64715
Макроэкономика, финансы, тренды, аналитика. ВП и реклама @Kursistka @netovetz и @dana_rusin
Похоже, западные ИИ с большим отрывом побеждают российские аналоги. Во всяком случае – при применении ИИ в работе.
Большинство работодателей среди прочих нейросетей предочитают ChatGPT от компании OpenAI (54%), вторая по популярности – Sber AI (20%; самая популярная среди российских ИИ), а третью строчку заняла Google Cloud AI (18%). Собственной разработкой ИИ пользуются 6% опрошенных.
(«Обзор рынка труда и заработных плат 2024-25» - опрос работодателей от Get Experts)
Китайские нефтеперерабатывающие заводы увеличили закупки сырой нефти из Северного моря и Средиземного моря (т.н. «каспийскую смесь»), сообщает Bloomberg. Так Китай якобы начинает переориентацию на других поставщиков нефти вместо России, чей «теневой флот» всё больше ограничен санкциями. Если Китай, как и Индия, откажется даже от части российской нефти, найдёт ли наша страна новых покупателей? Если нет – как это скажется на российской экономике в 2025 году? Ответы экспертов в рубрике #опросы
Главный редактор «Нефти и Капитала» Владимир Бобылев:
Недавний (и, видимо, не последний) пакет санкций против поставок российской нефти действительно нанёс серьёзный удар по нефтяной логистике. Правда, впадать в панику всё же не стоит.
Индия и Китай уже ведут консультации с российскими властями о том, как обходить новые ограничения. Однако стоит ожидать падения объёмов поставок российской нефти на китайский и индийский рынки, так как легко и быстро найти пути обхода санкций будет трудно. Кроме того, НПЗ в обеих странах уже сейчас необходимо контрактовать поставки на ближайший период, чтобы обеспечить альтернативу.
Пока российская нефть выглядит привлекательно, в том числе и за счёт скидок относительно Brent. Поэтому в первом квартале российскую нефть ждут трудные времена, но варианты обходов (как и в случае с предыдущими пакетами санкций) всё же будут найдены.
Руководитель Политической экспертной группы Константин Калачёв:
Было слишком оптимистично заявлять, что российская нефтянка в полной мере приспособилась к трудным для неё условиям на мировом рынке чёрного золота. Да, есть «теневой флот», но он ограничен санкциями, к тому же его надо обновлять, страховать, менять суда, попавшие в «чёрный список» и т.д.
Цена присутствия российской нефти на рынках Китая и Индии — серьёзный дисконт. Если и эти рынки окажутся частично закрыты из-за санкций, то положение будет практически безвыходным. Где ещё в мире есть столь крупные потребители, способные заменить собой западные рынки?
Если новых покупателей не будет, а старые сократят объём закупок, то бюджет пострадает, пострадает внешняя торговля. Мы наверняка услышим бодрые заявления, что Россия не имеет проблем со сбытом нефти и нефтепродуктов. Однако проблемы есть, и они стали критическими.
Руководитель маркетингового агентства «Стратагема», экономист Роман Черёмухин:
Увеличение китайскими нефтеперерабатывающими заводами закупок сырой нефти в Северном море и Средиземноморье – тревожный сигнал для России. Совершенно очевидно, что партнёры из КНР идут на этот шаг отнюдь не от хорошей жизни. Ранее, насколько можно предположить, Китай был удовлетворен сотрудничеством с российской стороной, потому как Россия сбывал нефть с ощутимым дисконтом.
Обратите внимание: компании из Китая закупили за последнее время около 3 млн баррелей каспийской смеси , которая обычно реализуется в Средиземноморье. Это произошло после пятимесячного перерыва в закупках такого сорта. При этом стало известно, что ведётся обсуждение условий транспортировки до трёх супертанкеров, которые смогут доставить суммарно 6 млн баррелей североморской Forties в Азию в ближайшие месяцы.
Нынешний тренд выглядит опасным: фактически азиатские переработчики расширяют поиск альтернативных источников после недавних санкций США в отношении российской нефти.
Конечно, Москва и Пекин попробуют внедрять новые схемы сотрудничества в области нефтяной торговли. Однако уже сейчас очевидно, что логистика окажется усложнённой, что не может не сказаться на стоимости продукта. Санкционные риски для Китая, особенно на фоне прихода в США к власти Трампа, остаются предельно высокими. Для нашей страны отказ от сложившейся схемы сотрудничества может оказаться критическим – бюджет всё ещё во многом зависим от нефтяных доходов. Именно поэтому финансовому блоку сегодня необходимо срочно перекраивать модели сотрудничества.
(продолжение в следующем посте)
Рынок элитного и делюкс-класса жилья Москвы восстановился до докризисного уровня. В 2024 году в этом сегменте было продано 628 единиц жилья, что на 87% больше, чем годом ранее, по данным «Метриум». Средневзвешенная цена квадратного метра составила 2,18 млн руб. (+1,8% за месяц, +5,2% за квартал, +16% за год). Показатели 2024 года находятся примерно на том же уровне, что в 2020 году.
Предложение элитных квартир сместилось в район Замоскворечья – здесь в продаже находятся 364 лота. Наиболее дорогостоящим районом выступает район Хамовники, где средневзвешенная цена кв. м составляет 2,9 млн. руб.
FT пишет, что одной из главных целей администрации Трампа будет теперь полное вытеснение из Европы российского сжиженного природного газа (СПГ), после того, как ЕС лишили трубопроводного газа из России. И замена его американским СПГ. «Дональд Трамп пригрозил ЕС торговой войной, если тот не купит больше американской нефти и газа».
Технически это можно будет осуществить ближе к 2029 году:
«S&P Global Commodity Insights сообщила, что в общей сложности 10,3 млн тонн СПГ уже законтрактованы для Европы со строящихся заводов в США. Ещё 9,5 млн тонн также доступны для покупателей, в том числе в Европе. Эти объёмы превышают 17 млн тонн российского СПГ, импортированного ЕС в 2024 году. Эти мощности СПГ будут запущены в США в эксплуатацию в 2029 году».
Цены на газ в ЕС сейчас дороже в три раза, чем в США, и упорно остаются более чем в два раза выше, чем до начала конфликта Украины и России в начале 2022 года.
Таким образом, американские производители СПГ получают гигантскую прибыль от его поставок в Европу.
В каких отраслях поднимали зарплату на самую большую величину в 2024 году – свыше 21% (это на 11 п.п. выше официального уровня инфляции и даже выше т.н. «альтернативной инфляции» от РОМИР в 20%).
Нам весь год говорили, что наибольший рост зарплат происходит в IT и строительстве, но на самом деле с большим отрывом лидером стала логистика – 36% работодателей ответили о повышении дохода их сотрудников на 21% и более.
IT и стройка, правда, были на 2-3-х местах.
(«Обзор рынка труда и заработных плат 2024-25» - опрос работодателей от Get Experts)
Росстат снова меняет методику подсчёта инфляции. С 2025 года в потребительской корзине, на основе которой оценивается еженедельная инфляция, сменятся 4 позиции. В частности, в оценке инфляции больше не будут учитываться цены на авиабилеты. Предыдущий крупный пересмотр потребительской корзины для оценки инфляции Росстат проводил в 2022 году: тогда в общей были заменены более 40 позиций. Действительно ли методология подсчёта инфляции требует столь частой перенастройки? И если бы лично у вас была такая возможность, что вы исключили или, наоборот, включили в корзину для оценки инфляции? Ответы экспертов в рубрике #опросы
Руководитель отдела экономических исследований аналитического агентства «Национальный Эксперт» Алексей Климовский:
Методология подсчёта инфляции действительно пересматривается не в первый раз. У некоторых граждан может создаться впечатление, что делается это для получения нужных цифр в отчётах, а не более объективного замера динамики цен.
При подсчёте инфляции важно учитывать цены на широкий спектр продовольственных и непродовольственных товаров (включая топливо), услуги ЖКХ, проезд в городском транспорте.
Главный экономист Института экономики роста им. П.А. Столыпина Борис Копейкин:
Потребительская корзина, а значит, и инфляция, у каждого своя. Но для анализа экономических процессов крайне важна сопоставимость. Поэтому изменения, не связанные с появлением на рынке принципиально новых товаров и услуг, и особенно отказ от учёта цен на авиабилеты, хоть вместо него теперь и учитываются путешествия в Крым, не могут не вызывать вопросы. Особенно учитывая, что развитие внутреннего туризма - один из важнейших приоритетов развития экономики в целом, а размеры страны определяют повышенную важность именно авиасообщения. Однако влияние изменения методики на динамику официальной инфляции не столь очевидно. Учитывая, что цены на авиабилеты и лекарства, исключенные из расчёта, в прошлом году росли быстрее средних темпов роста цен, и не обязательно будут дорожать опережающими темпами и дальше. Поправки могут привести к тому, что рассчитанная «по-новому» инфляция окажется даже выше.
Начальник аналитического отдела инвесткомпании «Риком-Траст», к.э.н. Олег Абелев:
Любые статистические органы обязаны периодически менять расчёты всех статистических показателей. Общий объём количества благ, который гипотетически может быть положен в основу расчета корзины, больше 100. И эти позиции постоянно должны пересматриваться. Появляются новые товары, услуги, и их нужно учитывать в составе потребительской корзины. Кроме того, меняется спрос и доли на услуги в потребительской корзине. Понятно, что при изменении динамики спроса на конкретные товары или услуги их доля в потребительской корзине должна пересчитываться.
Я бы точно исключил блага, которыми не пользуются широкие слои населения, например, перелёт на самолете бизнес-классом или автомобили, шубы. И включил бы стоимость лицензий на программное обеспечение для индивидуальных предпринимателей, некоторые фармацевтические препараты.
К статистике по вторичному жилью.
Согласно данным о приобретённых квартирах через «Домклик», в декабре 2024 года – январе 2025 года средний размер скидки на вторичном рынке РФ составил 6% (т.е. разница между ценой в объявлении и ценой сделки). Четверть квартир реализуется со скидкой.
В Москве эти показатели составляют 4,1% скидки и половина сделок (51,2%) со скидкой.
Но за полгода эти показатели остались почти на одном уровне. Средняя по России скидка в июне 2024 года была 6,2%.
При этом активность на рынке существенно упала. В ноябре количество сделок Сбера на вторичном рынке жилья снизилось сразу на 38% (месяц к месяцу), а в декабре - ещё на 19%.
Англо-немецкий экономист, профессор Изабелла Вебер в своей книге «Как Китай избежал шоковой терапии. Дебаты о рыночной реформе» писала об одной из главных установок китайских реформаторов:
«Монополистический капитал: исследование американской экономики и социального порядка» - книга Пола Суизи и Пола Барана, опубликованная в 1966 году. В том числе на её основе у китайских реформаторов возник фундамент их реформ: монополизм – это главный признак капитализма, а рынок – социализма».
Но эту идею китайские реформаторы почерпнули и у самого левого из кейнсианцев, Дж. Гэлбрейта, который наряду с самим Кейнсом был их иконой (наряду с Бухариным). В частности, он пишет об этом же в своей книге «Экономические теории и цели общества», вышедшей в 1973 году – капитализм всегда будет стремиться как минимум к олигополии, как максимум – к монополии, т.е. к антирынку. А рыночная стихия – это удел мелкого и среднего бизнеса, да и то в основном в сфере услуг (в сфере производства такие компании будут стремиться к кооптации с олигополиями и монополиями):
«Услуги совершенно справедливо считаются сферой деятельности мелкой фирмы и тем самым рыночной экономики. В последнее время в Соединённых Штатах и других промышленно развитых странах много говорят о росте так называемой экономики услуг. Этим в свою очередь пользуются убеждённые защитники рынка как доказательством того, что экономика, контролируемая рынком, не только продолжает существовать, но и переживает возрождение. Растущий спрос на услуги уберегает экономическую теорию в том виде, в котором она преподаётся, от разрушительных последствий факта существования крупной корпорации».
И предвидение Гэлбрейта – чем больше в экономике будет сфера услуг, тем больше – рыночной среды. А по китайскому взгляду – и социализма.
(Сфера услуг сегодня стала основой всех развитых государств)
К концу 2010-х по сравнению с 2000-ми зарплатный эйджизм (дискриминация по возрасту) только возрос в России.
Это показывает работа Елены Васильевой и Александра Тырсина из Института экономики УрО РАН («Пространственная экономика», №3, 2021).
На графике хорошо видно, что в 2019 году спад уровня зарплаты начинался уже после 39 лет, тогда как в 2005 году – после 44 лет.
«Более того, в России наблюдается тенденция к усилению разрыва в оплате труда по возрастам. Если в 2005 г. работники в возрасте 60-64 лет получали на 11,3% меньше, чем работники в возрасте 30-34 лет, то в 2019 г. этот разрыв составлял уже 24,2%», - пишут авторы.
Васильева и Тырсин также объясняют одну из причин разрыва в уровнях зарплат женщин и мужчин в России. Дело в том, что после возраста 50 лет в трудовой силе преобладают женщины, и в статистику по отставанию женских зарплат попадает и возрастная разница в зарплате – т.н. «феминизация старости».
Неожиданный фактор снижения производительности труда в США – высокая доля судимых.
«Причины падения темпов экономического роста обусловлены действием таких факторов, как исчерпание потенциала третьей промышленной (компьютерно-цифровой) революции, снижение динамизма бизнеса, замедление роста образовательного уровня и его качества, старением населения и ухудшением состава рабочей силы. Последнее иногда упускается из вида экономистами: так, по данным ФБР, не менее ⅓ всех взрослых американцев имели судимость, что становится препятствием для трудоустройства [Gordon, 2015]».
Какие отрасли российской экономики смотрят с наибольшим оптимизмом в 2025 год? Опрос Headhunter владельцев и топ-менеджеров компаний, ноябрь-декабрь 2024.
На первом месте – рестораны и гостиницы. Превышение позитивных оценок над негативными +18 п.п. Это объяснимо: внутренний туризм активно развивается, с ростом благосостояния и социальных изменений в обществе увеличивается потребность в общественном питании.
На втором месте розничная торговля, +12 п.п.
Наиболее негативно оценивают свои перспективы в трёх отраслях (негативные оценки перевешивают позитивные) – строительство, логистика и финансовые технологии. Последнее – несколько удивительно, т.к. прибыли банков в последние два года бьют рекорды.
В ноябре доля заемщиков среди юрлиц, имеющих просроченную задолженность, в общем количестве увеличилась на 0,3% до 18%, по данным ЦБ. Можно ли признать опасным для финансовой системы такой уровень проблемных должников, и увидим ли мы рост их доли в 2025 году? Ответы экспертов в рубрике #опросы
Директор Центра региональной политики РАНХиГС, д.э.н., автор Telegram-канала Klimanov.ru Владимир Климанов:
В условиях высоких ставок по кредитам при изменении экономической ситуации рост просроченной задолженности, даже возникновение предбанкротного состояния практически неизбежно. Нередко возникает вопрос: как и за счёт какой деятельности предприятия будут возвращать такие дорогие кредиты с процентами? Пока «работает» высокая инфляция. Она вообще иногда даёт выгоды отдельным заемщикам, прежде всего тем, кто получает субсидии на процентные ставки. Однако далее сценарии развития ситуации могут быть разными. Поэтому при получении кредита предприятию лучше бы понимать, как оно будет себя вести, если возникнут сложности, чтобы расплатиться в срок.
Директор Департамента риск-менеджмента АО «Свой Банк» Ольга Горюкова:
Ситуация объяснима. Постоянное увеличение ключевой ставки, происходившее в течение 2024 года, и её стабилизация на достаточно высоком уровне (к концу года 21% годовых) приводит к таким серьёзным негативным последствиям.
Очевидно, что любая просрочка более 10% (а по данным ЦБ - уровень просрочки 18%) вызывает озабоченность и требует повышенного внимания.
Будет ли продолжаться этот тренд в наступившем году? Нельзя исключать дальнейшего роста. Есть потенциал, что банкам будут предъявляться ранее выданные ими банковские гарантии в связи неисполнением их клиентами юридическими лицами (принципалами) условий договоров, под которые предоставлялись банковские гарантии. Банк исполнит своё обязательство по банковской гарантии, выплатив необходимую сумму бенефициару по гарантии, далее - в порядке регресса - предъявит своему клиенту требование на возврат уплаченной им по гарантии суммы. В таких обстоятельствах существует опасность и высокие риски, что отдельные принципалы одномоментно такую сумму просто не смогут осилить. В результате банк её приравняет к ссудной задолженности и покажет просрочку.
Поэтому значение показателя, которое демонстрирует ЦБ в конце 2024 года, может усугубить в 2025 году массовое неисполнение юридическими лицами банковских гарантий по возврату авансов, исполнению контрактов, следствием чего будет рост просрочки по ссудной и приравненной к ней задолженности.
(продолжение в следующем посте)
Сбер подвел итоги ушедшего года: банк нарастил чистую прибыль до 1,562 трлн рублей, рост 4,6% год к году. Портфель кредитов для физлиц вырос на 12,4% за этот период, достигнув 17,5 трлн рублей, портфель кредитов юрлицам тоже увеличился до 27,8 трлн рублей (+19%). Но самый впечатляющий рост показали привлеченные средства физлиц – на 22%, до 27,6 трлн рублей. Это во многом обусловлено выгодными условиями по вкладам, которые установил Сбер, ставки по депозитам не снизились и после решения ЦБ оставить ключевую ставку на прежнем уровне.
Новый депозит со ставкой до 29% годовых был запущен уже в декабре, главное условие высокой доходности – пополнение ПДС-счета в сервисе СберНПФ. В целом средний размер дохода клиентов от вкладов в Сбере поднялся примерно в 2,5 раза. Соответственно себя вели и акции банка, оставшись самой популярной бумагой для частных инвесторов по итогам прошлого месяца. При этом рентабельность капитала составила 23,4%: это выше показателей, прописанных в трехлетней стратегии банка.
Уровень серьёзных просрочек по кредитным картам и автокредитам в США (более 90 дней) подскочил до самого высокого уровня с момента Великого финансового кризиса в 2008-10 годах.
Высокие процентные ставки по кредитам приводят к одинаковому результату во всех странах.
За первые две недели января инфляция, по Росстату, выросла на 0,67%. Пока такие показатели очень сильно не укладываются в прогноз ЦБ об инфляции на 2025 год в 6%. Получается, высокая ключевая ставка перестала работать как противодействие росту цен? Ответы экспертов в рубрике #опросы.
Главный экономист рейтингового агентства «Эксперт РА» Антон Табах :
Во-первых, начало года не показательно даже по сравнению с прошлыми годами – например, из-за новогодних праздников, и между годами и по сравнению с декабрём. Месячные цифры дадут лучшее представление об идущих процессах. Во-вторых, внутри года инфляция тоже сильно «ходит» по сезонам, и в начале года она, как правило, выше, а летом, наоборот - нулевая или отрицательная. Поэтому для выводов о эффективности ключевой ставки эти данные оснований не дают.
Главный макроэкономист УК «Ингосстрах-Инвестиции» Антон Прокудин:
С учётом прогноза ЦБ в 4,5-5,0%, январские данные действительно никак в него не укладываются. Можем только предположить, что к лету цифры прогноза будут радикально пересмотрены.
Что касается влияния ДКП на инфляцию: рестриктивная монетарная политика - это эффективный инструмент для сдерживания очень высокой инфляции, исчисляемой десятками и сотнями процентов. С учетом того, что в РФ инфляция относительно невысока (<10%), на неё монетарная политика влияет слабо. Гораздо более существенную роль здесь играет валютная политика.
Руководитель маркетингового агентства «Стратагема», экономист Роман Черёмухин:
Очевидно, что высокая ключевая ставка перестает работать как противодействие росту цен. Дискуссия об эффективности инструмента, применяемого ЦБ, ведется уже не первый месяц. В минувшем декабре глава государства Владимир Путин также обратил внимание на адекватность подобных подходов.
Недавнее исследование, проведённое Институтом народнохозяйственного прогнозирования РАН, показало, что бизнес увидел в ключевой ставке угрозу для экономики. В частности, предприятия жалуются на недоступность кредитов. Очевидно, что российский бизнес крайне негативно оценил переход Банка России к политике сверхвысокой ключевой ставки. В этом смысле показательны цифры: на конец 2024 года почти 70% респондентов полагали, что текущая монетарная политика плохо скажется на российской экономике, причём в положительный эффект верили только чуть более 5% опрошенных,
На мой взгляд, регулятору сегодня необходимо определиться, какую модель регулирования инфляции выбрать, чтобы окончательно не подорвать доверие бизнеса и не уничтожить экономику страны.
(продолжение в следующем посте)
(продолжение предыдущего поста)
Генеральный директор коммуникационного агентства Actor Дмитрий Еловский:
Китай о таких вещах иностранным СМИ особо не рассказывает, а эти агентства уже неоднократно демонстрировали, мягко говоря, предвзятый подход к противникам США. Есть факт, что Китай нарастил закупки нефти и угля. Да, проблемы с теневым флотом возникают, но ни у кого сейчас нет информации о реальном его состоянии - на то он и «теневой». Для России сложности с продажей двум крупнейшим покупателям - Индии и Китаю - это в первую очередь дисконты и снижение объёмов валютной выручки. Дисконты начнут представлять угрозу, если цена упадёт ниже себестоимости. Пока это отдалённая перспектива. Недостаток валютной выручки для бюджета страны компенсируется ослаблением рубля. Это за собой тянет рост инфляции, но имеет отложенный эффект, который позволяет сгладить рост протестных настроений. Угрозу представляет резкий обвал продаж и выручки. Но практика показала, что даже при введении самых жёстких санкций его не произошло: Китай и Индия слишком заинтересованы в дешёвых энергоресурсах, что заставляет их лавировать между жадностью и страхом перед США.
Заместитель председателя думского комитета по экономической политике Артем Кирьянов:
Действительно, вторичные санкции вносят серьёзные коррективы для России. Надо сказать, что, конечно, определённые потери будут, но стоит быть к этому готовыми.
Мы много лет движемся в направлении снижения нефтегазовых доходов в бюджете страны, и, соответственно, важно, что этот процесс продолжается. Что касается торговли нефтепродуктами, конечно, будут другие рынки сбыта, будут вопросы, связанные с переориентацией. Однако исключить Россию из нефтяного рынка невозможно. Соответственно, будем рассчитывать на то, что в 2025 и последующих годах мы выполним все взятые на себя бюджетные обязательства.
В швейцарском Давосе проходит очередной Всемирный экономический форум (ВЭФ). На нём обозначена главная мировая проблема на 2025 год:
«На ВЭФ подавляющее большинство опрошенных экономистов (89%) заявили, что ожидают торговой войны, торговых ограничений по принципу «око за око» между США и Китаем. Протекционизм был определён в опросе как фактор, который с наибольшей вероятностью приведет к долгосрочным изменениям в моделях мировой торговли».
Российский индекс малого и среднего предпринимательства RSBI в декабре продолжил снижение, но всё ещё находится в положительной зоне (выше 50) – 52,7 пункта.
Наихудшее положение у такой компоненты индекса, как продажи – они уже сильно ниже положительной зоны, в декабре субиндекс упал до 44,3.
Оптимизм в этом субиндексе продолжает ослабевать: на рост продаж рассчитывает 21% (-6 п.п.) МСП, а негативных изменений ожидают уже 35% (+7 п.п.) предпринимателей ― это максимум за два года. Рост продаж более характерен для сферы производства (29%), молодых предпринимателей (31%) и московских компаний (32%).
Вопреки сложившемуся мнению экономистов, наилучший субиндекс – в кредитах. Причина традиционная: большинство компаний развивается на свои деньги. Отсутствие спроса на кредитование декларируют 63% предпринимателей. Так что эта проблема скорее переоценена для российской экономики.
Внутри МСП фиксируется: в сфере торговли - спад, в сфере производства - небольшой рост, а в сфере услуг - стабильность.
«Больше лает, чем кусает»: доллар падает к канадскому доллару и мексиканскому песо на фоне отсутствия обещаний Трампа на его инаугурации «пошлин первого дня».
Во всяком случае, Трамп не обозначил введение тарифов в числе своих главных задач.
Единственная отрасль, из представленных в опросе, где ответов о сокращении персонала было больше, чем о его найме в 2024 году – металлургия. 18% работодателей из отрасли ответили, что набор персонала вырос, 27% - персонал сокращали.
(«Обзор рынка труда и заработных плат 2024-25» от Get Experts)
Это согласуется с общими плохими данными по отрасли.
В 2024 году предприятия чёрной металлургии России выпустили 70,7 млн тонн стали и 61,8 млн тонн готового проката. Это на 6,6% и 5,7% соответственно меньше показателей предыдущего года.
На этом графике хорошо видно ненормальное реагирование российского ЦБ на инфляцию.
На Украине инфляция в 2024 года составила 12%, но ставка местного ЦБ была 13,5%. В Казахстане при инфляции 8,6% ставка местного ЦБ - 15,25%.
В России же при инфляции в 9,5% - это между показателями Украины и Казахстана – ставка ЦБ оказалась 21%.
Средний китайский рабочий работает на 400 часов больше в год, чем средний американский рабочий -- примерно на 8 часов больше в неделю. Причём разрыв между странами не то что не сокращается, но даже медленно растёт с лидерством по трудоголизму у Китая.
При этом и сами США отличаются от Европы тем, что там банально больше работают (около 2000 часов в год против 1350 часов в Германии и Голландии).
Догоняющее развитие в Китае основано в т.ч. на сверхэксплуатации трудящихся (ранее по этому же пути шла Южная Корея, где нормой была 60-часовая рабочая неделя).
Недвижимость в России остаётся самой привлекательной инвестицией даже для молодёжи.
Основу выборки соцопроса в 2023 году составили москвичи возрастом 18-35 лет (88% респондентов, ещё 12% - москвичи возрастом 14-17 лет).
Наиболее привлекательными финансовыми инструментами для молодых москвичей для будущего использования являются: вложения в недвижимость (40%), 23% отмечают хранение наличных в иностранной валюте (против 5% хранения наличных в рублях), и это говорит о недоверии к национальной валюте, и 22% расположены к покупке ценных бумах с использованием ИИС.
В общем, девелоперы могут быть спокойными за своё будущее – интерес к такой консервативной инвестиции, как недвижимость, сохранится у москвичей.
(«Основы экономического поведения и благосостояния населения: мотивы, факторы, ожидания», ИСЭПН РАН, 2024)
Надо же, как долго в США у депозитных банков было ограничение заниматься спекуляциями на финансовом рынке.
«В период Великой депрессии в США был принят закон Гласса-Стиголла (1933 г.), ограничивший возможность депозитных банков участвовать в спекулятивных операциях. Отмена этого закона в 1999 г. стала одной из главных причин зарождения нынешнего системного дисбаланса в хозяйственной сфере».
Российской экономике мешают развиваться не столько высокие ставки кредита, сколько искусственное сохранение «на плаву» убыточных, низкоэффективных предприятий. Об этом пишет д.э.н. Виктор Дементьев из ЦЭМИ РАН («Экономика России и мира в эпоху смены мирохозяйственных укладов: теория, методология, практика. Сборник тезисов докладов участников XV Пущинского симпозиума по эволюционной экономике», Институт экономики РАН, 2023).
«Во многих странах переход экономики на новый технологический уровень связывают с выращиванием национальных технологических чемпионов. С этим связано особое внимание к компаниям, показывающим высокие темпы роста. Такие компании вносят большой вклад и в создание новых рабочих мест, и в увеличение ВВП страны.
Однако российские фирмы-газели, как правило, начинают сильно снижать свои темпы роста, не достигнув больших размеров выпуска или капитализации. При анализе причин этого замедления часто упускаются из виду факторы мезоэкономического характера. К ним следует отнести длительное присутствие на рынке фирм с низкой эффективностью, а то и убыточных предприятий.
Зарубежный опыт показывает, что многие компании-чемпионы действуют на рынках, где большую роль играет эффект масштабов производства. Когда значительную часть рынка занимают убыточные предприятия, потенциальному чемпиону сложно реализовать свои технологические преимущества. Длительное существование убыточных предприятий означает, что не работает механизм созидательного разрушения. На практике самоочищение рынка от менее эффективных участников может быть весьма медленным.
В России неэффективным фирмам дольше оставаться на рынке помогает система государственных закупок, как было показано в исследовании Банка России. Свой вклад в продление жизни таких фирм вносят и банки, предоставляя должнику дополнительные кредиты для выплаты процентов по непогашенным долгам. Низкая загрузка уже имеющихся мощностей, сохраняющееся присутствие на рынке убыточных предприятий ограничивают возможности активизации инвестиций с помощью общего снижения реальных процентных ставок. Такое снижение способно повысить доступность кредитов для нацеленных на технологические инновации фирм. Однако одновременно оно может продлить существование фирм, сдерживающих развитие инновационных предприятий. Активизации процессов созидательного разрушения отвечает не столько общее снижение процентных ставок, сколько стимулирование частных инвестиций с помощью субсидируемого кредитования проектов, обеспечивающих структурные сдвиги в экономике».
(продолжение предыдущего поста)
Экономический аналитик Леонид Хазанов:
Увеличение доли заёмщиков с просроченной задолженностью среди организаций - плохой сигнал для российской экономики, он означает, что компаниям не хватает денег не только на текущие нужды, но и инвестиционные проекты по целому ряду причин, в частности, из-за высокой ключевой ставки, устанавливаемой Банком России.
В 2025 году число таких должников может вырасти, поскольку снижение ключевой ставки пока не ожидается, и их долги будут давить на финансовую систему России, создавая риски для кризиса неплатежей.
Главный экономист Института экономики роста им. П.А. Столыпина Борис Копейкин:
Все последствия сверхжёсткой ДКП еще впереди. Уже очевидно, что темпы роста экономики в 2025 г. заметно снизятся. На фоне роста расходов на оплату труда и процентных платежей это неизбежно скажется на финансовом состоянии компаний. Случаев невыполнения своих обязательств и банкротств будет больше. О чём, собственно, несколько месяцев назад говорили представители самого Центрального банка. Более того, международная статистика глобальных рейтинговых агентств говорит, что пик дефолтов компаний приходится на период восстановления, и происходит уже после того, как темпы роста экономики начинают ускоряться с низшей точки. Поэтому качество кредитного портфеля банков вероятно будет ухудшаться ещё в течение нескольких кварталов после начала перехода к смягчению ДКП.
Продолжение роста числа проблемных заёмщиков – это базовый сценарий. Для сравнения, в 2022-2023 их доля составляла 13-14%. То есть уже произошедший рост до 18% - довольно заметный. Это значит, что прибыль банковской системы в 2025-2026 гг. вероятно будет под давлением.
Но и преувеличивать масштаб проблем не следует. Пока весь объём просроченной задолженности – менее 2,7 трлн рублей. И в абсолютных масштабах она даже ниже, чем в 2022-2023.
Оценка ИНП РАН динамики ВВП за 2024 год +3,9%.
ИНП РАН дал прогноз и на первую половину 2025 года:
«Формируется позитивный прогноз экономической динамики на первую половину 2025 года (прирост ВВП около +3% г/г). Тем не менее, есть основания предполагать, что экономика РФ в конце 2024 г. достигла локального пика, превышение которого ещё некоторое время возможно за счёт эффекта от бюджетного импульса в декабре 2024 г.»
В 2024 году Китай имел профицит во внешней торговле в размере $1 трлн, увеличившись на 21% г/г (т.е. на столько Китай больше экспортировал, чем импортировал).
Главный вопрос для многих экономистов мира: куда Китай «складирует» эту валюту, учитывая ещё и затруднительный вывод капитала из страны?
Одно из направлений этих профицитных денег – кредитование стран Второго и Третьего мира (вроде стран Африки и Латинской Америки).
(продолжение предыдущего поста)
Начальник отдела аналитических исследований Института комплексных стратегических исследований, к.э.н. Сергей Заверский:
Сами по себе данные по инфляции за первые две недели января интерпретировать непросто, поскольку на динамику цен в этот период влияло сразу несколько тенденций разного рода. В частности, значительный вклад внесло повышение тарифов на транспорт, акцизов на алкоголь и топливо и т.д. Плюс нужно иметь в виду, что это был в принципе довольно специфический период. Однако на данные по инфляционным тенденциям можно посмотреть и с точки зрения более длительной перспективы.
И тогда мы видим, что ключевая ставка действительно начинает играть всё больше роль ускорителя, а не тормоза инфляции. Причина в том, что рост издержек у производителей таков, что они вынуждены повышать цены часто даже в случаях слабого спроса. Стоимость топлива, тарифы на услуги естественных монополий растут, повышаются транзакционные издержки на внешнюю торговлю, увеличиваются процентные расходы по ранее взятым кредитам - в итоге жёсткая денежно-кредитная политика лишь усиливает проблемы на стороне предложения. Причём, что хуже всего - особенно в средне- и долгосрочном плане, сдерживая инвестиционную активность. Учитывая же ещё и планы по ограничению субсидирования процентных ставок для бизнеса, тренд на сокращение льготного кредитования в сельском хозяйстве, то основа для повышенной инфляции и в этом году налицо.
Начальник аналитического отдела инвесткомпании «Риком-Траст», к.э.н. Олег Абелев:
В целом, пока инфляция чуть выше января 2024 г. В январе 2024 г. инфляция составила 0,86%, а за 2 недели 2025 г - 0,67%.
Итог декабря оказался даже лучше. Оценка была 1,7% по недельным данным, а по факту получилось чуть более 1,3%. В ноябре – 1,44%. Это говорит о наличии тренда к замедлению инфляционных потребительских ожиданий.
Официальный рост цен на 2024 г. - 9,52%, и это хуже прогноза Банка России, который был в октябре и составлял 8-8,5%, но лучше оценок в начале декабря (9,6-9,8%). Поэтому нельзя сказать, что свежие данные не укладываются в прогноз ЦБ.
К тому же, прогноз ЦБ по инфляции мы узнаем только в феврале, когда он будет обновлен. В октябре он оценивался 4,5-5%. Возможно, что в феврале эти значения будут выше, возможно, 6,5-7%.
Высокая ставка давно перестала работать как противодействие росту цен. Высокая ставка помогает справиться только с инфляцией спроса. Инфляция предложения связана с тем, что свои затраты производители начинают перекладывать на потребителей и тут ключевая ставка вообще не работает. Не то, чтобы ставка совсем перестала работать. Скорее, её эффективность стала меньше.
Картофель в России подорожал на 100%, год к году, и ряд аналитиков связывали рост цены со снижением его урожая. Действительно, по сравнению с 2023 годом сбор картофеля в агропромышленном секторе упал на 15%, но по сравнению со средним сбором за последние двадцать лет нынешний урожай был хорошим, в пятёрке лучших годов за этот период.
Так что деле не в объёме урожая в промсекторе. Одной из причин может быть плохая товарность картофеля – из-за неблагоприятных погодных условий до 30% сбора составил мелкий, больной картофель, который пригоден только на переработку (на крахмал, например). Ещё одной причиной удорожания может быть рост потребления картофеля, третьей причиной – уменьшение его сбора в личных хозяйствах (на которые приходится до 60% от всего урожая), но по этим гипотезам надо дождаться детальных данных Росстата.