Telegram-канал idoresearch - IDO research: Неотсортированное

IDO research

09 июля 2025 17:26

Pumpfun сейл - мнение.

Часть 1 из 2.

Сейчас речь пройдет именно про токенсейл, не про дроп. Про дроп потом сделаю отдельный пост. Бтв, то что мы в целом обсуждаем ЗА и ПРОТИВ сейла с FDV 4млрд$ уже какое-то окно Овертона, как по мне.

Как вы уже знаете, pumpfun дропнул оф.страничку сейла https://token.pump.fun/ и выкатил токеномику+условия. Если очень коротко - в рамках этого токен сейла будет продано 33% токенов по оценке в 4млрд$ FDV, 15% пойдут на комьюнити сейл (600кк$) и 18% уйдут на приват/институционал раунд (720кк$). Тотал, PF собирает 1.32млрд$, половину с рынка, половину с непонятных челов и будут ли они вообще собраны большой вопрос, имхо никаких институционалов там не будет по такой оценке, а те кто инвестировали туда - давно уже сидят на овериксах.

Теперь мысли:
Многие пытаются сравнивать капу PF с другими проектами/дексами, сравнивать его с HYPE и тд. Но, как мне кажется, здесь нужно пытаться разобраться в самой идее этого сейла, а не в том, есть ли у PF конкуренты по капе (а их, как мне кажется вообще нет).

Алон вместе с PF создал в своё время не просто лаунчпад для запуска мемов, он создал полноценную категорию, которая полностью закрыла задачу запуска не-рагбл токенов в 2 клика. Токенов, где нельзя вытащить ликву и токенов, которые может залончить любой школьник. Это абсолютно гениальная идея в эпоху, когда щитки лончились на соле и 80% из них заканчивались банальным ковром. Поэтому он получил такой успех, поэтому у него получилось заработать с рынка более 700млн$, поэтому он смог “взрастить” абсолютно новый нарратив, выдвинув солану на первое место по активности среди других блокчейнов.

И большие проекты с действующей доходностью проводят токен сейлы/IPO только по двум причинам:
1. Привлечь еще больше капитала для масштабирования
2. Собрать последние сливки и уйти в закат

И как я уже говорил, я больше склоняюсь ко второму. А теперь подробней:

1. 700млн$, которые были заработаны - успешно застаканены на Кракен. Да, это супер смарт, ведь бизнесу такого уровня глупо не фиксить свою прибыль, но их вывели и забрали стейблы себе. Алон говорил в интервью, что их потратили чтобы забилдить свой собственный DEX - pumpswap, но давайте быть объективными в том, что pumpswap это банальный форк Raydium, построенный на их же бесплатной лицензии с 0 правок. Эту работу сделает любой аутсорс дев за 20к$ и 3 недели, вместе с дизайном и всеми подключениями. И напомню, что к своему дексу они шли почти 9 месяцев, в итоге не выкатив ничего нового.

2. Решение собрать еще 600млн$ с рынка тоже выглядит очень сомнительным. На что? Для чего? Акция щедрости или финальный сбор ликвидности, которая еще хоть как-то верит, что здесь будут иксы? Все эти слова, что нам нужны деньги чтобы уничтожить Twitch/Facebook/Tiktok - такая же пыль в глаза, как и про DEX. У них уже есть 700+млн$, заработанные на комиссиях, за эти бабки уничтожить не получилось видимо, поэтому надо добрать еще 600.

3. “Они могут конечно запуститься как HYPE и сделать байбэки токена на те деньги, что они будут зарабатывать” - но здесь есть 2 ключевых отличия:
- HYPE запускался без токенсейла, он не планировал собрать денег чтобы потом вернуть эти деньги обратно в рынок. Я не говорю, что Алон это недальновидный чел, но на его месте стали бы вы продавать в маркет то, что потом собираетесь у этого же маркета откупать выше?
- HYPE команда на уровень выше команды PF по организации и амбициям. Они изначально пришли в рынок с идеей перевернуть фьючетрейд, в то время как PF это результат 3-х пивотов и попыток нащупать то, за что можно зацепиться в рынке для заработка. Да, она выстрелила, но изначальная идея была именно заработать денег на нишевом запросе, а не выстроить новую парадигму.

Именно по этой причине, я считаю что их нельзя сравнивать абсолютно. Да, оба продукта зарабатывают очень много денег, но цель заработка у них абсолютно разная.

IDO research | Chat | NFD | Combine - софт для мультиаккеров