Когда меня начинают спрашивать о последствиях торговых войн, я отвечаю так: в современном мире дать точную оценку практически не представляется возможным, особенно в детализации по конкретным странам. Ну то есть, конечно, ясно, что рост пошлин на импорт из ключевых стран-партнеров будет при прочих равных способствовать ускорению инфляции в США в 2025 году, но вот в остальном - сказать непросто. Попробуйте, предскажите для каждой страны изменение балансов по торговым потокам, когда цены на мировых рынках-то прогнозируются с трудом, да и вообще единовременно действует множество факторов (если интересно, вот здесь @unexpectedvalue коротко пересказывает суть).

Но качественно и очень крупными мазками могу сказать следующее. Известно, что предыдущий раунд торговых войн США и Китая негативно отразился в первую очередь на потребителях импортных товаров в силу роста цен, совокупный реальный доход снизился относительно бестарифной ситуации. Эти эффекты наблюдаются в обеих странах, общий эффект - отрицательный (см. (1, 2, 3, 4, 5).

Намного интереснее последствия, рассмотренные в статье The ‘bystander effect’ of the US-China trade war (Файгельбаум и соавторы, 2023), есть в переводе Econs. Ученые концентрируются на изучении влияния эскалации тарифов на сторонние страны. В их выборке 48 стран-крупнейших экспортеров в США, Китай и прочие страны (Россия в выборку не попала😢).

Исследование показало, что торговый конфликт между США и Китаем повлиял на страны-«наблюдатели» весьма неожиданным образом. Многие страны увеличили экспорт в США тех товаров, на которые для Китая были введены повышенные тарифы, – это было ожидаемо в связи с диверсификацией торговли. Но удивительно то, что эти экспортеры также увеличили свои поставки в остальные страны, тогда как их экспорт в Китай практически не пострадал от тарифной войны.

Короче говоря, торговые потоки перестроились, произошло замещение выбывших объемов. Чего-то подобного можно ожидать в качестве последствий от нынешних действий американского Tariff Man. Проблема только в том, что сегодня Трамп настолько преисполнился, что походу решил развязать торговую войну почти со всем миром. Вероятно, потоки снова приспособятся, но вот как и каким образом сказать сложно. Общий принцип вижу в тарифной эластичности (в данном случае по большей части перекрестной, т.е. насколько относительно дешевле становятся ваши товары при росте тарифа на 1 п.п. на поставку из страны-конкурента). Но тарифы Трамп вводит и на товары из тех стран, которые в предыдущей итерации торговых войн заместили выпавшие объемы (в частности, речь о Мексике).

В целом: приятного мало.

P.S. Econs в подборке статей от 01.02 советует:

Моделирование разных сценариев повышения тарифов на импорт из Канады, Мексики и Китая, анонсированных президентом США Дональдом Трампом, и ответных мер показывает, что потери ВВП и благосостояния несут все вовлеченные стороны. В сценарии «мировой тарифной войны», в котором США повышают тарифы для всех торговых партнеров, а те симметрично повышают тарифы на импорт из США, наибольшие потери несут США, Китай и Канада, а ЕС, Япония и Бразилия выигрывают, но в целом глобальное благосостояние снижается.

Читать полностью…

А помните, как все говорили про фрагментацию мировой экономики и разделение на западный, восточный и нейтральный блоки?

Так вот. Трамп походу решил, что их должно быть 4.

Западный, восточный, нейтральный. И США.

/channel/one_big_union/6531?single

Читать полностью…

Многие очень любят ругать Росстат, мол, манипулируют, врут и т.д. Но стоит появиться такой новости, как сразу же такие: "ВЕРИМ🫡"

А мне вот действительно интересно, как именно были получены такие результаты? Как собирались данные?

По кодам ОКВЭД и налоговой отчетности? Пфф, не смешите. Налоговая или статистическая отчетность у тарологов и экстрасенсов? А код ОКВЭД - это какой? "96.09 - Предоставление прочих персональных услуг, не включенных в другие группировки"?

Или, как пошутили в одном макрочате, " а что, тарологи и экстрасенсы сдают отчетность в СРО "Тарологи России", на основании которой и произведены расчеты?".

Вероятно, результат был получен примерно так:

Проводим по странной методе без всяких там случайных и репрезентативных выборок на 100 человек опрос (например, опрашиваем аудиторию в тематических каналах), видим, что из 100 человек 83 воспользовались услугами тарологов, в среднем они потратили 24к. Ну 83 человека - это 83%! Берем 83% от трудоспособного населения РФ, получаем примерно 100 млн и кааааак умножаем на 24 тысячи! Каааак получаем 2,4 трлн!

В общем, так и появляются в паблике заработки тарологов, составляющие 63% прибыли ВСЕГО БАНКОВСКОГО СЕКТОРА. Кстати, легальные букмекеры-то такой выручки даже не имеют (у них в 2023 году выручка составила 1,224 трлн). В общем, думайте.

Читать полностью…

Так уж и быть 🎄

В честь первого месяца нового года открывают доступ к приватному клубу по фондовому рынку и заработку на акциях, но это в первый и последний раз.

Вступить — /channel/+kIWsaMdqTms4ZjI0

В среднем 90% эксклюзивной информации приходится на этот источник. Доступа на сутки должно хватить, чтобы вступить успели самые активные читатели.

Пользуйтесь!

#промо

Читать полностью…

Правила дорожного движения не появляются на пустом месте. Часто они созданы в следствие реализовавшихся на дорогах рисках. И потому помогают эти риски купировать, минимизируя ущерб на дорогах.

Но в целом, риски окружают нас повсюду. И потому вполне целесообразно придерживаться правил, которые позволяют минимизировать их потенциальный ущерб. Давайте продолжим аналогию с ПДД, но теперь поговорим о деньгах.

🚦 Представим себе, что финансы - это интенсивный поток доходов и расходов, которые движутся по финансовой инфраструктуре страны.
⠀
Как и на дороге, в финансах есть правила, которые нужно соблюдать, чтобы избежать аварий!
⠀
❌ Неправильное планирование бюджета - это все равно, что ездить тормозов.
❌ Неучтенные расходы - как вождение в нетрезвом виде.
❌ Отсутствие финансовой стратегии - постояннное движение по бездорожью в обход остальных трасс.
⠀
Мои партнеры из "Профит" могут помочь вам узнать правила финансового движения! Компания "Профит" занимается обучением и внедрением систем управления финансами для бизнеса, а также разработкой программного обеспечения для эффективного управления ассортиментом и ценообразованием.

Среди клиентов — строительные компании, производители, клиники и другие бизнесы, стремящиеся к улучшению финансового контроля, повышению прибыли и упрощению операционных процессов. Компания предлагает курсы, коучинг и уникальные решения, такие как ProfitJet для автоматизации аналитики.

Здесь вам помогут узнать, в чем разница между маржой и наценкой, узнать всё о тонкостях упрощенной системы налогообложения в 2025 году, как обеспечить вовлеченность сотрудников в дела бизнеса и почему окладная система далеко не всегда эффективна!

Понятная инфографика, карточки, финансовые советы и мемы. В общем, все, как мы любим.
⠀
Рекомендую подписаться на их канал /channel/ProfitJetSoft!

Канал подойдет не только предпрнимателям, но и тем, кто хочет повысить свою финансовую грамотность в личных вопросах. Подписавшись, вы можете получить книгу "ГДЕНЬГИ" абсолютно бесплатно👇

ЗАБРАТЬ КНИГУ

Читать полностью…

Читаю Валерия Соловья (иноагента и хайпожора) про заморозку вкладов. Он обещает ее приблизительно в апреле (аргументы - мое почтение). Интересно, когда в апреле заморозки вкладов так и не случится, Соловей тоже будет писать, мол, на деле вклады давно уже лежат в холодильнике, а те, что на счетах - это двойники?

Если серьезно, подумайте вот о чем:

- Соловей заявляет об исчерпании ФНБ уже к концу февраля. В ФНБ на начало января - 11,88 трлн рублей (ликвидная часть 3,8 трлн). Что должно произойти, чтобы средства фонда обнулились за 2 месяца? Решительно не могу себе ничего подобного представить, особенно, если помнить о том, что на январь в среднем приходится примерно 6% годовых расходов, а на февраль - 7%. А ведь есть еще и поступающие в бюджет доходы. Фантастика!

- Допустим, Минфин ошибается или сознательно лжет, планируя дефицит бюджета в 2025 году в размере ~1,2 трлн рублей. Пусть дефицит составит 4,8 трлн (в 4 раза выше). В прошлом году Минфин привлек 4,37 трлн на рынке. Пусть в этом году с займами будет тяжелее, и Минфин выручит на аукционах ОФЗ в 2 раза меньше, положим, окргуляя, 2 трлн. Получается, что для покрытия дефицита бюджета ему потребуется 2,8 трлн, которые прямо сейчас лежат в ликвидной части ФНБ. И это мы считаем ликвидный остаток неизменным, а ведь нефть больше 60 долл/бар, что как бы намекает на пополнение ФНБ.

- Теперь вспомним о том, что в банках физлицами размещено на срочных депозитах (от 31 дня и более) примерно 36 трлн рублей (подавляющая часть со сроком до 1 года). Для покрытия всего дефицита потребуется примерно 13% от общего объема размещенных средств, а если взять депозиты юридических лиц с похожей срочностью, то речь идет о 8%. При этом издержки подобного решения крайне высоки и уж действительно грозят финансовой нестабильностью и существенными проблемами банкам. И все ради 4,8 трлн рублей. Серьезно?!

- Банковская система сегодня такова, что на худой конец подобный дефицит можно (на самом деле нельзя, но и мы обсуждаем незаконный способ изъятий) профинансировать эмиссионным способом, не прибегая ни к каким заморозкам. В крайнем случае можно обложить депозитный доход налогом, не изымая депозиты как таковые, но и это выглядит крайне сомнительным, учитывая что у правительства полно других инструментов финансирования дефицита бюджета, а Россия - не Кипр, где для преодоления бюджетного кризиса требовался займ от евротройки и источник значительного пополнения бюджета. Но Кипр - это большой офшор без возможности самостоятельно эмитировать валюту, а в РФ нет бюджетного кризиса.

- Федбюджет России сверстан структурно сбалансированным, т.е. его расходы не должны привышать суммы ненефтегазовых (в 2024 году ~25 трлн, в 2025 будут выше в номинале, потому как увеличилась прогрессия НДФЛ + выросла ставка налога на прибыль на 5 п.п. и введена обязанность уплаты НДС для ряда компаний с УСН, что в совокупности даст не менее 3 трлн рублей), базовых нефтегазовых (9,1 трлн руб) доходов и расходов на обслуживание долга (3,2 трлн руб), что несколько меняет расклад в плане возможного расхождения доходов и расходов бюджета (справедливости ради, возврат к бюджетным правилам не гарантирован, тем не менее, заморозка здесь просто не нужна).

Короче говоря, это какая-то безумная логика по историческим аналогиям, которые вообще не применимы в наше время. Банковская система совсем другая, кредит совсем другой, есть рынок госдолга, есть ФНБ, товарного дефицита нет, денежный навес в том объеме, каким он был в конце 80-х - начале 90-х отсутствует, госдолг небольшой, на ОФЗ есть спрос по рыночным ставкам (другое дело, что Минфину не всегда хочется удовлетворять рыночные заявки со стороны спроса, впрочем, это уже отдельная история). Но мы будем и дальше прислушиваться к инсайдам профессора.

Профессор же видный эксперт по холодильникам и заморозкам.

(подробный пост про заморозку, где я разбираю другие аргументы, пост Павла Комаровского на хабре)

Читать полностью…

По каким экономическим моделям развиваются страны Азии, в чем секрет появления «азиатских тигров» и правда ли, что культурные особенности оказывают огромное влияние на экономику региона?

Несколько материалов, которые помогут лучше разобраться в экономической истории, политике и бизнес-климате Японии, Индии, Китая и стран Юго-Восточной Азии — в нашей подборке:

📍Идеологические корни трансформации: Япония эпохи Мэйдзи против имперского Китая (статья)
В XIX в. Япония и Китай столкнулись с западным империализмом, но реакция двух стран на него оказалась разной. Почему Страна восходящего солнца смогла более гибко адаптироваться к западным технологиям и институтам, читайте в материале.

📍Китай и Индия: мобилизованная страна против расслабленной (тезисы подкаста; слушать выпуск)
Алексей Маслов, директор Института стран Азии и Африки, и Евгений Грива, заместитель торгового представителя России в Индии, рассказали, сможет ли Индия совершить экономический скачок, в каком направлении может развиваться Китай и почему принцип «ничего личного, только бизнес» не работает с азиатскими партнерами.

📍По какой модели развивается Азия и почему не стоит забывать о менталитете ее жителей (тезисы подкаста; слушать выпуск)
Эксперт в области финансов Иван Кириченко и Александр Полищук, основатель платформы MOST, рассказывают, насколько защищены права и интересы инвесторов, как понимание местных обычаев и психологии помогает построить успешный бизнес и как недооценка национальной специфики приводит к провалу.

Читать полностью…

Мой хороший знакомый, которого вы могли видеть и в качестве комментатора и в моем чате, ведет канал Value, etf invest. Там он простым языком рассказывает о финансовой грамотности, а еще публикает онлайн инвестиционный портфель.

Принцип инвестиционного портфеля Value, etf invest простой: доходность определяет выбор классов активов (недвижимость, акции, облигации, золото, бизнес), а не поиск лучшей акции.

Кроме того в канале вы сможете найти:

- портфели знаменитых инвесторов- Акмана, Айкана, Лоэба, Пельца, Эллиота, Пабраи, Клармана, Баффета, Бьюри, а еще инвесторов, которые относят себя к Австрийской Экономической Школы: Шпицнагель, Шифф, Роджерс, Отто Марк

- перевод статей с yahoo.finance и с платных подписок boosty

- навигатор по финансовой грамотности (личный финансовый план) и книгу Сета Клармана, стоящую на Amazon $2500

Если хотите ознакомиться со статьями, вот топ-3 из актуального:

1. Сходство АЭШ и стоимостного value подхода Грэма-Баффета
2. Сдавать ли квартиру в аренду или стоит выбрать REIT, ЗПИФ (собственный опыт)
3. "Еврейский портфель" (золото vs монеты/слитки vs акции золотодобытчиков)

Короче, #побратски рекомондую подписаться: @stoimost_invest

Читать полностью…

Рисунок 3. Темпы роста номинальной денежной массы (М2), номинального ВВП (левая шкала) и скорость денежного обращения (правая шкала) с 2000 по 2023 год в РФ.

Читать полностью…

Рисунок 1. М2, номинальный ВВП (левая шкала) и скорость денежного обращения (правая шкала) с 2000 по 2023 год в РФ.

Читать полностью…

Большинство людей обычно не читают пресс-релизов центробанка и не смотрят его пресс-конференции. Однако их экономические решения – например, больше покупать или сберегать – зависят не только от текущей стоимости заимствований или доходности сбережений, но и от ожиданий относительно будущих процентных ставок и инфляции. Коммуникации центральных банков влияют на эти ожидания и тем самым на эффективность монетарной политики – но влияют не напрямую, а через СМИ, показало исследование на американских данных.

Его авторы проанализировали материалы 224 заседаний ФРС по денежно-кредитной политике с 1994 по 2023 г. и 14000 статей в СМИ за тот же период, выходивших накануне и после этих заседаний. А затем измерили, приводят ли изменения в тональности публикаций, отражающих изменение в тональности ФРС (например, более «ястребиный» тон), к изменению инфляционных ожиданий населения.

🔘 Когда настроения СМИ становятся более «ястребиными», то есть отражают ставший более «ястребиным» настрой ФРС, домохозяйства, как правило, снижают свои среднесрочные инфляционные ожидания, показали расчеты авторов.

Сила влияния на инфляционные ожидания определяется тем, насколько точно коммуникация центробанка освещается в СМИ. Анализ показал, что довольно точно (примерно на 80%), но были исключения. Период явного недопонимания монетарной политики, проводимой ФРС, наблюдался в 2008–2011 гг.

🟥Это было связано с тем, что ФРС начала применять новые, нетрадиционные инструменты монетарной политики (такие, как масштабная скупка активов), и ее объяснения своей политики сильно усложнились.

🟥Окончание же «периода недопонимания» авторы связывают с введением нового для ФРС формата коммуникаций – пресс-конференций по итогам заседаний, первая из которых состоялась в 2011 г. Пресс-конференции позволили председателю ФРС использовать в общении со СМИ более простой язык и, в сравнении с пресс-релизами и заявлениями, стали наиболее эффективным инструментом в освещении СМИ политики центрального банка.

Количественный анализ показал, что сила влияния СМИ на инфляционные ожидания возросла в постпандемический период, во время всплеска инфляции, когда внимание людей к инфляции и новостям денежно-кредитной политики возросло. Таким образом, делают вывод авторы, освещение денежно-кредитной политики в СМИ гораздо больше влияет на инфляционные ожидания домохозяйств тогда, когда инфляция высока и нестабильна.

🔴 Подробнее читайте в статье на сайте «Эконс».

Читать полностью…

Посчитал самые подорожавшие и наименее подорожавшие в РФ товары и услуги в 2024 году (см. таблицы)

Считал, используя цены на конец декабря 24 и на конец декабря 23, как в целом по корзине, так и отдельно по группам товаров (продовольственные товары, непродовольственные товары и услуги).

🤣- из 10 наиболее подорожавших товаров 4 относятся к плодоовощам (картофель, лук, свекла и капуста), еще 3 к продовольствию (сливочное и оливковое масло, красная икра), 2 - непродовольственные товары (слабительное бисакодил и обручальное золотое кольцо) и 1 из категории услуг (плата за пользование кредитом, то бишь процентные платежи в стоимостном выражении).

😡 Такой рост цен на плодоовощи во многом связан с неурожаем 24 года, чему виной майские холода. Сезонное снижение цен было слабее, чем в предыдущие годы, а сезонный рост выше. Оливковое масло - общее падение объемов производства у ключевых мировых производителей (Испания, Италия, Греция), что привело к росту закупочных цен, кроме того свою роль сыграл и валютный курс. Сливочное масло - известная история, связанная с дефицитом молочных жиров на мировом рынке (ну и валютный курс, конечно). Красная икра (в Москве, кстати, подорожала сильнее - на 60,5%, перед НГ было очень грустно😢) - вылов лосося относительно 23 года упал на 61%, что является худшим результатом за 20 лет + общий рост издержек ключевых производителей. Золотые обручальные кольца - во многом из-за роста мировых цен на золото (+42,7% в 2024 году). Про бисакодил ничего сказать не могу (не пользуюсь слабительным, так сказать), но следует учитывать, что стоимость упаковки с 10 таблетками составляет примерно 44 рубля (против примерно 10 рублей годом ранее), а доля расходов на данный препарат в общем объеме трат крайне мала. Рост платы за пользование кредитом логичен, учитывая повышение ключевой ставки с 16% до 21%. Здесь я выделил специфические факторв, но, конечно, общеинфляционные тоже играли роль.

☺️ Среди топ-10 наименее подорожавших или вовсе упавших в цене товаров и услуг следует отметить яйца (почти -12% г/г) - а это один из основных ньюсмейкеров 23 года.

🤨 По группам товаров можете посмотреть самостоятельно. Отмечу только, что в продовольствии в лидерах опять плодоовощи, к которым добавился огурец. Еще существенно подорожала баранина и грибы. Примечательно, что в услугах упали цены на поездки в ОАЭ и страны Юго-Восточной Азии (такой вот разворот на Восток). Видно, что среди наиболее подорожавших услуг - аренда как однокомнатных, так и двухкомнатных квартир (сам в шоке от арендных ставок, сейчас арендный рынок явно на стороне арендодателя, свободных квартир мало, желающих много; мой арендодатель увеличил за год плату на 20%, всерьез думаю о семейной ипотеке).

🤬 Цель по инфляции Банка России - 4%. Ниже цели по инфляции выросли (или цены и вовсе снизились) на 101 товар и услугу из 569, входящих в месячную корзину (17,8%), выше - на 468 (82,2%). Лучше всего себя вели непродовольственные товары, там доля товаров, рост цен на которые ниже таргета 23.8%, худшая ситуация в продовольствии - всего 10,6%.

Справочно: в 2024 году инфляция составила 9,52%, средняя номинальная заработная плата выросла на 18% (октябрьские данные, ноября и декабря еще нет).

P.S. Недельная инфляция существенно замедлилась до 0,25% после 0,67% ранее (комбинированные данные за две недели, но одна из них очень короткая, по большей части инфляция обязана индексации тарифов и плодоовощам). Лучшая новость - огурец остановился (-1,2%). Если в целом, данные скорее позитивные, хоть до целевого ориентира по ставке еще работать и работать. Посмотрим, что будет дальше. Хороший разбор здесь.

Читать полностью…

Перспективы российской экономики в 2025 году

Всем привет!

Если вам не сложно, потратьте, пожалуйста, 2 минуты на прочтение этого поста. Это не реклама, а моя личная просьба.

В настоящее время многие из вас задаются вопросами о том, что ждет российскую экономику в 2025 году:

— Какие сценарии мы можем предположить в качестве вероятных?
— Какой из предложенных сценариев наиболее вероятный и что в зависимости от сценария будет с ключевыми макропараметрами (ВВП, инфляция, экспорт, импорт, ключевая ставка, валютный курс)?
— Что будет с бюджетом на фоне санкционного давления на российский танкерный экспорт?

Ответить на эти вопросы я решил на специальном закрытом прямом эфире, в рамках которого подробно расскажу о перспективах российской экономики на ближайший год (и покажу ключевые прогнозные графики).

Эфир будет полезен для тех, кто хочет широко представлять себе траекторию российской экономики в 2025 году, а также разобраться, как глобальные и локальные факторы могут влиять на экономическую ситуацию в России.

📁Для того чтобы и эфир, и мой контент, и прочие потенциальные активности на канале были максимально интеремными и актуальными, я подготовил короткий опрос, который прошу вас заполнить.

Он состоит всего из 13 вопросов, ответы на которые не займут у вас много времени.

Ваши ответы помогут мне определить, какие темы наиболее интересны и важны для вас. Это позволит мне создавать контент, который будет наилучшим образом соответствовать вашим ожиданиям и информационным потребностям.

🎙️Каждый, кто заполнит опрос, получит доступ в специальный телеграм-канал, где и пройдет эфир: «Перспективы российской экономики в 2025 году».

Попасть на эфир можно только после заполнения анкеты. Вы мне - ваши ответы, я вам - интересный эфир.

В специально созданном для эфира канале я сообщу дату и время трансляции.

Примечание: участие в эфире бесплатное, а опрос — анонимный. Он важен для более глубокого понимания моей аудитории и поможет в создании продукта, который в наибольшей степени соответствует вашим интересам.

Заранее благодарю всех, кто примет участие в опросе и присоединится к эфиру!

Еще раз дублирую ссылку для заполнения 👇

https://anketaauditorii.tilda.ws/invest

Ставь 😬, если прошел опрос и пойдешь на специальный эфир, посвященный перспективам российской экономики в 2025 году!

Читать полностью…

На просветительском портале РЭШ вышла очень любопытная колонка Рубена Ениколопова о промышленной политике.

Общий тезис: промышленная политика в теории - хороший инструмент для стимулирования развития отраслей, где значим эффект масштаба, но на практике его эффективность, как правило, невелика.

Аргументы.

1. Эффект масштаба, если просто, означает, что по мере увеличения объема выпуска отдача от вложенных ресурсов растет. Иными словами, по мере роста производства дополнительно внедренные единицы факторов производства (определенные комбинации труда и капитала) приводят к непропорционально большему росту объемов выпуска. Например, в современных условиях, чтобы ваш автопром был конкурентен на мировом рынке, вам необходимо выйти на близкие к среднемировым объемы производства в расчете на 1 завод. И вроде как здесь промышленная политика за счет координации объединения мощностей и защиты от иностранной конкуренции может помочь.

В работе Дональдсона и соавторов была построена сложная модель торговли, которая должна была помочь ответить на два вопроса: правда ли, что есть много секторов с положительной отдачей от масштаба, и насколько эффективны методы индустриальной политики – может ли государство поддержать этот эффект масштаба и каков будет выигрыш.

Два основных результата:

☺️- секторов, серьезно выигрывающих от эффекта масштаба, очень много, особенно в открытых экономиках, которые активно торгуют (подтверждение теоретического аргумента);

😡 - эффективность индустриальной политики, т. е. влияние на всю экономику и на общее благосостояние, очень низкая (в определенном смысле обратный результат).

Второе объясняется так: если бы все договорились развивать какой-то конкретный перспективный сектор, где добровольно бы концентрировались ресурсы, выигрыш был бы огромен, но на практике для этого требуется очень сильное вмешательство государства, а эффективность методов, которыми государство может воздействовать на перераспределение ресурсов, достаточно низкая - перебросить ресурсы из одного сектора в другой сложно, если вы, конечно, не товарищ Сталин (впрочем, это уже не про эффективность).

В общем, Дональдсон и соавторы показали, что промполитика в принципе работоспособна (на практике далеко не всегда), но у нее есть существенные ограничения.

2. Теоретический аргумент эффективности промполитики (и наличие ряда эмпирических подтверждений - Япония, Южная Корея, Китай) рождает новые вопросы: как пользоваться этим инструментом? какие отрасли для развития выбрать?

И это непраздные вопросы, ведь цена ошибки крайне высока: промполитика может сильно ослабить процесс созидательного разрушения (то бишь рыночных трансформаций).

Как только начинается поддержка конкретного сектора, туда устремляется огромное множество фирм, но выбирать нужно только самые продуктивные. «Назначить» победителя – не лучший метод с множеством ограничений. При этом ошибочная концентрация ресурсов не дает возможности их использовать в других, причем возможно более производительных секторах.

Страны пытаются понять, какое конкурентное преимущество у них есть и в каких отраслях. Теоретически их и надо развивать, но это может помешать развитию новых секторов. А ведь мы всегда находимся в динамическом равновесии, постоянно появляются новые отрасли и исчезают старые. То, что отрасль успешна сегодня, не означает, что она и дальше будет успешной. Если так рассуждать, Южная Корея сейчас должна была бы прежде всего выращивать рис, поскольку в 1950-е это было ее основным конкурентным преимуществом. Но без политики «большого рывка» экономика Кореи пришла бы к другому устойчивому состоянию, менее индустриализированному, показало недавнее исследование МВФ: субсидии увеличили долю тяжелой промышленности в ВВП на 8,6%, а экспорта – на 16,2%.

А найти потенциально конкурентный сектор еще сложнее: развитие сектора с большим потенциалом порождает существенные положительные внешние эффекты (например, за счет перелива технологий из сектора в сектор или вовсе появления технологии широкого применения). Вот только превентивно оценить эти эффекты трудно, хоть и технически возможно.

Читать полностью…

- Ну что вы?! Пора это все заканчивать и вводить UBI (ББД).

Берни Сандерс все еще в хорошей форме: бескомпромиссен и экспрессивен.

Читать полностью…

ОГАС взрастил всех нас!

Думаю, примерно таким же образом появляются кулстори про голодомор в США в Великую депрессию.

/channel/ia_panorama/20391

Читать полностью…

Хотите разобраться в своих финансах и узнать все о выгодных кредитных продуктах?

На канале Национального бюро кредитных историй найдете советы по ведению бюджета, актуальную аналитику, подробности о том, как понравится банкам. Почему стоит подписаться:


📍 Нескучно пишут про финансы и кредитование;
📍 Не просто репостят новости, а публикуют их с разборами и анализом;
📍 Эксперты бюро еженедельно записывают кружочки с ответами на вопросы подписчиков и разбором кейсов.

☝️Например, недавно у них вышел пост про выдачу потребкредитов, где они подробно объяснили, почему произошел спад.

Подпишитесь, вам будет полезно. Если контролировать свои финансы, то только с НБКИ.

Реклама. АО НБКИ. ИНН: 7703548386
erid: 2VtzqwZfUZA

Читать полностью…

Ставка и макропру работают: корпоративное и розничное кредитование скоратились в декабре и замедлились в годовом выражении.

Ключевые графики из материала ЦБ "О развитии банковского сектора РФ в декабре 2024 года".

😐 График 1. Корпоративный кредитный портфель банков сократился в декабре. По большей части это произошло из-за погашения компаниями валютных кредитов (или их урегулирования). Рублевые выдачи выросли, но темпами ниже, чем в ноябре (1% против 1,5%). ЦБ отмечает, что в большинстве отраслей компании по-прежнему прибыльны. Это позволяет им обслуживать кредиты по текущим ставкам. Однако, у некоторых компаний с высокой долговой нагрузкой могут возникнуть проблемы. Банк России рассматривает возможность введения макропру в корпоративном сегменте для компаний с большой долговой нагрузкой с целью обеспечения устойчивости банковского сектора. Годовой прирост портфеля составил 17,9% против 20,7% в 2023 году. Сокращение темпов прироста в годовом выражении достигнуто за счет установившейся денежно-кредитной жесткости в последние два месяца 2024 года.

😉 График 2. ИЖК (ипотечно-жилищное кредитование) после отмены массовой льготной ипотеки сжалось и существенно замедлилость в годовом выражении (13,4% против 34,5% в 2023). Рыночные выдачи упали до минимума. Основные выдачи - оставшиеся льготные программы (семейная, IT и т.д.). ЦБ отмечает, что объемы выдачи в 2024 году соответствуют адекватным объемам 2020 и 2022 гг. Относительно перегретого 2023 года выдачи упали на 40%.

💃 График 3. НПС (необеспеченные потребительские ссуды) сократились на 2% в декабре относительно нобяря. В годовом выражении потребкредитование выросло на 11,2% против 15,7% в 2023. Это следствие как реакции спроса на высокие ставки, так и макропруденциальных мер, приведших к ужесточению неценовых требований к заемщикам со стороны банков и ограничивших предложение. В 2024 году существенно выросли лишь автокредиты в ожидании роста цен на автомобили в силу введения утилизационного сбора + продаж дилерами запасов авто в первой половине года. В условиях высоких ставок люди стали больше ориентироваться на сберегательные инструменты, но прибегали и к использованию кредитных карт для поддержания текущих расходов, используя льготный беспроцентный период.

🤨 График 4. Доля проблемных кредитов как в корпоративном сегменте, так и в розничном сегменте стабильна (в коропоративном так и вовсе сокращается) и остается на низком уровне. Ужесточение денежно-кредитных условий пока не привело к каким-то проблемам у банков.

😎 График 5. Банковский сектор в целом прибыльный. В % от активов банковского сектора 98% банков прибыльны, если брать накопленный результат с начала года. За 2024 год банки заработали 3,8 трлн рублей.

Все это в пользу замедления спроса, что должно положительно сказаться на инфляционной динамике. Конечно, остаются факторы предложения (курс, санкции, бюджетные индексации тарифов и т.д.), но такая динамика кредита предполагает дезинфляционную динамику.

Читать полностью…

30 января 2025 в 19-00 Центр Адама Смита совместно с московскими либертарианцами организует академические дебаты «Почему Россия отстала?» Сергея Сергеева, автора книг «Русская нация, или Рассказ об истории ее отсутствия» и «Русское самовластие. Власть и ее границы: 1462 – 1917 гг.» с Дмитрием Травиным, автором книг «Почему Россия отстала» и «Русская ловушка». Дебаты пройдут в Буддийском центре Рипа, 2 этаж, Аптекарский переулок, дом 9, г. Москва. (м. Бауманская)

Оппоненты в своих книгах рассказывают о развитии нашей страны на протяжении долгого времени, но придерживаются противоположных позиций в оценках. Сергеев придерживается мнения об особом типе русской власти, отличавшемся уже в Средневековье от западного. Он связывает наши проблемы с вековым русским самовластием, все время возвращающимся на свою столбовую дорогу. Травин считает Россию вполне европейской страной, а различия в управлении находит между любыми западными странами. С его точки зрения наши проблемы (даже самые острые и шокирующие) являются вполне преодолимыми проблемами роста.
В ходе первого часа дебатов оппоненты обменяются мнениями в три раунда. А затем ответят на вопросы слушателей.

В зале будет продаваться второе издание книги Д. Травина «Почему Россия отстала», включающее специально написанное для нее предисловие, а также другие книги. Вход бесплатный, по регистрации

❗️Аптекарский переулок, дом 9, Москва
Буддийский центр Рипа, 2 этаж
м. Бауманская

Читать полностью…

Дорогие подписчики и гости канала! Вчера во второй половине дня состояние здоровья банковской системы России начало резко ухудшаться. Около 20.00 по московскому времени дежурные сотрудники центробанка вызвали дополнительное подкрепление в лице руководителя Службы текущего банковского надзора, который по прибытию, уже через пятнадцать минут, приступил к реанимации банковской системы, к тому времени ее состояние было критическим. В 20.42 по московскому времени сотрудники ЦБ прекратили реанимацию и констатировали ее смерть. В настоящий момент все депозиты находятся в морозильной камере. Те, что вы видите на своих счетах - дублеры. И если раньше, когда депозиты еще не были заморожены, выдавать дублеров за оригинальные рубли можно было без особых проблем, то после смерти банковской системы - это ГОСУДАРСТВЕННЫЙ ПЕРЕВОРОТ!

простите, извините

Читать полностью…

‼️Напоминание! Завтра начинаются публикации в новом канале, будут идеи и стратегия с учетом текущей ставки, с доходностью 15-50% и сроком до 1-2 месяцев.

Уже опубликованы облигационные портфели, актуальная подборка, под новый ключ.

‼️Дополнительно каждый день будет выходить 1 урок, идеально для новичков!

Без пустых новостей, без лишней информации, только то, что действительно важно и нужно.

ВХОД — /channel/+uNRQg8l34s0zZGQy

Задумка свежая, стоит задача набрать отзывы, заходите, тестируйте!

#промо

Читать полностью…

Хорошие материалы РЭШ для тех, кто интересуеися азиатской модернизацией👇👇👇

Читать полностью…

Рисунок 4. Темпы роста номинальной денежной массы (М2), номинального ВВП (левая шкала) и скорость денежного обращения (правая шкала) с 1982 по 2023 год в США.

Читать полностью…

Рисунок 2. М2, номинальный ВВП (левая шкала) и скорость денежного обращения (правая шкала) с 1982 по 2023 год в США.

Читать полностью…

Вчера меня в чате спросили:

"Может ли быть рост денежной массы в экономике при отсутствии роста [номинального] ВВП?"

Вопрос, как позже оказалось, был задан в связи с тем, что задававший столкнулся с мнением, мол, денежная масса в РФ выросла в 2 раза, а номинальный ВВП вырос в меньшей степени, а это доказывает фальсификацию статистики.

Не знаю, откуда именно такое мнение, подозреваю, что это один из тейков комментаторов на множестве каналов на YouTube, куда зовут Липсица, Милова и иже с ними (напишите в коментариях, если вы слышали это утверждение, интересно понять чей это тезис 😉). Могу сразу же сказать: нет, это ничего не доказывает.

Тут сразу два аргумента. Начнем с теоретического.

1. У меня уже были посты о количественной теории денег. Напомню ключевой для нас пассаж:

... до наших времен она [количественная теория денег] дошла в форме известного уравнения обмена:

MV = PY,

где P - уровень цен в экономике, Y - реальный (физический) объем выпуска, M - номинальная денежная масса, а V - скорость денежного обращения.

Если попытаться интерпретировать это уравнение в форме темпов роста, то получится следующее:

m + v = π + y,

где m - темп роста номинальной денежной массы, π - темп роста цен (инфляция), y - темп роста выпуска, v - темп роста скорости денежного обращения.

Сами по себе данные соотношения верные по определению, потому как представляют собой на деле своего рода бухгалтерское тождество. То бишь в любой момент времени объем денежного запаса (М), умноженный на скорость денежного обращения (V), будет равен номинальному ВВП (PY). Точно так же оно будет верным, если мы рассматриваем это соотношение в контексте суммы темпов роста. Тождество верно банально в силу того, что значения M, P и Y (как и их изменения - m, π и y) мы можем наблюдать непосредственно, а V (как и изменение данной переменной - v) выступает в качестве корректировки, что и дает нам изменение 1 к 1, как левой, так и правой части уравнения.

V - это корректировка, а не константа. Поэтому данное соотношение будет верным всегда, в т.ч., когда у нас денежная масса выросла, а ВВП (PY) не вырос или даже упал. Здесь нет никаких противоречий.

2. И эмпирический аргумент. Вы можете посмотреть на графики, где отображены номинальная денежная масса (М2), номинальный ВВП и скорость денежного обращения (V) для РФ (рис. 1) и США (рис. 2). В рамках кризиса 2008 года номианальная денежная масса выросла, а номинальный ВВП упал (и в РФ, и в США). Похожая ситуация имела место и в 2020 году, причем денежная масса росла намного активнее, чем это было в 2008.

Посмотрим еще на темпы роста М2 и ВВП. И в РФ, и в США мы видим периоды, когда М2 растет быстрее, чем номинальный ВВП (рис. 3 и рис. 4). Ну и можно посмотреть на динамику скорости денежного обращения, расчитанного как отношение номинального ВВП к М2 (это следует из определения). И мы видим, что со временем она снижается и в РФ, и в США. Это вызвано тем, что ЦБ поменяли свой подход к денежно-кредитной политике, перейдя к режиму инфляционного таргетирования и отказавшись от таргетирования денежных агрегатов. Ну и тем, что М2 у вас может спокойно себе расти за счет увеличения срочных депозитов, в то время как они не участвуют в денежных трансакциях напрямую.

Короче говоря, утверждение попросту ложное. Оно работало бы при условии, что V - константа. Но константой V не является.

Может ли быть инфляция выше, чем рапортуют нам официальные статистические данные? Для кого-то - безусловно. В конце концов, корзина минимального набора питания, куда входит ровно 33 продуктовых товара, по Росстату выросла за 2024 год (декабрю к декабрю) на 20,4% (было - 5890,61 руб, стало - 7093 руб). Но не забывайте о том, что ИПЦ в 2024 году - это 570 товаров и услуг. Конечно, это усредняет значения. И нет ничего удивительного в том, что конкретные люди считают, что инфляция выше, потому как они наблюдают, как и футболист ФК "Ростов" Комличенко, за ограниченным количеством товаров. Но такие расхождения, к слову, как раз последствие повышенной инфляции. Когда она она в среднем ниже, то и субъективные расхождения ниже.

Читать полностью…

Доллар по 60 рублей уже в этом году - реально?

Пока вокруг кричали про крах российской экономики, доллар по 200 рублей и дефицит в магазинах - один экономист давал людям объективные прогнозы и помог увеличить капитал в 2024 году.

▪️Он одним из первых объяснял, почему дефолта в РФ не будет [3 причины].
▪️Предсказал падение российского рынка в прошлом году [точный прогноз].
▪️Спрогнозировал колебания курса доллара и рассказал куда переложить деньги [активы с высокой прибылью].

Сейчас он подробно объясняет, что будет с рублем и недвижимостью после окончания СВО и снижения ключевой ставки. Объясняет какие российские акции нужно срочно покупать и куда вложить деньги, чтобы заработать в 2025 году.

Держите этот канал в закрепленных и читайте по 10 минут в день, если хотите всегда быть с прибылью и видеть развитие событий на 3 шага вперед.

#промо

Читать полностью…

На фоне роста ипотечной ставки и изменения курса $ россияне по рассрочке скупают объекты в ОАЭ.

Рассрочка беспроцентная, дается на срок от 2 до 8 лет с первым взносом в 10% от стоимости.

Например, можно взять квартиру у моря с террасой и бассейном, чтобы жить или сдавать в аренду. Доход здесь в валюте и не облагается налогом.

Подписывайтесь на самый большой канал о рынке недвижимости Эмиратов от аналитика Андрея Негинского (он на фото) и скачивайте в закрепе каталог из 20 таких проектов с описанием и ценами.

#промо

Читать полностью…

3. Основная проблема промполитики - политическая. Почти все промполитики эффективны, когда они временные: государство оказывает поддержку, отрасль начинает расти, достигает того масштаба, когда становится более продуктивной, но дальше правительству необходимо устраниться из этого процесса. А так бывает крайне редко.

Иными словами, нужно иметь изначально не только стратегию "входа", но и "выхода" из промполитики.

На практике, если политика оказалась удачной, то к тому времени, когда пришло время сворачиваться, разросшаяся отрасль уже не только окрепла, но и стала политически влиятельной. А потому она не даст так просто снять себя с иглы поддержки, напрасно тратя экономические и финансовые ресурсы. Этакое проклятие промполитики: она или проваливается, или продолжается даже тогда, когда уже не приносит прежней отдачи, хоть изначально и была благотворна.

Чтобы избежать этого, нужны или сильные институты, позволяющие контролировать программу развития, или политическая воля. Так или иначе государство должно быть не подвержено лоббированию и коррупции 🤬

Резюме.

😉 - у нас есть сильные теоретические аргументы, почему промполитика может дать большой положительный эффект (и ряд эмпирических подтверждений этому);

😬 - на практике возникает как проблема оценки и отбора перспективных секторов, так и множество политических проблем: компании быстро привыкают к хорошему, и, становясь крупными игроками, получают влияние и тратят большие лоббистские и административные ресурсы, чтобы это хорошее вовсе не заканчивалось, а ведь давно пора.

Но мы вступили в эпоху фрагментации глобальной экономики, где промполитика играет все более выраженную роль. Я ожидаю не только обилие новых "кейсов", но и исследований (и теоретических, и эмпирических) по теме.

Читать полностью…

Венчур в России: короткий разбор реакций и ваших вопросов

В комментариях к посту про венчур многие спросили: «Кто будет покупать технологии, если зарубежные фонды ушли?»

Ответ такой.

1. Стратегические инвесторы:
Сбер купил «Самокат», Яндекс — «Бери Заряд». Недавно даже не самый крупный Битрикс инвестировал во Flip (российский аналог Miro). Количество таких сделок растёт.

2. Российские венчурные фонды:
Например, Kama Flow и Malina VC.

3. Частный капитал:
Не забывайте о том, что внешние санкционные ограничения на российский капитал привели к тому, что многие граждане РФ стали обращать внимание на возможности, которые дает внутренний рынок. Вспомним новые IPO — недавно было Whoosh, а вскоре может выйти на биржу Skillbox. Хотя, конечно, IPO подходят в основном уже зрелым компаниям.

4. Акционирование без IPO:
Есть платформы, которые помогают выпускать акции стартапам на ранних стадиях. Например, мои партнеры из brainbox.VC, а еще Zorko и Rounds.

Вторым наиболее часто встречающимся комментарием был «Товарищ майор» и госаппарат.

Это действительно важная проблема. Многие вспомнили примеры Яндекса и Тинькофф. Тут, при всей циничности подобного ответа, важно отметить, что размер имеет значение. "Маленькие" стартапы не попадают в такую зону риска, как уже состоявшиеся крупные бизнесы. Фаундеры при этом хотят дорасти до таких размеров больше, чем боятся такого риска. Конечно, будь в России права собственности защищены лучше, идей и возможностей было бы больше. Но имеем то, что имеем. И даже несмотря на это стартапы появляются и развивается инфраструктура, позволяющая "оплачивать идеи".

К слову, еще 10 лет назад венчурные платформы почти не регулировались. Сейчас каждая проходит проверку ЦБ и отчитывается перед ним. А по каждому проекту готовят солидный пакет документов, который защищает права инвесторов.

Посмотрим на конкретный проект — SimpleEstate.

К этому проекту повышенное внимание последнее время. А мне он интересен по нескольким причинам:

1. Я считаю, что инвестиционный спрос в секторе недвижимости должен быть сосредоточен на коммерческом, а не жилом сегменте (писал об этом здесь)
2. SimpleEstate - это инвестиционная платформа, которая привлекает средства на инвестиционной платформе, что необычно, но почему бы не использовать имеющиеся возможности?
3. Есть стратегия по продаже стартапа стратегическому инвестору.
4. В проект уже инвестировал крупнейший венчурный фонд в России — Kama Flow.

В чём суть SimpleEstate. Через эту платформу можно стать совладельцем коммерческой недвижимости: вы вкладываете, допустим, 100 тысяч рублей, а получаете долю в здании на 100 миллионов. Юридически объект оформляют как акционерное общество, а инвесторы покупают его акции.

Сейчас SimpleEstate ищет 60 миллионов на развитие — и делает это на brainbox.VC. То есть вы можете купить акции уже не отдельного здания, а самой компании SimpleEstate. Как стартап, они планируют вырасти в шесть раз к 2029 году. Для венчурных проектов это нормально: повышенный риск компенсируется высоким потенциалом роста.

Если хочется подробностей, посмотрите эфир с Алексеем Марковым и Никитой Корниенко (основатель SimpleEstate). Никита детально объясняет, куда пойдут привлечённые средства и за счёт чего компания планирует масштабироваться. На мой взгляд, идея выглядит реалистичной, хоть и не гарантированной — как и любой венчур.

Если надумали инвестировать, то воспользуйтесь ссылкой ниже. При переходе по ней вы не будете платить комиссию платформе. Это одно из условий нашего с brainbox.VC партнёрства. Но и предложение ограничено: инвестировать нужно в течение 7 дней.

https://brainbox.vc/event/furydrops

Ну и напоминаю: я планирую снять ролик про русский венчур, а ребята из brainbox.VC будут мне в этом помогать.

Реклама. АО «БРЭЙНБОКС ВИСИ», ИНН: 9703120210, erid: 2VSb5xbb2gx

Читать полностью…

Один народ, одно государство, два гендера!

(простите, пожалуйста)

Читать полностью…