64647
Макроэкономика, финансы, тренды, аналитика. ВП и реклама @Kursistka @netovetz и @dana_rusin
«Инком»: «В Москве на рынке новостроек в январе число запросов покупателей на 20% превысило уровень декабря 2024 г., по предварительным итогам февраля спрос вырос ещё на 8%.
При отсутствии льготной ипотеки основным способом покупки стала рассрочка платежа - в некоторых проектах доля сделок с ней доходит до 60%».
«Число запросов» ещё не значит «число сделок». Вполне вероятно, что какая-то часть запросов идёт в надежде на снижение цен, скидки от застройщика. Посмотрим на статистику продаж за февраль. Пока же по последним месяцам мы видим скорее перетекание потенциальных покупателей с рынка новостроек на «вторичку».
Но в целом эти данные говорят, что деньги у москвичей есть. При нормализации условий ипотеки они возвратятся на рынок новостроек.
Среднестатистическое домохозяйство в США имеет $8 тыс. на ликвидных счетах, таких как текущие или сберегательные счета.
Не сильно отличается от средней величины вклада москвича, который в конце 2024 года составил 570 тыс. руб., или около $6 тыс. – до 2022 года столько же составлял средний вклад и в США.
Так что по ликвидности на счетах среднее американское и московское домохозяйства фактически равны.
Заместитель начальника отдела аналитических исследований Института комплексных стратегических исследований, кандидат экономических наук Вера Кононова – специально для Proeconomics.
В 2025 году общее замедление роста экономики в стране отразится и на региональном уровне. Конечно, этот процесс будет неоднородным, и далеко не все регионы смогут обеспечить себе «мягкую посадку». В тех регионах, где за последние годы удалось создать определённый задел для роста – улучшить состояние инфраструктуры, запустить новые производства в сфере переработки сырья или в сфере услуг, ситуация будет более перспективной. Однако такие успехи есть далеко не во всех регионах, и существует немало примеров тому, как регионы с богатым потенциалом по развитию экономики (например, регионы Сибири) всё ещё не могут реализовать его ввиду низкой доступности транспортной, энергетической и иной инфраструктуры. Решение очень многих задач по развитию регионов связано с активным инвестированием, а это сейчас крайне затруднено, прежде всего из-за сверхвысоких процентных ставок и ограниченных возможностей регионов и муниципалитетов по привлечению долгового финансирования.
В этой ситуации стоит ожидать, что темпы роста доходов региональных бюджетов будут снижаться. Прежде всего, это будет связано с налогом на прибыль – одним из важнейших источников дохода для региональных бюджетов. В последние месяцы ситуация с финансовыми результатами даже для крупного бизнеса становится все боле тревожной. Например, последние данные Росстата за январь-ноябрь указывают на почти 75-процентный рост убытков в годовом выражении, а ведь получение убытка для компаний на общем режиме налогообложения означает и нулевые выплаты налога на прибыль в бюджет. И хотя это будет отчасти сглаживаться другими, более стабильными поступлениями в консолидированные бюджеты регионов (такие как НДФЛ и имущественные налоги), общую тенденцию это вряд ли переломит. Необходимо также учитывать, что почти все дополнительные поступления от повышенных в этом году ставок налогов будут поступать в федеральный бюджет, а не в регионы. Однако расходные обязательства регионов при этом будут такими же, как и раньше. В этой ситуации действительно могут возрасти потребности регионов в увеличении межбюджетных трансфертов. Однако на 2025 год пока что запланировано уменьшение объема трансфертов регионам по сравнению с 2023-2024 гг. (до 3,26 трлн руб. в 2025 г. по сравнению с 3,60 трлн руб. в 2024 г. и 3,93 трлн руб. в 2023 г., согласно «Основным направлениям бюджетной, налоговой, и таможенно-тарифной политики на 2025-2027 гг.»).
Оценивая ситуацию с долговой нагрузкой на регионы, стоит учитывать, что региональный долг не только снижается, но и в значительной своей части имеет низкую стоимость обслуживания. Для большинства регионов основная часть долга представляет собой бюджетные кредиты – задолженность перед федеральным бюджетом, где процентные ставки существенно ниже существующих рыночных. По данным портала «Электронный бюджет», на 01.01.2025 г. на бюджетные кредиты приходилось 78,1% суммарного регионального долга. С одной стороны, низкая долговая нагрузка и приемлемые условия обслуживания долга облегчают регионам задачу «сведения концов с концами». Однако если посмотреть на это с точки зрения задач не выживания, а развития экономики, то очевидно, что возможности развития регионов за счёт долгового финансирования сейчас недоиспользуются. Низкая долговая нагрузка сохраняется на фоне громадных потребностей регионов в инвестициях. При этом умеренное наращивание долга позволило бы регионам финансировать проекты развития инфраструктуры, поощрять частные инвестиции за счет региональных налоговых стимулов и различных форм партнёрства с бизнесом, и способствовать тем самым росту экономики, а вместе с этим – и росту собственной налоговой базы. Однако в сложившейся ситуации с жёсткими бюджетными ограничениями у регионов и дороговизной рыночных заимствований всё это оказывается недоступным.
Как повышать производительность труда в России – на примере зарубежных компаний.
«Современные производства сталкиваются с растущим дефицитом квалифицированных кадров. Особенно остро это ощущается в секторах, где требуются операторы и рабочие на производственных линиях. В условиях роста минимального размера оплаты труда, ужесточения трудового законодательства и недостатка квалифицированных работников на рынке использование роботов для выполнения рутинных задач становится более выгодным, чем найм людей.
Развитие технологий, применение более доступных материалов и совершенствование инженерных решений позволяет сокращать расходы на производство роботов. Сегодня цена на базовые модели может составлять около $25 тысяч. Например, в Китае сварочный робот, который ранее окупался почти за 5 лет, уже к 2017 году начал приносить прибыль через 1 год и 3 месяца после его установки. В странах с высокой стоимостью человеческого труда такое замещение ещё более эффективно. Так, при средней оплате труда оператора $12,5 в час один робот окупается за год.
Американская компания Polar Manufacturing взяла в лизинг робот-манипулятор от Formic. Его эксплуатация обходится в $8 за час работы, тогда как минимальная ставка для человека составляет $15 в час.
Кроме того, появляется новый формат внедрения технологий — «робот как услуга». Данный подход предполагает, что предприятия арендуют роботов вместо их покупки, что снижает барьер для роботизации. В рамках данной услуги предприятия платят за доступ к роботам, обычно на основе подписки или почасовой оплаты. Согласно прогнозам поставщика консалтинговых и маркетинговых услуг For Insights Consultancy, рынок робототехники как услуги будет демонстрировать впечатляющий среднегодовой темп роста в 22,8%. Ожидается, что объём рынка увеличится с $11,6 миллиарда в 2023 году до $48,4 миллиарда к 2030 году».
Снижение времени окупаемости роботов знаменует собой начало новой эры в промышленной автоматизации. Роботы становятся не просто альтернативой человеку, а стратегическим ресурсом, способным трансформировать бизнес-модели и производственные процессы. Благодаря снижению стоимости производства роботов и появлению формата «робот как услуга», даже малые предприятия получают доступ к инструментам, которые раньше были привилегией корпораций».
((данные – «Иннополис», «Промышленная робототехника 2025»)
(продолжение предыдущего поста)
Зампред думского комитета по экономической политике Артем Кирьянов:
Во-первых, я бы не стал внимательно рассматривать прогнозные значения по ключевой ставке, которые дают те или иные банки, поскольку на самом деле решение по ставке принимается ЦБ в диалоге с правительством. Собственно, у банковских аналитиков нет достаточных данных по всему спектру вопросов, касающихся денежно-кредитной политики, чтобы такие прогнозы могли становиться основой для финансового планирования предпринимателей и физических лиц.
Во-вторых, сейчас действительно идёт активное укрепление рубля, однако это не значит, что тренд сохранится до конца года. Возможен откат в сторону ослабления по отношению к паре доллар-евро. И с этих позиций можно ожидать как некоторого снижения ключевой ставки, например, до 15-17%, так и её сохранения. В этом смысле рекомендация для россиян не пользоваться вложениями в доллар и евро, поскольку их доходность достаточно невелика даже по отношению к рублевым депозитам. И, конечно, использовать вложения в наше национальное достояние - золото и бриллианты, которые сегодня доступны и к покупке, и к обратному выкупу.
Исполнительный директор Института экономики роста им. П.А. Столыпина Антон Свириденко:
Недавно правительство и Центробанк согласовали набор мер, чтобы быстрее перейти к смягчению денежно-кредитной политики. Так что смягчение ДКП не так уж и невероятно. Более того, укрепление валютного курса даёт все основания для снижения инфляции. Поэтому нельзя однозначно поддержать прогнозы банков, более того, за последние два года прогнозы не раз не оправдывались. В то же время для банков уровень ставки очень важен, так как это ориентир и для ставок по депозитам. Возможно, такой прогноз отражает опасения банков, что снижение ставки сейчас приведёт к оттоку вкладов (вымывание депозитной базы) и одновременно росту кредитования и объёма покупки валюты. Такой сценарий банкам сейчас точно невыгоден. Так что скорее это ожидания банков. Но точный уровень ставки вряд ли можно предсказать.
У нас до сих пор принято поругивать стройкомплекс и выискивать в нём недостатки. Но нельзя не признать, что буквально за последние пять лет качество его деятельности сильно выросло.
В аналитике жилого рынка от Альфа банка встретил такой факт: доля жилого строительства с переносом срока ввода составляла 11% в январе 2025 года; пять лет назад эта доля была 32%. Нарушены сроки завершения строительства более чем на 6 месяцев лишь по 28 жилым МКД по всей России.
Понятие «недострой», «долгострой» почти исчезло из нашей жизни.
В прошлом году производство электроэнергии в Германии было почти в 20 раз грязнее, чем во Франции.
А разгадка одна – производство энергии во Франции продолжает базироваться на АЭС.
Германии в плане экологии не помог бум солнечных и ветровых ферм, пока она продолжает жечь уголь.
За что ещё принято критиковать Германию и усматривать в этом одну из причин долгой стагнации этой страны – за низкий госдолг (до последнего времени ещё и сопровождавшийся профицитом бюджета).
Стратегия Германии выбивается из стратегии развитых стран – стимулировать рост увеличением госдолга.
Германия, действительно, умеренным ростом госдолга на 1,5-2% ВВП в год – это 70-90 млрд евро в год – могла бы начать решать множество проблем, накопившихся в стране: недофинансирования армии, социального жилья, транспортной инфраструктуры и т.д.
(к предыдущему посту)
А это список регионов, где в наибольшей степени упало число разрешений на новое строительство (РНС) – в 2026-м и позднее именно в этих регионах может быть наиболее сильно заметен провал во вводе новостроек и, соответственно, возникновение дисбаланса предложение-спрос:
«Аутсайдерами по количеству выданных РНС оказались Тульская область (-78% г/г), Нижегородская (-75% г/г), Томская (-71% г/г), Республика Алтай (-60% г/г), Карачаево-Черкесия (-56% г/г), г. Санкт-Петербург (-55% г/г). Г. Москва показал динамику в-50% г/г.
В Санкт-Петербурге и в Москве застройщики подходили к запуску проектов осторожно в силу пересмотра стратегий развития, адаптации условий реализации недвижимости при жёсткой ДКП, а также новых вызовов в т.ч. из-за отмены ИТ-ипотеки и пр. факторов. Помимо этого, некоторые застройщики меняли дизайн зданий, пересматривали планировки поскольку правительство принимает меры по ограничениям строительства маленьких квартир, в Москве начал действовать запрет на строительство апартаментов.
При этом мы считаем, что ввод жилья в Москве в 2025 г. будет примерно на уровне 2024 г. Согласно статистике ДОМ.РФ, в 2025 г. застройщики должны ввести 7 млн 445 тыс. кв.м, что на 14% выше уровня 2024 г., но мы допускаем, что задержка ввода может быть зафиксирована в 14% проектов. В таком случае ввод снизится на 2% г/г, до 6 млн 402 тыс. Участники рынка рассматривают и более агрессивное снижение– вплоть до 21% г/г. Мы придерживаемся более оптимистичного сценария, т.к. считаем, что многие застройщики спешат вводить объекты для ускорения раскрытия эскроу счетов».
(Дисбаланс в Москве и Петербурге может быть сглажен тем, что в этих двух агломерациях хорошо развиты рынки вторичного жилья, аренды и ИЖС, на которые может перетечь часть потенциального спрос на новостройки)
🚀 Движение вперёд: активы НОВИКОМа превысили 1 трлн руб.
Банк отчитался по РСБУ за 2024 год:
💠 активы за год выросли на 13,3% и составили 1038,1 млрд руб.;
💠 прибыль НОВИКОМа составила 30,6 млрд руб.;
💠 объём остатков на счетах составил 891,8 млрд руб.;
💠 объём собственных средств вырос на 27,3% — до 118,5 млрд руб.;
💠 портфель кредитов клиентам-физлицам увеличился более чем на 26% — до 30,8 млрд руб.;
💠 чистый процентный доход увеличился на 52,2% — до 54,2 млрд руб.
Таких отличных результатов мы добились благодаря:
💠 устойчивому к внешним вызовам бизнес-профилю;
💠 стабильности и диверсификации ресурсной базы;
💠 грамотному управлению ликвидностью;
💠 высокому уровню достаточности капитала.
Эффективность модели развития НОВИКОМа подтверждают и высокие рейтинги ведущих агентств. В 2024 году агентство «Эксперт РА» подняло рейтинг НОВИКОМа до ruAA-, агентства НРА, АКРА и «НКР» подтвердили рейтинги банка на уровне «АА|ru|», «АА- (RU)», АА-.ru соответственно.
Вчера президент Владимир Путин заявил, что Россия готова к работе над многими совместными экономическими проектами с США. Вероятно, есть такое желание и у администрации Трампа. Будет ли значимо для нашей экономики снятие санкций только со стороны США, если европейские санкции против России всё же останутся? Какие проекты кроме сырьевых, которые озвучил президент Путин (по редкоземельным металлам, по алюминию, ранее – по добыче нефти в Арктике), могут быть ещё организованы совместно с США? Ответы экспертов в рубрике #опросы
Гендиректор коммуникационного агентства Actor Дмитрий Еловский:
Сейчас у России и США основные зоны для взаимодействия — это Украина, Средняя Азия и Арктика. Арктика представляется наиболее перспективной. Там могут быть совместные проекты, в том числе по разработке ресурсов. В Средней Азии могут быть проекты по энергетике, сельскому хозяйству и так далее.
Что касается снятия санкций, то какие бы из них ни сняли, это в любом случае будет плюс. Конечно, санкции США более болезненно бьют по России, особенно учитывая то, что США систематически добивается их выполнения. Если в случае с Европейским Союзом существуют лазейки, и можно найти партнеров, готовых не соблюдать санкции, то в случае с США таких возможностей намного меньше.
Член комитета Госдумы по малому и среднему предпринимательству Наталия Полуянова:
Стороны, принимающие санкционные пакеты, сами находятся в абсолютно невыгодном положении. Буквально вчера Евросоюз принял 16-й пакет санкций. Но, как правило, чем больше бумажный документ, тем он менее критичен на практике. История запретов в отношении нашей страны длится уже более 10 лет. За это время мы, безусловно, научились справляться с навязанными трудностями в абсолютно разных сферах. Санкции во многом подстегнули развитие отечественного производства, собственных технологий.
Конечно, все понимают, что в совокупности санкции — это процесс мировой стагнации. И в случае налаживания российско-американских отношений отмена запретов США будет абсолютно правильным решением для обеих сторон. Будущее, безусловно, за многополярным миром.
Директор практики оценки бизнеса и активов консалтинговой компании НЭО Елена Варламова:
Учитывая, что всё-таки США задают тон общения на мировой арене, потепление отношений с американцами может стать первым шагом, после которого Евросоюз начнет движение в сторону переговоров с Россией.
Исторически США и Россия имели целый ряд совместных стратегических проектов в разных отраслях — например, в космической отрасли, в зоне Арктики, в научно-исследовательской сфере и др., а также товарооборот на сумму около 34 млрд долларов в 2021 году, который в случае возобновления контактов и снятия санкций может довольно быстро, в перспективе двух-трех лет, восстановиться до 30 млрд. Помимо полезных ископаемых, Россия успешно экспортировала на американский рынок удобрения, продукцию химической промышленности, древесину, драгоценные камни и металлы и др.
(продолжение следующем посте)
В 2024 году соотношение импорта и экспорта товаров и услуг в США составило 1,29, что близко к долгосрочному среднему значению 1,26 (1980–2024) и последнему 10-летнему среднему значению 1,26 (2015–2024). Однако оно оставалось немного ниже среднего значения 1,32 за период 2000–2024 и среднего значения 1,30 за последние пять лет (2020–2024).
Трамп тарифами пытается сбить это соотношение к 1, как было в США в последний раз в конце 1960-х, т.е. сделать торговый баланс из дефицитного в профицитный.
Сразу два исследования – от Ricci и IBC Real Estate – показывают, что на электронную торговлю приходится главный спрос на склады как в Московском регионе, так и в целом по России.
По итогам 2024 года на e-commerce приходится 39% от общего объёма заключенных сделок, по данным Ricci.
А по данным IBC Real Estate, на онлайн-операторов и многоканальных ритейлеров пришлось 76% спроса. Ключевым игроком регионального рынка стала компания Ozon, реализовавшая около 1,4 млн кв. м, или 44% от общего объёма спроса в регионах.
По прогнозу Альфа банка, в 2025 году рост онлайн-торговли составит (в рублях) минимум 32%, а в физическом объёме – около 20%.
Это означает, что на складском рынке e-commerce продолжит оставаться главным агентом спроса.
По прогнозу IBC Real Estate, в 2025 году в России появится 4,5 млн кв. м новых складов.
«Текущий курс 88 рублей за доллар более крепкий, чем мы ожидали, исходя из платёжного баланса – Минэкономразвития».
Означает ли это, что правительство через Минфин сейчас начнёт ослаблять рубль, чтобы не подорвать бюджет? Ответы экспертов в рубрике #опросы
Доцент РАНХиГС, экономист Сергей Хестанов:
Укрепление рубля заметно превысило уровень, обусловленный состоянием платёжного баланса. Кроме того, излишне крепкий рубль привёл к тому, что рублёвая цена российской нефти опустилась ниже уровня, заложенного в федеральный бюджет 2025 года.
Это объективно подталкивает правительство к принятию мер, направленных на нормализацию курса рубля. Не исключено проведение закупок иностранной валюты в рамках бюджетного правила и/или пополнение ФНБ.
Зампред думского комитета по экономической политике Артем Кирьянов:
Не думаю, что сегодня правительство будет искусственно ослаблять рубль. Всё-таки мы по сегодняшнему курсу находимся в прогнозных значениях. Опять же, не следует такое достаточно резкое понижение связывать с его дальнейшим продолжением или фиксированием. В течение года могут быть и всплески по паре «евро-доллар». Поэтому здесь, мне кажется, мы сегодня находимся в достаточно сбалансированной ситуации.
Главный экономист Института экономики роста им. П. А. Столыпина Борис Копейкин:
Ослабление рубля под действием рыночных сил вполне вероятно. Недавний оптимизм участников рынка, особенно появление прогнозов относительно дальнейшего устойчивого укрепления нашей валюты, не кажется обоснованным. Учитывая дальнейшее ужесточение внешних ограничений со стороны ряда недружественных стран и отсутствия, во всяком случае в публичном пространстве, конкретики относительно параметров возможных будущих договоренностей с США. Поэтому впереди - высокая волатильность курса. И хотя средний за год курс вполне может оказаться двузначным, пока за бюджет опасаться рано.
Основатель Института финансово-инвестиционных технологий Алексей Примак:
Нужно учитывать, что при сильном укреплении рубля бюджету и экспортерам будет сложнее, важна цена нефти в рублевом эквиваленте. Опять же всё очень сильно зависит от геополитики. Если мы не увидим «прорывов» в этом году, то можете смело добавить +15-20% ослабления рубля к моему сценарию в 2026 году (плюс-минус 100 руб.) – в угоду бюджету и экспортёрам.
(продолжение в следующем посте)
Продовольственная инфляция в России продолжает находиться выше уровня общей инфляции.
В АБ-Центр проанализировали динамику розничных цен по 118 продовольственным товарам по итогам января 2025 года, из них снижение наблюдается только у 3 товаров (из них одна позиция с трудом относится к продовольствию – это жвачка, цены на которую пали на символические 0,1%). По 115 продовольственным позициям отмечается рост цен.
Рост цен выше уровня инфляции - по 62 товарам из 118 анализируемых продовольственных позиций. В целом продовольствие за год, январь 2025 к январю 2024, подорожало на 12,3%.
Вновь в абсолютных лидерах по росту цен – картофель, почти +93%. До нового урожая в июле не стоит ждать существенного снижения цен на него.
Довольно интересное интервью бывшего министра экономики Алексея Улюкаева:
«Всё-таки ключ к улучшению ситуации (в экономике и политике России – ПЭ) лежит в глобальной экономике. И Российская империя, и Советский Союз, и современная Российская Федерация были реально открытыми экономиками. Они очень активно участвовали в международной организации труда. И поэтому нам, конечно же, важно восстановить позиции по нефтяному и газовому экспорту и экспорту металлов. Это ключевой вопрос: будет у нас по-прежнему высокое позитивное сальдо торгового баланса, а, следовательно, и платежного баланса по счёту текущих операций, или нет. Если это произойдёт, тогда можно думать более содержательно про бюджет и про монетарную политику. Вот поэтому я считаю, первое и главное - это оптимизация внешней торговли и как следствие бюджет более высокой степени сбалансированности. И тогда уже и денежно-кредитная политика будет эффективна».
https://www.finam.ru/publications/item/aleksey-ulyukaev-o-politike-trampa-dollare-i-snyatii-sanktsiy-20250226-0915/
Китай гораздо более уязвим, чем США, к сбоям в двусторонней торговле.
В 2022 году американские компании продемонстрировали значительно большую экономическую мощь, получив 38% мировой прибыли против 16% у китайских компаний.
По некоторым современным стратегическим отраслям прибыль американских компаний в разы больше, чем китайских.
Росстат объявил, что за неделю с 18 по 24 февраля инфляция составила 0,23%. С начала года её рост +1,85%.
Пока инфляция устойчиво держится в коридоре 10-12% за год.
Уже писал, да и многие эксперты говорят о том же, что ЦБ надо перестать держаться таргета в 4%, и установить новый коридор «нормальности» инфляции в нынешних условиях на уровне 8-10%.
Пока есть такой огромный бюджетный импульс, все максимальные усилия ЦБ по зажиму инфляции приведут к инфляции в коридоре 8-12%. Если пережать сильнее – можно скатиться в спад экономики, в первую очередь её потребительского сектора.
И неизвестно что лучше: инфляция в 10% или спад ВВП на 2-3% при инфляции в 4% (а потребительского сектора – и на 6-8%).
«В 2024 г. негосударственные инвестиции в основные фонды в Китае сокращались второй год подряд, уменьшившись на 0,1%. Доля негосударственных инвестиций в общем объёме инвестиций снизилась до 50,08% против 56,42% в 2019 году».
(Институт ВЭБ)
Вполне вероятно, судя по тренду, что по итогам 2025 года доля госинвестиций в Китае превысит долю частных. Многие экономисты комментируют эту статистику как «медленное, но неумолимое огосударствление экономики Китая».
ВТБ прогнозирует ключевую ставку ЦБ РФ на уровне 21% на весь 2025 год, Альфа банк – 20% в конце года. Почему при темпах инфляции, которые перестали расти, крупные банки всё равно так пессимистичны в отношении ДКП Центробанка? Ответы экспертов в рубрике #опросы
Главный аналитик Ингосстрах Банка Петр Арронет:
Причиной таких прогнозов является желание Банка России быстрее достичь таргета инфляции в 4%. Поэтому банки прогнозируют долгий период сохранения ключевой ставки на текущем уровне. Возможен сценарий смещения таргета инфляции с 4% до 7-8%. В таком случае банки изменят свои прогнозы в отношении снижения ключевой ставки.
Управляющий директор инвесткомпании «Риком-Траст» Дмитрий Целищев:
Крупные банки отвечают перед своими акционерами за выполнение ключевых показателей, одним из которых является прибыль. С учетом высокой ставки, заложенной банками в том числе в их прогнозы на 2025 год, и с учетом того, что направление кредитования бизнеса и населения фактически остановилось, банки не могут брать на себя дополнительные финансовые обязательства о росте бизнеса при изменении ключевой ставки в меньшую сторону. При этом акцент в 2025 году максимально смещён банками на комиссионный и транзакционный бизнесы.
Основатель Института финансово-инвестиционных технологий Алексей Примак:
Причин несколько. Хотя темпы инфляции перестали расти, они остаются относительно высокими, что заставляет банки быть осторожными в своих прогнозах. Далее – жёсткая денежно-кредитная политика. ЦБ РФ поддерживает высокие ставки, чтобы контролировать инфляцию и стабилизировать экономику. Это в свою очередь влияет на кредитную доступность и стоимость заимствований. И, наконец, макроэкономическая неопределённость. Глобальные и внутренние экономические риски продолжают влиять на прогнозы банков, заставляя их быть очень осторожными в отношении будущих изменений в ДКП.
У меня нет хрустального шара, но я думаю, что изменения ДКП будут происходить следующим образом. Весной начнутся словесные интервенции. Лето – период отпусков, ставки менять бессмысленно, реакция рынков и экономики в целом будет вялой. Мы ждем первого цикла понижения ставок уже осенью.
А сейчас мы должны понимать, что крупные банки остаются пессимистичными из-за необходимости балансировать между экономической стабильностью и кредитной доступностью в условиях высокой инфляции и неопределённости.
(продолжение в следующем посте)
Какой рост энергоотрасли США предполагается при Трампе.
В администрации нового президента сетуют, что за последние четыре года США добыли на 2 млрд баррелей нефти меньше, чем предполагалось по тренду (если бы энергетическая политика президента Трампа осталась неизменной и при администрации Байдена). Это – 500 млн баррелей в год, или дополнительные 1,4 млн баррелей в сутки.
В свою очередь Минфин США рассчитал, что можно увеличить добычу нефти на 3 млн баррелей в сутки до 2028 года, до примерно 16,5 млн баррелей в сутки общей добычи в стране.
Как отреагируют цены на нефть, если на рынке появится столько американской нефти? А ведь кроме США добычу сейчас увеличивают и другие страны Западного полушария, не входящие в картель ОПЕК+ - Аргентина, Бразилия, Суринам, Гайана и др.
Либо ОПЕК+ придётся снова снижать квоты для членов картеля, чтобы сбалансировать цены (хотя бы около $70 за баррель), либо цены пойдут вниз.
Снижение налогов всегда приводит к выигрышу самых обеспеченных.
В США такое снижение в первую каденцию Трампа сделало самым выигравшим высший 1% домохозяйств. Самые бедные (нижние 20%) почти не заметили никакого выигрыша.
«Надои молока на одну корову в сельхозорганизациях (кроме СМП) в 2024 году выросли в среднем на 5,6% (+452 кг) - до 8531 кг, по данным Milknews».
Вообще-то такие надои молока в крупных организациях России – это уже уровень топ-стран мира. Типа Канады. Уже по итогам 2023 года, по данным Союзмолоко, Россия поднялась на 18-е место в мире по продуктивности коров. По итогам 2024-го наше место будет ещё выше.
Без преувеличения, это огромный успех российского агробизнеса.
По базовому прогнозу Альфа банка, 2025 год застройщики жилья пройдут ещё относительно спокойно – за счёт распроданных ещё в 2023-24 годах квартир.
«На наш взгляд, ввод МКД в 2025 г. снизится незначительно - составит около 43,8 млн кв.м (-4%г/г) против 45,5 млн кв.м в 2024г. Риск переноса сроков ввода фиксируем у 10% объектов, находящихся в стадии строительства», - Альфа банк.
Проблемы у девелоперов возникнут в 2026-27 годах, когда на рынок выйдут заложенные в 2025 году проекты.
И лишь в 2028 году девелоперы новостроек выйдут на объёмы 2024 года.
По консервативному сценарию, предполагающему высокие ставки ещё несколько лет, нормализация на рынке начнётся лишь в 2030 году.
На конец 2025 года в Альфа банке прогнозируют размер ключевой ставки ЦБ в 20%.
(продолжение предыдущего поста)
Промышленный эксперт Леонид Хазанов:
В принципе, возможно создание в России предприятий по выпуску различных видов автомобилей, но при условии их стопроцентной локализации. Например, было бы неплохо, если бы Catepillar построил завод по производству самосвалов для горнодобывающих предприятий.
Также можно организовывать предприятия по выпуску энергетического и медицинского оборудования, станков и опять-таки с полной локализацией. И это только часть вариантов сотрудничества.
Эксперт по финансовым рынкам Николай Солабуто:
Наш товарооборот с США был в разы ниже, чем с Европой, ещё до санкций. Единственное, что нам надо от США - это подключение к системе платежей, снятие вторичных санкций и, возможно, разблокирование наших золотовалютных резервов.
Исполнительный директор Института экономики роста им. П.А. Столыпина Борис Копейкин:
Хотя система SWIFT - европейская, а рынки Европы и европейские поставщики были для нас крайне важны, именно ограничения со стороны США – основная проблема для расчетов и логистики при внешней торговле. В том числе при переориентации экономики. Ведь именно вторичных санкций США опасаются многие потенциальные партнёры в дружественных странах. Поэтому отмена всех или даже части американских ограничений могла бы заметно изменить правила игры для экспортёров и импортёров. И поспособствовать не только совместной работе с США, но и с другими странами. Одновременно сами США – крупнейшая экономика, владеющая рядом передовых технологий, и огромный рынок. Поэтому потенциальных взаимовыгодных направлений для расширения сотрудничества в самых разных областях – множество. От добычи сырья и производства продовольствия, до атомных технологий и космоса. Собственно, ещё несколько лет назад многие американские компании успешно работали и зарабатывали в России, а российские – находили свои ниши на североамериканском рынке.
«Домклик»: «В целом по стране срок реализации готовой квартиры (на вторичном рынке – ПЭ) составил 100 дней. Параметр вырос по отношению к показателям второго полугодия 2024 года: так, с июля по декабрь значение находилось в диапазоне 70-80 дней. Скачок срока экспозиции - явление временное и связано с сезонным затишьем в начале года. Вероятнее всего, в ближайшие месяцы показатель вернется на уровень около 80 дней».
Видим очередные данные статистики, показывающие устойчивость вторичного рынка жилья.
Если бы на рынке новостроек существовал такой бы свободный рынок, как на вторичке, без поддержки государства (в виде льготной ипотеки), он бы быстро отрегулировал все перекосы на нём.
Китай продолжает сползать в долговую яму огромной глубины.
Региональные власти намерены продать облигаций на 1,69 трлн юаней ($233 млрд) в первые два месяца 2025 года, что является беспрецедентной суммой за этот период, показывают данные, собранные Bloomberg.
Местные органы власти в Китае сильно пострадали от кризиса на рынке недвижимости, который начался в 2021 году и с тех пор так и бушует: они в значительной степени зависят от доходов, связанных с продажей земли застройщикам. После трёх десятилетий извлечения выгоды из бума на рынке недвижимости внезапное снижение их доходов стало серьёзным шоком для региональных бюджетов.
МВФ оценивал общую сумму только одного типа долгов местных правительств, инфраструктурных (Local Government Financing Vehicles - LGFV) в 60 трлн юаней, или 48% ВВП в 2023 году, по сравнению с 13% в 2014 году. На начало 2025 года этот вид долга приблизился к 70 трлн юаней. Ещё 40 трлн юаней составляют прямые региональные долги.
В самом Китае считают, что общий долг регионов в 110 трлн ($15,5 трлн) на самом деле может быть ещё больше, так как местные правительства давали госгарантии под банковские кредиты местным компаниям, занятым инфраструктурным и жилым строительством, и многие из них банкроты, и по их обязательствам придётся отвечать местным правительствам.
(продолжение предыдущего поста)
Начальник аналитического отдела инвесткомпании «Риком-Траст», к.э.н. Олег Абелев:
Укреплению курса рубля способствует профицит валютной ликвидности в российской денежной массе, и, прежде всего, юаневой, проактивное сальдо торгового баланса, действие санкций, которые препятствуют перетоку капитала иностранной валюты из денежной массы в России.
Скорее всего, к концу февраля мы увидим плавное ослабление рубля, вечно профицит валютной ликвидности не может сохраняться. Под уплату налогов часть этой валютной ликвидности будет конвертироваться в рубль и произойдет небольшое ослабление рубля в диапазоне 90-91 рублей за доллар.
Главный аналитик Ингосстрах Банка Петр Арронет:
На данный момент курс доллара является выгодным для покупки. Возможно, что в ближайшее время иностранная валюта будет приобретаться за счёт средств ФНБ. Пополняя ликвидную часть фонда, курсу иностранной валюты будет оказана поддержка. Напомним, что в проекте бюджета на 2025-2027 гг. заложен курс доллара выше 100 рублей.
Частный инвестор Ольга Андрушевич:
На мой взгляд, текущее укрепление рубля является более спекулятивным и носит временный характер, отыгрывая первые позитивные сдвиги в геополитической обстановке и переговорном процессе с США.
Тем не менее, кроме субъективного позитива от участников рынка, которые, очевидно, закрывают длинные позиции по доллару сейчас, что укрепляет рубль, важны и реальные показатели — баланс экспорта и импорта, обязательства по продаже валютной выручки, операции ЦБ и, конечно, цены на нефть. А здесь пока не всё однозначно.
Инструментов для регулирования укрепления рубля у Минфина достаточно, поэтому нет сомнения, что при необходимости с этой задачей можно будет быстро справиться. Очевидно, что укрепление рубля происходит осознанно, работая также на одну из важнейших задач ЦБ — сдерживание потребительской инфляции.
В последнем «Мониторинге инфляционных процессов» ЦМАКП также обращает внимание на то, что так и не удаётся справиться с опережающим (общую продовольственную инфляцию) удорожанием базовых видов продовольствия. Кроме плодоовощной продукции это теперь хлеб, молоко и рыба:
- Сохраняется почти фронтальное удорожание хлеба и хлебопродуктов (+0,58% за эти две недели, +0,59% в прошлые две), основанное на росте эффективности вывоза зерна. Кроме того, существует значительный риск дополнительного удорожания хлеба из-за роста затрат на логистику и «переноса» в цены резко возросших процентных ставок по кредитам в мукомольной и хлебопекарной промышленности.
- Аналогично, очень широким фронтом идет удорожание молочной продукции (по +0,96% в эти и прошлые две недели по группе в целом), связанное с эффектом «переноса ставки в цены» в сильно индустриализованном производстве.
- Сохраняется ускоренное удорожание рыбы (+1,6% за эти две недели, +1,1% за прошлые две), связанное и с удорожанием кредита и лизинга, и с ростом «валютных» затрат, и с ростом цен на импорт.
Но очень странным выглядит одна из причин, названная ЦМАКП – перенос высокой ставки кредита в цены.
Сельское хозяйство, особенно крупные агрохолдинги, сидят на льготном финансировании по ставкам 0-7%. Кроме того, у них имеется множество других субсидий/грантов и льгот, от лизинга до местных налогов. Только из одного федерального бюджета меры поддержки составляют 500-550 млрд руб.
«Форбс» на примере двух крупнейших агрохолдингов ранее показывал, что эффективная ставка налога у них составляла лишь около 1%.
Так что причины удорожания тут другие (и их множество), но не высокая ставка.
«Финансовый результат предприятий ухудшился. За 11 месяцев 2024 года сальдированная прибыль соответствовала 84,6% аналогичного результата за этот период в прошлом году.
Сокращение сальдированной прибыли за 11 месяцев 2024 года было обусловлено сокращением прибыли на 15,4% и роста убытков в 1,7 раза относительно соответствующего периода предыдущего года.
Соответственно, возможности финансирования за счёт собственных ресурсов, в том числе инвестиционные возможности, у предприятий снизились».
(Ассоциация российских банков – «Мониторинг текущих тенденций в экономике», февраль 2025)