Газпромбанк Инвестиции

17 марта 2023 19:48

🪴 Как устроен российский рынок удобрений

Наша страна производит около 10% мирового объема удобрений, при этом основная часть уходит на экспорт. Доля России в мировом экспорте — около 16%: здесь страна уступает только Китаю и США. На стороне России — дешевое сырье и энергоносители, а также низкое внутреннее потребление местных сельхозпроизводителей. Какой потенциал у российских производителей удобрений с точки зрения инвестиций — в беседе с Алексеем Калачевым, аналитиком ФГ «Финам».

Компании, о которых говорили в эфире:

🌱 ФосАгро

🌱 КуйбышевАзот

🌱 Акрон

Слушайте в записи ⬇️

Газпромбанк Инвестиции

17 марта 2023 14:24

♻️ РУСАЛ: сложный год, рост выручки и падение прибыли

Укрпеление рубля, сначала рост, а затем сильное падение цен на алюминий, проблемы с логистикой, списание завода, рост долга — через все это прошел РУСАЛ в прошлом году.

Главное из отчета

✔️ Объем производства вырос на 1,8% до 3,835 млн тонн алюминия.

✔️ Выручка составила $13 974 млн — рост на 16,5%.

✔️ Скорректированная EBITDA — $2028 млн, снижение на 29,9%.

✔️ Чистый долг вырос на 31,8% и составил $6261 млн против $4749 млн в прошлом году.

✔️ Выросли запасы готовой продукции на 31,6%, до $2041 млн.

Рыночная конъюнктура РУСАЛ

♦️ Себестоимость алюминия — $2190, рост на 31,8%.

♦️ Средняя цена реализации — $2976, рост на 16,6%.

♦️ Средняя премия к мировым ценам — $309, рост на 23,6%.

РУСАЛ продает свой алюминий с премией к мировым ценам за счет производства марок с повышенной добавленной стоимостью, обладающих улучшенными параметрами. Покупатели готовы доплачивать за такую продукцию, и это помогает компании легче переносить падение цены. Тем не менее рост себестоимости оказался значительно выше, чем рост средней цены реализации, что в совокупности с выросшими запасами сказалось на прибыльности бизнеса.

💡 Что будет дальше

Ослабление рубля, а также распродажа запасов поможет компании нормализовать финансовые результаты в первом полугодии 2023 года, если цены на алюминий будут сохраняться на текущем уровне в $2300–2500 за тонну. Проблем с обслуживанием долга нет — компания продлила займы в российских банках до 2027 года. Более важным фактором является новая дивидендная политика Норникеля, в котором у РУСАЛ доля в 26,8%. Именно она обеспечивала наибольшую долю свободного денежного потока в прошлом.

#отчет_компании $RUAL $GMKN

Газпромбанк Инвестиции

17 марта 2023 11:30

☀️ Ключевая ставка осталась без изменений — 7,5%.

Газпромбанк Инвестиции

17 марта 2023 09:27

📱 VK тратит быстрее, чем зарабатывает

VK представил аудированную отчетность по МСФО и сегментные финансовые данные за 2022 год:

🔹 Выручка выросла на 19,3% относительно 2021 года и достигла 97,77 млрд руб. Основным источником роста стала продажа онлайн-рекламы, которая увеличилась на 29% относительно 2021 года, или на 12,85 млрд руб.

🔹 Операционные расходы выросли на 26,2% год к году, до 82,98 млрд руб. за счет увеличения расходов на персонал и рост маркетинговых расходов на 39% и почти 58% соответственно.

🔹 Скорректированная EBITDA увеличилась всего на 8,9%, до 20,0 млрд руб., что даже проигрывает темпам официальной инфляции в стране.

🔹 Рентабельность по EBITDA сократилась на 1,9 п.п. и составила 20,4%.

Компания продолжает работать в убыток. За 2022 год его размер сократился более чем в пять раз — с 15,3 млрд до 2,9 млрд, однако в основном это обусловлено продажей игрового актива MY.GAMES за 24,36 млрд.

🧮 Прогноз компании

Операционные показатели растут — посвященное сервисам ВК время увеличилось на 18%, численность дневной аудитории — на 18%, а просмотр клипов вырос на 2,3х. Однако пока компания не может расти по EBITDA быстрее инфляции в условиях «разряженного» рынка после ухода иностранных аналогов. При этом динамика операционных расходов существенно превышает темпы роста выручки, а чистый долг компании растет с 35 до более чем 75,7 млрд рублей.

#рынки $VKCO

Газпромбанк Инвестиции

16 марта 2023 13:35

Тинькофф: зарплаты и резервы остановили рост прибыли

TCS Group объявил о финансовых результатах по итогам 2022 года.

Операционные показатели продолжают расти

🟡 Общее количество клиентов в четвертом квартале выросло на 9,9% к предыдущему кварталу и на 39% к прошлогоднему периоду — до 28,9 млн человек.

🟡 Количество активных клиентов выросло на 10,4 и 39% в соответствующих периодах — до 20,2 млн человек.

🟡 Число дневных активных клиентов составило 9,3 млн человек, увеличившись на 6,9% к предыдущему месяцу и на 60% к прошлому году.

Финансы подвели

⚫️ Чистые процентные доходы выросли на 9% и составили 143,9 млрд рублей благодаря росту клиентской базы компании.

⚫️ Чистые комиссионные доходы выросли на 78% — до 84,1 млрд рублей. Огромный эффект дали комиссии за обмен валюты, которые выросли в три раза, а также доходы от эквайринга, которые увеличились на 24%. Брокерские комиссии выросли на 12%.

⚫️ Банк нарастил резервы на возможные потери по кредитам и авансам клиентам в три раза — до 67,5 млрд рублей, стоимость риска (CoR) выросла на 5,4 п. п. — до 9,9%.

⚫️ Общие операционные расходы выросли на 35% — до 193,3 млрд рублей. Основная статья расходов — рост заработных плат с 45 до 69 млрд рублей.
Чистая прибыль TCS Group по итогам года снизилась на 67% — до 20,8 млрд рублей.

Есть ли перспективы

TCS Group нарастил объем депозитов, а кредитов было выдано на уровне прошлого года, но невысокого качества. Об этом говорит рост стоимости риска с 4,5 до 9,9%. Для сравнения: CoR Сбербанка в 2022 году — 1,9%.

🏦 На наш взгляд, текущая оценка TCS Group может быть оправданной в случае продолжения активного роста компании. Однако в 2023 году рост пассивов при остановке роста активов, а также отсутствие источника комиссионных доходов от брокерской деятельности в виде торговли иностранными акциями ставят под вопрос дальнейшее бурное развитие компании и прибавляют рисков в случае роста ставки Банка России в 2023 году. Мы также ждем перерегистрации компании на горизонте 18 месяцев.

#отчет_компании $TCSG

Газпромбанк Инвестиции

16 марта 2023 12:09

⚡ Полюс: падение показателей вслед за ценой на золото

Полюс опубликовал консолидированные финансовые результаты за 2022 год.

🔹 Выручка за отчетный период составила 289 млрд рублей, сократившись на 19,5% по сравнению с 2021 годом. Это произошло в результате снижения объемов производства, а также вследствие снижения в годовом сопоставлении средней цены реализации золота.

🔹 Скорректированный показатель EBITDA за отчетный период составил 167 млрд рублей, на 31,5% меньше, чем за 2021 год. Снижение обусловлено сокращением объемов реализации золота и увеличением общих денежных затрат на унцию.

🔹 Чистая прибыль снизилась на 32,9% и составила 111,9 млрд рублей.

Компания отметила рост общих денежных затрат на 28% к уровню 2021 года, которые достигли 36,3 тыс. рублей, или $519 на унцию. Это отражает снижение среднего содержания золота в переработке почти на всех рудных месторождениях. Инфляция стоимости расходных материалов, индексация заработной платы и укрепление рубля также негативно повлияли на динамику затрат Полюса в 2022 году.

Чистый долг Полюса вырос на 8,2% — до 155 млрд рублей, в основном за счет сокращения денежных средств и увеличения долгосрочных кредитов. Показатель «ND/EBITDA» в 2022 году вырос до 0,9 по сравнению с 0,6 в 2021 году.

🔮 Чего ждать от 2023 года

По оценке Полюса, производство золота в 2023 году составит 2,8–2,9 млн унций. Компания планирует сохранить рост общих денежных затрат на уровне 2022 года и прогнозирует этот показатель на 2023 год в пределах $500–550 на унцию. Менеджмент прогнозирует капитальные затраты в пределах $1300–1400 млн.

Совет директоров Полюса планирует принять окончательное решение о рекомендации по размеру дивидендов за 2022 год до проведения годового общего собрания акционеров. В соответствии с дивидендной политикой Полюс выплачивает 30% от скорректированного показателя EBITDA в виде дивидендов. Таким образом, дивиденд за 2022 год может составить 368,3 рубля на акцию, а дивидендная доходность к текущей цене — 4%.

#отчет_компании $PLZL

Газпромбанк Инвестиции

16 марта 2023 09:16

📶 ОПЕК считает, что спрос на нефть будет расти

ОПЕК выпустила свой ежемесячный доклад по рынку нефти, согласно которого прогнозирует рост мирового спроса на нефть в этом году на 2,32 млн баррелей в сутки — в среднем до 101,9 мб/с, что соответствует увеличению на 2,3%. На поквартальной основе нефтедобывающий картель ожидает плавный рост потребления со 101,28 мб/с в первом квартале до 103,39 мб/с в четвертом.

Будут ли расти цены на нефть

Учитывая осторожный подход ОПЕК к вопросу увеличения добычи и отсутствие резервных мощностей стран не-ОПЕК, практическая реализация прогноза создаст прочную основу для умеренного, но устойчивого повышения цен на нефть уже в ближайшие 2–3 месяца.

Кроме того, сохранение достигнутых в конце года объемов потребления заложит фундамент для улучшения экономики нефтедобычи и на 2024 год при условии отсутствия новых экономических шоков.

🗺️ В какие страны пойдет нефть

Вероятнее всего, более 70% общего роста спроса на нефть в этом году обеспечат дружественные России страны, которые стали основными потребителями российской нефти и нефтепродуктов.

По оценкам ОПЕК, спрос на черное золото вырастет следующим образом:

▪️ Китай — на 0,71 мб/с, до 15,56 мб/с, что на 20% больше февральского прогноза (0,59 мб/с);

▪️ Индия — 0,25 мб/с, до 5,39 мб/с;

▪️ остальные страны Азии — на 0,35 мб/с, до 9,37 мб/с;

▪️ Африка — на 0,19 мб/с, до 4,59 мб/с;

▪️ страны Латинской Америки — на 0,15 мб/с, до 6,58 мб/с.

При этом ОПЕК ожидает, что рост добычи нефти вне организации в этом году не превысит 0,19 мб/с. Проще говоря, рычаги удовлетворения растущего спроса на нефть находятся исключительно в руках ОПЕК+, и усилия американских, норвежских и канадских нефтяников обеспечат немногим более чем 8% от ожидаемого роста спроса на нефть.

❓ Будут ли ограничения

Министр энергетики Саудовской Аравии заявил, что страна не будет продавать свою нефть никому, кто решит ввести потолок цен на нее. По его мнению, потолок цен приведет к индивидуальным или коллективным ответным реакциям со стороны производителей с серьезными последствиями для рынков.

Газпромбанк Инвестиции

15 марта 2023 14:25

Как устроен российский рынок IT

В 2022 года российские IT-компании нарастили выручку на 35,3%, до 2,38 трлн рублей. Не исключено, что рост продолжится и в 2023 году: российский рынок испытывает дефицит IT-решений на фоне ухода решений иностранных компаний, а игроки получают дополнительные стимулы к росту от ввода ограничений на импортный софт со стороны регуляторов.

О перспективах российского рынка от e-com и самокатов до кибербезопасности — в беседе Ильей Воробьевым, автором проекта Long Term Investments.

Компании, о которых говорили в эфире:

📱 Яндекс

📱 Positive Technologies

📱 Qiwi

🏦 TCS Group

🏦 Сбер

🛴 Whoosh

Слушайте в записи ⬇️

Газпромбанк Инвестиции

15 марта 2023 09:32

Как изменилась внешняя торговля России в 2022 году

Федеральная таможенная служба частично возобновила публикацию данных по внешней торговле. Совокупный объем экспорта за прошедший год вырос на 19,9% — до $591,5 млрд, а импорт сократился на 11,7% — до $259,1 млрд. Профицит торгового баланса достиг $332,4 млрд, увеличившись почти в 1,7 раза по сравнению с 2021 годом, когда он составлял $199,5 млрд.

⛽️ Нефть — на первом месте

В прошлом году экспорт нефти и нефтепродуктов увеличился на 42,8% — до $383,7 млрд, что эквивалентно 65% всего российского экспорта. Поставки удобрений из России выросли на 54,3%, до $19,3 млрд, продовольственных товаров и сельхозсырья — на 14,8%, до $41,3 млрд.
В свою очередь, экспорт черных металлов упал на 15,2%, до $24,5 млрд, а драгоценных камней — на 41,4%, до $18,5 млрд.

♻️ Импорт — под давлением

Поставки ядерных реакторов, котлов, механических устройств снизились на 13,1% — до $47,3 млрд, электрических машин и оборудования — на 19,1%, до $29,8 млрд, транспорта — на 41,5%, до $15,7 млрд.

🤝 Ключевые торговые партнеры изменились

Основными торговыми партнерами России по итогам 2022 года стали Китай, Турция, Нидерланды, Германия и Республика Беларусь. По данным таможенной службы, в 2022 году товарооборот России с Китаем по сравнению с предыдущим годом вырос на 28%, с Турцией — на 84%, с Беларусью — на 10%. При этом с Германией он сократился на 23%, с Нидерландами — на 0,1%.

🔮 Чего ждать в 2023 году

Если в 2022 году эффект внешнеторговых ограничений по большей части измерялся падением импорта, то в 2023 году он уже будет измеряться сокращением экспорта. По первым двум месяцам можно сказать, что эффект выглядит значительным и для курса рубля, и для бюджетных позиций страны.

Уже сейчас по статистике платежного баланса видно, как снижается счет текущих операций, прежде всего за счет провала в экспорте. Торговый баланс в 2023 году сократится почти в два раза за счет топливно-энергетических товаров, минеральных продуктов, драгоценных камней и металлов, а также продукции химической промышленности.

Скорее всего, Турция и Китай лишь укрепят лидерство по торговому обороту. В целом можно ожидать дальнейшего усиления внешнеторгового сотрудничества со странами Азиатского и Ближневосточного регионов и расширение сотрудничества с Индией и Ираном.

#рынки

Газпромбанк Инвестиции

14 марта 2023 12:39

🎓 Инвестиции: просто о сложном

15 марта — старт нового потока курса по инвестициям для новичков. Поможем разобраться в устройстве российского фондового рынка. После курса вы сможете открыть ИИС или брокерский счет, выбрать ценные бумаги и составить свой первый портфель из облигаций, акций и валюты.

Что вы узнаете на курсе

🔹 Что надо учитывать при финансовом планировании.
🔹 Как устроен фондовый рынок.
🔹 В чем отличие акций от облигаций.
🔹 Что нужно учесть при составлении инвестиционной стратегии.
🔹 Как инвестору платить налоги.

После курса вы сможете

🔹 Составить личный бюджет.
🔹 Открыть ИИС и брокерский счет.
🔹 Составить портфель из акций и облигаций.

Спикеры курса

👤 Дмитрий Бабичев, аналитик финансовых рынков и премиального обслуживания сервиса Газпромбанк Инвестиции.
👤 Алексей Белоусов, аналитик финансовых рынков и премиального обслуживания сервиса Газпромбанк Инвестиции.

Записывайтесь и вступайте в чат курса!

Газпромбанк Инвестиции

14 марта 2023 09:01

💰 Нефть сменила точки отправления. Кто на этом заработает?

За два месяца 2022 года грузооборот в морских портах России увеличился на 2,6% — до 140,3 млн тонн по сравнению с аналогичным периодом прошлого года. При этом перевалка сухих грузов (уголь, зерно, минеральные удобрения, руда и черные металлы) выросла на 4,9% — до 65,4 млн тонн, а наливных (сырая нефть, нефтепродукты, сжиженный газ и пищевые грузы) — на 7%, до 74,9 млн тонн.

Откуда и куда уходят грузы

🔹 Азово-Черноморский бассейн — грузооборот за январь — февраль вырос на 3,5%, до 43,8 млн тонн, из-за эффекта высокой базы января. Из них объем перевалки сухих грузов составил 20,7 млн тонн (+17,3%), наливных грузов — 23,1 млн тонн (–6,3%). Здесь расположены два крупных порта: Новороссийск (НМТП), занимающийся перевалкой нефти и нефтепродуктов, а также Тамань, через который идет перевалка угля.

🔹 Балтийский бассейн — грузооборот составил 43,5 млн тонн (+3,8%). Из них объем перевалки сухих грузов составил 16,7 млн тонн (–4%), наливных — 26,8 млн тонн (+9,2%). Крупнейшие порты — Усть-Луга и Санкт-Петербург, где расположены активы Global Ports, а также Приморск — актив НМТП. До событий февраля 2022 года через балтийские морские ворота осуществлялся традиционный экспорт нефтепродуктов, угля, газа, металлов, леса и минеральных удобрений на европейский рынок. В феврале грузооборот Балтийского бассейна оказался больше Черноморского.

🔹 Дальневосточный бассейн — грузооборот увеличился на 2,7% — до 36,2 млн тонн. Из них объем перевалки сухих грузов составил 23 млн тонн (+1,5%), наливных — 13,2 млн тонн (+4,9%). Тут расположен Владивостокский морской торговый порт — один из активов ДВМП, а также порт Ванино, принадлежащий Мечелу. Через Дальневосточный бассейн в основном перевозят пищевые продукты, в том числе морепродукты, автотранспорт, сельхоз- и спецтехнику, лекарственные средства и медицинские препараты, а также бытовую технику и электронику.

🔹 Арктический бассейн — грузооборот сократился на 3%, до 15,9 млн тонн, из них объем перевалки сухих грузов составил 4,5 млн тонн (+7,1%), наливных — 11,4 млн тонн (–6,5%). Ключевой продукт, направляемый через арктический бассейн, — это сжиженный природный газ с Ямала и нефть на европейские и азиатские рынки.

🔹 Каспийский бассейн — по сравнению с январем грузооборот ускорил свой рост, увеличившись на 3,1%. Он составил 0,9 млн тонн, из которых объем перевалки сухих грузов составил 0,5 млн тонн (+18,4%), наливных грузов — 0,4 млн тонн (–9,7%). В Каспийском бассейне преобладают каботажные перевозки. Основная их часть приходится на нефть и нефтепродукты. Среди других массовых грузов выделяются строительные материалы, соль, химические продукты, зерно, рыба, хлопок, шерсть.

❓ Кто бенефициар

Снижение в Азово-Черноморском бассейне могло произойти как у НМТП на фоне ограничений по продаже нефтепродуктов, так и у Тамани на фоне землетрясения в Турции и Сирии. Согласно данным, российские компании стали поставлять наливные грузы — нефть и нефтепродукты — через Балтику и Дальний Восток, что может быть негативно для НМТП, однако открывает больше возможностей для ДВМП.

Газпромбанк Инвестиции

13 марта 2023 19:31

Silicon Valley Bank: что уже случилось и может произойти дальше

Банкротство Silicon Valley Bank стало крупнейшим со времен мирового финансового кризиса 2008 года. Кроме того, сегодня утром стало известно, что американские регуляторы также остановили деятельность нью-йоркского Signature Bank с активами около $115 млрд, который оказывал услуги по размещению на депозитах клиентов цифровых активов.

💡 Что произошло

Рост стоимости заимствований негативно сказывается не только на реальном секторе экономики, но и на устойчивости мировой финансовой системы. Длительный период околонулевых процентных ставок привел к тому, что вместо реинвестирования депозитов вкладчиков в реальный сектор экономики западные банки предпочитали увеличивать свои вложения в высоконадежные, но вместе с тем и низкодоходные государственные и ипотечные облигации.

В минувшую пятницу финансовый мир был потрясен новостью о банкротстве одного из крупнейших банков США — Silicon Valley Bank. Шестнадцатый размеру активов банк в стране сообщил о крупных нереализованных убытках, вызванных падением справедливой стоимости облигаций на балансе банка из-за повышения ставок ФРС. Это привело к массовому изъятию средств с клиентских депозитов. SVB был вынужден продавать депонированные в активах облигации с убытком и пытался экстренно привлечь капитал в размере $2 млрд, но не смог.

🗝 Почему так произошло

Активы многих американских банков сегодня в значительной степени представлены долгосрочными облигациями, приобретенными ими по чрезвычайно низким процентным ставкам. Однако с ростом процентных ставок новые облигации становятся более привлекательными для инвесторов, а старые выпуски становятся менее ценными. Проблема в том, что банки хранят большую часть своих активов в старых облигациях, которые они покупали в то время, когда процентные ставки были близки к нулю.

За счет этого реальная стоимость таких облигаций сегодня значительно ниже их балансовой стоимости. При этом долговые бумаги отражаются в активах банков по балансовой, а не по справедливой стоимости. В результате большинство финансовых институтов несут огромные нереализованные убытки, что серьезно подрывает их способность покрывать неожиданную потребность в ликвидности.

В случае массового закрытия вкладчиками своих депозитов для возврата денег клиентам банки вынуждены продавать эти облигации с большим дисконтом относительно их балансовой стоимости. Это напоминает карточный домик и ведет к реализации убытков и потере капитала банка.

Газпромбанк Инвестиции

13 марта 2023 13:01

🇨🇦 Канада отказалась от российского алюминия

Канадские власти ввели запрет на российскую продукцию из железа и стали, а также алюминий и изделия из него. При этом отмечается, что ограничения не коснутся тех контрактов, которые были заключены до вступления этих мер в силу. Мера вступила в силу со дня обнародования — 10 марта.

⚠️ Какая продукция подпадает под запрет

Запрет распространяется на всю алюминиевую продукцию, включая необработанный и листовой алюминий, а также на готовую продукцию, в том числе посуду и другие товары для дома. Кроме того, запрещен ввоз железа, нелегированной стали, полуфабрикатов и готовых изделий, в том числе труб.

Власти запретили покупать или приобретать из России железо, сталь, алюминий и изделия из него не только гражданам Канады, но и всем жителям страны.

🧐 Насколько все критично

По данным Минфина Канады, в 2021 году Россия поставила в Канаду алюминий на сумму $45 млн, товары из металла — на сумму $213 млн. Это не так много — например, в Турцию в 2021 году было отгружено алюминия на сумму $1,1 млрд, а в Китай — $0,77 млрд.

👤 Кто «антибенефициар»

Основной объем алюминия из России поставляет РУСАЛ. На долю Северной Америки в 2020 и 2021 годы пришлось 7,3 и 9,1% выручки соответственно. С учетом того, что на США приходились 5–6% доходов, остаток распределялся между другими странами континента, включая Канаду. Таким образом, запрет для РУСАЛ на поставки алюминия носит символический характер.

#рынки $RUAL

Газпромбанк Инвестиции

12 марта 2023 18:00

Главное за неделю

Собрали для вас самые интересные материалы недели в одной подборке. Читайте и слушайте в выходной, если не успели в течение недели.

❤️ Подборка
Компании роста →

💡Инвестидея
Whoosh: будет ли +15% на сильном отчете? →

💼 Отчеты эмитентов
Русагро: прибыль снизилась →

Positive Technologies предварительно отчитались →

HeadHunter: замедление роста бизнеса →

Сбер: резервы и обесценения «съели» прибыль →

Московская биржа: будут ли большие дивиденды? →

Белуга продолжает удивлять →

🔎 Аналитические обзоры
5 компаний-эмигрантов, которые планируют сменить прописку →

Индия скупает российскую нефть. Для чего? →

🔊 Эфиры
Как устроен рынок нефти →

Легкого понедельника! ☀️

Газпромбанк Инвестиции

12 марта 2023 08:00

👩🏼‍💼 История одного инвестора: Кэти Вуд

Чем известна и во что инвестирует одна из самых неоднозначных инвесторов современности — фанатка Tesla и криптовизионер, чей подход к выбору активов называют прямой противоположностью Уоррена Баффета, — в блоге.

Газпромбанк Инвестиции

17 марта 2023 19:29

🛢 Татнефть: рекордный по прибыли год

Татнефть раскрыла отчет в соответствии с международными стандартами финансовой отчетности за 2022 год.

• Выручка выросла на 18,4% — до 1 427 млрд рублей. Большую часть выручки компания заработала в 1 квартале 2022 года, при более высоком курсе доллара США.

• Скорректированный показатель EBITDA по итогам года вырос на 63,5% — до 479 млрд рублей благодаря более медленному росту себестоимости и меньшим отчислениям налогов, кроме налога на прибыль.

• Чистая прибыль Татнефти выросла на 43% — до 285 млрд рублей. На прибыль повлияло отрицательное изменение курсов валют в размере 25 млрд, который уменьшили прибыль

У Татнефти полностью отсутствует долг — чистая финансовая позиция достигла рекорда за последние 20 лет и составила 265 млрд рублей. Показатель «Чистый долг/EBITDA находится в отрицательной зоне — минус 0,6.

Свободный денежный поток Татнефти достиг рекордных значений — 350 млрд рублей. На сегодняшний момент компания оценена в 2,3 свободных денежных потока.

🔮 Какими могут быть дивиденды

Несмотря на отличные финансовые результаты, акции Татнефти продолжают торговаться с дисконтом к собственному капиталу по причине более низких, чем ранее дивидендных выплат и пессимистичных ожиданий по поводу потенциальных цен на нефть.

Дивидендная политика компании предусматривает выплаты на уровне 50% чистой прибыли из большего значения результатов МСФО или РСБУ. В течение года Татнефть уже выплатила 39,57 рублей на акцию, а значит, в соответствии с данными итоговой консолидированной отчетности, может выплатить еще 21,6 рублей. Дивидендная доходность к текущей цене может составить 6,2%.

#отчет_компании

Газпромбанк Инвестиции

17 марта 2023 12:27

💸 Наблюдательный совет Сбера рекомендовал дивиденды за 2022 год в размере 25 рублей на акцию

Дивидендная доходность — около 13% годовых
Дата отсечки — 11 мая

Сбербанк решил направить на выплату рекордные 565 млрд рублей. Это больше консенсус-прогноза и больше прибыли 2022 года. Вероятно, для выплаты компания использует часть прибыли 2021.

Осталось самое главное — утвердить дивиденды со стороны акционеров.

#рынки $SBER

Газпромбанк Инвестиции

17 марта 2023 10:14

🛒 X5 Group зарабатывает, но дивидендов не будет

X5 Group, управляющая торговыми сетями Пятерочка, Перекресток и Чижик, представила отчет по МСФО за 2022 год. Продажи сопоставимых магазинов сети X5 Group за год увеличились на 10,8%. Средний чек вырос на 7,5%, посещаемость магазинов — на 3,1%.

Кроме того:

☑️ выручка компании увеличилась на 18,2% за год за счет роста сопоставимых продаж и торговой площади и составила 2 605 млрд рублей;

☑️ выручка цифровых сервисов увеличилась на 46,6% за счет экспресс-доставки, платформ Vprok.ru, 5Post и Много Лосося и составила 70,4 млрд рублей;

☑️ скорректированная EBITDA составила 189 млрд рублей, а ее рентабельность составила 15,4%;

☑️ чистая прибыль выросла на 7,7% и составила 52,2 млрд рублей, рентабельность чистой прибыли — 2,0%.

Выручка выросла практически у всех ключевых сетей компании:

⬆️ Пятерочка (включая экспресс-доставку) — на 18,3%;

⬆️ Перекресток (включая экспресс-доставку) — на 10,5%;

⬆️ Чижик — в 12 раз г/г. За прошедший год были открыты сотни новых магазинов и шесть распределительных центров для торговой сети.

Исключением стала сеть Карусель, выручка которой, наоборот, снизилась на 50,6%

— до 15, 6 млрд рублей. С 2019 года X5 Group занимается трансформации этой сети
— продает, закрывает или переформатирует активы, поскольку не сильно верит в формат гипермаркетов.

💰 Будут ли дивиденды

Наблюдательный совет будет рекомендовать не выплачивать дивиденды по результатам 2022 года. Согласно заявлению менеджмента X5 Group, это вызвано необходимостью привлечь финансовые ресурсы, чтобы сохранить цепочки поставок. В компании отмечают, что это решение временное, вызванное нестабильностью и сложностью с выплатами дивидендов.

#отчет_компании $FIVE

Газпромбанк Инвестиции

16 марта 2023 19:02

Распадская: эффективность бизнеса снижается

Распадская опубликовала производственные и финансовые показатели по итогам 2022 года.

Добыча — вниз, себестоимость — вверх

🔷 Суммарный объем добычи рядового угля составил 21,5 млн тонн (–6% г/г) на фоне большего числа перемонтажей и снижения нагрузок на шахтах Осинниковская, Ерунаковская-VIII и Алардинская, а также сокращения добычи на всех активах бывшего Южкузбассугля.

🔷 Денежная себестоимость угольного концентрата выросла на 69% г/г — до 66 долларов США за тонну в связи с ростом цен на материалы и услуги на фоне высокой инфляции, а также снижения объема добычи и выхода концентрата на фабриках.

Экспортные продажи выросли

⚪️ Общий объем продаж угольной продукции составил 14,3 млн тонн — на 16% меньше г/г из-за прекращения поставок российского угля в Европу, логистических ограничений на Дальнем Востоке, а также снижения спроса в России со стороны металлургических компаний.

⚪️ Выход концентрата снизился на 4 п. п. до 69,8%. Это было вызвано ростом зольности добываемого угля.

⚪️ Доля экспорта в общих продажах угольного концентрата составила 54%, или 6,7 млн тонн, из которых большая часть отгрузок приходится на страны Азиатско-Тихоокеанского региона.

Второе полугодие оказалось слабым

🔸 Выручка выросла на 26,6% — до 194,7 млрд рублей, в основном за счет роста цен угля в первом полугодии.

🔸 Скорректированный показатель EBITDA увеличился на 2,9% по сравнению с 2021 годом — до 94 млрд рублей. Однако EBITDA во втором полугодии показала обвальное падение, снизившись почти в шесть раз — до 12,9 млрд рублей.

🔸 Прибыль по итогам года снизилась на 7,7% — до 58,8 млрд рублей из-за роста коммерческих, общехозяйственных и административных расходов в более чем пять раз. На прибыль также повлияло изменение курса рубля по итогам отчетного периода.

В 2022 году Распадская полностью погасила долг — чистая денежная позиция с учетом выданных займов составила 34,4 млрд рублей.

📶 Прогноз компании

Судя по данным компании, добыча и реализация продукции начали восстанавливаться к прежнему уровню во втором полугодии, что говорит о нормализации цепочек поставок. Однако ключевым вопросом остается возможность выплаты дивидендов, которых, скорее всего, не будет, пока материнская компания EVRAZ не решит проблему с переездом.

Газпромбанк Инвестиции

16 марта 2023 12:35

🌾 Как устроен российский рынок удобрений

С учетом характера сырья больше всего удобрений производят страны, богатые природным газом. На Китай, по данным на конец на 2022 года, приходится до 30% рынка, на США — 13%, Россию — 12%, Индию — 10%, Канаду — 9%, а оставшиеся 29% приходятся на другие страны. Все крупнейшие производители ориентированы на внутренний рынок, а Россия — на внешний.

Сегодня в 18:00 вместе с Алексеем Калачевым, аналитиком ФГ «Финам», разберем, как сегодня устроен российский рынок удобрений и есть ли у него потенциал.

🎙️ Подключайтесь к эфиру!

Газпромбанк Инвестиции

16 марта 2023 09:46

🍏 Управляющая компания розничной сети Азбука Вкуса размещает облигации в рублях

ООО «Городской супермаркет» — управляющая компания розничной сети Азбука вкуса, которая работает в Москве и Санкт-Петербурге. Входит в число лидеров российского рынка по уровню товарооборота на квадратный метр площади магазина. Сеть насчитывает 174 магазина разного формата: супермаркеты, минимаркеты, специализированные винные магазины и семейные гипермаркеты, а также интернет-магазин и городское кафе.

Характеристики выпуска

📣 Номинальная стоимость — 1000 рублей.

🧮 Ориентир по ставке купона — не более 10,5% годовых.

🗓 Купонный период — 91 день.

⏰ Срок до оферты — 2 года.

📊 Рейтинг эмитента — A-(RU) Стабильный

Подать заявку на участие в размещении можно до 16:00 мск 17 марта 2023 года. Минимальная сумма для подачи поручения — 50 000 рублей без учета комиссии брокера. Комиссия составит 0,2% от суммы сделки.

Газпромбанк Инвестиции

15 марта 2023 16:02

🌼 5 акций, в которых может быть скрыт потенциал

Проанализировали, какие компании уже адаптировались к рыночным условиям и могут быть интересны инвесторам в ближайшее время.

🔷 Сбер. На наш взгляд, банк оправился от шока 2022 года и, начиная с 2023-го, вернется к норме резервирования на уровне 1–1,3% (CoR). На фоне восстановления прибыли Сбер может заработать около 1,3 трлн рублей за текущий год и выплатить дивиденды в размере 50% прибыли. Это эквивалентно 30 рублям дивиденда на акцию, а дивидендная доходность к текущей цене может составить более 17%. Такая высокая дивидендная доходность может привести к переоценке акций, в зависимости от ключевой ставки и положения в экономике в 2024 году.

🔷 ЛУКОЙЛ. Вероятно, сегодня это наиболее дивидендно ориентированная компания в секторе. По нашей оценке нефтяной гигант сможет вернуться к уровню прибыли, эквивалентному 2019 году, а также выплатить весь свободный денежный поток с поправкой на выкуп собственных акций. Это также может привести к переоценке ценных бумаг, в зависимости от ключевой ставки и положения в экономике.

🔷 Черкизово. Черкизово — одна из наиболее растущих компаний в секторе потребительских товаров. Поэтому мы ожидаем роста выручки и прибыли на горизонте трех лет благодаря росту доли экспорта в Азию, инвестиций в развитие и потенциальных сделок M&A. Это может привести к росту доходов акционеров в виде дивидендов в будущем и росту цен акций соответственно.

🔷 Магнит. Компанией с наиболее стабильным доходом на промежутке следующих трех лет может быть Магнит. Компания умело абсорбирует инфляцию, перекладывая ее волатильность на потребителя, что выливается в рост ее прибыли. Основной акционер, компания Marathon Group, принадлежащая Александру Винокурову, сменила юрисдикцию с Кипра на Россию в 2022 году и может получать дивиденды от своего ключевого бизнеса. Мы полагаем, что после решения вопроса с возможностью выплат дивидендов компания вернется к прежним корпоративным практикам и поделится прибылью с акционерами. Это может обеспечить среднегодовую доходность на трехлетнем окне существенно выше уровня инфляции.

🔷 Globaltrans. Одна из наиболее недооцененных транспортных компаний Московской биржи. Из-за проблем с разрушением цепочек поставок, вызванных событиями февраля 2022 года, и переориентацией торговли РФ на Азию цены на аренду полувагонов и вагонов-цистерн существенно выросли в 2022 году и остаются на высоком уровне в 2023-м. Низкая оценка компании обусловлена невозможностью обеспечения акционеров дивидендными выплатами. Мы ожидаем, что компания вернется к вопросу о перерегистрации в ближайшие 18 месяцев. А заработанные в течение этого периода денежные средства будут направленны на сделки M&A и сокращение долговой нагрузки. После «переезда» в дружественную либо российскую юрисдикцию Globaltrans может вернуться к выплате дивидендов, что может привести к переоценке его акций.

Газпромбанк Инвестиции

15 марта 2023 12:41

🚂 Уголь может пойти в Азию по новому пути

Сибирский уголь вскоре может попасть на рынки Азии через реку Енисей и Северный морской путь России. Первые поставки могут начаться уже этим летом.

🧐 Зачем нужен новый коридор

Из-за российского разворота на Восток значительно увеличилась нагрузка на Транссибирскую магистраль и БАМ, которые и до этого работали на пределе пропускной способности. В итоге сегодня сибирский уголь грузится в Азию через порты юга и северо-запада России, совершая чуть ли не кругосветное путешествие на пути к китайским потребителям.

Существенно выросли издержки на логистику, включая расходы на фрахт судна на более протяженные маршруты и услуги страхования. За счет этого поставки в Азию через порты юга и северо-запада сегодня находятся на грани рентабельности. По некоторым сортам они даже убыточны, но компании продолжают экспорт с целью сохранения новых клиентов.

🗺 Каким может быть путь

В связи с этим Минтранс России планирует запустить в этом году еще один маршрут в Азию — через Северный морской путь по Енисею. Это поможет разгрузить Восточный полигон и увеличит грузопоток по Севморпути. На Енисее расположены три ключевых порта: речные порты Красноярска и Лесосибирска и морской арктический порт федерального значения Дудинка, вдоль которого пролегает трасса Северного морского пути.

В таком случае Красноярский и Лесосибирский речные порты могут стать крупными логистическими хабами по перевалке угля с ж/д транспорта на речные суда. После погрузки они будут доставлять грузы в морской арктический порт Дудинка для последующей перевалки на морские суда и перевозки через акваторию Севморпути.

Большим преимуществом является наличие существующих железнодорожных маршрутов, подходящих к речным портам. Через Красноярск идет Транссибирская магистраль, а до Лесосибирска идет ее же ответвление от ж/д станции Ачинск.

💡 Что это даст

Новый логистической маршрут позволит разгрузить восточную часть железной дороги и в разы сократит протяженность железнодорожных и морских маршрутов при поставках угля в Азию. Это снизит затраты производителей и трейдеров и повысит маржинальность экспорта.

Новый маршрут позволит также экспортировать и другие товары: пиломатериалы, зерновые, алюминий и продукцию черной металлургии. В данный момент их логистика в Азию также осуществляется через перегруженную Транссибирскую магистраль и БАМ, или через трансграничные переходы в Китай, или с последующей отправкой морским транспортом в другие страны Юго-Восточной Азии.

🔎 Кто еще будет в плюсе

Речные порты Красноярска и Лесосибирска, а также морской арктический порт Дудинка принадлежат структурам Норникеля. В случае практической реализации нового логистического маршрута компания получит дополнительный источник денежного потока за счет коммерческой перевалки угля, бункеровки и ледовой проводки судов. Вероятно, это может быть среднестатистический «круговой» валовый сбор в размере $15–20 в расчете на тонну за осуществление двойной перевалки (с ж/д вагона на речные баржи и далее на морское судно), услуги бункеровки и ледовой проводки судов. Но точные прогнозы давать пока рано, поскольку неизвестна пропускная способность таких портов и наличие флота.

#рынки $GMKN

Газпромбанк Инвестиции

14 марта 2023 18:00

🕹 Цифровой контент в России хотят зарегулировать

Вы­руч­ка от под­пи­сок на циф­ро­вой кон­тент в Рос­сии по ито­гам 2022 года сос­та­вила око­ло 180 млрд рублей. Платными подписками пользуются 13% населения страны. В Москве этот показатель выше — 27%. У 86% поль­зо­вате­лей тра­ты на под­пис­ки не пре­вышают 1000 рублей в ме­сяц.

📈 Подписки растут высокими темпами

Таковы данные совместного исследования Центра стратегических разработок и АНО «Диалог». В исследовании отмечается, что аудитория подписных сервисов последние три года растет высокими темпами. Так, подписочная аудитория крупнейшего мультисервиса Яндекс Плюс увеличилась более чем в два раза с 2020 по 2022 год. С 2017 по 2021 год выручка видеосервисов, работающих по платной модели, выросла в девять раз, а рынок электронных книг с учетом всех типов покупок — почти в три раза.

🙅‍♂️ Не все потребители довольны сервисами

Основной проблемой являются так называемые подписные ловушки — непрозрачные правила выставления счетов и сложные процедуры отмены. Чтобы изменить ситуацию, правительство подготовило законопроект, согласно которому поставщики сервисов будут обязаны уведомлять пользователей о планируемом списании денег за подписку.

Подобные меры могут привести к оттоку от 10 до 15% пользователей у легальных онлайн-кинотеатров, и этот сегмент рынка может потерять до 10 млрд рублей поступлений за год.

❓ На кого повлияет

На сегодняшний день из публичных компаний платные сервисы подписки в той или иной степени предоставляют такие компании, как OZON, Яндекс, ВК, МТС и Сбер. На наш взгляд, регулирование цифрового контента может немного снизить доходы компаний в краткосрочной перспективе при условии принятия законопроекта.

Газпромбанк Инвестиции

14 марта 2023 10:21

👨‍💻 Как устроен российский рынок ИТ

По итогам 2022 года российские ИТ-компании заработали 2,38 трлн рублей выручки, что на 35,3%, или на 615,5 млрд рублей, больше, чем годом ранее. Этот рост, скорее всего, продолжится и в 2023 году. Драйверами должны стать независимость от иностранных решений, информационная защищенность данных и цифровое развитие регионов.

Сегодня в 18:00 вместе с Ильей Воробьевым, автором проекта Long Term Investments, обсудим, как устроен российский рынок ИТ и кто будет являться бенефициаром роста в 2023 году.

🎙️ Подключайтесь к эфиру, будет очень интересно!

Газпромбанк Инвестиции

13 марта 2023 19:31

📉 Сколько сегодня убытков у банков

Годом ранее большинство американских банков, как правило, имели незначительный нереализованный убыток. Но как только ФРС начала повышение ставок и стоимость облигаций стала резко снижаться, нереализованные убытки начали расти.

В итоге суммарный чистый нереализованный убыток американских банков сегодня превысил $620 млрд. Это примерно в 80 раз больше, чем в прошлом году. Ситуация обостряется тем, что до последнего времени ведущие центральные банки мира выступали против приостановки повышения ставок и предупреждали, что может потребоваться их повышение до более высоких значений, чем ожидалось ранее.

Так, в минувший вторник глава ФРС Джером Пауэлл заявил, что Федрезерв готов ускорить темпы ужесточения денежно-кредитной политики, если инфляция продолжит расти.

🤝 Будут ли их спасать

Вероятно, ситуацию с банкротством Silicon Valley Bank власти США смогут взять под контроль. На выходных Федеральная корпорация по страхованию вкладов инициировала аукцион по продаже активов SVB, а крупнейший банк Великобритании HSBC в понедельник сообщил о покупке британского подразделения банка-банкрота за 1 фунт стерлингов и гарантировал депозиты клиентов.

Однако банкротство уже двух американских банков может привести к падению других финансовых учреждений, имеющих аналогичный дисбаланс между балансовой стоимостью активов и их справедливой стоимостью. Как отмечают эксперты Уолл-стрит, под риском сейчас находится калифорнийский First Republic Bank с активами в размере около $200 млрд, а также еще «ряд крупных банков».

На этом фоне ФРС сегодня проводит срочное закрытое заседание, а текущие рыночные оценки конечного уровня ставки по федеральным фондам резко снизились с недавнего диапазона в 5,5–5,75% на 25 базисных пунктов вниз. В Goldman Sachs и вовсе отметили, что из-за банкротства банков больше не ждут повышения ставки по федеральным фондам на заседании ФРС 22 марта.

💥 Насколько глубоким будет кризис

Пока что неясно, как эта ситуация может отразиться на JP Morgan, Wells Fargo, Bank of America и других. По мнению некоторых экспертов, гигантам Уолл-стрит пока что ничего не грозит. Падение цен на облигации является проблемой только в случае резкого падения баланса банка, при этом сегодня большинство крупных банков США находятся в хорошем финансовом состоянии и не будут вынуждены фиксировать бумажные убытки по облигациям. Тем не менее цепная реакция банкротств может привести к краху многих банков поменьше и к консолидации рынка.

Газпромбанк Инвестиции

13 марта 2023 16:15

🗓 Главные события прошедшей недели

Собрали главные новости прошлой недели — банкротство Silicon Valley Bank и будущее ключевой ставки в США, оптимизм в российской экономике, ситуацию на рынке энергоносителей и фондовом рынке.

Читайте подробнее в блоге:

💙 Экономический дайджест недели

💙 Дайджест рынка энергоносителей

💙 Дайджест фондовых рынков

Удачных инвестиционных решений ☘️

Газпромбанк Инвестиции

13 марта 2023 11:00

🗣 CERAWeek: главное с международной энергетической конференции

На международной энергетической конференции CERAWeek в техасском Хьюстоне, которая прошла в этом году с 6 по 10 марта, эксперты и главы крупнейших компаний обсудили, как энергетическая отрасль может справиться с турбулентностью.

⚡ В чем угроза энергетической стабильности

Как отмечает большинство экспертов, политика чистого нуля и нежелание потребителей заключать долгосрочные контракты являются главными угрозами для стабильности энергетических поставок. В частности, европейские потребители отказываются заключать долгосрочные 20–30-летние контракты на поставку СПГ и трубопроводного газа из-за опасений, что на фоне стремления к углеродной нейтральности Евросоюз будет вводить нормативы, запрещающие использование газа.

Долгосрочные контракты на несколько десятилетий необходимы поставщикам для получения финансирования от банков для покрытия затрат на строительство новых мощностей по добыче и сжижению газа. Именно они являются гарантией возврата гигантских инвестиций. В итоге европейский рынок сосредоточен на покрытии своих энергетических потребностей в ближайшие пару лет, что повышает риски формирования структурного дефицита традиционных источников энергии во всем мире.

💡 Главная проблема рынка нефти

Руководители энергетических компаний и высшие должностные лица ОПЕК выразили опасения по поводу нехватки резервных мощностей по добыче нефти. Причины аналогичны — недостаточное инвестирование в отрасль из-за форсирования западными странами развития возобновляемых источников энергии и отказа от нефти.

На этом фоне исполнительный директор Chevron Майк Вирт заявил, что сохранение надежных и доступных поставок при переходе энергетики к низкоуглеродной экономике является «одной из величайших проблем всех времен». С его слов, беспорядочный энергетический переход может быть «болезненным и хаотичным», поскольку ведет к сокращению предложения традиционных источников энергии в пользу других источников, которые еще не существуют в необходимом объеме и показали свою ненадежность.

🥶 Справится ли Европа с холодами

Глава компании Shell добавил, что следующие несколько зим будут проблемой для энергоснабжения Европы и что континенту необходимо перестать полагаться на удачу в вопросах энергетической безопасности. По его мнению, вопросы энергетической безопасности в Европе должны быть решены структурно, обеспечив плавный переход от традиционных на возобновляемые источники энергии.

❓ Эффективен ли потолок цен на нефть

Некоторые спикеры отметили неэффективность и даже опасность потолка цен на российскую нефть и нефтепродукты. Так, глава TotalEnergies заявил, что лимит цен может привести к появлению серого или черного рынков, а такие крупные потребители, как Индия и Китай, достаточно умны, чтобы самостоятельно договориться о скидках без ограничения цены.

#рынки #энергетика

Газпромбанк Инвестиции

12 марта 2023 12:00

🧐 Как выбрать замещающие облигации

Долговые бумаги стали «тихой гаванью» для инвесторов в 2022-м и остаются такими же в 2023 году, а переход в замещающие облигации стал едва ли не лучшей инвестиционной идеей на волатильном рынке.

Сегодня компании активно замещают еврооблигации, и инвесторы снова могут получать купонные выплаты, привязанные к валюте, а также номинал без риска блокировки средств. Как выгодно инвестировать в такие активы, как их выбрать и существуют ли готовые подборки — в блоге.

Газпромбанк Инвестиции

11 марта 2023 18:00

💥 5 ошибок начинающих инвесторов

Новички на фондовом рынке часто совершают ошибки, которые могут привести к потере денег и разочарованию в инвестициях. Но если знать о них заранее, можно существенно улучшить свои инвестиционные показатели уже в самом начале пути.

В этих карточках мы рассмотрим пять наиболее распространенных ошибок, которые совершают неопытные инвесторы, и проанализируем, как их избежать.