64647
Макроэкономика, финансы, тренды, аналитика. ВП и реклама @Kursistka @netovetz и @dana_rusin
Экспорт полупроводников Тайваня - интегральных схем и устройств обработки данных - в США резко возрос в период с февраля по апрель 2025 года, достигнув рекордного уровня в $8,0 млрд в апреле. Экспорт вырос на 62% в годовом исчислении, вероятно, за счёт ускорения поставок компаниями в ожидании более высоких пошлин США на технологические компоненты тайваньского производства.
Но страх перед тарифами – не единственное объяснение. С осени 2023 года мы видим резкий подъём импорта Америкой полупроводников из Тайваня. Это отражает быстрое расширение мощностей по производству микросхем в США.
Динамика производительности труда в России по расчётам главного экономиста ВЭБ Андрея Клепача (из его доклада «Развитие рынка труда и его связь с научно-техническим развитием», март 2025).
Синие столбцы на диаграмме – это уже известная динамика по отраслям с 2016 по 2023 годы, красные – прогноз Клепача до 2030 года.
Сосредоточимся на уже известной динамике.
Главные аутсайдеры по приросту производительности труда, с отрицательными темпами (т.е. производительность труда в 2016-2023 годах в этих отраслях снижалась): добыча полезных ископаемых, торговля, транспорт, наука и техника, административное управление, образование.
Неважно обстоят дела в строительстве и здравоохранении.
Это те отрасли, которые нуждаются в существенной реформе, так как они фактически тормозят экономический рост в России.
Передовики российской экономики: сельское хозяйство, информатика и связь (в т.ч. IT), финансы (абсолютный чемпион), госуправление.
Андрей Клепач комментирует эти тренды:
- Динамика производительности труда в 2000-е годы в основном определялась потенциалом роста спроса и увеличения загрузки мощностей. Инвестиции носили преимущественно не трудосберегающий характер, а обеспечивали увеличение мощностей и рабочих мест.
- В среднесрочной перспективе в наибольшей степени производительность продолжит расти в финансовом секторе, обрабатывающей промышленности, сельском хозяйстве.
- Строительство и услуги сохранят высокий спрос на труд.
- Можно ожидать сохранения высоких темпов роста производительности труда в машиностроении в результате позитивной динамики гособоронзака и реализации проектов технологического суверенитета. По оценке Кильского института Мировой экономики, повышение оборонных расходов на 1 п.п. ВВП увеличивает долгосрочный темп роста производительности труда на 0,25 п.п. По-видимому, подобный эффект будет и в российской экономике.
(Если оборонные расходы в России выросли на 5 п.п. – с 3% до 7,5% ВВП – то, по Клепачу, это добавило к росту производительности труда 1,2 п.п.)
Поизучать структуру занятости ряде стран.
По России по сравнению с другими странами что бросилось в глаза. Довольное средний уровень занятости в обработке. Отдельно поразило, насколько промышленными являются Чехия и Турция.
Вопреки распространённому мнению, в России нет избыточной занятости в «администрации» и «госуправлении».
Явно пока избыточная у нас занятость в сельском хозяйстве. По мере роста агрохолдингов в России занятость в этом секторе скорее всего уменьшится на 2-3 п.п. (это 1,5-2 млн человек).
(данные – главный экономист ВЭБ Андрей Клепач)
Котировки Brent могут протестировать уровень $78 за баррель на новостях о временной заморозке торговой войны между США и Китаем, - прогнозируют в Альфа банке. - В случае благоприятной рыночной конъюнктуры это позволит ценам закрепиться в верхней части диапазона $75-80/баррель уже на этой неделе.
Есть ли ещё фундаментальные предпосылки для такого роста цен? Ведь совсем недавно большинство банков и инвесткомпаний, наоборот, прогнозировали цены на нефть на уровне около $60 за баррель. Ответы экспертов в рубрике #опросы
Заместитель председателя думского комитета по экономической политике Артем Кирьянов:
В ситуации международной экономической турбулентности, конечно, нельзя рассчитывать на долгосрочный прогноз по стоимости углеводородов без учёта политических изменений. Такие политические изменения с приходом Трампа в Белый дом стали чуть ли не еженедельными, поэтому конъюнктура рынка довольно непредсказуема.
Однако убеждён, что новая администрация США, конечно, не ставит себе основной целью общемировую экономическую стагнацию или рецессию. Соответственно, технические и тактические снижения стоимости углеводородов – вполне преодолимая история, и она будет выравниваться. Чем больше вопросов начнет решаться с учётом интересов всех сторон, в том числе и по линии взаимодействия США и Китая, тем выше будет цена в том числе нефти, тем больше доходов, в частности, Россия сможет получить в бюджет. Поэтому в целом настроение далеко от пессимистического, и есть понимание, что прогнозные цифры будут соответствовать в итоге тем параметрам, которые заложены в рамках бюджетного процесса.
Доцент РАНХиГС, экономист Сергей Хестанов:
Для бюджета имеют значения не краткосрочные колебания цен на нефть, а среднее значение за достаточно серьёзный период времени. Обычно - от квартала и более. Нынешняя же эйфория на рынках имеет в основном психологическую природу: достигнуто только временное соглашение, да и уровень пошлин пока остается гораздо выше, чем было до прихода г-на Трампа в Белый дом.
Процесс установления нового порядка в международной торговле только начался. Уже чётко видно, что этот процесс будет очень непростым и достаточно болезненным. Поэтому для целей бюджетирования правильнее использовать максимально консервативные прогнозы нефтяных цен. Если же реальность окажется лучше прогнозов, ничто не мешает внести некоторые коррективы.
Начальник аналитического отдела инвесткомпании «Риком-Траст», к.э.н. Олег Абелев:
Фундаментальные предпосылки для роста цен – это неповышение уровня добычи Саудовской Аравией в рамках ОПЕК+. Саудовская Аравия планирует существенно увеличить добычу нефти в 2026-2027 гг., а в 2028 г. нарастить производство до 12,3 млн барр./сутки. Не факт, что она это сделает, но если сделает, то может резко снизить цены. И тогда это скомпенсирует увеличение предложения.
Если Саудовская Аравия всё же не повысит добычу, то это сильно, с учетом заморозки торговой войны между США и Китаем, может сподвигнуть рост цен наверх в сторону $80 за баррель.
Недавний прогноз по цене на нефть на уровне $60 за баррель был как раз связан с заявлением Саудовской Аравии резко повысить суточную добычу нефти. Тогда бы предложение на рынке нефти насытилось, и мы увидели бы довольно существенное снижение цен. Сейчас ситуация меняется. Думаю, что два фактора – заморозка торговой войны и не слишком сильное желание саудитов следовать своему заявлению, могут изменить ситуация на рынке нефти. Неспроста президент Трамп в эти дни поехал именно в Эр-Рияд. Думаю, что по итогам встречи короля Саудовской Аравии с Трампом может появиться новая информация по позиции Саудовской Аравии в ОПЕК+, которая повлияет на нефтяные цены.
(продолжение в следующем посте)
В I кв. 2025 года было выдано автокредитов на сумму 236,4 млрд руб. или на 57,8% (или в 2,4 раза) меньше, чем за аналогичный период прошлого года (в I кв. 2024 года – 560,7 млрд руб.), по данным НБКИ.
Судя по такой динамике, если она сохранится, продажи новых автомобилей тоже упадут в два с лишним раза.
Ведущие компании, занимающиеся разработкой ИИ, нанимали инженеров-программистов со скоростью около 3 тыс. человек в месяц, набрав в общей сложности 500 тыс. человек в период с 2011 по 2024 год. Но теперь их чистый ежемесячный темп найма упал почти до нуля.
Одно из предположений: компании считают, что они близки к созданию ИИ, который может писать программное обеспечение так же хорошо, как любой человек.
Ещё один запрос молодых российских работников – на 4,5-дневную неделю, на т.н. «ленивую пятницу» (значит, скоро вызреет запрос на 4-дневку):
«Пятница интерпретируется как полувыходной и комфортный вход в уикенд, когда:1)не ставятся задачи в стиле ASAP (срочно), 2)у сотрудников есть возможность покинуть рабочее место в районе 14.00-16.00.
Предполагается, что это повышает психологический комфорт сотрудников и формирует восприятие своей компании как человекоцентричной. Также это коррелирует с формирующимся в развитых странах трендом на рабочую неделю продолжительностью менее 40 часов (так, в Нидерландах продолжительность рабочей недели составляет 32 часа, в Дании и Норвегии – 33 часа, в Австралии – 34 часа, в Германии и Франции – 35 часов, в Италии и Испании – 36 часов)».
(Исследование ВЦИОМ Консалтинг «Трудоустройство молодёжи в современной России: возможности, проблемы, решения», апрель 2025)
Большинство молодёжи в России (70%) больше не хочет работать фиксированное время на одном рабочем месте. 54% выбирают гибридный формат (лишь часть рабочего времени на территории работодателя), 16% - полную удалёнку.
Это показывает исследование ВЦИОМ Консалтинг «Трудоустройство молодёжи в современной России: возможности, проблемы, решения (апрель 2025)».
В целом же исследователи выделяют такие тенденции рынка труда для молодёжи:
«На рынке труда мы наблюдаем следующие тенденции, свидетельстующие о его разбалансировке:
- Выпускники «средних» вузов могут получать меньшую зарплату на офисной работе, чем высококвалифицированные рабочие.
- Зарплаты топа квалифицированных рабочих (например, сварщиков высших разрядов, которые могут выполнять особо сложные виды сварки) сравнялись с зарплатами среднего менеджмента (начальников отделов, руководителей департаментов).
- Неквалифицированный и малоквалифицированный труд (таксисты, курьеры, кладовщики на складах маркетплейсов, автомойщики, специализирующиеся на мытье дорогих машин) может оплачиваться значимо выше, чем труд квалифицированный.
- Последняя тенденция страхует молодых экспериментаторов: какое-то время можно поработать и курьером. А для кого-то переход в курьеры – это рациональная стратегия: платят больше, и условия гибче.
- Данная ситуация в среднесрочной перспективе порождает напряжение у целого ряда групп: у обладателей дипломов о высшем образовании, которые получают мало и не понимают, что они «сделали не так»; у работодателей, которые не могут найти сотрудников на рабочие профессии (и вынуждены обращаться к труду мигрантов); у всех квалифицированных профессионалов и простых наблюдателей, удивлённых зарплатами курьеров и автомойщиков.
(продолжение предыдущего поста)
Генеральный директор коммуникационного агентства Actor Дмитрий Еловский:
Европа может ввести полное эмбарго на покупку любых товаров по любым ценам российского происхождения. Это будет крайне неприятным решением для России, особенно в части нефти, газа и удобрений. Но экономику самой Европы это добьёт окончательно.
Ещё одно решение – жёсткие вторичные санкции против любой страны, которая торгует с Россией. Это уже приведёт к серьёзным дисбалансам в мировой торговле с самым непрогнозируемым эффектом.
Политолог, заместитель директора Центра ПРИСП Валерий Прохоров:
На данный момент большинство базовых санкционных инструментов в отношении России уже задействовано. Возможности дальнейшего давления сохраняются, но их эффективность с введением очередного пакета снижается, а потенциальные издержки для самих инициаторов растут.
Санкции, направленные на ограничение технологического и инфраструктурного развития, остаются чувствительными, однако Россия адаптируется за счёт импортозамещения, переориентации логистики и формирования новых технологических альянсов. Эти процессы не быстрые, но носят устойчивый характер.
Меры, нацеленные на дестабилизацию экономики, также близки к своему пределу. Финансовая система и сырьевой сектор выдержали первые удары, резервы диверсифицированы, а валютный контроль и альтернативные расчётные механизмы позволяют сохранять макроэкономическую стабильность.
Санкции психологического характера — в расчёте на внутреннее давление со стороны населения и элит — оказываются наименее результативными. Практика показывает, что эффект таких шагов краткосрочен и редко приводит к нужным Западу политическим изменениям.
Таким образом, последствия введение новых санкций скорее будут носить демонстративный характер, чем приведут инициаторов к столь желанному для них системному экономическому или политическому эффекту.
Заместитель председателя думского комитета по экономической политике Артем Кирьянов:
Совершенно понятно, что сегодня ряд европейских стран и наднациональная европейская структура пытаются максимально продолжить санкционную агонию и таким образом хотя бы как-то сохранить лицо, сохранить видимость того, что они продолжают влиять на развитие международной ситуации вокруг Украины.
Однако не 17-й, не 18-й, не дальнейшие санкционные пакеты не смогут оказать существенного влияния на экономику России, которая уже в значительной степени перешла на другие рельсы, научилась жить в условиях жёсткого санкционного давления. В этом смысле, конечно, отношение к любым заявлениям по санкциям должно быть с точки зрения развития политической ситуации. И таким же образом приниматься наши ответные решения.
О потенциальном спросе Индии на углеводороды:
«В Индии высокий объем потребления биомассы и отходов. По оценкам ООН на 2022 г., он составлял 185,8 млн т н.э. (нефтяного эквивалента – ПЭ), или 18,2% от общего потребления энергии, что отличает топливно-энергетический баланс страны от многих развитых и крупнейших развивающихся государств Азиатско-тихоокеанского региона, в частности Китая (доля биомассы и отходов в спросе на энергоресурсы – 3,5%, данные за 2022 г.), Австралии (4,0%), Японии (3,9%) и Южной Кореи (2,4%)».
(«Российский внешнеэкономический вестник», №4, 2025)
Проще говоря, почти 20% источников энергии в Индии это дрова и другая биомасса (в меньшей мере это солома и другие пожнивные остатки, сушёный навоз и т.п.).
Рост индийской экономики вызовет спрос на дополнительную энергию не только в промышленности, но и на замену в личном потреблении биомассы на другие источники энергии – электричество, газ, моторное топливо. Потенциал такой замены биомассы – это около 170 млн тонн нефтяного эквивалента (если Индия придёт к доле биомассы в энергобалансе как в Китае, около 4%).
В 2016 году свыше 3000 ведущих экономистов проголосовали «Какие 10 книг по экономике лучшие за последние 100 лет?». Десятка такова:
1.Джон Мэйнард Кейнс «Общая теория занятости, процента и денег»,. 1936 (1597 голосов)
2.Карл Поланьи «Великая трансформация», 1944 (1027 голосов)
3.Йозеф А. Шумпетер «Капитализм, социализм и демократия»,. 1942 (927 голосов)
4.Джон Кеннет Гэлбрейт «Общество изобилия», 1958 (780 голосов)
5.Хайман Мински «Стабилизация неустойчивой экономики», 1986 (731 голос)
6.Тома Пикетти «Капитал в 21 веке», 2014 (687 голосов)
7.Джоан Робинсон «Накопление капитала», 1956 (583 голоса)
8.Михаил Калецкий «Избранные очерки по поводу динамики капиталистической экономики», 1971 (582 голоса)
9.Амартия Сен «Коллективный выбор и общественное благосостояние», 1970 (580 голосов)
10.Пиеро Сраффа «Производство товаров посредством товаров», 1960 (500 голосов).
Левоцентрист Кейнс до сих пор рулит (и с большим отрывом). Второй - тоже левый экономист, Поланьи; он ещё и страстный критик австрийской неолиберальной школы.
Про немце-австрийца Шумпетера есть хорошее воспоминание:
«Спор в венском кафе «Ландман» в 1918 году разгорелся во время встречи немецкого социолога Макса Вебера с австрийским экономистом Йозефом Шумпетером и известным венским банкиром Феликсом Зомари (последний и записал этот спор). Речь зашла о русской революции. Шумпетер радостно заявил, что социализм наконец перестал быть «бумажной дискуссией» и теперь будет вынужден доказывать свою жизнеспособность. Вебер возразил, что попытка ввести социализм в России, учитывая уровень её экономического развития, есть, по сути дела, преступление и закончится всё катастрофой. Шумепетер в ответ заметил, что это вполне может случиться, но что Россия представляет собой «прекрасную лабораторию». В ответ Вебер взорвался: «Лабораторию с горой трупов!». Шумпетер сказал: «Как и любой анатомический театр».
Ещё что бросается в глаза - из новейшего времени в списке только Пикетти - восходящая звезда, неомарксист. В целом же в списке преобладают левоцентристские экономисты.
Почему может не случиться рост производительности экономики при широком внедрении ИИ? Как это раньше произошло с широким внедрением компьютеризации – препятствием может стать «закон Баумоля». Об этом пишет заместитель директора Центра трудовых исследований ВШЭ Ростислав Капелюшников в монографии «Искусственный интеллект и проблема сингулярности в экономике», ВШЭ, 2025.
«Наиболее общий аргумент, который может быть выдвинут против идеи сингулярности - это ссылка на так называемую «болезнь издержек Баумоля», способную стать непреодолимым препятствием для перехода экономики на траекторию взрывного роста. Первым на это явление обратил внимание известный американский экономист У.Баумоль, в честь которого оно и было названо (1967 год).
Согласно Баумолю и его соавторам, разные сегменты экономики обладают разной степенью «податливости» технологическому прогрессу, так что в одних производительность растёт быстро, тогда как в других медленно или вообще стоит на месте. Как следствие, в секторах с «плохой» динамикой производительности издержки растут опережающими темпами, относительные цены на их продукцию устойчиво повышаются и они начинают перетягивать на себя всё бОльшую долю ВВП, оказывая тормозящее воздействие на рост экономики в целом. Говоря иначе, по мере того, как экономика становится более производительной, секторы с высокой эффективностью начинают занимать в ней всё меньшее, тогда как с низкой эффективностью - всё большее место.
Предположим, в какой-то группе отраслей произошла массовая автоматизация, вызвав в них быстрое повышение производительности, которое сопровождалось резким снижением издержек и удешевлением выпускаемых ими товаров. Поскольку вклад любого вида деятельности в ВВП есть произведение объёма выпуска на цену, этот провал цен может иметь парадоксальный результат: значимость продукции автоматизированных отраслей уменьшится (их доля в ВВП упадёт), тогда как неавтоматизированных - увеличится (их доля в ВВП возрастёт).
Говоря иначе, структура спроса смещается от отраслей, где производительность повышается и издержки снижаются, в пользу отраслей, где производительность стагнирует, а издержки растут. Люди начинают направлять всё меньшую часть своих доходов на продукцию секторов с быстрым технологическим прогрессом и всё большую - на продукцию секторов с медленным или нулевым технологическим прогрессом. Но чем больше будет доля стагнирующих и меньше доля прогрессирующих отраслей в структуре ВВП, тем медленнее будет общий рост экономики. В этом нетрудно убедиться, поскольку общий темп роста представляет собой средневзвешенное из темпов роста прогрессирующих и стагнирующих секторов».
(Хороший пример – как снижается стоимость микрочипов или стоимость информации, и как растёт – стоимость высшего образования или юридических услуг, жилья)
Сегодня госдолг США превысил предыдущий его пик – 121% ВВП в 1946 году.
Однако сегодня природа американского госдолга другая, объясняет экономист Олег Пичков.
(Диссертация на соискание учёной степени доктора экономических наук Олега Пичкова «Стратегия глобального лидерства США в мировой экономике и её трансформация в первой трети XXI века», МГИМО, 2024)
«Такое резкое наращивание дефицитов и сопутствующий рост госдолга до колоссальных объёмов многими оценивается как катастрофически опасная тенденция, которая неминуемо приведёт к дефолту или масштабному кризису всей американской финансовой системы. Вместе с тем эти оценки не учитывают ряд её принципиальных особенностей, отличающих госдолг и эмиссионную политику США от всех других государств.
Во-первых, в условиях отсутствия «привязки» доллара к золоту и превращения американской национальной валюты в мировое платёжное средство увеличение денежной массы в США позволяет стране создавать дополнительный спрос на иностранные товары и оставаться крупнейшим рынком сбыта, стимулируя экономическое развитие во всех уголках мира. Это один из аспектов лидерства США и основа современного этапа развития международной финансовой системы.
Во-вторых, государственный долг США представляет собой нечто совершенно иное, чем кредитная задолженность развивающихся стран. Для займов американское правительство выпускает государственные (казначейские) облигации, принимая на себя обязательство выплатить держателям большую сумму в долларах, не гарантируя, сколько она будет составлять в других валютах или какова будет её покупательная способность.
В итоге правительство не испытывает никаких проблем с получением денег для выплат по долгу: в случае необходимости, как в период кризиса, вызванного пандемией, практически все выпущенные облигации тут же принимаются на баланс ФРС, то есть бюджет финансируется эмиссионными деньгами. Облигации в данном случае являются привлекательным и безрисковым объектом для капиталовложений со стороны как институциональных инвесторов, так и иностранных центральных банков для пополнения своих международных валютных резервов.
Таким образом, США удается в значительной мере перекладывать издержки антикризисных мер на национальных и иностранных держателей американских облигаций. Однако следует учитывать, что это возможно только благодаря безупречной репутации ценных бумаг, выпускаемых Вашингтоном, которые, в свою очередь, обеспечены надёжностью самой финансовой системы страны и её особым местом в мировой экономике. У участников международного финансового рынка существует понимание, что именно американские казначейские облигации имеют наивысшую степень обеспечения, поскольку за ними стоят крупнейшая экономика мира и валюта, служащая основным мировым резервным и расчётным средством».
Если администрация Трампа продолжит свои «экономические эксперименты», Европа должна быть готова к перетоку капитала из США – об этом пишет в колонке на Reuters экономист Майк Долан.
Предпосылки к «перевариванию» капитала у Европы есть – это в т.ч. собственная огромная масса наличных, которая может быть конвертирована в европейские акции и облигации.
Европейские домохозяйства в настоящее время держат около трети своих сбережений в наличных и депозитах, что более чем в два раза превышает долю домохозяйств США. А немцы являются самыми экстремальными сберегателями, имея более 40% своего финансового богатства в наличных.
Направление этих сбережений в институциональные инвестиционные фонды будет иметь большое значение для развития европейских рынков.
Но чтобы деньги из США перетекли в Европу, местные институты должны провести реформу инвестиционных институтов, и первый шаг – это перевод собственных депозитов в инвестиции.
Хронический дефицит федерального бюджета компенсировал профицит, который получали как американские предприятия, так и домохозяйства, а также иностранные инвестиции в США.
Проблема Америки – в госуправлении. Тогда как частный бизнес вполне успешен.
Пять основных «гиперскейлерных» участников рынка продолжают иметь большой разрыв между расходами на ИИ ($440 млрд в 2024 году и $596 млрд в 2025 году) и доходами от ИИ.
Но мы видим восходящий рост доходов от облачных вычислений у Microsoft, Google и Amazon, что является категорией, которая, вероятно, включает большую часть деятельности в области ИИ. В какой-то мере ИИ начинают окупаться.
(Гиперскейлер - это тип крупномасштабного центра обработки данных, который предлагает огромные вычислительные ресурсы, как правило, в форме эластичной облачной платформы)
Уже писал о Саудовской Аравии как новом, высокорентабельном рынке жилья для иностранных инвесторов.
/channel/proeconomics/16395
И вот новые статистические данные по этой локации.
В столице Эр-Рияде в 2024 году объём сделок с жильём в городе вырос на 51,6% достигнув 18,5 тыс. транзакций, а их общая стоимость превысила $7 млрд, по данным международного агентства недвижимости Nika Estate. Среднегодовой прирост цен на виллы составил 12,2%, на квартиры - 11,7% с 2020 года. В премиальных районах Эр-Рияда (Hittin, Al-Malqa) стоимость квадратного метра достигает $3595, тогда как средняя цена по городу - $1323.
Гросс-доходность (Gross Rental Yield) от сдачи жилья в аренду в Эр-Рияде достигает 9%, что выше среднемировых показателей (по Москве этот показатель 3,5-5%), отмечают в Nika Estate. Спрос поддерживается как местным населением, так и экспатами: число иностранных специалистов в Саудовской Аравии продолжает расти.
По сравнению с ОАЭ Саудовская Аравия пока уступает по уровню прав иностранных домовладельцев. С 2024 года Саудовская Аравия смягчила законодательство для иностранных инвесторов: разрешено владение недвижимостью в специальных зонах без ограничений на аренду, ведены «золотые визы» для владельцев недвижимости стоимостью от $ 1 млн 70 тыс., что упрощает получение резидентства. Но иностранным инвесторам важны в первую очередь права на собственность, включая жильё.
(продолжение предыдущего поста)
Главный экономист Института экономики роста им. П.А. Столыпина Борис Копейкин:
Достижение соглашения о правилах взаимной торговли между двумя крупнейшими экономиками мира позитивно скажется на темпах глобального экономического роста, а значит, и на спросе и ценах на сырьевые товары. При этом есть много оснований полагать, что временные на настоящий момент договорённости превратятся в постоянные. Подскочили и нефтяные котировки. Но многие участники рынка продолжают придерживаться довольно пессимистичных прогнозов, учитывая решения ОПЕК+ и заметный рост добычи в ряде стран, а также вялую динамику спроса. Так, российский ЦБ в своем последнем прогнозе исходил из ожиданий средних цен на российскую нефть на уровне $60 за баррель. С учетом дисконтов это означает, что котировки Brent вряд ли уйдут из коридора $60-70. Учитывая волатильность нефтяного рынка, полностью исключить скачка цен до $75-80 за баррель, конечно, нельзя. Но нельзя исключить и сценарий, при котором цены снизятся ниже уровня в $60.
Главный редактор «Нефти и Капитала» Владимир Бобылев:
Если говорить о Китае, то, несмотря на все прогнозы аналитиков по поводу рецессии китайской экономики, КНР покупает больше нефти: в апреле он увеличил импорт на 7,5% по сравнению апрелем прошлого года (до 11,69 млн баррелей в сутки).
Что касается фундаментальных факторов, то можно, пожалуй, верить такому значимому в нефтяном мире человеку, как глава Saudi Aramco Амину Нассеру. А он говорит о рекордных показателях мирового спроса на нефть в первом квартале текущего года. Согласно его заявлению на телеконференции с инвесторами, суточное потребление достигло исторического максимума в 104,3 млн баррелей, что на 1,7 млн баррелей превышает показатели аналогичного периода 2024 г.
Аналитик ФГ «Финам» Николай Дудченко:
На сырьевые активы продолжает оказывать влияние неопределённость, связанная с тарифными войнами, а также риски, связанные с геополитической эскалацией.
Главной новостью последних дней становится так называемое торговое перемирие с Китаем. Тарифы США снижены до 30%, а тарифы Китая до 10%. Мы уже наблюдаем положительную реакцию на рынке нефти. К настоящему моменту в мае цены на нефть марки Brent на спот-рынке выросли более чем на 6%. Вместе с тем, стоит помнить, что данное перемирие будет действовать 90 дней, таким образом говорить о каком-то очень существенном прорыве в переговорах всё ещё слишком рано.
Ещё одним драйвером роста для цен на нефть является геополитика, а именно ситуация вокруг Ирана. В настоящее время США продолжают проводить переговоры с исламской республикой. Что характерно, в апреле Иран посетил министр обороны Саудовской Аравии Халид ибн Салман. Это первый такой визит с 1997 г. Активизировалось и взаимодействие Ирана с Россией. По всей видимости, это может говорить о том, что сейчас проводится достаточно серьёзная дипломатическая работа, в которой ставки могут быть очень высоки. Мы видим, что США также наращивают санкционное давление на страну, пытаются вводить вторичные рестрикции для покупателей иранской нефти. Штаты вновь исходят из позиции максимального давления. Со своей стороны мы полагаем, что при таких условиях вероятность того, что сделка сорвётся, достаточно высока. Впрочем, об этом напоминает и иранская сторона.
Если заключить сделку не получится, то США могут применить силу, что будет означать рост эскалации и, по всей видимости, взрывной рост цен на нефть. Думаем, что в этом сценарии Brent может достаточно легко вернуться и к отметкам $80-90/б.
Вместе с тем, повторимся, что мы считаем ключевым риском в текущем году возможность развала сделки OPEC+ и начала очередной ценовой войны. Если этот риск будет реализован, то цены могут достаточно быстро отправиться ниже.
В нашей последней версии стратегии в базовом сценарии мы рассматривали вероятность того, что средняя цена Brent сложится в диапазоне $74-75/барр. в 2025 г. Сейчас мы даже допускаем вероятность того, что средняя в текущем году не превысит уровня $70/барр.
А вот продажи новых грузовых автомобилей – это уже индикатор состояния промышленности.
По итогам апреля 2025 года в России было реализовано 3,7 тыс. новых крупнотоннажных грузовых автомобилей (HCV – массой больше 16 тонн). Это на 7% меньше, чем в марте, и на 59% ниже по сравнению с уровнем апреля 2024 года.
По итогам четырех месяцев нынешнего года в России было продано 16,4 тыс. новых крупнотоннажных грузовых машин – на 51% меньше, чем в январе – апреле 2024-го.
В 2024 г. в России было продано 102.007 новых крупнотоннажных грузовиков (HCV), что на 18,8% меньше год к году.
Судя по динамике продаж грузовиков, в российской промышленности началась уже даже не рецессия, а кризис.
Для сравнения: в ЕС в 2024 году, где был околонулевой рост промышленности, продажи грузовиков упали на 8,5% (в России, напомним, падение в 2024-м было на 18,8%, в апреле 2025 – на 59%).
Производительность лучших моделей искусственного интеллекта США против китайских. Пока китайцы отстают, но быстро нагоняют отставание.
В целом США пока держат первую позицию: 40 мощных моделей ИИ против 15 у Китая. Но разрыв в производительности на тестах между топ-1 и топ-10 моделями (неважно какой страны) за последний год сократился с 11,9% до 5,4% - рынок становится плотнее, конкурентных преимуществ даже у топ-моделей всё меньше.
В случае закрытия депозита в банке почти 80% вкладчиков направили бы деньги в недвижимость – данные приводятся в исследовании «Мега тренды девелопмента 2025 от GMK, Skolkovo и A101».
Всего на депозитах сейчас лежит около 60 трлн руб. Но надо иметь представление, что на крупные вклады, на которые можно купить хоть какое-то жильё, даже на первоначальный взнос на ипотеку (от 5 млн руб. и больше) приходится лишь около 20 трлн руб.
Также в исследовании говорится, как застройщики создают искусственный дефицит предложения.
Сергей Разуваев, директор GMK:
«Один из девелоперов рассказал мне, что из 25 объектов, готовых к выводу на рынок, в 2025 году он выведет не более 5, остальное пока придержит. Подобная логика присутствует у многих операторов рынка. Пятикратное сокращение инвестиционных программ отдельных девелоперов говорит о том, что к 2026 году может сформироваться дефицит экспозиции жилья».
🚀 ЗАПУСК НОВЫХ ИНСТРУМЕНТОВ В АЛЬФА-ФОРЕКС!
☺️ С 14 мая клиенты Альфа-Форекс получат доступ к новым CFD-инструментам. В рамках третьего этапа будут добавлены:
1️⃣ Российские акции:
🍏 Магнит, #MGNT
🪨 Мечел, #MTLR
📱 МТС, #MTS
💿 НЛМК, #NLMK
🌾 ФосАгро, #PHOR
💎 АЛРОСА, #ALRS
✈️ Аэрофлот, #AFLT
2️⃣ Американские акции:
☺️ Adobe, #ADBE
☺️ Broadcom, #AVGO
☺️ Chevron, #CVX
🔨 Dell, #DELL
☺️ Home Depot, #HD
💙 Hewlett Packard, #HPE
💻 Intel, #INTC
💯 До конца года ожидается кардинальное расширение линейки CFD, включая новые товары, индексы и акции.
👍 Альфа-Форекс продолжает совершенствовать условия для клиентов, предлагая доступ к глобальным рынкам через CFD-инструменты с соблюдением профессиональных стандартов и прозрачности.
@alfa_forex
Срок уплаты большей части налогов и страховых платежей для предпринимателей, работающих на отдельных территориях Курской области, продлен на один год. Об этом сообщил глава правительства Михаил Мишустин на совещании со своими заместителями.
Перечисления налогов, авансовых платежей и страховых взносов за 2024-2025 годы перенесены на 2026 год с возможностью их погасить в рассрочку в течение еще одного года равными частями ежемесячно. Меры поддержки будут применены на приграничных территориях и в зонах проведения КТО, где приняты решения отселить жителей.
Цель нововведения очевидна — стимулировать восстановительные работы и создание новых производств взамен разрушенных и поврежденных в ходе боевых действий. В результате бизнесмены, в том числе занятые как ИП в сельском хозяйстве, получат дополнительные оборотные средства, которые можно использовать для текущих платежей и опережающей закупки сырья и оборудования, не прибегая к дорогостоящим банковским кредитам. По существу, речь идет о беспроцентном трехлетнем займе в размере налоговой нагрузки, которая составляет до 40% прибыли. Таким образом правительство создает прецедент, системно масштабировав который в других приоритетных сферах, возможно обойти ключевую ставку, блокирующую доступ к кредитам, не прибегая к сверхплановой эмиссии рублей и разгону инфляции.
Представители Европы говорят, что «если российская армия не остановит военные действия до понедельника, новый пакет санкций должен быть введен немедленно».
А остались ли еще какие-то экономические санкции против России, которые могли бы серьезно повлиять на экономику нашей страны? И если да, сможет ли Россия их преодолеть? Ответы экспертов в рубрике #опросы
Директор Центра региональной политики РАНХиГС, д.э.н., автор Telegram-канала Klimanov.ru Владимир Климанов:
Усталость от беспрецедентных экономических санкций в отношении России испытывается с обеих сторон. Несмотря на то, что российская экономика смогла адаптироваться к условиям новой реальности, дальнейшее давление со стороны стран Запада будет негативно сказываться на многих экономических параметрах. В то же время в странах, которые ввели действующие ограничения, всё чаще встает вопрос возврата к полноценному сотрудничеству с Россией. Тем более освобождающиеся ниши уже занимаются представителями стран глобального Юга. Сейчас поэтому самые болезненные для России санкции могут быть нацелены именно на третьи страны.
Руководитель отдела экономических исследований аналитического агентства «Национальный Эксперт» Алексей Климовский:
В 2025 году экономика России уже испытывает значительное негативное давление от ранее введенных санкций, но возможны и новые меры, которые усилят давление на российскую экономику.
Власти США готовят меры против крупных российских банков и энергетических компаний, что может ограничить доступ к международным финансам. А ведь около 70% активов российской банковской системы уже под санкциями. ЕС также может ужесточить контроль за обходом санкций, особенно через третьи страны.
Российская экономика справится и с последствиями уже введенных санкций, и с новыми ограничениями. Это вопрос издержек.
Руководитель региональных программ федеральной экспертной сети «Клуб регионов» Вадим Попов:
С одной стороны, новый, 17-й, пакет европейских санкций Россию уже не удивит. Наша страна адаптировалась к санкционной политике, смогла реализовать программу импортозамещения и развернуть логистические цепочки на Восток. С другой стороны, новый пакет санкций, в отличие от предыдущих, может серьезным образом повлиять на российский энергосектор. Дело в том, что Запад намерен заблокировать логистические маршруты, платёжные системы и технологии. Если Запад решит заморозить все сделки с Роснефтью или введет полный запрет на фрахт танкеров, последствия для национальной экономики окажутся тяжёлыми.
Причины понятны - у Кремля попросту не будет возможности оказать господдержку нефтяным компаниям в таком масштабе. Для понимания, нефтянка и так находится в полукризисе: цены на марку нефти Urals упали, есть проблемы с платежами и износом инфраструктуры. То есть мы видим, что устремления западных политиков направлены на борьбу с теневым флотом России, перевозящим российскую нефть. В общей сложности ЕС намерен добавить в санкционные списки около 150 танкеров, увеличив их количество до более 300, а также 60 физических лиц. Также опасны санкции и в отношении банковского сектора РФ.
Показательно, что европейские страны договорились скоординировать 17 пакет санкций с санкциями, введёнными Великобританией и Норвегией, а также США. Проще говоря, они готовят настоящую бомбу для российской экономики.
И всё же, несмотря на прогнозируемые негативные последствия новых санкций для российской экономики, её устойчивость не подвергается сомнениям.
(продолжение в следующем посте)
Американцы говорят, что недвижимость и золото являются лучшими долгосрочными инвестициями (свежий опрос Gallup).
37% считают, что недвижимость - лучшая долгосрочная инвестиция; 23% говорят, что золото (рост за год на 5 п.п.), 16% - акции (снижение на 6 п.п.). Золото вышло на второе место среди сберегательных активов.
5% отдают предпочтение облигациям, а 4% предпочитают криптовалюту.
62% взрослых американцев владеют акциями; 59% имеют пенсионный план сбережений. Уровень владения собственностью выше среди более обеспеченных, женатых, образованных и пожилых людей.
Для американцев недвижимость остается лучшим выбором уже 12-й год подряд.
Российские сберегательные предпочтения напоминают американские, в первую очередь – в части недвижимости. Инвестиции в жильё в России тоже стоят на первом месте.
Один из опросов в марте 2025 года показал следующие данные: 39% россиян считают лучшими вложения в недвижимость, 15% - акции. В США эти показатели 37% и 16% соответственно – почти один в один с данными по России.
Единственное, россияне ещё не успели полюбить вложения в золото.
Deutsche Bank прогнозирует, что в 2025 году дефицит бюджета Китая составит 10% ВВП (левая колонка, средняя – прогноз на 2026 год, правая – консенсус-прогноз Bloomberg).
Утверждённая правительством Китая цель для дефицита бюджета на 2025 год установлена на уровне 4% ВВП, но в неё не верят и сами власти – в 2024 году дефицит составил 7,7% ВВП. А в этом году из-за тарифных войн ситуация в экономике страны, а значит, и поступления в бюджет, будут хуже.
Профицит бюджета в Китае последний раз наблюдался в 2007 году.
В целом же сейчас всё похоже на соревнование двух ведущих экономик мира, США и Китая, кто из них переплюнет друг друга в создании госдолга. Бремя мирового лидерства требует всё больше и больше создания долговых денег.
Покупатели жилья в США взяли почти 87 тыс. ипотечных кредитов на вторые дома в 2024 году, что является самым низким показателем за всю историю наблюдений с 2018 года. Спрос на вторые дома резко упал за последние несколько лет.
«Вторые дома» в США – это аналог наших инвестиционных квартир.
Дорогая ипотека в США делает невыгодными такие вложения.
Вообще дорогие деньги одинаково ведут себя на любом рынке жилья, что в США, что в России – они не идут в недвижимость.
Так уж и быть.
В честь дня рождения канала открывается доступ к приватному клубу, но это в первый и последний раз.
В среднем 90% инсайдерской информации приходится на этот источник. Доступа на сутки должно хватить, чтобы вступить успели самые активные читатели.
Вступить — /channel/+y4BK-otMqXFjNDhi
Импорт в США высокотехнологичного полупроводникового оборудования из Нидерландов, где базируется ASML, ведущий поставщик критического оборудования для производства наночипов, вырос на 56%, увеличившись с $2,64 млрд в 2023 году до $4,12 млрд в 2024 году. Этот рост отражает значительное увеличение инвестиций США в передовые производственные мощности чипов, что свидетельствует о потенциальном росте внутреннего производства в 2025 году.
(ASML разрабатывает и производит передовое фотолитографическое оборудование, необходимое для производства высокотехнологичных наночипов. Его продажи отражают уровень инвестиций стран в производство полупроводников следующего поколения)
Да, ещё около 500 тыс. тонн картофеля в год Россия импортирует – в основном молодого, не в сезон (из Египта, Израиля, Азербайджана и др. стран; сейчас к поставщикам, например, прибавился Иран), а также уже нового урожая из Беларуси.
Читать полностью…