Как торговая война разогреет инфляцию в США

Это очень важный и интересный вопрос на фоне повышения тарифов.

В марте пришли хорошие данные по американской инфляции — цены даже немного снизились, устойчивая инфляция тоже. Казалось бы, ФРС может подумать о снижении ставки. Но это всё взгляд в прошлое. А вот грядущие торговые изменения только начинают себя проявлять…

Повышение тарифов — не просто политическая новость.

▫️Это очень конкретный удар по кошельку каждого американца. Когда вводят пошлины, импорт дорожает, и очень быстро это доходит до ценников в магазинах. Всё становится дороже: и айфоны, и запчасти для заводов. Бизнес, как всегда, перекладывает издержки на потребителя — а кто же ещё за всё это заплатит?

▫️Кроме того, страдает конкуренция. Когда на рынке меньше иностранных игроков, местные производители начинают чувствовать себя увереннее — и постепенно поднимают цены. Им уже не надо так сильно бороться за покупателя.

▫️Плюс, адаптация к новой реальности — дело затратное. Заводы, логистика, перестройка цепочек поставок — всё это требует вложений. Спрос на оборудование и стройматериалы растёт, а вместе с ним и цены.

Но есть и другая сторона. Дорогой импорт тормозит спрос: и у людей, и у компаний меньше денег на покупки. Это может немного снизить темпы инфляции. Падение спроса снижает давление на цены. Ну и в целом экономика замедляется, потребляет меньше ресурсов, они дешевеют. Яркий пример — это снижение цен на нефть.

Да, всё не так однозначно. Но если посмотреть на прошлый опыт, особенно на времена предыдущего срока Трампа, то видно: инфляционное давление тогда всё же росло. И сейчас история, похоже, повторяется.

Последствия?

Мы оцениваем, что новые тарифы могут добавить около 0,8 п.п. к инфляции в этом году. Все это сильно ограничивает пространство ФРС для снижения ставки. Для американского рынка это плохая новость.

Хотел Трамп как лучше — снижения процентных ставок, а получилось по-трамповски…

#США #инфляция

💰bitkogan

Читать полностью…

Обычно мы не рекомендуем часто торговать внутри дня — особенно с переворотами из лонга в шорт и обратно. Но из любого правила бывают исключения.

Сейчас на американском рынке как раз такая ситуация.

👨‍💼 Тут передам слово нашему аналитику по commodities Александру Ковалеву:

Новости из США, Китая, твиты Трампа — все это вгоняет инвесторов то в жар, то в холод.

Скачки индекса S&P 500 на ±5% уже стали чем-то вроде нормы. Это уже не просто «рыночек туда-сюда» (привет шефу 😊), а скорее «Туда–Сюда» с заглавных букв. То, что раньше происходило за 2–3 месяца, теперь укладывается в пару дней.

На таком рынке использовать внутридневную волатильность — это не баловство, а нормальная тактика. Конечно, с аккуратностью и контролем риска.

Что делали мы во фьючерсном портфеле нашего приложения по фьючам на SPY (ETF на индекс S&P 500):

▪️ Понедельник утром рынок нащупывал дно — мы усилили лонг по 503,66 и 504,55.

▪️ К вечеру начали выходить из позиции — в том числе, частично зафиксировали «старый» убыток. Считали, что важнее продать по хорошей цене перед возможной новой волной вниз. В серии было 5 сделок от 516,49 до 525,92 — средняя 523,73, то есть примерно +4% от утренних покупок.

▪️ Среда: как мы и ожидали, рынок снова стал тестировать дно. Пробоя не случилось, и мы купили еще — на этот раз по 500,15.

▪️ После твитов Трампа и сообщений о переносе сроков пошлин для некоторых стран рынок накрыла эйфория — акции взлетели на 8%. Понимая, что это временно — ведь основная проблема с Китаем остается — мы полностью закрыли лонг в диапазоне 529–540, со средним по 534,85 — то есть, почти +7% за сутки.

▪️ Затем — ожидаемый разворот. Эйфория прошла, а мы открыли шорт (средняя 535,71), закрыли вечером по 523,8 (+2,2%) и снова перешли в лонг по 525,48 (сейчас примерно +1,4%).

➡️Похожую тактику применяли и в других стратегиях — например, с плечевыми фондами URTY и SOXL.

Да, сделок получилось много. Но и рынок прожил за неделю то, что обычно занимает месяцы. Если растянуть эти движения во времени — все станет гораздо спокойнее и привычнее.

#США

💰bitkogan

Читать полностью…

💸Рубль — новый швейцарский франк?

В последний месяц, несмотря на всю турбулентность на рынках (спасибо Трампу и его торговым войнам), рубль укрепился к доллару более чем на 5%. Для сравнения – швейцарский франк, традиционная «тихая гавань», прибавил около 3,8%. Неужели рубль теперь тоже валюта-убежище?😉

Стоит ли ждать продолжения укрепления рубля?

Вдолгую — не стоит:

1️⃣ Экономика России уже не та, что была 3-4 года назад. Инфляция выше, торговый баланс уже не бьёт рекорды (в 2024 — $133 млрд против $193 млрд в 2021 году).

2️⃣После санкций усложнились финансовые потоки, особенно для крупных банков. Даже если представить, что дипломатия сработает и договорённости будут достигнуты, как раньше уже не будет.

3️⃣Ну и нефть. Её удешевление тянет за собой ослабление рубля. Бюджетное правило это частично сглаживает — валютных продаж станет больше. Но полностью компенсировать падение не получится. Если нефть подешевеет на 20%, рубль может просесть примерно на 6%.

Кстати, так считают и 30 экономистов, которых в марте опросил Банк России. Их средний прогноз по курсу доллара на 2025 год – 98,5 руб. Хотя стоит признать: это всё же немного оптимистичнее, чем в феврале, когда называли цифру 104,7.

Но почему же сейчас рубль растёт?

◾️На фоне надежд на «откат» санкций в страну пошёл капитал. В марте нерезиденты из «дружественных» стран накупили ОФЗ на 25,1 млрд руб. — максимум с 2019 года.

◾️Плюс — позитив по внешней торговле: профицит вырос на $2,5 млрд, в первую очередь из-за падения импорта. Импортируем меньше → меньше нужно долларов → рубль крепнет.

Вывод:

Текущая сила рубля — не столько следствие фундаментальных факторов, сколько отражение надежд на улучшение геополитической ситуации и краткосрочного баланса спроса и предложения валюты. Более того, когда рубль силён, растёт спрос на зарубежные товары и услуги. В итоге это снова создаёт давление на национальную валюту.

Как только ожидания не оправдаются или нефть снова окажется под давлением, рубль может быстро сдать позиции.

#рубль #геополитика

💰bitkogan

Читать полностью…

🇷🇺Российскому рынку нужен драйвер

Со вчерашних минимумов российский рынок сумел отскочить аж на 7,7%. Впечатляющее движение за такой короткий промежуток времени. Не каждый день подобные вещи случаются.

Основной импульс, конечно, пришёл после объявления паузы на 90 дней с тарифами Трампа. На вечерней сессии дали плюс 5%. Сегодня наблюдаем небольшой отскок — неудивительно, после такого выноса вверх.

Но, знаете, во всем этом росте есть некоторые негативные моменты…

Посмотрите внимательно: рынок по-прежнему в локальном нисходящем тренде, и, увы, пробил все значимые уровни поддержки, откатившись к уровням закрытия 20 декабря (напомню, именно в тот день ЦБ оставил ставку без изменений). С точки зрения техники — пока выглядит слабо, не стану вас обманывать.

А вот с фундаментальной точки зрения, мы уже видим интересные подешевевшие активы.

▪️Например, префы «Сургутнефтегаза», о которых подробнее рассказывали в нашем приложении, с потенциальной дивдоходностью, приближающейся к 20%.

▪️Или же акции «Сбера», которые торгуются по P/E на уровне около 4,1х при средних исторических значениях вблизи 6,0х, что создает неплохой апсайд в бумагах. Бонусом идут дивидендные выплаты.

Два вывода:

1️⃣Время сейчас крайне волатильное. На данный момент мы стараемся выборочно смотреть на фундаментально сильные компании и совершать точечные сделки.

2️⃣Рынку нужен драйвер. Этим драйвером может стать геополитика, а точнее — успешные переговоры и прекращение конфликта. Другим важнейшим триггером является политика Банка России. Как только увидим намерения ЦБ снижать ставку, рынок получит рост. А пока же мы остаемся в рынке, сохраняя высокую долю акций, ожидая реализации позитивного сценария.

#российский_рынок

💰bitkogan

Читать полностью…

Как тарифы Трампа могут сказаться на обычных россиянах?

Друзья, всем привет!

Сразу скажу: пока не стоит ждать кризиса. Риски есть, они выросли, но это пока только риски, а не приговор. Не паникуем. Спокойно разберем, что нас может ждать при негативном сценарии.

1️⃣Самое первое, что мы можем заметить — это ослабление рубля.

Логика простая. Из-за тарифов начнет тормозиться мировая экономика➡️упадет спрос на нефть➡️цена на нефть снизится. А мы ведь зарабатываем валюту на нефти. Меньше продали — меньше долларов получили. Вот и рубль ослабевает. Доллар может пробить отметку 90 руб. — и это вполне реально в ближайшие месяцы. На курс повлияет и то, как пройдут мирные переговоры.

2️⃣Слабый рубль = рост цен.

То есть инфляция будет оставаться высокой дольше, чем хотелось бы. А это значит, что Центробанк не сможет быстро снизить ключевую ставку. И нам с вами придется дольше жить с высокими процентами по кредитам и депозитам. Тарифы могут отложить первое снижение ставки на несколько месяцев.

Хорошая новость: массовой безработицы или волны банкротств ждать не стоит. Чтобы до этого дошло, торговая война должна стать еще более жесткой и спровоцировать глобальный кризис. Пока до этого, к счастью, далеко.

Разве падение фондовых рынков не предвещает кризис?

◽️Нет. Цены акций зависят от ожидаемой будущей прибыли компаний. Тарифы могут существенно снизить эту прибыль — причём сильнее, чем они повлияют на экономический рост или занятость. Поэтому резкие изменения цен акций отражают ухудшение ожиданий по доходам компаний, но это не является однозначным признаком грядущего мирового кризиса.

Итог. Курс рубля будет слабее, инфляция будет снижаться медленнее, процентные ставки останутся высокими чуть дольше.

#рубль

💰bitkogan

Читать полностью…

Сбер: рост и стабильность

Что бы ни происходило в мире, Сбер продолжает стабильно зарабатывать и расширять свою экосистему — чтобы людям было проще, удобнее и выгоднее.

Результаты марта это снова подтверждают. Что имеем по цифрам:

◽Прибыль за март составила 137,2 млрд руб. — это на 6,8% больше, чем год назад.
◽За первый квартал Сбер заработал 404,5 млрд руб., что на 11,1% больше, чем в первом квартале 2024 года.
◽Рентабельность капитала — 22,6% за три месяца, что почти на уровне прошлого года.

Видим, что Сбер по-прежнему генерирует устойчивую прибыль. А значит — дивидендные ожидания по итогам года (выше 1,5 трлн руб. прибыли и порядка 36 руб. на акцию) остаются в силе.

➡ Корпоративный портфель прибавил 1% в реальном выражении, до 27,2 трлн руб. — высокие ставки не мешают росту кредитования, особенно среди крупных клиентов.

➡ Достаточность капитала — 13,4%, что выше минимального уровня для выплаты дивидендов. То есть банк сохраняет запас прочности и финансовую устойчивость.

Но Сбер, как мы знаем, это уже давно не только банк. Это и онлайн-сервисы, и умные устройства, и СберПрайм, который помогает экономить на подписках, доставках и кэшбэках. Этой подпиской уже пользуются более 22 млн человек.

📎 Развитие таких сервисов невозможно без вложений в технологии — Сбер продолжает инвестировать в искусственный интеллект и цифровые решения, чтобы улучшать пользовательский опыт и автоматизировать процессы.

В итоге экосистема банка становится удобнее и в финансовых, и в повседневных задачах. Проще говоря, пользователю комфортнее, инвестору выгоднее.

#российский_рынок

💰bitkogan

Читать полностью…

🔥Китай объявил о введении пошлин на товары из США аж в 84%.

Рынки отреагировали мгновенно: нефть падает, индекс Мосбиржи валится, а фьючерс на S&P500 в моменте упал на 1,5%.

Почему так и чего ждать дальше? Уже разобрали в деталях в нашем приложении, в разделе «Фабрика идей».

💰bitkogan

Читать полностью…

Как может выглядеть мировой кризис для России?

За свою жизнь я повидал немало кризисов: «чёрный понедельник», «доткомовский» пузырь, кризис 2008-го, пандемия… Всё это пережили. Учат они примерно одному: что холодная голова — наш лучший друг.

Сейчас назревает очередной шторм. Мировая экономическая ситуация стремительно обостряется. США и Китай не просто усиливают тарифное давление друг на друга — в ход идут взаимные угрозы. В худшем сценарии это может привести к полномасштабному глобальному экономическому кризису. Пока вероятность такого развития событий остаётся невысокой, но уже не нулевой. Лучше заранее понимать, что может быть на кону.

Банк России ещё в прошлом году разложил стресс-сценарий по полочкам. В нем три ключевых негативных фактора:

1️⃣Распад глобальной экономики на изолированные торговые блоки — этот процесс уже запущен.
2️⃣Дестабилизация финансовых рынков — пока серьёзных сбоев нет, но риски усиливаются.
3️⃣Ужесточение санкционного давления на Россию.

Что произойдёт с мировой экономикой в стресс-сценарии?

В 2025 году глобальный экономический рост практически остановится, США и Европа войдут в полноценный кризис с падением экономики на 2%. Китай продолжит расти, но замедлится до 2,8%. Картина, мягко говоря, удручающая.

Центральные банки крупных экономик начнут активно снижать ставки в попытке смягчить спад, но спрос останется слабым. Это приведёт к падению цен на сырьё, особенно на нефть. Стоимость Brent может снизиться до $45 за баррель.

Как это отразится на России?

Россия столкнётся с несколькими вызовами одновременно: падением цен на сырьё, усилением санкционного давления и расширением дисконта на российские товары. Доходы от экспорта снизятся, а вместе с ними и поступления в бюджет. Рубль существенно ослабнет.

◽️ВВП России в 2025 году может сократиться на 3–4%, а в 2026 — ещё на 1–2%. Инфляция в плохом сценарии подскочит до 13–15%.

◽️Банк России окажется в непростой ситуации: в условиях одновременного падения экономики и роста инфляции эффективных инструментов почти не останется. ЦБ резко повысит ключевую ставку — до 25% годовых, чтобы сдержать инфляцию, что только усугубит экономический спад.

◽️Бюджет тоже не сможет компенсировать потери. Ликвидная часть ФНБ — та самая заначка на чёрный день — сгорит за год. И правительству придётся ужесточить бюджетное правило, понижая базовую цену на нефть. Это ещё больше затормозит экономику.

Итог

В отличие от мирового кризиса 2008–2009 гг., сегодня Россия гораздо уязвимее к внешним шокам. Если глобальный кризис действительно разразится, последствия для страны будут долгими и болезненными.

#прогнозы #кризис

💰bitkogan

Читать полностью…

Производители памяти пострадают от тарифов Трампа

Вся эта история с пошлинами особенно больно бьёт по рынку памяти, накопителей и систем хранения данных. Как вы помните, чипы пока освободили от тарифов, но устройства с ними — нет. Особенно тяжко тем, кто крепко завязан на азиатские поставки. То есть почти всем…

◽️Micron

DRAM и NAND Micron частично производятся в США, но SSD собираются в Японии, Сингапуре и на Тайване — подпадают под пошлины до 32%.

◽️Samsung и SK hynix

Обе компании производят память в Южной Корее (26% тариф), но часть продукции SK hynix через Solidigm идет из Китая, что обойдется в +54%.

◽️Kioxia и SanDisk

Продукция Kioxia (Япония) обложена тарифом 24%, а SSD SanDisk из Китая попали под максимальную ставку в 54%. В итоге SSD от Kioxia и Samsung могут быть дешевле, чем SanDisk и Solidigm.

◽️Seagate, Western Digital и Toshiba

Сложные международные цепочки делают их уязвимыми. Например, HDD Toshiba из Китая — +54%.

Основные потери — у тех, кто продаёт готовые устройства, а не только чипы. Американские компании частично защищены, но экспорт в Китай теперь тоже с пошлиной в 34%. Более подробно ситуацию с производителями памяти разобрали в приложении.

#tech

💰bitkogan

Читать полностью…

🇷🇺 Коррекция на российском рынке достигла 22%

Вчера мы с вами были свидетелями «кровавой» утренней сессии, когда некоторые голубые фишки теряли более 4% в моменте. Но, как это часто бывает, после шторма всегда приходит затишье — после обвала мы увидели сильный отскок, который пока продолжается.

🎌Перейдем к практике.

Скажу откровенно: такой глубины коррекцию мы не ждали. Все беды сошлись воедино — неопределенность в геополитике, жесткая политика ЦБ, падение мировых рынков и, конечно, обвалившаяся нефть. Идеальная смесь.

Тем не менее сейчас мы немного корректируем нашу стратегию.

✅ Во-первых, отдаем предпочтение альтернативным фондам. До этого была аллокация в юаневые фонды.
✅ Во-вторых, во фьючерсах мы провели рокировку, взяв контракты на пару доллар-рубль (Si).
✅ В-третьих, продолжаем концентрироваться на сильных фундаментальных акциях.

Посматриваем на префы «Сургутнефтегаза». Идея проста — высокие дивиденды за 2024 год и одна из самых высоких доходностей на российском рынке. Более подробные расчеты и сценарии по компании мы предоставим в ближайшее время в нашем приложении в рубрике «Кризис. Что делать?», это можно найти в «Фабрике идей».

🔎Но есть моменты, которые нам не нравятся. Техническая картина. Как бы многие ни относились к теханализу, но мы используем как фундаментал, так и технику. Индекс Мосбиржи опустился ниже отметки 2950 пунктов (EMA 200 на дневном таймфрейме) и ниже 2900 пунктов (ЕМА 200 на недельном ТФ), которые, по сути, указывали на тренд. Есть вероятность слома тренда и его перехода в нисходящий.

Однако здесь есть большие оговорки. Теханализ может запросто поломаться, если мы увидим значительный прогресс в переговорном процессе. Абсолютно не удивимся, если будет достигнуто соглашение о прекращении огня и индекс Мосбиржи вернется в привычный диапазон 3000-3300 пунктов. Поэтому остается только ждать. Значительной долей остаемся в рынке.

#российский_рынок

💰bitkogan

Читать полностью…

👨‍💼🔊Друзья, вы уже поняли: на нас надвигается кризис. Он будет жесточайшим.

➡️Мы с командой пережили не один кризис — в 98-м, 2008-м, во время пандемии. Мы умеем действовать в этих условиях.

И сегодня начинается наш интенсив «Фондовый рынок России 2025». На нем мы подробнейшим образом разберем все происходящее:

▪️дадим актуальные стратегии для текущего кризиса;
▪️расскажем, как адаптироваться под новые условия;
▪️объясним, что делать, чтобы еще и заработать в такое время.

Обещаю: будет максимально полезно, особенно сегодня — в условиях повышенной неопределенности. Это 2 недели насыщенной и продуктивной работы.

🔥Подключайтесь! Сегодня — последний день, когда это можно сделать. Интенсив в записи продаваться не будет.

Реклама. Рекламодатель ООО «ФИНАНСЫ.АНАЛИТИКА.НОВОСТИ». ОГРН 1227700077373

Читать полностью…

🗣 Тарифный Трамп: заработать миллиарды, чтобы потерять триллионы?

По разным оценкам сумма налоговых сборов по новым тарифам может составить от $400 до 600 млрд. Прилично, но все еще не совсем достаточно, чтобы перекрыть дефицит федерального бюджета США, который по итогам 2024 года составил $1,9 трлн.

▫️ Во всех этих тарифных войнах надо всегда помнить: «кто платит за банкет?» Так вот за текущую политику Трампа расплачиваться будут, прежде всего, сами американцы, ибо налоги на доход + импортные тарифы = двойное обдирание населения.

Почему так?

Когда импортный товар будет пересекать границу США, американская компания-импортер будет платить налог в американскую казну за ввоз товара в установленном размере (исходя из страны происхождения товара) ➡️затем сумма этого налога будет автоматически добавляться к конечной цене товара, который окажется на полках для потребителя ➡️ потребитель из своего кармана заплатит за товар с наценкой в виде импортной пошлины.

Получаем, что на деле налоговое бремя распределится на 3 части:

1️⃣Потребители США, импортеры США, розничная торговля
2️⃣Производители третьих стран, мировые транспортные компании
3️⃣Чистые потери выпуска

В какой степени поделится налоговое бремя зависит от двух факторов:

1️⃣насколько американцам важны товары из страны Х и готовы ли они переключиться на товары из других стран;
2️⃣насколько компании из страны Х важно продавать именно в США свою продукцию, есть ли другие рынки сбыта.

Учитывая, что в списке «возмездных» тарифов порядка 185 стран, то выбор сводится к тому, где пошлины будут ниже, но подорожает так или иначе весь импорт.

Налоговое бремя распределится между экспортерами по всему миру и потребителями США, причем последние заплатят в большей степени.

Что делать? Снижать налоги!

Для целей налогообложения государство обычно склоняется в сторону чего-то одного. К примеру, высокая ставка налогообложения по доходам физических лиц (НДФЛ) компенсируется либо низкими импортными пошлинами, либо вовсе их отсутствием. И наоборот, страны, в которых низкий подоходный налог чаще всего компенсируют это высокими импортными тарифами.

Сколько это будет стоить США?

Администрация Трампа обсуждала отмену налога для тех, кто зарабатывает менее $150 тыс. в год. Отмена только одного подоходного налога для этой группы лиц может обойтись бюджету примерно в $10 трлн к 2035 году. Если исключить налоги на заработную плату сотрудников, то вовсе до $15 трлн. Итого: $1-1,5 трлн в год, что может привести к росту долга до 145–160% от ВВП к 2035 году.

Выводы

Очень сомневаюсь, что Трамп пойдет на такой шаг. Скорее всего основной целью станут более незащищенные слои населения и администрации придется снизить планируемую безналоговую ставку со $150 тыс. в год до ≈$75 тыс. в год, чтобы выгода от тарифов перекрывала налоговое бремя этих домохозяйств. Все остальное будет медвежьей услугой не только рынку, но и экономике.

#США #тарифы

💰bitkogan

Читать полностью…

МГКЛ: стремительный рост выручки продолжается

ПАО "МГКЛ" опубликовало операционные результаты 1 квартала 2025 года. Компания раскрыла некоторые ключевые данные, в частности, по выручке, количеству клиентов, динамике общего портфеля и др. Забегая вперед, отметим, что все цифры показали хороший рост.

1️⃣Выручка подскочила в 4,5 раза в годовом выражении и составила 3,34 млрд руб. МГКЛ продолжает расширять свое присутствие в сегменте ресейла, развивать ломбардное направление, увеличивать объемы вторичной торговли драгоценными металлами. Результат — налицо.
2️⃣Количество клиентов увеличилось на 12% г/г. На конец 1 квартала показатель оказался равен 51,7 тыс. Основные причины роста: введение новых товарных категорий и развитие цифровых каналов коммуникации.
3️⃣Общий портфель прибавил около 30% и достиг 2 млрд руб. Здесь играет важную роль расширение товарной матрицы, то есть, появление новых категорий товаров. Это шины и диски, товары для здоровья и красоты, детские товары. Таким образом, охват новых рынков приводит к росту ликвидности.
4️⃣Снижается доля товаров, находящихся на хранении более 90 дней. Так, по итогам 1 квартала показатель составил 10%, против 34% годом ранее. Это свидетельствует о высокой скорости оборота и эффективности товарного портфеля.

На наш взгляд, МГКЛ продемонстрировал сильные результаты. Бизнес продолжает устойчиво расти благодаря масштабированию операционной модели, расширению ассортимента и устойчивому интересу клиентов к товарам с историей.

➡️ Отдельно отметим платформу «Ресейл-Маркет», которая остается одним из драйверов роста для МГКЛ. Удобный интерфейс, функция мгновенного выкупа и быстрая онлайн-оценка стимулируют вовлеченность и повторные обращения клиентов.

Во 2 квартале МГКЛ намерен продолжать расширять розничную сеть, а также ассортимент. Это как работа с новыми товарными категориями, так и увеличение доли онлайн-продаж. «Ресейл-Маркет» остается ядром экосистемы компании, объединяя технологии, клиентский опыт и устойчивый спрос.

#российский_рынок

💰bitkogan

Читать полностью…

«Кризис. Что делать?»

На глобальных рынках по-прежнему бушует ураган, и Россия не исключение. Индекс Мосбиржи падает на 3,6%, фьючерсы на S&P500 летят вниз на 3,7%, гонконгский Hang Seng рухнул на 13%.

Время трудное, тяжелое, но безумно интересное. С одной стороны, страх, и это вполне объяснимо. С другой стороны, любой кризис — это оздоровление системы и время возможностей.

💰Мы продолжаем публиковать наш анализ происходящего и короткие выводы в мобильном приложении bitkogan в рубрике «Кризис. Что делать?» в разделе «Фабрика идей» (синяя кнопка в центре главного экрана). Оперативно, четко и без воды.

#инвестиции

💰bitkogan

Читать полностью…

Коротко — о том, что происходит сейчас на рынках

Вопреки здравому смыслу ни Трамп, ни члены его команды не приложили никаких усилий для того, чтоб пояснить свою политику и мотивы своих действий. Более того: мы ожидали обнародования списка тех стран, что готовы к переговорам по тарифам — и это приободрит всех, дав понять, что есть «свет в конце тоннеля». Но и этого не случилось.

Есть ощущение, что ребята уперлись и буквально «не ведают, что творят». Или ведают, но недооценивают масштаб разрушения ими основ финансовых рынков. Но развал финансовой системы мира, тем более рукотворный, чреват грандиозными последствиями, в том числе и для «виновников торжества».

Что Трамп и ко будут делать с утратой доверия собственных избирателей? Которые не понимают что происходит и где грань между отвагой и безумством?

Есть понятие точки невозврата. Если обвал рынка пройдёт определённую точку, и ничего не будет сделано, то размер потерь инвесторов будет колоссальным, его невозможно будет возместить.
Главное: это приведет к утрате доверия ко всему тому, что было должно, по замыслу этого безумного водевиля, стать в итоге основой благосостояния тех же США. В частности, утрате доверия к доллару и роли США в мире.

Чего ждем далее? Полагаю, сегодня мы таки услышим какие-то заявления либо Трампа, либо кого-то из основных его соратников. Долго хранить молчание эти ребята не умеют.

Рынок в принципе готов к коррекционному движению. Вопросы лишь в том, когда произойдет — сегодня или завтра, и какой силы оно будет.

Что делаю сегодня? По опыту предыдущих аналогичных историй, минимизирую активность. Есть моменты, когда лучше (иногда просто жизненно важно) ничего не делать, чем делать. Возможно, если TMF улетит за 50, еще немного продам. И докуплю немного лонгов.

Что касается ФРС. После подобного можно и правда всерьез говорить о дефляции, чем об инфляции в мире.

О российском рынке. В принципе, рынок ведет себя относительно спокойно, снижения незначительны по сравнению с тем, что происходит в мире. Продажи не носят панического характера; скорее, это следствие происходящего на мировых площадках, и «дань уважения» тому, что происходит на рынке нефти. Российские бумаги падают, но я не вижу здесь ни безумного драматизма, ни колоссальных оборотов.

Рубль держится молодцом, несмотря ни на что. Просадка рубля и относительно доллара, и относительно юаня пока не более 1%. Впрочем, ещё не вечер.

Следим за ситуацией. Продолжение следует.

Читать полностью…

#искусство_в_подарок

Продолжаем отвечать на вопрос, какое именно искусство, кому и по какому случаю дарить.

На сей раз отправились в Altmans Gallery с условным бюджетом $5000-6000 и задачей выбрать запоминающийся подарок лучшей подруге. Вот какие три работы предложила под наш запрос галерея.

🔸Сальвадор Дали. Алиса в стране чудес (1969)
Красивый офорт, напоминающий о детских мечтах и чудесах, от мастера сюрреализма с его факсимильной подписью.

🔸Анри Матисс. Орнамент в фруктами (1945)
Интересная декоративная работа одного из самых известных художников XX века в узнаваемом стиле Cut-Outs.

🔸Соня Делоне. Без названия (1971)
Эта авторская литография, выпущенная тиражом всего 25 экземпляров, в заявленный бюджет не вписывается. Но пройти мимо работы первой художницы, удостоившейся в 1964 году персональной выставки в Лувре, было трудно. Тем более, искусство, созданное женщиной и преподнесенное в подарок женщине, — что может быть лучше?

@art_luxury_money

Читать полностью…

📺 Евгений Коган отвечает на ваши вопросы

➡️ Что происходит с российской экономикой?
➡️ На рынках ралли — надолго ли?
➡️ Стоит ли сейчас покупать акции?
➡️ Куда вложиться при рецессии?
➡️ Чем обернется торговая война Китая и США?

Обсудим эти и другие важные темы сегодня в 18:00 МСК на нашем YouTube-канале. Разберем все, что нужно знать инвестору, чтобы ориентироваться в текущей ситуации на рынке. Трансляция также будет доступна в VK.

Подключайтесь и задавайте свои вопросы!

#видео

💰bitkogan

Читать полностью…

Рынки штормит? Самое время искать идеи для роста.

Глобальная нестабильность растёт, торговые войны набирают обороты, неопределённости — хоть отбавляй. Вот я иногда думаю: а если бы в 1998-м или в 2008-м, когда мы тоже сидели в шоке, — рядом был кто-то, кто уже это проходил? Такой же я, который уже прошел все эти кризисы?

Потому что в такие моменты крайне важно, чтобы рядом был кто-то, кто может подсказать и помочь. Ведь казалось бы, ну что здесь сейчас ловить?

На самом деле, именно в такие периоды и появляются возможности. Что стоит делать сегодня:

▪️Ищите перспективные активы: неопределенность дает хороший шанс для роста.

▪️Диверсифицируйте портфель: в кризис важно распределять риски между активами.

▪️Будьте терпеливы: важно — не паниковать, а принимать осознанные решения.

Понимаю, как сложно смотреть на графики. В голове вертится только одно: «И что теперь?». Но именно в такие моменты важно не теряться. А остановиться, выдохнуть и посмотреть шире.

Чтобы поддержать вас — сделали скидки до 80% на пакеты наших стратегий в приложении Bitkogan. С ними вы можете:

➡️ получать актуальные и перспективные идеи,
➡️ изучать комментарии нашей аналитической команды и задавать вопросы напрямую,
➡️ изучать рубрику «Кризис. Что делать?» с самыми оперативными данными и нашими мыслями по рынкам.

Мы рядом, чтобы помочь вам пройти через эту турбулентность с холодной головой.

Присоединяйтесь — скидки до 80% действуют до 30 апреля.

Реклама. ООО «ФИНАНСЫ.АНАЛИТИКА.НОВОСТИ». ОГРН 1227700077373

Читать полностью…

МТС: дивиденды 35 рублей и перспективы увеличения стоимости компания по итогам трансформации бизнеса

Менеджмент объявил дивиденды в размере 35 руб. на акцию по итогам 2024 года. Текущая дивдоходность превышает 16% годовых.

➡️ Долгое время компания развивала экосистему одновременно с основным телеком-направлением. Это позволяло использовать денежный поток от core-бизнеса для финансирования развития других направлений.

Что в итоге?

Нетелеком направления занимают уже более 40% от общей выручки, обеспечивая опережающий рост бизнеса. При этом в ходе выступления на конференции «Ведомости Телеком 2025» генеральный директор МТС Инесса Галактионова озвучила внутренний прогноз рост выручки от экосистемы до 50% по итогам 2026 года.

Как это может быть важно?

МТС долгое время оценивается как классический телеком-бизнес, где рынок давно распределен между основными игроками, а возможности роста ограничены.

◽️Наличие экосистемы и диверсифицированной выручки должно привести к позитивной переоценке бизнеса: дело в том, что к МТС применялся мультипликатор, характерный для телеком бизнеса, — даже с учетом того, что в составе группы были различные активы, МТС объективно была недооценена. Начатая трансформация бизнеса может увеличить справедливую стоимость МТС, особенно, если компания будет следить за долговой нагрузкой.

💰Мы продолжаем держать акции МТС в дивидендной стратегии приложения Bitkogan App.

#российский_рынок

💰bitkogan

Читать полностью…

🗣Трамп Великопошлинный:

➡️откладывает тарифы на 90 дней для тех стран, которые не отвечают взаимными пошлинами (не брыкаются)
➡️немедленно повышает тарифы в отношении Китая до 125%

Рынки в эйфории: S&P500 +6,8%
NASDAQ +8,01%

Вот уж воистину: купи козу — продай козу (но без пошлин). Одно непонятно, когда рынок США по динамике стал напоминать вечернюю сессию на Мосбирже?
#сша 🔥HOTLINE

Читать полностью…

В Штатах торги открылись снижением, которое уже перешло в рост. Реакция на новые китайские пошлины неоднозначная. Видимо, все решили последовать твиту Трампа "ВРЕМЯ ПОКУПАТЬ!".

Зато глава Минфина США Бессент заявил, что делистинг акций китайских компаний находится «на столе», т.е. акции могут перестать торговаться в Штатах.

S&P 500 +0,7%
DJIA +0,3%
NASDAQ +1,4%
#сша 🔥HOTLINE

Читать полностью…

❗️Российский рынок теряет более 5%. Всё пропало?

Российский рынок сегодня штормит. В моменте индекс Мосбиржи теряет 4,7%. Картина, мягко говоря, не радует глаз.

Перечислю причины.

1️⃣Основная причина — падение цен на нефть. Но полагаю, что ситуация с нефтью довольно быстро может измениться:

◾️Для ОПЕК+ текущая цена нефти некомфортна. Если нефть будет падать и дальше, ОПЕК+, скорее всего, экстренно соберется и обсудит сокращение добычи. Так уже бывало не раз.

◾️С Ираном, полагаю, всё пойдёт по нехорошему сценарию. Переговоры зайдут в тупик, и хорошего финала там не ждите.

◾️Ситуация на Ближнем Востоке останется крайне напряжённой. А как только возникает нужда в росте цен на нефть, знаете, там почему-то нередко случаются «непредвиденные сложности».

2️⃣Свежая новость — Китай вводит 84% пошлины на товары США. Эта новость ускорила «слив» российских бумаг за компанию с мировым рынком.

Мое мнение: это метод давления. Чем больше будут давить, тем быстрее договорятся. Главное — быстрее.

3️⃣Масла в огонь подлили высказывания Эльвиры Набиуллиной о рисках кризиса. Стоит ли беспокоиться об этом?

Нет. Это нормальная работа Центробанка — готовиться к рискам. Это не значит, что они обязательно реализуются.

По поводу ставки. Да, внешние факторы могут немного отсрочить снижение ключевой ставки — например, до июля. Но принципиально они не меняют внутреннюю траекторию инфляции.

Мораль

Полагаю, что падение цен на нефть будет недолгим. И как только российский рынок увидит прогресс в переговорах и намёки на возможное снижение ставки (конечно, не в этом месяце), он отскочит — и неслабо. Воспринимаю это как колебания и возможность купить бумаги по привлекательным ценам.

#российский_рынок

💰bitkogan

Читать полностью…

Друзья, всем привет!

Мы каждое утро просыпаемся и узнаём, что нас снова приветствуют «доброе утро Лесото или Ханой». Сегодня это уже не резкий разворот американских индексов вниз из-за пошлин.

➡️Сегодня — американские государственные облигации. Какие-то «добрые самаритяне» решили немного их попродавать. Настолько немного, что буквально за пару дней доходности с уровня 3,9% взлетели до 4,5%. Движение абсолютно беспрецедентное. Дедушка Дональд Фредович, как ты думаешь, кто бы это мог быть, такие нехорошие ребята? Ты прищурься, посмотри внимательнее — и сразу всё поймёшь. Хотя, наверное, это просто какой-то маленький фондик решил порезвиться. Ну что ж, бывает. Шалунишки.

А что касается TMF, здесь стоит хорошенько поискать по закоулкам, где остались свободные деньги. Сейчас очень сладкий момент для покупки — ну просто руки чешутся.

➡️Второе откровение сегодняшнего дня — это, конечно, нефть: Brent по 60–61, а Urals, соответственно, по 52,5, при расчёте российского бюджета, заложенном на уровне 60. Вот это действительно наводит на определённые мысли. Так что, как минимум одному событию мы точно рады: застраховали нашу позицию и держим фьючерсы на доллар.

Кроме того, рекомендую обратить внимание: Китай ослабляет офшорный юань. Валюта движется к заветному уровню 7,39–7,40. Ну что ж, по всей видимости, китайцы собираются танцевать народный еврейский танец фрейлехс, в народе известный как «Семь сорок».

Хотите узнать, что мы делаем и какие у нас мысли? Заходите в наше приложение, в рубрику «Кризис. Что делаем?» — на «Фабрику идей».

#кризис #облигации #нефть

💰bitkogan

Читать полностью…

📄 Отчет Positive Technologies за 2024 год: актуализация стратегии и новые ориентиры

Компания Positive Technologies опубликовала свой отчет за 2024 год, в котором обозначены значимые изменения в стратегии и важные моменты для инвесторов.

◽️Актуализация стратегии

Основной акцент теперь сделан на принципе «Money first» — акцент на прибыль и устойчивость компании в условиях текущих экономических реалий. При этом сами стратегические направления развития компания не меняет.

◽️Дивиденды и допэмиссия

Для инвесторов есть разочаровывающая новость: дивиденды по итогам 2024 года не будут выплачиваться. Причина — отрицательная управленческая чистая прибыль (прибыль по МСФО, кстати, составила 3,7 млрд руб.). При этом в 2025 году не планируется новой допэмиссии акций, возвращение к этому вопросу возможно только после выхода на плановые показатели роста бизнеса и возобновления дивидендных выплат.

◽️Повышение эффективности

Компания активно работает над улучшением своих показателей, фокусируясь на эффективности затрат, в т.ч. на персонал. В то же время, она не будет отказываться от ключевых проектов и инвестиций в R&D. Это подтверждает, что Positive Technologies продолжит развивать важные направления бизнеса, такие как PT NGFW, который является одним из основных драйверов роста компании.

◽️Покупка доли в «Вирусблокада»

Интересно, что союз с компанией «Вирусблокада», долю в которой Positive Technologies приобрела в конце прошлого года, по прогнозам руководства, начнёт приносить результаты уже в 2025 году. Это приобретение откроет Positive Technologies новые возможности для участия в тендерах, где ранее она не могла конкурировать из-за специфических требований. В перспективе, к 2026 году новые продукты компании смогут проявить себя на полную мощность.

◽️Прогнозы и перспективы

Компания прогнозирует рост объема отгрузок в диапазоне 33-35-38 млрд руб., что, на наш взгляд, вполне достижимо. Прогноз выглядит достаточно осторожным, но все же уверенным: руководство POSI не хочет разочаровывать своих инвесторов.

➡️ В целом, несмотря на текущие вызовы и перемены в стратегии, Positive Technologies продолжает оставаться на пути к повышению своей эффективности, с сохранением фокуса на инновациях и ключевых проектах. Полагаем, что 2025 год может стать ключевым для POSI. Следим за новостями о компании.

#российский_рынок #кибербез

💰bitkogan

Читать полностью…

🇷🇺 Насколько хватит российских резервов?

Из-за пошлин Трампа цены на «черное золота» провалились. Российская нефть дошла до $53 за баррель. И вот тут хочется спросить: а надолго ли нам хватит резервов? Потянет ли бюджет?

Вообще, расходы бюджета рассчитаны исходя из стабильной базовой цены нефти — $60 за баррель. Если цена выше — разницу откладывают в резерв. Если ниже — наоборот, достают деньги из него. Правда, в последние годы почему-то деньги из резервов уходили даже при более дорогой нефти. Думаю, несложно догадаться, на что именно.

Сейчас, по данным на конец марта, в Фонде национального благосостояния (ФНБ) осталось 3,3 трлн руб. ликвидными (быстро доступными) деньгами — это 1,5% от ВВП. Потери бюджета от падения цены нефти на $1 — около 160 млрд рублей в год. Так что, если нефть долго будет дешевле $60, начнутся регулярные вливания из ФНБ.

Вот приблизительно как быстро могут закончиться эти средства:
◽️Если нефть будет $55 — хватит примерно на 4 года.
◽️Если $50 — где-то на 2 года.
◽️Если $40 — на год.

Так что небольшой запас прочности у нас есть — пару лет можно продержаться при не самой приятной цене на нефть. Но если вдруг начнётся глобальный кризис или рецессия, то этих денег хватит примерно на год. А этого может быть недостаточно, кризис может длиться дольше. Придётся занимать — хорошо хоть, что уровень госдолга у нас пока низкий. Есть откуда стартовать.

#нефть #бюджет

💰bitkogan

Читать полностью…

Торговая война: всё серьезнее

Друзья, всем привет!

Ну что, торговый конфликт между США и Китаем выходит на новый уровень. Вчера Трамп выдвинул жесткий ультиматум Китаю, что если тот не уберёт свои ответные пошлины (34%) до завтра, то он влепит ещё 50% на китайские товары.

Чтобы понимать, как мы сюда пришли, вот краткая хронология:
➡️ Сначала США ввели пошлины 10% на китайские товары.
➡️ Потом ещё 10% — итого 20%.
➡️ Потом бахнули сразу 34%, получилось 54%.
➡️ Китай в ответ сделал зеркальный шаг — тоже 34% на американские товары.

Именно последний шаг Китая Трамп требует отменить. Китай на давление реагирует плохо, ответ последовал жесткий: «Если США будут настаивать на своем, Китай будет бороться до конца».

Теперь слово за Трампом. Он, конечно, слова на ветер любит разбрасывать. Но с Пекином скорее пойдет на принцип: уж больно жестко и быстро его послал Китай, который он и так недолюбливает. Так что скоро можем увидеть 104% пошлины США на товары из Поднебесной. По сути, удвоение цен на китайский импорт. И ответ Китая, конечно, последует.

📎 Более того, жесткий обмен репликами указывает на низкую вероятность заключения сделки в краткосрочной перспективе. Самолюбие Трампа в ближайшее время будет занято более мелкими странами, которые будут приползать в Вашингтон, выпрашивая смягчение тарифов.

Поэтому в самом скором времени торговая война пойдет по худшему сценарию: две крупнейшие экономики мира начнут разъединяться. На следующем этапе они попытаются затягивать в свою орбиту другие страны, деля мир на торговые блоки. Все это сулит мировой экономике существенное замедление экономического роста.

#тарифы #Китай

💰bitkogan

Читать полностью…

📉 Рублевые облигации — снижение цен

Облигации на общем фоне показывают снижение.

🔵Ценовой индекс гособлигаций RGBI сегодня достиг локального минимума на уровне 105,65 пункта. При этом фундаментальных факторов в России для такого снижения цен мало.

Да, подешевела нефть. Но глобального ухудшения кредитного качества нет. Поэтому текущее снижение — это возможность купить облигации по более привлекательным ценам и более высокой доходности. Большинство длинных ОФЗ превзошли отметку в 16% годовых.

🔵Корпоративные облигации также снижаются в цене. Но скромнее. Ценовой индекс «корпоратов» снизился с локального максимума 110,42 до 109,79 пунктов в пятницу. Тем не менее, это также возможность зайти в облигации по более высокой доходности.

🚩В первом эшелоне можно точно рассчитывать на доходность выше ключевой ставки. Примерно до 23% годовых.

🚩Второй эшелон предлагает свыше 23%. Индекс доходности облигаций с рейтингом «А-» (Cbonds CBI A-) достиг 25,7% в пятницу. При этом снижение процентных ставок во втором полугодии 2025-го не отменяется. И пока есть шанс зафиксировать двузначную высокую доходность по качественным эмитентам на длительный срок.

🔵Индекс замещающих облигаций изменился незначительно. Доходность к погашению сегмента составляет 8,17% годовых. Но это возможность захеджировать свой портфель от валютных рисков. Доллар продолжает оставаться по отношению к рублю на достаточно низких уровнях и имеет все шансы вырасти до конца года.

#облигации

💰bitkogan

Читать полностью…

10 апреля в 19:00 — День открытых дверей программы MBA «Управление инвестициями» от НИУ ВШЭ! 🚀

Для топ-менеджеров, финансовых директоров и собственников бизнеса, которые хотят стать лидерами в управлении финансами как компании, так и в личных целях.

✔️ Международные стандарты управления капиталом. Программа интегрирует лучшие практики MBA с профессиональными стандартами CFA, что дает не просто знания, а работающие инструменты для управления инвестициями.
✔️ Карьерный рост и кратное увеличение дохода. Анализ реальных кейсов и прикладные методики позволяют выпускникам находить новые точки роста для личных и корпоративных активов.
✔️ Экспертный нетворкинг: собственники бизнеса, управляющие активами, топ-менеджеры банков и инвестиционных фондов.
✔️ Преподаватели-практики с опытом в масштабных проектах: ведущие руководители ЦБ РФ, Сбербанка, ВТБ, Газпромбанка и других компаний.
✔️ Очное обучение без отрыва от бизнеса. Занятия в центре Москвы в свободное от работы время.
✔️ Диплом профессиональной переподготовки НИУ ВШЭ, удостоверяющий получение квалификации MBA.

Узнайте всё о программе из первых уст!
На вебинаре вы пообщаетесь с руководителем, преподавателями и выпускниками, которые расскажут о всех деталях обучения.

10 апреля | 19:00 | Онлайн-формат
Для участия регистрируйтесь по ссылке

Реклама. ФЕДЕРАЛЬНОЕ ГОСУДАРСТВЕННОЕ АВТОНОМНОЕ ОБРАЗОВАТЕЛЬНОЕ УЧРЕЖДЕНИЕ ВЫСШЕГО ОБРАЗОВАНИЯ "НАЦИОНАЛЬНЫЙ ИССЛЕДОВАТЕЛЬСКИЙ УНИВЕРСИТЕТ "ВЫСШАЯ ШКОЛА ЭКОНОМИКИ", ОГРН 1027739630401
Лицензия на осуществление образовательной деятельности НИУ ВШЭ от 24.05.2017 № Л035-00115-77/00617297

Читать полностью…

О нашей фьючерсной стратегии

Ожидаемо, на фоне нынешних событий, у нас сильная просадка — на вечерний клиринг в пятницу -22,7%, сегодня с утра еще примерно -5%. Чуть лучше, чем в пятницу, благодаря небольшому отскоку в серебре, долларе и юане, но масштаб падения очень велик.
Впрочем, как раз из-за возможности такого сценария мы открывали относительно небольшие позиции. Даже сейчас — под все позиции — у нас занято менее половины обеспечения.

В этом смысле падение рынка частично смягчается тем, что и обеспечение падает вместе с номиналом контрактов. Грубо говоря, еще пару таких дней, как четверг и пятница, мы точно выдержим.

Что будем делать? Судя по скачку VIX в пятницу вечером, пока падение не закончилось. Впрочем, так обычно и бывает: основные маржин-коллы после таких падений случаются в понедельник или во вторник утром.

Говорит ли это о том, что надо срочно резать позиции? В нашем случае, не думаю. Ведь после волны маржин-коллов, как правило, случается сильный отскок.
Будет ли это «отскок дохлой кошки»? Или это будет возврат к росту на каком-то оптимизме по тарифам? Пока сказать сложно. Но отскок должен быть, во всяком случае, в американских акциях.

С нефтью чуть сложнее, ведь она может и не вернуться на $75 в обозримом будущем. Впрочем, роллировать позицию в нефти относительно недорого — там фьючерсы в бэквордации.
Зная, как Трамп любит (и умеет) влиять на рынки своими заявлениями, он рано или поздно скажет что-то либо про Иран, либо про наполнение Стратегического резерва. Даже на Россию может сильно надавить, с дешевой нефтью делать это ему гораздо проще.
Это, конечно, будет плохо для нашей позиции в российских акциях, но хорошо для нефти и лонга по валюте.

Ключевой момент сейчас — размер позиции. И пока он позволяет нам не принимать жестких решений.

Читать полностью…

Сможет ли Россия прожить без нефтяных доходов?

Главный вопрос, который волнует инвесторов: закончатся ли переговоры России и США, как в шекспировской пьесе «Все хорошо, что хорошо кончается»? Жаль только, что очевидного ответа нет.

◽️Еще недавно обсуждали возможное ослабление санкций, а теперь слышим угрозы 500-процентных пошлин для стран, покупающих у России нефть и уран. Типичная игра в «доброго и злого полицейского».

Рынку такие сценарии явно не по душе — это нервирует инвесторов и заставляет их продавать российские активы. Как говорится, а вдруг.

Давайте теперь разберемся, сможет ли Россия обойтись без нефтегазовых доходов? Допустим, правда, в это сегодня мало верится, — что действительно ввели 500-процентные тарифы против тех, кто покупает российскую нефть, и все вдруг перестали эту нефть покупать.

Экономика России, несмотря на значительный рост ненефтегазовых доходов, по-прежнему достаточно серьезно зависит от нефти.

◾️В 2024 году доля нефтегазовых доходов в федеральном бюджете составила 30% — 11,1 трлн руб. или 5,6% ВВП.

◾️Для сравнения: в 2010-м эта доля была примерно 46%.

Это означает, что почти половина всех доходов бюджета поступала от экспорта нефти, газа и сопутствующих налогов, включая экспортные пошлины и НДПИ — налог на добычу полезных ископаемых. Доля сокращается, но все равно влияние этих доходов на бюджет огромное.

В ближайшие годы цифры останутся внушительными:

➡️ 2025: 10,9 трлн руб. (27% бюджета, 5,1% ВВП);
➡️ 2026: 10,5 трлн руб. (25% бюджета, 4,6% ВВП);
➡️ 2027: 9,8 трлн руб. (23% бюджета, 3,9% ВВП).

Теперь представим, что США выполнят угрозы и сократят нефтегазовые доходы России на две трети или вполовину. Что тогда?

Во-первых, резко вырастет дефицит бюджета. Сейчас прогноз:

➡️ 2025 — 1,17 трлн руб.
➡️ 2026 — 2,18 трлн руб.
➡️ 2027 — 2,76 трлн руб.

Но при потере двух третей нефтегазовых доходов эти цифры увеличатся в разы. То есть до 6-7 трлн руб.

Минфин раньше ориентировался на 3% ВВП как «красную линию» для дефицита, но после 2022 года рамки смягчили. Тем не менее 3% ВВП остаются важным психологическим барьером. Если ВВП страны порядка 200 трлн руб., то это будет примерно 6 трлн.

Для сравнения: в кризисном 1998 году дефицит бюджета достиг 5,3% ВВП.

Какие могут быть решения?

▪️Сокращение соцрасходов, госпрограмм и инфраструктурных проектов.
▪️Заимствования на рынке — но нужен спрос.
▪️Повышение налогов и акцизов — но это уже сделали.

А еще упадут валютные поступления.➡️ Рубль ослабнет, значительно: не менее чем на 30-40%.➡️ Инфляция ускорится. А значит, ключевая ставка останется высокой долгое время. В таком сценарии даже может потребоваться дальнейшее повышение.

В общем потеря одного из ключевых каналов бюджетных поступлений не сулит ничего хорошего. Но все же на сегодняшний день такой сценарий выглядит маловероятным. Я бы даже сказал, вероятность его невероятно ничтожна.

Почему так?

1️⃣На фоне нынешней тарифной войны еще и эти 500%. Не смешите. Сперва решите, ребята, свои проблемы в других местах. А решать их придется достаточно долго.
2️⃣Россия не будет отказываться от переговоров и от определенных решений. Этот конфликт уже идет к завершению. И это уже понятно всем.
3️⃣Совершенно неясно, как контролировать такого рода поставки, а механизмы обхода санкций известны всем.

Таким образом, все это просто инструмент принуждения, что-то вроде кузькиной матери. Страшна эта мать, только никто и никогда ее не видел.

#нефть

💰bitkogan

Читать полностью…