Венчур Менна и Горного

24 October 2026 10:56

Smart Money стратегического инвестора.

Венчур Менна и Горного

22 October 2026 10:40

Небольшой отчет по инвестициям в управляемый термояд. Формула "до начала промышленной эксплуатации всегда остается 30 лет" не упоминается.

https://dealroom.co/resources/fusion-startups/

Венчур Менна и Горного

20 October 2026 10:25

Канадская Vosker (фотоловушки для охотников, бренд SpyPoint) сначала платила стартапу Spartan Forge (ИИ-прогноз активности дичи) $150 тысяч плюс $45 тысяч в месяц за эксклюзивную лицензию на данные, а в мае 2024 года вошла в капитал на 6%.

Потом стартап кинул инвестора, а суд восстановил справедливость, но, мне кажется, все это неважно по сравнению с первым абзацем. Фотоловушки для охотников! ИИ-прогноз активности дичи! Всюду жизнь!

https://courts.delaware.gov/opinions/download.aspx?id=402160

Венчур Менна и Горного

17 October 2026 10:33

Европейский стартапер фантазирует о распорядке дня немецкого венчурного инвестора:

—
8:00 — приезжает в офис в Лейпциге
9:00 — партнёрская встреча, обсуждают свежее регулирование ИИ
10:00 — отправляет термшит на €50 тысяч за 65% компании
11:00 — отказывается инвестировать в OpenAI. Вместо неё вкладывается в софт для комплаенса в отрасли вилочных погрузчиков
12:00 — просит pre-seed стартап прислать финмодель с прогнозом выручки и прибыли на десять лет
13:00 — трёхчасовой обед с основателем. Советует ему срочно нанять специалиста по защите данных
16:00 — пишет пост в LinkedIn о том, почему Словения — новая Кремниевая долина
16:59 — уезжает домой на электросамокате

С такими венчурными инвесторами неудивительно, что европейский тех побеждает.
—

Напомним, как это на самом деле выглядит: /channel/menngornal/480

Венчур Менна и Горного

15 October 2026 11:21

Великолепная судебная хроника.

Thrasio (агрегатор брендов Amazon, предпредыдущий любимчик венчурной общественности) зимой 2020-21 года собирала раунды на 250 и 100 миллионов долларов. Неаудированная отчётность показывала около $74 миллионов EBITDA за 2020 год. На запросы данных стартап отвечал, что любопытным стоит уступить аллокацию другим, а сигналом качества предлагал считать участие топ-фондов в предыдущем раунде.

По договору аудит полагался до 20 апреля 2021 года — его не дали до июня 2022-го. Летом 2021 основатель продал собственных акций Thrasio «на сотни миллионов долларов» на вторичке — по свежей отчётности, которой у инвесторов не было. В сентябре его уволили. Аудит после этого показал вместо $74 млн EBITDA существенный убыток. 

https://courts.delaware.gov/opinions/download.aspx?id=401830

P.S.: CEO — мужчина.
P.P.S.: дело инвесторы проигрывают, слишком поздно подали иск, срок давности прошел.

Венчур Менна и Горного

13 October 2026 10:46

Вот не знаю, в субботние мемы отправлять или в будни.

ARR типичного AI-стартапа сейчас is neither Annual, Nor Recurring, Nor Revenue, не годовая, не повторяющаяся и не выручка.

Это лучший месяц умноженный на 12 (хорошо, если не день на 365) — не годовая.
Это не подписки, а покупка токенов, кредитов и подобного — не повторяющаяся.
Это до вычета скидок-грантов-купонов — не выручка.

Вот так и живем.

Венчур Менна и Горного

10 October 2026 10:00

Если покупать кофе за $4 по дороге на работу пять дней в неделю, выйдет около $87 в месяц. Это примерно $1 040 в год.

Но если вкладывать эти $87 в месяц под 6% годовых пять лет, вы упустите простую радость, ради которой стоит жить.

https://x.com/dougboneparth/status/2090791096695525433

Венчур Менна и Горного

08 October 2026 11:06

Давно не публиковали этот график. Доля AI в американском венчуре достигла 86%.

Впрочем, на некоторых выборах и 99% бывает.

Венчур Менна и Горного

06 October 2026 10:41

Исследование Ильи Стребулаева о том, где работали основатели единорогов, копирую заглавный график.

Правый столбик на графике — шансы на успех стартапа из этой когорты относительно обычного стартапера. У Гарварда они даже чуть хуже.

Любопытно десятое место израильской армии. Логично отсутствие PayPal, вся история его мафии — в прошлом.

https://ilyastrebulaev.substack.com/p/the-making-of-a-unicorn-founder-is

Венчур Менна и Горного

03 October 2026 10:04

Большая Фарма хорошо понимает, что гонку LLM необходимо остановить, а то AI изобретет лекарство от рака.

Венчур Менна и Горного

01 October 2026 10:53

Обзор успехов 10 AI-компаний, которые привлекли сумасшедшие деньги до начала разработки.

В принципе, скриншота достаточно, но там и текст есть.

https://www.vccafe.com/ai-neo-labs-have-raised-11-6-billion-what-have-they-shipped/

Венчур Менна и Горного

29 September 2026 10:01

По поводу дешевой продажи Miro и Airtable.

Forge, одна из площадок для перепродажи акций компаний, не вышедших на биржу, накидала чисел, как вообще торгуются стартапы с раундами 2021 года.

Основные графики копирую, сама статья в трех словах: "тоже дешево торгуются".

https://forgeglobal.com/insights/private-market-updates/great-reset-new-phase-discounted-acquisitions-september-2026/

Венчур Менна и Горного

26 September 2026 10:06

Мы считаем, что 100% подписчиков этого канала входят в топ-1%.

https://x.com/VCBrags/status/2089364907271577896

Венчур Менна и Горного

24 September 2026 10:32

A16Z показывает, как публичные SaaS компании перестали угадывать свою квартальную выручку.

Хороший тон — пообещать бирже X, а реально сделать X+(1-3)%. Тогда тебя любит публика, инвесторы и аналитики, а заодно ты оказываешься в зеленой зоне графика. Сделал меньше X — все наоборот, и ты в красной зоне. И вот якобы Claude Code у клиентов уже ведет туда SaaS.

Для сравнения, здесь считали похожие числа за прошлые годы, там зелененькими стабильно были больше 90%. Но набор компаний другой, и правила округления тоже, скорее всего, другие.

Венчур Менна и Горного

22 September 2026 10:46

Понятные рассуждения о том, может ли фаундер продавать часть своей доли в рамках раунда, чтобы дом себе купить.

Ориентиры автора:
— оценка стартапа >$100M,
— у компании есть существенная (>$20M) выручка,
— продается не больше 5% доли основатели (т. е. если у него было 30%, то не больше 1.5%).

Конкретные числа — американские, логика универсальна.

https://www.saastr.com/considered-fair-happy-medium-secondary-amount-founders-take-off-table-series-b-vc-funding-round/

Венчур Менна и Горного

23 October 2026 10:06

Похожие условия приводят к похожим решениям. Basecamp (авторы Ruby on Rails и хороших книг по удаленке) не хотят играть по венчурным правилам, но хотят быть модными и красивыми. Это их приводит ровно к тем же фантомным опционам, что российские IT-компании, которые хотят быть модными и красивыми, но по венчурным правилам играть не могут.

Мы, дескать, опцион вам даем, но это ненастоящий опцион, а премия по трудовому договору. Платится из дивидендов или при продаже. Basecamp даже формулу показывает — и если верить тому, что на сайте, она у них прикольная. Выплата зависит только от стажа (у гендира и уборщицы одинаковая) и обратно пропорциональна числу участников, каждый новый сотрудник берет свою долю у остальных, сумма не меняется.

https://basecamp.com/handbook/benefits-and-perks#employee-profit-sharing

Венчур Менна и Горного

21 October 2026 10:48

А вот те же страсти, но на масштабе миллиардов, а не десятков тысяч.

Основатели Cloudflare постепенно продавали свои акции и несмотря на то, что их суперакции голосовали как 10 обычных, всё равно приближались к порогу потери 50% голосов.

Чтобы такой неприятности не случилось, они придумали выдать себе новые супер-пупер акции, и провели решение через независимый комитет совета директоров. Часть инвесторов недовольны таким поворотом. Идет судебный процесс, там рассматривается в том числе, а был ли комитет реально независимым.

Вот, например, если человек был гостем на свадьбе основателя и встречал с его семьей день благодарения — а точно ли он достаточно нейтрален? Вопросы, сплошные вопросы.

https://courts.delaware.gov/opinions/download.aspx?id=402230

Венчур Менна и Горного

19 October 2026 09:03

Мощнейший отчет о продажах в B2B. Очень много чисел и очень интересные вопросы. Всем, кто связан с этим миром, строго рекомендуется к прочтению.


https://stateofb2bgtm.com/ (сайт отчета, там только ссылка на pdf по сути)

Венчур Менна и Горного

16 October 2026 10:37

Пара картинок, как расцветает европейский военный венчур.

https://dealroom.co/reports/the-state-of-defence-tech-2026

Венчур Менна и Горного

14 October 2026 11:08

NVCA-Pitchbook выпустили итоги третьего квартала.

Копирую по традиции лучший график: ожидание количества IPO снизу, реальные IPO сверху.

https://pitchbook.brightspotcdn.com/2f/2d/6d4963e443eea61e5b5d72c5a546/q3-2026-pitchbook-nvca-venture-monitor.pdf

Венчур Менна и Горного

12 October 2026 10:08

Даже фанат холодных писем от стартаперов признает, что читать их стало совсем невозможно, спасибо AI рассылкам, ящик ими теперь пере-пере-пере-переполнен, а не просто переполнен.

Грусть-тоска.

https://hunterwalk.com/2026/09/24/i-used-to-respond-to-every-cold-email-but-now-ai-slop-is-killing-my-inbox/

Венчур Менна и Горного

09 October 2026 10:30

Смешное про ужасный-ужасный AI-пузырь и дикие убытки AI-компаний.

В секретном IPO проспекте Anthropic у него 42 миллиарда убытков за 2026. Без шуток очень много. Сопоставимо с дефицитом бюджета большой страны типа Италии.

Но фокус в том, что 34 миллиарда из 42 — это рост стоимости акций Anthropic. Кто-то вложил деньги по механике типа конвертируемого займа и должен в какой-то момент получить фиксированное число акций в обмен на этот займ. Акции дорожают. Обязательства Anthropic, выраженные в долларах, растут. Бухгалтеры записывают это в убытки.

https://www.reuters.com/business/finance/anthropics-ipo-prospectus-shows-sweeping-ai-vision-surging-costs-2026-09-28/

Венчур Менна и Горного

07 October 2026 08:12

Какая красивая картинка, почему я её не видел 15 лет назад.

Выручка газет начала падать только в 2007 году, а их акции — ещё в 2002-ом. Инвесторы на бирже всё знали на 5 лет вперед или больше.

Многим венчуристам поучиться. Взял тут: https://d1lamhf6l6yk6d.cloudfront.net/uploads/2026/10/State-of-Markets-Sep-2026.pdf

Венчур Менна и Горного

05 October 2026 10:12

Прекрасный финал недели в Кремниевой Долине.

Есть такие два стартапа Factory и Cognition, делают примерно одно и тоже — агентные системы вокруг чужих моделей. Devin от Cognition вы даже могли использовать. Если Anthropic и OpenAI — это первая лига стартапов, то Cognition — вторая, а Factory — третья, "всего" 5 миллиардов долларов стоит. Между собой они явные конкуренты.

В Factory советником и наблюдателем работал некто Дегнан. Говорят, очень крутой продажник. Дальше всё в Твиттере, всё на виду у всех.

Среда 9:33. CEO Factory публикует длинный пост: он увольняет Дегнана за неэтичное поведение, связанное с Cognition. По его словам, Дегнан сначала называл контакт с Cognition разовым.В понедельник вечером, сразу после консультаций Factory по конфиденциальным вопросам, Дегнан признался, что переговоры с Cognition шли неделями.

Ещё он утверждает, что инженеры Cognition ходили к ним на фиктивные собеседования, чтобы выведать детали продукта.
Сам при этом пишет, что не знает, какая информация утекла.

10:25. Через 52 минуты Дегнан объявляет, что стал главным по выручке (CRO) Cognition.

11:13. CEO Cognition: обвинения ложны, информацию о Factory у Дегнана не просили, и он её не передавал. Дегнан консультирует десяток компаний, а не одну Factory и в понедельник уже сказал им, что уходит.

11:36. Дегнан. Меня не увольняли, я сам ушел ещё в понедельник и сразу сказал, что иду в Cognition. Последнее заседание совета, на котором я был, прошло за несколько недель до первого разговора с Cognition.

12:42. Винсент Хосла, тот самый, который Khosla Ventures, крупный инвестор в обе компании вступает в полемику и пишет в сторону Factory дословно:

Вы второсортный конкурент, который еле держится на плаву, и при этом ещё неэтичнее и лживее. Просто потому, что у вас нет ни порядочности, ни понятия о приличиях, и это выдаёт ваше отчаяние. Откровенно врать про увольнение Криса [Дегнана]… я думал, даже вы до такого не опуститесь.

https://x.com/vkhosla/status/2105382865173459034

Дальше перепалка продолжалась, но новые высоты пока не взяла.

Венчур Менна и Горного

02 October 2026 10:01

И в продолжение вчерашней темы. Анонимный опрос партнеров крупнейших фондов Долины — они теперь меньше любят новые стартапы, обещающие базовые модели.

Впрочем, акции Антропика 70% из них бы купили.

https://www.newcomer.co/p/introducing-newcomers-vc-sentiment (там реклама платного отчета, я не покупал)

Венчур Менна и Горного

30 September 2026 10:47

Трамп-младший собирает новые венчурные фонды на 3 миллиарда долларов. Блумберг намекает, что его успех как-то связан с должностью папы. Фу быть таким завистливым.

https://www.bloomberg.com/news/articles/2026-09-23/trump-jr-s-1789-capital-in-talks-to-raise-3-billion-in-new-funds

Венчур Менна и Горного

28 September 2026 10:08

... А внедренца в 2026 году начали называть forward deployed engineer. Это точно такой же человек, который едет к клиенту и допиливает интеграцию вашего софта под его кривые данные. Только внедренец не может стоить триста тысяч долларов в год, а FDE — может...

Серьезно. Буквально одним днем изобрели новую профессию. Писк моды. Огромное количество вакансий с прекрасной зарплатой. Небось, и курсы уже появляются.

После Кокос-раундов только таких и нанимать.

Венчур Менна и Горного

25 September 2026 10:03

Американский регулятор ценных бумаг SEC предлагает новые правила выпуска криптотокенов под будущие услуги. Раньше это называлось ICO.

Если правила примут, то:
— украсть до 5 миллионов долларов раз в 4 года может каждый;
— украсть до 20 миллионов долларов в год может только резидент США;
— украсть до 75 миллионов долларов в год может только резидент США в сговоре с аудитором.

Больше 75 миллионов долларов в год воровать нельзя.

Разрешение SEC не отменяет потенциальных проблем с полицией и гражданскими судами, но его позиция такая.

Разумеется, все эти суммы можно и не воровать. Можно действительно выпустить токены, а потом оказать услуги их предъявителям. Это самый лучший подход. Почему-то во времена ICO так не делали.

https://www.sec.gov/newsroom/press-releases/2026-76-sec-proposes-new-regulation-crypto-assets

Венчур Менна и Горного

23 September 2026 10:17

Красивая история.

Cooley (один из глобальных лидеров в нише "венчурный юрист") обслуживала некий стартап и очень хотела закрыть раунд, у них бонус был за факт сделки.

Они хорошо отжали основателя в пользу компании, потом, через годы, инвесторы этим воспользовались, основатель потерял много денег.

Он подал в суд против Cooley. Позиция юристов — он не был нашим клиентом, клиент компания, а не человек, могли отжимать. Суд решил, что так нельзя, "государство это я", единственный основатель это тоже клиент, если компания клиент.

https://www.nyventurehub.com/2026/08/03/representing-the-company-advising-the-founder-the-conflict-that-cost-cooley-25-million/

Венчур Менна и Горного

21 September 2026 10:37

Игорь Перекопский (бывший финдиректор ВКонтакте, брат Ильи-вице-президента Telegram) строит в Филиппинах молочную ферму и привез туда на самолете из Австралии 115 беременных коров. Не шутка, реальная новость.

Искренне считаю, она имеет такое же отношение к традиционному венчуру, как и будущий раунд на 100500 миллиардов в OpenAI.