34919
Канал об инвестициях на финансовых рынках Для связи: @Trader_31
Рекорды в золоте, новые санкции и налоговый период
Индекс Мосбиржи продолжает торговаться в боковике – фондовый рынок находится в ожидании вердикта Центробанка по ключевой ставке. Накануне глава ЦБ Эльвира Набиуллина в рамках форума Finopolis 2024 подчеркнула, что окончательное решение об изменении ставки еще не принято, но крупнейшие коммерческие банки уже учитывают возможность ее увеличения и вопрос заключается только в величине этого повышения – будет ли это рост на 1% или на 2%.
На товарном рынке золото в очередной раз переписало исторические максимумы. Инвесторы продолжают внимательно следить за геополитической ситуацией на Ближнем Востоке, что поддерживает спрос на драгоценный металл как защитный актив. Однако акции золотодобывающих компаний не показывают значительного роста, так как инвесторы не ожидают внушительных дивидендов от производителей золота даже при текущих высоких ценах.
Среди голубых фишек в аутсайдерах накануне оказались сталевары – акции ММК снизились на 8%, Северстали и НЛМК на 4% соответственно. Магнитка представила слабые операционные результаты за 3 квартал на фоне сокращения спроса на металлопрокат со стороны строительного сектора и дала неутешительный прогноз на конец года. Теперь инвесторы с тревогой ожидают отчетов от других представителей черной металлургии.
Король дженериков Озон Фармацевтика успешно провел IPO и привлек максимально возможный объем капитала для дальнейшего развития своего бизнеса, разместив акции по верхней границе ценового диапазона. Сектор фармацевтики на Мосбирже представлен уже двумя топовыми именами, и хотелось бы надеяться, что в следующем году его ряды пополнит Биннофарм Групп.
Мы уже с вами стали забывать про введение новых санкций, как Вашингтон и Лондон об этом напомнили. Под рестрикции попали российские нефтяные и СПГ-танкеры. Отечественные нефтяники последние два года весьма успешно используют теневой танкерный флот, однако новые ограничения могут вызвать увеличение дисконта на российские сорта нефти. Для бизнеса Совкомфлота данные санкции также весьма неприятны.
После семи недель непрерывного роста курс китайского юаня к рублю стабилизировался на уровне 13,55. Экспортёры готовятся к налоговому периоду, а учитывая постепенное снижение ставки RUSFAR CNY последние дни, вряд ли стоит ожидать существенного укрепления юаня в ближайшее время.
❗️Не является инвестиционной рекомендацией
ИнвестТема
X5 Group - торги скоро запустят, а что по операционке?
На выходе с новогодних праздников, 9 января нас ждет еще один подарочек в виде начала торгов акциями X5 Group. Точнее акциями «Корпоративный центр ИКС 5» - именно так называется компания после редомициляции. А пока мы ждем, предлагаю ознакомиться со свежим операционным отчетом за 9 месяцев 2024 года.
Итак, общие продажи компании выросли за отчетный период на 24,8% до 2,8 трлн рублей. По динамике кратный прирост показал сегмент «жестких» дискаунтеров «Чижик», продажи которого увеличились на 114,4%. При этом флагманский сегмент «Пятерочка» также неплохо добавил 20,7%.
При изучении фудритейлеров я регулярно делаю отсылку к инфляции. Так мы можем понять, удалось ли компании обогнать ее по темпам роста, показав органический рост бизнеса. И тут традиционно X5 Group отлично завершила квартал. Продовольственная инфляция выросла за 3 квартал на 9,5% г/г и на 9,2% кв/кв., против 20% роста выручки Группы.
Компании удается не только «перекладывать инфляцию на полки», но и органически наращивать продажи. Так, сопоставимые продажи увеличились на 14,5%, средний чек - на 11,5%, а LFL трафик - на 2,6%, уверенно продолжая находиться в положительной зоне. Учитывая, что доходы населения растут, беспокоиться о темпах роста пока не стоит.
Помимо роста LFL продаж, X5 продолжает наращивать кол-во магазинов и торговых площадей. Особенно это касается Чижика, кол-во магазинов которого уже перевалило за 2 тысячи, прибавив 33,5% только за 9 месяцев. Также немного подросла площадь у Пятерочки и Перекрестка на 4,4% и 1,3% соответственно. Кроме того, X5 не забывает и про цифровой сегмент, продажи которого увеличились на 69,5% до 138,7 млрд рублей.
Я с нетерпением жду старта торгов обыкновенными акциями «Корпоративный центр ИКС 5» и заготовил для них место в своем портфеле. Успешно развивающийся бизнес, умение компании вовремя корректировать вектор развития и ликвидация инфраструктурного риска, лично для меня делают бумаги крайне привлекательными. Про возможные дивиденды после переезда я вообще молчу.
❗️Не является инвестиционной рекомендацией
ИнвестТема
VK - зомби портфеля все еще зомби
Добрался я до отчета VK за первое полугодие 2024 года. Очень долго запрягали с ее выходом, да и сам по себе отчет не обещал ничего прорывного, но все же надо посмотреть и написать, как там мой зомби.
Итак, выручка Группы за отчетный период выросла до 70,2 млрд рублей, +23% г/г. В том числе выручка от рекламы выросла до 42 млрд рублей, +20% г/г, прочая выручка росла быстрее, с темпом +27% г/г до 28,2 млрд руб. На фоне роста других игроков ИТ сектора и инфляции - это реально слабо.
Основным драйвером стал рост сети ВКонтакте. За первое полугодие 2024 года средняя месячная аудитория (MAU) в России выросла на 7% г/г до 88,4 млн пользователей. Рост аудитории и чеков за ее продажу привел к росту выручки ВКонтакте на 24% в первом полугодии 2024 года.
Якорный сегмент «Социальные платформы и медиаконтент», куда входят VK Клипы, Видео и Музыка, дал 46,2 млрд рублей, +23% г/г, «Образовательные технологии» дал 8,9 млрд рублей, +27% г/г , и «Технологии для бизнеса» уже дал 4,5 млрд рублей, +49% г/г, подрастая с низкой базы.
Но толку то с того роста выручки, когда затраты галопируют? Затраты на персонал выросли на 33,9% до 33,9 млрд рублей, сразу вспоминаю вирусный ролик с сотрудницей ВК, которая вместо работы половину дня пила кофе и ела круассаны. Можно было бы объяснить это расширением штата под перспективы сильного роста бизнеса, но такого роста просто нет.
Покупка разных шоу с накруткой просмотров дает рост затрат на вознаграждение агентам/партнерам и медиаконтент аж на 40,7% до 21,7 млрд рублей. Докидываем 10,3 млрд рублей в маркетинге и остальные статьи, и вот вся выручка разлетелась, приведя к операционному убытку. И нет никаких признаков того, что этот тренд развернется.
В итоге растет долг: на конец 1 полугодия 2024 уже 152 млрд рублей, пришлось докинуть еще 25 млрд рублей за эти 6 месяцев. От пика в начале года котировки сложились более чем вдвое. Все это - живое напоминание о некомпетентности руководства, которое загубило хороший бизнес, да еще и на поле, где выкосило всех конкурентов. Тут даже замедление Ютуба не помогает!
Для тех, кто является автором контента, VK видео тоже не дает НИЧЕГО! Нет алгоритмов ранжирования интереса пользователей, нет рекомендаций для тех, кто смотрел похожие ролики. Подразумевается, что автор просто придет со своими видео и своей аудиторией на платформу, чтобы VK мог продавать рекламу. Это совсем не интересно авторам, и как следствие, инвесторам.
❗️Не является инвестиционной рекомендацией
ИнвестТема
Российские облигации «почти на дне»!
Российский фондовый рынок на распутье. Несмотря на летнюю коррекцию и попытку роста в сентябре, у инвесторов все еще нет уверенности, что тренд сменился на восходящий. Масло в огонь продолжает подливать ЦБ РФ.
🏦В сентябре ЦБ поднял ставку с 18% до 19%, тем самым сохранив пространство для дальнейшего повышения. Ожидается, что на заседании в октябре мы можем увидеть 20%, те самые, которые многие ждали в прошлом месяце.
На этом фоне индекс государственных облигаций RGBI рухнул ниже 100 пунктов. Такое было только в далеком 2014 году и уже в 22-ом. Исторический минимум по облигациям наблюдался в декабре 2014, когда RGBI снизился до 97,69 пунктов на фоне повышения ключевой ставки с 9,5 до 17%. Стоит отметить, что к середине 15-го ставка была уже 11%.
В своих действиях ЦБ ссылается на высокую инфляцию. Несмотря на то, что в официальные 8,57% трудно поверить, нельзя отрицать, что рост цен за последние 2 года резко ускорился. Виной тому раллирующая денежная эмиссия и ее концентрация в нефинансовом секторе. Однако после сворачивания льготных ипотечных программ темпы роста денежной массы снизились и сейчас находятся в районе ~18%.
Негативный тренд по российским облигациям в самом разгаре. Поэтому спешу предостеречь от ловли ножей. Однако учитывая ожидания ЦБ можно предположить, что пик по ставке уже где-то рядом, поэтому на некоторые выпуски облигаций стоит обратить внимание.
Это я регулярно делаю в своих статьях, а сегодня выделю несколько интересных выпусков в сегменте муниципальных облигаций. Так, доходностью в 20,8% могут похвастаться выпуски: Московская Обл-34014-об и СвердловскОбл-35004-об. Среднесрочные бумаги уже выигрывают конкуренцию у вкладов с аналогичным сроком, например: Ульяновская область-35002 и ТомскАдм-34008-об с доходностью 21-21,5% и погашением в 2027 и 2025 году соответственно.
🧐Тут стоит заметить, что сейчас на короткие банковские вклады можно найти условия получше. Такая ситуация сигнализирует о том, что даже если ставку повышать не будут, облигации могут продолжить падение по инерции, чтобы не проигрывать конкуренцию вкладам.
Не исключено, что в ближайшие несколько месяцев мы увидим доходность еще интересней, однако навряд ли она будет сильно отличаться от текущей. Именно поэтому я регулярно разбираю долговой рынок России.
❗️Не является инвестиционной рекомендацией
ИнвестТема
НМТП - сомнительная идея
Сегодня у меня на столе отчетность компании НМТП за первое полугодие 2024 года. Давайте его и разберем. Итак, выручка компании за первое полугодие 2024 года выросла на 11,7% до 38,6 млрд рублей. Темпы роста упали вдвое, если сравнить с ростом за 2023 год с 22%+. Напомню, что выручка компании уже много лет стоит в боковике. За первые полгода 2024 грузооборот порта в Новороссийске рос на 3,1% до 86,1 млн тонн, зато в Приморске грузооборот упал на 4,6% г/г до 32,6 млн тонн.
В перспективе будет рост мощностей порта Приморска, и предельная годовая перевалка нефти вырастет на 21% до 57 млн тонн. А в 2025 планируется расширить мощность Новороссийска на 40% до 52 млн тонн. Т.е. рост потенциала по нефти выйдет около 30% через пару лет. Вроде бы и немало, но растянуто по времени, так что апсайд размывается.
Я уже писал про устойчивость нефтяников к санкционному давлению и переток сбыта на Индию. И по сей день получается сохранять объемы перевалки грузов через порты НМТП. Хотя надо бы помнить, что морская логистика порта Новороссийска - лакомая военная цель сегодня. Приходится думать и о таких рисках в наши непростые времена!
Операционные расходы компании выросли на аналогичные 4,8% г/г, а прибыль от курсовых разниц в прошлом году в 0,6 млрд рублей превратилась в убыток на те же 0,6 млрд. Зато помогли депозиты, которые принесли дополнительных 2,2 млрд рублей. Прибыль вышла 21,9 млрд рублей, вместо 18,3 млрд годом ранее, рост на 19,5% г/г.
На счетах у компании 42,6 млрд рублей наличности, а весь краткосрочный долг оценен в 9,9 млрд рублей. По состоянию на 30 июня 2024 года задолженность по объявленным дивидендам составила 15,4 млрд рублей. На момент написания этого обзора эти деньги ушли из компании. В итоге, если погасить долги, то все равно получится приличная сумма в 22,3 млрд рублей, и можно при таких ставках новый долг не брать, а половину денег держать на депозитах.
Оценка компании сейчас чуть остыла после коррекции рынка. С 13 рублей спустились на текущие 8,9 рублей. А мультипликаторы чуть улучшились к P/E 5.8, EV/EBITDA 3.4 и P/B в 1.2. Можно сказать, что это справедливые отметки по бумаге. До коррекции было дороговато.
В стратегии развития до 2029 года указана планка в 50% от чистой прибыли, но компания выплачивает традиционно меньше. Если взять 50% прошлого года, мы можем максимально рассчитывать на 1,12 рублей или около 12,5% доходности по текущим. С учетом аналогичных доходностей в голубых фишках, идея в НМТП мне все так же видится сомнительной.
❗️Не является инвестиционной рекомендацией
ИнвестТема
ЮГК - классика золотодобывающей отрасли
При выходе компании на IPO ключевым фактором для инвесторов являлся потенциальный рост производства золота, которого удалось бы достичь благодаря запуску нового месторождения ГОК «Высокое». Однако по итогам первого полугодия 2024 года производство снизилось на 11% до 5,4 тонн. Давайте разбираться подробнее.
Итак, выручка компании за отчетный период выросла на 17,1% до 34,1 млрд рублей. Несмотря на падение объемов производства, выручку поддержало ралли золота на спотовом рынке. Котировкам удалось сделать перехай в первом квартале отметки в $2400 за тройскую унцию. А уже в сентябре котировки преодолели и $2600. Возникает вопрос, а что если золото уйдет в коррекцию?
Конъюнктурно у компании пока все хорошо, чего не скажешь о внутренних драйверах. Вместе с выручкой растет и себестоимость реализации. По итогам полугодия она выросла на 20%. Операционные расходы также выросли, что стало причиной снижения операционной прибыли. А вот прибыль по курсовым разницам в 2,8 млрд рублей, против убытка в 8,5 ярдов годом ранее, позволили показать чистую прибыль.
Учитывая неденежные переоценки, я бы лучше обращал внимание именно на динамику операционной прибыли. Но давайте вернемся к производственной деятельности. ГОК «Высокое» удалось запустить лишь в мае 2024 года. При этом Ростехнадзор вынес постановление о приостановке добычи на карьерах компании на Урале на 90 суток.
До настоящего момента компании не удалось обжаловать постановление. К тому же Президент ЮГК Константин Струков сам признал упущения в организации системы промбезопасности. Очень печально, что «новичок» на рынке вообще допускает такие нарушения.
Сегмент золотодобытчиков регулярно «радует» нас новостями. Полюс никак не запустит Сухой лог, а недавно провел недружественный байбек. Главу Селигдара отправили под домашний арест, а про мошенников из «Петропавловска» я вообще молчу. Надеюсь ситуация в ЮГК разрешится, а пока мне идея кажется рискованной .
❗️Не является инвестиционной рекомендацией
ИнвестТема
Качество услуг Мать и дитя подтверждается ростом пациентопотока
Мать и дитя успешно редомицилировалась, выплатила инвесторам весьма неплохие дивиденды и строит амбициозные планы на будущее. Разбираемся в перспективах компании сквозь призму финансового отчета за первую половину 2024 года.
Итак, выручка в отчетном периоде увеличилась на 22,6% до 15,8 млрд рублей. Госпитали выходят на плановые показатели загрузки, что вкупе с ростом инфляции дает возможность компании показывать двузначные темпы роста выручки. Здравоохранение относится к защитным секторам экономики, которые выигрывают от роста инфляции.
Рождаемость в России в отчетном периоде сократилась на 2,7%, и демографы бьют тревогу, считая, что негативная динамика сохранится в будущем, однако выручка Мать и дитя от родов увеличилась на 43,2%, благодаря росту числа пациентов, что свидетельствует о высоком качестве оказываемых медицинских услуг.
Операционные расходы растут медленнее доходной части, что нашло отражение в росте чистой прибыли на 45,1% до 4,9 млрд рублей. Основная доля затрат (41,8% от общей выручки) идет на оплату труда сотрудников.
Компания находится в активной инвестиционной фазе и каждый квартал открывает новые медучреждения. Учитывая рекордно низкий уровень безработицы в стране, эмитенту придется индексировать зарплаты выше инфляции, что может найти отражение в сокращении рентабельности бизнеса.
По состоянию на 30 июня чистая денежная позиция компании составила 13,3 млрд рублей. Однако после отчётного периода эмитент дважды выплатил дивиденды, и избыточный кэш, вероятно, сократится до 1-1,5 млрд рублей.
Расширение бизнеса через поглощение конкурентов, обещанное руководством Мать и дитя в прошлом году, пока откладывается. На конференц-звонке глава компании и мажоритарный акционер Марк Курцер заявил, что эмитент не видит подходящих активов для приобретения.
Думаю, виной всему рост ключевой ставки, поскольку в прошлом году были ожидания её снижения, и компания могла бы привлечь заемный капитал для финансирования M&A сделок на приемлемых условиях. Сейчас ставка поднимается всё выше и выше, делая потенциальные объекты для поглощения менее привлекательными.
Если смотреть с технической точки зрения, то акции находятся в боковике, следовательно, присматриваться к покупкам разумно у его нижней границы.
❗️Не является инвестиционной рекомендацией
ИнвестТема
Облигации. Альтернатива флоатерам
Флоатеры и фонды денежного рынка – наиболее очевидные инструменты в текущих условиях. Высокие ставки, низкая волатильность и возможный рост доходности вслед за потенциальным дальнейшим повышением ключевой ставки. Но и у этих инструментов можно найти и недостатки. Разбираемся в деталях.
Итак, ввиду активного вывода флоатеров на рынок в последний год все чаще на рынке можно услышать о том, что наступает постепенное перенасещение. Уже сегодня мы видим пусть незначительное, но все же снижение котировок по широкому кругу флоатеров. Доходность же фондов денежного рынка устраивает далеко не всех инвесторов .
Посмотрим, есть ли альтернативы на рынке и вспомним об облигациях с фиксированным купоном. Пока я не вижу разворота основных макроэкономических показателей и не исключаю дальнейшего повышения ключевой ставки. Смотреть на длинные бумаги – удел оптимистов и спекулянтов, поэтому ограничимся выпусками, у которых погашение или оферта пут наступят в течении 9 мес. При этом доходность должна быть выше, чем у флоатеров аналогичного кредитного качества.
Среди самых надежных (с рейтингом AAA/AA+) и достаточно ликвидных выпусков эффективную доходность выше 20% дают МТС 1P-24 (20,05%, погашение 20.03.2025) и ГазпромКP3 (20,31%, погашение 27.05.2025). Учитывая, что у флоатеров такого же кредитного качества премия к эталонной ставке находится в диапазоне 0,9-1,3%, часто можно встретить ежемесячный купон (что повышает эффективную доходность), а повышение КС как минимум до 20% скорее случится, чем не случится, в этой категории фикс. купон привлекательным признать затруднительно.
Спустимся на ступеньку ниже по кредитному качеству – до AA/AA-. Здесь в поле зрение попадают Европлн1Р3 (23,07%, оферта 14.02.2025) и Систем1P19 (24,42%, оферта 24.02.2025). Флоатер Европлана дает премию к КС 1,9% и торгуется чуть выше номинала (100,3%). У флоатеров Системы такая же премия, только к ставке RUONIA, но торгуются они ниже номинала и в итоге премия превышает 2,5%. В целом здесь идея не очевидна, но уже имеет право на жизнь.
Пойдем еще чуть ниже – до A+/A/A-. Тут есть СамолетP11 (24,54%, оферта 11.02.2025), АЗБУКАВКП2 (24,04%, оферта 28.02.2025), БалтЛизБП8 (24,67%, оферта 12.06.2025). Флоатер Самолета дает премию 2,75%, Азбуки Вкуса 2%, Балтийского лизинга 2,3%. Здесь, пожалуй, игра может стоить свеч.
В ВДО еще больше интересных предложений. Вывод такой - если вы готовы брать на себя кредитный риск, то среди бумаг с фикс. купоном можно найти альтернативу флоатерам!
❗️Не является инвестиционной рекомендацией
ИнвестТема
Нефть, рубль и идея в Сургуте
Индекс Мосбиржи продолжает дрейфовать вблизи отметки в 2800 п. Запал быков иссяк, поэтому в моменте мой тезис о расширении боковика реализовывается. Для продолжения роста нужно нечто большее, чем техническая перепроданность рынка, ну либо ралли на сырьевых рынках.
🛢Обострение ситуации на Ближнем Востоке вытолкнули котировки нефти марки Brent к $80 за баррель. Удары по нефтяным месторождениям Ирана, нефтяному терминалу и его энергетической инфраструктуре, спровоцируют перебои поставок и дальнейший рост цен. Однако не стоит забывать, что ОПЕК+ может компенсировать мощности Ирана снижением ограничений.
💵Несмотря на рост черного золота, российская валюта демонстрирует слабость. Последнее время движения этих активов выглядят асинхронно – при снижении нефти до $70, рубль держался крепко.
Если смотреть шире, то с апреля по август шло техническое укрепление рубля, это в том числе давило на рынок. В августе оно завершилось, и валюта вернулась к растущему тренду, который начался еще в ноябре 2022 года. Не буду спешить с прогнозами, но, думаю, вполне реально увидеть доллар выше 100 рублей до второго квартала 2025 года.
💡Растущая нефть и доллар – это идеальная конъюнктура для привилегированных акций Сургутнефтегаза. Бумага все еще не закрыла дивидендный гэп, начало которого располагается выше на 8,5%. На такой конъюнктуре котировки префов могут закрыть гэп уже совсем скоро.
❌Из интересного, Globaltrans уйдет с Мосбиржи – акционеры уже одобрили выкуп. Расписки будут принимать до 6 ноября по цене 520. Сейчас котировки чуть ниже. Крайне вероятно, что к назначенной дате торговаться бумага будет примерно по целевой цене выкупа. С текущих 507 рублей потенциал роста 2,5%. Я бы не отторговывал такой паттерн, да и в целом для меня идея по Глобалу исчезла.
Бумаги Русала снижаются на фоне новостей о начале строительства второй очереди Богучанского алюминиевого завода уже в 2025 году. Расширение производства позволит компании увеличить EBITDA до 10%. С другой, стройка требует расширения капитальных затрат, и как следствие, долга. При этом конъюнктура у Русала налаживается. Алюминий на максимумах за последние 2 года и пытается расти дальше.
❗️Не является инвестиционной рекомендацией
ИнвестТема
Ростелеком и его справедливая оценка
Добрался я тут в очередной раз до отчета Ростелекома за первое полугодие 2024 года, в котором меня насторожил рост обязательств. Давайте прикинем, насколько компании сложно справляться с долговой нагрузкой, и как она завершила отчетный период.
Итак, выручка компании выросла всего на 8,8% до 324,5 млрд рублей, снова не дотянув до двузначных величин по темпам роста. Причина кроется в снижении выручки по ряду сегментов: «Оптовые услуги» (-0,9% г/г), «Телефония» (-7,6% г/г), «Прочие услуги» (-5,4% г/г). «Фиксированный ШПД» остался на уровне прошлого года.
Из позитивного отмечу рост доходов от «Мобильной связи», «Цифровых сервисов» и «Видеосервисов» на 13,9%, 15,4% и 19% соответственно. Только рост этот достаточно консервативный, учитывая «ветер в паруса» отечественного IT-сектора. Напомню, что цифровой кластер компании учитывает работу ЦОДов, облаков и продуктов кибербезопасности.
Раз уж затронули ЦОДы, то стоит рассказать и про планируемое IPO дочерней компании Ростелекома РТК-ЦОД. Размещение планировалось ранее на осень 2024 года, но до сих пор ни параметры, ни точных сроков не озвучено. Это бы могло стать дополнительным драйвером переоценки Ростелекома. Еще прожарим компанию позднее, а пока вернемся к отчету.
Операционные расходы выросли на 9,2% до 390,5 млрд рублей и уже занимают долю в 82,2% от общей выручки. Финансовые расходы выросли на 63,7% до 37 млрд рублей, что и стало следствием незначительного снижения прибыли по итогам полугодия до 26,1 млрд рублей.
На обязательствах остановимся подробнее. Ростелеком нарастил краткосрочные обязательства до 237,5 млрд рублей, а чистый долг и того вырос на 23,5% до 582,4 млрд рублей, при одновременном росте показателя Чистый долг к OIBDA до 2x. Компании все сложнее бороться с высокой ставкой по кредитам и займам, а если учесть сохранение ястребиной риторики ЦБ, давление продолжит расти и далее.
В итоге мы получаем замедление темпов роста денежных потоков и рост долговой нагрузки. Акции Ростелекома в моменте скорее оценены справедливо, и не имеют значительных триггеров к переоценке. Может быть предстоящее IPO дочки поможет, но об этом поговорим позднее.
❗️Не является инвестиционной рекомендацией
ИнвестТема
Банк Санкт-Петербург - обзор результатов за полугодие
На высокой ключевой ставке хорошо не только страховым компаниям, банки также получают отличную возможность расширить свою маржинальность, при условии грамотного управления кредитным портфелем, конечно же. На нашем рынке эффективный менеджмент есть не только в Сбере, но и в Банке Санкт-Петербург. Как это можно понять? По отчетности!
Банк опубликовал отличные результаты за 8 месяцев 2024 года, что подтверждает и динамика его акций. За август БСП заработал 4,4 млрд, а с начала года 33,8 млрд. Предварительно, годовая прибыль может составить 54 млрд рублей. Не будем забывать, что впереди у Банка самый сильный квартал – четвертый.
Капитализация БСП сейчас на уровне 170 млрд. По Forward P/E ~3,5, что является привлекательной оценкой. Однако по стоимости капитала банк оценен в 0,9 P/B, эту оценку уже нельзя назвать низкой. Как так выходит? Все просто! БСП в настоящий момент крайне эффективно использует свой капитал.
Радует и то, что Банк активно делится прибылью со своими акционерами через обратный выкуп и дивиденды. В конце сентября БСП выплатил 27,26 руб. на обыкновенную акцию. С учетом этой выплаты в ближайшие 12 мес. аналитики ожидают годовой дивиденд на уровне 54 руб. на акцию (консенсус-прогноз 27 руб в мае 2025).
Но не все так гладко. Подводные камни в идеи БСП имеются. Банк имеет волатильную часть доходов от торговли финансовыми инструментами. Трейдеры в банке отменные и на протяжении многих лет показывают прибыль. При этом никто не застрахован от форс-мажора. Череда успешной торговли может завершиться и убыток этого подразделения может снизить общую прибыль на 20-30%.
Также не будем забывать, что жизнь состоит из черных и белых полос. У БСП с 2022 года явно белая полоса. Особенно благодаря перетоку клиентов из подсанкционных банков. Это мы видим по эффективности капитала. В случае, когда сентимент поменяется, оценка капитала может вернуться к отметке 0,6, что на 30% ниже текущих цен.
Пока у банка ветер в паруса рост котировок будет продолжаться. Потенциал роста на такой прибыли и дивидендах есть даже при высокой ключевой ставке. Однако в случае смены сентимента акции БСП могут значительно скорректироваться, «отбивая» текущее ралли. Поэтому идея требует пристального мониторинга финансовых показателей и сентимента.
❗️Не является инвестиционной рекомендацией
ИнвестТема
Ключ к успеху ТГК-14 и параметры SPO
ТКГ-14 объявил о старте SPO. Сбор заявок завершится в пятницу, 4 октября, в 18:00 мск, а цена предложения в рамках данного размещения установлена в размере 0,01 руб. за акцию, что предполагает апсайд 13,4% к цене закрытия торгов 1 октября. В этой статье я хочу провести фундаментальный анализ компании для выявления основных драйверов роста бизнеса.
Компания является ведущим производителем и поставщиком электрической и тепловой энергии в Забайкальском крае и Республике Бурятия. В последние годы потребление энергоресурсов на Дальнем Востоке увеличивается стремительными темпами, значительно опережая рост потребления в других регионах России. Число подключений к объектам инфраструктуры неуклонно возрастает, особенно в сфере жилищного строительства. Кроме того, высокий спрос отмечается со стороны промышленного сектора.
Цены на электрическую и тепловую энергию растут двузначными темпами, что вкупе с эффективным управлением затратами позволяет компании работать с весьма неплохой маржинальностью.
Необходимо подчеркнуть, что данное SPO является предложением мажоритарного акционера АО «ДУК», который хочет продать часть своего пакета акций, до 20%. Это не повлечет за собой допэмиссию акций компании, а значит инвесторы могут быть уверены, что их доля в капитале не будет размыта.
За счет данного размещения эмитент планирует увеличить free float и привлечь дополнительные средства для финансирования инвестиционного проекта, который включает строительство двух энергоблоков на Улан-Удэнской ТЭЦ-2 общей мощностью 180 МВт. Этот шаг особенно актуален в связи с острым дефицитом тепловой и электрической энергии в регионе, что вынуждает руководство компании активно работать над увеличением энергетических мощностей.
Частные инвесторы выбирают для инвестиций компании, которые регулярно выплачивают высокие дивиденды. ТГК-14 удовлетворяет этому критерию, так как она направляет на выплаты акционерам до 100% своей чистой прибыли. Компания единственная в отрасли, которая выплачивает дивиденды дважды в год и планирует сохранить такую политику на протяжении ближайших пяти лет.
На этой неделе Минфин представил проект федерального бюджета на следующий год, который предполагает индексацию тарифов ЖКХ на 11,9%. Сильный рост тарифов в сочетании с растущим спросом создает благоприятные условия для компании на рынке. Ну а текущее SPO может стать неплохим подспорьем в формировании инвестиционной идеи по ТГК-14.
❗️Не является инвестиционной рекомендацией
ИнвестТема
Решили, что раз в неделю будем запрашивать у инвесторов комментарии по самым интересным новостям, а после — делиться текстами с вами.
Ранее мы рассказывали про то, что новый рынок цифровых финансовых инструментов в ближайшие несколько лет вырастет в России как минимум в пять раз и достигнет к 2027 году объема в триллион рублей. В сегодняшнем посте Владимир Литвинов рассматривает особенности этого инструмента по сравнению с традиционными финансовыми активами.
Ниже публикуем независимое мнение автора.
ЦФА представляют собой цифровые аналоги акций, облигаций, займов, драгметаллов. Они создаются на основе технологии блокчейн, что обеспечивает автоматическое выполнение транзакций без необходимости участия посредников. Регулирование этой отрасли осуществляет Центробанк России, который обеспечивает правовую прозрачность всех проводимых операций.
Цифровые активы предоставляют возможность приобретения доли в бизнесе, что позволяет инвесторам получать прибыль от участия в коммерческих проектах аналогично традиционному партнерскому финансированию. Кроме того, они позволяют осуществлять покупку задолженностей у третьих лиц, включая права требования по ипотечным платежам.
ЦФА обладают рядом преимуществ перед традиционными эмиссионными ценными бумагами. Во-первых, их выпуск требует меньше времени и усилий. Это открывает возможность для большего числа компаний выпускать подобные инструменты. Во-вторых, они позволяют осуществлять дробление активов, что дает возможность инвесторам приобретать части акций или облигаций даже при наличии относительно небольшого капитала.
ЦФА на российском рынке представлены преимущественно в виде цифровых аналогов облигаций, которые используются для привлечения заемного капитала. Большинство таких выпусков имеют срок обращения от одного месяца до полугода. Преимущества использования цифровой формы фондирования включают низкие затраты и высокую скорость размещения подобных активов 📈
Инвестирование в ЦФА доступно для всех желающих, однако для неквалифицированных инвесторов действует ограничение на сумму вложений — до 600 тысяч рублей в год, что может рассматриваться как один из ключевых недостатков этого вида инвестирования.
Почему это важно инвесторам ❓
Рынок ЦФА активно развивается, предоставляя инвесторам новые возможности для диверсификации своих инвестпортфелей с одновременным снижением транзакционных издержек, что позволяет добиться увеличения доходности.
❗️Не является инвестиционной рекомендацией
@selectel_IR
Торгуйте с нулевой комиссией за сделки с ценными бумагами до конца года!
Друзья, рад сообщить, что новые клиенты Совкомбанк Инвестиций могут не платить комиссию за сделки по покупке и продаже акций, облигаций и фондов на Мосбирже до 15 января 2025 года.
Акция приурочена к конференции Smart-Lab Conf 2024, которая пройдет 26 октября в Москве, и на которой я также буду присутствовать.
💬Акция действует для новых клиентов и действующих, которые не совершали сделки последние 6 месяцев.
Как участвовать?
Просто напишите промокод в чат мобильного приложения/веб-кабинета и укажите номер договора. В течение 5 рабочих дней промокод будет применён, и вы сможете торговать бесплатно.
Не упустите шанс! Подробности - в паспорте акции.
Реклама ПАО «Совкомбанк»
ИНН 4401116480, erid: 2SDnjbzJ7SA
⏺ Рабочие будни Premium подписчика
С мая по сентябрь наш рынок двигался в нисходящем тренде, снова потрепав портфели инвесторов. В моменте видим хороший отскок, который может развиться во что-то большее. Именно поэтому усиливаю работу в моем Premium канале, а сегодня знакомлю вас с той работой, которую мы проводим с премиум подписчиками.
🎬Вебинары
Тут стоит остановиться отдельно. Недавно провел большой мастер-класс с разбором консервативных инструментов инвестирования. Изучил доступные, выделил их плюсы и минусы и наметил вотчлист на покупку. Особое внимание уделил облигациям, подобрав интересные корпоративные выпуски.
На этой неделе отлично прожарили сектор «Здравоохранения», также выделив перспективных эмитентов. Ранее тоже самое сделали и с "IT-сектором", но об этом я уже рассказывал. Напомню, что при подключении к премиуму, вам будут доступны записи всех этих вебинаров.
💼Сделки
В рамках премиума подписчикам доступны мои портфели и сделки. Текущей фазой рынка я воспользовался, чтобы сделать небольшую рокировку активов. Ребаланс коснулся как сектора электроэнергетики, так и металлургов. Свои сделки я публикую с минимальной задержкой, дабы вы могли с ними ознакомиться.
📚Статьи
Одних сделок мало, поэтому мы с командой готовим качественные аналитические статьи, которые восполнят пробелы в ваших знаниях рынка и отдельных бумаг на нем. На этой неделе разобрали «Строительный» сектор и то, как анализировать рынок с помощью «СберИндекса».
🎧Аудиоподкасты
Ситуация на рынке меняется молниеносно, поэтому для меня важно делиться максимально актуальной оценкой новостей и текущих событий на рынке. Это обратная связь в моменте, которая так важна для принятия инвестиционных решений. Держим руку на пульсе в Premium канале и наших подкастах.
В понедельник продолжим активно разбираться с рынком и искать доходные идеи. Premium - это качественная и спокойная аналитика. Подключайтесь, вам точно понравится!
Условия подключения 👉🏻 Premium доступа
Подключить 👉🏻 @Trader_31
Пишите, я вышлю все необходимые инструкции
Как открыть вклад с кэшбэком?
Ни для кого не секрет, что рост ключевой ставки ЦБ до 19% значительно повысил привлекательность вкладов. Инвесторы используют этот инструмент для повышенной и понятной доходности в период турбулентности на рынках. А где открыть вклад и получить за это еще и кэшбэк?
Т-Банк предлагает открыть вклад с доходностью до 21% и поучаствовать в розыгрыше 1 млн рублей. При открытии вклада вы автоматически станете участником розыгрыша и сможете выиграть 100%-й кэшбэк на все покупки картой Black с начала декабря 2024 по конец мая 2025 года. Т-Банк возместит трем случайным победителям все оплаты общей суммой до 1 млн рублей.
Акция проходит до 31 октября. Открыть вклад вы можете всего за пару кликов на сайте или в приложении банка, а пополнить его со своей карты в любом банке через СБП до 30 млн без комиссии. Для всех новых клиентов Т-Банк привезет карту Black на следующий день.
Переходите по ссылке, оформляйте вклад в Т-Банке и зарабатывайте на накоплениях 👉🏻 https://l.tbank.ru/particulartrader100kb
Solidcore Resources (Polymetal) - еще один шанс
Вчера Мосбиржа провела очередной делистинг – на этот раз золотодобытчика Solidcore Resources (бывший Polymetal). В последние месяцы мы регулярно слышали о приостановке торгов, выкупе и обмене. Для тех, кто не успел подать заявку на выкуп, либо не решился сделать это, появилось новое окно возможности.
💬«Питер Траст» снова выкупает бумаги теперь уже на внебирже. Планирует до 27 декабря приобрести бумаги по 235,4 рубля за каждую (как и во время биржевого выкупа, который был ранее).
Для инвесторов, которые хотели поучаствовать, по сути ничего не поменялось. Цена выкупа прежняя, заявку можно подать через своего брокера, у которого хранятся ваши ценные бумаги Solidcore Resources. Если что, можно писать в поддержку – там должны помочь.
Напомню, что Solidcore в этом году в несколько раундов обменяла бумаги, находившиеся в российских депозитариях, на акции, торгуемые на казахстанской бирже AIX. Это теперь единственной площадка для компании. Эмитент не планирует дальнейший обмен своих бумаг. То есть все, кто сейчас остался с бумагой, по сути, останутся владельцами неликвида с туманными перспективами.
Важно еще то, что Solidcore Resources запланировала масштабную инвестпрограмму на ближайшие годы, в связи с чем ожидаются значительные капзатраты до 2027 года. А прогнозы по производству не вызывают оптимизма. Не говоря уже о том, что периодически появляются вбросы про возможное SPO, которое будет давить на котировки еще сильнее.
Поэтому, даже если бы компания не провела делистинг с Мосбиржи, ее бумаги могли остаться под давлением. На рынке есть варианты и поинтереснее, куда можно переложить свои деньги.
❗️Не является инвестиционной рекомендацией
ИнвестТема
Астра - впечатляющие операционные результаты за 9 месяцев 2024 года
Импортозамещение в IT-секторе продолжает набирать обороты, позволяя компаниям демонстрировать сильные результаты. Сегодня группа Астра представила операционные результаты, которые хорошо это подтверждают.
Итак, рост отгрузок Группы составил 98%, достигнув отметки в 10,1 млрд рублей. Компания продолжает демонстрировать впечатляющий рост и достигла одних из самых высоких показателей в своей отрасли. Стоит учесть, что бизнес эмитента имеет высокую сезонность и до половины всех отгрузок осуществляется в IV квартале.
В отчетном периоде компания представила обновленную версию своей флагманской операционной системы - Astra Linux 1.8. Эта версия еще более зрелая, надежная и универсальная в использовании.
Астра регулярно расширяет линейку экосистемных продуктов. Экосистема играет ключевую роль в развитии любой IT-компании, это служит фундаментом для устойчивого роста бизнеса в будущем. Плюсы для Астры здесь очевидны: компания уже обладает сильным компетенциям в области разработки ПО, отлично понимает потребности своих клиентов, и видит в этом большой бизнес-смысл, так как развитие экосистемных продуктов усиливает конкурентное преимущество самого ПО.
Так, в третьем квартале эмитент представил два новых продукта: Astra Monitoring и Astra Cloud. Astra Monitoring – это инструмент мониторинга, который позволяет в реальном времени отслеживать состояние IT-инфраструктуры и контролировать работу всех её компонентов. Astra Cloud – это современная облачная платформа.
Руководство Астры ставит перед собой амбициозную цель – утроить объем бизнеса в течение двух лет. На данный момент нет видимых препятствий для достижения этой цели, учитывая повышенный спрос со стороны корпоративных клиентов и государственных учреждений на продукты компании. Также радует, что менеджмент компании не распыляется на пустые обещания, подтверждая свои слова значительными результатами.
Сегодня прошел ровно год с момента, когда акции Астра начали торговаться на Московской бирже , про рост цены котировки с момента IPO говорить не буду, эта история роста и успешная сделка для инвесторов. Важно здесь, что руководство компании выполнило свои обещания, данные на этапе IPO и SPO, получив первый уровень листинга и войдя в состав ключевых фондовых индексов страны – Мосбиржи и РТС.
По моему мнению, Астра представляет собой привлекательный инвестиционный кейс, который заслуживает пристального внимания.
❗️Не является инвестиционной рекомендацией
ИнвестТема
Озон Фармацевтика - прием заявок на IPO открыт!
Один из ведущих игроков фармацевтического рынка объявил о начале сбора биржевых заявок на участие в IPO. Итак, книга заявок открылась сегодня в ценовом диапазоне от 30 до 35 рублей за акцию. Прием заявок продлится до 16 октября включительно, а начало торгов запланировано на 17 октября.
Акции будут включены в первый уровень листинга Мосбиржи под тикером OZPH. Уже есть индикация спроса от институциональных инвесторов более чем на 50% от книги заявок. Компания будет стремиться к сбалансированной аллокации между розничными инвесторами и институционалами. Ожидается, что доля акций в свободном обращении составит до 10%.
Размещение соответствует рыночной капитализации 30-35 млрд рублей «pre money» (т.е. без учета средств, которые эмитент получит в результате IPO). Озон Фармацевтика приятно удивляет, поскольку инвестбанки оценивают ее в 100 млрд рублей, и эта оценка кажется справедливой, принимая во внимание быстрый рост ее финансовых показателей и понятную стратегию роста.
Компания занимает 1 место по производству дженериков в России, и ее темпы роста выше среднерыночных. Гибкость производства и широкий выбор лекарственных средств дают возможность компании быстро реагировать на изменения спроса, адаптируя свой ассортимент под самые популярные и доходные препараты на рынке. Компания планирует не только наращивать портфель дженериков, но и развивать инновационные направления - онкологию и биотех.
Фармацевтика проявила себя как одна из наиболее готовых к импортозамещению отраслей. Наращивание производства отечественных аналогов зарубежных лекарственных средств началось задолго до событий февраля 2022 года, и сейчас отсутствуют технические препятствия для увеличения объемов выпуска продукции.
Важным конкурентным преимуществом дженериков перед оригинальными препаратами является их значительно более низкая цена, что делает эти лекарства доступными для большего числа людей.
Компания имеет весьма амбициозный долгосрочный бизнес-план, включающий в себя разработку и выпуск новых высокомаржинальных лекарственных препаратов. Так, в 2027 году планируется запустить в коммерческое производство продукцию заводов Озон Медика (препараты против онкологи, требующие выделенного производства) и Мабскейл (Биотех).
Мне импонирует, что Озон Фармацевтика не стала жадничать и размещается с очень хорошим дисконтом к справедливой оценке, что предполагает весьма неплохой апсайд. На рынок выходят качественные истории роста, и я рад видеть нового эмитента на Мосбирже.
❗️Не является инвестиционной рекомендацией
ИнвестТема
Делимобиль готовит размещение своих флоатеров
Осталось всего две недели до заседания ЦБ, и многие аналитики сходятся во мнении, что регулятор поднимет ключевую ставку до 20%. В связи с этим особенно интересными становятся флоатеры с высокой премией к ключу и одновременно высоким кредитным качеством.
Частные инвесторы в текущем году предпочитают инвестировать в фонды денежного рынка, однако наиболее высокую доходность демонстрируют именно флоатеры. И вот тут в поле моего инвестиционного зрения попадает Делимобиль, который готовит размещение флоатеров с весьма щедрой премией к ключу.
🚗 Напомню, что Делимобиль - ведущий оператор каршеринговых услуг в России, охватывающий четверть городского населения страны. Конкурентным преимуществом компании является наличие собственной разветвленной сети станций техобслуживания и самого большого парка транспортных средств.
🚕 Рынок аренды автомобилей драйвит два ключевых фактора. Во-первых, в больших городах каршеринг становится крайне популярным средством передвижения. Увеличение стоимости владения и обслуживания личного транспорта, наряду с ростом доступности каршеринга, способствуют тому, что автовладельцы предпочитают именно аренду автомобилей. Кроме того, значительное увеличение утильсбора на новые авто с 1 октября также способствует повышению спроса на услуги каршеринга.
Во-вторых, стремительный рост цен на услуги такси. Согласно данным Росстата, средняя стоимость поездок на такси в августе 2024 года по стране увеличилась на 26,2% г/г, а в Москве этот показатель достиг отметки в 54,6% г/г. В таких условиях использование каршеринга является более выгодной альтернативой для многих жителей.
Привлеченные средства от выпуска облигаций Делимобиль намерен использовать для увеличения оборотных средств, включая закупку запчастей и развитие операционной инфраструктуры, что позволит укрепить позиции компании на рынке и обеспечить стабильное развитие бизнеса.
Что касается непосредственно самого двухлетнего облигационного выпуска серии 001Р-04, то он доступен только квалифицированным инвесторам, а старт сбора заявок ожидается 15 октября. Ставка купона будет привязана к ключевой ставке ЦБ + премия в размере не более 3,5%.
Это около 22,5% доходности в моменте с возможностью реинвестировать ежемесячные купоны. В моем инвестпортфеле уже присутствуют бонды Делимобиля (Каршеринг Руссия 001P-02), но за новым выпуском я все равно понаблюдаю.
❗️Не является инвестиционной рекомендацией
ИнвестТема
Как выбрать направление для финансовых вложений и при этом не допустить ошибок?
Ответы на эти вопросы могут быть сложными, особенно когда речь идет о стремительно развивающихся сферах. Допустим, возьмем майнинг — процесс добычи криптовалюты с помощью вычислительного оборудования. Но когда лучше начать инвестировать в майнинг? Как выбрать оптимальную стратегию и избежать рисков? На что опираться при принятии решений?
Промышленный оператор по продаже и обслуживанию вычислительного оборудования — компания Intelion — предлагает решение в виде бесплатного персонального финансового плана (ПФП). Этот инструмент разработан для оценки и планирования инвестиций в майнинг, обеспечивая надежную основу для принятия стратегических решений.
Информация, содержащаяся в ПФП, недоступна для общего пользования и предоставляется индивидуально на основе инвестиционных целей клиента. Каждое значение и прогноз в ПФП основаны на исторических данных и передовых аналитических методах, что делает этот инструмент незаменимым для принятия обоснованных инвестиционных решений.
Функционал ПФП от Intelion позволяет:
• Спрогнозировать ожидаемую доходность с учетом аналитики прошлых лет.
• Оценить и учесть рентабельность инвестиций при потенциальных рисках от волатильности актива.
• Планировать бюджет инвестиций, учитывая все финансовые аспекты, такие как затраты на приобретение оборудования, операционные расходы и ожидаемую доходность.
• Смоделировать финансовую стратегию при разных вариантах изменений внешней среды.
Принять обоснованное решение по увеличению инвестиционного портфеля или выходу из инвестиций.
👉🏼 Получить бесплатный персональный финансовый план можно у менеджера
Реклама: ООО «Интелион Майн»
ИНН: 7725365925, end:LjN8KQUKk
Новый поворот на фармрынке - Озон Фармацевтика готовится к IPO
Фармкомпании редкие гости на Московской бирже, поэтому новость о том, что один из ведущих производителей лекарств Озон Фармацевтика планирует выйти на IPO уже в этом месяце, привлекла мое внимание.
Итак, Озон Фармацевтика является абсолютным лидером по количеству регистрационных удостоверений, имея в своем портфеле более 500 различных препаратов - на 100 больше, чем у ближайшего конкурента.
💬Дженерики — это копии оригинальных препаратов, имеющие те же активные вещества и оказывающие аналогичное терапевтическое воздействие. Когда истекает срок патента на оригинальный лекарственный препарат, фармкомпании могут начать производить дженерики.
Средства, полученные в ходе IPO, эмитент планирует использовать для снижения уровня задолженности и реализации долгосрочной стратегии развития. Классический cash-in, который позволит расширить производство, поддержать инновационные направления и повысить прозрачность бизнеса.
Фармрынок привлекает меня своей стабильностью и высокими темпами роста. Это объясняется несколькими причинами. Во-первых, этот сектор менее подвержен экономическим кризисам, так как спрос на медикаменты остается стабильным независимо от внешних условий. Во-вторых, растет количество заболеваний среди населения, как и возможности их диагностирования. Это стимулирует рост расходов на медицинские препараты.
За последние пять лет российский фармрынок удвоился, и в следующие пять лет ожидается схожая динамика роста. При этом сегмент производства дженериков будет расти быстрее, чем производство оригинальных препаратов. Причина - они обычно существенно дешевле. Подобная тенденция наблюдается во всем мире, и Россия не является исключением.
Подтверждением вышеперечисленных трендов служат впечатляющие финансовые итоги первого полугодия 2024 года. Озон Фармацевтика увеличила выручку на 63% до 12,6 млрд рублей, при этом чистая прибыль увеличилась более чем в 4 раза до 2,9 млрд рублей.
Инвесторы, отдающие предпочтение дивидендам, также не останутся без внимания, поскольку компания планирует поддерживать показатель Чистый долг/EBITDA ниже 2х, что позволит направлять на дивиденды не менее 25% от чистой прибыли. Дивидендная политика предусматривает ежеквартальные выплаты, что безусловно является позитивным моментом.
Озон Фармацевтика готовит к выводу на рынок новые высокомаржинальные препараты, в том числе биотехнологические, что вкупе с налоговыми льготами формирует из компании интересную историю роста, подкрепленную ежеквартальными дивидендами. Жду параметров IPO и буду держать вас в курсе.
❗️Не является инвестиционной рекомендацией
ИнвестТема
Промокоды в Браузере — новый виток в финтех Яндекса
Яндекс продолжает развивать один из своих наиболее востребованных продуктов – Браузер. Компания решила продвигать через него свое финтех-направление. Теперь Браузер сам находит промокоды, проверяет на актуальность и предлагает пользователям. Когда покупатель заходит на сайт, Браузер показывает все действующие промокоды. Кроме того, магазины могут создавать эксклюзивные промокоды для пользователей Браузера.
Решение выглядит необычным, и вместе с тем – довольно логичным. Похоже, что с добавлением промокодов Яндексу будет проще удерживать пользователей внутри экосистемы и одновременно – привлекать новых клиентов. Все больше людей будут совершать покупки за счет выгодных предложений, а эксклюзивные промокоды помогут привлечь больше продавцов и повысят лояльность партнеров к платформе. Как результат – Яндекс должен получить дополнительный поток доходов за счет рекламы. Будет интересно понаблюдать!
❗️Не является инвестиционной рекомендацией
ИнвестТема
Пример плохой корпоративной истории
В ней много лжи и замалчивания реального положения дел в компании. Те же санкции в отношении европейских заводов, которые по словам Сегежи не повлияют на операционную деятельность и носят ограниченный эффект. Такие заявления были в пресс-релизах, следы которых я уже не нахожу на сайте.
Ну и небольшой экскурс в историю, о которой вспомнил Смартлаб. 22 марта 2024 года, гендир компании Михаил Шамолин в интервью Интерфаксу заявил, что "сейчас Сегежа стоит 4 руб, но при OIBDA в 40 млрд она будет стоить 12 руб. Инвесторы могут заработать "3 конца", что выгоднее, чем ставка 20%"
"Три конца" 🤦♂️
P.S. Не удивлюсь, если в будущем появятся групповые иски в отношении компании. Обидно это еще тем, что Сегежа - потрясающее, системообразующее предприятие, которое "убивают" санкции, неумелое руководство и структурные изменения отрасли.
ИнвестТема
Рентал ПРО покоряет новые вершины!
УК «А класс капитал» подвела итоги второго раударазмещения паев ЗПИФа Рентал ПРО. Итак, объем размещения составил 2,6 млрд рублей при стоимости пая в размере 990 рублей. Высокий интерес к паям фонда был проявлен как со стороны институциональных, так и частных инвесторов, и все заявки были удовлетворены в полном объеме
Размещение с полной аллокацией, безусловно, является значительным преимуществом данного фонда, так как в последние годы наблюдается волна критики от частных инвесторов относительно недостаточной аллокации IPO/SPO, которая ограничивает их возможности для формирования доходной стратегии инвестирования. В случае с Рентал ПРО такие риски отсутствуют, так как все заявки инвесторов были полностью удовлетворены как при IPO, так и при SPO.
Необходимо подчеркнуть, что в рамках данного размещения доли существующих пайщиков не были размыты, и стоимость чистых активов фонда осталась неизменной. При этом УК «А класс капитал» остается основным инвестором фонда.
Привлеченные инвестиции в ходе этого раунда размещения паев будут использованы для строительства объектов индустриальной недвижимости, которые впоследствии будут приобретены в портфель фонда.
Индустриальная недвижимость пользуется бенефитами от цифровизации российской экономики. С увеличением объемов больших данных растёт потребность в строительстве ЦОДов, однако предложение не успевает за спросом, что способствует органическому росту данного сегмента.
Для успешной региональной экспансии игрокам онлайн-розницы необходимы значительные складские площади, что является еще одним драйвером роста рынка индустриальной недвижимости. В условиях острой конкуренции на рынке маркетплейсов успех достигается лишь теми компаниями, которым удается поддерживать ежегодный рост более чем на 50%. Однако такой стремительный рост невозможен без постоянного увеличения складских мощностей.
Опыт показывает, что растущий рынок вкупе с профессиональным менеджментом – это оптимальная формула для реализации высокодоходных проектов. Фонд Рентал ПРО отвечает всем этим требованиям.
❗️Не является инвестиционной рекомендацией
ИнвестТема
Башнефть теряет доверие инвесторов
Геополитика на Ближнем Востоке может взвинтить нефтяные цены. Обсудим перспективы Башнефти сквозь призму финансового отчета эмитента за первую половину 2024 года.
Итак, компания нарастила выручку на 36% до 562,3 млрд рублей. При этом средняя стоимость нефти в рублях за отчетный период выросла на 60%. Однако, несмотря на этот рост, российским нефтяным компаниям сложно полностью использовать эту возможность, так как они должны следовать соглашению ОПЕК+, предусматривающему снижение объемов добычи нефти. Минэнерго ожидает сокращения добычи в текущем году в диапазоне от 3% до 5%.
Увы, эмитент не раскрывает операционные результаты, в отличие от большинства коллег по цеху, и мы не можем сравнивать динамику нефтепереработки. Однако, исходя из того, что рост выручки значительно отстает от роста цен на нефть, можно предположить, что производство нефтепродуктов также уменьшилось.
Издержки растут быстрее доходной части, что привело к сокращению чистой прибыли на 30,5% до 53,1 млрд рублей. Башнефть оказалась единственной компанией в секторе, которая завершила отчётный период снижением чистой прибыли. Стоит отметить, что у всех компаний в отрасли значительно выросли издержки и мало кому удалось показать рост прибыли выше инфляции.
Снижение прибыли разочаровало фондовый рынок, ведь коэффициент дивидендных выплат эмитента является самым низким и составляет лишь четверть от чистой прибыли. По итогам первого полугодия, вклад в дивиденды составил 78 рублей, что ориентирует на доходность 6% по префам.
Накануне зампред ЦБ Алексей Заботкин вновь подтвердил намерение регулятора рассмотреть вопрос об увеличении ключевой ставки на предстоящем заседании 26 октября. Рынок облигаций, судя по активным продажам ОФЗ, уже полностью учитывает этот сценарий и даже допускает вероятность того, что ставка может превысить 20%. В таких условиях ожидаемая дивидендная доходность акций Башнефти в районе 12% выглядит неинтересной для инвесторов.
Единственный возможный драйвер роста в акциях компании – ралли на рынке черного золота на фоне геополитических рисков, поскольку Израиль допускает возможность атаки на нефтяные объекты Ирана.
По данным ОПЕК, Иран в августе добывал 3,3 млн б/с, являясь значимым игроком на мировом рынке нефти. Но даже если Израиль решится на подобные действия, то инвесторы, вероятно, будут отдавать предпочтение Лукойлу и Газпром нефти, учитывая их более высокую дивидендную доходность.
❗️Не является инвестиционной рекомендацией
ИнвестТема
Русал - риски останавливают инвесторов
Доля российского алюминия на складах LME в августе выросла до 67%, что отражает относительную устойчивость компании к санкциям. Однако у Русала есть еще и структурные проблемы, которые могут снизить инвестиционную привлекательность данного кейса. Давайте об этом поподробнее.
Итак, выручка компании за первое полугодие 2024 года снизилась на 4,2% до $5,7 млрд. В рублях динамика будет чуть лучше, но компания не удосужилась раскрыть эту информацию. Тут стоит учитывать, что в январе-августе Русал сократил экспорт алюминия на 6,5% до 1,91 млн тонн по ж/д и динамика может продолжиться.
А вот цены реализации порадовали. В первом полугодии мы увидели ралли на спотовом рынке и отскок до $2600 за тонну. Сейчас цены держатся вблизи отметки в $2550, что выше докризисных значений и уступают лишь пикам начала 2022 года и далекого 2008 года.
Риски ужесточения санкций все еще витают в воздухе, но их влияние пока не критичное. Также в отчетном периоде порадовало значительное снижение себестоимости реализации продукции на 16% до $4,4 млрд за счет снижения затрат на приобретение бокситов и глинозема. По-последнему компания планирует построить большой завод в Ленинградской области, но пока без конкретики.
Вкупе со снижением финансовых расходов Русалу удалось нарастить чистую прибыль на 34,5% до $565 млн. Однако учитывайте, что данная метрика все еще отстает от уровней 2019-2022 годов и отражает низкую базу прошлого года. Да и с долговой нагрузкой все еще сохраняются проблемы.
За первое полугодие 2024 года Русал увеличил краткосрочные обязательства в виде кредитов и займов на $1,9 млрд с одновременным снижением долгосрочных на аналогичную величину. Тем не менее показатель Чистый долг к EBITDA держится в пределах 5,2x, что при такой ключевой ставке может оказать существенное негативное влияние на доходы.
Может быть поэтому инвесторы стараются держаться от компании подальше. Не помогают новости о готовящейся программе обратного выкупа акций. Предложение уже вынесено на Совет директоров, который пройдет в ноябре. Дождемся решения, но в моменте акции останутся под давлением конъюнктуры.
❗️Не является инвестиционной рекомендацией
ИнвестТема
Система - прижало долгом, помогут ли IPO?
Акции компании упали более чем вдвое с майских пиков, что почти в два раза быстрее рынка. У Системы в планах есть несколько IPO, которые помогут раскрыть стоимость компании, но АФК не спешит с выводом новых дочек на рынок. Разберемся в ситуации, изучив отчет холдинга за 2 квартал 2024 года.
Итак, консолидированная выручка компании выросла на 24,4% г/г до 302,1 млрд рублей. Темпы роста по выручке почти такие же, как и кварталом ранее, где были 272,9 млрд рублей и +24,7% г/г.
Лидеры по темпам роста - МТС, дивидендный кормилец всей группы. МТС внес 26,7 млрд рублей в 59 млрд общего прироста. На фоне истерики с уходом льготных ипотек Эталон тем не менее принес рекордные 15,8 млрд рублей прироста. Но это разовая история, во втором полугодии будет не так радужно.
Половина всего роста OIBDA группы пришлась на «прочие активы», это 11,1 млрд рублей в 19,4 млрд общего прироста. МТС принес 2,8 а Эталон 3,4 млрд прироста, остальное - все активы понемножку. Cosmos Hotel Group, который планировал выходить на IPO в ближайшее время дал выручки во втором квартале больше на 1,7 млрд рублей, а OIBDA на 0,7 млрд рублей. Внутренний туризм очень силен, цифры явно говорят об этом.
Почти все сегменты растут и в выручке, и в OIBDA. И даже у Сегежи заметен рост выручки на 5,0 млрд руб. При этом OIBDA добавила всего 0,2 млрд руб. И это несмотря на то, что актив «кризисный» и нуждается в докапитализации.
Вроде бы все прекрасно, но... в OIBDA входят процентные расходы. А впереди у дочек АФК Система большой прирост тех самых расходов и перекредитование на гораздо более плохих условиях. За 12 месяцев до конца 2 квартала 2025 года надо перекредитовать 588 млрд рублей из 1387 млрд рублей консолидированного долга.
За первые полгода 2024 акционерам АФК Система причитается убыток в 14,7 млрд рублей. Если Система выведет на IPO отели Cosmos и Биннофарм, то это может дать потенциал для переоценки на 25+%. Но компания тянет время. Окно в 2023 году, когда ставки еще не были столь велики, было упущено, фарму (Биннофарм и Медси) не вывели на рынок, так что история может затянуться.
Риски в акциях выросли, дивиденды под угрозой, хотя главная идея была не прибыль в моменте и даже не дивиденды, а переоценка дочек + еще несколько IPO. Но вот когда компания поведет дочек на рынок, очень сложно сказать. История становится более опасной, учитывая настроение ЦБ.
❗️Не является инвестиционной рекомендацией
ИнвестТема
НЛМК - какое место отдаем компании?
Производство готового проката в России продолжает сокращаться. За 8 месяцев 2024 года падение составило 3,9% до 42,3 млн тонн. Тем не менее продажи отечественных сталеваров в рублях растут и сегодня на примере НЛМК мы разберемся в деталях.
Итак, выручка компании за первое полугодие 2024 года выросла на 16,6% до 517,8 млрд рублей. По заявлениям Владимира Путина, СВО стимулировала внутренний спрос на металлопродукцию, что в свою очередь привело к росту выручки компаний. При этом цены на сталь держатся выше $360 за тонну, обеспечивая поддержку отрасли.
Но надолго ли с нами такие цены? Крупнейший в мире производитель стали China Baowu Steel Group Corp. заявил о «серьезном» отраслевом кризисе, который впитывает проблемы экономики Китая. И тут снова нам на помощь приходит внутренний рынок, куда переключаются крупнейшие сталевары. Северсталь уже сделала это, НЛМК в процессе.
Компания последней столкнулась с последствиями санкций. Если ранее руководство заявляло о сохранении экспорта, то сейчас любые упоминания о нем «стерлись» из отчета. Да и в целом отчет выглядит крайне куцо, поэтому работает с тем, что есть.
Себестоимость реализации, равно как и операционные расходы подросли с аналогичной выручке динамикой. А вот отрицательные курсовые разницы в сумме 12,5 ярдов, против прибыли годом ранее, негативно сказались на результатах. В итоге получаем падение чистой прибыли на 10,7% до 81,7 млрд рублей.
Все это повлияло на усиление отставания НЛМК от своих основных конкурентов по дивидендной доходности. Северсталь выплатила за 2023 год дивиденды с доходностью в 10,4% и промежуточные за 2024 год еще на 4,5%. ММК за 2023 год начислила 4,9% и 5,5% промежуточных за 2024 год. А вот НЛМК заплатила лишь за 23-й год 10%.
Все это говорит не в пользу инвестиций в НЛМК. Сейчас, как и ранее, именно Северсталь выглядит фаворитом. Учитывая большую и устойчивую долю продаж на внутреннем рынке ММК, компания занимает второе место и только на 3-м расположилась НЛМК.
❗️Не является инвестиционной рекомендацией
ИнвестТема
Как фонд Рентал ПРО показывает эффективность?
Фондовый рынок продолжает лихорадить, а Центробанк накануне вновь озвучил тезис о возможном повышении ключевой ставки до 20% на ближайшем заседании в октябре. В связи с этим, привлекательными становятся защитные активы, и одним из них является ЗПИФ Рентал ПРО.
Бизнес-модель фонда позволяет зарабатывать как на росте ключевой ставки, так и на её снижении. В первом случае растёт рентный доход, во втором увеличивается стоимость активов, которые фонд периодически продаёт для последующего приобретения более доходных объектов.
На Московской бирже в настоящее время представлено несколько фондов недвижимости, при этом у Рентал ПРО есть ряд конкурентных преимуществ. Во-первых, данный фонд показывает самую высокую доходность. Во-вторых, он является самым ликвидным. В-третьих, фонд не использует заемное финансирование для развития бизнеса, что исключает риски, связанные с повышением процентных ставок.
Бесшовная ротация активов позволяет мгновенно заменять проданные объекты на новые, более доходные. Так, летом был реализован дата-центр в Медведково компании Ростелеком. Полученные средства инвестированы в приобретение нескольких индустриальных объектов, включая новый дата-центр.
Накануне менеджмент фонда Рентал ПРО дал старт второму раунду продаж инвестиционных паев на Московской бирже. Стоимость пая в рамках данного размещения составляет 990 рублей, сбор заявок продлится до 3 октября 2024 года включительно. Важно подчеркнуть, что инвестиции в данный фонд доступны только квалифицированным инвесторам.
Согласно базовому сценарию, фонд планирует привлечь до 3 млрд рублей на приобретение новых активов. В то время как сектор жилой недвижимости переживает трудный период после отмены льготной ипотеки, сегмент индустриальной недвижимости продолжает расти устойчивыми темпами. Высокий спрос на подобные объекты предъявляют интернет-магазины и провайдеры IT-инфраструктуры.
Доходы от инвестиций в Рентал ПРО включают две составляющие: ежемесячный инвестиционный доход и прирост стоимости пая. Вторая часть дохода, в случае продажи зданий, выплачивается инвесторам. Ориентир по доходности составляет от 22% годовых в десятилетнем горизонте, что позволяет данному ЗПИФу эффективно конкурировать с другими защитными активами, такими как фонды ликвидности и банковские депозиты.
❗️Не является инвестиционной рекомендацией
ИнвестТема
