Коротко о том, что такое РЕАЛЬНЫЙ валютный курс.

Рис. 1. Определение и формула расчета.

Рис 2. Пример.

По рис. 2 короткий комментарий:

-пример специально такой, чтобы понять идею, но вот именно так никто не считает;

- если вам нужно расчитать реальный курс рубля к доллару, вам потребуется прямая котировка номинального курса рубля, ценовой индекс РФ за тот период, от которого вы считаете, и аналогичный ценовой индекс США;

- прямая котировка - это сколько долларов в 1 рублей (берем средний курс доллара в ноябре), т.е.:

1 руб/Курс = 1 руб/100,5 руб = 0,00995 долл;

- ценовые индексы по странам - накопленные за период ИПЦ РФ и ИПЦ США (U.S.A. CPI);

- период можно выбрать по желанию: например, накопленный с 11.2014 ИПЦ РФ = 2,011; накопленный с 11.2014 ИПЦ США = 1,331;

- далее считаете:

реальный курс рубля в ноябре 2024 = 0,00995 долл × (2,011/1,331) ≈ 0,015

В ноябре 2014 он составлял ~0,022. Средний за период с учетом корретикровки на последние почти 3 года ~0,018 (реальный курс рубля колеблется вокруг этого значения в последние 10 лет). Корректировка нужна, чтобы учесть тот факт, что сами по себе условия с 02.2022 сильно поменялись, волатильность в обе стороны выросла. Если мы хотим найти номинальный курс рубля (обратная котировка), который бы соответствовал реальному курсу в 0,018, нам нужно произвести следующие вычисления:

номинальный курс (~РКР) = 1 ÷ (0,018 ÷ (2,011/1,331)) ≈ 84 рубля за 1 доллар

Если учесть средний размер скидки/премии с 02.2022 (±11,9), получим средний курс, который должен бы был установиться в 11.2024 при условии отсутствия "узкого места", о котором я писал выше. Т.е. примерно 96 рублей за доллар - вполне себе "равновесный" курс, к которому по идее и будет стремиться тот, который мы видим непосредственно (прямо сейчас на межбанке он составляет ~97,5 рублей).

Еще раз повторю: это "прикидка". Но учитывая динамику реального курса рубля, кажется, что так или иначе рубль стремится в среднесрочной динамике к некоторому значению, которое мы можем принять за долгосрочное равновесие. Впрочем, тут, конечно, не без проблем, потому как на многие значения оказывает воздействие диапазон, который мы выбираем для расчетов. Так, если сместить оценку на год вперед (т.е. считать от 11.2015), то равновесный курс вырастет на 0,5 рубля, если еще на год, то, напротив, сократится на 3 рубля. Тем не менее, значения будут рядом и примерно находиться в диапазоне 90-100 рублей за доллар. Поэтому я и считаю, что хождение будет внутри 90-100.

Такие дела.

Читать полностью…

Про инфляцию

Текущая ситуация с инфляцией ставит перед нами сложный выбор. Фондовый рынок обновляет минимумы, и доверие к нему у многих подорвано.

Но история показывает, что именно в периоды экономической нестабильности возникают новые возможности. Вспомним 80-е годы в США, когда экономика переживала непростые времена. Председатель ФРС Пол Волкер, о котором ранее был пост, принял решительные меры для борьбы с инфляцией. Несмотря на рецессию и высокие ставки, именно в этот период появились компании, которые впоследствии стали технологическими гигантами: Cisco Systems, Dell, Sun Microsystems, Adobe Systems, Electronic Arts.

Инновации и технологические стартапы часто становятся драйверами экономического роста в периоды кризиса. Они предлагают нестандартные решения, создают новые рынки и рабочие места. Инвестируя в перспективные IT-стартапы, можно не только получить потенциально высокую доходность, но и стать частью технологического прогресса.

Конечно, инвестирование в стартапы связано с рисками. Поэтому важно выбирать проекты с сильной командой, ясной бизнес-моделью и перспективным рынком.

Недавно обратил внимание на платформу brainbox.VC, на которой можно инвестировать в перспективные и надёжные IT-проекты. Что интересно: начать можно с суммы от 5 тысяч рублей, а имея до 100 тысяч, можно собрать целый портфель из разных венчурных проектов. Команда платформы тщательно отбирает стартапы, проводит серьёзный скоринг и предлагает только качественные проекты, отказывая 98% стартапам в инвестиционном предложении.

В условиях экономической неопределённости важно искать новые возможности и подходы. Тем более, когда выбор инструментов итак сильно ограничен. Возможно, именно сейчас стоит присмотреться к подобным инновационным проектам и задуматься об инвестициях в будущее.

Зарегистрироваться и проинвестировать можно по ссылке: https://brainbox.vc/event/furydrops?erid=2VSb5xSQJEc

Читать полностью…

Что-то на гениальном. Чем меньше денег в экономике, тем больше цены, потому как растут издержки на единицу продукции. Срочно звоните в Нобелевский комитет!

Сообщите товарищу Глазьеву, что всё падающий и падающий спрос в США в 1929-1933 гг и сокращение денежной массы на 35% привели не к Великой инфляции, а Великой депрессии, которая сопровождалась дефляцией на протяжении ~4 лет. И да, может быть академик Глазьев покажет статистику, где падает загруженность производственных мощностей, темпы кредитования замедляются, совокупный спрос по компанентам драмматически падает? Не покажет. Ибо нет такой статистики.

Читать полностью…

Прослушал пока 3 лекции из 27. Мне очень понравилось. На самом деле, курс можно рассматривать в качестве базового макро с акцентом на проблематику экономического цикла и монетарной политики. Вводятся базовые модели без какой-либо сложной математики, объясняется, как именно работает денежный рынок (в т.ч. подробно рассмотрен процесс создания фиатных денег), механизмы монетарной политики, инструментарий, включая макропруденциальные меры, есть и про валютный курс, и про режимы ДКП, и проч. К каждой лекции подготовлен обширный список дополнительной литературы (там и научные статьи, и нормативная документация, и статистика).

Круто, нестандартно и доступно. И при этом достаточно продвинуто, в учебниках такого не найдете.

Рекомендую.

К слову, если вам проходить курс в одиночку непросто, сложно или скучно, можем по 2-3 лекции смотреть вместе на стримах (они короткие, по 17-20 минут). Понятное дело, с моими комментариями и рассуждениями, ответами на вопросы, дополнительными материалами. Начать можно в эту пятницу. Если, конечно, вам интересно (ставьте 🐘, если да).

Мне кажется, то, что надо, для стрима на научно-популярном канале об экономике.

Читать полностью…

☀ Как работают центральные банки: стартовал онлайн-курс Банка России

Если вы интересуетесь темами монетарной политики и регулирования финансовых рынков, обратите внимание на наш новый курс — это возможность глубже разобраться в ключевых аспектах работы центральных банков. Вы узнаете:

📎 как принимаются решения по денежно-кредитной политике
📎 как создаются деньги в современных экономиках
📎 особенности регулирования банковской системы
📎 тренды и вызовы, стоящие перед центральными банками в современном мире

Обучение проходит онлайн на платформе, присоединиться к нему можно в любое время. Курс включает в себя лекции и тестовые задания. После его окончания слушатели получат сертификаты.

Узнать подробности и зарегистрироваться можно на учебном портале Университета Банка России: Finclass.info

Читать полностью…

Работать президентом в Южной Корее опасно — это подтверждает опыт всех тех, кто занимал такую должность с момента основания республики в 1948 году. Не считая нынешнего руководителя страны Мун Чжэ Ина, на этом посту побывало 11 человек. Из них один бежал из страны и умер в изгнании, один был убит, еще один совершил самоубийство, находясь под следствием. Четверо бывших президентов были осуждены и получили тюремные сроки, причем один из них был сначала снят с должности благодаря процедуре импичмента, а потом отправился в тюрьму. Двое находятся в местах заключения в настоящее время. Из четырех президентов, которые не были свергнуты, убиты или отправлены в тюрьму, у двоих тюремные сроки получили их дети, обвиненные в коррупции. Без проблем дожил свою жизнь в отставке только один бывший президент, но он оказался на этом посту случайно и числился президентом всего десять месяцев.

Это цитата из статьи Андрея Ланькова в Ъ от 13.07.2020. К слову, с тех пор кое-что уже поменялось. Во-первых, дочь генерала Пака Пак Кын Хе была помилована Муном в декабре 2021 года. А над самим Муном сгустились тучи, в сентябре 2024 он стал подозреваемым в деле о коррупции.

Что вообще происходит и почему президенты так часто становятся фигурантами уголовных дел в Южной Корее (или не они, а их родственники)?

1. Корпоративно-клановый уклад политической системы. Проще говоря, ключевые политические фигуры зачастую являются представителями определенных тесно связанных друг с другом лиц, являющихся членами той или иной политической корпорации. Система управления внутри них чем-то напоминает знаменитые чеболи. Иными словами, южнокорейский политик часто выступает выразителем "корпоративных" интересов, где контакты "внутри" важны сами по себе. Названия партий в Корее при этом нет смысла запоминать. Для южнокорейской политики традиционны "слияния и поглощения" партийных структур, когда новая партия - это хорошо забытая старая, с +/- теми же идеями и лицами, но под новым брендом и с новыми политическими коалициями. Например, нынешний президент Южной Кореи, устроивший сегодня цирк с конями военным положением, представляет консервативную партию "Сила народа", которая появилась в феврале 2020 года в рамках объединений партии "Свободная Корея", "Новой консервативной партии" и партии "Вперед в будущее 4.0". Партия "Свободная Корея" до того называлась партией "Сэнури", но после коррупционного скандала с Пак Кын Хе в 2017 провела ребрендинг (от нее к слову отклолись некотрые антипакски настроенные депутаты, основавшие новую "Правильную партию", которая позже слилась с "Народной партией", в результате чего образовалась партия "Парынмирэдан", позже ликвидидированная, ну вы поняли). Ну и да, коррупция в высших эшелонах власти - добрая традиция. Низовой и средний госаппарат при этом не является коррумпированным. Короче, если вы живите в Корее и у вас небольшой супермаркет, то вы будете избавлены от необходимости давать взятки, но стоит вашим доходам вырасти до уровня хотя бы региональной сети - придется платить. Чаще, впрочем, политикам, а не чиновникам, но и последним время от времени тоже.

2. Жесткий закон о фондах выборных лиц. Избираемые политики сильно ограничены в размерах фондов, которыми они могут распоряжаться для обслуживания собственного аппарата. "В случае с депутатом парламента, например, на оплату персонала, аренду офисов и на представительские расходы требуется в 3–4 раза больше средств, чем предусмотрено официальным лимитами," - пишет Ланьков. Конечно, на практике это приводит к тому, что при желании в коррупции можно обвинить любого избираемого политика.

Читать полностью…

Какая у вас работа или профессия?

И знают ли о них ваши дети?

Если ответ утвердительный, стоит проверить ☝🏼

Автор канала Вместе с папой случайно обнаружил, что не работает и профессии у него тоже нет 🤷‍♂️

Ведь так думает его дочь, и с этим ничего не поделать ))

Прочитать об этом забавном случае можно здесь.

А про запуск клуба ВМЕСТЕ С ПАПОЙ, где мужчины будут прокачивать навыки осознанного отцовства, вот в этом посте.

В целом на канале вы найдёте для себя:

💡 Размышления о сути и ключевых задачах отцовства

💡 Техники / методики / принципы / способы / подходы / практики — как становиться лучшим отцом для своих (и не только!) детей

💡 Главные этапы в жизни ребёнка, триггеры поведения и тонкости воспитания, на которые стоит обращать внимание

💡 Варианты активностей и совместного времени папы с детьми. Запомнятся надолго!)

💡 Сообщество отцов, которым есть дело до семьи и детей

Если вы — папа или только собираетесь им стать — вам сюда.

#промо

Читать полностью…

Будет ли в России ЗБС? («Заморозка банковской системы», а не то, о чем вы подумали!)

Давайте ненадолго отвлечемся от Дамодарана. Я тут ввязался в очередной Твиттер-срач – и в процессе выяснилось, что твиттерские чуть ли не в полном составе ожидают самого наиближайшего ввода ограничений на снятие рублей с банковских вкладов.

Я тут подумал: вдруг вас тоже беспокоят эти навязчивые мысли? В общем, написал небольшую колонку со своим мнением на этот счет. Хоть я и не настоящий сварщик макроэкономист…

Читать статью: https://habr.com/ru/articles/862256/

P.S. Также полезно будет ознакомиться с серией постов Григория Баженова по этой теме, начиная вот отсюда.

Читать полностью…

Источники, которые использовались в ролике!

Книги:

1. Себастьян Эдвардс. The Chile Project: The Story of the Chicago Boys and the Downfall of Neoliberalism. Link
2. Себастьян Эдвардс. Left Behind: Latin America and the False Promise of Populism. Link
3. Себастьян Эдвардс. Conversacion Interrumpida. Memorias Sebastian Edwards. Link
4. Оскар Гильермо Гарретон. Notas de memoria. Link
5. Коллектив авторов. Historia de Chile 1960-2010. Tomos 5 y 6: Las vías chilenas al socialismo. El gobierno de Salvador Allende (1970-1973). Link
6. Патрисио Эйлвин. La experiencia política de la Unidad Popular 1970-1973: La Democracia Cristiana durante el gobierno de Salvador Allende. Link
7. Карлос Пратс. Memorias. Testimonio de un soldado. Link
8. Режис Дебре. Conversations with Allende: Socialism in Chile. Link
9. Фабио Видал Жавьер да Сильвейра. Feri, el Kerensky chileno. Link
10. Анибаль Пинто Санта-Крус. Chile, un caso de desarrollo frustrado. Link

Фото и видео:

1. Enterreno. Link
2. Biblioteca Nacional Digital de Chile. Link
3. Fotos de la Unidad Popular Chile. Link
4. Latin America from drone. latinamericafromdrone">Link
5. Архивы La Tercera. Link
6. Flickr santiagonostalgico. Link
7. Memoria Chilena. Link

Читать полностью…

Здесь (иноагенты, нежелательные, кошмар, ужас, безнадега) в очередной раз попытались уличить Росстат (правда, достаточно хорошо и подробно описали, как считали, где брали данные и т.д.). Единственное, что странно, как они подсчитали, что в реальном выржении на душу доходы снизились. Реальные располагаемые доходы за период с 2019 по конец 2023 выросли примерно на 49% (в ценах 2019 года). То есть даже применительно к октябрю то, о чем пишут, не кажется правдой.

Но да ладно.

Ценным кажется фактчесинг сам по себе. Что по нему? Мне немного лень пересчитывать, честно говоря. Но скажу так:

Приказом Росстата сформирован ПЕРЕЧЕНЬ ТОВАРОВ, ВКЛЮЧЕННЫХ В УСЛОВНЫЙ (МИНИМАЛЬНЫЙ) НАБОР ПРОДУКТОВ ПИТАНИЯ. Туда входит 33 товара, расписаны годовые нормы, но считается, как месячный набор.

Данные здесь:

https://www.fedstat.ru/indicator/31481

С января 2019 по октябрь 2024 подорожал на 63%🤷‍♂️

У НГЕ немного другой набор, но не суть. Рост 59%.

Думайте.

P.S. Ролик на подходе. Наконец-то закончили. Сегодня-завтра выйдет.

Читать полностью…

В общем, ролик про Чили, где рассказывается о событиях до прихода Пиночета, должен был выйти еще на прошлой неделе. Но случился форс-мажор, волей обстоятельств монтаж скрашился во время рендеринга (не знаю, что там с бэкапами и прочими автосохранениями, но вышло так, как вышло). И теперь приходится все монтировать снова. Но мы почти завершили, завтра выпустим. А пока - вот вам на прогрев превью ролика.

Читать полностью…

У Пола Волкера есть роскошные мемуары "Keeping At It: The Quest for Sound Money and Good Government" ("Продолжать в том же духе: В поисках надежных денег и хорошего правительства", ни в коем случае не переходите по этой ссылке). Там много всего интересного, но особенно мне нравится начало. Оригинал на пикрил, а вот перевод:

СТАРЫЙ МУДРЫЙ ПОПУГАЙ

Много лет назад мне рассказали историю, которая, как мне кажется, имеет отношение к этим мемуарам. Она об одиноком старике. Его жена умерла, дети уехали, его бизнес закрылся. Тоскуя по компании, он решил купить попугая. Отправившись в местный зоомагазин, старик указал пальцем на первую попавшуюся на глаза птицу и спросил у продавца цену.

Продавец ответил: «Это прекрасный попугай, и он стоит 5000$».

«Как этот попугай может стоить 5000$?»

«Ну, его родной язык — английский, но он также говорит на французском, немецком, итальянском и испанском — на всех важных языках Европейского Союза».

«Я старый, я больше не работаю, и мне наплевать на Европейский Союз. Дайте мне того молодого».

«Ладно, но он стоит 10 000$».

«Как он может стоить 10 000$? Что в нем такого особенного?»

«Он молод, но учится. Он уже знает мандаринский, кантонский, японский и работает над корейским. Он как раз тот попугай, который нужен XXI веку».

«Послушай, я не проживу долго в XXI веке. А как насчет того старого в углу с выпавшими перьями и стеклянными глазами? Он для меня. Я его возьму».

«Я понимаю, но он стоит 25 000$».

«Как этот старик может стоить 25 000$?»

«Никто из нас не может этого понять. Все, что мы знаем, это то, что другие попугаи называют его Господин Председатель».

Читать полностью…

Повышение ставки ЦБ (в конце концов) замедляет инфляцию.

(Ещё и недельная инфляция +0,37% прилетела. Прекращайте этот ваш рост цен!!!)

В дискуссии уважаемых коллег про влияние ставок на инфляцию, как всегда, есть две части:

1) Средние эффекты повышения ставки ЦБ на инфляцию. Как мы знаем из мета-анализа, влияние есть, но относительно слабое. Коэффициент 0.26 (ставка растёт на 1 пп - инфляция снижается на 0.26 пп) невелик и подразумевает медленное затухание роста цен.

2) Частные примеры и обстоятельства. Если есть мнение, что высокая реальная ставка проинфляционная, оно должно как-то объяснять замедление инфляции в массе стран в 2023-24гг на фоне положительной реальной ставки. Понятно, что Бразилия, Мексика, США, ЕС и т.д. не Россия - но почему у них ставка оказалась "антиинфляционной", а у нас "проинфляционной"?

Лично для меня концепция российских обстоятельств 2023-24гг, кроме всех историй с тарифами и бюджетным импульсом, включает

3) Рост ВВП и инфляцию. Трудно останавливать увеличение цен в фазе быстрого расширения ВВП. Когда компании "видят спрос", они склонны быстрее увеличивать цены. И в этом плане стремление ЦБ уменьшить рост спроса понятно.

Честно говоря, я с трудом воспринимаю макроаргументы без (хотя бы IS-LM, AA-DD) модели. Например, почти цитата "чтобы банки могли выплачивать проценты, кто-то должен их заплатить, а значит, бизнес увеличивает цены" выглядит для меня аргументом вне равновесия. Потому что компании столкнутся (и уже это рапортуют по опросам ЦБ) с замедлением роста спроса, затем не смогут быстро повышать цены, и затем затормозят рост зарплат. У банков на фоне этого произойдёт снижение маржи, снижение желания брать депозиты и выдавать кредиты, и т.п. Без аккуратного равновесия эти эффекты не видны.

Вывод: конечно, "в среднем" ЦБ способны тормозить рост цен. Просто в некоторых обстоятельствах делать это заметно сложнее. Вероятно, российские обстоятельства 2023-24гг были именно такими.

#Inflation #Russia #MacroPolicy #StopPriceIncrease

Читать полностью…

«Господин Председатель» против Великой инфляции. Часть 2.

Но к концу 80-го в экономике начался подъем. И ФРС стала поднимать ставку. К январю 81-го она выросла до 19% (причем прямо перед выборами ставка взлетела на 3 п.п.). На выборах победил Рейган, поддержавший Волкера (а Картер, напротив, всячески негодовал и вообще хотел его отставки). Волкер вспоминал в мемуарах, что когда Рейган выразил доверие его руководству ФРС, он был в приподнятом настроении: «Я не целую мужчин, но тогда искушение было велико» (сейчас бы за такое в публичном поле могли бы и отменить).

В общем, дело вроде как пошло. Но уже к концу 81-го накопились признаки, что жесткая монетарная политика привела ко второй волне спада. ФРС решила не повторять ошибку середины 80-го года: Волкер не стал отказываться от цели снизить инфляцию даже в предверии спада, потому как считал, что инфляцию иначе не победить. Ставки остались на высоком уровне, а экономика поверила, что намерения ФРС справиться с инфляцией серьезны, как никогда.

США пришлось пережить рецессию в 82 году. Суммарный спад составил -2,2%, а безработица на пике в декабре дошла почти до 11%. Тем не менее в том же 82-м инфляция упала до 3,8% (для понимания в 80-м она была 12,5%, а в 81-м почти 9%). Уже в 83-м экономика США вернулась к росту, который составил почти 4%, а в 84-м экономика выросла на 6,2% (рост продолжался и дальше вплоть до рецессии 91-го). К концу председательства Волкера (август 87-го), безработица вернулась к уровням начала 60-х, а высокой инфляции американцы не знали вплоть до 21-го года.

Для перезапуска экономике США пришлось пережить две (правда непродолжительных и неглубоких) рецессии, а еще терпеть реальные ставки на уровне в среднем больше 4% (на пике почти 6%) с 81-го по 91-й год (при номинальных в среднем в 9,6%). Сама же дезинфляция заняла порядка 4 лет.

В эпоху Волкера монетарная экономика не была так развита, как сейчас. Это сегодня можно мечтать о мягкой посадке, рассуждать о заякоренных инфляционных ожиданиях, работать на повышение доверия к политике центробанка, активно коммуницируя с экономикой. А в суровую эпоха Пола Волкера, заслужившего при жизни титул «Господин Председатель», ФРС во многом действовала на ощупь.

Чего только стоит тот факт, что в качестве режима денежно-кредитной политики было выбрано таргетирование номинальной денежной массы. Успешных кейсов такого режима немного, да и экономика поменялась. Теперь спрос на деньги и резервы стал гораздо более волатильным, поэтому пытаться подстроить денежную массу под него для выполнения целей монетарной политики стало проблематичным. Да и по мере развития финансов и банкинга, а также перехода к плавающим валютным курсам, центробанкам более не подвластна денежная масса. Сегодня деньги создают коммерческие банки путем кредитования. Поэтому ключевым инструментам стала ставка, а передовым режимом ДКП таргетирование инфляции, которого придерживается и Банк России.

В заключение.

Мне не кажется, что наши ситуации похожи настолько, чтобы приводить такую политику в пример. Во-первых, стагфляцию откровенно проспали, и Волкеру приходилось разгребать авгиевы конюшни. Да, в экономике России полно проблем, но ужесточать ДКП стали (пусть и с небольшим опозданием, что признают и в ЦБ), но все-таки вовремя. Во-вторых, инструментарий современных ЦБ гораздо шире, поэтому даже сейчас есть вероятность (хоть и не очень большая) мягкой посадки.

В то же время следует помнить, какой ценой далось укрощение инфляции Господину Председателю.

Читать полностью…

Одно действие , которое поможет прекратить терять клиентоа и прибыль 💥

Задумывались, почему у одних компаний десятки оплат ежедневно, а у других — одна-две в неделю? Проблема может крыться в найме: неподготовленные сотрудники и нерешительное руководство часто стоят бизнесу больших денег.

Например, одна ошибка в найме может обойтись компании в сумму, равную 15 месячным окладам!

Многие предприниматели нанимают сотрудников по личной симпатии, забывая о профессионализме. Как результат — убытки.

Глеб Фомичев, автор этог канала, более 12 лет помогает компаниям выстраивать эффективные отделы продаж.
На его счету — более 800 млн рублей прибыли для клиентов.

На канале Глеб делится проверенными стратегиями, которые помогают избежать подобных ошибок и стабильно увеличивать доход.

Подписывайтесь, чтобы:

✨ Изучить секретные техники продаж и переговоров, которыми пользуются лидеры мнений.

✨ Увидеть разборы реальных кейсов и узнать о типичных ошибках, которые лишают бизнес миллионов.

✨ Понять, как создать команду сильных менеджеров по продажам и найти опытного руководителя, чтобы увеличить доход компании.

Ждем вас здесь

#промо

Читать полностью…

Курс доллара к рублю (на самом деле, и юаня и прочих валют) нормализуется. Выводы простые: фундаментальных причин обвала курса на ~15,5 рублей не было. Несмотря на важность прочих факторов (ожидания по валютной выручке, рост инфляционных ожиданий в сравнении со ставкой и проч.) для общей динамики среднемесячного курса, главный фактор прямо сейчас - периодические дисфункции фрагментированного валютного низколиквидного рынка РФ, которые приводят к огромной волатильности рубля.

Если упрощать, проблема вот в чем.

Продают валюту экспортеры, а покупают импортеры. Первым надо платить налоги и нести расходы в рублях, вторым покупать продукцию в других странах. Когда рынок был единым, его ликвидность достаточна, а платежи из РФ в другие страны и из других стран в РФ проходили без проблем, сделки совершались в срок и без каких-либо трудностей. И такой волатильности не было. Сейчас а) у экспортеров трудности с совершением валютных платежей в Россию, б) у импортеров аналогично, но из России, в) валютный рынок разбился на части: отдельно урезанная биржа, отдельно межбанк и внебиржа, отдельно то, что принято называть "оффшор" (зарубежные счета для совершения последующих платежей). В моменте могут возникать проблемы узких мест: импортерам срочно нужна валюта, потому как сезонный спрос на импортные товары растет (Новый год - время подарков, как никак), экспортеры на фоне новых санкций испытывают трудности с переводом вырученной валюты в Россию, а текущие сделки долго проходят между звеньями фрагментированного рынка (сроки притока и оттока валюты на рынок увеличились, издержки выросли). Результат: резкий рост спроса на низколиквидных рынках, который при слабом предложении приводит к такому же резкому ослаблению рубля. Потом экспротеры нормализуют ситуацию, долларовая ликвидность все-таки приходит в страну, спрос удовлетворяется, курс стабилизируется и откатывается до уровня, который при имеющихся рисках и ограничениях можно назвать "равновесным" на дистанции месяца.

Условно:

Курс (момент) = Курс (равн. мес.) ± скидка/премия (момент)

Скидка/премия (момент) - это отклонения фактического курса в "минус" или "плюс" в моменте от курса, который должен бы был установиться, если нивелировать факторы волатильности: ошибки ожиданий, информационный шум, временная дисфункция рынка и прочее.

Скидки и премии в последние 2,5 года только растут (считал через динамику реального курса рубля к доллару с ноября 2014 по ноябрь 2024 относительно среднего значения реального курса за этот же период). По моим прикидкам размер скидки/премии к равновесному значению рубля вырос примерно в 2,5 раза: с ~±4,8 рублей (11.2014-01.2022) до ~±11,9 рублей (после 01.2022). Или, если в процентах отклонения от среденго реального курса рубля: с 7,74% до 14,44%. При этом вырос и разбег значений: (-12,4) — 12 руб и (-28,9) — 21,2 руб соответственно (или (-15,27%) — 23,77% и (-23,8%) — 34,83%). Понятное дело, что это оценка "на глазок", но все же позволяет ±прикинуть.

По сути такой рост скидок/премий с момента санкций на Мосбиржу - следствие технических и трансакционных проблем. Со временем возникнет адаптация. И курс перестанет штормить так, как штормило, начиная с санкций на Мосбиржу (но особенно в конце ноября). Но пока высокая волатильность будет. И будет она себя активно проявлять в моменты, когда возникают такие вот узкие места валютного рынка. Во всяком случае, до тех пор, пока не решатся транзакционные проблемы и не стабилизуертся валютная ликвидность, что обеспечит спросу и предложению баланс.

Конечно, наличие всех этих проблем понимают импортеры, они будут такие "волатильности" закладывать в цены (насколько это возможно в соответствии с ценовой эластичностью спроса и конкурентным давлением). В общем, санкции на Мосбиржу и банки, через которые совершались международные платежи, вылились в такие пляски курса рубля.

Посмотрим, на динамику в ближайшие недели, но думаю, что рубль продолжит укрепляться и будет ходить в диапазоне 90-100 на среднемесячных значениях, но в моменте может улетать и выше, и ниже.

Читать полностью…

Кстати, про "рост цен из-за роста издержек" и почему он, как правило, не является тем, что мы называем "инфляцией", я писал здесь:

/channel/furydrops/2823

Конечно, постоянные шоки издержек при высоком уровне переноса издержек в цены (например, индексация регулируемых тарифов или отрасли с низком конкуренцией, высокой рыночной властью фирм и низкой ценовой эластичностью спроса) будут приводить к ускорению инфляции, но этого бы не происходило, если бы спрос сжимался, а не расширялся, вызывая тем самым базовое ценовое давление. По сути эффект будет в лучшем случае небольшим.

Пример.

Дефляция в Великую депрессию привела к росту издержек на обслуживание долга, в т.ч. в сельском хозяйстве. Цены на фермерскую продукцию падали, напрямую снижая доходы фермеров, а их долговое бремя, напротив, росло. Фермеры попытались справиться с ситуацией увеличением производства, что только ухудшило ситуацию за счет дальнейшего снижения цен. Повысить цены просто не представлялось возможным, потому как спрос на это реагировал еще большим снижением. Ситуация с ценами продукции с/х даже привела в условиях Нового курса Рузвельта к разработке и принятию в 1933 году «Закона о регулировании сельского хозяйства» (AAA), который предусматривал бюджетную компенсацию фермерам, сократившим производственные объемы. Это привело к масштабному уничтожению с/х продукции. Фермеры забивали скот, пропитывали апельсины керосином, чтобы они более не были пригодны к потреблению, сжигали кукурузу в качестве топлива. Доходы фермеров, конечно, выросли (относительно точки дна ВД), но все это сочеталось с общим недоеданием (особенно в период "Пыльного котла"), что и описано в "Гроздьях гнева" Стейнбека. Позже AAA был признан неконституционным и отменен, а в 1938 году приняли новый закон.

В общем, несмотря на рост издержек, предложение при падающим спросе выросло, а цены упали, что только увеличило удельные издержки на единицу продукции. Цены стали расти лишь при сокращении предложения в силу регуляторики. Это снизило удельные издержки. Но инфляция оставалась при этом низкой.

Иными словами, чтобы "эффект Глазьева" хотя бы ограничено работал, необходимо а) видеть в статистике сокращение спроса (его мы не видим), б) видеть в статистике еще более существенное сокращение производства (его мы не видим), в) видеть в статистике безработицу выше обычной (безработица на историческом минимуме), г) компенсаторную регуляторику производителям, сокращающим или ограничивающим свои мощности (этого у нас нет совсем). И все равно мы получим совсем небольшую инфляцию, потому как спрос будет цены тянуть вниз.

Большой инфляция будет как раз в условиях раздутого спроса, когда шоки издержек дополнительно ускоряют цены. И в основном они, к слову, регуляторного характера (тарифы + утильсборы всякие) и работают ровно так, как описано в моем исходном посте.

Читать полностью…

Как США разогревают крипторынок, и как снова не упустить свой шанс на life change money? (спойлер: ещё не поздно)

Трамп создал комитет по эффективности правительства под руководством Илона Маска.

Название комитета — в честь популярного мемкоина DOGE, который так любит сам Илон. Эта новость моментально спровоцировала рост монеты.

Да и в целом крипторынок не отстает, Биткоин почти пробил $100,000, и снова оказался в центре мирового внимания.

Институционалы активно заходят в рынок, создавая волну возможностей для тех, кто готов действовать и знает, что делать.

Криптовалюты плотно вошли в нашу жизнь. Биткоин стал ключевым инструментом для долгосрочного удержания капитала и диверсификации, другими словами — новое золото.

Альткоины, такие как SOL, SUI, APT, XRP, XLM дают возможность собрать портфель для агрессивного роста.

Новости из США добавляют драйва, но без понимания рынка можно легко не только упустить возможности, но и потерять.

Подписывайтесь на канал @cryptouniver, чтобы быть на передовой инвестиций.

Ежедневно: свежие инсайты, понятный анализ, обзоры рынка, публичные сделки и лучшие возможности. Не теряйте время, начните действовать сегодня!

#промо

Читать полностью…

Мы подготовили папку экспертных каналов о политике, экономике и истории — спешите добавить себе:

🐳 Киты плывут на вписку с ЛСД — блог публициста Михаила Пожарского о горячих политико-социальных вопросах.
📈 Григорий Баженов — доступным языком об экономике и экономической науке.
🗽 Campaign Insider | Павел Дубравский — канал об американской политике и политтехнологиях.
📰 ФРОНДА — глянцевый альманах для новой русской интеллигенции, объединивший наши каналы.
🪖 Стальной шлем — политическая история Нового и Новейшего времени.
🏛 Сон Сципиона — рупор классической республиканской традиции.
🇩🇪 Бундесканцлер — экспертно о немецкой и европейской политике.
🗺 Атлас амбиций — как политические элиты создают и меняют историю.
📺 Политфак на связи — о политической науке и российской политике.
📚 Political Animals — академическая политология и смежные науки.
🎙Occidentalis — авторские статьи о главных событиях Европы и Евросоюза.

Добавить папку

Читать полностью…

Обвинения эти будут формально справедливыми даже в тех (не таких уж и редких) случаях, когда политик не тратит на себя ни одной воны из сумм, полученных в качестве незаконных пожертвований, а пускает весь этот черный нал на оплату персонала и на те мелкие подарки, с которыми, по корейским обычаям, он должен появляться на бесконечных свадьбах и похоронах «уважаемых людей» своего округа. Впрочем, в большинстве случаев коррупция не носит такого «бескорыстного» характера: добывая деньги для работы, политик не забывает и о себе.

3. Политическая поляризация и традиция политической мести после смены власти. Южная Корея в последние два десятилетия окончательно раскололась на два лагеря: "прогрессистский" и "консервативный". Названия партий не играют роли (см. п. 1). Формально в стране многопартийная система, но фактически она двупартийная. Кандидаты от малых партий получают незначительное представительства, в последнем парламенте на "прогрессистов" и "консерваторов" - две крупнейшие партии и их партии "спутники" - пришлось 283 места из 300, схожим образом обстояли дела и в предыдущем Национальном собрании Республики Корея. Партия парламентского большинства всегда называется "правящей", остальные - "оппозицией". Партии меняются местами, но суть остается та же. Конечно, это только усиливает поляризацию, что только усиливает традицию политической мести.

Пример. В 2003 году президентом стал "прогрессист" Но Му Хён, закончивший президентский срок без особых проблем. Но на его место пришел уже "консерватор" Ли Мён Бак, решивший совершить политическую месть на фоне демонстраций против избранного президента. В окружении Ли считали, что за протестами стоит именно Но Му Хён. И, конечно, расследование выявило коррупционные связи членов семьи бывшего президента.

Но дело тем не кончилось. Когда Но Му Хён понял, что судебного разбирательства не миновать, он совершил самоубийство, которое в Южное Корее превращает преступника в жертву. В отношении его семьи было прекращено следствие, а для остальных "прогрессистов" Но Му Хён стал героем, которого умертвили консерваторы.

И этим дело не кончилось. После уже упомянутой выше Пак Кын Хе к власти пришел Мун Чжэ Ин, бывший секретарь Но Му Хёна. Мун инициировал расследования против Ли Мён Бака, засадив того за решетку на долгих 17 лет, а параллельно шел процесс над Пак Кын Хе. В её случае история совсем карнавальная: госпожа-президент привлекла в советники свою подругу юности, которая была сторонницей околохристианской секты, держала совет с шаманами, а еще возглавляла фонд. В фонд этот Пак Кын Хе призывала бизнесменов жертвовать деньги. Деньги, конечно же, шли куда надо, но вишенкой на торте этой истории является то, что, судя по всему, сама госпожа-президент этих денег не получала вовсе, уповая на добродетельность подруги (но это не точно).

Результат простой: месть "прогресситов" сменяется местью "консерваторов". Как говорится, неожиданно, хоть и предсказуемо. Других выводов у меня для вас нет.

Читать полностью…

@unexpectedvalue поднимает вопрос причин спада промышленного производства в Германии и находит ответ: паническая боязнь долга.

На мой взгляд, это спорный ответ. Безусловно, возможность без особых проблем привлекать долг в кризисных условиях, сохраняя при этом бизнес-динамизм - важный фактор для ускорения посткризисного восстановления. Но наряду с этим важны и развитый финансовый рынок, позволяющий купировать негативные эффекты от роста ставок тем фирмам, которым доверяют не столько банки, сколько непосредственно инвесторы, которые, конечно, могут ошибаться, но ориентируются именно на ожидаемый рост капитализации фирмы (в т.ч. реальной, а это шаг на встречу роста потенциалу) и дивидендов.

Кроме того важна гибкость рынка труда. В экономиках ЕС рынки труда гораздо менее гибкие, чем, например, в тех же США. Простой пример: значительный первоначальный рост безработицы в ковид имел два положительных последствия: а) американцы в 3 раза чаще меняли сферу деятельности, чем европейцы (подбирая более подходящие и лучше оплачиваемые сферы занятости); б) со второй половины 2020 года регистрируется ускоренный рост регистрации новых компаний. А почему? А потому, что в странах Европы стремились сохранить рабочие места, в США же сконцентрировались непосредственно на денежной помощи, дав возможность фирмам уволить работников. Работники, получившие достаточно щедрые пособия, не стали возращаться на прежние рабочие места. Они или находили новые и более интресные (а), или начали создавать собственные компании (б).

Но, пожалуй, важнее всего инновации. Жан Тироль и соавторы отмечают, что в Европе траты на R&D ниже, чем в США, Южной Корее, Китае и Японии. И дело не только в размере инвестиций, но и в том, куда они идут. В США 85% расходов на R&D направляются в высокотехнологические секторы, а в ЕС около 50% идут в средний технологический сегмент (в основном автопром). Т.е. одни страны создают принципиально новое, а другие - производят инкрементальные инновации, что неплохо само по себе, но явно дает меньший импакт, чем вложения в R&D. в высокотехнологические секторы. Да и конкурировать становится в среднем сегменте сложнее (как раз за счет тех же очень динамичных стран Азии).

Безусловно, экономикам ЕС навредили в т.ч. и энергетический кризис, и тот же Brexit, но ключевое вовсе не в этом, а в том, чем структурно и фундаментально отличаются динамичные развитые страны от тех, кто утратил прежний динамизм. И способность наращивать госрасходы и вставать в долговую позицию - это действительно скорее следствие, чем причина. Здесь я согласен с Павлом Пикулевым.

Единственное, что мне кажется здесь важным дополнительно отметить - США, конечно, пользуется собственной гегемонией в международных финансах, будучи поставщиков наиболее надежных активов (во всяком случае так думают инвесторы со всего мира). И, конечно, им сравнительно легко жить по принципу "дают - бери" и при этом оставаться динамичными. Тем не менее, кажется, что развития полноценного рынка венчурного капитала и финансового рынка в целом, а также гибкости на рынке труда, как важных факторов для сохранения динамизма, это все равно не отменяет.

Читать полностью…

Доллар и другие неприятности: сольный прожекторрайангослинг

Последние дни у меня выдались очень напряженными. Нет, дело не в курсе доллара, я и заметил-то только под ночь после того, как все уже произошло. Но да ладно.

Всю неделю толком ничего не постил, пора исправляться.

В 21:10 сегодня проведу стрим. Поговорим про доллар и рубль, причины обвала последнего и о том, что же будет дальше. Ну и отвечу на ваши донаты, можно посмотреть какие-нибудь интересные или веселые видео (присылайте сюда: https://www.donationalerts.com/r/bajenof).

До встречи!

Стрим: https://youtube.com/live/Tegu-znSnyg

Читать полностью…

Наличные доллары в России когда-то были популярным средством для крупных покупок и инвестиций, но спрос на них высок и сегодня. Почему они сохраняют свою привлекательность в 2024?

• Самая простая возможность взять деньги в турпоездку.
• Традиционный инструмент для сбережений.
• Их невозможно "отключить".

А еще их можно купить в Норвик Банке по всегда актуальному курсу!

Для вас:

⭐️ Свежий курс обмена валют - доллары, евро, юани, дирхамы и фунты стерлингов
⭐️ Скидка при обмене от $/€ 5 000
⭐️ Консультации по обмену валют у «Валютного консьержа»

Узнайте, где находится ближайшее отделение Норвик Банка через «построить маршрут» по ссылке.

Реклама. ПАО «Норвик Банк». ИНН 4346001485

Читать полностью…

Чикагские мальчики, Сальвадор Альенде и мечты о киберсоциализме. Экономика Чили. Часть 1.

Cегодня мы с вами окунемся в самые драматичные десятилетия экономической и политической истории Чили! Вернее, поговорим о том, что было до Сальвадора Альенде и во время его правления. Я расскажу о чикагских мальчиках и, конечно, подготовлю почву для большого разговора о реформах Пиночета. Короче говоря, это "Чили, часть 1". А часть 2, где разговор пойдет уже непосредственно о реформах после военного переворота, совершенного чилийским диктатором, и об их последствиях, выйдет совсем скоро.

https://youtu.be/igYUIpF9Kvo
https://youtu.be/igYUIpF9Kvo
https://youtu.be/igYUIpF9Kvo

Если вы хотите, чтобы ролики выходили на канале чаще и были такими же качественными по уровню проработки и монтажа, поддержите канал рублем (увы, реклама не окупает производство роликов)!

Стать патроном: https://www.patreon.com/furydrops
Поддержать на Boosty: https://boosty.to/furydrops
Сбер: 4276 3801 8877 7325
Альфа: 5559 4941 8861 0769
BTC: bc1qffl6lt8zmgfupj0wuj7dkt90lk95lvtw5xjmak
ETH: 0xb27a8d428f823aCBB498B8A5a893d8f86d95569B
USDT-TRC: TCcWmh5gEiLVhW9wjkbd7DN4k3x7hf9gFK

Приятного просмотра!

Читать полностью…

Михаил Иванов — предприниматель, со-основатель издательства МИФ и Smart Reading. Последние 10 лет живёт в США.

Почему стоит читать Михаила:
1. Опытный предприниматель, продал успешный бизнес, затем создал глобальную компанию.
2. Делится о том, как заработать на акциях. Например, недавно рассказывал, в какой момент акции вырастут на 20%.
3. Триатлет, бежал Ironman, марафон, где нужно плыть 4 км, ехать на велосипеде 180 км и бежать 42 км. Без перерыва.

А ещё за подписку на канал вы получите саммари на книгу Рамит Смита «Я научу тебя быть богатым». После прочтения поймёте:
1. Как накопить на мечту и увеличить свои доходы
2. Как начать грамотно инвестировать

Подписаться

Реклама. Тананыхин Данил Игоревич, ERID: 2VtzqvqmcNK, ИНН: 619300161600

Читать полностью…

Тяжело быть предпринимателем в Санкт-Петербурге.

Кажется, что в Москве всегда больше денег и окружения, а наш город стоит на месте.

Хотя на деле питерским бизнесменам повезло гораздо больше, потому что нет того пафоса среди сообщества дельцов, который нас отталкивает. Про одно из таких расскажем сегодня.

В нашем городе есть сообщество предпринимателей закрытого формата, строгие критерии отбора, но оно того стоит. Это «BIZPEOPLE FAMILY». Резиденты клуба только с твердым бизнесом и оборотом от 30 млн до 7 миллиардов рублей.

Ирина Хакамада, Олег Торбосов, Эдуард Гуринович (CarPrice), Денис Кутергин (YouDo) являются спикерами этого клуба и регулярно делятся своими методиками ведения бизнеса.

Чтобы быть сильным предпринимателем - нужно сильное окружение. В клубе уже 188 владельцев компаний, которые достигли увеличения своих показателей.

Можно стать одним из них, начав с подписки на канал BIZPEOPLE FAMILY - /channel/+jsQazDz2QjQ4MjZi

#промо

Читать полностью…

👆👆👆

Ну, во-первых, полностью согласен. Во-вторых, в разговорах о проинфляционности ставки почему-то игнорируется а) огромный рост объемов кредитования, оказывающий намного больший эффект на прирост процентных издержек (если до февраля 2022 года темпы корпоративного кредита в среднем составляли 0,6% в месяц, то после - 1,4%), чем ставка, б) банальную эластичность спроса по цене, в) уровень рыночной власти (способность проводить неконкурентное ценообразование) по отраслям.

Воображение рисует странную картину:

домохозяйствам плевать на цены, они покупают и покупают, даже не пытаясь заместить относительно более дорогое относительно более дешевым, фирмы при этом существуют вне связи друг с другом, повышают цены, не оглядываясь друг на друга и просто игнорируя открывающиеся возможности ценовой конкуренции (держи цены ниже конкурентов, забирай их долю себе), при этом жалуются на рост процентных издержек, но наращивают объемы займа

Никто не спорит с тем, что инструменты ДКП в период 22-24 явно оказывают более слабое воздействие на инфляцию, чем это было раньше, но вот эти все рассуждения без моделей и общих взаимосвязей превращают экономику в детский анекдот про ёжика и кактус.

Читать полностью…

Главный фактор роста капитала инвесторов в 2025 году

Самый безопасный и прибыльный вариант - это инвестиции в недвижимость за рубежом.

Алена Голдина - инвестор и управляющий партнер компании Goldina Real Estate.
Алена начала свой путь с 3,5 млн рублей, а сейчас владеет 14 квартирами и 2 домами в разных странах мира.

Специально для вас Алёна подготовила видео-разбор, в котором рассказала, как увеличить свой капитал и получать пассивный доход в валюте на быстрорастущем рынке🔥

Вы узнаете:
—  Как получить ипотеку за рубежом, если у вас нет ВНЖ или гражданства;
—  Как просчитать инвестиционный потенциал объекта перед покупкой, чтобы получать пассивный доход до 30% годовых в валюте;
—  Перспективы рынка ОАЭ, Испании, Португалии, Индонезии;
—  Как и куда заходить в совместные сделки, если у вас 200 000$;
—  Как найти объекты ниже цены рынка.

Начните свой путь к финансовой независимости через инвестиции в недвижимость прямо сейчас!

👉 ПОЛУЧИТЬ ЗАПИСЬ 👈

#промо

Читать полностью…

«Господин Председатель» против Великой инфляции. Часть 1.

А давайте немного про дезинфляцию Волкера.

Я уже писал, что основная причина стагфляции в США заключалась в мягкой денежно-кредитной и бюджетной политиках на фоне шоков предложения (как внутренних - производительность труда перестала расти, а профсоюзы продолжали выкручивать руки предприятиям, так и внешних - нефтяные шокм 73-го и 79-го). Просто посмотрите на график: когда инфляция стала ускоряться в 75 году реальная ставка процента была отрицательной, сохраняясь таковой вплоть до конца 77-го (а на пике составляла почти -6% годовых - такой мягкости не испытывали на себе даже пользователи туалетной бумаги Zewa).

Волкера назначил председателем ФРС Джимми Картер. Случилось это в августе 79 года. На тот момент ситуация была не самой ужасной, но явно неприятной. Безработица почти 6%, темп роста ВВП 2,5%, падающая производительность труда, но главное - инфляция. 13,3%.

Стагнация выпуска, поышенная безработица и прогрессирующая инфляция длилась уже примерно 10 лет.

В октябре 79 года ФРС объявила о ряде изменений в своих операционных процедурах: больше ФРС не таргетировала ставку, теперь пришло время таргетирования темпа роста номинальной денежной массы. Тогда, как мы знаем, монетаризм еще был популярен, а Милтон Фридман считал, что темпы роста номинальной денежной массы при постоянстве скорости обращения денег - главная причина инфляции (что так только на длинных траекториях, но в краткосроке связь слабая).

Рынки восприняли сигнал ФРС в качестве серьезного изменения монетарной политики. За 7 месяцев ставка федеральных фондов, определяющая стоимость избыточных резервов на денежном рынке США, взлетела на 6 п.п. К апрелю 80-го она составляла уже 17,6%. Отмечу: ставка делала дороже ликвидность на межбанковском рынке, но она не была самоцелью, ее меняли, подстраивая под выбранные в качестве таргета темпы номинальной денежной массы (поэтому, в отличие от траектории ключевой ставки в России, на графике вы видите американские гонки ставки федеральных фондов, а не ступеньки вверх-вниз).

Однако, дальше процесс не пошел. К июлю 80-го ставка вернулась на уровень 9%. Что стало причиной? Многие оперативные индикаторы говорили, что экономика вступила в состояние глубокого спада. Администрация Картера считала, что главная беда - высокие потребительские расходы. Поэтому ввела контроль за потребкредитами, ограничив величину займов на товары длительного пользования (квартиры, дома, машины и прочая). И администрация перестаралась. Воздействие оказалось серьезнее, чем предполагалось.

А еще приближались выборы: сочетание страха глубокого спада и политическое давление вынудило ФРС понизить ставки.

Читать полностью…

На всякий случай напоминаю, что я об этом писал. Это действительно бессмыслица.

/channel/furydrops/2946

Читать полностью…