64647
Макроэкономика, финансы, тренды, аналитика. ВП и реклама @Kursistka @netovetz и @dana_rusin
«Зелёная повестка», похоже, ставится теперь под сомнение и в частном потреблении.
«(В США по итогам 2024 года) потребление растительного молока сократилось на 5,9%, что свидетельствует о переходе потребителей к традиционному молоку» (по данным исследовательской компании Circana).
(«растительное молоко» делалось преимущественно из овса и миндаля)
А вот потребление цельного молока в прошлом году выросло на 3,2%.
В числе причин сокращения потребления растительного молока называют такую: «растительное молоко часто стоит дороже и относится к ультраобработанным продуктам, которых некоторые потребители, заботящиеся о своём здоровье, начинают избегать».
Мы уже привыкли, что в постиндустриальной экономике услуги растут больше товаров и выше, чем уровень инфляции.
Но некоторые примеры продолжают поражать воображение.
Так, в США средняя стоимость страховки автомобиля за последние пять лет выросла на 55%. А за последние сорок лет рост её стоимости составил почти 900%, и после 2020 года темпы её удорожания ускорились.
В Эр-Рияде хорошая атмосфера.
Фото Василий Егоров
✏️ Подписаться на @truekpru
(продолжение предыдущего поста)
Заместитель председателя комитета Госдумы по экономической политике Артем Кирьянов:
Действительно, в феврале мы наблюдаем определённое увеличение спроса на ипотеку. Это обусловлено как сезонным оживлением рынка недвижимости, так и принятыми государством мерами в части отмены лимитов и повышением уровня возмещения по льготной ипотеке. Причем я бы не стал оценивать эти меры как инструмент «спасения» жилищного строительства и застройщиков. В данном случае усилия государства направлены на повышение доступности льгот по ипотеке для тех категорий граждан, которые имеют право на эти льготы – напомню, что речь идет о семейной, дальневосточной и арктической ипотеке. Говорить о том, что наметилась тенденция к росту ипотечного кредитования сейчас не приходится – был дополнительный спад, вызванный новогодними праздниками, а также тем, что в связи с исчерпанием банками лимитов по льготной ипотеке в декабре 2024 года, было больше отказов по заявкам, сейчас объём льготного кредитования восстанавливается. Однако, т.н. массовой ипотеки данные колебания не касаются, а потому они не в состоянии существенно повлиять на общую тенденцию резкого спада продаж на рынке недвижимости и, как следствие, на снижение объёмов новых строительных проектов. ДОМ.РФ прогнозирует, что в 2025 году объём новых проектов в жилищном строительстве сократится по сравнению с 2024 годом на 27-38%.
Реальное оживление на рынке строительства жилья начнётся в случае полноценного восстановления жилищного кредитования, что, в свою очередь, возможно лишь в условиях существенного снижения ключевой ставки и стоимости кредитов. Пока это не произойдёт, строительный комплекс будет функционировать в очень сложной для него ситуации.
Главный экономист Института экономики роста им. П.А. Столыпина Борис Копейкин:
О том, что по льготным ипотечным программам лимитов быть не должно, недавно заявлял президент Путин. Поэтому происходящее неудивительно и действительно несколько поддержит и спрос на жильё, и строительные компании. Но для сохранения динамики отрасли необходимо кардинальное смягчение условий кредитования. Для всех участников рынка. В противном случае запусков новых строек будет всё меньше, через некоторое время мы увидим снижение объёмов строительства, а в результате, с 2027-2028 вероятно получим и скачок цен. Из-за недостатка предложения.
Директор по аналитике Ингосстрах Банка Василий Кутьин:
Налицо классический регуляторный импульс для восстановления рынка жилья (стимулирование строительной отрасли). Поскольку доля льготных кредитов в выдачах в текущих условиях составляет более 90%, то одновременно это поддержка и розничного банковского сектора, плюс сильный социальный эффект.
Суть этой меры в том, что Минфин повысил величину возмещения по семейной и льготной ипотечным программам. Ранее возмещение учитывалось так: для семейной ипотеки бралась ключевая ставка (в настоящее время 21%) + 2 п.п. (итого 23%), потом из этой суммы вычиталось 6%, которые платил льготник, остальную часть банку возмещал бюджет. Дальневосточная ипотека при ставке 2% возмещалась сверх ключевой ставки на 1,5 п.п. Теперь величина допвозмещения выросла до 3 п.п. для всех льготных кредитов, выданных с 7 февраля до 6 августа 2025 года, причем ссуды на строительство частного дома возмещаются на 3,5 п.п. Эти меры делают льготные ипотечные программы более рентабельными.
Депортация нелегальных мигрантов, осуществляемая сейчас администраций Трампа, - практика не новая для США.
Например, всплеск депортаций при президенте Эйзенхауэра достиг 1,1 миллиона человек в 1954 году – в основном это были мексиканцы (за три предыдущих года – ещё 2 млн депортированных), но в течение следующих 18 месяцев финансирование и политическая поддержка программы рухнули; депортации сократились более чем на 90% до всего лишь 90 тыс. в 1956 году.
С 1956 года в США начался серьёзный экономический кризис. Например, всего за три года продажи новых автомобилей упали с почти 8 млн в 1955 году до 4,3 млн покупок 1958 году.
Этот список рушит сложившиеся стереотипы.
Доля людей, живущих от зарплаты до зарплаты, т.е. без сбережений – синоним бедности по критериям любой страны (другое дело, что бедность в каждой стране своя).
Например, от зарплаты до зарплаты живут 79% людей в Саудовской Аравии и 72% - в ОАЭ, которые принято считать образцом «нефтяного богатства». 60% - в Сингапуре, ещё одной «витрине» капитализма. 59% - в Швеции, которая считается образцом социального государства.
В США во всё большем числе городов и магазинов пропадают куриные яйца. Там, где они есть, дюжина (12 яиц) доходит до $9-10.
Когда-то и в России была похожая беда с куриными яйцами, но всё же не такого огромного масштаба, как в сейчас в США. Первое испытание для администрации Трампа в «реальной экономике».
(Причина – вспышки птичьего гриппа на множестве крупных птицефабрик, из-за чего кур-несушек там убивают)
Яркий пример того, что дорогие коммерческие кредиты мало сказываются на деятельности предприятий в обработке.
В среднем лишь 14,5% средств от кредитов пришлось на их инновационную деятельность. Остальные деньги на инвестиции обрабатывающие предприятия брали из собственных средств (около 57%) и бюджетных вливаний.
(данные – «Индикаторы инновационной деятельности. Статистический сборник», Минэкономразвития и ВШЭ, 2025)
(продолжение предыдущего поста)
Начальник аналитического отдела инвесткомпании «Риком-Траст», к.э.н. Олег Абелев:
Быть фронтальным рост экономики России во всех отраслях не может. Рост ВВП в размере 4,1%, о котором президенту сообщил премьер-министр, во многом связан с ростом нефтегазовых отраслей, ослаблением рубля, а также вкладом отраслей, в которых активно шёл процесс импортозамещения.
Большинство профильных министерств прогнозируют рост ВВП в пределах 2-2,5%, ЦБ пока воздерживается от прогнозов.
Охлаждение экономики – это нормально. Масштабный перегрев во многом подстёгивается бюджетным импульсом – и это скорее мина замедленного действия, которая приводит к максимальному задействованию производственных мощностей, которых сейчас в экономике не хватает. Поэтому, как ни странно, некоторое охлаждение должно иметь дезинфляционный эффект. Снижение загрузки мощностей вызовет не такой масштабный разрыв между спросом и предложением в отдельных отраслях. Сейчас мы явно видим, что в некоторых отраслях есть кризис перепроизводства.
Главный аналитик Ингосстрах Банка Петр Арронет:
Мы ожидаем, что прирост ВВП по итогам 2025 года, вероятно, будет меньше, чем за 2024 г. Прогнозы на 2025 г.: МВФ - до 1,4%, Банк России - до 2%. При этом после ощутимых 4,1% прироста за 2024 год прогнозы не являются впечатляющими. Снижение темпов, в первую очередь, связано с охлаждением кредитования во всех сегментах экономики.
В январе 2025 года на рынке новостроек в среднем по России разница в ценах объявления и ценах сделки достигла почти 12%. В Москве эта разница – около 17%.
Это показало исследование ДомКлик в системе Сбера. Правда, это исследование относится только к сделкам по ипотеке, а на них сегодня приходится лишь около 40% от всех сделок (остальные сделки – рассрочка, оплата «живыми деньгами»).
За год рост цен составил лишь 3,9%, т.е. в реальном выражении цены снизились, по данным ДомКлик. Примерно та же тенденция будет и 2025 году.
Возвращаясь ко вчерашней теме о главных мотивах сберегательного поведения россиян. Автор исследования доктор социологических наук, профессор ВШЭ Наталья Тихонова считает этим главным мотивом вовсе не доход.
(а вообще это хороший пример исследования из области поведенческой экономики)
«Наиболее значимыми для наличия относительно крупных и крупных сбережений являются социальные и социально-психологические факторы, которые оказываются намного важнее, чем экономические, в частности размер и динамика доходов (уже имевшая место или ожидаемая на будущее). Как показал анализ связей наличия крупных и относительно крупных сбережений с сотнями переменных массива 2023 г., есть только два фактора, определяющих качественные различия между группами имевших такие сбережения и не имевших их. Это самооценки степени своей социальной успешности и горизонт планирования. При этом влияние субъективного восприятия своего материального положения, отражающего ощущение собственной экономической успешности, достаточно сильное, но проявляется оно только для полярных по его самооценке групп. Остальные же факторы, в том числе и уровень зарплаты человека или динамики среднедушевых доходов в его домохозяйстве, далеко не столь значимы.
Так, среди тех, кто не планировал свою жизнь хотя бы на год вперёд, даже среди имевших среднедушевые доходы свыше двух медиан доходного распределения в их типах поселений большинство (50,8%) не имели вообще никаких сбережений. При этом 70,5% планировавших жизнь хотя бы на год вперёд в этой доходной группе имели сбережения.
Даже в самой низкодоходной группе среди планировавших свою жизнь большинство (57,3%) имели сбережения, причём 30,1% имели сбережения, позволяющие прожить на них не менее двух-трёх месяцев, хотя среди не планировавших её большинство никаких, даже совсем мелких, сбережений не имели».
Главный мотив сберегательного поведения россиян в последние два года:
«Начало СВО на Украине ознаменовало качественно новый этап в сберегательной активности россиян, охарактеризовавшийся резким её всплеском: рост числа имеющих сбережения составил к июню 2023 г. в сравнении с мартом 2022 г. в относительном выражении 20,7% для сбережений вообще и 19,4% для крупных сбережений. Это отражает буквально взрывной рост негативных ожиданий россиян весной 2022 г. Более того, страх перед неопределённостью будущего в той или иной степени продолжал ощущаться подавляющим большинством населения (78,7%) и в июне 2023 г. При этом наличие сбережений, позволяющих прожить на них не менее года в случае исчезновения обычных источников доходов, вдвое уменьшало распространённость этого страха. Естественно, в таких условиях многие россияне стремились создать или увеличить свою «подушку безопасности» даже при стагнации своих реальных доходов».
(«Экономическая социология», №1, 2025)
Немецкие транзитные поставки автомобилей через Турцию и Центральную Азию, вероятно, выросли настолько (жёлтая линия), что они более чем компенсировали падение прямого экспорта в Россию (чёрная линия).
В общем, Германия как может обходит санкции против России. Прекращение конфликта на Украине и возможное поэтапное снятие санкций с России лишь узаконит то, что делает множество стран Европы – торговлю с Россией.
Ситуация с просроченными розничными долгами ухудшается.
Объём просроченных розничных банковских кредитов без учёта ипотеки за 2024 год вырос на 10,3% или на 109 млрд рублей – до 1 трлн 165 млрд руб., по данным «Долгового консультанта». По динамике накопления неплатежей ситуация хуже итогов 2023 года в два с половиной раза (тогда он вырос на 4,3%).
Розничный банковский портфель без ипотеки вырос за год на 9,4%, т.е. темпы роста просрочки были выше на 1 п.п.
По прогнозу «Долгового консультанта», в 2025 году проблемный портфель будет расти чуть большими темпами, чем в 2024-м, и, вероятно, к декабрю 2025-го он может увеличиться ещё на 10-15%, превысив 1,35 трлн руб.
Центробанк оставил ключевую ставку на прежнем уровне – 21%. При этом годовая инфляция пока остаётся около 10%, выше планов ЦБ (8%). Означает ли это, что мы вскоре всё же увидим снижение инфляции хотя бы до уровня прогноза ЦБ? Ответы экспертов в рубрике #опросы
Сооснователь, гендиректор «БизнесДром», председатель комитета «Опоры России» по финансовым рынкам Павел Самиев:
Решение сохранить ставку было ожидаемым: я не видел ни одного прогноза иного, чем подтверждение на уровне 21%. Да и в текущих условиях действительно регулятор, наверно, не мог пойти другим путем. Повышение ставки можно было бы расценивать уже как шоковое для экономики и имеющее существенно больше негативных последствий.
Позитивный информационный фон, который привёл к укреплению рубля и практически биржевому ралли, также идёт в копилку скорее сдерживающих инфляцию факторов, но неопределённость сохраняется
Вот именно это слово – «неопределённость» - и является ключевым. В такой ситуации регулятор не меняет ставку, предпочитая просто сохранять статус-кво какое-то время. Предположительно, так он может действовать ещё несколько месяцев. Это совершенно не означает, что инфляция скоро придёт к плановым уровням, заданным регулятором, но, по крайней мере, нет и признаков, что начнётся новая инфляционная спираль.
Эксперт по финансовым рынкам Николай Солабуто:
ЦБ оставил ставку без изменений. Видимо, хочет посмотреть, будет ли она работать. Если к следующему заседанию статистика не улучшится, то ставку поднимут.
Партнер аудиторско-консалтинговой группы «Юникон» Антон Ефремов:
Повышение ставки ЦБ осенью 2024 года произошло в ответ на высокие инфляционные ожидания, связанные в том числе с повышенными госрасходами, ростом издержек, недостатком предложения, а также с геополитической неопределённостью, и предполагалось, что высокая ставка сохранится на длительное время, пока не сформируются условия для её снижения.
После состоявшегося на днях разговора между президентом США и президентом РФ и начала переговорного процесса по урегулированию конфликта на Украине произошло резкое укрепление рубля и рост российского фондового рынка. Это может создать предпосылки для осторожного снижения ключевой ставки. Однако геополитическая неопределённость сохраняется, и движение ключевой ставки и фондовых индексов будет зависеть от результативности переговоров и ослабления или усиления противостояния со странами Запада.
Генеральный директор архитектурно-проектной компании «Вектор Проект» Антон Баксараев:
Текущий уровень ставки остается высоким. При нынешнем уровне многие строители, девелоперы не могут позволить себе даже оборотные кредиты, не говоря уже о вложениях в развитие бизнеса. Это обусловлено ростом издержек и падением маржинальности, особенно в сегменте массового жилья.
Новые объекты возводятся преимущественно за собственные деньги, многие проекты были заморожены. Застройщики будут резать косты, искать возможность выхода на более маржинальные рынки – ИЖС, строительства жилой недвижимости бизнес и премиум-сегмента. Деньги инвесторов возвращаются в Россию, и отечественная недвижимость премиум-сегмента для многих из них является «тихой гаванью», которая, как минимум, позволяет сохранить капитал.
(продолжение в следующем посте)
«Инком» о рынке аренды квартир в Москве:
«С начала января предложение в Москве расширилось на 50%, количество запросов на 27% - у арендаторов появился выбор. По числу заявок на аренду квартир в данное время нынешний год проиграл 2024-му 25%, но опередил 2020, 2021, 2022 и 2023 гг. на 18%, 50%, 81% и 16% соответственно. На общем массовом арендном рынке в старой Москве средняя стоимость студии находится в диапазоне 46-57 тыс. руб., 1-комнатной квартиры - 52–66 тыс. руб. в месяц».
Проще говоря, перегрев на рынке аренды сходит.
Как жить без дешёвого российского газа.
В период со второй половины 2021 года по первую половину 2024 года цена на электроэнергию для промышленности в Австрии выросла на 103,4%. Примерно на ту же величину – в Германии, на 104,3%.
В среднем по Евросоюзу цены на электричество повысилась за этот период на 53,1%.
В Италии, где довольно диверсифицированы поставки энергоносителей (например, страна сама добывает газ, закупает его также в Алжире и Азербайджане, до недавних пор – и в России), цена выросла всего на 8% (меньше, чем за этот период была инфляция в Еврозоне).
Какая доля наёмных работников в Москве получает зарплату свыше 200 тыс. руб. в месяц.
Сегодня побывал на конференции РБК «Сила четырёх. Тренды и реальность рынка недвижимости». На ней вице-президент Сбербанка и руководитель СберАналитики Станислав Карташев представил такие данные по зарплатам в Москве.
- Средняя зарплата в Москве по итогам 2024 года – 134,4 тыс. руб.
- Тех, кто получает зарплату выше 400 тыс. руб. в месяц – 4%.
- Тех, кто получает зарплату в диапазоне 200-400 тыс. руб. в месяц – ещё 9%.
Таким образом, 13% москвичей получают зарплату выше 200 тыс. в месяц.
Это – только наёмные работники. В Москве ещё есть довольная заметная доля от всех москвичей, имеющих предпринимательский доход, доход от собственности, а также – «неформальные доходы» (то, что принято называть у нас «коррупцией» и «использованием служебного положения»).
Осторожно предположил бы, что это ещё в общей сложности минимум 5% от всех трудоспособных.
Т.е. не менее 18% трудоспособных москвичей имеют ежемесячный доход выше 200 тыс. руб. в месяц (это около 1,5 млн человек).
Для сравнения, данные по Казани, тоже представленные Карташевым: зарплату выше 400 тыс. руб. в месяц имеют 1%, в диапазоне 200-400 тыс. – 3%.
Одобренные заявки по льготным ипотечным программам в первой половине февраля достигли 20-22 тыс. в неделю – это уровень сентября-октября 2024 г., по данным ДОМ-РФ. Активизации кредитования способствовали отмена Минфином лимитов по госпрограммам и повышение уровня возмещения по ним. Перед этим запуски новых жилищных проектов обвалились: в январе 2025 г. запущено строительство лишь 2,0 млн кв. м жилья (-13% к январю 2024 г. и -37% к январю 2023 г.) – минимальный результат для этого месяца за последние 4 года, отмечает ДОМ-РФ. В феврале Минфин бюджетной накачкой приступил к спасению застройщиков и рынка жилья? Ответы экспертов в рубрике #опросы
Заместитель руководителя ипотечного департамента федеральной компании «Этажи» Татьяна Решетникова:
Минфин и ранее озвучивал, что будет контролировать спрос на первичном рынке. Если он сильно увеличивается, то охлаждают. Очень важно сохранить равномерность спроса, тогда ценообразование будет сдержанным, а продажи не будут останавливаться. Таким образом, застройщики смогут планово наполнять эскроу-счета, своевременно получать проектное финансирование и вовремя сдавать объекты.
Однако высокая доля именно льготных программ в продажах новостроек вынуждает застройщиков ориентироваться исключительно на данный инструмент, а учитывая, как часто пересматривают его условия, то выстраивать надёжную бизнес-модель проблематично. Многим приходится закладывать в цену различные риски, в том числе ограничения по льготным программам и стандартной ипотеке, ставки по которой недоступны для большинства покупателей.
Альтернативным инструментом продаж, который набирает обороты, является рассрочка, а также траншевая ипотека или новый формат «правильной ипотеки», когда выдача кредита осуществляется через несколько месяцев. При этом банки стали включать в виде опции однократное снижение ставки по заявлению заемщика.
Сооснователь, генеральный директор БизнесДром, председатель комитета «Опоры России» по финансовым рынкам Павел Самиев:
Смягчение условий по льготным госпрограммам, конечно, не могло не дать эффекта роста спроса на них. К тому же, существует ещё фактор ожидания сохранения высокой ключевой ставки - и это также подогревает спрос на любые действующие льготные программы. Не думаю, что цель здесь - спасение застройщиков. Однако по факту это действительно позитивная новость для них.
Вице-президент Российской гильдии риэлторов Андрей Банников:
В целом, могу сказать, что февраль этого года значительно лучше по активности, чем февраль 2024 года. Застройщики фиксируют повышенный интерес, офисы продаж работают активно. Повлияло ли на это дополнительные субсидии Минфина или потребитель решил начать процесс перекладки из депозитов в квадратные метры - сказать сложно. Предполагаю, что это совокупность данных факторов.
(продолжение в следующем посте)
🎯 Ищете, как сохранить капитал?
Найти объект, который действительно сохранит и приумножит деньги, становится всё сложнее. Нужно учитывать десятки факторов: репутацию застройщика, конкурентную среду, перспективы развития локации. Один неверный выбор – и вместо роста капитала получите проблемный актив.
Эксперты Home Expert изучили рынок и собрали проверенные варианты:
▪️ готовые квартиры премиум-класса с готовым ремонтом
▪️специальные условия рядом с Москва-Сити от 150 000 р/мес.
▪️квартиры в новостройках с комплексным развитием территории
Бесплатный подбор квартиры и выгодные предложения рынка новостроек на канале. Подписывайтесь 👉 t.me/novostroykimoscow/4101.
Повышение зарплаты стало главным фактором, способным разрешить кадровые проблемы на российских предприятиях.
А вот некогда популярные методы стимулирования сотрудников – удалённая работа и релокация – заняли последние места среди способов решения кадровых проблем.
(данные – «Индикаторы инновационной деятельности. Статистический сборник», Минэкономразвития и ВШЭ, 2025)
У американских экономистов появляется всё больше страха, что нынешний цикл инфляции в США повторит траекторию инфляционного цикла в 1970-х.
Причины обоих циклов схожи. Энергокризис, военные действия в нескольких точках мира (тогда Вьетнам, сейчас Украина), политический кризис в самих США (Уотергейт в 1970-е, приход Трампа сегодня) и т.д. Сейчас Трамп введением тарифов может спровоцировать новый виток инфляции.
Если эти аналогии работают, то через пару лет США ожидает рост инфляции до 10-12%.
«Союзмолоко»: «В среднем за 2024 г. операционная себестоимость сырого молока оставалась выше уровня 2023 г. на 11,9%. В годовом выражении отмечается рост затрат по всем ключевым статьям: заработная плата сотрудников в декабре превышала уровень предшествующего года на 22%, цены на комбикорма - на 3%, на фуражное зерно - на 49%, на дизельное топливо - на 2%, тарифы на электроэнергию - на 11%, бивалютная корзина стала дороже на 11%, инфляция превысила 9%».
(статистика выглядит как информационное обоснование повышения цен на молочную продукцию)
Рост экономики России перестал быть фронтальным, темпы прироста в ряде отраслей замедлились, сообщил министр экономического развития Максим Решетников. В такой ситуации охлаждения экономики каков может быть прирост ВВП по итогам 2025 года? Ответы экспертов в рубрике #опросы
Главный экономист рейтингового агентства «Эксперт РА» Антон Табах:
В условиях высоких ставок и в целом охлаждения экономики мы ожидаем роста ВВП в районе 1,5%. Почти весь рост будет сконцентрирован в отраслях на бюджетном финансировании.
Директор Центра региональной политики РАНХиГС, д.э.н., автор Telegram-канала Klimanov.ru Владимир Климанов:
В недавнем отчёте председателя Правительства президенту были озвучены позитивные итоги 2024 года в части общего роста ВВП, ещё более высокие темпы роста в обрабатывающей промышленности и фантастические показатели в отдельных её секторах. Понятно, что с учётом таких высоких значений будет непросто сохранять опережающие темпы в 2025-м, тем более роль бюджетного импульса будет не такой значимой, как ранее. Кроме того, негативное воздействие санкций только усиливается, а высокая ключевая ставка сдерживает инвестиции и модернизацию производств. Следовательно, прогнозы роста ниже тех темпов, которые были в последнее время.
Однако сейчас появились надежды на разрешение геостратегических и военно-политических задач. Не стоит и забывать, что в некоторых отраслях база прошлого года как раз низкая: в сельском хозяйстве урожай был меньшим, чем в прежние годы, наблюдался спад в добыче ряда полезных ископаемых, просели многие сегменты сектора услуг. Поэтому потенциал для роста есть, тем более осуществляется переход к идеологии, основанной на экономике предложений, запущены новые национальные проекты.
Главный экономист Института экономики роста им. П.А. Столыпина Борис Копейкин:
Замедление темпов роста ВВП действительно выглядит практически неизбежным. Ключевой вопрос – насколько. Пока уровень неопределённости - крайне высокий. Важными для российской экономики будут ожидаемые в ближайшие дни новости из Саудовской Аравии. Но не менее важно, когда, наконец, начнется смягчение денежно-кредитной политики, и как именно оно будет проходить. Потому что именно сверхвысокая стоимость денег, очевидно, всё больше сказывается на инвестиционной активности. Недавно обновлённый прогноз ЦБ исходит из того, что средняя ставка до конца года сохранится в диапазоне от 18,7% до 22,1%. В таком сценарии ожидания того же ЦБ, что экономика до конца года вырастет на 1-2%, могут оказаться даже слишком оптимистичными. Ведь цена поддержания реальной ставки на одном из самых высоких в мире уровней – растущий риск стагнации и даже рецессии.
С другой стороны, в случае позитивного внешнего фона, активизации усилий по поддержке инвестиций и скорейшего перехода к смягчению ДКП рост действительно может быть близким к 3%, которые как потенциально достижимый уровень обозначил тот же Решетников. И даже выше. Как показали итоги 2023-2024 годов, экономический рост темпами, превышающими мировой, у нас вполне возможен.
(продолжение в следующем посте)
Как это ни покажется странным, но долговая нагрузка на россиян в начале 2025 года снизилась, показал опрос НАФИ.
Число тех, у кого этот показатель превышает 50% от доходов, за год упало с 11 до 7%. Типичный портрет россиянина с высоким уровнем долговой нагрузки - человек с доходами ниже среднего, имеющий 2-3 детей.
Среди причин снижения долговой нагрузки – рост доходов населения, а также более строгий отбор банками заёмщиков, в результате чего отсекается значительная часть проблемных клиентов.
Кто получил наибольшую выгоду от подъёма российской экономики в 2023-24 годах? Ответ – самая высокодоходная группа, высшие 10% населения.
На графике - среднедушевые денежные доходы населения России в реальном выражении по 10-процентным группам в 2022-2024 годах.
Начиная со II квартала 2023 года доходы в низкодоходных группах растут медленнее, чем в высокодоходных.
В 2025 году отрыв самой высокодоходной группы от остальных 90% населения продолжится – например, по той причине, что именно у высших 10% самые большие вклады в банках, и они получат по ним большие доходы из-за высоких процентных ставок на депозитах.
(График – ИНП РАН)
Альтернативная Росстату методология определения доходов населения – опросы Института социологии РАН. Конечно, всегда можно предъявить претензии любому опросу по репрезентативности выборки, но и методология Росстата не идеальна. Например, опросы ИС РАН включают и неформально занятых – а Росстат их не видит.
«Как свидетельствуют данные ИС ФНИСЦ РАН, медианные среднедушевые доходы в домохозяйствах массовых слоёв населения, если судить по собственным оценкам их представителей, составляли в июне 2023 г. 24 тыс. руб. в месяц. Несколько выше были среднедушевые доходы, составлявшие в среднем 27.187 руб.
Реальные доходы основной части населения летом 2023 г. либо были на том же уровне, что и в 2014 г., либо даже сократились. По отношению же к моменту начала СВО на Украине они к лету 2023 г. безусловно сократились».
(«Экономическая социология», №1, 2025)
В 2024 г. в Москве были введены в эксплуатацию 8 качественных торговых объектов, суммарная арендопригодная площадь которых составила 99 тыс. кв. м, по данным Commonwealth Partnership. В новом строительстве продолжают преобладать объекты малой площади: 79% площадей ввода представлены ТЦ районного формата (менее 12 тыс. кв. м). Средний размер вводимого объекта в 2024 г. составил 12,7 тыс. кв. м.
Ритейл ушёл от формата гипермаркетов и даже крупных ТЦ. Главное направление – «районный формат», причём в основном на периферии города: с 2021 г. в пределах Третьего транспортного кольца не было введено ни одного качественного ТЦ, 2024 г. не стал исключением.
(продолжение предыдущего поста)
Управляющий директор инвесткомпании «Риком-Траст» Дмитрий Целищев:
Решение сохранить ставку было ожидаемым, значительных изменений в экономике не предполагается. Финансовые же рынки получили позитивный сигнал о скорой и осторожной смене тренда в сторону снижения, которое мы ожидаем в конце марта-начале апреля.
Главный экономист Института экономики роста им. П.А. Столыпина Борис Копейкин:
С одной стороны, решение сохранить ставку полностью отвечает ожиданиям. Именно этого ждали от ЦБ профессиональные участники финансового рынка на фоне не самых лучших данных по инфляции за последнюю неделю, и неоднозначной динамики кредитования в корпоративном секторе. Но с другой - это решение абсолютно не соответствует ожиданиям и потребностям реальной экономики. В которой продавцы вынуждены повышать цены из-за растущих пошлин, налогов, тарифов, логистических издержек и зарплат. А также неподъёмных процентных платежей. А покупатели - продолжают покупать.
В рознице, несмотря на охлаждение кредитования, из-за роста зарплат и ожиданий дальнейшего роста цен. В корпоративном секторе - из-за тех же ожиданий, а также из-за сохранения спроса, в том числе со стороны государства. В результате предложение продолжает отставать от спроса. Инфляция высока. А вот новых инвестиционных проектов - всё меньше. Не лучшая конъюнктура на рынках инвестиционных товаров, таких как сталь и цемент. И риски для темпов роста экономики вследствие проводимой денежно-кредитной политики - всё выше. Учитывая временной лаг между решениями по ставке и реакцией экономических агентов, переходить к снижению ставки было пора уже давно. Смысла сохранять её в реальном выражении на одном из самых высоких в мире уровней мало. Но стратегия ЦБ, к сожалению – другая. Обновлённый прогноз говорит, что средняя ставка до конца года останется в диапазоне от 18,7% до 22,1%. То есть возможно даже повышение. В соответствии с этими планами и рост экономики на этот год в прогнозе ЦБ 1-2%. Сильно меньше чем в 2024 году. И в течение 2025-2027 годов, в отличие от 2023-2024, по ожиданиям регулятора темпы роста российской экономики будут существенно ниже среднемировых. Что, собственно, и есть цена проводимой политики. Хотя инфляция останется повышенной и в этом году, и в следующем. Лишь к концу этого года ЦБ надеется снизить ее до 7-8%. А как показывает практика, не всегда целей удается достичь.
Главный аналитик Ингосстрах Банка Петр Арронет:
Мы придерживались базового сценария - сохранение ключевой ставки. У Банка России во втором полугодии 2024 г. фокус был на инфляции и динамик кредитования, прежде всего корпоративного кредитования. С временным лагом инструменты денежно-кредитной политики начали показывать более явный эффект: сюда входит не только ключевая ставка, но и ужесточение макропруденциальных лимитов и резервных требований в целом.
С конца ноября недельная инфляция замедлилась с 0,5% до 0,16% на предыдущей недели. Укрепление рубля связано с налоговым периодом и с ожиданиями ослабления санкций.
На вторичном рынке жилья Москвы в январе 2025 года происходило дальнейшее снижение объема предложения – на 10% в среднем по округам, по данным «Миэль». Общий объём выставленных на продажу квартир - около 36 тысяч.
На пике осенью 2022 года предложение достигало 50 тыс. квартир – но это было аномалией. Курс в сентябре 2022 года был 58 рублей за доллар, в стране шла активная эмиграция, и те же 12 млн руб. за квартиру в Москве тогда были равны $200 тыс., а сегодня – только $130 тыс.
Нормальный же объём предложения на спокойном рынке в Москве – 35-40 тыс. квартир.