bitkogan

16 марта 2025 12:49

Рассмотрим на примере, как нам «врет» номинальный курс

Номинальный курс рубля в России имеет долгосрочный тренд на ослабление. Но не спешите паниковать — это не значит, что все пропало. Виной тому высокая инфляция, которая раздувает все номинальные цифры. То же самое с зарплатами: они растут, но реально ли вы стали богаче? Вопрос.

Вот и с курсом та же история — важно смотреть не на номинальную цифру, а на реальную покупательную способность.

📎 В отличие от номинального курса реальный курс рубля остается более стабильным в долгосрочной перспективе. Возьмем свежий пример. Рубль укрепился до 87 за доллар — это достаточно высокий уровень в реальном выражении по историческим меркам. Но если смотреть в реальном выражении — это курс крепче среднего за 2017–2021 годы. А учитывая ухудшение условий торговли, можно сделать вывод о чрезмерном укреплении рубля в данный момент.

Вывод

Если хотите понимать, что происходит с рублем, смотрите на REER. Это важный экономический индикатор, который помогает оценить реальную стоимость национальной валюты с учетом инфляции и ее влияние на торговлю страны. Высокий REER может свидетельствовать о завышенной стоимости валюты, тогда как низкий — об ее недооцененности.

#рубль

💰bitkogan

bitkogan

16 марта 2025 07:25

📺 «Неделя. Отражение»

Друзья, сегодня встретимся в прямом эфире нашего традиционного стрима с политологом Дмитрием Абзаловым в 10:30 МСК.

◽️Обсудим ключевые события прошедшей недели.
◽️Узнаем, чего ожидать от недели предстоящей.

Геополитика:
◾️Мирные переговоры по Украине
◾️Что было во время и после переговоров со Стивом Уиткоффом?
◾️Встреча Путина и Лукашенко
◾️«Бесшумное» усиление санкций США против России. Но ЕС снял санкции с 4 россиян
◾️Цена золота впервые в истории превысила $3000 за унцию

Россия:
▫️Годовая инфляция сохраняется на уровне выше 10%. Ускорился рост цен жилья на вторичке
▫️Центробанк пока не планирует снижать ставку
▫️Будет ли курс доллара как раньше?
▫️Сколько зарабатывает и тратит средний класс в России?

США и мир:
◾️Инфляция в США в феврале замедлилась до 2,8%
◾️JPMorgan предупреждает о рецессии в США и угрозе «непомерной привилегии»
◾️Нацсобрание Франции одобрило резолюцию об изъятии замороженных активов РФ
◾️Премьер-министр Венгрии Виктор Орбан выдвинул 12 требований к ЕС

… И многое другое

🔗 Подключайтесь к трансляции ВКонтакте или к эфиру на bitkogantalks?si=81_aNzc1Km6zSUav">YouTube-канале Bitkogan Talksbitkogantalks?si=81_aNzc1Km6zSUav">. И участвуйте в обсуждении!

Также запись эфира выложим в понедельник на нашем канале в Дзене.

#видео

💰bitkogan

bitkogan

15 марта 2025 13:34

— Сёма, золото снова бьёт рекорды! Может, пора покупать?
— Ты что, Мойше, я же жду коррекцию!
— А если оно и дальше будет расти?
— Тогда буду ждать ещё сильнее!

Шутки шутками, но ежели серьезно?

Долго ли еще продлится рост цен на золото?

Стоит ли и правда «очень очень сильно» ждать коррекции или же следует переключить свое внимание на другие активы.
Тем более, что несмотря на то, что рост продолжается, постоянно возникает ощущение — сила роста уже не та, что была ранее.
И каждый новый рубеж достается все более и более тяжко.

Как известно, как минимум треть спроса на золото обеспечивают ювелиры.
Но вот незадача — они, эти самые ювелиры, потихоньку в последнее время сокращают покупки.

В 4-м квартале спрос ювелирного сектора в мире составил 516,5 тонн, а это:
–11,45% за год;
–14,23% за два года.

То есть спрос от ювелиров сократился за 2 года почти на 15%.

Почему золото растет, но спрос падает?

Просто золото становится слишком дорогим для традиционных покупателей.

Правда, учитывая рост цены (а за 2 года золото подорожало почти на 90%), ювелиры в деньгах покупают значительно больше. Но если ювелиры сбавляют обороты, кто тогда покупает золото?

Центробанки и инвесторы — именно они поддерживают рынок. Но и их аппетит за последнее время пошел немного на спад.

За последний квартал покупки упали на 8% у обеих групп.
▪️Инвесторы сократили объем покупок с 374,1 т. до 344 т.
▪️Центробанки — с 364,1 т. до 332,9 т.

Но, учитывая тот факт, что за последний квартал цена на золото подскочила аж на 14%, опять же и они в стоимостном выражении покупки свои увеличили.

Но все же нужно сегодня четко понимать — всем трем группам покупателей становится дороговато.

Если эта тенденция продолжится, рынок золота может столкнуться с коррекцией!

Давайте смотреть правде в глаза:
1️⃣Рынок перегрет, а спрос в физических объемах падает — ювелиры не тянут такие цены.
2️⃣Инвесторы и центробанки замедляют покупки — это тревожный сигнал.
3️⃣Геополитическая разрядка — если в мире, возможно, на какое-то, боюсь, что незначительное время станет спокойнее.

Напрашивается вывод: Совокупный спрос на защитные активы вроде золота может снизиться.

Слабость доллара против евро и не только его может поддержать цены на золото и не дать коррекции развиться в полной мере.

Правда, я лично полагаю, что достаточно быстро мы вновь увидим уровень скорее где-то 1,065-1,075, вместо текущего почти 1,09.

Впрочем, если ситуация на долговом рынке Европы продолжит ухудшаться, то это может вылиться в общий кризис, который затронет все классы активов, включая золото.

Давайте четко определимся. Долгосрочные драйверы роста никуда не делись, и золото вполне может рвануть к $3100—3200.

1️⃣Инфляция и торговые войны — как только начнутся новые экономические потрясения, золото снова может стать лучшим активом.
2️⃣Снижение ставок — да, ФРС пока не торопится, но в этом году их продолжат снижать, что сделает золото еще более привлекательным.
3️⃣Геополитика — Ближний Восток всегда остается риском, а новый кризис может появиться в любой момент.

Так что долгосрочно — вообще, похоже, беспокоиться не стоит. Но вот относительно краткосрочная коррекция все же вполне возможна.

Т.е. если вы инвестируете в золото через ETF или акции золотопроизводителей, но без плеча, дергаться не нужно и можно спокойно сидеть дальше в позициях.

Однако если вы инвестируете с элементами плеча или даже с помощью фьючерсных контрактов, очевидно стоит быть осторожнее.
Коррекция на 100-200 долларов вполне возможна.

bitkogan

15 марта 2025 10:14

Друзья!

Не секрет, что уже много лет я — Председатель попечительского совета в Благотворительном фонде «СЕМЬЯ». Постоянно поддерживаю фонд и участвую в финансировании проекта наставничества для детей-сирот. Он помогает ребятам подготовиться ко взрослой жизни: профориентация, культурные выезды, спорт, социальные навыки.

Наставники — это добровольцы, которые не получают зарплату, но искренне помогают детям, отчасти заменяя им родителей. Все собранные средства идут на мероприятия и реальную поддержку ребят.

Это важное дело, и я приглашаю вас присоединиться!
🔗 Ссылка на сбор.

#благотворительность

💰bitkogan

bitkogan

14 марта 2025 15:45

Золото взошло на $3000. Кто «виноват» и что делать?

Глобальные цены на золото в моменте «пробили» уровень в $3000 за унцию. Каковы причины, что будет дальше, и, главное, как на этом можно заработать? Давайте разбираться.

Что сейчас привело к росту цен на золото?

1️⃣Нестабильная геополитическая ситуация. Те «качели», которые в последнее время мы наблюдаем в отношении потенциального урегулирования российско-украинского кризиса, явно тревожат инвесторов. Как результат — уход в традиционно защитную «золотую» гавань.

2️⃣Торговые войны на глобальном уровне, которые, возможно, станут следствием протекционистской политики Дональда Трампа.

3️⃣Рецессия в США? Эти опасения, на наш взгляд, нельзя считать иррациональными. Некоторые свежие макроэкономические данные косвенно об этом говорят. Например, прогнозная модель ФРБ Атланты указывает на снижение ВВП США в 1 квартале на 2,4% в годовом выражении.

➡️ Или Индекс потребительских настроений Conference Board, который упал в феврале до 98,3 после 105,3 в январе. Индикатор идет вниз третий месяц подряд, и это крупнейшее снижение с августа 2021 года. Особенно заметным стало сокращение индекса ожиданий на 9,3 пункта до 72,9, что опустило его ниже порога 80, традиционно сигнализирующего о возможном наступлении рецессии.

4️⃣Прогнозы по прибыли от американских корпораций. Текущий сезон корпоративной отчетности в США не столь оптимистичен как прошлые. Да, результаты у большинства компаний по-прежнему сильные, а вот что касается прогнозов…

Снова приведем пару примеров:

▫️Delta Airline снизила ожидания роста выручки в 1 квартале 2025 года с 7-9% до 3-4%, а ожидания прибыли на акцию сократились с $0,7-1 до 0,3-0,5 центов.
▫️Крупный производитель удобрений Mosaic в 2025 году изначально планировал произвести 8 млн т продукции, но скорректировал этот план до 7,2 - 7,6 млн т. Причины — снижение спроса и цен на фосфатные и калийные удобрения и изменения курсов валют.
▫️Израильский морской перевозчик ZIM Integrated, акции которого торгуются на фондовом рынке США, в 2025 году прогнозирует снижение тарифов на контейнерные перевозки и замедление мировой торговли из-за тарифных войн.

И это лишь несколько примеров.

5️⃣Возможный шатдаун в Штатах. По словам главы американского Минфина Скотта Бессента, потенциально прекращение работы американского правительства с конца текущей недели будет «невероятно разрушительным» для США и навредит экономике.

На этом фоне мировые ЦБ продолжают приобретать золото в слитках. Статистика говорит сама за себя: по данным World Gold Council, в 4 квартале 2024 года центробанки увеличили закупки драгметалла почти на 80% по сравнению с 3 кварталом. И главное — сегодня многое указывает на то, что подобная тенденция продолжится и в 2025 году.

Короче говоря, ситуация тревожная, но эмоции нужно оставить и подумать, как на этом можно заработать?

Рынок РФ

▪️Акции золотодобывающих компаний. Наименьшим риском среди эмитентов РФ, по нашим оценкам, обладает «Полюс». Следом идет ЮГК, но в этой бумаге не исключена повышенная волатильность.
▪️ПИФы и БПИФы на золото. Различаются величиной комиссии. Такие инструменты предлагают все крупные российские брокеры.
▪️Фьючерс на золото на Мосбирже.
▪️Физическое золото — монеты и слитки.

Глобальные рынки

▫️Также эмитенты, причем на том же американском рынке выбор очень широкий: от «крупняка» типа Newmont или Barrick Gold до более мелких компаний — B2Gold, Kinross и т.д.
▫️ETF на золото. Наиболее крупные и ликвидные — SPDR Gold Trust (GLD) или iShares Gold Trust (IAU).
▫️Высоковолатильные «плечевые» ETF, такие, как Direxion Daily Gold Miners Index Bull 2X Shares (NUGT US) или Direxion Daily Junior Gold Miners Index Bull 2X Shares (JNUG) — инструменты на акции золотодобывающих компаний малой капитализации.
▫️Фьючерсы и опционы на золото.

#золото

💰bitkogan

bitkogan

14 марта 2025 08:31

🇷🇺 Центробанк пока не планирует снижать ставку

Вчера зампред Банка России Заботкин выдал пару важных вещей про ключевую ставку. Делюсь основным.

1️⃣На ближайшем заседании ЦБ будет рассматривать целесообразность повышения ставки.

ЦБ подтвердил умеренно-жесткий сигнал. Это значит, что на заседании 21 марта они, скорее, думают: «А не поднять ли нам ставку?» вместо «А может, пора снижать?». Короче, о снижении пока можно забыть.

Почему?

Потому что регулятор не покупается на позитивные новости о возможных переговорах — для него важно не «что говорят», а «что реально происходит».

Поэтому даже укрепление рубля пока не аргумент для снижения ставки, так как не ясно, насколько оно устойчиво. Скорее всего, ставка останется на уровне 21%. Более подробно ближайшее решение разобрали в приложении.

2️⃣Ставку начнут снижать в будущем вслед за падением инфляционных ожиданий.

Заботкин намекнул, что реальную ставку дополнительно зажимать не будут. Реальная ставка — это ключевая ставка (сейчас 21%) за вычетом инфляционных ожиданий.

А так как эти самые инфляционные ожидания уже начали снижаться в феврале (и у людей, и у бизнеса), то логично, что ЦБ придется рано или поздно снижать ставку вслед за ними. Вероятно, первый шаг в этом направлении — июнь-июль, когда тренд на снижение ожиданий станет устойчивым.

➡️ Замечу, что это более оптимистичный прогноз, чем у консенсуса со средней ставкой в 2025 году — 20,1%.

Итог. ЦБ пока не планирует снижать ставку, несмотря на укрепление рубля. При этом оставлять ее при устойчивом снижении инфляционных ожиданий ЦБ тоже не собирается.

#ставка

💰bitkogan

bitkogan

13 марта 2025 20:01

Продолжаем разбор зависших позиций. Сегодня на очереди префы «Башнефти», которые мы держим в нашем приложении.

➡️ Начнем с того, что мы ожидаем публикации негативного отчета по МСФО по итогам 2024 года. Переработка нефтепродуктов Башкирии в 2024 году увеличилась на 14%, это и есть выручка компаний по переработке нефти в регионе. Большую часть составляет «Башнефть». Топливный демпфер за год вырос на 14,4%.

Полагаем, что за 2024 год компания сможет увеличить свою выручку примерно на 10% по сравнению с прошлым годом. При этом ожидаем существенного снижения операционной маржи с 19% в 2023 году до 10% за 2024 год за счет более слабой конъюнктуры на рынке нефтепродуктов, а также сильно возросших операционных расходов.

▪️Таким образом, прогнозируем чистую прибыль на уровне 99,2 млрд руб., что на 45% ниже, чем в прошлом году. Дивиденд может составить в таком случае 146 руб./акция, что эквивалентно доходности 12,1%. Если сравнивать с конкурентами по сектору — это слабый результат.

💭В этом году ситуация складывается не лучшим образом: падение цен на нефть, укрепление рубля. Эти факторы могут сильно подрезать маржу «Башнефти». В ближайшее время мы будем рассматривать возможность фиксации позиции в нашей стратегии в мобильном приложении.

Кроме того, в рубрике «Красные позиции» в ленте «Фабрика идей» мы регулярно разбираем бумаги, которые ушли в минус. Оцениваем причины просадки, возможные сценарии и наши дальнейшие шаги.

#российский_рынок

💰bitkogan

bitkogan

13 марта 2025 16:56

Банк России опубликовал статистику по управляющим компаниям на российском рынке за 4 квартал 2024 года. Что интересного внутри?

🟢На фоне высокой ключевой ставки БПИФы денежного рынка (по сути, это квазидепозит) бьют все рекорды: в 4 квартале на них пришелся почти весь приток средств и составил 457,5 млрд руб. Это мало того, что в 2,4 раза больше результатов 3 квартала, так и абсолютный рекорд за всю историю наблюдений. Средняя доходность рублевых БПИФ денежного рынка за год составила 18,1%.

Выросла и популярность массовых ЗПИФ: средний приток средств от инвесторов был выше, чем годом ранее. Количество пайщиков также увеличилось.

🚩Статистика показывает, что физлица все больше интересуются конкретной категорией ЗПИФ — фондами индустриальной недвижимости.

Чем ЗПИФ коммерческой недвижимости выгодны?

Если смотреть «среднее по больнице», то общие результаты будут ниже, чем у отдельных качественных фондов. Поэтому важно понимать, как работает фонд и на чем зарабатывает.

↗️К примеру, если взять ЗПИФ «Рентал ПРО», то у фонда результаты существенно выше, чем у группы в целом. Фактически выплаченная доходность по итогам 2024 года — 20% годовых. Здесь можно почитать подробнее.

У фонда интересная стратегия, реализуя которую, он инвестирует в индустриальную недвижимость на стадии строительства, а затем продает часть объектов на открытом рынке и вкладывается в новые проекты. Такой цикл позволяет периодически обеспечивать инвесторам, помимо регулярных ежемесячных выплат, дополнительный доход от ротации объектов.

#российский_рынок

💰bitkogan

bitkogan

13 марта 2025 15:20

📺 Евгений Коган отвечает на ваши вопросы

➡️ Что, если мирные переговоры сорвутся?
➡️ ОФЗ растут — пора ждать снижения ставки?
➡️ Последний шанс купить валюту «дешево»?

Обсудим эти и другие важные темы сегодня в 18:00 МСК.

Эфир будет состоять из двух частей:

1️⃣Сначала на нашем YouTube-канале разберем всё, что нужно знать инвестору, чтобы ориентироваться в текущей ситуации на рынке. Трансляция также будет доступна в ВКонтакте.

2️⃣После основного эфира в 18:45 МСК Евгений Коган продолжит отвечать на ваши вопросы в нашем приложении Bitkogan App через платформу Яндекс.Телемост.

#видео

💰bitkogan

bitkogan

13 марта 2025 11:02

Кто выиграет от мирных переговоров?

Российские активы и рубль последние недели росли в надежде на перемирие. Если мир все-таки состоится, рынки отыграют это моментально. Так что следите за ситуацией и не говорите потом, что вас не предупреждали.

Кто окажется в плюсе?

◽️ Нефтегаз — сужение дисконта Urals-Brent, нормализация операционных расходов, повышенные дивиденды.

◽️ Банки — возможный возврат SWIFT и смягчение ДКП положительно скажутся на банковских метриках.

◽️ Недвижимость — снижение ключевой ставки и потенциальное возвращение программ льготных ипотек.

◽️ Телеком — ослабление санкций ускорит модернизацию и снизит издержки.

◽️ Агросектор и удобрения — исчезнут барьеры для логистики, платежей и страхования.

◽️ Фармацевтика и медуслуги — налаженные цепочки поставок снизят цены на лекарства и оборудование.

◽️ Транспорт — открытие международного воздушного пространства, а в морском сегменте послабления для подсанкционного флота

◽️ Ритейл — прямого влияния санкций нет, но в секторе остается явный фаворит.

📺 Не хочется читать? Посмотрите видео.

Наша команда проделала огромную работу — сохраняйте себе и делитесь с друзьями!

#дайджест #российский_рынок

💰bitkogan

bitkogan

13 марта 2025 06:38

Три года заблокированным активам

Друзья, всем привет!

В марте 2025 г. исполняется трехлетний юбилей заморозки наших активов.

С конца февраля 2022 года практически сразу посыпались санкции на крупнейшие российские банки, а вместе с ними под раздачу попали брокеры и счета клиентов.

➡️ Тогда произошел целый массовый исход инвесторов от одних брокеров к другим, которые еще на тот момент не попали под санкции. Все делалось впопыхах, и некоторые не могли даже получить толком свои инвестиционные вычеты.

▪️Среди всей этой ситуации самым громким стал кейс ВТБ, клиенты которого сразу же ощутили на себе реализацию депозитарных (кастодиальных) рисков.

Что случилось?

После того, как ВТБ попал под санкции, его долларовые счета были заблокированы, а доступ к иностранным биржам, прежде всего к европейским акциям и FinEx фондам, был отрезан. В общем все, что шло по цепочке НРД—Euroclear.

В чем была проблема?

В иностранных акциях на СПБ Бирже. После объявления санкций, Минфин США разрешил всем санкционным финорганизациям с 3 по 26 марта торговать иностранными акциями, чтобы инвесторы могли продать. Но ВТБ сразу ограничил возможность торгов, и позиции клиентов попросту зависли.

➡️Причина: депозитарные цепочки учета иностранных акций в ВТБ, скорее всего, шли через прокладку Euroclear, хотя банк эти данные не раскрывает. Мало того, что их нельзя было продать, так и невозможно было перевести другим профучастникам, ведь промежуточное звено в лице НРД в этой цепочке отсутствовало.

💭Эта ситуация — огромная боль для очень многих наших инвесторов, которые оказались в данном случае главными пострадавшими. С тех пор были многочисленные суды и иски, но воз пока и ныне там. В итоге огромное количество людей просидело в ожидании разрешения ситуации, а многие просто оказались в безвыходном положении без средств к существованию.

Сейчас постепенно наступают другие времена и на горизонте маячит восстановление отношений между Россией и США. А там, возможно, и до ослабления санкций недалеко. Что ж, если действительно ограничения на финансовый сектор будут сниматься, то надо будет заново взвесить эту ситуацию и в первую очередь подумать о людях — как и чем им помочь.

И впредь очень хорошо подготовиться к тому, чтобы такого больше не происходило. Ведь любая рыночная финансовая система построена на доверии. А его, как мы знаем, очень сложно завоевать и крайне просто потерять. Если нужна консультация — обращайтесь.

#санкции

💰bitkogan

bitkogan

12 марта 2025 16:15

Краудлендинговая платформа JetLend открывает книгу заявок в рамках предстоящего IPO на СПБ Бирже. Общий объем размещения может составить около 1 млрд руб.

Заявки на участие можно подать через следующих брокеров — Т-инвестиции, МКБ, Цифра Брокер, БКС и Ньютон инвестиции.

▪️Размещение может быть интересно по ряду причин. Прежде всего, это фундаментальная привлекательность самого рынка, который в среднесрочной перспективе может показать кратный рост. Сам JetLend планирует увеличить долю занимаего рынка с 43% до 70%. Впечатляет и среднегодовой темп роста компании — порядка 151%.

📎Книга заявок будет открыта ограниченное время, а старт торгов ожидается 26 марта.

#российский_рынок #IPO

💰bitkogan

bitkogan

12 марта 2025 13:47

Купон по облигациям компании «Борец» пока не придет

НКО АО НРД получило постановление судебного пристава, запрещающее ООО «Борец Капитал» выплачивать доходы держателям облигаций. В результате купон пока не поступит.

➡️Что это значит для инвесторов?

Мы полагаем, что для держателей облигаций все закончится благополучно. Компания способна и готова платить.

➡️Как защититься от подобных случаев?

Соблюдайте диверсификацию. В нашем портфеле доля этого эмитента изначально составляла 3%, а даже снижение цены до 75% от номинала не оказывает значимого влияния на общий результат.

Риски в инвестициях неизбежны, но грамотное распределение активов позволяет снизить их влияние на портфель.

#российский_рынок

💰bitkogan

bitkogan

12 марта 2025 10:33

Не секрет, что китайские акции в Гонконге стремительно растут примерно с конца января. Тогда выход DeepSeek обвалил акции Nvidia и заставил инвесторов обратить внимание на дешевых китайских «техов». С тех пор ИИ стал основным двигателем роста китайских акций.

Есть очевидные идеи в китайском ИИ, такие как Alibaba, которые уже во многом отыграли ИИ-хайп. Если неочевидные — такие как Impro Precision, которая до сегодняшнего дня не показывала бешеного роста.

Impro Precision нельзя назвать широко известной компанией, хотя она крупная и поставляет свою продукцию корпорациям вроде Bosch, Caterpillar и Honeywell.

🔴В числе продукции Impro Precision — двигатели высокой мощности, используемые в генераторах для центров обработки данных. А это ИИ. И, в отличие от большинства ЦОД, Impro Precision не перегружена долгом.

🚩 Рынок вспомнил об этом сегодня после того, как Impro Precision опубликовала годовой отчет. Неплохой, но не «вау». За одним исключением: продажи двигателей высокой мощности подскочили на 59%.

Акции взлетели на 58% на сегодняшних торгах. Ну а мы продали половину позиции в нашей стратегии «Китай. Поднебесный дракон» с прибылью 91,5%. Это не единственная наша ставка на китайский ИИ в приложении. Ждем еще приятных сюрпризов среди «темных лошадок» 😉

#Китай #акции

💰bitkogan

bitkogan

12 марта 2025 06:29

Украина и США готовы немедленно начать мирные переговоры

Друзья, всем привет!

Что ни день, то новость. Буквально вчера вечером по итогам переговоров США и Украины в Саудовской Аравии было сделано много важных заявлений, в числе которых:

❗️Украина готова заключить перемирие на 30 дней с возможностью дальнейшего продления (это касается всей линии фронта, земли и воздуха), если на это согласна Россия.

США и Украина договорились как можно быстрее заключить соглашение по полезным ископаемым.

Как реагируют рынки?

Российский рынок на вечерке реагировал волатильно. С максимумов вечерней сессии фьючерс на индекс Мосбиржи терял порядка 1,2%, затем последовал выкуп. В общем, как много раз предупреждали, будет высокая волатильность.

Почему это позитивная новость?

➡️Приостановка огня при определенных условиях — это первый шаг к переговорам. Каких-то ощутимых договоренностей достичь невозможно, пока идут бои.

➡️По источникам Bloomberg, Россия готова обсуждать перемирие с Украиной, но Москва хочет четко понимать принципы финального соглашения, чтобы договориться о временном прекращении огня.

Что может пойти не так?

➡️Приостановка огня — понятие растяжимое. Есть риски, что российскую сторону могут не устроить условия, которые будут озвучены в кулуарах. К тому же любое нарушение (в т.ч. подставное) может возобновить конфликт.

➡️США восстанавливают обмен разведданными и «возобновляют помощь Украине». Это крайне негативное заявление для России. Думаю, что не нужно объяснять почему.

➡️За последние дни у российской армии большой прогресс в Курской области. Российская сторона может посчитать, что сейчас перемирие невыгодно с военной точки зрения.

Выводы

В последующие дни следует сохранять максимальную осторожность и не пытаться отыгрывать информационный шум в моменте. Эмоции на такой волатильности могут приводить к убыткам.

Во время перемирий вполне могут быть различные провокации, которые могут разжечь огонь конфликта с новой силой.

Мы в свою очередь заблаговременно держим фьючерсы на валюту, которая излишне укрепилась за последнее время. Любой негативный триггер может сказаться на ослаблении курса рубля.

#геополитика

💰bitkogan

bitkogan

16 марта 2025 12:38

Реальный эффективный валютный курс. Часть 1

Курс рубля, который вы видите в обменнике, далеко не всегда отражает его реальную стоимость. Даже если рубль к доллару остается стабильным, инфляция может значительно изменить покупательную способность валюты. Для оценки этого эффекта используется показатель REER — реальный эффективный валютный курс.

Что такое REER?

Реальный эффективный валютный курс (REER) — это, по сути, объективный взгляд на рубль. Он показывает, насколько рубль дорог или дешев относительно валют основных торговых партнеров, но с учетом разницы в инфляции между странами.

То есть REER — это инструмент, который действительно помогает оценить конкурентоспособность экономики.

Как рассчитывается REER?

1️⃣Берется корзина валют стран — основных торговых партнеров.
2️⃣Считается номинальный курс (NEER) — средневзвешенное значение рубля по отношению к этим валютам. Это показатель прямого курса, т. е. чем выше NEER, тем крепче отечественная валюта (например, прямой курс рубля к доллару сейчас около 0,012).
3️⃣NEER корректируется на инфляцию, потому что в одной стране деньги обесцениваются быстрее, в другой — медленнее. Обычно в качестве мерила берут индекс потребительских цен (CPI).

Формула в упрощенном виде:

REER = NEER × (CPI России / CPI других стран)

Где:
▫️CPI (Consumer Price Index) — индекс потребительских цен, который отражает уровень инфляции.
▫️NEER (Nominal Effective Exchange Rate) — номинальный эффективный валютный курс.
Если у нас инфляция высокая, а рубль вроде бы не двигается, значит, по REER он укрепляется. И наоборот.

Что это значит?
▫️Если REER падает, рубль дешевеет, экспортерам радость, импортерам слезы.
▫️Если REER растет, рубль дорожает, экспорт становится менее конкурентоспособным, зато импортные товары становятся доступнее.

Высокий REER может говорить о завышенной стоимости валюты, тогда как низкий — об ее недооцененности.

Почему REER важен?

➡️Привычный нам номинальный курс не отражает реальную разницу в стоимости товаров и услуг между странами.
➡️REER же показывает, как на самом деле изменилась стоимость российских товаров по сравнению с зарубежными аналогами. Именно поэтому ЦБ на него смотрит, когда решает, что делать со ставкой

Есть плюс — REER позволяет сравнивать курс рубля во времени. Например, если сравнить курс 87 рублей за доллар в 2024 году и 74 рубля в 2021-м, можно подумать, что рубль ослаб. А вот и нет! Если учесть инфляцию, то на самом деле нынешний рубль крепче, чем в 2021-м. О чем это говорит? О том, что импортные товары сейчас стали доступнее, чем тогда.

#рубль

💰bitkogan

bitkogan

15 марта 2025 15:31

Честное сравнение доходов населения

Когда говорят про средние доходы в стране, часто называют одну большую цифру, и она вроде бы выглядит неплохо. Но есть нюанс: эта цифра не отражает реального положения большинства людей. Почему? Потому что среднее значение сильно искажается, если у небольшой группы населения доходы заоблачные.

Гораздо честнее смотреть на медианный доход — тот, где половина людей зарабатывает больше, а половина меньше. Он лучше отражает реальность. Давайте разберёмся, что у нас с этим.

В 2023 году среднедушевой доход в России был 53,6 тыс. руб. А медианный — 40,1 тыс. руб. Разница заметная, да?

А теперь главное — насколько это много или мало? Чтобы сравнить, пересчитаем медианный доход так, как это делают в Европе (там учитывают «эквивалентного взрослого», дети, например, идут с меньшим весом). Получается, что на одного россиянина приходится €624 в месяц. Это уровень Венгрии: больше, чем в Румынии, но меньше, чем в Польше или странах Балтии.

🔎В среднем по ЕС люди зарабатывают в 2,7 раза больше. А если посмотреть на Германию, чьи экономические проблемы у нас так любят замечать, то разница ещё сильнее, там доходы выше в 3,5 раза.

Вывод? По меркам развивающихся стран мы у нас хорошие доходы населения, но до уровня развитых экономик мы пока не дотягиваем.

#доходы

💰bitkogan

bitkogan

15 марта 2025 12:10

📺 Как курс рубля влияет на цены в магазине?

Рубль немного ослаб — цены тут же взлетели. Но стоит ему укрепиться — ничего не дешевеет. Где логика?

Что такое эффект переноса, как падение рубля влияет на цены и почему при его росте они не снижаются — разбираемся в новом видео!

🔗Смотрите в ВКонтакте и на YouTube.

#видео

💰bitkogan

bitkogan

15 марта 2025 08:32

Не секрет, что я интересуюсь рынками различных стран, недвижимостью, возможностями и тенденциями.
14-15 марта 2025 года в Москве проходит выставка INVEST SHOW — международная выставка инвестиций в международную недвижимость. И такие выставки я считаю очень полезными для всех, кто интересуется недвижимостью. Мои друзья, Palladium Prime Real Estate Development, тоже принимают участие в этом событии. Ребята контактные, ответят на все вопросы. Да и вообще много интересного можно узнать об инвестициях.

Если будете пробегать мимо Тишинской площади и будет настроение — вам будут рады. А друзей моих можно найти в 69 павильоне.

bitkogan

14 марта 2025 14:14

Только ленивый меня вчера не спросил — собираюсь ли я участвовать в IPO компании Jet Land? Вы спрашиваете — я отвечаю.

В преддверии размещения в инфополе появились различные оценки стоимости бизнеса компании. Где-то оптимистичные, где-то не очень. Это нормально, это рынок, где аналитики могут иметь полярные точки зрения на перспективы того или иного нового эмитента. Данный аспект комментировать не берусь, это будет выглядеть не совсем этично.

◽️Оптимистичные оценки, как это часто бывает, основаны на ожиданиях и прогнозах самой компании. Плюс — мнение экспертов, которое, как правило, подкрепляется DCF-моделями и сравнительным анализом по мультипликаторам. Такая точка зрения имеет право на существование, хотя в жизни часто бывает все сложнее. Так было всегда, достаточно вспомнить, как работают авторитетные глобальные консалтинговые агентства (Big 4).

💭Я не исключаю, что будущее у краудлендинга в нашей стране есть, и, вполне возможно, что интерес инвесторов к нему будет расти. Отсюда и оптимизм в оценках Jet Land тех или иных аналитиков, тем более, что компания действительно сегодня лидер сектора.

➡️ С другой стороны, отрасль для РФ новая. Логично, что на этом фоне риски инвестирования в такие компании можно оценить, как повышенные. Поэтому те инвесторы, которые с осторожностью смотрят на высокорискованные активы (или присматриваются), к коим относится и ваш покорный слуга, не будут торопиться, понаблюдают за ситуацией.

💭 Так что мой ответ таков: пока участвовать в IPO не планирую. При этом, против самой компании я ничего не имею. Ей, как, впрочем, и многим другим, не повезло в последнее время: приходится работать в условиях крайне жесткой ДКП. При снижении ставки дела там будут идти гораздо веселее, и вывод средств должен быть, в теории, более быстрым и комфортным.

Так что расти-то бизнес компании будет. Вопрос — с какой скоростью. Но никто не отменял старую добрую аксиому: где выше риски, там выше и потенциальная доходность. Будет расти хорошими темпами — инвесторы будут довольны.

◽️Подчеркну в заключение, что сегодня российский рынок сам по себе по-прежнему невероятно дешев. И на нем много и иных интересных историй. Так что тут каждый принимает решение сам, исходя из своего риск-профиля.

#российский_рынок

💰bitkogan

bitkogan

14 марта 2025 06:31

Балом на российском рынке правит геополитика

Друзья, всем привет!

Настроения меняются моментально. Вчера индекс Мосбиржи потерял 2%, но в течение нескольких минут отыграл все падение на вечерней сессии. На утренней сессии акции немного снижаются — IMOEX2 -0,4%.

Российского инвестора воодушевили прозвучавшие вечером заявления Путина:

◽️Идея перемирия правильная, но есть вопросы, которые надо обсудить.
◽️Он может созвониться с Трампом, обсудить идею перемирия.

Через океан ему вторил Трамп:

▪️Переговоры в России, мол, идут хорошо.
▪️Сам хотел бы поговорить с Путиным.

Рынку понравилось про возможные договоренности США и РФ в сфере энергетики — акции Газпрома на вечерней сессии прибавили более 3,5%.

➡️Не только фондовый рынок позитивно воспринял заявления лидеров России и США, но и рубль. Фьючерс на юань опускался до 11,7.

В общем, позитив-позитив, через толстенные розовые очки. Пока что рынок обратил мало внимания на «нюансы» и «вопросы», о которых говорил Путин в контексте перемирия. Так что жду продолжения высокой волатильности.

Пока рынок шатает туда-сюда, этим можно пользоваться — и добирать качественные активы на просадках.

#геополитика

💰bitkogan

bitkogan

13 марта 2025 18:30

«Яндекс», один из лидеров российского сектора IT-технологий, рассказал о планах размещения до 6 млн обыкновенных акций для программы мотивации сотрудников.

Что это означает? Давайте разбираться.

Как правило, у инвесторов есть определенная аллергия на слово «допэмиссия». Но, по нашему мнению, в данном конкретном случае с «Яндексом» это не скажется негативно на акционерах компании. Почему?

1️⃣Цель выпуска — реализация опционной программы для сотрудников. Такие акции не являются голосующими и на них не выплачиваются дивиденды до тех пор, пока их не получат сами сотрудники. И это происходит не сразу.

2️⃣В подобных опционных программах обычно применяется принцип вестинга, то есть постепенного предоставления прав на исполнение опциона в течение четырёх лет. Это означает, что сразу все опционы на акции исполнить не получится, и процесс будет происходить поэтапно.

3️⃣Объем в 6 млн штук — относительно небольшой, можно сказать, мизерный. Он составляет порядка 1,5% от акционерного капитала «Яндекса» (около 390,5 млн акций). Так что изменения будут незначительными.

4️⃣Есть вероятность, что объем выпуска в реальности будет меньше, чем 6 млн. Ранее представители «Яндекса» уже заявляли, что в этом году количество акций в обращении не увеличится более чем на 2%.

5️⃣Расходы на мотивацию носят неденежный характер, это не «кэшевые» выплаты менеджменту, так что они не оказывают влияния на денежные потоки компании.

Кстати говоря, такие прецеденты уже были в истории компании, тем более, что программы мотивации — это стандартная практика у IT-компаний (и не только у них). Так, у Yandex N.V. была подобная программа мотивации, где исторически размытие составляло около 2% в год. Обычно такие программы позитивно влияют на рост акционерной стоимости.

▪️Подведем итог. Ожидать негативной реакции рынка на данные новости не стоит. Скорее всего, рынок не обратит на это внимания. А вот тот факт, что «Яндекс» при сильной фундаментальной картине оценен сегодня дешевле сектора по мультипликаторам — на этом можно заострить свое внимание. По нашим расчетам, коэффициент EV/EBITDA составляет порядка 10,1х при среднеотраслевом на уровне 16,7х.

Кроме того, компания выпустила хорошую отчетность по итогам 2024 года и планирует нарастить показатели в 2025 году. В частности, «Яндекс» прогнозирует, что его выручка вырастет более чем на 30% г/г, а скорректированная EBITDA составит не менее 250 млрд руб.

#российский_рынок

💰bitkogan

bitkogan

13 марта 2025 16:01

Подключайтесь! Мы в эфире.

bitkogan

13 марта 2025 13:18

Стэнфорд у вас дома: пройдите обучение для исполнительных директоров и займите высокую должность

Узнайте, как выполнять амбициозные планы руководства и заставить стратегию работать не только на бумаге, но и во всех отделах, на курсе «Исполнительный директор» от Академии Eduson.

✔️ В программе 322 урока от топовых специалистов из России и США. Среди них: Ицхак Адизес, преподавал в Стэнфорде, а его методики используют Coca-Cola и Bank of America, Максим Поташев, глава RP Consulting, Ирина Егорова — работала в IBM Global USA, Auchan и Metro.
✔️ Вместо скучных вебинаров будете ходить на онлайн-разборы, где получите фидбек по своей ситуации и наладите нетворкинг.
✔️ Решите 56 бизнес-кейсов и заданий с проверкой от эксперта, а ещё сохраните более 100 шаблонов и шпаргалок.

Целый год на связи будет личный куратор на год — никаких общих чатов, все вопросы по курсу решаются в частном порядке. Доступ к программе и дальнейшим обновлениям останется навсегда.

Это — бизнес-образование, с которым вы будете работать эффективнее и добьётесь новых высот.

🎁 Оставляйте заявку с промокодом БИТКОГАН и получите скидку 65% + второй курс в подарок.

Реклама ООО «Эдюсон», ИНН 7729779476 erid: 2W5zFGNYeKr
Государственная лицензия №00374370 от 27 мая 2022 года

bitkogan

13 марта 2025 09:31

👨‍💼🔊 Друзья, как не терять деньги на фьючерсах, даже если рынок пошел против нас? Самая большая ошибка — думать, что риски нас не коснутся. Поэтому многие и делают ошибки с кредитным плечом, стоп-лоссами и упускают из вида волатильность.

➡️Как с этим справляться? Приходите на курс «Фьючерсы для профессионалов» — там все расскажем. Стартуем 18 марта.

Узнаете, как прогнозировать рынок, считать риски с помощью VaR и матриц, работать со стратегиями — спреды, арбитраж, контанго. А главное — держать себя в руках, без жадности и паники.

Записывайтесь. Сегодня – последний день скидки! Сэкономьте 4 500 ₽.

Реклама. ООО «ФИНАНСЫ.АНАЛИТИКА.НОВОСТИ». ОГРН 1227700077373

bitkogan

12 марта 2025 17:46

🗣 Новый виток торговых войн от Трампа

Ну что, господа, торговые войны не прекращаются. И Трамп, как обычно, в главной роли. Во вторник он пригрозил повысить пошлины на канадскую сталь и алюминий до 50%. Причина? Онтарио ввел 25% надбавку на экспорт электроэнергии в США. Глаз за глаз, зуб за зуб.

Но Трамп пошел дальше:

◽️Потребовал отменить пошлины на американскую молочку (утверждает, что они доходят до 250–390%).
◽️Пригрозил обложить тарифами канадские автомобили.
◽️И, по традиции, предложил Канаде стать 51-м штатом США.

Итог: канадцы сдались. Онтарио заморозил 25% сбор, США отказались от новых пошлин. Но осадочек остался: инвесторы теперь требуют повышенные премии по облигациям канадских компаний.

Тем временем уже вступили в силу 25% пошлины на всю импортируемую сталь и алюминий.

И на торговых партнерах США это сильно скажется:

▫️Канада в 2024 году экспортировала алюминия на $9,5 млрд и стали на $11,2 млрд.
▫️Китай экспортировал алюминия на $5,2 млрд.
▫️Мексика экспортировала алюминия на $6,5 млрд и стали на $686,2 млн.
▫️А вот ЕС пострадал ещё сильнее: тарифы затронут экспорт на $28 млрд. Еврокомиссия уже заявила, что ответит контрмерами на €26 млрд с 1 апреля. И, скорее всего, не в одиночку.

Но ведь кто-то на этом заработает?

Теоретически — да. Американские сталелитейные гиганты (Nucor Corp., U.S. Steel Corp., Steel Dynamics Inc.) могут выиграть. Но если экономика уйдёт в рецессию, пострадают все — включая их. Подорожание стали ударит по отраслям, зависимым от импортного металла, включая нефтянку.

Тарифы ломают цепочки поставок, создают неопределённость – а рынки такого не прощают. Казалось бы, должны были чему-то научиться за последние десятилетия. Но нет, все опять по кругу.

#тарифы

💰bitkogan

bitkogan

12 марта 2025 15:05

Rubytech. Лидер рынка ИВНС готовится к IPO

Сегодня РБК опубликовал информацию о том, что Rubytech планирует IPO этой весной. Компания — крупнейший игрок на российском рынке решений для ИТ-инфраструктуры высоконагруженных систем (ИВНС) и лидер в сегменте программно-аппаратных комплексов (ПАК).

Что важно знать о компании:

▪️Rubytech выпускает известную линейку ПАК Скала^р, строит сложные инфраструктуры и занимается кибербезопасностью. От ее решений зависит бесперебойная работа ключевых игроков финансового, госсектора, ТЭК, ритейла и телекома. Среди клиентов: Газпромбанк, ВТБ, ФНС, ЦБ РФ, Минфин.

▪️По данным Б1 и HeadWork Analytics, компания входит в топ-игроков российского ИТ-рынка.

Перспективы рынка и IPO

По прогнозам аналитиков Б1, рынок ИВНС будет активно расти: в 2024 году его объем составил 560 млрд руб., а к 2030-му прогнозируется рост до 1,3 трлн руб. При этом сегмент ПАК в 2024 году оценивается в 96 млрд руб., с прогнозом увеличения до 287 млрд руб. к 2030 г.

Как пришут аналитики, рост рынка поддерживается трендами на цифровизацию, импортозамещением, господдержкой российских вендоров и усилением регулирования критической информационной инфраструктуры.

➡️ По мнению экспертов, опрошенных РБК, если Rubytech успешно проведет IPO, инвесторы смогут рассчитывать на стабильные дивиденды и высокую маржинальность. Компания развивается при попутном ветре — спрос на ИТ-решения растет вместе с объемом генерируемых бизнесом данных. Учитывая прогнозы по рынку, компания может повторить успех Arenadata, чьи акции на пике стоимости превышали цену размещения более чем на 60%.
 
Будем следить за развитием событий и ждать официальных деталей размещения.

#российский_рынок #IT

💰bitkogan

bitkogan

12 марта 2025 11:45

22% годовых — ставка по Накопительному счёту в Сбере! 🤩

Чем интересен и выгоден Накопительный счёт именно в Сбере? Проценты по нему начисляются на ежедневный остаток, поэтому снимать и класть деньги на счёт можно без потери процентов, хоть каждый день!

Получить максимальную ставку 22% годовых может любой клиент, кто ранее не открывал счет.

После окончания приветственной надбавки, поддерживать повышенную ставку очень просто — нужно только каждый месяц:

— тратить по всем СберКартам от 30 000 рублей
— покупать от 5 000 рублей у партнёров банка: Мегамаркета, Купера, Самоката и других
— иметь подписку СберПрайм.

Кому доступен счет, подробные условия, читайте – тут.

bitkogan

12 марта 2025 09:01

Утром свою финансовую отчетность за 2024 год представило «Ренессанс страхование». Один из немногих эмитентов, чьи результаты превзошли результаты прошлого года.

Данные год к году:
◽️Премии (аналог выручки) +38%
◽️Инвестиционный портфель +29%
◽️Чистая прибыль +9%

Страховой рынок развивается за счет основного фактора — инфляция цен на автозапчасти и медицинские услуги. Если мы говорим про накопительное страхование, то здесь сработал сберегательный настрой населения на фоне высоких ставок в экономике.

➡️ Но «Ренессанс страхование» — это не только страховой бизнес. Компания может стать явным бенефициаром смягчения денежно-кредитной политики Банка России и снижения ставок в экономике. Дело в том, что она располагает инвестиционным портфелем, который сосредоточен в основном на высококачественных облигациях. Есть также небольшая доля акций.

В случае снижения ставок, «Ренессанс страхование» будет получать значительную переоценку портфеля за счет роста облигаций и акций, что впоследствии будет отражаться на чистой прибыли группы.

Кроме того, компания объявила дивиденды, доходность около 5% — это вторая часть дивидендов за 2024 год. Суммарные выплаты составят 5,5 млрд руб., что эквивалентно Payout 50% от чистой прибыли.

Менеджмент полагает, что, даже если в текущем году темпы роста экономики замедлятся, страховой рынок может показать более скромный, но в то же время двузначный рост в связи с устойчивым спросом на ДМС и накопительное страхование.

📎 За прошлый год бумаги «Ренессанс страхование» выросли на 17,5%, индексы при этом упали. С начала текущего года акции прибавили еще 20%. Причем аналитики полагают, что потенциал еще есть, прибыль может увеличиться г/г на 50% как раз из-за переоценки инвестиционного портфеля.

Помимо неплохих результатов и прогнозов на 2025-й, компания хочет долгосрочно выйти за пределы страхования, планируя выстроить экосистему в трех областях — «Здоровье», «Мобильность», «Благосостояние». Если у компании это получится, то мы воспринимаем данную стратегию положительно, диверсификация бизнеса явно не помешает.

#российский_рынок

💰bitkogan

bitkogan

11 марта 2025 18:05

Совсем недавно МТС отчитался по МСФО за 2024 год. Мы подробно рассказывали про результаты группы. На днях вице-президент компании по финансам Алексей Катунин дал интервью коллегам из Sberbank CIB. В нем есть несколько интересных аспектов.

Начнем с того, что в 2024 г. были зафиксированы рекордные темпы роста на 15-летнем горизонте. В мире практически нет аналогов традиционных телеком-операторов с такими темпами роста. Это получилось достигнуть во многом благодаря развитой экосистеме, 14% темп роста по итогам квартала – очень достойный результат.

▪️Алексей Катунин отмечает, что классический сегмент телекома по-прежнему имеет потенциал роста. Причем это можно достичь за счет рынка B2B, который с одной стороны показывает опережающий рост над B2C сегментом, с другой стороны, не попадает ни под какое регулирование.

Вместе с этим в компании ожидают также дальнейший рост котировок. Одним из сильнейших драйверов называют смягчение денежно-кредитной политики (ДКП) Банка России, на фоне которой создалось давление на прибыль компании из-за роста процентных расходов.

🔎Что немаловажно, МТС оптимизирует свою экосистему, проводя некую трансформацию. Компания в 2025 г. сократила капитальные вложения на 10-15%, причем сделала это выборочно, подрезая инвестиции в нерентабельные активы и параллельно с этим, делая упор на стабильный сегмент телекома. На самом деле, так и должно быть в период жесткой ДКП. Абсолютно точно грамотное решение.

МТС действительно может стать одним из бенефициаров потенциального снижения ставок в экономике. А высокие дивиденды являются приятным бонусом для тех, кто инвестирует в компанию. Напомним, что компания утвердила свою дивидендную политику. Продолжаем дальше пристально наблюдать за развитием группы.

#российский_рынок

💰bitkogan