bitkogan

06 марта 2025 19:01

Как Трамп на чипмейкеров надавил

В 2022 году Байден подписал «Chips Act», по которому чипмейкеры должны были получить $52 млрд субсидий на строительство фабрик в США, и 85% из этой суммы уже успели распределить.

▫️Трамп же вместо пряника в виде субсидий, решил использовать кнут — тарифы на ввоз чипов из Тайваня. Но этого ему показалось мало: и он обратился к парламенту с призывом отменить «Chips Act».

Почему это важно?

➡️ 90% мирового производства полупроводников сосредоточено на Тайване. Крупнейшие американские компании — Nvidia, AMD и другие — не имеют собственных фабрик и заказывают чипы у TSMC.

➡️ И да, у TSMC есть заводы в США для чипов Nvidia. Но в конце их все равно приходится отправлять на Тайвань для финального тестирования и «упаковки» (этапа, когда кремниевый чип помещают в специальный корпус — без этого он работать не будет).

Так что вся цепочка зависит от острова.

◽️Похоже, что тарифы Трампа уже приносят плоды. TSMC объявила о строительстве в США помимо трех обещанных при Байдене заводов еще пяти, в том числе, упомянутую фабрику по «упаковке». Это увеличит объем инвестиций компании в США с $65 млрд до $165 млрд.

Но не стоит ждать, что США станут центром производства чипов…

Даже с этими вложениями в $165 млрд будущие американские фабрики смогут выпускать всего 7% от общего объема производства TSMC. Самые передовые техпроцессы по-прежнему будут осваиваться на Тайване.

Вывод

Тренд на локализацию высокотехнологичного производства только набирает обороты. Метод кнута Трампа явно проявляет себя более эффективно, чем пряники от Байдена. Однако, несмотря на успехи, до превращения США в мировой центр производства полупроводников еще невероятно далеко.

#США

💰bitkogan

bitkogan

06 марта 2025 16:00

📺 Евгений Коган отвечает на ваши вопросы

▪️ Какие активы выиграют от ослабления доллара?
▪️ Мирные переговоры откладываются? Что будет с рынком РФ?
▪️ Европу ждет долговой кризис?
▪️ Торговые войны Трампа обрушат S&P 500?

Обсудим эти и другие важные темы сегодня в 19:00 МСК.

Эфир будет состоять из двух частей:

1️⃣Сначала в 19:00 МСК на нашем YouTube-канале разберем всё, что нужно знать инвестору, чтобы ориентироваться в текущей ситуации на рынке. Трансляция также будет доступна в ВКонтакте.

2️⃣После основного эфира в 19:45 МСК Евгений Коган продолжит отвечать на ваши вопросы в нашем приложении Bitkogan App через платформу Яндекс.Телемост.

#видео

💰bitkogan

bitkogan

06 марта 2025 13:38

МТС Банк отчитался по МСФО за 2024 год. Смотрим на результаты одного из самых недорогих банков в секторе.

Данные г/г:

◽️Чистый процентный доход +16%
◽️Чистые комиссионные и прочие непроцентные доходы +11%
◽️Скорректированная чистая прибыль +27%

Учитывая тот факт, что 2024 год был достаточно сложным для банков ввиду жесткой денежно-кредитной политики, вышедшие результаты оцениваем положительно. Во-первых, обращаем внимание на рост ключевых банковских метрик — чистый процентный и комиссионный доход. Во-вторых, банк сохранил рентабельность на уровне прошлого года, ROE составил 19,2%.

➡️ Также стоит отметить и рост непроцентных доходов банка, которые увеличились на 19,2% г/г. Это в очередной раз подтверждает эффективность ранее озвученных банком стратегических инициатив по фокусировке на транзакционном бизнесе. Проше говоря, это повышает эффективность банка к неблагоприятным изменениям монетарной политики.

▪️МТС Банк остается одним из самых дешевых в секторе. P/E находится на уровне 4,3, а среднее по сектору 4,7х. И вишенка на торте — P/B всего лишь 0,5х, когда среднее в отрасли — 1. Кстати, не так давно Атон присвоил акциям МТС Банка целевую цену в 2000 руб., это P/B на уровне 0,7х, апсайд около 30%. В целом, мы считаем, что это даже консервативная оценка. На фоне смягчения ДКП и снижения ставки P/B может уйти и выше.

#российский_рынок

💰bitkogan

bitkogan

06 марта 2025 09:31

«Солар», дочерняя компания Ростелекома, может провести IPO уже в этом году, как утверждают наши источники, если рыночная ситуация будет благоприятной. Недавняя реорганизация компании в АО является косвенным сигналом о подготовке к публичному размещению.

О компании

«Солар» — один из ведущих игроков на российском рынке кибербезопасности, демонстрирующий впечатляющие темпы роста — существенно быстрее рынка.

✔️ В 2024 году выручка компании увеличилась на 51% год к году, достигнув 22 млрд руб. Этот показатель сопоставим с масштабами Positive Technologies, единственного публичного игрока в сегменте, который по итогам 2024 года раскрыл объем отгрузок в 25,5 млрд руб. (объем оплаченных отгрузок Positive по итогам 2023 года составил те же 25,5 млрд руб).
✔️ OIBDA компании за 2024 год составила 4,2 млрд рублей (+36% год к году) с рентабельностью на уровне 20%.

О рынке

➡️ Рынок кибербезопасности в России показывает опережающие по сравнению с ИТ в целом темпы роста. По данным ЦСР, его объем в 2024 году оценивается в 300 млрд руб., с прогнозом увеличения до 700 млрд руб. к 2028 году. Количество кибератак в России в прошлом году приблизилось к 2 трлн, что делает сегмент кибербезопасности важнейшим в IT-отрасли.

#российский_рынок #кибербез

💰bitkogan

bitkogan

06 марта 2025 06:09

❗️Такого обвала на рынке немецких облигаций не было уже 35 лет

Друзья, всем привет!

Вчера цены на немецкие гособлигации стремительно упали, а их доходности продемонстрировали самый резкий дневной рост за последние 35 лет. Доходность 10-летних госбумаг с начала недели выросла на 0,4 п. п., достигнув 2,8%.

Причиной этой встряски стало совпадение сразу двух мощных заявлений:

1️⃣Потенциальный резкий рост оборонных расходов в Европе.

Еврокомиссия объявила о гигантской программе займов на €150 млрд (!!) для увеличения оборонных расходов. Но это ещё не всё! ЕС также предложил механизм, позволяющий странам увеличивать бюджетные дефициты на €650 млрд в течение четырёх лет (≈0,8% ВВП ЕС) — и всё это без штрафов за нарушение бюджетной дисциплины.

2️⃣Инфраструктурные инвестиции в Германии.

Будущий канцлер Германии анонсировал создание инфраструктурного фонда на €500 млрд, который будет инвестирован в страну в течение 10 лет.

А чтобы финансировать такие масштабные проекты, Бундесбанк предложил ослабить так называемый «долговой тормоз». Сейчас он ограничивает структурный дефицит бюджета на уровне 0,35% ВВП. Но теперь регулятор предлагает поднять планку до 1,4% ВВП, что позволит Германии привлечь дополнительно €220 млрд до 2030 года.

Что это значит для рынков?

Все эти меры означают значительное расширение предложения европейского госдолга. А когда предложение облигаций растёт — их цена падает, а доходность повышается. Именно это мы и наблюдаем сейчас.

Валюты мгновенно отреагировали: евро укрепился на 1,5% против доллара, достигнув отметки 1,08.

Какие будут последствия?

◾️Финансовый кризис именно в Германии в обозримом будущем маловероятен благодаря её консервативной бюджетной политике в прошлом: госдолг страны составляет 62,7% ВВП (для сравнения, во Франции — 112,3%). Германия действительно может позволить себе увеличивать заимствования.

◾️Однако столь резкие изменения на долговом рынке могут усилить волатильность финансовых рынков по всему миру.

P.S. Европа — это не только Германия. Остальные страны также серьёзно трясёт. Об этом более подробно напишу в Личном блоге.

#облигации

💰bitkogan

bitkogan

05 марта 2025 17:46

Отчетность МТС: что интересного?

Лидер телекоммуникационной отрасли МТС представил финансовую отчетность по МСФО за 2024 год. Основные данные за год-к-году:

◽️Выручка +16,1% | 703,7 млрд руб.
◽️OIBDA +5,2% | 246,4 млрд руб.
◽️Маржинальность по OIBDA — 35,0% против 38,7% годом ранее

Рост выручки обусловлен неплохими результатами в сегментах B2C и B2B/G, выручка по которым увеличилась на 13,4% и 35,4% соответственно. Нужно отметить, что отдачу приносит не только классический сегмент телекома, но и вертикали AdTech и также Финтех.

➡️ Эффективность подтверждается цифрами: выручка AdTech увеличилась г/г на 57,8%. Как мы видим, темпы роста остаются достаточно высокими, что позволяет группе зарабатывать не только классическим способом, но и развивать альтернативные направления.

➡️ Также видим и рост экосистемы. Количество ее пользователей достигло уже 17,5 млн клиентов, что на 16% больше, чем годом ранее. Ключевые сервисы экосистемы — МТС Юрент, Kion, подписка МТС Premium, «Защитник».

➡️ Чистая прибыль по итогам года составила 49 млрд руб. Основное негативное влияние было оказано за счет высоких ставок в экономике. Иными словами, процентные расходы сильно растут. Но при этом в условиях жесткой денежно-кредитной политики группа продолжает сохранять умеренный уровень долговой нагрузки — Net Debt/OIBDA составил 1,9х.

▪️МТС адаптируется под условия и уже в 2025 году намерен сократить инвестиции в проекты с низкой рентабельностью. Мы только приветствуем такую стратегию в непростых условиях, связанных с макроэкономикой. Акции относим к фаворитам телекоммуникационной отрасли.

#российский_рынок

💰bitkogan

bitkogan

05 марта 2025 12:02

HeadHunter (HEAD): охотник за умными головами отчитался за 2024 год

Ключевые финансовые показатели (год к году):
◽️Выручка: ₽39,6 млрд | +34,5%
◽️Чистая прибыль: ₽23,9 млрд | +92,7%
◽️Скорр. чистая прибыль: ₽24,4 млрд | +95,9%
◽️Скорр. EBITDA: ₽23,2 млрд | маржинальность 58,6%

Помимо сильных результатов и двузначных темпов роста, компания продолжает показывать крайне высокую рентабельность (маржа чистой прибыли составляет более 60%), какой не каждая IT компания может похвастаться.

Это возможно благодаря обновлению собственных продуктов: ➡️новый алгоритм поиска
➡️функции расширенного профиля ➡️новая профессиональная соцсеть

Эти нововведения позволяют увеличить конверсию и эффективность взаимодействия работодателей и тех, кто ищет работу.

В результате число активных пользователей выросло до 28,9 млн, а количество платящих клиентов побило рекорд в 623 тыс. компаний.

Отдельно стоит сказать, что в 2024 году HeadHunter не только вернулась на биржу после редомициляции под новым тикером HEAD (акции не торговались с 12 августа), но и стала одной из самых ликвидных компаний, акциями которой владеет более 150 тыс. розничных инвесторов.

💰Мы продолжаем держать акции в портфелях приложения Bitkogan App с неплохой прибылью +12% и дивидендной доходностью более 20% годовых.

#российский_рынок

💰bitkogan

bitkogan

05 марта 2025 06:33

Друзья, всем привет!

Рублевые корпоративные облигации выросли в цене. И весьма неплохо. Ну что… уже поздновато их брать?

Может посидеть несколько дней / недель на заборе и подождать?

Наше мнение — НЕТ. Покупать пока еще не поздно.

Индекс RGBI продолжает рост и преодолел отметку 108 пунктов. Напомню — еще чуть более двух месяцев назад он торговался на уровне 97-98 пунктов. Рывок более чем стремительный. Выше рынок был лишь один раз за последние полгода.

Несмотря на то, что ЦБ пока прогнозирует ключевую ставку в диапазоне 19-22% на 2025 год, мы полагаем, что ставка может быть и ниже. И значительно. Особенно в случае позитивных сдвигов в ситуации с Украиной и благоприятных данных по инфляции. В ожидании позитива по переговорам покупки в облигациях продолжаются.

Так не поздно ли еще поучаствовать?

Еще нет. Доходности несмотря ни на что остаются весьма привлекательными. А потенциал ценового роста — существенным.

➡️Но уже через некоторое время цены могут вырасти еще. И вполне прилично — минимум на 4-6%.

А что, собственно, покупать?

1️⃣Если вас интересует максимальная надежность, первый эшелон облигаций, то здесь можно вполне рассчитывать на доходность выше ключевой ставки, но она уже вряд ли будет превосходить 20-22% годовых. Это такие облигации, как Х5, МТС, Ростелеком.

Впрочем, учитывая ожидаемый ценовой рост, результат по итогам года может, безусловно, порадовать. То есть по итогам 2025-го, по нашим оценкам, даже сейчас, уже после первого мощного роста цены, можно на такого рода облигациях получить и 27 и 29%. И возможно даже выше 30% годовых!

2️⃣Если взять чуть больше риска, но также купить весьма надежные бумаги второго эшелона, то можно получить значительно больше. 22-25% годовых. (Это я про доходность к погашению.) К таким эмитентам в частности относятся «Селектел», «Новотранс», «Новабев».

То есть по такого рода эмитентам сегодня даже после возможного роста цен, вполне по итогам года можно получить по нашим оценкам не менее 31-33% годовых. Возможно, кстати, и больше.

3️⃣Можете принять еще немного риска? Есть шанс рассчитывать на доходность к погашению свыше 24% годовых. Ну что ж — как пример — «Синара — Транспортные Машины», достаточно надежные крупнейшие застройщики, «Делимобиль» предложат доходность значительно выше ключевой ставки. А учитывая возможный ценовой рост, там может быть и около 34-36% годовых.

Итог

📎В рублевых облигациях пока все достаточно позитивно. И сейчас пока явно не поздно «сесть в поезд». Хотя, конечно, обидно — мы уже давно просто криком кричим.

Друзья, не слушайте никого. Просто покупайте облигации. В конце концов, те, кто уже купил, к примеру, пару месяцев назад облигации с погашением через 3 года заработал примерно 6-7% на росте цены и не менее 3,5% на купонах. Получается порядка 10% за пару месяцев.

А вот не поленитесь, да сами посчитайте — столько же это в годовых. Посчитаете сами, я думаю, бросите чего-то ждать и поймёте почему мы так настойчиво об этом пишем.

#облигации

💰bitkogan

bitkogan

04 марта 2025 18:37

Алюминиевые молодцы

РУСАЛ (RUAL) — крупнейшая алюминиевая компания в РФ и один из ведущих мировых производителей.
➡️ Выпускает первичный алюминий, доля которого в выручке составляет около 90%.
➡️ Также компания добывает бокситы и производит глинозем — основное сырье для выпуска алюминия.

Компания является ведущим российским производителем «крылатого металла». В общемировом производстве алюминия и глинозема доля РУСАЛа составляет около 6% и 4%, соответственно.

В состав компании входят 14 алюминиевых заводов, 8 глиноземных предприятий, 6 бокситовых рудников, а также одна из крупнейших российских гидроэлектростанций — Богучанская ГЭС.

❗️РУСАЛ — интересная инвестиционная идея, сочетающая в себе как высокий риск, так и потенциально высокую доходность.

Полностью обзор доступен в нашем мобильном приложении в разделе «Аналитика» подписчикам на портфели по российскому фондовому рынку.

#российский_рынок

💰bitkogan

bitkogan

04 марта 2025 15:03

Кто выиграет от мирных переговоров: отрасль сельского хозяйства и удобрений

Сектор не попал под прямые санкции, так как США и ЕС считают данные товары жизненно важными. Однако даже «несанкционные» компании всё равно сталкиваются с трудностями: проблемы с фрахтом судов, страхованием и платежами.

В начале 2025 года ЕС ввёл пошлины на некоторые российские сельхозтовары и удобрения, но это касается только европейского рынка, а не поставок в другие страны.
 
Что будет в случае смягчения санкций?
 
Ситуация для российских производителей существенно не изменится, так как санкции и сейчас не сильно мешают экспорту в третьи страны.
▪️Большая часть поставок уже перенаправлена в «дружественные» страны: доля Азии и Африки в экспорте агропромышленного комплекса выросла с 59% до 74% за 2021-2024 годы.
▪️Производители удобрений в основном поставляют продукцию в Латинскую Америку и Азию.
 
Наш взгляд на представителей сектора
 
✔️Наиболее перспективными и устойчивыми выглядят Русагро, Черкизово и ИНАРКТИКА — благодаря диверсифицированному бизнесу, дивидендам и привлекательным показателям EV/EBITDA (3.8x, 6.7x и 5.0x соответственно). Все три компании станут бенефициарами благоприятной конъюнктуры рынка и продовольственной инфляции.

✔️Среди производителей удобрений выделяется ФосАгро — благодаря растущим ценам, увеличению производства, квартальным дивидендам и выгодному показателю P/E (8.8x по сравнению с 20.9x у Акрона и 10.1x у КуйбышевАзота).
 
Вывод
 
Перспективы сектора сельского хозяйства и удобрений остаются положительными, но влияние возможного смягчения санкций будет нейтральным. Лидеры рынка сохранят устойчивость благодаря сбалансированной структуре выручки и смогут показать хорошие результаты при благоприятной рыночной ситуации.

#российский_рынок

💰bitkogan

bitkogan

04 марта 2025 10:34

Платина: поиск выхода из боковика

Платина вновь не смогла закрепиться выше $1 тыс. за унцию в начале февраля, и вернулась в привычный боковик, где цены колеблются между $900 и $1000.

🚩Основные причины — слабый спрос на автокатализаторы и общая вялость промышленного спроса, плюс инвесторы не готовы поддерживать цены так же уверенно, как в ситуации с золотом.

Что с производством?

Например, южноафриканская Sibanye Stillwater наглядно иллюстрирует последствия низких цен: компания вынуждена сокращать расходы на производство платины не только в ЮАР, но и на своих проектах в Северной Америке. В итоге, можем увидеть снижение объема североамериканской добычи до 45%.

🚩Это не просто цифры — это результат того, что низкие цены начинают давить на эффективность производства. Обычная история для товарных рынков. Как и то, что в итоге рынок оказывается не готов к новой волне спроса, когда она наконец приходит.

10 лет назад платина была практически равна по цене золоту, а 20 лет назад стоила заметно дороже. Сегодня же платина стоит более чем в три раза дешевле золота и, при всем уважении к золоту, это похоже на перебор.

Не исключу, что те же ювелиры, что сокращают покупки золота, могут обратить внимание на платину. А производители, как я упоминал выше, последствия низких цен уже ощутили.

🔎Так что вопрос не в том, будет или нет скачок цен на платину, вопрос — когда? Полагаю, имеется немалый шанс дождаться роста цен уже в 2025 году.

World Platinum Investment Council опубликует очередной квартальный отчет по рынку на этой неделе. Посмотрим, подтвердит ли он эти тенденции.

#коммодитиз

💰bitkogan

bitkogan

04 марта 2025 06:30

«Северный поток-2» перезапустят?

Наткнулся тут на заголовок «Россия и США работают над перезапуском «Северного потока-2». Звучит громко, но по факту — кликбейт. В статье речь идет о том, что бывший глава Nord Stream Маттиас Варниг разрабатывает план реанимации газопровода, причем с американскими инвесторами.

🚩То есть ни о каких прямых переговорах между Москвой и Вашингтоном речи не идет. Более того, Financial Times пишет, что даже если Трамп и Путин договорятся, этого (вот так неожиданность) будет недостаточно — нужно, чтобы еще и Европа сняла санкции, что пока маловероятно.

🔵С другой стороны, в отношениях между США и Европой уже пробежала не одна кошка. Что, если Европа назло Трампу решит увеличить поставки газа из России? Думаю, что многие в Европе хотят вернуться к дешевым российским энергоносителям, особенно бизнес, но боятся это сказать вслух.

Руководству Украины такой поворот можно будет объяснить, что чем меньше расходов на газ, тем в теории больше средств на поддержку Украины.

Допустим, в отношениях России и Европы начнется оттепель, что дальше?

🔵«Северный поток-2» состоит из двух ниток. Одна — повреждена взрывами 2022 года, и на ее восстановление нужно €633 млн. Но страховщики (Lloyd’s Insurance и Arch Insurance) платить отказались. Вторая нитка цела и может прокачивать 27,5 млрд куб. м газа в год (≈$1,375 млрд по текущим ценам). Проблема только в одном — разрешении на запуск.

Кому это невыгодно?

🚩В первую очередь, США. В прошлом году 53% американского СПГ (66,5 млрд куб. м) ушло в Европу. Отказываться от такого золотого теленка никто не будет. Какой выход? Продажа хотя бы доли оператора «Северного потока-2» американцам, чтобы поделиться «частью пирога».

💰Что делаем мы? Держим небольшие лонги по американскому газу. Сейчас он немного корректируется, но к лету условия для роста вполне могут сложиться. Если в Европе начнутся проблемы с газом, то цены могут подняться не до $9, как в 2022-м, но до $5-6 вполне реально.

#газ

💰bitkogan

bitkogan

03 марта 2025 16:01

Обсудили предстоящее IPO «JetLend» с основателем компании Романом Хорошевым.

Уже в марте краудлендинговая платформа «JetLend» планирует провести IPO на СПБ Бирже.

▫️Какая основная цель проведения IPO?
▫️На что будут направлены средства, привлеченные в рамках размещения?
▫️Как построена бизнес-модель компании, за счет чего зарабатывает «JetLend»?
▫️Правда ли, что у компании нет кредитного риска?
▫️За счет чего «JetLend» планирует наращивать долю рынка? Какие есть конкурентные преимущества?
▫️Ключевые тренды на рынке краудлендинга.

В рамках интервью можно ознакомиться не только с быстрорастущим рынком краудлендинга и понять его перспективы, но и оценить инвестиционную привлекательность самого «JetLend».

➡️ Приятного просмотра ВКонтакте и на YouTube!

#видео #IPO

💰bitkogan

bitkogan

03 марта 2025 11:35

Со своих локальных максимумов индекс Мосбиржи скорректировался уже на 7,2%. Причины мы все знаем — напряженность в геополитике. Некоторые инвесторы и спекулянты забирают «фишки со стола» после роста рынка с декабря на 42% поставив на то, что завершение конфликта снова откладывается.

Да, действительно, в геополитике не все так просто. Но это не значит, что в один момент нужно фиксировать все свои инвестиционные позиции. Волатильность будет оставаться высокой, мы можем видеть как прыжки в индексе, так и падения. Нужно воспринимать это спокойно и с разумом.

Что мы видим на данный момент?

◽️Восходящий тренд не сломлен
◽️Коррекция — это нормальный процесс на любом тренде. Как минимум, мы получим техническое «охлаждение» индекса, он был сильно перекуплен.

Повода для паники быть не должно. Мы воспринимаем эту коррекцию как возможность докупить подешевевшие и интересные нам активы. Прежде всего, мы смотрим в сторону фундаментально крепких компаний, отдаем предпочтение финансовому сектору, здесь нам нравятся акции Сбера, Совкомбанка и некоторых других компаний.

📎Появляются возможности также докупить акции некоторых нефтяников, которые по мультипликаторам по-прежнему оценены очень дешево.

Более детально за нашими сделками можно следить в мобильном приложении. Мы видим больше позитивных факторов в среднесрочной перспективе, чем негативных. Это и окончание жесткой денежно-кредитной политики, и потенциальное приближение мирных переговоров, и дешевизна рынка. Поэтому взгляд на отечественный рынок остается бычьим.

#российский_рынок

💰bitkogan

bitkogan

02 марта 2025 13:39

Облигации с амортизацией: что это и почему они могут быть выгодны?

Когда мы говорим об облигациях, большинство представляет классический вариант: инвестор получает регулярные купонные выплаты, а в конце срока — всю номинальную стоимость облигации. Но есть и амортизируемые облигации, которые работают немного иначе.

В чем их суть?

С такими облигациями инвестор получает регулярно не только купонные выплаты, но и в некоторые даты — часть номинальной стоимости. То есть долг возвращается поэтапно, а не одним платежом в конце.


Разберем на примере:

➡️Допустим, у нас облигация сроком обращения 4 года с купонным доходом 20% годовых. Номинал облигации – 1 000 руб. Но, кроме купонного дохода, также предусмотрена амортизация по 25% от номинала в конце каждого года обращения.

➡️Тогда через год облигация выплатит положенный купонный доход, но и дополнительно еще 25% от номинальной стоимости – 250 руб. на одну бумагу.

➡️Что произойдет дальше? Изменится ли купонный доход по облигации, если он зафиксирован на весь срок обращения? Не изменится, останется на уровне 20% годовых. Но в абсолютном выражении уменьшится. Почему? Номинал облигации теперь не 1 000 руб., а 750 руб., так как 250 руб. выплатили в конце первого года обращения.

➡️Таким образом, купонный доход за второй год обращения составит 750 руб. * 0,20 = 150 руб.

В чем смысл всего этого?

◾️ Для эмитента (того, кто выпустил облигации) это может быть удобный способ равномерно погашать долг, а не выплачивать всю сумму разом. Зависит от бизнеса.

◾️ Для инвестора — возможность получать выплаты относительно 100% от номинала, даже если сама облигация торгуется ниже. Текущая ситуация на российском рынке хорошо демонстрирует это. При повышении процентных ставок цены на облигации снижаются, как это произошло в 2024 г. И многие облигации стоят по 80-90% от номинала. Но ведь погашения по амортизации происходят по номинальной стоимости, т. е. по 100%! Конечно, в таком случае очень выгодно часть номинала получить по 100%.

Цены амортизируемых облигаций все это учитывают, поскольку амортизация по облигационному выпуску подразумевает неизбежное снижение дюрации:

▫️Если на рынке падают цены на облигации (а ставки растут) — выпуски с амортизацией будут падать медленнее аналогичных без амортизации (так как у них дюрация выше).

▫️Действует это и в обратную сторону: при росте цен на рынке облигации с более низкой дюрацией будут показывать весьма скромный рост.

Тем не менее иногда облигации с амортизацией выплат имеют явные преимущества для держателей. Таких облигаций достаточно много на российском рынке, хотя и значительно меньше по сравнению с классическими.

#облигации

💰bitkogan

bitkogan

06 марта 2025 17:43

Представляем новую стратегию по рынку РФ в мобильном приложении!

Друзья, мы решили трансформировать портфель «РФ. Первичные размещения». Помимо участия в российских IPO, обновленная стратегия будет инвестировать в акции второго эшелона российского рынка.

❗️Новое название портфеля — «РФ. Скрытые возможности».

Второй эшелон — это компании малой капитализации с невысокой ликвидностью на торгах и высокой спекулятивной составляющей. Соответственно, инвестиции в такие активы сопряжены с повышенными рисками.

Почему мы решили трансформировать портфель?

1️⃣Стратегия, что называется, «застоялась» из-за того, что активность в контексте IPO на рынке РФ сейчас достаточно низкая.

2️⃣Акции второго эшелона находятся под сильнейшим давлением последние два года. Капитализация многих компаний снизилась в несколько раз, что предлагает отличные возможности на фоне улучшения конъюнктуры для российского рынка.

Стратегия останется в открытом доступе для вас до 19 марта, а первые сделки в портфеле «РФ. Скрытые возможности» появятся уже завтра.

◽️С 20 марта стратегия перейдет в закрытый режим: она останется доступна подписчикам пакетов «Весь РФ», «Рынок РФ», «Все включено», «Все стратегии».

Вы сможете также оформить подписку на новую стратегию отдельно.

Удачных инвестиций!

#российский_рынок

💰bitkogan

bitkogan

06 марта 2025 14:30

Как мы недавно уже писали, краудлендинговая платформа JetLend намерена провести IPO на СПБ Бирже. История интересная и весьма неординарная, и рынку, видимо, потребуется время, чтобы «переварить» ее.

Чтобы понимать, куда будет двигаться бизнес в обозримом будущем, поговорим о планах компании. В частности, по стратегии развития и основным направлениям деятельности. Эта информация крайне важна для потенциальных инвесторов.

1️⃣Укрепление позиции на профильном рынке краудлендинга в РФ. Сегодня доля JetLend составляет здесь ~42%. Однако с помощью эффективной бизнес-модели и отлаженных операционных процессов компания намерена к 2030 году увеличить долю до 70%.

2️⃣Рост клиентской базы. Здесь, наверное, все понятно. Любой лидер своего направления стремится привлечь как можно больше клиентов.

3️⃣ Развитие технологий. JetLend инвестирует в платформу R&D, стремится сделать ее более удобной и надежной для пользователей. Постоянно внедряется что-то новое. Например, автоматическая проверка документов и улучшенная риск-модель. В частности, эти функции способствуют ускорению процесса одобрения займов и повышают качество обслуживания. Это, кстати, как прямо, так и косвенно, позитивно влияет на финансовые показатели JetLend.

4️⃣ Рост рентабельности бизнеса. Компания планирует этого достичь в числе прочего за счет оптимизации маркетинговых расходов.

5️⃣Повышение лимитов для крупного бизнеса. Это позволит привлечь новых заемщиков и снизить риски инвестиций для клиентов.

➡️ Итак, времени до IPO все меньше (JetLend планирует размещаться в марте). Поэтому инвесторам нужно узнавать о компании больше, вникать в детали. Если они, конечно, хотят принять участие в IPO. Со своей стороны, скажу — история, на мой взгляд, достаточно интересная. Достойная внимания инвестсообщества уж точно.

#IPO #российский_рынок

💰bitkogan

bitkogan

06 марта 2025 11:01

Доллар падает к мировым валютам. К чему это ведет?

Объясняя рост индекса доллара США (DXY) в конце октября, одной из главных причин мы называли страх перед торговыми войнами. Логика проста: чем меньше Америка импортирует, тем меньше продает долларов — значит, валюта крепчает.

➡️ Более того, если торговые баталии с Китаем и Европой снова разгорятся, то инфляция ускорится. А значит, ФРС придётся повременить со снижением ставки, что также позитивно для американской валюты.

И вот, прошло чуть больше четырех месяцев, и 47-й президент США перешел от слов к делу.

▫️Ввел 25% пошлины почти на весь импорт из Канады и Мексики.
▫️Для Китая тарифы удвоили — с 10% до 20%.

Естественно, ответ не заставил себя ждать. Канада ответила 25% пошлинами на продукцию из США, Мексика готовит встречные меры. Китай ввёл 10–15% пошлины на американские товары, расширил список экспортного контроля, зацепив 15 американских компаний.

Казалось бы, доллар на этом фоне должен только крепнуть. Но нет — он продолжает падать: с 110 в январе до 104,1. Почему?

Здесь сработала комбинация факторов:

1️⃣⁠Укрепление евро на фоне роста расходов на оборону в Европе и инвестиций в инфраструктуру в Германии, о чем писали утром.

2️⃣Инвесторы до последнего верят, что Трамп передумает вводить высокие пошлины против соседей. Оптимизм подогревают заявления, вроде слов главы Минторга США Латника: «Трамп может отменить пошлины для Канады и Мексики уже завтра» (было сказано 4 марта).

3️⃣⁠Рынки ждут снижения ставок — это фактор для ослабления доллара.
➡️По данным CME Group, вероятность того, что ФРС урежет ставку в июне до 4,00–4,25%, уже подскочила к 80%. ➡️Еще одно снижение возможно в сентябре.
Белый дом тоже давит на регулятора: министр финансов прямо заявляет — ставки надо снижать.

4️⃣⁠Экономика США буксует. По данным GDPNow на 3 марта, прогноз роста ВВП за первый квартал еще глубже ушел в минус: -2,8% против -1,5% неделей ранее.

Причины? Всплеск импорта в январе на фоне угрозы пошлин резко увеличил торговый дефицит. А еще американцы начали экономить — личные расходы упали на 0,2%.

5️⃣ ⁠Действия Трампа порождают неопределенность, а это убивает аппетит к риску. Инвесторы уходят из акций в облигации, их доходность падает, а за ней слабеет и доллар.

6️⃣Доллар теряет статус «тихой гавани». Если США продолжат ссориться с союзниками и конкурентами, инвесторы начнут искать альтернативы. В Deutsche Bank уже предупредили: растущая геополитическая турбулентность ставит под сомнение роль доллара как главного защитного актива.

Что нам с этого?

◽️Как мы уже говорили много раз, рубль и так выглядит переоценённым, поэтому на его курс это, скорее всего, сильно не повлияет.

◽️А вот золото и серебро вполне могут подорожать, и это уже происходит. Если говорить о перспективах, то золото вполне может дойти до $3200 к концу года.

#доллар

💰bitkogan

bitkogan

06 марта 2025 08:00

Как выбрать стратегию для уверенной торговли фьючерсами?

Торговать фьючерсами без четкого плана — все равно что играть в лотерею. Чтобы зарабатывать стабильно, все же следует выбирать проверенные подходы. Вот несколько из них:

▪️ Календарные спреды
Снижаем риски через торговлю фьючерсами с разными сроками исполнения — подходит для умеренной волатильности.

▪️ Межрыночные спреды
Секрет в торговле разными активами, которые двигаются в противоположных направлениях. Так, если один рынок идет против вас, риски минимизируются.

▪️ Контанго и бэквордация
Сложные, но такие важные концепции для долгосрочных инвесторов. Контанго — период, когда цена фьючерса выше, чем цена базового актива, а беквордация — наоборот.

Поймете, как они работают, — сможете минимизировать риски.

Почему эти стратегии работают?
Они основаны на естественной динамике рынков: спреды стремятся к равновесию. Главное — уметь распознавать отклонения от нормы и использовать их в свою пользу.

На курсе «Фьючерсы для профессионалов» мы будем анализировать стратегии и главное — применять их на практике, адаптируя под любые изменения рынка.

💰До повышения цены осталось 3 дня — записывайтесь.

Реклама. Рекламодатель ООО «ФИНАНСЫ.АНАЛИТИКА.НОВОСТИ». ОГРН 1227700077373

bitkogan

05 марта 2025 19:20

Спокойных времен после возвращения Дональда Трампа в Белый дом никто не ждал, но на этот раз он превзошел сам себя — пошлины, угрозы вторгнуться в Мексику и Панаму.

🚩Если бы сегодня снимали фильм «Лицо со шрамом», его главный герой, скорее всего, был бы списан с 47-го президента США. Наблюдать за этим со стороны, конечно, интересно, но рынкам точно не до шуток…

🔵А что это значит для России? Можем ли мы извлечь выгоду из правления США? Мы все в ожидании и задаемся одним вопросом: что будет дальше? Есть ли у президента США «красные линии»? Зачем ему договариваться с Россией?

Эти и другие вопросы мы обсудили с Фёдором Шеловым-Коведяевым, историком и политическим аналитиком, в 90-е годы — первым заместителем министра иностранных дел РФ и специальным представителем президента России в странах СНГ.

Эфир доступен ВКонтакте и на YouTube.

#видео

💰bitkogan

bitkogan

05 марта 2025 13:32

🇷🇺Гражданская промышленность снова в стагнации

В декабре мы разбирали, что большая часть роста промышленности сосредоточена в военном секторе.

С тех пор в ноябре-декабре мы увидели взлет объемов производства с последующим резким январским снижением. Что в итоге происходит за пределами ВПК?

Как видно на графике, весь рост 4 квартала оказался временным. Гражданская промышленность вернулась к уровню весны 2023 года. То есть стагнация в промышленности за пределами военного сектора продолжается почти два года.

Но дальше может быть хуже.

1️⃣ Пик эффекта от жесткой денежно-кредитной политики еще впереди — это 2 квартал 2025 года.
2️⃣ В этом году добавится жесткая фискальная политика из-за повышения налогов и сокращение дефицита бюджета.
3️⃣ Факторы производства исчерпаны — свободных мощностей и рабочей силы практически нет.
4️⃣ Временный негативный фактор — укрепление рубля, так как продавать продукцию на экспорт сложнее при крепкой национальной валюте.

В результате вместо стагнации последних лет есть шанс увидеть снижение объемов производства в гражданской промышленности в ближайшие кварталы.

#промышленность

💰bitkogan

bitkogan

05 марта 2025 09:21

А что с замещающими облигациями?

Рубль на фоне очередных «качелей Трампа» по мирным переговорам укрепился, а индекс Мосбиржи снова в плюсе. Но последние недели показали: без реальных драйверов роста эйфория может быстро сойти на нет.

В такой ситуации логично держать в портфеле защитные инструменты, в частности, замещающие облигации (ЗО). Их выплаты идут в рублях, но стоимость и купоны привязаны к доллару или евро.

🔎 Главный фактор поддержки ЗО в 2025 году — рубль, который, по нашим оценкам, остаётся переоценённым. Чтобы укрепить позиции нашей валюты, нужен либо рост экспорта (которого не наблюдается), либо приток иностранных инвестиций (который по-прежнему под санкциями).

➡️ Дополнительный драйвер — погашение ЗО на $4 млрд. Часть этих средств, скорее всего, будет реинвестирована обратно в ЗО, ведь альтернатив с точки зрения валютной экспозиции особо нет.

На рынке мы сейчас наблюдаем огромный спрос на «замещайки». Это не случайно. Рынок ожидает ослабления рубля.

Вывод? Доходность замещающих облигаций в последние недели снизилась, но с учётом всех факторов потенциал роста их цен все еще остаётся. Так что считаем, ещё не поздно добавить их в портфель.

#облигации

💰bitkogan

bitkogan

04 марта 2025 20:29

Завтра свой финансовый отчет за 2024 год представит Globaltrans, единственный публичный представитель отрасли железнодорожных перевозок.

Также в 12:00 МСК компания проведет звонок с менеджментом, чтобы ответить на вопросы аналитиков и инвесторов.

Интересно будет послушать мнение менеджмента о сложившейся ситуации на рынке грузовых железнодорожных перевозок.
Вчера РЖД опубликовали новые данные о падении погрузки на сетях: в январе-феврале она составила 180 млн тонн, что на 5,6% меньше, чем годом ранее. Это достаточно серьезные масштабы снижения. Основная причина падения — уменьшение активности в различных отраслях: уголь, стройка, металлургия.

➡️В целом сама компания уже предупреждала об операционных проблемах в отрасли. Нельзя сказать, что все это случилось внезапно. Кроме того, в среднесрочной перспективе у Globaltrans ожидается весомая программа капитальных вложений, которая связана с обновлением вагонного парка. Все-таки подвижной состав имеет свойство стареть.

◽️Коллеги из Renaissance Capital продолжают покрытие компании и ожидают незначительного снижения EBITDA в 2024 году на 0,6%.
◽️При этом выручка покажет рост на 4,5%.
◽️Чистая прибыль, приходящаяся на акционеров, снизится на 1,6% до 38 млрд рублей.
Прогноз Renaissance Capital по бумагам Globaltrans — «продавать».

#российский_рынок

💰bitkogan

bitkogan

04 марта 2025 16:01

Сколько стоит самый дорогой пентхаус на Чистых прудах?

Давайте проверим вашу интуицию и навыки инвестора. Мы рассказываем про самый дорогой пентхаус на Чистых от элитного девелопера Sminex, вы — оцениваете его стоимость.

Итак, переносимся в тихие переулки старинного московского района — Чистые пруды. Дореволюционная архитектура, усадьбы и доходные дома. Заворачиваем в итальянский двор-сад, оставляем машину на автоматическом паркинге. Пока авто паркуют технологии XXI века, любуемся искусной реставрацией исторического дома начала прошлого века и поднимаемся в роскошном лифте на шестой этаж.

Заходим в двухэтажный пентхаус: 392 кв. м., просторная гостиная с дровяным камином, пять спален, детская игровая, кабинет, эркер, потолки в четыре метра. Два балкона и персональная терраса площадью 184 кв. м. Расслабляемся в хот-табе с видом на исторический центр Москвы. Много зелени, воздуха, бескрайнее небо, которое не закрывают никакие небоскрёбы.

В общем, всё, что жаждешь получить от Sminex. Это компания перфекционистов, которая славится своим авторским подходом — Fine Development. Если кратко, то он означает создание идеальной жилой среды, где каждая деталь продумана: от планировки квартиры до разнообразия пространств во дворах-парках.

Итак, ваши ставки, господа?

Цена вопроса — 1 529 550 000 руб.
Чтобы продолжить виртуальную прогулку и узнать больше деталей про пентхаусы «Чистых Прудов» переходите на сайт.

bitkogan

04 марта 2025 12:02

Группа МГКЛ представила операционные результаты за январь-февраль 2025 года, и динамика выглядит уверенно.

✅ Компания продолжает демонстрировать рост по ключевым направлениям. Выручка взлетела в 6,2 раза по сравнению с аналогичным периодом прошлого года и превысила 2 млрд руб. Основными драйверами стали ломбардное направление, торговля золотом и ресейл. Клиентская база также расширяется: +15% год к году, теперь это 34,8 тыс. человек.

🚩Общий портфель компании достиг 2,1 млрд руб. (+45% г/г). Существенный вклад в этот рост внесло расширение товарных категорий — МГКЛ начала принимать новые группы товаров, включая шины, диски, детские товары. Это позволило привлечь дополнительную аудиторию и повысить оборот. Показатели оборачиваемости также улучшаются: доля товаров, хранящихся более 90 дней, снизилась до 7%.

Помимо сильных операционных результатов, компания успешно разместила облигационный выпуск на 1 млрд руб. Привлеченные средства планируется направить на развитие бизнеса, масштабирование цифровых решений и повышение операционной эффективности.

🚩МГКЛ продолжает расти по всем ключевым направлениям, а стратегия расширения ассортимента уже показывает результаты. Логичным шагом выглядит дальнейшее развитие платформы «Ресейл-Маркет» и повышение ликвидности товарного портфеля.

Потенциал роста акций МГКЛ стоит рассматривать не только в контексте возможного восстановления рынка, но и как отдельную инвестиционную идею. Если темпы роста ресейла сохранятся, текущая капитализация может не отражать реального масштаба бизнеса.

#российский_рынок

💰bitkogan

bitkogan

04 марта 2025 08:59

❓Как избежать ошибок при торговле фьючерсами

Начнем со стратегии «следования тренду». Тут все понятно: вы открываете длинную позицию, когда рынок идет вверх, и короткую — когда он идет вниз.

Но есть несколько ключевых моментов, которые нужно знать, чтобы стратегия приносила прибыль, а не убытки.

➡️Ошибка 1: вход «по интуиции»
Заходите в сделку, не дождавшись подтверждения тренда, надеясь, что рынок «вот-вот» пойдет в нужную сторону.

Как избежать: используйте технические индикаторы, чтобы подтверждать направление движения цены.

➡️Ошибка 2: игнорирование рисков
Открываете слишком большие позиции, рискуя потерять больше, чем можете себе позволить.

Как избежать: устанавливайте стоп-лоссы. Разработайте стратегию, например, не рискуйте более 2-3% от капитала на одну сделку.

➡️Ошибка 3: пренебрежение эмоциями
Страх или жадность легко влияют на решения: тренд в вашу сторону — хотите больше прибыли, но при коррекции держите позицию, когда стоило выйти.

Как избежать: торгуйте с дисциплиной. Установите цели по прибыли заранее, не выходите из позиции, пока не достигните их.

💰На нашем курсе «Фьючерсы для профессионалов» мы подробно разберем эти ошибки и пошагово научим вас анализировать рынок, управлять рисками и принимать обоснованные решения. Стартуем 18 марта!

Также вы получите реальные стратегии и доступ к фьючерсному портфелю.

🔥Записывайтесь до 10 марта, чтобы получить курс со скидкой и начать путь к успешной торговле.

Реклама. Рекламодатель ООО «ФИНАНСЫ.АНАЛИТИКА.НОВОСТИ». ОГРН 1227700077373

bitkogan

03 марта 2025 17:31

Помощь в граммах

В геополитическом плане выходные выдались шокирующими. Никто и представить не мог, что события будут развиваться настолько бурно. Об этом мы оперативно написали в HOTLINE, а также вышла заметка с разбором в личном блоге.

▪️Следом появилась новость о том, что США могут полностью приостановить финансовую и военную помощь Украине — 3 марта Трамп проводит встречу с командой по нацбезопасности.

Насколько это критично?

Страны ЕС все активнее высказываются в поддержку Украины и готовы выделять ей еще больше средств.

➡️ Однако помощь США в военном плане составляет, как минимум, 50% от общего вклада стран, поддерживающих Киев. При этом США являются абсолютным лидером в оборонном сегменте с долей более 40% мирового военного производства.

Исходя из этого, можно предположить, что Украине придется начинать договариваться намного раньше.

К тому же, рано или поздно любой конфликт всегда заканчивается в одном и том же месте — за столом переговоров. В этом можно не сомневаться…

#США #геополитика

💰bitkogan

bitkogan

03 марта 2025 13:30

Пошлинам от Трампа быть?

В воскресенье министр торговли США объявил, что 25%-е тарифы для Мексики и Канады + дополнительные 10%-е тарифы на китайские товары вступают в силу во вторник, но «президент и его команда решат, какими они будут».

Понедельник начинается во вторник

Решение о вводе тарифов не в понедельник, а во вторник достаточно странное, ведь если сомневаешься — не делай, а коль делаешь — не сомневайся. Но тут такая игра со временем может быть продиктована следующими желаниями:

➡️ Посмотреть на реакцию рынков. В тот раз она была резко негативной. Сейчас — околонулевая. Фьючерсы на S&P500 и Nasdaq незначительно растут, а Russel 2000 прибавляет 0,5%.

➡️ Дать время на переговоры. В тот раз угрозы тарифами было достаточно, чтобы страны провели «трудный разговор» и договорились на условиях, выгодных США.

Как тарифы отразятся на США?

Коротко: негативно по всем фронтам. Мы уже исчерпывающе писали об этом здесь. Самое очевидное — это окажет проинфляционное давление, и ФРС вряд ли сможет быстрыми темпами снижать ставку.

Перенесут ли в этот раз?

📎С Трампом всегда есть элемент непредсказуемости. В этом его сила. Ровно месяц назад, 3 февраля, американский рынок очень испугался тарифов, которые точно так же должны были вступить в силу во вторник. Но... в последний момент все перенесли и договорились.

💰Какой сценарий может быть на этот раз? Подробно написали в нашем приложении Bitkogan App в разделе «Аналитика».

#тарифы

💰bitkogan

bitkogan

03 марта 2025 06:31

Кто выиграет от мирных переговоров: телеком

После введения санкций российская телекоммуникационная отрасль столкнулась с проблемами, так как большинство оборудования создавалось на зарубежной компонентной базе.

Хотя доля российских производителей выросла с 10-12% до 30% после модернизации сектора, компании все еще сталкиваются с трудностями в развитии. А китайское оборудование не всегда подходит по техническим характеристикам. Санкции замедлили внедрение новых технологий и увеличили затраты на разработку собственных решений.

Как и в других секторах, компании получили поддержку от государства, активнее стал развиваться внутренний рынок. Но ситуация еще далека от идеала.
 
Что будет, если санкции ослабят?
 
▪️Смягчение санкций облегчит доступ к технологиям, ускорит модернизацию сетей и внедрение инноваций.
Компании смогут снизить затраты на оборудование.
▪️Все это также поможет предприятиям отрасли уменьшить издержки и повысить конкурентоспособность.

🔎Однако полностью отказываться от импортозамещения не планируется, так как важно развивать собственные технологии и снижать зависимость от внешних поставок.
 
Наш взгляд на представителей сектора
 
В России мало телекоммуникационных компаний с ликвидными акциями. Фаворитами являются МТС и Ростелеком, которые обладают элементами IT-компаний.
✔️Так, МТС предлагает клиентам целую экосистему, включающую финтех, медиа, ритейл.
✔️Ростелеком запускает цифровые продукты, сохраняя лидерство по доходам на рынке классического телекома.
При этом МТС и Ростелеком торгуются на привлекательных для IT-компаний уровнях по EV/EBITDA — 3.9х и 2.6х, соответственно.
 
Таттелеком как классическая телеком-компания менее интересен.
 
Вывод
 
Мы сохраняем позитивный взгляд на сектор. Фактор смещения рынка в сторону цифровых решений и IT-сегмента в целом в сочетании с комплексом мер господдержки поможет фаворитам отрасли укрепить позиции на рынке. Смягчение санкций позволит компаниям снизить затраты на оборудование и ускорить внедрение технологий.

#российский_рынок #телеком

💰bitkogan

bitkogan

02 марта 2025 12:07

#friday_special

К 8 марта Altmans Gallery объявила специальные цены на тематическую весеннюю коллекцию. В нее вошли 24 работы культовых художников — от ярких композиций Такаси Мураками до элегантных литографий Марка Шагала и Анри Матисса.

Так что если собираетесь сделать дорогому вам человеку оригинальный, стильный и значимый подарок (а вы собираетесь!), обязательно обратите внимание.

Полный каталог 👉🏼 здесь.

@art_luxury_money