Как правило, мы избегаем "непонятных" и "странных" историй при выборе акций в наш активный портфель. Префы Сургутнефтегаза - пример такой истории, которая, однако, довольно давно находится в списке нашего выбора. Комментарий из стратегии на 2025 год немного объясняет это решение.

"Главной особенностью компании является внушительная накопленная денежная позиция (по последней отчетности 5,91 трлн руб.). Состав «кубышки» сейчас неизвестен, отчетность не раскрывается. Можно предположить, что она вся или какая-то часть переведена в юани и рубли.

Ослабление рубля приводит к росту прибыли и дивидендов за счет переоценки валютной «подушки» и наоборот. Компания достигла такого уровня запасов кэша, что процентные доходы (а не только курсовые разницы) стали сопоставимы с доходами от операционного бизнеса.

Вечная недооценка здесь связана с неоптимальной структурой капитала. Инвесторы и без помощи компании могут инвестировать в «кэш», поэтому предпочли бы дивиденды (из "кубышки") и, поэтому, покупая акции, они хотят существенный дисконт к «кубышке».

Но все эти риски, как ни странно, создают удивительное преимущество этих бумаг - низкую связь с рынком, что хорошо для диверсификации. Поэтому мы держим префы Сургутнефтегаза в активном портфеле, хотя и с долей меньше равновзвешанной."

=========
👉👉 Комментарии по всем бумагам из нашего выбора 2025 читайте в полной версии стратегии (требуется регистрация).
👉 Краткая версия доступна в этом посте.

#доходъдневник

Читать полностью…

​​СТРАТЕГИЯ НА РОССИЙСКОМ РЫНКЕ АКЦИЙ 2025

В год Змеи, символизирующей мудрость и трансформацию, инвесторы сталкиваются с непростым выбором, напоминающим извивающийся маршрут этой грациозной рептилии. Жизнь змеи — это искусство терпения и преодоления препятствий. Как змея, медленно и уверенно преодолевающая преграды, мы надеемся на мирные решения и стабильность. Этот путь может быть сложным, но за каждым поворотом истории скрываются новые возможности и оптимизм, напоминающий нам о значимости долгосрочных вложений и доверия к будущему, без которого любые стратегии на локальном рынке были бы пустой тратой времени.

Эта стратегия традиционно основана на стоимостном подходе к оценке акций. Наш выбор формируется из 20 лучших, по нашему мнению, бумаг с точки зрения потенциала долгосрочной доходности. Среди них почти нет очень дешевых бумаг, так как «очень дешево» означает – «много проблем». В каких-то случаях мы верим в возможности решения части таких проблем, полагаем, что награда гораздо выше риска или есть преимущества для диверсификации. Но основу нашего портфеля все же составляют акции качественных компаний с понятными денежными потоками по приемлемой цене.

Стратегия служит основой для долгосрочных вложений, не ограничиваясь однолетним горизонтом. Это обновление наших взглядов на отдельные акции в рамках долгосрочных инвестиций. Многие позиции мы держим годами и, как и прежде, стараемся избегать чрезмерного влияния краткосрочных факторов на наши оценки и ориентируемся на долговременные перспективы изменения стоимости компаний.

Мы используем наш выбор акций для формирования активных портфелей (как правило, равновзвешенных, с разумным ограничением общего веса на одну отрасль). Роль таких портфелей обычно является вспомогательной в рамках общей стратегии долгосрочного инвестирования. Активные позиции из этой стратегии используются в нашем ОПИФ "ДОХОДЪ. Российские акции. Первый эшелон", в том числе, доступном для легкой покупки на платформе ФинУслуги.

Вот некоторые из наших основных тактических позиций в российских акциях:

▪️Роснефть и Лукойл – наш традиционный выбор и самые сильные компании в нефтегазовом секторе. Меньше проблем с продажами, налоговые льготы и возможности роста. Лукойл продолжает быть единственным большим дивидендным аристократом.

▪️Сбербанк (обычка и префы) – также наш постоянный выбор, собирает в себе все, что хотят инвесторы: рост, дивиденды, прогнозируемость.

▪️Банк Санкт-Петербург (обычка) – дешевое фондирование, высокая маржинальность, новый уровень прибыли и повышение ее доли, направляемой на дивиденды.

▪️Ренессанс страхование – бенефициар высоких ставок, но выиграет и от их снижения, а еще хороший рост и высокая гибкость бизнеса.

▪️Совкомбанк – быстрый рост, широкая диверсификация бизнеса, редкая высокая оценка от нас при IPO.

▪️Черкизово, Инарктика, НоваБев – сильные акции потребительского сектора, хороший рост и перспективы.

▪️ МОЭСК, Россети Центра и Россети ЦП – дивидендные истории с идеей менее крупных капитальных затрат, чем закладывает рынок.

Доходность акций из предыдущей стратегии смотрите по ссылке ниже.

👉👉 Полный список акций из нашего выбора 2025, а также бумаги, на которые также можно обратить внимание смотрите в полной версии стратегии
(требуется простая и быстрая регистрация).
Пожалуйста, обратите внимание - мы обновили систему авторизации раздела "Аналитика" с 7 ноября 2024 года. Если вы не входили на сайт с этой даты, пожалуйста, пройдите регистрацию или войдите через соц. сеть повторно.

=========
Не является инвестиционной рекомендацией, в том числе индивидуальной.

▪️ За актуальными оценками отдельных акций вы можете следить в нашем сервисе "Анализ акций".

💥 Консервативные инвестиции с повышенной ожидаемой доходностью доступны с нашим новым биржевым фондом широкого денежного рынка GOOD ETF.

▪️ Если вам не подходят отдельные бумаги, наши биржевые фонды акций DIVD и GROD могут быть хорошим выбором для инвестирования в широкий портфель акций с потенциально лучшим соотношением доходность/риск.

Читать полностью…

В чем сходство рубля и размера одежды? Оба должны корректироваться с учетом инфляции.

#доходъюмор

Читать полностью…

​​Ключевая ставка не изменилась. Реакция инвесторов

Читать полностью…

​​Ожидаемые дивидендные доходности и индекс стабильности дивидендов (DSI) акций российских компаний

Данные на основе нашего сервиса ДОХОДЪ Дивиденды.

Ожидания не всегда реализуются, поэтому диверсификация, как обычно, должна быть обязательным атрибутом формирования портфеля. DSI позволяет измерить степень уверенности в дальнейших выплатах. Он определяет, насколько регулярно компания выплачивает дивиденды и повышает их размер: полная методика в pdf.

В этой статье мы подробно рассказывали о последних обновлениях в расчете индекса DSI: /channel/dohod/12438

======
Если вам не подходят отдельные бумаги, наши биржевые фонды DIVD и GROD могут быть хорошим выбором для инвестирования в широкий портфель акций с потенциально лучшим соотношением доходность/риск

Читать полностью…

​​ФРС украла Рождество.

Вчера ФРС США ожидаемо снизила базовую ставку на 0.25% до диапазона 4.25-4.5%. Помимо прочего (типа возврата инфляции к росту), это было на столько заложено в цены, что рынок акций сразу же просел почти на 3%.

Был шанс на рождественское ралли хотя бы где-нибудь, но.. пока так.

Читать полностью…

Мы подготовили список лидирующих каналов в инвестициях, подписывайтесь - это точно пригодится.

Bithoven - авторский канал Сергея Савельева, профессионала в финансах и инвестициях. Здесь вы сможете заранее оценить, когда развернется рынок, и что можно покупать, чтобы перегнать инфляцию.

🟠 IF Stocks - Начни уже зарабатывать на рынке. Мы сделаем все за тебя: сделаем сложное понятным и разложим все по полочкам. С нами ты не сольешь свой депозит

✅ TAUREN - лучший помощник долгосрочного и среднесрочного инвестора. Этот канал поможет вам найти доходные идеи и предостережет от покупки некачественных активов. Рекомендуем подписаться!

Дивиденды онлайн — крупный канал по ДИВИДЕНДАМ российских компаний в Telegram. Здесь вы найдёте: рекомендации совета директоров, динамику дивидендной доходности за несколько лет, обзоры дивидендных компаний, дивидендные портфели и многое другое.

Дивидендный обозреватель - канал с эксклюзивной аналитикой по фондовому рынку от опытного инвестора. Множество обоснованных инвест. идей и информации для принятия инвестиционных решений. Присоединяйтесь!

#взаимныйпиар

Читать полностью…

​​Индекс МосБиржи по итогам недели: -2,01%

Итоги недели среди компаний индекса Мосбиржи:

⬆️ Лидеры
iПозитив +5,2%
Сургнфгз-п +2,6%
Татнфт 3ао +2,5%
МКБ +1,6%
Татнфт 3ап +1,5%

⬇️ Аутсайдеры
Европлан -11,9% (див гэп)
OZON -7,1%
ГМКНорНик -7%
РУСАЛ -6,6%
Астра -6,1%

=========
Котировки: https://www.dohod.ru/ik/analytics/stockmap

Читать полностью…

​​📳 Два новых фонда на ФинУслугах

Для тех, кому чужда фондовая биржа и нужна простота инвестиций без комиссий за операции, забот о ликвидности и спредов в стаканах могут подойти два новых ОПИФ от УК ДОХОДЪ.

Они уже доступны для пользователей финансовой платформы «Финуслуги».

🔹 «ДОХОДЪ. Денежный рынок»

На этой площадке он может стать выгодной альтернативой популярным коротким депозитам за счет быстрого следования меняющимся процентным ставкам и частичного инвестирования в короткие корпоративные облигации (со сроком погашения/выкупа не более 1 года), предоставляющие более высокую доходность вложений.

🔹 «ДОХОДЪ. Золото»

Возможность инвестировать в валютный актив. Полноценная альтернатива покупке физического золота. Фонд преимущественно инвестирует в права требования к кредитным организациям выплатить денежный эквивалент драгоценного металла – золота, по текущему курсу.

Пользователи платформы «Финуслуги» смогут приобретать и погашать паи без биржевых комиссий и спредов, а также без надбавок и скидок. Скидки не взимаются при условии удержания паев более 10 дней.

Напоминаем, что на
ФинУслугах доступны и другие наши ОПИФ, например, наш активный фонд акций «ДОХОДЪ Акции. Первый эшелон», основанный на наших классических стратегиях.

========
Инвесторы, предпочитающие биржевые инструменты могут рассмотреть наши ETF на МосБирже:

🍏GOOD: ДОХОДЪ. Стратегии денежного рынка

Для консервативных инвестиций с горизонтом от 3 месяцев.
Отличается от ОПИФ денежного рынка более высокой долей коротких корпоративных облигаций.

▪️BOND: ДОХОДЪ. Сбондс Корпоративные облигации

Для снижения волатильности долгосрочного портфеля акций при поддержании высокой долгосрочной доходности.

▪️DIVD: ДОХОДЪ. Индекс дивидендных акций

Для долгосрочного роста капитала с более надеждой основой в виде дивидендов и диверсификации портфелей.

▪️GROD: ДОХОДЪ. Индекс акций роста

Для долгосрочного роста капитала с акцентом на акции небольших компаний и диверсификации портфелей.

Читать полностью…

​​💥 GOOD ETF. НАЧАЛО ТОРГОВ УЖЕ ЗАВТРА - 11 ДЕКАБРЯ

11 декабря на МосБирже начнутся торги нашим новым биржевым фондом «ДОХОДЪ. Стратегии денежного рынка» - тикер GOOD.

Тикер, на самом деле, отсылает к русскому слову «год» - фонд представляет собой широкий взгляд на денежный рынок и инвестирует преимущественно в качественные корпоративные облигации со сроком погашения/выкупа до 1 года, а не только в ежедневные операции РЕПО.

🔹 ДЛЯ КОГО

Идея в том, чтобы удовлетворить потребности консервативных инвесторов с более длинными горизонтами инвестиций, чем в классическом денежном рынке - от трех месяцев.

Если вы ориентируетесь на сохранение капитала, но вам не нужна моментальная ликвидность, то вы можете себе позволить поиск более высокой ожидаемой доходности за счет небольшого удлинения срока инвестиций и принятия возможностей небольших просадок на очень коротких периодах.

Более высокая доходность формируется за счет инвестиций в облигации. Например, операции классических фондов денежного рынка дают сегодня 22.5% годовых (с учетом ежедневного реинвестирования прибыли). Доходность облигаций, входящих в фонд, превышает 27%.

🔹 КАК ФОРМИРУЕТСЯ ПОРТФЕЛЬ

Портфель облигаций формируется из ликвидных и качественных бумаг, разделенных на две выборки. В результате мы получаем небольшой акцент на ультракоротких бумагах для снижения общего риска портфеля.

▪️ 60%: со сроком до погашения/выкупа до 365 дней и рейтингами от агентств в диапазоне от BB до A+.
▪️ 40%: со сроком до погашения/выкупа до 180 дней и рейтингами от агентств в диапазоне от BB до AА+.

Что еще

▪️ В портфель включаются как облигации с фиксированными, так и с плавающими купонами.
▪️ Фонд, как правило, держит облигации до погашения/выкупа.
▪️ Все доходы реинвестируются полностью и без налогов.
▪️ Для определения ликвидности мы используем медиану дневного объема торгов за 60 торговых дней из из нашего сервиса Анализ облигаций.
▪️ Для определения качества - показатель Качества эмитента (также есть в этом сервисе). Он помогает исключать бумаги эмитентов с высокими кредитными рисками независимо от уровня кредитного рейтинга. Инвесторы хорошо помнят какие высокие рейтинги были, например, у Сегежи еще год назад - качество здесь уже тогда было крайне низким. Подробно о показателе качества читайте тут и тут.

Мы не включаем облигации эмитентов с рейтингом ААА из-за более высокой волатильности в стрессовые периоды (возникает вследствие высокой доли институциональных инвесторов) и отсутствия премии в доходности к классическому денежному рынку.

🔹 КАК ПОРТФЕЛЬ ВЕДЕТ СЕБЯ

На сроке от трех месяцев ожидаемая доходность фонда (после всех затрат и даже спредов), как правило, превышает доходность классического денежного рынка. Результаты могут быть ниже, чем у денежного рынка в условиях быстрого роста процентных ставок. Подробнее о различных кейсах мы расскажем в течение недели в наших статьях и презентациях.

🔹 УСЛОВИЯ И ПАРАМЕТРЫ

▪️ Максимальные затраты: 0.59% в год.
▪️ Листинг: первый уровень
▪️ Маркет-мейкер: Есть. Обязан исполнять заявки до 50 млн. руб. в день.
▪️ Дневная и вечерняя сессии.
▪️ Начальная цена: около 1 000 руб.
▪️ Тикер справедливой цены (iNav): GOODA (рассчитывается биржей каждые 15 сек.).

Ожидайте много подробностей в ближайшее время!

======
Информация о фонде

Читать полностью…

История показывает ситуации с ужасными шансами на успех: чистка крыш без страховки, вождение в нетрезвом виде, уклонение от уплаты налогов, концентрированные позиции в акциях, торговля с плечом, слияния и поглощения, стартапы, pre-ipo.

Тем не менее, целые поколения маршируют по одному и тому же пути, даже после того, как им показали исторические доказательства бренности этого похода.

Когда люди кажутся уверенными в успехе таких обреченных начинаний, они не просто лгут другим. Они сами в это верят. «Я особенный, в этот раз все по-другому и все такое.»

Как объясняет эволюционный биолог Роберт Триверс, этот психологический трюк дает преимущество в выживании. Демонстрация уверенности увеличивает шансы отпугнуть конкурента или заполучить партнера. А еще она дает шанс достигнуть невиданного успеха, пусть во многом и случайного.

Нет лучшего способа продемонстрировать уверенность, чем действительно чувствовать себя уверенно, даже если это заблуждение.

В этот список гнусных действий намеренно включены стартапы и pre-ipo, чтобы проиллюстрировать, как, казалось бы, неисправная ментальная установка полезна для человечества.

Это современный эквивалент излишне самоуверенного выхода из безопасной пещеры на охоту. Большинство, возможно, не вернется, но это чистый позитив для генофонда.

#доходъюмор

Читать полностью…

​​💰 Fix Price - дивиденды

Очередной новогодний дивидендный сюрприз, Совет директоров Fix Price рекомендовал дивиденды за 2022, 2023 и 2024 гг. в сумме 35,3137 руб. на обыкновенную акцию. Дата закрытия реестра - 13 декабря 2024 г.

▪️ Доходность
Дивидендная доходность по текущим ценам составляет 15,8%.
Ожидаемая доходность в следующие 12 мес.: 19,1%

▪️ Дивидендная политика

Дивидендная политика Fix Price предполагает выплату 50% от чистой прибыли по МСФО. Выплата дивидендов дважды в год.

▪️ Ожидания и комментарии

Выручка компании за 9 мес. 2024 г. достигла 227,2 млрд руб. (+8,1% г/г). Валовая прибыль 76 млрд руб. (+8%), а чистая прибыль 15,1 млрд руб. (-44,2%).
На выплату дивидендов будут направлено 30 млрд руб.:
2022 г. - 2,2 млрд руб. (2,58 руб. на акцию)
2023 г. - 0,4 млрд руб. (0,48 руб. на акцию)
2024 г. - 27,4 млрд руб. (32,25 руб. на акцию)
Сумма дивидендов оказалась значительно выше наших ожиданий (6,63 руб.).
На текущий момент непонятно каким образом компания будет осуществлять выплату, так как зарегистрирована в Казахстане.

▪️ В портфелях

Акции Fix Price в настоящий момент не входят в Индекс дивидендных акций российских компаний IRDIV и БПИФ DIVD (низкая историческая доходность и стабильность выплат), а также в Индекс акций роста РФ IRGRO и БПИФ GROD.

Не входит в выборку по нашей активной стратегии.

==========
👉 Fix Price в сервисе Дивиденды
👉 Fix Price в сервисе Анализ акций

Читать полностью…

​​КАЧЕСТВО ЭМИТЕНТА ОБЛИГАЦИЙ. УЛУЧШАЕМ РАСЧЕТ

Российский рынок облигаций вновь ставит перед нами задачи по совершенствованию сервиса "Анализ облигаций". В этот раз мы провели большую работу и модифицировали составляющие показателя "Качество эмитента" (Quality) в связи с появившимися кейсами дефолтов, требующих подробного рассмотрения эмитентов.

Качество эмитента - это агрегированный рейтинг эмитента, отражающий уровень стабильности его бизнеса без учета размера и внешний поддержки. Мы используем этот показатель, чтобы отличать качество эмитентов внутри одного кредитного рейтинга.

Еще подробнее о показателе Качества эмитента читайте здесь.

🔹 Проблемы:

▪️Учет "бумажной" ликвидности эмитента

Недавний кейс дефолта НИКА показал нам, что стоит скорректировать расчет показателя ликвидности для получения его справедливой оценки.

Теперь коэффициент текущей ликвидности рассчитывается помощью высоколиквидных активов без учета запасов и прочих оборотных активов. Кроме того, каждая составляющая числителя коэффициента ликвидности анализируется с помощью корректоров, определяемых отдельно для каждого актива.

Данное изменение, например, стало фактором снижения качества баланса для НИКИ - с 5,19 до 2,75, а также для Завода КЭС - с 5,29 до 2,79.

Благодаря кейсу Кузины теперь мы также обращаем внимание на существенную долю финансовых вложений в оборотных активах, поскольку это может создавать риск ликвидности для эмитента.

Для этого мы используем специальные корректоры - чем больше доля, тем строже корректор.

▪️Отсутствие ближайшей оферты в краткосрочном долге

Иногда эмитенты не учитывают возможные обязательства по исполнению ближайшей оферты в краткосрочном долге (оставляют в долгосрочном).

Например, у компании Ультра ожидались оферты по двум выпускам на 350 млн руб., неучтенных в краткосрочном долге в последней отчетности.

С точки зрения консервативного кредитора это приводит к завышению показателя ликвидности, поэтому для более корректного учета возможности появления краткосрочных обязательств мы переходим на добавление половины объема выпуска в случае, если он не был учтен эмитентом в отчетности.

▪️Отсутствие учета размера бизнеса при высоком долге

Небольшие компании более подвержены негативным переменам экономической среды, что делает их более чувствительными к внешним шокам. В связи с этим мы устанавливаем следующее правило:

Для компаний с size <= 4 (небольших): если рейтинг показателя NetDebt to Equity <= 2, то Outside не может быть выше 3. Для компаний с size > 4: если рейтинг показателя NetDebt to Equity <= 2, то Outside не может быть выше 4.

▪️ Отсутствие учета покрытия долга/процентов

Мы вводим дополнительный корректор на уровень управления операционным денежным потоком (OCF), который внедрен в штраф/премию DP3 к качеству баланса (часть Inside Quality), чтобы отслеживать тяжелые операционные ситуации низкого покрытия долга, которые не выявляются метриками ликвидности и долговой нагрузки.

Если OCF отрицательный, то в качестве корректора используется показатель OCF/(скорректированные Assets), в ином случае берется показатель OCF/Current liabilities.

Истринская сыроварня - хороший пример применения корректора по OCF/Assets. С учетом относительно низкого OCF качество баланса снизилось с 7,59 до 5,19. Аналогично для Калита - здесь отрицательный OCF отразился на качестве баланса в виде его снижения с 5,74 до 3,67.

👉👉 Полная версия этой статьи с инфографикой и примерами - в Дзен
👉 Пост о том, как подготовить портфель в условиях высокой вероятности дефолтов

======
Методика расчета кредитного рейтинга и показателя качества эмитента представлена здесь.
Отбор облигаций по критерию Качества эмитента и еще десяткам параметров вы можете делать с помощью нашего сервиса "Анализ облигаций".
🍏 Сервис "Лестница облигаций" поможет построить и использовать простую и эффективную стратегию инвестиций в облигации (скоро подробности)

Читать полностью…

Давненько не выходили подборки хороших Telegram каналов об инвестициях:

⭕️Простая Торговля - отличный канал по анализу рынков! В закрепе вы найдете стратегию и актуальные идеи на следующий год!

⭕️Сам ты инвестор! — официальный канал РБК Инвестиции, все о фондовом рынке и личных финансах простыми словами

⭕️«Дайджест»: мониторинг банковских тарифов, программ лояльности, акций.
Подборки самых выгодных карт с кэшбэком и лучших накопительных счетов.
Но самое интересное здесь — как клиентам выжимать максимум из банковских продуктов, избегая подвохов.

⭕️На канале КИТ Финанс:
— модельный портфель
— подборки облигаций
— разборы отчетности и первичных размещений
— информация по обмену заблокированных активов и выплатам доходов по ним

⭕️БКС Экспресс — канал об инвестициях, который ведут не частные инвесторы, не блогеры или журналисты, а реальные эксперты. Это путеводитель в мир инвестиций, который помогает разобраться во всех тонкостях финансовых инструментов и принимать удачные инвестиционные решения.

⭕️Russian Magellan — автор, Агаев Мурад - стратегия автора входит в топ стратегий автоследования в Тинькофф.
Редко но метко состав его публичного иис и его апдейты.
Без рекламы!

#взаимныйпиар

Читать полностью…

Проверил курс доллара, и, похоже, единственное, что растет быстрее, — это моя тревожность.

#доходъюмор

Читать полностью…

​​GOOD ETF. Кредитные риски

После запуска торгов нашим новым биржевым фондом GOOD ETF (БПИФ "ДОХОДЪ. Стратегии денежного рынка") у многих инвесторов появились вопросы относительно кредитного риска этого инструмента. Кроме того, так как фонд, в основном, держит облигации до погашения/выкупа, появились опасения, что при таких события можно "поймать" дефолты.

Напомним, что идея фонда в том, чтобы удовлетворить потребности консервативных инвесторов с более длинными горизонтами инвестиций, чем в классическом денежном рынке - от трех месяцев. Если вы ориентируетесь на сохранение капитала, но вам не нужна моментальная ликвидность, то вы можете себе позволить поиск более высокой ожидаемой доходности за счет небольшого удлинения срока инвестиций и принятия возможностей небольших просадок на очень коротких периодах.

Самое важно здесь - мы со всем уважение отнеслись к понятию "денежный рынок" в названии фонда - не только со стороны краткосрочности вложений, но и сточки зрения требований к надежности. Поэтому мы заранее предприняли действия, которые существенно снижают кредитные риски.

▪️ Во-первых, в отборе используется показатель Качества эмитента, который уточняет кредитный рейтинг (Роснано, Сегежа, М.Видео и пр. не попали бы в портфель еще на дальних подступах еще до всех проблем) и отлично описывает разницу в доходностях облигаций независимо от рейтинга их эмитента. Как правило, мы отбираем бумаги эмитентов с качеством не ниже четырех (все что выше пяти считается очень качественным). Подробно об этом показатели мы писали здесь, а о последних изменениях в нем - здесь.

▪️ Во-вторых, мы используем широкую диверсификацию и цели по ограничению веса на одного эмитента. Мы стремимся к целевому ограничению в 4% на эмитентов с рейтингами от агентств ниже "AA", и 6% - выше.

▪️ В-третьих, после того как облигации отобраны, мы используем взвешивание по рыночной капитализации, то есть предпочтение отдаются крупным выпускам, крупных эмитентов с адекватной ценой (и ограничение в 6% в более узком подпортфеле служит как раз тому, чтобы много веса не распределялось на небольшие выпуски).

▪️ В-четвертях, мы ребалансируем портфтель фонда ежемесячно и осуществляем непрерывный мониторинг эмитентов на адекватность. Даже если дефолт в фонде когда-либо и произойдет, он будет иметь ограниченное влияние на долгосрочную доходность. Относительно стратегии выхода в таких ситуациях - как правило, мы придерживаемся принципа нулевой толерантности к неисполнению обязательств и выходим из позиции сразу.

В таблице ниже вы можете видеть состав фонда на 20.12.2024, а на странице фонда получить структуру на любой день.

========
Мы используем наш сервис Анализ облигаций для отбора облигаций в фонд. Вы можете взять список ISIN бумаг, входящих в фонд, и загрузить этот Excel файл прямо в сервис (кнопка "Загрузка портфеля" прямо под строкой поиска), чтобы проанализировать состав фонда.

Читать полностью…

​​В 2014 году британское правительство объявило о планах погасить множество долгов, взятых начиная еще с начала XVIII века.

Эти долги существовали в форме вечных облигаций, а именно «4%-ного консолидированного займа», который в 1927 году выпустило казначейство (тогда его канцлером был Уинстон Черчилль) для рефинансирования национальных военных облигаций периода первой мировой войны.

Однако эти 4%-ные бумаги включали в себя больше, чем просто долг десятилетней давности. Благодаря множеству последовательностей государственного рефинансирования и консолидации самых разных долговых обязательств они собрали в себя заимствования со времен Наполеоновских и Крымских войн, займы 1847 года для помощи Ирландии во время Великого голода, и даже деньги, выплачиваемые для компенсации рабовладельцам после принятия Закона 1835 года об упразднении рабства в Великобритании.

Самым старым долгом внутри этих облигаций является правительственная помощь, оказанная после краха Компании Южных морей, вызванного паникой на фондовом рынке в 1720 году.

В 2014 году канцлер казначейства Великобритании сообщил, что более 11 000 держателей этих облигаций все еще получают проценты по этому многовековому долгу.

#доходъисториярынков

Читать полностью…

​​Индекс МосБиржи по итогам недели: +6,17%

Итоги недели среди компаний индекса Мосбиржи:

⬆️ Лидеры
МКБ +16,8%
Роснефть +16,4%
НЛМК +15,9%
Европлан +15,7%
МТС +15,1%

⬇️ Аутсайдеры
ЛУКОЙЛ -1,1% (див. гэп)
Полюс -0,9%
ГАЗПРОМ +2,6%
ФосАгро +3,4%
iПозитив +3,5%

=========
Котировки: https://www.dohod.ru/ik/analytics/stockmap

Читать полностью…

​​⚡️Решение Банка России по ключевой ставке - 21%

Пресс-релиз

Читать полностью…

​​Инфляционные ожидания населения в декабре

Источник:
https://www.cbr.ru/Collection/Collection/File/54834/Infl_exp_24-11.pdf
https://www.cbr.ru/Collection/Collection/File/54926/inFOM_24-12.pdf

Читать полностью…

​​Инвесторы. Зима 2024

Читать полностью…

​​«Бонды - это отличная инвестиция! Я тут продал винтажную фигурку 007 на eBay за $900!»

#доходъюмор

Читать полностью…

Недавно мы рассказывали об изменениях в расчете показателя Качества эмитентов облигаций для нашего сервиса Анализ облигаций (и откуда же мы берем его для отбора облигаций в GOOD ETF).

У читателей возникли справедливые вопросы:

▪️Как связаны кредитный рейтинг от рейтинговых агентств типа АКРА или Эксперт РА?

▪️Качество идёт "внутри" рейтинга или это независимая величина?

▪️К примеру, как сравнивать бумагу с рейтингами «АА» и качеством 3.5 (довольно низкое) с бумагой с рейтингом «ВВ» и качеством 7.6 (высокое)?

Вот как это работает:

Качество уточняет различие в доходностях внутри рейтинга одной группы (типа “AA” или “BBB”).

Суть в том, что рейтинговые агентства в своих рейтингах учитывают размер бизнеса, рыночную позицию компании и возможности внешней поддержки эмитентов (например поддержку государства).

Качество все это напрямую не учитывает - то есть есть является "чистым" финансовым показателем, отражающим только данные финансовой отчетности.

Чтобы сравнивать качество без рейтингов нужно, по крайней мере, также использовать такие фильтры как размер (size) (то есть смотреть их в рамках примерно одного размера бизнеса) и объем выпуска облигаций.

Все вместе (все ключевые показатели, включая рейтинг, качество, размер, долговую нагрузку и пр.) можно учесть также с помощью функции iBond: /channel/dohod/12030

#доходъдневник
#доходъоблигации

Читать полностью…

5️⃣ С сегодняшнего дня на Мосбирже начинаются торги паями БПИФ «ДОХОДЪ. Стратегии денежного рынка» под управлением УК «ДОХОДЪ».

📝 Паи фонда внесены в первый уровень списка ценных бумаг, допущенных к торгам на площадке. Торговый код – GOOD.

📌 Как пояснили в управляющей компании, тикер является отсылкой к русскому слову «год» - фонд представляет собой широкий взгляд на денежный рынок и инвестирует преимущественно в качественные корпоративные облигации со сроком погашения/выкупа до 1 года, а не только в ежедневные операции РЕПО.

«Идея в том, чтобы удовлетворить потребности консервативных инвесторов с более длинными горизонтами инвестиций, чем в классическом денежном рынке - от трех месяцев», - отметили в УК «ДОХОДЪ».

🛒 Портфель облигаций (состоящий как из фиксов, так и из флоатеров) формируется с небольшим акцентом на ультракоротких бумагах для снижения общего риска портфеля:
▪️ 60%: со сроком до погашения/выкупа до 365 дней и рейтингами от агентств в диапазоне от BB до A+.
▪️ 40%: со сроком до погашения/выкупа до 180 дней и рейтингами от агентств в диапазоне от BB до AА+.

«Мы не включаем облигации эмитентов с рейтингом ААА из-за более высокой волатильности в стрессовые периоды (возникает вследствие высокой доли институциональных инвесторов) и отсутствия премии в доходности к классическому денежному рынку», - заявили в управляющей компании.

💸 Также в УК «ДОХОДЪ» уточнили, что их новый биржевой фонд, как правило, будет держать облигации до погашения/выкупа. Все доходы реинвестируются полностью и без налогов. У БПИФ есть маркет-мейкер, он будет обязан исполнять заявки до 50 млн рублей в день.

Инфраструктурные расходы (max!):
🔘Вознаграждение УК - 0.48%
🔘Вознаграждение депозитарию и др. - 0.1%
🔘Прочие расходы - 0.01%

Читать полностью…

​​ИНВЕСТИЦИИ НЕ ВСЕГДА БЫЛИ ТАКИМИ ДЕМОКРАТИЧНЫМИ КАК СЕЙЧАС

Задолго до появления электронных торгов, дисконтных брокеров, ETF и робо-эдвайзеров обычным людям было очень трудно получить доступ к фондовому рынку.

Согласно книге Джеймса Джеффериса "Организация бизнеса в Великобритании 1856–1914 гг.", средний инвестор в середине 19-го века "был богат, как правило, ограничивал свои инвестиции двумя или тремя компаниями и был в определенной степени заинтересован в управлении этими компаниями".

Инвестиции предназначались для избранных. У большинства не было ресурсов или знаний, которые могли бы помочь им извлечь выгоду от инвестиций в железные дороги или любые другие финансовые истории успеха того периода.

Законы о компаниях 1856 и 1862 годов позволили инвестировать в доли компаний с ограниченной ответственностью по всему миру. Эта новая структура помогла начать инвестиционную революцию, но ей понадобилось видение человека по имени Филип Роуз, который 19 марта 1868 года основал Фонд иностранных и колониальных инвестиций (Foreign & Colonial Investment Trust (FCIT).

Вместе с соучредителями Сэмуэлем Лейнгом, адвокатом, и Джеймсом Томпсоном Маккензи, заместителем председателя Восточно-Бенгальской железной дороги, он первым решил сделать инвестиции на фондовом рынке доступными для людей с «умеренными» средствами.

Инвесторы впервые смогли получить доступ к большому количеству инвестиций, купив только один фонд FCIT, что сделало траст предвестником всех видов инвестиционных инструментов, таких как паевые инвестиционные фонды и ETF.

FCIT был разработан так, чтобы пользоваться преимуществами зарубежных инвестиций при должном управлении рисками. Он не инвестировал более 10% своих активов в одно предприятие, предоставляя инвесторам возможность получить доступ к диверсифицированному портфелю ценных бумаг с помощью одной скромной инвестиции.

Первоначальные инвестиции в траст варьировались от 100 до 50 000 фунтов стерлингов. В то время даже 100 фунтов стерлингов были существенной суммой - вы могли арендовать немебелированный дом в Холланд-Парке за 40 фунтов стерлингов в месяц - и это могли быть сбережения всей семьи. Поэтому было важно, чтобы инвестиции были диверсифицированы для предотвращения внезапных шоков в случае неудачи предприятий.

Инвестиционный инструмент господина Роуза объединил самых разных инвесторов. В реестр акционеров входили кожевник, прядильщик льна и инвестор, которого называли просто "замужней женщиной", а также граф, фермер и армейский офицер.

Первый портфель FCIT состоял из 18 иностранных и колониальных государственных облигаций стран Европы (Австрия, Италия, Португалия, Пруссия, Россия, Испания), Канады, Южной Америки (Аргентина, Бразилия, Чили, Перу), Ближнего Востока (Египет, Турция), США и Новой Зеландии.

В 1890-х годах фонд открыл доступ к корпоративным облигациям и ипотечным кредитам, а в 1920-х годах были добавлены акции.

Во время мировых войн FCIT инвестировал почти все средства в военные облигации Великобритании (для этого были внесены изменения в устав фонда). Так, например, к 1918 году единственной крупнейшей инвестицией фонда был 5-процентный военный заем с погашением в 1929-47 годах.

В 1981 году фонд инвестировал в мюзиклы Lloyd Webber Cats и Starlight Express. "Кошки" являются одной из самых успешных инвестиций фонда. Он получает роялти от них до сих пор.

В 1984 году был основан индекс FTSE100, и FCIT запустил регулярную инвестиционную (накопительную) схему, известную как "план для частных инвесторов" всего за £25 в месяц.

Через несколько недель после запуска фонда 2 апреля 1868 год газета John O’Groat Journal написала: "Этот траст направлен на то, чтобы поставить скромного и осторожного инвестора на такую же надежную опору, как и миллионера".

Этот принцип выдержал испытание 15 десятилетиями, двумя мировыми войнами и многочисленными финансовыми кризисами. Фонд FCIT все еще доступен для покупки любому на Лондонской фондовой бирже.

#доходъисториярынков

Читать полностью…

​​Индекс МосБиржи по итогам недели: -1,62%

Итоги недели среди компаний индекса Мосбиржи:

⬆️ Лидеры
МКБ +3,5%
Татнфт 3ап +3,5%
ЭН+ГРУП +3,5%
Татнфт 3ао +3,5%
Юнипро +3,1%

⬇️ Аутсайдеры
Самолет -8,3%
ГАЗПРОМ -7,5%
ПИК -6,2%
ВК -5,4%
ГМКНорНик -5,2%

=========
Котировки: https://www.dohod.ru/ik/analytics/stockmap

Читать полностью…

Акции «Диасофт» (DIAS). Начинаем аналитическое покрытие

▪️Компания Диасофт занимается разработкой системного ПО, необходимого для создания и эксплуатации современных высоконагруженных информационных систем. Продукты компании используют банки, инвестиционные и страховые компании, пенсионные фонды, а также государственные предприятия и разработчики ПО.

▪️Компания провела IPO 13 февраля 2024 г. по 4500 руб. за акцию, текущая цена 3630 руб. (-20,3%). 90,25% акций Диасофт принадлежит топ-менеджменту, остальные 9,75% находятся в свободном обращении.

▪️Выручка за 2023 г. составила 9,1 млрд руб. (+27,1% г/г), чистая прибыль 3,1 млрд руб. (+16,4%). P/E current = 12,5, P/BV = 6,3.

▪️Дивидендная политика компании предполагает выплату не менее 80% от EBITDA за 2024 и 2025 гг., и не менее 50% в последующие годы. Ожидаемая дивидендная доходность в следующие 12 мес. к текущим ценам составляет 4,6%.

▪️По модели стоимостной долгосрочной оценки потенциала роста акций «Диасофт» мы даем относительно низкий рейтинг – оценка 3 из 20.

Теперь оценки компании есть в наших сервисах Анализ акций и Дивиденды.

#доходъдневник

Читать полностью…

Многие инвесторы почему-то любят покупать финансовые активы (акции, облигации, фонды и пр.) "на пробу". Это прямо сильно распространенная практика и не только среди инвесторов с небольшим капиталом.

Как будто это тоже самое как купить пирожное или шоколадку, попробовать и сделать вывод "вкусно/невкусно", "буду покупать и дальше/больше никогда не куплю".

Вкусно/невкусно для финансовых инструментов - это, видимо, доходность (конечно, многие тут упускают из виду риск). Но как ее можно оценить, если конкретный актив с самого начала вам не подходит. Например, если вы покупаете акции Газпрома на деньги, которые понадобятся вам через месяц или трехлетнюю облигацию на два месяца. Полученный вами опыт будет отражать, в основном, случайность.

Сейчас многие инвесторы разочарованы в классических фондах облигаций, длинных бумагах, облигациях, привязанных к инфляции или с плавающей ставкой (кстати лестница облигаций тут для многих может быть гораздо более комфортной стратегий - вот сервис - вот статья про лестницу).

Некоторые покупали их из-за более высокой доходности по сравнению с депозитами и денежным рынком в надежде выйти с прибылью через месяц-два-пять.

Действительно рост процентных ставок последние полтора года и поддерживаемые центральным банком ожидания продолжения роста негативно сказываются на ценах всех облигаций и, чем длиннее их срок, тем негативнее это влияние. Так устроено ценообразование на этом рынке.

Этот опыт для многих отрицателен. Могло сложиться и как-то по-другому, но в данный период процентные ставки выросли и цены облигаций упали больше, чем накопились купоны.

Многие сделали вывод, что это «пирожное»невкусное и больше его брать не стоит. Однако вам не следовало даже его пробовать с таким инвестиционным горизонтом.

В любом случае, чем больше ваш инвестиционный горизонт (и больше терпения и возможности нести риски), тем больше вероятность получить ожидаемую доходность, если вы используйте диверсифицированный портфель или классические фонды.

Очевидно, что текущий период высоких ставок беспрецедентен и уникален. В долгосрочном периоде все гораздо более определенно - ставки будут ниже. Но краткосрочные прогнозы, к сожалению, обычно неточны и бесполезны.

Если вам некомфортно с текущим инструментом, то, возможно, он вам не подходил с самого начала. Теперь можно, либо принять риски и ждать дольше, чем вы планировали, либо принять убытки/низкую доходность и работать с более комфортными для вас продуктами.

Если бы вы ДО покупки актива взяли бы ВСЕ возможные нужные вам N-дней владения фондом (любым другим финансовым инструментом), то есть построили бы распределение N-дневных доходностей и провели анализ вероятности получения нужного вам результата, а также вероятность реализации рисков и сравнили бы все это с альтернативами (например, инструментами денежного рынка), то разумно бы выбрали актив или совокупность активов, которые больше подходит под ваши предпочтения и цели использования ваших денег через N дней (видели бы какие риски берете и какую доходность взамен ожидаете).

Что бы вы не выбрали на основе этих данных, объективные результаты за ваш конкретный период владения активом будут сочетаться с объективно правильным выбором активов (подходящим для вас) и следовательно правильно интерпретироваться. Любой результат не будет для вас сюрпризом и будет легко объясним.

Ясно, что такие расчеты делать сложно и здесь нужен удобный готовый сервис для принятия решений. Но в целом - не гонитесь за доходностью и больше внимания уделяйте рискам, так как только их вы и можете контролировать.

#доходъдневник

Читать полностью…

2 сентября 1931 года

Насколько я могу судить из изучения прошлых паник на рынках, деловой цикл всегда движется вниз к панике или вверх к буму. Он редко надолго остается на прямой. В настоящее время мы явно движемся вниз, и поворот еще не наступил.

При осуществлении инвестиций также было бы разумно дождаться какого-то признака подъема. Невозможно попасть точно в поворот, но до тех пор, пока все еще определенно идет вниз, кажется, что спешить некуда. Когда наступит окончательный подъем, мне кажется, что он будет продолжаться в течение 8 или 10 лет и завершится бумом, а потом - крахом.

Мудрый инвестор будет игнорировать ежедневные колебания фондового рынка или рынка недвижимости и основывать свою покупку и продажу на этих длительных периодах роста и падения.

Я повторяю это снова и снова здесь в дневнике — он должен иметь ликвидный капитал во время депрессии, чтобы покупать акции. Это трудно, если не невозможно сделать, но мудрый долгосрочный инвестор, который следует общему правилу покупки акций, когда они продаются намного ниже их внутренней стоимости и никому не нужны, и продажи акций, когда люди отчаянно торгуются за них по ценам, намного превышающим их внутреннюю стоимость,—такой инвестор почти всегда попадет в яблочко.

Среди таких инвесторов Морганы, Меллоны и Бейкеры. Их секрет в значительной степени заключается в наличии ликвидного капитала и смелости инвестировать, когда все выглядит самым ужасным образом. О мистере Бейкере (инвестор, считался третьим по богатству человеком в США после Генри Форда и Джона Рокфеллера) говорят, что он всегда покупал хорошие акции, когда они продавались ниже их истинной стоимости, а потом просто держал их. Мне кажется, он очень мало рисковал.

========
Это был отрывок из книги Бенжамина Рота, Джеймса Ледбеттера и Даниэля Рота "The Great Depression: A Diary" (Великая депрессия: Дневник).

#доходъисториярынков

Читать полностью…

​​Индекс МосБиржи по итогам недели: -0,12%

Итоги недели среди компаний индекса Мосбиржи:

⬆️ Лидеры
МКБ +7,3%
Роснефть +4,2%
МТС +3,7%
ГМКНорНик +3,6%
ГАЗПРОМ +3,3%

⬇️ Аутсайдеры
Самолет -20,7%
ПИК -12,1%
Аэрофлот -11,2%
Селигдар -8,7%
Мечел ао -8,7%

=========
Котировки: https://www.dohod.ru/ik/analytics/stockmap

Читать полностью…