Telegram-канал gpb_investments - Газпромбанк Инвестиции: Новости и СМИ

Газпромбанк Инвестиции

22 июля 2024 15:21

🫒 Русагро: операционные результаты в ожидании переезда

Русагро представила операционные результаты за второй квартал и шесть месяцев 2024 года.

💰 Выручка

Консолидированная выручка до межсегментных элиминаций и учета прочих доходов увеличилась на 20% во втором квартале, составив 72,3 млрд рублей. За шесть месяцев рост выручки до межсегментных элиминаций составил 30%, достигнув 142,7 млрд рублей. Основным драйвером роста выручки стал рост объемов производства в масложировом бизнесе и консолидация с НМЖК.

🧈 Масложировой бизнес

Масложировой бизнес занимает доминирующее положение в выручке с долей 65% и ростом 68% год к году, до 47 млрд рублей. Объем производства сырого растительного масла составил 289 тыс. тонн во втором квартале 2024 года, продемонстрировав рост на 107% к аналогичному периоду прошлого года. Росту производства способствовало увеличение мощностей МЭЗ Балаково в результате модернизации завода, а также увеличение времени безаварийной работы на других производственных площадках. Объем реализации промышленной масложировой и молочной продукции составил 509 тыс. тонн во втором квартале, продемонстрировав рост на 67%. Объем реализации потребительской масложировой и молочной продукции вырос на 58%, достигнув 123 тыс. тонн за счет консолидации объемов НМЖК.

🥩 Мясной бизнес

Доля мясного бизнеса в структуре выручки составила 17%, достигнув 12 млрд рублей. Выручка сегмента увеличилась на 1%. Объем производства свинины в живом весе снизился на 8%, составив 79 тысяч тонн. Объем продаж продемонстрировал снижение во втором квартале 2024 года на 15%, до уровня 63 тысяч тонн.

☕️ Сахарный бизнес

Доля сахарного бизнеса в структуре выручки составила 12%, при этом выручка сегмента сократилась на 39%, до 8,9 млрд рублей. Объем производства сахара составил 54 тыс. тонн, что на 54% больше значения аналогичного периода прошлого года по причине частичного смещения сезона выработки сахара из мелассы с первого на второй квартал 2024 года. Объем реализации сахара сократился на 50%, составив 117 тыс. тонн. Причиной снижения продаж во втором квартале 2024 года стало резервирование объемов для будущих поставок по долгосрочным контрактам.

🌾 Сельскохозяйственный бизнес

Доля сельскохозяйственного бизнеса в структуре выручки за второй квартал составила 6%, при этом выручка сегмента сократилась на 24%, до 4,3 млрд рублей. Объем реализации зерновых культур во втором квартале составил 191 тыс. тонн, снизившись на 3%. Объем реализации масличных культур составил 53 тыс. тонн, снизившись на 52%, что обусловлено наличием более высоких запасов на начало второго квартала 2024 года по сравнению с ситуацией годом ранее.

🧐 Наше мнение

✅ Предварительно Русагро демонстрирует высокие темпы роста выручки за второй квартал и первое полугодие 2024 года главным образом за счет роста в масложировом сегменте благодаря модернизации МЭЗ Балаково, что способствовало росту объемов производственных мощностей на 30%, а также за счет интеграции НЖМК.

✅ В будущих периодах можно ожидать рост объемов реализации сахарного сегмента, рост объемов реализации мясной продукции за счет роста репродуктивности животных в мясном сегменте, а также рост реализации масличных культур в рамках плана реализации продукции.

✅ Основной корпоративной новостью стало включение Русагро в список ЭЗО, что открыло компании прямую дорогу к регистрации бизнеса в российской юрисдикции и дальнейшей выплате накопленных дивидендов, что может стать драйвером раскрытия стоимости компании для инвесторов.

❓ Однако менеджмент компании в данный момент не располагает четкими датами переезда, а также не принял решения касательно распределения накопленных дивидендов прочих периодов по завершении переезда.

💼 Таким образом, исходя из операционных результатов за второй квартал 2024 года и неопределенности касательно выплат накопленных дивидендов за предыдущие периоды по результатам переезда, мы считаем, что рынок справедливо оценивает текущую стоимость депозитарных расписок Русагро.

#отчет_компании $AGRO