34919
Канал об инвестициях на финансовых рынках Для связи: @Trader_31
ВТБ и его фантомные дивиденды
Друзья, вы знаете мое отношение к синему банку. Системное игнорирование прав и интересов миноритарных акционеров, нецелевое использование капитала, принимаемые в угоду властей решения. Все это сопутствует инвестиционной идее в ВТБ. Инвесторы - народ отходчивый, и в 2023 году их влажные фантазии о фантомных дивидендах снова берут верх. Давайте пробежимся по результатам за 6 месяцев и постараемся объективно взглянуть на ситуацию.
В целом, в банковском секторе наблюдается конъюнктурный позитив. Увеличение объемов средств населения в банках на 2,1%, валютные переоценки и сокращение отчислений в резерв, позволили банкам в РФ получить чистую прибыль за полугодие в размере 1,7 трлн рублей. По итогам всего 2023 года прибыль способна достичь уровней докризисного 2021 года.
ВТБ за отчетный период нарастил чистые процентные доходы до 367,9 млрд рублей за счет роста кредитного портфеля и средств клиентов на 9,4%. Чистая процентная маржа составила 3,2%. При этом чистые комиссионные доходы и прочие операционные доходы также выросли до 97,7 млрд рублей и 149,1 млрд соответственно.
Резервы под обесценение и административно-управленческие расходы составили 264,8 ярдов и значительно не повлияли на чистую прибыль. В итоге прибыль оказалась на уровне 289,8 млрд рублей. Надо отдать должное банку, ведь за последние 6 лет планку в 290 ярдов за полугодие достичь не удавалось.
В отчете меня смущает сильный рост расходов на содержание персонала и административных расходов. Также в три раза выросли процентные расходы по сравнению с тем же 2021 годом. Сможет ли ВТБ и дальше сохранять высокий уровень рентабельности после прохождения пика цикла?..
В этом ему конечно поможет 2 события. Во-первых, это интеграция розничного бизнеса Банка Открытие в 4 квартале 2023 года. Во-вторых, передача ВТБ пакета акций Объединенной судостроительной корпорации. Увы, мы не знаем итоговых параметров, но в целом новость позитивна.
И теперь остается последний вопрос. Получат ли акционеры желанные дивиденды в 2024 году? По итогам 23 года ВТБ прогнозирует 400 млрд рублей чистой прибыли, 50% от которых логично бы было направить на выплату. Однако инвесторам следует помнить о тезисах из начала статьи. У руководства ВТБ всегда запасен туз в рукаве, способный «срезать дивидендно-облагаемую» базу. При живом и таком понятном Сбере, сильно сомневаюсь в правильности выбора в пользу ВТБ, хотя отчет последнего выглядит крайне сильным.
❗️Не является инвестиционной рекомендацией
ИнвестТема
Норникель - противоречивый отчет
Ранее мы с вами разбирали производственный отчет Норникеля и акцентировали внимание на технической возможности выплаты дивидендов. Теперь настала очередь его финансовых результатов. Изучим все плюсы и минусы работы ГМК в первом полугодии 2023 года и посчитаем потенциальные дивиденды, которыми компания может нас порадовать. По крайней мере я очень на это надеюсь.
Итак, выручка компании за отчетный период снизилась на 21,1% до 524,8 млрд рублей или в пересчете на доллары, на 20% до $7,2 млрд. Основная причина снижения кроется в падении цен на всю линейку металлов. Цены на палладий и никель, на которые приходится львиная доля продаж, держатся вблизи годовых минимумов, $1230 за тройскую унцию и $20600 за тонну соответственно.
По никелю сохраняется профицит на рынке, что в свою очередь создает давление на котировки металла. Триггером становится избыточный рост предложения в Индонезии и Китае. Одновременно с этим мы видим сильный рост продаж электромобилей, для производства которых используется высокосортный никель ГМК, а также восстановление в секторе нержавеющей стали. В первом полугодии Россия нарастила экспорт необработанного никеля в Китай на 32% до 18,4 тыс тонн.
Операционные расходы компании сократились в отчетном периоде. Себестоимость реализации незначительно подросла до 272,9 млрд рублей. А вот отрицательные курсовые разницы в сумме 95,7 ярдов утянули чистую прибыль вниз. В итоге ЧП снизилась в 4,5 раза до 82,2 млрд рублей. Бизнес ГМК крайне цикличен и обратные переоценки, вкупе с отскоком на спотовом рынке, способны нивелировать отставание уже во втором полугодии.
При этом радует динамика свободного денежного потока. Free cash flow вырос на 28,2% до $1,4 млрд. CAPEX сократился на 19%, а чистый долг остался на уровне конца 2022 года в 1,2x по NetDebt/EBITDA. Все это теоретически может позволить компании вернуться к выплатам дивидендов.
Исходя из прошлой редакции дивидендной политики, Норникель направлял 60% EBITDA на выплаты если «долг» не превышал 1,8x. EBITDA компании за полугодие составила $3,4 млрд, снизившись всего на 30%. Взяв в руки калькулятор мы получаем около 1300 рублей на акцию. И это только за пол года. «Где мои деньги, чувак?» - хотел сказать я, но промолчу. Для меня не так важна сумма дивидендов, сколько желание руководства компании учитывать мнение своих скромных миноритариев. Если же вернуться к отчету, то он вполне приемлемый в текущей ситуации.
❗️Не является инвестиционной рекомендацией
ИнвестТема
О Headhunter, Алросе и рубле
В середине недели индекс Мосбиржи похудел на 2,1%, а в лидерах снижения были экспортёры из-за укрепления рубля. На новостных лентах появилась информация, что власти обсуждают с крупнейшими корпорациями обязательную продажу валютной выручки (вплоть до 90%), однако финальное решение еще не принято. По технике в USDRUB напрашивается коррекция в область 90-93, поэтому можно ожидать дальнейшего давления в бумагах экспортёров в ближайшие дни.
🛒Ритейлер O'Key Group представил операционные результаты за первое полугодие. Выручка увеличилась на 1,7% до 98,5 млрд руб., а сопоставимые продажи сократились на 3,2% из-за оттока трафика. Гипермаркеты продолжают стагнировать и сдерживают рост бизнеса Группы. С начала года бумаги ретейлера подорожали на 41%, что не оправдывает столь низкий темп роста бизнеса, поэтому будет неудивительно, если в ближайшие дни расписки попадут под волну распродаж.
Headhunter порадовал рынок сильной отчётностью по МСФО за 2 кв., сообщил о росте выручки на 78% до 7 млрд руб. Рынок ждал сильную отчётность, поскольку российская экономика во 2 кв. выросла на 4,9%, а компании предъявляют повышенный спрос на рабочую силу из-за дефицита кадров. Эмитент скопил кэш в объеме 8,6 млрд руб. и потенциальные новости о редомициляции могут взбодрить инвесторов, поскольку онлайн-рекрутер может выплатить неплохие дивиденды.
💎Глава Якутии Айсен Николаев считает, что для Алросы уже пришло время объявить о дивидендных выплатах за первое полугодие. Поскольку алмазодобытчик в понедельник раскрыл финансовые результаты после долгого перерыва, то можно сделать вывод, что компания действительно скоро анонсирует о распределении прибыли.
На долговом рынке инвесторы вовсю обсуждают идею покупки длинных ОФЗ, считая, что Центробанк России больше не будет повышать ключевую ставку в этом году, а в начале будущего года перейдет к постепенному смягчению кредитно-денежной политики, что позволит неплохо заработать на переоценке стоимости долгосрочных гособлигаций. Стоит ли игра свеч именно сейчас пока сказать трудно, поскольку не исключено, что, купив дно, второе можно получить в подарок.
❗️Не является инвестиционной рекомендацией
ИнвестТема
X5 Group - разбираемся с финансами
В своей работе я регулярно анализирую компании сквозь призму их операционной деятельности. Однако операционка отвечает не на все вопросы. Важно акцентировать внимание на рентабельности, показателях по чистой прибыли и учитывать расходную часть. Именно поэтому разбором одного лишь операционного отчета не ограничиваемся, и сегодня разберем МСФО компании X5 Group.
Итак, выручка компании за 6 месяцев 2023 года выросла на 17,3% до рекордных 1,5 трлн рублей. Основным триггером к росту стал рост сопоставимых продаж (LFL) и торговой площади. LFL Ппродажи за отчетный период выросли на 7,2%, трафик на 5,2%, и даже средний чек умудрился подрасти на 1,9%. При этом ритейлер продолжает наращивать торговую площадь за год на 10,4%, в основном за счет агрессивного расширения сети жестких дискаунтеров Чижик в 5 раз.
Активная трансформацию бизнес-модели вызвала рост операционных расходов (до применения IFRS 16) на 18,5% до 260,4 млрд рублей. Однако за счет сокращения финансовых расходов на 58,4%, рентабельность по чистой прибыли выросла на 40 б.п. до 2,8%, а сама чистая прибыли увеличилась на 36,8% до опять же рекордных 41,7 ярдов.
Если говорить о финансовом результате, то он выше всяких похвал. Лидер сектора показывает стабильно высокие результаты и продолжит их улучшать. Особенно на фоне роста инфляции, которой ритейлер успешно пользуется, наращивая продажи. И тут в который раз отмечу кратное превышение выручки над официальным уровнем ИПЦ в РФ.
Причем ключевым драйвером роста котировок могут стать не финансы, а ожидаемый переезд X5 Group в Россию, либо другую дружественную юрисдикцию. Напомню, что президент страны призвал отечественные компании, как можно скорее принять решения о переезде. Одним из бенефитов, который могут получить акционеры от этого решения, может стать возврат компании к выплатам дивидендов.
Инвест-идея в X5 Group - это синергия роста бизнеса с потенциальным позитивом от переезда и возобновления выплат дивидендов. Остается лишь дождаться этих событий, по пути радуясь сильным отчетам.
❗️Не является инвестиционной рекомендацией
ИнвестТема
💯 Рекомендую канал Ричард Хэппи про рабочие инструменты инвестора. Интересные идеи на рынке, ошибки в инвестировании и многое другое.
Автор инвестирует с 2009 года, простым языком и без воды объясняет как быстро в инфляции сгорит половина сбережений если её оставить в кэше. Почему покупал Сургутнефтегаз в Мае когда его распродавали по 30 руб, почему не продаёт когда акции стали по 50 руб. Подобных сделок много: Сбер, Новатэк, Белуга, Абрау-Дюрсо и т.д. Ведёт публичный портфель с доходностью 50% где можно проверить результат
Кроме компаний разбирает ключевые моменты «Когда же надо покупать?», чем отличаются сбережения от инвестиций и многое другое.
Если вам это интересно, то подписывайтесь: @RH_Stocks
Ростелеком и его цифровые кластеры
Если начать перечислять все стартапы, проекты и компании, которые выкупил и начал развивать Ростелеком за последний год, то не хватит целой статьи. Тем обиднее было наблюдать за отказом публиковать отчеты в 2022 году и не иметь возможности принять взвешенное решение. И вот свершилось. У меня на столе отчет по МСФО за первое полугодие 2023 года, который приоткроет нам завесу тайны бизнеса Ростела.
Итак, консолидированная выручка за отчетный период выросла на 15% до 324,5 млрд рублей. На первый взгляд никаких бенефитов от текущей ситуации компания не получила, но давайте не забегать вперед. Максимальный прирост наблюдался в сегменте «Цифровых сервисов», который прибавил 49% к уровню 2022 года и 85,7% к 2021-му. Именно на этом сегменте я всегда акцентировал внимание, а компания выделила 2/3 презентации.
Цифровые кластеры включают ЦОД и облачные сервисы, информационную безопасность, проект «цифровой регион» и прочие социальные сервисы. Продвижение комплексных цифровых продуктов в сегменте B2B/G и вышеуказанные цифровые кластеры, стали главным драйвером роста выручки во втором квартале 2023 года. Совокупный рост кластера «Инфо. безопасность» составил 90,4%, что является отражением общих тенденций отрасли.
Можно конечно и по более консервативным сегментам пробежаться, но лишь тезисно. Выручка сегмента «Телефония» традиционно падает, мобильная связь прибавляет 12,6% до 113,5 млрд рублей, а Tele2 теперь можно поздравить с выходом на 3 место в России по абонентской базе в 48,1 млн человек.
Что касается рентабельности в разрезе секторов, то единственный убыток по OIBDA зафиксирован в «Прочих» разделах. В целом же результаты отличные. Компании удалось снизить финансовые расходы, остановить рост костов и показать чистую прибыль в 26,9 млрд рублей, что на 18% выше показателей 2022 года.
Любителям «иксов», хайповых идей и пампов на рынке, Ростелеком покажется скучной идеей. Отчасти они будут правы. Несмотря на снижение долговой нагрузки с 2,3 до 1,8х по показателю ND/OIBDA, компания не выплатила дивиденды за 2022 год, хотя имеет для этого все ресурсы. По див политике не менее 5 рублей должно прилететь на счета акционеров.
Пора бы руководству отечественных компаний усвоить, что если ты имеешь консервативный бизнес, то дивиденды платить просто обязан, либо лишишься внимания инвесторов. Хотя мажоритариев это волнует в последнюю очередь.
❗️Не является инвестиционной рекомендацией
ИнвестТема
Северсталь - отчет и перспективы
Одним из индикаторов экономики можно считать котировки металлургов. Как правило, этот сектор первым реагирует на экономическое восстановление, но и быстрее остальных впадает в рецессию. Наша троица сталеваров – ММК, НЛМК и Северсталь, сейчас определенно в стадии восстановления и о новой рецессии говорить рано. Однако давайте детальней разберем свежий отчет Северстали и поразмышляем о перспективах.
Итак, за первое полугодие производство чугуна и стали увеличилось на 6% до 5,64 млн тонн и 5,65 млн тонн соответственно. При этом продажи стальной продукции растут на 9% г/г до 5,46 млн тонн. Мы видим восстановление операционных результатов не только к уровню кризисного 2022 года, но и к 2021 году. Так, 2 года назад продажи стальной продукции составляли 5,3 млн тонн, а производство 5,7 млн тонн.
Из негативных моментов можно отметить снижение котировок стали на мировых биржах за последний год. На большинстве рынков стальной прокат котируется по уровням 17-20 годов. На внутреннем рынке снижение не столь значительное. Так, средняя цена листа горячекатаной стали в 17-20 годах была на уровне ~45 тыс. руб/т, а летом 2021 года 110 тыс. руб/т. Сейчас цена находится в районе 75 тыс. руб/т.
Учитывая девальвацию рубля, цены на продукцию Северстали на внутреннем рынке продолжат расти. Вместе с этим можно ожидать и сильные финансовые результаты в среднесрочной перспективе. Однако не стоит забывать, что практически половина потребления стальной продукции - это стройка. А вот по строительному сектору уже в 2024 году ожидается сокращение, завершаются стимулирующие ипотечные программы, растет ставка.
Более того, относительно новых территорий нет понимания, станут ли они активными потребителями стальной продукции при восстановлении, или компенсируют спрос собственным производством. Поэтому Северсталь, при небольшом охлаждении котировок, может быть интересной идеей в среднесрочной перспективе, а намек руководства по дивидендам поддержит интерес инвесторов. Но руку с пульса по металлургам я бы не убирал вплоть до 2024 года.
❗️Не является инвестиционной рекомендацией
ИнвестТема
Самолет - «льготные» драйверы роста
Друзья, сегодня хочу обсудить с вами новость, которая прошла незамеченной на фоне общей эйфории на рынках. Президент России Владимир Путин сообщил о планах продолжить после 1 июля 2024 года развивать программы льготной ипотеки. Он отметил, что «рекордный урожай» жилищного строительства в стране связан в первую очередь с этими программами, и развивать их крайне важно, как в экономическом, так и в социальном плане.
Напомню, что ранее программа льготной ипотеки была продлена лишь до 1 июля 2024 года. Многие инвесторы воспринимали это, как сигнал к началу «сдувания пузыря» на рынке недвижимости. Однако теперь вектор развития отрасли продолжится, вернув интерес к акциям застройщиков.
Это по-настоящему мощный драйвер роста для того же Самолета, особенно учитывая, что у компании крупнейший земельный банк в РФ. Доля контрактов, заключенных с участием ипотечных средств во втором полугодии 2023 года составила 86%, увеличившись на 13 базисных пунктов к 2022 году (тут сидит льготная, военная, IT и семейная ипотека). Продление льготной ипотеки повлечет за собой рост доходов компании в долгосрочной перспективе.
А вот повышение ставки ЦБ едва ли станет триггером к снижению объемов продаж. Несмотря на увеличения стоимости фондирования и проектного финансирования, Самолет продолжит впитывать позитив от сохраняющихся льготных программ.
Не дожидаясь заявлений главы государства, спрос на новостройки в Московском регионе, по данным ЦИАН, вырос за год на 33% и имеет все шансы продолжить движение вверх. Поэтому забрасывать в долгий ящик идею по Самолету я бы не стал, и продолжу изучать все вводные по компании, учитывая при этом крайне позитивную новость для застройщиков.
❗️Не является инвестиционной рекомендацией
ИнвестТема
Selectel - третий выпуск облигаций
Фондовый рынок России в 2023 году показывает опережающую динамику, однако инвесторам не стоит останавливаться исключительно на акциях. Для защиты портфелей нам стоит обращать внимание и на более консервативный рынок облигаций. Во всем многообразии выпусков можно затеряться, поэтому в своем блоге я регулярно разбираю отдельных эмитентов, дабы вы лучше ориентировались в этом вопросе.
Почему именно Selectel?
Объем российского рынка частных и публичных облаков стабильно растет. Совокупный среднегодовой темп роста CAGR сохраняет значительный потенциал роста и должен составить в 2022-2026 годах 37%. А кого выбрать в этом сегменте, как ни Selectel, который является крупнейшим независимым провайдером IT-инфраструктуры. Компания входит в топ-3 по выручке IaaS, имеет 4 площадки ЦОД на 3 500 стоек и занимает долю в 50% рынка выделенных серверов.
Финансовые показатели компании более чем впечатляющие. Выручка Selectel в 2022 году увеличилась на 68% до 8,1 млрд рублей. EBITDA практически удвоилась, а чистая прибыль выросла на 359% до 1,4 млрд рублей. Если учесть прогнозные показатели по темпам роста рынка, то компания будет расти вместе с рынком по 30%+ в год.
Компания имеет высокий кредитный рейтинг на уровне A+(RU) от АКРА и продолжает снижать долговую нагрузку. Чистый долг/EBITDA в 2022 году составил 1,7x против 2,4x в 21-ом. Даже если CAPEX Selectel вырастет в будущие периоды, из-за одновременного роста выручки рейтинг вряд ли будет пересмотрен в сторону понижения. Все это позволяет рассматривать компанию, как надежного эмитента облигаций.
У Selectel уже находится в обращении два выпуска облигаций. Первый выпуск RU000A102SG9 имеет эффективную доходность 9,57% с датой погашения 22.02.2024 г. и размером купона в 8,5%. Второй выпуск RU000A105FS4 погашается 11.11.2025 г. и имеет эффективную доходность 10,91%. А что еще более важно, компания готовит в августе третий выпуск 001Р-03R на 4 млрд рублей, который может оказаться интересным для диверсифицированных облигационных портфелей инвесторов.
❗️Не является инвестиционной рекомендацией
ИнвестТема
CarMoney - разбор первого отчета после IPO
В начале июля этого года ПАО “СТГ” (материнская компания CarMoney) привлекло 978 млн рублей для развития бизнеса. В этом свете полезно будет разобрать первый после листинга отчет по РСБУ за 1 полугодие 2023 года. Отчет по дочерней компании ПАО “СТГ” - ООО МФК “КарМани”.
Итак, чистые процентные доходы компании за отчетный период в сравнении с аналогичным периодом прошлого года выросли на 20% до 1,2 млрд рублей, а выручка составила 1,5 млрд, увеличившись на 16% в основном за счет роста портфеля займов и сохранения средней ставки выдач по займам на уровне 80%.
Также CarMoney продемонстрировала впечатляющую динамику по числу активных пользователей в месяц (MAU). За полугодие в сравнении с аналогичным периодом прошлого года рост составил 66,7% до 46,9 тысяч человек. Объем выдач займов увеличился по сравнению с 1П 2022 года на 15,2%, а сам портфель займов на 7% до 4,6 млрд рублей. С операционными показателями у компании все хорошо.
Общие административные расходы уступают по динамике выручке и прибавляют в сравнении с 1 полугодием 2022 года всего 11%. Благодаря оптимизации расходов и наращиванию доходной части, CarMoney сумела показать OIBDA в 979 млн рублей и чистую прибыль в 312 млн, увеличив ее на 44% к уровню 1 полугодия 2022 года.
💬 По заявлениям самой компании, в отчетном периоде показатели рентабельности продолжили свой рост, что свидетельствует о повышении эффективности операционной деятельности и росте отдачи на вложенные акционерами средства.
Финтех-сервис продолжает поступательное развитие, а статус публичной компании только помогает в этом. Причем в 1 полугодии был произведен перенос владельческой структуры с Кипра в Россию, полностью нивелировавший любой инфраструктурный риск. Продолжаю пристально следить за абсолютным лидером в сегменте обеспеченных займов в РФ по версии Национального рейтингового агентства.
❗️Не является инвестиционной рекомендацией
ИнвестТема
В сети вы можете найти множество курсов по инвестированию. Однако не все они в должной мере могут вас подготовить к работе с финансовыми инструментами. А некоторые наоборот, способны негативно повлиять на ваше восприятие рынка, да еще и придется заплатить немалые деньги за обучение.
Благо на помощь отечественным инвесторам приходит бесплатный курс по инвестициям для начинающих от Тинькофф Журнала. Как понять принципы биржи, выбирать активы не по наитию и трезво оценивать, какие инвестиции подходят именно вам, а какие — не очень? Все это узнаете из курса «А как инвестировать».
❗️Вас ждут нескучные короткие уроки — с примерами и схемами, чтобы было интересно учиться и легко запоминать. Вы получите не только теорию, но и практику: в каждом уроке — короткий тест, а в конце курса — экзамен, чтобы закрепить знания. Курс можно проходить в удобном формате — на сайте или в приложении, а доступ остается навсегда.
Давно хотели начать инвестировать, но не знаете с чего начать? Проходите бесплатный курс «А как инвестировать» в Т—Ж. Доступ открыт по ссылке 👉 https://l.tinkoff.ru/particulartradertjjul
Реклама. АО «Тинькофф Банк», лицензия ЦБ РФ № 2673, Erid:LatgC1Crg
🇷🇺Купирование конфликта и реверсная динамика ВВП страны позволили задрать Индекс Мосбиржи на отметку в 3200 п. Скупавшие еще в сентябре прошлого года спальные мешки и ботинки инвесторы, не чурались подбирать с рынка любой неликвид и отстающие компании. Жадность берет верх, заставляя игнорировать сохраняющиеся риски.
Однако стоит отметить, что причин к росту тоже достаточно. Хорошие отчеты, девальвация рубля, рост денежной массы и рекордные дивиденды, создают на рынке все условия, чтобы продолжать рост. Но только не в пятницу!
Лишь пол дня Индексу удалось постоять в плюсе, после чего прошла волна распродаж. Спекулянты предпочитают не переносить через выходные накопленную прибыль, фиксируя позиции. В итоге рынок улетел почти на 2% вниз, утянув за собой большинство активов и отрисовав классическую формацию медвежьего поглощения.
🍿Страх и жадность. Все смешалось в умах инвесторов. Я даже не стал подводить итоги недели в разрезе секторов, просто хочу в который раз попросить вас сохранять спокойствие, закрыть маржинальные позиции и запаситесь попкорном, наконец. Все самое интересное впереди. Ваша, ИнвестТема
Как купить зарубежные акции россиянину несмотря на ограничения?
📈 Приходите на наш бесплатный вебинар и узнайте, как резидентам РФ в условиях санкций торговать любыми акциями мира напрямую, без обходных схем и на свое имя.
Свободное инвестирование и трейдинг, такой же как до 2022 года, — реальность.
Новый вебинар "Как россиянину купить зарубежные акции" поможет вам перестать ограничивать себя геополитическими факторами 🔎
💼 Кроме основной темы вебинара, спикер бесплатно даст участникам список самых высокодоходных иностранных акций, которые взлетят уже в ближайшее время. Подключайтесь:
Бесплатный вебинар
Как россиянину купить зарубежные акции
Кроме того, спикер объяснит, почему некоторые акции становятся дороже с каждым днем, несмотря на мировой финансовый кризис, и расскажет, как правильно диверсифицировать риски 📖
⚠️ Вебинар бесплатный, но количество участников ограничено.
Предварительная регистрация участников обязательна.
Ссылка на регистрацию - https://u.to/eZfUHw
#реклама
Селигдар - в чем причина роста?
Не много компаний на нашем рынке умудрились в текущей непростой ситуации переписать исторический максимум. Селигдару как раз удалось это сделать. Котировки раллировали на этой неделе то ли в преддверии важной корпоративной новости, то ли после публикации производственного отчета, который мы сегодня и разберем.
Итак, добыча руды упала за полугодие на 18%. Компания акцентировала внимание, что снижение добычи руды не скажется на объемах производства золота, так как в переработку вовлекается руда из запасов на складах, поэтому лучше мы обратимся к объемам реализации. А вот она как раз растет за отчетный период на 47% до 2,3 млн тонн.
Выручка же от реализации золота в денежном эквиваленте увеличилась на безумные 155% до 17,7 млрд рублей. Это стало следствием роста средних цен реализации. Помните я говорил, что низкая база прошлого года сделает свое дело? Вуаля. А вот ценовая конъюнктура в сегменте оловянного, вольфрамового и медного концентрата не самая удачная. Выручка от реализации этих металлов упала на 34,2% до 2,5 млрд рублей. Благо их доля не такая большая.
Возвращаясь к цене на золото обратим внимание на все еще сохраняющийся среднесрочный восходящий тренд. Котировки драгоценного металла держатся вблизи своих исторических максимумов на уровне $1960 за унцию и позволяют расcчитывать на повышенные доходы золотодобытчиков.
Что до Селигдара, то компания наращивает балансовые запасы золота и олова. В 2023 году они выросли в 2,5 раза до 272 тонны и 405 тыс. тонн соответственно. Пользуется позитивной ценовой конъюнктурой и намекает своим инвесторам на возврат к выплатам дивидендов. Вот комментарий члена совета директоров Селигдара Константина Бейрита: «Я думаю, что по результатам 2023 года вероятность того, что мы выплатим дивиденды, она не нулевая, но финансовая устойчивость компании будет стоять во главе угла»
И теперь остается один вопрос. Настолько ли в бизнесе компании все хорошо, что котировки за 2 месяца выросли более чем на 50% или причина в другом? Может быть нас ждут громкие заявления и анонс важной сделки? Вопросы пока остаются без ответа, но я от души радуюсь за инвесторов в Селигдар и с надеждой смотрю на удерживаемый Полюс, даже несмотря на «акционерный маневр».
❗️Не является инвестиционной рекомендацией
ИнвестТема
🔥Рекомендую действительно очень полезный телеграмм канал от профессионального управляющего. Подпишитесь, не пожалеете. Интересный взгляд на рынок, бесплатные и эксклюзивные инвест.идеи, которых вы не встретите ни на одном другом канале.
🎯 Автор канала: Станислав Станишевский - на бирже с 2009 года. Трейдер и квал.инвестор, Аттестован ЦБ (AI-010 №003278). Внесен в реестр фин.аналитиков цб и нфа. Более 9 лет публично выкладывает все результаты и выписки с налоговой, в том числе под видеозапись. Начинал с 50к и довел личный капитал до 1 млн. долларов.
Скоро ссылки удаляем, подписывайтесь:
👉 /channel/trader_nt
#реклама
Друзья, на неделе посетил Златоглавую. Думал было отдохну от сообщений о сбитых дронах, но не тут-то было. Удалось встретиться с парочкой друзей из инвест-тусовки, а также побывал на встрече IR-отдела X5 Group с Вредным инвестором в «Особняке инвестора» в Tangiers Lounge. Прямо-таки новый, не побоюсь этого слова, дымный формат общения с инвесторами.
А еще, прогуливаясь по Патрикам 🤪 случайно встретил моего друга и коллегу Александра Абрамяна. Фотки прилагаю. Сделал небольшой коллаж, в который попали небезызвестный Мурад Агаев и Сергей Попов (Malishok). Спасибо ребятам за компанию.
Ну а что до рынка, то неделя выдалась нервная. Ставка ЦБ в 12% не дает поводов для слепого оптимизма, но то, что рынок выкупили в пятницу, намекает на сохранение растущей тенденции. Разборы отдельных отчетов и эмитентов продолжим на следующей неделе.
Всем хороших выходных!
Уже к осени Россия будет другой: грядут события, которые изменят облик страны. Большинство - снова не будут готовы к такому. Еще и ситуация с рублем подливает масла в огонь.
И сейчас лучше сохранять трезвую голову и читать тех, кто не наводит панику и опирается только на факты. Хороший пример - канал Мультипликатор.
Он никуда не уезжал и еще год назад объяснял, почему дефолт РФ - это чушь. Давал точные прогнозы по ситуации с рублем и долларом. Говорил, почему не будет второй волны мобилизации и заранее предупреждал о первой.
А сейчас подробно объясняет, к чему готовиться в 2023/2024, что делать с рублём и недвижкой, и чем для нас закончится мировой кризис.
Стоит подписаться на этот ценный канал, чтобы знать о событиях, еще ДО их наступления и быть готовым!
#реклама
Какой инструмент выбрать для инвестирования в золото?
Котировки драгоценного металла держатся вблизи своих исторических максимумов на уровне $1900 за унцию. Аналитики JP Morgan ожидают, что золото достигнет рекордных значений выше $2000 в 2024 году. Этому им призванна помочь скупка золота мировыми ЦБ. После небольшой паузы, они вернулись к закупкам. В июне мировые ЦБ нарастили золотовалютные резервы на 55,4 тонн золота, и только один Китай за девять месяцев скупил 23 тонны.
Все это вызывает ажиотаж вокруг «золотых» инструментов, но какой выбрать отечественным инвесторам? Акцентировать внимание на золотодобывающих компаниях, новомодных облигациях или обратиться к более консервативным инструменты?
💬По данным исследования финтех-оператора розничного рынка физического золота Goldex, на руках россиян находится золотых ювелирных украшений и изделий из золота на сумму свыше 3 трлн руб, большая часть никак не используется - а это примерно 2,5 трлн руб. При этом свыше 40% россиян оценивают свои «золотые» капиталы более чем в 100 тысяч рублей, однако лишь 9% пользуются всеми предметами из «коллекции». Кроме того, каждый второй обладатель домашнего золота готов прямо сейчас обменять его на реальные деньги, «если будет предложена адекватная цена».
Здесь Goldex еще несколько лет назад увидела новую нишу и разработала золотоматы, которые умеют автоматически оценивать золотые изделия и позволяют продать их по устраивающей продавца цене. Компания победила с этим проектом в акселераторе ГОСЗНАКА, одной из первой прошла регуляторную “песочницу” Центробанка. Через золотоматы уже совершено более 3000 сделок. Компания развивает федеральную сеть, первые золотоматы уже появились в Москве, Питере, есть пилотные проекты в Турции, Индонезии и Дубае.
Goldex уже сейчас оценивается в 1,9 млрд рублей, сотрудничает с банками, ломбардами и аффинажными заводами – на "золотом" рынке команда компании работает успешно уже несколько лет. Для развития сети золотоматов компания привлекает частные инвестиции за счет продажи обыкновенных и привилегированных акций компании.
В результате вышеупомянутого исследования, к идее инвестировать в золото положительно относятся 55% россиян. Какой инструмент выбрать вам, каждый решит сам, но изучить все возможные варианты, в том числе вариант покупки акций производителя и оператора золотоматов, обязан каждый.
❗️Не является инвестиционной рекомендацией
ИнвестТема
Полиметалл пакует чемоданы?
Золотодобытчики возвращаются на радары инвесторов. Доллар уже щупает отметку 100 рублей, а за год российская валюта обесценилась примерно на 60%. В связи с этим инвестирование в золото и золотодобывающие активы становится интересным для участников рынка. Однако после ухода Петропавловска с рынка выбор золотобытчиков стал еще меньше. И если с Полюсом ситуация понятна, то Полиметалл нужно разобрать подробней.
Poly отчитался за второй квартал. Производство золота выросло на 22% до 423 тыс. унций, выручка увеличилась на 34% до $581 млн. Менеджмент сохранил в силе прогноз на этот год, который предполагает рост производства 1,7 млн унций. На прошлой неделе компания завершила редомициляцию с острова Джерси в Казахстан. Глава Polymetal Витай Несис уверяет, что переезд дает возможность выплачивать дивиденды и в целом снижает санкционные риски.
Однако от продажи российского подразделения менеджмент не отказывается, наоборот, после редомициляцию процесс обещают ускорить. Сейчас Россия приносит бизнесу 67% выручки. Выходит, сама компания сократится на 2/3.
Позитив это или негатив, будет зависеть от цены сделки. У инвесторов сейчас два основных опасения:
1. Российские активы будут проданы с существенным дисконтом.
2. Держатели акций через НРД не смогут получить дивиденды.
Условия потенциальной сделки на данный момент не разглашаются. Однако вспомним про недавний байбэк Полюса, который выкупил 29,99% собственный акций, которые потенциально могут быть использованы в сделках M&A. Рыночная стоимость данного пакета составляет 470 млрд руб., а текущая капитализация всего Полиметалла 263 млрд руб.
Если порассуждать, то в теории Полюс мог бы обменять часть собственных акций на активы Polymetal. Таким образом, Poly стала бы чисто казахской золотодобывающей компанией с пакетом акций компании РФ, на который получала бы дивиденды, либо могла бы продать часть акций в случае такой необходимости.
Наиболее безопасным на данный момент выглядит решение инвестировать в Polymetal через юрисдикцию Казахстана. 10 августа бумаги стали торговаться на AIX, текущая котировка составляет $4,2 (~410 руб. по текущему курсу), а на московской бирже ценник 558 руб.
При покупке бумаг на бирже в Казахстане получаем не только низкую цену, но и нивелируем риски связанные с выплатой дивидендов на бумаги в НРД. Однако, все это авантюрные планы и с разумными инвестициями имеет мало общего. Наиболее грамотным решением будет как минимум дождаться информации по параметрам сделки с продажей российских активов.
❗️Не является инвестиционной рекомендацией
ИнвестТема
Новый ЗПИФН от PARUS - разбираемся в деталях
2022 год продемонстрировал, насколько важно иметь диверсифицированный портфель. Те инвесторы, у которых все средства находились в акциях, получили значительный удар и восстанавливали счета целый год. Текущее ралли на рынке может скоро закончиться, поэтому я решил погрузиться в мир облигаций, а что еще более важно, начать добавлять в портфель ЗПИФы на недвижимость надежных управляющих компаний.
Коротко о PARUS
Вторая по объемам в России управляющая компания с портфелем на портфелем на 56 млрд рублей и 900+ тыс кв. м. коммерческой недвижимости под управлением. Сейчас доступно на Мосбирже 4 фонда компании, торги по пятому запускаются на днях и еще 2 готовится в 2023 году. PARUS – лидер среди ЗПИФ, торгующихся на бирже.
Ранее мы с вами уже смотрели фонды на складскую недвижимость от PARUS, а теперь пришло время разобрать фонд на офисную недвижимость «Парус-Двинцев», активом которого является бизнес-центр «Двинцев», стоимостью 9,5 млрд рублей. Покупка паев доступна только квалифицированным инвесторам, а старт торгов фондом назначен на 15 августа 2023 года. Тогда же компания проведет прямой эфир, на котором расскажет подробнее о фонде.
Двинцев - это современный бизнес-центр класса А. Входит в пятерку лучших бизнес-центров города. Однако нас должна больше интересовать цифра - 96%. Именно такая заполняемость центра на текущий момент. То есть у фонда нет якорного арендатора, а денежный поток диверсифицирован, что позволит инвесторам получать стабильные дивиденды.
Напомню, что доход инвестора складывается из арендного потока и роста стоимости актива. В нашем случае - это 9,9% дивидендов и около 5% прироста стоимости. Таким образом PARUS прогнозирует 14,9% годовых до 2027 года. И эта оценка может оказаться заниженной, ввиду повышения интереса к фондам со стороны инвесторов и роста доходности бизнес-центра.
Если еще год назад мы смотрели с настороженностью на ЗПИФы, то сейчас этот инструмент кажется надежнее прочих. Подвержен меньшей волатильности и позволяет получать постоянный денежный поток. Выплаты того же фонда «ПАРУС-ДВН» происходят ежемесячно, что создает возможность быстро реинвестировать средства. Крайне интересный инструмент, за стартом торгов которого я буду пристально следить.
❗️Не является инвестиционной рекомендацией
ИнвестТема
Откровения инвестора в РФ ● Разбор Selectel, X5 Group и Самолёта
Ох ребятушки, сегодня я буду гореть. Пора признать, что рынок изменился, ввергнув нас в новую реальность. Блокировки активов, инсайдерское манипулирование котировками, аномальные объемы в неликвидных активах с одновременным пампом всякого шлака. Давайте откровенно обсудим эти темы. Ну и заодно несколько интересных компаний разберем.
https://youtu.be/OS9DnRg8e14
0:22 Selectel готовит 3-й выпуск
3:00 Новая парадигма рынка
3:30 Редомициляция/раздел бизнеса
13:20 Инсайдерские покупки в неликвиде
21:29 Блокировка нерезидентов
25:44 X5 group - разбор отчета
30:24 Самолёт и льготная ипотека
❤️И это даже не нарезка с вебинара, а отдельное видео, записанное специально для вас. Поэтому обязательно прожмите лайк под видео!
Очень полезный для экономистов и аналитиков канал — Экспертосфера
Это огромная бесплатная база аналитики и исследований рынков от консалтинговых компаний, инвестбанков и других профессиональных участников рынка.
Из последнего коллеги выкладывали:
- Обзоры нефтяного рынка на 2023 год от OPEC и МЭА
- Прогноз мирового агрорынка 2023-2032 от FAO и ОЭСР
- Перспективы генеративного ИИ от Goldman Sachs
- Введение в Цифровые финансовые активы от Sber CIB
и ещё многое другое ...
В общем это must-have, пользуйтесь: @expertosphere
О Сбере, Распадской и Polymetal
Индекс Мосбиржи в середине недели подрос на 0,5% и завершил торги вблизи отметки 3100 пунктов. Бумаги Мать и дитя подорожали на 6,7% на новостях о редомициляции материнской компании в специальный административный район на острове Октябрьский в Калининградской области. Возвращение эмигранта в родные пенаты взбодрило рынок, поскольку у компании отрицательный чистый долг и инвесторы могут рассчитывать на выплату дивидендов, правда с учетом сильного роста бумаг в последнее время див. доходность скорее всего будет в 2 раза ниже ключевой ставки ЦБ.
🛢Удорожание нефтяных цен не вызывает энтузиазма у инвесторов и акции нефтегазового сектора демонстрируют скромный рост. Неплохим спросом пользуются бумаги Татнефти на ожиданиях рекомендации Совета директоров по дивидендным выплатам за первое полугодие, которая будет озвучена на будущей неделе.
Polymetal представил позитивный производственный отчёт за первое полугодие. Так, выручка увеличилась на 25% до $1,3 млрд. Золотодобытчики в конце прошлого года не спешили с реализацией драгметалла из-за крепкого рубля, а в этом году стремятся быстро реализовать складские запасы на фоне привлекательных цен. Глава компании Виталий Несис надеется на то, что торги бумагами компании на Мосбирже, приостановленные на период редомициляции, возобновятся в этом месяце. Что касается дивидендных выплат, то Виталий Несис считает, что распределение прибыли можно ожидать в 4 квартале, что в свою очередь может стать драйвером роста капитализации.
Сбер представил сильные результаты по РСБУ за июль – рост операционных доходов и сокращение расходов на резервы позволило сгенерировать рекордную чистую прибыль в размере 130,4 млрд руб. Несмотря на хорошую отчётность капитализация госбанка по итогам дня сократилась на 0,3%, что является тревожным сигналом, поскольку указывает на риски технической коррекции.
⚒Распадская сегодня представит отчётность по МСФО за первое полугодие, а завтра руководство проведет конференц-звонок, где инвесторы будут ждать конкретики по редомициляции Евраза, которая позволила бы угледобытчику вернуться к дивидендным выплатам. Хотя на прошлом звонке менеджмент Распадской не стал отвечать на этот вопрос и предложил задать его непосредственно Евразу.
❗️Не является инвестиционной рекомендацией
ИнвестТема
ММК - конъюнктурный сдвиг
По заявлениям вице-премьера Дениса Мантурова, загрузка металлургических мощностей в России близка к 100% и практически сравнялась с показателями прошлого года. В 2022 году сталевары вошли в период «стресс-теста» и успешно с ним справляются. В этой статье, на примере ММК, мы разберем текущую ситуацию в секторе.
Итак, компания опубликовала операционный отчет за первое полугодие 2023 года. Производство стали за период выросло на 7,5% до 6,5 млн тонн. Во втором квартале заметно явное ускорение на фоне восстановления отрасли и спроса на продукцию компании. Производство чугуна увеличилось на 14% до 4,9 млн тонн, что стало следствием окончания ряда капитальных ремонтов в доменном производстве.
Продажи товарной металлопродукции выросли на 11,1% до 5,8 млн тонн в условиях роста спроса со стороны секторов металлообработки и строительства. Основной вклад вносят продажи премиальной продукции и горячекатаного листового проката. Последний подрос на 19,3%, а вот доля премиальной продукции немного снизилась до 43%.
💬 В июле компания завершила сделку по приобретению шахты имени Тихова в Ленинск-Кузнецком районе Кемеровской области. Это позволит «обеспечить полную загрузку Центральной обогатительной фабрики «Беловская» собственным угольным сырьем и повысить прибыльность компании».
К финансам мы еще вернемся в разборе отчета МСФО, который компания пообещала опубликовать, а пока окунемся в ценовую конъюнктуру. Тут дела обстоят немного хуже. Контрактных цен мы не знаем, но можем обратиться к спотовым. Средние цены горячекатаной стали снизились в 2023 году на 14,5% до $570 за тонну к уровню 2022 года и на 30,7% к рекордному 2021 году, однако все еще остались выше 2019-2020 годов.
Сильные операционные результаты и потенциальный отскок цен на продукцию, могут вернуть интерес к акциям сталевара и позволить компании выплатить дивиденды во втором полугодии. Не хотел бы сейчас забегать вперед, ведь финансового отчета у нас нет перед глазами, но конъюнктурный сдвиг можно считать позитивным.
❗️Не является инвестиционной рекомендацией
ИнвестТема
На чем растет НМТП и Банк Санкт-Петербург?
Торги понедельника на российском рынке открылись позитивно, но к концу дня большинство бумаг ушли в коррекцию, а сам Индекс потерял 0,3%. Похожее движение наблюдается и по валюте - доллар закрылся снижением в 0,4% и остановился на отметке в 95 рублей. Как я и говорил в итогах недели, медвежья формация поглощения еще даст о себе знать.
Рынок сильно вырос за последний месяц, поэтому промежуточная коррекция, для охлаждения котировок, вполне обоснована. Однако в долгосрочной перспективе большинство факторов говорят за продолжение роста.
При этом не все бумаги корректируются вместе с рынком. НМТП в моменте взлетал на 30%, закрытие прошло по 16,43 (+25,8%) за день. Безусловно существуют позитивные фундаментальные факторы за рост порта. Например, восстановление грузооборота, переориентация экспорта энергоресурсов по морю, а не через трубы, валютная выручка и рост доходов. Однако все это стало известно не сегодня, но что стало причиной пампа на 25% не известно.
Если посмотреть на объем торгов, то за вчера оборот составил рекордные 21,5 млрд рублей. Это почти 7% всей капитализации. Очень похоже на шортсквиз. Предположу, что на понижение хотели играть от уровня 10 руб. После пробития часть позиций было ликвидировано ростом до 12,5, а в понедельник добили остальных держателей шортов. Часто причиной подобных движений становится или инсайдерская информация, или маржинальная торговля.
Насчет инсайдерской информации, более вероятно ее присутствие в другой взлетающей бумаге - БСП. Котировки банка росли более равномерно, но продолжительное время. Из наиболее вероятных идей - это рост дивидендного payout. Несколько лет назад менеджмент банка обещал перейти с 20% до 50% прибыли на дивиденды при закреплении рентабельности капитала выше 17%. Сейчас рентабельность капитала банка выше 40%.
Если Банк Санкт-Петербург начнет платить 50% чистой прибыли на дивиденды при текущем уровне доходов, это выйдет 40-45 рублей на акцию. Даже для текущей цены доходность складывается в районе 14%. Однако дальнейший потенциал роста все же под вопросом. Бизнес БСП показывает хорошие результаты, но с инвестиционной точки зрения текущая цена в моменте уже может быть перегрета.
❗️Не является инвестиционной рекомендацией
ИнвестТема
Позитив - инвесторам следует учитывать риски
По данным Центра стратегических разработок, рынок кибербезопасности в России вырос в 2022 году всего на 4% до 193,3 млрд руб. Однако отечественные компании продолжили наращивать долю своего присутствия, вытесняя «недружественное» ПО. А что еще более важно, так это прогноз на ближайшие годы. ЦСР прогнозирует рост рынка информационной безопасности в среднем на 24% до 559 млрд рублей к 2027 году.
Сентимент для компаний сектора складывается наилучшим образом, но отражается ли это в отчетах, сегодня мы и узнаем, разобрав результаты Positive Technologies за первое полугодие 2023 года. Итак, объем отгрузок компании за отчетный период вырос на 43% до 4,6 млрд рублей. Несмотря на замедление роста и высокую базу 2022 года, динамика отличная. Причем если посмотреть в разрезе года, то сезонный фактор позволит увеличить отгрузки именно во втором полугодии.
Примечательно, что руководству Позитива удалось сдержать рост себестоимости продаж. Она даже немного снизилась до 612 млн рублей. А вот с маркетинговыми и коммерческими расходами придется поработать в будущем. Они занимают львиную долю расходов и увеличились в два раза до 2,5 млрд рублей. Общехозяйственные и административные расходы также растут опережающими темпами, +57%. Тут нам на помощь снова может прийти сезонный фактор.
В итоге чистый убыток компании составил 388 млн рублей, против 381,3 прибыли годом ранее. И если потенциал роста бизнеса мы еще способны оценить, то сдерживание роста костов и маркетинговых расходов может в будущем стать первоочередной задачей. Увы, но лишь наращиванием выручки сохранить инвестиционную привлекательность не получится. Компании всерьез нужно задуматься над расходной частью.
К тому же мультипликатор P/S снова подобрался к критичным уровням в 10, вернувшись к докризисным значениям. Я бы не хотел сейчас говорить об одних лишь рисках, ведь Позитив - отличная компания, нацеленная на результат, но инвесторы просто обязаны учитывать их в своей работе. Продолжаю держать акции компании, но без слепого энтузиазма.
❗️Не является инвестиционной рекомендацией
ИнвестТема
Реинкарнация идеи в Русале
На фоне восстановления Индекса Мосбиржи все больше внимания уделяется «отстающим» компаниям. Русал остается в широком боковике, недалеко от минимумов последних лет. Сегодня я хочу пробежаться по сектору и компании в частности, чтобы решить, есть ли шансы у акций на «погоню» за индексом.
В пользу инвест-идеи говорит и текущее ослабление национальной валюты. Напомню, что операционная прибыль Русала растет на 34% на отклонении курса рубля на каждые 5 рублей от среднегодового курса в 75 рублей. Имея на борту большую и сохраняющуюся долю экспорта, девальвация поможет восстановить денежные потоки во втором и последующих кварталах.
А вот ценовая конъюнктура сказывается не лучшим образом. После прохождения пика на $3600 за тонну в середине 2021 года, котировки металла остаются в даунтренде, достигнув локального минимума на $2230. Однако потенциал восстановления есть. Экспорт алюминия из КНР в январе-мае сократился на 20%, а если учитывать проблемы с производством в поднебесной, то рынок может недосчитаться объемов, вызвав ралли в ценах на алюминий.
Выпадающие объемы может заменить Русал, но это мы увидим лишь во втором полугодии. Пока по данным РЖД за январь-май 2023 года экспорт алюминия снизился на 1% до 1,3 млн тонн. Радует, что страны ЕС добавляют алюминий в свой список критически важного сырья и могут ослабить «санкционную хватку». Это в свою очередь позволит Русалу сохранить объемы экспорта.
Также Русал заявил о планируемой постройке глиноземного завода в Ленобласти, мощностью 4,8 млн тонн и глубоководного порта, которые призваны компенсировать выпадающий импорт из Украины и Австралии. Напомню, что украинские поставки схлопнулись, а Николаевский глиноземный завод, принадлежащий Олегу Дерипаске был национализирован. Поэтому создание собственных мощностей крайне позитивно.
В сухом остатке получаем несколько противоречивых паттернов. С одной стороны, снижение цен на алюминий давит в моменте на финансовые показатели, с другой, явно прослеживается тренд на возможное восстановление отрасли во второй половине года. Это в свою очередь может впитать рынок и позволить компании выйти из наскучившего боковика. Инвест-идее в Русале есть место для реализации.
❗️Не является инвестиционной рекомендацией
ИнвестТема
О Норникеле, Сбере и рубле
Индекс Мосбиржи достиг нового 16-месячного максимума. В среду в лидерах роста были акции транспортного сектора. Ажиотажный спрос наблюдался в бумагах ДВМП, где инвесторы отыгрывали новость о строительстве ж/д ветки до Владивостокского порта, при этом новость нельзя назвать неожиданной, поскольку еще в прошлом году о ней заявляли как в ДВМП, так и в РЖД, однако спекулянтам достаточно любого позитивного повода, чтобы разогнать бумаги.
💉Genetico, которое весной провело IPO, накануне отчиталось о результатах за первое полугодие. Выручка увеличилась на 9,8% до 157,7 млн руб., а чистый убыток составил 28,2 млн руб. В рамках подготовки к IPO руководство компании обещало инвесторам золотые горы, однако рост выручки на 9,8% даже с большой натяжкой нельзя назвать достижением.
Норникель отчитался по МСФО за первое полугодие в рамках ожиданий рынка. Свободный денежный поток вырос на 28% до $1,3 млрд, благодаря сокращению запасов. Долговая нагрузка находится на комфортном уровне, что позволяет выплачивать дивиденды, однако руководство молчит. Русал, который заинтересован в выплатах не меньше частных инвесторов, никаких намеков по новой дивидендной политике до сих пор не озвучил.
💰Сбер сегодня утром может порадовать рынок сильной отчётностью по МСФО за 2 квартал. Бумаги госбанка торгуются вблизи балансовой стоимости и вполне возможно, что рынок сможет протестировать данный уровень после публикации данных. На прошлой неделе представители ЦБ заявили о том, что ожидают возврата прибыли банковского сектора на уровень 2021 года, а поскольку Сбер всегда рос быстрее рынка, то мы увидим рекордные результаты в этом году. Единственный жирный минус для банка – девальвация рубля, которая вынуждает увеличивать резервы по валютным кредитам.
На валютном рынке наблюдается очередное ослабление рубля. Август – исторически плохой месяц для национальной валюты. В этот период часто наблюдается падение рубля на фоне экономических и геополитических рисков, и видимо в этом году сезонный фактор вновь будет отыгран. Государственная казна трещит по швам и властям приходится девальвировать рубль.
❗️Не является инвестиционной рекомендацией
ИнвестТема
Норникель - смотря в глаза инвесторам
Одной из главных метрик при оценке инвестиционной привлекательности компании, отечественные инвесторы считают дивидендную доходность. Именно она будоражит умы инвесторов, заставляя скупать с рынка акции по любым ценам. В противном случае, компания рискует лишиться внимания частных инвесторов. В последнее время у моих подписчиков возникает уйма вопросов по Норникелю, поэтому сегодня предлагаю порассуждать на тему возможных дивидендов ГМК в преддверии финансовых результатов за 1П 2023
Но для начала давайте взглянем на производственные результаты ГМК за первое полугодие 2023 года. Итак, производство никеля за отчетный период снизилось на 9% до 91 тыс. тонн. Медь осталась на уровне прошлого года. Единственный растущий сегмент - металлы платиновой группы. Производство платины и палладия выросло на 15% до 367 тыс. унций и 5% до 1 482 тыс. унций соответственно.
Стабильные результаты намекают нам на сохранение денежных потоков и в моменте бизнес компании остается схверхрентабельным, что не могло не попасть на радары представителей власти. 27 июля премьер-министр РФ Михаил Мишустин посетил модернизируемые предприятия ГМК и подчеркнул: «Прямо смотря всем в глаза, скажу: коллеги, у вас очень прибыльное производство. Все это понимают и знают». Также он подчеркнул важность развития технологий и выполнения национальных целей развития.
За 2022 год Норникель заработал 429 млрд рублей чистой прибыли, немного не дотянув до рекордного 2021 года. При этом инвесторы не получили по итогам года ни рубля. Снижение выплат, вызванное значительным сокращением Free Cash Flow в прошлом году до 30 млрд рублей, я бы еще понял, но полное игнорирование интересов миноритариев выглядит чрезмерным.
Те же сталевары, радовавшие ранее инвесторов щедрыми дивидендами, заявляют о желании вернуться к выплатам. Северсталь, НЛМК могут сделать это уже в 2023 году. АЛРОСА несмотря на свои секторальные проблемы, намекнула на возможность выплат во втором полугодии. Рынок РФ тяготеет к дивидендам и отменять их без веской причины нельзя.
Что до Норникеля, то отскок цен на металлы, повышение спроса со стороны азиатских партнеров, девальвация рубля, и как следствие положительные курсовые переоценки. Все это способно в любой момент выправить FCF и позволить вернуться к выплатам дивидендов. Только что делать с нежеланием руководства делиться с акционерами? С игнорированием намеков правительства и общерыночными, современными требованиями к дивидендам? Может быть хоть правительство заставит руководство Норникеля задуматься над этим?..
❗️Не является инвестиционной рекомендацией
ИнвестТема
А что там со сверхприбылью?
Несмотря на структурные проблемы в экономике, вызванные геополитическим обострением в 2022 году, многие корпорации получили рекордную прибыль. Памп цен на сырье и энергоносители в конце 2021 - начале 2022 года оказали существенное влияние. Это не могло остаться незамеченным, что в свою очередь привело к принятию соответствующего закона.
💬Госдума 21 июля приняла закон о разовом налоге на сверхприбыль крупных компаний, средняя прибыль которых за 2021-2022 годы превышает 1 млрд рублей. Референсом послужит прибыль 2018-2019 годов. Ставка налога составит 10% от суммы превышения. При этом компании могут снизить налог в 2 раза до 5%, если перечислят обеспечительный платеж с 1 октября по 30 ноября 2023 года. Исключением станет нефтегазовый сектор, добыча угля и плательщики единого сельхоз налога.
В этой статье я хочу поговорить о тех компаниях, которым придется заплатить налог на сверхприбыль. Тех, чьи финансовые показатели окажутся под давлением, ведь, что как ни доп нагрузка, смогут внести коррективы в инвест-идею.
Далее я приведу 4 наглядных примера. Итак, Группа Самолет получила в 2018-2019 году 4 млрд рублей прибыли. В 2021-2022 годах 17,9 ярдов. Сумма превышения - 13,9 млрд рублей. 5% составят 0,7 млрд, которые придется заплатить в бюджет, если конечно Группа успеет изъять из оборота эту сумму до 30 ноября.
Аналогично высчитываем доп налог по Белуге. Он составит 0,5 млрд рублей. По Фосагро - 11,7 ярдов. По ДВМП - 3,6 млрд. И если у производителя удобрений сумма в 11,7 ярдов еще может показаться приемлемой, то 3,6 млрд рублей портовика выглядит чрезмерной. Причем это лишь точечные примеры. По аналогии вы можете пробежаться по другим эмитентам.
Исключением могут стать застройщики, об одном из которых мы говорили выше. Однако итоговый механизм будет опубликован чуть позже, да и общего негатива это не отменит. Вот таким нехитрым образом у компаний могут «вымыть» ликвидность и снизить дивидендную базу. А если компании не успеют внести обеспечительный платеж, то суммы могут удвоиться.
Мораль сей басни заключается в акцентировании вашего внимания на новых вводных, которые стоит учитывать отечественным инвесторам. «Получил сверхприбыль - будь любезен поделиться». И эта мера может показаться правильной с точки зрения гражданина, но крайне «токсичной» при оценке привлекательности рынка. Жду подробностей и не спешу с окончательными выводами.
❗️Не является инвестиционной рекомендацией
ИнвестТема
