15635
Investo — канал для частных инвесторов на русском языке, который рассказывает о том, как инвестировать россиянам за рубежом. Аналитика и инвестиционные идеи.
🎮 Видеоигры — самый быстрорастущий развлекательный бизнес в этом веке
По данным компании Pelham Smithers Associates, продажи в отрасли видеоигр (включая оборудование) выросли более чем в три раза, с $43 млрд в 2000 году до $184 млрд в 2023 году (CAGR — 6,9%). Кто-то из аналитиков говорит, что в отрасли видеоигр происходила настоящая «золотая лихорадка». Есть и другие оценки — например, PwC оценивает текущий объем рынка в $262 млрд, Statista — в $250 млрд.
Вложиться в тренд роста отрасли можно и через ETF, например Amplify Video Game Tech ETF. Это первый фонд с экспозицией на сектор видеоигр, который инвестирует в Bilibili, International Games System, Unity Software, Pearl Abyss, Embracer Group и др.
Ожидается, что в 2024 году весь рынок видеоигр вырастет на 2,1% год к году, более ранний прогноз составлял 2,8%. Компании сейчас пытаются «перезагрузиться»: они сокращают персонал из-за сдвигов в потребительском поведении после массовых локдаунов, поскольку люди стали «чаще выходить на улицу», и высоких процентных ставок. В текущем году их главный фокус — оптимизация расходов. О масштабных увольнениях ранее объявили Activision Blizzard, Sony, Unity, Playtika и другие.
Кроме того, компании находятся в поисках дополнительной монетизации и повышения прибыльности. Mojang Studios, стоящая за одной из самых продаваемых в мире видеоигр Minecraft, уже решила искать дополнительные источники дохода за пределами геймеров (рекламы и покупок внутри игр), например, в образовании или потоковой передаче контента. Также она внедряет ИИ.
Темпы роста индустрии видеоигр замедлились, но это скорее временная трудность. Сейчас происходит то, что инвестор и бывший исполнительный директор Amazon Мэттью Болл назвал «постковидной стагнацией».
Однако игровая отрасль продолжит расти.
«Ежегодно рождается 140 миллионов человек, которые присоединяются к поколению, в котором практически все играют», — отмечает Болл. Аналитики считают, что по сравнению с прошлым годом к 2033-му объем рынка удвоится.
#Новости: продолжение турбулентности на рынке облигаций, надежды на рост экономики Германии и продолжение взлета биткойна
💼 Обвал на рынке облигаций, вызванный победой Дональда Трампа на президентских выборах на прошлой неделе, закончился почти так же быстро, как и начался. Но инвесторам рано радоваться: BlackRock, JPMorgan и TCW Group выпустили отчеты, предупреждающие о том, что период волатильности цен на облигации, вероятно, еще далек от завершения. Вероятность того, что Трамп снизит налоги и введет высокие пошлины, грозит вновь ускорить инфляцию.
🇪🇺 Европейские фондовые рынки, вероятно, могут выиграть от внеочередных выборов в Германии поскольку они могут привести к снижению корпоративных налогов и дерегулированию, отмечают стратеги Citigroup. Канцлер Олаф Шольц из социал-демократической партии на прошлой неделе фактически остановил трехпартийный союз с «зелеными» и фискально-консервативными «Свободными демократами». Инвесторы также с оптимизмом ожидают, что досрочные выборы в следующем году дадут столь необходимый импульс экономике страны.
💛 Биткоин после победы Дональда Трампа впервые с истории превысил $81 тыс. — трейдеры ждут снижение регулирования отрасли. Трамп обещал уволить главу SEC Гэри Генслера, при котором регулирование сильно ожесточилась, «в первый же день». С начала года криптовалюта подорожала на 94% на запуске криптовалютных ETF и снижении ставки ФРС.
#Новости: решение и сигналы ФРС, новые стимулы от ФРС и взлет Warner Bros. Discovery
🇺🇸 Представители ФРС единогласно проголосовали за снижение ставки по федеральным фондам на 25 базисных пунктов. Что важно, в заявлении по итогам заседания они изменили формулировки, отметив, что «условия на рынке труда в целом смягчились», и повторив, что «уровень безработицы повысился, но остается низким». Из заявления убрали упоминание о «дальнейшем» прогрессе инфляции, отметив, что инфляция «продвинулась к цели в 2%, но остается несколько повышенной».
Кроме того, председатель ФРС Джером Пауэлл прямо заявил, что будет всеми силами отстаивать независимость центрального банка, а уходить до 2026 года не собирается.
🇨🇳 Бюджетный комитет и Минфин Китая анонсировали детали нового фискального пакета на 6 трлн юаней ($839 млрд) для рефинансирования долговых обязательств местных органов власти. Размер пакета меньше ожидаемого: в конце ноябре Reuters со ссылкой на источники писал о том, что новые стимулы могут составить 10 трлн юаней.
Стимулы, анонсированные в конце сентября, вызвали историческое ралли китайский акций и заставили мировые банки, включая Goldman Sachs, повысить свои прогнозы по росту экономики Китая. Победа Трампа на выборах усилила ожидания от Пекина по стимулированию внутреннего спроса, которое могло бы компенсировать потенциальное падение экспорта из-за угроз по введению тарифов.
📈 Акции Warner Bros. Discovery выросли на 12%: компания получила первую квартальную прибыль за последние два года после того, как рост числа подписчиков стримингового сервиса Max 7,2 млн превзошел ожидания в 6,1 млн.
Это произошло благодаря выходу на новые рынки: ранее Max запустится в Латинской Америки, в мае появился в некоторых странах Европы. В конце этого месяца компания планирует запустить Max в семи странах Юго-Восточной Азии.
Квартальная прибыль компании составила $135 млн против ожиданий убытка в $417 млн. Скорректированная прибыль Max в $289 млрд в два раза превзошла ожидания.
🧑⚖️ США против Google. Чем грозит первое дело
По делу о доминировании на рынке интернет-поиска впереди еще годы разбирательств, пишет техноблог Platformer. И 32-страничное заявление правительства, и ответ Google следует рассматривать как первоначальные позиции сторон в переговорах, которые обещают быть длительными и тяжелыми. Дело перейдет в стадию рассмотрения только весной следующего года. Все ожидают, что оно будет обжаловано и, вероятно, дойдет до Верховного суда.
Самым радикальным (и маловероятным) вариантом видится принудительное выделение из Alphabet поискового сервиса Google. Это стало бы первым прецедентом после разделения некогда всеобъемлющей монополии AT&T в 1984 году.
Среди «поведенческих мер» Минюст предложил рассмотреть судье Мехта следующие:
• Принудительное расторжение эксклюзивных поисковых сделок: запрет или ограничение соглашений, которые делают Google поиском по умолчанию, предустанавливают его продукты или предполагают разделение доходов с партнерами.
• Раздача API поискового движка сторонним компаниям: обязать Google предоставлять конкурентам доступ к индексам, данным и моделям, используемым в поиске, включая технологии искусственного интеллекта. Это позволит другим компаниям разрабатывать собственные конкурентные поисковые системы.
• Защита контента: запретить Google использовать контракты или другие практики, которые ограничивают доступ конкурентов к веб-контенту, необходимому для эффективной работы поисковых систем.
• Контроль над использованием данных сайтов: дать владельцам сайтов право запретить Google использовать их контент для обучения ИИ-моделей или отображения в результатах поиска с использованием ИИ.
• Обязательные напоминания пользователям о возможности сменить поисковик.
В теории подобные ограничения могут привести к тому, что конкуренты получат больше возможностей для роста, что приведет к снижению доли рынка онлайн-поиска Google. Это может заставить компанию существенно изменить свою бизнес-модель. Возможно, Google придется искать новые источники дохода и развивать другие направления бизнеса, чтобы компенсировать потери в поисковом сегменте, что повлияет на ее эффективность и прибыльность. Эксперт по антимонопольному законодательству Герберт Ховенкамп отмечает, что судье Мехте придется найти баланс между существенным наказанием Google и минимизацией негативного воздействия на пользователей.
Крупные технологические компании в последние годы вызывали двухпартийное противостояние в Вашингтоне, и новое поколение популистских консерваторов, включая Джей Ди Вэнса, кандидата республиканца Дональда Трампа на пост вице-президента, скорее всего, одобрит агрессивную антимонопольную позицию Вашингтона, пишет Financial Times.
#Новости: итоги первого торгового дня после победы Трампа
📈 Победа Трампа вызвала эйфорию на рынках даже несмотря на перспективы более высоких ставок: S&P 500 вырос на 2,5%. Инвесторы ожидают, что вновь избранный президент будет проводить политику, которая поддержит рост экономики, в частности за счет дерегулирования, отмечает Bloomberg.
Это, а также снижение ставки налога на прибыль, будет способствовать росту финпоказателей компаний. Russell 2000 вырос на 5,8%: компании малой капитализации не только выигрывают от более быстрого роста экономики, но и могут в большей степени выиграть от протекционистской политики Трампа. Nasdaq 100 вырос на 2,7% благодаря ожиданиям смягчения регулирования.
💼 Доходность казначейских облигаций выросла вдоль всей кривой, причем самый большой рост — в долгосрочных бумагах. Рынки теперь ожидают чуть более медленного снижения ставок ФРС. Как и до выборов, главенствует нарратив о том, что Трамп серьезно увеличит дефицит бюджета и Минфину придется увеличит выпуск трежерис. Это, соответственно, приведет к снижению цен уже обращающихся облигаций. Кроме того, импортные пошлины приведут к разгону инфляции.
💵 Доллар вырос до максимума за год: перспективы более высоких ставок делает его более привлекательным. Биткоин вырос на 10% (c $64 тыс. до $70 тыс.) на ожиданиях снижения регуляторного давления.
Дональд Трамп — 47-й президент США!
Бывший и будущий глава Белого дома набрал свыше 270 голосов выборщиков.
Мы изучили настроения на рынках, чтобы понять, как победа Трампа может повлиять на разные классы активов.
#Рынки@investo_world
🧑⚖️ США против Google. Часть 1
Google оказался в эпицентре двух масштабных антимонопольных расследований, проходящих в США. Они могут иметь далеко идущие последствия не только для самой компании, но и для всего мирового IT-рынка.
На этой неделе мы расскажем, в чем обвиняют Google и как это может отразиться на инвесторах. Сегодня поговорим о первом деле.
В начале августа Федеральный суд в Вашингтоне, округ Колумбия, признал материнскую компанию Google — Alphabet — виновной в нарушении антимонопольного законодательства. Суд постановил, что она злоупотребляла доминирующим положением на рынке интернет-поиска (доля компании в США — около 88%), подавляя конкуренцию и ограничивая выбор пользователей. Это самый крупный антимонопольный иск в США за последние четверть века — со времен дела о монополии Microsoft на рынке браузеров эпохи Internet Explorer.
Основные обвинения против Google, согласно материалам Минюста, следующие:
• Заключение эксклюзивных соглашений с производителями смартфонов и браузерами. Суд установил, что только в 2021 году компания выплатила $26 млрд за то, чтобы ее поисковик активировался по умолчанию в браузерах и на мобильных устройствах, что заблокировало возможности для конкуренции. Также с 2022 года Alphabet заплатила Apple $20 млрд за то, чтобы Google был поисковой системой по умолчанию в браузере Safari. Эксклюзивные соглашения позволили Google поднимать расценки и получить больше $175 млрд выручки в прошлом году от поисковой рекламы.
• Использование собственного маркетингового инструмента для поисковых систем (SA360) для противодействия конкуренции. Клиенты используют SA360 для покупки цифровой рекламы на разных платформах, включая Google (через Google Ads) и его ближайшего конкурента Bing (через Microsoft Ads). Генеральные прокуроры обвинили Google в том, что она откладывает внедрение различных функций продукта SA360 для Microsoft Ads, которые уже давно доступны для Google Ads, тем самым ограничивая Microsoft возможности конкурировать на равных.
• Google также ограничивала видимость специализированных вертикальных провайдеров (SVP, к которым относятся, например, Expedia,Tripadvisor, OpenTable, Amazon или eBay) на странице результатов поиска, искусственно понижая их в выдаче. Кроме того, Google принуждала SVP к тому, чтобы они предоставляли данные, эквивалентные тем, которые они открывают любому из конкурентов Google. Тем самым корпорация лишила SVP контроля над их ценными активами, считает Минюст.
Важно понимать, что в США не запрещено иметь высокую долю рынка (хотя в последние годы при новой главе антимонопольного регулятора этот подход пересматривается).
Завоевание монопольного положения за счет лучшего качества (об этом говорит и Google) или лучшего менеджмента считается наградой за успех на рынке. Однако монополии запрещено предпринимать шаги против конкурентов.
С учетом всего этого антимонопольные органы рассматривают возможность разделения Alphabet, чтобы уменьшить ее доминирование на рынке онлайн-поиска. Судья Амит Мехта также может обязать Google предоставить доступ к базовым данным, которые она использует для построения результатов поиска и продуктов ИИ.
#НаХайпе@investo_world
Как поставить на исход выборов президента США
Исторически самый популярный у россиян зарубежный брокер Interactive Brokers (IB) дал своим пользователям возможность поставить деньги на исход президентских выборов в США.
Недавно один из федеральных судей разрешил делать ставки на исход выборов в Конгресс через Kalshi — стартап, специализирующийся на рынке прогнозов. Таким образом, он отменил решение Комиссии по торговле товарными фьючерсами (CFTC) от 2023 года, которое запрещало Kalshi листинговать на своей площадке контракты, позволяющие ставить на выборы в США.
CFTC объясняла это тем, что контракты на политические события являются разновидностью азартных игр, что делает их нелегальными в соответствии с федеральными законами, регулирующими финансовые рынки. Другие критики ставок на результаты выборов говорят, что возможная прибыль от ставок будет стимулировать граждан отдать свой голос за определенного кандидата, что исказит результаты выборов. Kalshi утверждала, что ее контракты будут более безопасными для пользователей, чем те, что предлагают зарубежные площадки, и что они позволят получать полезные данные для политологов.
Две другие компании, которые позволяют ставить на события за пределами спорта: PredictIt и Polymarket — тоже сталкивались с противодействием CFTC. Например, Polymarket, которая принимает ставки в криптовалютах, было прямо запрещено иметь пользователей из США, хотя она и базируется в Нью-Йорке.
После решения суда американцы могут легально делать ставки на выборы на регулируемом рынке. Предвыборные контракты Interactive Brokers станут частью запущенного летом рынка прогнозов ForecastEx. Он позволяет пользователям покупать контракты на «да» или «нет» в ответ на определенный вопрос.
Пользователи, которые в итоге оказываются правы, получают 1 доллар за контракт. Цена контракта варьируется от 2 до 99 центов и зависит от того, сколько пользователи готовы заплатить за этот результат. Аналогичное ценообразование контрактов сейчас действует и на сайте PredictIt. При этом контракты можно и продавать.
Пока что контракты, торгуемые на ForecastEx, касались только экономики и климата. Это серьезно отличается от Polymarket, которая позволяет поставить и на количество твитов Илона Маска в неделю, и на то, покинет ли Павел Дуров Францию в 2024 году (шансы на это сейчас оцениваются рынком в 23%).
Но самое большое внимание, конечно, привлекают президентские выборы в США. Объем ставок на Polymarket исчисляется сотнями миллионов долларов. Interactive Brokers планирует серьезно вложиться в маркетинг, а также обеспечить доступ к платформе через других брокеров, что может способствовать росту ликвидности.
Рынки предсказаний становятся мейнстримом, подводит итог WSJ.
Выборы президента США уже 5 ноября!
Мы изучили настроения на рынках, чтобы понять, как победа одного из двух кандидатов может повлиять на разные классы активов.
@investo_world
#Рынки
#Новости: отчеты Apple, Amazon и Intel
🍎 Акции Apple упали на 2%: компания заявила, что общий объем продаж за текущий праздничный квартал период вырастет примерно в промежутке между 1% и 5%. Аналитики прогнозировали рост на 7%. Это вызвало новые опасения по поводу роста выручки и сохраняющейся слабости на рынке Китая с его жесткой конкуренцией.
Выручка в Китае немного снизилась до $15 млрд, не дотянув до прогноза в $15,8 млрд, при это продажи в целом выросли до $94,9 млрд против прогнозных $94,1 млрд. Частичное внедрение ИИ Apple Intelligence началось только спустя несколько недель после выхода нового iPhone, поэтому на финпоказатели ИИ пока не оказал влияния.
📈 Акции Amazon выросли на 6%: подразделение облачных сервисов AWS, которое в прошлом году пережило рекордно низкий рост продаж, в третьем квартале продолжило набирать обороты. Его выручка выросла на 19%. Подразделение онлайн-коммерции увеличило продажи двузначными темпами.
Выручка быстрорастущего рекламного бизнеса Amazon, как и e-commerce, превзошла ожидания, ее рост составил те же 19%. Компания успешно сокращает траты: выручка выросла быстрее расходов, а операционная прибыль превысила прогнозы.
📈 Бумаги Intel выросли на 6,5%: компания получила ожидаемый убыток в третьем квартале, но дала оптимистичный прогноз продаж на следующий квартал ($13,3 — $14,3 млрд выручки против ожидавшихся $14,6 млрд). Это вселяет оптимизм по поводу того, что она способна вернуть себе часть утраченной доли рынка.
Компания также прогнозирует прибыль в размере 12 центов на акцию против ожидавшихся аналитиками 6 центов, прогнозируемых Уолл-стрит. Инвесторам нравится план перестройки бизнеса под руководством Пэта Гелсингера и перспективы участия в госпрограмме возвращения полупроводниковой отрасли в США. Подробнее о компании мы расскажем в сегодняшнем выпуске рассылки.
#Новости: отчеты Microsoft и Meta, крах акций Super Micro
📉 Акции Microsoft упали на 4% после закрытия, несмотря на то, что выручка выросла на 16% до $65,6 млрд против прогнозных $64,5 млрд. Выручка облачного бизнеса Azure, который является главной ставкой компании на ИИ, выросла на 33% и превзошла ожидания аналитиков.
В текущем квартале компания ожидает чуть меньшего роста (31-32%). Однако инвесторов насторожило отставание облачного сервиса Azure от целей по физической емкости датацентров под ИИ при росте расходов на них. Это будет сдерживать рост финпоказателей Azure в текущем квартале.
📉 Бумаги Meta (признана экстремистской организацией в России) упали на 3%: глава компании Марк Цукерберг указал на значительный позитивный эффект от внедрения ИИ во всех областях деятельности компании, но финансировать его продолжат из выручки от рекламы.
Подразделение ИИ и дополненной реальности Reality Labs получило убыток в $4,4 млрд, и Цукерберг предупредил, что в следующем квартале он увеличится еще больше. Вероятно, именно это насторожило инвесторов. Прогноз выручки на четвертый квартал от $45 до $48 млрд смещен чуть выше ожидавшихся $46 млрд.
📉 Акции Super Micro, производителя комплектующих для серверов и — до недавнего времени — лидера по росту среди компаний из S&P 500 c начала года, рухнули вчера на 33%: компания EY объявила о прекращении аудита Super Micro. В заявлении EY говорится, что она узнала информацию, «которая привела к тому, что компания больше не может полагаться на заявления руководства и аудиторского комитета и не хочется ассоциироваться с финансовой отчетностью, подготовленной Super Micro».
Ранее WSJ со ссылкой на источники написал, что Министерство юстиции США проводит проверку компании после после отчета Hindenburg Research. Активисты-шортселлеры обнаружили «вопиющие ошибки в бухгалтерском учете, доказательства нераскрытых сделок со связанными сторонами, нарушения санкций и экспортного контроля, а также проблемы с клиентами».
#Новости: отчеты Google, AMD и Reddit
📈 Акции Alphabet, материнской компании Google, выросли почти на 6%: компания превзошла ожидания по выручке и прибыли, но, главное, вложения в ИИ начинают окупаться.
Благодаря внедрению технологии прибыль в сегменте облачных вычислений, который становится главным драйвером роста компании, выросли сильнее, чем ожидалось, а использование поисковой системы увеличилось. Выручка облачного подразделения подскочила на 35% до $11,4 млрд.
Компании удалось добиться 30%-ого роста внедрения своих ИИ-продуктов среди существующей клиентской базы, а также снизить стоимость ответов ИИ на поисковые запросы. Это позволило ей лучше конкурировать за привлечение компаний с Amazon и Microsoft.
Пока Google наращивает свое присутствие в ИИ, регуляторы США обращают более пристальное внимание на два успешных бизнеса компании — цифровую рекламу и поиск, отмечает Bloomberg. Как обстоят дела с двумя крупными антимонопольными делами против Alphabet, мы недавно рассказывали здесь.
📉 Бумаги AMD подешевели на 7,6%: компания спрогнозировала, что выручка в IV квартале составит примерно $7,5 млрд против ожидавшихся $7,55 млрд. Хотя компания теперь ожидает, что продажи от так называемых ИИ-ускорителей в этом году составят более $5 млрд — по сравнению с предыдущим прогнозом в $4,5 млрд — некоторые аналитики и инвесторы ожидали большего.
AMD пытается догнать Nvidia на многообещающем рынке чипов, которые помогают разрабатывать и запускать сервисы ИИ, но пока все еще находится далеко от нее. Выручка AMD за третий квартал выросла на 18% и составила $6,82 млрд против прогнозных $6,71 млрд. Прибыль, за вычетом некоторых статей, выросла до $0,92 центов в соответствие с прогнозамм.
🤳 Акции Reddit скакнули на 22%: компания сообщила о выручке в $348,4 млн за три месяца, закончившихся в сентябре, против ожидавшихся $312,8 млн. Reddit также оказался прибыльным по GAAP впервые с момента выхода на биржу. Компания активно инвестирует в рекламные технологии, чтобы лучше монетизировать свою большую аудиторию и конкурировать с Meta (признана в РФ экстремистской) и Google. Эти инвестиции, судя по последнему отчету, приносят свои плоды, пишет Bloomberg. Reddit также прогнозирует, что продажи в текущем квартале составят от $385 до $400 млн против ожиданий в $356 млн.
Reddit также заключает сделки с компаниями, занимающимися ИИ, чтобы диверсифицировать свой бизнес. Компания заключила соглашения о лицензировании данных с Google, OpenAI и другими разработчиками искусственного интеллекта, которые используют огромный массив информации для обучения больших языковых моделей.
#Новости: промежуточные итоги сезона отчетности в США, снижен ставок на дефолт Аргентины и привлечение капитала Boeing
📈 Компании из S&P 500 обходят прогнозы по прибыли с минимальной частотой почти за два года даже несмотря на то, что ожидания значительно снизились перед сезоном отчетности.
Как отмечает Bloomberg, такая тенденция может привести к снижению индекса. Ранее некоторые аналитики указывали на то, что сезон отчетности важнее для рынков, чем выборы. Согласно данным Bloomberg Intelligence, около 75% компаний отчитались о прибыли, которая превзошла ожидания аналитиков. Это самый слабый показатель с четвертого квартала 2022 года.
🇦🇷 Инвесторы уменьшили ставки на то, что Аргентина неизбежно придет к дефолту: спред между облигациями Аргентины и трежерис с тем же сроком до погашения опустился ниже 10 п. п. Это уровень, которые обычно отделяет проблемные (distressed) облигации.
Сейчас этот спред на минимуме с 2019 года. Президент Хавьер Милей завоевывает рынки облигаций своими планами по перестройке второй по величине экономики Южной Америки, пишет Bloomberg.
✈️ Boeing смог привлечь $21 млрд от инвесторов в ходе одной из крупнейших в истории продаж собственных акций. Акции предлагались по $143 за бумагу — то есть с дисконтом почти 8% к текущим котировкам.
Одна из задач нового руководителя Келли Ортберга — быстро закрыть дыру в ликвидности — решена минимум на полгода.
#Новости: снижение темпов роста прибыли бигтехов, ожидания от китайских акций и продажа Boeing космического бизнеса
📈 Прибыль пяти крупнейших по рыночной капитализации компаний, входящих в S&P 500, — Apple Inc, Nvidia Corp, Microsoft Corp, Alphabet Inc и Amazon.com Inc — по итогам третьего квартала должна вырасти в среднем на 19%. Хотя этот показатель значительно выше, чем для S&P 500 в целом, где прогнозируется рост на 4,3%, он также станет самым медленным за последние шесть кварталов, свидетельствуют данные Bloomberg Intelligence. Более того, отрыв топ-5 компаний в 2025-м будет постепенно сокращаться, что может способствовать более устойчивому расширению ралли.
🇨🇳 Для китайских акций меры стимулирования экономики и поддержки фондового рынка со стороны властей намного важнее выборов в США. Мировые управляющие возлагают надежды на продолжение поддержку роста акций, пересказывает настроения Bloomberg. Преобладает мнение, что победа Трампа, который обещал ввести 60-процентный налог на весь китайский импорт, будет в целом более негативной для КНР, чем победа Харрис. Тем не менее, опасений по поводу шока подобного тому, что наблюдался на рынках 2016 году по итогам выборов, сейчас меньше.
🚀 Boeing в рамках оптимизации бизнеса, рассматривает возможность продажи своего космического бизнеса, сообщила в пятницу WSJ со ссылкой на источники. Boeing высказывает сомнения относительно своего будущего в космическом бизнесе, отмечает Bloomberg.
Сокращение доли или полное отсутствие Boeing в отрасли приведет к тому, что правительство США будет неразрывно зависеть от SpaceX в вопросах вывода астронавтов в космос. Boeing испытывает серьезные финансовые проблемы — компания начала распродавать убыточные активы в конце октября. Компания намерена продать инвесторам акции на $15 млрд — возможно, уже сегодня. Это должно уберечь кредитный рейтинг убыточной компании от провала в мусорную категорию.
Четыре стратегии инвестирования в облигации
Облигации многим кажутся защитным инструментом, но это, конечно, не так: в 2022 году, когда рынки начался рост ставок в США и других странах, глобальный индекс облигаций упал на 16%. При этом популярный у инвесторов фонд долгосрочных трежерис iShares 20+ Year Treasury Bond ETF (TLT) снизился на 33%.
Все дело в том, что фонды долгосрочных облигаций имеют более высокую дюрацию. К примеру, сейчас эффективная дюрация TLT составляет 16,3 года. Это означает, что при росте ставок (или ожиданий) на 1% фонд снизится на 16,3%.
Таким образом, если инвестор владеет портфелем облигаций с длинным сроком до погашения, он рискует получить серьезный убыток, если ему нужно будет забрать деньги заранее. И наоборот, если ожидания по ставкам начнут снижаться, инвестор может получить хорошую прибыль. Например, в последние два месяца 2023-го после «разворота Пауэлла» TLT прибавил 16,9% после убытка в 14% за первые десять месяцев прошлого года.
Никто не может точно предсказывать макроэкономические данные и движения ставок регулярно, отмечает Джейсон Цвейг из Wall Street Journal.
Мы собрали несколько распространенных стратегий инвестирования в облигации, которые помогут инвесторам снизить процентные риски.
1. Лестница (ladder): портфель из облигаций с равными промежутками срока до погашения. К примеру, $10 тысяч делятся на четыре выпуска с погашением через 1, 2, 3 и 4 года. Деньги от погашения коротких облигаций можно вложить под более высокий процент, если ставки выросли. Для снижения рисков срок до погашения самых долгосрочных выпусков должен соответствовать горизонту инвестирования.
2. Штанга (barbell): портфель из равных долей краткосрочных и долгосрочных облигаций, например, с погашением через год и 10 лет. Но у этой штанги может быть по несколько «блинов»: например, можно вложить по $2,5 тысячи через 1, 2, 9 и 10 лет. Идея в том, что долгосрочные облигации приносят более высокий доход, а краткосрочные дают возможность реагировать на изменения ставок. Деньги от погашения последних направляются на приобретение новых краткосрочных выпусков. Таким образом, штанга постепенно сужается.
3. «Пуля» (bullet). Стратегия подразумевает постепенные вложения в облигации с одинаковым сроком до погашения. К примеру, инвестор раз в год покупает бумаги на $2,5 тысячи с погашением через 5 лет от текущего момента. Таким образом, с помощью четких правил инвестор снижает риск изменения ставок.
4. «Колесо» (wheel). Составляется портфель из облигаций с выплатой купонов в разное время. Например, в начале года покупаются бумаги с ежеквартальными купонами в феврале, марте и апреле. Полученные купоны вкладываются в облигации с ближайшей датой очередных выплат. Так можно увеличить доходность благодаря эффекту сложного процента, когда доход начисляется не только на первоначальные инвестиции, но и на полученную прибыль.
#Новости: уверенность аналитиков в росте рынков после победы Трампа, оптимистичный прогноз на ближайшие годы и падение AbbVie
📈 Все больше аналитиков выражают уверенность в продолжении роста рынка США после победы Дональда Трампа: отчасти это объясняется тем, что выборы в США устранили неопределенность, и теперь акции вступают в сезонно позитивный период. В этом году ралли может быть сильнее, чем когда он стал президентом США восемь лет назад, отмечает JPMorgan. Сильные показатели «Великолепной семерки» продолжат стимулировать рынок акций, в то время как финансовый сектор S&P 500 будет показывать лучшую доходность до конца года, прогнозирует трейдинг-деск банка. Oppenheimer Asset Management повысил свой прогноз по S&P 500 на конец года до 6200 пунктов.
📈«Звериный дух», вызванный экономической политикой Трампа, предусматривающей снижение налогов и регулирования, приведет к тому, что к концу десятилетия индекс S&P 500 достигнет отметки 10 тыс. пунктов, отмечает стратег-ветеран Уолл-стрит Эд Ярдени. Это означает 66%-ный рост к 2030 году и равносильно среднегодовому росту на 8,8%). Ярдени повысил таргет на конец 2024 года до 6100 пунктов, 7000 на конец 2025-го и 8000 на конец 2026-го. Если боевый действия в Украине и конфликт на Ближнем Востоке будут разрешены, то можно ожидать усиления ралли на фондовом рынке, пишет Ярдени.
💊 Акции AbbVie упали на 13%: два испытания эмраклидина, препарата для лечения шизофрении, на промежуточной стадии не показали статистически значимого улучшения по шкале, используемой для измерения тяжести симптомов психического заболевания. Это стало ударом для компании, которая приобрела производителя эмраклидина Cerevel Therapeutics за $8,7 млрд в начале этого года. Акции Bristol-Myers Squibb, которая недавно получила одобрение на новый препарат для лечения шизофрении, выросли на 11%. Тавападон, другой кандидат на прохождение испытаний от компании Cerevel, показал хорошие результаты в лечении болезни Паркинсона.
🧑⚖️ США против Google. Последствия антимонопольных дел для компании и отрасли
Последствия дел пока еще выглядят слишком далекими и неопределенными с точки зрения большинства инвесторов, чтобы учитывать их в текущих оценках. На это указывает сдержанная реакция рынков на новости по поводу этих дел. Тем не менее некоторые решения по искам против Google могут существенно повлиять на стоимость компании. Потенциальные штрафы по обоим делам, по оценкам экспертов, могут достигать миллиардов долларов, что в среднесрочной перспективе может ударить по финансовым показателям компании. Например, в Европе Google заплатила по недавним антимонопольным делам 6,5 млрд евро ($7,1 млрд).
Вынужденная реструктуризация бизнеса тоже может потребовать значительных инвестиций. По оценкам Barclays, такие меры могут сократить валовую прибыль компании на 41%. По итогам второго квартала 2024 года рекламные доходы Google составили $64,6 млрд (около 76% выручки материнской компании Alphabet), что подчеркивает критическую важность этого сегмента для компании и уязвимость перед возможными санкциями. Долгосрочные риски еще более существенны. Потенциальная потеря доли рынка и замедление темпов роста могут привести к фундаментальной переоценке стоимости компании.
Решения по антимонопольным искам против Google могут иметь значительные последствия для регулирования других технологических гигантов, отмечает Джейн Доу, ведущий аналитик XYZ Investments. В случае ужесточения антимонопольных требований Apple может быть вынуждена пересмотреть свои договоры с Google, особенно касающиеся использования поисковой системы Google на устройствах iPhone по умолчанию.
Meta, с ее доминированием на рынке цифровой рекламы через платформы Facebook и Instagram, тоже может начать испытывать регуляторное давление. При этом почти вся выручка компании приходится на рекламу. Под угрозой может оказаться и бизнес облачных технологий Microsoft (Azure). В теории доминирование Nvidia в сфере графических процессоров и недавний выход на рынок чипов для ИИ тоже могут привлечь внимание регуляторов.
Дела против Google можно рассматривать в контексте усиления антимонопольного регулирования в США в целом в последние годы при новой главе FTC Лине Хан. Ее активность уже привела к тому, что многие крупные M&A-сделки были отменены. Так, у того же Google в июле сорвалась самая крупная покупка в истории компании — израильского стартапа облачной кибербезопасности Wiz, которого техногигант планировал купить за $23 млрд. Одной из причин того, почему сделка сорвалась, были опасения по поводу ее долгого согласования со стороны антимонопольного регулятора.
Но ограничения против Google могут открыть двери для появления новых игроков и революционных технологий, которые ранее не могли пробиться сквозь доминирующее положение гиганта. К примеру, это может ускорить развитие децентрализованных технологий и Web 3.0, где контроль над данными и рекламой будет распределен между пользователями, а не сосредоточен в руках корпораций.
В первую очередь выстрелить могут поисковые системы и компании, связанные с рекламными платформами. Игроки вроде DuckDuckGo и альтернативные поисковые системы, Perplexity, You.com и другие могут увеличить свою долю рынка. Также могут выиграть компании, занимающиеся исключительно ИИ, такие как OpenAI.
Свою долю рынка могут увеличить существующие игроки:
• Amazon уже активно отвоевывает долю на рынке рекламы. С ограничением Google рекламный бизнес компании может еще больше вырасти, что положительно скажется на ее акциях.
• Microsoft, владеющая поисковой системой Bing, также может воспользоваться ситуацией, особенно если Google потеряет часть своих контрактов на установку по умолчанию. Это увеличит долю Bing в поисковом сегменте.
• TikTok может занять лидирующие позиции не только в соцсетях, но и в рекламе. Компания уже развивает рекламные сервисы и может стать главным конкурентом Google в мобильной рекламе.
Таким образом, антимонопольные дела против Google могут открыть новые возможности и для инвесторов.
🧑⚖️ США против Google. Чем грозит второе дело
В отличие от дела о доминировании на рынке интернет-поиска, в деле о цифровой рекламе антимонопольные органы в первую очередь настаивают на разделении, то есть продаже Google части своего рекламного бизнеса, например, инструментов для паблишеров или рекламодателей. В случае успеха, пишет CNBC, Минюст будет стремиться заставить Google как минимум избавиться от пакета Google Ad Manager (GAM). Это торговая площадка, которая дает брендам возможность создавать и управлять рекламными блоками и отслеживать рекламные кампании, а также позволяет издателям продавать рекламный инвентарь. GAM является частью Google Network, который принес $7,4 млрд выручки во втором квартале 2024 года, или около 11% от рекламной выручки Alphabet.
В дополнение к возможному частичному разрыву эксклюзивных соглашений Google может столкнуться с потоком судебных исков от рекламодателей, требующих денежного вознаграждения, если Министерство юстиции выиграет дело. Аналитики Bernstein отмечают, что сумма таких исков к Google может составить до $100 млрд. Это примерно треть выручки Alphabet за 2023 год.
Google утверждает, что рынок интернет-рекламы переполнен и конкурентен. В судебных документах и показаниях в Конгрессе компания подчеркивает, что среди ее конкурентов есть и другие крупные игроки на рынке рекламных технологий, такие как Amazon, Meta (признана в РФ экстремистской) и Microsoft. Интересы Google в этом деле представляет Карен Дан, профессор права Стэнфордского университета, специализирующаяся на антимонопольном законодательстве. Именно она готовила Камалу Харрис к дебатам с Дональдом Трампом, которые тот проиграл.
Дан утверждает, что обвинение неправильно определило само понятие рынка цифровой рекламы. По ее мнению, обвинение сосредоточено на рекламе на веб-страницах в эпоху, когда онлайн-реклама продается на широком спектре платформ, включая сайты социальных сетей и мобильные приложения. Google заявляет, что ее рекламные инструменты адаптируются для обработки миллиардов рекламных аукционов, проходящих в интернете каждый день и что Министерство юстиции не имеет точной картины рекламного пространства. Google также повторит суду, что всегда предлагал конкурентоспособные цены для клиентов, которые часто смешивают и подбирают рекламные платформы. Среди аргументов защиты будет и то, что DoubleClick и AdMeld не были антиконкурентными приобретениями, так как регуляторы в свое время одобрили их.
Вот какими могут быть позитивные сценарии для Google в этом деле:
1) Успешная защита: Google может убедить суд, что рынок цифровой рекламы достаточно конкурентен и компания не злоупотребляет своим положением.
2) Минимальные изменения: суд может потребовать незначительных изменений в рекламных практиках Google, не затрагивающих основную бизнес-модель.
3) Длительный процесс: сложность рынка цифровой рекламы может привести к затяжному судебному разбирательству, давая Google время для адаптации.
4) Сохранение технологического преимущества: даже при некоторых ограничениях Google может сохранить лидерство благодаря своим технологиям и масштабу операций.
Негативные сценарии для Google:
1) Принудительная продажа активов: суд может потребовать от Google продать части своего рекламного бизнеса, например, инструменты для издателей или рекламодателей.
2) Запрет на определенные практики: Google может быть запрещено использовать данные из разных частей своего бизнеса для таргетирования рекламы.
3) Открытие доступа к данным: компанию могут обязать предоставлять конкурентам доступ к определенным рекламным данным.
4) Финансовые санкции: Google может столкнуться с крупными штрафами за нарушение антимонопольного законодательства.
5) Регуляторный надзор: компания может быть подвергнута усиленному надзору со стороны регуляторов, ограничивающему ее свободу в принятии бизнес-решений.
⛔️ Interactive Brokers прокомментировал закрытие счетов россиян с ВНЖ европейских стран
«Interactive Brokers постоянно проверяет свою подверженность санкциям и рискам других финансовых преступлений в юрисдикциях, где работает фирма, что приводит к закрытию определенных счетов. Этот процесс не направлен исключительно на российских клиентов», — сообщил брокер.
🧑⚖️ США против Google. Часть 2
Продолжаем рассказывать про антимонопольные расследования в отношении Google. Сегодня — подробности второго иска.
9 сентября 2024 года начался судебный процесс по иску Министерства юстиции США, обвиняющего Google в монополизации рынка цифровой рекламы. Минюст утверждает, что компания, контролируя инструменты для издателей, рекламодателей и рекламные биржи, создала «тройную монополию» в сфере рекламных технологий.
Ключевые аспекты обвинения следующие:
• Google систематически скупала конкурентов для получения контроля над ключевыми инструментами цифровой рекламы. В 2007 году Google приобрела DoubleClick, онлайн-площадку для паблишеров (продавцов рекламного пространства), за $3,1 млрд. А после этого в течение следующих нескольких лет купила еще две компании — Invite Media и AdMeld. Это дало ей доступ к рекламодателям и возможность связывать их с паблишерами. Иными словами, эти сделки привели к тому, что Google стала контролировать как предложение, так и спрос на онлайн-рекламу, а также точку обмена, где стороны встречаются, утверждает Минюст.
• Принуждение к использованию инструментов Google: Google заставляет паблишеров использовать свои новые инструменты, ограничивая доступ к важным рекламодателям. Чтобы эффективно работать с рекламной биржей Google, паблишерам приходится идти на предложенные условия.
• Искажение конкуренции на аукционах: Google ограничивает возможность других компаний участвовать в торгах за рекламу на тех же условиях, что и она сама.
• Манипуляция аукционами: Google изменяет правила аукционов, чтобы защитить себя от конкурентов.
Минюст утверждает, что в результате незаконной монополии Google получает не менее 30 центов с каждого рекламного доллара, проходящего через ее инструменты. По данным eMarketer, Google является доминирующим игроком на рынке цифровой рекламы США размером $278,6 млрд с долей 26,5% в 2023 году. Компания контролирует большую часть технологий, используемых для покупки, продажи и обслуживания онлайн-рекламы. Министерство также утверждает, что Google контролирует 91% рынка рекламных серверов — пространства, используемого паблишерами для продажи рекламы, — и пользуется своим положением, повышая цены.
Представление заключительных аргументов по этому иску запланировано на конец ноября. Антимонопольные органы заявили, что попытаются заставить Google продать части своего рекламного технологического бизнеса, если суд сочтет, что компания монополизировала этот рынок.
Завтра расскажем, что все это значит для Google и какие могут быть последствия для компании.
#НаХайпе@investo_world
#Новости: реакция рынков на победу республиканцев, ожидания аналитиков от рынка акций и сдержанность управляющих
📈 Рынки начинают немного отыгрывать победу Трампа, а также восстановления контроля республиканцев над Сенатом.
Несколько часов назад вероятность этого сценария оценивалась в 72%, по данным Kalshi и Polymarket.
Доходность 10-летних трежерис поднялась на 19 базисных пунктов до четырехмесячного максимума в 4,47%, а биткоин взлетел до рекордного уровня. Инвесторы полагают, что политика протекционизма будет способствовать разгону инфляции и дефициту бюджета и, как следствию, сохранению высоких ставок.
Фьючерс на Russell 2000 прибавил 2,4%: небольшие компании с основным бизнесом внутри США считаются одними из бенефициаров такой политики. Рост доллара ослабил валюты по всему миру: евро, йена, австралийский доллар и швейцарский франк потеряли не менее 1%, а мексиканский песо — 3%.
📈 Победа республиканцев на президентских выборах и выборах в Конгресс может привести к росту S&P 500 на 3%, отмечает Goldman Sachs. В отчете Morgan Stanley говорится, что аппетит инвесторов к риску может снизиться в этом сценарии, поскольку бюджетные проблемы (из-за ожидаемого снижения корпоративных налогов) подстегнут доходность облигаций.
Но если рынки облигаций не отреагируют серьезным образом, то акции циклических компаний, чувствительных к росту экономики, вырастут. Другие аналитики, опрошенные Bloomberg, также считают, что победа республиканцев будет более позитивна для акций по сравнению с выигрышем демократов.
📊 Реакцию рынков на победу республиканцев можно назвать сдержанной: на текущем этапе любые ставки на изменение стоимости активов в контексте победы республиканцев являются всего лишь хеджем, цитирует WSJ Живей Рена, портфельного менеджера из Penn Mutual Asset Management.
Некоторые управляющие заявляли, что не хотят делать крупные ставки в преддверии выборов: многие из них были застигнуты врасплох неожиданной реакцией рынка на значимые политические события, такие как победа Трампа в 2016 году. Поскольку исход гонки может быть неизвестен еще несколько дней, некоторые трейдеры делают ставки на большие движения рынка в течение недели. Кроме того, 7 ноября станет известно решение ФРС по поводу ставок, что также может повлиять на рынки.
#Новости: ожидания ралли после выборов в США, новые серьезные игроки на рынке лекарств от ожирения и рост бизнеса Palantir
📈 S&P 500 может вырасти до 6100 пунктов к концаугода после того, как инвесторы выдохнут после президентских выборов в США и начнут испытывать FOMO, усиливая ралли на рынке, прогнозирует Майка Уилсон из Morgan Stanley. Но в отсутствие явных катализаторов этот энтузиазм, скорее всего, угаснет, в начале 2025 года. Мнение Уилсона фактически совпадает с прогнозами стратегов Goldman Sachs, которые ожидают, что фондовый рынок может возобновить рост, как только уйдет неопределенность, связанная с выборами в США.
💊 Гонка за выводом на рынок таблеток для снижения веса активизируется: Viking Therapeutics и AstraZeneca представили на профильной конференции результаты новых испытаний.
Они показали, что таблетки, которые обещают удобство и потенциально меньшее количество побочных эффектов по сравнению с инвазивными препаратами, еще демонстрируют и сравнимые с ними результаты. Также таблетки также могут дольше удерживать пациентов на препаратах, что является потенциальным драйвером роста продаж на длинном горизонте.
🌐 Акции Palantir выросли на 13%: выручка взлетела на 30% в последнем квартале, что укрепило уверенность инвесторов в росте компании благодаря внедрению ИИ.
Palantir продает софт для аналитики данных государствам и компаниям по всему миру. В прошлом году она запустила свою ИИ-платформу, которую продает через так называемые «буткемпы». Это позволяет познакомить клиентов с технологией. Palantir также заключила несколько крупных контрактов с Министерством обороны США в 2024 году.
#Новости: волатильность из-за выборов, слабый отчет по рынку труда и продажи Баффетом Apple
🔄 Рынки готовятся к волатильности по итогам выборов в США: индекс волатильности Cboe за последние четыре сессии поднялся выше 20 — уровня, который обычно сигнализирует о росте напряжения на фондовом рынке. При этом S&P 500 находится около исторических максимумов.
В последний раз что-то подобное наблюдалось во время вспышки дельта-варианта коронавируса в марте 2021 года. При этом при полном равенстве шансов ставка на победу Трампа или Харрис инвесторы менее охотно выбирают победителей и проигравших в зависимости от того, кто, по их мнению, станет следующим президентом Америки, отмечает Bloomberg. По мнению профессионалов с Уолл-стрит, инвесторам стоит отбросить предвыборный шум, пишет агентство.
🚜 Занятость в несельскохозяйственном секторе в октябре практически не изменилась (плюс 12 тыс.) по сравнению со средним приростом 194 тыс. в среднем за последние 12 месяцев и 223 тыс. в сентябре. На данные повлияли последствия двух сильных ураганов и забастовка в Boeing.
Тем не менее, отчет, опубликованный всего за четыре дня до президентских выборов, может сыграть ключевую роль в том, как люди будут оценивать экономику, отправляясь на избирательные участки, пишет WSJ. По подсчетам одного из экономистов, без этих факторов показатель составил бы 130 тыс., что указывает, скорее, на устойчивый тренд снижения роста занятости несмотря на резкий рост в сентябре.
💰 Денежный запас Berkshire Hathaway, компании Уоррена Баффета, вырос с $276,9 млрд во втором квартале до рекордных $325,2 млрд в третьем. Этому способствовала активная продажа принадлежащих конгломерату ценных бумаг, особенно Apple.
О последней продаже акций Berkshire сообщила в субботу. Что именно побуждает Berkshire продавать бумаги Apple уже четвертый квартал подряд, неясно. Аналитики допускали, что это связано с их значительным ростом за последние годы. Еще одной причиной могло стать желание сделать портфель Berkshire менее зависимым от одной компании — акции Apple прежде занимали там почти половину.
Три привлекательные компании в индустрии премиальных часов
⌚ Richemont
Портфель компании включает 28 брендов, каждый из которых обладает сильным позиционированием. Cartier, например, входит в десятку самых дорогих люксовых брендов мира, уступая только Louis Vuitton, Hermès, Chanel, Gucci и Dior. Помимо этого, Richemont владеет онлайн-платформами NET-A-PORTER, которые предоставляют решения для онлайн-шопинга.
Сегмент ювелирных изделий является ключевым для компании, на него приходится около 69% всей выручки. На втором месте находится часовое направление, доля которого составляет примерно 18%. В этом сегменте Richemont представлен такими брендами, как Cartier, Vacheron Constantin и IWC, которые занимают лидирующие позиции на мировом рынке роскошных часов.
Модные дома, изделия из кожи и аксессуары приносят 8,7% выручки холдинга, но являются убыточными на операционном уровне.
Чистая денежная позиция в €7,45 млрд в сочетании с впечатляющими денежными потоками позволяет поощрять акционеров дивидендами. В последний раз выплаты были увеличены на 10%, годовая доходность составляет около 1,79%.
⌚ The Swatch Group
Портфель Swatch Group включает широкий спектр брендов, охватывающих различные ценовые сегменты: от доступных Tissot и Certina до роскошных Breguet, Blancpain и Glashütte Original. Многие бренды группы имеют богатую историю и культурное значение. Например, Omega известна тем, что ее Speedmaster были на руке астронавта Базза Олдрина во время первой в истории высадки на Луну, а также много раз мелькала в фильмах о Джеймсе Бонде. Сейчас часы бренда входят в топ-3 самых продаваемых в мире, уступая лишь Rolex и Cartier.
Breguet славится своей связью с королевскими особами и историческими фигурами, такими как Мария-Антуанетта, королева Виктория и Наполеон Бонапарт. Swatch стал самым быстрорастущим швейцарским часовым брендом в этом году. Кроме того, компании принадлежат культовый американский ювелирный бренд Harry Winston и ряд часовых мануфактур.
Почти вся выручка компании (95,7%) приходится на продажи часов и украшений.
Выручка группы уверенно растет в последние годы (за исключением пандемийного 2020-го), что обусловлено силой ее брендов.
На наш взгляд, компания может повышать цены благодаря сильному позиционированию, отличается сильным финансовым положением и крепким балансом. Она также выплачивает солидные дивиденды (выше среднего по сектору) и сохраняет позитивный прогноз на год. Акции Swatch Group выглядят привлекательно на текущем уровне.
⌚ Movado Group
Компания разделяет свой бизнес часов и аксессуаров на две основные категории: собственные и лицензированные бренды. К собственным брендам относятся Movado, Concord, EBEL, Olivia Burton и MVMT.
Также Movado Group делит бизнес на два операционных сегмента: часовые и аксессуарные бренды, а также ритейл. Первый сегмент охватывает разработку, производство и дистрибуцию часов, ювелирных изделий и других аксессуаров, как собственных, так и лицензированных брендов.
Сейчас компания торгуется дешевле сопоставимых аналогов по всем мультипликаторам и кажется оцененной справедливо. В этом и следующем году у Movado Group заканчиваются некоторые лицензионные соглашения, в том числе — с Tapestry. Руководство должно продлить их и предоставить новую стратегию роста, что может переоценить бумаги компании. Еще один возможный драйвер — успешная реализация маркетинговых кампаний и рост продаж.
#Рынки
⌚ Как заработать на часах
Вчера мы рассказали об инвестициях в предметы роскоши. Сегодня сосредоточимся на часах.
Среди коллекционеров ценятся наиболее культовые и действительно редкие экземпляры. Проданные в мае на аукционе Sotheby’s Rolex Daytona «John Player Special» за $2,5 млн установили новый рекорд для этой модели. Аналогичный экземпляр — проданный в 2021 году на аукционе Phillips — ушел почти в два раза дешевле.
В топ-10 самых дорогих часов, проданных на аукционе в прошлом году, снова вошли часы нишевых производителей, которые не входят в крупные конгломераты, таких как Philippe Dufour, Roger Smith и Richard Mille, а также редкие часы Patek Philippe. Их общая стоимость превысила $53 млн — это на 40% больше по сравнению с предыдущим годом.
В целом на рынке премиальных часов «большая четверка» брендов, куда входят Rolex, Patek Philippe, Audemars Piguet и Richard Mille, продолжила укреплять свое доминирование. В совокупности они занимают 43,9% рынка против 36,9% в 2019 году. В 2023 году Rolex стал первым швейцарским часовым брендом, преодолевшим порог в $11 млрд годовых продаж. Компания захватила 30,3% рынка, что говорит о ее огромном конкурентном преимуществе. Ни один другой бренд не может похвастаться таким: для сравнения, вторыми по объему продаж стали Cartier и Omega с долей 7,5% каждый.
Во многом за счет способности производителей увеличивать цены с 2017-го по 2022 год рыночная стоимость премиальных часов превзошла доходность индексов S&P 500 и британского FTSE 100. Тем не менее рассматривать роскошные часы как инвестиции с высоким потенциалом роста опасно, считает CEO Rolex. Особенно учитывая, что цены на вторичном рынке снижаются. В Knight Frank согласны: чтобы зарабатывать на предметах роскоши, нужно хорошо в них разбираться.
На наш взгляд, компании — производители часов и часовых механизмов представляют собой гораздо более привлекательный актив. Помимо гигантов индустрии роскоши, небольшие нишевые бренды с ценностными предложениями привлекают сообщества коллекционеров. Поколение Z продолжает проявлять большой интерес к этой категории, считают аналитики Bain & Company и Morgan Stanley. Например, продажи FP Journe оцениваются в $108,5 млн, что в три раза больше, чем в 2021 году.
Доступные часы стоимостью от 200 до 3000 швейцарских франков (от $220 до $3300), которые долгое время были в аутсайдерах по объему продаж за пределами Швейцарии, также демонстрируют восстановительный рост.
Доминирует на обоих рынках по-прежнему Азиатско-Тихоокеанский регион, он же является самым быстрорастущим. Ключевыми игроками в этом ценовом сегменте выступают компании Seiko Holdings Corporation, The Swatch Group, Casio, Fossil Group.
Ожидается, что модели демократичной стоимости продолжат доминировать на рынке, отвоевывая долю у своих премиальных аналогов. Сейчас они занимают долю рынка в 61% и, как ожидается, достигнут 62% в следующем году, в том числе благодаря росту популярности смарт-часов.
В отличие от предметов роскоши, которые практически не коррелируют с остальным рынком, спрос на бюджетные часы зависит от инфляции и покупательской способности. Если темпы экономического роста в США и мире замедлятся, рынок может оказаться под давлением.
Завтра расскажем о трех привлекательных компаниях из этой ниши.
#Рынки
👑 Как растут в цене предметы роскоши
Один видов альтернативных инвестиций — предметы роскоши. Несмотря на низкую ликвидность, они могут приносить инвесторам доходность выше вложений в акции.
Например, индекс стоимости бутылок редкого виски за последние 10 лет почти в два раза опередил по доходности S&P 500, подсчитывала компания Knight Frank.
С начала пандемии на различных аукционах — не только тех, где продавались виски, — были установлены многочисленные рекорды продаж. На отдельные экземпляры коллекционеры готовы тратить миллионы долларов. Например, в ноябре 2023 года 60-летний виски The Macallan Valerio Adami, выпущенный тиражом в 40 бутылок, был продан на аукционе Sotheby’s за $2,7 млн за бутылку, что почти вдвое превысило ожидаемую максимальную цену.
Элитные вина и роскошные часы лишь немногим уступили S&P 500 по доходности за последние 10 лет. При этом часы являются одной из самых излюбленных инвестиций, уступая по популярности лишь предметам искусства. Knight Frank опросил 600 финансистов, которые в совокупности управляют активами стоимостью свыше $3 трлн в интересах клиентов категории «ультрахайнет» (с состоянием свыше $30 млн). Исследователи хотели выяснить, какие альтернативные активы наиболее популярны у этих клиентов. Кстати, инвестиции в качестве мотива таких дорогостоящих покупок заняли лишь второе место по популярности, а на первом оказалась радость обладания.
Часы также вошли в тройку активов Knight Frank Luxury Investment Index, показавших рост доходности в 2023 году — на 5%. Искусство и ювелирные изделия выросли на 11% и 8% соответственно, в то время как сам индекс снизился на 1%. Knight Frank Luxury Investment Index (KFLII) показывает динамику цен на 10 популярных видов предметов роскоши и коллекционирования (те, что указаны в таблице выше) и взвешивает их по средним значениям цен отдельных активов из индекса. Спрос на люксовые товары продолжает расти вместе с ценами.
Одна из причин роста в 2023 году — неопределенность на рынках, которая заставляет инвесторов обращать внимание на альтернативные виды активов вроде роскошных часов и ювелирных украшений, поскольку некоторым они кажутся более надежными. Считается, что стоимость таких альтернативных активов не коррелирует с фондовыми рынками. Долгосрочные драйверы роста — рост спроса на товары персональной роскоши, особенно в таких странах, как Китай, где наблюдается рост среднего класса.
Такая динамика соотносится с тем, что крупнейшие конгломераты роскоши, включая LVMH, в последнее время сигнализировали об ухудшении рыночной конъюнктуры. Речь, скорее, идет о временном замедлении роста в условиях на фоне торможения мировой экономики и роста инфляции. В Morningstar это называют «нормализацией» спроса. Bain & Company также отмечает сложные макроэкономические условия, но обращает внимание на силу сегмента часов, несмотря на замедление других сегментов, например аксессуаров, мебели и др. Впрочем, у большинства компаний из сегмента роскоши прогноз на следующие годы оптимистичный.
Несмотря на сложности, глобальный рынок предметов роскоши вырос на 8–10%, до примерно $1,6 трлн, и в 2023 году, поскольку спрос на впечатления оставался высоким: потребители хотят все более уникальные, эксклюзивные и персонализированные вещи.
Как ожидается, рынок будет расти с CAGR 4–8% вплоть до 2030 года. Темпы роста будут зависеть от потребительской активности, в том числе от восстановления рынка США, ускорения в Китае и на Ближнем Востоке, а также от динамики сферы туризма (именно в поездках люди зачастую покупают предметы роскоши). Для сравнения, прогнозируемый рост рынка люксовых часов — 6,4% за тот же период, сейчас он оценивается примерно в $50 млрд.
#Рынки
Как заработать на чужих долгах
Чтобы снизить риски портфеля, в него можно добавить инструменты, которые не коррелируют с фондовым рынком. Для этого управляющие порой предлагают состоятельным инвесторам очень экзотичные инвестиции: фермы по выращиванию аллигаторов, финансирование международных арбитражных дел, обслуживание лодочных пристаней и др. FT называет это охотой за по-настоящему альтернативными активами. При этом музыкальные роялти или финансирование судебных процессов уже даже не считаются чем-то необычным.
Еще одним видом альтернативных активов считаются прямые инвестиции (Private Equity, PE). Также в последние годы набирает популярность частное кредитование (Private Debt). Проблема в том, что инвестировать в альтернативные активы напрямую могут только институциональные инвесторы и хайнеты. Но некоторые из компаний, управляющих альтернативными активами, торгуются на бирже. Также частным инвесторам доступны биржевые фонды, которые вкладываются в такие компании.
Но, похоже, скоро у частных инвесторов появится больше возможностей вложиться в альтернативные активы напрямую: в середине сентября заметные участники рынка — управляющая альтернативными активами Apollo Global Management и индексный провайдер State Street Global Advisors — объявили о запуске биржевого фонда и других продуктов, ориентированных на прямые инвестиции в частное кредитование. Это может быть более интересно, чем инвестиции в гигантов индустрии альтернативных активов — это можно сравнить с тем, чтобы вместо индекса выбирать отдельные акции: потенциально более прибыльно, но и более рискованно. WSJ прогнозирует, что другие участники рынка альтернативных активов тоже могут запустить продукты для частных инвесторов.
Инвесторам стоит учитывать, что альтернативные активы обладают гораздо меньшей ликвидностью, чем биржевые инструменты. С другой стороны, цена акций соответствующих фондов будет менее волатильной, что может спасти инвесторов от эмоциональных продаж.
#НаХайпе
Какие компании выигрывают от снижения ставок ФРС
🏘 Коммунальные предприятия
Почти два года подряд биржевой фонд Utilities Select Sector SPDR топтался на месте. Защитный сектор, который обычно привлекает стабильными и растущими дивидендами и предсказуемостью финансовых показателей, в третьем квартале неожиданно обогнал и оставил далеко позади все остальные сектора S&P 500.
Оказалось, что ИИ станет мощным драйвером для коммунальных предприятий из-за стремительного роста спроса на электроэнергию для ЦОД. Сейчас спрос на энергию в США для ИИ настолько огромен, что фактически все дата-центры сдаются в аренду еще до того, как они построены.
🛒 Потребительский сектор
Потребительский сектор состоит из двух частей — товаров повседневного (Consumer Staples) и длительного или дискреционного (Consumer Discretionary) спроса. Считается, что производители первых, к которым относятся еда, напитки, табак, предметы личной гигиены и др., — надежный способ вложить капитал в условиях макроэкономической неопределенности, потому что спрос на эти товары относительно стабилен.
🎬 Дискреционные товары
Ситуация с товарами длительного пользования (Consumer Discretionary) обстоит иначе по сравнению с товарами первой необходимости. Спрос на некоторые из них (например, предметы роскоши) имеет относительно слабую корреляцию с экономической ситуацией.
Сейчас также происходит интересный сдвиг в потребительских предпочтениях. Например, американцы готовы экономить на походах в ресторан или покупке мебели, но не на впечатлениях от поездок, даже несмотря на снижение покупательской способности.
🏙 Недвижимость
Сектор недвижимости S&P 500 демонстрирует самую длительную серию ежемесячного роста с 2021 года, которая длится уже пять месяцев подряд. К нему относятся застройщики жилой и коммерческой недвижимости, поставщики услуг в сфере недвижимости и инвестиционные трасты недвижимости (REIT).
Несмотря на инфляцию и высокие ипотечные ставки, индекс цен на жилье Case-Shiller U.S. National Home Price NSA продолжает фиксировать рекордные максимумы — цены растут, а спрос высок. При этом более низкие ставки могут значительно улучшить доступность жилья и привлечь еще больше покупателей.
🏭 Промышленность
Bloomberg пишет, что стремительный рост промышленного сектора в последнем квартале связан с результатом промышленной политики в США (исторически государство мало в нее вмешивалось). Эта политика включает инициативы, направленные на рост внутреннего производства и снижение зависимости от других стран.
Дополнительным стимулом выступает климатическая повестка, которая требует развития «зеленых» технологий.
💊 Здравоохранение
Индекс сектора здравоохранения — третий по росту среди отраслевых индексов S&P 500 после технологий и товаров длительного пользования в последние 10 и 15 лет.
По прогнозам, к 2028 году выручка фармацевтического сектора достигнет огромных $1,6 трлн против $1,2 трлн в 2023 году (CAGR 5,9%), у инвесторов появляется возможность воспользоваться ростом этой индустрии.
💸 Финансовый сектор
Снижение процентных ставок ФРС часто приводит к сокращению чистого процентного дохода (NII) банков, так как маржа между процентами по кредитам и депозитам сужается.
Однако есть и определенные плюсы: снижение ставок может стимулировать экономическую активность, увеличить объем кредитования и, в конечном итоге, частично компенсировать негативный эффект от снижения маржи. Исторически банки показывают опережающую доходность в начале цикла смягчения монетарной политики.
#Рынки
#Новости: рост доллара на ожиданиях победы Трампа, падение IBM и рост UPS
💸 Индекс Bloomberg Dollar Spot вырос почти на 3% в октябре, который, вероятно, станет лучшим месяцем для американской валюты с 2022 года. Рынки все больше уверенны в том, что Дональд Трамп победит на президентских выборах в США, отмечает Standard Chartered. По оценкам банка, 60% роста доллара связано с выборами, а рынки оценивают вероятность победы Трампа в 70%.
📉 Акции IBM упали на 6,2 %: выручка выросла на 1% до $15 млрд, что оказалоcь немного ниже среднего прогноза аналитиков. На результаты повлиял слабые результаты консалтингового бизнеса (по сути — IT-сервисы), который принес $5,15 млрд продаж. Клиенты в этом сегменте не увеличивают бюджеты, а некоторые проекты в области генеративного ИИ каннибализируют консалтинг, отметили в компании.
В октябре акции IBM выросли до нового исторического максимума благодаря оптимизму по поводу софтверного бизнеса.
📈 Акции UPS (United Parcel Service) выросли на 5,3%: компания, которую часто называют прокси на экономику США, впервые за почти два года вернулась к росту продаж и прибыли. UPS выиграла от увеличения объемов отправлений, росту их прибыльности и стабилизации затрат на оплату труда. Скорректированная прибыль составила $1,76 на акцию, что на 13 центов выше прогнозов аналитиков.
#Новости: взлет акций Tesla, разбирательство между Arm и Qualcomm, рост украинских облигаций
🚗 Акции Tesla взлетели на 12%: компания сообщила о своей самой большой квартальной прибыли более чем за год и опубликовала обнадеживающие прогнозы на 2025 год. Чистая прибыль выросла на 17% до $2,2 млрд благодаря продажам экологических кредитов, энергетическому бизнесу и тому факту, что Cybertruck впервые начал приносить прибыль.
Инвесторы также получили от Илона Маска конкретный прогноз: вместо бюджетного электромобиля за $25 тыс. компания намерена выпустить автономное роботакси Cybercab к 2027 году. Также Маск пообещал рост поставок на 20-30% в следующем году.
📉 Акции Arm упали на 6,7%: Bloomberg сообщил о том, что компания планирует расторгнуть лицензионное соглашение с Qualcomm. Это ознаменовало бы усиление противостояния между компаниями, которое длится уже три года и должно завершиться судебным разбирательством в декабре. Акции Qualcomm упали почти на 4%. Компания давно лицензирует технологии Arm для своих мобильных процессоров Snapdragon и других продуктов. Эти технологии составляют основу ее бизнеса по производству чипов, который сейчас приносит $32 млрд в год. Впрочем, большинство аналитиков рассматривают этот шаг Arm как часть тактики ведения переговоров.
🇺🇦 Ставки на возвращение Дональда Трампа в Белый дом: украинские долларовые облигации выросли на 6% в этом месяце. Варранты, выплаты по которым привязаны к экономическим показателям страны, достигли максимума со момента начала боевых действий. Их цена превышает 70 центов за доллар против 15 центов в начале войны.
Рынки ожидают, что Трамп в случае победы будет настаивать на прекращении огня. Заключенное в конце августа соглашение между держателями облигаций и правительством Украины о реструктуризации долга на $20 млрд также способствует росту оптимизма среди инвесторов.