ДОХОДЪ

28 августа 2023 18:21

​​2MIN BOND: Новые выпуски Делимобиль (4 года/15.5%) и Новотранс (3 года/12.82%)

В этой статье мы кратко обсудим привлекательность доходностей новых выпусков облигаций Каршеринг Руссия (Делимобиль) и Новотранс. Подробности оценки качества этих эмитентов мы уже рассматривали ранее (Делимобиль, Новотранс) - здесь нет больших изменений.

🔸 Каршеринг Руссия (Делимобиль)

Делимобиль - крупная компания, занимающаяся шерингом автомобилей, представлена в 10 города России, основным регионом деятельности выступает Москва и Санкт-Петербург.

В первой половине сентября компания планирует разместить новый выпуск облигаций со следующими характеристиками:
▪️ Объём выпуска: не менее 2.5 млрд. руб.
▪️ Срок обращения: 4 года.
▪️ Ежемесячные выплаты купона.
▪️ Ориентир купона: 14,50%
▪️ Ориентир эффективной доходности: 15,51%.

У Делимобиля уже есть торгуемые облигации на меньший срок:
▪️ RU000A1052T1: 1.9 года, 13.4%
▪️ RU000A106A86: 2.7 года, 13.8%

На срок в 4 года у планируемого выпуска нет аналогов с такой же или более высокой доходностью. При этом у большинства похожих бумаг есть "около-трехлетние" выпуски и их доходность очень близка к четырехлетним (кривая процентных ставок не возрастает на этом временном промежутке).

Это касается бумаг с разным качеством и кредитным рейтингом:
▪️ Белуга: 2.3 года/11.5% (RU000A102GU5), 3.9 года/11,55% (RU000A104Y15)
▪️ ТГК-14: 2.7 года/12.9% (RU000A1066J2), 3.9 года/13.28% (RU000A106MW0)
▪️ Новотранс: 2.6/12.3% (RU000A103133), 4.2 года/12.24% (RU000A105CM4)

Дисконт облигаций Делимобиля к похожим бумагам можно объяснить более низким качеством баланса и проблемами с расчётом стабильности прибыли (из-за существенного влияния переоценки на совокупный доход), но он, скорее всего, не должен быть таким большим.

Ориентир справедливой доходности, судя по всему, должен оцениваться исходя из ближайшего аналога - ТГК-14 (RU000A106MW0, 13.28%) и спреда трехлетних облигаций обоих эмитентов.

Исходя из этого ориентир эффективной доходности четырехлетних бумаг Делимобиля кажется завышенным. Справедливый ориентир: 14.3-14.4%.

Эти облигации будут на грани попадания в сбалансированную стратегию нашего сервиса Анализ облигаций из-за относительно низкого качества. Их роль может заключаться в диверсификации средних и крупных портфелей облигаций с целью роста общей доходности.

🔸 Новотранс

Новотранс - российский транспортный холдинг, занимающийся железнодорожными перевозками, входит в десятку крупнейших транспортных холдингов России. Объединяет 29 компании в разных регионах России и СНГ.

В начале этой недели компания размещает новый выпуск облигаций со следующими характеристиками:
▪️ Объём выпуска: 6 млрд. руб.
▪️ Срок обращения: 3 года.
▪️ Ежеквартальные выплаты купона.
▪️ Амортизация: По 50% от номинальной стоимости биржевой облигации в дату выплат 11-го и 12-го купонов
▪️ Купон: 12,25%
▪️ Эффективная доходность: 12,82%.

У Новтранса уже есть торгуемые облигации на похожий срок:
▪️ RU000A103133: 2.6 года, 12.3%

А также более короткие и более длинные бумаги:
▪️ RU000A1014S3: 1.3 года, 11.7%
▪️ RU000A105CM4: 4.2 года 12.4%

При размещении новый выпуск облигаций эмитента предлагает справедливую доходность. Рыночная доходность, вероятно, будет немного ниже - ближе к аналогам.

Эти облигации Новотранс, скорее всего, попадут в сбалансированную стратегию нашего сервиса Анализ облигаций.

Они больше всего подходят для диверсификации портфеля надежных и сбалансированных по риску облигаций (даже не очень больших).

👉 Полная версия этой статьи с инфографикой в Дзен

========
Вы можете подобрать отдельные облигации под ваши требования по десяткам параметров и готовым выборкам в нашем сервисе «Анализ облигаций».

Если вам не подходят отдельные облигации, наш биржевой фонд BOND ETF может быть хорошим выбором для инвестирования в широкий портфель облигаций при минимальных затратах (всего 0.4% в год).

Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией.

#2minbond

ДОХОДЪ

25 августа 2023 17:59

​​Индекс МосБиржи по итогам недели: +1,48%

Итоги недели среди компаний индекса Мосбиржи:

⬆️ Лидеры
FIVE-гдр +5,1%
Магнит +4,7%
ЛУКОЙЛ +4,4%
СевСт-ао +4,3%
ММК +4,3%

⬇️ Аутсайдеры
АЛРОСА -3,5%
Россети -2,9%
TCS-гдр -2,5%
Ростел -ао -2,3%
Роснефть -1,7%
=========
Котировки: https://www.dohod.ru/ik/analytics/stockmap

ДОХОДЪ

24 августа 2023 18:20

​​2MIN BOND: Дарс-Девелопмент. Планируемый выпуск / 2 года / YTM ~16.5%

Группа "Дарс-девелопмент" специализируется на строительстве жилых, промышленных, торговых и инфраструктурных объектов в Ульяновске, Волгограда, Уфе, Москве и Хабаровске. По объемам ввода жилья входит в top-45 застройщиков России.

В начале сентября компания планирует разместить свой дебютный выпуск облигаций со следующими характеристиками:

▪️ Объём выпуска: не более 1 млрд. руб.
▪️ Срок обращения: 2 года.
▪️ Квартальные выплаты купона.
▪️ Ориентир купона: 15.5-16%
▪️ Ориентир эффективной доходности: 16.42-16.99%.

🔹 Кредитный рейтинг:

▪️ РА Эксперт: ruBBB- (4 из 10)
▪️ ДОХОДЪ: B+ (4 из 10)

🔹 Общее качество эмитента - "ниже среднего" (4.2/10)

Основная проблема эмитента сейчас - это низкие показатели быстрой ликвидности, которые он, вероятно, в том числе и решает, выходя на рынок публичного долга. Эффективность пока позволяет увеличивать долг, но он довольно большой относительно отрасли. Также мы не видим большой истории результатов деятельности, что ухудшает общий профиль риска компании.

🔹 Общая оценка качества бизнеса (Outside Quality) - «Выше среднего» (5.7/10)

Относительно высокий долг компенсируется эффективностью, но в полной мере бизнес-модель компании оценить сложно из-за короткой истории отчетности по МСФО (непонятна способность компании получать стабильную прибыль).

🔹 Качество баланса и прибыли (Inside Quality) – «низкое» (2.58/10.0)

▪️ Качество прибыли - "низкое" (4.05/10) - Базовые показатели качества прибыли выглядят хорошо для строительной отрасли, но финальный рейтинг ниже, чем мог бы быть за счет отсутствия возможности расчета изменчивости прибыли и штрафа за отрицательный операционный денежный поток. Последний имеет выраженный паттерн для быстро растущей компании и несет соотвевующие этому риски.

▪️ Качество баланса - "низкое" (2.84/10.0) - Ликвидность не в полной мере балансируется с устойчивостью ("болезнь роста"). Наращивание долга может решить эту проблему, если компания будет правильно балансировать рост с устойчивым развитием (улучшать структуру капитала и заемных средств, а не только расти).

🔹 Оценка доходности - немного завышена

При доходности около 16.5% этот выпуск облигаций Дарс-Девелопмент не будет иметь лучших сравнимых альтернатив. Двухлетние бумаги Глоракс (RU000A1053W3, YTM 15.75%) наиболее близкий аналог, как по размеру бизнеса, так и по качеству. При этом, хотя Глоракс и имеет более низкое качество и более высокий долг, показывает более высокую эффективность и стабильность прибыли (ее можно посчитать).

Таблицы сравнений с аналогами - см. в полной статье на Дзен.

Поэтому мы полагаем, что дебютный выпуск облигаций Дарс-Девелопмент должен иметь некоторый дисконт к Глораксу, но, скорее всего, не на столько высокий.

Эти облигации Дарс-Девелопмент не попадут ни в одну из наших базовых выборок из-за низкого качества эмитента, но могут быть неплохим выбором для диверсификации большого универсального или агрессивного портфеля облигаций с небольшим весом.

========
Вы можете подобрать отдельные облигации под ваши требования по десяткам параметров и готовым выборкам в нашем сервисе «Анализ облигаций».

Если вам не подходят отдельные облигации, наш биржевой фонд BOND ETF может быть хорошим выбором для инвестирования в широкий портфель облигаций при минимальных затратах (всего 0.4% в год).

Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией.

#2minbond

ДОХОДЪ

18 августа 2023 18:11

​​🎉🍷 Завтра нам 30 лет

В августе 1993 года в Санкт-Петербурге была создана Инвестиционная компания "Нева-Инвест" (сейчас брокер и специализированный депозитарий АО "Актив"), которая в 2003 году дополнилась управляющей компанией инвестиционными фондами - сейчас УК "ДОХОДЪ".

Чего только не произошло за это время. Мы испытываем гордость за проделанную работу и за всех нынешних и бывших коллег, каждый из которых внес свой важный вклад в развитие компании.

👉 Чуть больше о нас сегодняшних вы можете узнать тут.

Праздновать мы будем завтра. А сегодня предлагаем вам потестировать новую функцию iBond в нашем сервисе "Анализ облигаций".

Эта функция отбирает наиболее интересные облигации из любого списка, полученного вами в нашем сервисе, так, как бы это сделал опытный эксперт (возможно цифровые мозги эксперта еще нужно будет чуть лучше настроить). С помощью алгоритмов нечеткой логики мы перенесли наш опыт по отбору облигаций в цифровой вид. Искусственный интеллект как он есть. Надеемся, эта функция будет полезной для вас.

Для лучших результатов сократите область отбора, то есть выберете подходящую для вас Базовую стратегию, срок/доходность облигаций или используйте поиск замен. Сейчас функция работает только для простых корпоративных облигаций. Подробнее о ней мы расскажем следующей неделе.

Не является инвестиционной рекомендацией.

======
🏆 P.S. Приятное дополнение к празднику - Национальное Рейтинговое Агентство (НРА) присвоило УК ДОХОДЪ некредитный рейтинг надежности и качества услуг на уровне "A". Он отражает наши обширные планы по увеличению объема активов в управлении (сейчас 50.7 млрд. руб.).

#доходъдневник

ДОХОДЪ

18 августа 2023 11:06

​​💰 Банк Санкт-Петербург – дивиденды

Совет директоров Банка Санкт-Петербург рекомендовал выплату дивидендов за 1 полугодие 2023 года в размере 19,08 руб. на 1 обыкновенную акцию и 0,22 руб. на 1 привилегированную. Дата закрытия реестра 9 октября 2023 г.

Дивидендная доходность по текущим ценам составляет 6,49% по обыкновенным и 0,28% по привилегированным акциям.

Согласно действующей дивидендной политике Банка Санкт-Петербург, размер дивидендных выплат предусматривает отчисления на выплату дивидендов по обыкновенным акциям не менее 20% от чистой прибыли по МСФО с учетом имеющегося в распоряжении свободного капитала. Выплата за 1 полугодие 2023 г. составила 32% от чистой прибыли по МСФО.

В 1 полугодии 2023 г. 10,8 из 28,4 млрд рублей прибыли банка получены за счет восстановления резервов (резерв под ожидаемые кредитные убытки на 4,4 млрд руб., восстановление прочих резервов на 6,4 млрд руб.).

Ожидаемая дивидендная доходность на ближайшие 12 месяцев составляет 10,3% по обыкновенным и 0,6% по привилегированным акциям.

В настоящий момент акции Банка Санкт-Петербург входят в наши Индекс акций роста РФ IRGRO и БПИФ GROD, Индекс дивидендных акций российских компаний IRDIV и БПИФ DIVD, а также в выборку по нашей активной стратегии.

👉 Банк Санкт-Петербург-ао в сервисе Дивиденды
👉 Банк Санкт-Петербург-ап в сервисе Дивиденды
👉 Банк Санкт-Петербург в сервисе Анализ акций

ДОХОДЪ

15 августа 2023 17:13

​​💰 Татнефть – дивиденды

Совет директоров Татнефти рекомендовал дивиденды за 1 полугодие 2023 года в размере 27,54 рубля на обыкновенную и привилегированную акции. Дата закрытия реестра – 11 октября 2023 года.

Дивидендная доходность по текущим ценам составляет: по обыкновенным 4,71%, по привилегированным 4,82%.

Рекомендованные дивиденды оказались в рамках наших ожиданий. Согласно дивидендной политике, компания платит не менее 50% прибыли по МСФО или РСБУ, в зависимости от большей величины. За прошедшее полугодие Татнефть заплатит ровно 50% от прибыли по РСБУ.

Ожидаемая дивидендная доходность на ближайшие 12 месяцев: 9,9% по обыкновенным и 10,0% по привилегированным акциям.

Акции Татнефти двух типов входят в наш Индекс дивидендных акций российских компаний IRDIV и БПИФ DIVD, однако не входят в Индекс акций роста РФ IRGRO и БПИФ GROD.

👉 Татнефть-ао в сервисе Дивиденды
👉 Татнефть-п в сервисе Дивиденды
👉 Татнефть в сервисе Анализ акций

ДОХОДЪ

15 августа 2023 09:30

​​⚡️Банк России принял решение повысить ключевую ставку до 12%

Пресс-релиз

ДОХОДЪ

14 августа 2023 18:10

Команда SAPPHIRE AGENCY⚡️по продвижению в телеграм подготовила подборку действительно полезных каналов.

Инвестируй или проиграешь - канал для тех, кто хочет научиться жить на пассивный доход, получать дивиденды и путешествовать по миру! Умная и полезная аналитика простым языком, обязательно подпишитесь!

Cashflow - Ваш денежный поток это канал с качественными инвестиционными идеями по российским акциям, а также подробные обзоры компаний и реальные сделки.

ФИНАНСОВЫЕ ДУМКИ — старейший канал о фондовом, валютном и сырьевом рынке, который читают все крупные брокеры и банки. Подписывайтесь и вы!

Дивиденды Forever - Лариса Морозова расскажет вам, какие компании и почему платят дивиденды и какие облигации стоят Вашего внимания. Если вы искали специалиста в мире дивидендов, то вам точно стоит подписаться.

Дивиденды онлайн — самый крупный канал по ДИВИДЕНДАМ в Telegram. Здесь вы найдёте: рекомендации совета директоров, размеры дивидендов, даты закрытия реестров, динамика дивидендной доходности за несколько лет и многое другое. Их читают уже больше 60 000 инвесторов.

🏦Осторожный инвестор -
Автор канала находит уникальные идеи в облигациях и низкорисковых хедж-сделках с фьючерсами.
Заходите, почитайте и подпишитесь. Будет много интересного😉

ДОХОДЪ

14 августа 2023 11:36

​​💰 Белуга – дивиденды

Совет директоров Белуга Групп рекомендовал дивиденды за 1 полугодие 2023 года в размере 320 рублей на обыкновенную акцию. Дата закрытия реестра – 29 сентября 2023 г.

Дивидендная доходность по текущим ценам составляет 5,71%.

Согласно дивидендной политике Белуги размер выплат установлен на уровне не менее 50% от чистой прибыли по МСФО. Однако за прошедшее полугодие компания выплатила более 100% прибыли (120% чистой прибыли без учета выплат по казначейским акциям) исходя из сезонности бизнеса компании, что способствует более равномерному распределению прибыли среди акционеров в течение года.

Ожидаемая дивидендная доходность на ближайшие 12 месяцев составляет 11,5%.

Акции Белуги в настоящий момент входят в наш Индекс акций роста РФ IRGRO и БПИФ GROD.

Не входят в Индекс дивидендных акций российских компаний IRDIV и БПИФ DIVD.

👉 Белуга Групп в сервисе Дивиденды
👉 Белуга Групп в сервисе Анализ акций

ДОХОДЪ

11 августа 2023 17:58

​​Индекс МосБиржи по итогам недели: +2,04%

Итоги недели среди компаний индекса Мосбиржи:

⬆️ Лидеры
Россети +8%
ВТБ ао +6,8%
Татнфт 3ао +6,6%
АЛРОСА +6,6%
VK-гдр +6,2%

⬇️ Аутсайдеры
РусГидро -1,8%
AGRO-гдр -1,4%
НЛМК -1,3%
ММК -1,2%
Yandex clA -1,1%
=========
Котировки: https://www.dohod.ru/ik/analytics/stockmap

ДОХОДЪ

09 августа 2023 11:25

​​36 простых истин мира инвестиций от финансового советника Бена Карлсона

1. Если вам нужны деньги через короткий промежуток времени, вам нельзя инвестировать в акции.
2. Если вы хотите большей доходности, то придётся принять больший риск.
3. Если вам нужны стабильные результаты, то придётся принять низкие доходности.
4. Чем больше ожидаемая доходность у стратегии, тем выше возможные потери.
5. Рынок акций постоянно растёт и падает.
6. Самый простой способ захеджироваться от падения фондового рынка - выйти в кэш.
7. Риск постоянно меняет свою форму, но никогда не исчезает.
8. Не существует идеальной акции, инвестиционной стратегии или распределения активов.
9. Ни один инвестор не бывает прав всё время.
10. Ни одна стратегия не обыгрывает рынок всё время
11. Почти любой может. обыграть рынок на коротком промежутке времени.
12. Размер активов под управлением может стать врагом хороших результатов.
13. Внешний блеск управляющего не транслируется в лучшие инвестиционные результаты.
14. "Я не знаю" - в большинстве случаев правильный ответ на вопрос о том, что случится на фондовом рынке.
15. Наличие обогатившихся друзей делает сложным составление хорошего финансового плана.
16. Если вы инвестируете в индекс, вы не можете обыграть рынок.
17. Если вы инвестируете в активные стратегии, вероятность проиграть рынку выше, чем обыграть.
18. Стратегия" купи и держи" означает, что вы имеете право на часть всей будущей прибыли компании, но и разделяете с ней все убытки.
19. Для стратегии "купи и держи" вы должны быть готовы к любому падению рынка.
20. Грамотная диверсификация подразумевает, что часть вашего портфеля будет проигрывать бенчмарку другой части портфеля.
21. Торговля внутри дня - очень тяжёлое занятие.
22. Обыгрывать рынок - очень тяжёлое занятие.
23. Нет ни одного сигнала, известного человечеству, который бы постоянно давал знать о том, когда рынок рухнет, а когда вновь начнёт рост.
24. Большинство тестов стратегий на истории будут работать лучше, чем на реальном счёте.
25. Сложный процент творит чудеса, но для этого надо быть готовым инвестировать долго.
26. Инвестировать на основе того, что говорят управляющие хедж-фондами - безумие.
27. Почти невозможно оставаться дисциплинированным и рациональным, когда ваша стратегия начинает приносить плохие результаты.
28. Большинство людей не хотят слушать разумные финансовые советы.
29. Лучшая инвестиционная стратегия - та, при которой вы будете чувствовать себя относительно комфортно при любых обстоятельствах.
30. Успешное инвестирование больше результат управления эмоциями, чем IQ или образования.
31. Выбор акций интересный процесс, но распределение активов по классам имеет больший эффект на доходность.
32. Не удивляйтесь "медвежьим" рынкам и рецессиям, все циклично.
33. Скорее всего, вы не Уоррен Баффет.
34. Рынку все равно на ваши чувства к акции и сколько вы за нее готовы заплатить.
35. Рынок не должен вам больших доходностей, просто потому что вы их хотите.
36. Предсказывать будущее очень трудно.

==========
Оригинал

ДОХОДЪ

08 августа 2023 12:30

​​Параметры доходности и риска BOND ETF, а также других биржевых фондов на рублевые облигации

▪️ Total Return - полная доходность за указанный период, расcчитанная по справедливой стоимости пая (iNav).
▪️ CAGR - среднегодовой темп роста (полная доходность в % годовых)
▪️ STD - стандартное отклонение доходностей, расчитанное из дневных доходностей и приведенное к годовому значению (*250^0.5)
▪️ Sharp Ratio - коэф. Шарпа = (TR - RiskFreeReturn) / STD. Показывает отдачу доходности на волатильность (изменения доходностей как вниз, так и вверх).
▪️ В качестве RiskFreeReturn используется фактическая доходность (CAGR) фонда денежного рынка (LQDT) в % годовых за указанный период.
▪️ Sortino Ratio - коэф. Сортино = (TR - RiskFreeReturn) / DownsideSTD. Показывает отдачу доходности на риск (изменения доходности только вниз).
▪️ YTD - полная доходность с начала текущего года.

BOND ETF начал торговаться 18.08.2022 и его относительное высокое стандартное отклонение обусловлено денежными потоками в процессе роста объема фонда в нестабильный период сентября 2022 года. Этот показатель уже существенно снижается (см. предыдущий пост об этом) и на более длительном периоде будет близок к аналогичному показателю бенчмарка (Cbonds CBI RU Middle Market). Стандартное отклонение посчитанное по СЧА уже составляет всего около 4% (это значение не приведено в таблице и не участвует в расчетах показателей эффективности, та как его нельзя напрямую сравнивать с волатильностью по iNav других фондов).

Само собой, у нас тут есть некоторый конфликт интересов, но мы постарались рассчитать все максимально открыто.

=====
Подробно о последней ребалансировке BOND ETF читайте здесь.

UPD: В первой версии поста учитывались неполные данные по индексам облигаций МосБиржи. Исправили. Приносим извинения.

ДОХОДЪ

07 августа 2023 18:10

​​Фильтр "Столбцы" в сервисе Анализ облигаций готов. Теперь вы можете выбирать отображаемые столбцы в основной таблице сервиса.

Помимо возможности сравнивать самые различные показатели доходности (от эффективной к погашению и текущей до доли прибыли от реинвестирования купонов), вы можете вывести самые важные метрики качества эмитента: Inside Quality, Outside Quality, рейтинг и само значение NetDebt/Equity (долговая нагрузка), а еще такие полезные показатели как Размер компании (рейтинг размера) и Сложность выпуска облигаций.

Конечно, мы также будем продолжать нашу рубрику #2minbond, но очень хотим обогатить ее подборками облигаций по типу наших Базовых стратегий в сервисе (там есть такой фильтр), только более узкими с концентрированной пользой. И это оказалась сложнее, чем думалось. Облигации полны разнообразия - срок, кредитной качество, сложность (тип), новые выпуски и пр. Не думаем, что много таблиц - это правильный путь. Первые версии ждите уже совсем скоро. Пожелания, как всегда, - в комментариях.

Еще мы закончили тех. задание по сохранению ваших подборок (включая настройку отображаемых столбцов) и работы с ними. Тут придется немного подождать до реализации.

#доходъдневник

ДОХОДЪ

04 августа 2023 17:59

​​Индекс МосБиржи по итогам недели: +2,79%

Итоги недели среди компаний индекса Мосбиржи:

⬆️ Лидеры
Россети +11,1%
РусГидро +7,8%
Сургнфгз +6,7%
OZON +6,6%
Сургнфгз-п +6,2%

⬇️ Аутсайдеры
GLTR-гдр -4,1%
Магнит -2,5%
FIXP-гдр -2%
Сегежа -1,9%
Транснф ап -1,2%
=========
Котировки: https://www.dohod.ru/ik/analytics/stockmap

ДОХОДЪ

30 июля 2023 11:24

​​В 2014 году британское правительство объявило о планах погасить множество долгов, взятых начиная еще с начала XVIII века.

Эти долги существовали в форме вечных облигаций, а именно «4%-ного консолидированного займа», который в 1927 году выпустило казначейство (тогда его канцлером был Уинстон Черчилль) для рефинансирования национальных военных облигаций периода первой мировой войны.

Однако эти 4%-ные бумаги включали в себя больше, чем просто долг десятилетней давности. Благодаря множеству последовательностей государственного рефинансирования и консолидации самых разных долговых обязательств они собрали в себя заимствования со времен Наполеоновских и Крымских войн, займы 1847 года для помощи Ирландии во время Великого голода, и даже деньги, выплачиваемые для компенсации рабовладельцам после принятия Закона 1835 года об упразднении рабства в Великобритании.

Самым старым долгом внутри этих облигаций является правительственная помощь, оказанная после краха Компании Южных морей, вызванного паникой на фондовом рынке в 1720 году.

В 2014 году канцлер казначейства Великобритании сообщил, что более 11 000 держателей этих облигаций все еще получают проценты по этому многовековому долгу.

#доходъисториярынков

ДОХОДЪ

26 августа 2023 10:55

​​ВЛИЯНИЕ ТОЛПЫ НА ФИНАНСОВЫХ РЫНКАХ. ЭКСПЕРИМЕНТЫ

Склонность людей поддаваться влиянию толпы была давно задокументирована и многократно использовалась тиранами, чтобы навязать нам свою волю.

В увлекательном эксперименте Соломон Аш проиллюстрировал ее, поместив испытуемого в группу людей и задав им вопрос, ответ на который был очевиден, а затем побудил других людей в группе сознательно дать неправильный ответ. В итоге 75 % испытуемых подчинились заведомо ошибочному представлению большинства, по крайней мере, в одном вопросе. Общая доля ошибочных ответов составила 37%.

Хотя существует тенденция описывать такое поведение как иррациональное, стоит отметить, что те же самые явления могут происходить на совершенно рациональных рынках. Шиллер приводит в пример два ресторана в одном городе, в который люди прибывают один за другим.

Предположим, что первый человек выбирает первый ресторан, и допустим, что его выбор был случайным. Второй человек, который приезжает в город, увидит первого посетителя сидящим в первом ресторане и с большей вероятностью выберет тот же ресторан. По мере увеличения количества субъектов, выходящих на рынок, вы, вероятно, увидите толпу у первого ресторана, в то время как бизнес во втором ресторане будет идти плохо. Таким образом, случайный выбор первого покупателя на рынке создает достаточный импульс, чтобы сделать первый ресторан доминирующим. Похожим образом при инвестировании на IPO инвесторы концентрируются на отдельных акциях и подталкивают их цены вверх.

Экспериментальные исследования

Одна из проблем, с которыми мы сталкиваемся при проверке иррациональности финансовых рынков, — это количество переменных, которые нельзя контролировать. Некоторые исследователи попытались обойти эту проблему, построив эксперименты, аналогичные тем, которые использовали психологи и социологи.

Одно такое исследование было проведено в Университете Аризоны. В этом исследовании в качестве испытуемых были выбраны несколько групп студентов, которым было предложено сыграть роль трейдеров в одном активе в течение 15 торговых дней.

В начале эксперимента им сказали, что выплата по этому активу будет объявляться после каждого торгового дня и что она будет принимать одно из четырех значений: 0, 8, 28 или 60 центов с равной вероятностью. Подумайте, как рациональный инвестор оценил бы этот очень простой актив. Поскольку средняя выплата составляет 24 цента, ожидаемая стоимость актива в первый торговый день 15-дневного эксперимента должна быть 3.60 доллара (0.24*15), во второй день – 3.36 доллара и так далее. Трейдерам разрешалось торговать каждый день, и весь эксперимент повторялся 60 раз. Итоговые рыночные цены каждый день, усредненные по всем 60 экспериментам, представлены на рисунке ниже и сопоставлены с ожидаемыми значениями для рационального инвестора.

Здесь есть явные свидетельства формирования «спекулятивного пузыря» в периоды 3-5, когда цены значительно превышают ожидаемые значения, пузырь в итоге лопается, и цены приближаются к ожидаемому значению к концу 15-го периода.

Доказывает ли этот эксперимент убедительно, что инвесторы иррациональны? Конечно, нет. Тем не менее, стоит отметить, что пузыри возможны даже на таком простом рынке, как этот, где каждый инвестор получает одну и ту же информацию.

Вывод

Как мы уже и отмечали в предыдущих статьях о поведенческих финансах, инвесторам следует формировать свои портфели таким образом, чтобы иметь возможность воспользоваться поведенческими предубеждениями на рынке, а также гарантировать, что их собственный инвестиционный процесс не оставляет места для иррационального поведения (через систематизацию правил управления инвестициями).

========
Эта статья основана на отрывках из книги «Инвестиционные мифы» (Investment Fables: Exposing the Myths of "Can't Miss" Investments Strategies) Асвата Дамодарана. Книга доступна здесь.

ДОХОДЪ

25 августа 2023 15:22

​​💰 Новатэк – дивиденды

Совет директоров Новатэка рекомендовал выплату дивидендов за 1 полугодие 2023 года в размере 34,5 руб. на одну акцию. Дата закрытия реестра 10 октября 2023 года.

Дивидендная доходность по текущим ценам составляет 2,08%.

Согласно дивидендной политике Новатэк на выплату направляется не менее 50% консолидированной чистой прибыли по МСФО, скорректированной на статьи, не относящиеся к основной деятельности и неденежные статьи. Платят дважды в год.

За 1 полугодие 2023 года компания заплатила 67,3% прибыли по МСФО. Если предположить, что выплата составляет 50% прибыли, то скорректированная чистая прибыль равна примерно 209 млрд руб.

Ожидаемая дивидендная доходность на 12 месяцев равна 5,79%.

Акции Новатэк в настоящий момент входят в наш Индекс дивидендных акций российских компаний IRDIV и БПИФ DIVD, а также в выборку по нашей активной стратегии.

Не входят в наш Индекс акций роста IRGRO и БПИФ GROD.

👉 Новатэк в сервисе Дивиденды
👉 Новатэк в сервисе Анализ акций

ДОХОДЪ

24 августа 2023 08:10

​​МОЖЕТЕ ЛИ ВЫ ВЫБИРАТЬ АКЦИИ-ПОБЕДИТЕЛИ?
Инвестиционная игра от Wall Street Journal

Эта короткая игра от Wall Street Journal, на наш взгляд, является одной из лучших для тех, кто нацелен на отбор отдельных акций для своих портфелей. Она одновременно объясняет механику применения различных индикаторов и погружает в процесс принятия решений.

Описание и правила

Добро пожаловать в 2006 год! Сможете ли вы выбрать акции, которые принесут лучшую доходность в следующие 10 лет? Вы пройдете шесть раундов, в каждом из которых у вас будет выбор акций из конкретной отрасли. Реальные названия акций замаскированы, вы узнаете, что это были за бумаги, когда сделаете выбор.

Можно выбрать только одну акцию для покупки. Вы получите описание индикаторов, которые уместно использовать для выбора. Помните, что эти показатели - лишь часть сложной картины. Они служат направляющими, но не гарантией правильных решений.

🔸 Первый этап: Технологические компании. Здесь вам предстоит выбрать акции только по описанию (да, так многие делают).

🔹 Второй этап: Потребительские товары. Для выбора здесь представлен коэффициент P/E (цена акции к прибыли на акцию). Если у акции высокий коэффициент P/E по сравнению с другими акциями в своей отрасли, то это указывает на то, что инвесторы верят в ее потенциал роста. С другой стороны, сравнительно высокий P/E может указывать и на переоценку акций.

🔸 Третий этап: Промышленность. Дополнительно к P/E используйте темп роста прибыли компании. Если компания может поддерживать высокий рост прибыли, то P/E ее акций будет относительно высоким.

🔹 Четвертый этап: Здравоохранение. Некоторые молодые компании еще не приносят прибыли. Однако рост выручки может подсказать вам, с какой скоростью они находят покупателей для своей продукции.

🔸 Пятый этап: Финансовый сектор. Используете коэффициент P/B (цена к балансовой стоимости). Эта метрика, в основном полезна только для оценки финансовых компаний из-за характера их бизнеса. Балансовая стоимость - это стоимость активов, которыми владеют компании - от банковских депозитов до инвестиционных ценных бумаг, за вычетом их обязательств.

🔹 Шестой этап: Добыча полезных ископаемых. Денежный поток – это король оценки акций. Компании хотят быть уверенными, что деньги приходят быстрее, чем уходят. Это цифра, к которой компания должна скорректировать свои расходы, если она хочет получить прибыль. Для добывающих компаний важны цены на сырье и их затраты на добычу - денежный поток помогает уловить, какие компании лучше управляют этими факторами в условиях неопределенности.

После завершения всех шести раундов вы получите общий результат ваших решений, а также сможете пройти игру еще раз без подсказок и со всеми предлагаемыми индикаторами на каждом этапе.

ПОИГРАТЬ МОЖНО ПО ЭТОЙ ССЫЛКЕ: http://graphics.wsj.com/stock-game/

#игрыврынокакций

ДОХОДЪ

18 августа 2023 17:59

​​Индекс МосБиржи по итогам недели: -1,4%

Итоги недели среди компаний индекса Мосбиржи:

⬆️ Лидеры
МосБиржа +13%
GLTR-гдр +2,1%
FIVE-гдр +1,4%
ФосАгро +0,6%
Татнфт 3ап +0,6%

⬇️ Аутсайдеры
ЭН+ГРУП -7,3%
VK-гдр -6,6%
Сургнфгз -6,4%
НЛМК -5,8%
Yandex clA -5%
=========
Котировки: https://www.dohod.ru/ik/analytics/stockmap

ДОХОДЪ

17 августа 2023 13:29

​​💰Черкизово – дивиденды

Совет директоров Черкизово рекомендовал дивиденды за 1 полугодие 2023 года в размере 118,43 рубля на акцию. Дата закрытия реестра – 1 октября 2023 г.

Дивидендная доходность по текущим ценам составляет 3,06%.

Дивидендная политика Черкизово предусматривает выплату не менее 50% от чистой прибыли по МСФО ,скорректированной на изменение справедливой стоимости биологических активов и с/х продукции, при условии сохранения коэффициента Чистый долг/скорректированная EBITDA <2,5х в среднесрочной перспективе.

По итогам 1 полугодия 2023 г. Черкизово заплатит 30% чистой прибыли по МСФО (за 6 мес. 2023 г.), или 62% от скорректированной прибыли.

Ожидаемая дивидендная доходность на ближайшие 12 месяцев составляет 9,51%.

В настоящий момент акции Черкизово не входят в наши Индекс акций роста РФ IRGRO и БПИФ GROD, а также в Индекс дивидендных акций российских компаний IRDIV и БПИФ DIVD.

👉 Черкизово в сервисе Дивиденды
👉 Черкизово в сервисе Анализ акций

ДОХОДЪ

15 августа 2023 14:13

​​ЛЕСТНИЦА ОБЛИГАЦИЙ

Лестница облигаций (Bond Ladder) – это простая инвестиционная стратегия, позволяющая организовать удобные для инвестора денежные потоки и снизить риск изменения процентных ставок.

Процентные платежи по облигациям могут приносить вам доход до момента погашения. Когда это время придет, нет никакой гарантии, что вы найдете новые облигации, приносящие аналогичные проценты, потому что ставки и доходность часто меняются.

Облигации со сроком погашения в разное время позволяют вам диверсифицировать такой риск (снизить его). Хотя облигация в вашей лестнице может быть погашена в то время, когда доходность падает, другие ваши облигации с более длительным сроком погашения будут продолжать приносить доход по более высоким старым ставкам.

👉 Как построить

🔹 Вы определяете число ступеней лестницы (число лет * число погашений облигаций каждый год), для каждой ступени находите подходящие для вас облигации, инвестируете в каждую ступень одинаковую сумму денег и держите все облигации до погашения. Обычно, для лестницы облигаций выбираются бумаги надежных эмитентов.

🔹 После погашения облигаций вы реинвестируете деньги в новые бумаги на целевой срок лестницы. Вы можете также тратить деньги на свои обычные расходы (или другие альтернативы) и, таким образом, «укорачивать» лестницу.

Например, вы строите лестницу на три года с четырьмя погашениями в год – всего 12 ступеней. Вам нужно как минимум 12 облигаций (по одной на каждую ступень) на как можно более равномерно распределенных 12 дат.

Каждые три месяца облигации на очередной ступени будут погашаться, и вы сможете решить, что с ними делать дальше, исходя из изменившихся условий рынка и ваших собственных желаний. Это очень гибкий подход. Если вы решите сохранить длину лестницы, то найдете облигацию, которая погаситься через 3 года.

Так как все основное время существования рынка облигаций, ставки доходностей растут в зависимости от срока погашения (кривая ставок является возрастающей), ваши инвестиции будут распределены с разными возрастающими доходностями.

При этом у вас всегда есть короткие облигации, средства от погашения которых можно вновь реинвестировать в длинные облигации. Также у вас всегда есть длинные облигации, поэтому когда текущие ставки сильно снижаются, вы продолжаете получать высокий доход. Таким образом, в изменяющихся рыночных условиях, вы всегда (почти) будете себя чувствовать комфортно.

Эта стратегия отлично подходит консервативным инвесторам, которые нацелены на получение денежных потоков. Самое главное, что она относительно простая для формирования и эффективно снижает риск изменения процентных ставок. Правильно подобранные облигации будут приносить доходность выше банковского депозита.

👉 Как выбирать облигации и пример в Excel

Выбирать отдельные облигации для такой лестницы можно с помощью нашего сервиса «Анализ облигаций». Определите целевые даты для ваших ступеней и подберите для них одну или несколько облигаций на ваш вкус в зависимости от их кредитного качества, ликвидности и прочих параметров.

💾 Мы сейчас работаем над тем, чтобы добавить полнофункциональный сервис для построения всей лестницы. А пока вы можете поэкспериментировать на этом файлике Excel.

👉 Фонды облигаций

Фонды облигаций также похожи на лестницу, но менее индивидуальны (нельзя выбирать срок и число ступеней) и не имеют срока погашения. Поэтому их можно использовать для долгосрочных портфелей вместе с акциями – так вы экономите на налогах (фонды не платят налог с купонов) и время на выбор отдельных облигаций и поддержание лестницы.

Подробнее о выборе фондов или отдельных облигаций читайте тут: /channel/dohod/11751

Если вам не подходят отдельные облигации, наш биржевой фонд BOND ETF может быть хорошим выбором для долгосрочного инвестирования в широкий портфель облигаций при минимальных затратах (всего 0.4% в год).

Не является инвестиционной рекомендацией.

#доходъоблигации

ДОХОДЪ

15 августа 2023 08:05

​​Вам рассказывают про курс рубля завтра и про ключевую ставку сегодня.

ДОХОДЪ

14 августа 2023 16:14

⚡️Банк России проведет внеочередное заседание Совета директоров по ключевой ставке

Во вторник, 15 августа 2023 года, состоится заседание Совета директоров Банка России, на котором будет рассматриваться вопрос об уровне ключевой ставки. Время публикации пресс-релиза о решении Совета директоров — 10:30 по московскому времени.

ДОХОДЪ

13 августа 2023 10:55

Инженер, химик и экономист путешествуют по сельской местности. Утомленные, они останавливаются в маленькой деревенской гостинице. «У меня только две комнаты, поэтому одному из вас придется спать в сарае», - говорит хозяин гостиницы.

Инженер вызвался спать в сарае и вышел на улицу, а остальные легли спать. Вскоре их сон прервался от стука. Это был инженер. Он сказал: «В этом сарае есть корова. Я индус, и это оскорбило бы мою веру - спать рядом со священным животным».

Химик говорит, что, хорошо, тогда он будет спать в сарае. Остальные возвращаются в постель, но вскоре их будет другой стук. Это химик, который объяснил коллегам: «В этом сарае есть свинья, я еврей и не могу спать рядом с нечистым животным».

Поэтому в сарай отправили экономиста. Уже поздно, все очень устали и вскоре заснули. Но их разбудил еще более громкий стук. Они открывают дверь и удивляются тому, что видят: корову и свинью!

#доходъюмор

ДОХОДЪ

11 августа 2023 16:12

​​Дефолты на рынке High Yield (высокодоходных облигаций) явление, которое должно быть прямо учтено в портфелях. Никакой показатель кредитоспособности не может обеспечить полную защиту от реализации кредитного риска эмитента (вот тут о нашем опыте). Факторы, которые привели к дефолту, могут быть за гранью оценки кредитоспособности (например налоговые претензии).

Поэтому высокий уровень диверсификации в таких портфелях является обязательным требованием. В дополнении к этому можно существенно снизить вероятность проблем, если обращать внимание на кредитный рейтинг эмитента и его качество.

ТД Синтеком, небольшая компания, которая допустила сегодня дефолт, - это эмитент не только с очень низким качеством (2.5 из 10), но и очень маленьким размером бизнеса (рейтинг 0 из 10), что совокупно существенно ухудшает его восприятие с точки зрения кредитоспособности. В частности, это приводит к тому, что бумаги такого эмитента не могут попасть в подборки по базовым стратегиям в нашем сервисе Анализ облигаций.

Конечно, соединять влияние размера бизнеса, качества баланса, качества прибыли, долговой нагрузки и текущей доходности (достаточно ли она, чтобы окупать риски) очень сложно. Помимо комплексного показателя Качества эмитента в нашем сервисе Анализ Облигаций появится еще и интеллектуальный отбор бумаг (рабочее название функции iBond), который учитывает все эти параметры сразу в рамках любой (даже самой агрессивной) выборке облигаций, подходящей для вас.

=========
Подробно об отчете по Качеству эмитента мы писали здесь: /channel/dohod/11942

Как действовать при дефолтах по облигациям: /channel/dohod/10831

Сервис Анализ облигаций: https://www.dohod.ru/analytic/bonds

#доходъдневник

ДОХОДЪ

09 августа 2023 10:15

​​Параметры доходности и риска биржевых фондов на рублевые акции с начала торгов нашими фондами DIVD и GROD ETF.

Дополняем наш аналогичный обзор по фондом на рублевые облигации параметрами биржевых фондов акций.

Отметим, что в этом году управляющим сложнее, чем обычно, угнаться за своими бенчмарками. Российский рынок сильно рос каждый месяц, и дивиденды, которые в идеальных эталонных индексах учитываются немедленно в последней день торгов перед закрытием реестра (в реальных портфелях выплаты приходят в среднем через 15-25 дней) реинвестировались в них сразу во все периоды роста и без затрат. Помимо вознаграждений и затрат, это основная причина отставаний фондов от своих идеалов.

▪️ Total Return - полная доходность за указанный период, расcчитанная по справедливой стоимости пая (iNav).
▪️ CAGR - среднегодовой темп роста (полная доходность в % годовых)
▪️ STD - стандартное отклонение доходностей, расчитанное из дневных доходностей и приведенное к годовому значению (*250^0.5)
▪️ Sharp Ratio - коэф. Шарпа = (TR - RiskFreeReturn) / STD. Показывает отдачу доходности на волатильность (изменения доходностей как вниз, так и вверх).
▪️ Sortino Ratio - коэф. Сортино = (TR - RiskFreeReturn) / DownsideSTD. Показывает отдачу доходности на риск (изменения доходности только вниз).
▪️ YTD - полная доходность с начала текущего года.

Само собой, у нас тут есть некоторый конфликт интересов, но мы постарались рассчитать все максимально открыто.

=========
Подробнее о DIVD: https://www.dohod.ru/individuals/mutual-funds/bpif/divd
Подробнее о GROD: https://www.dohod.ru/individuals/mutual-funds/bpif/grod

ДОХОДЪ

08 августа 2023 12:02

​​💰Инарктика (РусАква) – дивиденды

Совет директоров Инарктики рекомендовал выплату дивидендов по итогам 1 полугодия 2023 года в размере 16,00 рублей на акцию. Дата закрытия реестра – 22 сентября 2023 г.

Дивидендная доходность по текущим ценам составляет 2,05%.

Дивидендная политика компании не уточняет долю от прибыли по МСФО, направляемую на выплаты, однако дивиденды выплачиваются при условии наличия чистой прибыли по РСБУ и долговой нагрузки по коэффициенту Net Debt/EBITDA, не превышающего 3,5х.

Ранее компания выплатила дивиденды за I квартал 2023 г. в размере 10 рублей на акцию.

Последнюю отчетность по МСФО Инарктика давала за 1П 2021 года. С 2020 года компания начала регулярную выплату дивидендов. В конце июня текущего года компания анонсировала программу выкупа акций на общую сумму до 1 млрд рублей дочерней компанией ООО «ИНАРКТИКА СЗ». Сроки не обозначены.

Ожидаемая дивидендная доходность на ближайшие 12 месяцев составляет 7,73%.

Акции Инарктики в настоящий момент не входят в Индекс дивидендных акций российских компаний IRDIV и БПИФ DIVD, а также в Индекс акций роста РФ IRGRO и БПИФ GROD.

👉 Инарктика (РусАква) в сервисе Дивиденды
👉 Инарктика (РусАква) в сервисе Анализ акций

ДОХОДЪ

05 августа 2023 10:30

Что средний инвестор может сделать с волатильностью на рынке акций?

ДОХОДЪ

01 августа 2023 08:10

​​Тарифы брокера Charles Schwab 30 лет назад.

$26 + 1,6% за сделку объемом до $2500.

#доходъисториярынков

ДОХОДЪ

28 июля 2023 18:53

​​Понемногу обогащаем сервис Анализ облигаций. В начале следующей недели появится возможность выбирать отображаемые столбцы. Можно будет легко сравнивать, например, доходность к погашению, текущую доходность, простую доходность, доходность без учета реинвестирования, долю прибыли от реинвестирания в общем ожидаемом доходе (полезный показатель риска реинвестирования) и вообще почти все что угодно.

Напоминаем, что уже реализован поиск замен/аналогов для любой облигации (через фильтры и в информации о каждой бумаге). Его тоже можно будет перенести в таблицу по кнопке и посмотреть нужные вам дополнительные столбцы. В конце концов, полные данные по любой выборке можно просто скачать в Excel.

Но, конечно, мы идем к возможности сохранять фильтры и выборки, а также работать с ними более гибко.

#доходъдневник