📉 Рублевые облигации — снижение цен

Облигации на общем фоне показывают снижение.

🔵Ценовой индекс гособлигаций RGBI сегодня достиг локального минимума на уровне 105,65 пункта. При этом фундаментальных факторов в России для такого снижения цен мало.

Да, подешевела нефть. Но глобального ухудшения кредитного качества нет. Поэтому текущее снижение — это возможность купить облигации по более привлекательным ценам и более высокой доходности. Большинство длинных ОФЗ превзошли отметку в 16% годовых.

🔵Корпоративные облигации также снижаются в цене. Но скромнее. Ценовой индекс «корпоратов» снизился с локального максимума 110,42 до 109,79 пунктов в пятницу. Тем не менее, это также возможность зайти в облигации по более высокой доходности.

🚩В первом эшелоне можно точно рассчитывать на доходность выше ключевой ставки. Примерно до 23% годовых.

🚩Второй эшелон предлагает свыше 23%. Индекс доходности облигаций с рейтингом «А-» (Cbonds CBI A-) достиг 25,7% в пятницу. При этом снижение процентных ставок во втором полугодии 2025-го не отменяется. И пока есть шанс зафиксировать двузначную высокую доходность по качественным эмитентам на длительный срок.

🔵Индекс замещающих облигаций изменился незначительно. Доходность к погашению сегмента составляет 8,17% годовых. Но это возможность захеджировать свой портфель от валютных рисков. Доллар продолжает оставаться по отношению к рублю на достаточно низких уровнях и имеет все шансы вырасти до конца года.

#облигации

💰bitkogan

Читать полностью…

10 апреля в 19:00 — День открытых дверей программы MBA «Управление инвестициями» от НИУ ВШЭ! 🚀

Для топ-менеджеров, финансовых директоров и собственников бизнеса, которые хотят стать лидерами в управлении финансами как компании, так и в личных целях.

✔️ Международные стандарты управления капиталом. Программа интегрирует лучшие практики MBA с профессиональными стандартами CFA, что дает не просто знания, а работающие инструменты для управления инвестициями.
✔️ Карьерный рост и кратное увеличение дохода. Анализ реальных кейсов и прикладные методики позволяют выпускникам находить новые точки роста для личных и корпоративных активов.
✔️ Экспертный нетворкинг: собственники бизнеса, управляющие активами, топ-менеджеры банков и инвестиционных фондов.
✔️ Преподаватели-практики с опытом в масштабных проектах: ведущие руководители ЦБ РФ, Сбербанка, ВТБ, Газпромбанка и других компаний.
✔️ Очное обучение без отрыва от бизнеса. Занятия в центре Москвы в свободное от работы время.
✔️ Диплом профессиональной переподготовки НИУ ВШЭ, удостоверяющий получение квалификации MBA.

Узнайте всё о программе из первых уст!
На вебинаре вы пообщаетесь с руководителем, преподавателями и выпускниками, которые расскажут о всех деталях обучения.

10 апреля | 19:00 | Онлайн-формат
Для участия регистрируйтесь по ссылке

Реклама. ФЕДЕРАЛЬНОЕ ГОСУДАРСТВЕННОЕ АВТОНОМНОЕ ОБРАЗОВАТЕЛЬНОЕ УЧРЕЖДЕНИЕ ВЫСШЕГО ОБРАЗОВАНИЯ "НАЦИОНАЛЬНЫЙ ИССЛЕДОВАТЕЛЬСКИЙ УНИВЕРСИТЕТ "ВЫСШАЯ ШКОЛА ЭКОНОМИКИ", ОГРН 1027739630401
Лицензия на осуществление образовательной деятельности НИУ ВШЭ от 24.05.2017 № Л035-00115-77/00617297

Читать полностью…

О нашей фьючерсной стратегии

Ожидаемо, на фоне нынешних событий, у нас сильная просадка — на вечерний клиринг в пятницу -22,7%, сегодня с утра еще примерно -5%. Чуть лучше, чем в пятницу, благодаря небольшому отскоку в серебре, долларе и юане, но масштаб падения очень велик.
Впрочем, как раз из-за возможности такого сценария мы открывали относительно небольшие позиции. Даже сейчас — под все позиции — у нас занято менее половины обеспечения.

В этом смысле падение рынка частично смягчается тем, что и обеспечение падает вместе с номиналом контрактов. Грубо говоря, еще пару таких дней, как четверг и пятница, мы точно выдержим.

Что будем делать? Судя по скачку VIX в пятницу вечером, пока падение не закончилось. Впрочем, так обычно и бывает: основные маржин-коллы после таких падений случаются в понедельник или во вторник утром.

Говорит ли это о том, что надо срочно резать позиции? В нашем случае, не думаю. Ведь после волны маржин-коллов, как правило, случается сильный отскок.
Будет ли это «отскок дохлой кошки»? Или это будет возврат к росту на каком-то оптимизме по тарифам? Пока сказать сложно. Но отскок должен быть, во всяком случае, в американских акциях.

С нефтью чуть сложнее, ведь она может и не вернуться на $75 в обозримом будущем. Впрочем, роллировать позицию в нефти относительно недорого — там фьючерсы в бэквордации.
Зная, как Трамп любит (и умеет) влиять на рынки своими заявлениями, он рано или поздно скажет что-то либо про Иран, либо про наполнение Стратегического резерва. Даже на Россию может сильно надавить, с дешевой нефтью делать это ему гораздо проще.
Это, конечно, будет плохо для нашей позиции в российских акциях, но хорошо для нефти и лонга по валюте.

Ключевой момент сейчас — размер позиции. И пока он позволяет нам не принимать жестких решений.

Читать полностью…

Сможет ли Россия прожить без нефтяных доходов?

Главный вопрос, который волнует инвесторов: закончатся ли переговоры России и США, как в шекспировской пьесе «Все хорошо, что хорошо кончается»? Жаль только, что очевидного ответа нет.

◽️Еще недавно обсуждали возможное ослабление санкций, а теперь слышим угрозы 500-процентных пошлин для стран, покупающих у России нефть и уран. Типичная игра в «доброго и злого полицейского».

Рынку такие сценарии явно не по душе — это нервирует инвесторов и заставляет их продавать российские активы. Как говорится, а вдруг.

Давайте теперь разберемся, сможет ли Россия обойтись без нефтегазовых доходов? Допустим, правда, в это сегодня мало верится, — что действительно ввели 500-процентные тарифы против тех, кто покупает российскую нефть, и все вдруг перестали эту нефть покупать.

Экономика России, несмотря на значительный рост ненефтегазовых доходов, по-прежнему достаточно серьезно зависит от нефти.

◾️В 2024 году доля нефтегазовых доходов в федеральном бюджете составила 30% — 11,1 трлн руб. или 5,6% ВВП.

◾️Для сравнения: в 2010-м эта доля была примерно 46%.

Это означает, что почти половина всех доходов бюджета поступала от экспорта нефти, газа и сопутствующих налогов, включая экспортные пошлины и НДПИ — налог на добычу полезных ископаемых. Доля сокращается, но все равно влияние этих доходов на бюджет огромное.

В ближайшие годы цифры останутся внушительными:

➡️ 2025: 10,9 трлн руб. (27% бюджета, 5,1% ВВП);
➡️ 2026: 10,5 трлн руб. (25% бюджета, 4,6% ВВП);
➡️ 2027: 9,8 трлн руб. (23% бюджета, 3,9% ВВП).

Теперь представим, что США выполнят угрозы и сократят нефтегазовые доходы России на две трети или вполовину. Что тогда?

Во-первых, резко вырастет дефицит бюджета. Сейчас прогноз:

➡️ 2025 — 1,17 трлн руб.
➡️ 2026 — 2,18 трлн руб.
➡️ 2027 — 2,76 трлн руб.

Но при потере двух третей нефтегазовых доходов эти цифры увеличатся в разы. То есть до 6-7 трлн руб.

Минфин раньше ориентировался на 3% ВВП как «красную линию» для дефицита, но после 2022 года рамки смягчили. Тем не менее 3% ВВП остаются важным психологическим барьером. Если ВВП страны порядка 200 трлн руб., то это будет примерно 6 трлн.

Для сравнения: в кризисном 1998 году дефицит бюджета достиг 5,3% ВВП.

Какие могут быть решения?

▪️Сокращение соцрасходов, госпрограмм и инфраструктурных проектов.
▪️Заимствования на рынке — но нужен спрос.
▪️Повышение налогов и акцизов — но это уже сделали.

А еще упадут валютные поступления.➡️ Рубль ослабнет, значительно: не менее чем на 30-40%.➡️ Инфляция ускорится. А значит, ключевая ставка останется высокой долгое время. В таком сценарии даже может потребоваться дальнейшее повышение.

В общем потеря одного из ключевых каналов бюджетных поступлений не сулит ничего хорошего. Но все же на сегодняшний день такой сценарий выглядит маловероятным. Я бы даже сказал, вероятность его невероятно ничтожна.

Почему так?

1️⃣На фоне нынешней тарифной войны еще и эти 500%. Не смешите. Сперва решите, ребята, свои проблемы в других местах. А решать их придется достаточно долго.
2️⃣Россия не будет отказываться от переговоров и от определенных решений. Этот конфликт уже идет к завершению. И это уже понятно всем.
3️⃣Совершенно неясно, как контролировать такого рода поставки, а механизмы обхода санкций известны всем.

Таким образом, все это просто инструмент принуждения, что-то вроде кузькиной матери. Страшна эта мать, только никто и никогда ее не видел.

#нефть

💰bitkogan

Читать полностью…

👨‍💼🔊 Друзья, теперь уже всем очевидно: 2025 год будет непредсказуемым и непростым. Торговая война США и Китая набирает обороты.

И если вы думали, что наш рынок это не заденет, то спешу вас огорчить. Российский рынок точно почувствует это на себе.

Поэтому сейчас как никогда важно прокачивать свои знания, ведь принимать решения надо оперативно. Те, кто полагаются на старые стратегии, останутся за бортом.

Еще раз рекомендую вам обязательно прийти на наш легендарный интенсив «Фондовый рынок России 2025», чтобы чувствовать себя уверенно даже в такие времена. Мы подробнейшим образом разберем изменения и новые стратегии.

До старта 2 дня, жду вас!

Реклама. ООО «ФИНАНСЫ.АНАЛИТИКА.НОВОСТИ». ОГРН 1227700077373

Читать полностью…

📺 «Неделя. Отражение»

Друзья, сегодня встретимся в прямом эфире нашего традиционного стрима с политологом Дмитрием Абзаловым в 10:30 МСК.

◽️Обсудим ключевые события прошедшей недели.
◽️Узнаем, чего ожидать от недели предстоящей.

Геополитика:
◾️Трамп ввел пошлины до 50%
◾️Вторая встреча делегаций РФ и США. Дмитриев оценил итоги переговоров с США словами «три шага вперед»
◾️В США предложили пошлины в 500% для покупателей нефти и урана из России. Штаты ввели новые санкции против российских организаций и граждан
◾️Пекин ограничивает инвестиции китайских компаний в США
◾️Китай проводит масштабные военные учения вокруг Тайваня
◾️Марин Ле Пен признали виновной в хищении средств Европарламента
◾️Иран «исчезнет к сентябрю»
◾️Офис Зеленского начал подготовку к выборам

Россия:
▫️ Инфляция в России ускорилась
▫️ Генпрокуратура просит приостановить запрет на деятельность признанного в РФ террористическим движения «Талибан»
▫️ Доля удовлетворенных зарплатой россиян выросла максимально за 11 лет
▫️ В России предложили ввести налог на бездетность для холостяков
▫️ Нерезиденты возвращаются в Россию?
▫️ Путин разрешил «Балчуг капиталу» купить у Goldman Sachs акции

США и мир:
◾️Аналитики прогнозируют рост цен на алюминий и медь в 2025 году
◾️Маск — самый богатый человек планеты. В Белом доме не подтвердили скорое увольнение Илона Маска
◾️Рейтинг одобрения Трампа снизился до рекордных 43%
◾️UBS понизил рейтинг американских акций из-за пошлин Трампа

… И многое другое

🔗 Подключайтесь к трансляции ВКонтакте или к эфиру на bitkogantalks?si=81_aNzc1Km6zSUav">YouTube-канале Bitkogan Talksbitkogantalks?si=81_aNzc1Km6zSUav">. И участвуйте в обсуждении!

Также запись эфира выложим в понедельник на нашем канале в Дзене.

#видео

💰bitkogan

Читать полностью…

И тут до США дошло

Видимо, добрые люди Трампу подсказали, на что он реально «удивился» и понял — нужно лихорадочно что-то менять. А что, собственно говоря, менять?

1️⃣Нужно правдами и неправдами выдавливать Китай из «мягкого подбрюшья» в Латинской Америке, а также из активно развивающегося во многих направлениях Ближнего Востока, богатых ресурсами стран Африки и Азии.

2️⃣Нужно выставлять счета за все на свете и требовать ресурсов. Редкоземельные металлы, компоненты для аккумуляторов.

3️⃣Нужно забирать под свой контроль объекты инфраструктуры по всему миру.

4️⃣Ну и наконец, нужно экстренно пересматривать свои отношения с Россией.

Янки вдруг осознали, что малоэффективная и часто просто глупая санкционная политика по отношению к России просто-напросто швырнула Россию в объятия Китая, который весьма за недорого получил доступ к колоссальным ресурсам.
Фактически Китаю нужно было просто набраться терпения и… вуаля. Оно само упало в руки.

А что далее?

Начинается, как мы уже говорили ранее, невероятная по своей мощи битва за ресурсы. Поле сражения — весь мир, включая Арктику и Антарктику.

Битва эта будет носить и характер торговых войн, и валютных войн. Это будет соперничество как тихое, так и сопровождающееся достаточно серьезными конфликтами с использованием самых современных средств. Так что надеяться на то, что спрос на военную продукцию будет слабеть… это наивность.

А что касается России

➡️ Вот тут, похоже, начинается самое интересное. У России открывается невероятное окно возможностей.

С одной стороны, у РФ налажены дружеские отношения с Китаем. С другой, США всеми силами стремятся отодвинуть Китай, потому готовы снимать санкции с России, запускать совместные проекты в энергетике и т.д. Также можно будет «настойчиво предлагать» возвращающимся американским компаниям создавать совместные предприятия, возводить заводы, трудоустраивать россиян.

📎Почему бы России не воспользоваться открывающимися возможностями? Того и глядишь, может и в Европе сменится однажды политический курс (наблюдаю серьезное движение), и они тоже пойдут на сближение с Россией.

Россия может оказаться в прекрасном положении. Может, даже получится реализовать поговорку «Ласковый теленок двух маток сосет».

Какие еще возможности появятся у России, благодаря открывающемуся «окну»?

1️⃣Улучшение отношений с США может подорвать единство западных стран в их давлении на Россию, снижая эффективность санкций.
2️⃣Россия может укрепить свою позицию, выступая в роли посредника в спорах и связующего звена между Востоком (в первую очередь, Китай) и Западом (США и Западная Европа).
3️⃣Улучшение отношений России с западными державами может способствовать деэскалации или изменению хода региональных конфликтов. А таких в мире сейчас полно: Иран, Йемен, Сирия, Палестина, страны Африки, страны Закавказья.
4️⃣Одновременное улучшение отношений с США и Китаем может открыть новые экономические возможности для России в торговле и инвестициях. США уже высказываются по совместной разработке ресурсов в Арктике и создании курортов в Крыму. Уверен, что и Китай будет готов совместно с Россией развивать инфраструктурные проекты в случае облегчения санкций.
5️⃣Хотя «зеленая повестка» в мире отходит на вторые (а по факту и третьи) роли, однако Россия сохраняет планы по улучшению показателей ESG к 2050 году. Также Россия может способствовать этому переходу в других странах. Последние будут задаваться вопросом: если Россия смогла, то и мы не должны отставать.

#США #Китай #геополитика

💰bitkogan

Читать полностью…

В чем США могут выиграть от введенных тарифов?

По умолчанию любые тарифы и экспортно-импортные ограничения — это плохо. Но в последнее десятилетие консенсус смещается, что тарифы могут принести пользу, если это часть комплексной хорошо продуманной промышленной политики поддержки определенных отраслей.

В масштабных тарифах «на все и вся» выгод практически нет

Современная экономика построена таким образом, что компании из развитых стран используют наемный труд развивающихся стран. Карл Маркс от этого в гробу переворачивается, но что поделать. Капитализм он и в Африке капитализм. И выигрывает от этого прежде всего потребитель.

Сколько будет стоить одна и та же пара носков, произведенных в Китае и в США?

Даже учитывая разницу в затратах на оплату труда, Made in US будет в разы дороже Made in China. При этом качество материалов и конечное качество продукции вряд ли будет отличаться в разы. Очень сомневаюсь, что американцам захочется покупать одну пару носков за 60 долларов.

Неужели тарифы — это однозначно плохо?

Тарифы — это молоток, который работает только в совокупности с другими мерами поддержки. Но когда в политике начинают размахивать «молотком» направо и налево, запугивая весь мир — ничего хорошего из этого не выйдет.

Рассмотрим пример:

— вводятся постепенные пошлины только на сталь и автомобили
— параллельно создаются массовые программы по развитию металлургии и машиностроения, включая субсидирование экспорта, льготные кредиты, долгосрочные контракты по госзакупкам.
— продукция металлургии становится частью добавленной стоимости более сложного продукта машиностроения.
— у страны появляется конкурентное преимущество на мировых рынках, растет производительность труда.

✔️ Итог: негативные эффект тарифов (который просто выводится буквально из простых моделей микроэкономики) перекрывается пользой тарифов в рамках общего плана развития высокотехнологичных отраслей.

Тарифная дипломатия — это долгий, осторожный и хитрый процесс

Напротив, Трамп идет по пути открытой конфронтации и вводит тарифы максимально не дипломатическими методами, действуя не в интересах «Team USA», а исключительно с позиции «Team Trump».

➡️ Любая политика «в лоб» не только губительна для собственного населения, которое будет частично за все это расплачиваться, но и дополнительно может вызвать ответный виток торговых войн — страны вводят ответные меры против США (что точно также ударит по их собственному населению).

Это приводит к тому, что валюта США становится более волатильной и эффект от введения тарифов размывается.

По отдельности Штаты могут легко продавить под себя любую точку на карте. Но когда речь идет о 185 странах, то такая «шахматная партия» не по зубам даже США.

#США #тарифы

💰bitkogan

Читать полностью…

👌👌👌👌👌👌👌👌👌

Ваше преимущество – вклад под 25% годовых

➡️ Ищете как приумножить сбережения за короткий срок? Сотовый оператор Т2 запустил уникальный продукт для своих абонентов совместно с МКБ - вклад «Преимущество t2»:

Ставка 25% годовых.
▪️Срок вклада 3 месяца.
▪️Сумма: от 10.000 до 700.000 руб. (без пополнения, снятия и пролонгации).
▪️Вклад доступен всем действующим абонентам 👌 и только новым клиентам Финуслуг

Быстрое открытие вклада — прямо в мобильном приложении «t2». Переходите в раздел «Финансы» → «Вклад под 25%». Пополнить вклад можно через СБП.

Если вы не клиент МКБ, дистанционно оформить договор можно на платформе «Финуслуги», это финансовый маркетплейс от Мосбиржи.

🔥Акция действует до 10 апреля. Успевайте!

Реклама. ООО «Т2 Мобайл» ИНН 7743895280

Читать полностью…

↘️ Кризис. Что делать?

Друзья, на рынках бушует самый настоящий кризис. В такие непростые времена рядовым инвесторам сложно оперативно и взвешенно принимать решения.

💰 В нашем приложении Bitkogan App мы запустили новую рубрику «Кризис. Что делать?».

В разделе «Фабрика Идей» материалы представляют собой короткие сообщения с нашим видением ситуации по отдельным активам (индексы, акции, commodities и др.). Также рассказываем, что мы собираемся конкретно делать по тому или иному инструменту.

📎 Надеемся, что рубрика будет вам полезна и поможет ориентироваться на рынке в кризисный период. Первые сообщения мы опубликовали уже сегодня. В течение 1 недели рубрика доступна всем читателям. Далее доступ будет предоставлен только подписчикам.

Не пропустите!

💰bitkogan

Читать полностью…

Любая неуверенность или опасения по поводу экономики и финансовых рынков всегда приводят к росту казначейских облигаций США.

➡️ Инвесторы идут в «тихую гавань», защитные инструменты. А это, в первую очередь, государственные бумаги с максимальной надежностью. Итог — доходность снижается. Вчера она достигла почти 4% годовых по 10-ти летним облигациям. Сегодня она достигает 3,9%, хотя еще в конце марта поднималась до 4,35%.

Что это значит для наших портфелей?

▪️Прежде всего, рост стоимости Direxion Daily 20+ Year Treasury Bull 3X Shares (TMF) — инструмента на длинные казначейские облигации США с плечом.

Сейчас его цена на пре-маркете превышает $45. Сейчас, когда доходность 10-ти летних гособлигаций США снижается до 3,9%, можно ожидать роста TMF до уровней около $50 и выше. Осталось немного — сейчас доходность «десятилеток» упала до 3,95%.

▪️В то же время, ФРС наверняка несколько продлит паузу в понижении процентных ставок в США на фоне неопределенности в экономике. При этом на повестке дня может появиться снижение налогов, что идет обычно вместе со смягчением денежно-кредитной политики. Поэтому перспективы снижения доходностей на долговом рынке США могут сохраниться и когда текущая паника спадет.

💭Пока идет паника, доходности могут еще снижаться и вполне дойти до 3,90% — что мы сегодня и наблюдаем. Однако новая тарифная политика — это путь к росту инфляции по всему миру и в США, в том числе.

🚩Как только паника закончится, доходности десятилеток снова вернутся на уровень выше 4%. Поэтому мы будем продавать часть позиции TMF, чтобы откупить потом дешевле. Глобально мы считаем, что TMF будет дороже, но почему бы не использовать локальное движение, чтобы перезайти дешевле? Следите за нашими сделками 😉

#США

💰bitkogan

Читать полностью…

Облигации против депозита

ЦБ по-прежнему сохраняет ключевую ставку на уровне 21%, хотя есть признаки замедления инфляции, а кредитный рынок и вовсе прекратил рост. Есть мнение, что риторика регулятора может заметно смягчиться уже на ближайшем заседании ЦБ. Затем может последовать ослабление денежно-кредитной политики.

➡️ На этом фоне банки уже начали снижать ставки по депозитам. На данный момент, по данным Банка России, максимальная процентная ставка по депозитам составляет 20,38%, тогда как месяцем ранее она была 21,44%.

➡️ Тем временем, на фондовом рынке наблюдается отток средств из фондов денежного рынка, в феврале инвесторы (без учета квалифицированных) вывели из таких инструментов 28 млрд руб. При этом, судя по всему, средства остаются на бирже, а именно в инструментах с фиксированной и высокой доходностью.

💭Объем первичных размещений облигаций бьет рекорды. Показатели за февраль в 2,5 раза превышают аналогичные цифры прошлого года, хотя, по логике, при таких высоких ставках желание занимать должно несколько снизиться.

Но облигации находят спрос, и это неудивительно. Ведь именно они позволяют зафиксировать высокую доходность на достаточно длительный срок. А в том, что ставки будут снижаться в среднесрочной перспективе, никто не сомневается.

🟢«Эталон» планирует в ближайшее время выпустить новые облигации с купонной ставкой до 25,50% годовых, что соответствует доходности к погашению 28,70% годовых. При этом «Эталон» нельзя отнести к сектору высокодоходных облигаций. Компания — один из ведущих девелоперов РФ.

Эмитент обладает рейтингом А- от Эксперт РА. В 2024 году выручка «Эталона» выросла на 44%. А EBITDA — на 53%. Ключевой показатель долговой нагрузки NET DEBT/EBITDA остался на комфортном уровне и составляет 2,09 против 1,62 годом ранее.

💭 В текущей ситуации условия по надёжному эмитенту с доходностью около 29% годовых на двухлетнем горизонте выглядят очень привлекательно. В нашей инвестиционной стратегии (доступной в приложении) уже присутствует более короткий выпуск облигаций «Эталона». Мы рассматриваем возможность замены его на более длинный выпуск, чтобы зафиксировать доходность на двухлетний период.

#российский_рынок

💰bitkogan

Читать полностью…

Ждать ли мировую рецессию из-за Трампа?

Вопрос серьёзный, и у него есть веские основания. США резко поднимают импортные пошлины — в разы выше тех, что были ранее. Средний тариф по всему импорту с учетом всех исключений вырастет до 23%, тогда как год назад был всего чуть более 2%. Это огромный скачок!

Что будет с экономикой?

➡️ Такие тарифы могут значительно замедлить рост экономики США. По оценкам — примерно на 2,9% (подробности в приложении). Наибольший эффект придется на этот год.

При этом в начале года ФРС прогнозировала рост экономики США на 2,1%. Выходит, новые тарифы замедлят рост куда-то в область нуля, а значит мы вполне можем увидеть и пару отрицательных кварталов. То есть риски рецессии крупнейшей экономики в мире весьма реальны.

А что с остальным миром?

➡️ Да, мировой рост снизится, но не так критично. Возможно замедление с трендовых 3,2% до 2,2%. Возможно — немного больше — из за эффекта шока. То есть глобального кризиса, скорее всего, не будет. Но отдельные страны ощутят удар по-своему. Кто-то сможет хорошо переориентировать торговлю, а кто-то — нет. Легче будет тем, кто поставлял в США универсальные биржевые товары.

Вырастет ли инфляция?

➡️ Конечно. Да, часть издержек на себя возьмут экспортеры и предприятия по всей торгово-производственной цепочке. Тем не менее большая часть тарифов ляжет на плечи американских потребителей. В США рост инфляции может увеличиться до 3,9% при цели в 2%.

Опять же — это осторожная оценка. По факту сколько будет одному Богу известно. Или Трампу.

В других странах цены тоже пойдут вверх, особенно там, где валюты ослабнут из-за снижения экспортных доходов.

Поможет ли ФРС?

➡️ Не особо. У ФРС две основные цели: контроль инфляции и поддержка занятости. Если экономика замедляется, но при этом цены растут, они оказываются между двух огней. Неприятная ситуация стагфляции. Вполне возможно, что сначала американский регулятор просто займет выжидательную позицию, чтобы посмотреть, а с какой целью будут дела обстоять хуже?

▪️Отдельная крайне серьезная проблема — рост инфляционных ожиданий американцев, так как в последние годы рост цен и так был высоким (по американским меркам). В итоге можно получить снова продолжительный период устойчивой повышенной инфляции.

Поэтому поддержка от ФРС будет ограниченной. Если вообще в данной ситуации ФРС может помочь.

Масштабных мер можно ожидать в случае кризиса или рецессии, тогда ФРС может временно отложить борьбу с инфляцией.

Читать дальше ⬇️

Читать полностью…

📲 Бигтехи. Тарифы Трампа уже в цене новенького iPhone

Рынок США отреагировал снижением на введенные Трампом тарифы. Акции технологического сектора пострадали не меньше других. Попробуем разобраться, так ли все действительно страшно.

🍏Apple

С введением тарифов Apple сразу же оказалась в центре внимания. Это логично, ведь одни из самых высоких пошлин установлены для стран, где компания собирает свои устройства: для Вьетнама (46%), Китая (34%) и Индии (26%). Конечно, вместо того чтобы терять прибыль, Apple переложит дополнительные расходы на покупателей.

➡️ Еще до новых тарифов Apple начала готовить пользователей к повышению цен. Подтверждением этому служит необычно высокая стоимость недавно вышедшего бюджетного iPhone SE — $599, что на 40% дороже предыдущего поколения. С введением новых пошлин подорожание будущих моделей стало неизбежным.

Ожидается, что тарифы Трампа значительно усложнят для Apple конкуренцию на китайском рынке, где компания уже теряет долю. Однако на домашнем рынке США и в Европе ситуация изменится незначительно.

🚔 Amazon

Согласно исследованию, проведенному в январе 2025 года, китайцы составили более половины из 10 тыс. ведущих продавцов на Amazon, в то время как доля американцев была около 46%. Для сравнения, в 2016 году китайские продавцы занимали лишь 15% в топе.

По оценкам Morgan Stanley, около 25% общей стоимости товаров, продаваемых непосредственно Amazon, поступает из Китая. Поэтому введение тарифов может негативно сказаться на выручке и прибыли компании. С другой стороны, Amazon может поступить так же, как Apple, и переложить эти расходы на потребителей.

🟢 Nvidia

На первый взгляд, пошлины выглядят угрожающе, но в них есть исключения. В частности, полупроводниковые компоненты пока не облагаются повышенными тарифами.

➡️ С одной стороны, это означает, что чипы тайваньского производства не будут импортироваться в США по ставке 32%. Это хорошая новость для Nvidia и других бесфабричных американских чипмейкеров, таких как AMD, Qualcomm и Broadcom, которые полностью зависят от производства на Тайване.

С другой стороны, не совсем ясно, будет ли к ним применяться общая пошлина в 10%. Неопределенность и напряженность сохраняются, что может повлиять на котировки компаний.

🌐Microsoft, Alphabet и Meta* менее уязвимы для тарифов

Причина очевидна — меньшая зависимость от Китая. Основной бизнес этих компаний — программное обеспечение, облачные технологии и цифровая реклама, которые не подпадают под тарифные ограничения.

➡️ Да, тарифы повысят стоимость компонентов и производства устройств, таких как приставки Xbox, смартфоны Pixel и гарнитуры виртуальной реальности Oculus.

Это может привести к росту цен для потребителей и снижению конкурентоспособности. Однако в целом влияние тарифов на выручку и прибыль этих компаний останется ограниченным.

🟤Итог. Компании, которые сильнее всего зависят от иностранного производства и импорта товаров, переложат свои издержки на потребителей. В то же время, влияние тарифов на софтверные компании останется минимальным. Особняком стоит сектор полупроводников, для которого пока сделано исключение, но общая напряженность сохраняется. Будем следить за дальнейшим развитием событий.

* признана экстремистской организацией и запрещена в РФ

#tech

💰bitkogan

Читать полностью…

📺 Евгений Коган отвечает на ваши вопросы

➡️ Не пора ли докупать российские акции?
➡️ Трамп обрушит мировую экономику?
➡️ Что лучше: вклады или инвестиции?

Обсудим эти и другие важные темы сегодня в 18:00 МСК.

Эфир будет состоять из двух частей:

1️⃣Сначала, в 18:00, на нашем YouTube-канале разберем всё, что нужно знать инвестору, чтобы ориентироваться в текущей ситуации на рынке. Трансляция также будет доступна в VK.

2️⃣После основного эфира в 18:45 МСК Евгений Коган продолжит отвечать на ваши вопросы в нашем приложении Bitkogan App через платформу Яндекс.Телемост.

#видео

💰bitkogan

Читать полностью…

МГКЛ: стремительный рост выручки продолжается

ПАО "МГКЛ" опубликовало операционные результаты 1 квартала 2025 года. Компания раскрыла некоторые ключевые данные, в частности, по выручке, количеству клиентов, динамике общего портфеля и др. Забегая вперед, отметим, что все цифры показали хороший рост.

1️⃣Выручка подскочила в 4,5 раза в годовом выражении и составила 3,34 млрд руб. МГКЛ продолжает расширять свое присутствие в сегменте ресейла, развивать ломбардное направление, увеличивать объемы вторичной торговли драгоценными металлами. Результат — налицо.
2️⃣Количество клиентов увеличилось на 12% г/г. На конец 1 квартала показатель оказался равен 51,7 тыс. Основные причины роста: введение новых товарных категорий и развитие цифровых каналов коммуникации.
3️⃣Общий портфель прибавил около 30% и достиг 2 млрд руб. Здесь играет важную роль расширение товарной матрицы, то есть, появление новых категорий товаров. Это шины и диски, товары для здоровья и красоты, детские товары. Таким образом, охват новых рынков приводит к росту ликвидности.
4️⃣Снижается доля товаров, находящихся на хранении более 90 дней. Так, по итогам 1 квартала показатель составил 10%, против 34% годом ранее. Это свидетельствует о высокой скорости оборота и эффективности товарного портфеля.

На наш взгляд, МГКЛ продемонстрировал сильные результаты. Бизнес продолжает устойчиво расти благодаря масштабированию операционной модели, расширению ассортимента и устойчивому интересу клиентов к товарам с историей.

➡️ Отдельно отметим платформу «Ресейл-Маркет», которая остается одним из драйверов роста для МГКЛ. Удобный интерфейс, функция мгновенного выкупа и быстрая онлайн-оценка стимулируют вовлеченность и повторные обращения клиентов.

Во 2 квартале МГКЛ намерен продолжать расширять розничную сеть, а также ассортимент. Это как работа с новыми товарными категориями, так и увеличение доли онлайн-продаж. «Ресейл-Маркет» остается ядром экосистемы компании, объединяя технологии, клиентский опыт и устойчивый спрос.

#российский_рынок

💰bitkogan

Читать полностью…

«Кризис. Что делать?»

На глобальных рынках по-прежнему бушует ураган, и Россия не исключение. Индекс Мосбиржи падает на 3,6%, фьючерсы на S&P500 летят вниз на 3,7%, гонконгский Hang Seng рухнул на 13%.

Время трудное, тяжелое, но безумно интересное. С одной стороны, страх, и это вполне объяснимо. С другой стороны, любой кризис — это оздоровление системы и время возможностей.

💰Мы продолжаем публиковать наш анализ происходящего и короткие выводы в мобильном приложении bitkogan в рубрике «Кризис. Что делать?» в разделе «Фабрика идей» (синяя кнопка в центре главного экрана). Оперативно, четко и без воды.

#инвестиции

💰bitkogan

Читать полностью…

Коротко — о том, что происходит сейчас на рынках

Вопреки здравому смыслу ни Трамп, ни члены его команды не приложили никаких усилий для того, чтоб пояснить свою политику и мотивы своих действий. Более того: мы ожидали обнародования списка тех стран, что готовы к переговорам по тарифам — и это приободрит всех, дав понять, что есть «свет в конце тоннеля». Но и этого не случилось.

Есть ощущение, что ребята уперлись и буквально «не ведают, что творят». Или ведают, но недооценивают масштаб разрушения ими основ финансовых рынков. Но развал финансовой системы мира, тем более рукотворный, чреват грандиозными последствиями, в том числе и для «виновников торжества».

Что Трамп и ко будут делать с утратой доверия собственных избирателей? Которые не понимают что происходит и где грань между отвагой и безумством?

Есть понятие точки невозврата. Если обвал рынка пройдёт определённую точку, и ничего не будет сделано, то размер потерь инвесторов будет колоссальным, его невозможно будет возместить.
Главное: это приведет к утрате доверия ко всему тому, что было должно, по замыслу этого безумного водевиля, стать в итоге основой благосостояния тех же США. В частности, утрате доверия к доллару и роли США в мире.

Чего ждем далее? Полагаю, сегодня мы таки услышим какие-то заявления либо Трампа, либо кого-то из основных его соратников. Долго хранить молчание эти ребята не умеют.

Рынок в принципе готов к коррекционному движению. Вопросы лишь в том, когда произойдет — сегодня или завтра, и какой силы оно будет.

Что делаю сегодня? По опыту предыдущих аналогичных историй, минимизирую активность. Есть моменты, когда лучше (иногда просто жизненно важно) ничего не делать, чем делать. Возможно, если TMF улетит за 50, еще немного продам. И докуплю немного лонгов.

Что касается ФРС. После подобного можно и правда всерьез говорить о дефляции, чем об инфляции в мире.

О российском рынке. В принципе, рынок ведет себя относительно спокойно, снижения незначительны по сравнению с тем, что происходит в мире. Продажи не носят панического характера; скорее, это следствие происходящего на мировых площадках, и «дань уважения» тому, что происходит на рынке нефти. Российские бумаги падают, но я не вижу здесь ни безумного драматизма, ни колоссальных оборотов.

Рубль держится молодцом, несмотря ни на что. Просадка рубля и относительно доллара, и относительно юаня пока не более 1%. Впрочем, ещё не вечер.

Следим за ситуацией. Продолжение следует.

Читать полностью…

11 разгневанных секторов США: кто будет бенефициаром тарифов Трампа?  
 
На протяжении этих бурных дней мы выпускали серию заметок, в которых говорили о том, что тарифная политика может работать во благо, но в рамках точечных и аккуратных мер.
 
Наоборот, текущая тарифная политика — это безоговорочный негатив абсолютно для всех, прежде всего для американских компаний.

Причина: цепочки производства и поставок разбросаны по всему миру благодаря тому, что себестоимость производства в развивающихся странах ниже в десятки раз. Поэтому производить все то же самое в пределах США гораздо дороже и неэффективнее.
 
У кого начнутся проблемы?
 
➡️Розничная торговля
➡️Товары длительного и кратковременного пользования
➡️Энергетика и материалы
➡️Автомобильная промышленность и автозапчасти
➡️Сельское хозяйство
➡️И на этом список не заканчивается
 
Куда бежать?
 
В секторы, которые сильнее других ориентированы на внутренний рынок.
 
❗️Важно: здесь речь идет о влиянии тарифов непосредственно на бизнес той или иной компании. Общий рыночный негатив может давить на котировки всех компаний, поэтому классическую «спасительную гавань» на текущем рынке, скорее, не найти. Однако можно отметить тех, кто будет чувствовать себя плохо, но лучше остальных.
 
💰Подробный разбор влияния на каждый сектор США и что сейчас делать на рынке — читайте бесплатно в разделе «Фабрика идей» в нашем приложении Bitkogan App.

Читать полностью…

👨‍💼🔊 Друзья, теперь уже всем очевидно: 2025 год будет непредсказуемым и непростым. Торговая война США и Китая набирает обороты.

И если вы думали, что наш рынок это не заденет, то спешу вас огорчить. Российский рынок точно почувствует это на себе.

Поэтому сейчас как никогда важно прокачивать свои знания, ведь принимать решения надо оперативно. Те, кто полагаются на старые стратегии, останутся за бортом.

Еще раз рекомендую вам обязательно прийти на наш легендарный интенсив «Фондовый рынок России 2025», чтобы чувствовать себя уверенно даже в такие времена. Мы подробнейшим образом разберем изменения и новые стратегии.

До старта 2 дня, жду вас!

Реклама. ООО «ФИНАНСЫ.АНАЛИТИКА.НОВОСТИ». ОГРН 1227700077373

Читать полностью…

🇨🇳 Китай в эпицентре удара американских пошлин

54% — столько составит американская пошлина на товары из Китая. Это ранее объявленные два раза по +10% плюс недавнее повышение пошлин для Китая до 34%. В прошлом году именно сильный экспорт вытянул китайскую экономику, а США – крупнейший покупатель китайских товаров в мире. Доля США в китайском экспорте составила 15% или $525 млрд.

И если вам кажется, что все плохо, то нет. Все еще хуже. Трамп резко повысил пошлины и для стран Юго-Восточной Азии (ЮВА). Например, для Вьетнама до 46%. А ведь китайские компании массово открывали свои производства в ЮВА и перенаправляли через этот регион потоки экспорта на Запад, чтобы обойти пошлины, предназначенные для сделанных в Китае товаров.

Теперь лавочку прикроют. Кстати, на лавочку, в смысле страны АСЕАН (почти то же самое, что и ЮВА) приходится 16% китайского экспорта — $587 млрд. Какая часть перенаправлялась в США, данных, конечно же нет.

Китай ответил жестко — повысил ввозные пошлины на все американские товары до тех же 34%. Кроме этого:
▪️Запретил / ограничил ввоз ряда сельхозпродукции от нескольких американских экспортеров.
▪️Добавил больше редкоземов в список экспортного контроля.
▪️Ввел ограничения для 27 американских компаний, в основном из оборонного сектора.
▪️Запустил антимонопольное расследование в отношении химического гиганта DuPont.

У Китая остались еще рычаги:
▪️Дальше повышать пошлины на товары из США, чего уж стесняться. Например, до 54% для идеальной симметрии.
▪️Еще больше давить на сельхозку — политически чувствительный сегмент.
▪️Ограничить инвестиции китайских компаний в США. По слухам, процесс пошел еще до объявления новых пошлин США
▪️Оказывать давление на американский бизнес, работающий в Китае.

И вишенка. У пошлин Трампа могут быть неожиданные последствия в виде сближения Китая с Японией и Южной Кореей. В марте как раз состоялась первая с 2023 г. трехсторонняя встреча. Если так пойдет дальше — глядишь, и смягчат экспортные ограничения для Китая по поставкам чипов.
Господин Трамп, вы это предусмотрели?

#Китай #тарифы

💰bitkogan

Читать полностью…

Поговорим о «крамольных мыслях»

Что собственно происходит?

Как я уже говорил — пока кое-кто занимался, без сомнения, важными делами — поддержкой различных обиженных и угнетенных по всему миру, ESG повесткой, подъемом капитализации своего фондового рынка и копил, копил, копил свои долги, расплачиваясь за свое усиленное потребление зелеными бумажками, — Китай не торопясь, спокойно, но масштабно скупал активы по всему миру.

В прошлые выходные начал публикацию в личном блоге цикла статей по теме начатого Трампом противостояния США с Китаем и многими странами мира.

Вначале посмотрим, где у Китая (напрямую или через частные компании) имеются свои интересы. Ведь буквально на каждом континенте или регионе мира за последние десятилетия наблюдается активное вложение средств Поднебесной, а также строительство и участие в разнообразных проектах.

🟣Панама и одноименный канал стали объектами противостояния между властями Штатов и Поднебесной. Гонконгская CK Hutchison должна была продать два ключевых панамских порта американской BlackRock 2 апреля. По слухам, сделку пришлось отложить после критики китайских властей. Тишина в СМИ это косвенно подтверждает. Если продажа все же состоится, то Китаю могут закрыть возможность прохода кораблей по каналу или наложить высокие пошлины на его корабли.

🟣Ранее уже писал о проникновении Китая в Латинскую Америку, Африку, Центральную Азию и его замещении влияния США.

🟣Сразу оговорюсь, что помимо вышеперечисленного и в отличие от высасывавших ресурсы из стран третьего мира «колонистов», Китай мягко притягивает население других стран в свою орбиту влияния за счет возведения школ, больниц и других социальных объектов. Мгновенной выгоды от этого они не получают, однако долгосрочная стратегия позволит им склонить симпатии местных жителей на свою сторону.

Продолжение ⬇️

Читать полностью…

📉США всерьез рассматривает 500%-ные пошлины на покупателей российской нефти.

Если до 2 апреля еще можно было отнестись к этому как к шутке, «мол, они не посмеют», то жизнь показывает, что «они могут».
Тем более, что после падения цен пространство для давления на нефтяных экспортеров у команды Трампа расширилось.

Что это может значить для рынков?

Допустим, в мире включается «игровой режим»:
США принимают пошлины, и все дисциплинированно начинают шарахаться от российской нефти ➡️ с мирового рынка исчезает около 4 млн баррелей в сутки.

Для сравнения: когда Саудовская Аравия в 2023 году объявила о добровольном сокращении добычи на 1 млн баррелей в сутки, нефть моментально подорожала на $5 и взлетела до $85 за баррель. А тут четыре миллиона!

Нефть может легко развернуться и улететь наверх к $90–100 за баррель. В условиях неопределенности и паники эффект может быть сильно нелинейный.

Что дальше?

А дальше вступает в игру реальный мир:
➡️ находятся страны, которые не слишком зависят от торговли с США и готовы закрыть глаза на новые пошлины, если это сулит сверхприбыль. Российская нефть, купленная по $65-70, может быть перепродана в Европу по $100.

🔗 Если нужно, через два-три посредника и пару перевалочных судов.

География тут творческая: «арабская», «африканская» или «сингапурская» нефть — это, как известно, вопрос интерпретации документов.

Как это отразится на рубле?

↘️ В краткосрочной перспективе из-за паники и логистических сбоев экспортные поступления России могли бы просесть, а доллар мог бы взлететь за 100 рублей — как и нефть за $100.

Однако довольно быстро цепочки поставок адаптировались бы, вернув нас примерно к текущей ситуации с экспортными доходами.

А курс доллара, вероятно, стабилизировался бы где-то в районе 90, куда он, возможно, и так стремится.

Как это отразится на фондовом рынке?

➡️ Российский фондовый рынок мог бы пострадать больше остальных — эмоции тут играют на полную катушку.

Однако значительная часть негатива по санкционному давлению уже учтена в ценах, так что обвал мог бы быть резким, но не смертельным.

Выводы

Главное, что последние три года показали: мир устроен сложнее, чем кажется из санкционного кабинета.

Просто объявить запреты — не значит заставить их работать.

Если в Индию зайдет танкер, в документах которого написано «Мавритания», индийский импортер предпочтет поверить бумагам. Ведь у него «нет технической возможности»их перепроверить.

Рынки – это не кнопки в Excel, а сложная система стимулов и интересов. И пока есть разница между $70 и $100 за баррель, желающие «не заметить» пошлины всегда найдутся.

#нефть #пошлины

💰bitkogan

Читать полностью…

Друзья, два слова хотел сказать. Всем добрый вечер. Смотрите, то, что происходит сегодня на рынке, это называется классический день маржин-коллов. Это видно по характеру продаж. Вышли большие брокера и режут всех тех, у кого есть маржинальные позиции. Обычно после таких дней бывает, ну, хотя бы день-два-три довольно сильного движения в обратную сторону.

Я не призываю вас сегодня что-то покупать, куда-то бежать. Тем более, не дай Бог, не покупать на кредитные. Просто хочу сказать, что если кто-то хотел сделать эмоциональное движение — продать все, типа, гори все ясным огнем, не спешите. Потому что, скорее всего, после таких дней рынки по опыту часто отскакивают.

Доброго вечера и извините, что побеспокоил вечерком.

💰bitkogan

Читать полностью…

🇨🇳 Китай ответил — и нам тоже прилетит

Китай ввёл 34% пошлины на весь американский импорт — зеркально, в ответ на недавние действия США. Американцы первыми подняли пошлины на такой же уровень, и вот теперь получили ответочку.

Для Китая это вообще серьёзный удар. Новые пошлины от Трампа бьют не только по прямым поставкам из Китая в США, но и по обходным схемам через Юго-Восточную Азию. Об этом подробнее расскажем в выходные.

🚩Ситуация стремительно превращается в тарифную спираль. Лютник (министр торговли США) уже пообещал: если кто-то ответит на пошлины, то Америка поднимет их ещё выше. Но рано или поздно эта гонка просто упрётся в потолок — будет уже бессмысленно дальше повышать.

Торговая война — это, без сомнения, серьёзный удар по глобальной экономике. Мы уже с утра писали о риске рецессии в США только из-за их собственных мер. А с жёстким китайским ответом эти риски становятся ещё выше. В результате новость о китайских пошлинах вызвала новые обвалы на глобальном фондовом и товарном рынках. Написали об этом в канале HOTLINE.

Почему это касается нас?

Всё просто. США и Китай — это почти половина мировой экономики (43%). Если у них начнутся серьёзные проблемы, они будут меньше закупать товары у других стран. В том числе у нас. Уже сегодня нефть Brent просела на 6% и стоит меньше $66, а российская нефть торгуется ещё дешевле, с дисконтом.

🚩Если всё это затянется, рубль может серьезно просесть в ближайшие месяцы по мере поступления валютной выручки. Спасти ситуацию мог бы прогресс на мирных переговорах, но его пока не видно. Так что риски для курса рубля — реальные.

Падает нефть — растут проблемы с бюджетом. Уже в апреле Минфин перестал пополнять Фонд национального благосостояния, наоборот — начал чуть-чуть тратить оттуда. Если торговая война продолжится, придётся залезать туда ещё глубже.

➡️ Сейчас в ФНБ ликвидных денег на 3,3 трлн руб. — это примерно 1,5% от ВВП. На этот год, скорее всего, хватит. А вот дальше — лучше бы бюджету проводить консервативную политику.

Итог. Спираль торговой войны раскручивается, риски для рубля растут.

#торговля #Китай

💰bitkogan

Читать полностью…

Российский фондовый рынок — лучше, чем могло бы быть

3 апреля Дональд Трамп обвалил все: дружно шли вниз американский рынок, европейские индексы и цены на драгоценные и промышленные металлы. Российский рынок держался молодцом до последнего: однако летящая со свистом вниз нефть утянула и его за собой.

▪️С одной важной оговоркой: раньше на фоне такого беспрецедентного мирового падения индекс Мосбиржи снижался бы раза в 3 быстрее: в этот раз — всего -2,3% вместо возможных 6-7%.

Почему так произошло?

Во-первых, сыграла роль изолированность российского рынка. Во-вторых, то, что он, в отличие от западных, все еще дешевый. Это касается как отдельных эмитентов, так и рынка в целом. И это значит, что у наших активов есть потенциал роста — со своими стимулами для него. Ими могут стать:

➡️ Геополитика: процесс сложный, но из него никто не выходит. А это говорит о шансах на то, что переговоры в какой-то момент дадут результат.

➡️ Валюта. Рост курса доллара поможет как экспортерам, так и российскому бюджету.

➡️ Ставка. Уже наблюдается постепенное охлаждение экономики РФ, а вместе с ним растут ожидания снижения ставки.

Сочетание этих факторов или каждый из них по отдельности могут стать стимулом для роста российского фондового рынка. А это значит, текущая коррекция — хороший момент, чтобы купить активы.

❕С чего начать инвестору и что выбрать — подскажем в Инвест Советнике. Составить ваш первый индивидуальный портфель можно всего за 690 руб. Подробности по ссылке.

Реклама. ООО «Биткоган». ИНН 9710093870

Читать полностью…

А как ЦБ других стран?

➡️ Здесь все индивидуально. Китай, например, может снизить ставки, чтобы поддержать внутреннее потребление и загрузить заводы, которые раньше работали на экспорт в США. При этом рост цен будет небольшим, так как совокупный спрос и предложение будут сбалансированы.

Тем более, что проблема Китая сегодня — дефляция. Так что здесь есть варианты. Опять же... возможно, придется резко стимулировать внутренний спрос.

💭В небольших экономиках, где страны поставляли в США узкий круг непотребительских товаров, такой трюк не прокатит. Понижение ставок может сильно разогнать инфляцию.

▪️Европейский ЦБ наоборот может продолжить снижение ставки. Но так как ЕЦБ больше сосредоточен на контроле инфляции (это единственная цель), а не на росте экономики, то процесс может идти более осторожными шагами, возможно с паузами на подумать и получить больше данных.

▪️Случай японского ЦБ и вовсе уникален. Уровень госдолга в стране огромен, поэтому Банк Японии просто не может существенно повышать процентные ставки, чтобы ни случилось. А снижать ставку нельзя из-за повышенной инфляции. Здесь просто все может усугубиться.

Вообще, опасаюсь. Япония — это следующая головная боль этого мира.

Могут ли тарифы спровоцировать долговые кризисы?

➡️ Скорее, нет. В США тарифы напротив улучшат наполняемость бюджета. Если все прокатит, как задумано в теории. В других странах рост доходов государства может замедлиться из-за более слабого экономического роста. Однако замедление экономики в этих странах будет не настолько значительным, чтобы спровоцировать долговой кризис.

Вывод?

💭Мировая экономика замедлится, но рецессии в глобальном масштабе, скорее всего, не будет. США ждут непростые времена — наибольший удар придется на них самих. Риски рецессии американской экономики теперь весьма реальны.

▪️И последнее. Все вышеописанное — это плод размышлений. Но на практике все может быть гораздо жестче. Дело в том, что вмешивается фактор психологии. Ну и падение рынков может спровоцировать большие неприятности. Так что вполне возможно, что скоро политику кнута придется команде Трампа менять на политику пряника.

#США

💰bitkogan

Читать полностью…

Что товарные рынки думают о тарифах?

Сразу бросается в глаза, что обвал по большинству commodities идет параллельно с обвалом доллара. Это значит, что в значительной степени мы наблюдаем техническое закрытие позиций по всему спектру рынка.

Что имеем по товарному фундаменталу?

🥇Золото

Падение доллара и рост неопределенности на рынках это всегда позитив для золота. Он уже в значительной степени заложен в цены — рост с начала года на 20%. Поэтому коррекция, в том числе ниже $3000, вполне возможна.
Но также ясно и то, что золото вышло на новые уровни, и на них останется.

🥈Серебро

Резкая коррекция серебра — более 5,5% — говорит о том, что его все больше воспринимают, как промышленный металл. А они падают в связи с туманными перспективами мировой экономики. Gold/Silver Ratio уже больше 95 — исторически сигнал на покупку серебра.

Но в этот раз все может быть по-другому. Однако ухода ниже $30 пока все же не ждем. Для этого нужна глубокая коррекция по золоту, что видится маловероятным.

⛽️ Нефть

Угроза рецессии плюс рост добычи от ОПЕК+. Они долго ждали и начали, как всегда, не вовремя. Нефть падает сразу на $5 и это явно не предел, если смотреть с точки зрения текущего баланса спроса и предложения и мрачных перспектив по спросу.

Но остается важный момент — Иран. Падение нефти открывает возможность резкого ужесточения риторики и действий против него. Даже если экспорт оттуда полностью встанет, а это около 1,5 млн барр./день, то сейчас это не проблема для цен, а, скорее, ее решение.

Поэтому уже не удивляемся провалу ниже $70, одновременно ожидая новых скачков наверх на геополитике.

🥈 Медь, алюминий

✔️Перед введением тарифов медь резко росла — трейдеры скупали ее по всему миру, чтобы ввезти в США до объявления пошлин. Теперь наступает период охлаждения, цены снижаются. Возможная рецессия еще сильнее ударит по долгосрочному спросу. Поэтому настроение на рынках металлов мрачное.

Допускаем снижение меди ниже $9 тыс. за т. — и даже глубже. Медь в условиях рецессии — первый претендент на падение. Тем не менее, если такое случится, то сочтем это неплохим поводом для покупки — при хорошей конъюнктуре медь растет также одной из первых.

✔️Алюминий был чужим на празднике роста, потому что в США достаточно производственных мощностей и внутренних резервов, чтобы почти полностью закрыть потребности. Не было смысла везти его в страну мегатоннами.

Но падает он сегодня вместе со всеми уже ниже $2,5 тыс. за т. Места для дальнейшего падения немного, поскольку для многих производителей это будет уже уход в отрицательную рентабельность. Правда, и поводов расти, как не было, так и нет.

🔥 Газ

Практически единственный товар, которого не коснулись тарифы. Он живет своей жизнью и продолжит жить ею. Прямо сейчас условия на рынке скорее располагают к коррекции после бурного роста в феврале-марте.

Но в летний период вполне можем увидеть новые скачки цен — слишком малы запасы в США и Европе.

О продовольственных товарах поговорим отдельно.

#коммодитиз

💰bitkogan

Читать полностью…

Новый выпуск GloraX — повышенная доходность на длинный период

Мы уже рассматривали новый выпуск облигаций GloraX серии ГЛОРАКС 1Р4 с купоном 25,50% годовых на три года. Также в понедельник провели эфир на тему облигаций и хотели бы еще раз проанализировать компанию и выпуск. 

Ранее мы разбирали сильные предварительные результаты по МСФО за 2024 год компании и обсуждали прошедший день инвестора, где топ-менеджмент GloraX озвучил стратегию компании и ближайшие планы. Еще раз напомним:

➡️ Предварительно выручка GloraX вырастет почти в 3 раза и превысит 30 млрд руб. Планируется ее рост еще на 50% в этом году. 

➡️ Показатель чистый долг/EBITDA не превышал 3. По планам, он останется в этих пределах и в 2025 году. Это соответствует нормальным показателям долговой нагрузки для сектора. 

➡️ Рентабельность EBITDA составит 30% — одна из высоких в отрасли. У компании хороший запас для обслуживания процентных платежей. Плюс компания закончит год с прибылью. 

▪️Компания вчера уже установила купон на уровне 25,5%, дав четкий сигнал, что в рамках букбилдинга ставка снижаться не будет. Хороший пример корпоративных практик, что еще раз подтверждает репутацию надежности эмитента. Да и ставку купона по прошлому выпуску они не снизили.  

В портфеле нашего приложения есть короткий выпуск ГЛОРАКС 01 с погашением в августе 2025 года. Мы считаем, что заменить его более длинным выпуском с высокой доходностью будет наиболее рационально. Не исключаем ценового роста нового выпуска, как это произошло с облигациями предыдущего.

#российский_рынок

💰bitkogan

Читать полностью…

Россия — островок стабильности? До поры до времени…

Российский фондовый рынок сегодня движется в противофазе с глобальными площадками. Индекс Мосбиржи растет на 0,2%, RGBI снижается весьма незначительно, USD/RUB практически стоит на месте. Возможно, кого-то это удивляет, однако на это есть вполне объективные причины. Давайте разберемся.

◽️Первая причина — замкнутость нашего рынка. Пока мы варимся в собственном соку, на рынке торгуют, в основном, «физики». Глобальные институционалы, которые могли бы обвалить сегодня и наш рынок, в РФ, как известно, не работают.

Как все мы прекрасно знаем, Штаты стремятся договориться с Россией по поводу урегулирования украинского кризиса. Кроме того, в моменте Кирилл Дмитриев находится в Вашингтоне на переговорах. Ключевые цели Трампа понятны:

▪️Стать президентом-миротворцем. Причем, обязательно — великим.
▪️США интересуют российские ресурсы. Речь уже шла о сотрудничестве в Арктике, в космосе и в области редкоземельных металлов (например, титана) и алюминия (об этом подробнее чуть ниже).
▪️США хотят «оторвать» Россию от Китая, чтобы укрепить свои позиции в торговой войне с Поднебесной.

При всем при этом, Россия даже не была включена в список стран, на которые Белый дом накладывает минимальные пошлины (10%). Но тут не все так просто — максимальные тарифы могут распространяться на страны, которые покупают российскую нефть. Это может быть инструментом давления на Кремль в решении геополитических вопросов.

Теперь пара слов про алюминий. Почему именно про «крылатый металл»? В конце февраля президент РФ Владимир Путин сказал, что РФ может поставлять на американский рынок 2 млн т алюминия. Насчет поставок — теперь большой вопрос, если только Россия не займет привилегированное положение среди всех стран, на которое Трамп наложил пошлины.

➡️ А что, если тот же РУСАЛ начнет строить производственные мощности в США? Идея выглядит на первый взгляд диковато и вызывает много вопросов. Например, где взять деньги, как наладить поставки сырья на новые активы, как немного «отцапцарапать» часть рынка у Канады (доля в импорте алюминия в США более 75%, но действуют старые пошлины в размере 25%). Тем не менее, гипотеза хоть немного и фантастична, но почему бы и нет, в конце концов?

❓Что будет с рынком дальше? «Болтанка» сохранится, и это будет связано, в первую очередь, с геополитикой, а не новыми тарифами Трампа. Плюс — инфляция и политика ЦБ в области ставки, падение цен на нефть. Таковы реалии. Поэтому наше видение остается прежним: российский рынок недооценен, и в случае ощутимого продвижения по переговорному треку может начаться неплохой рост. Поэтому пока не дергаемся.

С другой стороны, администрация Трампа уже ворчит по поводу того, что наша сторона медлит. Уже и 500%-ми пошлинами в адрес стран, покупающих российскую нефть грозили. Миротворец ждет более оперативного решения вопросов. Долго ли он будет ждать? Видимо, точка Х — это 20 апреля.

#российский_рынок

💰bitkogan

Читать полностью…