что, анализировал недолго.
2020:
🔺 Хедхантер (HHRU) +18%
🔻 OZON -24%
🔻 VK (VKCO) -64%
🔻 Эталон (ETLN) -43%
🔺 Глобалтранс (GLTR) +3%
🔻 Совкомфлот (FLOT) -13%
🔻 EN+ (ENPG) -36%
🔺 Мать и дитя (MDMG) +34%
🔻 OKEY -52%
🔺 Самолет (SMLT) +237%
2021:
🔻 Сегежа (SGZH) -35%
🔻 CIAN -40%
🔻 Fix Price (FIXP) -37%
🔻 ЕМС (GEMC) -33%
🔻 Ренессанс (RENI) -42%
🔻 Софтлайн (SFTL) -74%
🔺 Позитив (POSI) +161%
🔻 Светофор (SVET) -54%
2022:
🔻 Вуш Холдинг (WUSH) -2.3%
🧮 Итого 5 из 19 размещений на сегодня в плюсе. Конечно, подкосил обвал в феврале 2022 года, но это учитывать не будем - рынок падал широким фронтом. Результаты, как видим, очень разные, что напоминает о риске ошибиться с выбором. Хотя текущий минус или плюс - совершенно недостаточное основание делать выводы о перспективах.
🔟 Что касается цифры "10", то она выглядит очень амбициозной, для нашего рынка это настоящий бум. Что может помешать? Сейчас рынок в восходящем тренде (возможно, уже на локальных хаях). При смене тренда желания выходить на биржу станет меньше. Но сами планы добавляют позитива, наблюдать за этим интересно.
🎓 Неквалам разрешат больше инструментов. Но кое-где закрутят гайки.
👉 Сразу к сути: что хотят поменять, со слов представителя ЦБ на конференции для инвесторов. Начнем с плюсов.
➕ Поднятие порога для "последнего слова" инвестора. Речь не о последнем слове перед расстрелом, а о возможности совершить сделку по сложному инструменту без теста, если инвестор настаивает (понимает риски, но все равно хочет). Максимальная сумма поднимается со 100 тыс. до 300 тыс. рублей (или же 1 лот актива, если он превышает порог).
➕ Приобретение ЗПИФ без тестирования. Сейчас фонды с кредитным плечом доступны только квалам, неквал может купить ЗПИФ (в т.ч. набирающие популярность фонды недвижимости) без плеча, но после прохождения теста.
➕ Снижение допустимого кредитного рейтинга доступных без теста облигаций, т.е. ниже ruААА/ААА (RU), а также облигации дочек иностранных компаний без российского рейтинга.
К сожалению, обсуждаются не только послабления, но и ужесточения.
➖ В планах - поднять имущественный ценз для получения статуса квала с 6 млн до 12 млн, а через 1-1.5 года - до 24–25 млн руб.
➖ Сдавать тест не 1 раз на всю жизнь, а раз в 5 лет, если после прохождения теста сделка по инструменту не совершена.
➖ Установить максимальное время прохождения теста, а также интервал между попытками.
➖ Исключить высшее экономическое образование как самостоятельный критерий.
➖ Сузить требуемую квалификацию в сфере финансовых рынков только до «Специалист рынка ценных бумаг» или «Специалист по финансовому консультированию».
🌐 В части недружественных иностранных бумаг, как инструментов только для квалов, все остается так же.
📅 Точных сроков вступления в силу новых правил регулятор пока не называет. Еще не завершено обсуждение с участниками рынка и ведомствами. Если согласуют осенью - возможно с 1 января.
🔎 Моя оценка планируемых изменений - скорее позитивная, среди послаблений вижу вполне разумные вещи. Например, рейтинг облигаций ААА - слишком высокая планка: среди них много бумаг госкомпаний с доходностью близко к депозиту. Многие отраслевые лидеры с устойчивым бизнесом имеют рейтинг ниже. Что касается ужесточений, то о большей части из них было известно еще с 2021 года, инвесторы к этому морально готовы.
📅 Важные события на предстоящей неделе
21 июня
📌 МТС (#MTSS) - дивидендное ГОСА
📌 Россети Центр (#MRKC), Россети Центр и Приволжье (#MRKP), Россети Урал (#MRKU) - последний день для попадания в реестр акционеров для получения дивидендов.
22 июня
📌 Мосэнерго (#MSNG) - дивидендное ГОСА
23 июня
📌 Абрау-Дюрсо (#ABRD) - дивидендное ГОСА
🇺🇸 Иностранные акции:
19 июня: в США нет торгов, День Свободы.
20 июня: FedEx (FDX).
21 июня: KB Home (KBH).
22 июня: Accenture (ACN). Китай, Гонконг - нет торгов: праздник Драконьих лодок.
23 июня: Carmax (CMX). Китай - нет торгов.
👀 За чем следить на этой неделе
⚔️ Геополитика. Попытки контрнаступления ВСУ в Украине. Обсуждение поставок самолетов F-16. Реакция на мирные инициативы африканских стран. Итоги визита госсекретаря США Блинкена в КНР 18-19 июня.
🌐 Санкции. Публикация согласованного варианта 11 пакета ЕС ожидается на текущей неделе. Фокус - блокирование обхода существующих ограничений.
🇷🇺 ЦБ РФ. Индекс цен в промышленности, недельная потребительская инфляция - 21 июня 19:00мск. Условия ИИС-3. Риторика по ДКП и курсу рубля.
🇺🇸 ФРС. Новые заявки на пособия Initial Jobless Claims - 22 июня 15:30мск. Выступления главы ФРС Пауэлла - 21, 22 июня в Конгрессе. Индекс деловой активности PMI (июнь-предвар) - 23 июня 11:00мск
🇨🇳 Китай. Ставка Народного банка LPR (Loan Prime Rate) - 20 июня 04:15мск (прогноз - снижение в целях стимулирования экономики).
Всем продуктивной недели!
🏆 Итоги недели: акции в индексе Мосбиржи (+3.4% за неделю)
👍 Лидеры роста:
🔺 Русагро +9.5%
🔺 Татнефть об +8%
🔺 Аэрофлот +7.5%
🔺 НПМК +7.3%
🔺 Татнефть пр +7.2%
#AGRO: в пятницу без новостей - рост на 5%. Версий 3: ожидания от возможного переезда с Кипра и возобновления дивидендов; вера в то, что ценовое дно по продукции пройдено во 2 квартале; заявление вице премьера Абрамченко на ПМЭФ о том, что к 2030 году Россия может войти в топ-10 экспортеров продовольствия. Возможно, все три версии сразу.
#TATN лидирует в нефтегазе, почти вышла на хаи с января 2022 г. Прозрачная дивидендная политика и сравнительно низкие риски санкций. В бумаге уже возможен перегрев, стоит быть аккуратным.
#AFLT: сохраняет прогноз пассажиропотока на 2023 г на уровне 43,5 млн чел (+7% г/г), и допускает его увеличение. Создает собственный лизинг для выкупа западных самолетов. Аэрофлоту удалось вернуть аванс от Airbus за 4 самолета (на $199 млн), но это немного на фоне долга.
#NLMK: все металлурги растут на фоне слабого рубля. Также позитивно утверждение правительством законопроекта о windfall tax, что снимает неопределенность в отношении налоговой нагрузки на сектор (сейчас это уже позитив!).
👎 Аутсайдеры недели:
🔻 VK -2.1%
🔻 Мосбиржа -1.7%
🔻 Русгидро -0.7%
🔻 Алроса -0.3%
🔻 Фосагро +0.3%
#VKCO: Три новости навскидку: 1. Власти расширят поддержку разработчиков видеоигр, в т.ч. с прицелом на китайский рынок. 2. Доходы блогеров в сервисах VK в 2022 году выросли в 2,5 раза. 3. Норникель и VK будут разрабатывать совместные IT-решения. Все - позитивные, но как и прежде, не раскрываются показатели прибыли, а эффективность точно под вопросом. Госкомпании сам бог велел (пока только он) вернуться в родную гавань, но внятных заявлений от менеджмента нет.
#MOEX - дивидендный гэп, других причин не замечено.
#HYDR - без особых драйверов. Бумага может вырасти на серьёзном смягчении тарифной политики правительства на Дальнем Востоке. Но пока впереди только затраты на модернизацию генерации (80 млрд).
#ALRS: вся прибыль 2022 года (83 млрд р.) уйдёт на восстановление рудника "Мир" и новый (еще один!) НДПИ, на который намекает Минфин. Отказ от дивидендов может быть не последним (не будем загадывать). Плюс в том, что алмазы пока не попали в 11 пакет санкций ЕС.
#PHOR: правительство хочет заменить экспортную пошлину на механизм, не привязанный напрямую к мировым ценам. Для Фосагро, в условиях падения цен, это означает рост налоговой нагрузки.
❓ Куда будут сдвигаться наши финансовые приоритеты
📅 В пятницу уже тянет немного отдохнуть от аналитики рынков и разбора акций. Посмотрим на то, как реализуется наш личный финансовый план, и как его видит наш родной Росстат. Кстати, я веду сам, и всем рекомендую вести простую гугл-табличку учета и планирования семейного бюджета. Можно воспользоваться готовыми сервисами и приложениями.
🛒 Для более объективной картины, сравним нашу потребительскую корзину с аналогами в других странах. Чтобы были представлены разные типы экономик и культур, возьмем данные по России, США, Германии и Китаю.
🌐 Методики составления потребительских корзин по странам различаются, поэтому сопоставлять напрямую не получится. Но есть общий исторический тренд - снижение доли затрат на еду и рост расходов на услуги (образование, здоровье, путешествия, развлечения и т.д.). Это то, что ждёт нас в будущем, но не завтра, а только по мере долгосрочного выхода из текущей экономической турбулентности.
Пример - доля в потреблении продуктов питания:
🇷🇺 Россия - 37.6%;
🇨🇳 Китай - 30.3%;
🇺🇸 США - 15%;
🇩🇪 Германия - 13%.
🏠 Также я бы выделил сдвиг в пользу (если можно назвать это пользой) расходов на жильё: по мере развития рынка арендной недвижимости и сокращения доли бесплатного (приватизированного, социального) жилья, эта часть корзины, хотим мы того или нет, будет расти. Впрочем, в наших мегаполисах уже так, даже если Росстат не учитывает это в потребительской корзине.
💰 Желаю всем позитивных изменений не только в структуре, но в размере потребительской корзины!
🗣 Пауэлл снова плетет кружева, заговаривает рынки туманными намеками
🇺🇸 ФРС взяла паузу в повышении ставки впервые больше чем за год, после десяти повышений подряд - оставили в диапазоне 5–5,25%. Правда, передышка не будет долгой: Пауэлл дал понять, что в этом году будет еще "две по 0.25".
✅ Рынок труда сильный, безработица низкая, потребительский спрос высокий;
✅ Прогноз по росту ВВП-2023 повышен с 0.4% до 1%.
😎 ФРС считает, что экономика чувствует себя неплохо, и можно давить инфляцию дальше, а её явно недодавили: базовая инфляция (Core CPI - на неё смотрит ФРС) держится на 5.3% годовых. При том, что цель в 2% остаётся актуальной. Итог - снижение ставки переносится на 2024 год.
📉 Жесткий ястребиный сигнал в моменте погрузил рынки в risk off: S&P500 рефлекторно дернулся вниз на 0.7%, биткоин ушел ниже $25к, впервые за 3 месяца. Даже золоту поплохело, упало до $1930.
🤷♂️ Вопрос: зачем остановились, ведь можно было поднять ставку прямо сейчас и добить гидру инфляции, не растягивая цикл ужесточения? Одно из объяснений - в словах Пауэлла: "Мы не знаем полных последствий от потрясений в банковском секторе". Т.е. его пугает риск пережать и получить эффект домино, в т.ч. на фондовом рынке.
📊 Кстати, рынок акций, похоже, не собирается падать даже для приличия. Хотя вокруг столько негатива, ставка на рекордном уровне с 2006 года, и её собираются поднимать еще. Параллельно - распродавать активы с баланса ФРС, т.е. изымать ликвидность.
🤖 От падения удерживают своим весом бигтехи: технологический Nasdaq растёт не смотря ни на что, с большим отрывом от широкого рынка. Народ поверил в магию искусственного интеллекта: слышат это слово - бумага разлетается на "ура". Похожая ситуация была в эпоху доткомов со словом "интернет". Тогда это привело к пузырю и обвалу. Сейчас мы пока на ранней стадии, до настоящего бума далеко...
⛽️ Что происходит с налогами у нефтяников?
⚖️ Готовятся по крайней мере три решения, повышающие налоговую нагрузку. Разберем их по порядку.
1️⃣ Новость сегодняшнего дня - предложение Минфина перенести на 3 года (2027 вместо 2024) обещанный вычет 20% из НДПИ на месторождения с выработкой запасов более 80%. Для бюджета это дает 460 млрд руб. за 3 года. Для компаний - минус 1.1 тыс. руб. денежного потока с тонны нефти. Поскольку отменяемая льгота уже заложена в финансовые модели нефтяников, им придётся сократить инвестиции в месторождения.
2️⃣ Сокращение демпфера - доплаты из бюджета компаниям при стоимости топлива в РФ ниже мировых цен. В 2022 году нефтяники получили по демпферу 2.1 трлн руб. С 1 сентября демпфер будет урезан на 50%. Экономия для бюджета - 50 млрд/мес. Это заставит АЗС повышать розничные цены. Скорее всего, власти будут вводить административные ограничения, но это минус для маржи компаний.
3️⃣ Третья мера - сокращение максимального дисконта российской марки Urals к Brent для расчета налогов. С апреля дисконт был зафиксирован на уровне $34 за баррель, с июля он составит $25, а с 1 сентября хотят сократить до $20. Т.е. при цене Brent $75 налог будет взиматься с $55, а сколько компания будет получать на самом деле (с учетом логистики, страховки, маржи трейдера и т.д.), Минфин не должно интересовать. Правда, нефтяники поддерживают свою прибыль тем, что продают нефть аффилированным трейдерам (как ЛИТАСКО у Лукойла). Роснефти проще других - она гонит часть своей нефти по трубе в Китай почти без дисконта, по долгосрочным контрактам.
📈 Ясно одно: налоговая нагрузка на нефтянку будет расти. За январь-май нефтегазовые доходы (НГД) сократились на 50% г/г, дефицит бюджета за 5 мес. 2023 г. = 3.05 трлн руб. при плане на весь год 2.9 трлн. Госрасходы выросли на 27% г/г, и без всякого сомнения, продолжат расти. У Минфина нет выбора: он будет искать новые источники поступлений, чтобы уменьшить дыру в бюджете. Нефтяная отрасль в этом смысле ближе других, механизмы налоговых изъятий здесь отлажены. С Газпрома спрос невелик - экспорт уже не тот, а налог в 2022 году взяли фактически авансом.
🌐 Налоговый пресс пережить будет проще при высоких мировых ценах. Пока тренд не очень - Brent вчера падала ниже $72, сокращение добычи ОПЕК+ не помогает. Смотреть надо, в частности, на то, что происходит в Китае: он импортирует 500 млн тонн в год. Сейчас там видны явные признаки торможения экономики. Если в ближайшее время не снизят ставку и не зальют экономику деньгами - нефти будет сложно расти.
📅 Важные события на предстоящей неделе
🇷🇺 12 июня - День России, торги и расчеты на Московской бирже не проводятся. СПб Биржа работает в выходной по особому режиму.
13 июня
📌 Транснефть (#TRNFP) - СД рассмотрит вопрос о дивидендах 2022г
📌 Ленэнерго (#LSNGP) - ГОСА по дивидендам (18,83 руб.).
14 июня
📌 Ашинский МЗ (#AMEZ) - ВОСА по вопросу о делистинге акций.
📌 Мосбиржа (#MOEX) - последний день для покупки под дивиденды.
📺 Форум ПМЭФ - день 1.
15 июня
📌 АФК Система (#AFKS) - финансовые результаты по МСФО за 1кв 2023г
📌 Совкомфлот (#FLOT) - дивидендное ГОСА (4.3 руб.).
📺 Форум ПМЭФ - день 2.
16 июня
📌 Татнефть (#TATN) - дивидендное ГОСА (27.71 руб.)
📌 МГТС (#MGTS) - ГОСА
📺 Форум ПМЭФ - день 3.
🇺🇸 Иностранные акции:
12 июня: Oracle (#ORCL).
15 июня: Adobe (#ADBE), Kroger (#KR).
👀 За чем следить на этой неделе
🌐 Геополитика. Попытки контрнаступления ВСУ в Украине. Последствия катастрофы на Каховской ГЭС, реакция. Диверсии и обстрелы в приграничных регионах РФ. Встреча стран-доноров военной помощи Украине в Брюсселе в формате Рамштайн - 15 июня. Ситуация вокруг Тайваня, поездка госсекретаря США Блинкена в Пекин.
⚠️ Санкции. Содержание и сроки принятия 11 пакета ЕС. Особая позиция Венгрии и Греции. Вторичные санкции против стран, сотрудничающих с РФ. Рассмотрение в Конгрессе США законопроекта о передаче активов Цб РФ Украине.
🇷🇺 ЦБ РФ. Недельная инфляция - 14 июня 19:00мск. ВВП РФ 1кв 2023г - 15 июня 19:00мск. Инфляция в России, риторика о повышении ключевой ставки. Проект введения ИИС-3.
🇺🇸 ФРС. Потребинфляция CPI (май) - 13 июня 15:30мск. Заседание FOMC по ставке - 14 июня 21:00мск, пресс-конференция Дж.Пауэлла - 21:30мск.
🇪🇺 ЕЦБ. Заседание ЕЦБ по ставке - 15 июня 15:15мск, прес-конференция главы ЕЦБ - 15:45мск. Потребинфляция CPI в еврозоне (май) - 16 июня 12:00мск.
🛢 Нефть. Ежемесячный отчет ОПЕК по рынку нефти - 13 июня 14:00мск. Дисконт на российскую нефть, перестройка логистики.
🇨🇳 Китай. Ставка однолетних кредитов 1-year MLF (меры по стимулирования экономики) - 15 июня 04:15мск. Промпроизводство - 05:00мск.
✊ Всем продуктивной недели!
🇷🇺 С наступающим праздником! Подведем итоги недели: какие акции стали фаворитами в индексе Мосбиржи, а какие ушли в минус
👍 Лидеры роста:
🔺 OZON +8.45%
🔺 Сургутнефтегаз пр +8.42%
🔺 Яндекс +7.1%
🔺 Fix Price +4.9%
🔺 Мосбиржа +4.7%
#OZON: на Дне инвестора команда повысила прогноз по росту GMV в 2023 г. с 60 до 70%, подтвердив свои амбиции увеличить долю рынка. IT сектор в целом на этой неделе лучше рынка - отыгрывает отставание.
#SNGSP: несмотря на падение прибыли по РСБУ на 88% за 2022 год, прояснение ситуации с долларовой кубышкой (почти в 4 раза больше капитализации), стало позитивом.
#YNDX добился через суд сохранения листинга на Nasdaq. Торгов там нет, но Яндекс после разделения рассчитывает продвигать и финансировать международный бизнес. Дополнительный позитив - запуск беспилотных такси в Москве. До решения о реструктуризации смотрю на бумагу консервативно.
#FIXP на максимуме с сентября 2022 г. Рост в последние дни - на ожиданиях редомициляции по всем распискам. На днях Fix Price вышел на рынок Монголии. Риск - включение наряду с Магнитом в лист ожидания на исключение из Индекса Мосбиржи и РТС.
#MOEX: динамика объёмов выглядит неплохо. В мае +20,5% г/г (низкая база весны 2022 г.), +4,4% к апрелю. В целом операционный бизнес устойчив, приток физиков на биржу будет продолжаться по иранскому сценарию. Вопрос, какая доля счетов при этом будет активной.
👎 Аутсайдеры недели:
🔻 Polymetal -13.5%
🔻 Лукойл -5.4%
🔻 Ростелеком -3.7%
🔻 Полюс -2.1%
🔻 Русал -2%
#POLY: антилидер недели с большим отрывом. Попадание АО “Полиметалл” в SDN List США вынудило топ-менеджмент подать в отставку, но это не главная проблема. После планируемой продажи российских активов, миноритариям на Мосбирже вряд ли сразу будут доступны дивиденды - санкции препятствуют трансграничному движению капитала. Ситуация прояснится после 17 июля, когда должен быть завершен процесс переезда в Казахстан.
#LKOH: после дивгэпа просадка затянулась и в 1.5 раза превысила див. доходность - бумага была перегрета перед отсечкой. Но придет время отыгрывать падение, в т.ч. за счет притока дивидендов после 20 июня. Взгляд в целом нейтральный.
#RTKM - похоже на техническую коррекцию после роста на отчете 2 июня (выручка 2022 г. +12%). Больше ясности появится 30 июня - дивидендное ГОСА.
#PLZL: санкции США, отзыв решения СД о выплате дивидендов, несостоявшееся ГОСА, при этом потери всего 2% за неделю. Фундаментально у компании мало что изменилось. Ждем повторное ГОСА 7 июля.
#RUAL: бумага уже несколько недель под давлением из-за отказа Норникеля в дивидендах и стагнирующих цен на алюминий ($2260 - приближается к текущей себестоимости производства). Но даже сейчас Русал стоит дороже EN+ по P/E.
📊 Вне индекса засветились префы Банка СПБ #BSPBP, +134% за неделю: разговоры об улучшении дивполитики, buyback на 2.5 млрд, а также позитивные прогнозы по прибыли на 2023 г. Инсайд и разгон тоже никто пока не отменял.
😨 То чувство, когда вы одолжили соседу денег, но не уверены, что что с ними все в порядке.
👌 Сосед обещал, что должок вложен в надежные активы, которые гарантируют его устойчивое финансовое положение, и к тому же приносят процентный доход. Вы, разумеется, тоже рассчитываете выйти из этой истории в плюсе.
⚠️ Проблема в том, что сосед не говорит, во что именно вложены деньги (в числе которых и ваши кровные). В какой валюте они сейчас, и вообще: в сохранности ли, или это только запись в долговой расписке? Может быть, ваш должник уже конвертировал их в рубли, а может, на них куплен новый Лексус или свечной заводик?
💰 Денег вы дали надолго, и вам остаётся только верить фактически на слово. Ваш сосед - солидный и влиятельный товарищ, дружит с уважаемыми политиками и не последними людьми в администрации. Как тут не поверить?
🔊 Этим утром вышел отчет "Сургута" по РСБУ, и в вашем подъезде слышен вздох облегчения у всех, кто одолжил денег и тоже рассчитывал заработать:
📈 "Кубышка", слава богу, на месте, и даже приросла на 161 млрд руб. (+14% г/г) до 4.29 трлн руб. (капитализация Сургутнефтегаза ок. 1.2 трлн);
📉 Чистая прибыль упала на 80% с 513 млрд до 60.7 млрд - обесценение активов по новому стандарту бухучета, в т.ч. валютная переоценка кубышки. Отсюда и дивиденды 0.8 руб./акц., так расстроившие инвесторов.
💼 Вырисовывается интересная спекулятивная идея. В конце 2022 г. кубышка переоценивалась при курсе 70 руб./$, сейчас 83, и с большой вероятностью год закроем выше. Грубо, если доллар за 2023 год прибавит 20%, оценка кубышки в рублях составит 5.15 трлн vs 4.29 трлн на конец 2022 г. Это положительно скажется на росте операционной и чистой прибыли, и дивиденды по префам за 2023 могут иметь двузначную доходность (от текущей цены 35 руб.). На этих ожиданиях бумага растет с утра на 4.5%.
😕 Вся проблема в поведении соседа, который, даже не сообщает вам, что вложенные деньги не пропали, а вы узнаете об этом только из отчёта! Это лишает вас нервных клеток, которые, как известно, не восстанавливаются. Кстати, валюту кубышки компания так и не раскрыла.
❓Почему компании отказываются платить дивиденды
🥸 Сложившиеся годами стереотипы подсказывают нам привычное объяснение: показатели чистой прибыли не позволяют делиться ей с акционерами. Времена изменились, и причины отказывать в выплатах стали куда более разнообразными. Вот отказы от дивидендов за последние 3 дня, и у каждого эмитента - свои причины.
1️⃣ Совет директоров Полюса отозвал собственную рекомендацию по дивидендам за 2022 год, а ГОСА 6 июня не состоялось. Причина - блокирующие санкции - попадание в SDN-List США. Нужна как минимум пауза для “перегруппировки”. Повторное ГОСА 7 июля.
2️⃣ Совет директоров Юнипро рекомендовал не выплачивать дивиденды за 2022 год - из-за внешнего управления и невозможности получения выплат иностранными акционерами (Uniper). Похожий случай в ТГК-1.
3️⃣ "Россети" - поручение президента "предусмотреть отказ" от выплаты дивидендов в целях реализация Россетями инвестпрограммы электрификации БАМа и Транссиба.
Посмотрим на другие примеры из этого сезона.
▫️ Газпром - дивиденды выплачены государству в форме налога осенью 2022 г.
▫️ Иностранные компании - TCS Group, X5, Globaltrans, Polymetal, Эталон, Fix Price и др. - есть финансовые возможности, но нет технических - из-за недружественной юрисдикции и ограничений на движение капитала.
▫️ Металлурги - есть деньги на счетах, но платить отказались из-за текущей неопределенности (санкции, падение цен на сталь, временное укрепление рубля в 2022 г.). Также имеет значение разовый “добровольный взнос”. Сохраняются шансы на возобновление выплат во 2П 2023г.
▫️ Норникель - пик инвестиционной программы. Акционерное соглашение с Русалом больше не действует, руки развязаны. Возможно возобновление выплат в 2023 г., при положительном FCF.
▫️ У Алросы тоже инвестиции - 126 млрд рублей на восстановление рудника “Мир”, а также дополнительный НДПИ и готовящиеся санкции против алмазов.
Есть эмитенты, у которых ничего в плане дивидендов не изменилось.
▫️ Яндекс, VK - дивиденды изначально не являются приоритетом, деньги инвестируются в развитие бизнеса.
▫️ Аэрофлот - денег на дивиденды традиционно нет, операционная деятельность субсидируется государством.
▫️ ВТБ - чистый убыток 777 млрд в 2022 г. (без учета “Открытия”). При наличии чистой прибыли в 2023 году, мешают хронические проблемы с достаточностью капитала.
👉 Причины разные, но результат для миноритариев один. Что касается причин отказа, то когда и если потеряет актуальность часть из перечисленных выше (многие из них завязаны на геополитику), то и поводов отказывать в выплатах станет меньше.
🤷♂️ Что делать, когда нет ясности?
📈 После ралли, которое в марте начал Сбер со своими дивидендами, мы видим попытки уйти в коррекцию. Но быки-оптимисты пока держат удар. Вчерашняя просадка на катастрофе в Н.Каховке была выкуплена - в основном за счет притока реинвестируемых дивидендов. Подогревают интерес к покупкам и ожидание дальнейших выплат от Лукойла, Татнефти, Роснефти, МТС и др.
⚔️ Если смотреть на рынок как на поле боя, то на нем сейчас бьются между собой две силы: геополитика и дивиденды. Первая толкает котировки вниз, вторая заливает негатив деньгами. Сегодня шансы победить и у геополитики, и у дивидендов - 50/50.
Выходом из этого клинча может быть:
▪️ Боковик с консолидацией в коридоре 2600 - 2800 по Мосбирже, с поддержкой со стороны поступающих дивидендов;
▪️ Обострение геополитики до такой степени, что дивидендное ралли (по календарю - до конца июля) будет прервано досрочно.
❓Какой вариант сработает - гадать не вижу смысла. События могут произойти любые, сметя со стола весь наш фундаментальный и технический анализ. В условиях такой неопределенности, в нашей стратегии должен быть заранее прописан алгоритм хеджирования рисков, например, в таком виде:
1️⃣ Не делать агрессивную ставку на рынке акций, пока не определился тренд (я временно свел к минимуму активность на рос. фонде);
2️⃣ Обеспечить валютную диверсификацию портфеля (пропорции у каждого свои);
3️⃣ Иметь достаточно кэша и ликвидных защитных активов для участия в распродаже, но только когда тренд станет понятен.
🔎 Новые подробности ИИС-3: что под капотом
🇷🇺 Минфин внес на обсуждение поправки в НК РФ по новому типу ИИС, который вводится с 2024 года. Заголовки СМИ пестрят большими цифрами. Например, максимальная сумма доходов, с которой будет выплачиваться налоговый вычет, - 30 млн руб. Но нам нужно больше деталей.
1️⃣ 30 млн - это при сроке безотзывного удержания средств и активов на счете от 10 лет. В этом случае максимальная сумма сумма льгот составит 3,9 млн руб. (если НДФЛ 13%) или 4,5 млн руб. (НДФЛ 15%).
2️⃣ Срок для получения льгот по ИИС-3 будет повышаться поэтапно: с 2024 г. - 5 лет, с 2025 г. - 6 лет, с 2026 - 7 лет, срок 10 лет будет применяться с 2029 г.
3️⃣ Открытые до конца 2023 г. ИИС старых типов А и Б, продолжат действовать на прежних условиях.
4️⃣ Сохраняются льготы, действовавшие на старых ИИС - вычет за внесение средств на счет до 400 тыс. руб., т.е. вычет до 52/60 тыс., а также освобождение прибыли (кроме дивидендов) от налогов, как на типе Б. Но держать придётся дольше.
Плюсы
➕ Одновременно до 3-х договоров ИИС.
➕ Нет ограничений по сумме внесения.
➕ Льготы на внесение и на прибыль (типа А и Б) комбинируются на одном счете.
➕ Допускается частичное или полное снятие со счета без прекращения договора «при возникновении особой жизненной ситуации».
Минусы и риски
➖ При открытии ИИС-3, ИИС-1 и ИИС-2 придется закрыть. Или не закрывать, но льготы к ним можно применить только с 1 января 2029 года.
➖ Сохраняется правило, по которому финансовый результат на одном ИИС-3 не будет уменьшать результат на другом ИИС-3 (перенос убытков).
➖ Под "особой жизненной ситуацией" имеется в виду дорогостоящее лечение (можно понимать очень творчески). ЦБ - за расширение списка целевых изъятий (жилье и т.д.), но их перечень, как и список заболеваний, определяет правительство.
➖ Плюс или минус - кому как: открыть счет, держать его пустым и в конце получить право на вычет, уже не получится.
👉 Наконец, главное - это горизонт планирования в 10 лет. Для долгосрочного инвестора это звучит, в принципе, нормально, если вы имеете возможность распоряжаться капиталом. Поэтому хотелось бы получить ответы как минимум на 3 вопроса:
❓ Как изменится курс рубля к основным валютам;
❓ Какой будет средняя и накопленная инфляция за весь срок владения счетом;
❓ Как за это время изменится ключевая ставка ЦБ.
🤷♂️ Ни на один из этих вопросов нет и намека на ответ, даже на горизонте 3-х лет, каким он был на старых ИИС.
💰 Минфин стремится получить длинные деньги частных инвесторов, и его можно понять. Он пришел не с пустыми руками: льготы ощутимые, их как минимум стоит изучить. Но делать выводы, пока не раскрыты все подробности, я бы не торопился. Зато пока есть время открыть (если его нет) счет старого типа.
🎬 #кино для ленивых инвесторов
🛍 В продолжение темы финансовой грамотности: фильм “Шопоголик” (2009). Он содержит элементы веселой комедии, но рекомендацию я даю не только для того, чтобы расслабиться в летний выходной (хотя и это тоже). В центре внимания - правила построения личного финансового плана, и то, чем грозит пренебрежение базовыми правилами бережливости, необходимостью сберегать и приумножать, быть готовым к жизненным невзгодам.
✍️ Ребекка пишет для серьезного финансового издания, раздает советы по ведению личного бюджета и управлению капиталом. Её коллеги не в курсе, что сама она по уши в долгах, а ее страсть - покупать дизайнерские вещи, большая часть из которых скоро становится ненужным хламом. Вы уже догадались, что героиня фильма довольно быстро доходит до банкротства и эмоционального краха. Чтобы вернуть уважение друзей и коллег, ей придется пересмотреть приоритеты.
💃 На первый взгляд, может показаться легкомысленной гламурной историей в стиле “Блондинки в законе”. Но на самом деле фильм помогает прийти к важным выводам о том, что удовлетворение своих сиюминутных желаний, тем более в кредит, приходит к печальным финансовым последствиям в будущем.
Софтлайн - ближайший претендент для листинга на Мосбирже
📝Сегодня утром появилась новость от Noventiq (бывш.Softline), которая официально объявила, что уйдет с Лондонской и Московской бирж. Делистинг с LSE запланирован на 26 июля, а с MOEX - примерно на октябрь. В то же время расписки Noventiq на Мосбирже в последнее время активно растут. Давайте разберемся, почему и что вообще происходит.
🔍Noventiq - это компания, которая образовалась в результате разделения бизнеса Softline Holdings PLC на российский и международный. Noventiq ведет деятельность за рубежом, а Софтлайн - в России. Бумаги российского Софтлайна сейчас нигде не торгуются, но компания уже заявляла о своем намерении получить публичный статус. И судя по всему, может получить его очень скоро.
🏦 На Мосбирже торгуются ГДР Noventiq - они были выпущены еще до разделения всего Softline Holding PLC. Не так давно основной акционер Софтлайна объявил, что эти расписки Noventiq можно будет обменять на акции Софтлайна. Причем, с коэффициентом 1 к 3 - за одну расписку Noventiq постепенно можно будет получить три акции Софтлайна.
📊 На фоне новостей про обмен и будущий листинг Софтлайна расписки Noventiq начали расти и обновили многомесячные максимумы. Это логично - российские держатели расписок рассчитывают вскоре обменять свои ГДР на акции Софтлайна.
🧐 Бизнес Софтлайна выглядит перспективным, особенно учитывая новую стратегию в российском контуре. Для Софтлайна уход иностранных игроков открыл новые рыночные возможности, и компания этим пользуется - производит собственное “железо”, разрабатывает различное ПО, оказывает сервисы в сфере кибербезопасности, облаков и т.д. Все это потенциально будет поддерживать рост оборота и рентабельности компании в ближайшей перспективе.
🇮🇷 И снова про иранский сценарий
🗣 Про иранский путь для нашего фондового рынка говорят много. Недаром г-жа Набиуллина демонстрировала восточные наряды во время недавнего визита в Тегеран. Общего у двух стран немало, и в первую очередь:
▪️ Экономика настроена на обход санкций;
▪️ Разрыв с глобальными финансовыми рынками;
▪️ Замкнутость инвестиций на внутренний цикл, в котором не участвуют нерезиденты.
Драйвер для фондового рынка Ирана - дефицит ликвидных инструментов, среди которых самые массовые:
1️⃣ Недвижимость;
2️⃣ Банковские депозиты в национальной валюте;
3️⃣ Отечественные ценные бумаги.
💰 Эти активы забирают на себя львиную долю денежного потока населения. Иранский индекс TEPIX за последние 5 лет вырос в 15 раз, а курс риала к доллару упал только в 8 раз. "Такъ победимъ" (с)? Посмотрим на график: там виден взлет 2020 года, на который ссылаются сторонники иранского сценария.
Пандемия привела к кратному росту иранского фондового рынка даже в долларах.
✔️ Инфляция в 35-40% годовых привела к бегству из банков и наличных сбережений на биржу;
✔️ Недвижимость и машины подорожали, денег большинству населения хватало только на акции.
✔️ В апреле 2020 иранские власти разрешили населению торговать на бирже своими акциями, которые раздали бесплатно работникам госпредприятий в 2006 г.
✔️ Крайняя недооценка публичных компаний из-за санкций, введенных Трампом в 2018 г.
📈 Все это разово привело к росту объемов ежедневных торгов со $100 млн до $400 млн долларов, числа инвесторов - с 700к до 5 млн. Иранские акции выросли скорее от безвыходности. Причем стечение факторов 2020 года уникально, и шанс, что такое снова повторится, очень невелик (если не считать инфляции, она снова под 40%). Зато вполне вероятен сценарий 2014-2017 гг, когда индекс не вырос, а риал обесценился на 40%.
Российская фонда не так уж и похожа на иранскую:
🇷🇺 Масштабы экономики дают больше альтернатив;
🇷🇺 Иранский рынок никогда не был значимой частью глобального, наш - был (и однажды снова будет);
🇷🇺 Санкциям не 45 лет, как в Иране, и финансовый рынок успел окуклиться внутри себя;
🇷🇺 Более развитый рынок недвижимости;
🇷🇺 Инфляция не такая, чтобы 32 трлн рублей из банков понесли на фондовый рынок ;
🇷🇺 Наконец, Иран не ведет масштабной СВО, а это точно значит, что у российской фонды свой сценарий.
🎓 Вывод: просто оседлать какую-то историю (иранский, венесуэльский или любой другой сценарий), не получится. При любом сценарии, нужна диверсифицированная, риск-ориентированная стратегия, учет уникальных факторов динамики нашего рынка, тщательный анализ активов.
🎩 Некоторых нерезов выпустят, но есть нюанс
🛒 Магнит наконец прервал молчание, многие выдохнули. В пятницу после закрытия основной сессии, Магнит неожиданно вышел с отчетом по МСФО. Компания остаётся публичной, акции #MGNT выросли на 7%.
🧐 Но меня заинтересовал не столько сам отчет, сколько объявленный тендер (оферта) нерезам на выкуп их бумаг с дисконтом к рынку в 50% (по 2215 руб. за штуку) причем с возможностью вывода в валюте на зарубежные счета. Решение согласовано с правкомиссией, т.е. решение принято на политическом уровне.
📊 У Магнита самый большой free float среди фишек - 68%, доля недружественных миноритариев - более половины. И часть из них (до 10% акций) выпустят из активов. Думаю, что выскочат с радостью: половина - это лучше, чем ничего.
➕ Плюс в том, что Магнит сможет сделать акции казначейскими, погасить их, что увеличит долю прибыли на на оставшиеся бумаги. Но это не главное. Опробовав схему на Магните, ЦБ и Минфин получат рабочую модель и для других эмитентов с большим количеством иностранных миноритариев (тот же Сбер). По рынку давно бродит идея понемногу выпускать нерезов, с дисконтом не менее 50%.
📈 В будущем это может стать драйвером для бумаг, где заперто много нерезов. Не думаю, что в ближайшее время калитку откроют нараспашку, пока на западе заблокированы российские суверенные (и не только) активы. Но по крайней мере мы будем знать, что прецедент создан, механизм опробован.
💰 Выкуп не должен сильно повлиять на финансовые показатели Магнита. Долговая нагрузка останется на комфортном уровне 0.8-0.9х (сейчас 0.7х против 1.5х на конец 2021). Кэш на балансе - 314.9 млрд руб., годовой денежный поток 122 млрд. А на выкуп пока направляется только 20 млрд. Так что и на дивиденды останется, было бы желание их платить. Мешает отсутствие совета директоров, после выкупа созвать его будет проще.
🎬 #кино для ленивых инвесторов
💼 Потерять капитал - это страшный сон для любого инвестора. Но это не сравнить с потерей единственного жилья, да еще с фамильной историей. Но такое может случиться, в т.ч. из-за нестабильности экономики и связанных с ней финансовых проблем. В фильме "99 домов" (2014) показана именно такая ситуация.
🎥 Рекомендовать фильм к просмотру не стоило бы ради сочувствия к главным героям и проклятий в адрес циничных и алчных риэлторов, бесчувственных банкиров, равнодушных судебных приставов. Для меня в первую очередь была интересна внутренняя подоплека огромного (и между прочим самого развитого) рынка недвижимости, у которого есть темная сторона.
🌤 Несмотря на довольно жесткий сюжет, фильм оставляет зрителю надежду на добрые чувства и порядочность в отношениях с людьми. Но сначала герой должен пройти через все стадии осознания того, как устроен этот "мир наживы и чистогана".
📅 Чем запомнилась эта неделя
🇷🇺 После паузы в росте на прошлой неделе, российский рынок снова почувствовал вкус к позитиву: индекс Мосбиржи +3.4%. Карта рынка выглядит весело и зелено, почти без вкраплений. Больших геополитических шоков не случилось, хотя, что теперь считать “большими”? Взята символически важная планка 2800 п. - на ней мы были в феврале 2022 года, до начала сами знаете чего. В четверг помогли дивиденды Лукойла, которые начали поступать на счета. Важным драйвером, особенно для бумаг экспортеров, стала девальвация рубля.
💲 А рубль тем временем протестировал 85 по доллару, 92 по евро и поглядывал на 12 по юаню. Прогнозов на 75 было много в мае, но сейчас их не слышно. Причин ослабления много, но я бы выделил растущий дефицит бюджета, сокращение нефтегазовых доходов, на фоне рекордного роста госрасходов. Впереди - налоговый период, возможно локальное укрепление, но долгосрочно смотрю по рублю вниз.
🇺🇸 На американском рынке тоже возобладал позитив, S&P500 растет за неделю на 3%, максимум с апреля 2022 г., Nasdaq почти +4%. Инфляция понемногу идет вниз: 4.1% в мае vs 4.9% в апреле. На этом фоне ФРС сделала паузу в повышении ставки. При этом Пауэлл намекнул на еще 2 повышения по 0.25 в этом году, а снижение - не ранее 2024. Ястребиная риторика не подействовала: у всех на уме искусственный интеллект, бигтехи растут не оглядываясь. Про пузырь пока думать не хотят - его еще нужно хорошенько надуть.
🏆 Другие события недели
🔸 СД Транснефть рекомендовал рекордные дивиденды за 2022 г (доходность префов ок. 12%), акции TRNFP выросли на 8%.
🔸 Минфин планирует лишить выработанные нефтяные месторождения налоговых льгот.
🔸 Тинькофф до конца недели обещает запустить сервис брокерского обслуживания для подростков от 14 лет.
🔸 Газ в Европе более чем удвоился в цене с начала июня, в моменте $550 за 1 тыс. м3 - жара и проблемы на месторождениях в Норвегии.
🔸 Костин (ВТБ) предложил передать Яндекс под внешнее управление по примеру Fortum, бумаги YNDX потеряли на этом 3%.
☀️ Всем теплых летних выходных !
PNK rental сыграл на погашение… Инвесторы выиграли и получают 2065,65 руб. на 1 пай
Общая доходность фонда за весь период с 30.06.2020 по 29.05.2023 составила 72,8% или 25% годовых.
О начале процедуры прекращения ЗПИФ недвижимости «ПНК-Рентал» управляющая компания сообщила в марте. Спустя 2 месяца после реализации имущества фонда, прохождения законодательно необходимых этапов по сбору требований кредиторов, расчету с ними, управляющая компания рассчитала финальные выплаты инвесторам.
При объявлении о прекращении фонда УК пообещала выплатить более 2 тыс. руб. на пай. Обещание сдержала. Денежные средства отправлены на счета брокеров и управляющих компаний. Выплаты инвесторам уже идут и будут завершены не позднее окончания июня 2023 года.
Вопрос, куда теперь инвестировать полученные денежные средства, остается открытым. Управляющая компания не отрицает формирование нового фонда индустриальной недвижимости через некоторое время.
Реклама. ООО УК «Индустриальная недвижимость». erid: LjN8K2Pgz
💪 Кому слабость, а кому - сила!
📈 Приток дивидендов как фактор поддержки котировок постепенно ослабевает. Но индекс Мосбиржи отбрасывает дивидендные костыли и уверенно идет на уровень 2800 п. - там мы были 21 февраля прошлого года, т.е. еще до СВО. При этом долларовый РТС расти не торопится - топчется возле отметки 1000 п.
📉 При этом рубль с каждым днем слабеет: доллар уже 85, евро идет на 92, юань на 12. Сама собой напрашивается гипотеза: рост российского рынка носит девальвационный характер. В рублях растём, и такими темпами осенью вполне можем выйти на 3000 п., если не случится шоковых событий. В долларах мы там же, где были в 2005 году, 18 лет назад.
🇷🇺 Если бы власти захотели помочь рублю и остановить его падение, у ЦБ для этого есть все необходимые механизмы.
✅ Нарастить продажи юаней из ФНБ - не те едва заметные 3.6 млрд рублей в день, что продаются сейчас, а, скажем, 36 млрд - это составило бы 1/4 объёма торгов на валютной секции Мосбиржи и двинуло бы курс рубля вверх.
✅ Обязать экспортеров завести валюту в страну, а не позволять им держать её на зарубежных счетах.
✅ Перекрыть крантик оттока капитала для физлиц - сейчас при желании вывести можно до $1 млн.
✅ Ужесточить условия выхода иностранных компаний - сейчас они могут конвертировать до $1 млрд в месяц.
✅ На худой конец, выйти со словесными интервенциями, дать агрессивные прогнозы на укрепление рубля (как бы дико это не прозвучало - подействует).
🤷♂️ Но регулятор ничего из перечисленного не делает, смотрит на падающий рубль с добродушной улыбкой. Дело в том, что Минфину нужно как-то выруливать из нарастающего дефицита бюджета, и слабый рубль для этого - логичный и самый простой путь.
🔮 Прогноз курса - занятие для людей самоуверенных, и при этом готовых переобуваться на ходу. Я обычно воздерживаюсь от однозначных оценок, но пока все наблюдаемые факторы указывают рублю долгосрочный, исторически предопределенный, тренд на ослабление.
💰 Экономить и сберегать, или наслаждаться жизнью?
📚 Дэйв Рэмси - популярный писатель, блогер, теле- и радиоведущий. В России хитом продаж стала его книга "Покажите мне деньги!". Стержневая идея - как управлять финансами, избегая кредитов и долгов. Советы автора давно растащили на цитаты, но они вызывают неоднозначную реакцию, многим его мысли кажутся спорными.
✂️ Попробую отделить те высказывания, с которыми трудно не согласиться - понятные для долгосрочного инвестора мысли (возможно, вы поспорите и с ними, не буду навязывать), от тех, которые обычно провоцируют дискуссию.
🎯 Очевидные:
📍"Финансовые победители не бегают спринтами, они бегают марафоны. Они не торопятся. Они делают это постепенно, постепенно".
📍 "Для того, чтобы осуществлять великие замыслы, они должны быть конкретными, измеримыми, лично вашими, вписываться в определенные временные рамки и быть зафиксированными в письменном виде".
📍 "Вы получили хорошую работу после обучения. Вы уже привыкли жить как бедный студент. Продолжайте жить так же, пока не научитесь делать так, чтобы ваши деньги росли. ...Сохраняйте привычку считать свои деньги".
📍 "Наличие сбережений позволяет принимать допустимый риск без опасных последствий".
📍 "Когда вы тратите вместо того, чтобы инвестировать, вы никогда не пожнёте плоды процветающей экономики и растущего рынка, если будете потреблять ещё больше"
⚔️ Спорные.
🔀 "Покупка дорогих вещей — это лишь проявление вашего эго". Частое возражение: "Хорошая вещь часто стоит своего ценника".
🔀 "Выплачивая детям "пособие", вы заранее настраиваете их на неудачу. Вы как бы говорите им: ты недостаточно хорош, поэтому я должен для тебя (и за тебя) что-то сделать". Рэмси советует оплачивать детям работу по дому, соответствующую их возрасту: "Да, тебе 4 года, но мы же не собираемся отправлять тебя на соляные копи!". Возражение: "Дети привыкнут и не будут выполнять работу по дому, пока не заплатишь".
🔀 "Из всех долгов гасите сначала наименьшие". Возражение: "Сначала нужно гасить те, у которых наибольшая процентная ставка и штрафы".
🎬 #кино для ленивых инвесторов
📺 Рекомендация на длинные выходные - еще одна история о превращении стартапа в большой глобальный бизнес: автобиография "Дуэль братьев. История Adidas и Puma" (2016). В фильме хорошо показано, как профессиональные и личные амбиции могут не только породить ожесточенную конкуренцию, но и разжечь огонь ненависти.
⚡️ На судьбу двух братьев и их компании наложилась эпоха Второй мировой войны и фашизма в Германии. Эти трагические события они воспринимали по-разному. К сожалению, история с политическим разладом не закончилась 75 лет назад: Puma и Adidas попрощались с российским рынком. Об этом пару дней назад напомнила новость, что место трехполосного бренда займут ретейлеры из Турции и Ливана.
👉 Фильм особенно будет полезен тем, кто наполняет свой денежный поток реальным бизнесом, не понаслышке знает, что такое отношения с партнерами, и какие ошибки здесь не стоит повторять. А еще это фильм о том, что времена не выбирают. Выбирают образ жизни и следование принципам в это время.
📅 Чем запомнилась эта неделя
🇷🇺 Ралли на российском рынке забуксовало, индекс Мосбиржи впервые за месяц ушел за неделю ниже нуля (-0.9%), по-прежнему удерживая позиции выше планки 2700 п. (+25% с начала года). Индекс РТС из-за ослабления рубля потерял 2%, а сначала года вырос на 7%. Дивидендный сезон вышел на плато, хотя пока он продолжает поддерживать котировки за счет реинвеста. Без дивидендного фактора, рынок поддался бы геополитическому негативу, который приносит что-то “новенькое” буквально каждый день. Сократил ставку на риск, диверсифицирую валютную структуру, готовлю ликвидный резерв на случай распродаж.
💲 Рубль ослаб к доллару до минимумов начала апреля, в пятницу протестировал уровень 83, евро 89, юань 11.60. Экспортеры продают меньше валютной выручки под дивиденды, а налоговый период наступит только в конце месяца. Продажи юаней из ФНБ на 3.6 млрд руб. в день, роли не играют - объёмы слишком малы (на Мосбирже дневной оборот 150 млрд руб./день). Но и для резкой девальвации причин пока не видно: нефть относительно стабильна, инфляция тоже, а геополитике должно произойти что-то из ряда вон, чтобы обвалить рубль.
🇺🇸 На Американском рост рынке 3 недели подряд, хотя уже умеренный: S&P500 закрывает неделю чуть выше нуля. Рынок труда сильный, но из-за этого инфляция не торопится идти вниз, куда указал ей Дж Пауэлл. Бигтехи (25% веса) продолжают тащить индекс вверх, но если их исключить, получится минус. Один из драйверов - ИИ, в котором одни видят залог будущих прибылей, другие - пузырь, пока однозначно судить рано. Рынок ждет заседания ФРС 14 июня, на котором либо возьмут паузу в ужесточении ДКП, либо повысят ставку, чтобы давить на на инфляцию.
🏆 Топ событий недели
🔸 Банк России в шестой раз подряд сохранил ключевую ставку на уровне 7.5% годовых и рассматривает повышение на ближайшем заседании.
🔸 Сбербанк отчитался по РСБУ за январь-май чистой прибылью 589 млрд руб. Сильные отчеты уже не вдохновляют инвесторов - привыкли к хорошему.
🔸 Сургутнефтегаз отразил в отчете, что кубышка на месте и выросла на 14% до 4.29 трлн рублей.
🔸 Дефицит бюджета РФ в предварительном варианте составил 3.4 трлн руб. при плане на год 2.9 трлн, но на следующий день он “сократился” до 3.05 трлн.
🔸 После попадания в SDN-List, топ-менеджмент Полиметалла подал в отставку, а СД Полюса отозвал свою рекомендацию выплатить дивиденды.
💥 Всем теплых праздничных выходных !
🌿 Зеленые облигации Москвы как инвестиционный инструмент
📅 30 мая началось размещение небиржевых зеленых облигаций Москвы. Выпуск целевой - город закупит экологичные электробусы вместо старых дизельных автобусов.
✅ Дата погашения выпуска - 27.05.2025.
✅ Ставка постоянного купона 8,5% годовых, выплаты поквартально.
✅ Кредитный рейтинг Москвы - “А-1” от Эксперт РА и “ААА” от АКРА, прогноз стабильный.
✅ В 2021 году Правительство Москвы уже размещало зеленые облигации для закупки электробусов и постройки метро, тогда их раскупили очень быстро.
💼 Бумаги можно купить и продать только через платформу “Финуслуги” Московской биржи. Облигации не обращаются на биржевых торгах, благодаря чему нет риска снижения стоимости - погашение по цене приобретения 1000 рублей. Но при этом предъявить их к выкупу можно досрочно, без потери накопленного дохода.
👉 На “Финуслугах” не требуется брокерский счет, нет комиссии за покупку, нужна только учетная запись на Госуслугах. Подробнее о зеленых облигациях можно прочитать здесь.
👨💻 Русская народная мудрость гласит, что на каждую хитрую гайку найдётся болт с левой резьбой. Потанинский Росбанк нашел свой болт для снижения санкционных рисков и запустил услугу для проведения трансграничных расчетов в криптовалюте.
🏦 В данный момент банк тестирует пилотные транзакции. Система будет работать следующим образом: компания из РФ, желающая расплатиться за иностранную продукцию в крипте, должна закрепить этот факт в договоре с зарубежным поставщиком, котрый выставляет счет с указанием адреса криптокошелька.
🔏После этого компании следует внести средства в рублях на счет в Росбанке и подать заявку на осуществление операции. За приобретение криптовалюты и ее перевод поставщику отвечает посредник финтех-сервис B-Crypto, куда перед этим поступают деньги от банка. Вся процедура осуществляется в рамках правового поля и не противоречат закону о цифровых валютах.
❓ Что такое ЛДВ, и почему её урезают
🎓 ЛДВ - льгота на долгосрочное владение ценными бумагами, приобретенными после 1 января 2014 года. Освобождает от НДФЛ при продаже/погашении касается тех, кто держит бумагу больше трех полных лет. Вычет - в переделах 3 млн в год, на эту максимальную сумму может быть уменьшена налоговая база. Альтернатива - ИИС типа Б, где применяется аналогичный механизм.
К чему применяется ЛДВ сейчас:
▪️ Акции, облигации, БПИФ с обращением на рос. биржах;
▪️ ПИФы, управляемые российскими УК;
▪️ Иностранные акции, облигации, ETF, торгуемые на СПБ или Мосбирже;
▪️ Доход от валютной переоценки.
❌ НЕ применяется к драгметаллам, валюте, дивидендам и купонам, товарным позициям, зарубежным ЗПИФ, внебиржевым сделкам.
Что предложил вчера Минфин?
⛔️ Изъять из НК РФ льготы по иностранным бумагам и фондам. Исключение - страны ЕАЭС: Армения, Белоруссия, Казахстан, Киргизия. Исключение так себе: все бумаги из ЕАЭС - это Казмунайгаз (KMG@KT), Казатомпром (CAP@GS), банк Kaspi (KSPI@GS), облигации Казахстана и Белоруссии (последние по факту зависят от российского бюджета).
Какие бумаги затронет отмена ЛДВ в случае принятия?
🌐 Все расписки, выпущенные иностранными эмитентами: YNDX, TCSG, FIVE, OZON, VKCO, AGRO, HHRU, POLY, ETLN, GLTR, QIWI и др. Для кого-то имеют значение также популярные акции на СПБ бирже - Tesla, Alibaba, Apple и т.д.
🧐 Вероятность принятия поправок считаю высокой: это часть общей концепции отказа от предоставления льгот по недружественным бумагам. Мотив решения чисто политический, поскольку дополнительная экономия для бюджета будет копеечной. Например, обороты на СПБ бирже в мае упали на 72% г/г. (к 2021 г. еще больше).
💼 Для большинства инвесторов не вижу большой трагедии - мало кто покупает бумаги, исходя из наличия льгот. Гораздо важнее существующие инфраструктурные риски по распискам - они все еще актуальны.
📅 Важные события на предстоящей неделе
5 июня
📌 Татнефть (#TATN) - ожидаются финансовые результаты по МСФО за 1 квартал 2023 года.
📌 Аэрофлот (#AFLT) - СД по дивидендам за 2022 год
📌 Инарктика (#AQUA) - СД по дивидендам за 2022 год
📌 Qiwi (#QIWI) - ГОСА по дивидендам за 2022 год (СД рекомендовал не платить)
📌 Русал (#RUAL) - СД, в повестке есть вопрос о дивидендах за 2022 г.
📌 SFI (#SFIN) - СД по дивидендам за 2022 год.
6 июня
📌 Норникель (#GMKN) - ГОСА, в повестке вопрос по дивидендам
📌 Полюс (#PLZL) - ГОСА
7 июня
📌 Газпром (#GAZP) - СД по корпоративным вопросам.
📌 Росбанк (#ROSB) - последний день для попадания в реестр акционеров по дивидендам за 2022 г.
9 июня
📌 Сбербанк (#SBER) - сокращенные результаты по РПБУ за 5 месяцев 2023 г.
📌 Северсталь (#CHMF) - ГОСА
📌 Акрон (#AKRN) - ГОСА
📌 Россети Центр (#MRKS) - ГОСА
📌 Россети Центр и Приволжье (#MRKP) - ГОСА
🇺🇸 Иностранные акции - сезон отчетностей за 1 квартал завершен:
7 июня: GameStop (GME).
8 июня: DocuSign (DOCU).
9 июня: Nio (NIO).
🔎 За чем следить на этой неделе
Геополитика. События в Украине: сроки и направления контрнаступления ВСУ, попытки прорыва на Южно-Донецком и Запорожском направлениях. Диверсии, обстрелы и атаки беспилотников в приграничных регионах РФ. Ситуация вокруг Таqваня. Позиция Эрдогана после победы на выборах.
Санкции. Содержание и сроки принятия 11 пакета ЕС. Смягчение некоторых экспортных ограничений. Анонсированные 31 мая, но пока не принятые, санкции США.
ЦБ РФ. Объем продаж юаней Центробанком, отчет по нефтегазовым доходам РФ - 5 июня. Заседание Совета директоров Банка России по ключевой ставке - 9 июня 13:30мск, пресс-конф. главы ЦБ РФ - 15:00мск. Индекс потребительских цен ИПЦ - 9 июня 19:00мск. Подробности по условиям нового ИИС-3.
ФРС. Индекс деловой активности в секторе услуг США Service/Composite PMI - 5 июня 16:45мск. Новые заявки на пособия Initial Jobless Claims - 8 июня 15:30мск.
ЕЦБ. ВВП Еврозоны (1кв 2023г) - 8 июня 12:00мск.
Нефть. Результаты встречи министров стран ОПЕК+ 4 июня - реакция нефтяных котировок и акций нефтедобывающих компаний. Запасы сырой нефти в США - 7 июня 23:30мск.
Китай. Темпы восстановления экономики, спрос на сырьевые товары. Индекс деловой активности Caixin Services/Composite PMI (май) - 5 июня 04:45мск. Экспорт/импорт КНР - 7 июня 06:00мск. Потребительская инфляция CPI (май) - 9 июня 04:30мск.
🏆 Итоги недели: акции в индексе Мосбиржи
👍 Лидеры роста:
🔺 Глобалтранс +9.5%
🔺 VK +8.9%
🔺 НЛМК +8.7%
🔺 Татнефть об +6.9%
🔺 Татнефть пр +6.3%
#GLTR: на рынке наблюдается всплеск позитива в отношении расписок иностранных компаний, после объявления Полиметаллом планов смены юрисдикции. Сам Globaltrans конкретных заявление пока не озвучивал. Ставки аренды полувагонов вышли на плато, но остаются на высоком уровне. Держу GLTR в публичном портфеле.
#VKCO вышли на годовой максимум: продолжает локальное ралли на операционных результатах, опубликованных 2 недели назад. Бизнес госкомпании расширяется за счет занятия ниш иностранных вендоров, но остаются вопросы к рентабельности и показателям чистой прибыли - VK не спешит их раскрывать.
#NLMK: растут объемы продаж, при этом цены на продукцию в России тоже подросли. Дивиденды рекомендовано не выплачивать, но это уже в цене. Деньги копятся на балансе, что создает базу для будущих выплат, с традиционно высокой доходностью, возможно до 20%.
#TATN, #TATNP - остается в статусе одного из фаворитов рынка: брокеры раздают рекомендации с целью 600 и выше. До сих пор многими считается недооцененной бумагой, на фоне неплохих дивидендов и перспектив роста прибыли.
👎 Аутсайдеры недели:
🔻 Интер РАО -6%
🔻 ВТБ -2.8%
🔻 МКБ -2.2%
🔻 Сбер об -1.5%
🔻 Алроса -1.2%
#IRAO - ничего фундаментального, просадка на дивидендном гэпе. Позитив: с 16 июня бумага будет включена базу расчета Индекса голубых фишек Мосбиржи.
#VTBR - высокая волатильность на фоне очередной допэмиссии. Размещено об. акций на 93 млрд рублей в пользу квазигосударственных фондов, капитал миноритариев размыт почти в 2.5 раза. Пятницу закрыли феерическим отскоком на 5.6%, но в целом ВТБ все больше становится чисто спекулятивной историей.
#CBOM - ничего нового: лидер падения в индексе Мосбиржи, -6% с начала года (YTD). Новых драйверов нет, санкции - по полной программе.
#SBER - неизбежная передышка в безостановочном росте после дивгэпа. История еще не отыграна, значительная доля реинвеста дивидендов достанется акциям Сбера. Лишь бы геополитика не подвела - бумага чувствительна к шокам, но она же - хороший кандидат для подбора на любом локальном дне.
#ALRS - все логично: отказ рекомендовать дивиденды, неопределенность с санкциями против российских алмазов, инвестпрограмма на восстановление рудника “Мир” (не менее 126 млрд рублей). Возможно, лучше пока понаблюдать со стороны.
📊 Из прочих ярких историй недели стоит выделить #FLOT, который выстрелил на +38% и норовит закрыть гэп с IPO 2020 года. Совкомфлот - бенефициар санкционной логистики. Рост идет почти непрерывно после сильного отчета в прошлую пятницу.
💥 Хороших выходных!
