15635
Investo — канал для частных инвесторов на русском языке, который рассказывает о том, как инвестировать россиянам за рубежом. Аналитика и инвестиционные идеи.
Развивающиеся рынки набирают обороты
Американские акции упали, а доходность казначейских облигаций выросла после того, как рейтинговое агентство Moody's понизило кредитный рейтинг США до Aa1 с наивысшего Aaa, сославшись на рост госдолга и увеличение бремени его обслуживания. Стратеги сокрушаются, что США испытывают «гигантский дефицит бюджета» даже в мирное для страны время. «Это тревожный знак. Американский фондовый рынок вот-вот достигнет потолка после долгожданного ралли», — цитирует Bloomberg одного из аналитиков.
Лиза Шалетт из Morgan Stanley также считает, что отскок американских акций может скоро закончиться. В то же время, по мнению Майкла Хартнетта из Bank of America, на развивающихся рынках произойдет «следующий “бычий рынок”», поскольку они выигрывают от ослабления доллара и экономического подъема в Китае. «Наконец-то у нас появился катализатор», — отметила Джитания Кандхари из Morgan Stanley, имея в виду слабый доллар. По ее словам, исторически именно ослабление доллара обеспечивало до трети доходности на развивающихся рынках.
❓ Как на этом заработать
Индекс MSCI Emerging Markets без учета Китая вырос на 20% с апрельских минимумов, а с начала года — примерно на 7%. За это время S&P 500 вырос всего на 1,39%. Вложиться в тренд можно через ETF. Вот два наиболее ликвидные из них, которые с начала года превзошли S&P 500 по рыночной доходности:
- iShares MSCI Emerging Markets ETF: +10,62%
- Vanguard FTSE Emerging Markets ETF: +8,4%
Важно помнить, развивающиеся рынки традиционно более волатильны, чем развитые, и исторически уступали S&P 500 на длинной дистанции. Известный американский инвестор и автор книг об инвестициях Меб Фабер в своей книге «Глобальное распределение активов» рекомендует направлять не более 50% портфеля на международные рынки, включая как акции, так и облигации.
#идеи
Figma планирует выйти на IPO: что известно о сделке
Figma, которую используют многие российские дизайнеры (кстати, эту карточку мы тоже делали в Figma), привлекла Morgan Stanley для подготовки к IPO, сообщает Bloomberg со ссылкой на источники. После раунда инвестиций, в котором в прошлом году приняли участие Coatue Management, Alkeon Capital и General Catalyst, разработчик онлайн-сервиса для совместной работы над интерфейсами оценивался в $12,5 млрд.
В 2022 году Adobe предложила выкупить Figma за $20 млрд, однако спустя год стороны отказалась от сделки под давлением антимонопольных органов.
Рынок IPO все еще слаб, хотя раньше ожидалось, что из-за дерегулирования администрации Трампа начнется шквал размещений. С начала года компании сумели привлечь лишь около $19 млрд, подсчитали в Bloomberg. Это на 11% меньше, чем за тот же период в 2024 году. А некоторые кандидаты, включая Klarna Group и StubHub Holdings и вовсе приостановили свои планы по IPO. Потенциальный листинг Figma может стать одним из крупнейших в этом году и способствовать выходу на биржу других компаний.
❓ Как на этом заработать
Инвестиции в IPO — довольно рискованный инструмент для частного инвестора. Участвовать в них стоит лишь на небольшую долю капитала и тщательно подходить к выбору самих компаний. Так, есть несколько ориентиров, включая сильные финпоказатели компании, ясные драйверы роста и надежный андеррайтер. Если размещение ведет топовый инвестбанк вроде Goldman Sachs или Morgan Stanley, это повышает шансы на успех. Они не будут рисковать репутацией ради сомнительной сделки. А вот хайповые размещения лучше и вовсе избегать, особенно в условиях турбулентности на рынке.
По следам Баффета: инвестируйте как гуру
На горизонте в 10 лет 90% управляющих взаимных фондов проигрывают своим бенчмаркам, подсчитали в Morningstar. Еще хуже результат у самих клиентов этих фондов: их фактическая доходность в среднем на 1,1 п.п. ниже, чем у фонда, из-за попыток угадать лучший момент для входа и выхода. Зато портфель стоимостных акций — именно на таких специализировался Баффет — обгонял рынок в среднем на 2,7 п.п. в год на длинной дистанции. Разумеется, успех Баффета не был бы возможен без таланта, опыта и дисциплины. Более того, даже у гуру были провалы: за 60 лет у руля Berkshire он отставал от рынка в трети случаев и завершал год с убытками 11 раз.
При этом его путь может стать своего рода ориентиром для частного инвестора, который готов играть в долгую. Секрет Баффета в том, что он не поддавался давлению рынка и игнорировал критику в свой адрес — например, во время пузыря доткомов, когда многие уже списали его со счетов. Он не гнался за модой и не пытался угодить рынку, а продолжал делать крупные, продуманные ставки на проверенные компании вроде Coca-Cola и Apple — так называемые “high-conviction” идеи.
В отличие от большинства портфельных управляющих, частный инвестор, также как и Баффет, не испытывает давления карьерных рисков и может позволить себе роскошь в виде терпения. У него есть уникальное преимущество: просто держать «скучные» акции или индексные фонды, игнорируя рыночные тренды и модные идеи.
А дальше в дело вступает сложный процент — и начинается настоящая магия.
#гуру
Disney восстанавливается после череды неудач
Акции Disney выросли на 11% после публикации сильных результатов за второй финансовый квартал и повышения годового прогноза. Компания сослалась на высокие показатели тематических парков и стримингового сегмента, которые стали основными драйверами прибыли. Прибыль за 2025 год, скорректированная с учетом исключения некоторых статей, прогнозируется на уровне $5,75 на акцию — на 16% выше по сравнению с предыдущим годом и примерно вдвое превышает ранние ожидания. Disney также объявила о планах строительства первого тематического парка на Ближнем Востоке — в Абу-Даби.
Сегмент кинопроизводства получил выгоду за счет успешных прокатов «Моаны 2» и «Муфасы: Король Лев», премьеры которых состоялись в конце прошлого года, а кассовые сборы — продолжаются и в текущем квартале. Это позитивный сдвиг для компании, которая долгое время отбивалась от инветоров-активистов, требовавших улучшить кассовые сборы и вывести стриминговый сервис Disney+ на траекторию прибыльности. Аналитическая платформа, специализирующаяся на медиа, Comscore подсчитала, что у Disney не было ни одного фильма-блокбастера, который принес больше $1 млрд с момента последнего релиза франшизы «Звездных войн» в 2019 году. Исключение — фильм «Аватар: Путь воды» 2022 года, который Disney приобрела в рамках своей гигантской сделки с 21st Century Fox на $71 млрд.
#отчетность
2️⃣ Первопроходец массового автопрома Ford сообщил о незначительном снижении выручки и о 64%-м падении чистой прибыли по итогам последнего квартала. Прибыль составила $0,47 млрд против $1,3 млрд годом ранее. Компания также отозвала прогноз на 2025 год, ссылаясь на разрушительное влияние тарифов на бизнес. В числе рисков Ford — семь пунктов: потенциальные сбои в цепочках поставок, рост пошлин, ответные меры со стороны других стран, геополитическая неопределенность и др.. По предварительным оценкам, прибыль до налогообложения (EBT) снизится из-за тарифов за вычетом усилий по их предотвращению на $1,5 млрд в 2025 году (общий эффект — до $2,5 млрд, что эквивалентно трети EBT за 2024 год).
И это при том, что компания менее уязвима к тарифным войнам, чем ее конкуренты. Известно, что около 80% продаваемых в США автомобилей собираются внутри страны. Это почти на 30 п.п. выше чем в среднем по сектору. Также, большинство комплектующих для этих машин также не подпадает под пошлины, следует из слов руководства Ford.
#отчетность
Баффет покидает Berkshire Hathaway — теперь уже точно
В это воскресенье прошло 60-е ежегодное собрание акционеров Berkshire Hathaway, на котором Уоррен Баффет объявил о своей отставке. Оракул из Омахи покинет пост CEO до конца года, его преемником станет давний заместитель — Грег Абель. Хотя Баффет ранее намекал на уход, а кандидатура преемника была известна, само объявление стало неожиданностью, в том числе для самого Абеля.
Главный вопрос для Уолл-стрит сегодня — каким будет стратегический курс компании (C-suite) и как она распорядится припаркованными в кэше $350 млрд. Инвесторы хотят понять, изменит ли Грег Абель уникальную и компактную управленческую структуру Berkshire, принесет ли другую толерантность к риску или отраслевые приоритеты. Еще один вопрос — сохранится ли статус компании как первой инстанции для компаний, которым нужны значительные инвестиции и поддержка со стороны авторитетной фирмы, пишет Bloomberg. Баффет, как правило, не вмешивался в операционное управление и предоставлял менеджменту свободу действий, что ценилось основателями и руководителями. Также участие Berkshire традиционно воспринимается как знак одобрения, способный укрепить доверие со стороны других инвесторов и рынка в целом.
Абель заверил, что будет следовать инвестиционным и управленческим принципам Баффета. Сам Баффет сохранит статус крупнейшего акционера. «Инвесторам предстоит задуматься: заслуживают ли акции Berkshire Hathaway прежнюю “премию Баффета” [готовность инвесторов переплачивать за репутацию], когда самого Баффета больше нет у руля?» — отмечает аналитик CFRA Research Кэти Сайферт. «Люди обожают Уоррена за его магию» — добавляет биограф миллиардера Элис Шрёдер, автор книги The Snowball: Warren Buffett and the Business of Life. Речь идет о доверии, которое Баффет вызывал на Уолл-стрит. Его сдержанность, дисциплина в управлении рисками, умение находить недооцененные активы и заключать масштабные сделки сделали его фигуру символической для всего инвестиционного сообщества.
В свои 94 года Уоррен Баффет дольше всех возглавляет компанию из индекса S&P 500. За десятилетия он превратил ее из небольшой текстильной фабрики в инвестиционного гиганта стоимостью $1,2 трлн. По этому показателю она занимает восьмое место в мире.
Сезон отчетности в самом разгаре, а бигтехи бьют прогнозы: как отчитались Microsoft и Meta
1️⃣Microsoft сообщила о росте квартальной выручки и прибыли выше ожидания, что свидетельствует о стабильном спросе на облачные услуги, несмотря на волну новых тарифов и экономическую нестабильность, отмечает Bloomberg. Microsoft считается лидером в коммерциализации ИИ-продуктов благодаря тесному партнерству с разработчиком ChatGPT — компанией OpenAI.
Помимо предоставления вычислительной инфраструктуры, Microsoft запустила ИИ-ассистентов в популярных приложениях для продуктивности, таких как Office и Excel. Облачное подразделение Azure, которое предоставляет вычислительные мощности и другие услуги, за квартал увеличило выручку на 33%, превзойдя оценку Уолл-стрит в 29%. Компания отметила, что новое соглашение с OpenAI способствовало росту заказов.
Акции компании выросли на премаркете на 8,9%
2️⃣Meta опубликовала результаты за первый квартал, которые превзошли ожидания Уолл-стрит, что свидетельствует о стабильности рекламного бизнеса компании на фоне торговой войны. Компания также сообщила, что выручка во втором квартале будет соответствовать ожиданиям аналитиков, а также заявила о планах увеличить расходы на ИИ. Meta необходимо, чтобы ее рекламный бизнес, на который приходится 98% выручки компании, продолжал расти, чтобы финансировать эти расходы.
На данный момент ИИ уже помогает улучшать таргетинг рекламы и персонализацию контента. Кроме того, Meta активно инвестирует в развитие больших языковых моделей и чат-ботов.
Акции компании выросли на премаркете на 5,95%.
Котировки Plug Power подскочили на 28,8% после того, как компания отчиталась лучше ожиданий
Котировки Plug Power взлетели на 28,8% на премаркете в понедельник после публикации предварительных результатов за первый квартал и объявления о новом займе. Ранее в ходе сессии рост доходил до 46,9%. Компания, специализирующаяся на водородных топливных элементах, сообщила, что ожидает выручку в диапазоне $130–134 млн. Прогноз аналитиков в $131,6 млн ближе к нижней границе диапазона.
По кредитному соглашению с инвесткомпанией Yorkville Advisors Plug Power заняла $525 млн. Вместе с $296 млн кэша и эквивалентов на балансе, имевшихся у компании на конец первого квартала, сделка должна обеспечить дополнительную гибкость для операционной деятельности и рефинансирования, считают эксперты. Несмотря на чистый убыток в размере $2,1 млрд по итогам 2024 года, ожидаемое повышение цен на услуги компании и усилия по снижению затрат могут привести к заметному улучшению маржинальности Plug Power.
В тот же день компания сообщила о завершении строительства завода по производству водорода в Луизиане, который будет обслуживать крупных клиентов, включая Amazon и Walmart. Это одна из причин, по которой руководство Plug Power прогнозирует сильный рост продаж и во втором квартале, а также дальнейшее сокращение издержек в течение всего 2025 года. «Мы рассматриваем это объявление как важный шаг для Plug Power на пути к восстановлению доверия инвесторов», — написали аналитики Oppenheimer & Co. в записке в понедельник.
Даже с учетом сегодняшнего ралли, за последний год компания потеряла более 60% капитализации. Связано это с тем, что водороду пока с трудом удается завоевывать долю на рынке возобновляемых источников энергии, отмечает Bloomberg.
Многострадальный Intel вновь неприятно удивил Уолл-стрит
Intel опубликовал прогноз выручки на текущий квартал, оказавшийся значительно ниже ожиданий аналитиков. Компания предупредила, что возможная рецессия, вызванная тарифами, может негативно повлиять на спрос на полупроводники. Из-за этого акции Intel в пятницу упали более чем на 10%. Ощущение, что потребуется некоторое время, чтобы их [проблемы] устранить, пишет Bloomberg.
В то же время выручка за первый квартал составила $12,7 млрд, превысив прогнозы. Слабый прогноз указывает на то, что рост спроса, вероятно, был временным всплеском, частично обусловленным опережающими заказами перед возможным введением новых пошлин. Финдиректор Intel объяснил макросредой (кто бы сомневался), которая создает повышенную неопределенность и отражается на перспективах компании.
Сейчас Intel занимается «встряской» бизнес-модели, следует из заявления нового CEO Лип-Бу Тана. На должность он встал лишь в начале марта, но уже чрезвычайно продуктивен — увольняет сотрудников, снижает бюрократию и возвращает всех с удаленки в офис. Пока неясно, что Тан будет делать с непрофильной деятельностью Intel, но ставки Уолл-стрит на «ветерана чипов» чрезвычайно высоки. Его пригласили разгребать стратегический провал Intel, который упустил одну из самых больших возможностей в истории полупроводниковой отрасли — бум ИИ. Господство Nvidia в этой области позволило ей обогнать Intel по выручке и рыночной капитализации.
Стоит ли привыкать к волатильности?
Этот апрель рискует стать самым волатильным месяцем с начала пандемии в 2020 году, пишет WSJ. Трамп пообещал не увольнять главу ФРС Джерома Пауэлла и смягчил риторику по тарифам в адрес Китая. Американские индексы отреагировали ростом. Но вместе с этим усилились и рыночные колебания: индекс S&P 500 изменялся на 1% и более по итогам семи из последних десяти торговых сессий. Ралли на этой неделе позволило американскому бенчмарку сократить годовые потери с 15% до 8,6%.
Инвесторы — от хедж-фондов до трейдеров — продолжают удерживать позиции, несмотря на турбулентность. Нарратив “Sell America” на время стих. Курс доллара замедлил падение, а 10-летние трежерис росли два дня подряд, в результате чего их доходность опустилась на 0,018 п. п., до 4,385%.
Оптимизм захватил рынок. Другая причина этого — разгар сезона отчетности и результаты выше ожиданий. Отдельные бумаги взлетели особенно резко: котировки Boeing, Intel и Super Micro прибавили более 5% после публикации финрезультатов. Акции Tesla подорожали на 5,3%, несмотря на падение чистой прибыли на 71% г./г. и заявление Маска о снижении его занятости в DOGE.
Однако аналитики делают ставку на то, что волатильность на рынке останется высокой, особенно учитывая особую гиперчувствительность Уолл-стрит к заголовкам в медиа. «Все на взводе и ждут следующей громкой новости, — говорит Крис Хентеман из 400 Capital Management. — И неважно, взлетит рынок или рухнет — это сильно подрывает уверенность инвесторов и мешает им активно размещать капитал». Аналитики из Wolfe Research объясняют: инвесторы цепляются за каждый новый сигнал и мгновенно строят на его основе ожидания, а это лишь подливает масла в огонь.
Кто в США переживет отток туристов из страны
Иностранные туристы все чаще отказываются от поездок в США, пишет Barron’s. Виной тому развязанная Трампом тарифная война, которая усиливает негативные настроения в отношении США и заставляет потенциальных туристов отложить поездки в страну. А еще жесткая иммиграционная политика и усиленный пограничный контроль. По данным Международной торговой администрации (ITA), в марте число зарубежных туристов снизилось на 11,6% г./г.: из Европы — на 17%, из Мексики — на 23% (без учета наземных поездок). Поток туристов из Канады упал особенно резко: автомобильные путешествия снизились на 32% за тот же период, а вот объем бронирований авиарейсов рухнул на 75% в апреле.
Пока американские авиалинии, круизные операторы и отели справляются. Аналитики считают, что круизные компании вроде Royal Caribbean, Carnival и Norwegian Cruise Line сегодня выглядят наиболее устойчиво: их основной клиент — американский турист. У Norwegian Cruise, например, 85% всех пассажиров — из Северной Америки, и лишь 5% — из Канады. У Carnival и Royal Caribbean доля канадцев тоже остается низкой.
Привлекательными экспертам кажутся и некоторые отели, такие как Marriott International. Аналитик UBS Робин Фарли объясняет это тем, что около 80% гостей сетей Marriott — местные жители в тех странах, где расположены отели. В США доля международных гостей не превышает 5%, и в основном это туристы из Канады и Мексики.
Нападки Трампа на Пауэлла спровоцировали распродажу доллара
Дональд Трамп угрожает уволить главу ФРС Джерома Пауэлла, если тот не начнет снижать процентные ставки, чтобы смягчить негативный эффект от введенных тарифов. «Я им [Пауэллом] недоволен. Если я захочу, чтобы он ушел, — он уйдет очень быстро, поверьте мне», — заявил Трамп в четверг во время встречи в Овальном кабинете. В своей соцсети Truth Social он также realDonaldTrump/posts/114352766082542122?utm_source=in_materials">обрушился с критикой на Пауэлла, назвал его «вечно опаздывающим и ошибающимся» и напомнил, что ЕЦБ понизил ставки уже седьмой раз подряд с июля 2024 года. ФРС держит их на уровне 4,25–4,50% с декабря.
Источники WSJ сообщили, что в последние месяцы Трамп не раз обсуждал возможность отставки Пауэлла в частных беседах. Сделать это не так просто: закон разрешает увольнение главы ФРС только «по веской причине». Судебный прецедент Humphrey’s Executor v. United States (1935) ограничил полномочия президента в отношении руководителей независимых ведомств. Сейчас Минюст США добивается пересмотра этого решения в Верховном суде.
Пауэлл снижать ставки не спешит — ждет «большей ясности» и уходить до окончания срока контракта в мае 2026 года не собирается. Но сама перспектива его отставки и попытка Трампа дестабилизировать независимость ФРС усилила тревожность на рынках, пишут Bloomberg и WSJ. Доверие к США как к надежному партнеру падает, и аналитики советуют диверсифицировать активы в швейцарские франки, евро и японские иены, а еще — в золото.
В понедельник фьючерсы на S&P 500 упали на 1%, спотовый индекс Bloomberg Dollar Spot просел на 1% — до минимума с конца 2023 года. Йена укрепилась до сентябрьских уровней, евро — до трехлетнего максимума. Цена на золото достигла нового исторического рекорда — $3 400 за унцию.
Прибыль Netflix достигла рекорднго максимума, превзойдя ожидания Уолл-стрит
Чистая прибыль Netflix за первый квартал выросла на 25% до рекордных $6,61 на акцию, значительно превзойдя оценки аналитиков и развеяв опасения, что стриминговый гигант может пострадать от растущей экономической неопределенности. Выручка компании составила $10,5 млрд, что совпало с прогнозами, а операционная маржа увеличилась до 31,7% по сравнению с 28,1% годом ранее — выше ожидавшихся 28,2%. Свободный денежный поток вырос на 25% г./г. и достиг $2,7 млрд.
Результаты были поддержаны недавним повышением цен и сильной программой релизов по всему миру — включая, например, популярный британский сериал Adolescence («Переходный возраст»).
Индустрия развлечений традиционно показывает устойчивость даже в период рецессий, отметил исполнительный содиректор Грег Питерс в ходе разговора с аналитиками. В Netflix также отметили, что не почувствовали заметного влияния на бизнес ни от тарифов, введенных администрацией Дональда Трампа, ни от последующей волатильности на рынках. Кроме того, Netflix предложила более доступные тарифные планы, предоставив пользователям альтернативу, если они хотят сэкономить.
Акции компании выросли на 3,5% на постмаркете.
Выручка Bank of America и Citigroup превысила прогнозы благодаря доходам от трейдинга на нестабильных рынках. Потребительские расходы выросли в первом квартале, когда опасения по поводу тарифов и экономики начали набирать обороты, отметили менеджеры банков. Акции компаний прибавили 3,5% и 1,8% соответственно.
Неделей ранее JPMorgan Chase сообщил о росте расходов по кредитным и дебетовым картам. «Потребители продолжают тратить, а это, в конечном счете, фундамент экономики США», — сказал Аластер Бортвик, главный финансовый директор Bank of America. Впрочем банкиры предупреждают: делать выводы о влиянии тарифов Трампа на экономику пока рано.
Meta рискует потерять Instagram и миллиарды рыночной капитализации
В США стартовало антимонопольное разбирательство против Meta (признана экстремистской и запрещена в РФ), в рамках которого компанию могут обязать продать или выделить Instagram и WhatsApp. Федеральная торговая комиссия (FTC) настаивает: одобрение регуляторами сделок по покупке Instagram и WhatsApp было ошибкой и навредило здоровой конкуренции в отрасли, а Марк Цукерберг приобрел их намеренно, чтобы обеспечить доминирование Meta (тогда Facebook).
В доказательство FTC представила письма Цукерберга от 2012 года, где он называл Instagram потенциально «очень разрушительным» для Facebook и обсуждал его покупку ради устранения конкуренции. В доказательство того, что Meta является монополией, FTC будет указывать на снижение качества сервисов компании — рост рекламы и ослабление конфиденциальности пользователей. По оценке FTC, доля Meta на рынке соцсетей сегодня превышает 80%, если судить по времени, которое пользователи проводят в ее сервисах.
Команда Meta утверждает, что рынок фрагментирован, а конкуренция с такими платформами, как TikTok, Snapchat, YouTube, iMessage и X, остается жесткой. «Иск FTC идет вразрез с фактами и законом», — заявил юрист Meta Марк Хансен.
Потеря Instagram вовсе не гарантирована, но в теории может дорого обойтись Meta: по оценке исследовательской компании Emarketer, платформа обеспечивает более половины рекламной выручки компании в США. «Утрата Instagram станет серьезным ударом по бизнесу Meta», — отметила Жасмин Энберг, главный аналитик eMarketer. Bloomberg пишет, что Meta рискует лишиться десятков миллиардов долларов рыночной капитализации, если дело завершится не в ее пользу.
«Не думаю, что инвесторы ожидают разделения компании, — говорит Швета Хаджурия, аналитик Wolfe Research. — Лучшим результатом будет урегулирование, чем затягивание дела, которое продолжит давить на акции». В последние недели Цукерберг лоббировал сделку с Трампом за урегулирование дела, но к понедельнику соглашение не было достигнуто. Однако это не значит, что Трамп не вмешается позже, пишет Bloomberg.
Белый флаг: как заработать на приближающемся перемирии
Российско-украинские переговоры хотя и не принесли прорыва, добавили немного оптимизма инвесторам и прогнозистам. Российский рынок акций после завершения переговоров пошел резко вверх. Пользователи сайта предсказаний Polymarket в это же время подняли оценку вероятности прекращений огня конфликта с 50% до 53%.
Даже небольшой рост вероятности перемирия может способствовать росту акций. Западные инвестбанки уже давали рекомендации на случай окончания горячей фазы конфликта. Bank of America, JP Morgan и Goldman Sachs советуют клиентам присмотреться к корзине европейских компаний, которые могут выиграть от восстановления Украины. Вот кого они упомянули:
- Производителей грузовиков и строительной техники, таких как Volvo, Iveco, Daimler Truck и Traton.
- CRH и ArcelorMittal, которые поставляют ключевые строительные материалы — цемент и сталь.
- Siemens Energy и Vesta могут выиграть от восстановления энергосистемы страны.
- Metso и Sandvik, предоставляющие оборудование для дробления и переработки строительных отходов: расчистка разрушенных городов и демонтаж поврежденных зданий будут крайне востребованы.
🕊 Как еще вложиться в мир?
Пассивные инвесторы могут проверить состав ETF через скринер, например https://weaponfreefunds.org. Он покажет, есть ли в структуре фонда оборонные компании, а также компании, занимающиеся производством или обслуживанием ядерного оружия.
#идеи
Ветер переменился? Почему некоторые стратеги больше не боятся рецессии в США
После торгового перемирия между США и Китаем стратеги начали пересматривать прогнозы по рынку, включая снижение вероятности рецессии. Так, Goldman Sachs повысил целевой уровень по S&P 500 на ближайшие 12 месяцев до 6 500 пунктов по сравнению с 6 200 ранее, но сохраняет некоторую осторожность.
Тем временем в UBS Global Wealth Management понизили рейтинг американских акций с «привлекательных» до «нейтральных». Директор по инвестициям Марк Хефеле объяснил это тем, что после мощного восстановления с апрельских минимумов соотношение риска и потенциальной доходности стало «более сбалансированным».
Несмотря на улучшение настроений на рынке, инвесторам пока рано идти ва-банк, считают в Morgan Stanley. Стратеги выделяют четыре условия для устойчивого ралли, однако видят прогресс лишь по двум: оптимизм вокруг торговой сделки с Китаем и стабилизация пересмотра прибыли. «Два других пункта нашего контрольного списка — более мягкая риторика ФРС и доходность 10-летних бумаг ниже 4% без роста рисков рецессии — пока не реализовались», — отметили они в записке в понедельник.
Эксперты JPMorgan считают, что «риск рецессии, хоть и остается повышенным, теперь оценивается ниже 50%».
❓ Что мне с этого
Сейчас может быть удачный момент пересмотреть свою портфельную стратегию. Например, команда Goldman Sachs рекомендует делать ставку на компании с высокой ценовой властью — те, что способны сохранять маржинальность даже при росте издержек. В свою очередь, стратеги BBVA отмечают, что у рынка есть потенциал для продолжения роста, поскольку институциональные и хедж-фонды по-прежнему недоинвестируют в американские акции.
#стратегии
Котировки фармацевтических компаний по всему миру падают — причина снова в Трампе
Акции фармкомпаний по всему миру упали из-за того, что президент Трамп пообещал подписать указ о снижении цен на рецептурные препараты до уровня стран с самыми низкими ценами. Сегодня именно американцы платят за лекарства больше всех в мире, подпитывая глобальные инвестиции в исследования и разработки и стимулируя рост фарминдустрии. Трамп же намерен этот разрыв закрыть, назвав ситуацию несправедливой: «Снижение составит 59%, ПЛЮС!», — написал он.
Трамп также заявил, что выравнивание цен произойдет за счет их вынужденного повышения в других странах, что якобы должно сбалансировать глобальный рынок. Сами же фармкомпании предупреждают, что пересмотр системы ценообразования приведет к сокращению выручки и затормозит разработку прорывных терапий, способных продлевать и улучшать жизнь, пишет Bloomberg. Аналитики также опасаются, что такая инициатива серьезно ударит по прибыли в отрасли.
Так, бумаги японской Daiichi Sankyo, получающей около трети выручки из США, упали более чем на 8% на торгах в Токио в понедельник. Аналитики из Citigroup также указывают на местные Takeda Pharmaceutical, Astellas Pharma и Otsuka Holdings как наиболее уязвимые из-за высокой зависимости от продаж в Штатах. Bloomberg подсчитал, что фармсектор в японском бенчмарке Topix продемонстрировал самое сильное однодневное падение с августа — вопреки ралли на широком рынке.
Под давлением также оказались представители как европейской, так и американской бигфармы. Котировки двух крупнейших по капитализации компаний снизились на премаркете сегодня: например, акции европейской Novo Nordisk подешевели на 2,7%, а американской Eli Lilly — на 3,5%.
Детали будущего указа Трамп, как обычно, не раскрыл. Однако эксперты уже предупреждают, что инициатива «может стать серьезным ударом для отрасли» и спровоцировать волну судебных исков со стороны фармкомпаний.
❓ Почему это важно для всех
Вмешательство в ценообразование может затормозить вывод на рынок сотен препаратов и в конечном итоге привести к миллионам преждевременных смертей.
Подробнее об этом рассуждает экономист Тайлер Коуэн, вы можете прочитать его пост тут.
AMD потеряет $1,5 млрд выручки из-за пошлин Трампа
Ближайший конкурент Nvidia в области ИИ-процессоров, AMD, отчитался о сильном начале 2025 года. Выручка в первом квартале выросла на 36% год к году, показав ускорение роста четвертый квартал подряд. CEO компании Лиза Су объяснила это «расширением присутствия в сегменте дата-центров и ИИ». Чистая прибыль подскочила на впечатляющие 476%.
Позитива в отчете было много, и в моменте рост акций составил 7% на внутридневных торгах. Из важного — расширение сотрудничества с облачными гиперскейлерами, включая Oracle и Google. Вместе с этим AMD предупредила, что ограничения на поставки в Китай могут привести к потере до $1,5 млрд выручки в 2025 году (в 2024 году выручка составила $25,8 млрд). Эта новость нивелировала предыдущий рост котировок, несмотря на то что Лиза Су подтвердила прогноз по выручке и заверила, что выпуск новых чипов во второй половине года должен поддержать показатель.
За последний год акции AMD снизились примерно на 37%. Несмотря на статус второго по величине поставщика графических чипов, компания заметно уступает Nvidia в гонке за лидерство в сфере ИИ. По последним данным, на Nvidia приходится 89% мировых поставок, тогда как доля AMD составляет 10,3%, а Intel — лишь 1,1%.
#отчетность
Palantir и Ford возглавили падение на торгах в понедельник — рассказываем что случилось
1️⃣ Разработчик ПО для американских спецслужб на основе ИИ Palantir отчитался о впечатляющем двузначном росте выручки за прошлый квартал — до $884 млн. Аналитики в среднем ожидали $863 млн. Скорректированная прибыль на акцию совпала с прогнозами. Компания также сообщила, что заключила более 220 сделок в этот период, из которых 31 — на сумму от $10 млн и выше. Спрос на ИИ-решения руководство Palantir охарактеризовало как «хищный вихрь» и повысило прогноз по выручке на 2025 год до $3,9 млрд. Если компания достигнет этой цели, рост составит 36% год к году.
ИИ-продукты Palantir используют военные и разведывательные ведомства США. Выручка в этом сегменте выросла на 45% г./г. до $373 млн, а от коммерческих клиентов на 71%. При этом бурный рост в США сопровождался слабым спросом за пределами страны, где сосредоточено менее трети бизнеса Palantir. Это вызвало обеспокоенность у аналитиков. Ее бумаги — самые дорогие в индексе Nasdaq 100: они торгуются в 200 раз выше ожидаемой годовой прибыли на акцию.
С начала года акции Palantir подскочили более чем на 50%. В 2024 году компания была среди лидеров роста в S&P 500, прибавив 340%. Сейчас компания находится в стадии агрессивного роста, удвоив выручку за три года. Однако Уолл-стрит не нашла новых драйверов для дальнейшего стремительного роста финпоказателей компании. Теперь «даже с учетом всех позитивных новостей этого оказалось недостаточно, чтобы оправдать такую оценку в будущем», — отметил аналитик Bloomberg Intelligence Мандип Сингх.
В результате, акций Palantir снизились на 9% по итогам торгов в понедельник и еще на 6,8% на премаркете во вторник.
#отчетность
Квартальные результаты Apple и Amazon оказались смешанными: рынок распродает бумаги компаний
1️⃣ Выручка Apple в Китае во втором квартале, завершившемся 29 марта, упала 2,3% до $16 млрд. Аналитики ожидали $16,83 млрд. Это тревожный сигнал, так как когда-то этот рынок считался движущей силой роста компании. Apple утратила позиции из-за укрепления местных брендов смартфонов, таких как Huawei, Xiaomi и Oppo, а также из-за запрета на использование иностранной техники в ряде рабочих мест на госслужбе.
Генеральный директор Тим Кук сообщил, что Apple ожидает рост издержек на дополнительные $900 млн из-за тарифов в текущем периоде. Компания прогнозирует рост выручки в следующем квартале на несколько процентов в нижнем или среднем диапазоне однозначных значений, тогда как аналитики ожидали в среднем 5%. При этом компания не дала прогноза по влиянию тарифов за пределами текущего квартала.
Акции упали на 3,8% на постмаркете.
2️⃣ Выручка Amazon за первый квартал выросла на 9% и составила $155,7 млрд, немного превысив среднюю оценку аналитиков ($155,2 млрд). Операционная прибыль достигла $18,4 млрд, что также выше ожиданий ($17,5 млрд). Но при этом ритейлер предупредил, что операционная прибыль во втором квартале окажется ниже ожиданий Уолл-стрит. В своем прогнозе Amazon отметила, что на результаты могут «существенно повлиять» такие факторы, как «тарифная и торговая политика», валютные колебания и «опасения рецессии».
Положение Amazon как компании с конкурентными ценами и широкой базой поставщиков может обеспечить ей относительную устойчивость, если покупатели станут более чувствительными к ценам. Однако сокращение активности независимых китайских продавцов, которые пополняют склады Amazon, может ударить по логистическому направлению и высокомаржинальному рекламному бизнесу.
Акции упали на 3,2% на постмаркете.
#отчетность
Sony планирует выделить полупроводниковый бизнес стоимостью $29 млрд уже в этом году
Производитель игровых консолей и электроники Sony рассматривает выделение (спин-офф) своего полупроводникового бизнеса в самостоятельную публичную компанию Sony Semiconductor Solutions, сообщает Bloomberg. Подразделение выпускает передовые датчики изображения, одни из лучших в отрасли — Apple и Xiaomi используют их в своих смартфонах.
Сделка может быть оценена до $7 тлрн иен (примерно $29 млрд) и, по словам инсайдеров, должна случиться уже в этом году. Однако, планы рискуют сорваться из-за повышенной волатильности на рынках, вызванной торговыми войнами Трампа: в условиях нестабильности привлечь инвесторов и продать акции по справедливой цене сложнее.
Американские депозитарные расписки Sony в понедельник выросли на 1,2%, до $25,28, достигнув максимального уровня с 31 марта. Во вторник рынок Токио был закрыт из-за праздников.
О том, почему спин-офф — хорошая идея для Sony, мы попросили рассказать аналитика акций Анастасию Долгову.
Huawei выпустит процессоры, сопоставимые по мощности с Nvidia H100
Huawei готовится к релизу своего «самого нового и самого мощного» ИИ-чипа, написал WSJ со ссылкой на источники. Китайская компания уже шесть лет находится в черном торговом списке США. С выпуском процессора Ascend 910D она надеется перехватить часть спроса на некоторые решения Nvidia, в том числе на внутреннем рынке. Huawei предстоит еще сделать ряд тестов, но руководство может получить предсерийные образцы Ascend 910D «в кремнии» уже в мае. Инсайдеры говорят, что по мощности Ascend 910D сопоставим с Nvidia H100.
Акции Nvidia падают на 4,3%. Не так много, если учитывать как колебания акций самой компании, так и рынка в целом. Но все равно ощутимо.
Таким образом, Китай сократит технологическое отставание от США в ИИ-гонке до примерно трех лет. Это часть стратегии Пекина по созданию самодостаточной полупроводниковой промышленности. После ужесточения санкций США на поставки в Китай чипов Nvidia, включая модель H20, у местных игроков вроде Huawei и Cambricon Technologies появилось больше возможностей для роста, пишет WSJ. В этом году Huawei планирует поставить более 800 тысяч чипов Ascend 910B и 910C госоператорам связи и частному крупному бизнесу, включая ByteDance — материнской компании TikTok.
Alphabet отчитался выше ожиданий
Финпоказатели Alphabet (материнская компания Google) в первом квартале превзошли ожидания аналитиков благодаря сильным результатам от поисковой и YouTube-рекламы, а еще подписок на сервисы. Вместе они входят в крупнейший сегмент Google Services. В результате консолидированная выручка Alphabet составила $90,2 млрд, что на 12% больше г./г. и выше консенсус-прогноза $89,2 млрд.
Конкуренция побуждает компанию и ее конкурентов много тратить на инфраструктуру, исследования и талантливые кадры в области ИИ: ее капзатраты составили $17,2 млрд за квартал, что немного выше ожидаемых $17,1 млрд. Однако, в отличие от многих, с монетизацией у Alphabet дела идут неплохо, и выглядят эти вложения разумно. Так, выручка от облачных решений (Google Cloud) подскочила на 28% г./г. — это второй по весу сегмент. Только с начала года число активных пользователей AI Studio и Gemini API увеличилось более чем в три раза. По словам CEO Сундара Пичаи, обновленная Gemini 2.5 — главный драйвер для роста компании в будущем.
Google также выигрывает от роста затрат ИИ-стартапов на ее облачные и корпоративные сервисы. При этом компания активно работает над ответом на популярные разговорные ИИ-чатботы, которые начинают рассматриваться потребителями как альтернатива классическому поиску. Среди новых решений — функции AI Overviews и AI Mode в Google Search.
Операционная прибыль выросла на 20% — до $31 млрд, а чистая прибыль до $34,5 млрд (+46% г./г.), или $2,81 на акцию против $2,01 по прогнозу Уолл-стрит. Положительно на финрезультат повлияла переоценка на $8 млрд по частной доле в нераскрытой компании. По слухам, речь об инвестициях в SpaceX Илона Маска, пишет Bloomberg.
Акции компании выросли на 2,2% на сегодняшних торгах.
Риторика Трампа по отношению к Китаю смягчилась, но распродажа на американском рынке продожается
Администрация Дональда Трампа рассматривает возможность значительного снижения тарифов на китайский импорт — в некоторых случаях более чем наполовину, пишет WSJ со ссылкой на источники. По словам высокопоставленного представителя Белого дома, тарифы на китайские товары, вероятно, сократятся примерно на 50–65%. Ранее Трамп заявил о готовности уменьшить тарифы, подчеркнув, что обнуления пошлин ожидать не стоит. Эта новость позитивно повлияла на настроения инвесторов.
Между тем институциональные инвесторы и хедж-фонды продолжили сокращать позиции по американским акциям, оставаясь чистыми продавцами на протяжении прошлой недели, следует из данных Bank of America. Частные инвесторы, напротив, вновь выступили чистыми покупателями, продолжив тенденцию последних недель. Розничные инвесторы увеличивают вложения в американские акции уже 19 недель подряд — это самая длинная серия непрерывных покупок в начале года с 2008 года, согласно данным BofA.
Кристофер Вуд из Jefferies рекомендует инвесторам подготовиться к дальнейшему снижению цен на акции США, казначейские облигации и доллар. Он обращает внимание на то, что относительная рыночная стоимость американских акций по сравнению с глобальным индексом MSCI All Country World достигла исторического максимума, напоминая ситуацию на японском рынке в 1989 году. Вуд советует инвесторам пересмотреть баланс своих портфелей и задуматься об увеличении доли активов из Китая, Индии и Европы.
Суд может обязать Alphabet продать Chrome
Прошлым летом суд признал Alphabet (материнскую компанию Google) виновной в незаконной монополизации рынка онлайн-поиска — по иску, поданному еще в 2020 году. Известно, что всего Google потратил более $26,3 млрд на выплаты Apple, Samsung и другим производителям, чтобы его поисковик устанавливался по умолчанию в браузерах и на главных экранах устройств компаний. В понедельник стороны снова встретились в федеральном суде округа Колумбия. Судье Амиту Мехте предстоит решить, какие меры позволят компенсировать ущерб от доминирования Google, и восстановить конкуренцию.
Минюст США требует от Alphabet продать Chrome, поделиться частью накопленных поисковых данных с конкурентами (предполагается, что это позволит им улучшить свои сервисы) и прекратить платить за эксклюзивное размещение своих продуктов, включая чат-бот Gemini на базе ИИ. По словам адвоката ведомства Дэвида Дальквиста, компания вновь выделяет «огромные суммы» Samsung за предустановку Gemini по умолчанию.
В Google такие меры называют «чрезмерными» и предупреждают: они могут навредить пользователям, экономике и технологическому лидерству США. Кроме того, передача данных, по мнению юристов компании, угрожает конфиденциальности клиентов.
Как отмечает Bloomberg, это первое за более чем 25 лет судебное рассмотрение вопроса о принудительном разделении компании. В случае с Microsoft удалось урегулировать спор мировым соглашением. Кейс разделения AT&T (Ma Bell) в 1982 году остается последним успешным примером антимонопольного иска Минюста. Создание нового прецедента может оказать негативное влияние на всю технологическую отрасль. Текущая антимонопольная кампания США против крупных технологичных компаний не ограничивается Google: аналогичные иски поданы также против Apple, Meta и Amazon.
Eli Lilly делает успехи на рынке препаратов от ожирения
Акции Eli Lilly выросли на 14,3% после сообщений об успехе ее экспериментальной таблетки для снижения веса и контроля уровня сахара в крови. Эффект оказался сопоставим с популярным препаратом Ozempic. При этом таблетки проще в применении и дешевле в производстве, чем инъекционные аналоги. Это достижение может дать дополнительный толчок развития тому, что и так представляет собой один из самых больших и быстрорастущих рынков в медицине.
Однако испытание пока не финальное. Это лишь часть серии исследований, которые Lilly проводит в области лечения диабета, ожирения и сопутствующих состояний, таких как апноэ во сне. Согласно базе данных клинических испытаний, основное исследование по ожирению завершится не раньше июля. Его результаты считаются одними из самых ожидаемых в этом году. По словам CEO Дэйва Рикса, препарат может выйти на рынок уже в начале 2026 года.
А вот Pfizer на прошлой неделе временно выбыл из гонки. Компания остановила разработку препарата на базе дануглипрона (маломолекулярного агониста GLP-1) после того, как у одного из участников клинических испытаний были зафиксированы признаки поражения печени, сообщает Bloomberg. Акции Pfizer в тот день прибавили менее 1%, а вот котировки Viking Therapeutics и Structure Therapeutics, также разрабатывающих пероральные препараты от ожирения, подскочили на 22% и 20% соответственно. Аналитики ожидают, что Pfizer может вернуться на рынок через многомиллиардную сделку, а эти две компании — потенциальные мишени.
Тем не менее прошлые многомиллиардные сделки пока не принесли Pfizer ощутимых результатов. Внутренний портфель исследований и разработок (R&D) тоже не вызывает особого энтузиазма — инвесторы не видят в нем будущих блокбастеров. Неудивительно, что с конца 2021 года акции компании просели уже больше чем на 60%.
Глава ФРС Джером Пауэлл заявил, что регулятор должен не допустить, чтобы пошлины спровоцировали затяжной рост инфляции. Он также повторил, что ФРС будет балансировать между своими двойными обязанностями — способствовать максимальной занятости и стабильным ценам, «помня о том, что без стабильности цен мы не сможем достичь длительных периодов сильных условий на рынке труда, которые выгодны всем американцам».
Месседж Пауэлла рынкам: рассчитывать на поддержку пока рано — они остаются «сами по себе». Индекс S&P 500 вчера упал на 2,3%. Зато выросли казначейские облигации из-за фокуса ФРС на стабильности цен.
Hermès обошла LVMH, став самой дорогой люксовой компанией мира
Французская Hermès обогнала LVMH по рыночной стоимости, сообщает Bloomberg. Теперь Hermès — крупнейшая компания в структуре французского бенчмарка CAC 40 и третья в Европе после SAP и Novo Nordisk. Ротация произошла после слабого отчета LVMH — материнской компании Dior, Tiffany & Co. и других брендов: органическая выручка в первом квартале снизилась на 3% при прогнозе роста Уолл-стрит на 1,1%, что обвалило акции на 8,4%.
Индустрия люкса испытывает давление из-за замедления экономики Китая и снижения потребительских расходов после пандемийного всплеска. Нестабильности добавляет торговая политика Дональда Трампа. Hermès отчитается только в четверг, но некоторые аналитики считают, что у бренда дела идут лучше, чем у его конкурентов. «В условиях неопределенности люди выбирают качество и надежность — и в люксе Hermès как раз об этом», — говорит аналитик Morningstar Елена Соколова. LVMH более уязвим к рыночным колебаниям и уступает Hermès по операционной эффективности: у конгломерата широкий портфель брендов с разной маржинальностью.
Hermès остается монобрендом и следует стратегии управляемого дефицита, подогревая спрос. Ограниченные партии сумок Birkin и Kelly стоимостью от €10 тысяч стабильно привлекают состоятельных клиентов даже на вторичном рынке. По данным Baghunter, в 1980–2015 годах Birkin дорожали в среднем на 14,2% в год — больше, чем индекс S&P 500 (12,7%).
Что Goldman Sachs и другие стратеги ожидают от этого сезона отчетности
Еще до объявления 90-дневной паузы на прошлой неделе, стратеги Goldman Sachs отмечали, что тарифы Трампа вряд ли окажут заметное влияние на корпоративные прибыли по итогам первого квартала — эффект, скорее всего, проявится ближе к третьему. По их прогнозам, прибыль на акцию S&P 500 вырастет на 3% в 2025 году и на 6% — в 2026-м. Однако вероятность ухудшения прогнозов еще есть. Во время прошлых рецессий прибыль на акцию (EPS) компаний из S&P 500 снижалась на 13% в год. Сейчас в GS оценивают вероятность наступления рецессии в США в ближайшие 12 месяцев в 65%.
Тарифы будут давить на экономическую активность за счет потребительских расходов, ужесточения финансовых условий и повышения неопределенности. Так, GS считает, что в ближайшие кварталы операционная маржинальность компаний может снизиться. Выиграют те игроки рынка, которые в большей степени смогут перенести возросшие издержки на потребителей, как уже было в 2018–2019 годах.
Morgan Stanley и Citigroup снизили прогнозы EPS американских компаний на 2025 год из-за пошлин. Так, главный стратег Citi Скотт Кронерт понизил прогноз по уровню S&P 500 на 2025 год — с 6 500 до 5 800 пунктов. Обновленная оценка основана на ожидаемой EPS компаний из индекса на уровне $255 на акцию против прежнего прогноза в $270. Майк Уилсон из Morgan Stanley также снизил прогноз по EPS в 2025 году с $270 до $257.