6857
Канал Вячеслава Бердникова, CFA об инвестициях и управлении личными финансами📚 По вопросам @slavikyes. Рекламу не размещаю
Дивидендная идея в привилегированных акциях Башнефти
Последние месяцы на рынке происходит рост, при этом растут не всегда понятные истории без фундаментала, однако рынок в отсутствии отчётности игнорирует некоторые компании, например Башнефть, которая даже без увеличения доли прибыли на дивиденды может дать около 30% дивдоходности на привилегированные акции.
Это возможно благодаря значительному восстановлению объемов добычи нефти после провала коронакризиса, что подтверждается источниками Росстат, погрузкой на сети РЖД и источниками в нефтяной отрасли.
Подробное описание идеи:
https://dzen.ru/a/Y8aS0v0MFnE9Grfv
По техническим причинам немного опаздываю с трансляцией, включение в течение 5 минут
Читать полностью…
"Новогодний" стрим все таки состоится и пройдет в завтра в 21-00 на Ютуб. Вопросы которые были ранее заданы не останутся без ответа, также можете написать свои вопросы в комментариях к данному посту.
Ссылку выложу ближе к началу трансляции.
Конец года неожиданно выдался очень напряжённым в связи с чем новогодний стрим будет после Нового Года.
Времени и меня лишь хватило на небольшую статью на Дзене где обрисовал итоги года, взгляд в 2023 год, статья будет дополняться постами на канале.
Год был сложный и несмотря на ситуацию хочется загадать чтобы следующий был лучше, хочется в это верить!
https://dzen.ru/a/Y66SDImTFUww8jaK
MOEX Group (Московская Биржа) #MOEX
Значимые квазироссийские компании могут принудительно превратить в ПАО
Правительство поручило Минэкономразвития, Минфину совместно с Банком России оценить инициативу РСПП по возврату резидентам РФ контроля над российскими значимыми организациями, находящимися во владении через иностранные холдинги. Объединение предлагает принять для этого экстраординарные регулятивные меры и преобразовать такие компании в публичные акционерные общества, устранив из цепи контроля промежуточный иностранный элемент.
Источник: e-disclosure.ru
О недавнем IPO Вуш
Возможно уже поздновато рассуждать о размещении, так как пока мы видим негативную динамику, но хотелось бы поделиться мыслями о том стоит ли подбирать акции данной компании и есть ли здесь перспективы/недооценка.
IPO Вуш в контексте происходящих вокруг и на финансовом рынке РФ событий выглядит удивительным. Вместо того чтобы дождаться позитивной конъюнктуры на рынке компания разместилась в половинчатом объеме привлекая деньги только в компанию, часть из которых правда пойдет на выплаты менеджерам. Возникает разумный вопрос - почему?
Ответ на данный вопрос я не нашёл и сделал вывод что либо компания пытается максимально расшириться за счёт привлеченных средств, либо здесь что-то нечисто (менеджеры не верят в компанию, пытаются слить свои акции в рынок по высокой оценке, история роста закончилась).
Изучив отчётность компании у меня возник резонный вопрос - компания везде приводит информацию о высокой рентабельности по EBITDA, однако насколько реальна эта EBITDA?
Поясню, на мой взгляд компания недостаточно быстро амортизирует основные средства - самокаты. Таким образом амортизация в отчётности намного ниже потребности в обновлении/поддержании парка и денежный поток из-за этого всегда будет ниже прибыли. Доказать я этого не могу, так как информации представленной в отчётности недостаточно, да и компания нормально работает примерно два периода, но опыт использования электросамокатов показывает что батарея, которая занимает значительную долю в стоимости самоката меняется намного раньше чем компания её амортизирует.
Допустим здесь я не прав, но остаётся ещё один важный вопрос. Вуш не единственный игрок на рынке кикшеринга, на этом рынка также есть Яндекс. Допустим кикшеринг действительно классный бизнес, тогда что мешает Яндексу увеличить парк самокатом, демпингануть ценами и вывести из игры Вуш, как Яндекс вывел Деливери Клаб в доставке и Ситимобил в такси? Или Яндекс не собирается расширять парк?
Недавно вышла новость о том что Яндекс разработал свой собственный электросамокат. Собирается ли Яндекс отступать на этом рынке? Сомневаюсь, а значит высока вероятность усиления конкуренции и ухудшения результатов Вуш.
Будет ли покупать Яндекс Вуш дороже стоимости самокатов? Сомневаюсь.
Последним вопросом остаётся рост. Есть ли в этой истории кратный рост в ближайшей перспективе?
Думаю что нет. В Москве они заняли большой рынок - ожидается дальнейшее ужесточение конкуренции. Другие же рынки скорее всего будут менее маржинальными.
Итоговый вердикт: я бы воздержался от инвестиций в мнимого лидера небольшого рынка с не до конца понятной экономикой и конкурентами с серьезными конкурентными преимуществами.
Около двух месяцев назад провели с коллегами мастермайнд в котором были относительно оптимистичны в перспективах рынка. Затем в очередной раз получили от рынка удар в челюсть по результатам новых вводных - мобилизации, референдумов, ожиданий и реализации эскалации.
Пока лучшим прогнозом в отношении практически всех активов в 2022 году был прошлогодний прогноз ВТБ на новогодней рекламе - "Все сложится". Действительно все сложилось: российский рынок по понятным причинам, европейские акции на опасениях конфликта в Европе и крайне высокой стоимости электроэнергии, которая делает европейские предприятия неконкурентоспособными и провоцирует рекордную инфляцию, акции США также на инфляции, бигтех на замедлении частных инвестиций в убыточные стартапы, которые были одним из основных драйверов рынка интернет-рекламы, наконец крипта на общем падении рынков и в отдельных случаях схемах обогащения осведомлённых людей за счёт неосведомлённых.
Не всегда, но часто такое "складывание" рынков является топливом для дальнейшего их роста.
Говоря о моём портфеле, который я давно не раскрывал могу сказать что сейчас в нём три основных позиции по величине:
1) обычка Сбера с максимальным весом, которая пока в этом году как и многие другие активы показывает "отрицательный рост", который был в основном обусловлен словами в марте-апреле одного чиновника о потере половины капитала банковским сектором, что исходя из данных представленных официальными лицами в последние месяцы полный бред.
Вчера Герман Греф раскрыл финансовые результаты Сбера, которые показывают не только не потерю капитала в 2023 году, но и прогнозную прибыль по итогам этого года а размере 250-400 млрд рублей, что также по словам Грефа позволит Сберу в 2023 году вернуться к дивидендам. И это при отсутствии использования послаблений ЦБ, которые могли бы улучшить финансовый результат Сбера, но привести к ограничениям по размеру дивидендов.
Сбер возвращается к ежемесячному раскрытию результатов банка и только вопрос времени когда будет торговаться не менее 240 рублей за акцию, что представляет собой крайне интересную доходность относительно текущей цены. А в случае отсутствия альтернатив для инвестиций и демонстрации банком стабильных растущих результатов Сбер вполне может вернуться к максимумам.
Безусловно инвестиции в банк не без риска и при ухудшении ситуации в экономике и волне дефолтов может показать не такие хорошие финансовые результаты, но пока такой сценарий не выглядит базовым.
2) обычка Казаньоргсинтез - идею я расписывал ранее и в целом несмотря на определенную коррекцию в ценах на продукцию компании идея кардинально не изменилась, при этом акции скорректировались, что сохраняет апсайд.
3) депозитарки Глобалтранс - часть расписок была куплена мной спекулятивно под отчёт, однако большая часть была и остаётся в портфеле с идеей разрешения ситуации с ГДР, возврату к дивидендам и в целом очень хорошим бизнесом компании.
Возвращаюсь к ведению канала. Учитывая ситуацию идей наверное будет меньше, но больше другой полезной и интересной информации.
Спасибо за чтение и удачных инвестиций!
Перечень консервативных оценок акций на 20.06.2021
Рекомендации показаны индикативно, то есть отражают разницу между ценой и оценкой. Как пользоваться перечнем:
P.S.: Судя по зелёным (растущим) акциям деньги пошли в FAANGи
Читать полностью…
Карта рынка на 14.06.2021 в разрезе Рентабельность материальных активов / EV/EBIT:
Читать полностью…
Перечень консервативных оценок акций на 06.06.2021
Рекомендации показаны индикативно, то есть отражают разницу между ценой и оценкой. Как пользоваться перечнем:
Самая горячая новость дня на российском рынке- Коммерсант пишет, что арестован топ-менеджмент компании QBF, одной из компаний , предоставляющих брокерские и ДУ услуги. Обвиняют менеджмент в организации пирамиды, правда пока не ясно, касается это всех денег QBF, включая брокерские счета, или только средств, взятых в ДУ и переведенных в офшорные филиалы. Для QBF это уже не впервой - там была история с арестами и ребрендингом компании с QB Finance на QBF. Видимо, ребрендинг был чисто косметическим.
В интернете достаточно много негативных отзывов в отношении QBF, наиболее частое из которых - невозможность вывода средств. Самое забавное, что какой-то год назад тот же Коммерсант писал хвалебную (если не сказать рекламную) статью про тот же QBF, где ссылался на 11-летний опыт работы компании и убеждал, что трудности с выводом средств - это все из-за регулирования и "комплаенса", а никак не по вине QBF. Вообще, маркетинг QBF в СМИ и соцсетях крайне агрессивен - шутка ли, даже мне предлагали в нашем небольшом и уютном канале разместить реферальную ссылку для привлечения новых клиентов для их IPO (относительно которых еще не ясно, был ли там доступ на самом деле). Но моих денег в QBF никогда не было и не будет, и другим не советую.
Несмотря на накал страстей, нас эта новость интересует только в одном ключе: в статье Коммерсанта упоминается, что одним из контрагентов QBF был FFIN brokerage services - это белизский филиал Фридом Финанс. Фридом уже выпустил письмо, согласно которому QBF был попросту клиентом их белизского офиса (пытались, возможно, так получить доступ к IPO), и с 2018 таковым не является. В связи с этим ФФ просит удалить свое название из статьи Коммерсанта. Я не думаю, что махинации QBF бросают серьезную тень на ФФ, но это просто еще один небольшой звоночек, который в сумме с затухающим рынком IPO и вечно глючащим терминалом заставляет все чаще подумывать о втором крупном счете. Если/когда он появится - естественно напишу про это здесь.
А так в США сегодня выходной, поэтому особых интересностей нет. Прицениваюсь к нескольким акциям, возможно открою пару позиций на этой и следующей неделе - stay tuned.
@ArtInvests
Карта рынка на 30.05.2021 в разрезе Рентабельность материальных активов / EV/EBIT:
Читать полностью…
Обвал крипты продолжается
Биткоин, эфир и прочие криптовалюты теряют более 50% от максимумов.
Вы знаете я не фанат криптовалют и не считаю их классом активов, но у меня есть несколько мыслей относительно обвала и его последствий.
Во-первых, то что обвал в итоге будет было очевидно, так как спекуляции криптовалютой достигли такого пика что в Гугл самыми популярными запросами были как купить догекоин и другие шиткоины. Мания вокруг крипты была не слабее прошлого пика.
Во-вторых, многие уже забыли прошлый обвал крипты и на самом деле в сознании даже уже институционального инвестора криптовалюта стала чем-то более обычным и нормальным, что в принципе и во многом привело к ралли, которое мы увидели. Важно так что та аргументация по которой многие загонялись в биткоин начинает ну или уже точно выглядит ошибочной. Напомню - "биткоин - цифровое золото и спасение от разрушительной политики ФРС и других Центробанков". Теперь люди и институционалы вспомнили, что биткоин может не только расти (акции пока в среднем все ещё "только растут/only go up") и уже не очень выглядит как актив для сохранения богатства. А что это значит? Значит снова остаётся только презренный жёлтый металл - золото и для золота это очень хорошо.
В-третьих, мысль из подкаста Infinite Loops с Джесси Ливермором: "В случае с биткоином и криптовалютами есть одна особенность, которая не присуща настоящим активам - акциям. Биткоин не создаёт стоимость и соответственно его держатели, которые просто его держат и получают рост стоимости ничего не создают. И в этом заключается причина по которой его относительно легко можно запретить и уничтожить государству. Представьте что вы отберете богатство у Джеффа Безоса, это же неправильно, потому что он создал. Создал дополнительную стоимость и услуги которыми пользуются практически все американцы. Другое дело, представьте что вы отберете состояние у Рокфеллера - здесь все выглядит намного проще, ведь Рокфеллер воспринимается как человек, который что-то взял, а не создал. Также и с биткоином. Криптомиллионеры и миллиардеры выглядят как те, кто что-то просто взял и либо система даёт им быть правыми и наслаждаться этим, тогда как другие люди, не имеющие крипту теряют возможность, либо запрещает это и никто вроде и не обкраден."
Перечень консервативных оценок акций на 23.05.2021
Рекомендации показаны индикативно, то есть отражают разницу между ценой и оценкой. Как пользоваться перечнем:
Ссылка на трансляцию и запись: https://youtu.be/6TtI1bSGKe0
Читать полностью…
Сага ДВМП как частной публичной компании видимо подходит к концу.
Было очевидно что такой вкусный и нужный в новых реалиях актив не отдадут "абы кому". Что ждать от того кто купит этот актив на аукционе росимущества непонятно. Возможно что актив останется публичным и все будет неплохо, но возможен и сценарий Детского мира. Никаких законодательных ограничениях в вытряхивании миноров здесь нет, поэтому вероятность позитивного исхода невысокая. Остаётся радоваться что акции тех кто покупал двмп на бирже не забрали в собственность государства вместе с другими изъятыми акциями.
https://www.kommersant.ru/doc/5760100?from=top_main_6
Дорогие друзья! Поздравляю с наступающим Новым Годом! 2022 год был сложным и хочется пожелать чтобы в 2023 году всех нас ожидали только позитивные новости, портфель рос экспоненциально, а лось остался только в лесу, зоопарке и на новогоднем свитере. Возможности будут всегда и главное их разглядеть и правильно использовать! Будьте счастливы, здоровы, с наилучшими пожеланиями ваш Вячеслав Бердников!
Читать полностью…
Многие спрашивали вчера что происходит с акциями Таттелеком. Честно, не знаю, но судя по динамике котировок в том числе других низколиквидных акций предполагаю что это был просто разгон, так как никаких существенных новостей по компании в последние дни не было.
Читать полностью…
Ранее в контексте Глобалтранс упоминал, что возможны меры, которые принудительно сделают компании российскими. Сейчас исходя из новостей такие меры разрабатываются и возможно решат проблему расписок и дивидендов по ним.
Будем надеяться, что решение будет, будет рабочим и тянуть с его применением не будут.
Друзья, спасибо за беспокойство, я не пропал, но и динамика рынка достаточно вялая и новых интересных идей нет.
Недавно видел идею в акциях Алросы, судя по данным Росстат Якутии добыча у компании достаточно высокая, что может косвенно говорить об отсутствии проблем с продажами в условиях отсутствия покупок Гохран.
Но в АЛРОСу нагрянула Газпромизация, вместо того чтобы распределить прибыль на дивиденды, в том числе остаток за 2021 год, компания заплатит дополнительный НДПИ. Сейчас это выглядит разово, но учитывая потребности бюджета может быть продлено на неопределенный срок. Подобная участь может ожидать другие компании с высокой рентабельностью EBITDA и я сейчас не про Вуш, а про НорНикель и золотодобытчиков. Правда в отличие от упомянутых выше компаний АЛРОСА и Газпром являются госкомпаниями и возможно частные компании подобные инициативы обойдут стороной (с учётом уже увеличенного НДПИ). Госбюджет на грядущий год во многом опирается на заимствования и в отсутствии возможности занять вполне могут быть новые предложения по изъятию.
С учётом этого ситуация с идеями конечно грустная. Вроде как интересно выглядит золото, но эта идея реализуется далеко не во всех сценариях.
Кстати традиционному новогоднему стриму быть, о времени и дате напишу чуть позднее.
Кстати если есть какие вопросы пишите в комментариях, постараюсь ответить!
Карта рынка на 20.06.2021 в разрезе Рентабельность материальных активов / EV/EBIT:
Читать полностью…
Хотите инвестировать в акции стоимости и малой капитализации США?
Добро пожаловать в AMC GameStop и Cleveland Cliffs.
Ранее я уже упоминал об опасности бездумной покупки ETFов в надежде получить диверсификацию и рыночную доходность. Все больше примеров того как плохо работают ETFы видно уже сейчас.
К примеру при инвестициях в акции стоимости и малой капитализации вы получаете мемные акции с Reddita с нереальной оценкой. Пора переименовать ETFы в WTFы :)
Будьте внимательны!
Мемные акции или пузырь коммодитис
Неделю назад выступал в сообществе международных инвесторов и в частности коснулся рынка коммодитис от которого сильно зависит российский рынок акций.
Выразил мнение, что рынок очень сильно перегрет и видно это не только из того что многие коммодитис взлетели без экономического обоснования роста стоимости, но и собственно по огромному спекулятивному лонгу на этом рынке, который был самым густонаселённым трейдом, что в целом являлось одной из причин такого активного роста. Одним из главных героев роста коммодитис была древесина, которая как взлетела, так и упала колом, напоминая мемные акции а-ля GameStop.
Собственно каковы триггеры, причины обвала и что стоит делать.
Триггером обвала послужили два события друг с другом несвязанных, но повлиявших на цены на коммодитис.
ФРС США выступило с более ястребиной риторикой и озвучило позицию по более быстрому росту ставки, что привело к снижению золота и росту доллара относительно практически всех активов, какое-то время он рос даже против животворящего рубля, который с учётом роста цен на нефть и роста ставок заиграл новыми красками в рамках керри-трейда.
Вторым событием было заявление Китая о желании наладить нормальные цены на коммодитис, что привело сначала к небольшой распродаже в меди. Китай всех предупредил что нужно быть готовым к волатильности на этом рынке и физикам нужно спекуляции в коммодитис ограничить.
После этого рынок коммодитис накрыла волна распродаж и распродажа идёт по всем фронтам - и там где рост был чисто спекулятивный (на мой взгляд, аналитики всегда придумают обоснование) и там где в целом такого эффекта быть не должно (золото, в меньшей степени серебро).
В отношении коммодитис у меня есть следующее мнение:
Нужно быть очень аккуратным и иметь понятное экономическое обоснование чтобы заявлять о реальном устойчивом росте цен. В большинстве случаев причина роста - одномоментные события, а не долгосрочный дефицит (как минимум пока), что значит вероятность дальнейшей плотной посадки по многим коммодитис.
Нужно смотреть за фьючерсными позициями чтобы понимать где закончатся продажи, а может они и перейдут в шорты.
В отношении золота это не должно работать, но какое-то время работать может.
В отношении того что не выросло (не сильно выросло) ранее и является чисто сырьевым также работать не должно.
Сегодняшнее движение - показатель того как сильно могут двигаться рынки в отсутствии каких-то экономических событий, лишь на изменении настроения спекулятивных игроков.
Кстати мемные акции и пузыри получают всё большую долю в индексах и поэтому стоит смотреть во что инвестируют и с какими долями ETFы, которые вы покупаете, инвестируя пассивно и диверсифицированно.
Перечень консервативных оценок акций на 14.06.2021
Рекомендации показаны индикативно, то есть отражают разницу между ценой и оценкой. Как пользоваться перечнем:
Карта рынка на 06.06.2021 в разрезе Рентабельность материальных активов / EV/EBIT:
Читать полностью…
Коллега уже описал новость, но все таки хочется её отметить отдельно.
Известная "инвестиционная" компания QBF или QB Finance оказалась финансовой пирамидой.
В очередной раз отмечаем признаки финансовой пирамиды:
1) агрессивный маркетинг (ребята пытались даже пролезть с рекламой в мой канал с различными "партнёрскими" предложениями, но конечно получили отказ)
2) привлечение средств населения
3) офис в Москва Сити
4) непонятный штат аналитиков
В очередной раз советую вам отказаться от вкладов в доверительное управление средств различным сомнительным конторам. Правда заключается в том что если у вас денег немного, то хорошего предложения вы просто экономически не можете получить, никто за ваши деньги эффективно управлять не возьмётся. Самые безопасные варианты - это ПИФы и прочие продукты коллективных инвестиций, но даже в них стоит смотреть на долгосрочную доходность и историю ПИФа, а не на доходность в последний год, иначе продукт может быть просто удачным в определенное время.
В итоге единственным разумным решением для небольшого инвестора остаётся либо аллокация средств в низкокомиссионные ETFы, либо изучение рынка и самостоятельное управление, что подходит далеко не каждому.
Будьте внимательны! Не попадайтесь на обещания высокой доходности и низких рисков! Самый большой риск - вручить средства вот таким "профессионалам".
Перечень консервативных оценок акций на 30.05.2021
Рекомендации показаны индикативно, то есть отражают разницу между ценой и оценкой. Как пользоваться перечнем:
Карта рынка на 23.05.2021 в разрезе Рентабельность материальных активов / EV/EBIT:
Читать полностью…
Джоэль Гринблатт на подкасте Knowledge Project
Недавно увидел что в подкасте Knowledge Project вышел выпуск с Гринблаттом и я сразу решил его послушать. Я был приятно удивлен тем что Джоэль в этот раз поделился большим количеством мыслей чем обычно и вот самые интересные из них:
1) Инвестиции - это не о том чтобы быть правым всегда, а скорее о том чтобы упустить десятки неочевидных возможностей чтобы дождаться простую и понятную для вас возможность и заработать на ней,
2) Хороших возможностей много не бывает и поэтому если вы нашли такую и сделали её 2-5 процентами от портфеля, то вы сделали ещё большую ошибку чем просто нашли плохую инвестицию. Если возможность хорошая и понятная и риск ограничен, то нет смысла инвестировать в идею меньше 10-15 процентов портфеля.
3) Размер позиции должен быть обратно пропорционален риску. Крупнейшая позиция должна быть не та где наибольший апсайд, а там где риск потери средств минимальный.
4) FAANG не пузырь, а действительно классные компании и вполне заслуживают своей оценки;
5) Тем не менее на рынке очень много спекуляций в SPAC, горячих IPO и капитализация стабильно убыточных компаний равна размеру капитализации одной из FAANG.
6) Бухгалтерский учет не всегда корректно учитывает инвестиции бизнеса, особенно компаний новой экономики, которые в основном инвестируют через расходы (PNL а не баланс), но многие компании играют этим с инвесторами и хотя структурно убыточны пытаются продать расходы как одноразовые и инвестиции. Для того чтобы успешно инвестировать в такие компании нужно быть экспертом в сфере которой компания работает, большинство таких компаний для большинства инвесторов должны быть в категории "слишком сложные"
7) Лучшие распорядители капитала в мире: Джефф Безос и Уоррен Баффет. Чтобы отличить хорошего менеджера стоит посмотреть на его успехи в прошлом, а не слушать его речи о том какой прекрасный бизнес. Топ-менеджеры в основном очень умные люди и хорошие продавцы, поэтому при общении вы вряд ли отличите хорошего управляющего от хорошего "продавца" идей.
