67340
Публично инвестирую 1 000 000 рублей. 6 лет назад уволился с офиса, веду блог smfanton.ru и путешествую. Позади 21 страна. Сейчас живу во Вьетнаме. Блог в VK: https://vk.com/smfanton ☎️ Для связи @AntonVesna
На всякий случай напомню, что сегодня последний день подачи декларации 3-НДФЛ по доходам с зарубежных ценных бумаг. Все вопросы, связанные с декларациями разбирали на эфире. Сам по традиции подал в последний момент🤷
Читать полностью…
«Sell in May and Go Away» - сигнал к продаже или суеверие?
📅 Сегодня первый день мая, с этим месяцем связана одна популярная примета. Наверняка вы слышали биржевую поговорку "Продай в мае и уходи". Смысл в том, что летом деловая активность снижается, а заходить обратно в акции имеет смысл осенью.
🇷🇺 Индекс Мосбиржи рос 6 недель подряд, но в последние дни начал посматривать вниз. Может быть, пора задуматься и прислушаться к тому, о чем люди на рынке говорят уже много лет? Разберем ситуацию по пунктам.
1️⃣ На российском рынке многое работает иначе, чем на глобальном, особенно сейчас. Наша фонда зациклена на саму себя, денежные потоки нерезидентов на неё не влияют. Соответственно, и циклы другие, и главные из них определяются геополитикой, санкциями, ценами на энергоресурсы.
2️⃣ Уходя в мае, вы теряете дивиденды: большинство выплат приходятся как раз на конец весны и первую половину лета. На американском рынке, где зародился этот афоризм, фактор дивидендов так не работает: они "размазаны" по году, поскольку выплачиваются чаще всего поквартально.
3️⃣ Популярный афоризм не выдерживает проверки многолетней статистикой, например, S&P500: из нее получается что принцип на самом деле работает так себе, грубо говоря, 50/50.
4️⃣ Для долгосрочного инвестора подобные действия выглядят ненужной суетой, которая может привести только к убыткам.
💼 Это не значит, что нужно сидеть в активах "до победного". Если в воздухе "пахнет" коррекцией, и вы видите для этого фундаментальные и технические предпосылки - почему бы и задуматься о фиксации прибыли по выросшим позициям, если они без большого потенциала. Такие действия в любом случае нужны в рамках периодической ребалансировки портфеля. Но месяц май здесь ни при чем, такая ситуация может созреть в августе или в ноябре.
🎬 #Кино на выходные для инвесторов 🎬
👨💻 На этой неделе часто обсуждалась ситуация с Яндексом, по поводу отчёта за 1 квартал и сомнений инвесторов относительно ожидаемого раздела акционерного капитала. На этом фоне вспомнил, что когда-то был снят фильм «Стартап» про зарождение компании в России.
🇷🇺 Это первый отечественный кинопродукт, посвященный созданию и развитию IT-индустрии в нашей стране. Полезен для понимания, насколько всё сложно устроено в IT-бизнесе. До мегапрорыва, каким и был Яндекс, порой нужен один шаг и делают его иногда совершенно случайно, но неслучайные люди.
🎥 Фильм отчасти перекликается с «Социальной сетью». Конечно, это не Голливуд, и «Стартап» не может претендовать на Оскара по многим параметрам. Но российский зритель увидит в нём много родного и знакомого из нашей жизни. Например, как непросто инвестировать свои идеи, силы и деньги в любимое дело, преодолевая непонимание и сопротивление среды.
👀 Посмотрев фильм, можно хотя бы в общих чертах узнать как появлялся российский поисковик, как выходил на IPO и находил компромиссы в госрегулировании. Можно по-разному относиться и к Яндексу, как и к продукции отечественного кинематографа. Но это тот случай, когда авторы по крайней мере постарались сделать самобытный и правдивый рассказ о гиганте с большой буквы Я.
Для просмотра проходите по этой ссылке!
📅 Что интересного и важного было на этой неделе
🇷🇺 Индекс Мосбиржи закончил неделю с результатом 0.2%. Прервалось ралли, длившееся 6 недель подряд, самое продолжительное с 2020 года. Коррекция в последние дни напрашивалась, в т.ч. по технике. Нефть заметно просела, в моменте ниже $78, акции нефтянки в среднем хуже рынка. Тем не менее, пока идет сезон отчетностей и дивидендов, шансы на продолжение банкета сохраняются. Только от реинвеста дивов, на рынок может прийти до 250 млрд рублей в ближайшие пару месяцев. Если бы не укрепление рубля, пошатнувшее позиции экспортеров, вышли бы в плюс.
💲 Рубль ощутимо укрепился в пятницу, доллар падал ниже 79 на пике налогового периода: экспортеры продали выручку на 2-3 трлн рублей. В конце дня, перед выходными, прошла традиционная фиксация прибыли, доллар отскочил на 80.25, юань на 11.60. Для дальнейшего укрепления рубля не вижу оснований, коридор 80-83 актуален. Продолжится давление со стороны дефицита бюджета, а также выхода иностранных акционеров с конвертацией их долей в валюту. Но курсовая волатильность будет сглаживаться за счет введенного лимита. Например, в случае с Яндексом и Убером это $150 млн в день.
🇺🇸 Индекс S&P500 в небольшом плюсе, несмотря на риски рецессии и проблемы в региональных банках (акции First Republic упали на 96%). Высокая ставка уже привела к снижению темпов роста ВВП до 1,1% в 1кв, при прогнозе +2.2%. На плаву держит сезон отчетностей - IT-гиганты в большинстве своем отчитались лучше ожиданий. Также вселяет надежду замедление инфляции. Пока все зыбко, определенность появится 3 мая: ожидается, что ФРС поднимет ставку на 0.25 пп, а потом возьмет паузу. Посмотрим на реакцию рынков.
🏆 Топ событий недели
🔸 Банк России сохранил ключевую ставку на уровне 7.5%, допустил повышение ставки на следующем заседании, с учетом проинфляционных факторов.
🔸 СД Норникеля рекомендовал не выплачивать дивиденды за 2022 год. При этом компания не исключает промежуточных дивидендов в 2023 году, при условии положительного FCF.
🔸 Правительство РФ приостановило публикацию статистики по добыче нефти и газа до 1 апреля 2024 г.
🔸 Акции Amazon после отчета взлетели на 11%, но на постмаркете негативный прогноз роста облачного подразделения AWS обвалил котировки до -2%
🔸 Чистая прибыль Яндекса за 1 квартал 2023 г. составила 5,8 млрд рублей, против убытка 13,1 млрд рублей годом ранее.
🔥 Всем удачных праздничных выходных!
Инвестиции для россиян не стали менее доступными, несмотря на то, что многие банки попали под санкции вместе со своими инвестиционными сервисами.
AMarkets — международная компания с 16-летней историей. Они продолжают работать без ограничений на пополнение и вывод средств для пользователей из России, так как не попадают под юрисдикцию РФ.
Финансовые рынки открыты для каждого клиента компании: можно инвестировать и торговать через удобное мобильное приложение, используя 500+ торговых инструментов (включая CFD на акции) и 4 типа брокерских счетов (в евро, долларах, рублях и биткоинах).
И самое главное — клиенты AMarkets защищены компенсационным фондом The Financial Commission на сумму до €20 000 на торговую претензию.
Узнать подробнее можно по ссылке.
#реклама #текстприслан
❓Чего ждем сегодня по ставке?
🧘♂️ По традиции, в пятницу 13:30мск ЦБ озвучит решение по ключевой ставке. Она стоит на одном уровне 7.5% с сентября 2022 года. Прогноз - останется там и в этот раз. Но дальше - развилка, слишком много поменялось за это время. Например, рубль ослаб с последнего заседания на 6 рублей к доллару, а с сентября - на 22 рубля.
📺 Формальные показатели говорят об одном: рекордно низкая безработица, низкая инфляция (по версии Орешкина = 2.5%). Но наблюдаемая экономическая реальность - о другом. Этого не скрывает и Эльвира Сахипзадовна, она постоянно указывает на проинфляционные факторы. Самые очевидные из них:
▫️ Спред между накопленной инфляцией (3.5% с начала года) и инфляционными ожиданиями (10%+).
▫️ Девальвация рубля, которая с лагом в 2-3 месяца всегда приводит к росту цен.
▫️ Зарплаты в отраслях, связанных с оборонкой, растут, как и расходы на СВО в целом.
▫️ Рекордный дефицит бюджета не позволяет рублю укрепиться.
🔎 Вероятность понижения на следующем заседании тоже не нулевая - если инфляция продолжит устойчиво снижаться. Без смягчения ДКП, нереально раскрутить экономический рост, о чем постоянно говорит, например, Дерипаска. Но этому с большой вероятностью могут помешать обострение геополитики и новые скачки валютных курсов. Обычно в таких условиях ДКП не смягчают.
📈 С учетом этих факторов, рано или поздно придется ужесточить риторику и поднять ставку. Но не в этот раз: сейчас слишком много неопределенности и рисков подвергнуть финансовую систему стрессу.
⏳ Дедлайн по налоговой декларации за 2022 год - 2 мая.
📌 На всякий случай, кому актуально: небольшая напоминалка о подаче декларации, по которым брокер в большинстве случаев не является налоговым агентом:
🔹 по операциям с куплей-продажей валюты (налога не возникает, если курс вырос, но валюта не продана и осталась на счете);
🔹 по операциям с золотом и серебром на валютной секции Мосбиржи;
🔹 по внебиржевым сделкам;
🔹 по доходу от выкупа акций и облигаций по оферте;
🔹 по дивидендам от иностранных компаний на Московской бирже (АДР/ГДР, гонконгских, российских с зарубежной регистрацией), дивидендов по ETF. Этот пункт пока в заморозке.
📩 Все данные запрашиваются у брокера через ЛК, подача в ФНС - лично или через сайт. Стандартный срок - 30 апреля, но из-за выходного дня перенесено на первый рабочий день мая. По всем прочим основаниям, не перечисленным в списке выше - самостоятельная подача до 17 июля. По начисленному, но не уплаченному налогу на доходы от инвестиций - до 1 декабря, уведомление должно быть в ЛК на сайте налоговой.
📊 Ставки - 13% для резидентов РФ , но если налогооблагаемая база превышает 5 млн руб. -15%. Для нерезов - 30%. База складывается из зарплаты, дохода от реализации ценных бумаг и дивидендов. Доходы суммируются с 2023 года не в ФНС, а на этапе брокера. Комиссии брокера и биржевые сборы — расходы, уменьшающие налоговую базу.
🇷🇺 Президент подписал Указ о введение внешнего управления над активами недружественных стран в России в случае изъятия российской собственности за рубежом. Функции собственника активов временно передаются Росимуществу. С 25 апреля внешнее управление введено в отношении двух активов:
▫️ 83,73% акций АО «Юнипро» (принадлежит немецкой Uniper SE);
▫️ 98% акций «Фортум» (принадлежит финской Fortum).
🔎 Событие ожидаемое, и явно будет продолжение: возможность расширения списка подтвердили в Росимуществе. Иностранных активов в России еще много, 2 тыс. компаний стоят в очереди за разрешением на продажу. По текущим темпам выдачи разрешений, очередь растягивается на 8 лет. По оценке Мосбиржи, нерезидентам из недружественных стран принадлежит 74% российских акций на общую сумму, сопоставимую с замороженными активами на западе.
⏰ Ждем дальнейших действий в этом направлении. А пока остаётся вопрос с дивидендами. С одной стороны, есть особый порядок выплаты дивидендов недружественным акционерам, в т.ч. при внешнем управлении. Они закидываются на спецсчет ЦБ типа С. С другой - указ может повысить шансы на то, что правительственная комиссия выдаст разрешение на выплаты. Стоит дождаться разъяснений.
Как инвестору заплатить меньше налогов
1. Вычеты:
📌 Учёт убытков прошлых лет.
Можно переносить в течение десяти лет: пока убытки не будут учтены или не выйдет срок.
📌 Льгота на долгосрочное владение.
Для инвесторов, которые владеют ценными бумагами более трёх лет. Каждый год освобождается от налога 3 млн рублей.
2. Сальдирование:
Сальдируются между собой:
🔹ПФИ на фондовые активы (опционы и фьючерсы на акции и индексы) и ПФИ на нефондовые активы (фьючерсы на товары, валюту, процентные ставки, опционы на фьючерсы).
🔹ПФИ на фондовые активы (опционы и фьючерсы на акции и индексы) и обращающиеся ценные бумаги.
3. Сальдирование между счетами и разными брокерами, в том числе между российскими и зарубежными.
По одному брокеру прибыль, по второму убыток. Если их соединить в одной декларации, можно вернуть излишне уплаченный налог. Для этого понадобятся документы, которые подтверждают сумму убытков.
4. Ошибки в отчетах брокеров:
Иногда брокеры делают ошибки в отчётах, и это влияет на налоговую базу. По итогам 2022-го чаще всего:
🔹Брокер не учёл, что компания обанкротилась. У инвестора получился убыток, который снижает налоговую базу, но в отчëте это не указано.
🔹При переводе активов от одного брокера к другому указана нулевая цена покупки. При продаже получается огромная прибыль, с которой нужно платить налог.
5. Валютная переоценка и налоговое планирование
При торговле иностранными бумагами налог исчисляется в рублях, а для этого операции пересчитываются в рубли по курсу ЦБ на день сделки. Из-за такого пересчета некоторые реальные убыточные сделки для ФНС могут считаться прибыльными и облагаться налогом. А часть прибыльных сделок будут считаться убыточными, не будут облагаться налогом и даже снизят сумму налога по другим сделкам.
При ребалансировке портфеля необходимо проверять курс валют при покупке и продаже ценных бумаг. Или использовать автоматический инструмент от сервиса НДФЛ Гуру, если у вас брокер Interactive Brokers. К слову, подробнее про вычеты, сальдирование, валютную переоценку и подачу 3-НДФЛ можно прочитать в телеграм-боте НДФЛ Гуру, это сервис через который я уже много лет делаю декларации.
"Не хочу рисковать... А можно портфель из одних облигаций?"
👉 Такой вопрос вполне ожидаемо можно услышать от новичка. Турбулентность на рынке акций отталкивает многих от риска потерять значительную часть капитала. Кроме того, довольно многочисленная категория инвесторов приходит на фондовый рынок за стабильным пассивным доходом, надеясь получить от своих вложений что-то вроде второй зарплаты. Желание оправданное, особенно если ваш риск-профиль и имеющийся опыт не предполагают активных действий.
💼 Можно попробовать составить портфель из консервативных инструментов самому, можно обратиться к финансовому консультанту. Но есть и готовые варианты, рассчитанные на широкий круг инвесторов. Пример такого представил недавно БКС, вот базовые характеристики облигационного портфеля:
✅ Рейтинг эмитента не ниже А- (умеренно высокий по национальной шкале);
✅ Срок погашения не менее 2 лет;
✅ Фиксированная ставка купона;
✅ Средняя доходность 10.4% годовых;
✅ Выплаты не реже 1 раза в квартал;
✅ Покупка бумаг - самостоятельно;
✅ Ребалансировка - 1 раз/мес, на основании пересмотра портфеля экспертами брокера.
📊 К портфелю, в который было инвестировано 2 млн рублей, по итогам февраля прибавилось ок. 15 тыс. 0.75% в месяц (с учетом НДФЛ) - визуально неубедительная доходность, но в годовом выражении это 9%, что выше средней ставки по банковскому депозиту. Доходности по корпоративным бондам могут достигать 25% годовых, но нужно понимать степень риска по таким бумагам. Она точно не соответствует идее "зарплатного портфеля". Все бумаги, обозначенные на картинке доступны через БКС, если еще нет счета у этого брокера, то открыть можно здесь.
⛽️ Почем бензин, и почему?
🚗 Цены на бензин касаются всех - даже если у вас нет машины: через стоимость логистики топливо заложено в ценники на все товары. Для автовладельцев тем более - это важная составляющая семейного бюджета. Финансово грамотному инвестору стоит знать: из чего складывается цена бензина?
Для начала сравним цены на литр АИ-95 и его аналоги в России и других странах, в пересчете на рубли:
🇷🇺 РФ в зависимости от региона - 50-54 руб.;
🇻🇪 Венесуэла - 1.3 руб.;
🇱🇾 Ливия - 2.5 руб.;
🇸🇦 Саудовская Аравия - 21 руб.;
🇺🇸 США (Калифорния) - 82 руб.;
🇩🇪 Германия - 167 руб.;
🇳🇴 Норвегия - 180 руб.
🇭🇰 Гонконг - 245 руб.
🛢 Далеко не все зависит от нефти - добывает её страна или импортирует. В Венесуэле бензин стоит буквально копейки, цены напрямую диктуются государством. Правда, это не делает жителей страны богаче - по меньшей мере 6 млн венесуэльцев сбежали в соседние страны, где топливо в разы дороже. В богатой нефтью Норвегии за бензин платят больше, чем в Германии, где нефти нет. Гораздо больше цены зависят от государственного регулирования и налоговой политики.
🔎 Лучше всего это видно на примере России и США. Как видно из диаграммы, налоги в США имеют очень малый вес, ценообразование рыночное. При этом цены очень волатильны, могут скакать от $3.5 до $6 за галлон за год, и сильно зависят от штата. Наблюдал это сам, во время путешествия в 2017 г.
🇷🇺 В России, для нефтедобывающей державы, цены не маленькие и занимают ощутимую долю в потребительских расходах.В розничной цене бензина заложены НДПИ, НДД, НДС, топливные акцизы. Но волатильность сглаживается, благодаря механизму налогового демпфера. Если экспортные цены на бензин и дизель выше внутренних, государство компенсирует производителям часть этой разницы, если наоборот - компании часть прибыли отдают в бюджет.
💰 С обсуждаемой темой перекликаются споры о том, что выгоднее для инвестора: владеть автомобилем, арендовать его, или пользоваться общественным транспортом и велосипедом. Но это уже повод для отдельного разговора.
🏆 Итоги недели: кто больше всех вырос, а кто упал в индексе Мосбиржи (+3.3% за неделю)
👍 Лидеры роста:
🔺 Аэрофлот +13.1%
🔺 ВТБ +7.7%
🔺 НЛМК +7.2%
🔺 Яндекс +6.8%
🔺 Сургут пр +6.8%
#AFLT вторую неделю в топе благодаря операционным показателям восстановления пассажиропотока. Также позитивны для бумаги обещания правительства поучаствовать в снижении лизинговых платежей. Упасть, конечно, не дадут, но и взлетать высоко особо не на чем: шансов выйти на прибыль в обозримой перспективе не видно.
#VTBR: ВТБ проехался на общем позитиве вслед за Сбером, показывая восстановительный рост после -66% в 2022 году. С начала года +17%, но индекс Мосбиржи +22%, а финансовый индекс MOEXFN +27%.
#NLMK: продолжается давление слухов о том, компания может попасть в 11-й пакет санкций ЕС. Но призывы ТГ каналов шортить НЛМК, похоже, обернулись шорт-сквизом. Возможно, сказываются надежды на возобновление выплат дивидендов, они у компании были одними из самых щедрых.
#YNDX: рынок ждет 27 апреля хороших результатов от отчета по МСФО за 1кв 2023. Сегодня Яндекс выкупил оставшуюся долю Uber в ГК «Яндекс.Такси» за $702,5 млн. ЦБ, кстати, разрешил зачислять только по $150 млн в день, чтобы не обвалить рубль.
#SNGSP: совет директоров 24 апреля примет решение о проведении ГОСА.Смущает неопределенность по кубышке, но ТГ-каналы это не смущает - они разгоняют ожидания жирных дивидендов.
👎 Аутсайдеры недели:
🔻 Polymetal -0.6%
🔻 Мосбиржа -0.5%
🔻 Норникель -0.3%
🔻 Русгидро -0.3%
🔻 Северсталь +0.06%
#POLY: золото ощутимо просело до $1975 за унцию, это контрастирует с пиком $2060 на прошлой неделе. Индекс доллара DXY крепчает на росте ставок, что для золота негативно.
#MOEX: 27 апреля ГОСА по дивидендам. Рекомендация СД (4.84 руб.) расстроила инвесторов. С тех пор бумага в боковике и не растет вместе с рынком.
#GMKN: 28 апреля СД рекомендует дивиденды, ожидается их существенное снижение относительно прошлых лет. В пятницу вышли операционные результаты за 1кв., влияние на акции нейтральное.
#HYDR: главный драйвер - реформа энергоотрасли. Русгидро уже выигрывает от роста тарифов в ДФО и подготовки к переходу региона во 2-ю ценовую зону. Но это процесс не быстрый, результат можно ждать ближе к 2025 г. Решение по дивидендам за 2022 г. будет только во 2 половине мая.
#CHMF: вышли операционные показатели за 1 квартал, можно назвать их умеренно слабыми. Ситуация улучшается с ростом цен на сталь. Но отказ платить дивиденды за 2022 г. (ожидаемо) не добавляет оптимизма.
Флоатеры с плавающим купоном: защитят ли они от инфляции и роста ставки?
👩🏻 Эльвира Сахипзадовна уже 4 заседания подряд стоически держит ставку на уровне 7.5%. Возможно, сохранит и 28 апреля. На вопросы о перспективах отвечает уклончиво: мол, зависит от входящих данных, а данные противоречивые. С одной стороны, инфляция упала до 2.8% г/г (эффект высокой базы апреля 2022). С другой, девальвация рубля - сигнал к новому витку роста цен. Риторика такая: "Вероятность повышения ключевой ставки в этом году выше, чем вероятность ее снижения". Прогноз на 2023 год смотрит вверх - 7-9% годовых.
⚡️ Геополитическая неопределенность и волатильность рубля всегда порождают спрос на защиту портфеля от процентного риска. В такие времена востребованы облигации с нефиксированным купоном. Он чаще всего привязан к ключевой ставке ЦБ или ставке денежного рынка RUONIA. Чем длиннее облигация, тем сильнее её цена реагирует на изменение ставок: когда они растут, цена падает, и наоборот). Плюс в том, что флоатер в любой момент можно продать до погашения и без потери в стоимости тела.
📊 Самые ликвидные флоатеры - ОФЗ-ПК, их на рынке 17 выпусков на общую сумму 7 трлн рублей. В 2022 году Минфин 3/4 размещений делал именно на этом типе, но в 2023 году перестал их предлагать. Это признак того, что Минфин ждёт роста ставки и привязка к ней ему невыгодна. Паузой воспользовались корпоративные эмитенты, в т.ч. банки. Сейчас в обращении 40 выпусков на 390 млрд рублей. Купон = ключевая ставка/RUONIA + 1-4% годовых. Кстати, найти и отфильтровать облигации по типу купона можно, например, на этом бесплатном ресурсе.
➖ Главный минус флоатеров - неопределенность будущего потока платежей. В отличие от бумаг с фиксированным купоном, здесь не получится заранее планировать доходность к погашению, или денежный поток, если вы его не реинвестируете. Одним словом, инвестор должен сам спрогнозировать будущий уровень инфляции и ставки. Второй минус - низкая ликвидность флоатеров, если это не ОФЗ. Впрочем, это касается всего нашего долгового рынка. За это и предлагается премия к доходности.
💰 А у вас есть столько же карманов, чтобы спрятать миллион?
🇷🇺 Депутат Вассерман внес законопроект о поправках в Уголовный кодекс: россияне, хранящие наличные в рублях и валюте в сумме свыше 1 млн руб, должны сообщить о них в ФНС и объяснить происхождение средств. Иначе - конфискация и штраф в двукратном размере от хранимой суммы.
🤦♂️ Прочитал новость, отмахнулся от неё как от бредовой, и забыл. Но в Госдуме от инициативы не отмахнулись: глава комитета по финансовому рынку Анатолий Аксаков сообщил, что предложение будет «всесторонне рассмотрено». Сам Вассерман позже сказал, что "идет сбор мнений". Минфин оказался более адекватным и не поддержал идею как "не соответствующую финансово-экономической политике и интересам граждан".
⚖️ Оцениваю шансы на принятие закона в таком виде как близкие к нулевым. Но сам факт, что он предлагается и всерьез обсуждается взрослыми людьми, наделенными властью и полномочиями, выводит его из категории "пошутили и забыли".
💲 А если серьёзно, посмотрите на ситуацию с долларами и евро: заначка в купюрах осталась чуть ли единственным работающим инструментом. В 2023 году это выглядит не цивилизованно, не приносит прибыли (если не считать курсовых колебаний) и имеет риски безопасного хранения. Но держать в безнале на счетах стало совсем некомфортно.
📅 Важные события на предстоящей неделе
18 апреля
📌 X5 Group (#FIVE) - операционные результаты за 1 квартал 2023 г
📌 #OKEY - финансовые результаты по МСФО за 2022 г.
20 апреля
📌 ТМК (#TRMK) - cовет директоров определится с дивидендами за 2022 г.
📌 Северсталь (#CHMF) - операционные результаты за 1 квартал 2023 г.
21 апреля
📌 Норникель (#GMKN) - итоги производственной деятельности за 1 квартал 2023 г.
📌 Сбер (#SBER) - Годовое собрание акционеров
🇺🇸 Иностранные акции: сезон отчетностей в США
17 апреля: Bed Bath & Beyond (#BBBY), Charles Schwab (#SCHW) и др.
18 апреля: Bank of America (#BAC), Netflix (#NFLX), J&J (#JNJ), Lockheed Martin (#LMT), Goldman Sachs (#GS), Bank of NY Mellon (#BK), Interactive Brokers (#IBKR) и др.
19 апреля: Tesla (#TSLA), L’Oreal (#OREP), Abbott (#ABT), Morgan Stanley (#MS), IBM (#IBM), Alcoa (#AA) и др.
20 апреля: Taiwan Semiconductor (#TSM), BHP Group (#BHP), Philip Morris (#PM), AT&T (#T), American Express (#AXP), Blackstone (#BX) и др.
21 апреля: Procter&Gamble (PG), SAP (SAPG) и др.
🔎 За чем следить на этой неделе
Геополитика. Подготовка контрнаступления ВСУ - сроки, направления возможного удара. Ситуация в Бахмуте (Артемовске). Визит министра обороны КНР в Москву - с 16 по 19 апреля. Тайваньский вопрос, в т.ч. риторика КНР и США по этому поводу.
Санкции. Содержание 11 пакета санкций ЕС, сроки его принятия. Объёмы поставок российской нефти, влияние дисконта на нефтегазовые доходы бюджета и курс рубля. Решения банков третьих стран (ОАЭ, Швейцария и др.), а также западных брокеров и криптобирж относительно обслуживания россиян.
ЦБ РФ. Резкое снижение инфляции год к году, влияние на решение ЦБ по ставке. Недельная инфляция ИПЦ, проминфляция в РФ (март) - 19 апреля 19:00мск.
ФРС. Сезон корпоративных отчетностей в США. Публикация Бежевой книги Beige Book - 18 апреля 21:00мск. Новые заявки на пособия Initial Jobless Claims - 20 апреля 15:30мск.
ЕЦБ. Речь главы ЕЦБ К.Лагард - 17 апреля 18:00мск. Потребинфляция CPI (март) - 19 апреля 12:00мск. Минутки с заседания ЕЦБ - 20 апреля 14:30мск.
Китай. КНР - ставка по однолетним кредитам year MLF - 17 апреля 04:30мск. ВВП КНР (1кв 2023г), розничные продажи (1кв 2023) - 18 апреля 05:00мск. Ставка LPR КНР - 20 апреля 04:15мск.
Всем продуктивной недели!
💼 Как состав портфеля зависит от возраста?
📊 Доли акций и облигаций часто рассчитываются, исходя из возраста инвестора. Классическая формула: доля облигаций = вашему возрасту. Если вам 25 лет, бонды должны занимать 1/4 портфеля, акции - 3/4. Если вам 50 - делим поровну и т.д. Для лучшего понимания, максимально упростим модель и не будем в этот раз рассматривать другие активы - крипту, недвижимость, драгметаллы и т.д.
💡 Идея формулы заключается в снижении уровня риска по мере того, как инвестор становится старше. Инвестиционный горизонт с возрастом по естественным причинам короче, риск выйти на пенсию с потерявшими в цене акциями - выше.
📈 История рынков показывает, что акции в долгосрочной перспективе растут. Молодой человек может позволить себе пройти через кризис, и даже не через один, и в итоге насладиться результатом от роста активов. Кстати, на такой случай существует и другая модель - "120 минус возраст", когда доля акций = разница между числом 120 и возрастом. Правда, выглядит она довольно агрессивно: если вам 20, доля акций = 100%.
🗣 Тут мне могут возразить: какая разница - сколько стоят акции, если вы планируете жить на дивиденды? Отвечу, что нам, к сожалению, уже знакомы ситуации, когда дивы платят не все эмитенты, или не в полном объёме. Да и вообще, переживания по поводу волатильности к тому времени вам будут точно ни к чему - нервишки надо поберечь 🥸
👉 Еще раз оговорюсь: это упрощенная модель. Универсального соотношения не существует. Многое зависит от вашего риск-профиля (в т.ч. допустимый уровень просадки), темперамента, личных инвестиционных целей.
🛒 Имеет значение также текущий и ожидаемый уровень инфляции, и не только официальной, но и как вы её для себя оцениваете. Согласитесь, некомфортно брать в портфель инструмент с фиксированной доходностью 9% годовых при перспективах инфляции 12% или выше, только потому, что по возрасту вам это подходит.
📅 Важные события на предстоящей неделе
1 мая
Торгов на Мосбирже нет - День Труда.
3 мая
📌 Московская биржа (#MOEX) - отчет об оборотах за апрель
4 мая
📌 Банк Саннк-Петербург (#BSPB) - последний день для попадания в реестр акционеров по дивидендам за 2022 г.
📌 Россети Ленэнерго (#LSNGP) - финансовые результаты по РСБУ за I квартал 2023 г.
🇺🇸 Иностранные акции: сезон отчетностей в США
2 мая: Pfizer (#PFE), AMD (#AMD), Starbucks (#SBUX), BP (#BP), Uber (#UBER), Ford (#F) и др.
3 мая: Qualcomm (#QCOM), CVS Health (#CVS) и др.
4 мая: Apple (#AAPL), Shell (#SHEL), ConocoPhillips (#COP), Booking (#BKNG), Shopify (#SHOP), Moderna (#MRNA), DoorDash (#DASH) и др.
🔎 За чем следить на этой неделе
Геополитика. События на фронтах СВО. Поставки новых видов вооружений Украине (самолёты, дальнобойные ракеты). Полемика по тайваньскому вопросу. Подготовка к саммиту БРИКС (3 июня).
Санкции. Обсуждение запрета на экспорт в РФ странами G7. Содержание 11 пакета ЕС (ожидается в конце мая). Соблюдение третьими странами потолка цен на российскую нефть. Соблюдение банками и брокерами западных санкций (Казахстан и др.).
ЦБ РФ. Объем продаж валюты на май - 3 мая 12:00мск. Прогнозы дефицита бюджета на 2023 год.
ФРС. Заседание Комитета по открытым рынка FOMC по ставке - 3 мая 21:00мск. Пресс-конференция главы ФРС - 21:30мск. Уровень безработицы (апрель) - 5 мая 15:30мск.
ЕЦБ. Потребинфляция CPI в Еврозоне (апрель - предв) - 2 мая 12:00мск. Решение ЕЦБ по ставке - 4 мая 15:15мск, пресс-конференция ЕЦБ - 15:45мск, речь К.Лагард 17:15мск.
Китай. 1-3 мая биржи закрыты, День труда. Индекс деловой активности PMI - 4 мая 04:45мск.
Всем хорошей недели на майские!
До лучших времен..
💼 Потанин оставил Русал без дивидендов. Казалось бы, при чем здесь роль независимых директоров в СД Норникеля, но она ключевая. Разберёмся.
Совет директоров Норникеля в пятницу проголосовал за предложение менеджмента компании отказаться от дивидендов за 2022 год. Об этом сообщил Норникель в пресс-релизе на сайте.
📊В своем телеграм-канале компания процитировала CFO Сергея Малышева, который объяснил логику менеджмента, сославшись на реализовавшийся стрессовый сценарий. Но самое интересное в этой истории, пожалуй, то, как совет директоров утвердил решение, ведь по сути большинства в СД нет ни у «Интерроса» Потанина, ни у «Русала» из-за наличия независимых директоров.
🧐Учитывая, что решение одобрено, а протокол подписан, большая часть независимых поддержала менеджмент, согласившись с доводами о том, что подвергать компанию финансовым рискам и продолжать наращивать долг ради выплаты дивидендов – идея, которая сработала бы на руку отдельным акционерам, но не самой компании.
P.S. Дальше решение должно быть одобрено акционерами ГМК на общем собрании, но здесь как обычно интриги не видим. Хотя, отдельные независимые члены совета директоров, странным образом напоминающие представителей Русала, рассылают в телеграм-каналы панические письма весьма инсайдерского содержания.
🏆 Итоги недели: кто больше всех вырос, а кто упал в индексе Мосбиржи
👍 Лидеры роста:
🔺 ВТБ +11%
🔺 АФК Система +6,7%
🔺 ПИК +4.1%
🔺 Ростелеком +4.1%
🔺 VK +3.2%
#VTBR: в 1 квартале прибыль по МСФО достигла рекордных 147 млрд рублей. ВТБ сильно отстал от Сбера и от индекса финансов Мосбиржи. Я сохраняю осторожный взгляд. 1. Прибыль показана уже с учетом “Открытия” и РНКБ, эффект консолидации не вечен; 2. Прибыль есть, но трогать её нельзя - дивов не жду до 2025 года. 3. Бесконечные допэмиссии - плохой фон для роста акционерного капитала.
#AFKS: по рынку пошли разговоры о скором IPO непубличных дочек, что для Системы - главный драйвер, за то и держу её в портфеле.
#PIKK - рынок немного оживился: количество ДДУ в Москве за март +77,4% м/м. Помогли и ТГ каналы, которые поочерёдно разгоняли застройщиков. Укрепление рубля тоже в плюс.
#RTKM: вышли рекомендации “покупать”, в частности от Финама. Перспективы - в поглощении активов, в т.ч. ушедших иностранцев и в монопольных преимуществах. Есть серьезные риски из-за запрета на импорт оборудования и роста долга в процессе поглощения.
#VKCO: Выручка в 2022 г. выросла на 19% г/г, скорр. EBITDA на 8.9%. Скромно, но все же плюс. Вышло несколько позитивных новостей: запуск мобильного банка ВТБ в соцсети VK, идет активная раскрутка видеосервиса с прицелом на замену Ютубу,
👎 Аутсайдеры недели:
🔻 Русал -4.5%
🔻 ММК -4%
🔻 Норникель -3.7%
🔻 Сургутнефтегаз -3.7%
🔻 Сургутнефтегаз пр -3.1%
#RUAL: Русал ждал решения по дивам Норникеля, и дождался - их не будет. А с них он гасил долг и финансировал инвестпрограмму. Алюминий стагнирует в коридоре $2300-2400 за тонну, что не намного выше себестоимости производства, которая в 2022 году заметно выросла.
#MAGN: все металлурги корректируются после отскока на прошлой неделе. Ценовая конъюнктура по стали улучшилась, но это скорее спекулятивная идея, учитывая риски глобальной рецессии. На ММК давит в т.ч. заявление Рашкникова, что дивидендов в 2023 году не будет.
#GMKN: 28 апреля СД рекомендовал не выплачивать дивиденды за 2022 год. А ведь многие думали, что $1.5 млрд, на которые намекал Потанин, после $6.3 млрд в 2021 году - это безбожно мало.FCF сократился в 10 раз, чистый долг вырос вдвое. Решение не платить объясняется неясностью перспектив по прибыли в 2023 году. А тут еще windfall tax…
#SNGS, SNGSP: объявили, что ГОСА состоится 30 июня. Но это пока никак не проясняет ситуацию с дивидендами, а именно на их ожидании Сургут рос в последнее время. Кроме того, в пятницу окреп рубль, что негативно для префов.
🎤 Пресс-конференция главы ЦБ Набиуллиной подтвердила большинство прогнозов, в т.ч. и мои утренние. Коротко - тезисы с моими комментариями.
▫️ "Ослабление рубля уже оказывает эффект на инфляцию".
- Все верно. Что касается сегодняшнего укрепления рубля до 79, то оно связано в первую очередь с пиком налогового периода, который приходится как раз на 28 апреля.
▫️ "Прогноз ЦБ допускает снижение ключевой ставки, но повышение ставки более вероятно".
- Глава ЦБ повторяет это уже третье заседание подряд. Очевидно, верит в то, что говорит.
▫️ "Временное снижение инфляции не нужно воспринимать как достижение цели"
- Золотые слова! Кто-то верит, что инфляция в 2.5% - это всерьёз и надолго? Сам ЦБ планирует достичь 4% не ранее 2024 г. И это без учета усилий Росстата в снижении инфляции.
▫️ "Обновленный прогноз средней ключевой ставки составляет 7,3–8,2% на текущий год и 6,5–7,5% на 2024 год".
- Это выше сегодняшней 7.5%, а до следующего года еще дожить надо, а там и риторику можно поменять, и не один раз!
▫️ "В базовом сценарии рост ВВП составит 0,5–2%. Февральский прогноз - от минус 1% до плюс 1%".
- Не исключаю, что рост будет, за счет резкого наращивания производства в ВПК. Это как бы тоже рост экономики, ведь ВВП учитывает всё.
▫️ "В случае роста дефицита бюджета может потребоваться более жесткая ДКП".
- Еще один аргумент в пользу повышения ставки. Я склоняюсь к прогнозам дефицита на уровне 5-7 трлн рублей по итогам года.
▫️ "ЦБ не видит тенденции к скорой разморозке заблокированных активов".
Тут добавить нечего: предпосылок для разморозки пока не видно от слова "совсем".
▫️ "Торговля акциями компаний оборонного комплекса недружественных стран будет запрещена в РФ".
- Для неквалов и так все ограничено, но все же приведу список наиболее популярных: Raytheon (RTX), Boeing (BA), Lockheed Martin (LMT), General Dynamics (GD), Northrop Grumman (NOC). Пока не ясно, что будет с акциями в портфелях, и что значит "торговля запрещена". Ждем разъяснений.
▫️"Речи об ослаблении или ужесточении валютных ограничений сейчас не идет".
- Понятно: пока не запрещают владение, но все действующие запреты по доллару и евро останутся.
▫️ "Цифровой рубль и криптовалюты это абсолютно разные вещи. У цифрового рубля нет никаких рисков".
- Разные - это точно. И торговых рисков у цифрового рубля действительно нет. Есть риски, например, налоговые и административные. И мошенничества, конечно, как и везде.
👥 Существует ли "мудрость толпы", и стоит ли на нее полагаться?
📖 В книге Бартона Биггса “История инвестиционных стратегий” (рекомендую) нашел пару высказываний, которые показалась мне довольно логичными.
📌 “В критические поворотные моменты наблюдайте за тем, что делают рынки, и не обращайте внимание на то, что о происходящем говорят эксперты и комментаторы”.
📌 “Среднее значение коллективных догадок очень близко к истине, так как неправильные суждения эффективно нивелируют сами себя, ценой ошибок и потерь”.
❓ Правда ли, что вместе мы умнее, чем поодиночке, что совокупный разум, коллективный интеллект многих людей может быть ориентиром для инвестора?
🎓 Но относительно толпы есть и другое мнение. Например, Баффетт любит повторять, что следовать за толпой на рынке — плохая идея. “Когда оптимизм зашкаливает, и акции покоряют все новые высоты — время задуматься о сокращении позиций. ...Когда на бирже ужас без конца и без края, время покупать может быть не за горами”. Или его знаменитое “Будьте осторожными, когда другие жадны и жадными, когда другие боятся”. Это развитие идеи учителя Баффетта - Бенджамина Грэхема: “Разумный инвестор — это реалист, кто продает оптимистам и покупает у пессимистов”.
🤷♂️ Какая из двух позиций ближе к истине? На самом деле между ними нет никакого противоречия. “Толпа” своими действиями (т.е. сделками) действительно выравнивает перекосы, - такие как излишне нервная реакция на внешние события. Свежий пример: в последние несколько недель геополитика звучит из каждого утюга, было много тревожных новостей. Но инвесторы уже получили коллективный опыт, который говорит, что фундаментально рынок должен расти, в т.ч. на дивидендных историях.
👉 Это не значит, что нужно слепо следовать за общими настроениями. Их нужно учитывать, и на них можно даже какое-то время “проехаться”. Но при этом обязательно помнить о риске излишнего оптимизма, сменяющегося паникой при появлении “черных лебедей”. Поэтому когда оптимизм явно переходит в эйфорию, я сокращаю риск и добавляю в портфель консервативных инструментов. Если мои опасения не оправдаются - ОК, не страшно: заработаем на той части портфеля, которая настроена на более высокую доходность.
Интересная акция сейчас в «БКС Мир инвестиций», дарят акции стоимостью до 100 тыс. рублей
🎁 В рамках специальной акции БКС дарит ценную бумагу крупной российской компании на сумму до 100 тыс. рублей. Для этого нужно стать новым клиентом, открыть брокерский счет/ИИС и начать инвестировать в течение 10 дней.
⚖️ Чтобы принять участие и получить приз, необходимо выполнить несколько условий:
✅ Пополнить счет на сумму от 100 тыс. рублей в течение 10 дней после открытия;
✅ Купить ценные бумаги и/или валюту на сумму от 100 тыс. рублей в течение 10 дней с момента открытия счета;
✅ Не выводить активы в течение 60 дней после покупки.
💼 Выполнив все условия акции, можно выбрать и забрать приз – акцию одной из крупнейших российских компаний. Информация о подарке отобразится в призовом разделе приложения «БКС Мир инвестиций». А в течение 30 рабочих дней сумма, эквивалентная стоимости этой ценной бумаги, будет зачислена на счет.
⏰ Время присоединиться еще есть - акция продлится до 30 июня 2023 г., но лучше не затягивать. Подробно с условиями можно ознакомиться здесь.
🛒 Ozon опубликовал отчёт по МСФО за 4 квартал и полный 2022 год
Справедливости ради, аудированные результаты мало отличаются от предварительных, которые компания опубликовала в начале месяца, но дают представление, что происходило с бизнесом и за счет чего улучшилась экономика и эффективность.
Что в отчетности?
🔺 Оборот (GMV) за весь год вырос на 86% до 832,2 млрд рублей. Тут результаты оказались даже несколько лучше собственного прогноза – компания обещала рост оборота на 80%. Хорошим результатом Ozon, в том числе, обязан опережающему росту маркетплейса – продажи предпринимателей почти удвоились
🔺 Выручка в 4 квартале увеличилась на 41%, за год - на 55%. Это произошло во многом благодаря росту выручки от услуг, в частности доходов от рекламы, которые почти утроились.
🔺 EBITDA оставалась положительной третий квартал подряд - в 4 квартале она составила почти 4 млрд руб. Помог не только рост сервисной выручки, но и оптимизация расходов на выполнение заказов, логистику и доставку, а также сокращение костов на маркетинг, отмечает компания.
А что еще?
🔺 Реструктуризация евробондов завершается. Процесс выплат, о котором Ozon объявил на прошлой неделе, подошел к концу – выплаты получили держатели 94% выпуска еврооблигаций (все, кто предоставил для этого данные). Новость однозначно позитивная , тем более, что у Ozon $1,3 млрд кэш-баланса – хватит и на выплаты, и на финансирование развития бизнеса.
🔺Ozon завершил объединение своих банков и сохранил одноименный бренд. Это большой плюс для развития финтех-сервисов маркетплейса. Из отчетности видно, что Ozon Картой пользуются более 16 млн покупателей. Кстати, финтех не единственный допсервис, который вносит существенный вклад в рост GMV – доходы от рекламы, например, увеличились почти в 3 раза до 26 млрд руб.
Windfall tax: кто и сколько заплатит?
💰 Разовый “добровольный” сбор в Минфине назвали «налогом чрезвычайного характера». Но поскольку его проводят законом (поправками в НК), у меня нет сомнений, что здесь сработает железное правило: “Нет ничего более постоянного, чем временное”.
🇷🇺 Государство планирует получить около 300 млрд рублей дополнительных сборов со “сверхприбылей” за 2021–2022 годы. Это не поможет покрыть дефицит бюджета, который я бы оценил, с учетом текущей динамики, по меньшей мере в 5-6 трлн рублей по итогам года. Но лишних денег, как известно, не бывает, так что компании готовятся платить. Нам интересно знать об этом подробнее, ведь сбор платится из того же котла, что и дивиденды. Можно еще порезать инвестпрограммы, но это тоже не очень хорошо для долгосрочных инвесторов, которые ориентируются на развитие бизнеса.
🕵️♂️ Нашлись въедливые эксперты, которые сделали расчёты: какие компании и сколько отдадут в бюджет. Я тоже немного заморочился и составил по открытым данным таблицу топовых компаний из индекса Мосбиржи. В ней нет нефтегаза, угольщиков и Алросы, у которых изымают прибыль через дополнительный НДПИ, Например, Газпром заплатил 1.2 трлн рублей еще в 2022 году.
🛒 Кто воспользуется скидкой 50% при уплате до 2024 года, мы пока не знаем, об этом объявил только Сбер. Итоговые данные могут оказаться другими, я не претендую на точность цифр на данном этапе: до октября, когда пойдут платежи, еще полгода. Уже сейчас обсуждается снижение платежей для некоторых компаний, в т.ч. ФосАгро, но за счет увеличения для других, т.е. цель в 300 млрд в любом случае сохраняется.
👉 Ясно одно: взимание налога не зависит от сегодняшнего финансового состояния эмитентов (а оно очень разное), и даже от наличия прибыли в 2022 году.
📅 Важные события на предстоящей неделе
24 апреля
📌 РусАгро (#AGRO) - операционные результаты за I квартал 2023 г.
📌 РусГидро (#HYDR) - операционные результаты за I квартал 2023 г.
📌 Лента (#LENT) - операционные результаты и ключевые финансовые показатели за I квартал 2023 г.
📌 Beluga Group (#BELU) - последний день для попадания в реестр акционеров по дивидендам за 2022 г.
25 апреля
📌 Сургутнефтегаз (#SNGSP) - совет директоров рассмотрит вопрос о проведении ГОСА
📌 Genetico (#GECO) - старт торгов (IPO) на Московской бирже
27 апреля
📌 Яндекс (#YNDX) - финансовые результаты по МСФО за I квартал 2023 г.
📌 X5 (#FIVE) - финансовые результаты по МСФО за 1 квартал 2023 года
📌 Globaltrans (#GLTR) - финансовые результаты по МСФО за 2022 г.
📌 Мосбиржа (#MOEX) - ГОСА по дивидендам за 2022 г.
📌 Татнефть (#TATN) - cовет директоров по дивидендам за 2022 г.
📌 РусГидро (#HYDR) - финансовые результаты по РСБУ за I квартал 2023 г.
📌 ТГК-1 (#TGKA) - финансовые результаты по РСБУ за I квартал 2023 г.
📌 Юнипро (#UPRO) - финансовые результаты по РСБУ за I квартал 2023 г.
28 апреля
📌 Юнипро (#UPRO) - финансовые результаты по МСФО за I квартал 2023 г.
📌 OKEY (#OKEY) - операционные результаты за I квартал 2023 г.
📌 Норникель (#GMKN) - СД по дивидендам за 2022 год.
📌 ТГК-14 (#TGKN) - заседание совета директоров по дивидендам.
📌 Новатэк (#NVTK) - последний день для попадания в реестр акционеров по дивидендам за 2022 г.
🇺🇸 Иностранные акции: сезон отчетностей в США
24 апреля: Coca-Cola (#KO), First Republic Bank (#FRC) и др.
25 апреля: Microsoft (#MSFT), Alphabet (#GOOG), General Motors (#GM), McDonald's (#MCD), PepsiCo (#PEP), Visa (#V), Verizon (#VZ) и др.
26 апреля: Boeing (#BA), Meta (#META), Roku (#ROKU) и др.
27 апреля: Amazon (#AMZN), American Airlines (#AAL), Mastercard (#MA), Merck (#MRK), Intel (#INTC) и др.
28 апреля: ExxonMobil (#XOM), Chevron (#CVX) и др.
🔎 За чем следить на этой неделе
Геополитика. События на фронтах СВО. Подготовка к контрнаступлению ВСУ. Поставки новых видов вооружений Украине. Перспективы вступления Украины в НАТО. Тайваньский конфликт. Итоги латиноамериканского турне Лаврова.
Санкции. Принятие 11 пакета санкций ЕС (ожидается до конца апреля). Обсуждение бана на экспорт в РФ странами G7. Обслуживание счетов резидентов РФ в иностранных банках.
ЦБ РФ. Заседание СД Банка России по ключевой ставке - 28 апреля 13:30мск. Пресс-конф. Э.С.Набиуллиной - 15:00мск.
ФРС. Риторика членов ФРС по ставке накануне заседания 3 мая. Новые заявки на пособия Initial Jobless Claims - 27 апреля 15:30мск. Потребинфляция PCE Price index (февраль) - 28 апреля 15:30мск
Нефть. Давление на котировки рисков рецессии в США, ставки ФРС и индекса доллара DXY. Объёмы поставок российской нефти в Азию. Дисконт российских сортов нефти к Brent.
Всем успешной недели!
📅 Что интересного и важного было на этой неделе
🇷🇺 Индекс Мосбиржи: +3.3%, шестую неделю продолжается ралли, не глядя на подешевевшую до $81 нефть. Вышли на 2640 п., дальнейшая цель - 2700. Главный драйвер - дивидендный сезон: одобрили Сбер, Новатэк, рекомендовал СД Лукойла, впереди - решения по другим компаниям нефтянки. Но впереди и сезон отсечек, во время которого можно получить цены ниже. На рынке становятся все заметнее признаки перегрева, хотя еще есть шанс проехаться на восходящем тренде. Главное, чтобы продлилась относительное затишье в геополитике, но этого никто не может гарантировать.
💲 Рубль к доллару балансирует на уровне 81-82, евро 89-90, юань возле отметки 11.80. SberCIB ждет укрепления рубля до 75 к концу года, но любые прогнозы сейчас имеют небольшую ценность. Многое будет зависеть от дефицита бюджета, а здесь слишком много тумана. С одной стороны, нефтяные доходы начали понемногу восстанавливаться, с другой - расходы Минфина в апреле снова бьют все рекорды. Среди шоковых сценариев, которые могли бы привести к резкому укреплению рубля за счет падения спроса на валюту - санкции на НКЦ и обсуждаемый странами G7 полный бан на экспорт в РФ, по принципу “что не разрешено, то запрещено”.
🇺🇸 Индекс S&P500 потерял 0.1% за неделю, но пока держится выше 4100 п. Поводов для коррекции достаточно: например, риторика ФРС в сторону повышения ставки на 0.25 пп 3 мая и удержания ее выше 5% “длительное время”. Это повышает риски рецессии, если не в этом, то в следующем году. Один из индикаторов снижения аппетита к риску - BTC, который за неделю потерял 10% и стоит чуть выше $27 тыс. Рынок поддерживает сезон отчетностей: результаты ¾ эмитентов выше ожиданий. Банковский кризис тоже не привел к необратимым последствия, банки отчитались нейтрально. Видимо, негатива, который помог бы шортистам, накопилось пока недостаточно. Одним из триггеров для коррекции может стать дедлайн по повышению потолка госдолга в июне.
🏆 Топ событий недели
🔸 Акционеры Сбербанка утвердили рекордные дивиденды 25 руб/акцию, отсечка 11 мая.
🔸 СД Лукойла одобрил дивиденд за 2022 год, суммарно 694 рублей, что развернуло рынок к росту 20 апреля.
🔸 Яндекс полностью выкупил долю Uber за $702,5 млн и стал единственным владельцем "Яндекс Такси”.
🔸 Бумаги Мечела без корпоративных новостей выросли с начала года: префы на 43%, обычка на 82%.
🔸 Акции Tesla потеряли 12% на фоне снижения прибыли на 21% в 1кв 2023 г.
Всем приятных и продуктивных выходных!
🇮🇳 А как насчет индийских рупий?
📺 Про Индию с каждым днем все больше говорят в новостях. Гигант, претендующий на лидирующие позиции. Вчера сообщили, что страна обошла по населению Китай - 1,429 млрд против 1,426 млрд. ВВП растет на 6-8% в год, покупает много нашей нефти. Рупия - дружественная валюта, не пора ли переключиться на неё?
🎓 Разберем нюансы этой валюты, для начала сопоставим её с юанем. Юань - условно конвертируемая валюта. Точнее один из двух существующих юаней, офшорный (CNH). В отличие от оншорного (CNY), который торгуется на территории континентального Китая. Но на самом деле оба юаня регулируются Народным банком и торгуются 1:1. Рупия же относится к категории НЕконвертируемых валют. Курс плавающий, за последний год к доллару -10%.
⚖️ В Индии жесткое валютное регулирование, режим использования рупий допускает 3 варианта её использования нерезидентами:
✔️ Закупить индийские товары, например, чай, фрукты. Вероятно, скоро увидим в автосалонах бренд Mahindra.
✔️ Купить гособлигации индийского Минфина.
✔️ Иностранная компания может в Индии что-то построить.
🇷🇺 Российский экспорт в Индию (в основном нефть - для перепродажи в виде смесей и нефтепродуктов) в 15 раз превышает импорт оттуда. Результат - избыточное предложение рупий, которые наши банки пока не очень понимают как использовать. Рано или поздно дисбаланс как-то будет выравниваться рынком, но это не точно.
❓ В каком виде рупии могут пригодиться частному инвестору?
🔸 Петербургский социальный коммерческий банк (№101 в рейтинге по активам) запустил первый и пока единственный рупиевый вклад под 3% годовых.
🔸 Инвестиционных инструментов для неквалов пока нет. С учетом роста индийской экономики, могут появиться биржевые фонды. Но к самой рупии это не имеет прямого отношения.
🔸 Биржевых торгов рупией нет, есть фьючерс, который запущен на Мосбирже в начале апреля.
🔸 Счет в рупиях открывается в основном для экспортных контрактов. Физикам предлагает Тинькофф премиум, но нужно быть готовым к большим спредам и колебаниям курса.
💼 Если есть желание добавить в портфель экзотическую валюту - при желании можно это сделать. Но к целям диверсификации это вряд ли вас сильно приблизит. Я пока в эту сторону не смотрю. Возможно, в будущем ситуация как-то поменяется.
❓ Классика 60/40 перестала работать?
💼 Классический портфель из 60% акций и 40% облигаций приносит убытки. В BlackRock ($9 трлн в управлении) посчитали, что до 2022 г. портфель приносил около 6% годовых, а в прошлом году просел на 16% - худший результат со времен Великой депрессии 1930-х.
🎓 В основе идеи эталонного портфеля то, что падение одного актива компенсируется ростом другого. Проблема в том, что долговой рынок просел так же, как и акции - впервые за много лет. Причина - не просто рост ставок ЦБ, а их стремительное поднятие, с целью загасить пожар инфляции. Ленивые инвесторы уже знают, что цикл повышения ключевой ставки - не самое лучшее время для облигаций, т.к. текущие выпуски теряют привлекательность по сравнению с новыми, более доходными.
🫣 Получается, спрятаться негде, "куда бедному крестьянину податься?"(с). На примере моего портфеля: долю облигаций я сокращал несколько последних лет, находя в акциях более интересные идеи. Долговые инструменты использовал в основном качестве парковки с прогнозируемой доходностью, а также для общего баланса риск-профиля.
📉 С февраля 2022 года я снизил активность на российском рынке акций. Облигации стали более интересными, в т.ч. благодаря наличию евробондов (недавно добавил RUS-28), которые можно купить у российских брокеров, а также замещающих облигаций с валютной доходностью. Но все равно это ограниченная и очень точечная история. Большая часть консервативного портфеля в сейчас в кэше. В портфеле увеличена доля альтернативных инструментов, не привязанных напрямую к фонде.
👉 Что касается классики 60/40, то на глобальных рынках она восстановит свою эффективность после периода турбулентности (инфляция, ставки, рецессия, геополитика и т.д.). На российский рынок эталонный портфель не стоит экстраполировать напрямую: у нас свои закономерности и к тому же длительный период неопределенности впереди.
👮♂️ В третьем эшелоне пытаются навести порядок
🏛 Центробанк и Мосбиржа планируют изменения в регламенте торгов, с целью победить аномальную волатильность в бумагах третьего эшелона.
1️⃣ Режим дискретного (скрытого) аукциона хотят распространить на все акции, сейчас он касается только бумаг из индекса Мосбиржи.
2️⃣ Сейчас стоп-торги установлены при отклонении цены на 40%, этот порог предлагается уменьшить, вероятно до 10% . Такие меры сейчас принимаются только по отдельным бумагам.
3️⃣ Доработать методику реагирования, чтобы принимать решения быстрее.
🚀 "Мемные акции" стали приметой нашего рынка в последние несколько месяцев. Бумаги "Красного Октября" (KROT), Белона (BLNG) и др. делали десятки процентов за 1 день на объёмах больше, чем у Лукойла и Норникеля, это стало привычной частью пейзажа нашей фонды.
🧐 Что вызывает сомнения в результативности.
✔️ Первопричина волатильности в 3 эшелоне - не злонамеренные действия спекулянтов и ТГ-каналов, а отсутствие ликвидности. Планируемые меры ликвидности не добавят.
✔️ Прозрачность контроля за инсайдерскими сделками явно не на высоте. За весь 2022 год ЦБ установил 8 (восемь!) фактов манипулирования ценами на рынке акций. Правда, за 1 квартал 2023 года установлено уже 13.
✔️ Нет ответа на вопрос, что делать с гэпами по 20-30% в голубых фишках (например, Газпром летом 2022 года).
✔️ Без участия общественности, борьба с такими явлениями - игра в одни ворота. На рынке должен появиться легальный институт инвесторов-активистов, который проводит собственные расследования и оказывает давление на биржу и регулятора.
💬 Реакция участников на планы регулятора разная, есть и комментарии типа "Дайте людям заработать!". Сам я всегда держался от подобных историй как можно дальше. Синдром упущенной выгоды FOMO не должен иметь отношения к долгосрочной стратегии. Ликвидность - обязательная опция при выборе бумаги в портфель.
🎬 #кино для инвесторов 🎬
🥚 Пасха - семейный праздник, когда родственники, даже давно не видевшие друг друга, собираются за одним столом. Но семьи бывают разные. Не все проходят испытание деньгами, а большие деньги могут сделать близких людей врагами.
🎥 Ставший знаменитым, сериал "Наследники" (2018-...) - экранизация истории семьи и медиа-империи Руперта Мёрдока. Старый хитрый миллиардер отходит от дел, а не менее хитрая родня, к воспитанию которой он сам приложил руку, бьётся за его наследство. Очков сериалу добавляет то, что семейная драма показана языком юмора, хоть преимущественно и черного (в оригинале - еще и с нецензурной лексикой).
🎩 По статистике, большинство детей миллиардеров ничего не могут добиться самостоятельно. Про таких говорят, что природа на них отдыхает. Увиденное в сериале "Наследники" мотивирует уделять больше внимания семье, закладывать в детях лучшие качества, в частности, правильное отношение к заработанным деньгам.
🍿 Приятного просмотра в праздничный выходной!
