54409
Путь от Телеграм-канала до инвестиционной компании! Наш сайт: https://invest-heroes.ru Контакты: - Сотрудничество: @Beintresting Дисклеймер - @Disklemer_IH
📚 Подборка публикаций Invest Heroes
Собрали для вас подборку наших публикаций и видео за последние недели. Проверяйте, вдруг что-то пропустили!
Полезные публикации:
• Простые правила управления позициями
• Норникель: Как дела у компании?
• Металлурги: Результаты и ожидания
• Первичное размещение облигаций Новатэк (публикация из подписки)
• О’Кей: Продажа гипермаркетов
• Минфин сделал выпуск уже торгующихся ОФЗ
• Позитив: сильные и слабые стороны
• Что происходит с инфляцией и кредитованием?
• Поведенческие финансы и покерное мышление в действии
Видео:
• Вот такие пироги (выпуск 3.02.25): Облигации, Трамп, серебро
Смотреть по ссылке: 📱YouTube 📱Vk Video
• Вот такие пироги (выпуск 9.02.25): Как понять Трампа?
Смотреть по ссылке: 📱YouTube📱Vk Video
• Эфир с управляющими УК Герои
Смотреть по ссылке: 📱YouTube📱Vk Video
Простые правила управления позициями
#мысли_управляющего
В рамках нашего сервиса мы коммуницируем с сотнями частных инвесторов, и видим, что проблема отсутствия грамотной работы с риском остается массовой. На днях Сергей делился простыми правилами, которых важно придерживается, чтобы не допускать крупных сливов (2-5% от суммы счета). Нас просили опубликовать их и здесь тоже, так что держите 🙌
Далее текст от Сергея из нашей подписки:
(1) Покупайте и продавайте дробно, по +2-3% от портфеля на сделку. В бумагах покрупнее можно +5%
(2) Никогда не берите акцию больше чем на 12-15% от счета (я могу позволить себе 12% и выше только на 1 бумагу в год, и это фишки, а не второй эшелон)
(3) Когда происходит обвал и эмоции или рост и эмоции, дайте 2-3 часа рынку проторговаться, не бегите делать сделки. Также избегайте сделок до 11 утра, первый час - "час дурака", в него все бегут купить или продать (эмоции копятся за ночь, руки чешутся)
(4) на маленькие акции установите лимит 5-6% от счета, на фишки процентов по 10%. В результате даже 10-15% снижения не застанет вас врасплох
(5) если вы не хороший трейдер (не делаете стабильно 30-50% в год без посторонней помощи), то лучше не отклоняйтесь от размеров и тайминга сделок в стратегии: мы за ними следим за вас
(6) на фьючерсах не хулиганьте с лимитами (!): помните, инвестиции можно пересидеть, а в спекуляция убытки перманентны - их отбивают только другие прибыльные спекуляции
(7) лимиты флагманской стратегии нашего сервиса выглядят так (это максимальные доли в % от портфеля для каждого типа инструментов - не размер гарантийного обеспечения, а именно номинал!):
- IMOEX и фьючерсы на акции 40% (при этом акции + фьючерсы в сумме не более 135%)
- валютные пары 40%
- SPX, золото 25%
- серебро 12%
- нефть 10%
(8) избегайте концентрации во втором эшелоне. Наш рынок неликвиден, поэтому следите, чтобы низколиквидные акции не заняли больше 30-50% от вашего портфеля.
Соблюдение этих простых правил избавит вас от большой кучи проблем, и этому есть простая иллюстрация: я уже 7 лет показываю свой портфель, и с момента как я стал держаться этих правил, я начал избегать бОльшей части проблем. Да, убытки бывают, 0.7-0.8% от суммы счета на одном инструменте, но это не дестабилизирует портфель.
🧘♂️Транслирую в подписку IH проверенный подход. Когда люди его нарушают, потом бывает всякое. Поэтому написал все, что выше: повторенье - мать ученья.
Металлурги: результаты и ожидания
#CHMF #MAGN #NLMK
Последнюю неделю акции металлургов снижаются. Компании начали публиковать слабые отчеты, а Северсталь и вовсе отменила итоговые дивиденды за 4 кв. 2024 г. В этой статье кратко поговорим о том, как обстоят дела у металлургов и каких результатов мы ждем от еще не отчитавшихся компаний, а также дадим наш взгляд на отрасль.
Северсталь
По итогам 2024 г. производство стали снизилось на 8% г/г до 10.4 млн т. Продажи металлопродукции показали незначительный рост на 1% до 10.85 млн т.
Несмотря на рост выручки до 830 млрд руб. (+14% г/г), EBITDA компании снизилась на 9% до 238 млрд руб. из-за роста операционных расходов. На фоне отрицательного FCF (-2.2 млрд руб. за 4 кв. 2024 г. против 14.4 млрд руб. за 4 кв. 2023 г.), а также высокой неопределенности на рынке cовет директоров рекомендовал не выплачивать дивиденды за 4 кв. 2024 г., что соответствует дивидендной политике компании.
Компания подтвердила свой план увеличения капитальных затрат в 2025 г. до 169 млрд руб. (против 118 млрд руб. по итогам 2024 г.). Рост капитальных затрат в совокупности с негативной конъюнктурой рынка и ростом себестоимости будут оказывать давление на FCF и дивидендные выплаты компании в текущем году.
ММК
На текущий момент компания опубликовала только операционные результаты. По итогам 2024 г. производство стали снизилось до 11.2 млн т (-14% г/г). Продажи металлопродукции также снизились до 10.6 млн т (-10% г/г).
Мы не ожидаем, что динамика финансовых результатов ММК будет отличаться от Северстали, поэтому EBITDA ММК снизится г/г по итогам 2024 г. FCF в 4 кв. 2024 г. также мог уйти в отрицательную зону, что создает риск для выплаты итоговых дивидендов.
НЛМК
Компания еще не опубликовала операционные и финансовые результаты по итогам 2024 г. Из-за более низкой информационной прозрачности, чем у других сталеваров, прогнозировать результаты НЛМК сложнее.
Предположительно у компании остается более высокая доля экспорта по сравнению с коллегами по сектору, поэтому девальвация рубля в 2П24 г. оказывала поддержку финансовым результатам. Однако на экспортных рынках, как и на внутреннем, сохраняется негативная конъюнктура из-за слабого спроса на сталь, в первую очередь со стороны Китая из-за продолжающегося кризиса в секторе недвижимости. В результате в Китае образовался профицит стали, который идет на экспорт и оказывает давление на глобальные цены (в 2024 г. Китай наращивал экспорт стали рекордными темпами с 2017 г.)
В результате мы ожидаем, что финансовые результаты НЛМК также снизятся г/г. Компания не выплачивала квартальные дивиденды. По итогам 1П24 г. FCF компании составил ~11.5 руб. на акцию. При сохранении стабильности капитальных затрат компания способна выплачивать дивиденды из FCF. Таким образом, дивидендная доходность НЛМК по итогам 2024 г. может оказаться выше, чем у ММК и Северстали.
Вывод
Внутренний рынок, как и экспортные, находится в негативной конъюнктуре. Из-за высокой ключевой ставки снижается инвестиционная активность и потребление металла в России. По мнению самих компаний, этот тренд может сохраниться в 2025 г., если ставки продолжат оставаться высокими долгое время, поэтому наш взгляд на акции сталеваров является осторожным.
Никита Куанышев
Senior Analyst
@nkuanyshev
💲Первичное размещение: НОВАТЭК 001Р-03
#облигации
Сегодня хотим подсветить посты про первичные размещения облигаций, которые выходят внутри подписки.
6 февраля, с 11 до 15 часов МСК, состоится сбор заявок на новые облигации Новатэка, расчеты по которым привязаны к доллару. Кредитный рейтинг ААА / стабильный от Эксперт РА и АКРА.
💡 Наше мнение
• При ставке купона 9% (первоначальный ориентир 10%), эффективная доходность при ежемесячных выплатах составит 9.38% против 9.17% у НОВАТЭК1Р2 и текущей доходности 8.3%. Книгу могут закрыть на уровне 9.5%.
• Почему будет высокий спрос? 1) Укрепился рубль и для формирования долгосрочных позиций в квази-валютных инструментах сейчас стратегически хорошая точка, 2) Эффективная и текущая доходности у нового выпуска выше, чем у уже торгующегося НОВАТЭК1Р2.
• В результате объем размещения, вероятнее всего, будет увеличен. Может быть в 2-3 раза. Новый выпуск будет иметь меньший срок до погашения, более высокую текущую и эффективную доходности.
• Курс доллара, по которому бумагу зачислят в портфель, это курс ЦБ на 12 февраля (дата технического размещения облигации).
📈 О текущем финансовом положении
• В 1П 2024 выручка составила 752 млрд руб. (+17% г/г), EBITDA — 481 млрд руб. (+16% г/г), рентабельность по EBITDA 64% (-0.8 п.п. г/г).
• Долговая нагрузка, в терминах "Чистый долг / EBITDA", была на уровне 0.15х. По итогам 2024 года она могла составить 0.3x. В 2025 году ожидаем сохранение на этом уровне.
⚙️ Параметры
• Объем — не менее 200 млн
• Срок — 3 года
• Купонный период — 30 дней
• Ориентир купона / доходности — не выше 10.00% / 10.47% годовых
• Дата расчетов — 12 февраля
Stay tuned.
Наши портфели
#strategies
Каждый месяц мы делимся результатами наших портфелей в отдельной рубрике #strategies
Итак, результаты наших портфелей за прошедший месяц:
> Indiana Jones: 3.4%
> Henry Ford: -0.1%
> James Bond: 0.6%
> Iron Arny: 2.3%
> Forrest Gump RU: 6.1%
> Индекс Мосбиржи ПД: 4.7%
> Индекс S&P500: 1.7%
Результаты наших портфелей с начала года в % годовых:
> Indiana Jones: 49.7%
> Henry Ford: -1.3%
> James Bond: 7.1 %
> Iron Arny: 31.1%
> Forrest Gump RU: 103.5%
Портфель Indiana Jones:
Портфель показал прирост +3.42% за месяц (49.7% годовых) и идет лучше рынка. Тактика - смешанная: отыгрыш роста акций на 50-90%, остальное это парковка ликвидности. Прибыльно сыгран лонг РТС, ведется и другая тактическая торговля.
Портфель James Bond:
Стратегия показала доход +0.57% за месяц (7.1% годовых), догоняет бенчмарк. Актуальный фокус - это ставка на восстановление котировок в длинной дюрации, а также покупка евробондов развивающихся стран.
Портфель Iron Arny:
Портфель вырос на 2.28% в первый месяц 2025 года. Мы считаем, что это приемлемый результат. Бенчмарком остается синтетический индекс из корпоративных российских облигаций (RUCBTRNS) и замещающих облигаций, выраженных в рублях (RURPLRUBTR) в пропорции 60 на 40. Обогнать индекс удалось благодаря тому, что портфель находился только в рублевых бумагах, а рубль при этом укреплялся. Для сравнения — фонды ликвидности на этом сроке прибавили ~1.95%.
Портфель Henry Ford:
Рынок вернулся к максимумам, вероятно обновит исторический максимум в ближайшее время. Трамп снизит ставку корпоративного налога до 15% для компаний, производящих товары на территории США (попутный ветер для наших новых инвестиций в логике поддержки внутренней промышленности США), также вчера была риторика о намерениях снизить ставку ФРС (Трамп не может это сделать напрямую, поэтому только риторика).
Портфель Forrest Gump:
На фоне укрепления рубля наш портфель локально идет лучше индекса (т.к. у нас мало экспортеров). Мы полностью продали Позитив, видим риски слабого отчета за 2024 и негативного пересмотра прогнозов на 2025. Удерживаем остальные позиции.
Загляните на наш сайт, чтобы узнать больше про эти стратегии. Вы можете зарабатывать 30%+ годовых на акциях и ~20% на облигациях в нашем сервисе.
Если вам нужна личная консультация по сервису IH, напишите @Sergey_Lenshin 💪
Минфин сделал доп. выпуск уже торгующихся ОФЗ
#облигации
Эта новость вышла в понедельник.
📋 Под это дело попали
• 5-летний 26228
• 6-летний 26235
• 8-летний 26221
• 10-летний 26233
• 11-летний 26240
• 14-летний 26230
• 16-летний 26238
Эти выпуски получат увеличение на 50 млрд руб. Рынок отреагировал на эту новость негативно, потому что это означает, что в этих бумагах появляется доп. навес. Поэтому их цены скорректировались, а доходности выросли.
Но, объективно, это позитивная новость. Рынок давно просил Минфин сделать доп. выпуски, чтобы повысить в них ликвидность. Также это поможет хотя бы чуть подвинуть некоторые выпуски на более справедливые уровни доходностей.
Сегодня прошли первые аукционы в двух из этих бумаг — 26235 и 26238. На аукционе 26235 было размещено 17.6 млрд руб., а в любимой инвесторами 26238 был выбран весь объем предложенный объем — 50 млрд руб.
Мы позитивно смотрим на это решение Минфина. Но время для покупки длинных ОФЗ, на наш взгляд, пока не настало.
Stay tuned.
Поведенческие финансы и покерное мышление в действии
#midnight_vibe
Когда risk/reward не очень интересный, в покере обычно не стоит играть по-крупному.
На рынке сейчас похоже. Хотя на заключении мира акции конечно улетят вверх.
При этом по итогам 2024 в умах другой принцип - это неприятие потерь. Прошлый год всех травмировал достаточно, чтобы какое-то время проигрыша 1₽ бояться больше, чем хотеть выигрыша 2₽. Ловлю этот отпечаток и на себе.
Как же тогда быть? Вот рецепты, к которым я пришел за день размышлений:
1. Снять сливки с обоих рынков. То есть выявить самые крутые акции (те что в случае роста дадут 35-45%) и аналогично лучшие бонды (есть до 35% YTM в наших фондах). Комбинировать их
2. В акциях сыграть в некоторую долю mid caps (типа WUSH или SOFL) - в таких если рынок раллирует, будет бета
3. Идентифицировать peace trades (идеи в акциях завязанные на мир): SGZH, AFLT, GAZP, UPRO/IRAO, …? (в таких вынос шортов высоковероятен)
4. Все равно не бояться снижать долю акций к 50%. Торговать фьючерс IMOEX вокруг основной позиции
Всякий раз при апсайде акций ниже 24% быть осторожнее
5. Нарисовать карту факторов (катализаторы роста разнести по времени)
- ожидания переговоров это весна
- usd девальвация это после марта (с ростом импорта), может даже 2П года
- фактическое снижение % ставки (если да), это осень
- дивиденды (это из мая в июнь)
6. Использовать контанго, пока ставки высоки. MIX выше IMOEX, что делает лонг невыгодным, а шорт выгодным
7. Искать хорошие сделки вне этого периметра (eurusd, silver, brent, …?)
Вот такие Пироги:) И хочется поверить в рост, и рацио предупреждает не брать риски почем зря.
Упакую, запишу и выйдет новое видео, уже завтра.
Запись вчерашнего эфира
Уважаемые подписчики, публикуем запись вчерашнего эфира. Доступ к видео по ссылкам:
YouTube https://www.youtube.com/live/hneGsIPMAXA?si=VAbjVjNYDbjhiZeV
VK https://vkvideo.ru/video-165214162_456239175 (дополнительская ссылка на vk.com)
https://ih-capital.ru — ссылка на открытие личного кабинета для приобретения паев фондов
Также публикуем презентацию, которую мы использовали во время эфира. Приятного просмотра!
Мы в эфире!
Доступ по ссылкам:
👉 VK Video: https://vkvideo.ru/video-165214162_456239175
👉 YouTube: https://youtube.com/live/hneGsIPMAXA?feature=share
Завтра мы проводим эфир по фондам УК ГЕРОИ
#ih_capital
Закончился 2024й год - для рынков акций и облигаций год выдался довольно непростым, и самое время его проанализировать, чтобы дать представление о том, что будет впереди в 2025м.
При этом все это время мы активно коммуницировали с действующей аудиторией и новыми инвесторами фондов (у них для этого есть закрытые ежемесячные эфиры пайщиков, чаты с управляющими, еженедельные отчеты итп), а для внешних наблюдателей это все остается под завесой тайны.
Многие до сих пор путают у кого из фондов какая стратегия и кто из них чем может торговать, а чем не может. Тем более, что именно мы делаем в каждом фонде, людям неизвестно.
Поэтому, проведем завтра в 19-30 эфир, на котором расскажем:
• дорог ли рынок акций? Что ждать от Трампа?
• наши ориентиры и стратегия на 2025й год в акциях и облигациях
• во что инвестируют фонды УК Герои? Текущие тренды
• механика фондов: как мы принимаем решения и что думаем про риски и шоки в 2025 году?
Вы можете посмотреть вживую и задать ваши вопросы завтра, либо позже посмотреть его в записи - он останется на наших каналах.
Ссылка на эфир:
👉 VK Video: https://vkvideo.ru/video-165214162_456239175
👉 YouTube: https://youtube.com/live/hneGsIPMAXA?feature=share
Свежие Пироги: FOMO на рынке - что делать?
Привет! В новом выпуске мы поговорим о том, как оперировать деньгами дальше с учетом роста рынка к 2,950 IMOEX.
Видео доступно по ссылкам:
YouTube https://youtu.be/VwDUl9aK9AI?si=DfZEFes5ZM_6SP_H
VK https://vkvideo.ru/video-165214162_456239174
1. Приток денег в рынок под конец недели только усилился. Продавать или нет?
2. Ключевые риски на следующие 2 месяца: растущая инфляция вразрез комментариям ЦБ и санкции к экспорту нефти.
3. Трейд этого года: высокие спреды, корпоративные облигации. Разбираем, почему это хорошая идея и альтернатива акциям, которая останется сильной на стабильных ставках.
4. И наконец поговорим про макро: активно заговорил будущий глава Минфина США. Про санкции, про госдолг, про Китай. И пока это звучит не совсем так, как было принято считать про Трампа ранее.
К примеру, Трамп и его команда хотели бы укрепить юань к доллару - иначе Китай манипулирует валютой против США, снижая конкурентоспособность американских товаров и услуг. В то время как юань упал к доллару на 6-7% ранее и рынок ждал падение и дальше.
Также поговорили и о рынках нефти, газа, удобрениях. В целом год начался хорошо, иду около 3.5-4% прибыли YTD. Мысль о том, что это почти гарантированные 30% годовых к декабрю меня не отпускает😄 Присоединяйтесь к подписке, чтобы быть в рынке вместе с нашей командой.
Headhunter: Как дела у компании?
Осенью стартовали торги акциями российского холдинга Headhunter. Компания завершила процесс редомициляции в РФ, выплатила рекордный дивиденд и прогнозирует удвоение выручки каждые 3 года. В этом посте поговорим про драйверы бизнеса, финансовые результаты и ожидания по компании.
Бизнес Headhunter рос в среднем на 40% в год последние 5 лет
🔸 Основная деятельность Headhunter связана с рекрутинговой онлайн-платформой, которая предлагает работодателям платный доступ к обширной базе резюме и порталу объявлений о вакансиях.
🔸 По прогнозам Smart Ranking, в 2024 г. объем рынка рекрутинга увеличится на 30% г/г и достигнет 101 млрд руб., но в дальнейшем рост рынка будет постепенно замедляться. Драйверами роста рынка выступают дефицит рабочей силы и усиливающийся спрос на автоматизацию HR-процессов.
🔸 В перспективе рынок HR-технологий будет продолжать развиваться благодаря росту спроса на инструменты, которые помогают оптимизировать процессы найма и удержания персонала.
Компания демонстрирует сильные финансовые результаты
🔹 В 2023 г. выручка Headhunter выросла на 60% г/г, а рентабельность EBITDA достигла 59%. За 9 мес. 2024 г. выручка выросла на 39% г/г до 29 млрд руб., а EBITDA — на 43% г/г (рентабельность составила 61%).
🔹В 3 кв. 2024 г. темп роста выручки замедлился до 28% г/г на фоне замедления роста экономической активности из-за ужесточения ДКП (замедление роста ВВП -> спад спроса на кадры -> снижение доходов HH). Мы ожидаем, что этот эффект сохранится и в 2025 г. Поэтому остаемся консервативными в своих ожидания по росту выручки Headhunter в 2024-2025 гг.
🔹 Уровень долговой нагрузки один из самых низких в отрасли. Коэффициент Чистый долг/EBITDA на конец 3 кв. 2024 г. составил -1.6х. Headhunter генерирует хороший FCF: 17 млрд руб. в 2023 г. (FCF yield 11%) и 16 млрд руб. за 9 мес. 2024 г. (FCF yield 8%).
Что ждать от бизнеса в будущем?
▪️ Рынок труда сейчас остается перегретым: число вакансий на 1 безработного выросло до рекордных 6, безработица также на рекордно низком уровне — 2.3%, а зарплаты продолжают расти двузначными темпами, но динамика замедляется (+22% г/г в сентябре, +20% в октябре и +15% в ноябре по данным SberIndex). При этом в отдельных индикаторах наблюдается охлаждение ситуации: индекс HH, демонстрирующий конкуренцию на рынке труда, сигнализирует о начале умеренной конкуренции за рабочие места (индекс показывал минимальные значения летом на уровне 3 п. — дефицит соискателей, но на конец 2024 г. вырос до 4.5 п.).
▪️В своих прогнозах мы консервативны. Ожидаем, что в 2025 г. выручка компании вырастет на 20% г/г до 48 млрд руб. EBITDA вырастет на 16% г/г до 28 млрд руб., а рентабельность EBITDA составит 58%.
▪️Компания генерирует высокий FCF, который планирует в будущем направлять на выплату дивидендов. Мы ожидаем, что в 2025 г. дивиденд может составить 270-450 руб./акцию (или 7-12% див. доходности) в зависимости от того какую часть чистой прибыли компания направит на дивиденды.
Взгляд на компанию
Компания обладает устойчивыми конкурентными преимуществами: высокой долей на рынке и сильным брендом.
Текущая макроэкономическая ситуация с дефицитом рабочей силы играет на руку компании, поддерживая спрос на ее услуги. Лояльность крупных клиентов обеспечивает стабильный рост выручки даже при снижении экономической активности в стране (при этом важно понимать, что темпы роста доходов в 2025 г., вероятно, замедлятся). Операционная эффективность и льготы для IT-компаний позволяют HH поддерживать высокий уровень операционной рентабельности. Мы позитивно смотрим на компанию и считаем ее одним из фаворитов в IT секторе.
❗️Риск: Headhunter явно не раскрывает текущую структуру акционеров. В 2023 г. фонд Kismet Capital купил долю в 22% у Эльбрус Капитал, у которой тогда осталось 9%. Около 20% капитала принадлежит крупным частным инвесторам. Еще 9% капитала компании принадлежало Goldman Sachs. Достоверно неизвестно, остались ли они в акционерах компании до сих пор. Точной информации о конечных бенефициарах нет.
Степан Репин
Analyst
@StepanRepin
📈О результатах ОПИФ Рублевые перспективы
Мы посмотрели рэнкинг ПИФов облигаций, как биржевых, так и открытых с момента основания фонда (20.09.2024) и по 09.01.2025 включительно. Рэнкинг показывает, что ОПИФ "Рублевые перспективы" расположился на 32 месте. Но есть одно НО...
При внимательном изучении ПИФов, расположенных выше, мы видим, что 29 из них — это фонды, инвестирующие только в замещающие и юаневые облигации, либо те, которые кроме рублевых облигаций, инвестируют так же и в валютные бумаги.
3️⃣ Если мы уберем из сравнения эти фонды, то можем смело заявить, что ОПИФ "Рублевые перспективы" занял 3 место среди рублевых облигационных фондов с даты его старта и по 09.01.2025.
1 и 2 места заняли биржевые фонды от УК Первой на рынок ОФЗ — SGBG и SBLB. Среди рублевых облигаций, в ОФЗ было самое сильное ралли.
1️⃣ Поэтому, если брать исключительно рублевые фонды облигаций, объект инвестирования которых только корпоративные выпуски, то мы заняли 1 место.
💡Investfunds не дает возможность разделять результаты валютных и рублевых фондов облигаций, поэтому мы вручную просмотрели топ-10 активов фондов с 1 по 31 место и пришли к выводу, что мы заслуженно занимаем 3 место среди рублевых фондов облигаций и 1 место среди рублевых фондов корпоративных облигаций.
Инвестируйте в рублевые облигации вместе с фондом ОПИФ "Рублевые перспективы"
Напоминаем, что комиссии за выход и вход нет — это удобно, можно погасить в любой момент без потери
накопленного купонного дохода.
Последние новости российских золотодобывающих компаний. Часть вторая — ЮГК
#UGLD
В декабре золотодобытчики опубликовали ряд важных новостей. В первой части мы рассмотрели новости по компании Полюс и дали наш взгляд на акции компании. Во второй части разберем новости по ЮГК.
— 16 декабря Ростехнадзор разрешил золотодобычу на Светлинском месторождении
В августе 2024 г. Ростехнадзор приостановил золотодобычу на четырех месторождениях Уральского хаба в течение 90 дней в связи с нарушениями. В ноябре был снят запрет на ведение горных работ с трех месторождений: Курасан, Южный Курасан и Березняковский. В декабре последний карьер — Светлинский, также получил разрешение на возобновление золотодобычи.
Столь длительная приостановка золотодобычи должна отразиться на операционных и финансовых результатах компании по итогам 2024 г. Мы ожидаем, что объемы производства будут снижены второй год подряд. Однако, по комментариям компании, снижение объемов производства будет частично компенсировано имеющимися запасами руды, поэтому объемы продаж снизятся меньше. На графике представлен наш текущий прогноз объемов продаж, который может быть актуализирован в конце января, т.к. компания планирует опубликовать обновленный прогноз производства на текущий год.
— 23 декабря стало известно о вхождении в капитал ЮГК нового крупного акционера
Компания «ААА Управление Капиталом», входящая в группу Газпромбанка, приобрела у основного акционера ЮГК Константина Струкова 22% акций компании. Денежные средства от продажи акций будут направлены для погашения обязательств связанных сторон. Технически это не влияет на оценку акций ЮГК, т.к. данные обязательства являются забалансовыми, но их погашение снижает риски по данным поручительствам.
Для «ААА Управление Капиталом» это финансовая инвестиция. Они не планируют участвовать в операционном управлении, но номинируют одного из девяти членов совета директоров ЮГК.
Мы позитивно смотрим на вхождение в капитал нового крупного акционера, т.к. это может снизить корпоративные риски в компании, которые ранее, на наш взгляд, были повышенными, а также увеличивает вероятность стабильных дивидендных выплат. При наличии дивидендной политики, компания не выплачивала дивиденды за 2023 и 1П 2024 г.
Наш взгляд на акции ЮГК
Мы сохраняем осторожный взгляд на акции ЮГК. Одним из ключевых факторов, влияющих на динамику акций, остается способность наращивать объемы производства золота, как было заявлено в рамках IPO. Тем не менее, компании пока что не удается выполнять собственные производственные планы.
Заключение
С учетом высоких цен на золото акции золотодобытчиков могут быть интересным активом, особенно при наличии перспектив роста объемов производства. При выборе конкретного эмитента для включения в портфель необходимо учитывать индивидуальные риски, присущие компании, и контролировать их с помощью размера аллокации.
Если хотите узнать каким акциям в секторе мы отдаем предпочтение (не только инвестиционно, но и спекулятивно), то присоединяйтесь к нашему сервису.
Никита Куанышев
Senior Analyst
@nkuanyshev
Х5 Retail: Долгожданное возобновление торгов
Завтра, 9 января, возобновятся торги акциями российской компании "Корпоративный центр ИКС 5" под новым тикером "Х5".
В этой серии постов поговорим про бизнес, дадим наш взгляд на акции (какие есть драйверы для раскрытия стоимости и какие негативные факторы), а также расскажем о налоговых последствиях для инвесторов.
Х5 демонстрирует уверенный рост бизнеса, при этом стоит дешево
• По итогам 9 мес. 2024 г. выручка Х5 выросла на 25% г/г до 2830 млрд руб. на фоне роста сопоставимых продаж (LFL) на 15% г/г и роста торговой площади на 9% г/г.
• Валовая прибыль выросла на 25% г/г до 684 млрд руб., а валовая рентабельность выросла до 24.2% против 24.1% годом ранее.
• Скорр. EBITDA (МСФО 17) выросла на 24% г/г до 202 млрд руб., а рентабельность снизилась до 7.1% против 7.2% годом ранее на фоне роста доли расходов на логистику и персонал в % от выручки.
• Долговая нагрузка низкая: Чистый долг/EBITDA по итогам 9М 2024 г. с учетом фин. вложений составил 0.1x. Финансовые расходы составили 11% от EBITDA.
Мы ждём, что в 2025 г. компания продолжит демонстрировать двухзначные темпы роста доходов и продолжит зарабатывать положительный FCF. С учетом этого акции X5 по цене закрытия в последний день торгов выглядят очень дешевыми (~3х EV/EBITDA’25).
Для сравнения бизнес основного конкурента (Магнита), который торгуется по более высоким мультам, показывает более слабые результаты (в 2024 г. EBITDA и чистая прибыль снижались, FCF отрицательный).
Высокая див доходность и выкуп доли нерезидентов с дисконтом - драйверы для роста акций
После смены владения для инвесторов с расписок холдинга на акции российской компании, 10.22% остались без распределения (это акции нерезидентов, которые владеют российским бизнесом X5 через голландский холдинг X5 Group N.V).
Голладнский холдинг принял решение продать долю в 10.22% новой российской головной компании «Корпоративный центр ИКС5». Мы ожидаем, что на выкуп будут направлены около 52 млрд руб., исходя из объема пакета, дисконта 50% и предполагаемого налога 35%.
Выкуп акций компанией с дисконтом - это позитив для акционеров российской компании, тк их доля в прибыли компании пропорционально увеличивается.
После выкупа акций у нерезидентов компания планирует выплатить дивиденд за прошлые годы, то есть за 2022-24 гг. (с 2022 г. не было технической возможности это делать).
По нашим прогнозом с учетом высокого FCF за 2024 г. и фин. вложений на балансе компании (за вычетом расходов на выкуп) див. доходность к цене закрытия в последний день торгов может составить 16-22%.
💡Наш взгляд на акции X5
Ранее мы уже писали о том, что навес в акциях X5 Retail большой (около 23%). Этот фактор может приводить к коррекции в акциях. С другой стороны, есть фактор поддержки в виде спроса со стороны фондов и физиков, которые не держали бумаги через заморозку.
Расписки X5 до приостановки торгов длительное время торговались с существенной недооценкой из-за неопределенности связанной с редомициляцией и дивидендными выплатами. Теперь эти вопросы решены, и спрос со стороны инвесторов, которые захотят купить дешевый качественный бизнес с высокой потенциальной див доходностью, должен перевести к существенной переоценке. Считаем, что X5 может стать одной из топ идей 2025 г. Возможной коррекцией логично пользоваться для покупок.
Негативный момент: те инвесторы, кто держал бумаги через заморозку торгов, при продаже акций столкнутся с повышенным налогом. Подробнее в следующем посте
Норникель: Как дела у компании?
10 февраля Норникель опубликовал финансовые результаты за 2024 г. Кратко рассмотрим основные показатели и дадим наш взгляд на компанию.
Снижение прибыли за 2024 г. и отказ от дивидендов
· Выручка компании в 2024 г. снизилась на 13% г/г до $12.5 млрд в первую очередь из-за снижения рыночных цен преимущественно на палладий и никель, что было частично компенсировано ростом цен на медь и золото
· EBITDA снизилась на 25% г/г до $5.2 млрд из-за снижения выручки и действия временных экспортных пошлин (~0.4$ млрд по итогам 2024 г.). Рентабельность EBITDA сократилась на 7 процентных пунктов до 41%.
· Свободный денежный поток, скорректированный на выплату процентов по долговым инструментам и аренду, составил $0.3 млрд
· Чистый долг увеличился на 6% г/г до $8.6 млрд. Соотношение Чистый долг/LTM EBITDA по итогам года составил 1.7х против 1.2х на конец 2023 г.
· Менеджмент компании не будет рекомендовать выплату дивидендов за 2024 г., аргументируя это поддержанием финансовой устойчивости на фоне высоких геополитических рисков и необходимостью повышать операционную эффективность и осуществлять инвестиции
· В 2025 г. компания планирует сохранить объемы производства металлов примерно на уровне 2024 г.
💡Взгляд на компанию
Наш взгляд на акции Норникеля нейтральный. Компания планирует продолжить оптимизацию операционных расходов, снизить капитальные затраты ($2.2 млрд в 2025 г. против $2.4 млрд в 2024 г., без учета инвестиций в СП с Китаем) и сократить оборотный капитал в текущем году на $1 млрд, что поддержит FCF и позволит вернуться к выплате дивидендов, либо снизить долговую нагрузку.
С другой стороны невысокие цены на корзину ключевых металлов и выросшие процентные расходы по-прежнему будут оказывать давление на финансовые результаты, что будет ограничивать размер потенциальных дивидендных выплат и темпы снижения долговой нагрузки.
Никита Куанышев
Senior Analyst
@nkuanyshev
Как понять Трампа? - свежие Пироги про это!
Пироги этой недели полностью посвящены расшифровке политики Трампа:
• зачем нужны пошлины?
• заставит ли Японцев и Арабов покупать Treasuries?
• ждать ли хорошего от плана по Украине?
• ослабится ли доллар к другим валютам?
• продаст ли США золото на $100-800 млрд?
• зачем Министр Финансов США хочет нарастить производство нефти?
• зачем Трамп заставляет платить за НАТО?
Оказывается, все эти вещи увязаны в единую концепцию, которую мы с вами можем почитать! Она составлена ближним кругом Трампа и даже подобраны научные обоснования.
В целом США считают, что ими многие пользуются, и они хотят убрать эту несправедливость, используя свои рычаги влияния:
- оптимизировать госрасходы
- пошлинами дособрать доходы
- заставить проинвестировать в США в обмен на военную защиту (за которую многие годы им недоплачивали)
- радикально дерегулировать экономику
- добиться преимущества в ценах на энергоресурсы
- и, наконец, создать рабочие места и увеличить экономический суверенитет
Готов ли к этому мир?
Разбираю этот материал для вас 🏋️♀️
YouTube https://youtu.be/I-1UO88MEGM?si=c5MMzrfGQp_pwM2M
VK https://vkvideo.ru/video-165214162_456239185
А вы знали, что облигации могут приносить высокую доходность? В этом году они не только догоняют вклады по прибыльности, но и опережают их.
Эксперты Школы Московской биржи Глеб Юченков и УК «Герои» Сергей Пирогов и Иван Белов знают, как сделать инвестиции в облигации максимально эффективными, и поделятся своим опытом с вами.
Представляем вебинар «Как в 2025 году заработать на облигациях до 30% годовых».
➡️ 6 февраля в 19:30 по МСК.
➡️ Участие бесплатное.
➡️ Подойдет для начинающих инвесторов и выше.
➡️ Регистрация по ссылке.
Будем рады видеть вас на вебинаре!
Понедельничные Пироги: облигации / Трамп / серебро
Отснял для вас свежий выпуск. Он концентрируется вокруг следующих 3 мыслей:
(1) Рынок акций теряет пыл, а вот облигации смотрятся интересно;
(2) пошлины Трампа: как реагируют основные рынки?Стоит ли вообще тут торговать?
(3) новая идея - серебро: на перекрестии сразу ряда вероятных событий.
Новый выпуск смотрите по ссылкам:
YouTube https://youtu.be/dFu_TAG5E9c?si=Mu4RRNUioAM4A2Ps
VK https://vkvideo.ru/video-165214162_456239183
Приятного просмотра! И не забывайте про тему в облигациях - она сильная. Живая ее иллюстрация - вот тут!
О'Кей: продажа гипермаркетов менеджменту
В конце декабря появились новости, что O’Key Group продает менеджменту сеть гипермаркетов (ООО "О’кей"). Дискаунтеры "ДА!" (ООО "Фреш"), которые тоже входят в O’KEY Group, продолжат работу в периметре группы.
В этом посте поделимся нашим мнением по сделке и поговорим про перспективы бизнеса дискаунтеров (останутся активом публичной компании)
Детали сделки
• Объект покупки — 77 гипермаркетов "О'Кей", а также все связанные с сетью материальные и нематериальные активы, включая товарный знак "Окей" и логистическую инфраструктуру. Детали по срокам и стоимости пока не раскрываются.
• Сделка проходит по схеме management buy-out (MBO) — выкуп бизнеса менеджментом. Покупателем может стать созданное в конце ноября ООО "РБФ Ритейл" (доли в нем контролируют Константин Арабидис (24%) – СЕО сети гипермаркетов, Артем Микоев (24%), Ирина Патрушева (24%), Анна Рощина (24%) и Евгений Морозов (4%)).
Текущее состояние группы
• Начиная с 2023 г. фин положение ГК "О'Кей" было слабым: темп роста выручки низкий (+3% г/г в 2023 г.и +6% г/г в 2024 г.) на фоне замедления новых открытий магазинов (за весь 2024 г. было всего 4 открытия) и низкого роста LFL-продаж из-за оттока трафика (в среднем -1.1% г/г у дискаунтеров и -5.2% г/г у гипермаркетов за последние 2 года).
• Компания с 2023 г. фокусируется на операционной эффективности, в результате чего рентабельность EBITDA выросла с 7.1% в 1П 2023 до 9.1% в 1П 2024. Сокращается доля операционных расходов, в т.ч. расходов на персонал.
• При этом компания регулярно привлекает долг (коэффициент ЧД/EBITDA составил 3.2х на конец 1П 2024 г.). Ритейлер выпускал облигаций на 7.5 млрд руб. в 2023 г. и на 3.5 млрд руб. в 2024 г. Финансовые расходы в 1П 2024 выросли на 30% г/г до 45% от EBITDA. (большая часть долга сидит на балансе сети гипермаркетов, в т.ч. все облигации).
Мнение аналитиков и наш взгляд на кейс
• По нашему мнению, акционеры O'Key заинтересованы в отделении перспективного формата дискаунтеров от гипермаркетов и в реализации драйверов роста стоимости бизнеса дискаунтеров "ДА!"
• Мы полагаем, что выход гипермаркетов из группы положительно скажется на перспективах оставшегося бизнеса: 1) у группы снизится долговая нагрузка, 2) компания сможет сконцентрироваться на росте стоимости сети дискаунтеров; 3) O'Key упростит структуру группы, что, возможно, позволит проще провести редомициляцию в РФ.
• Некоторые аналитики считают, что бизнес гипермаркетов может быть перепродан "Ленте", а сеть дискаунтеров — "Магниту". По нашему мнению, Лента может быть не заинтересована в приобретении гипермаркетов, так как компания сместила фокус развития на малые форматы (магазины у дома и дискаунтеры). Что касается будущей продажи дискаунтеров: мы считаем, она может произойти после роста стоимости бизнеса.
Оценка дискаунтеров и взгляд на бумаги
Как уже было сказано, бОльшая часть чистого долга (30-40 млрд руб.) числится на балансе гиперов. Предполагаем, что менеджмент может приобрести сеть гипермаркетов практически даром, при этом долговая нагрузка дискаунтеров после сделки существенно улучшится. Справедливая стоимость оставшегося бизнеса при таком сценарии может быть существенно выше текущей цены акции.
В расписках О'Кей (доступны только квал инвесторам) могут быть спекулятивные возможности, при этом владение ими сопряжено с повышенными рисками.
Степан Репин,
Analyst
@StepanRepin
Свежие Пироги - как и обещал
#show
Темы большие - три:
1. Рынок акций и его траектория, поведение на снижении
2. Тренды внутри года: прикидываю когда на что ставить?
3. Глобальный расклад: ослабление доллара и его последствия на разных рынках
Видео доступно по ссылкам:
YouTube https://youtu.be/n7dAkXIIU_Q?si=ymaPD2Y5vu9oTkl8
VK https://vkvideo.ru/video-165214162_456239176
Enjoy!
Positive Technologies: сильные и слабые стороны
В предыдущем посте про Позитив мы говорили о том, что ждем слабый отчет за 2024 г. и понижение гайденса на 2025 г., и эти факторы могут давить на котировки в ближайшие месяцы. В то же время акции уже снизились более чем на 30% с максимумов, а долгосрочно компания, вероятно, продолжит расти и развиваться.
Подробнее о том, как может развиваться ситуация в бизнесе и о том, как с учетом текущей неопределённости грамотно управлять позицией в портфеле - поговорим далее
Ситуация с Позитивом складывается неоднозначно
• С одной стороны, отчет за 2024 г. может быть еще слабее, чем мы ожидали, а гайденс по отгрузкам на 2025 г. скорее всего будет еще ниже, чем мы предполагали
Это вызывает опасения, тк при отгрузках в 2025 г. на уровне 45-50 млрд руб. или ниже акции компании могут уже быть неинтересными для покупки по текущей цене и удержания с горизонтом год. C учетом консервативных прогнозов по издержкам, EBITDA в 2025 г. может достичь 13-15 млрд руб. (если предположить, что компания продолжит найм теми же темпами, а все прочие расходы - на мероприятия, маркетинг - не будут сокращаться). В то время как ранее ожидалось, что показатель может более чем удвоится к уровню 2023 г. (10.8 млрд руб.)
C другой стороны, долгосрочно компания показывает себя сильным игроком: растет и захватывает долю на российском рынке, обладает сильной командой специалистов и за счёт этого разрабатывает инновационные продукты, которые конкурентны не только на российском, но и на международном рынке. Например, как позиционирует компания, новый продукт PT NGFW (Next Generation Firewal, межсетевой экран нового поколения) не уступает мировым аналогам.
Cейчас Позитив работает над международной экспансией. Россия, в тч в лице Позитива, как одного из основных игроков на этом рынке, обладает сильной экспертизой в кибербезе (ни на одну страну в мире не обрушивалось столько кибератак), и на эту экспертизу есть спрос со стороны других стран. Конечно, cейчас в свои оценки мы не закладываем международную экспансию, но долгосрочно - это дополнительный драйвер роста доходов.
📌 Выводы на текущий момент
Вероятно, долгосрочно компания продолжит расти и развиваться, при этом выполнение ранее озвученных планов будет занимать бОльшее количество лет.
Возможное невыполнение и так пониженного гайденса в 2024 г. и существенное снижение гайденса на 2025 г. — это несомненно негатив.
В то же время стоит учитывать, что Позитив — компания частная и действовать в сложившейся ситуации они могут гибко: например, оптимизируют часть издержек.
Важно дождаться обновленного гайденса и комментариев компании, какая будет дальнейшая стратегия развития бизнеса.
💡 Действия на портфелях
В конечном счете для любого инвестора самое главное главное - это грамотное управление позицией для максимизации доходности по портфелю в целом
На стратегии в рамках сервиса Сергей в начале недели сократил часть позиции: была открыта в хорошей точке (около уровня 1800), за счёт чего доходность составила ~6.4% за 2 месяца. При этом было принято решение пока что сохранить небольшую часть позиции в логике возможных позитивных сюрпризов (акции подешевели с максимумов более чем на 30%, сейчас инвесторы настроены негативно, но если пойдут позитивные изменения, начнутся покупки). Риск в акциях контролируется размером позиции в % от портфеля.
У ряда инвесторов, кто покупал по ценам сильно выше текущих, позиция в акциях Позитива может быть в приличном минусе, в таком случае, возможно, выглядит разумным зафиксировать позицию и выбрать более перспективный актив на горизонте года (тк с учетом рисков Позитив может стать не самой сильной ставкой).
Если вы хотите видеть сделки наших управляющих, присоединяйтесь к нашему сервису!
Что происходит с инфляцией и кредитованием
#макро
• Вчера Росстат отчитался по инфляции за неделю с 14 по 20 ноября. Рост составил 0.25% н/н (это исторический рекорд для данной недели), в годовом выражении ИПЦ ускорился до 10.04%. В годовом выражении инфляция продолжит расти до апреля до 10.5-11% на фоне низкой базы первой половины 2024 года.
• При этом, сезонно скорректированные (с.к.) темпы, по оценкам коллег, замедлились до 7% против 10% в первой половине января. А за январь с.к. темпы могут составить меньше 1% против 1%+ в ноябре-декабре.
• Также вчера, на совещании по вопросам экономики, президент прокомментировал динамику корпоративного кредитования за январь, которое складывается ниже целевых ориентиров. Январь и февраль сезонно слабые месяцы для выдач корп. кредита, т.к. его замещает авансирование со стороны расходов бюджета. Но выдачи ниже целевых уровней — это может быть даже негативно для инфляции, т.к. создает ограничения в расширении выпуска.
• Учитывая первые предварительные оценки и данные, мы думаем, что в феврале ставку оставят на текущем уровне 21%. И это может быть позитивом для облигаций с фикс. купоном.
Сегодня эфир с управляющими в 19:30
Напоминаем, сегодня мы проведем прямой эфир в 19:30. О чем будем говорит, рассказали здесь.
Ссылки на эфир:
👉 VK Video: https://vkvideo.ru/video-165214162_456239175
👉 YouTube: https://youtube.com/live/hneGsIPMAXA?feature=share
До встречи!
Positive Technologies: Как дела у компании?
Акции Positive Technologies показывают динамику хуже рынка уже не один месяц и остаются очень дешевы относительно своей справедливой стоимости (объективно EV/EBITDA'25 ~ 5х — это мало для IT игрока с хорошими перспективами роста). Давайте разбираться, какие есть негативные и позитивные факторы для дальнейшей динамики котировок
Компания снизила гайденс по отгрузкам на 2024 г., ожидаем также снижения гайденса на 2025 г.
В ноябре компания понизила гайденс по отгрузкам на 2024 г. с 40-50 до 30-36 млрд руб. (+18-37% г/г). Снижение гайденса, по словам компании, обосновано переносом старта массовых продаж нового продукта PT NGFW на полгода (7-8 из 10 млрд. руб. отгрузок перенеслось на 2025 г.).
Для понимания: PT NGFW (Next Generation Firewal, межсетевой экран нового поколения) создан для защиты бизнеса от кибератак, количество которых за последние три года существенно возросло (только за 1 кв. 2024 г. достигло уровня 2022 г.)
Несмотря на перенос части отгрузок на 2025 год, мы видим существенные риски того, что гайденс на этот год также будет снижен (ориентировочно это может произойти в этом или следующем месяце).
Ранее компания прогнозировала, что отгрузки в 2025 г. составят 70-100 млрд руб., при этом гайденс давался в ноябре 2023 г., и, соответственно, не учитывал повышение ставки до 21% и сохранение ее на высоком уровне длительное время. C учетом более жесткой ДКП, чем предполагалось, компаниям логично оптимизировать расходы, а значит Позитив и прочие IT-компании, вероятно, сталкиваются с сокращением бюджетов на их продукты.
Предполагаем снижение гайденса по отгрузкам компании за 2025 г. до ~62 млрд руб.
Результаты за 2024 г. будут слабыми, при этом в 2025 г. рост доходов должен ускориться
Более медленный, чем планировалось, рост отгрузок за 2024 г. в сочетании с более высокими темпами роста расходов приведет к снижению рентабельности по EBITDA за 2024 г. (расходы росли более быстрыми темпами, чем выручка).
Компания активно инвестирует в R&D (Research and Development - исследование и разработку), часть из этих расходов идет в P&L, часть — капитализируется. За 9 мес. 2024 г. на R&D было потрачено 6.5 млрд руб. Позитив нарастил штат сотрудников на 812 человек. Это было в целом в рамках наших ожиданий (за весь 2024 г. предполагаем прирост ~1000 чел.). Также оказал влияние ускоренный рост зарплат на рынке труда в целом. По итогам 2024 г. на R&D планировалось потратить ~9 млрд руб. (+80% г/г), а в 2025 г. ожидаем ~14 млрд руб.
В то же время по результатам за 9 мес. было видно, что сильно выросли расходы на продажи (на 54% г/г до 3.3 млрд руб.), отраслевые мероприятия (на 159% г/г до 2.3 млрд руб.), а также прочие общехозяйственные и административные расходы (на 91% г/г до 3.4 млрд руб.).
Ожидаем, что c учетом ускоренного роста расходов по итогам 2024 г. EBITDA не покажет заметного роста к уровню 2023 г. (10.8 млрд руб.). При этом в 2025 г. темпы роста доходов ускорятся (с учетом ускорения роста отгрузок и замедления роста расходов). Ждем, что выручка достигнет 56 млрд руб., а EBITDA — 26-28 млрд руб. (в таком случае это рост в 2.5 раза и более к уровню 2023 г.).
💡Взгляд на акции компании
Мы считаем Позитив долгосрочно привлекательным активом за счет существенного роста будущих доходов. При этом важно учитывать, что такие негативные факторы как вероятное снижение гайденса на 2025 г. и выход слабых результатов за 2024 г. могут давить на котировки в ближайшие месяцы.
Ранее акции компании из раза в раз также негативно реагировали на новости о допэмиссии (мотивационная программа предполагает допэмиссию до 15% при удвоении капитализации). В 2024 г. акции не показали значимого прироста (по итогам года остались практически на том же уровне, что и на конец 2023 г.). Поэтому допэмиссия в этом году не ожидается.
В целом, даже с учетом допэмиссии в дальнейшем акции сейчас торгуются с повышенной недооценкой. При этом риски (снижение гайденса; более слабые результаты в дальнейшем, чем ожидается) инвесторам важно контролировать размером позиции в % от портфеля.
Уважаемые подписчики, от имени Сергея сейчас орудует мошенник.
Обратите внимание:
- на мошенническом канале меньше подписчиков, чем в оригинальном.
- отличается название.
Если вас добавили в такой канал, просьба нажать «пожаловаться на спам и выйти».
Мошенник также может писать с аккаунта @Sergey_Pirogov_invest - блокируйте его.
Сергей не будет писать вам в личные сообщения о предложении увеличить свой капитал в индивидуальной работе.
🤓 Стратегия на рынке облигаций
#облигации
🧩 Рынок облигаций достаточно фрагментированный: на нем представлены и ОФЗ, и корпоративные облигации, и квази-валютные (замещающие, юаневые). Так же есть выпуски с фиксированными и плавающими купонами. И у каждого типа будет своя стратегия и тактика.
• Если говорить общими словами, то мы считаем, что наступает время наращивать долю бумаг с фиксированным купоном. Причина проста — чем дольше ставка остается высокой, тем ближе момент, когда её начнут снижать. Если корп. кредитование будет расти согласно прогнозной траектории Банка России, то 21% с высокой вероятностью будет пиком.
• В длинных ОФЗ лучше дождаться момента, когда начнут расти ожидания о том, что мы уже близко к первому снижению. До сих пор, их позитивную динамику могут сдерживать новые займы ОФЗ. В этом году планируется разместить гособлигаций на 4.78 трлн руб. в деньгах (валовый объем). При выполнении эта сумма станет максимальной с 2020 года, когда был занят рекордный объем — 5.3 трлн руб.
• В замещающих облигациях ключевой тренд этого года, на наш взгляд, — это снижение объема рынка. Уже торгующиеся выпуски будут погашаться, а роста новых выпусков мы не ожидаем, т.к. основные покупатели — банки, а для них ЦБ разрабатывает новый норматив валютной ликвидности для сдерживания их активности в наращивании кредитов и других активов в валюте. Поэтому есть все шансы, что более длинные выпуски будут подрастать по мере погашений коротких, т.к. они будут впитывать в себя эту ликвидность.
🔭 Вы можете следить за нашими действиями на рынке облигаций внутри подписки.
Stay tuned.
Первые Пироги сезона 2025
#мысли_управляющего
Друзья, начинаем новый сезон. Рад, что мои предновогодние посылы оправдались. Благодаря этому:
• стратегия #Indiana_Jones в подписке Invest Heroes обновила максимум
• фонды УК Герои неплохо подросли (3 из них также максимум обновили, в том числе наш ИПИФ Хеджфонд, переваливший за отметку 1 МЛРД РУБ)
Новый выпуск доступен по ссылкам:
YouTube https://youtu.be/1c7o2EPOLv4?si=OmH5AlRevMP2E6Qv
VK https://vkvideo.ru/video-165214162_456239171
Теперь пора подумать о том, что впереди, чему и посвящен выпуск:
(1) Ситуация с Индексом Мосбиржи: текущая формация и ближайшие перспективы
(2) Расклад в мировых активах: SPX, TLT, DXY и общая логика рынков с приходом Трампа
(3) Какие трейды в этом году могут быть мощными? Пробуем выделить на чем прокатиться
(4) Нефть, курс доллара и новые санкции - давайте распутаем этот важный клубок
Надеюсь, у вас так же все хорошо, дела пошли в гору ✊
Напоминаю: до конца января мы с коллегами проведем необычный эфир, посвященный изменениям в подписке Invest Heroes
- для действующих клиентов это анонс и презентация;
- а для тех кто думает им стать, возможность зайти с небольшой приветственной скидкой.
Мы одни из немногих, кто из сервисов существует 7 лет, и за это время справились с рядом кризисов, средняя доходность лучшей стратегии >30% годовых за этот срок (и прошлый год не стал исключением).
Будем работать над тем, чтобы это вновь доказать в 2025м.
X5 Retail: Повышенный налог на продажу акций после возобновления торгов
Сегодня стартовали торги акциями российской компании "КЦ ИКС5" под новым тикером "Х5". Вчера мы делились нашим взглядом на бизнес и важные драйверы раскрытия стоимости акций. В этом посте расскажем подробнее про повышенный налог для инвесторов.
Что такое "повышенный налог"?
Те инвесторы, которые владели расписками X5 Retail до приостановки торгов в апреле 2024 г., при решении продать акции, столкнутся с уплатой повышенного налога (налоговая база будет рассчитываться от цены покупки, умноженной на 0.576).
Брокеры разъясняют, это связано с тем, что Налоговый кодекс устанавливает особый порядок учета затрат по бумагам ПАО “Корпоративный центр ИКС5”: 57.6% перенесены на новый акции российской компании (КЦ ИКС5), 42.4% — остались на депозитарных расписках X5 Retail Group N.V.
Разберем на примере
• Инвестор купил 1 расписку Х5 до приостановки торгов по цене 2500 руб., а после возобновления торгов решил продать полученную в ходе обмена акцию по цене 3000 руб.
• Тогда расход на покупку акции с учетом налоговой особенности новых акций будет учтен у инвестора не 2500 руб., а 1440 руб. (только 57.6% от цены покупки будут учтены в налоговой как расход на покупку).
• Налог будет рассчитан исходя из прибыли в 1560 (т.е. от разницы 3000 - 1440 = 1560). Таким образом, при ставке НДФЛ 13% налог составит 202.8 руб./акцию вместо 65 руб./акцию (как если бы расчет налоговой базы был от реальной цены покупки 2500 руб.).
В каких случаях налог можно не платить?
Есть вероятность, что инвестору не придется платить налог при долгосрочном удержании акций:
1) В случае внесения изменений в налоговый кодекс. Насколько мы понимаем, в ответственное ведомство направлялась информация об этой проблеме. Однако пока никаких новостей по этому вопросу нет, и базово мы бы не рассчитывали на такой сценарий.
2) В случае если сработает льгота на долгосрочное удержание (от 3 лет). Как сообщает РБК из разговора со специалистом по налогам, с 1 января 2025 г. вступает в силу новая редакция ст. 219.1 НК, из которой следует, что ЛДВ можно применить при продаже акций, полученных в результате конвертации ГДР при соблюдении условия о сроке нахождения акций в собственности налогоплательщика от 3 лет. Но срок будет считаться не от даты приобретения расписок, а от даты поступления новых акций на счет (продать надо не ранее августа 2027 г., т.к. новые акции поступили на счет инвесторов в августе 2024 г.).
Наш взгляд
Как мы уже писали ранее, мы считаем, что акции c учетом их дешевизны и драйверов для роста (дивидендов, выкупа 10% у нерезидентов с дисконтом), интересны для покупки на просадке и удержании на горизонте года.
📚 Подборка публикаций Invest Heroes
Собрали для вас подборку наших публикаций и видео за последний месяц. Проверяйте, вдруг что-то пропустили! 😉
Полезные публикации:
• Новый тип флоатера
• Мосбиржа: остатки сладки
• Газпром: Как дела у компании?
• Мнение по ключевой ставке
• Мысли управляющего (рост рынка на сохранении ставки: что дальше?)
• Мысли управляющего: играть на опережение трудно, но прибыльно
• Что мы думаем о покупке длинных ОФЗ
• Санкции ЕС и США против нефтегазовых компании РФ
• Последние новости российских золотодобывающих компании. Полюс
• Что готовит инвесторам год змеи?
• Подборка книг и фильмов от Invest Heroes
Видео:
• Новогодняя перезагрузка: эфир с управляющим
Смотреть по ссылке: 📱Youtube 📱Vk Video
• Вот такие пироги! (22 декабря)
Смотреть по ссылке: 📱Youtube 📱Vk Video
