Неважно, сколько лет вы уже торгуете или сделали свой первый шаг только сегодня — мир финансов постоянно меняется. Чтобы оставаться на волне успеха, важно периодически обновлять свои знания.

Давайте проверим, насколько вы в теме, — пройдите наш тест 👇🏻

Читать полностью…

Самым популярным материалом в нашем криптоканале за последнее время стала статья о том, как анализировать объёмы с помощью индикатора Volume Profile.

Несмотря на то, что упор сделан на торговлю криптовалютами, эту технику можно применять при торговле практически любыми биржевыми активами, включая акции. Особенно хорошо она работает в боковиках.

🔗Больше таких материалов — на канале Cryptokogan.

#крипта

💰bitkogan

Читать полностью…

📺 Доллар на распутье: конец гегемонии или временные трудности?

Разговоры о фрагментации мировой экономики и дедолларизации не прекращаются. Ждут ли нас революционные изменения? Одни аналитики твердят о скором крахе доллара как гегемона, другие настаивают на его непоколебимости.
Трамп уже пригрозил, что любая страна, которая попытается найти замену доллару для осуществления международной торговли, «распрощается с Америкой».

Как на самом деле обстоят дела с мировой валютной системой?

➡️ Реальна ли угроза доллару? Что такое дедолларизация?
➡️ Какие валюты могут составить конкуренцию доллару?
➡️ Может ли золото стать альтернативой?
➡️ Как тарифные войны и торговый протекционизм влияют на международные расчеты?

Эти и другие вопросы обсудили с экс-министром экономического развития и и экс-зампредом ЦБ Алексеем Улюкаевым.

🔗 Приятного просмотра на YouTube и ВКонтакте!

Предыдущее интервью — здесь.

#видео

💰bitkogan

Читать полностью…

Кто выиграет от снижения ставки Банком России?

На мартовском заседании Банк России, как и ожидалось, оставил ключевую ставку на уровне 21%. Но риторика изменилась: сигналов на повышение больше нет, а вот про снижение пока тишина.

На этом фоне резкий рост индекса RGBI выглядел излишне оптимистично, так что коррекция не стала сюрпризом. Однако рано или поздно — вероятно, во второй половине года — ставка пойдет вниз.

❓Кто выиграет от смягчения ДКП, кроме очевидных держателей облигаций с фиксированной доходностью?

◽️Рубль?

Вряд ли. Иностранные инвесторы пока не вернутся, carry trade не восстановится, так что влияние на курс, если и будет, то скорее краткосрочное — и уже будет заложено рынком.

Хотя, если честно, эффект «просачивания» через дружественные юрисдикции все равно имеет место быть. Но из-за ограничений его влияние все же не такое сильное, как если бы ограничений не было.

◽️Компании с высокой долговой нагрузкой?

Такие эмитенты как «Мечел», «АФК Система», «М.Видео» — если, скажем, ставку снизят на 150 б.п., рынок, скорее всего, отреагирует позитивно.

Но есть нюансы:

✔️ Часть долговых обязательств у этих компаний с фиксированными процентами, так что снижение ключевой ставки на них не повлияет.
✔️ Банки не всегда оперативно пересматривают ставки по корпоративным кредитам вслед за ЦБ.
✔️ Если у компании слабая кредитная история, рефинансирование может остаться дорогим.

Отдельно про «Мечел». Мы считаем, что ситуация близка к банкротству. Рынок пока что этого не прайсит. Это показал отчет по МСФО, а теперь выходят очень слабые результаты РСБУ дочерних организаций. Все идет к тому, что «дочки» ближе к 3-му кварталу просто не смогут платить проценты.

❗️Главное: для долгосрочного роста акций нужны улучшения в бизнесе, а это требует роста экономики. Вот только ожидается замедление. Поэтому мы пока держимся в стороне от таких компаний.

◽️А девелоперы?

Тут тоже позитивный эффект будет ограниченным. Для реального роста продаж снижения ставки недостаточно. Нужны новые программы льготной ипотеки, а до этого пока далеко.

Но для девелоперов сегодня стоимость кредитования — это вопрос наиважнейший. И в случае снижения ставки их акции будут весьма неплохо расти.

◽️А вот у банков картина интереснее

Снижение ставки ЦБ уменьшает процентные расходы, что улучшает чистую процентную маржу + дешевые деньги стимулируют спрос на кредиты. Подробнее об этом мы писали здесь.

#российский_рынок #ставка

💰bitkogan

Читать полностью…

📉Облигации корректируются? Что делать?

Рынок облигаций после локального максимума начал логичную коррекцию. Индекс государственных облигаций RGBI просел со 113 до уровня ниже 110 пунктов. Почему? Изменился взгляд на рынок?

Мы полагаем, что нет. Глобальные процессы запущены. Кредитование в экономике замедлилось, рост вообще остановился. Рубль стал гораздо сильнее по отношению к доллару, что позитивно влияет на инфляцию, катализатором роста которой служит импорт. В переговорах по конфликту с Украиной есть некоторый прогресс. Так почему же облигации теряют в цене? Мы полагаем, что это техническая коррекция после роста.

Что с отдельными выпусками?

◽️Длинные ОФЗ 26238 снизились с 57,5% до 54,50%, а их доходность стала на 0,5% выше.
◽️Длинный выпуск Евротранса упал со 113% до 111%. Его доходность также немного подросла.

Может быть, немного подождать и доходности станут еще выше? Я этого не исключаю, но считаю, что ждать не стоит. Текущая коррекция — это шанс зайти по более низким ценам, для тех, кто пока еще не участвует в высокой доходности на долговом рынке. И цены облигаций могут уже скоро вернуться к росту, а доходность будет снижаться. Поймать локальный минимум можно не успеть.

🔎В то же время, разговоры о снижении процентных ставок не утихают. Сейчас рынок практически уверен, что это случится во второй половине года. Но есть мнения, что снижение начнут уже в мае. Это будет дополнительным триггером для роста облигаций. Не забываем, что рынок всегда закладывается на ожидаемые события заранее.

В нашем приложении большой выбор облигаций с высокой доходностью, и сейчас портфель полностью проинвестирован. Продавать частично, чтобы потом купить дешевле? Считаю бессмысленно. Так как никогда точно не угадаешь. А облигации тем хороши, что купоны «капают» каждый день. Следовательно, можно «просидеть на заборе», а в этот момент любые колебания за счет высоких купонов будут сглажены.

#российский_рынок #облигации

💰bitkogan

Читать полностью…

📺 Евгений Коган отвечает на ваши вопросы

➡️ Кто выиграет от снижения ставки?
➡️ Что изменится с возвратом SWIFT?
➡️ Замещающие, ОФЗ или корпоративные облигации — что выбрать?

Обсудим эти и другие важные темы сегодня в 19:30 МСК.

Эфир будет состоять из двух частей:

1️⃣Сначала, в 19:30, на нашем YouTube-канале разберем всё, что нужно знать инвестору, чтобы ориентироваться в текущей ситуации на рынке. Трансляция также будет доступна в VK.

2️⃣После основного эфира в 20:15 МСК Евгений Коган продолжит отвечать на ваши вопросы в нашем приложении Bitkogan App через платформу Яндекс.Телемост.

#видео

💰bitkogan

Читать полностью…

Яндекс впервые раскрыл выручку своего технологического направления Yandex B2B Tech

Для начала — что такое Yandex B2B Tech? Это подразделение «Яндекса», которое объединяет технологии и инструменты для работы в сегменте B2B. Два его ключевых направления — Yandex Cloud и Яндекс 360.

Цифры могут быть интересны инвесторам в контексте того, как развивается бизнес «Яндекса» на рынке корпоративных технологий. Итак, поехали.

◽️Совокупная выручка Yandex B2B Tech за 2024 год выросла на 48,4% г/г и составила 32,2 млрд руб. При этом нужно отметить, что данный показатель растет быстрее облачного рынка (+36%) и опережает конкурентов. Например, в 2024 году выручка Yandex B2B Tech обогнала VK Tech в 2,4 раза.

◽️Top line виртуального офиса «Яндекс 360» взлетела на 150% г/г до 12,4 млрд руб. При этом данный сегмент делал основной упор на кибербезопасность, следуя запросам крупного бизнеса. Важно отметить, что «Яндекс 360» активно развивает on-premise модель предоставления сервисов, помимо облачной. На этом фоне в 2024 году количество клиентов выросло на 25 тыс., превысив 151 тыс. компаний.

◽️Выручка Yandex Cloud также увеличилась на 150% г/г, достигнув 19,8 млрд руб. При этом крупные клиенты обеспечили более 50% поступлений. Искусственный интеллект здесь играет весьма значимую роль и обеспечил около 5% годовой выручки Yandex Cloud. По прогнозам компании, в 2025 году данный показатель составит не менее 8%. Флагманскую модель YandexGPT используют уже 17 тыс. клиентов.

➡️ Результаты достаточно сильные. Но дальше может быть еще лучше. Так, по некоторым оценкам, в ближайшие 2-3 года Yandex B2B Tech займет не менее 25-30% профильного рынка (в 2024 году доля была около 13%). Если говорить о рынке в целом, то в прошлом году его объем оценивается в 240 млрд руб., а к 2028 году он может вырасти до 510 млрд руб.

Опережение рынка — один из ключевых признаков успешного бизнеса. Если Yandex B2B Tech будет расти лучше рынка, то это может оказать поддержку стоимости акций головной компании — «Яндекса» (YDEX). Кстати, мы причисляем компанию к фаворитам российского сектора IT.

#российский_рынок

💰bitkogan

Читать полностью…

Фондовый рынок России в 2025: как зарабатывать в новых реалиях?

В этом году российский рынок — это новые правила игры, вызовы и возможности. Те, кто полагается на старые стратегии, рискуют остаться в стороне. Выиграют те, кто умеет анализировать, адаптироваться и действовать.

8 апреля стартует наш интенсив. Он поможет вам уверенно работать с российскими акциями и облигациями в новых условиях.

Что будет на интенсиве?

▪️Анализ макроэкономических трендов и их влияния на рынок — как использовать эти данные для принятия решений.

▪️Как выбирать акции и облигации, формировать портфель, учитывая риски и экономическую ситуацию.

▪️Как адаптировать стратегию в условиях нестабильности.

▪️Разбор реальных кейсов из практики.

2 недели — только практические знания и никакой «воды».

➡️Систематизированная программа: от базовых принципов до сложных стратегий.

➡️Фильтр проверенных инструментов — делимся тем, что реально работает.

➡️Практические знания — чтобы применять их сразу, а не «когда-нибудь потом».

И напоследок. Каждый опытный инвестор помнит свои ошибки в начале пути: мы разбирались в рынке годами, теряя деньги на пробах и ошибках.

Если бы раньше был такой интенсив, как наш…

Мы бы многое отдали за такую программу. Это концентрированное знание, накопленное десятилетиями. Вы получите его всего за 2 недели.

🔗Подключайтесь сейчас. До встречи на интенсиве!

Реклама. Рекламодатель ООО «ФИНАНСЫ.АНАЛИТИКА.НОВОСТИ». ОГРН 1227700077373

Читать полностью…

Нефть: потаенные страхи и суровая реальность

На рынке нефти снова азарт. Опционные трейдеры в понедельник наторговали 231 тыс. контрактов — максимум с 10 января, когда Байден объявил о своих прощальных санкциях. При этом основной объем в июньских контрактах со страйком $100 за баррель.

С чего все так возбудились? Неужели поверили в блестящие перспективы мировой экономики?

🟡К сожалению, нет. Дело тут не в экономике, а в геополитике. В личном блоге писал сегодня о сгущении туч над Ираном.

Опционщики не прогнозируют $100 за баррель — они страхуются от этого, полагая, что этот сценарий вполне реален. Пока страховку можно купить дешево, лучше это сделать, чтобы не жалеть об ее отсутствии в момент ценового шока.

Фундамент все еще слаб — просвета пока не видно

Поддержки от сильной экономики у спроса на нефть сейчас немного. ОПЕК, как обычно, прогнозирует +1,45 млн барр./день в 2025-м и столько же в 2026 году. У МЭА ожидания поскромнее — всего +1 млн барр./день в этом году против +1,6 млн барр./день роста предложения нефти.

И дело даже не в конкретных цифрах — они обычно подстраиваются под текущие настроения рынка. А с этим не очень.

🚩Китай никак толком не простимулируется, в США снова растет инфляция, в Европе ждут вливаний в оборонку, но слишком полагаться на это не стоит. Сверху на это все давят тарифные войны.

Поэтому вчерашний релиз API, показавший резкое падение запасов в США на 4,6 млн. барр. за неделю, никого особо не впечатлил. Ну упали — в следующий раз вырастут.

Санкции: реальные ограничения или бумажные угрозы?

В пользу возможного роста цен даже при слабом фундаменте говорит санкционная активность Штатов. Они ужесточают контроль над иранской и венесуэльской нефтью, параллельно обсуждая ослабление ограничений против России.

🟡Кто-то опасается, что российские поставки могут вырасти в случае ослабления санкций и обрушить цены. Это вряд ли: российский морской экспорт и так стабильно высок. Bloomberg насчитал 3,45 млн барр./день в среднем за 4 недели — максимум с октября.

С другой стороны, с Ираном и Венесуэлой ситуация похожая. Можно ли физически убрать их нефть с рынка? Если не рассматривать вариант боевых действий, то скорее нет, чем да.

🚩Так что пока санкции создают больше заголовков, чем фактических ограничений. Но все это до тех пор, пока мы оставляем за скобками боевые действия с вовлечением не только хуситов, но и непосредственно Ирана.

Судя по всему, накопление бомбардировщиков на авиабазе Диего-Гарсия в Индийском океане рынок все-таки пугает. Поэтому мы также держим лонг во фьючерсах на нефть, прибыль по которому, впрочем, планируем потихоньку фиксировать.

#нефть

💰bitkogan

Читать полностью…

🏦Депозит под 21% – еще не поздно!

На прошлой неделе Банк России дал сигнал – вероятность повышения ключевой ставки снизилась. Про понижение ничего не сказали, но на рынке его уже закладывают в ожидания. А значит, могут снижаться и ставки по депозитам.

Успеть в последний вагон и открыть вклад под 21% все еще можно в Т-Банке. И вот его преимущества:

✨Входит в список системно значимых. Все вклады до 1,4 млн рублей будут застрахованы.
✨Открыть вклад в Т-Банке можно за минуту, а пополнить – всего за пару кликов в приложении.
✨Пополнить вклад можно со своей карты в любом банке через СБП до 30 млн без комиссии. Быстро и удобно!
✨Проценты начисляются ежемесячно, что повышает эффективную ставку по вкладу – а с ней и ваш доход.

Еще один плюс – это возможность настроить вклад именно под себя: можно выбрать небольшой срок, и так же получать выплаты каждый месяц. Снятие денег со вклада доступно в любом банкомате.

Переходите по ссылке, оформляйте вклад в Т-Банке и зарабатывайте на накоплениях!⚡️
Если у вас еще нет карты Black – оформите прямо сейчас и получите доставку уже завтра.

Реклама. АО «Т-Банк», ИНН 7710140679, лицензия ЦБ РФ № 2673, Erid: 2W5zFHJBzLG

Читать полностью…

📄 Один из ведущих игроков продуктового ритейла, X5, представил отчетность по МСФО за 2024 год, впервые совместив финансовые и нефинансовые показатели.

Компания показала уверенный рост:
✔️ Выручка увеличилась на 24,2% год к году
✔️ Скорректированная EBITDA выросла на 17,2%
✔️ Операционная прибыль — на 17,7%
✔️ Чистая прибыль — на 21,9%
✔️ Рентабельность по скорр. EBITDA составила 6,6%

Несмотря на более сдержанную динамику в четвертом квартале, финансовые результаты выглядят уверенно. Совет директоров рекомендовал выплату дивидендов в размере 648 руб. на акцию.

▪️Отдельного внимания заслуживает расширенное нефинансовое раскрытие X5, заверенное аудиторами. Компания стала одной из первых, кто представил такие данные в начале сезона отчетности, что подчеркивает высокий уровень корпоративного управления.

В отчете X5 отражены значимые показатели по вкладу в достижение национальных целей:
▫️свыше 500 млрд руб. направлено на закупки у российских производителей, включая малый и средний бизнес;
▫️1,3 млрд руб. — на обеспечение цифровой безопасности;
▫️22 млрд руб. — на разработку и внедрение отечественных цифровых решений для бизнеса;
▫️более 700 млн руб. — на экологические проекты, включая переработку упаковки, что принесло компании порядка 9 млрд руб. выручки;
▫️свыше 100 млрд руб. направлено на поддержку семьи и родительства;
▫️22 млрд руб. — на скидки пенсионерам.

➡️ Компания сохраняет платиновый статус в рейтинге работодателей, подтверждая приверженность высоким социальным стандартам. В совокупности представленные показатели демонстрируют ориентир X5 не только на рост бизнеса, но и на устойчивое развитие, поддержку отечественных производителей, технологическое развитие и социальную ответственность.

#российский_рынок #ритейл

💰bitkogan

Читать полностью…

Итоги переговоров США и РФ: что с рынком?

Ближе к закрытию основной сессии российский рынок в очередной раз наполняется позитивом.

Всему виной заявления по итогам прошедших переговоров в Эр-Рияде. Мы подробно и оперативно раскрыли ключевые пункты в HOTLINE:

➡️С американской стороны
➡️С российской стороны

Позитивен тот факт, что переговорный процесс запущен. Пожалуй, за 3 года не было момента, когда нормализация отношений США и РФ была настолько близка. Но, с другой стороны, сроков подписания мирного договора нет. А это создает дополнительную неопределенность.

Что делаем мы?

Наша инвестиционная тактика не меняется — в стратегиях приложения Bitkogan мы продолжаем оставаться «в рынке».

Рынок все еще очень волатилен на фоне всех этих высказываний и переговоров. Но, что важно, индекс Мосбиржи остается в боковике в диапазоне 3150-3350 пунктов с некоторыми попытками «проколов» нижней границы. А это, в свою очередь, демонстрирует силу покупателя.

#геополитика #рфр

💰bitkogan

Читать полностью…

Топ-5 причин вспомнить о металлургах

Российский рынок стали оставался под давлением практически весь последний год. О причинах мы говорили ранее достаточно подробно: рост ставок по ипотеке вслед за «ключом», отмена льготной ипотеки, закрытие доступа к западным рынкам, которые были весьма важны для стальных компаний РФ.

❓Что мы имеем сейчас? Дно? Все негативные факторы уже в цене? Вполне возможно. Но это не значит, что нужно покупать акции сталеваров здесь и сейчас. Однако, на наш взгляд, есть 5 причин держать эти бумаги в уме и начинать формировать позиции в случае, если рынок, снижаясь, будет давать такой повод.

1️⃣ Как было сказано выше — основной негатив в цене. Недавние отчетности ММК и «Северстали» ответили на все вопросы: рынок стали слабый, выручка и рентабельность снизились, дивидендов за 2024 год скорее всего не будет. Инвесторы это осознали. Вместе с тем, финансовое положение компаний сохраняется устойчивым. Чистая денежная позиция вместо чистого долга — запас прочности есть.

2️⃣ Глобальный рынок стали, от которого наших металлургов полностью отключить с помощью санкций не получилось, подвержен циклам. И сейчас, судя по всему, мы близки к дну очередного цикла, за которым последует восстановление.

3️⃣ Сезонность. С приближением лета строительный сезон в РФ, несмотря на все трудности, связанные с денежно-кредитной политикой ЦБ, будет оживать. Цены на сталь на локальном рынке начали подрастать. По данным ресурса metalinfo.ru, индекс цен на металлопрокат в феврале вырос почти на 0,5%. Мало? Да, но лиха беда начало.

4️⃣ Есть высокая вероятность, что во втором полугодии ЦБ приступит к снижению ключевой ставки. Процесс будет постепенным, но это откроет дверь для нового витка роста спроса на ипотеку, а следовательно, увеличения потребления стали на внутреннем рынке.

5️⃣ Акции металлургов экстремально дешевы по отношению к уже упавшим бумагам глобальных аналогов. Дисконты зашкаливают. Безусловно, большую роль здесь играют геополитические моменты. Но в целом, высококачественный бизнес российских стальных компаний несправедливо недооценен (см. таблицу).

📎Вывод. Следим за бумагами ММК, «Северстали» и НЛМК. Волатильность российского фондового рынка, вполне вероятно, предоставит возможность войти в позицию по хорошей цене. В нашем мобильном приложении мы своевременно будем информировать клиентов о подходящем моменте для входа.

#металлурги #российский_рынок

💰bitkogan

Читать полностью…

👨‍💼🔊 Друзья, всем привет! В 2025 году постоянная адаптация, изучение новых инструментов для инвесторов — как фундамент для дома.

Да, раньше можно было полагаться на что-то «вечное»: «купил и держи», и всё работало.

Но сейчас рынок меняется, старые подходы не работают, а новые инструменты, наоборот, начинают рулить. Чтобы в этом разобраться и не потерять деньги, нужно держать руку на пульсе и знать, как всё устроено.

Для этого мы запускаем наш легендарный интенсив «Фондовый рынок России 2025». Это полезнейшая актуальная программа для тех, кто хочет зарабатывать на рынке в 2025 году.

Но важный момент — сегодня последний день, когда можно записаться по самой низкой цене. Начинаем 8 апреля, присоединяйтесь!

Реклама. ООО «ФИНАНСЫ.АНАЛИТИКА.НОВОСТИ». ОГРН 1227700077373

Читать полностью…

Жизнь заблокированных активов: что нового?

Совсем недавно писали о том, что OFAC ускоряется в рассмотрении индивидуальных заявок. Как отмечают наши коллеги из MindMoney:

В конце февраля, буквально за один день, у 75% заявок наших клиентов статус изменился.

Т.е., скорее всего, на смену застойной бюрократии пришла какая-то рабочая схема.

А что с Euroclear?

Бельгийский регулятор стал более подозрительным и внимательнее подходит к заявкам. Теперь само наличие европейского ВНЖ не дает полных гарантий, если вид на жительство получен «для галочки» и заявитель не ведет активную финансовую деятельность в регионе.

❗️Кроме того, в Euroclear появились требования к российским ценным бумагам в портфеле: их не должно быть в заявке.

➡️ В противном случае регулятор может посчитать, что заявитель ведет активную деятельность на российском рынке. Теперь перед подачей необходимо переводить эти активы на другие счета. Поди пойми этих бюрократов…

Подробнее об этом можно почитать у наших партнеров MindMoney.

Вывод

◽️В разблокировке активов со стороны США наметился хоть и не массовый, но определенный позитив. С бельгийским регулятором и Euroclear все пока не так просто, но жизнь, как известно, находит дорогу.

Как всегда, если есть вопросы или сложности — вы знаете к кому обращаться.

#санкции

💰bitkogan

Читать полностью…

Друзья!

Объявляем старт благотворительного аукциона в поддержку детей-сирот.

В программе доступ к нашему авторскому интенсиву «Фондовый рынок России: новые реалии и возможности» — его полная стоимость 25 000 рублей. Один участник получит курс бесплатно, а второго ждёт скидка 60% — он сможет пройти обучение всего за 10 000 рублей.

Этот аукцион проводится не только ради знаний, а ради добрых дел. Один из лучших продуктов в обмен на помощь подопечным БФ «Семья».

🎁 Победителей определим случайным образом 1 апреля 2025 года.

Чтобы присоединиться:
1️⃣С 29 по 31 марта (до 23:59 МСК) сделайте пожертвование от 5 000 рублей на странице Фонда.
2️⃣Сохраните квитанцию — номер заказа станет вашим лотом в розыгрыше.
3️⃣Обязательно укажите актуальный email — мы свяжемся с победителями именно по нему.

Если вы просто хотите поддержать детей, не участвуя в розыгрыше, — вы тоже можете сделать пожертвование по этой же ссылке. Любая сумма имеет значение.

◽️Итоги мы опубликуем 1 апреля в нашем Telegram-канале bitkogan HOTLINE.

Давайте вместе сделаем доброе дело.

#благотворительность

💰bitkogan

Читать полностью…

А что, если переговоры РФ, США и Украины провалятся?

Недавно мы обсуждали, кто может выиграть от мирного соглашения с Украиной. Теперь представим, что переговоры по тем или иным причинам в итоге срываются. Что дальше?

Трамп заранее обрисовал последствия такого сценария: в первую очередь будут ужесточены санкции против российских банков и энергетического сектора.

🚩Что касается банков — тут санкции и без того работают на всю катушку. Кардинальное усиление вряд ли возможно.

🚩А вот энергетический сектор — это больная тема, поскольку закручивание гаек вокруг экспорта может сильно повредить российским доходам и бюджету.

В частности, Вашингтон может ввести пошлины на товары из стран, которые покупают российскую нефть выше установленного потолка в $60 за баррель. В зоне риска — Китай, Индия и Турция.

Как новые санкции отразятся на России?

Так же, как и все предыдущие — сначала будет непросто, но со временем, скорее всего, процессы будут реорганизованы и хоть какое-то решение будет найдено. Но затраты возрастут.

В целом осложнение финансовых операций и удар по экспортной выручке — не лучшая новость для рубля. Частично негативное влияние может быть компенсировано снижением импорта.

Бюджету тоже будет непросто.

🔎На 2025 год заложена цена нефти — $70 за баррель и курс доллара — 96,5 ₽. При этом уже в марте средняя цена российского барреля упала до $58,14, а рубль укрепился на 5,5 ₽ к доллару.

Как захеджировать валютные риски?

Если не успели купить валюту на низах, можно рассмотреть замещающие облигации (подробнее об их перспективах на 2025 год писали тут). Например:
✔️ НОВАТЭК1Р2 6,83% до 16.05.2029,
✔️ ФосА1П1USD 6,58% до 31.05.2029,
✔️ ГазКЗ-28Д (Газпром) 7,38% до 06.02.2028
✔️ ПИК К 1P5 10,51% до 19.11.2026.

Альтернатива — юаневые фонды ликвидности (CNYM, AMNY, SBCN). В отличие от облигаций, они не приносят купонного дохода, а их прибыльность зависит от межбанковской ставки RUSFAR CNY (сейчас OIS 1Y RUSFAR CNY — 6,25%). Причем если юань дешевеет, доходность снижается и наоборот.

#санкции #инвестиции

💰bitkogan

Читать полностью…

Почему акции Мосбиржи выглядят слабее рынка?

Отечественный рынок находится в фазе коррекции. Со своих локальных февральских максимумов индекс Мосбиржи потерял уже 9,4%, приближаясь к важнейшей отметке 3000 пунктов.

➡️ В то же время акции самой Мосбиржи со своих локальных пиков потеряли аж 19,2%. При этом компания является бенефициаром мирных соглашений. Мы решили посмотреть, с чем связана столь слабая динамика бумаг в сравнении с рынком.

▪️Во-первых, при снижении ставок в экономике Мосбиржа может потерять значимую часть своих доходов. По итогам 2024 г. процентные доходы составили 82,4 млрд руб., это 57% от всех операционных доходов группы. Остальные 43% относятся к комиссионных доходам.

▪️Во-вторых, та рентабельность капитала, которую показывает компания сейчас, вероятнее всего, будет снижаться вслед за снижением прибыльности. Если сейчас ROE выше 30%, то при нормализации ставок показатель может уйти к диапазону 20-25%.

▪️В-третьих, текущая стоимостная оценка не выглядит столь привлекательной. Акции торгуются по P/E на уровне 5,7х.

📎А с другой стороны, Мосбиржа, как мы уже отметили, является бенефициаром мирных процессов. Здесь могут реализоваться сразу несколько факторов — потенциальное снятие санкций, как следствие возвращение валютных торгов, рост оборотов торгов, рост числа инвесторов.

Пожалуй, при снижении ставок Мосбиржа действительно может находиться под давлением из-за снижения процентных доходов. Но с противоположной стороны мы имеем сильнейший фактор в виде мирных соглашений. Поэтому, на данный момент мы сохраняем акции в наших стратегиях.

#российский_рынок #акции

💰bitkogan

Читать полностью…

Как понять Трампа?

Разобраться в действиях Трампа — та еще задачка. Иногда кажется, что он специально пытается запутать всех своими тарифами и экономическими решениями, иногда — что решил поссориться со всем миром. И вообще… не покидает ощущение какого-то глобального балагана.

➡️ Чтобы понять Трампа, можно посмотреть на его команду. Как раз сейчас вышло два интересных интервью: с министром финансов и министром торговли. Если их послушать, становится понятен общий замысел.

▪️У США огромный госдолг, и он продолжает расти из-за постоянного большого дефицита бюджета. Надо сокращать расходы. А кто лучше справляется с оптимизацией — политик или человек из бизнеса? Очевидно, что бизнесмен. То, что в команде Трампа министры — успешные финансисты, не случайность. Это цель.

💭Но вот в чем загвоздка: сокращение госрасходов замедляет экономический рост. Даже если делать это медленно, можно получить стагнацию. То есть доходы обычных американцев будут расти хуже несколько лет. Вроде логично: за долги Америки платят американцы.

Но есть нюанс. Обычные люди и так пострадали в последнее время. Во время ковида американские власти щедро раздавали поддержку: и бюджетный дефицит увеличили, и ФРС выкупала активы на свой баланс. Те от такой политики росли, богатые люди хорошо заработали. А населению от всего этого пиршества досталась лишь высокая инфляция.

➡️ И теперь, когда рядовые граждане пострадали, надо на них еще повесить несколько лет экономической стагнации, чтобы оплатить все те стимулы, для богатых?

Как думаете, как отнесется к такой идее средний американец?

▪️И вот, задача Трампа — найти баланс. Он хочет сократить расходы, но так, чтобы нагрузка легла не на обычных граждан, а на кого-то другого. А кто эти «другие»? Например — другие страны!

И вот тут появляется его министр финансов Бессент. В его биографии есть примечательный факт: он работал в Фонде Сороса. Который, в первую очередь, известен тем, что сделал ставку против Банка Англии на обвал британского фунта, что принесло фирме более $1 млрд.

А знаете, кому принадлежала идея? Кто был ее главным аналитиком? Кто управлял британским офисом фонда? Это все был Бессент, теперь ставший министром финансов.

Не наводит ни на какие мысли?

То есть еще в далеком 1992 году человек, работая в бизнесе, знал, как заработать на чужой стране. Теперь у него в руках мощь американского государства, и Трамп хочет, чтобы он использовал свои навыки в интересах США. Отсюда и тарифы.

▪️У них, у этих тарифов, есть серьезные недостатки. Они, в частности, бьют по экономическому росту. Но важно, как делится это бремя.

➡️ Например, владельцам автозаводов в США и Мексике будет плохо, их прибыли упадут, производство станет менее эффективным. А вот жизнь обычных рабочих станет лучше, для них появятся рабочие места. Выходит, и бюджет пополняется, и рабочий класс доволен.

➡️ Но есть и еще одна проблема. Сокращение расходов будет вести к сокращению бюджетного импульса. Чтобы избежать этого, новый министр финансов предлагает дерегулирование малых и средних банков. Оно приведет к росту частного кредита, который как раз заменит снижение государственных займов. А почему именно малые банки? Ответ все тот же — чтобы бенефициарами стали средний и рабочий класс, которые обслуживаются в этих банках, а не крупный бизнес с Уолл-стрит.

Идея, кстати, весьма спорная. Но мы с вами об этом поговорим отдельно. Дело в том, что когда возникает арбитраж любого вида, умные люди находят вариант, как из всего этого извлекать пользу.

🚩Итог. Трамп пытается решить сложную задачу: сократить бюджетный дефицит так, чтобы жизнь большинства обычных американцев не ухудшилась. Задача не простая, но под таким углом становится понятнее, почему выбраны именно эти инструменты.

А вообще, после всего этого не покидает мысль. За все американские проблемы придется отвечать всему миру. Нравится ему это или не очень.

#США

💰bitkogan

Читать полностью…

Мы в эфире! Подключайтесь.

Читать полностью…

Встряска акций «Русагро»

Вчера были задержаны основатель «Русагро» Вадим Мошкович и экс-гендиректор холдинга Максим Басов по делу о мошенничестве в особо крупном размере, на что акции компании отреагировали снижением почти на 20%.

➡️ Сегодня после начала торгов падение продолжилось, а суд Мошковича все-таки арестовал. На текущий момент бумаги компании торгуются почти на 30% ниже уровней 25 марта.
 
Из-за чего это все началось?
 
Возбуждения уголовного дела против основателя «Русагро» добивался учредитель масложирового холдинга «Солнечные продукты» — Владислав Буров, активы которого достались «Русагро» в результате выкупа в 2018 году.

➡️ У Россельхозбанка прав требования к структурам холдинга на 35 млрд руб. Все приобретенные кредиты были обеспечены активами компании и составляли более 80% от общей задолженности.

По условиям сделки, Буров должен был остаться совладельцем компании и стать членом СД, но что-то пошло не так. После завершения сделок начались разбирательства, а «Русагро» приобрело ряд активов холдинга, в т.ч. права на АО «Новосибирский жировой комбинат» (НЖК).

▪️В 2022 году «Русагро» пыталось добиться банкротства Бурова из-за неисполнения поручительства по кредиту НЖК, а сам Буров подал встречный иск на основании того, что «Русагро» само создало условия для банкротства. При этом владелец «Солнечных продуктов» ранее сам подавал иск о банкротстве в качестве защитной меры в ходе корпоративного конфликта.
 
Возможные последствия для компании
 
Мошкович свою вину не признает, а делать какие-либо выводы о возможном исходе процесса было бы преждевременно. В конце концов, мы не специалисты по уголовному праву.

▪️Однако, очевидно, сам факт возникновения данного дела создает существенный репутационный риск для «Русагро». В качестве возможных сценариев развития мы видим пересмотр структуры собственности актива или обязательство выплаты компенсации. Оба варианта являются неприятными, но не критичными.
 
Что делать с акциями «Русагро»?
 
Пока суд не вынес решение, волатильность акций «Русагро» будет высокой и будет основываться на новостях. Важно понимать, что глобально на бизнес компании все это оказывает минимальное влияние, и он остается стабильным.

🎌На наш взгляд, фундаментальные показатели все-таки важнее, а с ними у компании на данный момент все хорошо. В зависимости от склонности инвестора к риску текущая ситуация может быть интересной возможностью увеличить позицию по активу с хорошим дивидендным потенциалом по привлекательной цене.

Однако мы в любом случае не торопимся предпринимать поспешных действий с бумагами компании и следим за развитием событий.

#российский_рынок

💰bitkogan

Читать полностью…

Российский рынок забуксовал

Индекс Мосбиржи с середины февраля находится в боковике диапазона 3100–3350 пунктов и сегодня вновь торгуется около нижней границы. Вчера движение усилилось после новостей об аресте основателя «Русагро». Хотя, казалось бы, причем тут индекс и «Русагро». Но участники очень эмоциональны и зачастую подвержены необдуманным действиям.

➡️С одной стороны, позитивен тот факт, что границу боковика удерживают. Значит, вблизи 3100 пунктов покупатель остается сильным. Если смотреть только на технику, то с каждым приходом к нижней границе (3100 пунктов) вероятность пробития повышается. При закреплении ниже отметки 3100 можем увидеть поход к зоне 3000–3050 пунктов.

➡️С другой стороны, как такового роста мы также не наблюдаем — рынку не нравится неопределенность, а точнее, тот факт, что подписания мирного соглашения еще не случилось.

Но мы много раз говорили, что это процесс, требующий времени. А самое главное — глобальные процессы запущены. Это очень важно. Мы воспринимаем падение индекса Мосбиржи и RGBI как повод докупить интересующие нас акции.

📎В приложении мы открыли позиции во фьючерсах на IMOEX. Рассматриваем некоторые бумаги к покупке. Стратегия прежняя — преимущественно оставаться «в рынке». Если у вас есть вопросы — обращайтесь.

#российский_рынок

💰bitkogan

Читать полностью…

❌ Кому снятие санкций с России станет поперек горла?

Друзья, всем привет!

Из серии «на безрыбье и рак рыба»: мирного соглашения пока нет, но хотя бы Россия и США договорились по Черноморской инициативе, включая безопасность судоходства в регионе.

➡️ Параллельно с этим США объявили о готовности содействовать расширению доступа России к портам и платежным системам для экспорта удобрений и сельскохозяйственной продукции.

▪️Пока это только разговоры, но рынки уже отреагировали: акции «ФосАгро», «Акрона» и «Совкомфлота» пошли в рост — эти компании пострадали от запрета на заход российских судов в европейские порты и ограничений на сделки с российскими банками, что осложнило платежи за удобрения и зерно.

Кто может пострадать от снятия санкций?

✔️ Удобрения и агрохимия. В 2021 году Россия обеспечивала около 45% мирового производства азотных удобрений, экспортировала почти 50% аммиачной селитры, 22% мирового аммиака, 14% карбамида и т.д.

Американские производители Nutrien, CF Industries и Mosaic ощутили давление из-за опасений инвесторов по поводу конкуренции с российскими компаниями.

✔️ Энергетика и нефть. Рост российского экспорта нефтегаза и угля может усилить конкуренцию и обвалить цены.

В зоне риска: Shell, BP, TotalEnergies, ExxonMobil и Chevron, Cheniere Energy, а также добывающие уголь Peabody Energy, American Resources, Core Natural Resources, Hallador Energy и другие компании.

✔️ Цветные металлурги. Россия — один из ключевых поставщиков алюминия, никеля и палладия. Если санкции ослабят, цены могут просесть, а конкуренция с «Русалом» ударит по Alcoa и Century Aluminum Company.

✔️Логистика. Плюсы: отмена санкций приведет к сокращению транспортных расходов.

При перевозках по морю она позволит использовать более короткий Севморпуть для доставки товаров вместо опасного маршрута через Красное море, а самолеты авиакомпаний вновь смогут летать более коротким маршрутом из Азии в Европу над территорией России.

➡️ Минусы: вывод из-под санкций «теневого флота» приведет к снижению фрахтовых ставок, что негативно скажется на таких компаниях, как Maersk, Matson, Scorpio Tankers, Star Bulk Carriers и Zim Integrated Shipping Services.

Вывод. Ждать одномоментного потепления в отношениях между странами точно не стоит. Поэтому международным компаниям пока рано напрягаться. Серьезнее может оказаться влияние тарифов, которые вводит Трамп на ввозимые в Штаты товары. От этого могут пострадать те компании, что в предыдущие годы вывели производство за пределы США.

#санкции

💰bitkogan

Читать полностью…

Продолжая тему редкоземельных металлов (тут и тут).

Поразмышляем о происходящем на наших глазах переделе ресурсов мира.

Нашёл информацию, что для производства 1 автомобиля Toyota Prius нужно 4 кг РЗЭ, одного эсминца — 2,5 т., а подводной лодки — 4 т. Есть у меня грустное предположение, что спрос и на эсминцы, и на подводные лодки, и на беспилотники (и на прочие подобные штуковины) в мире будет только расти.

Что в мире с запасами редкоземов?
◽️Китай — 44 млн т
◽️Вьетнам — 22 млн т
◽️Бразилия — 21 млн т
◽️Россия — 21 млн т (уверен, что значительно больше)
◽️США на 7 месте (запасов у них в 20 раз меньше, чем у КНР)
Самое интересное:
◽️Запасы Гренландии — 1,5 млн т (китайцы давно ведут переговоры по приобретении там кое-каких месторождений)
◽️Танзания — 890 тыс т
◽️Канада — 830 тыс т

Если посмотреть на добычу, то картина иная:
◾️На первом месте Китай (240 тыс тонн т/год)
◾️На втором США (43 тыс т/год)
◾️На третьем… Мьянма (38 тыс т/год)
◾️На четвертом — Австралия (18 тыс т/год)
Далее идут Таиланд (7,1 тыс т/год), Индия (2,9 тыс т/год) и т.д.

Глядя на цифры выше, о чем вы задумались? О всех этих крамольных мыслях мы и поговорим в самое ближайшее время.

P.S. Если кто-то тешит себя иллюзиями, что все происходящее нынче ограничивается и ограничится переделом ресурсов, он заблуждается.
Как в отношении Украины разговор аккуратно перешел от РЗЭ и РЗМ в сторону объектов инфраструктуры, так и вообще предметом происходящих глобальных событий в области БОЛЬШОГО ПЕРЕДЕЛА будут (в том числе) объекты транспортной и энергетической инфраструктуры, а также атомные электростанции.

Все самое интересное еще впереди. И об этом очень подробно поговорим в самое ближайшее время.

Читать полностью…

Что будет, если США разрешат экспорт долларов в Россию?

11 марта 2022 года Джо Байден подписал указ, запрещающий поставку наличных долларов в Россию без разрешения OFAC (Office of Foreign Assets Control) — как государству, так и частным лицам.

Многие думают, что именно после этого наш Центробанк ввел валютные ограничения. На самом деле они появились еще в феврале из-за резкого падения рубля и заморозки российских резервов.

➡️ Прошло больше трех лет, но владельцы счетов, открытых до 9 марта 2022 года, по-прежнему могут снять не больше $10 тыс. (или эквивалент в евро), если раньше не воспользовались этим правом.

Остальное выдают только в рублях.

На фоне потепления отношений с США и заявлений Трампа о пересмотре санкционной политики, возникает вопрос: что будет, если Вашингтон разрешит России снова покупать наличные доллары?

Обвалится ли рубль?

На 1 января 2025 года россияне держали на депозитах 40,44 трлн руб. 94,2% вкладов — рублевые (38,08 трлн), а валютные составляли всего $23 млрд (≈1,93 трлн руб. по курсу $84).

➡️ Для сравнения: в мае 2024 года, последнем полном месяце торговли долларом и евро до введения санкций, объем операций на валютном рынке составил 29,3 трлн руб. ($348,8 млрд по курсу $84).

С учетом этого, даже если США разрешат поставки наличных, приток валюты в банковскую систему не приведет к резкому изменению курса — максимум к кратковременным колебаниям.

🚩На курс рубля куда сильнее повлияло бы снятие санкций с Московской биржи и ее структур — Национального клирингового центра (НКЦ) и Национального расчетного депозитария (НРД). Из-за этих ограничений остановились централизованные торги долларом, евро и гонконгским долларом.

Еще важнее — исключение российских банков из SDN-списка, что открыло бы им доступ к валютным операциям с зарубежными партнерами. Но и этого недостаточно. Чтобы в страну пошел доллар, нужен рост экспорта, а для этого тоже придется ослаблять санкции.

Вывод: если США разрешат экспорт наличных долларов, россияне, возможно, смогут снять свои средства, но на курс рубля это сильно не повлияет. Ключевой фактор — восстановление финансовых каналов и снятие санкций с банков + рост экспорта.

#США #санкции

💰bitkogan

Читать полностью…

🏠 Как менялись цены на жилье?

Друзья, всем привет!

Прошло почти 1,5 года с моей дискуссии о рынке жилья. Подведем итог: цены на жилье выросли, и притом значительно.

По официальным данным Росстата, с сентября 2023 года по конец 2024-го (5 кварталов) новостройки подорожали на 13,9%, а вторичка — на 9,9%. Впечатляющий рост за такой короткий срок. Пока одни ждали обвала и надеялись купить дешевле, другие просто брали и покупали. И, как видим, не прогадали.

Цены, естественно, увеличивались неравномерно. На первичном рынке сильнее подорожало элитное жилье на 17,2%, тогда как типовые квартиры — на 11,8%. Схожая картина и на вторичном рынке: слабее подорожали квартиры низкого качества (8,3%), сильнее — улучшенного качества (11,5%).

Весьма разнились темпы роста и по регионам. Так, например, в Омской области новостройки подорожали почти на треть. В Москве цифры близкие к средним по стране: +13,2%. В целом 80% регионов укладываются в диапазон роста цен 5–20%.

➡️ Аренда вообще улетела в космос. За эти же пять кварталов аренда однушки подорожала на 28,3%. Это даже больше, чем сами квартиры. Логика проста: ипотека стала менее доступной, многие не могут купить, а значит, увеличился спрос на съемное жилье.

Почему дорожало жилье?

◽️Безусловно, одним из факторов удорожания стала общая инфляция. Общий рост цен за 5 кварталов — 12,5%. Так что жилье в этом смысле свою главную задачу выполнило — защитило от инфляции.

◽️Еще одна причина — в России слабый уровень обеспеченности жильем. Это хорошо видно в сравнении с другими странами. В Евросоюзе в среднем 1,6 комнаты на человека, у нас — 1. По этому показателю мы сопоставимы с аутсайдерами ЕС. Живем плотненько.

Так что, как только у людей появляется возможность, они стараются улучшить свои жилищные условия. Такая возможность была благодаря росту доходов населения и программе семейной ипотеки. Так, за 2024 год по ней было выдано 381 тыс. кредитов на сумму 2,1 трлн рублей. Это поддерживает покупки жилья в новостройках даже при высокой ключевой ставке.

Итог. Несмотря на отмену массовой льготной ипотеки, цены на жилье существенно выросли.

#недвижимость

💰bitkogan

Читать полностью…

📺 Майнинг в России: как, зачем и почём?

Если вы не президент США или не входите в его ближайшее окружение, то торговля криптовалютой — занятие не для слабонервных. За день монета может рухнуть на десятки процентов или, наоборот, взлететь в разы.

А как обстоят дела с майнингом криптовалют?

➡️ Насколько это перспективно в России?
➡️ Что нужно, чтобы начать?
➡️ Во сколько обойдется электричество?
➡️ Какие налоги придется платить, и в чем риски майнинг пулов?

Эти и другие вопросы обсудили с основателем Asgard Mining Solutions Романом Малышевым.

🔗Приятного просмотра на YouTube и ВКонтакте!

#видео

💰bitkogan

Читать полностью…

Госдолг США: 100 или 120%?

💭 Уже несколько человек спросили, почему в утреннем посте упоминается рыночный госдолг США на уровне 100%. Ведь часто мелькает более крупная цифра 120%.

На самом деле есть два показателя:

1️⃣Публичный или рыночный долг (Debt Held by the Public) — это та часть госдолга, которая принадлежит инвесторам, включая население, частные компании, иностранные государства и даже ФРС (поскольку она независима от правительства).

➡️ Этот долг реально обращается на рынке, его можно купить и продать. Его цифра была в утреннем посте — это 100% ВВП.

2️⃣Совокупный госдолг (Gross Debt) — это всё, что федеральное правительство должно, включая долги самому себе.

Например, долги Минфина перед фондом социального страхования или пенсионными фондами госслужащих. Такие долги никуда не «уходят», а просто перераспределяются внутри системы. Эти долги не являются обращающимися ценными бумагами. Но их тоже нужно учитывать, потому что по ним идут выплаты, они важны для нормальной работы правительства.

➡️ Если смотреть на этот показатель, то долг выше — 122% ВВП.

◽️В целом, рыночный госдолг чуть лучше отражает, насколько правительство США платежеспособно, поскольку внутриправительственный долг может управляться более гибко. Но и совокупный долг важен, его нельзя списывать со счетов.

И 100% по рыночному, и 120% по совокупного долгу — это не катастрофичные, но достаточно большие и проблемные цифры для американского бюджета.

#США #госдолг

💰bitkogan

Читать полностью…

🇺🇸Последствия массовых сокращений в США

В последние месяцы в штатах развернулась масштабная волна увольнений в федеральных структурах. Президент Трамп вместе с Илоном Маском решили оптимизировать бюджет и сократить госаппарат.

➡️ Уже сейчас работу потеряли 106 тысяч человек, а дальше эта цифра может вырасти до 250 тысяч. Конкретных планов по сокращениям нет.

Как это повлияет на рынок труда?

▪️Числа вроде бы большие, но если смотреть на масштаб всей экономики, влияние не такое уж критичное. Сейчас в США 170 млн работников, и даже при жёстких прогнозах увольнения добавят к уровню безработицы всего 0,15 п.п. Подробней эффект для безработицы разобрали в нашем приложении.

Почему сокращают?

▪️Главная причина — огромный дефицит бюджета (6,2% от ВВП) и рыночный госдолг (почти 100% от ВВП). Под раздачу попали те, кого проще уволить: сотрудники на испытательном сроке и работники без сильных профсоюзов. Но процесс идёт не так гладко: суд уже обязал восстановить 24 тыс. человек, которых уволили незаконно.

Чего ждать дальше?

Да, безработица немного вырастет, и может даже достичь 4,5% в этом году, с учетом негативных эффектов от тарифных войн и ужесточения миграции. Но массового кризиса не будет.

Частный сектор должен компенсировать потери, хотя общее создание новых рабочих мест может замедлиться ниже 100 тыс. в месяц. В долгосрочной перспективе это немного собьет рост зарплат и инфляцию, но большее влияние на рост цен будут оказывать торговые тарифы.

#США

💰bitkogan

Читать полностью…

Высокая процентная ставка — не всегда помеха

Несмотря на то, что пока процентные ставки остаются высокими и не снижаются (хотя мы вместе с рынком ждем уменьшение ключевой ставки во второй половине 2025 года), компании активно размещают новые выпуски облигаций: по данным «Коммерсанта», в феврале объем размещений облигаций превысил 627 млрд руб., что в 2,5 раза больше чем год назад.

▪️В нынешних условиях компаниям гораздо проще занимать на биржевом рынке, так как ЦБ в прошлом году ужесточил нормативы ликвидности с целью замедления корпоративного кредитования.

Реализовывать инвестиционные программы для многих стало сложнее из-за удлинившихся сроков выдачи и срезания объемов. Альтернативный вариант — выпустить облигации и предложить инвесторам зафиксировать высокую доходность на несколько лет вперед, чем последние с радостью пользуются, жадно их скупая.

Анализируя размещения облигаций с начала года мы видим, что некоторые рублевые выпуски торгуются дороже номинала.

Мы выделили топ-5 самых подорожавших выпусков, размещенных с начала года:

1️⃣МГКЛ 001P-07: +18,6% к номиналу (купон 30% на 5 лет без оферт, ruBB),
2️⃣ЕвроТранс БО-001Р-06: +14,6% к номиналу (купон 25% на 5 лет без оферт, A-),
3️⃣ГЛОРАКС 001P-03: +6,1% к номиналу (купон 28% на 2 года без оферт, BBB-),
4️⃣Биннофарм Групп 001P-04: +4,6% к номиналу (купон 25,5% на 3 года с офертой через год, ruA),
5️⃣РОЛЬФ 001P-07: +2,4% к номиналу (купон 26% на 2 года без оферт, ruBBB+).

Как видим, к некоторым выпускам у инвесторов есть повышенный интерес и уверенность в том, что компания выполнит все обязательства. К примеру, кейс GloraX — хоть это и застройщик, они единственные в секторе показали рост продаж в 4 квартале и прогнозируют рост в этом году. Как итог: их последний выпуск был кратно переподписан и торгуется дороже номинала.

Кратко пройдемся по финансам за 2024 год:

➡️ Предварительно, выручка GloraX вырастет почти в 3 раза и превысит 30 млрд руб. В 2025 году планируется нарастить показатель еще на 50%.

➡️ EBITDA достигнет 9 млрд руб., а рентабельность сохранится на уровне около 30%. Ожидается рост EBITDA примерно до 13,5 млрд руб. в 2025 году.

➡️ Долговая нагрузка оставалась приемлемой для девелопера. Показатель чистый долг/EBITDA не превышал 3. По планам, он останется в этих пределах и в 2025 году.

➡️ По итогам года также ожидается положительная чистая прибыль, чем не все застройщики могут похвастаться.

На прошлой неделе девелопер анонсировал пятый выпуск уже трехлетних облигаций с купоном до 25,50% годовых без всяких оферт. Доходность к погашению — 28,70%, что дает хорошую прибыль к YTM прошлого выпуска. При этом трехлетняя дюрация с такой доходностью без оферт представлена впервые на первичном рынке.

▪️Мы оцениваем такую доходность как весьма интересную для умеренного уровня риска и неплохую альтернативу долгосрочным депозитам, ставки по которым начали снижаться. Продолжаем держать облигации GloraX прошлого выпуска в одном из портфелей нашего приложения и позитивно смотрим на новый выпуск.

#российский_рынок

💰bitkogan

Читать полностью…