51846
Нюансы против очевидностей В основном публикации теперь тут -> https://sponsr.ru/crimsonanalytics Контакт для связи crimsonalter@yandex.ru
В рамках программы информирования читателей:
На флагманском проекте CrimsonAnalytics в воскресенье опубликован монстр-текст: [Новостной деск] Риск падения цен на нефть, риск падения российских акций, риск санкций на Мосбиржу/НКЦ + поводы для долгосрочного оптимизма в отношении России
В выпуске:
1. Рассуждения о том, почему падает нефть с привлечением специалистов и оценок от Goldman Sachs, Pierre Andurand, Standard Chartered, Bank of America и одного мудрого саудовского принца.
2. Рассуждения (без рекомендаций) о том, как страховать падение российского рынка, если мы всё-таки в ближайшие кварталы нарвёмся на флеш-рояль: нефть юралс ниже $70, ужесточённые санкции блокируют поставки российской нефти (той части, которая ещё не обслуживается "чёрным флотом" в юанях), а период избирательной кампании не даёт возможность компенсировать ситуацию за счёт девальвации рубля.
3. Рассуждения о том, каким образом может формироваться курс доллара, в том случае, если США всё-таки введут санкции против Национального клирингового центра Мосбиржи, что буквально уничтожит биржевую торговлю долларами в России. Про санкции на НКЦ меня спрашивают в почте и моё субъективное мнение заключается том, что:
"американцы придерживают санкции против НКЦ "на сладкое" – то есть введут их в момент, когда им нужно будет показать, что они могут делать России больно. Из очевидных вариантов: под Новый Год, под выборы Путина, под инаугурацию Путина или сразу после подписания перемирия по "корейскому сценарию", чтобы показать, что на самом-то деле они у нас выиграли (хотя бы на уровне заголовков в СМИ)".
(в качестве бонус-трэка) Мини-заметки с ответом на популярный вопрос читателей:
Вопрос:
"У нас слабеющий рубль, инфляция, бюджетный импульс, рост госдолга, непонятные перспективы цен на нефть, СВО и риски того что мы превратимся в северную Турцию. Как вообще можно надеяться на что-то в российской экономике? Иранизация – ну да, ну заработаем один раз, но нам же в целом грозит конец и загнивание. Где искать оптимизм?"
У меня есть целый чемодан оптимизма и немного рассуждений про шмелей.
Приятного чтения.
Заметки на полях о неожиданных немецких идеях.
Констанция Стельценмюллер, "Главная по Европе" во влиятельном американском "мозговом центре" - Brookings Institution - ябедничает на страницах Financial Times на канцлера Шольца и его окружение, которое, оказывается, хочет слить "украинский кейс", на фоне не слишком убедительного перформанса официального Киева:
"Неудивительно, что это воодушевляет сторонников «переговоров». Самый плохо охраняемый секрет альянса [прим. Кримсон: т.е. НАТО] заключается в том, что некоторые из наиболее ярых сторонников территориального урегулирования [прим. Кримсон: т.е. отдачи территорий] находятся в канцелярии Германии. Но у этой идеи есть друзья в других местах, в том числе в Вашингтоне [прим. Кримсон: жаль, что Стельценмюллер не слила полный список друзей этой идеи]. Проведите линию [разграничения для] прекращения огня, оставьте [...] восточную Украину России и вооружите то, что осталось, до зубов, — рассуждают они. При необходимости пригрозите России впустить в НАТО «обрубок Украины»."
https://www.ft.com/content/b046e53e-d035-4f22-b9f9-92ab8a57b5a4
Кстати, госпожа Стельценмюллер, которая очень недовольна (по сути "корейским") сценарием, который (по её оценке) яростно поддерживают в Берлине, предлагает очень забавный вариант спасения Киева. Цитата:
"Вместо этого необходима стратегия устойчивости, сдерживания и защиты Европы на долгосрочную перспективу, которая перенесёт бремя с Америки, находящейся в состоянии внутренней борьбы, туда, где ей место: в Европу."
Отличный план, только есть нюанс: у немцев "печатный станок" не той системы, он не печатает доллары. Но экспреткам по международным из Брукингса отношениям такие нюансы действительно знать незачем. А план действительно отличный (нас тоже устроит): Германию добить не только ценами на энергоносители, но ещё и повесив на них большую часть расходов на хохлов. Когда скопытятся, и Берлин, и Киев, получится, что Вашингтон вообще ни при чём, а они вообще сами виноваты - не справились с высокой возложенной миссией.
Но безотносительно оценки перспектив предложения Стельценмюллер, а также перспектив немецко-корейской самодеятельности, и возможностей её "друзей в Вашингтоне", хочется отметить терминологическую эволюцию дискурса наших западных оппонентов. Мы наблюдаем переход от обсуждений "стратегического поражения России" к обсуждениям, в которых фигурирует "обрубок Украины".
Эволюция от "окраины империи" до "обрубка" - да, очень хороший абрис исторического трека наших соседей.
Пару слов про "Россия нарастила вложения в госбумаги США"
Вот типичная новость из той ямы с экскрементами, которая по глубокому недоразумению называется "российскими деловыми (финансовыми!) СМИ" - https://www.kommersant.ru/doc/6283112:
Коммерсантъ:
"Россия нарастила вложения в госбумаги США
Объем вложений России в государственные бумаги США в августе составил $31 млн. Это на $2 млн больше, чем в июле."
И это не единственный пример, мне просто лень искать остальные. Навскидку из прошлого, аналогичные заголовки публиковали РБК - https://www.rbc.ru/rbcfreenews/6462b63c9a7947af30d8d722 и Ведомости - https://www.vedomosti.ru/finance/news/2022/03/16/913672-rossiya-vlozheniya-gosobligatsii-ssha , не говоря уже о мейнстримных СМИ.
Вот сначала публикуют такое, а потом у нас часть населения уверена что "ЦБ - это филиал МВФ", а Пескову дебильные вопросы задают на конференциях.
Итак, раз и навсегда:
"Россия" - ничего не покупала. Данные из таблицы, которую публикует Минфин США (Table 6: U.S. Treasury Securities Held by Foreign Residents) относятся к "стране резидентства" покупателей американских облигаций, независимо от того банк ли это, компания, центральный банк, частный инвестор, частный инвестфонд и т.д..
То есть, если условный Петя Изяксон с пропиской в Урюпинске, с российским паспортом, через Interactive Brokers или как угодно (методов много и желающих тоже), покупает американских трэжериз на 1 миллион долларов, то в таблице американского Минфина это будет фигурировать под графой "Россия", даже если Петя уже давно сбежал в Португалию, Лондон, Тбилиси или всё ещё живёт в России, и просто выводит из неё баксы "в надёжные трэжериз".
Правильный заголовок новости про публикацию американской отчётности должен выглядеть так: "Какие-то чуваки с российскими паспортами, решили рискнуть ещё на $2 миллиона долларов, закупив американских облигаций (лучше бы на куртизанок потратились), сбылась мечта идиотов"
PS: Ну серьёзно, ну 2 миллиона долларов? "Россия"? Это даже не какой-то местный чиновник от ЖКХ, сумма слишком маленькая, это наверное ко-фаундер какого-то стартапа из Кинешмы "сделал экзит", вытащил баксы из России, и (вереща от восторга) купил себе трэжериз по совету американского банкира, пока ему виза в Португалию оформляется или как пруф для "визы раньте" в условное Чили или Перу какое-нибудь.
PS2: Не надо читать российские деловые или финансовые СМИ. Хотя нет, там реклама иногда смешная бывает и "партнёрское" размещалово, но это только если вы любители таких жанров.
В рамках программы информирования читателей:
На флагманском проекте CrimsonAnalytics вчера ночью опубликован монстр-текст: [Новостной деск] Стоит ли покупать дешёвый Газпром, IPO Южуралзолото и будущее льготной ипотеки (с камео экс-главнокомандующего НАТО)
В силу специфики новостного фона, это выпуск ответов на важные вопросы текущего момента:
1. Поступает много вопросов про Газпром, мол, "очень дешёвый" и "стоит меньше, чем его пакет Газпромнефти" и всё такое. Логика такая (в среднем) - "очень дёшево = надо брать?!" Одновременно поступают вопросы из серии "Газпромнефть - очень дорого, сильно вырос, хочу продать (купить Лукойл и т.д.)", и стоит, конечно, особо отметить изобретательность (уважаю усилие, хотя не согласен с результатом) тех, кто жаждет реализовать вариант "продать Газпромнефть + купить Газпром".
2. IPO Южуралзолото [MOEX: UGLD]
3. Очень часто спрашивают про "свернут ли льготную ипотеку?", "упадут ли цены на жильё из-за ставки (или сворачивания льготной ипотеки)?" и прочее из той же серии.
(в качестве бонус-трэка) Мини-замаетки на полях резкой смены риторики, например, в исполнении бывшего потенциального вице-президента (в несостоявшейся) администрации Хиллари Клинтон, который раньше хотел чуть ли не ядерной войны с Россией, а теперь заявляет, что украинцам придётся терпеть "корейский вариант", ибо так надо. Чего-то истеблишмент Демократической партии теряет оптимизм по "украинскому кейсу".
Приятного чтения.
Заметки на полях про золото и водку
Агентство Блумберг, в голливудско-клюквенном стиле, сообщает, что в России таки начался мини-бум IPO, но это "некошерный" мини-бум, ибо основан на водке и золоте (по крайней мере это выведено в заголовок).
https://www.bloomberg.com/news/articles/2023-11-10/gold-mining-to-vodka-drive-isolated-moscow-market-s-ipo-recovery
Что бы тут хотелось:
1. "Завидовать плохо" (c)
2. Водка - это белая нефть (никогда не задавались вопросом о том, почему производители тяжёлого и/или премиального алкоголя вообще-то почти всегда торгуются с значительной и довольно стабильной премией к forward earnings, по сравнению с "среднем по больнице"? везде, кроме России, но это временно)
3. Золото - лучше доллара (хотя бы в силу "Эффекта Линди")
4. От того что на Западе много IPO из серии: WeWork, Rivian и прочего прорывного хайтека, любимого условной коллективной Кэти Вуд, их инвесторам лучше не становится.
5. Оказывается, если кошмарить российский капитал на Западе, то российский капитал, вместо того чтобы "скидывать Путина" и "отдавать Крым", начинает активно инвестировать в Россию (из серии "ну хрен с вами, убедили, что действительно замучаемся пыль глотать в Лондоне, лучше уж Москва").
6. Это Блумберг ещё не видел цену на российскую рентную(/коммерческую) недвигу в Москве, Подмосковье, Питере...
7. Вот это про "ритейл доминирует на русских IPO" - это, с одной стороны правда, а с другой - не вся. Особенность российской статистики: некоторый наш "ритейл" - по размерам собственного капитала легко конкурирует с фондами и другими институциональными инвесторами. Национальная специфика, так сказать.
8. С учётом специфики российской экономики и геологии, у нас вообще рынок IPO должен (и, дай Бог, будет) немного напоминать Канаду - сотни мелких компаний из сферы геологоразведки, добытчики-юниоры всего, от нефти до золота и молибдена. У нас жалуются, что "нет денег на разведку" - ну вот на бирже можно взять эквити-капитал, от души.
9. Настоящий бум начнётся, когда кто-то догадается вывести на IPO что-то из "хайтек-ВПК" или "гаражного-ВПК" типа производителя FPV-дронов или чего-то в этом роде. Количество желающих выразить свою политическую позицию деньгами - огромное.
10. Ваш покорный слуга любит повторять: "В России постоянно все говорят, что не хватает денег. На самом деле, в России не хватает мозгов". Деньги - есть. Запад своим поведением - резко вставил мозги нашему бизнесу и инвесторам, а санкции (которые, по оценке самого Путина, были преодолены усилиями бизнеса, а с "плановой" экономикой такого результата бы не получилось) - вставили мозги государству в плане отношений с бизнесом. Вот прекрасный результат усилий умников из Форин-офис: между российским государством и российским бизнесом состоялось примирение и "брак по расчёту" (кстати, самая стабильная форма семейного союза), и теперь "молодожёны" активно обживают семейное гнездо в неблагоприятном российском климате.
Британские авторы стратегии давления на Россию достойны памятника во дворе Минфина. Из крымского мрамора. Памятник можно стилизовать под палец. Средний.
Дальше, (если не будет бестолковщины и "страданий миллионов россиян", о которых говорил Белоусов), будет лучше. Тут политологи говорят, что уже проводятся опросы на тему того "что считать победой в СВО", так что, может, это "светлое дальше" - не такое уж и далёкое (хотя не факт, что близкое)
PS: Государству бы стоило бы вежливо поднажать на новых владельцев российских структур, которые были приобретены в рамках бегства иностранных владельцев, чтобы они (как и предполагалось) выводили акции на IPO. Народ должен иметь возможность поучаствовать в дерибане иностранных активов.
Заметка на полях американской инфляции, помогающей Путину
Тут внезапно Bloomberg, между делом, сообщил прекрасное:
Bloomberg: "Растущая инфляция встроена в нефтяную промышленность США, поэтому для добычи нефти и газа ей требуется от 75 до 80 долларов за баррель, заявил [Гарольд] Хэмм. Это большая разница после того, как вы привыкли к нефти за 60 долларов. [прим. Кримсон: Гарольд Хэмм - миллиардер-нефтяник, основатель крупной сланцевой компании Continental Resources, состояние - примерно 50 миллиардов долларов, пионер "сланцевой революции" в США]
BloombergNEF [прим. Кримсон: консалтинговая часть империи Блумберг, которая занимается энергетическим сектором] сообщил в прошлом месяце, что нефтяным компаниям необходимо получить 86 долларов за баррель, чтобы получить прибыль от своих самых дорогих скважин, что на 50% больше, чем в марте прошлого года."
https://www.bloomberg.com/news/newsletters/2023-11-08/shale-billionaire-harold-hamm-wants-to-tap-into-generation-3-rock
Если новый "ценовой пол" для американского сланца - это 86 долларов за баррель (или, даже пусть будет $75-80) - то это просто прекрасные новости для ОПЕК+ в целом, и для России, в частности.
Кстати, есть ещё и неплохие шансы на то, что это - не предел: ФРС США плюс ESG-фанатики, блокирующие доступ к дешёвому капиталу, а ещё и (потенциально) американские судьи-активисты (которые принимают "климатические иски" в адрес американской нефтянки) могут обеспечить ещё больший рост себестоимости добычи. Но даже если этого (пока) не будет, всё равно результат уже хороший, как и перспективы антиамериканского нефтяного картеля по линии Эр-Рияд - Москва.
В рамках программы информирования читателей.
На флагманском проекте CrimsonAnalytics ночью опубликован монстр-текст: [Новостной деск] Хэллоуин-выпуск: Реальное устройство российской экономики, борьба за "могущественный Минэк", реактуализация "Госпланов"
Опорные темы из текста, который написан в жанре "политологическая история на Хэллоуин", ибо тематически идеально совпало с календарным вайбом:
0. Реальное распределение ответственности за экономику внутри структуры российской власти
1. Как идёт борьба за новый поствыборный Минэк:
"За контроль "нового мощного Минэка" и за доступ к печатному станку уже идёт очень потная борьба и выстроилась целая очередь желающих делить баблище и разгонять инфляцию. Схемы атаки на действующую систему – традиционные, с опорным месседжем "Во всем виновата Набиуллина" + "напечатать и раздать, тогда будет рост ВВП". Задачи в этом смысле проговариваются вполне открыто, особенно теми, кто уже очень давно имеют или какие-то личные претензии, или личные амбиции, или хорошо оплаченный "заказ" на устранение действующего экономического блока и, прежде всего, главы ЦБ. "
2. Почему Россия - это "один большой Норникель"
3. Лирическое отступление от вашего покорного слуги на тему того, почему уже не хочется ничего выкладывать в инфополе или снимать доку-видео на тему монетарной политики:
"В какой-то момент у вашего покорного слуги не столько кончились силы, сколько кончилось человеколюбие. Наблюдая за хотелками определённой части общества (у которой идея "напечатать и раздать" часто вызывает восторг и уверенность в том, что если "национализировать ЦБ", то будет счастье народное) и за хотелками части элиты (которая вполне согласна на южноамериканский или турецкий вариант ради того чтобы лично им было хорошо и ещё более денежно), мне трудно отделаться от мысли, что возможно будет и не так уж плохо (лично мне вообще будет материально очень хорошо), если по стране проедется каток инфляции турецкого или хотя бы бразильского (начала 2000-х) образца, на фоне "хорошего роста ВВП".
4. Некоторое количество (новых и не очень новых) хороших новостей, о которых стоит помнить.
5. (бонус-трек): небольшой комментарий на полях того, как штатный медиа-киллер флагманского политического издания Демократической партии США публично "прикончил" Зеленского на глазах изумлённой аудитории, фактически объявив его опасным и неадекватным психом, а Украину - обречённой или на "заморозку" или на поражение + оценка экономических последствий исполнения этого "заказа".
Приятного чтения.
В рамках программы информирования читателей.
На флагманском проекте CrimsonAnalytics ночью опубликован монстр-текст: [Новостной деск] "Кризис трэжериз", общая проблема ФРС и ЦБ РФ, а также "перегрузка системы Белого дома" (с камео от американских миллиардеров, южноамериканских банкиров и бывшего главы Пентагона)
В тексте:
- Вялотекущий "кризис американских гособлигаций", который вызывает истерику у светил американского финансового мира
- Какой выбор из двух стульев стоит перед ФРС США
- Депрессивный посёлок в Заполярье - как модель для американской и российской экономики
- Что "хрустнуло" в плане рыночных ожиданий от перспектив американской экономики и бюджетной политики
- (бонус-трек) Почему экс-глава Пентагона считает, что "Америка столкнулась с наибольшим количеством кризисов со времени окончания Второй мировой войны 78 лет назад."
Приятного чтения.
В рамках программы информирования читателей.
На флагманском проекте CrimsonAnalytics вчера ночью опубликован монстр-текст: [Новостной деск] Блиц: "Подарок небес" от Израиля (и немного про правильный курс рубля)
Введение:
"Дорогие коллеги, взгляд вашего покорного слуги на палестино-израильский конфликт и ситуацию, которая возникает вокруг него, может показаться циничным. У меня нет желания обсуждать вопросы морали, прилагательно к ситуациям такого рода.
И да, я на полном серьёзе и без иронии согласен с оценкой (мы к ней ещё вернёмся в тексте) от одного неназванного дипломата из страны G7, который пожаловался Financial Times на то, что ситуация на Ближнем Востоке, и особенно реакция США/Запада на происходящее — это "подарок небес" для России. На всякий случай напоминаю, что на всё происходящее на планете ваш покорный слуга смотрит через очень простую призму двух вопросов:
(а) как на этом можно заработать лично мне (и, соответственно, тем, кто наблюдают за лайвстримом моего рабочего процесса)?
(б) насколько это соответствует интересам России (потому что это очень сильно влияет на мои личные и клановые перспективы)?
Всё. Твердейшая (основанная на личном жизненном опыте и опыте поколений, живших до меня) уверенность в том, что "если что, нас никто не пожалеет, а по возможности добьют", качественно поддерживает высокий уровень эмоциональной отстранённости при рассмотрении даже довольно жутковатых и антигуманных событий, которые происходят сейчас на Ближнем Востоке."
В тексте:
- Почему текущая ситуация (и даже её кровавая эскалация) очень выгодна России с экономической точки зрения (с дипломатической - тоже)
- Каким образом путинские "МИГ-31 с кинжалами", следящие за Средиземноморьем, содействуют перспективам вменяемой американо-российской дипломатии
- Как поведение Израиля (и ответные шаги некоторых других акторов) похоронило два серьёзных внутривашингтонских аргумента в пользу бесконечного продолжения украинского конфликта
- Bank of America объясняет клиентам при какой цене нефти сауды могут начать "спасать Байдена" от последствий его израильских приключений
- (лирический бонус трек) Путин объясняет самым прямым текстом каким будет курс рубля, и по какому критерию Путин выбирает желаемый курс рубля и меры воздействия на него.
Приятного чтения.
Заметки на полях "катарской угрозы отключить Западу газ за бомбёжки Палестины"
Это очень поучительная история. То, что множество российских (и не только) СМИ повелись на сравнительно очевидный фейк, это - не очень интересно. Поучительно тут немного другое.
Для тех, кто пропустил, краткий пересказ:
Международные СМИ распространили новость: "Власти Катара начали угрожать создать глобальный дефицит газоснабжения, если бомбардировки сектора Газа со стороны Израиля не прекратятся. Такое заявление сделал эмир Тамим ибн Хамад Аль Тани.
«Если бомбардировки Газы не прекратятся, мы прекратим газоснабжение мира», — заявил Аль Тани." - https://www.mk.ru/politics/2023/10/13/vlasti-katara-prigrozili-sozdat-globalnyy-deficit-gazosnabzheniya-izza-bombardirovok-gazy.html
Эта новость - фейк, её подцепили как триппер из твиттера некоторые журналисты, а дальше она зажила самостоятельной жизнью, обросла ИИ-сгенерированными фейк-видео с обращением эмира и т.д. Интересно тут, повторюсь, не это. Интересно другое: с какой целью это всё вбрасывали.
Ваш покорный слуга - не специалист по Ближнему Востоку, но (в силу биографии) кое-что понимает в информационном воздействии, и эта история явно не про Израиль и не про Палестину. Показательно, что (гипотетическая, но) наиболее реалистичная (её, кстати, разделяют некоторые катарские источники) схема событий выглядит примерно так:
1. Это заказ и вброс от ОАЭ (там региональные отношения, мягко говоря, очень острые и целые коллекции "ножей в спинах" у всех участников)
2. Вброс нужен вот зачем: после того как фейк распространится по всему миру, Катар будет его опровергать и будет подтверждать, что да, поставки в ЕС и другим западным странам будут строго по контрактам и всё такое.
3. И вот эти подтверждения и опровержения будут использованы на арабскую (и в целом исламскую) аудиторию по всему миру для того чтобы продвигать тезис "Эмир Катара - слил!", "Эмир Катара - тайный Абрамович", "Катар на самом деле управляется из Тель-Авива" и всё такое. На очень-очень эмоциональную аудиторию, которая сейчас активно переживает по поводу палестинской мясорубки - это будет действовать идеально, а катарские усилия по наращиванию влияния в исламском мире (а там многосторонняя гонка: сауды, ОАЭ, Катар, Тегеран... ) получат серьёзный ущерб, плюс будет (в определённой мере) подточена политическая стабильность в самом Катаре.
Красивая схема? Безусловно. И хорошо работает. Ваш покорный слуга её описал на примере, который максимально далёк от российской информационной повестки, для того чтобы её можно было рассматривать без эмоций, так сказать, "в чистом виде". Может показаться, что такая схема может сработать только на "***ках в тапочках, которые необразованные и неинформированные, и сидят в своих арабских ватсап-чатиках и ничего не понимают". Это не так. Давайте посмотрим уже российское инфополе.
А что если посмотреть на многочисленные вбросы из серии "а вот сейчас Путин национализирует ЦБ, уволит Набиуллину, введёт опричнину и заживём! Доллар будет по 50 копеек", или из серии "А вот сейчас Путин разгонит Генштаб, инфа сотка, всю страну под ружьё, мобилизационная экономика, введёт опричнину и заживём! Киев заберем за месяц!" ?
А что если посмотреть прочие аналогичные, включая "Вот сейчас вот точно пойдут БОЛЬШИЕ красные стрелки на карте, наконец-то как начнём НАСТУПАТЬ! Ух!" столь популярные среди некоторых телеграммеров?
После того как это всё опровергается в очередной раз или просто не реализуется в реальности (ибо никто ничего такого и не планировал в условном Кремле), то тут же, тихо или громко, вбрасывается разочарование, грусть, депрессия и шушуканье о том, что в Кремле на самом деле ничего не могут или вообще все планы сгрыз "тайный Абрамович". А потом аудитория возвращается снова и снова к тем же источникам, и её катают на той же самой карусели ожиданий и разочарований.
Когда-нибудь в России наконец-то наивность будет признана не смягчающим обстоятельством ("ну они же только хотели верить в хорошее!"), а дуростью, причём позорной и глубоко антипатриотичной.
Заметки на полях курса рубля и валютного регулирования
Набиуллина сегодня в Думе пыталась (зря, это как с гуппи разговаривать) объяснить "на чиновничьем", что валютные ограничения (и их воздействия на курс) - это явление **точечное и временное**, а не "перманентный триумф" партии любителей "закрытия движения капитала и (почти) запрета валюты в стране".
То же самое можно перевести "на человеческий", и ваш покорный слуга (не обременённый должностями) это сделает. Итак:
"Коллеги, вы обратили внимание на то, что в решениях президента и правительства поставлен срок действия всей валютной принудиловки (которую, кстати, будет контролировать в том числе ЦБ)? Обратили? Это всё на 6 месяцев. Не 4, 5, не 12 и не 10 и не 3. А ровно 6. Считаем: октябрь, ноябрь, декабрь, январь, февраль, март 2024 года. Что у нас в марте 2024? Вот для этого события и делают всем приятно. Так сказать монетарно-электоральное регулирование. Пользуйтесь, пока можно".
Понятнее, вряд ли получится.
Заметки на полях про "палестинский фактор" в нефтяных раскладах
В текущей ситуации в Израиле, вашего покорного слугу по понятным причинам интересует только один вопрос: где здесь можно найти (и как не потерять) гешефт.
(Политические аспекты ситуации, традиционно, уже описаны в сегодняшнем выпуске, а здесь остановлюсь только на нефтяных соображениях)
Тезисно:
1. Главный потенциальный фактор роста цен на нефть в контексте текущей ситуации - возвращение фактически снятых санкций США с Ирана в вопросе поставок нефти на международный рынок. У меня нет хрустального шара, но мне представляется, что оценка, которую дают физические трейдеры китайских "чайников" (независимых НПЗ получающих санкционную нефть с дисконтом) - ближе к истине, чем все остальные. Оценка такая: для Белого дома Байдена сохранение инфляции и цен на нефть на более низком уровне намного важнее (особенно перед выборами), чем какой-то там Израиль и его хотелки в плане наказания Тегерана.
2. С учётом того что арабский и исламский миры, в целом, явно не на стороне Израиля (скажем очень мягко) то рассчитывать на то, что Вашингтон получит от Эр-Рияда сейчас помощь в плане того чтобы компенсировать выпадающую иранскую нефть (в случае ужесточения контроля за санкциями) - вряд ли стоит. Эр-Рияду во-первых нужны (прямо очень много и сразу и прямо сейчас) деньги и высокие цены, а брент сейчас болтается около реальной точки безубыточности саудовского бюджета. Более того, любая открытая поддержка в адрес Вашингтона/Тель-Авива будет для саудов очень токсичной в плане сохранения и увеличения (а они хотят и того и того) влияния в исламском мире.
3. Безусловно, самый лучший вариант для нефти - это начало по-настоящему масштабной военной операции Израиля против Ирана (тогда нефть может быстренько съездить и на $120 и на $150), но он, к сожалению, маловероятен (хотя и возможен) - Израиль не совсем в той форме, а США - явно не до этого, тем более, что у Белого дома на повестке дня КНР и вялотекущая в неприятном для Вашингтона направлении украинская мясорубка, плюс выборы, плюс вялотекущий кризис трэжериз (желающие смотрят на график цен на американские долгосрочные облигации за последний месяц и/или год), а большую часть своих нефтяных госрезервов США уже прожгли в прошлом году для борьбы с Россией.
Итого: как временный фактор поддержки цен на фоне очередного приступа рыночной нервозности по поводу потенциальной американской рецессии - палестинская эскапада вполне может сгодиться. А для более серьёзных воздействий - пока нет.
Заметки на полях "долларовому статусу ничего не угрожает" или "Лондон бьёт тревогу".
Тут агентство Блумберг и Европейский банк реконструкции и развития (EBRD) сообщают интересное:
"По мнению Европейского банка реконструкции и развития, растущая торговля России в юанях, начавшаяся после [СВО] на Украине и [введения] западных санкций может в конечном итоге привести к подрыву доллара США.
«Вы видите, что увеличение использования китайской валюты происходит за счет [снижения доли] доллара США», — заявила в интервью главный экономист ЕБРР Беата Яворчик. Санкции «также дали стимул странам задуматься о диверсификации валют выставления счетов [прим. Кримсон: в международной торговле], и в долгосрочной перспективе это может подорвать доминирование доллара» [...]
Тем не менее, несмотря на рост торговли юанями между двумя странами [Россия и КНР], китайская валюта все чаще использовалась третьими странами, у которых были своп-линии с Народным банком Китая и которые не были участниками санкций против России, говорится в опубликованном исследовательском отчёте банка. [...]
«Многие из этих [юаневых] своп-линий [между центральными банками] появились еще до [СВО]», — заявила Яворчик. «[СВО] дала толчок к использованию китайского юаня в качестве [международной] валюты»."
https://www.bloomberg.com/news/articles/2023-09-27/ebrd-sees-challenge-to-dollar-from-russia-s-trade-in-yuan
EBRD - британский (по факту, Чарльз III недавно их новый офис в Лондоне лично открывал) и европейско-американский (по составу доминирующих государств-акционеров) международный банк "политического влияния", созданный в 1991 для того чтобы Западу было удобнее "переваривать" осколки СССР, страны Восточной Европы, а позже операции банка расширились и на Ближний Восток. Схема типичная: "деньги-в-обмен-на-гей-парад (в самом широком смысле слова)".
А сейчас у них случилась груснямба, ибо добыча, вместо того чтобы спокойно лежать на разделочном столе, активно кусается, царапается, прицельно плюётся ядом, а также довольно громко матерится на смеси русского и кантонского, деловита пересчитывая юани. Это хорошо.
Заметки на полях секретного президентского брифинга по украинской ситуации
Вот поразительно, все так любят телеграм-инсайды, а на реальных инсайдеров не обращают особого внимания. Смотрите, тут агентство Рейтер рассказывает читателям про секретный брифинг-презентацию администрации Байдена:
Reuters: "Чиновники администрации Байдена провели в среду вечером секретный брифинг для Конгресса, чтобы потребовать дополнительных 24 миллиардов долларов, заявив, что, если президенту России Владимиру Путину будет позволено взять под контроль Украину и продвинуться к границе НАТО, цена для Соединённых Штатов будет намного выше"
Было бы круто узнать, что там было на этом секретном брифинге, правда? Посмотреть, послушать и всё такое. Ну так есть же вывод от человека, который на этом брифинге был лично - сенатор-республиканец (штат Миссури) Джош Хоули:
«Если и есть какой-то путь к победе на Украине, то я сегодня об этом не услышал. И я также слышал, что запросам на финансирование не будет конца» - это из пресс-подхода сенатора-инсайдера к журналистам (цитата по тому же Рейтер).
Энд оф стори. Даже на презентации по получению бабла никаких светлых перспектив не озвучено, а главный аргумент идёт из серии "не дадим бабла будет ЕЩЁ хуже". Прекрасно (если смотреть из Москвы).
Не зря, не зря, господин Фергюсон (известный геостратег, историк, философ, придворный летописец семьи Ротшильдов) на страницах Блумберга сейчас прямо настаивает чтобы Киев поскорее вписывался в "корейский вариант":
«Вместо того, чтобы рисковать затяжной войной с дополнительной опасностью ослабления поддержки Запада, Украине необходимо закрепить то, чего она уже достигла [прим. Кримсон: у шотландца запредельное чувство иронии, но целевой аудитории зайдёт на полном серьёзе] [...] Подумайте только о необычайном экономическом и политическом прогрессе Южной Кореи за 70 лет, хотя перемирие 1953 года так и не стало полноценным миром, и между ней и враждебным соседом остаётся очень опасная пограничная зона [прим. Кримсон: вот уже просматривается нарратив, под которым западной и украинской аудитории будут продавать переговоры и всё такое]».
Других инсайдов пока нет, но их не требуется.
Заметки на полях "бабла побеждающего всё" и специфики новых холодных войн
Тут британское агентство Рейтер провело мегажурналистское расследование. Результаты расследования: уголь с российского Донбасса идёт в Турцию, которая за него (шок контент!) платит (!) деньги. Лондонские идеалисты в шоке и гневе.
Цитата:
«Согласно данным российской таможни, с которыми ознакомилось агентство Reuters, в этом году в Турцию, члена НАТО, было экспортировано угля на сумму не менее 14,3 миллиона долларов, и этот уголь был добыт на [новых российских территориях]. Согласно данным, в период с февраля по июль 2023 года в Турцию прибыло около 160 400 тонн угля из [ДНР и ЛНР]. Три добытчика, указанные в таможенных данных, подтвердили агентству Reuters, что в течение этого периода они поставляли уголь из двух регионов в Турцию».
Сейчас будет совсем шок-контент: вот это и есть новая реальность, в которой всем (независимо от ориентации) яростным любителям "верных друзей" и "понятных врагов", а также "братских народов" (лол) и "вечных конкурентов", и вообще всем, у кого мозг застрял в аномально-идеологичном (и потому - глубоко отвратительном для любого мыслящего человека) ХХ веке - будет очень-очень обидно, причём в этом состоянии постоянной преданности и разочарованности этим любителям "понятности" и "принципиальности" придётся находиться перманентно.
Новая "холодная война" (ваш покорный слуга не устаёт повторять это) - это не "Холодная война 2.0" с повтором сюжета ХХ века в новых декорациях и с новым раскладом игроков. Нет. Это совсем другой феномен: эпоха "мирового свального (гос)капитализма", если хотите.
В декабре прошлого года, комментируя прогнозы и стратегию американского BlackRock (активы под управлением: 8,5 триллионов долларов и кусочек "суверенной Украины") на 2023 и дальше, ваш покорный слуга обращал внимание на особенность новой "блоковой" реальности:
"Важные заметки на полях: когда я говорю (или Блэкрок пишет) о "блоках", это НЕ нужно понимать в советских терминах или строить аналогии с эпохой холодной войны - с жёстким разделением планеты на два полюса с странами-сателлитами, жёсткими ограничениями торговли, и так далее. Нет, речь идёт скорее о возврате в более естественную систему (ХХ век был ужасной и тупой аномалией в мировой истории), которая была свойственна XIX веку - много "мини-полюсов" (кто-то больше, кто-то меньше), мировая торговля - есть, но она очень децентрализована (много центров ценообразования, сложные цепочки поставок, низкая эффективность), сложная система валютных отношений, протекционизма, точечных санкций, и много ситуаций, в которых империи, сотрудничающие между собой в одних вопросах, жёстко (вплоть до стрельбы) конкурируют и конфликтуют в других вопросах.
Для "советского" (или "американского-гегемонского" из ХХ века) мышления - это ужас-ужас, и абсолютно непонятно, "как так можно, всё так непоследовательно" и "почему нельзя нормально дружить" - но в целом это нормальная (не в смысле "хорошая", а в смысле "обычная") ситуация для международных отношений: перефразируя известную фразу о том, что "человек человеку – волк", можно сказать, что в международных отношениях в основном "партнёр партнёру - Эрдоган" (вот не друг, и не враг, а именно Эрдоган - точечные договорённости плюс точечные конфликты)."
Хорошая иллюстрация получилась, немного пророческая даже: Эрдоган - это символ и эталон морального наполнения, качества стратегического планирования, а также последовательности и "принципиальности" новой (на самом деле - старой) геополитической эпохи. Нам всем с этим жить.
Самое прикольное в истории с новым президентом Аргентины, гиперлибертарианцем-капиталистом Милеем, может заключаться вот в чём:
Есть небольшой, но шанс, что Милей - действительно по жизни гиперкапитлист и идейный борец за денежные знаки, а не просто очередной пудель Госдепа, тем более, что с нынешней администрацией в Вашингтоне у аргентинского экономиста максимально сложные отношения в силу того что сам Милей - трампист.
Тут Блумберг жалуется на непредвиденное поведение нового аргентинского президента:
"Милей теперь говорит, что он не думает о прекращении дипломатических отношений с Китаем, а просто понизит их статус. Однако частный сектор не должен чувствовать себя столь же ограниченным, сказал он. Всего за несколько дней до выборов он обратился к группе бизнес-лидеров в Буэнос-Айресе: «Вы хотите вести бизнес с китайцами? Продолжайте делать все, что хотите».
Милей также, похоже, отступает – по крайней мере временно – от некоторых из своих важнейших предвыборных обещаний, включая долларизацию и закрытие центрального банка.
Избранный президент сталкивается с политической реальностью, в которой осуществить более радикальные изменения будет сложно, учитывая ограниченное представительство его коалиции в Конгрессе.
А когда дело доходит до Китая, существуют ограничения на то, насколько он сможет понизить отношения. Китайский валютный своп [прим. Кримсон: от китайского центрального банка к аргентинскому центральному банку] — одна из немногих линий финансирования, к которой имеет доступ [аргентинская] экономика, страдающая от нехватки [валютных] денежных средств."
https://www.bloomberg.com/news/newsletters/2023-11-25/milei-s-softer-tone-shows-how-much-argentina-needs-china
Заметим, что в случае условного Зеленского или Шольца, жесточайший экономический ущерб от реализации проамериканской (антироссийской, антикитайской) политики никогда ни на каплю никого не останавливал. А тут прямо поразительная рациональность и прагматизм.
Если просуммировать:
1. Милей кинул "инвесторов" (избирателей) - ну, так сказать, объявил технический дефолт по обещаниям.
2. "Временно" де факто отказался от долларизации со ссылкой на "рыночные обстоятельства" ("рыночек порешал" (с)) - https://www.ft.com/content/f574a3af-fec2-41ed-b093-40bc9b20bdd2
3. Дорожит доступом к китайскому баблу, ибо Китай - главный "двусторонний" кредитор и важный экономический партнёр Аргентины. Любой адекватный делец знает, что клиентов надо беречь, а кредиторов надо уважать.
В целом - нормальный капиталист. Одобряю.
Может (всякое бывает) оказаться, что прагматичные китайцы (которые, кстати, на уровне официальных СМИ теперь пишут про аргентинского президента сдержанно хорошее) занесли сеньору Милею самый главный капиталистический аргумент. Валютно-чемоданного характера.
Если это правильное объяснение событий, то вместо того чтобы слушать на похоронах аргентинской экономики традиционный трек "Don't cry for me Argentina" в исполнении Мадонны, новый президент может поставить гораздо более актуальный трек от Инстасамки - "За деньги - да!" и, если не разбрасывать юани с вертолёта для населения, то хотя бы активно рассовывать юани по своим карманам. Удивительное зрелище.
Агентство Bloomberg сообщает о том, что европейские производители пластика (а пластик - это база современной экономики) сокращают производство и констатирует прекрасное:
«Было бы ошибкой интерпретировать это как триумф в борьбе с пластиком. Европа продолжает потреблять огромное количество пенопласта, красок, смол и любой другой продукции, которую производят нефтехимические заводы. Это просто замена местного производства импортным.
Нефтехимия по своей сути является энергоёмкой В Европе природный газ примерно в пять раз дороже, чем в США. [прим. Кримсон: какие дорогие молекулы свободы в американском СПГ оказывается! Автократические молекулы Газпрома были дешевле, но это было до разрыва экономических связей с Россией в условиях СВО] Сейчас дешевле купить этилен - "сырьё" для пластмасс, в Техасе и отправить его через Атлантику для дальнейшей переработки в Европе, чем производить его дома. И это именно то, что мне [прим. Кримсон: т.е. автору материала Блумберга] говорят [европейские] нефтехимические компании. Конечным результатом является потеря экономической активности в Европе, эрозия торгового баланса [европейского] блока по химической продукции и, в конечном итоге, потеря рабочих мест и энергетической безопасности. [...]
В частном порядке руководители отрасли заявляют, что они не могут терять деньги так долго, поэтому в 2024 году закрытие [нефтехимических производств] выглядит неизбежным.
Используя более дипломатический язык, МЭА [Международное энергетическое агентство] заявило на прошлой неделе, что «становится все труднее понять, как нефтехимическая промышленность [европейского] континента сможет восстановить свои прежние позиции». Последние несколько недель я разговаривал с руководителями отрасли, и они ответили на этот вопрос: "Да никак уже не восстановит" [...]
Европа [уже] уступила Азии другие отрасли. Сталь, текстиль и судостроение переместились на восток. На этот раз конкурентом станет не только Китай, но и США, благодаря обильным запасам углеводородов. Внутренняя добыча углеводородов при президенте Джо Байдене процветает»."
https://www.bloomberg.com/opinion/articles/2023-11-20/europe-s-petrochemical-industry-is-heading-for-death-row
Для понимания: цена вопроса - примерно 40 миллиардов долларов в год потерянного экспорта (нетто). И всё только на отдельном примере отдельной отрасли.
Ответ на вопрос "зачем США продолжают "украинскую бойню", и на что они надеются на украинском фронте?" на самом деле не имеет особого отношения к самой Украине. Американцы сейчас контрольными выстрелами добивают европейскую экономику (от автомобилестроения до нефтехимии), и им нужно чтобы там точно ничего не выросло назад. Это как с удушающими приёмами: нужно давить до тех пор, пока жертва вообще не перестанет дёргаться. А для того чтобы европейская индустриальная экономика отбросила копыта, нужно продлевать "украинский кейс". Ещё недолго осталось, в 2024 всё уже, скорее всего, закроется.
Заметки на полях будущего падения рубля и роста ставки ЦБ
Если падение нефти продолжится (а есть шанс, что декабрь и, может, начало 2024 будут прямо сложными для рынка), то стоит подумать вот о чём: при конфигурации "доллар по 89" и "нефть по $85" бюджету было прямо хорошо и приятно, но всё равно, даже в этих условиях планировалось срочно взять в долг на внутреннем рынке (хайли лайкли по сути - "напечатать") 4 триллиона рублей в год.
При брент по $72 (да, я знаю, что сейчас цена $77-78, но направление там, скорее вниз, чем вверх, по крайней мере, сейчас), с учётом всё ещё существующих дисконтов на российскую нефть, бюджету может потребоваться совсем другой курс. Безусловно, под выборы никто этот курс допускать не будет, но всё, что бюджет "не доберёт" во время избирательной кампании из-за завышенного рубля и сниженной нефти, нужно будет навёрстывать потом: или через повышение курса (чтобы максимизировать доходы от экспорта) или сначала через ещё более мощное увеличение госдолга, которое повлияет на курс (и, вероятно, на инфляцию) уже потом.
А тормозить все инфляционные процессы придётся ЦБ (ставкой, конечно). Это до выборов. После выборов, ситуация может выглядеть по-другому.
Но есть и хорошие новости. На помощь нефтяным ценам могут прийти:
1. ОПЕК+ (может Бин Салман ещё раз укокошит нефтяных спекулянтов на ближайшем заседании)
2. Китай (может стимулирование экономики КНР зримо заработает уже в конце ноября - середине декабря)
3. ФРС (если напугается из-за потенциальной рецессии, и начнёт активно сигнализировать готовность накачивать экономику США деньгами - на таких новостях нефть хорошо растёт обычно).
Ещё в сентябре, на фоне тотального оптимизма участников рынка по поводу роста нефти (она тогда стоила около $90), ваш покорный слуга цитировал аналитика Gunvor, который предсказывал интересное:
"По мнению Gunvor Group Ltd, резкий рост цен на нефть, начавшийся в конце июня, может быть сведен на нет в ближайшие шесть месяцев, поскольку ослабление спроса сменит сокращение поставок в качестве основного драйвера рынка. [...]
По словам Лассерра, существует риск «значительной коррекции» в четвертом квартале или первых трех месяцах следующего года, а цена нефти Brent может опуститься до $71–72 за баррель в ближайшие шесть месяцев. [прим. Кримсон: внимание на уточнение от господина Лассера:] «Это вполне возможно даже без особых изменений в фундаментальных показателях или балансах». [!]”
Ну, посмотрим. Будет даже хорошо, если всем желающим дадут возможность ещё один раз прикупить нефтяные активы со скидкой. Для тех, кто пострадает от бюджетно-курсовых последствий этих нефтяных качелей, такое утешение будет слабым (особенно если у них нет денег на покупки активов), но тут ничего не поделаешь. Жизнь вообще довольно несправедливая штука, к сожалению.
Недавно российская медийка весело смеялась над тем, что четверть российских предпринимателей пользуются услугами астрологов, тарологов и прочей эзотерики. Потом выяснялось, что на курсы по эзотерике россияне потратили миллиард рублей в год (уверен: цифра занижена в разы). Многим было смешно, а некоторые даже рассуждали о "русской дремучести".
"Свидетели небесного СССР" как всегда винили ЕГЭ, забывая, что клиентами Кашпировского и Чумака были не "ЕГЭ-шники", а миллионы жертв "лучшего в мире советского образования".
А на приложенных картинках вы видите рекомендации по новогоднему шопингу от агентства Блумберг: от медальонов на удачу за 15 тысяч долларов, и заканчивая кристаллами для "баланса чакр" и картами таро по $70. Кстати, Блумберг - это СМИ не для нищебродов, а как раз для топ 1% богатых землян.
Религиозный инстинкт - неубиваем. Так что когда видите наших чиновников и бизнесменов в храме на Рождество - надо радоваться, потому что или так, или "тарологи от Блумберга". По-другому не бывает.
#постдляфинансистов
Ваш покорный слуга заметил, что последние недели/месяцы в околофинансовом инфополе, среди профессиональных инвесторов и управляющих (даже в русскоговорящей среде) очень активно обсуждается ключевой вопрос финансового будущего планеты:
"Мы в мире higher for longer (перманентно высоких процентных ставок и никакого больше ZIRP) или мы в мире ">100 bps rate cuts in 2024" (в смысле ФРС будет снижать ставку уже в следующем году)?"
В доллароцентричном глобальном финансовом мире (в котором всё ещё живём и мы, и китайцы, и вообще все, и это - надолго), от ответа на этот вопрос (не полностью, но во многом) зависит цена вообще всего, от акций Эпла до акций Роснефти, от курса доллара к разным валютам, до недвижки в мировых мегаполисах.
Я с большим уважением отношусь к наиболее ярким представителям обеих сторон дискуссии (от американских легенд финансового мира и, заканчивая финансовыми инфлюенсерами), но мне представляется, что эту дискуссию не стоит вести в финансовых или даже макроэкономических терминах. Не тот случай. Тут нужен арсенал политтехнолога, а не макроэкономиста. А ещё, возможно, стоит посмотреть на ситуацию глазами человека с хорошим опытом работы не столько с финансовыми, сколько с товарными рынками.
Дело в том, что это только кажется, что будущее определяется решениями ФРС по ставке и его "reaction function" на инфляцию, рецессию, уровень безработицы и всё такое. На самом деле, это - "половина уравнения".
Чтобы держать высокие ставки по доллару до победы над инфляцией (или даже для её перманентного сдерживания, на уровне ">2%, но ещё не Бразилия") мало иметь во главе ФРС условного Волкера (для простоты предположим, что Пауэлл готов косплеить Волкера, даже если это не факт). Нужен не только "второй Волкер", нужен ещё и "второй Рейган", который это всё будет терпеть, терпеть удары по рейтингу, терпеть рецессию, терпеть массовые беспорядки вокруг штаб-квартиры ФРС и в Вашингтоне (как было в 80-х). У "коллективного Рейгана" 80-х, который Волкера терпеть не мог, хватило, и упорства, и "устойчивости по рейтингу" чтобы это выдержать. Это большая редкость. Так бывает далеко не всегда, и намного более естественным для политиков любой страны (в этом смысле Рейган, Гельмут Шмидт, и как ни странно - Путин - это исключения, а не правило) является "подход LBJ". Напоминаю: президент США Джонсон в своё время "**ашил об стену" (в смысле прямого физического насилия) главу ФРС Миллера, чтобы тот снизил ставку по доллару и накачивал экономику деньгами; и плевать Джонсон хотел на инфляцию. Были более важные темы: финансирование войны во Вьетнаме, создание "Великого общества", холодная война с СССР.
Глядя как администрация Байдена (и вряд ли гипотетическая админка Трампа будет другой по духу) саботирует действия ФРС, накачивая экономику деньгами и поддерживая инфляцию через "бюджетный импульс" (fiscal channel) на ~1 триллион долларов в год (оценка JPM, не моя), создаётся острое ощущение, что мы идём, скорее, в будущее с перманентным "подходом Джонсона", а не зубоскрежетательным терпением Рейгана. Благовидных предлогов достаточно: прокси-война с Россией, поддержка "социалки" + холодная война с Китаем, которая требует срочной реиндустриализации.
Ещё выскажу еретическую (но я - "австриец", мне - можно) мысль. Циклы цен на облигации (по сути, на "деньги") сильно напоминают растянутые по времени boom-bust cycle товарных рынков. Перепроизводство Х -> коллапс цен на Х -> сокращение производства Х -> дефицит Х -> рост цен на Х -> перепроизводство... Просто на товарных рынках циклы от 3 до 10-12 лет, а тут несколько десятилетий и другая этиология. Самое сложное: пережить свой первый "bust". Выжившим потом легче.
PS: не имеет значения будет ставка высокой или низкой, если начнётся fiscal dominance (https://clck.ru/36Vz6Z), а мы всей планетой именно к этому идём. Почитайте свежатину от St. Louis Fed по текущей ситуации: «Такая среда ускорит возникновение проблемы "фискального доминирования", что приведет к беспорядочной монетизации в США с последствиями для всего мира».
В рамках программы информирования читателей:
На флагманском проекте CrimsonAnalytics ночью опубликован монстр-текст: [Новостной деск] Нужно ли нести деньги на "депозиты по 15%", зачем Путину нужна Набиуллина, "политологическая монетарная политика", СПБ Биржа и другие вопросы
В выпуске ответы на популярные/интересные вопросы:
0. Про ситуацию с СПБ Биржей и её попаданием под американские санкции.
1. Очень-очень много вопросов из серии: "Сейчас депозиты дают 15%, а акций с дивидендами по 15% - (почти) нет. Надо продать все акции, вложиться в депозиты (ещё варианты: "фонды денежного рынка", короткие ОФЗ), а потом, когда ставку снизят – откупить акции назад, если будут по хорошей цене. Что с этой логикой не так? Нормально же посчитано в столбик." - Кримсон объясняет всё на булочной, Турции и облигациях.
2. Очень популярная (и слегка эмоциональная) категория вопросов - это вопросы о том, "когда будет снижение ставки?" и "не будет ли нам хана из-за того при такой ставке ЦБ (15% или выше) в России скоро начнётся настоящая рецессия (сжатие экономики)?" - Кримсон объясняет монетарную политику сквозь призму дохлой правды жизни о российском электорате и других политтехнологических соображений.
3.1. Полюс: "соответствует ли он критериям для консервативных инвестиций после того байбэка ~30% акций по не совсем (скажем мягко) рыночным ценам?"
3.2. Фосагро: "Бумага стоит слишком дорого и не платит дивидендов - надо продать! Или не надо? Или ещё не слишком дорого?"
4. И последний вопрос, который нарисовался прямо перед завершением текста: "Что происходит с нефтью? Почему мы падаем?"
(В качестве бонус-трека): мой личный ответ на вечный вопрос "патриотической общественности", из серии "как Набиуллина убедила Путина, что она - лучший руководитель для ЦБ РФ, и что вся политика ЦБ должна быть направлена на удушение инфляции (почти) любой ценой?"
Приятного чтения.
Заметки на полях "Лондон, гудбай!" и страшной русской мести
Блумберг сообщает прекрасное из жизни "туманного Альбиона" (ваш покорный слуга предпочитает французское описание - "Perfide Albion" - "коварный Альбион").
Итак, драма случилась на рынке элитнейшей лондонской недвиги. По традициям современной журналистики, текст начинается с описания "конкретного сюжета/человека/проблемы" для того чтобы создать в сознании читателя яркий и понятный образ:
"Фатима и Эскандар Малеки снизили запрашиваемую цену своей недвижимости в Мэйфэр, поскольку высокие затраты на финансирование [прим. Кримсон: высокие процентные ставки по доллару и фунту] и политические риски подрывают спрос на роскошные дома в Лондоне.
По словам источников, знакомых с ситуацией, пятиэтажный особняк в эдвардианском стиле, расположенный между Гайд-парком и Беркли-сквер, теперь оценивается в 30 миллионов фунтов стерлингов (36,5 миллионов долларов США) по сравнению с 35 миллионами фунтов стерлингов."
Далее по тексту, мы узнаём, что:
"Новая запрашиваемая цена станет проверкой того, насколько далеко друг от друга находятся покупатели и продавцы с точки зрения ценовых ожиданий на рынке элитного жилья Лондона. По данным исследовательской компании LonRes, из-за того, что элитная недвижимость находится под давлением тройного удара экономической неопределённости, более высоких ставок и политических потрясений, количество сделок в районах "самых богатых почтовых индексов" столицы Великобритании в сентябре упало почти на четверть по сравнению с тем же месяцем год назад. [...]
По данным LonRes, мрачные перспективы элитной лондонской недвижимости отчасти объясняются нехваткой международных покупателей — исторически входящих в число самых активных инвесторов в элитную недвижимость — а также перспективой менее благоприятной налоговой среды в ближайшем будущем."
Несколько заметок на полях:
1. Про "высокие процентные ставки" как главную причину дефицита покупателей элитной лондонской недвиги, вряд ли можно говорить серьёзно: скажем вежливо, что в процентном соотношении, количество покупателей, которые берут в ипотеку эдвардианские особняки за несколько десятков миллионов долларов - не самое высокое.
2. Про неблагоприятную "налоговую среду" в Великобритании, если к власти придут лейбористы - издевательство над здравым смыслом, а не объяснение. Лейбористы грозятся поднять "stamp duty" - налог на сделки с недвигой, а это обычно приводит к увеличению спроса (а не падению), ибо покупатели пытаются успеть купить до поднятия налога.
3. А вот про "нехватку международных покупателей" - это выглядит наиболее правдоподобно и логично.
Агентство Блумберг стыдливо замалчивает ответы на вопросы: из какой такой страны (или стран) были эти международные покупатели? Почему они вдруг разлюбили Лондон? Что скрывается под нежным эвфемизмом "политические потрясения", которые произошли за последние годы...
Русские деньги уже (почти) не текут в Лондонград. Но ведь там были не только русские, но ещё и арабские и китайские деньги (причём вывоз капитала из нефтяного сегмента арабского мира и из КНР - продолжается), и вот этих денег тоже стало резко меньше.
Напрашивается гипотеза, что арабские шейхи и китайские партийные работники - всё-таки не слепые, и запомнили, что произошло с русскими держателями различных британских активов.
Кстати, Дубай (точнее, "Дубайск" или АФО - "Абу-дабийский федеральный округ") - наслаждается ударными темпами роста цен на элитную недвигу. А элитная недвига в Сочи по некоторым оценкам теперь дороже даже Дубая, и уступает разве, что Монако и Гонконгу.
Это самая лучшая комбинация: Лондон постепенно теряет денежные потоки (причём не только российские, а вообще всего "Глобального Юга"), а заплатили за это те, кто изначально поверил "лондонской репутации". Идеально.
Заметка на полях "надёжных активов"
Занимательная статистика. Если вы, 3-го января 2022 года, купили самый надёжный актив на планете - т.е. американские государственные облигации ("трэжериз") - например, через самый популярный (ликвидный) американский облигационный фонд для ритейла - iShares 20+ Year Treasury Bond ETF (от широко известной компании BlackRock) то ваш текущий убыток по ценам 20 октября 2023 года составил примерно 42% (подчёркиваю: МИНУС 42%).
//Для педантов: если взять Total Return с реинвестированием купонов, получается минус ~39%
Если вы, в начале 2022 года, купили фонд (или набор акций) соответствующий рискованному, опасному, ужасному индексу российских акций RTS (считается в долларах) - то ваш текущий убыток составил примерно 33%.
//Для педантов: если взять Total Return с реинвестированием дивидендов, получается минус ~25%.
Такого рода сравнения ничего не доказывают, но напоминают что "надёжность" - штука очень относительная в нашем сложном мире.
Заметки на полях стоимости Байдена, дорогой нефти и дисконтах на идеалы настоящего социализма
Самое смешное в рассуждениях о политике, в исполнении детей московско-советской номенклатуры, которые хорошо устроились в западном мире или около него, и теперь учат нас жить с высоты своего морального превосходства, заключается в их железной уверенности в существовании в политике и геополитике каких-то "идеалов" и каких-то "правил". В "идеалы" записывают "демократию", "права человека", "честные выборы" и прочую чушь, рассчитанную на соросят дошкольного возраста в плане интеллектуального развития и жизненного опыта.
Тут господин Байден (точнее, его администрация) подогнал просто великолепный пример "идеалов". Вот смотрите: по американскому официальному мнению есть страшный и ужасный диктатор Мадуро. Против "режима Мадуро" введены санкции на экспорт нефти и использование долларовой системы, и это, по официальной версии, сделано для того чтобы диктаторский режим не имел возможности тратить деньги на поддержание себя, на нарушение прав человека, и на раскачивание соседних демократических режимов в Южной Америке. Окей, и что мы видим сейчас?
По сообщениям агентства Блумберг:
«Правительство Венесуэлы возобновит переговоры с поддерживаемой США оппозицией, открывая администрации Байдена путь к [прим. Кримсон: дополнительному] смягчению некоторых санкций в отношении южноамериканской страны, в том числе в отношении ее нефтяной промышленности. Соглашение включает в себя разрешение запрещенным кандидатам от оппозиции баллотироваться на выборах 2024 года - это станет первой крупной политической уступкой со стороны правительства Николаса Мадуро за десятилетие, поскольку США стремятся улучшить избирательные условия в обмен на столь необходимое смягчение санкций. [...]
«Мы находимся на грани начала хорошего раунда подписания документов по избирательным гарантиям», — заявил Мадуро в своем телешоу в понедельник вечером. Он не раскрыл подробностей ни этой сделки, ни более широкой сделки, которую, по его словам, он уже подписал с США [прим. Кримсон: стоп, а если договорённости такие хорошие и классные, то почему не рассказывать детали венесуэльцам?], но он сказал, что «никогда не одобрит никаких нарушений».
https://www.bloomberg.com/news/articles/2023-10-16/venezuela-government-opposition-to-resume-talks-under-us-deal
В то что Вашингтон действительно "поверил на слово" диктатору и серийному "нарушителю прав человека" и готов из-за этого снять санкции уже сейчас - в такое не поверит даже самый правоверный читатель The New York Times. Всем понятно, что Вашингтону нужен предлог, чтобы выпустить на рынок больше нефти для снижения цен. Принципы демократии, честных и конкурентных выборов, признание Мадуро диктатором, обвинения в нарушениях прав человека, признание Гуайдо и прочий демократический американский пиар, построенный на "идеалах" - снова оказались дешёвкой.
"Правило ференги" номер 98: У каждого человека есть цена.
"Дополнение Кримсона": У каждого идеала - тоже.
Цена идеалов администрации Байдена: 86 долларов за баррель нефти марки WTI.
Но это ещё не всё. В этой истории же есть ещё и смелый боливарианец, пламенный марксист, наследник "несгибаемого Чавеса", социалист, революционер, чегеварист, профсоюзный вожак и национальный лидер Мадуро. И вот Мадуро подписывает с подлыми гринго "гарантии" (даже если он их нарушит), разрешая нарушителям законов Венесуэлы (и агентам ЦРУ) принять участие в выборах, в обмен на жалкие санкционные подачки. Идеалы социализма и чегеваризма тоже продаются по 86 долларов за баррель. Идеалы - они такие. Почему-то всегда торгуются в долларовом эквиваленте.
PS1: То, что с Венесуэлы (как и с Ирана) постепенно снимут санкции по нефти ваш покорный слуга писал ещё в марте 2022 года - /channel/crimsondigest/1427
PS2: Мадуро и его унижение сейчас - это то, что бывает, когда страной рулят шизопатриоты, добравшиеся (как у нас хотят любители "фракталов прироста") до печатного станка, "национализировавшие ЦБ" и похерившие экономику под разговоры об её стимулировании. Открытка многим.
Кстати, насчёт курса ещё раз, "на человеческом" и чтобы больше не возвращаться к вопросам про "Почему Путин не сделает курс 65 как раньше".
Тезисно:
1. Низкий курс рубля - ВЫГОДЕН бюджету, он на этом большие дополнительные деньги зарабатывает, и тратит их на СВО и социалку и импортозамещение, Россия - страна экспортёр (внезапно).
2. Низкий курс рубля - ЕДИНСТВЕННЫЙ реалистичный способ защиты внутреннего производителя чего угодно от ситуации, в которой всё вокруг будет дешёвым китайским импортом, а производить что-то в России будет совсем бессмысленно.
3. Низкий курс рубля - ЕДИНСТВЕННЫЙ реалистичный способ хоть как-то развивать хоть какой-то не-ресурсный экспорт (сюрприз!) потому что ему предстоит на дружественных (ибо кто ж нас пустит на недружественные) рынках конкурировать с китайским экспортом (см. пункт 2)
От слишком низкого курса рубля есть несколько проблем:
1. Дорожает импорт, разгоняется инфляция (сорри, без этого пункт 2 не реализовать) - это стараются купировать охлаждением кредитного спроса
2. Истерят дорогие избиратели и СМИ, которые привыкли по курсу рубля определять насколько у нас всё плохо и ужасно - тут ничего не поделаешь, придётся по крайней мере перед выборами постараться курс подморозить, но без фанатизма (надеюсь) и всяких "валютных мембран" (тоже надеюсь)
3. Дорожает импорт того, что мы используем для замещения импорта (технологии, производственные линии и т.д.) - реальная проблема; частично (да, знаю, что криво - жизнь вообще несовершенная штука) купируемая за счёт целевых вливаний (бюджетных/кредитных) государства, частично - за счёт роста цен для конечных потребителей (вы удивитесь, но по аналогичной схеме у нас сельхозка поднялась после 2014 - всё неплохо получилось)
4. Наши дорогие западные оппоненты при ослаблении курса рубля (ну, им ВШЭ-релоканты экспертно подтверждают) думают, что "вот чуть-чуть осталось дожать Россию и она наконец-то сдохнет от адских санкций" и воодушевляются в плане бодания с нами - это не лечится, тут только метод Караганова использовать.
По сумме долгосрочных плюсов, ослабление курса для государства точно перевешивает минусы, часть из которых купируется системно, часть - ситуативно, а с частью - ну просто придётся жить. Желательно счастливо.
В рамках программы информирования читателей.
На флагманском проекте CrimsonAnalytics опубликован монстр-текст: [Новостной деск] Путин на Валдае 2023: залежи кокса на политических могилах, территориальные уточнения и доза реализма
Введение:
"Выступление президента на Валдае было на прошлой неделе, а это в мире современной медийки – целая вечность, и вот за эту целую вечность ваш покорный слуга не увидел адекватного (такого чтобы я его мог со спокойным сердцем рекомендовать читателям и коллегам из не-политических структур) анализа. А значит: "Хочешь сделать хорошо, сделай сам". Поехали."
В тексте:
- Закрытие темы деприватизации
- Важные "территориальные уточнения" по Украине
- "Ядерная шуршалка" на радость Караганову
- Три путинских тезиса о трезвой экономике
- Почему не будет валюты БРИКС и это прекрасная новость
- Залежи кокаина на политической могиле видного военного коммуниста
Приятного чтения.
В рамках программы информирования читателей:
1. На флагманском проекте CrimsonAnalytics опубликован монстр-текст: [Новостной деск] Кримсон бухтит: что опять с рублём, почему нужны юани (а не гонконгские доллары), "бюджетный импульс" и участие в "русских" IPO
"Кримсон бухтит" - это формат ответов на частые и/или интересные вашему покорному слуге вопросы читателей:
- Начнём с платиновой классики: что с рублём и почему повышение ставки не помогает курсу?
- В данном контексте (и на фоне традиционного кримсоновского "юани и золото, золото и юани") периодически возникает вопрос: почему юани, а не гонконгские доллары?" тем более, что личные валютные резервы многие (и я сам принадлежу к этой категории) собираются использовать или используют для покупки гонконгских акций, которые торгуются в гонконгских долларах.
- "Что такое этот "бюджетный импульс", о котором пишут СМИ и говорит Силуанов, и почему мы об этом никогда раньше не слышали?"
- Можно ли объяснить "для чайников" что такое иранизация фондового рынка и началась ли она уже в России?
- "Стоит ли участвовать ближайших IPO?" (АЗС Трасса, Астра, Ликёро-водочный завод Кристалл)
- И последний вопрос, который мне взрывает почту за последние сутки: что с Фосагро? Есть ли там корпоративный конфликт между крупными акционерами по поводу дивидендов? какие будут дивиденды в будущем?
И совсем чуть-чуть про бонусы от потенциально американской рецессии и/или облигационного кризиса.
2. На проекте "Средство немассовой информации | СнМИ", помимо ежедневных новостных выпусков, вышли новые материалы в новом формате, предполагающем блиц-ответы (на 1000 знаков) на политические вопросы аудитории:
- [Письмо рептилойду] Как правильно читать телеграм-инсайды
- [Письмо рептилойду] Кому достанется "суверенное российское образование"
Приятного чтения.
В рамках программы информирования читателей:
1. На флагманском проекте CrimsonAnalytics опубликован мегаоптимистичный монстр-текст: [Новостной деск] Бюджетный "станок", раздвоение курса рубля, а также наше счастливое канадское будущее
В тексте:
1. Откуда государство будет брать бабло на геополитические битвы и всё остальное
2. Почему принятые бюджетные решения на 2024-2026 - это победа госкапиталистов
3. Убьют ли новые "валютные" налоги акции российских экспортёров (и совсем чуть-чуть про Фосагро)
4. Куда бежать с капиталами из России тем, кто обиделся на государство за "неспортивное налоговое поведение"
5. Зачем в инфополе вброшена тема "валютной мембраны" (как в Китае) от Минэка, каковы перспективы "раздвоения" официального курса рубля и как технично могут кинуть держателей "замещающих облигаций" (и не только их)
+
(по многочисленным запросам читателей):
6. Несколько штрихов нашего счастливого будущего
А ещё на прошлой неделе была опубликована обновлённая версия "Гонконгского списка":
2. [Новостной деск] "Гонконгский список" 2.0 – апдейт для любителей кевларовых перчаток, валютных дивидендов и немодных историй:
В тексте: Размышления про некоторые китайские (т.е. гонконгские) акции, а также ситуация в экономике КНР.
Приятного чтения.
Ещё немного заметок на полях "бабла побеждающего всё" и эпохе специфической принципиальности
Прекрасный свежий эпизод "холодной войны 2.0" - СМИ задыхается от восторга, рассказывая о новом важном инвестиционном проекте:
"Строительство нового завода компании Swire Coca-Cola Ltd., боттлера Coca-Cola, с инвестициями в 2 миллиарда юаней (около 279 миллионов долларов США) началось в среду в Сучжоу, провинция Цзянсу, Восточный Китай.
В Куньшане прошла церемония закладки первого камня завода. Новый завод площадью 116 000 квадратных метров будет преобразован в современную фабрику, объединяющую штаб-квартиру производства, дистрибуции и региональных продаж в восточном Китае. Завод планируется завершить и ввести в эксплуатацию в конце 2025 года, в сумме планируется запустить 13 производственных линий.
По словам Дан Цзяня, генерального директора Swire Coca-Cola в материковом Китае, новый завод будет включать в себя облачные сервисы и технологии больших данных [прим. Кримсон: китайский менеджмент прямо умеет во все западные речекряки на 5+], а также интегрировать концепцию экологически чистого и низкоуглеродного производства, чтобы возглавить цифровизацию и зеленую трансформацию отрасли [прим. Кримсон: ну и возглавить цифровую трансформацию - это уже китайские государственные речекряки]. [...]
Swire Coca-Cola инвестирует более 12 миллиардов юаней в материковый Китай в течение следующего десятилетия, сказала Карен Со, управляющий директор Swire Coca-Cola.
«Мы с оптимизмом смотрим на неограниченный потенциал китайского рынка. Мы с нетерпением ждём возможности поделиться новыми возможностями и импульсом открытия на высоком уровне в Китае и ожидаем роста вместе с китайским рынком», - добавил директор."
Прекрасно. Шпионские шары - летают (в основном на страницах западных СМИ, ну да ладно), учения по высадке на Тайвань - проводятся, рассказы об импортозамещении и лютой национальной гордости - из каждого государственного китайского утюга, американцы вводят санкции и техлогическую блокаду китайской индустрии микрочипов, а также активно ищут китайских шпионов в американских университетах и компаниях (китайцы распространяют гайды "как найти шпиона" среди своих студентов)... и вот на этом прекрасном фоне, китайский боттлер Кока-Колы (который платит за лицензию в США) открывает новый завод (с блек-джеком и комсомолками). Потому что китайцы хотят не "Мао-колу", а настоящую "американскую" колу. И сообщает об этом с восторгом не какой-нибудь South China Morning Post, а насквозь государственное, официальное и гиперпатриотичное - агентство Синьхуа - https://english.news.cn/20230920/4c19839164d74ed1bd8b9e916ff5ccf5/c.html
Холодная война - холодной войной, а холодная (китайская, но лицензионная) Кока-Кола - строго по расписанию. Это и есть новая (на самом деле - старая) нормальность. Нам всем в ней жить. В идеале на ней ещё и зарабатывать надо.
Заметки на полях потёмкинского импортозамещения (френдшоринга) и прочего серого импорта
Тут недавно с большой помпой (в том числе в когда-то уважаемых американских и российских финансовых изданиях) обсуждался знаменательный рекорд: Китай - больше не главный поставщик американского импорта, ибо в из-за порчи отношений с США и усилий администрации Байдена по "отключению" от китайской экономики и прекращению зависимости от китайского импорта, теперь лидирующем поставщиком импорта в США стала Мексика. Праздновали от души с прицелом на месседж "ну вот теперь китайцам хана, а белым американским господам всё мексиканцы будут делать задёшево". Вашего покорного слугу эта тема интересует самым прямым образом: во-первых хочется понимать насколько американцы готовы объявить Тайвань независимым и повоевать с КНР (для этого надо хоть немного "отцепиться" по импорту) а во-вторых как инвестору в китайские (гонконгские) акции, хочется уяснить перспективы китайских экспортёров в новой геополитической реальности.
Так вот, реальность оказалось намного смешнее, ироничнее, и по-хорошему более "пелевинской", чем могло показаться из официальной статистики. По сути США ввели против себя санкции и теперь разгоняют себе импорт инфляции через оплату серого китайского импорта - смотрите, что раскопали исследователи, выступившие на "Давосе для (западных) центробанков" в Джексон Хоул (симпозиум ФРС США):
"Исследователи Лаура Альфаро из Гарвардской школы бизнеса и Дэвин Чор из Tuck School of Business в Дартмуте в исследовании «Глобальные цепочки поставок: надвигающееся «великое перераспределение»» утверждают, что в то время как Соединённые Штаты сокращают объем прямых закупок товаров из Китая в пользу [дружественных] стран, включая Вьетнам и Мексику (и наращивании собственных внутренних производственных мощностей) остаётся «неясным, приведут ли эти меры к снижению зависимости США от цепочек поставок, связанных с Китаем»:
[...] Вьетнам и Мексика имеют прочные торговые связи с США. Почти четверть вьетнамского экспорта отправляется в США. В случае с Мексикой США фактически являются её крупнейшим зарубежным рынком, поглощая почти 80% всех экспортируемых Мексикой товаров. «В то же время и Вьетнам, и Мексика стали свидетелями того, как их импортные связи с Китаем со временем постепенно расширяются. … Несмотря на уменьшение прямой зависимости США от Китая, наблюдается увеличение доли импорта Китая в «дружественных» странах, включая ЕС, Мексику и Вьетнам». [...]
Дело не только в том, что Китай использует Вьетнам и Мексику в качестве перевалочного пункта для доставки своих товаров в Соединённые Штаты. Многие из товаров, которые Китай экспортирует в эти страны, представляют собой детали и компоненты, которые затем собираются в конечные товары и отправляются на рынок США. Это означает, что Китай в конечном итоге «продолжит быть важным игроком на начальных этапах цепочек поставок США», даже если определённые продукты имеют маркировку «Сделано в Мексике»."
https://www.americanmanufacturing.org/blog/the-great-reallocation-of-global-supply-chains-is-happening-but-china-is-still-a-major-player/
Прекрасно. Американские потребители, под давлением американских политиков, вынуждены платить за то чтобы мексиканцы и вьетнамцы наклеивали шильдик "Сделано в Мексике/Вьетнаме" на китайскую продукцию, а Блумберг и прочий WSJ мог отчитаться о том что "байденомика - стронг", а "Китай - фффсё". А в реальности, Мексика - это их Турция для параллельного импорта (там даже местный не любящий американцев Эрдоган-мексопрезидент есть), а Вьетнам - ну видимо аналог Армении. Прекрасный результат.
"Общество спектакля" захватило не только военную, но даже и экономическую политику наших оппонентов. Реальность - ничто, пиар - всё. Это надо учитывать при попытке воздействовать на тех, кто у них принимает решения.