Неблокчейн

21 мая 2024 10:47

Умер Айван Боски - знаменитый арбитражер с Уолл-стрит, ставший прообразом Гордона Гекко из классического фильма.

No one on Wall Streer ever flew as high of crashed as hard as Ivan F. Boesky.

Неблокчейн

15 мая 2024 23:58

#неблокчейн_books

Сегодня перевернул последнюю страницы книги Найла Фергюсона "Восхождение денег".

С этой книгой получилось забавно - впервые я услышал о ней в 2008, кажется, году на втором курсе университета, когда о ней упомянул препод по макроэкономике. Тогда я даже взял у него эту книгу, чтобы изучить, но после пары месяцев тщетных попыток прочитать хоть пару страниц вернул.
Затем (уже в 2016 году) я наткнулся на книгу в какой-то подборке на Goodreads, добавил в список к прочтению и благополучно забыл.
И только с третьей попытки, после получения "Восхождения..." в подарок, я серьезно подошел к чтению.

В своей книгу Фергюсон, будучи историком по основной профессии, приводит экскурс в историю развития хорошо знакомых каждому человеку инструментов - от золотых монет до банкнот, от долговых расписок до ипотеки, от акций до облигаций и далее, вплоть до страховок и "модных" в момент выхода книги CDO ("Восхождение" было опубликовано в ноябре 2008 года, то есть аккурат под начало финансового кризиса, о чем Фергюсон постоянно вспоминает по ходу дела).

Для тех, кто связал свою жизнь с финансами, книга вряд ли откроет какие-то непознанные истины, однако она позволяет упорядочить в голове некоторые важные события, связанные с вышеописанными инструментами, а также пытается разобраться в их причинах и последствиях. В финале Фергюсон философствует, проводя параллели между системой финансовой и биологической, и приходит к выводу, что, в отличие от живой природы, финансовая система, как правило, сама создает для себя проблемы, которые потом наносят ей серьезные (местами - непоправимый) ущерб; тем не менее, утверждает автор, подобные проблемы (aka "кризисы" нужны финансовой системе, поскольку это ее способ обновляться и переходить на следующий уровень.

Читать "Восхождение" через 15 с лишним лет после выхода, когда по миру прошлась пандемия и кризисы помельче, немного странно; кажется, будто то, о чем рассказывает Фергюсон - события невероятно далекого прошлого, однако картинка возвращается на место после того, как вспоминаешь, что автор - историк, и задачей своей ставит не столько прогнозирование будущего, сколько попытку разобраться в событиях минувших.

@nonblockchain

Неблокчейн

15 мая 2024 14:29

Грегори Закерман, автор той самой книги про Симмонса, коротко написал про основные принципы, которые позволили RenTec’у сильно обогнать многие другие фонды.

Не вдаваясь в подробности, можно отметить следующее: помимо очевидных технических причин (доминирование в области сбора и анализа данных, привлечение лучших умов, активный контроль за издержками), Симмонс старался по-человечески относиться к сотрудникам, создав максимально комфортную «горизонтальную» среду, где (почти) не было места высокой текучке, неравному доступу к информации и, главное, высокомерию по отношению к внешнему миру (это, как мы помним, в свое время погубило LTCM).

@nonblockchain

Неблокчейн

05 мая 2024 17:49

🇺🇸#BRK #отставкиназначения
Уоррен Баффетт официально представил своего преемника - это 61-летний Грег Абель

Неблокчейн

02 мая 2024 19:29

Во втором материале речь идет о страховом бизнесе - основном источнике дешевого кэша для инвестиционных операций Berkshire.

Управляет всем страховым «крылом» 72-летний Аджит Джейн, который пришел в конгломерат в 1986 году и с тех пор сумел снискать репутацию человека, который умеет балансировать риски и очень крупные, часто contrarian-type сделки.

Berkshire стал владельцем локального страховщика из Омахи National Indemnity в 1967 года, и с тех пор портфель активов Баффетта в этой сфере активно расширялся. УБ одним из первых в отрасли осознал, что страховые премии, которые имеют прогнозируемый характер - это отличный способ финансировать прочие активности группы, так что до сих пор страховой бизнес остается под его пристальным вниманием (в отличие от других направлений, где он так или иначе делегировал полномочия).

За долгие годы Джейн заработал реноме очень жесткого переговорщика и человека, который знает страховой бизнес вдоль и поперек. Он был повышен до вице-президента Berkshire по страховым операциям в 2018 году, а до этого рулил упомянутой выше National Indemnity, которая сейчас является «ядром» группы с точки зрения крупнейших сделок - так, именно на ней до недавнего времени «висел» ж/д оператор BNSF, а в настоящее время NI является держателем львиной доли портфеля акций, включая стейк в Apple.

Джейн настолько хорош в своей роли, что у сторонних наблюдателей возникают резонные сомнения в том, что кто-то из текущих кандидатов (перечислены в статье) готов к тому, чтобы занять его место.

@nonblockchain

Неблокчейн

02 мая 2024 13:11

Еще новости из мира пенсионных фондов - американо-британская консалтинговая контора Aon урегулировала обвинения КЦББ (aka SEC) в отношении неправильно посчитанной доходности пенсионного фонда PSERS (Pennsylvania Public School Employees' Retirement System).
Для тех, кто пропустил: Aon была нанята PSERS для того, чтобы правильно посчитать доходность фонда за период с 2011 года. Казалось бы, что тут может быть сложного? Однако подсчет доходности многомиллиардных пенсионных фондов, которые вкладываются в огромное количество самых разных инструментов с помощью различных инвестиционных консультантов (включая хедж-фонды), дело очень непростое; зачастую у самих фондов просто нет сотрудников, которых можно подрядить на эту задачу, либо же эти сотрудники недостаточно квалифицированы для подобных расчетов, и тогда на помощь приходят такие компании, как Aon.

Для Aon задача была понятна, и уже к середине 2020 года компания посчитала необходимый среднегодовой показатель, который с 2011 года составил 6.38% - вот только цифра эта, как выяснилось позже, была неправильная. Aon выяснили это почти сразу после передачи данных управляющим PSERS, однако не говорили об этом представителям фонда вплоть до начала 2021 года - и как это водится в подобных ситуациях, в PSERS было немедленно запущено внутреннее расследование, чтобы найти виноватых, а сам фонд некоторое время спустя попал уже под федеральное расследование (которое позже было прекращено).

В конечном итоге было определено, что средний перфоманс PSERS с 2011 года составил 6.34% - небольшая разница с представленной ранее цифрой, однако фонд упал ниже планки в 6.36%, что привело к необходимости увеличить пенсионные отчисления из зарплат примерно 100 тысяч учителей государственных школ Пенсильвании, а это уже серьезная история. PSERS также пересчитали доходность за 3-, 5- и 10-летний период, которая также оказалось отличной от той, что была опубликована раньше.

Через несколько месяцев после расследования CIO PSERS Джим Гроссман и исполнительный директор Глен Грелл заявили об уходе со своих постов.

Также по теме:
▪️Гигантский (на 200 с лишним страниц) отчет независимого юридического консультанта Womble Bond относительно практик расчета доходности в PSERS.

▪️Как пенсионные фонды пытаются подсчитать расходы на инвестиции в private equity - и насколько непростое это занятие на самом деле.

▪️Как французский профессор стал костью в горле private equity-фондов, выводя на чистую воду их не самые чистые практики.

@nonblockchain

Неблокчейн

28 апреля 2024 16:33

Статья на выходные: гигантский норвежский пенсионный фонд NBIM (aka #неблокчейн_oilfund) с AUM в 1.6 триллиона долларов активно размышляет над тем, чтобы расширить инвестиционный мандат в сторону private equity (что гипотетически должно позитивно отразиться на доходности фонда), и питчит эту идею локальным регуляторам и парламенту.

FT подробно разобрались в вопросе, начиная с истории private equity как инструмента, его плюсов и минусов (включая особенности оценки таких инвестиций) до особенностей использования PE в фонде такого уровня и размера, как Norges.

Спойлер - не все так однозначно, и даже у профессионалов из Норвегии могут возникнуть сложности.

https://www.ft.com/content/55837df7-876f-42cd-a920-02ff74970098

@nonblockchain

Неблокчейн

26 апреля 2024 12:41

Две ложно-пятничных истории про банкиров:

▪️Банкирам в Citi рекомендовали меньше пить на клиентских мероприятиях. Конкретного ограничения по объему нет, но банкир, выпивая, всегда должен держать в голове репутацию фирмы (проходящей через раунд увольнений двадцати тысяч человек).

▪️Шестеро банкиров канадского BMO были уволены после того, как внутреннее расследование выявило факт обмена оскорбительными шутками и неприличными картинками. Уволенные в своей вине не сознаются, отмечая, что всего лишь пытались не сойти с ума от большого количества работы, соблюдая принятые в банке правила поведения.

@nonblockchain

Неблокчейн

25 апреля 2024 00:42

Кажется, известную картинку про Эксель и мировую финансовую систему пора расширять; финансы финансами, но самый громкий кейс последнего времени пришел из Формулы-1.

Новый глава команды Williams принял дела, начал изучать внутреннюю «кухню» команды и ужаснулся - оказалось, что в основе буквально всех важнейших техпроцессов, включая постройку автомобиля, находится зеленый продукт Microsoft. И не просто находится - база автомобильных деталей представляет собой не модную ERP-систему, а spreadsheet на 20 тысяч строк, который мало того что чертовски запутан, так еще и невероятно тяжело обновляем.
(Впрочем, 20 тысяч - не рекорд; у команды Renault несколькими годами ранее было под 80 тысяч строк).

Наверняка там еще и заливки разной до черта, куда без нее. И форматтинга побольше, конечно.

https://arstechnica.com/cars/2024/03/formula-1-chief-appalled-to-find-team-using-excel-to-manage-20000-car-parts/

@nonblockchain

Неблокчейн

16 марта 2024 23:48

Dividend day at the Bank of England, Джордж Элгар Хикс, 1850

Эту картину можно разглядывать очень долго.

▪️Dividend day at the Bank of England was when holder of Bank Stock collected their dividends.
▪️This painting highlights the diversity of the Bank’s customers. People from all classes and backgrounds are present, from smartly dressed men and women, to children visiting with their parents and a man in a wheelchair. Behind the counter on the left, hard-working clerks serve the queue of customers.
▪️The painting gives us a glimpse into life at the Bank in the nineteenth century. It shows the cats used to control vermin, a dog running through the hall, as well as the impressive architecture of John Soane’s Stock Office.

https://artsandculture.google.com/asset/dividend-day-at-the-bank-of-england-george-elgar-hicks/cQGYGn6s9klOEw

@nonblockchain

Неблокчейн

11 марта 2024 17:15

#неблокчейн_chart

Еще несколько интересных графиков от The Daily Shot.

@nonblockchain

Неблокчейн

11 марта 2024 16:48

#неблокчейн_chart

1. Как на доходность акций влияет сплит…
2. … и как влияют добавление / исключение из индекса.

@nonblockchain

Неблокчейн

26 февраля 2024 21:46

#неблокчейн_chart

Некоторое время назад снова подписался на The Daily Shot, так что периодически буду делиться интересными графиками.

Вот как сейчас:
1) Изменение среднего числа аналитиков, покрывающих акции в S&P500,
2) Как хорош Джейми Даймон из JPM в приобретении акций банка,
3) ETF, отслеживающий покупки акций демократами (включая Нэнси Пелоси, по имени которой и назван - NANC) за последний год обогнал S&P.

@nonblockchain

Неблокчейн

08 февраля 2024 16:56

#NoMercyNoMalice

Профессор Галлоуэй снова проходится по одной из своих любимых тем - необходимости сделать «элитное» образование менее элитным (с точки зрения стоимости) и более доступным (с точки зрения admission rates). Как всегда, это сопровождается кучей статистики и графиков.

Вкупе с войной Экмана против Гарварда это выглядит интересно. Впрочем, вряд ли в ближайшие годы Лига Плюща станет более доступной.

https://www.profgalloway.com/rot/

@nonblockchain

Неблокчейн

08 февраля 2024 08:36

Эстетика финансового мира (ранних) девяностых - котировки на бумаге.

(Прошлонедельный выпуск FT Weekend. Люблю приводить из заграничных поездок заграничную же прессу.)

@nonblockchain

Неблокчейн

20 мая 2024 11:29

Old but gold - интересное расследование Bullionstar про золотохранилище JP Morgan в Лондоне.

@gold_headlines

Неблокчейн

15 мая 2024 18:37

В продолжение темы:

▪️Материал про энергетический бизнес Berkshire Hathaway - BH Energy. С одной стороны, это крупный кусок империи Уоррена Баффетта, который обслуживает 13 млн клиентов в США и Канаде, генерируя несколько дополнительных миллиардов чистой прибыли. С другой - эта часть бизнеса в последние годы сталкивается со все большими последствиями глобального потепления, которые порой выливаются в значительные денежные оттоки на фоне различных природных бедствий, так что очень интересно посмотреть, что будет с BHE после Баффетта.

▪️Заключительная статья цикла, в которой FT размышляет (совместно с несколькими акционерами BH), достоин ли Грег Абель стать преемником Баффетта. По всему выходит, что с профессиональной точки зрения Абель весьма подготовлен к этой работе, однако очень вероятно, что в качестве CEO он столкнется с куда большим надзором со стороны борда Berkshire, чем Баффетт, репутация которого позволяла быстро согласовывать и проводить сделки.

▪️Не входящее в цикл статей "Что будет после Баффетта", но очень интересное размышление в блоге FT Unhedged - чем конгломерат (набор разных бизнесов) Berkshire лучше, чем индексный фонд (и лучше ли)? А также что может сделать BH, чтобы обогнать индекс (что у него не получалось уже достаточно приличное время)?

@nonblockchain

Неблокчейн

12 мая 2024 10:05

В возрасте 86 лет скончался Джим Симмонс - основатель легендарного, не побоюсь этого слова, фонда Renaissance Technologies.
В прошлом математик и взломщик кодов во времена Холодной войны, он сменил академическую карьеру на финансы, и это стало мощнейшим сдвигом в целой индустрии - по большому счету, Симмонса можно считать пионером квантового инвестирования.

Он стал богат и известен в финансовой отрасли, но никогда не забывал академическую часть своей жизни - совместно с женой Симмонс основал фонд, занимающийся финансированием исследований в естественных науках, математике и прочих областях.

Еще немного про Симмонса и RenTec в моих впечатлениях о книге “The man who solved the market”.

@nonblockchain

Неблокчейн

03 мая 2024 12:57

#неблокчейн_chart

Интересная инфографика от VC на тему того, как сложно попасть в университеты Лиги Плюща.

Источник: https://www.visualcapitalist.com/how-hard-is-it-to-get-into-an-ivy-league-school/

@nonbockchain

Неблокчейн

02 мая 2024 17:42

В преддверии очередного годового собрания акционеров Berkshire Hathaway журналисты FT подготовили сразу несколько материалов под общей тематикой «Что будет после Баффетта» (пока опубликовано два из них).

В первом материале журналисты решили разобраться, как будущие преемники Уоррена «Наше все» Баффетта - Тед Уэсслер и Тодд Комбс - справляются со своими обязанностями по вложению денег - и выяснилось, что они отстают не только от своего босса, но и от S&P500 (впрочем, сам Баффетт тоже в последние годы не может обогнать индекс). Не все так мрачно: какие-то сделки Уэсслера и Комбса были супер-успешными, например, инвестиции в Apple (после которых сам УБ добавил акции в основной портфель Berkshire), но другие оказались провальными (на инвестициях в Paramount конгломерат потерял почти 60% ставки).

Давать какую-то однозначную оценку успешности Уэсслера и Комбса, наверно, поспешно, поскольку основной частью 350-миллиардного портфеля Berkshire по-прежнему управляет Баффетт, однако внимание к двум товарищам, точно будет повышенное, и акционеры Berkshire постоянно будут пытаться понять, правильный ли выбор сделал Баффетт, пригласив этих людей, фактически, себе на замену.

@nonblockchain

Неблокчейн

02 мая 2024 10:25

#неблокчейн_chart #неблокчейн_oilfund

Для понимания, насколько огромен Норвежский пенсионный фонд (он же GPFG, NBIM, Oil Fund или просто The Fund): портфель фонда состоит из долей в примерно 9000 компаний; в среднем, фонд держит 1.5% (!) всех публичных компаний мира.
График выше - ужас трипофоба разбивка портфеля по секторам и крупнейшим холдингам.

@nonblockchain

Неблокчейн

27 апреля 2024 14:44

#неблокчейн_brief №143

▪️Стратегия "UP or OUT" дала сбой: консалтинговые компании "большой тройки" и "большой четверки" задумались над тем, чтобы ускорить процесс "текучки" на фоне непомерно раздувшегося в пандемию штата сотрудников. Надежды на повышенный объем работы не оправдались, а теперь типичные направления ухода консультантов, включая технологические компании и инвестбанки, перешли в режим увольнений, что заставляет большее число сотрудников оставаться на месте. Например, в обычные годы штат McKinsey обновлялся примерно на 20%, но в 2023 году этот показатель снизился до 15% (у других компаний похожий тренд). Попытка ускорить "текучку" привела к тому, что руководство "Маков" вернулось к практике mid-year reviews, почти забытой с момента пандемии - на таких "ревью" недостаточно хорошо работающим сотрудникам предлагают "подумать над уходом". Кроме того, некоторым сотрудникам предлагают выходное пособие в размере 6-9 зарплат на тот период, пока не будет найдена новая работа - но так везет далеко не всем, кого-то просто увольняют.

▪️Люблю возвращаться к старым историям: крупнейшая китайская кофейная сеть Luckin Coffee, в 2020 году эпично угодившая в скандал с подлогом отчетности и вылетевшая с NASDAQ, а в конце 2022 года поддержанная китайским хедж-фондом Snow Lake, с которого тот скандал и начался, в 2023 году унизила Starbucks по продажам. Отличный камбек.

Еще новости из Китая:
= Расследование китайского регулятора CSRC, длившееся восемь месяцев, показало, что руководство компании Evergrande раздуло выручку компании в 2019-2020 годах на 78 млрд долларов - это крупнейшее финансовое мошенничество в истории Китая. Руководство компании уже находится под следствием, а сама компания - в процессе ликвидации, которым рулит горячо любимая мною компания Alvarez & Marsal.

= Власти Китая продолжают кошмарить участников фондового рынка. На этот раз досталось сразу шести рейтинговым агентствам, включая S&P China. Экономисты склонны считать, что таким образом КПК пытается наказать агентства за "дискредитацию" экономики страны (то есть, за даунгрейд рейтинга или прогноза по нему) на фоне падения фондового рынка. Ранее, напомню, КПК уже запрещала и блокировала соцсети аналитиков, которые смели говорить правду об экономике.

= Как связанный с McKinsey аналитический центр давал китайским властям рекомендации, которые частично привели к торговой войне между США и Китаем.

▪️"Самый важный человек в финансах", который рулит ежеквартальными многомиллиардными заимствованиями Казначейства США.

▪️Глава London Stock Exchange Group Дэвид Швиммер (не путать с Россом из "Friends") пытается убедить британскую общественность в том, что экзеки в Великобритании должны получать больше. По сравнению с США, боссы крупнейших британских компаний получают, в среднем, втрое меньше своих американских коллег. Зарплата самого Швиммера недавно была практически удвоена.

#одной_строкой
1️⃣ Почему магазины "все по доллару" все чаще критикуют и ограничивают в США?
2️⃣ Представители поколения Z (те, кто родились с конца 1990-х по начало 2010-х) выходят на рынок труда в момент, когда он необыкновенно силен, но все равно находят поводы для недовольства.
3️⃣ Как броские тикеры помогают ETF-фондам привлекать (или отпугивать) инвесторов. BTFD и BRRR - мои фавориты.
4️⃣ Чем хорошо и чем плохо динамическое ценообразование?
5️⃣ Владелец популярного мем-аккаунта Litquidity раскрыл свою личность.
6️⃣ Классный Substack с кучей информации, статистики и графиков по ETF-индустрии.

@nonblockchain

Неблокчейн

25 апреля 2024 15:45

Уже успел забыть, как круто пишет Марк Рубинштейн - на этот раз пост про перфоманс европейских банков, красной нитью через который проходит ода legacy-аналитикам, которые десятилетиями покрывают сектор и становятся, без шуток, легендами отрасли.

Пост под пейволлом, но Марк любезно дарит даже бесплатным подписчикам по одному посту, так что в целях raising awareness по европейскому банковскому сектору прикладываю полную версию. Предупреждаю, внутри - изрядное количество ностальгии по прошлому, когда, как известно, трава была зеленее, а годовые отчеты сильно короче.

= История Джейсона Голдберга, который уже 20 лет каждое утро пишет про финансовый сектор, и среди читателей которого есть самые топовые из топ-менеджеров, включая Джейми Даймона.

@nonblockchain

Неблокчейн

23 апреля 2024 20:04

Для тех, кто думал, что я забросил канал - нет, не забросил.
Назовём это просто небольшим творческим отпуском: за прошедший с момента последнего поста месяц админ Неблокчейна женился (Что? Да!), пошел учиться (never enough), записал пару больших подкастов и написал одну небольшую статью (личный brand building во всю силу), переработал гору работы (и меньше ее не становится) и успел сделать еще много всего важного.

Теперь на волне этого успеха планирую триумфально вернуться в большое телеграмоведение. Тем более, рассказать есть о чем.

Stay tuned.

Ваш @nonblockchain

Неблокчейн

13 марта 2024 14:06

Профессионалы фондового рынка не до конца понимают, что именно стало драйвером роста цен на золото.

Китай
▪️"It is clear that despite the West's disaffection for gold […] demand in China is more than offsetting the shortfall, with monumental volumes flowing from West to the East."
▪️A significant part of the answer is of course Chinese buying and not just the traditional 'dama' or Chinese grandmothers - Gen Z investors have joined the fray.
▪️Strong Lunar New Year saw Chinese consumers buying gold as a hedge against the country’s beleaguered stock markets and real estate sector.
BUT Chinese premiums are slipping (down from a strong $45 premium to $38) as have Indian premiums (down from $5 discount to a $16 discount) suggesting Asia is behaving in a moderately price-elastic manner and easing back on purchases in the face of price strength.

Ожидаемое понижение ставок ФРС
▪️“Сonventional explanation” is that gold is rallying ahead of an expected rate cut at the June Fed meeting, which would weaken the dollar and strengthen gold, making the non-yielding asset relatively more attractive.
BUT "the dollar is actually up YTD and silver is not validating the move higher in the complex as evidenced by a decline in the gold/silver ratio as we would have expected.”

Снижение казначейских ставок в США
▪️U.S. treasury yields down 1.2% in the last month and with gold up nearly 6%,
BUT again no evidence that institutions are behind this as ETF demand remains lacklustre.

Закрытие коротких позиций по фьючерсам
▪️There’s no doubt that short covering in the futures market has helped boost the rally,
BUT the move is too big for that to be the main driver.

Покупки со стороны центробанков
▪️With the US moving beyond simple sanctions and threatening to sequester $300 billion in Russian financial assets... some Central Banks...might prudently wish to diversify into non-dollar assets.

Покупки со стороны макро-хеджфондов и "импульсный" трейдинг
▪️Macro funds and momentum buying by commodity trading advisors contributed to gold’s sudden gains, with the latest Commodity Futures Trading Commission data showing hedge funds and money managers increasing their net bullish gold bets as of Feb. 27.
▪️In a sign of higher investor activity, the number of outstanding gold futures contracts on Comex has jumped 30 per cent since February 28, while net long positions rose about 64,000 to 208,000 contracts last Tuesday, according to CFTC data.
BUT these investors added short positions roughly in line with new longs, meaning they’re not all in on gold’s upward move either.

ETF-фонды
▪️Gold’s rally has highlighted the growing disconnect between spot prices and gold-backed ETF outflows.
▪️The nominal high has come despite outflows from gold-backed exchange traded funds of 21mn ounces in the past year, according to Bloomberg.
▪️Holdings in SPDR Gold Shares, the world’s largest gold-backed ETF, fell by 0.3 per cent on March 4, taking the total to the lowest level since July 2019, according to Bloomberg.
▪️Those outflows have partly been offset by persistent central bank demand for the precious metal, which helped keep prices elevated even as real interest rates spiked last year. Physical demand for gold bars and coins also absorbed the gold that was sold by ETFs.

Макро
▪️The rally is being driven by a combination of rate cut expectations and geopolitical turmoil. Speculation over a Fed rates pivot and continued geopolitical tensions keep gold shining.
▪️The current rally kicked off when US manufacturing data at the beginning of the month showed a larger than expected contraction, strengthening investors’ conviction that the Federal Reserve could start to cut rates in June.

Источник:
https://www.kitco.com/news/article/2024-03-06/golds-shock-rally-has-analysts-grasping-explanations
https://www.ft.com/content/96b621f7-90d6-457e-898a-1c04e2902ceb

@gold_headlines

Неблокчейн

11 марта 2024 16:53

#неблокчейн_chart

1. Как с 2010 года выросло соотношение долг/ВВП в странах G7…
2. … и сколько процентных платежей (в % ВВП) будет платить США в течение следующей декады.

@nonblockchain

Неблокчейн

11 марта 2024 04:59

#неблокчейн_books

На минувших выходных дочитал книгу Робина Уигглсворта "Trillions", посвященную развитию пассивного инвестирования через индексные фонды.

Сразу стоит сказать, что если вы не фанат темы, или же не планируете как следует изучить всю подноготную индексов и индексных фондов в разных их проявлениях перед тем, как вкладывать туда первый доллар, то книга покажется вам жутко скучной - и, должен признать, лишь отчасти вы будете неправы. "Trillions" представляет собой практически академический труд, в котором очень подробно рассказывается про все этапы становления индексных фондов: от теоретических основ, заложенных известными экономистами, до появления первых индексов, зарождения прото-фондов (тогда еще не биржевых) внутри существующих банков и далее - вплоть до появления компаний, основой деятельности которых являются биржевые фонды.

Значительная часть книги посвящена биографиям людей, которые стояли в основе индексной лихорадки - размеры основанных ими компаний теперь исчисляются сотнями миллиардов и триллионами долларов под управлением. Все слышали, конечно, про Джека Богла, который считается "отцом" современного пассивного инвестирования, и его титаническую компанию Vanguard, но много ли вы знаете про Dimensional Fund Advisors? (В 2023 году компания стала крупнейшим эмитентом ETF-фондов в США, на ее борде сидит нобелевский лауреат Юджин Фама, а управляет ей Дэвид Бут, имя которого носит бизнес-школа Университета Чикаго - можно сказать, академической колыбели, в которой зародились основы индексного инвестирования.). А знакома ли вам история Ларри Финка, которого выставили из First Boston после многомиллионного "лося" на бондовом рынке, и который вполне мог никогда не стать финансистом того уровня, которого достиг с BlackRock?.. But I digress, как пишет профессор Галлоуэй.

Помимо биографической части, автор уделяет большое внимание биржевым фондам с философской точки зрения - как этот инструмент поменял фондовый рынок, как помог инвесторам сохранить миллиарды в виде неуплаченных fees, какие у него плюсы и минусы, а также в каком направлении ETF будут развиваться в дальнейшем. Это часть наименее "академическая", но от этого ее даже интереснее читать; Уигглсворт - финансовый журналист Financial Times с многолетним стажем, и подобные топики - явно его конек.

В пол-третьего ночи не очень хочется растекаться мыслью по древу - тем более, я тут не рецензии пишу, а пытаюсь записать собственные впечатления о книге, чтобы не забыть, о чем хотел сказать автор. Но если вам по какой-то невероятной причине прямо сейчас нужно прочитать одну-единственную книгу по тематике биржевых фондов, то пусть это будет "Trillions".

@nonblockchain

Неблокчейн

09 февраля 2024 08:41

Интервью зампреда Алексея Заботкина

YT

@c0ldness

Неблокчейн

08 февраля 2024 10:10

Ричард Бувэ, аналитик-ветеран (17 брокерских контор, 54 года карьеры) про нынешних аналитиков:

The role of the analyst has changed extraordinarily since I’ve been in the industry. When I started in the late ‘60s, consumers had a lot of money [to invest], and mutual funds started to take off like rockets. Everybody was concerned that mutual funds were not properly managed. You had to prove that you’ve done significant fundamental research on whatever you’re putting into that fund. As a result of that, you had a bunch of firms that were solely doing prudent-man research.

The analysts were gods. They ran everything. Everybody thought the analysts were the top of the industry. But then you got to the late ‘70s, and the analysts didn’t see the market collapse coming. They blew it. And all of a sudden everybody said, these guys are not gods, they’re just like everyone else. They are [idiots]. So now the industry had to decide what to do with all these analysts. The solution was we’re going to use the analysts to support our [investment banking] efforts.

Corporate finance departments were using analysts to bring in corporate finance business. You would go out and promise the company going public that you would not step away from it if times got bad, that you would support it in the market, that you would do an intensive job selling that company’s stock.

That worked until 2002 when the guy from Merrill Lynch [Henry Blodget] publicly stated that this company was no good while having a strong buy recommendation on it. That scandal resulted in a whole set of rules being created. And now you’re back to the same problem. We don’t need the analysts for research. We can’t use them for corporate finance. What the hell are we going to do with these guys? You had a swing in where the profit centre was in the brokerage industry, towards trade execution. The traders became kings because they are executing the sale. So you figured out to use the analysts to support the trading activities of the firm.
You’ve gone from the analyst being at the very highest rank in the industry to being at the lowest rung in the industry, because nobody thinks you need them. A lot of guys do really phenomenal work for many hours, and nobody gives a damn about what they write.

Research is dead as a driving factor in the market.

Неблокчейн

31 января 2024 11:31

Пора заводить тэг про путешествия, или возмутительно прекрасная зима в Мадриде.

@nonblockchain