Оказывается, Пентагон проводил «штабные игры» по экономической войне США с КНР. И в этих играх Китай ломал американскую экономику и финансовую систему.

Эрик Вейнер (главный «журналист по акциям» на американском новостном деске Блумберга) рассказал коллегам на подкасте (тут с таймкодом -> https://youtu.be/vJ3QfudZji8?t=60) следующую историю: он разговаривал (для своей книги про «теневую экономику мира») с участниками «военно-штабных игр» (фактически симуляций боевых действий), которые были организованы Пентагоном для оценки перспектив экономической войны с Китаем. Как выразился сам журналист: это как война, только вместо генералов, которые руководят армиями, в симуляции «боевых действий» с обеих сторон (т.е. «за китайцев» и «за США») играли специально приглашённые банкиры и менеджеры инвестиционных фондов.

Результат в изложении Вейнера: «US kept losing» —

«Американская сторона постоянно проигрывала [...] Они [китайцы] могут "обескровить" наше Казначейство, могут нанести ущерб доллару, могут заставить нас подчиняться так, как не может никто другой».

На вопрос коллег по Блумбергу о том, вероятен ли такой сценарий сейчас, он ответил:

«Так мы уже в этом сценарии».

Не уверен насчёт «уже», но потенциал для реализации есть.

Читать полностью…

Бэнк оф Америка немножко паникует из-за Трампа и последствий его действий.

В ноябре 2024 года аналитики крупного американского банка Bank of America [только активы под управлением, не считая банковских, на 2024 год: 1,8 триллиона долларов] сделали для клиентов обзор трёх сценариев для американской и мировой экономики в условиях избрания Дональда Трампа. Сценарии были названы «Хороший, Плохой, Злой» (в честь известного фильма, в оригинале — The Good, the Bad and the Ugly).

Сейчас Bank of America пишет клиентам, что ситуация «флиртует» с Плохим и Уродливым сценарием развития событий.

Что это означает на практике:

BofA: «В "Уродливом" сценарии [прим. Кримсон: более подходящим по смыслу был бы художественный перевод вида "П****ц-вариант"], который [прим. Кримсон: из ноября 2024 аналитикам Bank of America] представлялся крайне маловероятным, экономика [США] входит в стагфляционную спираль. Мы сохраняем все предположения Плохого сценария [прим. Кримсон: торговая война США с КНР, снижение ставки ФРС и т.д.], но добавляем значительное фискальное смягчение [прим. Кримсон: т.е. увеличение бюджетного дефицита для того, чтобы поддержать население и особенно планы Трампа по реиндустриализации США], которое рынок [облигаций] отказывается финансировать, а также продажу остальным миром казначейских облигаций США и массовую покупку золота из-за геополитических проблем [прим. Кримсон: в принципе, первые шаги процесса уже видны].

В этом сценарии происходит эскалация двух открытых военных конфликтов [прим. Кримсон: видимо, Украина + Иран] без четкого решения.

Учитывая неспособность администрации Трампа финансировать дефицит бюджета по разумным ставкам, ФРС может быть вынуждена внедрить контроль кривой доходности [Yield Curve Control — принудительная фиксация уровня доходностей по госбумагам на низком уровне через закупки государственных облигаций "из станка" в массовом порядке], что эквивалентно монетизации фискального дефицита [прим. Кримсон: прямому финансированию бюджета США из печатного станка]. Политическое вмешательство приведет к значительным репутационным издержкам для ФРС.

В этом сценарии реальные ставки [по доллару] остаются низкими из-за финансовых репрессий [в адрес американских сберегателей], но инфляционные ожидания и в конечном итоге реализованная инфляция значительно растут.

В этом сценарии доллар ослабевает по всем направлениям, поскольку его статус резервной валюты ставится под сомнение, а золото и криптовалюты становятся основными бенефициарами по сравнению с фиатными валютами [прим. Кримсон: в переводе на человеческий: счастье для биткойн-ходлеров потребует коллапса американской экономики]. Это также крайне негативный сценарий для мирового роста, который приведет к глобальной рецессии и очень сложной геополитической динамике. [Ну насчёт глобальной рецессии мы ещё посмотрим, но для США да, может быть вполне больно]».

Ждём, когда Трамп потребует лишить Bank of America лицензии за недостаточный патриотизм и восторженную веру в светлое американское будущее.

Читать полностью…

Трамп — далеко не первый президент США, который подвергся (успешному) буллингу со стороны рынка американских облигаций.

Вспоминается легендарная жалоба главного политтехнолога (стратега) администрации Билла Клинтона, Джеймса Карвила:

«Раньше я думал, что если бы была реинкарнация, я бы хотел реинкарнироваться как президент или Папа Римский или как звезда бейсбола. Но теперь я хотел бы реинкарнироваться как рынок облигаций. Вы можете запугать любого [прим. Кримсон: даже президента США]».

Золотые слова. Причём у Клинтона ситуация была БЕСКОНЕЧНО легче, чем у Трампа, чисто в силу размера госдолга.

Кстати, вот Путина и «финансово-экономический блок правительства» часто критиковали за (якобы) чрезмерно консервативную бюджетную политику и низкий уровень госдолга (а ведь можно было ТАКОГО НАСТРОИТЬ, если выпустить много-много-много ОФЗ, а уж если заставить ЦБ их все купить, то, якобы, вообще будут яблони на Марсе...).

Так вот, из-за того, что у нас всё очень консервативно в этом смысле (по международным меркам мы вообще «живём на свои», ну примерно), наш рынок государственных облигаций не может запугать Путина (обычно происходит наоборот), а вот американский рынок облигаций может запугать президента США без проблем за три дня. Чувствуете разницу? Вот Трамп чувствует прямо сейчас.

Читать полностью…

Проблема Трампа: мебель сгорела, согреться не получилось.

Напоминаю, что Д. Трампу и его администрации сравнительно пофиг на индекс S&P 500 и на страдания американских рынков акций. Об этом они сами неоднократно говорили (Трамп, Бессент и др.), и их волнует совсем другой график — это график доходностей десятилетних облигаций государственного займа США, они же 10-year Treasuries.

Причины банальны:
1. США нужно (желательно вчера) снижать стоимость заимствований, ибо дефицит бюджета циклопический, и они в одном шаге от бюджетного кризиса с вынужденной или гиперинфляцией, или урезанием пособий (социалки) и/или расходов на Пентагон (а скоро воевать с Ираном, Израиль уже ножкой нетерпеливо топает).
2. США нужно уйти от кредитования своего бюджета через выпуск краткосрочных облигаций (2-year Bills), ибо они дорогие, а самое главное — их постоянно приходится перевыпускать (старые истекают и погашаются), что делает США катастрофически уязвимыми в бюджетном плане — один мощный провал аукциона по размещению (по любым причинам) и бюджетный кризис начинается на следующий день.
3. Ставка ипотечного кредитования (типичного 30-летнего кредита) в США привязана (долго объяснять почему, просто данность) к доходностям 10-летних облигаций государственного займа. Снизить доходность = сделать ипотеку доступной для избирателей.
4. Ставки (не всех, но многих, особенно в секторах типа строительства, в том числе промышленного) кредитов для бизнеса — аналогично коррелируют с десятилетними трежерями.

В теории схема должна была сработать так:
1. Трамп устраивает тарифную войну.
2. Рынки акций обваливаются по всему миру (и в США — тоже, так нужно и так лучше).
3. Все инвесторы (от хедж-фондов и до пенсионных фондов по всему миру) срочно перекладывают бабло в единственный надёжный актив (так их всех ещё в университетах учили) — т. е. в американские государственные облигации.
4. Профит -> цена облигаций растёт (спрос растёт), соответственно, их доходность — падает (если непонятно, почему так — гуглить любой текст-объяснялку про облигации и/или прочитать учебник Фабоцци — это одно из самых полезных чтений в жизни, сразу после Библии и учебника по деривативам от Халла).
5. Трамп может праздновать победу в плане временного решения проблемы американского бюджета.

Всё шло по плану в первый и второй день войны. Потом всё пошло резко не по плану, и облом случился на пункте 3: инвесторы, прикинув перспективы экономики США в условиях НАСТОЯЩЕЙ торговой войны и оценив (не)адекватность ковбойского поведения Белого дома, решили, что американские трежериз — это нифига не актив-убежище, и не только не покупают, а даже распродают американские государственные облигации. И теперь доходность по ним (т. е. стоимость заимствований для американского бюджета) ВЫШЕ, чем это было до избрания Трампа. Это успех (дедолларизации).

И это ещё китайцы (скорее всего, ещё) не начали распродавать свой государственный портфель американских трежериз, это чисто рыночные игроки сваливают из американских облигаций.

Успех Специальной Ковбойской Операции длился примерно три дня.

Читать полностью…

Есть прямо ненулевые шансы, что мировой финансовый рынок (особенно в США) даже близко не осознал следующий вариант развития событий, в котором официальная торговля по линии КНР — США вообще останавливается и переходит в режим «серого импорта» со всеми вытекающими последствиями.

При ставке антикитайского тарифа в ~20% можно было говорить про «замедление торговли и снижение темпов роста экономики»;
при ставке антикитайского тарифа в 54% можно было говорить про «сильное замедление торговли и риски рецессии»;
вы находитесь ПОЧТИ здесь ------>
При (обещанной Трампом к концу сегодняшнего дня, если китайцы не капитулируют) ставке антикитайского тарифа в ~104% нужно говорить про рецессию, инфляцию и финансовый кризис, сравнимый с 2020 или 2008, при этом ФРС не факт, что (а) захочет и (б) сможет помочь, потому что это не «demand shock» (не снижение спроса, которое можно исправить монетарным стимулированием), а будет «supply shock» — примерно то, что испытала Россия под санкциями в 2022 и далее, или примерно то (только на максималках), что испытала американская экономика, когда китайские фабрики, порты (а потом и американские порты) начали закрываться «на ковид», сломав цепочки поставок вообще ВСЕГО в Америку.

Ещё раз медленно: если план администрации Трампа не сработает и Пекин (вот прямо в ближайшие дни, может, неделю-две, не капитулирует), а коллективный Трамп «идёт на принцип» (и не хочет «терять лицо» и не откатывает тарифы), то получится, что Трамп фактически введёт против США (!) примерно те же санкции (по эффекту, не по конструкции!), которые Лондон и Брюссель ввели против России в плане торговых отношений с ЕС (пока за минусом ареста золото-валютных резервов, но ещё не вечер). Такая же резкая остановка импорта всего, что нужно для нормального функционирования экономики. Плюс Трамп сделает с США то, о чём мечтала администрация Байдена в отношении России — почти полностью перекрыть доступ китайского импорта. Это будет просто фейерверк.

До сих пор рынок (да и ваш покорный слуга) не готов до конца поверить в то, что Белый дом (Трамп, Бессент, Латник, Наварро) на полном серьёзе верят в то, что можно своей «Ковбойской Тарифной Операцией» добиться результатов из серии «Возьмём Пекин за Три Дня», и готовы ради этого устроить эдакий «game of chicken», как в голливудских фильмах, в которой тот, кто свернёт с траектории лобового столкновения, — тот дурак и лузер, а кто готов врезаться — молодец, ковбой и альфа-самец. В реальной жизни, в отличие от Голливуда, такие методы вполне могут привести к фатальным последствиям.

Рынок до сих пор не верит, что они на это пойдут. Мне тоже до сих пор не верится, но из личных принципов на финансовых рынках — если можно сделать ставку на человеческую хуцпу и гордыню... стоит её сделать. Шансы на реализацию — процентов 5–10%, но потенциальная доходность (х2–х100) того стоит (никому не предлагаю повторять).

P.S. Если ставка не сыграет (скорее всего, не сыграет), то мои многочисленные puts на SPY, calls на SQQQ, calls на SPXU и т. д. сгорят «в ноль» — не жалко, ибо это будет означать, что мегакризиса не произошло. Это лучше, чем потом расстраиваться, что американская (ну и мировая немного, но остальным будет легче) экономика пылает, как Рим при Нероне, но от этого никакого монетарного удовлетворения. Монетарное удовлетворение от кризисов всегда должно быть. Это помогает смотреть с оптимизмом в будущее.

Читать полностью…

В рамках программы информирования читателей:

На флагманском проекте CrimsonAnalytics утром был опубликован блиц-текст [Новостной деск] Блиц: «ковбойская операция» хуцпанавта Трампа и её последствия для России

Вместо введения:

По понятным причинам, у нас в программе, по сути, только одна тема: тарифная война Трампа и её последствия, в стиле «что же будет с Родиной и с нами».

В тексте:
- Как «Специальная Тарифная Операция» в исполнении Трампа даст ему возможность (возможность и соблазн, но не обязательство) сделать нам прямо качественно больно в контексте СВО и попыток принуждения Путина к перемирию.
- Чем всё закончится «в целом» (на базе выводов из текста, написанного ещё в ноябре 2024 сразу после избрания Трампа).
- Про единственное российское преимущество в самом вероятном сценарии развития событий (и нет, в долгосрочной перспективе оно не в том, что мы часть боли от демонтажа старого экономического мира пережили ещё в 2022, хотя это, безусловно, позитивный фактор).
- Что будет с нефтью и какие факторы могут повлиять (и рано или позно повлияют) на ситуацию в позитивном ключе.
- Почему в ближайшие месяцы (до тех пор, пока не реализуются позитивные факторы для нефти) диапазон сценариев для российской экономики находится между «плохо» и «ещё хуже».
- В чём состоял первоначальный план ближайших советников Трампа по экономике (Бессент, Латник, Наварро) и самого Трампа, и в каком пункте всё резко пошло не по плану.
- Почему тарифная война может привести к тому, что Трамп потеряет власть уже в 2026 году.

В качестве бонус-треков:
- Причины, из-за которых «ковбойская хуцпа» администрации Трампа — это просто СУПЕР с точки зрения долгосрочных интересов всех, кому бы хотелось избежать даже минимального риска восстановления США в стиле «Рейган 2.0» и прочей мировой (военной, экономической, технологической) гегемонии;
- Единственный российский экспортный товар, который (по крайней мере пока) не потерял в цене;
- Лайфхак-воспоминание из периодов финансовых кризисов, в которых участвовал ваш покорный слуга за примерно два десятилетия на финансовых рынках.

Приятного чтения!

Читать полностью…

(Меланхолично) Вот инвесторы постоянно жалуются, что «нуууу, покупать уже поздно, всё дорого, вот если бы купить, когда был ковиииид...», ещё есть варианты несбыточных хотелок: купить в 2001, в 2009, в летом 2022 и так далее...

На самом деле, «уникальные и невероятные» периоды низких цен, когда любой инвестор может приобрести акции (компаний с устойчивыми бизнес-моделями) по смешным ценам, происходят сравнительно регулярно, причём не только в России. Проблема в том, что как раз в эти периоды (это, кстати, обычно не дни, а месяцы, иногда - кварталы) у тех, кто мог бы каждый месяц приобретать себе источник(и) растущих (дивидендных) доходов на долгие десятилетия и ещё и детям оставить, нет никакого желания пользоваться теми самыми ценами, о которых они, казалось бы, мечтали. Потому что «всё падает» (ну да, если бы оно росло, оно было бы дорогим, для того чтобы стать дешёвым, оно должно упасть). В этих условиях особенно не хочется напрягаться в плане "ужимания стиля жизни" и уровня потребления во имя увеличения инвестиций, а зря.

Ещё раз медленно, это не про «сегодня», это про, скорее всего, несколько месяцев или кварталов возможностей купить всякое хорошее очень дёшево (если каким-то чудом Си и Трамп и «коллективный Брюссель» не договорятся) будут для всех желающих.

Кстати, сейчас ситуация ухудшается тем, что в прошлые кризисы (по крайней мере на Западе) СМИ в целом старались быть чирлидерами — давать «оптимизм» и вообще поддерживать, а сейчас, наоборот (ибо они все были за Клинтон-Харрис), стараются нагнать жути как следует. Идеально.

Ну а наши (?) СМИ всегда истерички. Это тоже идеально, хотя сограждан жалко. Ну ничего, нам больше достанется.

Читать полностью…

Тарифы Трампа уже достигают его (реальных) целей.

Те, которые радуются по поводу падения S&P 500 и других американских индексов на «тарифной войне Трампа», зачастую даже не пытаются посмотреть на ситуацию с точки зрения администрации самого Трампа. Безусловно, США в сложном положении, но задорновская (отравившая пару поколений российской аналитики) мантра «американцы = тупые, ну тупыыыыые» — это плохая база для аналитической работы.

Скотт Бессент смотрит не на график S&P 500, а на график доходностей американских государственных десятилетних облигаций — ему нужно снизить стоимость заимствований, для того чтобы сократить катастрофический дефицит бюджета (DOGE и всё остальное нужно примерно для того же самого) и дать США шанс избежать бюджетного коллапса в будущем. Шанс — не гарантия, но если это не делать, то даже шанса не будет.

График доходностей десятилетних трэжериз приложен к посту -> чем ниже, тем лучше для задач администрации Трампа — тем дешевле можно перекредитоваться. Сейчас всё идёт для них просто отлично.

Рейтер писал 6 февраля (!):

«Но какова бы ни была причина, похоже, что именно на [доходность десятилетних облигаций США] Трамп и министр финансов Скотт Бессент смотрят больше, чем на ФРС, которую президент США склонен критиковать.
В комментариях на Fox Business в среду Бессент сказал, что когда Трамп говорит о желании снизить процентные ставки, он имеет в виду доходность 10-летних казначейских облигаций, а не краткосрочную ставку, установленную ФРС [прим. Кримсон: ставку ФРС тоже хочет снизить, но это не так срочно]. После роста выше 4,80% за неделю до инаугурации Трампа 20 января доходность 10-летних облигаций недавно упала до примерно 4,4%, что свело на нет некоторые быстрые повышения, наблюдавшиеся прошлой осенью».

Fortune:

«Министр финансов Скотт Бессент не перестает говорить о доходности 10-летних облигаций. В своих речах, в интервью, неделя за неделей он заявляет и пересказывает план администрации [Трампа] по их снижению и удержанию на низком уровне».

Сейчас доходность десятилетних облигаций -> 4.07% (была 4.80% в январе 2025) — насколько такого запала хватит, хрен его знает, но вот ПРЯМО СЕЙЧАС у США снижаются (да, пускай в стиле «сжечь мебель, чтобы согреться») расходы на рефинансирование их долгов.

Кстати, ослабление доллара США — это тоже ОЧЕВИДНАЯ цель администрации Трампа, потому что «слабый доллар = стимулирование экспорта США и снижение импорта в США» — т. е. то самое, чему Трамп и его команда завидуют в случае КНР, ЕС и Японии (которые они обвиняют в валютной манипуляции и искусственном занижении своих валют для стимулирования экспорта). Индекс доллара сейчас тоже занимается дайвингом (что, вероятно, шокирует многочисленных макроэкономистов, которые предсказывали после избрания Трампа рост бакса — реально были десятки прогнозов такого рода).

Так что в целом, с точки зрения самого Трампа и его министра финансов, пока всё идёт просто отлично. Вопрос — насколько этого «отлично» хватит — безусловно открыт, но вот точно-точно у Вашингтона в целом есть некий (очень опасный, но по-своему логичный) план, и он последовательно реализовывает. На мой вкус, это хорошо: в условиях, когда им нужно бороться с дефицитом и спасать экономику (в стиле БДСМ) по-настоящему масштабные военные авантюры за рубежом маловероятны, и это очень позитивно для нас.

P. S. Но Иран они вполне могут бомбить, а Гренландию отжать, ибо на хотелки Тель-Авива деньги у американских политиков всегда есть (особенно у президента Кушнера, в смысле президента Трампа), а на Гренландию их особо и не нужно.

Читать полностью…

Большая проблема тех, кто ищет в новостной ленте эдакую новость-сигнал от Трампа о том, что «вот-вот точняк-верняк закончится СВО», для того чтобы наконец-то со спокойной душой (а иначе страшно) купить российские акции, заключается в том, что они смотрят не на те новости и пытаются ловить не те сигналы.

Сейчас будет (знакомая давним читателям) базированная база про СВО, а уже из неё будут выводы:

1. Россия не может «проиграть СВО» на поле боя, это физически невозможно. Причина, по которой Россия не могла проиграть СВО (несмотря на все сложности военного характера), заключается в том, что ядерные державы экзистенциальные войны (а Кремль очевидно воспринимал СВО как экзистенциальный конфликт с самого начала) не проигрывают. Вопрос только в том, потребуется ли для этого «застекление» Киева.
2. При этом не надо считать наших оппонентов идиотами. Среди них есть безумцы (такие как Макфол, например), которые уверены, что «Россия не посмеет» (из-за этого мне жаль, что Россия до сих пор «не посмела», ибо стоило бы наглядно чего-нибудь испытать, сняв в 4K испепеление макета Варшавы), но в принципе все знакомы с тезисом из пункта 1. Их надежда на победу была в другом — коллапс российской экономики и общества. И дело тут не в санкциях, а в том, что СССР оказался на коленях перед американцами без единого выстрела из-за идиотской экономической (и идеологической) политики. Сломать Россию как СССР (превратив её для начала в СССР 2.0) — это была вполне логичная идея (один же раз прокатило!), которая почти реализовалась.
3. Единственным серьёзным (помимо ядерного размена с США в случае безумия Вашингтона) риском для России был риск экономического коллапса под псевдопатриотическими лозунгами: т. е. превращение России в аналог Венесуэлы или Ирана, только в ещё худшем варианте: с карточками на масло, бестолковщиной, национализацией, массовым бегством населения (не пугливого, а голодного) и прочими «массовыми жертвами и страданиями ради величия».

Ещё раз медленно: «победа в СВО» с точки зрения условного Лондона никогда не предполагала счастья для Украины: её бы «стеклили» или просто уничтожали (через тотальную мобилизацию и штурм Львова) в любом случае. Победа или поражение в украинском конфликте с точки зрения Запада замерялось ВСЕГДА (достаточно почитать их официальную аналитику) исключительно по одному параметру: насколько сильно удалось ослабить Россию. Если бы финалом СВО был бы условный красный флаг над Львовом ценой превращения России в нищую, «красную», бесперспективную Венесуэлу/СССР 2.0, которая бы обсуждала в очередях за мясом, какая офигенная теперь у страны обязательная идеология — это было бы воспринято в Лондоне как эпичная победа.

В этой схеме Россия могла проиграть только своей собственной глупости, воплощённой в той части элиты, которая требовала закрыть границы для айтишников, запретить Новый год, ввести тотальную бестолковщину, карточки на масло и вообще хотела массовых страданий ради величия и прочую «мобилизационную экономику».

Соответственно, новости, на которые нужно было ориентироваться при покупке акций — это были новости про то, что риски превращения России в нищую Венесуэлу или СССР 2.0 «убраны со стола».
Примеры:
Декабрь 2022 — Белоусов прикончил разговоры про «мобилизационную экономику».
Лето 2023 — провалился псевдопатриотический мятеж самого известного любителя «военного коммунизма» и прочего «русского чучхе» в российской элите.
Февраль 2024 — Путин ставит цель роста капитализации фондового рынка (окончательное «прощай!» любителям национализаций и прочей ссср-изации).
Весна-лето 2024 — дуангрейды в Политбюро 2.0 многих любителей и сторонников «мобилизационной экономики».

После каждого такого инфоповода риск экономической катастрофы (единственный значимый риск для российского инвестора) падал всё ниже и ниже. Будущее становилось всё светлее и приятнее.

Вот и всё. А Трамп и переговоры — это, конечно, весело и интересно, но к реальным ДОЛГОСРОЧНЫМ перспективам российских акций имеет не самое прямое отношение.

Читать полностью…

Теперь у Фосагро [MOEX: PHOR] есть ещё один международный лоббист:

США помогут восстановить доступ РФ к мировому рынку для экспорта сельскохозяйственной продукции и удобрений — Белый дом.

Всё идёт отлично, причём тот факт, что по ходу пьесы ещё и хомяков вытряхивают из позиций (вот как сегодня была на комментариях одного сенатора), доставляет отдельное эстетическое удовольствие.

Читать полностью…

Заметки на полях реальных маркеров потенциального «договорнячка».

Одна из главных проблем любых дискуссий о (гео)политике заключается в том, что это по большому счёту разговор глухого с тупым, в том смысле, что принимателям решений (и людям, которые пытаются деньги зарабатывать) важно про «ехать», а интеллектуально непритязательной (но зато горластой) части аудитории обычно хочется «шашечки» из известного анекдота.

В реальном мире (а не в мире розовых пони), например, тема «снятия санкций» выглядит не как торжественная отмена Трампом (её ещё нужно через Конгресс и Сенат провести, и искупаться в медийном душе из экскрементов ради этого — это ДОРОГО в плане рейтинга и не особо нужно) принятых Байденом указов (Executive Orders) и подписанных биллей по теме России, а вот примерно так:

«Bloomberg: Европейские чиновники говорят, что администрация Трампа сократила свое участие в усилиях по обеспечению соблюдения санкций против России, поскольку США настаивают на прекращении войны в Украине. США в значительной степени отсутствовали в нескольких рабочих группах, созданных союзниками для пресечения попыток обойти санкции, введенные против Кремля, заявили чиновники, попросившие не называть их имен при обсуждении частной работы.

США в основном не отвечали на письма и звонки [дословно: «US has been mostly unresponsive»] в одной группе, сосредоточенной на том, чтобы помешать россиянам получать детали и оборудование, [прим. Кримсон: внимание!!!] используемые для производства оружия, заявили чиновники. Другая группа, в которой США замолчали, посвящена мониторингу и обеспечению соблюдения ценового ограничения "Группы семи" на российскую нефть, добавили они.

Им неясно, приняли ли США активное решение сократить свое участие или им просто не хватает ключевых кадров, заявили чиновники [LOL]. Они добавили, что на некоторых встречах присутствовали более младшие должностные лица с небольшими полномочиями по принятию решений».

Вот так это выглядит в реальном мире. И не только в российском случае, а вообще в целом. Например, такое же было у администрации Байдена с Ираном, ибо когда администрации Байдена потребовалось душить нас во время СВО, то санкции против Ирана никто не снимал, но зато enforcement (официальные, «чёрные» + силовые усилия США по принуждению других стран и акторов к соблюдению санкций) стал практически нулевым, что позволило Ирану увеличить экспорт нефти (и доходы от неё) в три раза (и это официальные консервативные данные ФРС США — с 0,5 миллионов баррелей в день в 2019 до 1,5 миллиона баррелей в день в 2025), и все всё понимали.

Нас ждёт ещё много чего интересного в таком же формате. Геополитика, политика и экономика (плюс финансы) — это вообще сложные штуки, а любителям «чтобы было просто и понятно» предстоит очень-очень много боли от окружающего мира, а также ощущения жгучего (вот прямо жгучего) предательства, которое будет осложняться тем, что на все претензии им будут затыкать рот... ну вот хоккеем, допустим, или ещё чем-нибудь. И это хорошо.

Читать полностью…

Заметка на полях российских допэмиссий акций (в IT-секторе).

Одна из причин, по которой ваш покорный слуга принципиально не инвестирует в акции российских IT-компаний, заключается в том, что (помимо valuations и их обоснований, достойных стоять на полке рядом с произведениями Толкиена, Джорджа Мартина — в силу принадлежности к одному литературному жанру), у российских IT-корпораций очень странные представления о том, что такое «лучшие практики» в плане отношений с инвесторами и роста акционерной стоимости. Причём в некоторых случаях российский «старый бизнес» (ну тот, который в «ондатровых шапках и на «Крузаках» ездил на первые переговоры) смотрится как сообщество настоящих джентльменов на контрасте с лидерами «бирюзовых компаний» в «водолазках как у Джобса».

Не будем показывать пальцами, но кое-кто проводит допэмиссию акций для того, чтобы можно было акциями расплачиваться с ценными сотрудниками и менеджментом в рамках опционной программы вознаграждения.

Как сделать по-пацански (по-джентльменски) показывает, например, компания Coca-Cola (с 2007): для вознаграждения менеджмента и сотрудников используются казначейские акции (я упрощаю юридические моменты, по сути механизм точен), которые компания до этого за свои деньги выкупила с рынка в рамках байбэка. Это честно и кузяво, потому что показывает уважение к остальным инвесторам, поддерживает (или, по крайней мере, не давит) цены на сами акции и не «размывает» действующих акционеров.
Как сделать по-русско-ай-ти-шному (бэст прэктис!) — и это НЕ единичный случай: (даже имея казначейский пакет акций, не трогать его, но) раздать сотрудникам и менеджменту свеженапечатанные акции, чтобы они их сливали в рынок. Молодцы. Нет, большая часть держателей акций не заметит (инвесторы в IT вообще непривередливые, им пока в презентациях показывают рост будущих доходов и надежду на то, что рано или поздно «мультипликатор будет как у Гугла и иксанёмся», им вообще всё норм, они дуреют с этой прикормки), но история вполне показательная.

Кстати, можно вспомнить ещё один свежайший кейс: допэмиссия «для погашения долга» (который нельзя сказать, что терминально угрожал компании) с последующим размытием акционеров-миноритариев в (потенциально) 1,5–2,5 раза — это тоже из той же серии и признак того же менталитета. Кстати, ситуации, когда долги приходится гасить «размытием» обычно предполагают, что менеджмент должен получить хотя бы порку (это в лучшем случае), а тут всё норм, business as usual. А ведь это (в теории) IT-компания, т. е. не REIT (ЗПИФ недвижимости), не BDC, не танкерный или балкерный оператор, для которых фондирование (и менеджмент долговой нагрузки) через допэмиссии — это нормальная практика; в теории фондирование через допэмиссию для зрелой IT-компании такого типа — это чрезвычайная ситуация, но опять же — всем всё норм, покерфейс, и вообще всё круто. «Сомнительно, но окей» (ц).

В общем, нужно ценить по-хорошему «пацанский» менеджмент, который редко, но встречается в российских компаниях, даже если они не ходят в «водолазках как у Джобса».

Читать полностью…

Меланхоличные заметки на полях телефонного разговора Дональда Трампа и Владимира Путина:

Цитаты:

1. "ПУТИН И ТРAМП OБСУДИЛИ НЕOБХOДИМOСТЬ ПРЕКРAЩЕНИЯ РAСПРOСТРAНЕНИЯ СТРAТЕГИЧЕСКИХ ВOOРУЖЕНИЙ - БЕЛЫЙ ДOМ"
2. "Путин и Трамп обсудили Иран, высказались против того, чтобы Тегеран грозил уничтожением Израилю;" - ТАСС - /channel/tass_agency/306394

Теперь мы знаем на что, вероятно, ушли два часа из разговора:

"Владимир, плиз, не надо иранцам давать ядерку, ну пожалуйста, ну не надо, меня же Кушнер убьёт.
И вообще хочешь я тебе хоккейное шоу как бонус ещё привезу и скажу что это была твоя идея? Да, по юкрейн договоримся как-нибудь".

Читать полностью…

В рамках программы информирования читателей:

На флагманском проекте CrimsonAnalytics опубликован монстр-текст «[Новостной деск] Реквизит для вызова Ктулху & план Трампа по «контролируемому сносу» американской экономики (с камео Nomura и Баффетта)»

В тексте:
1. Кримсон, с привлечением бейсбольной биты, воспоминаний молодости и мудрости Уоррена Баффетта, размышляет о главных вопросах современности:
1.1. Когда (и как) закончится СВО?
1.2. Когда начнут снижать (или поднимать) ставку ЦБ?
1.3. Какие активы интересны в зависимости от результатов размышлений?

2. Циркулирующий по информационным венам Уолл-стрит «План администрации Трампа» по «контролируемому сносу» американской экономики (с привлечением Казначейства США, а также комментариями и рассуждениями легендарного американского деривативщика).

Приятного чтения.

Читать полностью…

Заметка на полях заявлений Владимира Путина по перемирию.

Это не совсем перекидывание мяча Трампу, это вполне может быть «подача».

Дело в том, что люди Трампа уже заранее подготовили эти вопросы (ну не думаете же вы, что они реально много часов в Джидде уламывали украинскую сторону чисто по вопросу «перемирие на земле (а не в воздухе и море, как хотел Киев) и никаких гарантий безопасности от США (как того хотел Киев и Лондон)»?)

Если ознакомиться с ответами Трампа на вопросы журналистов, то можно услышать как раз то, что у договорённостей с украинской стороной есть написанный американцами и непубличный «паровоз», который они ещё не показывали украинской аудитории:

Вот смотрите по таймкоду -> https://youtu.be/cQ-5VwWj4hU?t=85

«[...] Мы знаем территории, о которых мы говорим. Отвод [войск] или не отвод. Мы обсудили [прим. Кримсон: с украинской делегацией] большое количество деталей».

Кстати, Рубио в самолете из Саудовской Аравии объяснял журналистам, что тему контроля и т. д. они тоже прорабатывали до деталей. Ну, значит, остаётся посмотреть на то, удовлетворит ли этот «паровоз» российскую сторону.

Читать полностью…

В рамках программы информирования читателей:

На флагманском проекте CrimsonAnalytics утром опубликован монстр-текст [Новостной деск] Поножовщина в Белом доме: реальное закулисье Специальной Ковбойской Операции (с камео Barclays, Politico и American Enterprise Institute)

Мой проект — это лайвстрим моего рабочего процесса, и мой рабочий процесс последнюю неделю был сконцентрирован не столько на финансовых последствиях Специальной Ковбойской Операции администрации Дональда Трампа (это интересно, но банально), сколько на попытках понять «а что это было?». Как получилось так, что администрация Трампа начала себя вести как «бешеный принтер» или, точнее, как «бешеный твиттер», создавая себе серьёзные проблемы во внутренней и внешней политике, не говоря уже об угрозах экономической стабильности.

Разговоры про «хитрый план» и про «это искусство сделки», ну и прочее «сейчас Америка всех нагнёт, как всегда» (впрочем, как и «ну, америкосы тупые») я отвергаю как оскорбительные для моего интеллекта и интеллекта моих коллег-читателей. Сегодняшний текст — результат вдумчивого исследования, из которого следуют интересные выводы:

1. Нет никакого «плана Трампа».
2. Нет никакого «искусства сделки», есть попытки загладить факап сделками и заголовками.
3. Есть «поножовщина в Белом доме» (термин не мой, но очень точный по сути).

Нас ждёт очень интересный период, а у всех, кто хотел бы, чтобы США сделали себе основательно больно, но без каких-то апокалиптических угроз для остального мира, появился повод для сдержанного оптимизма. На мой вкус, после текста текущая конфигурация власти в Вашингтоне и её действия будут намного понятнее.

В качестве бонус-трека упомянуты дополнительные проблемы Дональда Трампа, включая:
1. Джерома Пауэлла, который (по сути) послал его на фиг в вопросе срочного снижения ставки.
2. Директора ЦРУ Рэтклиффа, которому хочется войны с Ираном, и который оказался «ведомым» израильскими лоббистами по карьерной лестнице ещё со студенческой скамьи, в чём теперь (после AIPAC-скандала) убедились все желающие.

Приятного чтения!

Читать полностью…

Специальная Ковбойская Операция Трампа превращается в Специальное Тотальное Унижение.

В пятницу вечером, без привлечения внимания, без созыва репортёров к Белому дому, президент США подписал (типа временную) капитуляцию перед озверевшим Уолл-стрит, который выкрутил ему те маслинки, которые Трамп (ошибочно) считал своими железными тестикулами. Не сочувствуем.

Это капитуляция, после которой финансовые рынки ещё и заставили Трампа съесть свой галстук. Тихонечко и в тишине, под нежным, но строгим надзором старших товарищей, и без официальной пресс-конференции, ибо даже Трампу было бы очень сложно представить вот ЭТО как победу:

Bloomberg:
Администрация президента Дональда Трампа освободила смартфоны, компьютеры и другую электронику от так называемых взаимных тарифов, что потенциально смягчает шок потребителей от цен и приносит пользу электронным гигантам, включая Apple Inc. и Samsung Electronics Co. Исключения, опубликованные поздно вечером в пятницу Таможенной и пограничной службой США, сужают сферу действия пошлин, исключая продукцию из 125%-ного тарифа Трампа для Китая и его базового 10%-ного мирового тарифа почти для всех других стран.
Исключения будут применяться к смартфонам, ноутбукам, жестким дискам, компьютерным процессорам и чипам памяти. Эти популярные товары бытовой электроники, как правило, не производятся в США. Создание внутреннего производства займет годы. [прим. Кримсон: не факт, что кто-то захочет резко вкладываться, раз уж тарифы вводить слишком больно и страшно]

Господин Трамп ещё может попробовать вырваться на свободу и ввести эти тарифы снова (попозже), но будет сложно убедить иностранных оппонентов и воротил Уолл-стрит в серьёзности намерений и готовности действительно устроить американцам экономическое и промышленное возрождение в стиле БДСМ, как им было обещано. Пока БДСМ в смысле показательной публичной порки (заснято в 4К, смотреть без регистрации и СМС на всех биржевых терминалах планеты) с унижением устроили самому Трампу и его администрации.

Читать полностью…

Рынок облигаций поставил Трампа на колени.

Вчерашняя капитуляция (а это именно капитуляция, в максимально позорном формате) Трампа была вызвана паникой на рынке американских государственных облигаций.

Ваш покорный слуга, указывая на падение цен и рост доходностей американских трежериз (хотя цены должны были расти, а доходности падать в условиях кризиса на рынке акций и «загона» инвесторов в активы-убежища), вчера писал, что «успех Специальной Ковбойской Операции длился примерно три дня», и буквально через несколько часов Трамп сдался и приостановил тарифы (на всех, кроме КНР, чтобы хоть как-то сохранить лицо).

Теперь весь мир знает, где у Трампа и его администрации болевая точка, после которой он сначала начинает верещать, чтобы ФРС срочно снизил ставку по баксу, а потом тупо капитулирует, не получив от контрагентов по переговорам ВООБЩЕ НИЧЕГО. Болевая точка = рост доходности (что означает рост стоимости рефинансирования госдолга США) 10-летних трежериз на 0,6% за 3-4 дня.

Американскому президенту надо отдать должное: он честно признался в причинах своих действий, хотя, конечно, обрамил это разговорами о том, что ~70 стран уже выстроились в очередь, чтобы (это цитата) «поцеловать его в задницу». Кстати, теперь понятно, почему Трамп так нравится части российских инфлюенсеров. Они это формулируют в стиле «Трамп — РЕШИТЕЛЬНЫЙ» и вообще его вайб создаёт ощущение ВЕЛИЧИЯ. Да, вот ВЕЛИЧИЕ своим фанатам Трамп поставляет просто в промышленных количествах.

А насчёт разворота по тарифам: на прошлой неделе Трамп:

“MY POLICIES WILL NEVER CHANGE.” — «МОЯ ПОЛИТИКА НИКОГДА НЕ ИЗМЕНИТСЯ».

Трамп вчера:

«Рынок облигаций очень коварен, я за ним наблюдал», — сказал Трамп журналистам. «Рынок облигаций сейчас [прим. Кримсон: после капитуляции по тарифам] прекрасен. Но да, я видел вчера вечером, когда людей тошнило» .

Жаль, что у американского президента оказался такой короткий стоп-лосс, а ведь был шанс, что он угробит экономику прямо за несколько недель. Теперь придётся ждать дольше. И жаль, что он всё-таки прислушивается к менее восторженным (в плане личной лояльности и фетишизации ВЕЛИЧИЯ) советникам, а не только к упоротым любителям MAGA-экономики.

Но текущая ситуация тоже классная с точки зрения России:
- Трамп подорвал остатки доверия к США (и есть ещё шансы, что через 90 дней он пойдёт на второй круг);
- Трамп показал слабость и очень-очень большую уязвимость к поведению финансовых рынков;
- Трамп решительно толкнул Китай к России (лишив Пекин остатков иллюзий и обезоружив сторонников «нормализации» с Вашингтоном внутри китайской элиты). Теперь «вторичные тарифы» на российскую нефть, о которых мечтают некоторые американские политики и эксперты, не имеют значения. Китаю тарифы 104% или 304% (+200% за покупки нефти из России) — всё равно это уже уровень торговой войны и остановки «белой» торговли между странами.

Но самое весёлое будет через 3-4 месяца, если Трамп не сольётся в деле антикитайских тарифов. Когда складские запасы в США закончатся, посмотрим на американскую инфляцию и на способность заменить китайские поставки даже не столько конечных товаров, сколько intermediate goods — десятков тысяч типов промышленных товаров, которые нужны для производства более сложной продукции, от каких-нибудь гаек и до деталей сложных моторов. Это будет эпично, весело, красиво, поучительно.

P.S. Теперь Трампа можно будет троллить на переговорах вопросом о том, сколько будут стоить трежериз, если по Киеву прилетит какое-нибудь «изделие», чисто для начала диалога. Уиткофф говорил Карлсону в интервью, что для финансовых рынков это будет катастрофа — именно в контексте причин американского желания закрыть украинский кейс. Это очевидная болевая точка у Вашингтона. Было бы очень полезно (непублично) надавить на неё каблуком.

Читать полностью…

Минутка сомнений в величии Америки и планах Трампа в исполнении Рэя Далио (создатель фонда Bridgewater Associates, миллиардер, активы под управлением $162 миллиарда долларов).

Рекомендую к просмотру его интервью для CNBC.

Основные тезисы (кстати, очень перекликаются по вайбу с великолепным политологическим разбором от магистра Мараховского) Далио:

- Я согласен с проблемами [прим. Кримсон: которые пытается решить Трамп]. Мы [США] не производим, и это проблема.
- Структурная проблема в том, можем ли мы [Америка] что-то производить.
- У нас есть 3 миллиона человек, примерно 1% от населения США, которые очень умные, учились в лучших университетах, они делают компании-единороги [прим. Кримсон: стартапы с оценкой больше 1 миллиарда долларов].
- Кстати, половина из этих 3 миллионов — иностранцы.
- Есть ещё 10% населения, вокруг этих создателей компаний-единорогов, у которых всё хорошо.
- И есть ещё 60% населения (!), у которых уровень способностей к простому чтению находится НИЖЕ уровня шестого класса средней школы.
- Сложно [в этих условиях] быть производительной [экономикой].
- С практической точки зрения создать те [промышленные] производства [прим. Кримсон: которые Трамп собирается вернуть в США с помощью тарифов и финансировать с помощью тарифов] будет очень тяжело при таких обстоятельствах.
- Я согласен с проблемой, но очень сомневаюсь в практичности [трамповского] решения.

Прикольно, что сейчас очень многие сторонники Трампа из финансового сектора находятся в состоянии легкого шока от того, каким конкретно способом Трамп и его команда пытаются решить структурные проблемы США. Им хотелось бы проснуться, но сон пока не закончился, а может, это и не сон, а новая кошмарная (ковбойская) реальность. Судя по поведению рынков сегодня (всё растёт), они надеются на то, что в Белом доме хватит здравомыслия не угробить экономику ради своего блефа. Посмотрим.

Читать полностью…

Евросоюз срочно придумывает карту «МИР» и Систему быстрых платежей.

Глава Европейского центрального банка Лагард (экс-руководитель МВФ) заявляет, что пора заняться независимостью от США:
— Избавиться от Visa и Mastercard (PayPal, Alipay), ввести европейский контроль за финансовой инфраструктурой.
— Отключить американцев от контроля за тем, как «деньги ходят по Европе» (Трамп будет в восторге).
Кстати, в военной сфере директор «Европейского печатного станка бабла» тоже выступает за независимость от США.

Демонтаж глобализации (прямо по схеме «Развал СССР», только в американском неоколониальном варианте, когда разбегаются «клинтоновские» колонии, не признающие власти Трампа) идёт прямо ударными темпами, очень приятно посмотреть.

Читать полностью…

Великая Тарифная Война Трампа в одной картинке (рубрика «Инфографика от Кримсона»).

На инфографике — соотношения экономик стран G20 по ВВП по ППС (2024, данные МВФ/VisualCapitalist). Вот очерченный мною багровый многоугольник с Трампом внутри — это США, вот именно такую или даже меньшую долю в мировой (берём G20 для простоты аппроксимации) экономике занимает США. И суть месседжа, который Трамп отправляет остальным участникам мировой экономики (включая «союзников» типа Японии или Канады):

«Для того чтобы иметь доступ к нашему великому, уникальному, офигенному (обеспеченному печатным станком, ну и некоторым количеством авианосцев и инфлюенсеров) потреблению, вы вот все должны стать на колени, а ещё и заплатить нам, великим американцам, за то, чтобы мы себе срочно отстроили современную промышленную экономику, и потом вас всех оставили вообще без денег».

Соответствует ли размер США на этой карте соотношений ВВП их заявленным хотелкам — вопрос философский, но предметный. Именно на него сейчас постепенно будут отвечать все остальные участники мировой экономики. Некоторым может показаться, что идея платить Трампу (и стоять перед ним на коленях) за счастье продать американским потребителям что-то в кредит — идея сильно так себе. «Безудержное потребление на кредитные деньги» — ну так себе в плане эксклюзивности на мировом рынке услуг.

Читать полностью…

Кстати, Трамп вот прямо сейчас очень настойчиво учит наших китайских партнёров любить российский рынок.

Думаю, все помнят истории про то, как китайские компании боялись (и боятся до сих пор) официально поставлять всякое интересное на российский рынок из страха потерять доступ на премиальный и платежеспособный рынок США? (Ещё из страха начальников китайских компаний, правоверных коммунистов и идеалистов, что их внуков вышвырнут из Йеля и/или конфискуют домик в люксовом пригороде Торонто и/или даже отберут офшоры на BVI, но мы не будем сейчас о грустном.)

Так вот, рынок США в условиях тарифов в 45–64% (американцы ещё сами до конца не определились) для многих китайских корпораций уже или потерян, или движется в этом направлении. А уж для того, чтобы сомневаться в том, что Трамп (если не хватит текущих мер) прямо хочет добиться закрытия рынка США для китайских экспортёров, нужно быть уже совсем-совсем наивным. Лучшее доказательство: Говард Латник и Скотт Бессент (вот что значит, когда администрация президента состоит из ветеранов финансового мира, а не кабинетных политруков) заранее блокирнули обходные пути через Вьетнам и Мексику (49% и 25% тарифы для начала).

Соответственно, внезапно «менее престижные рынки», несущие «репутационные издержки» и вообще не такие секси, как американский, незаметно становятся последней надеждой хоть как-то подстелить соломку под вероятное падение китайского экспорта. Кстати, в ЕС, как мы знаем из недавней практики, китайский высокомаржинальный и высокотехнологичный экспорт тоже не особо ждут, точнее, ждут с санкциями «за уйгуров» и заградительными тарифами.

Ну, кто остаётся? Россия, Ближний Восток, Африка, Южная Америка.

Хороших клиентов придётся ценить.

Читать полностью…

Владимир Путин на ПМЭФ (лето 2023) - цитата в качестве иллюстрации к вышеприведённым тезисам:

В. Путин: В прошлом году нам пророчили, что под давлением санкций Россия вернётся к закрытой, административно-командной экономике. Но мы, как вы знаете, выбрали путь расширения свободы предпринимательства, и практика показала, что поступили абсолютно правильно. Жизнь это доказала.

Президент всё прямым текстом объясняет, просто мало кто слушает. Стенограммы Путина скучнее читать, чем твиты Трампа, я понимаю, но всё-таки.

Читать полностью…

В рамках программы информирования читателей:

На флагманском проекте CrimsonAnalytics опубликован внезапный монстр-текст «[Новостной деск] Реальная экономическая идеология России, нефть по $40, рубль по 100, «Русагро» и причина, из-за которой Вашингтон пытается «слить» Украину»

Из-за высокого интереса аудитории к утечке про «нефть по $40 на целые 18 (!!!) лет из секретной презентации ЦБ» внезапно получился совсем незапланированный программный текст про то, как (по городским легендам) устроен аналитический процесс внутри государственной власти, а потом это переросло в обстоятельное рассуждение о том, чем обусловлены те или иные решения в российской экономике, вплоть до курса рубля, отношения к ЕГЭ или искусственному интеллекту.

Если вы когда-нибудь смотрели на российскую экономику со смесью ужаса, удивления, восхищения и недоумённым вопросом «Почему ты ТАКОЕ?», этот текст для вас. Всех ответов в нём нет, но он может подсказать правильные вопросы.

В тексте:
- как реально устроена «государственная аналитика» и как правильно интерпретировать утечки из высоких кабинетов АП, ЦБ, Минфина и некоторых других государственных структур;
- какие взгляды на экономику популярны в элите, и как это соотносится с скандальным слайдом про «нефть будет $40 за баррель целые 18 лет» из презентации ЦБ;
- какая (из 5 конкурирующих) государственная экономическая идеология является официальной (российская медийка гражданам об этом не напоминает каждый день, чтобы не злить лишний раз, а у нас таких ограничений нет);

В качестве бонус-треков:
- Про курс рубля (по запросам аудитории);
- Про «Русагро» (это тоже по запросам аудитории).

А в качестве политического бонус-трека:
- Объяснение, вот прямо «от первого лица», того фреймворка, через который ситуацию на Украине (и её неизбежные два возможных финала) воспринимают в администрации Трампа. Это максимально выгодный подход с точки зрения интересов России. На мой вкус, тот факт, что в администрации Трампа (и сам Трамп) думают про Украину именно в таких терминах — это самая позитивная новость последних лет и источник для долгосрочного оптимизма в плане американо-российских отношений, хотя никаких простых, лёгких и быстрых успехов не будет.

Приятного чтения!

Читать полностью…

Сергей Лавров, комментируя переговоры с американцами в Саудовской Аравии, упомянул (между делом):

«Москва хочет, чтобы никто не пытался отвадить ее от рынка зерновых и удобрений».

Московское бюро Рейтер дополняет:

«Хотя российский экспорт продовольствия и удобрений не попадает под западные санкции, Россия говорит, что ограничения на платежи, логистику и страхование стали препятствием для поставок.

«Поэтому сейчас наши переговорщики, которые были определены президентом (РФ Владимиром) Путиным, в Эр-Рияде напомнили обо всей этой истории своим американским коллегам и сказали, что, учитывая послужной список и самой Украины, конечно, но и всей черноморской истории, мы хотели, чтобы на этот раз никаких двусмысленностей не было», — сказал Лавров».

Прекрасно, что у интересов (а значит и акционеров) Фосагро есть столь высокопоставленные и упорные международные лоббисты, в самом хорошем смысле этого слова.

Читать полностью…

По косвенным признакам Трамп жаждет закончить СВО всего за два месяца.

Смотрим в Times of Israel:

В письме, которое президент США Дональд Трамп отправил верховному лидеру Ирана аятолле Али Хаменеи в начале этого месяца, был указан двухмесячный срок для заключения новой ядерной сделки, согласно сообщению Axios в среду. В письме, переданном министру иностранных дел Ирана Аббасу Арагчи через дипломата из Эмиратов, предлагалось возобновить ядерные переговоры между США и Ираном, пригрозив Тегерану последствиями, если он продолжит реализацию своей ядерной программы, говорится в сообщении.

Источник, говоривший с Axios, охарактеризовал письмо как «жесткое», поскольку, как сообщается, оно исключало открытые переговоры и устанавливало временные рамки для достижения сторонами соглашения. Неясно, начался ли двухмесячный отсчет в день доставки письма или с началом переговоров.

По словам американского чиновника и другого неназванного источника, говоривших с изданием, Белый дом проинформировал нескольких союзников США, включая Израиль, Саудовскую Аравию и ОАЭ, о содержании письма до того, как оно было доставлено Ирану.
https://www.timesofisrael.com/report-trump-letter-to-iran-set-2-month-deadline-to-reach-nuclear-deal/

Заметки на полях:
1. У Axios (хотя они и намертво демократы) всегда были великолепные источники на всех уровнях ЦРУ и Госдепа — почти 100%, что параметры соответствуют действительности.
2. Письмо Трампа больше похоже не на приглашение к переговорам (переговоры — это то, что у Трампа с Путиным сейчас: прямой контакт, улаживание деталей, делегации для решений по «техноте», плюс символический хоккей), а скорее похоже на ультиматум: за два месяца сложить «ядерное оружие», иначе будет хуже.
3. Иран уже продемонстрировал, что на «режим максимального давления» со стороны администрации Трампа ему ну не то чтобы совсем плевать, но явно не готов из-за него капитулировать перед Нетаньяху и его хотелками, тем более что в современном мире только ядерный арсенал может считаться адекватным инструментом защиты собственных интересов (Россия сейчас с Трампом это наглядно демонстрирует).
4. Значит, или Трамп блефует (возможно, но маловероятно), или реально собирается что-то силовое предпринять, если Иран не пойдёт на отказ от ядерного оружия (с инспекциями и т. д., т. е. полная капитуляция по этому вопросу).

В этом контексте становится понятным, почему у Трампа в качестве ключевого момента «разговора по Украине» с Путиным в read out от Белого дома почему-то фигурировал на видном месте Иран и тема его ядерного оружия (про «у Ирана не должно быть возможности уничтожить Израиль» из трамповского заявления — это именно про иранское ядерное оружие, это так переводится с американского дипломатического).

Соответственно:
1. Воевать (даже ограниченно) одновременно с Ираном и ещё как-то поддерживать Киев — это не вариант (все трамписты подчёркивают, что США не может разбрасываться ресурсами, можно концентрироваться только на одном конфликте за один раз), и тут или Киев бросить на произвол судьбы, или успеть договориться с Путиным до иранского дедлайна. Кстати, 2 месяца — видимо, так в Вашингтоне оценивают сроки наступления «точки невозврата» для иранской ядерной программы.
2. Рисковать ситуацией, что у Ирана и/или хуситов появится чего-нибудь российское опасное и гиперзвуковое (или, в самом кошмарном случае, что-то, что «гиперзвуковое и ещё с потенциалом ядерного пепла»), что может долбануть по Тель-Авиву и/или авианосцу (у США их мало, каждый на вес иридия) — вообще не вариант от слова «никак».

Итого: у Трампа «тикают часики (судного дня Тель-Авива)» и двигаться по треку нормализации отношений с Россией, так чтобы Путин точно ничего никакому айятолле не продал, нужно очень быстро. Понятно, что сроки не прибиты гвоздями, но диапазон примерно понятный. Если Трамп (и весь клан Кушнеров в обнимку с Нетаньяху) действительно считают угрозу для Израиля экзистенциальной, то у Киева примерно 2 месяца на то, чтобы принять неизбежное (и отдать неизбежное, а то хуже будет).

Читать полностью…

Лучшие блиц-комментарии по звонку к этому часу:

1. Магистр Мараховский — Про взрослость и деньги
2. Антонов такой Антонов — Про хоккей и европейцев
3. Минченко (Политбюро 2.0) — Про европейцев и деньги

Читать полностью…

Ларчик крепкого рубля действительно просто открывается: Ваш покорный слуга был прав — это таки вернулись западные керри-трейдеры. Вернули нам наш 2019.

Господин Новак это по сути подтвердил сегодня:

«Укреплению рубля способствуют более низкий импорт в этом году и [прим. Кримсон: внимание!] приток зарубежного капитала. Об этом журналистам заявил вице-премьер Александр Новак в кулуарах ежегодного съезда Российского союза промышленников и предпринимателей (РСПП), комментируя ситуацию на валютном рынке.
«Сегодня баланс так складывается, что, видимо, несколько ниже импорт, чем в прошлом году. Мы наблюдаем также приток капитала зарубежного на внутренний рынок с учетом геополитической ситуации», — сказал Новак, слова которого передает корреспондент РБК.

Сравним неделю назад -> /channel/crimsondigest/1842

Кримсон: «Это значит, что сами «голдманы» и «морганы» где-то «перекрылись» (наверное, в Дубае, самое логичное место) у кого-то, кто имеет доступ к живым, настоящим (офшорным, конечно) рублям.
Ну вот мы и нашли этот удивительный источник спроса на рубли, который курс укрепляет. Этим, конечно, не всё объясняется, но, вероятно, важный фактор. Вот у нас монетарные и финансовые чиновники говорят, что не видят фундаментальных факторов для недавнего укрепления рубля. А это не фундаментальный фактор, это клиенты Goldman Sachs на запах кэрри-трейда пришли, «party like it's 2019!»

В общем, реально вернулись в 2019 (и это хорошо!), и у российской валюты есть (понятно, что сильно огрубляю) два режима:
1. Высокая ставка ЦБ по рублю, и тогда более сильный рубль (недовольны экспортёры, Минфин и почти весь бизнес, кроме импортёров и покупателей импорта среди населения).
2. Более низкая ставка ЦБ по рублю, и тогда более слабый рубль (довольны экспортёры, Минфин и почти весь бизнес, кроме импортёров и покупателей импорта среди населения).

Соответственно, «сильному рублю» осталось жить столько же, сколько высокой ставке (ну, это с геополитикой будет всё без эксцессов и сюрпризов, чего никто не может гарантировать).

P.S. Мини-справка для тех, кому непонятно, как это сочетается с отсутствием в официальной статистике всплеска количества нерезидентов-держателей ОФЗ. В любой официальной статистике отражается (за редчайшим исключением) только номинальный владелец (т.е. может не отражаться бенефициарный владелец и его статус резидентства) и уж точно не отражаются деривативы, которые «повешены» или хеджируются этими облигациями. Грубо: если у «голдманов» есть с кем-то (может, даже через две-три прокладки) total return swap на какие-то рублёвые инструменты, то уж точно ничего в официальную российскую статистику не попадёт, и, кстати, если бы Ваш покорный слуга был compliance officer в условном дубайском фонде, спекулирующем на такого рода вещах, то я бы даже настаивал на том, чтобы никакого прямого (или даже косвенного) владения нам нельзя было бы приписать, а то мало ли как OFAC может это интерпретировать. Способов обфускации резидентства/бенефициара в такого рода схемах я могу навскидку вспомнить три штуки, и это я давно на «тёмной стороне» не работаю, т.е. с тех пор их 100% придумано ещё с десяток. Так что между оценкой Новака (и Блумберга) и официальной государственной статистикой можно смело выбирать оценку Новака. И это, кстати, не только в нашем случае, это во всём мире так. Вон по официальной статистике Минфина США чуть ли не главные держатели американского госдолга — это мини-государства Карибского бассейна, Бельгия, Люксембург, Ирландия... Но вы же думаете, что это реально так? Добро пожаловать в реальный мир.

Читать полностью…

Если смотреть на ситуацию по Украине с точки зрения условного китайского или индийского наблюдателя, то по главному пункту (не единственному, но главному) Вашингтон уже полностью и официально капитулировал.

Сейчас будет обидно, но с точки зрения условного индийского или китайского политолога Одесса или Харьков — это райцентры (мелкие), ради которых непонятно зачем развязывать потенциально ядерную войну. Сорри.
А вот право вето на расширение НАТО — это прямо ТРОФЕЙ, настоящая ачивка, уникальный статус. Количество стран (вне НАТО), которые обладают правом вето на расширение НАТО, было равным нулю, и (вспомните соответствующие заявления Байдена, Нуланд, Салливана и бесконечной вереницы европейских и украинских политиков) вопрос сохранения «политики открытых дверей НАТО» был ключевым в непримиримой борьбе с Россией (ещё со времён Бухарестского саммита, между прочим). И даже сейчас на фоне очевидного поражения в украинском кейсе, они же требовали любой ценой сохранить шансы на расширение НАТО: отложить на год-два-десять-двадцать лет, но не закрывать, потому что "мир, в котором у Путина есть право вето на НАТО" - это совсем другой мир, в котором коллективной Нуланд очень не хотелось жить.

Сейчас список стран, у которых есть право вето на расширение НАТО, расширился от нуля до единицы — в нём список из одной строчки: Российская Федерация.

Вчера Трамп это подчеркнул:

Politico: Трамп уже постановил, что Украине не позволят присоединиться к альянсу из 32 стран [НАТО], о чем он заявил в четверг, что «они [украинцы] знали [это] уже 40 лет». Он добавил, что переговоры с Украиной уже включали обсуждение того, как разделить спорные земли в восточной части страны, включая контроль над Запорожской атомной электростанцией.

Украинские надежды были не просто кинуты, их ещё и идиотами объявили на прощанье (фраза про 40 лет — это именно плевок в душу, американская элита 40 лет водила украинцев по геополитической пустыне и привела куда угодно, только не в землю обетованную) — вряд ли Кремль заказывал ещё прощальное унижение Киева в вопросе «вето на НАТО», но таков уж американский стиль. Путина можно поздравить с уникальным геополитическим трофеем.

Читать полностью…

Меланхоличная заметка на полях переговоров о перемирии

На самом деле «торжественно согласиться, но не согласиться» — это тривиальная задача для опытного дипломата, вопрос в наличии или отсутствии желания эту задачу решать. Список условий может быть как прагматично невыполнимым, так и символично невыполнимым (издевательским), а ещё можно и комбинировать. Из самых простых идей — «отмените законы о мове, это же ничего не стоит, ну чисто как жест доброй воли, да, кстати, ещё вот перевод швейцарского федерального закона о равенстве языков — SR 441.1 — проведите через Раду для русского и венгерского, как подтверждение добросовестности», и это только один из пунктов.

Финансовые рынки имеют дурную привычку делать очень быстрые и далеко идущие выводы, а по сути (достаточно посмотреть на кейс "Трамп и тарифы") нам ещё могут (без гарантий, конечно) предстоять многие месяцы нервотрёпки и дипломатических «качелей», которые от нервных клеток (и портфелей) слишком впечатлительных сограждан оставят только горький пепел хайпа.

Читать полностью…