27143
Хармфульский Инвестиционный Клуб - https://boosty.to/harmfulinvestor https://knd.gov.ru/license?id=67603e2d2315e3093dc43b76®istryType=bloggersPermission. Реклама : @svoboda_bloggers
💩М.Видео — рынок смотрит в зеркало заднего вида.
Эксперт РА сохранил кредитный рейтинг компании на уровне ruА, прогноз изменен на негативный.
Примерно так выглядит заголовок новости, на которой акции компании упали почти на 4%.
Все знают, что сейчас у М.Видео не самая лучшая ситуация с долговой нагрузкой. ND/EBITDA = 4,1, рост долгового портфеля. EBITDA полностью уходит на выплату процентных платежей.
Однако, важнее то, что ждет компанию дальше. А впереди у нас докапитализация на 30 млрд рублей.
Самый главный вопрос — каким будет размытие. ЦБ зарегистрировал размещение 30 млн акций. Объем докапитализации — 30 млрд рублей. Получается, что докапитализация пройдет по цене существенно выше рынка? Такая вероятность точно есть. Структуры сделки мы не знаем.
Сегодня пришли новости — мажоритарный акционер дал займ 8,5 млрд под 2% на 5 лет. В СМИ писали также о том, что 11 млрд из 30 уже переданы компании.
Что будет с компанией после докапитализации? Эксперт РА ждет снижения ND/EBITDA до 3x к 2026 году. В дальнейшем она может снизиться еще сильнее. Укрепление рубля хорошо скажется на марже. А потенциальное снятие санкций позволит зарабатывать больше за счет плотных контактов с поставщиками. Еще одна точка роста — фокус на магазинах небольшого формата и услугах. Главная угроза — маркетплейсы — просто займет соседнюю с М.Видео нишу. Гонки на выживание не будет.
Подведем итоги. Бонды М.Видео уже не пиратская идея. А шортить акции — очень рискованный ход. Ну а мы напомним, что первыми разглядели потенциал в компании и даже закупились акциями парни из Рыночной Пены.
@harmfulinvestor
Справедливому налогообложению ЭЗО - быть!
Доводы Ассоциации о необходимости справедливого налогообложения инвесторов были поддержаны всеми органами законодательной и исполнительной власти.
В Государственную Думу внесён законопроект, согласно которому нормы Налогового кодекса РФ, касающиеся определения стоимости акций, получаемых владельцами расписок при принудительной редомициляции ЭЗО, будут изменены.
Эмитентам станет доступна возможность определять стоимость с привлечением независимого оценщика. Предусмотрено и ретроспективное действие нормы - до 3х лет с момента вынесения судебного решения.
Указанные улучшения касаются налогообложения всех категорий инвесторов, как физических, так и юридических лиц.
Кроме того, для физических лиц будет введена преемственность сроков владения бумагами для применения льготы долгосрочного владения.
@bondholders 🔹
🥇 Биотех в России — тщательный анализ рынка
В новом выпуске шоу Назар и Сергей Еремеев, частный инвестор и эксперт в области фармацевтики, обсуждают деятельность Ozon Фармацевтики, Промомеда и Артгена, маржинальность на рынке биотеха, историю и мифы биотехнологий. А еще:
▫️ Создаются ли в России оригинальные инновационные препараты? Или все-таки эта история не про нас?
▫️ Запуски каких препаратов ожидаются в ближайшем будущем?
▫️ Чем биотех отличается от привычного нам представления химии?
▫️ Как выглядит будущее биотехнологий?
▫️ Какие особенности контроля качества существуют в отрасли?
💬 Смотреть на YouTube: https://www.youtube.com/watch?v=eQXkKz2l5wA&t
➡️ Смотреть в ВК: https://vk.com/wall-211172525_1398
💻 JetLend выходит на IPO
Краудлендинговая платформа JetLend, которую мы совсем недавно приглашали на шоу, открыла книгу заявок в рамках IPO. Площадкой для размещения стала СПБ биржа. Перейдем к числам.
Основные параметры:
▪️Ценовой диапазон установлен в пределах от 60 до 65 рублей за одну акцию.
▪️ Рыночная капитализация в размере от 6,0 до 6,5 млрд рублей без учета средств, которые планируется привлечь в рамках IPO. С учетом акций, проданных на размещении максимальная капитализация будет в районе 7 млрд. Оценка по P/S около 10.
▪️ Общий размер IPO может составить до 1,0 млрд рублей. Доля акций группы в свободном обращении (free-float) может составить до 14%;
▪️ До 15% размещения будет кешаутом. Действующие акционеры в рамках IPO имеют возможность продать принадлежащие им акции на сумму до 151,42 млн рублей.
▪️ Полученные средства будут использованы для масштабирования бизнеса, наращивания базы пользователей и разработки новых продуктов.
Советуем пересмотреть нашу беседу с основателем компании для того, чтобы понять, интересно ли вам это размещение по такой оценке.
Узнать подробности можно по ссылке: https://jetlend.ru/blog/tsenovoj-diapazon-i-otkryvaet-knigu-zayavok-v-ramkah-ipo/?ysclid=m85prcojz0533069400
🍏 Магнит всё еще молчит
Новый пост из рубрики #вопрос_к_эмитенту, в которой мы спрашиваем у компаний то, что реально волнует её акционеров и публикуем посты независимо от того, получили ответ, или нет.
Наш вопрос к компании Магнит:
Какая сейчас стратегия развития у компании? Есть ли планы догнать вашего основного конкурента? Можно ли сказать, что период, когда компания была занята корпоративными действиями, а не операционным развитием подошел к концу?
📊Почему плечо — это риск ? Как не потерять всё на бирже ! | Назар Щетинин
🔴Подкаст уже доступен на наших каналах! 📺
🎙В новом выпуске:
1️⃣Фундаментальный анализ vs Спекуляции
Фундаментальный анализ может быть полезен, но он не всегда работает. Спекуляции, особенно с использованием плеча, — это высокий риск. Лучше сосредоточиться на анализе бизнеса, а не на котировках.
2️⃣ Ошибки начинающих инвесторов
Использование плеча — одна из главных ошибок. Это как игра в казино: вы не контролируете ситуацию, особенно в условиях политической нестабильности.
3️⃣ Искусственный интеллект и торговля
ИИ может быть полезен как ассистент, но полностью доверять ему не стоит. Роботы не заменят человеческий анализ и интуицию.
4️⃣ Отношение к риску
Максимальный риск — это покупка акций без плеча.
Всё, что дальше, — это уже не инвестиции, а азартные игры.
5️⃣ Как начать свой проект и где искать деньги ?
Начинать лучше с поиска людей, которые верят в вашу идею.
Первые инвестиции можно найти среди клиентов или через венчурные фонды.
6️⃣ Продажа бизнеса и уроки
Продажа бизнеса — это не поражение, а возможность начать что-то новое. Главное — вовремя оценить обстоятельства и принять правильное решение.
И ещё много интересного... 😏
🎥 «О ЧЕМ ГОВОРЯТ ИНВЕСТОРЫ»
📱 Смотрите в ВК | 📱 Смотрите в Ютуб
- это дебютный фильм Проекта «Рыночная Пена» в формате роуд-муви.
При участии:
• Вредного Инвестора
• Элвиса Марламова
• Игоря Шимко
• и самого Артема Тузова
Представьте, если бы горячо любимый сюжет оригинала был построен на диалогах о жизни на фондовом рынке по пути Квартета квинтета героев в город пряников и самоваров…
Нашим любимым посвящается! 💞
@marketPENA
📲 Диасофт — заметка со дня инвестора
— Главное разочарование дня — компания не смогла выполнить свой гайденс по росту выручки в 2024. 20% против обещанных 30%. Это связано с тем, что перенесены несколько крупных контрактов на общую сумму в 1,4 млрд рублей. Причина переноса — технологические сложности и возросшие требования к безопасности.
— Будет допэмиссия на 2%. Компания не планирует отказываться от дивидендных выплат, брать долг тоже не хочет. Поэтому, чтобы получить деньги на CAPEX, Диасофт хочет привлечь примерно 800 млн рублей в ходе допэмиссии. Акционеры и менеджмент хотят воспользоваться преимущественным правом, возможно, полностью закроют допэмиссию своим сайзом. Из-за низкого free float и ликвидности, купить 2% акций в стакане — задача из разряда невыполнимых. Так что, допэмиссия закрывает сразу несколько задач.
Удивительно, оказывается, топ-менеджмент, который верит в свой бизнес может купить акции за свой счет, а не просто получить их в подарок. Правда, Позитив и ЛСР?
— Точка роста для компании — партнерский бизнес. Как это работает? Компания бесплатно предоставляет сторонним компаниям свою среду разработки и набор инструментов, а в обмен получает роялти в виде процента с продаж. Сейчас партнеров 8, они приносят 55 млн выручки. В 2025 прогнозируется рост выручки от этого направления в 4 раза. К 2030 году компания планирует увеличить партнерскую сеть до 1500 компаний и 100000 разработчиков, которые будут приносить 25 млрд рублей выручки с маржой около 70%.
— Риск снижения спроса на услуги российских IT компаний после снятия санкций — преувеличен. Государственное регулирование будет только ужесточаться, кроме того, отечественные вендоры готовы предоставлять клиентам лучшие условия.
— Нормальный темп роста для компании — 30%. Гайденс на ближайшие годы не снижается.
— Во время презентации и общения в кулуарах менеджмент произвел очень хорошее впечатление.
Вывод
Мы считаем, что Диасофт — хороший устойчивый бизнес, но оцененный справедливо. Большого потенциала роста акций мы не видим.
Посмотрим, как компании удастся выполнить гайденсы в 2025 году, а также развивать бизнес по партнерской модели.
@harmfulinvestor
🥰 Финансовые результаты HeadHunter за 2024 год
HeadHunter — фаворит практически всех аналитиков в 2025 году. Если посмотреть на результаты 2024, становится понятно, почему компания всем так нравится. Однако, ключевой вопрос заключается в том, получится ли компании превзойти и так высокие ожидания инвесторов?
Ключевые финансовые показатели (год к году):
— Выручка → ₽ 39,61 млрд, +34,5%
— Чистая прибыль → ₽ 23,9 млрд, +92,7%
— Скорр.чистая прибыль → ₽ 24,4 млрд, +95,9%
— Скорр.показатель EBITDA → ₽ 23,22 млрд, 58,6% от выручки
Операционные результаты:
— Выручка HRTech направления: ₽ 1,9 млрд, +59%
— Количество платящих клиентов: 623 тыс.
— Число активных пользователей (MAU): 28,9 млн.
— Прирост среднедневного числа активных вакансий: +18%
Что еще произошло за 2024 год?
Компания провела редомициляцию , расширила бизнес и продолжила развивать экосистему цифровых HR-решений. В 4 квартале был выплачен рекордный дивиденд в размере 907 рублей на акцию акционерам МКПАО Хэдхантер.
Стоит ли ждать новых рекордов в 2025?
Скорее нет, чем да. Охлаждение экономики и дальнейшее появление большего количества белых воротничков на рынке труда, скорее всего, будут давить на результаты компании в следующем году, так как она зарабатывает на работодателе, и чем сложнее найти сотрудника на рынке — тем для нее лучше. Повышение цен на услуги HeadHunter — основной драйвер роста выручки, количество клиентов растет не так активно. Получится ли повышать цены на менее горячем рынке труда? Вопрос остается открытым.
→ Читайте отчетность, формируйте свое мнение о компании — https://investor.hh.ru/shareholders-and-investors
Феномен кубышки
Есть компании, в которых накопление кубышки — признак несовершенства бизнес-модели.
Есть компании, для которых кубышка это и есть их бизнес модель. Привет Сургутнефтегазу.
Отдельная ситуация, которая сложилась после 2022 года — когда кубышка накапливается потому, что дивиденды платить нельзя. Потом ее просто распределяют.
Кто-то, в свою очередь, собирает кубышку потому, что это объективная необходимость. Пример — Северсталь. Это циклическая компания. Ей нужно финансировать инвестпрограмму даже когда на рынке все плохо.
Многие считают, что накопление кубышки — плохо. Компании должны инвестировать в свой бизнес, использовать заемный, а не акционерный капитал. На вклад я могу положить деньги самостоятельно.
По факту же оказывается, что в наших условиях накопление подушки кеша это очень предусмотрительная стратегия.
Уже начался сезон отчетов. Сравните результаты компаний с долгом и с деньгами.
Главная задача инвестора — выбирать компании с оглядкой на текущую фазу рынка и вовремя понять, когда эта фаза изменяется.
@harmfulinvestor
🏦Индекс Мосбиржи попрощается с префами Мечела, Самолетом, Европланом и Магнитом
Зато, в него войдут Мать и Дитя и Ренессанс Страхование.
В целом, с Мечелом, Самолетом, и Магнитом все понятно. Но как в этот список попал Европлан? Нормальные же ребята.
Магнит сейчас занимает 0,8% индекса, Самолет — 0,1, Мечел преф — 0,12. На все эти бумаги вместе взятые придется около 400 млн продаж индексными фондами. При этом, объемы торгов в этих акциях исчисляются миллиардами. Так что, не стоит пытаться отыгрывать продажи пифами.
Думаю, что игра на изменениях состава индекса будет иметь смысл, когда вернутся крупные иностранные игроки. Сейчас в ПИФах на индекс Мосбиржи всего около 40 млрд рублей.
@harmfulinvestor
Становиться умнее - что может быть прекраснее чем эта мысль которая приходит в голову в 23:30 в субботу?
Перевод книги «The Memoirs of the Dean of Wall Street» (Benjamin Graham)
На русском языке данная книга вроде бы ни разу не издавалась с 1996 года.
/channel/HiveOfStocks/2
26 декабря 2024 года вступило в законную силу решение Суда, согласно которому владельцы любых привилегированных акций не имеют права на дивиденды наравне с обыкновенными, а также оспаривать:
🤯 решения совета директоров;
🤯 решения собраний акционеров;
🤯 дополнительные «размывочные» эмиссии акций, которые противоречат закону и осуществляется в ущерб как обществу, так и его акционерам....
...поэтому все Ваши привилегированные акции больше не акции, теперь это никакие ни ценные бумаги, а какие-то пустышки, ничем не обеспеченные, просто воздух, а их владельцы не имеют абсолютно никаких прав!!!
в файле история о том, как пакет привилегированных акций стоимостью более 200 млн руб. крепкой компании с большой «кубышкой» превратился в «тыкву»!
...... дай огня если не поленился и прочитал его!
👮 JetLend — в чем же подвох?
В новом выпуске шоу Назар вместе с Романом Хорошевым, генеральным директором JetLend, обсуждают гипотетические сделки компании, историю о невыплатах, объемы займов и выручку компании за 2024 год, риск выхода физиков в стакан через полгода и стратегии по управлению капиталом. А также:
▫️ Прошлогодние проблемы и их решения
▫️ Причины привлекательности JetLend для заемщика или инвестора
▫️ Оценка компании на IPO и площадка размещения
▫️ Доля инвесторов ранних стадий
▫️ Планы компании по инвестированию
🔍 Смотреть на Youtube: https://youtu.be/2u1D71-21hY?si=pQ3Wn1-Lz0Ekiiv2
🎉 Смотреть в ВК: https://vk.com/wall-211172525_1258
JetLend. IPO все-таки состоится?
Ранее отложенное по техническим причинам IPO крупнейшей краудлендинговой платформы в России состоится уже совсем скоро. Пожалуй, главное, что стоит знать инвесторам:
— Оценка — около 10 выручек. Вилка от 8 до 12 млрд рублей
— Потенциальная емкость рынка — x10 от текущих значений (>250 vs 28 млрд)
— Сейчас компания находится в фазе роста. При достижении плато по доле на рынке, компания сможет кратно повысить свою рентабельность за счет сокращения расходов на маркетинг.
Что мы можем сказать про это IPO? У нас есть вопросы. Оценка в 10 выручек это довольно дорого. Для того, чтобы инвесторы заработали, нужны колоссальные темпы роста. О том, что компания делает для достижения этой цели мы поговорили с менеджментом и уже в четверг вы увидите выпуск шоу с JetLend в гостях.
@harmfulinvestor
🏠Уже все обшутили тот факт, что ЛСР получила премию за открытость
Эмитент не принимает во внимание интересы миноритарных акционеров, не публикует квартальную МСФО отчетность, не проводит никаких публичных IR мероприятий. И при этом ЛСР получает премию "За активную корпоративную политику в сфере раскрытия информации".
Для тех, кто вдруг забыл, ЛСР это та самая компания, которая подарила 15% акций из казначейского пакета своему мажоритарию, а потом выкупила с премией 89% к рынку позицию УК Арсагера (узнали мы об этом, естественно, не из официального пресс-релиза компании).
Премию получают компаниии, добившиеся наибольших успехов в оперативном и полном раскрытии информации для инвесторов. Она была учреждена в 2003 году.
Почетный приз - прозрачный кристалл - вручают компаниям на церемонии награждения победителей ежегодной премии "Директор года", организованной Ассоциацией профессиональных директоров АНД и РСПП.
Жюри премии отметило приверженность ЛСР принципам информационной прозрачности, хорошо организованный корпоративный сайт, качественную отчетность.
Вдруг мы не принимаем в расчет какие-то обстоятельства, которые делают ЛСР достойной награды за открытость?
Мы решили взять комментарий у организации, которая присудила эту премию компании.
Как вы уже поняли, ответа мы не получили. Делайте выводы сами
@harmfulinvestor
🕵️♂️ Делимобиль отчитался — что внутри?
Делимобиль отчитался за 2024 год. Ожидаемо, высокая ключевая ставка негативно сказалась на результатах компании. Несмотря на это, растущая компания остается растущей. Но ставка, ставочка наша…
Разберемся в цифрах:
— Выручка за 2024 год увеличилась на 34% год к году до рекордных 27,9 млрд рублей, при этом выручка от предоставления услуг каршеринга выросла на 36% год к году и достигла 22,7 млрд рублей.
Низкая доступность кредитов и высокие цены на автомобили повышают спрос на услуги каршеринга. При этом, общее количество зарегистрированных пользователей достигло 11,2 млн, (+17% г/г)
— Валовая прибыль сократилась на 3% и составила 7,3 млрд рублей на фоне роста себестоимости на 54%
— Показатель EBITDA по итогам 2024 года составил 5,8 млрд рублей, рентабельность по показателю EBITDA – 21% (2023: 31%)
— Чистая прибыль компании в 2024 практически обнулилась и составила 8 млн рублей
— Компания продолжает инвестировать в развитие: собственную IT платформу и сеть станций техобслуживания. Кстати, СТО в будущем может стать не только способом снижения операционных расходов, но и отдельным направлением бизнеса
— Чистый долг/EBITDA составил 5,1х. В конце 2025 ожидают снижение показателя до уровня ниже 3,0x. Большая часть рефинансирования долга (16 млрд) приходится уже на 2026 год
— Финансовые расходы увеличились до 4,8 с 2,9 млрд (+65%)
— Менеджмент компании предложил акционерам провести байбек. По данному предложению акции не будут погашаться, будут направлены на премирование менеджмента(печати новых акций как у одной компании тут не будет).
Хотелось бы получить от компании комментарии по себестоимости, чтобы понять, был ли такой существенный рост связан с чем-то временным и может ли ситуация, когда себестоимость растет быстрее выручки повториться в 2025 году. Обязательно ждём компанию в скором времени у нас в гостях и уже получили предварительное согласие.
В остальном, отчет приемлемый. Рестрактом точно не пахнет, с долговой нагрузкой эмитент справляется.
Самое время пересмотреть наш ролик с IR компании Делимобиль, который мы записывали в конце 2024 — https://youtu.be/y_SBFAzB-oQ?si=sKyybAkKoOVxEzNf
День инвестора GloraX
Были на дне инвестора девелопера, которого возможно скоро увидим на публичном рынке (бонды не в счет). Основные тезисы, про которые хочется рассказать:
— Главное, что отличает GloraX от других публичных застройщиков — экспертиза в мастер-девелопменте: покупают участки без градостроительной документации, разрабатывают ее сами, что позволяет делать проекты с IRR>30% и рентабельностью >10%. Планируют увеличить долю таких проектов до 15% от выручки.
— Расширили присутствие до 10 регионов, планируют еще в 3-5 выйти в этом году.
— Объем строительства по итогам года составил более 300 тыс. кв. м, в 2025 году планируется запустить стройку до 1 млн кв. м, чтобы войти в топ-10 девелоперов страны.
— GloraX ждет 30 млрд рублей выручки по итогам 2024 года и 45 млрд в 2025 году. Помимо органического роста могут быть M&A сделки, если будет возможность купить кого-то с дисконтом.
— Недавно погасили облигационный выпуск на 1 млрд руб. ND/EBITDA ожидается на уровне ниже 3.
— У команды есть опционная программа. Это акции акционера, никаких допок под это дело не будет.
Общее впечатление — компания постепенно выходит в свет, рассказывая о себе и своих преимуществах инвесторам. Прошлый год прошли хорошо, интересно, как будет в этом.
Планируют IPO при более низких ставках. Сейчас не видят возможностей получить справедливую, по их мнению, оценку. А мы пока можем посмотреть, достигнут ли они своих целей и гайденсов, особенно сейчас, в тяжелый период для девелоперов.
@harmfulinvestor
😕 Заказ Дайсона через Яндекс Еду перестал быть шуткой
В новом дайджесте Назар рассказывает все, что произошло на прошлой неделе — великое множество отчетов, обновление дивидендной политики Аэрофлота, допэмиссия Абрау-Дюрсо и Сегежи, доставка М.Видео через Яндекс Еду и Деливери, спойлеры к предстоящему шоу, консолидирование Х5 нескольких региональных ритейлеров. А еще:
▫️ Объемы первых торгов выходного дня на Мосбирже
▫️ Отчеты ТМК, Европлана, VK Tech, Аэрофлота, Полюса и МТС Банка (и многих других)
▫️ Новости о pre-IPO Цифровых привычек и IPO Jetlend
▫️ Биотехнологические препараты от Ozon Фармацевтики
🐷 Смотреть на YouTube: https://www.youtube.com/watch?v=lbOttn4gTLk&t
💰 Смотреть в ВК: https://vk.com/wall-211172525_1375
🌐 WorldCom: взлет, падение и урок для российских инвесторов
Вы ждете годный контент — мы его (как и всегда 😈) публикуем!
Подготовили для вас разбор краха одной из крупнейших телекоммуникационных компаний США 90-х — WorldCom. Как компания с таким огромным потенциалом стала банкротом? Почему после этой истории большая пятерка аудиторов стала большой четверкой?
Читаем, оставляем комментарии, ставим реакции и делимся мыслями!
🥸 SMART-LAB: https://smart-lab.ru/blog/1126467.php
📎 VC-ru: https://vc.ru/invest/1856015-worldcom-vzlet-padenie-i-urok-dlya-rossiiskih-investorov
⚡️Фундаментальный анализ — В С Ë. Просто покупайте то, что растет
Надеюсь, теперь у вас возникло желание дочитать этот пост до конца.
Аналитики Альфа Капитал совместно с РАНХиГС проанализировали доходность российских акций с 2007 по 2024 год по ряду критериев, таких, как размер, оценка по P/E, дивидендная доходность и т.д. В результате, они выяснили, какая из факторных стратегий показала себя лучше на горизонте 17 лет. При анализе использовали как и выборку по всем акциям на рынке, так и уменьшеную выборку, состоящую из акций 1-2 эшелона. Для простоты, будем называть их голубыми фишками. В посте буду приводить данные только по общей доходности — с учетом дивидендов. Доходность факторных стратегий будет сравниваться с бенчмарком — индексом Мосбиржи полной доходности (MCFTR)
Размер имеет значение:
Маленькие компании дают долгосрочную премию за размер в 3,32 процентных пункта для 1 и 2 уровней и 20,25!!! по всей выборке. И большие и маленькие компании обгоняют широкий рынок. В последнее время из-за разгонов неликвидных компаний доходность от фактора размера увеличилась.
Ловушка стоимости
Низкий P/B — на горизонте 17 лет у компаний из 1 и 2 эшелонов есть 0,84 п.п. премии в доходности. За последние 10 и 5 лет по общей доходности такие компании проиграли акциям с высоким P/B. Если брать всю выборку, преимущество компаний роста становится выше. При этом, обе выборки (низкий и высокий P/B) обгоняют доходность бенчмарка.
Низкий P/E компаний из 1 и 2 уровней листинга дает премию 5,48 п.п. За последние 10 и 5 лет альфа уменьшилась. Если брать компании по всей выборке — ситуация обратная. Чуть слабее компаний с высоким P/E за 17 лет и на 5,63 п.п. лучше за последние 5 лет.
Дивиденды — не всё так просто
В первом и втором эшелоне премии за высокую дивидендную доходность нет. По полной выборке — есть. За 15 лет альфа 4,67 процентных пунктов, немного снижается. При этом, что удивительно, у компаний вообще без дивидендов тоже есть альфа над рынком.
Частный бизнес работает лучше
История подтверждает — частные компании показывают большую доходность, чем компании с госучастием на 6,69% по всей выборке и 4,96 по 1 и 2 эшелонам. Премия сохраняется на всех исследуемых таймфреймах.
Где самая большая доходность?
Король-моментум. Премия за эффект моментума — 6,99 и 10 п.п в голубых фишках и по всей выборке соответственно. Эффект только увеличился за последнее время. Для стратегии на базе моментума брали топ 30% акции с лучшей динамикой за последний квартал, ребалансировали каждый месяц. 30% лучших акций — выборка 'победителей', чью доходность замеряли относительно рынка и 'проигравших'.
Выводы:
→ Факторные стратегии работают. Буквально каждая выборка, кроме акций с низкой доходностью за последний квартал показала себя лучше рынка. Видимо, это знак инвесторам, которые любят покупать на отскок шлак вроде Сегежи или Мечела.
→ Будьте осторожны с дешевыми компаниями, чтобы случайно не купить за 2 копейки гирю, которая будет тащить ваш депозит на дно. Отбирать бумаги автоматически только на основе того, что они стоят дешево — недостаточно.
→ Дивиденды не правят рынком, зато дают возможность получать стабильный денежный поток.
→ Моментум работает. Но это не повод бросать анализ и покупать только то, что растет. Зато это повод подумать над тем, чтобы не избавляться от компаний, которые уже принесли вам очень хорошую доходность.
❕Не забывайте о том, что зеркало заднего вида это не хрустальный шар. Доходность в прошлом не определяет доходности в будущем, зато помогает извлечь полезные уроки для себя.
Кроме того, доходность, зачастую, это функция от взятого на себя риска. Наше убеждение в том, что изменить риск — невозможно. Тут уместна лишь качественная оценка, провести которую — задача каждого инвестора.
Ссылка на файл с исследованием — /channel/Real_Buy_Side/544
@harmfulinvestor
💿ТМК — жертва высокой ставки
Новый пост из рубрики #вопрос_к_эмитенту, в которой мы спрашиваем у компаний то, что реально волнует её акционеров и публикуем посты независимо от того, получили ответ, или нет.
Наш вопрос к компании ТМК:
Недавно компания отчиталась за 2024 год. Результаты оказались предсказуемо не самые хорошие. Высокий долг сильно давит на фоне снижения операционной прибыли.
Как вы считаете, когда настанет точка разворота в секторе? Насколько сильно увеличатся процентные расходы в результате рефинансирования части долгов в 2025?
В настоящее время достаточно сложно оценить точные сроки разворота ввиду высокой макроэкономической турбулентности, однако Компания активно готовится к этому событию и формирует оптимальные рыночные стратегии.
Динамика процентных расходов будет зависеть от динамики ключевой ставки. Компания сохраняет фокус на снижении долговой нагрузки.
🔝 Разбор модельного портфеля от ВТБ
В новом выпуске шоу Назар и Мурад ведут беседу с Антоном Соловьевым, инвестиционным консультантом ВТБ Мои Инвестиции, о составленном компанией топе-10 акций на российском рынке. А также:
▪️ Что говорят макроэкономисты из ВТБ Мои Инвестиции о нынешнем курсе рубля?
▪️ Бумаги каких компаний совсем недавно вылетели из составленного топа?
▪️ Будет ли Сбер держателем ряда непрофильных активов?
▪️ Что делают консультанты, когда инвестор не хочет держать "слишком голубые" фишки?
▪️ Совпадают ли личные портфели инвестиционных консультантов с модельным портфелем?
⭐️ Смотреть на YouTube: https://www.youtube.com/watch?v=zBv_JssP1Ow
💡 Смотреть в ВК: https://vk.com/wall-211172525_1333
👑 Конференция «Asset Allocation 2025. Всё это rock-n-roll!»
Делимся новостями о том, что 15 марта в Москве пройдет конференция Asset Allocation 2025, на которой будут обсуждаться преимущества использования различных классов активов, а также стратегии их грамотного включения в свой инвестиционный портфель, тренды рынка в 2025 году и влияние новых технологий на поведение инвесторов.
Еще одна хорошая новость — Назар также будет выступать на данном мероприятии! Если не сможете посетить конференцию очно, то можно подключиться онлайн.
А для подписчиков «Вредного инвестора» — организаторы подготовили промокод HARMFULINVESTOR на скидку 25%.
Когда и где: 15 марта 2025 года, Москва, гостиница "Альфа" Измайлово
Узнать подробнее про мероприятие: https://aa.invest-conf.ru/?promo=HARMFULINVESTOR
✍️ Наша любимая микра — Рынок в фокусе
Первый весенний новостной дайджест уже ждет вашего просмотра на канале! Обсуждаем новую платформу Мосгорломбарда, сделки Самолет Плюса, возобновление торгов акций Полюса, подписку от М.Видео-Эльдорадо, торги первым биржевым фондом на платину и палладий и открытие первой клиники Медси за рубежом. А также:
▫️ Открытие первого в России таможенно-логистического центра Ozon
▫️ Новый Yandex GPT 5 и инвестиции в беспилотный транспорт
▫️ Чистая прибыль ВТБ, Ростелекома, Fix price
▫️ Отчеты Сбербанка, Интер РАО, ММК и IVA Technologies
▫️ Делистинг АДР Cian
Поддержим Назара в комментариях на тему торгов выходного дня? 😊
🥸 Смотреть на YouTube: https://www.youtube.com/watch?v=gdBRRdhB5o0
💬 Смотреть в ВК: https://vk.com/wall-211172525_1285
👨💻 Портфельная аналитика — Snowball-Income
Практически вся редакция Вредного Инвестора пользуется сервисом портфельной аналитики Snowball-Income, который может быть полезным для частного инвестора. Если вам сложно следить за портфелем, или у вас уходит много времени на то, чтобы вбивать сделки в эксельку своими руками — читайте ниже.
Что можно сделать с его помощью?
▪️ Быстро импортировать сделки из отчёта брокера, вести несколько счетов в одном месте
▪️ Распределить активы по категориям и в один клик ребалансировать портфель
▪️ Знать всё про свои дивиденды - календарь выплат с прогнозом поступлений и собственный рейтинг дивидендных компаний.
▪️ В одном месте следить за отчётами компаний и сравнивать их фундаментальные показатели на едином графике.
▪️ А теперь ещё и обновленный учёт облигаций
Быстро оценить сервис вы можете на примере публичных портфелей пользователей, (есть портфели с виски и индекс мосбиржи). Также у сервиса есть бесплатный тариф и пробный период. На все тарифы до 12 марта действует скидка 30%.
Подробности по ссылке: https://snowball-income.com/register/harmfulinvestor
#друзья
В тему к нашему недавнему посту о девелоперах, получили приглашение на день инвестора от GloraX (на кране сидели слева)
11 марта менеджмент расскажет о стратегии, драйверах роста отрасли (давайте, удивите нас) и результатах за 2024 год.
Будет онлайн-трансляция на сайте и в Пульсе. Детали компания сообщит позже.
Послушаем, что интересного расскажут и зададим свои вопросы.
Итак, Ozon отчитался за 2024 год, топ-менеджеры на онлайн-трансляции обсудили с Назаром рынок e-commerce и свои планы.
Разбираем по порядку:
На следующий год Ozon прогнозирует рост GMV на 30-40%. При этом, скорректированная EBITDA группы, по прогнозам, вырастит в 2 раза и составит 70-90 млрд рублей.
Само собой, весь рынок e-commerce замедляется, кратного роста GMV год от году уже не будет. В такой ситуации, чтобы оправдать оценку и ожидания инвесторов, нужно искать новые точки роста и работать над эффективностью.
За счет чего компания планирует увеличить свою маржинальность?
Помимо развития прибыльных направлений, идет постоянная работа над эффективностью. С 2020 года себестоимость исполнения заказа снизилась, несмотря на инфляцию, дефицит на рынке труда и санкции. Экономия от масштаба дает о себе знать.
Пройдемся по основным показателям:
— GMV по итогам года — 2,87 трлн (+64%)
— Скорректированная EBITDA превысила 40 млрд рублей (x6,3)
— Кеш-позиция около 230 млрд
— Чистый операционный денежный поток — 286,3 млрд (x3,4)
Пожалуй, главный источник роста прибыли компании - финтех. Сейчас это — буквально золотая жила.
— Скорректированная EBITDA направления в 2024 году составила 32,4 млрд (x2,3)
— Прибыль до налогов на уровне 26,4 млрд (x2,3)
— Больше 40% операций по Ozon Карте проходят за пределами маркетплейса, на конец 2025 года будет больше половины
— Остатки на счетах клиентов — 193 млрд. Кредитный портфель — 89 млрд. Выручка делится на процентные и комиссионные доходы примерно пополам.
Из планов Ozon Банка - запуск кредитки, эквайринга и, не удивляйтесь, ЦФА.
IPO пока не планируют, будут привлекать капитал другими инструментами.
Оправдана ли текущая капитализация в 860 млрд рублей? Мы не нашли для себя ответа на этот вопрос. Пожалуй, переоценка возможна только при заходе на российский рынок крупных иностранных инвесторов.
В целом компания крепко стоит на ногах и использует все возможности для роста, которые у нее есть. Потенциал проникновения e-commerce в России, по оценкам компании, должен быть близок к показателям Китая — 35%. Есть куда расти.
А как вам эфир? Поделитесь своей обратной связью в комментариях!
@harmfulinvestor
Напоминаем, что прямая трансляция, посвященная отчету Ozon за 2024 год, начнется уже через час
ВК — https://vkvideo.ru/video-211172525_456239349
Youtube — https://www.youtube.com/live/-Nyzeawbw5g?si=N_hBhE2BVDq-ax9-
Краткие тезисы из интервью с pre-IPO эмитентом Вендинг Будущего
Вендинг Будущего — франчайзинговая компания в сфере кофейного вендинга, состоящая из двух брендов кофеен — HOHORO и Lifehacker Coffee.
Немного цифр:
— Сейчас у компании есть 8700 точек, из них 2500 — франчайзи
— Выручка за 2024 год — 350 млн. EBITDA за 2024 — 10 млн
— Компания прогнозирует 22.5% рентабельности по EBITDA в 2025 году. EBITDA компании может составить 80 млн. в 25 году
— У компании нулевой долг.
— Драйверы расширения компании: возможность выкупа маленьких сетей и снижения паушального взноса для привлечения новых франчайзи.
— Немного про риски. У франчайзи есть возможность уйти в свободное плавание с собственным вендинговым автоматом. Выгодно ли это? Нет, поскольку тогда он потеряет софт с программой лояльности и оптовые цены на закупку расходников.
Переходим к самому важному. Оценка — 2,1 млрд рублей. Шесть выручек. Сделка будет проведена в формате cash-in, локапа для инвесторов не будет. В дальнейшем планируется еще один инвестиционный раунд. Цель компании — увеличить свою капитализацию на 275% к 2029 году. Если вы готовы принять риски таких инвестиций и вам по пути с менеджметом, переходите по ссылке и изучите проект более глубоко.
За подробностями по ссылке: https://brainbox.vc/event/harmfulinvestorpostt