54409
Путь от Телеграм-канала до инвестиционной компании! Наш сайт: https://invest-heroes.ru Контакты: - Сотрудничество: @Beintresting Дисклеймер - @Disklemer_IH
Запись эфира и презентация по фонду «Рублевые перспективы»
На эфире мы подробно рассказали, как удалось заработать 25% за семь месяцев, о возможностях рынка облигаций и наших дальнейших действиях.
Запись смотрите по ссылкам:
YouTube https://www.youtube.com/live/zwU7e1GgCH0?si=Y4pCWEKB2dxpibmc
VK https://vkvideo.ru/video-165214162_456239203
Также публикуем презентацию.
📈 Фонд «Рублевые перспективы» по итогам 1 квартала 2025 года ОПИФ «Рублевые перспективы» занимает:
1-е место среди всех фондов РФ по всем классам активов
Наша задача остаётся неизменной — постоянно опережать бенчмарки, фонды ликвидности и депозитные ставки.
Подача заявки в фонд осуществляется через личный кабинет по ссылке https://ih-capital.ru/rp
Смотрите эфир в записи, задавайте вопросы в комментариях и зарабатывайте вместе с нами на рынке облигаций!
🛠 Финансовый инжиниринг от эмитентов облигаций
#облигации
Сегодня хотим подсветить то, как некоторые эмитенты при размещении облигаций указывают информацию, которая требует более внимательного анализа.
Речь пойдет о новом выпуске МТС-Банка, который собирает заявки 28 апреля на 2-летнею бумагу с ориентиром купона 24% при купонном периоде 450 дней, что соответствуют сроку до оферты.
Т.е. в данном выпуске будет всего лишь одна купонная выплата на оферте, а т.к. на оферте можно погасить бумагу, то по сути выплата купона будет на погашении.
И главный вопрос, который должен задавать инвестор, когда видит такие нестандартные кейсы выглядит так:
Как приравнять купонную ставку (при купонном периоде 450 дней) к купонной ставке по облигациям, где период выплат 30 дней, коих сейчас большинство❓
Это важно, для корректного сравнения бумаг друг с другом.
• Итак, купон 24% годовых при выплате раз в 450 дней, транслируется в эффективную доходность к оферте 23.4% годовых. Формула: (1 + 24% / (365/450)) ^ (365/450).
• А эффективная доходность к оферте 23.4% годовых транслируется в ежемесячный купон 21.21% (округлим до 21.2%). Формула: (365 / 30) * ((1 + 23.4%) ^ (1 / (365 / 30)) -1).
💡 Таким образом, купон, который пишет эмитент в маркетинговых материалах 24% на самом деле сопоставим с купоном 21.2% при ежемесячных купонных выплатах. И визуально не кажется уже таким высоким. Поэтому будьте внимательны и смотрите на все параметры.
Магнит: Как дела у компании?
Магнит последние 2 года стал более закрытым в отношении инвесторов, в т.ч. регулярно задерживал публикации отчетности. 30 апреля — последний день, когда без нарушения нормативов можно опубликовать отчет по МСФО за 2024 г. В преддверии отчета поговорим про ожидания по итогам 2024 г., про прогноз на 2025 г., а также потенциальные дивиденды.
Каким может быть отчет за 2024 г.
• Мы предполагаем, что выручка могла вырасти на 19% г/г до 3040 млрд руб. (для сравнения, у Х5 за тот же период выручка выросла на 24% г/г до 3908 млрд руб.). Динамику сопоставимых продаж поддерживает инфляция.
• Скорр. EBITDA по нашему прогнозу могла снизиться на 2% г/г до 164 млрд руб. на фоне роста логистических расходов в себестоимости и расходов по оплате труда, опережающих темп роста выручки. Рентабельность EBITDA по нашему прогнозу снизится до 5.4% с 6.6% в 2023 г.
• Чистая прибыль по нашему прогнозу в 2024 г. могла снизится на 36% г/г до 43 млрд руб. на фоне снижения операционной прибыли и роста процентных расходов, также опережающих темп роста выручки.
• Свободный денежный поток (FCF) в 2024 г., по нашему прогнозу, снизился до -5.4 млрд руб. в результате снижения чистой прибыли и роста капитальных затрат до 120 млрд руб. (+63% г/г)
• Долговая нагрузка на конец 2024 г., по нашим ожидания, останется на комфортном уровне 1.2х Чистый долг/EBITDA (без учета арендных обязательств).
По итогам 2025 г. мы ожидаем, что
• Выручка вырастет до 3556 млрд руб. (+17% г/г)
• EBITDA вырастет до 175 млрд руб. (+6% г/г), а рентабельность снизится до 5.0% с 5.4% в 2024 г. по-прежнему в результате более быстрого роста логистических расходов и расходов по оплате труда, чем рост выручки.
• Ожидаем, что чистая прибыль по итогам 2025 г. снизится на фоне роста процентных расходов в результате рефинансирования значительной части долга: по плану в 2025 г. погашение 250 млрд руб, при этом компании придется привлекать взамен новый долг под более высокую ставку.
После выхода фактических данных за 2024 г., наш прогноз на 2025 г. будет пересмотрен.
Какие могут быть дивиденды?
• В конце 2024 г. СД рекомендовал выплатить за 9 мес. 2024 г. дивиденд в размере 560 руб./акцию. Но ВОСА было признано не состоявшимся из-за отсутствия кворума при голосовании. Новая дата не была объявлена, дополнительных комментариев от компании не последовало.
• В отчете РСБУ головной компании ПАО Магнит по итогам 2024 г. доходы от участия в других организациях составили почти 60 млрд руб. (по объему поднимаемых на материнскую компанию денег через эту статью дохода можно оценить будущий объем дивидендов). Это соответствует ~580 руб./акцию (или 13% див. доходности).
Взгляд на компанию
Мы осторожно смотрим на бизнес Магнита. Со точки зрения бизнеса компания выглядит менее привлекательно, чем Х5 или Лента (более медленный темп роста выручки, отток трафика из сети, а также более сильное чем у конкурентов снижение рентабельности). В 2025 г. компанию ожидает погашение 250 млрд руб., 75% долга, (который, вероятно, будет рефинансирован под более высокие ставки, что окажет дополнительное давление на чистую прибыль и FCF).
По форвардным мультипликаторам Магнит торгуется дороже, чем X5 и Лента (3.8х против 2.9-3.4х EV/EBITDA'25), при этом все же с недооценкой к справедливому уровню. Не исключаем, что может быть спекулятивный рост акций, если дивиденды будут рекомендованы СД. При этом инвестиционно по-прежнему не считаем акции интересными, тем более когда есть целый перечень акций с более высокой недооценкой и див доходностью, а также понятными перспективами.
Риски: поведение менеджмента и мажоритарных акционеров остается непредсказуемым. Действия по задержке отчетности и срыву одобрения дивидендов могут продолжатся в будущем. По нашему мнению, мажоритарий не заинтересован в росте стоимости акций компании.
ММК: операционные результаты за 1 кв. 2025 г. и взгляд на компанию
#MAGN
Сегодня ММК опубликовал ожидаемо слабые операционные результаты за 1 кв.
В этом посте кратко рассмотрим результаты и дадим наш взгляд на компанию, а также расскажем, какие изменения могли бы произойти с компанией в случае ослабления санкционного давления (не является нашим базовым сценарием на текущий момент).
Операционные результаты
• Производство стали снизилось на 13% г/г до 2.6 млн т
• Продажи товарной металлопродукции снизились на 11% г/г до 2.4 млн т
• Продажи премиальной продукции снизились на 4% до 1 млн т
💡Взгляд на компанию
Результаты компании находятся под давлением на фоне неблагоприятной конъюнктуры на внутреннем рынке стали (основной рынок сбыта для ММК). Высокая ключевая ставка оказывает негативный эффект на инвестиционную активность и потребление стали в России. Выплавка ММК также снизилась из-за проведения капитальных ремонтов в сортовом производстве и производстве с покрытием.
Во 2 квартале компания ожидает сезонного оживления деловой активности в России, которое поддержит спрос на металлопродукцию. При этом неблагоприятное воздействие высокой ключевой ставки на спрос сохранится.
В базовом сценарии мы ожидаем, что текущий год останется сложным для сталеваров.
💡Перспективы ММК в случае ослабления санкционного давления
Компания может быть интересна в долгосрочной перспективе в случае улучшения геополитического фона и при снижении процентных ставок, что будет способствовать восстановлению спроса на сталь на внутреннем рынке.
Исторически ММК был больше ориентирован на внутренний рынок, поэтому из-за ухудшения конъюнктуры продажи ММК оказались менее устойчивыми, чем у НЛМК и Северстали. Соответственно, ММК может стать главным бенефициаром восстановления внутреннего рынка стали.
В таком сценарии мы ожидаем рост объемов продаж ММК, что в совокупности с восстановлением внутренних цен на сталь и улучшением рентабельности, может оказать наибольшее влияние на финансовые результаты среди сталеваров. Рентабельность компании может также улучшиться за счет снижения издержек на логистику и железную руду в случае возобновления поставок из Казахстана, снижения инфляционного давления на ФОТ и т.д.
Помимо этого у компании есть потенциал для оптимизации оборотного капитала за счет ускорения оборачиваемости запасов и дебиторской задолженности (например, при ослаблении санкционного давления могут уйти трудности с платежами), что поддержит свободный денежный поток компании (база для выплаты дивидендов)
В рамках нашей подписки мы просчитали для клиентов, как изменятся оценки справедливой стоимости акций ММК и других компаний при мирном сценарии.
Никита Куанышев
Senior Analyst
@nkuanyshev
Спекулятивная точка для квази-валютных облигаций?
#облигации
💡Рубль остается крепким и сейчас торгуется по 82.5 / 83.0 за доллар. О возможных причинах мы рассуждали здесь. Сегодня же мы хотим вспомнить о том, что 30.04.2025 заканчивается действие указа об обязательной продаже валютной выручки со стороны экспортеров.
• Мы считаем, что вероятность продления указа довольно низкая, учитывая текущие котировки рубля к твердым валютам. Поэтому, на новостях о НЕ продлении, есть шансы увидеть спекулятивное ослабление рубля, что в свою очередь повлияет на кратковременный рост спроса на облигации, расчеты по которым привязаны к валютам.
• Мы посмотрели графики рублевых цен многих таких выпусков и видим, что большая часть из них сейчас на минимумах этого года в терминах рублевой цены (см. картинку к посту).
• В конечном счете мы имеем хорошую точку входа и понятный драйвер, который может стать причиной для ослабления рубля и роста цен (рублевых) на квази-валютные облигации. В мае посмотрим, сработает ли эта логика.
Stay tuned.
Цены на нефть: Снижение из-за пошлин Трампа и будущие прогнозы
#нефть
Цены на нефть снизились с $74/барр. на 1 апреля до минимума на уровне $60/барр. 9 апреля (на 19% за 9 дней). На 14 апреля цена на нефть Brent восстановилась до $65/барр. В посте рассмотрим подробнее причины такой динамики цен.
Повышение торговых пошлин в США для других стран негативно повлияло на цены на нефть
2 апреля 2025 г. президент США Д. Трамп объявил о введении таможенных пошлин на продукцию из 185 стран и территорий. Минимальный тариф для всех стран составит 10%.
9 апреля Д. Трамп отложил действие пошлин для большинства стран на 90 дней. Но пошлины для Китая должны были вступить в силу с 9 апреля. В правительстве США подтвердили, что тарифы выше минимальной ставки в 10% подлежат торгу.
Для Китая были запланированы пошлины в размере 54% с 9 апреля. 9 апреля Китай в ответ повысил пошлины для товаров из США с 34 до 84%, и Д. Трамп увеличил пошлины для Китая уже до 125%, 10 апреля – до 145%. Повышение пошлин негативно повлияло и на рынок США, и на цены на нефть.
ОПЕК+ увеличит добычу нефти в мае быстрее предыдущего плана
3 апреля 2025 г. страны ОПЕК+ договорились об ускорении роста добычи нефти в мае на 411 тыс. б/с вместо запланированных 135 тыс. б/с – до 31.0 млн барр./сутки.
Спекулятивные позиции в нефти остаются на низком уровне с марта
В марте США уже повысили пошлины для отдельных стран и товаров (например, для Китая пошлины составили 20% на весь импорт). На этом фоне вырос объем коротких позиций в нефти. С начала марта спекулятивные позиции в нефти остаются на низком уровне – около 170 млн барр. (минимальный уровень с сентября 2024 г.). Вероятно, закрытие спекулятивных коротких позиций в нефти (например, на фоне восстановления рынка США) может поддержать цены на нефть.
Вывод
Из-за повышения пошлин ряд банков повысили в своих прогнозах вероятность рецессии в США, а также понизили прогнозы по ценам на нефть. Минэнерго США понизило прогноз по средней цене на нефть Brent на 2025 г. с $74.2 до $67.9/барр. Ожидаем, что в апреле-августе 2025 г. цены на нефть будут находиться в диапазоне $60-74.2/барр., в ноябре снизятся до $64.2/барр. на фоне профицита на рынке нефти.
Наталья Шангина
Senior Analyst
@Natalya_shg
Последние 2 дня скидок на подписку Invest Heroes🎁
Дорогие подписчики, до завтрашнего дня включительно действуют скидки до 30% на подписку IH.
Ознакомиться с тарифами и оформить подписку вы можете на нашем сайте https://invest-heroes.ru
Действующие клиенты, напоминаем, что вам мы начислили бонусы — они видны в личном кабинете. Успейте их потратить (списываются автоматически при оплате)🤌🏻
Акция в честь Дня рождения Invest Heroes — осталось 3 дня!
🎁Напоминаем, до 13 апреля включительно действуют скидки до 30% на подписку Invest Heroes.
Ознакомиться с тарифами и оформить подписку вы можете на нашем сайте https://invest-heroes.ru
Огромное спасибо вам за вашу поддержку. За 7 лет мы вырастили компанию из блога, помогли многим инвесторам заработать, и впереди нас ждут не менее впечатляющие свершения. Готовим для вас новые релизы в самое ближайшее время!
Действующие клиенты, напоминаем, что вам мы начислили бонусы – так вы сможете увеличить свою скидку. Бонусы видны в личном кабинете — успейте их потратить до 13 апреля (они списываются автоматически при оплате)🤌🏻
Почему рубль не слабеет на таком падении нефти?
#валюта
Нефть Urals с начала апреля потеряла более 23%, а курс USDRUB вырос всего на 2%. С чем может быть связана такая крепость рубля? Сразу скажу, что это лишь мысли без претензий на истину.
💡 Итак,
1. ЦБ и Минфин нарастили продажи юаней в рамках бюджетного правила и нерегулярных операций до 10.5 млрд руб. / день в апреле против 6 млрд руб. / день в марте. Т.е. рост продаж почти в 2 раза сразу, в моменте. А выручка от экспортеров поступает с лагом, поэтому эффект от роста продаж валюты влияет на курс быстрее, НО потом этот эффект сглаживается более низкими продажами экспортной выручки.
2. Сегментация FX рынка: спрос на валюту для импорта сосредоточен во внешнем контуре. Предложение валюты от экспортеров поступает на внутренний рынок в рамках Указа. В результате на внутреннем рынке есть профицит юаней. Об этом можно судить, посмотрев на динамику ставки RUSFAR CNY, которая с начала апреля ушла в область отрицательных значений после диапазона 0.1-0.2% в марте.
3. Слабый импорт. Такой вывод можно сделать из комментариев представителей реального сектора. Например, основатель DNS недавно выложил пост, что рынок БТЭ снижается в номинальных рублях. В 1 кв. 2025 в СМИ сообщалось о затоваривании складов китайскими автомобилями.
4. Приток дружественных нерезидентов на наш рынок (?). Этот пункт оперативно тяжело проверить. Поэтому просто оставим в виде гипотезы.
5. Ещё одна интересная мысль от коллег по цеху — оффер юаней от ЦБ сверх того, что надо делать в рамках БП и "нерегулярных" операций. Банк России получил ускорение инфляции в 2023 году, которое можно было бы избежать, если не пускать рубль выше 85-90 за доллар. Вероятно, они сделали работу над ошибками и сейчас работают над стабильностью нац. валюты. Этот пункт также никак не проверить, поэтому это лишь гипотеза.
Stay tuned.
Сегодня эфир по рынкам и не только в 19:30
Уже завтра, 9 апреля, мы всей командой отметим день рождения компании Invest Heroes — 7 лет.
Поэтому накануне праздника я решил провести эфир, который состоится сегодня в 19:30.
Эфир пройдет на YouTube и VK
О чем будет эфир?
На нем я расскажу о нашем подходе на рынках, на чем сейчас строить инвестиционную стратегию и где найти точку опоры. Действующих и новых подписчиков ждут приятные бонусы (об этом расскажем сегодня на эфире, а наши клиенты уже могут увидеть презент 🎁 от нас в личном кабинете на портале IH).
До встречи на эфире!
Наши портфели
#strategies
Каждый месяц мы делимся результатами наших портфелей в отдельной рубрике #strategies
Итак, результаты наших портфелей за прошедший месяц:
> Indiana Jones: -5.2%
> Henry Ford: -4.0%
> James Bond: 1.5%
> Iron Arny: 4.4%
> Forrest Gump RU: -6.9%
> Индекс Мосбиржи ПД: -5.8%
> Индекс S&P500: -4.1%
Результаты наших портфелей с начала года (YTD):
> Indiana Jones: -4.7%
> Henry Ford: -0.5%
> James Bond: 5.2%
> Iron Arny: 7.5%
> Forrest Gump: 3.1%
Портфель Indiana Jones:
За март стратегия показала результат -5.2% против -5.8% у IMOEXTR, и основной идеей было находиться ровно на 100% в акциях. Российский рынок сейчас переживает глубокую и болезненную коррекцию, но далеко не все акции снизились в ценах в связи с негативом в их бизнесе, и мы считаем что этим правильно пользоваться, удерживая портфель. Upside акций нашего портфеля оцениваем около 40% на год вперед.
Портфель James Bond:
За март стратегия показала результат +1.5% против роста денежного рынка на +0.4% за месяц. Драйвером была переоценка TLT и серебра. В будущие месяцы мы планируем отыгрывать слабую экономику США и инфляцию, поэтому уйдем от кредитных рисков. По серебру же рассчитываем пережить коррекцию и вырасти снова.
Портфель Iron Arny:
В марте портфель хорошо подрос, благодаря своевременным покупкам и продажам облигаций, расчеты которых привязаны к валюте. Также вклад внесли облигации в рублях с фикс. купоном, которые выросли в цене. В апреле мы планируем преимущественно оставаться в рублевых облигациях, покупая интересные выпуски с фикс. купоном на первичных размещениях.
Портфель Forrest Gump:
Оценки компаний сейчас сильно зависят от геополитики. Сезон отчетов по нашим ключевым ставкам в портфеле идет умеренно позитивно по сравнению с нашими ожиданиями (Т-технологии продолжает мощный рост, Х5 дал консервативный гайденс, тем не менее предполагающий темпы роста ебитда порядка 25-30% до 2028 года). При этом акции компаний упали за две недели на фоне общего падения рынка. Волатильность нарастает, мы об этом писали в предыдущих дайджестах: заранее угадать все кульбиты в процессе мирных переговоров невозможно, поэтому мы выбрали удерживать портфель через волатильность, и делаем это. Отсутствие сделок - это выбор сохранять риски, которые мы взяли, в том числе и по Газпрому как по ярко выраженной ставке на мир.
Портфель Henry Ford:
Отскок на рынке США закончился, мы в рамках него успели продать только 2 спекуляции – GEO (+20%) и ULTA (+10%). Остальные спекулятивные бумаги остались и в моменте несут существенные убытки, от -22% до -7%. Новая волна обвала произошла на фоне объявления гораздо более высоких пошлин, чем ожидал рынок (24-25% в среднем против средних ожиданий на уровне 10%). Текущий объем пошлин с высокой вероятностью ведет экономику США к рецессии на горизонте конца 2025 года. Мы решили удерживать набранные лонги и даже докупать новые.
Загляните на наш сайт, чтобы узнать больше про эти стратегии. Вы можете зарабатывать 30%+ годовых на акциях и ~20% на облигациях в нашем сервисе.
Если вам нужна личная консультация по сервису IH, напишите @Sergey_Lenshin 💪
Эфир по рынкам и не только — 8 апреля в 19:30
Совсем скоро, 9 апреля, мы всей командой отметим день рождения компании Invest Heroes — 7 лет.
Все эти годы мы строили сразу и компанию, и продукт, и подход, и определённую инвестиционную философию. С того момента и до сих пор этот путь точно можно назвать захватывающим путешествием: мы смогли вырасти и помогли многим инвесторам заработать.
И впереди не менее впечатляющие свершения…
Поэтому накануне праздника, 8 апреля, в 19:30 я проведу эфир, приуроченный ко Дню рождения Invest Heroes.
О чем будет эфир?
На нем я расскажу о нашем подходе на рынках, на чем сейчас строить инвестиционную стратегию и где найти точку опоры. Действующих и новых подписчиков ждут приятные бонусы (об этом расскажем чуть позже).
Реальность вокруг нас стремительно меняется, и нам, инвесторам, необходимо меняться вместе с ней. Об этом мы и поговорим во вторник, 8 апреля в 19:30
Эфир пройдет на YouTube и VK
Рынок облигаций: временное (?) замедление эйфории
#облигации
• До мартовского заседания Банка России по вопросам ДКП, доходности облигаций с фикс. купоном снижались, а цены росли, на позитивных новостях со стороны геополитики. Индекс RGBI вырос с начала марта до 21 числа практически на 6%.
• После комментариев представителей ЦБ о том, что они сохраняют умеренно-жесткий сигнал, рынок облигаций с фикс. купоном начал охлаждаться, снизившись почти на 4% с 21 марта по сегодняшний день.
• Мы видим, что рынок немного переосмыслил начало и будущую скорость снижения ключевой ставки. На самом деле, доходности на кривой ОФЗ на 20 марта были слишком низкими, учитывая, что консенсус макро ставил на сохранение ставки на уровне 21%.
• Поэтому последовала логичная коррекция и восстановление доходностей до более справедливых (насколько это вообще возможно) уровней.
• Сейчас мы видим, что первичные размещения с фикс. купоном не растут в цене после выхода на торги, несмотря на то, что при сборе заявок купон сильно снижают вниз под давлением спроса. Вероятно, сейчас стоит искать идеи на вторичном рынке.
• И с охлаждением бумаг с фикс. купоном, рынок снова начал проявлять интерес с облигациям с плавающим купоном. Мы согласны с этим, и считаем, что флоатеры краткосрочно остаются хорошим активом среди облигаций.
Возобновятся ли поставки российского газа в ЕС
#GAZP
Цены на газ в Европе снизились с максимального значения на уровне $622/тыс. куб. м в феврале до $457/тыс. куб. м на 27 марта. Вероятно, это было связано с ростом поставок СПГ в ЕС, а также с обсуждениями возможного возобновления поставок российского газа. В посте рассмотрим это подробнее.
По данным Bild, США и РФ обсуждали возможность запуска Северного потока-2 для поставок российского газа в Германию
На фоне переговоров России и США появились новости о возможном восстановлении поставок российского газа в Европу. 4 марта издание Bild сообщило, что Россия и США ведут переговоры о начале поставок российского газа в Германию по Северному потоку-2. По данным Bild, для этого Северный поток-2 могут отдать под контроль США.
13 марта В. Путин также заявил, что, если США и Россия договорятся о сотрудничестве в энергетике, то в Европу могут вернуться поставки дешевого российского газа. На этом фоне цены на газ в Европе снизились на 6% - примерно с $500 до $480/тыс. куб. м. При этом вице-премьер России А. Новак сообщил, что вопрос возобновления экспорта газа по «Северному потоку» в Европу пока не актуален.
Германия все еще не планирует возобновлять поставки российского газа
В Европе пока не подтверждают намерения возобновить поставки российского газа. 5 марта официальный представитель правительства ФРГ Штеффен Хебештрайт заявил, что Германия не планирует снова налаживать поставки природного газа из России: "Последняя оставшаяся труба газопровода Северный поток-2 не сертифицирована. Никакой газовой зависимости от России нет, и нет никаких планов снова стать зависимыми от России или наладить поставки российского газа в Германию". По данным главы ЕК Урсулы фон дер Ляйен, ЕС по-прежнему намерен полностью отказаться от поставок российского газа.
Вывод
ЕС частично заменил поставки российского газа по украинскому транзиту на СПГ, что способствовало снижению цен на газ (с $622/тыс. куб. м в феврале до $457/тыс. куб. м на 27 марта). Пока в ЕС не подтверждают возможность возобновления поставок российского газа. Вероятно, что Россия могла бы возобновить поставки газа в ЕС при заключении мирного соглашения. Это бы способствовало снижению цен на газ в Европе. Ранее мы писали о том, какие объемы экспорта газа Газпрома в Европу могли бы восстановиться.
Наталья Шангина
Senior Analyst
@Natalya_shg
Отчет из закрытой подписки Invest Heroes
В контексте мирных переговоров для российских компаний внутреннего рынка, в особенности IT сектора, становится ощутимым риск возвращения иностранных конкурентов.
Нам как инвесторам важно понять, на каких компаниях это скажется в бОльшей мере, а на каких — в меньшей, и рассчитать, по какой цене интересно покупать акции качественных бизнесов, учитывая снижение будущих темпов роста.
💡В этой связи решили поделиться с вами нашим недавним отчетом по Яндексу из подписки
Внутри вы найдете прогнозы и оценки по компании с учетом потенциального возвращения на российский рынок интернет-рекламы Google и других иностранных площадок, а также иностранных рекламных бюджетов.
ОТЧЕТ
Через час встречаемся на эфире!
Уважаемые подписчики, сегодня в 19:30 приглашаем вас на прямой эфир, где управляющие фондом «Рублевые перспективы» — Иван Белов и Виктор Низов — расскажут, как удалось добиться доходности свыше 25% за последние 7 месяцев.
О чем поговорим на эфире?
1. Расскажем о своих действиях и как нам удалось получить такую доходность;
2. Какой стратегии на облигационном фонде планируем придерживаться;
3. Возможности рынка облигаций до конца года;
4. Что ждем от заседания ЦБ, которое пройдет в эту пятницу, 25 апреля.
Эфир пройдет на двух площадка:
YouTube https://youtube.com/live/zwU7e1GgCH0?feature=share
VK https://vkvideo.ru/video-165214162_456239203
25% за семь месяцев на облигациях: наши действия и дальнейшие цели
Уважаемые подписчики, в этот четверг, 24 апреля в 19:30, приглашаем вас на прямой эфир, где управляющие фондом «Рублевые перспективы» — Иван Белов и Виктор Низов — расскажут, как удалось добиться доходности свыше 25%.
📈 Фонд «Рублевые перспективы» был запущен 20 сентября 2024 года, и с того момента его доходность превысила 25%.
По итогам 1 квартала 2025 года ОПИФ «Рублевые перспективы» занимает:
1-е место среди всех фондов РФ по всем классам активов
Наша задача остаётся неизменной — постоянно опережать бенчмарки, фонды ликвидности и депозитные ставки.
О чем поговорим на эфире?
1. Расскажем о своих действиях и как нам удалось получить такую доходность;
2. Какой стратегии на облигационном фонде планируем придерживаться;
3. Возможности рынка облигаций до конца года;
4. Что ждем от заседания ЦБ, которое пройдет в эту пятницу, 25 апреля.
Мы в спокойном режиме ведём отбор в портфель лучших идей на рынке облигаций, но иногда конъюнктура рынка позволяет конкурировать по доходности даже с фондами акций! Так будет не всегда, но сейчас — время высоких ставок на рынке облигаций, и этим нужно пользоваться.
Присоединяйтесь к нашему эфиру в этот четверг в 19:30, и зарабатывайте вместе с нами на рынке облигаций!
Эфир пройдет на YouTube и VK
📚 Подборка публикаций Invest Heroes
Собрали для вас подборку наших публикаций и видео за последние недели. Проверяйте, вдруг что-то пропустили!
Полезные публикации:
• Яндекс: Отчет из закрытой подписки Invest Heroes
• Возобновятся ли поставки российского газа в ЕС
• Лента: Как дела у компании?
• Завод Арктик СПГ 2 мог возобновить производство СПГ
• Почему рубль не слабеет на таком падении нефти?
• ЦИАН: Как дела у компании?
• Цены на нефть: Снижение из-за пошлин Трампа и будущие прогнозы
• Спекулятивная точка для квази-валютных облигаций?
• ММК: результаты за 1 квартал и взгляд на компанию
Видео:
• 7 лет Invest Heroes: результаты, стратегия и точка опоры на ближайший год
Друзья, сегодня день рождения у Сергея Пирогова, — основателя Invest Heroes, талантливого управляющего и просто самого оптимистичного человека! 🔥🔥🔥
Он не знает об этом посте. Мы командой решили написать, что думаем о нём: это анонимно, так что написали всё, что (как говорится) на душе.
Вы также можете поздравить его в комментариях. Уверены, ему будет приятно!
А пока читайте то, что написали мы:
«Сергей — человек, который способен вдохновлять, мотивировать и заряжать своими идеями - что, как видим, даёт свои прекрасные плоды!»
«Серега - человек, одержимый фондовым рынком. Иногда он даже забывает поесть, чтобы найти новую инвестиционную идею»
«Вы спросите, какой нормальный человек будет ходить на работу в воскресенье и делать макро-обзор вместо того, чтобы отдыхать? А мы ответим: тот, который очень любит своё дело, клиентов и команду. Да, это Сергей»
«Серёга - человек, который знает, чего хочет, и всегда знал. Когда одноклассники шли играть в контрстрайк, он уже инвестировал карманные деньги в рынок. Такая последовательность и выдающиеся способности сделали из него отличного лидера»
«Только Серега был способен выкрутиться из всех тяжелых ситуаций, которые мы вместе с ним прошли. Легенда.»
«Сергей - большой оптимист, относится к редкому типу людей-созидателей, которые строят и создают вокруг себя что-то новое, увлекающих многих людей. Ему хочется доверять.»
«Серега - человек, способный раствориться в рынке настолько, что даже не заметит горящий дом. Мы частенько шутим в команде, что если хочешь привлечь внимание Сергея - поставь ноутбук с открытым терминалом в пустой комнате, и он поймается на него, как в ловушку!»
«Гениальность мышления этого человека выходит за рамки стандартного мыслительного процесса. В каждой ситуации он видит несколько вариантов решений - абсолютно разных, но до безумия логичных!»
«Сергей не просто мечтает и фантазирует - он не боится реализовывать и рисковать. У него мы учимся: лучше реализовывать идею, в которую веришь, и ошибиться, чем не попробовать совсем»
«Нет никого, кто рассказывает о сложных вещах также просто! Макроэкономику в универе можно вытерпеть 1 пару — макроэкономику от Сергея можно слушать часами, даже если ты далек от финансового мира»
«Только Сергей умеет сохранять спокойствие и чувство юмора даже в самых сложных ситуациях, и за это его уважают все без исключения»
«Сергей не боится рисковать и оказываться не правым, и это очень важное качество для управляющего»
«Сергей - человек, который восхищает своим умом и трудолюбием!»
«Сергей — тот самый человек, который может превратить свою идею в приключение, объединившее тысячи людей.»
Долгожданное мобильное приложение УК «ГЕРОИ» уже доступно
Мы собрали всё важное в одном месте:
— Управляйте линейкой ПИФов: покупка и погашение паев
— Следите за состоянием вашего портфеля
— Получайте быструю обратную связь
Теперь всё это — прямо у вас в телефоне.
📱 Скачивайте в:
App Store
Google Play
RuStore
6 часов до конца акции🎁
Дорогие подписчики, до конца сегодняшнего дня включительно действуют скидки до 30% на подписку IH.
Ознакомиться с тарифами и оформить подписку вы можете на нашем сайте https://invest-heroes.ru
ЦИАН: Как дела у компании?
На прошлой неделе Циан представил отчет по итогам 2024 г. на уровне ожиданий, а также возобновил торги на Мосбирже после паузы из-за обмена расписок на российские акции.
Второе полугодие 2024 г. было сложным для рынка первичной недвижимости — это отразилось в замедлении темпа роста выручки от лидогенерации, но спрос на рынке вторичной недвижимости поддержал динамику выручки ЦИАН.
В этом посте поговорим подробнее о том, как дела в бизнесе, про важные корпоративные события, а также прогнозы по фин. результатам компании.
Подробнее о результатах за 2024 год
• Выручка в 2024 г. выросла на 12% г/г до 13 млрд руб. на фоне роста выручки от размещения объявлений (вторичная недвижимость) на 23% г/г до 7 млрд руб. и роста выручки от медийной рекламы на 38% г/г до 1 млрд руб.
Выручка от лидогенерации (первичная недвижимость) снизилась на 5% г/г в связи со снижением платежеспособного спроса на фоне отмены массовой льготной ипотеки и высоких процентных ставок.
• EBITDA выросла на 15% г/г до 3 млрд руб., а рентабельность выросла с 24.0% в 2023 г. до 24.7% на фоне снижения доли в выручке маркетинговых и ИТ-расходов, а расходы по оплате труда г/г практически не изменились в % от выручки. В результате этого, общие опер. расходы как % от выручки г/г снизились.
• Чистая прибыль выросла на 47% г/г до 2.5 млрд руб. на фоне роста рентабельности EBITDA, а также роста прочего финансового дохода.
• Свободный ден. поток (FCF) вырос на 19% г/г до 3 млрд руб. На конец года чистая денежная позиция составила 9.2 млрд руб., что составляет ~22% капитализации (долга у компании нет).
Важные корпоративные события
• Обмен акций: В результате корпоративной реструктуризации были обменяны 16.6 млн акций кипрского холдинга CIAN PLC на акции российской компании МКПАО Циан в соотношении 1:1 (что составляет 80% free-float CIAN PLC). Оставшиеся 20% free-float CIAN PLC могут быть выкуплены напрямую или повторно предложены акционерам к обмену (повторная оферта на обмен).
• Обратный выкуп: Одновременно с запуском торгов компания планирует провести обратный выкуп акций объемом до 3 млрд руб. (~19% free-float). При этом как заявляет менеджмент, необходимости в выкупе может не быть, решение о выкупе может служить сигналом инвесторам.
• Дивиденды: После завершения корпоративной реструктуризации Циан готов рассмотреть возможность выплаты дивиденда за счет накопленных ден. средств. Это будет зависеть от фин. показателей компании, рыночных условий и регуляторных ограничений. Рассмотрение выплаты назначено ближе к концу года. По нашим оценкам, выплата спец. дивиденда может составить до 25% див. доходности, но после этого див. доходность значительно снизится.
Прогноз по компании
• Согласно консенсус-прогнозу в 2025 г.
— Выручка может вырасти на 25% г/г до 16 млрд руб.
— EBITDA может вырасти на 22% г/г до 3.9 млрд руб.
— Чистая прибыль может вырасти на 15% г/г до 2.8 млрд руб.
— FCF может вырасти до 3.5 млрд руб. (FCF yield составит 9%).
• По оценкам менеджмента к 2027 г. ожидается:
— рост выручки в 2 раза по отношению к 2024 году до 26 млрд руб. (CAGR 26%) за счет улучшения монетизации платформы, а также реализации отложенного спроса в условиях снижения процентных ставок (ближе к 2026-2027 гг.)
— рост рентабельности EBITDA до 30-40% (с 25% в 2024 году).
Взгляд на компанию
Мы смотрим на компанию осторожно. Считаем, что в долгосрочной перспективе акции компании могут быть интересны, однако текущее положение рынка недвижимости оказывает давление на финансовый результат Циан. Мы ожидаем постепенного восстановления рынка недвижимости ближе к концу 2025 - началу 2026 гг. по мере снижения ключевой ставки. После этого на фоне реализации отложенного спроса на первичную недвижимость, начнет расти и лидогенерация у Циана, а за ней и выручка от первичного рынка недвижимости.
Степан Репин
Analyst
@StepanRepin
Внимание! Мошенники активизировались!
Участились случаи создания фейковых групп и чатов от имени Invest Heroes.
Наши ЕДИНСТВЕННЫЕ официальные каналы:
🔹 t.me/PirogovLive
🔹 t.me/InvestHeroes
Если вам пришло подозрительное сообщение или вы сомневаетесь:
✅ Всегда проверяйте ссылки — они должны вести ТОЛЬКО на указанные выше каналы или на собственные источники из этих каналов.
✅ Официальные менеджеры Invest Heroes:
@evgenysand
@mezetsky
Не переходите по сомнительным ссылкам и не вступайте в подозрительные группы!
Уважаемые подписчики, эфир подошел к концу. Вы можете посмотреть запись по ссылкам. Так же публикуем презентацию:
YouTube
VK
Завтра IH отпразднует День рождения — 7 лет. Напомним, мы начали свой путь в Telegram-канале и выросли до сервиса, а далее – и до управляющуй компании. Огромное спасибо вам за поддержку – мы, в свою очередь, будем продолжать помогать зарабатывать инвесторам на рынке. Впереди нас ждут впечатляющие свершения — надеемся, вы пройдете этот путь вместе с нами.
🎁С сегодняшнего дня и до 13 апреля включительно действует скидки на все тарифы подписки до 30%.
Все цены уже указаны на нашем сайте с учетом скидки https://invest-heroes.ru
Свежие Пироги: рынок в нокауте, что делать инвесторам?!
#мысли_управляющего
Давайте вместе порассуждаем - холодный расчет нас всегда спасал.
Причем смотрите, как интересно получилось:
- мало кто ждал обвал на 18% в США, но он произошел;
- все ждали что доллар укрепится на пошлинах, но он упал;
- в России ждали рост акций и ослабление рубля, вышло все наоборот;
- на пошлинах хоронили госдолг США, а Treasuries выросли (!).
В сегодняшнем выпуске я обновляю прогнозы на 3-6 мес. вперед, и они сводятся к следующему:
Выпуски доступны на YouTube в VK
(1) Страшно, но нужно откупать акции России. Паника и маржин-коллы кончатся и рынок отскочит;
(2) USDRUB дешевый, но ему мешает импорт. Как акции сходят на 3,000 >> будет большая развилка акции или доллары.
Это зависит от политики, санкций Трампа или мира
(3) В США не будет быстрой рецессии, TLT упадет, S&P вырастет, DXY восстановит часть своих позиций, потому что пошлины хочешь или нет, нанесут ущерб другим странам, а в США будут проталкиваться госрасходы на вырученные средства, экономика США будет лучше других крупных;
(4) Мир в целом движется к сценарию второй волны инфляции - сейчас администрация США снижает ставки, рефинансирукт свой долг, вводит тарифы и далее будет снова тратить больше денег =>> это бензин в костер инфляции на 2026й год.
Поэтому разумный инвестор должен понимать, что сырьевые активы в мире имеют потенциал, а S&P в 2025-2027 принесет инвесторам скорее всего 0%. На это, в целом, ставит Баффет, кстати.
В общем, поговорили и о локальном, и о большом.
Напоминаю, во вторник встречаемся на эфире в 19:30 в честь Дня рождения IH🍾
Завод Арктик СПГ 2 мог возобновить производство СПГ
#NVTK
Напомним, что в декабре 2023 г. Новатэк запустил 1-ю линию СПГ-проекта Арктик СПГ 2 (мощностью 6.6 млн т), но из-за санкций США с нее так и не начались отгрузки. 1 апреля 2025 г. в Bloomberg появилась новость о том, что на заводе Арктик СПГ 2 могло возобновиться производство СПГ. Рассмотрим это подробнее.
Завод Арктик СПГ 2 возобновил сжигание газа впервые с октября 2024 г.
В прошлом году несколько танкеров с СПГ с завода Арктик СПГ 2 направились в сторону Азии, но не нашли покупателей из-за риска вторичных санкций США. В октябре 2024 г. завод Арктик СПГ 2 прекратил производство СПГ.
По информации со спутниковых снимков, 30 марта 2025 г. завод Арктик СПГ 2 снова начал сжигать газ. Это может означать, что на заводе возобновилось производство СПГ или проводится ремонт.
На спутниковом снимке видно, что вокруг завода все еще есть лед. Поэтому обычные танкеры не смогут погрузить СПГ, нужны будут танкеры ледового класса (Arc7).
Арктик СПГ 2 уже получил один танкер ледового класса со «Звезды» и мог получить еще 4 танкера из Южной Кореи
Ранее завод Арктик СПГ 2 заказывал всего 21 танкер ледового класса: 15 танкеров должны были построиться на верфи Звезда, остальные 6 – в Южной Корее. В Южной Корее в прошлом году уже были построены по крайней мере 3 танкера, но возникли сложности с их передачей из-за санкций. Bloomberg писал, что Арктик СПГ 2 мог получить уже 4 танкера ледового класса, зарегистрированных в дружественных странах, в качестве «теневого флота».
Верфь «Звезда» планировала сдать два СПГ-танкера в течение 1 кв. 2025 г., еще один танкер – в 2025 г. Первый танкер со «Звезды» был построен в конце 2024 г. и в начале 2025 г. прошел испытания. СПГ-танкеры для Арктик СПГ 2 находятся в санкционном списке США.
Вывод
Вероятно, что завод Арктик СПГ мог возобновить производство СПГ, готовясь к возможному смягчению санкций США. Арктик СПГ 2 уже получил один СПГ-танкер с верфи «Звезда» и мог получить еще около 4 танкеров из Кореи. Также летом (примерно в июле) начнется летняя навигация по Северному морскому пути и возить СПГ можно будет на обычных танкерах. Если завод найдет покупателей СПГ, несмотря на риск вторичных санкций, это может помочь начать поставки в этом году.
Наталья Шангина
Senior Analyst
@Natalya_shg
По итогам 1 кв. 2025 года ОПИФ «Рублевые перспективы» занимает 2-е место среди всех фондов в РФ и 1-е место среди фондов, инвестирующих в облигации — как рублевые, так и бивалютные.
Нам удалось захватить большую часть движения в ОФЗ с февраля этого года (доля длинных ОФЗ доходила до 35–40% от фонда), но в преддверии заседания ЦБ РФ 21 марта мы полностью закрыли позиции в длинных ОФЗ, чтобы перейти в более спокойные корпоративные бумаги с дюрацией 1–1,5 года. Эта стратегия полностью себя оправдала, поскольку индекс гособлигаций от локальных максимумов скорректировался на 4%, а фонд за это время показал небольшой плюс — около +0,3%.
На текущий момент около 1/4 фонда приходится на корпоративные флоутеры с купонной ставкой 4–6%, более 50% — на корпоративные облигации с дюрацией около 1 года и доходностью 24%+, около 20% находится в кэше и репуется под процент в ожидании новых интересных выпусков на первичном рынке.
Есть соблазн снова подбирать длинные ОФЗ, но мы больше склоняемся к длинным корпоративным выпускам со сроком 3–5 лет и премией к ОФЗ +3–5%, которые выходят на премаркетинг в ближайшие недели. Активная стратегия ребалансировки разных выпусков и участие в интересных первичных размещениях приносят хорошую альфу, которая, на горизонте до конца года, может перевесить потенциал длинных ОФЗ.
Для фонда задача остаётся неизменной: в любой момент времени превышать свои бенчмарки, фонды ликвидности и ставки по депозитам!
Мы в спокойном режиме ведём отбор в портфель лучших идей на рынке облигаций, но иногда конъюнктура рынка позволяет конкурировать по доходности даже с фондами акций! Так будет не всегда, но сейчас — время высоких ставок на рынке облигаций, и этим нужно пользоваться. До конца года ожидаем снижение ключевой ставки в разных сценариях до 17–19%, но позиции в облигациях нужно формировать уже сейчас!
Благодарим за доверие и продолжаем работу с фокусом на результат!
Присоединяйтесь к нашему фонду Рублевые перспективы и зарабатывайте вместе с нами на рынке облигаций!
Лента: Как дела у компании?
На прошлой неделе Лента представила сильный отчет по итогам 2024: выручка растет двузначным темпом, операционная рентабельность улучшилась, долговая нагрузка значительно снизилась.
Далее в посте подробнее посмотрим на результаты и поговорим о том, что изменилось в бизнесе с 2023 г. (компания показывала слабую динамику сопоставимых продаж, а рентабельность по EBITDA в тот период достигла минимальных значений 2-5%)
Подробнее о результатах за 2024 г.
• Выручка выросла на 44% г/г до 888 млрд руб. на фоне роста LFL продаж на 13% г/г и роста торговой площади на 30% г/г. Конечно, в значимой мере это результат консолидации Монетки и ее роста в 2024 г.
• Валовая прибыль выросла на 48% г/г до 192 млрд руб. на фоне роста выручки и валовой рентабельности с 21.0% до 21.6% в 2024 г. Валовая рентабельность выросла в результате оптимизации потерь и логистики.
• EBITDA (МСФО 17) выросла в 2024 г. на 103% г/г до 68 млрд руб. (лучше консенсус-прогноза на 10%), а рентабельность выросла с 5.5% до 7.7% в 2024 г. на фоне роста валовой рентабельности и сокращению доли опер. расходов в выручке.
• Чистая прибыль выросла до 25 млрд руб. против убытка в 2 млрд руб. годом ранее
• Cвободный ден. поток (FCF) вырос до 35 млрд руб. против -43 млрд руб. годом ранее в основном за счет роста чистой прибыли.
• Коэффициент долговой нагрузки снизился с 2.8х на конец 2023 г. до 0.9х ЧД/EBITDA на конец 2024 г. (при этом здесь не учтена покупка сети "Улыбка Радуги", оценочная стоимость ~30 млрд руб., платеж по которой отложен до конца 1П 2025).
Что изменилось в бизнесе с 2023 г.?
• По итогам 9 мес. 2023 г. (до интеграции Монетки) выручка росла в среднем на 7% г/г. LFL динамика также была слабая: в среднем продажи росли на 2% г/г на фоне оттока трафика на 1.1% г/г за 1 кв. 2022-3 кв. 2023.
• Основной формат сети в то время — гипермаркеты — продолжал терять популярность, а второй по доле в выручке сегмент — супермаркеты — работал неэффективно (в результате Ленте пришлось закрыть около 300 супермаркетов за полгода).
• Операционная рентабельность была под давлением: на фоне снижения валовой рентабельности и роста доли операционных расходов в выручке, рентабельность EBITDA снизилась до 5.5% в 2023 г. против 8.5% в среднем в предыдущие годы.
• Компания пересмотрела стратегию по M&A, а также свое позиционирование в сторону мультиформатности (сейчас помимо гипермаркетов и супермаркетов Лента развивает также сеть магазинов у дома "Монетка", сеть дрогери "Улыбка Радуги" и онлайн-продажи).
• Интеграция сети "Монетка" оказала положительный эффект на темп роста выручки (Монетка занимает ~30% в структуре выручки группы), а также рентабельность EBITDA. Покупка Монетки позволила в среднем увеличить рентабельность EBITDA на 1 п.п. до 7% (рентабельность самой Монетки ближе к 9-10% IAS 17).
• За 2024 год в дополнение к 2035 приобретенным магазинам Монетка было открыто еще 655 шт. Сеть магазинов дрогери включает в себя 1663 магазина.
• Кроме этого Лента провела оптимизацию супер- и гипермаркетов, в результате чего их LFL продажи выросли со средней за 2021-2023 гг. в -4% г/г до 24% г/г в 2024 г. для супермаркетов и с 3% до 12% для гипермаркетов, в т.ч. за счет высокого притока трафика. LFL продажи Монетки стабильно находятся на уровне 12% г/г.
• В конце года компания представит новую стратегию на 3-5 лет, в которой раскроет новые направления развития и ключевые таргеты. В этом году, согласно стратегии до 2025 г., выручка группы должна вырасти выше 1 трлн руб. (для этого нужен прирост всего на 13% г/г).
• Инвесторы ждут, что Лента начнет платить дивиденды. Тк Чистый долг/EBITDA <1, это предполагает выплату 100% FCF (20% див доходности по итогам 2024 г.). При этом стоит учитывать, что покупка Улыбки радуги пока не отражена в Чистом долге, а так же то, что компания настроена продолжать делать M&A. Поэтому базово мы бы не ждали такой высокой выплаты. При этом не исключаем, что в ближайшем будущем Лента может начать платить дивиденды впервые в своей истории.
Обзор по Яндексу из закрытой подписки @InvestHeroes
Читать полностью…
Какие позиции сейчас держу в сервисе Invest Heroes?
#мысли_управляющего
Пока мысль простая - на коррекции акций хеджем выступает рост валюты, думаю как раз акции снизятся ещё на пару % и валюта вырастет на 3% прежде, чем оба рынка перевернутся.
Ну и серебро тоже сегодня радует...
Скоро 9 апреля, день рождения Invest Heroes (нам исполнится 7 лет) - будем подводить итоги прошедшего года и поделимся планами на будущий, расскажем как вели себя наши продукты и что в них изменилось за год
А перед этим 3 апреля будет Strategy Day для подписчиков сервиса / в конце апреля отдельный открытый эфир с итогами по УК ГЕРОИ
