6857
Канал Вячеслава Бердникова, CFA об инвестициях и управлении личными финансами📚 По вопросам @slavikyes. Рекламу не размещаю
Карта рынка на 21.03.2021 в разрезе Рентабельность материальных активов / EV/EBIT:
Читать полностью…
Если по каким-то причинам не получится присоединиться к чату, то запись чата я планирую опубликовать в подкасте, YouTube, а также на канале.
Читать полностью…
Результаты группы Таттелеком тоже сильные, ТМТ почти вышло в чистую прибыль по итогам 2020 года и значительно улучшило рентабельность по EBITDA, увеличив выручку на 20 процентов:
Группа компаний «Таттелеком» (вкл. ПАО «Таттелеком» и ООО «ТМТ», бренд «Летай»), крупнейший оператор фиксированной связи и один из операторов мобильной связи в Республике Татарстан, подвела итоги своей деятельности в 2020 году согласно РСБУ.
Чистая прибыль группы компаний по итогам 2020 года составила 1621,5 млн рублей, это на 169 % выше аналогичного показателя за 2019 год (602,9 млн рублей) и практически в десять раз превышает результат 2018 года (164,3 млн рублей). Чистая прибыль ПАО «Таттелеком» за прошлый год составила 1 638,1 млн рублей, что на 92,1 % выше значения за 2019 год (852,7 млн рублей). Финансовый результат ООО «ТМТ» в 2020 году составил -14,2 млн рублей при -349,8 млн рублей годом ранее (в 2018 г. – -641 млн. рублей, в 2017. – -711 млн рублей).
Объем выручки группы компаний вырос на 4 % и впервые превысил отметку в 10 млрд рублей, составив в 2020 году 10 062,5 млрд рублей при значении 9 678,3 млн рублей в 2019 году. Выручка ПАО «Таттелеком» увеличилась на 1,6 % – с 8 165,6 млн рублей до 8 299,6 млн рублей. Выручка ООО «ТМТ» выросла на 20 % – с 1710,1 млн рублей в 2019 году до 2 051,4 млн рублей в 2020 году.
Показатель EBITDA в 2020 году по группе составил 3 869,8 млн рублей, что на 36,4 % выше значения в 2019 году (2 837,9 млн рублей), по ПАО «Таттелеком» - 3 166,1 млн рублей (в 2019 г. – 2 495,8 млн рублей, рост на 26,9 %), по ООО «ТМТ» - 706,2 млн рублей (в 2019 г. – 242,1 млн рублей, рост на 191,7 %).
Показатель EBITDA Margin по итогам 2020 года по группе компаний – 38,5 % (рост по сравнению с результатами 2019 года на 9,2 п.п.), по ПАО «Таттелеком» - 38,1 % (рост на 7,5 п.п.), по ООО «ТМТ» - 34,4 % (рост на 20,2 п.п.).
Источник: https://my.tattelecom.ru/presscenter/news/20210318
Целевая цена исходя из отчётности повышается до 66 копеек.
Ждём консолидированную отчётность для уточнения оценки.
Таттелеком отчитался по РСБУ за 2020 год
Чистая прибыль выросла почти в 2 раза до 1 638 146 тыс руб или 8,1 копейка на акцию.
Долги полностью погашены, чистый кэш на балансе 1 109 174 тыс руб
Русагро в рамках ожиданий отчиталась за 2020 год и объявила о направлении 50% чистой прибыли на выплату дивидендов.
Я повышаю целевую цену по Русагро до 1350 рубля и сохраняю рекомендацию покупать с положительными ожиданиями.
Перечень консервативных оценок акций на 14.03.2021
Рекомендации показаны индикативно, то есть отражают разницу между ценой и оценкой. Как пользоваться перечнем:
https://mailchi.mp/verdadcap/on-inflation?e=0f1489a1a1
Читать полностью…
Русагро - лучшая идея на российском рынке
Многие акции выросли и даже на российском рынке я вижу неадекватные оценки некоторых компаний. Неадекватные относительно исторических и по идее если считать что деньги, которые пришли на российский рынок и низкие ставки надолго, то эти оценки, в основном, можно считать нормальными.
На таком рынке, где большая часть циклических акций устремилась к максимуму на хороших результатах инвесторы забыли о том что и на продовольствие цены выросли сильно и лучшая компания для инвестиций с учётом этого - Русагро.
Русагро уже опубликовала сильные операционные результаты, в них вы можете увидеть как выросли цены на продукцию компании за год.
По сравнению с 4 кварталом 2019 года цены выросли следующим образом:
Масложир. потреб продукция: от 19 до 24%
Масложир. пром продукция: от 42 до 50%
Пшеница: +44%
Подсолнечник: +92%
Соя: +56%
Мясо: от 6 до 21%
Сахар: +78%
Наибольшую долю в выручке компании имеют: Масложировой сегмент (44%), Сельхоз (20%), Мясной (18%), Сахарный (16%) сегменты.
Рост цен на сельхоз продукцию - не временное помешательство в России, а общемировая тенденция. Цены в 2021 году продолжили свой рост и учитывая это Русагро покажет не только рекордные прибыли за 4 квартал 2020 года, но и покажет высокую прибыль в 2021 году.
15 марта выходит отчётность Русагро по МСФО.
На мой взгляд если считать что это циклически высокие результаты, то справедливая оценка компании находится в диапазоне 1300-1500 рублей, что выше текущей цены как минимум на 44%. Если же считать рост цен на продукцию устойчивым или ориентироваться относительно последних результатов, как делают инвесторы других компаний на российском рынке, то потенциал роста может составить более 100%.
Учитывая это я считаю Русагро - лучшей идеей на российском рынке с минимальным потенциалом доходности около 40%.
Перечень консервативных оценок акций на 09.03.2021
Рекомендации показаны индикативно, то есть отражают разницу между ценой и оценкой. Как пользоваться перечнем:
Как позиционировать портфель в сегодняшней среде?
Начну с того что все что будет написано далее мое личное мнение,
которое может не совпадать с мнением любых других авторитетных
источников/авторов, но обосновано рассуждениями и подкреплено
собственными инвестициями. Также нужно понимать, что мы имеем самый
сумасшедший "коктейль" из стимулов, коронавируса, низких ставок и
обновляющих максимумы рынков (цитата Стэнли Дракенмиллер).
Итак, на мой взгляд, многое будет определяться действиями ФРС и
властей США перед которыми стоит проблема в виде относительно высокой
безработицы и необходимости дальнейшего стимулирования в виде прямых
выплат. При этом, рост цен на жилье и многие commodities приводит к
росту инфляции, а прямые выплаты способны еще разогнать инфляцию если
деньги пойдут на покупку товаров, а не в кубышку или на финансовые
рынки. Но ФРС пока не видит проблему в инфляции. Твиттер звезды "Игры
на понижение" и теперь уже невольного участника Gamestop-ралли Майкла
Бьюрри пестрит постами о возможной инфляции наравне с Веймарской
Германией и даже содержит (ал) пост - не говорите в этот раз, что я не
предупреждал. Horizon Kinetics также видит инфляционный сценарий и
даже собрал ETF из компаний, которые потенциально должны выиграть от
инфляции, либо хотя бы сохранить стоимость денег.
Я не уверен, что нас ожидает высокая инфляция в долларах, но с учетом
набора избранных политиков в США мне кажется, что такой сценарий
отрицать не стоит и стоит быть к нему готовым.
Трудно делать прогнозы, особенно насчет будущего (Й.Берра), но на мой
взгляд полезнее понимать как позиционированы другие участники рынка
сейчас.
Во-первых, виден сильный оптимизм в акциях, в том числе в акциях США.
Оптимизм перешел от компаний-лидеров коронакризиса в микрокапы,
компании пострадавшие от коронавируса (в надежде на открытие и рост
экономики), циклические компании, развивающиеся рынки. Все управляющие
считают, что сейчас нужно покупать акции и это является индикатором
"хрупкости" рынка в случае ошибки насчет будущего.
Учитывая это, рекордные оценки и аллокацию в акции купить сейчас просто ETFы на широкий рынок выглядит плохой идеей. При этом, конечно есть отдельные акции, которые не выглядят очень дорогими, особенно в контексте низких ставок. Facebook, Amazon и Microsoft не представляют пузырь, хотя две последние без позитивной рациональности вряд ли обеспечат высокую (10+%) доходность относительно текущей цены в ближайшие 5 лет. Из-за роста цен на многие коммодитис, компании производители этих коммодитис получили большой позитивный импульс в показателях выручки/прибыли и оценке. Смотря на цены на медь, сталь и некоторые другие коммодитис этот рост мне кажется быстрым и неустойчивым, а акции в среднем достаточно дорогими. Дорогими являются и многие акции, нацеленные на "открытие экономики" и это подтверждает один из наиболее опытных CEO и инвесторов в этой сфере Грегори Маффей. Поэтому взять какие-то тематические акции и выиграть сейчас кажется не очень реальным.
Российский рынок, учитывая цикличность и коммодити направленность выглядит относительно дорогим. Может он и заслуживает такой оценки, но я очень не уверен в её устойчивости.
Хотя в этом году все вроде озабочены инфляцией, акции в плюсе, биткоин в плюсе, а традиционный хедж - золото в минусе. Здесь должно что-то измениться. У золота, как и у биг тех компаний, есть значительный потенциал притока со стороны инвесторов. Золото по сравнению с многими сырьевыми активами выглядит интересно в виде инфляционного хеджа.
ФРС будет стараться оставлять ставки низкими настолько долго насколько возможно, а значит биржевые инструменты, привязанные к устанавливаемым ставкам не очень интересны.
В итоге мне кажется оптимальным вариантом сейчас ставка на:
10-15% золота в виде акций золотодобытчиков либо роялти компаний,
20-40% - в коротких бондах в рублях в зависимости от риска
45-70% - в акциях недооцененных компаний, преимущественно вэлью, либо акций роста с ближайшими перспективами роста денежных потоков
Перечень консервативных оценок акций на 28.02.2021
Рекомендации показаны индикативно, то есть отражают разницу между ценой и оценкой. Как пользоваться перечнем:
Майкл Бьюрри предупреждает готовиться к гиперинфляции и биткоин вам не поможет
Майкл Бьюрри недавно в Твиттере выдал серию постов о возможностях гиперинфляции в США, подобно той что случилась в Веймарской Германии. Сначала также как и в США наблюдался рост рынков акций, здоровая экономика. Рост рынка привлек на рынок всех подряд вплоть до лифтеров. Но дальше рынки обвалились, экономика была ужасной и цены на товары устремились в небеса.
Я не считаю этот сценарий базовый, но если США закроют глаза на такой сценарий и продолжат выдавать "стимулы" в том объеме который выдают, то при определенном стечении обстоятельств сценарий вполне может стать реальным.
Привожу ссылку на перевод твитов Бьюрри на русском языке, который на удивление точный:https://russian.rt.com/inotv/2021-02-24/Fox-News-investor-predskazavshij-krizis
Кстати биткоин, также и по моему и по мнению Бьюрри, очевидно пузырь и поэтому не спасет от гиперинфляции, так как в силу своей природы упадет под давлением продавцов, желающих откэшиться "на жизнь, покупку активов, прочее".
Перечень консервативных оценок акций на 21.03.2021
Рекомендации показаны индикативно, то есть отражают разницу между ценой и оценкой. Как пользоваться перечнем:
Всем спасибо за участие! Автозапись прилагается.
Первые два факта это:
1) Рынок США очень дорог почти по всем метрикам и доля акций в портфелях почти исторически рекордная. Российский рынок дорогой на уровне лучших моментов 2010-11 года, но это чуть выше верхней границы оценки рынка за последние 10 лет (по форвардному мультипликатору цена/прибыль)
2) Маржинальный долг на исторических максимумах. Много людей инвестирует в рынок с плечом.
Третий факт и далее в записи:
Для того чтобы присоединиться к чату вам нужно будет зайти на канал и кликнуть сверху где будет иконка голосового чата.
В голосовом чате будет возможность поднять руку и я смогу дать возможность задать вопрос.
Тестируем "клабхаус" в телеграмме
Сегодня в 21-00 (мск) присоединяйтесь к голосовому чату канала. Я расскажу о своём мнении по рынку, а также отвечу на вопросы слушателей.
Админов других каналов также жду, будет возможность войти в качестве канала, а не личного аккаунта.
Русагро тоже прибавляет.
Сегодня первый день, когда инсайдерам разрешено покупать ГДР, после окна запрета во время отчётности.
Отчёт лучше моих ожиданий и рынок уже позитивно реагирует на отчётность
Читать полностью…
Принципы величайших инвесторов
Лоуренс Каннингем в книге "Как думать, как Бенджамин Грэм, и как инвестировать, как Уоррен Баффет" рассматривает принципы, применяемые некоторыми из величайших суперинвесторов всех времен.
Далее отрывок из книги:
У лучших инвесторов склад ума, который учитывает всего несколько вещей, но без них не обойтись. Каждый экстраординарный инвестор следует первому принципу Бена Грэма: рынок не всегда отражает реальную стоимость акций. Уоррен Баффет применяет этот принцип, ограничивая свои покупки акциями, стоимость которых сильно занижена рынком. Оба этих инвестиционных гиганта, а также Фил Каррет подчеркивают важность избежания плохих покупок - акций, цена которых на рынке сильно завышена.
Эти инвесторы и другие великие люди, такие как партнер Баффета Чарли Мангер, всегда помнят, что есть десятки тысяч вариантов инвестирования, доступных практически любому. Чтобы сделать выбор в пользу одного, требуется твердое убеждение в том, что рынок предлагает лучшую доступную сделку по сравнению со всеми остальными. Один из способов проверить возможность - воспользоваться подходом Лоеба: всегда спрашивайте, удобно ли вам вкладывать большую часть своих средств в одну акцию, которую вы рассматриваете.
Баффет и другие выдающиеся инвесторы, включая Питера Линча, знают, что грамотная оценка зависит от вашей способности разбираться в бизнесе. Это дает вам основу для измерения факторов, которые все эти ведущие инвесторы считают решающими, таких как конкурентоспособность компании, сила бренда и способность рентабельно разрабатывать новые продукты.
Инвестиционные гиганты не очень беспокоятся о том, сконцентрирован ли их портфель в определенных компаниях. Например, Джон Нефф, управляющий портфелем Виндзорского фонда с 1964 по 1995 год, получал доходность, превышающую средний показатель на стабильные 3% в год, и делал это, иногда распределяя до 40% фонда в отдельный бизнес-сектор. Berkshire Hathaway Баффета - это удивительно разнообразное собрание выдающихся предприятий, но это разнообразие было случайным побочным продуктом огромного роста капитала, который ему удалось сделать, а не плодом сознательной диверсификации во множество различных предприятий или секторов.
Выдающиеся инвесторы включают в здравое понимание рынков и бизнеса - анализ основ бизнеса. Основными среди этих факторов являются экономические характеристики, такие как сильное финансовое положение, стабильность и рост прибыли, высокие продажи и рентабельность, а также большие объемы внутренних денежных средств для финансирования роста в отличие от постоянной зависимости от внешних источников финансирования.
Эти инвесторы также обращают внимание на качество и честность управления, ища компании, которые последовательно максимально используют весь потенциал бизнеса, разумно распределяют капитал и направляют вознаграждение за этот успех акционерам. Они подчеркивают важность исключительно компетентных менеджеров, которые владеют значительной долей капитала в своих компаниях и могут быстро адаптироваться к динамичным условиям ведения бизнеса. Они также считают, что глубина и честность управления включают обеспечение хороших отношений с сотрудниками и поощрение предпринимательского духа.
Мастер рынка Джордж Сорос хорошо резюмировал это, сказав, что «преобладает мнение, что рынки всегда правы; Я предполагаю, что они всегда ошибаются ». Преобладающее мнение об эффективности рынка - это один из способов взглянуть на рынки. С этой точки зрения изменения цен происходят почти исключительно из-за изменений фундаментальных ценностей. Следовательно, наиболее целесообразным является диверсифицированный выбор акций с различным поведением ценообразования по сравнению с рынком в целом.
Противоположная точка зрения гласит, что многие изменения цен происходят по нефундаментальным причинам. Цель здесь - выявить те компании, цены на которые ниже их стоимости. Эта точка зрения требует думать об отдельных компаниях, а не обо всем рынке.
Карта рынка на 14.03.2021 в разрезе Рентабельность материальных активов / EV/EBIT:
Читать полностью…
5 важных цитат об инвестициях
1. "Правило #1: Большинство вещей в мире оказываются циклическими. Правило #2: некоторые из величайших возможностей для заработка и потери средств появляются когда другие люди забывают о правиле #1." - Говард Маркс, основатель Oaktree Capital Management
2. “Вы не получаете вознаграждение за то, что берете риск, вы получаете возграждение за то, что покупаете дешёвые активы. И если активы, которые вы купили выросли в цене просто потому, что были рискованны, то вы не будете вознаграждены за то, что взяли риск, но будете наказаны за это."
- Джереми Грэнтхэм, GMO
3. “Важно не столько насколько часто вы оказываетесь правы или неправы, но то сколько денег вы зарабатываете когда правы и сколько теряете когда не правы”
- Джордж Сорос, Soros Capital Management
4. “Самая большая ошибка, которую делают инвесторы - это вера в то, что то что происходило недавно будет продолжаться всегда. Они предполагают, что то что было хорошей инвестицией недавно, до сих пор является хорошей инвестицией.”
- Рэй Далио, Bridgewater
5 “Возврат к среднему - самый могущественный закон финансовой физики. Периоды доходности выше средней обязательно сменятся на периоды доходности ниже средней и плохие времена подготовят почву для удивительно хорошей доходности.”
- Джейсон Цвейг, WSJ
Инфляционная бета
Verdad Capital недавно провел исследование на тему прогнозирования инфляции и защиту инвестиционного портфеля от её последствий. Выводы неутешительные: инфляция плохо прогнозируема и даже если вы имеете правильные ожидания нет простых рецептов для защиты инвестиционного портфеля.
Активы, которые обычно растут во время растущей инфляции - коммодитис и золото, однако оба класса актива сильно волатильны и их поведение бывает различным при одном и том же росте инфляции.
Карта рынка на 09.03.2021 в разрезе Рентабельность материальных активов / EV/EBIT:
Читать полностью…
Дорогие дамы-инвесторы, поздравляю вас с праздником!
Желаю вам огромных успехов в инвестициях, красоты и радости вокруг!
В честь праздника, завтра, в начале дня, я опубликую мою лучшую идею на российском рынке. Также я готов ответить на ваши вопросы об инвестициях в чате Долгосрочные инвестиции или в личных сообщениях.
Карта рынка на 28.02.2021 в разрезе Рентабельность материальных активов / EV/EBIT:
Читать полностью…
Чарли Мангер на собрании Daily Journal
Недавно состоялось годовое собрание акционеров Daily Journal, где по традиции председатель совета директоров Чарли Мангер ответил на вопросы акционеров. Вот что интересного он сказал:
О текущем рынке, закончится ли это плохо?
Это определенно закончится плохо, но когда я не знаю.
О глупости диверсификации
Диверсификация в большинстве случаев - диворсификация (diworsofication, worse - хуже, ухудшает доходность), потому что ни один человек не способен отобрать 100 отличных компаний и следить за их делами. Намного разумнее инвестировать в 3-10 хороших компаний, которые ты понимаешь.
О торговле акциями без комиссий
Торговля акций без комиссий - самое большое враньё. Компании получают доходы от продажи потока ордеров, что делает их клиентов дураками. На взгляд Чарли Мангера, такая практика и брокеры подобно Робингуд должны быть запрещены в любой цивилизованной стране, а Робингуд делает грязные деньги.
О современной монетарной теории ММТ
Люди абсолютно не думают об инфляции. Пока кажется что все будет хорошо, но я очень скептически настроен по отношению к такой теории.
Прежде чем приступить к оценке позиционирования хотел бы поделиться релевантными новостями.
Читать полностью…
