15635
Investo — канал для частных инвесторов на русском языке, который рассказывает о том, как инвестировать россиянам за рубежом. Аналитика и инвестиционные идеи.
Трампа захейтили: кто на Уолл-стрит выступил против тарифов
На Уолл-стрит растет недовольство последствиями тарифной политики Трампа. К числу критиков действующего президента присоединился даже его главный союзник среди бизнесменов Илон Маск, который на днях выступил за создание зоны свободной торговли с ЕС.
По мнению Марко Колановича, бывшего стратега JPMorgan Chase, похоже, что президент близок к тому, чтобы уступить этому давлению. Коланович считает, что «пут Трампа» находится где-то в районе 4 800 пунктов по индексу S&P 500 — примерно на 300 пунктов ниже, чем он торгуется сейчас.
Ранее Стэн Дракенмиллер, который был боссом министра финансов Скотта Бессента в хедж-фонде Джорджа Сороса, и Билл Акман из Pershing Square, также поделились опасениями по поводу пошлин. Миллиардер — и по совместительству донор республиканцев — Акман призвал к 90-дневной паузе в тарифах для переговоров с другими странами, предупредив, что альтернативой этому будет «самовоспроизведенная экономическая ядерная зима». А Ларри Финк из BlackRock заявил, что руководители компаний, с которыми он общается, «сказали бы, что сейчас мы, вероятно, находимся в рецессии».
Финансист и основатель Saba Capital Management Боаз Вайнштейн пророчит, что «лавина [распродаж на рынке] на самом деле только началась». Он заявил в пятницу, что торговая война грозит ускорить распродажу корпоративных облигаций и спровоцировать волну банкротств.
«Это [тарифы] более серьезно, чем я ожидал. В частности, то, как это влияет на Вьетнам, Китай и Камбоджу, более экстремально, чем я мог подумать», — сказал FT экс-министр торговли во время первого президентства Трампа Уилбур Росс. Он также заявил, что у него есть «сомнения относительно логики формулы расчета тарифов».
В ежегодном письме акционерам в этот понедельник CEO JPMorgan Chase Джейми Даймон, который считается одним из самых влиятельных лидеров Уолл-стрит, также раскритиковал Трампа. «Это не особенно хорошо для рынков капитала», — написал он о волатильности, связанной с тарифами. Даймон также предупредил о потенциально катастрофической фрагментации долгосрочных экономических альянсов Америки.
Аналитики продолжают активно пересматривать прогнозы в сторону ухудшения. Goldman Sachs опять повысил вероятность рецессии в США на горизонте в 12 месяцев — теперь до 45% с 35% понизили прогноз роста ВВП на IV кв. 2025 года к IV кв. 2024 года с 1% до 0,5%. По словам экономистов банка, их базовый прогноз по-прежнему основывается на предположении, что эффективная ставка тарифов в США вырастет в общей сложности на 15 процентных пунктов, что потребует значительного снижения тарифов, которые должны вступить в силу 9 апреля.
Уолл-стрит начинает выступать против тарифов Трампа: инвестор-ветеран Стэн Дракенмиллер, который был боссом министра финансов Скотта Бессента в хедж-фонде Джорджа Сороса, и Билл Акман из Pershing Square — одни из тех, кто выражает озабоченность по поводу пошлин, отмечает WSJ. Акман призвал сделать 90-дневную паузу в тарифах, чтобы провести переговоры с другими странами, предупредив, что альтернативой может стать «экономическая ядерная зима, вызванная нами самими».
Значительные ограничения торговли — шаг к изоляции США, заявил Говард Маркс из Oaktree Capital в интервью Bloomberg Television. Во время первого срока Трампа ряд высокопоставленных руководителей из финансовой отрасли регулярно и открыто общались с Трампом и другими людьми, делясь мнениями и советами. По словам людей, близких к этому вопросу, на этот раз подобных каналов и обсуждений нет.
Реакция рынка на взаимные пошлины Трампа
Рынки крайне негативно отреагировали на новые пошлины Трампа, которые в среднем оказались выше ожиданий: фьючерсы на S&P 500 снизились на 2,7%, на Nasdaq 100 — на 3,2%, на Russell 2000, куда входят небольшие компании, которые больше зависят от ситуации в экономике, — примерно на 4%.
По оценкам Evercore ISI, средневзвешенная тарифная ставка составит 29%, хотя раньше рынки надеялись примерно на 20%. Это увеличивает шансы того, что США войдет в рецессию, однако пока новых оценок вероятности этого пока не появилось.
Акции компаний, связанных с секторами, которые больше всего пострадают от нового раунда пошлин, упали сильнее. Акции Nike, Gap и Lululemon упали по меньшей мере на 7%. Они полагаются на товары и фабрики из Вьетнама. Apple, чья цепочка поставок в значительной степени зависит от Китая, упала на 6,9%. Пока основные надежды аналитиков связаны с тем, что разные страны начнут переговоры с США о снижении пошлин.
Корреляция между отдельными акциями из индекса S&P 500, согласно данным, собранным независимым стратегом Джимом Полсеном, находится на самом низком уровне за последние 25 лет, причем даже после роста в этом месяце. Акции, как правило, движутся синхронно в периоды рыночной паники, когда инвесторы игнорируют фундаментальные показатели отдельных компаний и массово продают их. Тот факт, что они не делают этого сейчас, является предупреждением для потенциальных покупателей, указывая на то, что рынок не достиг дна, считает Полсен.
Доходность S&P 500 была почти в три раза выше, когда показатель корреляции акций находился в верхнем квартиле по сравнению с нижним, где он находится в настоящее время.
Активисты против AppLovin: что известно о расследовании
AppLovin наняла юристов после публикации отчета активистов-шортселлеров Muddy Waters в минувший четверг. Поставщика маркетинговых решений и аналитики для бизнеса с интегрированным ИИ заподозрили в нарушении условий обслуживания и завышении показателей эффективности рекламы на своей платформе. Ранее в этом году AppLovin также попала под прицелы сразу нескольких «обвинителей», включая активистов из Fuzzy Panda, Culper Research и Lauren Balik. Это обвалило ее котировки почти на 21% с начала года.
CEO AppLovin Адам Фороги с доводами не согласен и считает, что они преувеличены, а бизнес AppLovin уникален и его «не всегда легко понять». Он также обозвал активистов-шортселлеров «гнусными» игроками, которые подрывают оценку компании ради собственной выгоды.
На протяжении 2024 года AppLovin последовательно превосходила ожидания аналитиков по ключевым финметрикам, которые росли на двузначный процент. В итоге всего за год бумаги компании взлетели более чем на 710% — это один из лучших результатов в технологическом секторе в 2024 году. Ее рыночная капитализация выросла до $100 млрд, что чуть меньше, чем у Palo Alto Networks, Starbucks или KKR. В ноябре AppLovin даже добавили в индекс Nasdaq 100, что еще больше подстегнуло рост котировок компании.
Robinhood начнет предоставлять услуги по управлению благосостоянием и персональному банковскому обслуживанию для розничных инвесторов, которые не успели залететь в мемкоины и имеют на счету пару сотен баксов. Новые сервисы ориентированы на более состоятельных и возрастных клиентов, которым нужны продвинутые решения для финансового планирования. За последние пять лет средний возраст клиентов Robinhood вырос с 31 года до 35 лет.
Новые услуги — это явный признак того, что компания выходит за рамки взлета розничного инвестирования начала 2020-х годов и берет курс на рынки, в котором доминирует такие компании, как Charles Schwab, Fidelity Investments и Merrill Lynch, принадлежащий Bank of America.
CEO Владимир Тенев давно намекал на расширение линейки услуг. В 2023 году Robinhood начал предлагать пенсионные счета, а в 2024 — запустил кредитку с кэшбеком 3%.
Конечная цель компании — «стать лучшей в мире финансовой экосистемой». Но мы-то знаем, что лучше Сбера быть ничего не может 🙏🏻
BlackRock объединяет публичные и частные рынки
BlackRock — крупнейшая управляющая компания в мире с активами под управлением более $11,6 трлн. Она входит в «Большую тройку» вместе со State Street и Vanguard Group, которые в совокупности являются мажоритарными акционерами примерно в 95% компаний из индекса S&P 500. Эти гиганты доминируют в сфере взаимных фондов и ETF, а их самые популярные продукты — пассивные ETF. Они берут масштабом (в 2024 году активы ETF преодолели отметку в $10 трлн), но приносят скромные комиссии — всего несколько сотых процента от активов в год.
Теперь BlackRock нацелилась на второе «королевство» управления активами — частные рынки (их обычно называют альтернативными инвестициями), где преуспевают такие титаны, как Blackstone, KKR и Apollo Global Management. «Эти рынки меньше, и клиенты более эксклюзивны, но комиссионные намного, намного выше — ближе к 2% в год плюс жирная доля прибыли», — объясняет Bloomberg. Раньше такие инвестиции были доступны только институциональным инвесторам и сверхбогатым людям, но недавний совместный запуск ETF от State Street и Apollo с экспозицией на частное кредитование приоткрыл дверь для более широкого круга инвесторов. BlackRock должен сделать их еще доступнее.
В 2024 году BlackRock вложила $30 млрд в три стратегических приобретения, чтобы укрепить позиции на гиперконкурентном рынке альтернативных инвестиций. Среди них — покупка Preqin, ведущего поставщика данных о частных рынках, за $3,17 млрд. Теперь BlackRock сможет отслеживать более 210 тысяч фондов, точнее оценивать частные активы и разрабатывать новые инвестиционные индексы, привязанные к ним. По прогнозам самой Preqin, к 2030 году объем альтернативных активов достигнет $30 трлн, что делает их самым быстрорастущим сегментом инвестиций.
Почему это интересно
Эти сделки преобразуют компанию в управляющего активами с $600 млрд в альтернативных активах, что превышает активы Carlyle Group и ставит BlackRock в одну лигу с Apollo и KKR. Приобретения также радикально меняют бизнес-модель компании. Один из ее крупнейших фондов — iShares Core S&P 500 ETF — управляет $600 млрд активов, но с комиссией всего 0,03% он приносит примерно $180 млн в год. Тогда как $600 млрд альтернативных активов могут приносить фирме около $3 млрд ежегодных комиссий в год, не считая бонусов за перфоманс. В итоге выручка от альтернативных активов может превысить 15% годового показателя BlackRock и расширить маржу, пишет Bloomberg.
Ставка на Boeing: как производитель разваливающихся самолетов стал крупнейшим оборонным подрядчиком
Boeing долгое время считался одним из символов американской промышленности, а слоганом, иллюстрирующим безопасность его полетов, было знаменитое «If it ain’t Boeing, I ain’t going» («Если это не Boeing, я не лечу»).
Однако за последние 10 лет самолеты Boeing показали более высокий уровень несчастных случаев из-за аварийности систем, чем Airbus: 0,57 против 0,52. И это не считая возгораний двигателей, неисправностей датчиков, отрывов частей самолета и прочих многочисленных инцидентов, которые не закончились катастрофой. В 2024 году компания шестой раз подряд уступила первенство Airbus в гонке поставок авиалайнеров и попала под прицелы регуляторов.
Военный бизнес Boeing также просел. Компания долгое время страдала от миллиардных перерасходов по программам разработки с фиксированной ценой, включая воздушный танкер-заправщик KC-46 и президентский самолет Air Force One нового поколения. В итоге Boeing отчитывается о чистом убытке в целом по компании уже 6 лет подряд.
Но, похоже, Дональд Трамп обеспечил Boeing мягкую посадку, объявив, что именно она займется проектированием и производством нового стелс-истребителя шестого поколения. Общая стоимость проекта, как ожидается, будет исчисляться сотнями миллиардов долларов и «обеспечит США господство в небе», отметил Трамп. А чтобы никто не сомневался, с улыбкой добавил: «Назовем его F-47» (Трамп — 47-й президент США). Для Boeing это серьезная победа: впервые с 2001 года ключевой военный контракт достался не Lockheed Martin. Тогда именно эта корпорация выиграла тендер на F-35.
Илон Маск, кстати, открыто критикует пилотируемые истребители, называя их дорогими, рискованными и устаревшими. Осенью Маск поделился в X видео, на котором дроны летят строем: «Тем временем некоторые идиоты все еще строят пилотируемые истребители, такие как F-35».
Активно управляемые биржевые фонды (ETF) с использованием опционов набирают популярность
Объем активно управляемых биржевых фондов (ETF) в 2024 году превысил $1 трлн с момента их дебюта в 2008 году. Одним из ключевых драйверов роста активов под управлением (AUM) стали деривативные фонды, которые используют опционы в своих стратегиях, пишет Goldman Sachs. Их объем к концу прошлого года достиг $100 млрд.
В 2024 году в США запущено 39 фондов, а всего их теперь 105. ETF со стратегиями covered-call (продажа колл-опционов на уже имеющийся в портфеле актив) и buy-write (одновременная покупка актива и продажа колл-опциона на него) за последние три десятилетия показали более высокую совокупную доходность, чем ETF на американские бонды.
В GS отмечают, что многие инвесторы используют облигационные ETF для получения фиксированной прибыли, а деривативные ETF с использованием опционов могут стать альтернативой для диверсификации портфеля, поскольку не зависят от процентных ставок. Такие фонды особенно актуальны в условиях рыночной неопределенности — как сейчас, когда высокая волатильность увеличивает опционные премии. А значит, и доходность фондов, которая может выплачиваться инвесторам в виде дивидендов.
CoreWeave уменьшил объем предложения акций в рамках IPO
Стартап в области искусственного интеллекта CoreWeave намерен разместить акции на сумму до $2,7 млрд в рамках объявленного IPO, что меньше первоначально заявленных в начале марта $4 млрд, пишет Bloomberg. Это указывает на более осторожный подход к размещению с учетом текущей волатильности на рынке. Оценка компании может составить до $26 млрд. Изначально CoreWeave рассчитывала на оценку свыше $35 млрд.
Размер предложения и целевая оценка оказались ниже ожиданий Уолл-стрит: рынок акций пошел на спад, что подорвало оптимизм инвесторов. По словам источников, на которые ссылается Reuters, CoreWeave может повысить ценовой диапазон, если спрос инвесторов на участие в IPO будет высоким.
До листинга она успела заключить несколько крупных сделок, включая пятилетний контракт о поставке инфраструктуры ИИ для OpenAI на $11,9 млрд. Кроме того, OpenAI получит акции CoreWeave на сумму $350 млн.
Robinhood запустил рынок предсказаний для ставок на мировые события
Онлайн-брокер Robinhood запустил рынок предсказаний на базе биржи KalshiEX, которую регулирует Комиссия по торговле фьючерсами (CFTC). Новый сервис уже доступен прямо в приложении Robinhood почти во всех штатах США, за исключением Невады. На старте пользователи могут заключать контракты на верхнюю границу целевой процентной ставки ФРС (она будет объявлена на заседании 6–7 мая) и исход баскетбольных турниров March Madness среди студентов. Вскоре появится возможность поставить на исход других экономических, политических и спортивных событий через фьючерсные контракты.
Стоимость таких контрактов (обычно $0–1) отражает оценку вероятности исхода, а финальная выплата зависит от фактического результата — наступит событие или нет, объясняет WSJ.
Robinhood уже экспериментировал с рынками предсказаний: осенью 2024 года брокер предлагал контракты на исход президентских выборов в США, а в феврале 2025-го — на Супербоул, но вскоре свернул их после вмешательства CFTC. Вице-президент Robinhood Джей Би Маккензи подчеркнул, что новый функционал будет соответствовать действующим регуляторным требованиям.
Почему это интересно
Рынки предсказаний дают «рациональные» ответы, утверждает основатель Interactive Brokers. Один из крупнейших американских брокеров тоже дал пользователям возможность поставить деньги на исход президентских выборов в США через Kalshi. Рынки предсказаний, которые ставили на Трампа, оказались точнее соцопросов.
Рынок IPO в США в 2024 году был вялым, но, похоже, начал оживать: с начала марта посредством IPO было привлечено $10,2 млрд, что на 41% больше г./г., пишет Bloomberg. Однако результаты размещений оставляют желать лучшего: акции 20 компаний, привлекших $200 млн и более, в среднем упали на 15% с момента листинга. Причина — рост геополитической и макроэкономической неопределенности, вызванный политикой Дональда Трампа.
«Способность прогнозировать финансовые результаты, учитывая все основные риски и волатильность, значительно усложнилась», — отметил Эван Райли из BNP Paribas. Сейчас наиболее перспективные кандидаты на IPO, потратившие месяцы или годы на подготовку, взвешивают, смогут ли они реализовать тщательно продуманные планы листинга или лучше отложить их.
Банкиры, работавшие над этими сделками, отмечают успешное IPO Arm Holdings, в ходе которого компания привлекла $5,2 млрд в 2023 году при оценке около $55 млрд, как доказательство того, что крупные размещения возможны даже в условиях неопределенности. Такое крупное IPO стало первым после почти двухлетнего перерыва на рынке США. С тех пор акции Arm выросли более чем вдвое.
Акции Intel вчера выросли на 9%, а сегодня на премаркете — еще на 4,6%: компания назначила Лип-Бу Тана, бывшего члена совета директоров c большим опытом руководства в отрасли, своим новым CEO.
Рынки надеются, что Тану удастся оздоровить чипмейкера, находящегося в тяжелом положении. Также Reuters вчера сообщил, что тайваньский производитель полупроводников TSMC обратился к Nvidia, AMD и Broadcom с предложением о приобретении доли в совместном предприятии, которое будет управлять заводами Intel. Изначально на сделке настаивала новая администрация Белого дома.
Intel начала сдавать свои лидерские позиции несколько лет назад, причем сразу на многих стратегически значимых рынках, уступая долю рынка AMD и Nvidia. С тех пор она не раз пыталась реанимировать бизнес с помощью различных стратегических инициатив и смены CEO. Например, недавно компания заявила, что готова выделить подразделение Intel Foundry Services (IFS) для контрактного производства чипов совместно с инвестфирмой Apollo.
Однако встать на путь устойчивого роста Intel пока не удалось — даже несмотря на поддержку старой и новой администраций и многомиллиардных грантов и займов от властей США на развертывание полупроводниковой инфраструктуры в стране.
25 лет назад лопнул пузырь доткомов. Напоминает ли текущее состояние рынков ту ситуацию
Почти 25 лет назад, 10 марта 2000 года, высокотехнологичный индекс Nasdaq Composite достиг пика на уровне 5132,52 пункта, взлетев более чем на 500% за 5 лет. Вскоре он обвалился на 78%, достигнув дна к октябрю 2002-го. Восстановиться до прежних значений он смог лишь в середине 2015 года.
Когда пузырь доткомов лопнул, многие интернет-стартапы с раздутыми оценками обанкротились, уничтожив триллионы долларов капитализации из-за спекуляций и неоправданного оптимизма инвесторов. Даже эффективные компании с сильным бизнесом, включая Cisco и Amazon, понесли серьезные потери. Акции Cisco до сих пор стоят дешевле, чем на пике пузыря доткомов.
Распродажа бигтехов, оценки которых взлетели из-за хайпа вокруг ИИ,
в очередной раз активировали сравнения пузыря доткомов с сегодняшней ситуацией. С начала года «Великолепная семерка» потеряла около $1,57 трлн капитализации, из них $539 млрд пришлись на Nvidia. Равновзвешенный индекс Bloomberg Magnificent 7 Total Return Index, отслеживающий корзину только семи бигтехов, с начала года упал на 15,21%.
Несмотря на коррекцию, оценки остаются высокими: технологический сектор S&P 500 торгуется с CAPE 34,6. Это ниже декабрьского пика (37,71), но все еще выше 20-летнего среднего (26,8). Коэффициент Шиллера (CAPE) — это отношение текущей рыночной цены актива к средней прибыли за последние 10 лет, скорректированной на инфляцию. CAPE был разработан в конце 1980-х, но популяризирован к концу тысячелетия Робертом Шиллером из Йеля. Фактически Шиллер предсказал пузырь.
Компании с высокой рентабельностью, такие как Nvidia, могут казаться разумно оцененными по коэффициенту P/E, отмечает обозреватель WSJ Спенсер Якоб. Компания работает на рынке уже десятилетия, а ее операционная маржа недавно выросла в четыре раза. Удержать такой уровень на длинном горизонте сложно — в этом на собственном опыте убедились Cisco и Amazon.
Рынок штормит: почему инвесторы опасаются рецессии, а стратеги снижают прогнозы
Сразу несколько стратегов с Уолл-Стрит предупреждают о волатильности акций, а Майкл Уилсон из Morgan Stanley бьет тревогу по поводу замедления экономического роста из-за торговой политики Трампа. В эти выходные сам Трамп отказался исключить возможность того, что США вступят в рецессию в этом году, заявив, что будет «будет переходный период, потому что мы делаем очень масштабно». Пока не появится больше ясности в отношении тарифов и торговой политики, рынки останутся нестабильными, пишет Bloomberg.
Уилсон прогнозирует, что пошлины ударят по корпоративным прибылям и приведут к снижению бюджетных расходов: он ожидает падение индекса S&P 500 на 5% до 5500 пунктов в первой половине года. Другие стратеги, в том числе JP Morgan Chase и RBC Capital, также смягчили бычьи прогнозы на 2025 год.
«Бай зе дип» — уже пора?
Введение крупнейших за последние век импортных пошлин 2 апреля в США привело к настоящему «кровопролитию» на рынках. S&P 500 упал с начала 2025 года на 13,8% — до минимума за последние 11 месяцев, а Nasdaq Composite — почти на 19,3% по состоянию на понедельник. Это самый стремительный обвал рынка со времен пандемии, а для NASDAQ — после краха доткомов.
В CNBC напоминают, что Уоррен Баффет и другие гуру рассматривают такие спады как «исключительные возможности» получить более высокую прибыль. Так-то оно так, но есть важный нюанс. Если для Трампа пошлины — самоцель и конечная точка (способ восполнить бюджетный дефицит), то рецессия станет неизбежной, а рынки могут еще больше распродать — и быстро. Такая вероятность есть, считают стратеги Goldman Sachs, которые в конце марта второй раз за месяц снизили прогноз по S&P 500 на конец 2025-го — теперь до 5700 с 6200 пунктов. Вчера на своей странице в X Трамп заявил, что введенные тарифы «уже работают» и это «потрясающее зрелище».
Есть и другая позиция. По мнению ветерана Уолл-стрит Эдварда Ярдени, в ближайшие 3-6 месяцев Трамп «отступит так, что сможет объявить о своей победе», получив некоторые уступки от торговых партнеров США. Некоторые аналитики считают, что Трамп рассматривает тарифы как способ вести переговоры. Сейчас важно внимательно следить за тем, что говорит и делает Трамп, поскольку, как отмечает Barron’s, текущую распродажу может остановить только Трамп, — либо сделав паузу, приостановив введение тарифов, либо заключив соглашения с другими странами.
Европейские чиновники уже заявили, что готовы предложить США «нулевые тарифы» практически на все промышленные товары. Теперь все зависит от реакции Трампа. На днях он заявил, что готов снизить тарифы, если его контрагенты смогут предложить что-то «феноменальное». Вступление Трампа в переговоры успокоит рынки, считает министр финансов США Скотт Бессант.
К чему приведут пошлины Трампа
Аналитики начали оценивать последствия торговой войны для экономики и рынков. Тарифы, введенные администрацией президента Дональда Трампа в отношении торговых партнеров США, могут привести к рецессии американской и, возможно, мировой экономики в 2025 году, если они останутся в силе, говорит главный экономист JPMorgan Брюс Касман. По его оценкам риск рецессии в мировой экономике в этом году повышается до 60% с 40%, отметил он. Касман назвал тарифы крупнейшим налоговым ударом по домохозяйствам и бизнесу США с 1968 года.
«Эффект от этого повышения налогов, вероятно, будет усилен ответными мерами, снижением сентимента американского бизнеса и нарушениями в цепочках поставок», — написал Касман в записке под заголовком «Будет кровь».
Oaktree наращивает инвестиции в особые ситуации
Oaktree Capital Management привлекает инвесторов для своего нового, четвертого по счету фонда, ориентированного на инвестиции в особые ситуации (Special Situations Investments, SSI). Об этом сообщает Bloomberg со ссылкой на источники. В условиях глобальной торговой напряженности и ожидаемого снижения корпоративных прибылей инвестфирма планирует активнее вкладываться, в числе прочего, в проблемные долги.
По приблизительным оценкам, новый фонд может привлечь $4 млрд инвестиций, превысив $3 млрд, собранные для предыдущего аналогичного фонда Oaktree. В среднем такие фонды демонстрировали внутреннюю норму доходности (IRR) около 30% годовых, говорят инсайдеры. Для сравнения: даже в два самых «бычьих» года за последние десятилетия индекс S&P 500 вырос на 26,3% в 2023 году и на 25% в 2024-м.
В SSI-портфеле Oaktree держит бумаги разработчика игр Interblock, нефтегазовой компании с активами в Пермском бассейне Strawn Petroleum, глобальной фирмы GenesisCare в сфере онкологии и других.
Идея диверсификации через особые ситуации интересна. Проще всего это сделать через тематические ETF, вроде Invesco S&P Spin-Off, с экспозицией на спин-оффы (выделение части бизнеса из материнской компании) и NYLI Merger Arbitrage ETF. Фонд предлагает вложиться в M&A-арбитраж, чтобы заработать на разнице между текущей ценой акций и ценой сделки.
Новая элита Уолл-стрит: как сделать состояние на чужих долгах
Частное кредитование переживает бум: за 10 лет активы в этом секторе выросли более чем втрое — до $1,6 трлн. Институциональные инвесторы и сверхбогатые выбирают альтернативные активы для диверсификации, а управляющие получают жирные фиксированные комиссионные (Management Fee), обычно 2%, плюс щедрую долю от полученной прибыли (Performance Fee) — примерно 20%.
Скоро частное кредитование (Private Debt) станет более массовым продуктом, что еще больше обогатит инвесткомпании. Обязательства по таким долгам выделяют как отдельный вид альтернативных активов. Уже сейчас появляются тематические ETF для частных инвесторов, например совместный фонд от State Street и Apollo. Этот бизнес, считавшийся ранее менее «гламурным», чем корпоративные рейды или выкупы с использованием заемных средств (LBO), теперь породил целую плеяду миллиардеров, отмечает Bloomberg.
В индекс миллиардеров Bloomberg, который отслеживает состояние 500 богатейших людей мира, попали 18 бенефициаров бума частного кредитования из семи инвестфирм. Причем половина из них — впервые. В совокупности их состояние оценивается в $61 млрд, а на вершине — Тони Ресслер из Ares Management ($13,8 млрд). Особенно быстро состояние выросло у четырех миллиардеров из Blue Owl Capital: вместе они владеют 17% компании, их доля оценивается в $6,8 млрд. Их богатство, по сути, «появилось на глазах» — Blue Owl Capital как самостоятельная компания образовалась лишь в 2021 году через SPAC, то есть слияние с другой публичной компанией. В 2024 году выручка компании выросла на 33% год к году, а чистая прибыль — на 102%.
Теперь инвесткомпании, управляющие альтернативными активами, — одни из самых интересных идей вложений для розничных инвесторов в финсекторе.
Как долго продлится ралли цен на медь
На прошлой неделе цены на фьючерсы на медь достигли исторического максимума — $5,18 за фунт, что примерно на 30% выше предыдущего рекорда, установленного в мае 2024 года. Цена на медь растет опережающими темпами из-за угрозы введения тарифов. Недавно Трамп ввел 25%-е пошлины на импорт промышленных металлов (стали и алюминия) из всех стран «без исключений и оговорок» и пригрозил аналогичными мерами для меди.
В результате компании начали активно пополнять свои запасы, что усугубило дисбаланс и без того высокого спроса на медь — ее активно используют для транспортировки электричества в проводах и воды в трубах в дата-центрах. Медь также незаменима в производстве автомобилей, смартфонов и других промышленных товаров благодаря своей высокой тепло- и электропроводности, устойчивости к коррозии и пластичности.
Тем не менее аналитики сомневаются в продолжительности текущего ралли цен на медь. Скорее, оно носит разовый характер и связано с действиями новой администрации. К концу года цены на медь снизятся, причем независимо от того, введет ли Трамп пошлины, пишет WSJ. Интересно, что между ценами на медь и такими индикаторами, как индекс деловой активности США (ISM) и индекс S&P 500, наблюдается сильная корреляция. Спрос на медь часто рассматривается как индикатор состояния мировой экономики, что делает этот металл своеобразным барометром экономических циклов. Goldman Sachs, например, сегодня пересмотрел таргет по росту индекса S&P 500 на 2025 год до 5 700 пунктов, что означает отрицательную доходность в 5,6% по итогам года.
Discord готовится к IPO
Соцсеть Discord, популярная среди игроков в видеоигры и программистов, работает с Goldman Sachs и JPMorgan Chase над первичным размещением акций, пишет Bloomberg со ссылкой на источники. IPO может пройти уже в этом году. Discord рассматривал возможность выхода на биржу через прямой листинг, а не через обычное IPO, сообщало агентство в 2022 году. В прошлом году ее CEO заявил, что компания «вероятно, выйдет на биржу», но не сообщил подробностей и сроков.
В период с 2020 по 2024 год выручка Discord увеличилась в четыре раза и составила более $600 млн в годовом исчислении, говорят источники. Компания взимает от $3 до $10 за ежемесячную подписку на премиум-функции, такие как кастомные эмодзи и загрузка более «тяжелого контента», а также плату за рекламу видеоигр.
Олды ностальгируют по временам, до монетизации: «…я помню, как играл в CS:GO [Counter-Strike] в кровати в три часа ночи перед школьным днем, ощущая адреналин от удачного хэдшота и болтая с друзьями самого рассвета... У нас был только сервер, несколько каналов и мечта», вспоминает один из них.
EToro подала заявку на IPO, сообщив о стремительном росте выручки и чистой прибыли в прошлом году. Общая выручка торговой платформы в 2024 году составила $12,6 млрд, а чистая прибыль — $192 млн, говорится в заявлении, поданном в понедельник в Комиссию по ценным бумагам и биржам США. Около 96% выручки EToro было получено от продажи криптовалют. Годом ранее выручка составила $3,89 млрд, чистая прибыль — $15,3 млн.
При этом вклад криптоактивов в общий объем комиссионных составил 38%, что сопоставимо с долей акций. Общий объем комиссионных доходов вырос до $931 млн против $632 млн годом ранее.
Предполагаемый объем IPO и ценовой диапазон продажи акций будут раскрыты позднее. Израильская компания ранее пыталась выйти на биржу путем слияния с компанией специального назначения (SPAC) при оценке в $10,4 млрд. Тогда стороны договорились расторгнуть эту сделку в 2022 году.
EToro также запустила новую функцию для пользователей в Великобритании и Европе, позволяющую переводить Bitcoin и Ethereum с внешних кошельков или бирж в свой криптокошелек на одноименной платформе. После перевода криптовалюту можно конвертировать в местную валюту и вывести или использовать для торговли внури EToro.
SAP подвинула Novo Nordisk и LVMH, став крупнейшей публичной компанией Европы
Немецкая SAP стала самой дорогой компанией Европы с капитализацией $318 млрд, обогнав датского фармгиганта Novo Nordisk и поставщика предметов роскоши LVMH. За год акции SAP выросли на 42%, а с конца 2022-го — более чем на 150%, обеспечив около 8% роста индекса Stoxx 600 за тот же период. Сейчас по капитализации компания сопоставима с Bank of America, занимающей 17-е место среди крупнейших публичных компаний США.
CEO Кристиан Кляйн активно продвигает переход клиентов с традиционных локальных серверов в облачную IT-инфраструктуру, что позволяет SAP предлагать более прибыльные решения со встроенными ИИ-функциями и ускорять рост выручки. Согласно консенсус-прогнозу, в 2025 году продажи компании увеличатся на 12%, что станет рекордным годовым ростом за последнее десятилетие. Операционная прибыль тоже должна улучшиться благодаря реструктуризации, начатой в январе 2024 года.
На SAP также слабо влияют экономические проблемы Европы, так как США — ее крупнейший рынок. В четвертом квартале 2024 года компания заработала в США €2,9 млрд ($3,15 млрд) выручки, что составляет 31% от совокупного показателя.
Акции Micron Technology растут после отчета
Бумаги Micron Technology растут после того как крупнейший американский производитель микросхем памяти для компьютеров дал сильный прогноз продаж на текущий квартал, чему способствовал спрос на продукты для ИИ. Выручка за третий финансовый квартал составит около $8,8 млрд по сравнению со средним прогнозом аналитиков в $8,55 млрд . Прибыль, исключая некоторые статьи, составит около $1,57 на акцию по сравнению со средним прогнозом аналитиков в $1,48.
Компания отмечает высокий спрос на компоненты, используемые в машинах для центров обработки данных, которые разрабатывают и запускают программное обеспечение для искусственного интеллекта. Ее традиционные рынки — чипы для телефонов и ПК — оказались слабее. Но и они демонстрируют признаки восстановления.
Новые чипы не впечатлили инвесторов: акции Nvidia падают
Ежегодная конференция Nvidia GTC стартовала вчера с презентации CEO компании Дженсена Хуанга. В этот же день акции Nvidia упали на 3,4%, несмотря на презентацию нового чипа Vera Burn — с существенно более высокой производительностью, особенно для задач ИИ, который будет выпущен в 2026 году. Это первый процессор Nvidia, созданный на собственной архитектуре Olympus. Также компания представила новое поколение ИИ-чипов Blackwell Ultra.
Среди прочего глава Nvidia рассказал о сотрудничестве с General Motors по внедрению ИИ в автомобили, роботов и на заводы, а также о планах по созданию персональных суперкомпьютеров вместе с Dell, HP и другими производителями.
Реакция рынка, вероятно, связана с тем, что инвесторы ожидали большего от компании — чего-то «сверхноваторского», отмечает Bloomberg. Хуанг, похоже, теряет «способность Мидаса» превращать в золото (или рост акций) все, к чему он прикасается, пишет агентство.
Год назад, на пике эйфории вокруг ИИ, одно упоминание Хуангом клиентов и партнеров двигало их котировки вверх. Сейчас такого энтузиазма нет: бумаги General Motors вчера упали на 0,7%, Dell — на 1,25%, HP — 0,73%. Другие две упомянутые в качестве партнеров компании Mobileye Global и Cisco подешевели на 3,5% и 1% соответственно. Это отражает смену настроений вокруг ИИ.
Первой мишенью выходцев из Hindenburg Research стала компания, связанная с Илоном Маском
В начале года активист-шортселлер Нейт Андерсон объявил о закрытии Hindenburg Research. Теперь за поиск мошенничества и корпоративных нарушений взялись выходцы из фонда, основавшие Morpheus Research. В понедельник они опубликовали первый отчет о Solaris Energy Infrastructure (SEI), энергетической компании из Хьюстона. После публикации отчета акции Solaris обвалились на 17%.
Из-за ажиотажа вокруг ИИ акции SEI выросли в три раза после объявления о покупке Mobile Energy Rentals (MER), компании по лизингу турбин для ЦОД в июле 2024 года. Руководство SEI заверило: MER (теперь подразделение Solaris Power Solutions) обеспечит 80% прибыли к 2027 году. На деле компания лишь удвоила свое кредитное плечо, переплатив за бизнес с сомнительными активами и единственным клиентом (доля в выручке 96%).
Активисты-шортселлеры, рискуя собственным капиталом, добывают важную информацию, которая, как правило, ускользает даже от профессиональных аналитиков. Вот основное, что Morpheus удалось выяснить от инсайдеров и отраслевых экспертов:
1️⃣Крупнейший клиент — xAI Илона Маска. Он эксплуатирует «очень старые турбины», которые могут быть остановлены в течение года из-за превышения допустимой нормы выбросов и отсутствия разрешений.
2️⃣Руководят Solaris Power Solutions Джон Тума и Джон Джонсон (им принадлежат 24% акций Solaris). Тума получил срок в 2012 году за незаконный сброс его компанией Arkla Disposal Services опасных отходов в реку Ред-Ривер, а после освобождения в 2017 году основал Life Cycle Power, ставшую объектом скандала из-за коррупции, мошенничества и срыва поставок.
3️⃣Обслуживанием турбин Solaris сейчас занимается KTR Management — подставная компания Тумы для вывода денег. Тума и его партнер смогли превратить вложенные на старте $54,7 млн в «неожиданный доход» в виде наличных и акций, оцениваемый в $246 млн на момент закрытия сделки в сентябре, а сегодня — $460 млн.
4️⃣Solaris завышает финансовые показатели: компания прогнозирует маржинальность по EBITDA в 70% в перспективе следующих 5 лет, но игнорирует расходы на капремонт турбин каждые 4 года (до 50% стоимости нового блока) и завышает срок их службы до 25 лет вместо реальных 10–12 лет.
Prada покупает Versace: что известно о сделке?
Акции Capri Holdings продолжают расти из-за слухов о возможной продаже бренда Versace компании Prada. После нескольких месяцев переговоров в начале марта Bloomberg сообщил, что стороны близки к сделке, которая может оценить Versace примерно в €1,5 млрд ($1,6 млрд), или 1,5 годовых выручки бренда. Детали сделки пока не раскрываются.
После того как в прошлом году регуляторы заблокировали слияние Capri и Tapestry, рынок осторожно реагирует на возможную сделку с Prada, опасаясь очередной неудачи. Однако неопределенности становится меньше: новым креативным директором Versace уже назначен Дарио Витале, ранее занимавший пост дизайн-директора Miu Miu, входящего в портфель Prada. Только за последний год выручка Miu Miu выросла на 93%, впервые превысив $1,23 млрд. В день публикации пресс-релиза акции Capri подорожали на 6,3% к середине торгового дня.
Реакция рынка показывает, что инвесторы рассчитывают на перезапуск Versace под руководством Витале, ожидая от него повторения успеха Miu Miu. В случае покупки и успешного перезапуска бренда Versace станет новым драйвером к росту котировок Prada в будущем.
Предварительно, без сведений о корректировке общего долга после продажи Versace и распределения полученных от сделки средств, для Capri продажа позволит значительно переоценить бумаги в большую сторону уже в краткосрочной перспективе. Цифра в $1,6 млрд означает около 64% текущей рыночной капитализации Capri, при том что сам бренд вносит лишь 18% в общий объем выручки и генерирует отрицательную операционную прибыль (EBIT). Таким образом, после продажи Versace акционеры получат флагманский бренд Michael Kors с ожидаемым объемом выручки $3 млрд по итогам 2025 фискального года за трехкратную EBIT вперед, а также бренд «в подарок» — Jimmy Choo.
Стратеги Goldman Sachs снизили таргет по S&P 500 на конец года до 6200 с 6500 пунктов, что все равно означает рост на 11 % по сравнению с закрытием вторника. Снижение было обусловлено в том числе падением акций «Великолепной семерки».
«Наши пересмотренные оценки отражают недавно сниженный прогноз роста ВВП нашей команды экономистов из США, более высокие предполагаемые пошлины и более высокий уровень неопределенности, который обычно связан с большей премией за риск по акциям», — написали стратеги. Ранее схожие опасения высказывали стратеги других банков.
ЕС вводит ответные пошлины на товары из США на $28,3 млрд после того, как администрация Трампа повысила тарифы на импорт стали и алюминия. Это почти в четыре раза больше, чем меры, принятые ЕС в 2018 году в ответ на первую торговую войну, отмечает Bloomberg.
Акции Oracle падают: что не понравилось инвесторам в последнем отчете
Вчера Oracle опубликовала смешанные финансовые результаты за третий квартал 2025 фискального года, завершившийся 28 февраля. Руководство выразило осторожный оптимизм, однако инвесторов отчет разочаровал.
Из положительных моментов: компания заключила крупные контракты с OpenAI, xAI, Meta, Nvidia и AMD, что увеличило объем заказов на 63% г/г — до рекордных $130 млрд. Выручка облачного бизнеса (SaaS и IaaS) выросла на 51% г/г, достигнув $3,6 млрд благодаря высокому спросу на ИИ-решения.
CEO Oracle Сафра Кац ожидает, что этот сегмент останется ключевым драйвером роста: консолидированная выручка компании, по ее прогнозу, увеличится на 15% в следующем финансовом году и на 20% — к 2027 году.
Однако текущие финансовые показатели не оправдали ожиданий рынка, отмечает Bloomberg. Выручка Oracle выросла на 6,4% — до $14,13 млрд, а скорректированная прибыль составила $1,47 на акцию, тогда как консенсус-прогноз предполагал выручку $14,39 млрд при прибыли $1,49 на акцию. Это привело к распродаже бумаг компании: котировки Oracle снизились на 4,5% по итогам торгов в понедельник и продолжили падать на пре-маркете сегодня.
Будущее наступило: XPeng собирается начать массовое производство летающих авто
Китайский автопроизводитель XPeng пообещал запустить массовое производство летающих автомобилей и гуманоидных роботов уже к 2026 году. В результате акции компании, торгующиеся на Гонконгской фондовой бирже, в понедельник подскочили на 7,1%. С начала года они выросли более чем вдвое, значительно опередив конкурентов, чьи бумаги прибавили всего 4%, следует из данных Bloomberg Intelligence.
Хотя новости подогрели интерес инвесторов, «пока слишком рано говорить о том, когда эти проекты начнут приносить прибыль», отмечает исполнительный директор местной инвестфирмы UOB Kay Hian Hong Kong Limited. По его словам, ключевой драйвер роста XPeng — высокий спрос на новые электромобили, обеспечиваемый конкурентными ценами и продвинутыми системами автономного вождения.